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进入12月以来，各类多空消息充斥着资本市场，A股又再现投资者最难把握的&震荡市&。在这种不确定因素较大，后市前景不明朗的环境中，投资者如何&大浪淘沙&，选到具有长期投资价值的优秀标的呢？
在东方证券资产管理有限公司执行董事、权益研究部总监、投资主办人童卓的投资哲学中，坚持长期价值投资，精选个股并长期持有是&乱世识英雄&的关键。在接受《国际金融报》记者专访时，童卓总结了这样的投资心决：&多研究，少交易，多观察，少操作。研究上要积极进取，投资上要从容一些。&
投资研究要确定好的坐标系，做大尺度的归因和预判
作为东方红资产管理权益研究部总监，童卓是典型的&研究出身&，他稳扎稳打，从事投研工作多年。谈及自己的投资理念，童卓表示，&研究上要积极进取，投资上要从容一些。&
在震荡市中，&价值投资&重新被市场高度关注，然而，价值投资知易行难。茫茫资本市场中涉及很多复杂的问题。在童卓看来，&价值&这个词本身包含就很丰富，衡量有很多结构性的问题。
&首先是坐标系的选择，坐标系选得好，很多问题就容易看得比较清楚。&童卓指出，&如同解答数学题，有些问题在直角坐标系上显得很复杂，但是放到极坐标系上看，就会显得一目了然。作为投资管理人，构筑坐标系的能力一定要强，要懂得透过现象去看清楚本质。&找到好的坐标系，是化繁为简，看清事物本质的关键要素。
其次，是坐标本身，即分析标的需要考虑的时间、价格、空间等维度。童卓认为，&价值&的测量本身就是时间、空间等多个维度约束下的方程，不能绝对化。企业短期看产品，中期看战略，长期看人，讲的就是这个道理。拉长看，人是企业长期经营的最可宝贵的因素。在时间的维度上，根本的驱动因素就容易暴露出来。
第三，做大尺度的归因分析和预测判断，构筑方程的时候不要搞过度&拟合&。在数学上有一种叫做拟合曲线的东西。在选定坐标系和给定坐标轴的情况下，一般用越高阶的方程，对历史的拟合越好，这种好，是体现在细节上，二阶方程对细节的表现比一阶线性要拟合的好。拟合的越好，归因分析也许可以就做的比较好看，但是预测就越差，越不稳定，这种归因往往是效果比较差的。
&粗线条反而预测性更强。搞研究和投资，最好还是不要搞过度拟合。&童卓反复强调对宏观和行业做大趋势的理性判断，而对市场短期进行上涨下跌的预测会较少关注。
长期研究和跟踪胜率大
&让我们买入一只股票很困难，让我们卖掉一只股票同样也很困难。&童卓打趣地告诉记者，东方红资产管理团队多年来始终坚持长期投资，为长期的投资人考虑长远的利益，并努力在长跑中胜出。长期研究跟踪一只股票，在适当的时候买入，与优质的上市公司一起成长，分享企业成长带来的长期收益是东方红资产管理团队多年以来形成的投资风格。
&优秀的企业即便遭遇了一些&黑天鹅&事件，甚至遭遇了市场系统性风险的冲击后，只要其核心竞争力犹在，其长期价值依然会体现。&童卓指出，如果确定企业的优势，这种时候恰恰是购入该股的绝佳机会。
那么，哪种企业才是真正具备长期价值的呢？童卓表示，从研究企业的角度来看，当前中国企业已经从靠外部资源获取能力驱动发展的阶段过渡到了靠内部经营能力驱动企业发展的阶段。
&挑选幸运的行业固然重要，但就具体企业而言，无论是创新型还是传统型企业，我最关注的是企业内部的经营能力和本身的产品力，这一能力的外部体现便是企业是否有自己的定价权。&童卓指出，在他以往的投资中，不仅会关注海康威视、恒瑞医药这种创新驱动的公司，也会持有伊利和美的等等这种传统行业的公司，而这些企业的共同特性便是有较强的的市场定价权。只有那些产业链的护城河较深，产品定价能力较强的企业，才能够保持较为稳定的盈利能力，在市场竞争中取得主动权。
在资本市场投资中，找出一家优秀的公司不容易，而更不容易的是把握好投资时点。因此，以便宜的价格买入个股显得尤为重要。&对于那些商业模式清晰，具有较强的外部定价能力，团队执行力较强的公司，我们会进行长期研究跟踪，但对于买入的价格我们的操作还是偏保守的。&童卓表示，即使是好的公司，倘若估值不合理，价格偏高，一样不是最优的投资选择。
此外，童卓多次强调&风控在先&对长期投资的重要性。市场是一个理性和感性的杂糅体，每次表现并不都是正确的，因此需要投资人谨守能力圈，理性判断，耐心等待，以绝对收益目标为依归。他认为，在震荡市中，价值投资者如果根据市场变化来随意调整仓位和品种，胜率往往不高。因此投资人不仅要追求风险调整后收益的最大化，同时也应谨守安全边际，避免市场大幅下跌时的永久性损失。
茫茫宇宙，&流星&太多，&恒星&太少。在资本市场的浪潮中，像恒星一样的团队很少，而能够长期致胜的精英团队更是少之又少。在这样一个稀缺性的环境中，东方红资产管理投研团队却一直在坚持。童卓告诉记者，东方红资产管理投研人员流动性小，整体非常稳定，在券商资管界殿堂级人物陈光明董事长的带领下，90%以上的投研工作人员从业年限都在7年以上, 核心人员在更是一起共事了10余年。
&跟一群有正确价值观，能够长期坚持的人一起走下去。一个人可以走的很快，但是一群人才能走的更远，才能长期。&童卓坦言，在实战中，他将自己的长跑建立在团队的基石之上，依靠团队的力量去长期争取胜，才符合&大概率、可重复、可复制&的标准，才能越战越强，才能形成指数型的增长结构。
看好明年港股表现
临近年末，市场又再现缩量震荡，这也令不少投资者对明年的市场倍感迷茫。对此，谈及市场走势，童卓保持谨慎乐观的态度。
&中国经济当前依然享有人口和地域的优势，大国本身的韧性相对较强。虽然当前全球宏观经济都面临了不少不确定性。但是自下而上的看，在消费升级、寡头制造、互联网+、新能源等等产业象限里仍然存在一批质优价廉的公司，而且有些公司还有较高的分红。&童卓指出。
就明年的大类资产配置来看，童卓表示投资者可以将投资天平倾斜至权益类资产上。&目前，银行间理财规模26万亿，保险产品也有10几万亿，规模增长迅速，庞大的绝对收益配置需求在不断提升。同时其他大类资产的配置性价比下降，相比而言，权益类资产的价值相对凸显，且目前资产估值不算高，尤其是港股。&
随着深港通的开通，港股通标的的扩大，童卓认为有一批&价廉物美&的港股上市公司的价值会得到重估。而在标的的选择上，童卓依然坚持自己的&价值投资&理念。
&相比较而言，港股的机会可能会更大。&童卓表示，&随着两地互联互通，内地资金的不断南下，之前的估值洼地将被开发。&
童卓意味深长地表示，&一样的好东西，如果在香港股市中发现了更便宜的价格，有什么理由不买呢？&
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忘掉你的成本是成功投资的第一步全市场除了你之外，没有人知道或关心你的买入成本，因此你的成本高低、是否亏损对股票的未来走势没有丝毫影响。忘掉成本，也就不存在亏损股和盈利股的区别，也就不会总希望在哪里跌倒就从哪里爬起来。许多人在某个股票上亏了钱，总想从这只股票上赚回来，结果是在哪跌倒就在哪趴着，反而错过了很多其他机会。投资就是个不断比较不同股票的过程，与成本无关。熊市末期，价格已经显着低于价值了，常常吸引价值投资者买在底部的左侧，这时候止损就容易倒在黎明前的黑暗里了。然而，不止损，就有潜在的Ruin Risk（毁灭性风险）的问题，不可不慎。
14.65买入700~股价↑15.27增仓1300~股价↑15.40增仓4600~股价↑~15.70见顶下跌尼玛，现在又回到原点！
墙上贴着座右铭，Losers average losers（傻冒才在亏损股上摊低成本）
给予负面评级！医药龙尾股 投机股 关注28日三季报，以及12月份解禁！目标价6~12元(无分红实力)
如何对待亏损股: 止损，死扛，还是越跌越买？要回答这个问题，先回顾一下卖股票的三个理由：1、基本面恶化；2、价格达到目标价；3、有更好的其他投资。
我真担心这么
你具备股票投资成功所必需的个人素质吗？ Peter Lynch认为，股票投资成功所必需的个人素质应该包括：耐心、自立、常识、对于痛苦的忍耐力、心胸开阔、超然、坚持不懈、谦逊、灵活、愿意独立研究、能够主动承认错误，以及能够在市场普遍性恐慌之中，不受影响保持冷静的能力。
三人这样的举动
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1、什么是外汇
外汇，就是外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。我国1996年颁布的《外汇管理条例》第三条对外汇的具体内容作出如下规定：外汇是指：①外国货币。包括纸币、铸币。②外币支付凭证。包括票据、银行的付款凭证、邮政储蓄凭证等。③外币有价证券。包括政府债券、公司债券、股票等。④特别提款权、欧洲货币单位。⑤其他外币计值的资产。
2、汇率与标价方式
汇率，又称汇价，指一国货币以另一国货币表示的价格，或者说是两国货币间的比价。
在外汇市场上，汇率是以五位数字来显示的，如：
欧元EUR 0.9705
日元JPY 119.95
英镑GBP 1.5237
瑞郎CHF 1.5003
汇率的最小变化单位为一点，即最后一位数的一个数字变化，如：
欧元EUR 0.0001
日元JPY 0.01
英镑GBP 0.0001
瑞郎CHF 0.0001
按国际惯例，通常用三个英文字母来表示货币的名称，以上中文名称后的英文即为该货币的英文代码。
3、直接标价法与间接标价法
汇率的标价方式分为两种：直接标价法和间接标价法。
（1）直接标价法
直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、）的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以叫应付标价法。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元119.05即一美元兑119.05日元。
在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。
（2）间接标价法
间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元0.9705即一欧元兑0.9705美元。
在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的对比变化而变动。如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率下降；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则说明外币币值下降、本币币值上升，即外汇汇率上升，即外币的价值和汇率的升跌成反比。
外汇市场上的报价一般为双向报价，即由报价方同时报出自己的买入价和卖出价，由客户自行决定买卖方向。买入价和卖出价的价差越小，对于投资者来说意味着成本越小。银行间交易的报价点差正常为2-3点，银行（或交易商）向客户的报价点差依各家情况差别较大，目前国外保证金交易的报价点差基本在3-5点，香港在6-8点，国内银行实盘交易在10-40点不等。
4、全球主要外汇市场
外汇市场是指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与的，通过中介机构或电讯系统联结的，以各种货币为买卖对象的交易市场。它可以是有形的---如外汇交易所，也可以是无形的---如通过电讯系统交易的银行间外汇交易。据国际清算银行最新统计显示，国际外汇市场每日平均交易额约为1.5万亿美元。
目前，世界上大约有30多个主要的外汇市场，它们遍布于世界各大洲的不同国家和地区。根据传统的地域划分，可分为亚洲、欧洲、北美洲等三大部分，其中，最重要的有欧洲的伦敦、法兰克福、苏黎世和巴黎，美洲的纽约和洛杉矶，澳洲的悉尼，亚洲的东京、新加坡和香港等。
每个市场都有其固定和特有的特点，但所有市场都有共性。各市场被距离和时间所隔，它们敏感地相互影响又各自独立。一个中心每天营业结束后，就把订单传递到别的中心，有时就为下一市场的开盘定下了基调。这些外汇市场以其所在的城市为中心，辐射周边的其他国家和地区。由于所处的时区不同，各外汇市场在营业时间上此开彼关，相跟着挂牌营业，它们相互之间通过先进的通讯设备和计算机网络连成一体，市场的参与者可以在世界各地进行交易，外汇资金流动顺畅，市场间的汇率差异极小，形成了全球一体化运作、全天候运行的统一的国际外汇市场。其简单情况可见下表：
开市时间（GMT）
收市时间（GMT）
5、外汇市场产生的原因
外汇市场，是指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币相互之间进行交换的场所。外汇市场之所以存在，是因为：
- 贸易和投资
进出口商在进口商品时支付一种货币，而在出口商品时收取另一种货币。这意味着，它们在结清账目时，收付不同的货币。因此，他们需要将自己收到的部分货币兑换成可以用于购买商品的货币。与此相类似，一家买进外国资产的公司必须用当事国的货币支付，因此，它需要将本国货币兑换成当事国的货币。
两种货币之间的汇率会随着这两种货币之间的供需的变化而变化。交易员在一个汇率上买进一种货币，而在另一个更有利的汇率上抛出该货币，他就可以盈利。投机大约占了外汇市场交易的绝大部分。
由于两种相关货币之间汇率的波动，那些拥有国外资产（如工厂）的公司将这些资产折算成本国货币时，就可能遭受一些风险。当以外币计值的国外资产在一段时间内价值不变时，如果汇率发生变化，以国内货币折算这项资产的价值时，就会产生损益。公司可以通过对冲消除这种潜在的损益。这就是执行一项外汇交易，其交易结果刚好抵消由汇率变动而产生的外币资产的损益。
6、外汇市场的主要参与者
外汇市场的参与者主要包括各国的中央银行、商业银行、非银行金融机构、经纪人公司、自营商及大型跨国企业等。它们交易频繁，交易金额巨大，每笔交易均在几百万美元，甚至千万美元以上。外汇交易的参与者，按其交易的目的，可以划分为投资者和投机者两类。22,315被浏览2,581,023分享邀请回答5.8K287 条评论分享收藏感谢收起89655 条评论分享收藏感谢收起