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&&&&分析师能力有多大是可以评估的，三个数据很重要：一是他学习的内容，他的知识积蓄中有利于投资分析的有多少？二是从事专业分析多久了？三是他的分析质量如何？
&我个人认为：35岁以下的分析师的分析报告可以不看；从事分析报告业务低于10年，实战交易少于5年的也可以不看了，没有交易能力的分析写出来的报告价值比较低。
&下录相关信息，以便未来总结分析师的能力之用：
&如何成为优秀分析师(诚实是首要的品质)
& 日　 来源： 证券市场周刊 作者：Jim O’Neill
（作者为高盛全球策略研究主管，本文稿费作者已授权捐赠予伦敦教育慈善基金SHINE。《证券市场周刊》记者齐忠恒／译）
本文作者Jim O’Neill在伦敦Cass商学院发表演讲
　　能够为《证券市场周刊》“水晶球奖”卖方分析师评选特刊撰写卷首语，我感到非常荣幸。首先，祝贺那些获奖的中国优秀证券分析师们。
　　这是我从事资本市场分析的第27个年头了。如何才能成为优秀分析师？非常难说。辛勤工作、毅力、创造性、好运气、想象力和诚实，这些都是优秀分析师不可或缺的。
　　如果让我来对这些优秀品质排序的话，事实上，我很难根据它们的重要性来排序。
　　但是我认为，最重要的，可能也是别人看来最不富激情的——诚实，是最重要的品德。有些人可能认为诚实并不是一个分析师所必须具备的、非常重要的品质，但是我则坚持我的看法。
　　我们生活在一个节奏很快、变化迅速的世界里，信息和知识的变化也都非常快。因此，我们对于市场的了解一定是有限的，事实上，市场对于情况的变化比绝大多数分析师掌握的要全面，当然，其中也包括新兴市场。
　　让我来举个例子吧。
　　关于中国，我们今年提出的一个重要概念就是，“中国重新挂钩”。在年两年里，中国经济连续和发达国家脱钩。如果按照这个理论，中国和一些发展中国家，尤其是“金砖四国”的其他三个成员，即使在美国经济出现减速的时候，也能够继续支撑起世界经济。
　　作为这一理论的信徒，我现在开始认识到的是：中国经济很难摆脱国际环境的影响，也难以忽略美国经济陷入衰退的影响，尤其是中国现在正处于政策紧缩之中。
　　问题是，中国经济和美国重新挂钩对于市场来说究竟是好事还是坏事呢？
　　最近我和不少业界人士说起过这个问题，我的答案都是——“我不确定”。
　　许多人告诉我，“你不能这么说。”但是我想，为了诚实，我必须这么回答，正直和诚实是最重要的。在我真的能够把握市场方向的时候，我想我会告诉别人。在自己都不是非常确定的时候，为什么要糊弄别人呢？
　　说完了诚实之后，我来谈谈辛勤工作和毅力的作用。
　　有些熟人对我说，为什么你要这么卖命工作。当然，我也知道许多不错的分析师离开了之前的工作，转而加盟对冲基金，认为新的工作会更“简单”。但是，目前，他们中的绝大多数还在对冲基金苦苦挣扎，职业生涯走了下坡路。因此，我怀疑，对冲基金工作其实并不轻松，可能比分析师还辛苦。
　我们的市场竞争性非常激烈，同时市场提供的一些东西虽然看起来很有用，但可能只是花架子，所以你必须更加辛苦地工作来弄懂它。
　之前，我花去了职业生涯的很大一部分时间来研究外汇市场。在我看来，这个市场非常巨大，而且富有竞争性，因此，我称之为世界上最大的“蔬菜和水果摊”。外汇成交量每天高达3万亿美元，要在这样的市场发现价值，除了辛勤工作之外，几乎没有出路。
　毅力是和辛勤工作一样重要的品质，因为自己的观点不可能永远都是正确的。事实上，我认为正确率达到50%都非常困难。我为顶级分析师设定的标准是，其职业生涯中60%的时间应该是正确的。不用担心做错，错误总会发生，继续坚持做下去。重要的是，你应该从错误中学到些什么。
创造性？尝试着从常规以外考虑问题。
　　很多时候，我们中的许多人都在关注同样的问题。想想那些可怜的老客户，他们被迫在看一些老调重谈的观点，更不要说那些因为我们要写文章，而被砍掉拿去造纸的树，这简直就是浪费。
　　客户们经常根本不读我们写的任何东西，因为他们非常忙。我们自己也可以反思一下，你会认真阅读你桌面上的每一份文件吗？
　　正是因为我经常念及于此，所以才觉得分析师应该有创造性。“金砖四国”确实是我职业生涯最值得称道的发现之一，但在2001年我刚刚提出的时候，并没有梦想到它能够成为如此轰动的概念。
　　那个时候，我确实因为成为高盛经济研究的新带头人而受到鼓舞。当时我想，能否做出点与众不同的事情来呢？作为一个研究团队的领头人，我还希望做什么？这就是为什么我能够创造出“金砖四国”这样的概念。
　　千万不要用你撰写的报告有多少，发言又多么地频繁，来衡量你对机构做出的贡献。在很多时候，少而精的成果反而比求量不求质更有意义。其中的区别，取决于你什么时候提出观点，什么时候这些观点最有意义。
　　在这里，我想和读者分享一个我经常在我的部门里提到的观点：“QxA=E”。
　　我在从事管理工作时悟出了这个观点，它具有一定的普适性，对于证券分析师和经济学家来说都适用。Q指的是某种观点的质量；A则代表可接受性，或者可以说是，这个观点是否具有卖出价值；而它们的乘积E，则是这种观点的有效性。
　　假想一下，某个观点Q值为10，非常有质量，但是却难以被市场接受，A只有0，那么其有效性当然也是0。
　　我认识的许多分析师都非常聪明，但是他们却在其职业生涯中难获成功。有些时候，这可能是因为他们陈述的信息过于复杂，或者他们的观点很难恰当地被传导给客户。
　　其实，只要想想你自己希望如何获取信息，就知道应该怎么做了。
我想，如果分析师能够完美地具备上述品德，那么，他们对于客户就是有价值的，客户当然乐于为他们获得的信息付费。
& 怎样成为优秀财务分析师： 七个关键技能
& 怎样成为优秀财务分析师： 七个关键技能和一种新的思考方式
每一家公司都有分析其财务数据的雇员，并且通过提供他们对管理的洞察和分析来增强其决策支持流程。在某些公司CFO、主计长或者其他会计部门职员在他们的常规职责之外承担了这项职能。在其他公司这一流程更为正式，会有财务分析师、成本会计师甚至是整个部门专门致力于这项职能。无论以何种方式去做，有效的财务分析更多的是一种思考方式而不是一连串的步骤或程序。
专长于财务分析的财务专业人士能够增加他们所服务的公司的价值以及在他们的职业生涯中傲视群伦。优秀的分析师识别出成本节约的主意、收入增长的机会和生产力提高的战略。即使那些与财务数据打交道但并不做常规分析的人（总账、应付帐款、财务系统员工）也能够通过在他们完成工作的方式中构建一种分析性的方法而从中受益。
卓越的财务分析师身上体现了几个关键的品质-我们努力在WellPoint，
Inc.的中区所发展的品质。中区每年实现数以十亿美元的健康保险保费和医疗支出，我的部门的工作就是预测和分析这一财务数据和其他统计数据。我们与中区的领导层共事以帮助他们完成其战略目标。
首先，让我们谈谈成为一名优秀的财务分析师需要什么。然后我们将讨论成为一名卓越的财务分析师需要什么。
优秀的财务分析师
一名优秀的财务分析师的七个品质列示在下面。通读它们的描述并深思你是否拥有它们。然后填写表格1以了解你自身的情况。
1.理解重要性概念
优秀的财务分析师能够以不完整的信息和一种感觉-一种经过训练的直觉，-信息何时相关以及何时不相关的感觉来得出结论。在某些情况下信息是可以衡量的，如一笔交易的金额大小或者预算偏差百分比的水平。在其他情况下信息更为无形，如当前一名财务经理vs.CFO的所知的细节的程度。我的一名财务分析师把它解释为成本vs.收益的概念：知道什么时候你已经达到了在一个分析上花更多时间将不会提供足够的收益以继续的程度的概念。
会计人员和计算机编程人员有时在转职为财务分析师时会有一段艰难的时光，因为他们对数字和顺序的关注。一个我在招聘面试时会问的标准问题是"重要性对你意味着什么？"告诉我其意味着尽其所能来斤斤计较的应聘者通常不会得到第二次面试。
2.善于使用电子表格和数据库来分析信息
优秀的财务分析师知道如何应用电子表格和数据库提供的工具来凝聚不相干，数据、解决问题以及向管理层演示信息。全方位的使用这些工具的经验不如知道它们以及何时使用它们的意识重要，尽管一个对数据透视表和查询设计的牢固理解会很有用。还有，知道将向其报告工作的个人（们）的需要和个人风格是很重要的。某些管理者更喜欢信息以一种视觉形式如图形显示，而另一些喜欢下属为他们把所有的信息列示于明细财务表格中。最终，都是关于把数据转为结论。
在WellPoint我的部门开发了一个"技术技能评估"，每一名分析师都用它来评估他们Microsoft Excel，
Access和其他工具的能力水平。这些评估帮助我和我的职员一起来识别他们的发展机会，同时也给了我们一个按每种工具的特性来配置专家的参考工具。
3.理解管理会计概念并学以致用
我们都在本科和MBA课程中学到了许多有价值的概念，但是多数财务分析师没有在工作中完全利用它们。优秀的财务分析师记得这些概念并且能够应用它们。例如，负责部门预算的分析师长于运用偏差分析和基于作业的成本（ABC）技能。那些资本密集行业的分析师长于应用投资回报和盈亏平衡分析。而那些开发增长战略的分析师会运用边际贡献和增量成本分析。
统计方法通常也未被利用，主要地是因为我们倾向于在完成学位之后就忘记它们。优秀的财务分析师找得到运用统计来定位数据样式的方法。
明显地，发展这些技能的一条康庄大道就是成为一名注册管理会计师（CMA）和/或注册财务管理师（CFM）。考试准备更新了你的知识并且让你在可能荒废的领域得到实践，而且还能获取表明你的卓越的实际证书。
成功穿行于公司的财务系统和非正式人际网络来得到数据和信息
优秀的财务分析师知道其公司的财务系统-总账、销售、存货等等-以及它们所包含的数据的限制，而他们能从中剥离数据以在电子表格和数据库中进一步分析。
还有，知道向谁寻求帮助和答案与知道财务系统时一样重要的。非正式人际网络不依随公司的命令链，所以首先可能要打几个电话以识别能够提供帮助的人，但是这些网络一旦建立起来就非常有效。
由于它们需要非常不同的才能，一个人很难同时具备技术技能和人际交往技能，但是每一种技能都可以通过意识、专注和实践来发展。
5.对公司的产品、市场和流程有一个扎实的理解
优秀的财务分析师能够通过理解其分析如何与业务有关来增加价值。知道公司的主要收入来源（产品、顾客），关键计算机系统，工作流程和地理分布将提供对于应分析的收入和支出的组成部分的洞察力。例如，一位知道公司收入的30%源自一种产品的分析师将非常密切的监控这种产品的销售额并且在做财务预测的时候与产品经理保持不间断的联系。
6.主动在每一个领域中完善并且有一个持续完善的心态
优秀的财务分析师总是寻找方法以使工作更高效以及追求会增强他们的能力的培训，例如学习更高效的运用分析工具。优秀的分析师对当前的完善并不满足并且总是希望增强其自身和业务，所以他们寻求如何完善现有流程的建议。例如，在我的部门，曾经有一项每月花费八个小时手工完成的任务现在是自动化了的且只要花费两个小时。
7.当分发报告或分析的时候包括洞察和问题
许多分析师就想着完成报告，把它从工作列表上划去，再转到下一个任务。优秀的财务分析师会抵制这种浮躁。他们不仅将为了精确而花时间复核报告还将确定它到底对业务想说什么。然后当他们递交分析的时候，他们会将任何的观察和问题传导给管理层。如果他们把分析留到报告完成然后在稍晚时候以一个新的角度重新审视之后，这个流程就最有效。优秀的分析师将其工作视为分析而不是报告。如果你只能做一件与众不同的事，就照这个品质去做因为它将造成最大的影响力。
从优秀到卓越
表格1你填得如何？你是一名优秀的财务分析师吗？这些是你应该期许自身以及任何管理者期许他们的员工所应具备的技能。
在WellPoint，我们的财务分析师致力于不仅成为优秀，而且卓越的财务分析师。某些卓越的财务分析师所体现的品质列示于表格2，而且正如你所见，它们是优秀的财务分析师所具备技能的增强版本。正如你填写表格1，阅读下列描述并深思你是否具备一名卓越的财务分析师的品质。然后填写表格2.
1.当在分析不重要的事项时感到烦扰
卓越的财务分析师理解其工作的重要和相关。他们对什么对其公司重要和轻重缓急有一种强烈的感知力，这也就导致当他们在处理不重要的事项时会有"感觉烦扰"的情感反应。这并不意味着他们无视需要在一件小事上帮忙的人，而是，如果其直觉告诉他们正在浪费时间，他们会和提要求者-即使是上级-讨论什么样的行动会对公司最有利。
2.自上而下地分析和调查
卓越的财务分析师不会迷失于细节而是从最高层开始一路往下知道他们经历那些灵光一闪的时刻。他们总能意识到其分析的整体原因并且在完成细节工作之后能够回到这样高的层面。他们理解其公司的任务和目标以及他们的角色如何与之相关。如果他们出于经理或者团队领袖的位置，他们也能有效地授权。
3.像企业家一样思考
卓越的财务分析师关注其公司的关键财务和业绩指标，并且考虑提升盈利、增加市场份额等等的方法。他们被找到机会和威胁的渴望以及找到对关键问题的创新回答所驱动。他们积极地向关键决策者提供他们的思想，并享受与管理层和他们的同僚们讨论业务的乐趣。人们为了解决问题的主意而来找他们，而他们也时常被纳入跨职能的团队中。
4.理解概念重于过程
记得有效的财务分析更多的是一种思考方式而不是一连串的步骤或程序这一表述吗？嗯，所有的财务专业人士都有程序-如每月结账程序-那是他们日常工作的一部分。但是某些人不理解程序并且在当一套预先设定的步骤很明显地是否有意义存疑的时候还盲目跟从。其他理解程序和其错综复杂（intricacy
- the complicated details of
something）的人能够对干扰和中断做出调整。但是他们仍然不理解程序为企业增加了多少价值或其如何与其他关键流程相适合。卓越的财务分析师理解程序的真正概念且找出（sniff
sth out - informal to find out or discover
something）和消除非必需的程序。他们问类似"如果我们消除这个步骤，我们能够快一天结账吗？"或者"有人在我每月编制和分发的这份报告中找到价值了吗？"的问题。一些最大的程序改善的机会发生于当一名分析师承担新的责任的时候，而这是由于他们能够退一步并以新的角度观察现有程序。
5.理解外部因素如何影响公司
卓越的财务分析师能够展望行业或者经济的变化将如何影响其业务。他们意识到竞争者和政府行为的冲击，他们也理解股东、股票分析师和评级机构的期望。他们创造基于这些因素的可能后果的模型和脚本并与管理层共享。
6.不断寻求顾客反馈和互动
首先，卓越的财务分析师理解谁是他们的顾客：管理者、同僚和其他部门。他们询问顾客如何才能提供更好的服务，有时甚至以问卷形式收集这种反馈。而且他们还寻求与其顾客的频繁互动以更好的了解他们的需求。卓越的分析师还对其分发列表上的人进行民意调查以明白他们是否希望继续收到分析师递送的分析以及他们是否建议任何的改变。
7.有将数据背后的故事说出来的能力
卓越的财务分析师的确能够拿起一张遍布数字的纸片并高效的沟通关于数字中的关键点的有洞察力的结论-用一种明晰而简洁的方式。如果一名财务专业人士希望成为一名高效的CFO，相比其他任何技能，他或她更需要这个。
在我的部门，我们开发了一个分析师测试来用于潜在的职位候选人。它显示了一家虚拟的保险公司的一系列财务结果并要求被面试者描述他们在数字中看到发生了什么（说故事）。我们发现这是确定某人是否契合我们的部门或团队的最好的指标之一。
追求卓越！
加剧的全球竞争和变化的脚步要求公司有一个更强大的分析、预测和提高财务成果的能力。财务管理者能够通过教导他们成为一名卓越的财务分析师来增强其团队的价值，而如果他们展现了更优秀的财务分析技能，个人自己就能加以区分。尽管这些技能对许多人来说不是与生俱来的，它们能够随着时间得到开发和加强。
现在从另外的角度看看你在表格1和2中的分数。与你的上级共享你的评估成果，并且致力于需要开发的技能。将表格3防在附近作为一个简便的参考-它显示了从优秀到卓越的转化。如果你成为了一名卓越的财务分析师，你的部门-和你的公司-也将同样卓越。
Spiech， CMA， CFM，是WellPoint， Inc.在Indianapolis，
Ind.中区的财务分析主管，他享受了作为一份子经历其公司成长为美国最大的保健公司的这一过程。你可以通过
或（317） 287-5730联系到他。
备注：Anthem， Inc.于2004年11月收购了WellPoint， Inc.，保留了其位于Indianapolis，
Ind.的总部，但是将其名称改为WellPoint， Inc.。除了是美国最大的保健公司之外，WellPoint，
Inc.也是最大的Blue Cross和Blue Shield被授权者，保健计划从加利福尼亚绵延到缅因。
1、【有效的财务分析更多的是一种思考方式而不是一连串的步骤或程序。】真正的财务分析体现的更多的是一种思考问题、解决问题的方式；
2、【就是预测和分析这一财务数据和其他统计数据】，这一点才是问题的关键，分析过去的目的，最终还是体现在对未来的预测，通过数据，以财务的视角进行展示，这一点才是最有价值的。
3、【重要性对你意味着什么？】重要性意味着哪些是自己应该关注的，哪些是自己所暂时不用理会的，是一种解决问题的思路和方法；
4、【某些管理者更喜欢信息以一种视觉形式如图形显示】，
财务分析报告同样需要投其所好，
根据领导的风格决定报告形式；
5、【知道向谁寻求帮助和答案与知道财务系统时一样重要的】，这一点，对优秀的财务分析师来说，至关重要，建立了这个人脉，才能把财务数据背后的故事讲明白；
6、【非常密切的监控这种产品的销售额并且在做财务预测的时候与产品经理保持不间断的联系。】这一点很受启发，做好财务分析，功夫在数据外。自己也应该同公司的主要业务经理保持紧密联系。
7、【他们不仅将为了精确而花时间复核报告还将确定它到底对业务想说什么】，在我们忙碌进行财务分析的同时，不要忘了我们的最终成果，检查数据的逻辑性是否一致，前后是否一致等，复核的过程对提高财务报告的质量至关重要。
8、【如果你只能做一件与众不同的事，就照这个品质去做因为它将造成最大的影响力。】
这是对工作的精益求精的一种精神。
9、【能够回到这样高的层面】财务分析不能太拘泥于细节，不能拘泥于财务，要站在一定的高度，费用少时好事吗？不见得，要从企业整体的角度、战略的角度、营销与市场的角度考虑；
10、【关键财务和业绩指标，并且考虑提升盈利、增加市场份额等等的方法】财务分析中，要充分体现这些指标，这就是重要性的概念。
11、【他们意识到竞争者和政府行为的冲击】优秀的财务分析师，应充分关注外部市场环境的变化；
12、【他们询问顾客如何才能提供更好的服务，有时甚至以问卷形式收集这种反馈】这是一种很好的方式，要深入思考，并设计调查问卷，进而才能满足顾客的需求，这一点应多花时间思考。
13、【关于数字中的关键点的有洞察力的结论-用一种明晰而简洁的方式】，这一点对专业
能力和沟通表达能力都有很高的要求，要不断的通过努力提升自己的专业表达能力。
14、【更强大的分析、预测和提高财务成果的能力。】自己岗位的价值，在于能够洞察未来的趋势，预测财务结果，满足股东、管理者对财务信息的需求；
提高投资水平的一些重要方法
受到投资者和读者的拥戴是一件幸福的事，但也会增加巨大的压力，尤其是随着粉丝数量的剧增，这种感受更深。读者拥戴，说明做了有用的工作；仍然受到3%左右的读者痛骂，说明市场博弈是个忠孝不能两全的事情。投资者之间互相赚钱，你在赢得朋友的同时，也必然大量树敌。如果有30000名朋友，敌人也应该有70000人左右。
仅从主观愿望，我希望自己的读者都有良好的投资回报——希望能用自己的方法启发他们深藏的智慧，在市场博弈中长盛不衰，以此来报答他们的厚爱。但是，这根本做不到。假设所有的投资者都是我的读者，都信奉我的投资方法，那么还会有赔有赚，根据统计规律，我的粉丝们一样会少部分人赚多数人的钱。也就是说，无论我如何坦荡，多么无私，最终的结果必然是：让少数人赚了多数人的钱——这是博弈世界的基本规律。因此，投资咨询的最终结果是：你的敌人远远多过你的朋友，这与你的品行和勤奋程度无关。之所以骂我的人远远少于称赞我的人，是因为读者们大多宅心仁厚，数据并不表明敌友的比例如此悬殊（顺便说一下，我既然敢立场鲜明地发表观点，也就不怕任何人的反对与谩骂。对有些情绪失控者的帖子不予刊登，一是不想让他们丢丑，二是不忍心他们长期作践自己，引发其他心理疾患）。
我无法让多数人盈利，但是可以帮助读者适当地整理思路，提醒一些易被忽视的关键问题，盈利与否取决于读者内在素质和临场发挥。我的最大理想，不是手把手的教读者如何盈利，而是用逻辑的力量激发读者的潜能。投资方法没有绝对的对错，理念也没有恒久性，关键是在适当的时间使用合适的方法。读者在博客和微博中提出的问题太多，不好一对一解答，在此集中梳理一下。
一、为什么不把自己的理念、经验和方法写成专著，从而惠及更多读者？
确实有很多出版社提出此类要求，我也犹豫过，最终还是婉拒了。我的逻辑是：投资是一种艺术，不是科学。在财富博弈系统中，任何方法都具有相对性，不可能普泽大众（在此环境下百试不爽的做法，在彼环境下可能荒谬之极）。我认为，所有讲述投资赚钱技巧的书都犯了一个致命的错误：以为自己是在跟上帝博弈——其实，在现实中是读者之间互相博弈。上帝怎么可能在保佑追击者的同时，又保佑被追击者？我认为投资是一种时尚运动，每一次时尚运动都有自己的主题，而时尚一结束，主题就过时了。出书阐述投资艺术，就像用上一轮的时尚主题来指导下一轮时尚运动一样，具有欺骗和误导性。我读过不少关于投资技巧的书，那些制胜秘籍，用于回顾历史，大约有80%的胜率；用于面对未来，连45%的胜率都不到，我们何苦干这种无聊的事情？在我没有退休以前，不打算出书；如果哪一天开始著书立说，表明自己已经丧失想象力了。
二、你最崇拜的投资者是谁？
投资是个性化的艺术，原则上谁也不该崇拜，我最喜欢的是索罗斯。喜欢索罗斯是因为他真诚而直白，至少说了一些有用的话，这些话启发了我的智慧。巴菲特虽然是最成功的投资者，但他没有说出多少有用的话，被他误导的人倒是随处可见。我也读过不少巴菲特的书，刚看的时候特别吸引人，似乎很富于哲理，但是仔细品味，都是没用的废话。巴老唯一让我赞叹的是他的内幕交易技巧，水平之高简直像是做价值投资。彼得林奇虽然曾经引领一代时尚，但还是早早退出圈外，他退出的原因各有说辞，我认为主要是想象力的枯竭。
三、你认为投资成功的基本要素是什么？
股市是个斗兽场，要投资成功，首先要有平均水平以上的智商；智商90以下的人，再怎么努力也是一个被猎杀的羔羊。其次，你必须是一个敏感的人，对周围的环境变化，对大多数投资者的情绪波动，要有良好的感受力和综合判断力；特别刚愎自用的人可能成为艺术创作的大师，但不适于股市投资（投资水平，从某种意义上说，是对大多数人心理缺陷的把握能力）。第三，要有较好的想象力。股市是对于未来展望的智力竞赛，缺失了想象力，你只能成为一个跟风者和买单人。第四，要有学习的能力，向你的朋友学，向你的敌人学，经常换位思考，才能知道交易对手的弱点。如果你要是特别爱骂人，特别愿意把投资失败的责任归咎于政府、黑嘴和朋友，请远离股市——否则你屡屡失败不说，还会妻离子散，家破人亡。
四、学习投资第一步应该看什么书？
&&应该大量阅读各类成功者的传记。读这些书要了解的是每个投资者的成长过程（体味他们的心理素质的形成过程），注意观察他们的思维是怎样与社会环境耦合起来的。这些投资者具体的投资理念和操作方法并不重要，也无需恪守，他们观察社会和利用机会的技艺才是至关重要的。
五、提高投资水平最应该看的是什么类的书？
投资的真正功夫都在市场之外，投资成功的真正秘诀在于对政治、经济和社会生活的深刻理解，练就驾轻就熟的技巧。理解了社会生活，也就理解了股市波动的根源，K线图只是一种表象。所以，应该大量阅读关于社会和生活的书籍，认清生活的本质（体味现实生活中，出现巨大的利益冲突时，多数人是怎么思考和行动的），理解股市不过是情绪化和夸张地表达生活，真正认识到“市场的剧烈波动波动是强者猎杀弱者的真实写照”。
六、技术分析只是入门
目前市场津津乐道的都是技术分析类书籍，这类书只是入门级的工具书，它们告诉你的仅仅是：傻瓜们一般是怎样追随潮流的。这类书高智商的人也看，但主要目的是为了操纵市场，愚弄大众并以此制造一种投资时尚；多数人则把它们错误地当成上帝的旨意或大自然的规律（艾略特不过是一个自闭症患者）。技术分析对少数市场操纵者是欺骗的工具，对多数跟风者是毒药，对极少数快枪手是他们参与猎杀弱者，分享羔羊尸体的一种途径。
七、关于股市赚钱技巧的书基本是垃圾
&股市没有规范化的赚钱技巧，有关此类技巧的书籍却汗牛充栋，究其原因是江湖上一些巧舌如簧之徒，利用弱势群体对股市茫然无知却又急于暴富的赌博心态，杜撰出一些成功案例，依据这些此类编造的案例著书立说。请记住一点：在股市赚钱概率很高的人，绝不会在鼎盛时期卖书赚钱。&&
八、骂黑嘴等于骂自己
股市本身是斗兽场，也就不存在无私奉献的人，因而也就没有所谓白嘴黑嘴，所有人都应该是假想敌。要想赚钱，除了具备良好的素质，还要付出辛艰的劳动。有些人智商不高，疏于工作，又爱听信小道消息或者技术分析，痴想逮住一匹黑马，借此一夜暴富；一旦亏损，就把责任归咎于“股市黑嘴”。其实，现实生活的每个领域都是骗子遍地，你之所以被骗，是因为自己智商低下而又贪得无厌。因此，骂“黑嘴”的人，实际上是在告诉他人：自己既白痴贪婪，又厚颜无耻。黑嘴是现实社会对白痴盲动型投资者的惩戒。
九、几本不错的书
这是一些本对我很有用的书，对其他读者也许有用。
1、政论类的：《政府论》、《元首论》、《君主论》、《领导者》、《拿破仑一世评传》、《第三帝国的兴亡》、《中国文化的深层结构》、《在历史的表象背后》、《家庭：私有制的起源》——从这些书中感受股市环境是如何形成的。
&& 2、经济类的：《新教伦理与资本主义精神》、《GREAT
GAME》、《似火牛年》——这些书帮你理清资本主义运作模式和股市的发展脉路
3、科技类的：《微积分原理》、《从一到无穷大》、《从混沌到有序》、《测不准原理》——这些书告诉我们数量化游戏运作的很多自然法则和操作极限。
4、社会类的：《博弈论》、《三国演义》、《社会心理学原理》、《厚黑学》——你要是悟性高，股市博弈的基本原理和智慧要素这些书里都包括了，实战只是这些手段的排列、组合。
十、读书的方法
读书的方法有多种，不求一律。考虑到生活节奏的加快，对多数图书适用以下方法：
1、急用先读：需要的书马上读。目的明确，重点突出，记忆深刻；
2、只读第一章和目录。有独特观点的人很少，独特的观点一般不会超过1000字，第一章应该足够。其他的章节不过是旁征博引，悟性好的人不必浪费时间；
3、（因99%的书都是抄袭他人的）读书只看特异性观点，知道观点后闭上眼睛，自己论证；再看原著的论证过程，找出作者的缺陷；
4、不要迷信名人，任何一个名人都是可以超越的。没有这点勇气，在股市中只能是平庸之辈；
5、发挥想象，把原理大量应用到各个领域，反复试错，不断修正；
6、把看似不同的观点巧妙链接，构造新的理论。其实股市中根本没有经典理论，任何实践者都可能建立自己的独立体系；
7、在实践中不断创造新理论，同时要勇于否定旧理论。
&十一、对于社会和政策的观察
在集权体制下，政策实际上是几个最高决策者认识能力和生活习性的具体展现，你要观察哪几位才是对政策形成影响最大的人。锁定目标之后，要认真查阅历史资料和人物传记，对这些关键人物的思维特征、脾气秉性、决策风格进行细致的分析研究，理出一点规律。然后，查阅资料，反复验证这些规律是否有可重复性。一般而言，人都是有误区的，在一生中往往多次重复某种错误，只是形式变化一点而已。知识盲区和性格缺陷不是想改就能改的。
不要迷信决策者的智慧和权威。再聪明的领导，知识和精力也是有限的。他们作出决策多数是要依赖部下的工作和判断，他们自己只能做很少一部分工作。观察决策者，不仅要知道他们的长处，更要关注他们的短处。决策者发挥长处做出的决断，一般会使市场处于平稳状态；决策者在自己有缺陷的领域，做容易被部下误导，以此做出的决策也最容易导致市场的剧烈波动，而此时恰恰是市场的特异性盈利机会。
政策脉络一旦清晰，您就知道财富游戏规则会怎么演变，强势群体会怎么出牌；如果不清楚，赶快向投行人士求教。所谓金融创新，本质上是投资银行家帮助强者设计出一个快速攫取财富的最新方案，其核心要领是：政策变换会导致导致游戏规则的剧变，利用大众不熟悉新规则，突然出击，往往会攫取超额利润。
政策变换导致市场的暴涨暴跌，不仅仅是因为经济参数发生了变化，更重要的是由此导致的游戏规则变化，会严重颠覆市场的公平性——然而这一点，决策者在改变游戏规则时往往意识不到。毕竟，金融游戏专业性太强，隔行如隔山。
学会分析分析师&
　　分析师队伍中有指鹿为马的“黑嘴”，也存在滥竽充数的南郭先生，但这并不意味着就一定没有敬业者和优秀者，其实只要分析透彻、角度正确，就连“黑嘴”的观点也有利用价值。
　　首先，你应该关注分析师所发出的声音。分析师每天花大量的时间做研究、看报告、找资料、实地调研。他们通过自身的理性推理、分析和判断，努力从浩如烟海的信息中排除掉垃圾信息，筛选出第一手、有价值的市场基本面数据。这些劳动成果也许并不能帮助你选股择时，但能够让你节省大量时间了解市场的前世今生，并在更大的视野范围内去了解和理解市场，从而对判断未来有一个更好的参考坐标。需要说明的是，这种行为通常会出现在从业时间非常短的年轻人身上，正是纯洁的心和对事业的热爱决定了他们的表现十分敬业。所以，当你在准备使用分析师的某些研究成果前，要记得查阅一下他们的资历。
　　第二，你可以利用资深分析师的荐股实施反向操作。庄家出货当然是不会通知普通散户，但却一定会通知股评“黑嘴”，因为他们需要靠“黑嘴”的宣传来顺利出逃。因此紧盯住“黑嘴”就能发现庄家打算出货的时间。案例：某资深分析师于2008年一年内连续6次在研究报告中提出，“冠农股份未来12个月合理目标价是96元-120元”，给予“强烈买入”评级。然而，在此后不到两个月的时间里，冠农股份股价从39.54元狂泻至20.08元。
　　需要强调的是，在实施反向操作前，必须对“黑嘴”进行有效确认。其方法和步骤是：
　　一、他通常不可能是南郭先生之流，反而会是一位有能力但无职业道德的资深分析师，因为庄家正是要借助其知名度和影响力来达到蛊惑更多投资者的目的。
　　二、查实其与“券商系”基金公司是否存在利益关联关系。现阶段有券商背景的基金公司很多，由于彼此客观存在着利益关联关系，分析师必然会站在基金的立场说话。因而，一旦确认存在这种关系，即可将该分析师视为“疑似黑嘴”。如，至日，某食品类公司股票从复牌开始已经历了两个跌停，却有好几家券商所属的研究员提出“强烈推荐”、“增持”的评级。经查实，这几家券商都是“券商系”基金的控股股东，而旗下基金均在一季度买入了该股并被套。
　　三、通过分析股评家排行榜的倒数50位的荐股行为，发现适合于你的卖出时机。可将这些分析师经常推荐的股票列出表格，并通过观察盘面表现进行求证：只要其中某几位异口同声地鼓吹某股票的投资价值，而此后股价越跌越深，即可判定为“黑嘴”，以后只要你的股票被这些“黑嘴”推荐了，就立即卖出。
打造良好评判激励机制沉淀行业优秀分析人才
在市场快速发展，期货行业对研发日益重视的背景下，怎样形成一整套对分析师的培养、评价、考核、激励体系，成为业内摸索和探讨的现实问题。在日前举行的“中国期货分析师俱乐部第二届沙龙”上，与会期货公司研究所负责人围绕这一问题展开了深入的交流和探讨。
　评价体系的量化和非量化
　对于分析师的考核，目前期货公司大多采用“量化+非量化”的方法。所谓量化就是指将研究报告包括公司规定的日报、周报、月报以及其他一些深度报告等的数量作为考核依据，有些公司还把在媒体上发表文章的数量作为依据之一。“对研究人员的量化考核比市场人员难度大，但仍具有操作性，可通过一系列的指标和项目体系逐个打分，进行级别评定。”东海期货研究所所长邱海翔表示，非量化考核主要包括诸如工作态度等方面，非量化的项目也可以打分，但更多的是主观评价。
　　对于非量化部分，最难的是客户评价。目前部分期货公司对研究所和研究人员采用打分制度，即由客户、业务部门和主管领导等多层次打分，形成一个加权平均分值。而在这些打分者中，最困扰期货公司的就是客户打分。
　　根据市场化原则，一份研究报告的质量应该由客户来评判，但这在实际操作中也遭遇难题。“对于证券行业而言，评价研究员是否优秀可以有一大批的客户作为有效样本，但在期货行业，这种需求相对缺乏。”国泰君安期货钢材研究中心主任翟旭表示，在行业出现大量机构投资者之前，无法出现成规模的需求，对研究员的考核方式也就无法得到根本改进。由于客户不够专业，数量也不够多，对各家研究所的研究成果不能持续跟踪和比较，其判断往往会不够客观，因此如果把对研究员评价的权力交到客户手上，对研究员来说可能不够公平。因此，目前更多的是通过主观评价研究人员能力的高低。他说，证券行业在2002年之前也在讨论这个问题，直到基金出现以后，有了规模效应，这个问题才得到解决。
　　现实中，一些期货公司根据对研究部门的定位和公司特点设定了自己的评判标准。海通期货研究所所长郭洪钧认为，优秀分析师主要应通过四项考察――绩、德、能、勤。绩，就是业绩，比如说客户评价就能体现业绩；德，是指品德，如研究员的团队协作性，这也体现在半年的考核之中，部门员工之间要相互打分；能，就是效率；勤，主要是敬业精神。上述四个权重比例分别为绩占60%，德占20%，能和勤各占10%。
　　对于分析师的考核，南华期货研究所所长朱斌表示，首先要考核基础数据库的建设，没有数据库支持，猜测的成分太大。其次是研究报告做得是否认真。第三点比较看重的是周报。第四还非常看重研究员的沟通能力，研究员的演讲与沟通能力在评价比重中占30%以上，分析师不仅仅需要做好研究报告，还必需善于把报告“推销”出去。
　　国金期货研究所所长、首席分析师万表示，优秀研究人员必需具备几点基本素质：一是有对平等信息的收集、整理、过滤、分析能力及最重要的研判能力；第二，对金融市场要有多角度、多方位的洞察力，从对整体市场的判断得出对所研究品种的判断；第三，研究员的研究成果要贴近市场，和市场紧密结合，一个简单的考量方法就是提出来的投资策略，包括操作区间、目标位和止损位等都要经过市场的验证，这在考核中也是一个大项，是决定研究员奖金高低的比较重要的一环。期货分析师培养必需有明确的定位和预期
　　“培养期货分析师首先必需明确其自身的定位。”与会的研究所负责人在谈到分析师培育的经验和心得时表示。朱斌介绍说，南华期货研究部门未来发展主要是三条路：一是成为行业风险管理人。由于需要和企业打交道，需要分析师具备很强的沟通能力。二是为CTA服务。三是自己成为CTA。
　　邱海翔也表示，东海期货研究所这两年在实践中将行业研究员和实战分析师区分开来，其中实战分析师作为以后交易及客服的人才储备，现在分散在各大营业部门。证券公司很多年前存在股评派，侧重实战，不写报告但消化报告，更注重技术分析和对市场情绪的把握及对基本面的理解，而行业研究员则主要是写行业和个股报告，但对短线走势和波段走势把握欠缺。目前东海期货把更多的营业部人员纳入研究所编制，将实战分析和基本面分析相结合，就是为了更好地服务客户。“考虑到研究员的定位问题，因此在研究所的发展路径上，不一定要赋予多元化地位，但应允许研究员有转型的空间。”
　　“我们一般对研究员有两个方面的定位，并分成三种层次。”中大期货研究所所长高辉表示，第一个方面是新员工要给自己定位，一般进公司后有3―6个月试用期，会根据新员工不同的专业背景将他们分配到不同的产品研发团队。其次是提高和客户打交道的能力，如果研究员在这方面有欠缺，可以给他们提供路演等机会。从层次来看，第一层次的研究员可以建立基础信息库，其要有较强的信息搜集和信息加工能力，并可以利用数据库写出专业的报告。第二层次研究员可以给企业出具套期保值报告。第三层次研究员参与产业链开发。
　　“除了清晰的定位外，期货研究所还需要为分析师的成长空间提供明确预期。”郭洪钧表示，这有利于分析师的职业规划和公司激励机制的形成。他介绍说，公司结合考核体系对分析师设立了四个级别的职称――助理分析师、分析师、高级分析师和首席分析师。四级薪酬相差较大。评级的程序是，根据每个分析师的背景情况、从业经历，首先主观地给予一个职级，然后每半年评一次，如果一年间的两次评级都低于这个职级应有的分数，马上降级；如果两次都高于这个职级的分数，就马上升级。
　　“公司的思路是让研究员成长在一个系统的体系当中。”万介绍说，目前国金期货研究所形成了五大体系，分别为产品体系（主要是指日报、周报、月报以及一些深度报告，如专题报告及投资策略报告）、培训产品体系、研究体系（研究人员都应该成长在这个体系下，一套研究体系就像生产线，研究员在经过培训之后能达到一个基础水平，之后更多的是靠个人的悟性以及和公司融合的程度）、考核体系和管理体系。其中，管理体系还设立职级晋升路线，分为专业路线和管理路线。专业路线把研究员分为分析师、中级分析师、高级分析师、首席分析师及资深分析师，不同级别对应不同的工资及待遇，对各级别的评定严格把关，而且当研究员达到一定级别才能提供投资策略。管理路线则是为那些研究水平相对不足，但是具有比较强的管理能力的研究员准备的，值得一提的是，所长不一定比首席分析师或者研究总监工资高，最终还是要根据综合能力评定薪酬。
胡援东：优秀的分析师应该达到三种境界
更新时间： 15:28:09
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　　全景网11月28日讯2009新财富最佳分析师高峰论坛周六在福田香格里拉酒店举行，联合国工业发展组织投资与技术促进处中国首席代表胡援东在论坛上表示，优秀分析师达到境界，古今成大事者概莫能外，用三句话来形容这三种境界就是：第一句，昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路。第二句，衣带渐宽终不悔，为伊销得人憔悴。第三句，众人寻它千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处。（全景网/周蓓）
分析师和交易者的区别
分析师如果说他没有观点，别人就说他不称职，如果老改变观点，会两边不讨好，别人骂他是墙头草，所以分析师会拼命追求观点的正确，并且拼命捍卫自己的观点，经济学家和分析师是同一类人，所以谢国忠10年来从来不会看多。
但交易员不同，称职的交易员认为观点和看法一点也不重要，重要的是事先定下来的有效的交易规则，而且最好是没有观点，因为观点会导致先入为主的偏见；有时候他也会说一种观点，但强调自己的观点不重要，很可能是错的，会根据盘面情况改变的。有很多新手会因为别人的某种观点不同而大为光火，实在是表错了情！账户盈亏依赖的是规则，不是观点！炒股、炒期货、炒外汇必须要有一套固定使用的有效的交易规则，否则，今天试试这个，明天听听那个，永远是亏钱！
建立规则只需要遵循“顺势而为、不抄底逃顶、做好止损、放足赢利”就可以了。
& 作为一个实战的交易员，第一时间给市场认错，是一种基本的素质，或者说是基本的技能。
明星分析师看跌中国银行业
日 15:06 PM& 英国《金融时报》 吉密欧 北京报道
至少在过去6个月当中，惠誉评级(Fitch Ratings)驻中国首席银行业分析师朱夏莲(Charlene
Chu)不断发出警告，称中国银行业的健康状况不断恶化。
她近期撰写的一份关于银行表外贷款的报告影响力非常大，她将这种操作称为“非正式证券化”。外界广泛认为，正是该报告促使中国银行业监管当局开始对这种操作采取更为严厉的政策。本周，朱夏莲一直在北京给客户做简报，而她近期研究中越发看跌的论调，很可能会让人们更加关注中国银行业的健康状况。
在一个题为“中国银行业：2009年信贷繁荣造成了多大创伤？”的宣讲中，朱夏莲通过有力论证给出了这个问题的答案：“很大”。
“几乎可以肯定未来资产质量将会恶化，问题只是何时、会达到何种程度，以及是否会引发一场危机。”她写道。
她警告说，当不良贷款浮出水面时，其状况可能将比预想中糟糕得多，各银行的财务状况将比看上去的要更为吃紧。
她还指出，“（银行）总部描述的情形与许多分支机构的实情之间，存在很大不一致”，而“政治对贷款的影响力依然很高”。
上周，中国的主要银行监管机构警告称，中国金融体系内的严重风险正在累积。
尽管监管者正在努力遏制“非正式证券化”，但是，朱夏莲警告称，近几个月重新打包的贷款产品仍然在快速增加，这表明银行存在严重的隐性信贷和流动性风险。
此前曾为纽约美联储(Federal
Reserve)负责研究中国银行业的朱夏莲几年前来到北京。她是少有的关注过去官方发布的可疑数据、并告知我们中国金融部门真实状况的分析师之一。
她的看跌情绪如此严重，对每个人来说都是一个警示：尽管（来自中国的）全球最大几家银行大部分安然度过了金融海啸——它们的许多西方同行则被这场海啸吞没——但它们的情况可能会变得更为凶险。
译者/麦可林
&中国银行业：高盈利下的高风险
英国《金融时报》 吉密欧 北京报道
中国大型银行全部为国有控股，其最高层管理人员大多为中共任命的前央行官员，它们创造利润的商业模式也高度一致。
但即便是来自一个高度“同质”的行业，中国各大银行上半年的业绩也相似到了诡异的程度。
中国工商银行(Industrial and Commercial Bank of China)，中国建设银行(China
Construction Bank)以及中国银行(Bank of
China)均公布，上半年利润较去年同期增长27%。以市值计算，工行和建行分别为全球第一大和第二大银行，中行是以资产计算的中国第四大银行。
中国第五大银行——交通银行(Bank of Communications)净利润增长速度略快，达到30%。
商业模式的相似性是各大银行盈利能力如此一致的一个原因，但这种一致性也突显出整个中国银行业正在累积的风险。
中国的银行从公司和个人那里获得存款，然后将大多数资金出借给由政府支持的大型贷方，用于建设工厂、钢铁厂和房地产项目。中国的企业与个人的投资选择非常有限，但储蓄率则名列世界前列。
银行的绝大部分利润来自存贷款利率之间的巨大利差。这种利差由央行制定，目的是保护银行免受激烈竞争之苦。
这种盈利模式在中国被称为“资本消耗型”模式，因为它会鼓励银行尽可能多地对外放贷，直至其资产负债表遭到侵蚀，然后银行便不得不回到资本市场募集更多资金，以满足监管要求。
“长期来看这不是一个可持续的商业模式，”Stone &
McCarthy驻北京经济学家汤姆&奥尔利克(Tom
Orlik)表示。“但只要你相信中国的增长前景，只要政府不放开利率、不允许外资竞争对手获得大量市场份额，那么这些银行仍将是会下金蛋的鹅。”
中国“五大”国有银行——包括工行、建行、中行、交行以及新近上市的中国农业银行(Agricultural Bank of
China)——今年上半年净利润总额将近达到2740亿元人民币（合400亿美元）。
分析师预计，下半年银行收益将减缓，但全年净利润整体增幅仍将超过20%。
然而，更长期来看，中国大型银行在经济形势良好时期收获差不多利润的这种统一性意味着，如果形势开始恶化，各大银行将暴露在相同的危害和风险之下。
去年中国新增贷款较2008年增加了一倍，达到空前规模，一些经济学家称此为历史上规模最大的金融宽松措施。
尽管自年初起，中国政府一直在努力减缓贷款增长速度，但信贷条件仍然比早些年宽松得多。
就连中国顶尖银行家都很快承认，过去两年贷款并不是都发放给了具有良好信誉、可行性高的项目，而且其中相当大一部分贷款可能永远无法得到偿付。
McCarthy预计，发放给地方政府、房地产项目以及经济冗余部门的新增不良贷款，会在未来两到三年里使银行业的整体不良贷款率从目前的1.3%提升至约7.9%。
如果出现房价下跌幅度超出预期、地方政府违约率上升的更极端状况，不良贷款率可能上升至13.4%，总额可能达到约5.4万亿元人民币。
十年前，中国金融体系在经历了一轮由信贷推动的刺激措施之后，大体上陷入了资不抵债的境地，官方公布的不良贷款率超过30%，引发了一场银行业危机。这场危机造成的烂摊子，中国政府迄今都尚未彻底清理干净。
自去年年底以来，中国财政部已经对逾7200亿元人民的十年期不可转换债进行了展期。这些债券是十年前发放给工行、建行以及中国银行，用以交换其部分不良贷款的。
寥寥数笔，中国政府便将上一次银行纾困计划的结账日又往后延了十年，但十年后，银行业背上的重担可能还会增加，至少会增加一批新的不良贷款。
& 与此同时，中资银行将继续求助于政府和资本市场，来满足其对新鲜资本的贪婪需求。
& 译者/何黎
&(本文写得较好，看清了银行业务的“漏洞”，指出风险之所在。)
分析师为什么满纸谎言 10位最大误判分析师
&来源：理财周报 日07:18
[提要]理财周报统计了2010年8月到12月的研报，对照相应区间6个月内的实际最高收盘价，整理出分析师预测股价与实际最高价之间的偏差程度。结合券商研究部门的实际情况，从偏差大于15%的172份研报中，找出最不可相信的十大分析师。
第1页:中国不信任分析师榜审判分析师第2页:分析师为什么满纸谎言：买方仓位威胁，卖方指鹿为马第3页:安信黄文戈死扛天音-52.44%，国联的赵心倒在科达第4页:10位最大误判分析师第5页:6大行业成分析师误判重灾区国都魏静误差46%
第6页:最不靠谱券商：6个月7773份报告彻底检测
& 中国不信任分析师榜 审判分析师
　我们为什么历时两周，动用几十个记者将7773份研究报告一一察看？
　这不是一件傻事。
因为中国人从来没人干过这么彻底的事情。投资者屡屡被吹水的研究报告伤害，但却不知道为什么。
　我们这次就是要一份一份查阅，来个底翻天。但也算给投资人一个指引，同时也给理财周报建了一个实实在在的数据库。
我们能做到的是，尽量不要让欺骗性的报告和无价值报告干扰了你投资的视线和判断力。
　要求精准预测几乎是不可能的事情，然而能预测到的又占几成呢？带着这样的好奇，我们以2010年8月到2010年12月期间的券商发布的研究报告为样本进行了统计。
而股价的观测区间从2010年8月到2011年5月，根据不同情况有所不同。这个区间内的大盘的最低点位在2610点，最高点有3186点。
　中间既有以通胀引发的资产价格上涨的逼空式行情，有大小盘股严重分化的行情，也有蓝筹修复行情，也有“通胀无牛市”下的泥沼行情。这非单边上涨也非单边下跌的市场，因此更加具有参考价值。
这只是审判分析师的第一部分，第二部分追查“强烈推荐”，第三部分是中国可以信任的分析师榜。
　天生乐观的分析师
　作为市场价值的输出者，卖方分析师想要做到完全的中立目前是不可能。这从研报的评级中就可以看出。“回避”这样的评级已是难见，至多也就是“中性”，真正不看好的公司基本都没有评级，因为都没有对应的研究报告了。
　而他们究竟多乐观呢？
从我们统计的7773份研报里有2289份有明确的目标价，而这2289份研报中有近一半已经过了6个月的估计区间，而竟然有53%以上的股票在研报发布后的6个月内并没有登上分析师的目标价那座山峰。
　而区间内的平均股价更是远远低于目标价，而这个区间是包括了2010年11月那一波行情的。
　更有意思的是，在另一半研报中分析师称预测区间为6-12月，或12个月内，但同样在研报发布半年后，53%的股票的区间最高价都未触及目标价，剩下还有半年时间待检验。但即使分析师的观点不变，也会时常推出研究报告告诉你“我们维持推荐的评级”或“维持目标价”。
　　脱离了市场的判断
　　这不仅仅是A股，任何股票的股价都不与基本面直接挂钩。
　　太多的市场不可测因素可以左右股价的波动，然而我们的券商分析师对股票价格的预测却绝大部分依赖基本面的估值系统，这个系统是静止的，是历史的。
　　整个市场的估值系统在变化中，何时有更完善的信息披露制度，何时有更动态的估值系统，分析师们的预测才不至于像猜谜。
分析师为什么满纸谎言：买方仓位威胁，卖方指鹿为马
　　投行部门贡献的利润越来越多，券商会考虑让其形象更好，因此研究部门不得不为保荐项目贴金
　　“内地券商研究员是最辛苦的。”
　　安邦保险投资部总经理姜昧军认为，中国卖方机构分析师的勤奋度毫不输于国外分析师，他们大部分调研都很踏实细致。
　　勤奋固然很重要，但要做出一份被市场认可的研究报告，国内分析师还面临着众多困境。他们除了要与众多同行竞争外，还得应付时有发生的上市公司不实披露，以及券商内部各部门的利益协调等难题。
　　同业竞争加剧，分析师各出奇招
　　“某券商研究员，为了吸引客户注意，群发了一位跟自己同名同姓的喜欢行为艺术的男人裸体照片给客户。”一位基金经理私底下调侃道。
　　虽说这种情况比较特殊，但同时说明券商分析师为了让自己的研究报告引起注意，开始出奇招，另一方面也说明分析师们之间的竞争趋于白热化。
　　券商分析师的队伍逐渐壮大，而基金券商等买方机构也都在招兵买马扩充自身的研究队伍，券商研究部门面临的是更多同行的竞争。
　　“每天会收到很多研报，现在研报都那么长，没有太多时间看的，只是挑其中的几份看一看。”北京某大型保险公司基金部门投资人士告诉理财周报记者。
　　数十家券商每天要发布成百上千份研报，众多分析师想要在买方机构面前脱颖而出并不轻松。如果自己的研究报告没有特色，很容易淹没在茫茫报告中。
　　大多数买方机构看研报都更看重的是报告中所提供信息以及推理逻辑，但是在众多竞争对手面前只有内容显然还是不够，于是各家券商想着出奇制胜。
　　最明显的变化便是分析师纷纷在研报标题上做文章，希望通过标题一下就抓住买方机构的眼球。
　　翻一下券商最近发布的中期策略报告便可发现不少新颖的标题，比如申银万国的报告题为《底！底！底！》，颇有几番网络咆哮体的味道，而中航证券的《这个股市不太冷》灵感显然来自于电影《这个杀手不太冷》。
　与其他券商相比，中信今年中期策略会办得让人印象深刻，据称策略师为了会议取得更好效果，别出心裁地将报告内容改编成山东快板。
　“当里个当，当里个当，闲言碎语不要讲，单表一表今年股市还涨不涨。中信的观点很给力，上证目标3500，八百点的阳线来收场。这位看官说，通胀高，经济差，哪里来的新希望。信贷虽然卡得紧，财政政策来保障。”
　当然，在激烈的竞争环境下券商分析师光靠吸引人眼球是行不通的。“准确性是一份研报的基本要求。”姜昧军告诉理财周报记者。
　但是分析师要出具一份准确的报告并不简单，其中会受到上市公司、基金公司等很多方面的干扰。
　上市公司披露信息真实性难考证
　“有次去一家上市公司调研，公司方面告诉我们今年预期每股收益是6毛钱，但我们认为这个数字被高估了，最后根据自己的推算我们给了3毛6的预期收益。报告发出的第二天，上市公司就打电话过来质问，说为什么不按6毛来写。”北京地处金融街某券商研究员告诉理财周报记者。
　　该研究员说的情况并不少见，研究员不愿给上市公司太差的评价就是因为怕把公司方面惹怒了，下次在进行调研时便不予配合。
　　券商分析师除了要承受来自上市公司压力外，他们还面临上市公司披露的鱼龙混杂的信息。一旦遭遇公司对信息造假，最后得出的结论可能完全错误。
　　刚过去不久的中国宝安“石墨烯事件”就是很好的例子。
　　去年年底，湘财证券、国泰君安等券商纷纷发布中国宝安旗下子公司拥有石墨矿的研究报告，随后在一个多月的时间里，中国宝安股价几乎翻了一倍。然而让几家发布研报的券商尴尬的是，2011年3月份，公司公告表示目前并未取得石墨矿产资源。
　　突如其来的变故让投资者措手不及，愤怒的矛头纷纷指向发布研报的分析师。然而分析师认为责任并不在自己，湘财证券反击称报告中关于石墨烯的内容都来自于中国宝安及其子公司公开发布的信息。
　“‘石墨烯事件’只是其中最典型的案例，上市公司披露的信息中还有很多存在注水的情况，分析师即便是通过现场调研，也不能完全看出其中的猫腻。”上述券商研究员无奈地表示。
　　除了上市公司提供的信息真实程度会影响上市研报准确性外，分析师出具研究报告有时还要受到自家投行部门以及相关基金公司制约。
　　研报结论受利益相关方制约
　　2009年IPO重启以来，上市公司数量剧增，但随之也带来很多问题，其中之一便是上市公司质量参差不齐。为了粉饰上市公司基本面，不少券商研究部门对于自己投行保荐的项目尤为偏爱。
　　“对于有些券商，这也是迫于无奈的。投行部门在壮大，贡献的利润也越来越多，公司可能从整个战略考虑，会考虑让投行部门的形象更好，所以研究部门在压力下不得已为保荐项目贴金。”广东不愿透露姓名的某券商研究员告诉理财周报记者。
　　此外基金公司分仓对于券商研究部门也会产生影响。曝出“瘦肉精事件”后，有券商在事件影响尚且未知的情况下第一时间力挺双汇发展，不得不让人联想其和基金公司的利益关系。
安信黄文戈死扛天音-52.44%，国联的赵心倒在科达
　东山精密的保荐人就是平安证券，旗下分析师叶国际和张微连发4份研报强烈推荐
&“研究员的研究报告是给基金等机构看的，不管写得如何，基金公司自己有自己的判断。谁让散户去看研报了？”一位券商研报销售人员向记者表示。
　　但在越来越多的研报暴露出造假、注水等问题的当下，买方机构要注意。理财周报记者历时两周，统计A股2000多家公司去年8月至12月各大券商出具的7000多份研报发现，分析师连续强烈推荐同一只股票，但是股价却大大低于预期；更有甚者，短时间间隔内连续发布相同评级、相似内容的研报。
　　平安证券研报自卖自夸东山精密
　　据理财周报统计，2010年8月至12月，东山精密的研报有6份，其中有一半是平安证券的行业分析师叶国际和张微出具的，而且均为强烈推荐评级。
　　如果拉长时间可以发现，去年至今，平安证券针对东山精密的所有研报，均强烈推荐，分析师均为叶国际和张微，其中有4份研报都提及太阳能业务。
　　记者翻阅去年8月19日出具的对外投资公告了解到，该投资行为是获得solfocus公司10%的股权，从而获得优先生产经营权以及其太阳能发电系统产品在中国市场的独家许可经营权。
　　但到目前为止，东山精密的太阳能业务没有任何新的进展。而平安证券的强推研报，却一直源源不断。
　　去年年底，平安证券出具的研报明确给出了100元/股的目标价。但纵观去年至今的股价走势表现，东山精密只在日攀至82.41元的高峰，此后一泻千里。截至日，区间复权后的收盘价相比高位已腰斩。
　　而据一位去过东山精密公司调研的业内人士向记者爆料：“这家公司的太阳能业务也是一个故事。”据了解，东山精密的保荐人就是平安证券。
　　该人士告诉记者：“上市不久就有一批基金套在里面，平安证券的研报是抬轿来的。”该说法未得到东山精密公司和平安证券研究员的回应。
　　另一位参加了平安证券中期策略会的券商人士则告诉记者，平安证券推荐自己保荐的股票已经不是一两天，“下半年推荐的10家成长公司中，就有7家是平安证券自己保荐的。”
　　持续被看好，但股价不给力的还有秦川发展。中信建投的行业研究员高晓春从去年9月份开始，每个月出具一份买入评级的研究报告，很执着地给出6个月目标价20元，但是从来都未能如愿，而且越推越走下坡路。
　　从股价走势可以看出，今年2月份已经是秦川发展股价的拐点，最高只在2月17日，触摸到了17.44元的高度，此后股价进入下行通道。
　　但在2月28日的一份研报中，高晓春依旧是买入评级，依旧是6个月20元的目标价。研发出具不久，股价一路狂跌至目前的13.29元，跌幅18.17%。
　　安信3个月不变目标价，国联1个月出5份研报挺科达机电
　　安信证券分析师黄文戈，在去年8月、9月和11月连出4份研报推荐天音控股，但6个月目标价均为22.8元，没有任何的调整。
　　而实际上去年9月天音控股的股价在触摸到19.49元之后就一路走低，截至日，天音控股收盘价9.27元，较9月1日的19.49元下跌52.44%。这一股价表现较之黄文戈22.8元的目标价相距13.53元。
　　8月3日和8月12日，黄文戈对天音控股给出的评级均为买入，研报标题分别是“天音控股将上升的真正原因”和“天音控股的最新进展跟踪”。
　　值得注意的是，这两份研报联系紧密。在8月3日的研报中，黄文戈点出市场上对天音控股的误读，仅隔一星期就出具新产品调研研报，为天音控股正名。
　　密集发布研报力挺同一家上市公司的分析师不止黄文戈，国联证券赵心仅去年7月底到8月底就出具5份研报推荐科达机电，给出的评级是“6个月超越大盘10%以上”。
　　日该股票攀至27.99元的高峰，此后急转直下，仅在日至2月21日的一个月时间内，有过一波19.2%的反弹，其他时间都处于下行通道。
　　截至今年6月30日，科达机电已跌42.5%，而同期大盘的跌幅是5.13%。
　　研报注水，分析师只挂名
　　上海一位基金人士向记者感叹：“我们对卖方机构的研报看得也不多了，好研报太少。”那么，为什么研报会出现这么多重复发布研报以及与股价走势不匹配的现象？
　　“目前研究团队越来越年轻化，很多研报甚至出自应届毕业生之手，挂个成熟分析师的名字。”
　　该基金人士还补充说道：“有经验的分析师大多没有时间去上市公司调研。研报注水、和预期差距太大的情况也就经常发生了。”
　　而上海一位从事行业研究多年的券商研究员告诉记者：“券商研究所内部有对研究员研报数量的考核，有些研究员为了完成任务，相同评级、类似内容在不同时间点发布，也是有可能的。”
　　上述研究员补充说道：“这是机制问题，是不是要把研报数量作为一个考核指标，这是值得商榷的。就像大学讲师要评职称，是不是要将发表论文的数量作为一项衡量标准呢？”
　　而对于研报的目标预期与现实走势大相径庭，另有券商研究员认为：“这种情况也很正常。去公司调研，业绩确实不错然后发布推荐研报，但是市场有时候是提前反应的，公司良好的基本面没有太大改变，但是业绩方面的利好有可能在发布研报的时候已经出尽了。”
10位最大误判分析师
　　他们的研报有毒，他们的研报不能相信。
　　你可能不知道，投资者依托的券商研报很可能与市场存在重大偏差，依靠他们的研报来投资，可能会蒙受巨大损失。
　　理财周报统计了2010年8月到12月的研报，对照相应区间6个月内的实际最高收盘价，整理出分析师预测股价与实际最高价之间的偏差程度。结合券商研究部门的实际情况，从偏差大于15%的172份研报中，找出最不可相信的十大分析师。
　　招商证券—曾斌
　　理财周报统计数据中，价差偏离最高的分析师是原招商证券的曾斌，为62.12%。曾斌在御银股份的研报中，提出的目标价为52元，这是其日的报告，也是他19份全部研报中唯一关于御银股份（002177.SZ）的研报。记者致电招商证券，得知他很久之前已离职。
　　东方证券—金麟
　　东方证券银行业分析师金鳞，在去年8月底至11月底给出3份关于浦发银行（600000.SH）的研报，提出目标价格25元，建议买入。当时的股价在15块左右徘徊，其后半年内的最高收盘价也没超过15.36元。
　　而金麟对中国银行（601988.SH）、建设银行（601939.SH）、工商银行（601398.SH）也分别高估32.41%、30.65%和16.67%。
　　宏源证券—张延明
　　宏源证券的化工研究四人组，以张延明为首，从去年9月至今一共出了5份关于宝通带业（300031.SZ）的研报，其中三份提到具体的目标价格。日的研报给出目标价格44元，维持买入评级。
　　分析师在此之前的两份研报，6个月内对股票的估值也是44元，但我们从数据中看到，紧接着研报时间的半年里，股票实际的最高价也只有24.93元。
　　海通证券—潘洪文
　　从2009至去年底，单就中国太保（601601.SH），潘洪文发出的研报共有12份，其中11月1日的研报给出目标价32.7元，与实际最高收盘价相差18.07％。
　　招商证券—彭全刚
　　招商证券分析师彭全钢，在理财周报估价偏差榜单中，其出具的粤电力A（000539.SZ）、长江电力（600900.SH）、深圳能源（000027.SZ）、国电电力（600795.SH）和京能热电（600578.SH）5只股票的研报，都出现了估值偏差16%~22%。
　　国信证券—邵子钦
　　国信证券从事非银行金融业研究的分析师邵子欣、童成墩，去年10月底两人共同署名的研报中，关于中国平安和中国人寿估价与实际最高收盘价偏离为34.33%和21.46%。其日对中国平安的估价达102元，与最高收盘价66.98元相差35元。
　　浙商证券—史海昇
　　浙商证券分析师史海昇，其有两份研报出现估价与实价偏差值达-15%以下的情况，对方正电机和东方日升的估值分别为43和95元，偏离达24.3%和15.49%。
　　申银万国—孙婷
　　申银万国分析师孙婷，从其发布的研报看，覆盖中国太保、中国平安（601318.SH）和中国人寿（601628.SH）3大保险股，但其对中国太保的估值和评价似乎高于另外2只股票。去年11月16日和12月11日发布的研报中，孙婷均给出34元的目标价，并建议买入。
　　招商证券—王小勇
　　原招商证券分析师王小勇，从事建筑工程行业研究，其在理财周报估价偏率15%榜单上出现5份研报，涉及金螳螂（002081.SZ）、中材国际（600970.SH）和东华科技（002140.SZ）3只股票，偏差分别为25.8%、23.34%和26.02%。
　　其在去年底10-12月的三份研报中，均认为金螳螂目标估值达100元，当然，这期间金螳螂的股价也确实呈上升趋势，从54.29元、63.55元到71.99元，但即使其最高的收盘价也只是74.2元，相差25.8元。
　　目前，王小勇在民生证券工作。
　　东方证券—郑恺
　　根据理财周报的统计数据，东方证券分析师郑恺，共公开了6份关于岳阳林纸（600963.SH）的研报，从日到今年4月19日，6份研报均给出18.3元的报价，并一直维持买入。
　　其中，前三份与此后6个月内的最高收盘价13.46元相差26.45%，不过招商证券也曾给出18元的估价，再而就是群益和华泰证券的10.2元。
　　目前，虽然岳阳林纸从未向估价18.3元靠拢，但郑恺在今年4月19日的研报中仍称，业绩符合预期，即使其一季度增收不增利，但看好二季度表现。
6大行业成分析师误判重灾区，国都魏静误差46%
　　据理财周报统计，化工、金融、机械、交运、建筑建材、黑色金属等行业成为分析师误判的重灾区
　　理财周报见习记者刘梦 张欣然/文
　　由于政策的不断调整和资本市场风格的多变，自去年8月份之后，A股经历了去年10月暴涨、今年2季度的暴跌等大起大落。而板块也时而凝聚，时而分化。但在大震荡的行情中，各行业的分析师依然不断推出研报，其中不乏极力推荐但股价却不给力的报告。
　　根据理财周报统计数据，2010年8月至12月，对6个月区间股价作出了具体预测的研报中，化工、金融、机械、交运、建筑建材、黑色金属等行业成为分析师误判的重灾区。
　　化工和金融行业分析师成重灾区
　　2010年8月至年底，在化工行业分析师对个股进行6个月区间的预测中，15份研报涉及的上市公司实际价格低于预测股价的20%以上。
　　其中，个股偏差较严重的是宝通带业（300031.SZ）。宏源证券分析师张延明在两个月内对宝通带业三次发布研报，股价均为44元。但实际上，在半年的预测区间，宝通带业的实际最高股价只有24.93元，相差43.34%。此外，胜利股份（000407.SZ）、时代新材（600458.SZ）等10只个股估价误差均超过20%。
　　金融行业个股研报同样大面积偏离实际股价。半年时间，银行板块整体涨幅为4.77%，但多位分析师预测价均超过实际股价30%以上。根据理财周报统计数据，2010年8月至12月，共有18份研报预测差价在20%以上。其中，以东方证券金麟、王鸣飞，安信证券杨建海预测的浦发银行、中国银行、建设银行误差最大。
　　浦发银行半年内最高价为15.36元，而东方证券的金麟、王鸣飞曾先后三次发布研报，预测股价25元，偏差值达到39.56%。安信证券杨建海两次预测浦发银行股价为19.2元，偏离20%。同时，上述三位分析师预测的中国银行6个月股价为5.4元和4.64元，但实际最高股价只有3.65元，误差达32.41%、21.34%。而建设银行最高价为5.34元，更是低于预测股价30.65%。
　　除此之外，金融类个股中国平安、深发展A、宏源证券、中国人寿、中国太保等预测差值较大，均在20%以上。
　　交运行业没有分析师判断的好
　　去年9月份之后半年内，新兴铸管最高价为10.41元。而据华创证券黄抒雁2010年9月的预测，新兴铸管的股价可达到13.98元，偏离25.80%。
　　据理财周报的统计数据显示，新兴铸管所处的行业有色金属也成为分析师误判的重灾区。2010年8月至年底的研报中，预测偏离值20%以上的有5份，除了新兴铸管，还有马钢股份、ST珠峰、南山铝业等。
　　去年10月份之后的半年内，马钢股份最高价为4.1元。但据中金公司罗炜2010年10月预测，6个月内，马钢股份股价可达到5.48元，相差25.18%。
　　在数以万计的研报大潮中，滥竽充数者并不少见。除了黑色金属行业外，交通运输、机械设备行业的研报误差也令人瞠目。误差值在20%以上的研报共20份。其中，有一部分出自招商、中信、国信等龙头券商之手。
　　在机械设备行业中，最不靠谱的分析师非国都证券魏静莫属。
　　日，魏静撰写了一份名为《航空锻件引领增长，期待惠腾盈利恢复带来盈利倍增》中，给出中航重机的合计价位为43.32—44.48元，给予强烈推荐A评级。但实际上，中航重机最高价位仅23.96元，两者相差20.52元，误差达46.13%。成为该行业之最。
　　紧随其后的分别是宏源证券的张延明、康铁牛、祖广平、柴沁虎和国信证券余爱斌，他们在对深圳惠程和杭氧股份的估价预测时，价差百分比分别为28.57%、26.86%。
　　而在交通行业中，虽然没有魏静那样出位的研报，但预测价格超过实际股价25%以上的研报有4份。
　　其中，分别是招商证券王轶铭预测的中航精机，60元的预测估价与43元的实际估价之间相差28.33%，位于该板块之首；其次是平安证券余兵和王德安预测江淮汽车及余兵预测的福田汽车，两份报告的预测估价均低于实际估价，价差百分比分别为27.35%、27%。
　　另外，安信证券的彭倩在日公布的一份关于五洲交通的研报中，给出了12元的预测价。但五洲交通之后的实际股价最高值仅为8.8元，价差百分比为26.67%。
　　招商证券分析师
　　兵败金螳螂中材国际
　　机械设备、交运设备和建筑建材行业不仅是券商分析师研报目标价预测误差最大的几大行业，并且其中还出现了分析师持续推荐，但目标价与实际价格相差甚大的情况。
　　招商证券建筑建材分析师王小勇在2010年8月到12月期间对金螳螂共出具3份研报，出具研报的时间分别在10月29日、11月23日、12月27日。令人咂舌的是，不同题目的3份研报预测股价均为100元，但在6个月的预测时间区间，金螳螂股价最高仅达到74.2元。
　　王小勇的误判不只体现在金螳螂上，去年10月份也发布了一份针对中材国际的研报。其预测股价最高价为65元，但该研报公布后6个月中材国际的最高收盘价仅为48.09元。
　　另外，全部研报中，价差最大的为御银股份，实际最高价20元，远低于2010年8月招商证券曾斌预测股价52.8元，价差百分比达到62.12%，成为最大误差研报。
最不靠谱券商：6个月7773份报告彻底检测
　五家券商的研报最不靠谱。
理财周报从去年8月至12月发布的预测期为6个月的关于上市公司的研报，把券商研究员预测的最高价和股价在预测期的最高价进行比较，用预测期最高价减去预测最高价，然后除以预测最高价，得出其预测价与实际股价的偏离值。
　　最终偏离值小于-15%的有172份，我们综合券商研究所的实际情况与数据结合，找出最不靠谱的大券商。
　　东方证券：被机构客户看低
　　在招商证券去年11月12日发布强烈推荐研报的第一天，东方证券的郑恺也首次发布了岳阳林纸买入评级的研报，并作出6个月内18.30元的目标价格。
　　之后一个月间，郑恺又连发两篇研报，分别从集团进驻打通集团林浆纸产业链和岳阳林纸配股助力转型为资源型企业维持“买入”评级。但与招商证券类似，东方证券的研报目标价格也站在了高高的山岗上，比当前价格高出一倍以上，让人望之兴叹。
　　尽管如此，东方证券郑恺研究员仍然在最近几个月里频繁发布岳阳林纸的买入评级研报，而且绝不改18.3元的目标价格。股价能否如郑恺预期，尚难定论。
　　东方证券所钟情的浦发银行，早在去年3月份就设定目标价格为28.8元，后来又在半年报出来之后调整为25元，但这一目标，在过去的6个月时间里，从未实现，即使以最高价15.36元对比，也相差近40%。而同样的问题，还出现在他们对中国银行、建设银行的预判之中。
　　“这些价格都是他们给自己和一些散户看的，我们最多也就是参考一下他们的观点”，一位东方证券的机构客户表示出自己对研报的不屑。
　　华创证券：高利包揽大部分研报
　　如果评选券商研究员中谁的署名文章最多，非华创证券研究员高利莫属。
　　高利，华创证券研究所所长，从他发布的报告来看，高利横跨机械、消费、电气设备、水务、TMT、化工、通信设备等十几个行业，仅6月份就曾发布署名研报22份，平均每个工作日研究一家公司发布一份研报。
　　而华创证券其他研究员所发研报为数甚少，研报署名作者只有高利、郭艳红、廖万国、韩振国和区志航五位。
　　据熟悉华创证券研究所的研究员透露，华创证券现在的研究员数量绝不只这五位，只不过其他研究员都是新手上路，没有资格独立发布研报，只能挂在其他人名下。
　　但术业有专攻，署名人员精力有限，能否保证每份研究报告都能质量过硬。毕竟新研究员在对行业和公司的认识上，为时尚短，难言透彻。
　　而华创证券面临的人才问题则更加严峻，培养的新人很容易在成长起来之后就跳槽了，“像华创证券这样的平台又不大，很少有成熟的研究员想来。”内部人士透露。
　　不过，华创证券还是在今年成功挖到了两位，上文提到的韩振国和区志航就双双来自海通证券。
　　海通证券：过度保守错失好股
　　海通证券过度保守。天润曲轴（002283.SZ）少估值98%，巨化股份（600160.SH）少估值101%，晋亿实业（601002.SH）少估值146%……
　　韩振国去年还在海通证券时推荐的巨化股份，设定目标价格24.5元，结果巨化股份在今年4月冲上了50元，另一位研究员赵晨曦推荐的晋亿股份设定目标价格只有12元，结果后来涨到30元。
　　若是客户按照研究员的建议在目标价格卖掉股票，后来的这数倍差价岂不可惜？理财周报记者还发现，海通证券研报中存在大量目标价格大幅低于实际价格的情况。
　　安信证券：成为天音控股反指
　　比前几家券商研究所相比，安信证券是集大成者，兼具了招商证券、东方证券研究所的好高骛远，同时也像海通证券一样极端保守。从天音控股的系列报告就可见端倪。
　　天音控股遇上安信证券，并不是冤家路窄，但去年9月份之后，每次安信证券乐观的发布“买入”报告，天音控股的股价却总是应声下跌，如影随形。
　　从去年8月30日安信证券发布目标价格22.8元的“买入”评级报告到现在，天音控股已经从9月1日的最高价19.49元跌到最低的8.5元，跌幅50%以上。期间，安信证券11月2日发布三季报点评报告时，虽然仍维持了22.8元的买入评级，但天音控股的股价却不可遏制的继续下行下去。
　　不过，安信证券与天音控股的股故事却没那么简单，早在2010年1月份，安信证券电子元器件行业分析师黄文戈便将天音控股的目标价格定在22.8元/股，虽然去年9月1日最高价格已经升至19元，但相对目标价格，仍然相差10%以上。
　　数据说明：
B6-7和B8-9的数据来源于万得和同花顺IFIND,行业分析师研究报告来源于同花顺IFIND中的研究报告，时间跨度为2010年8月到2010年12月期间发布的研究报告，以每只股票统计中枢，汇总了共原始数据共7773份研究报告，其中有明确目标价格的2289份。B6-7和B8-9所呈现的数据全部为有明确目标价的。根据研究报告预测股价区间的不同，B6-7所呈现的数据为预测区间在6个月之内的，B8-9所呈现的数据为预测区间在6-12个月内的。　　根据不同时期的研究报告，选择了不同时间区间的股价与预测目标价进行对比，其中2010年8月份的研究报告中的预测价与2010年8月到2011年1月之间股票实际价格的最高价收盘价做对比；2010年9月和10月的研究报告中的预测价与2010年9月到2011年2月之间的股票实际价格的最高价收盘价做对比；2010年11月和12月的研究报告中的预测价与2010年11月到2011年5月之间的股票实际价格的最高收盘价最对比。其中考虑到股价考察区间内上市公司除权的问题，将考察区间内除过权的上市公司股价用定点后复权的方式进行复权，以去掉除权带来的股价影响。　　
根据预测价格与股票实际最高收盘价对比，算出两者之差，再除以预测价格得出预测偏差的百分比。数据列表根据价差百分比进行排列。版面所限，此处呈现的数据价差百分比绝对值都在10%以上。
2008121522:50
836GDP8-10%7-8%
4334343498
41536393-53005%10-15%
A4wSV091-22
095(000728,)
20084200942
64.3% 20098—10%
20094264.3%810%35.7%78%(000783,)
85.7%35.7%(000728,)(000562,)(000686,)3
45.2%31.0%316.7%
442428.2%4434498
43.9% 2009w
0943.9%w17.1%S17.1%09V0909
45.2% 3-530010-15%
3-530045.2%10-15%28.6%3-53005-10%16.7%15-20%33-53005%
57.1%26.2%14.3%
200943.9%2009
51.2% 1—2
51.2%1222.0%2311
20094278%0919.5%09409
说明：本榜单依据券商2011年投资策略会的网友关注度高低排序，共计17家券商参与。为保证数据客观性，我们采取了相同时间段、相同推广方式下的所有文章的点击率数据，但不排除股市行情变化及报告数量多少（如安信报告较少）等因素对点击率的影响。
2011年度最受关注“