俄央行将过渡至中性货币政策
来源：金融时报
　　本报记者 莫莉　　伴随着近期油价上扬、走强,新兴市场货币政策“风向”也在随即转变。日前,俄罗斯行长纳比乌里娜表示,俄罗斯央行很快将结束降息周期,转为中性货币政策。但若通胀风险加大,央行有可能采取紧缩政策。“我们应当在短期内转向中性货币政策。”纳比乌里娜说:“目前我们认为中性利率将在6%至7%的区间内。”　　纳比乌里娜的表态让分析师们进一步预计,俄央行或将在6月议息会议上按兵不动。自2015年俄罗斯通货膨胀率达到两位数以来,俄央行一直在降低利率且将通胀目标定在4.0%。今年以来,俄罗斯央行已经两次降息。2月9日,俄罗斯央行降息25个基点,从7.75%下降至7.5%;3月23日,俄罗斯央行将基准利率从7.5%下调25个基点至7.25%。但在4月的例会上,俄央行保持利率不变,其主要原因在于美国重启对俄制裁,冲击俄罗斯卢布,引发有关卢布走低将很快推高消费通胀的忧虑。接受路透社采访的20位分析师中有15人认为,目前看来,俄央行将在6月会议上连续第二次维持利率在7.25%不变。　　除了卢布贬值外,近来国际油价大涨也成为牵动俄央行利率走向的关键因素。本周五,国际油价保持高位,因委内瑞拉难以履行其供应义务,且石油输出国组织持续减产,尽管美国产量飙升,但基准国际油价指标――布伦特仍处在每桶77.24美元的高位,美国西德克萨斯中质原油期货也高达每桶66.04美元。　　在国际油价大幅走高之下,俄罗斯石油产量也保持高位。俄罗斯能源部最新公布的数据显示,5月份俄罗斯石油产量连续第三个月保持在每日1097万桶。作为世界上最大的原油生产国之一,俄罗斯和石油输出国组织同意将日产量削减180万桶,以平复过于庞大的石油库存提振油价。俄罗斯承诺将日产量从2016年10月达到的每日11247万桶削减30万桶,这是协议的基线。在过去3个月中,俄罗斯原油产量达到自2017年4月以来的最高水平。欧佩克和非欧佩克产油国将于6月22日至23日在维也纳举行会议,审议目前的减产协议,该协议有效期至年底。分析师表示,他们可以做一些方案上的细节调整,比如限制产出的规模和放宽限制的时间。　　纳比乌里娜表示,最近燃油价格的上涨令俄央行感到担忧,因为汽油价格上涨导致通胀预期上升。她还表示,俄罗斯央行不排除8月和9月按月计算陷入通缩的可能性,但俄央行预计到2018年底时,年度通胀将介于3.0%至4.0%。“如果浮现出一些使通胀风险增加的因素,我们将需要再次转为收紧政策。”她说。这与俄央行之前的预计一致。在3月例会上,俄罗斯央行预计,到2018年底,年通胀率将达到3%至4%,2019年将接近4%。在这种环境下,俄罗斯央行将继续降低关键利率,并将在2018年完成过渡至中性货币政策。　　与此同时,国际油价上涨也给俄央行带来更多积极影响。分析认为,油价走高将导致俄财政收入增多,俄央行定期购买外汇政策下的外汇储备在“可预见的未来”将达到5000亿美元。这有利于增强俄央行抵御国际汇市波动加大的风险。纳比乌里娜表示,俄央行维持对油价的保守预期,但本月可能会将短期油价预估从目前的每桶61美元上调。她在谈到俄罗斯财政部可能增加发债时表示,从稳定的角度来看,俄罗斯有能力借入更多资金,因其债务与国内生产总值之比在15%左右,处于低位。　　近期,除了俄罗斯央行“放风”将利率政策转变之外,本周三,印度央行也意外加息,其宣布将利率上调25个基点,从6.00%上调至6.25%,为自2014年1月以来首次。逆回购利率也上调25个基点,从5.75%上调至6%。除此之外,在早先新一轮新兴市场汇市风暴中,土耳其、阿根廷、印度尼西亚和墨西哥已经先后加息,用以支持本币。
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style="color: #小时点击排行央行昨净回笼300亿元 利率曲线渐陡峭
为维护银行体系流动性合理稳定，央行23日以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作。具体为800亿元7天品种和700亿元14天品种，中标利率均与上期持平。
　　为维护银行体系流动性合理稳定，央行23日以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作。具体为800亿元7天品种和700亿元14天品种，中标利率均与上期持平。鉴于当日有1800亿元逆回购到期，实现净回笼300亿元。
　　中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫昨日对《证券日报》记者表示，近期市场流动性整体稳定，虽然昨日央行逆回购操作净回笼资金300亿元，但上周公开市场操作货币净投放规模达4100亿元，市场流动性相对充裕。
　　昨日上海银行间同业拆借(Shibor)利率多数呈小幅走高态势，显示资金面略有收紧。王有鑫表示，最近6个交易日，利率市场出现明显变化，利率曲线进一步陡峭化，表现为短端利率逐渐下行，而中长端利率逐渐上行。以上海银行间同业拆放利率Shibor为例，5月16日至23日，Shibor隔夜和1周期同业拆放利率分别下降23.6个基点和8.3个基点，而3个月和1年期拆放利率分别提高了9.1个基点和1个基点。
　　在王有鑫看来，利率曲线逐渐陡峭化说明市场风险偏好下降，投资者或金融机构更愿意投资短期金融产品，而对长期资产偏好下降，这源于对未来经济前景和流动性环境的担忧。
　　交通银行金融研究中心高级研究员陈冀昨日对《证券日报》记者表示，上周中美贸易谈判达成共识，有效缓解了对今年中国外需不确定性的担忧，贸易争端不确定性对货币政策的干扰下降，未来货币政策仍将保持稳健中性，保持流动性合理适度，预计不会趋向宽松；而受美债收益率进一步上涨的带动，预计国内公开市场操作利率还有进一步上调的压力。（中国经济网）
责任编辑：王雅茜
新闻关键词：回购;央行;王有鑫;拆放利率;基点;回笼;上海银行;货币政策;公开市场操作;市场流动性
头条推荐/热点新闻申万宏源：予保利协鑫能源(03800.HK)“中性”评级，目标价0.79港元 _ 东方财富网
申万宏源：予保利协鑫能源(03800.HK)“中性”评级，目标价0.79港元
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　　保利协鑫(03800.HK)宣布可能向(2727HK)出售江苏中能 51%的股权，该行认为这项交易将改善保利协鑫的现金流状况。该行维持18年EPS预测为0.09港元(同比下降 10%)，将19年预测从0.1元下调至0.08元(同比下降11.1%)，20年预测从0.11港元下调至0.08港元。
　　该行将目标价从1.37港币下调至0.79港币。现价距目标价仍有4%上行空间，将评级下调至中性。保利协鑫(03800.HK)收报0.8港元，跌3.61%，成交1.5亿港元，最新总市值148.74亿港元。
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关注天天基金春叔的“情诗酒店”能否成为1500亿细分市场头号玩家?
劲旅网 陈杰在情趣用品市场，春水堂的名头在江湖上叫得响，作为新三板上市情趣电商，创始人蔺德刚被尊称为&春叔&。然而从2014年起，不安分的春叔开始琢磨&打炮&消费场景&&酒店的生意。伴随新零售浪潮以及消费升级，春叔发现情侣酒店已然是一个拥有1500亿规模的细分蓝海市场。于是，春水堂果断跨界，2017年8月，全国首家情侣主题酒店&情诗&在杭州开业。9个月过去了，春叔的酒店买卖做得到底怎么样?◆春叔的小算盘情诗酒店成立只有短短9个月，但在春叔回忆里，这个跨界买卖酝酿近3年。2014年以前，春叔最为人所知的是大名鼎鼎的情趣电商品牌春水堂。彼时，春叔刚刚踩准消费升级首个风口，2012年，他砍掉此前坚持数年的情趣用品线下加盟业务，聚焦在线上。2013年，春水堂获得资本加持，二次转型&垂直电商+自有品牌&，在行业坐稳自己位置。然而当年京东与当当的一场图书大战，让春叔霎时发现，就连当当这么大体量的垂直电商都扛不住巨头一击，春水堂这个小规模情趣用品电商，还能撑多久?线上危机四伏，线下买卖更不好做，此前春水堂的加盟业务干得并不容易，未来到底何去何从?时间来到2014年，春叔的目光无意间却被两家酒店吸引：桔子水晶和亚朵。当时中国酒店行业正经历消费升级蜕变期，大量低档快捷酒店因为无法满足市场庞大而多元的需求，陷入动荡与变革。此时深谙&男女之事&的春叔突然发现，男女型消费作为酒店一个重要细分领域的态势愈发明显。随后，他花费100多万元进行市场调研后，获得的结果更加坚定了他的判断。&中国酒店业整体市场规模在每年5000亿元左右，主要的住宿类型可以分为商务、情侣、亲子还有其他。商务住宿比例最大占据40%;情侣住宿占据28%;亲子住宿占据22%。&春叔分析，如此计算，情侣住宿的市场规模高达1500亿元。然而专门针对情侣住宿的酒店客房类型，却连1%都不到。他还发现，尽管当时市场上已经有一些以&情趣&为主题的酒店出现，但是普遍质量不高，整个市场依然是蓝海。下定决心之后，春叔开始迅速着手，2015年6月正式组建团队;2016年2月完成酒店设计;2016年5月首家酒店选址杭州，随后7月动工;2017年4月，新团队完成融资，6月酒店竣工，8月，情诗首家酒店在杭州正式开业。◆不光挣打炮钱 还要挣情怀钱从开业至今，情诗已经经营9个月，首份成绩单到底如何?劲旅君了解到，杭州情诗酒店总投资1600万元左右，33个房间，总共有6种房型。春叔向劲旅君披露一系列数据：情诗酒店平均房价1065元，入住率80%，RevPAR(平均客房收益)845元，坪效(每平米营业额)15.6元。对比维也纳、全季、和颐、星程、丽枫、桔子水晶等中高档商务酒店的公开数据发现：中高档商务酒店的平均房价为278元，入住率79%，RevPAR220元;全国五星级商务酒店的平均房价则为634元，入住率64%，RevPAR 404元;四星级商务酒店则分别为351元，65%和227元。对比而言，情诗酒店在中高端酒店领域，经营数据占据一定优势。春叔的情诗，到底有什么魔力，能够在9个月时间创造出这样的成绩?劲旅君分析，从场景营销理论看，传统的酒店&炮房&，归根结底赚的是&打炮&，这个最原始而又简单粗暴的消费场景的钱。&打炮&本身对于消费场景，也可以称之为&性爱空间&的要求并不是太高。换句话说，只要给一对打炮男女四堵墙一个顶，在哪儿干不是干。把眼光放远，海外的情趣酒店的发展远远早于中国，但是仔细分析不难看出，消费场景依然牢牢锁定在&打炮&本身。典型代表的日本，这类情趣酒店花样百出，不过无外乎也就是镣铐、铁笼、护士装，或者就是教室、医院、电车，再或者SM之类。如果说&炮房&仅仅在赚&打炮&本身的钱，那么情诗酒店的消费场景从营销动机上就被大大前置。换个时髦的说法就是，&打炮&的场景消费升级了，我们不光挣&打炮&的钱，还挣情怀的钱。那么，情诗酒店的&情怀&又是什么?◆让女人满意 让男人买单&女性的浪漫主义&。春叔如是说。情诗酒店的根本出发点，是如何让女性心甘情愿消费。传统&性爱空间&一直被男性主导，在这种氛围下，女性的对等地位被一再打破，很多现有情趣酒店从氛围营造再到装饰设计，过于赤裸裸的彰显&性&本身。女性在这其中处于从属地位，更有甚至，会让女性有自己就是男性的一个性工具的厌恶心理。从经济学角度来看，男女出行谁来下订单，女性比例远远高于男性。也就是说，女性才是真正的消费决策者。所以，情诗酒店在设计之初，就是按照上世纪最大的&营销骗局&&&钻石营销的模式在销售自己的酒店。让女人坚信钻石代表爱情，让男人为女人的爱情买单。顺着这个逻辑，情诗酒店在整体设计中，从酒店设计概念到细节，全部更为突出&尊重女性&的理念。如果套用一句最经典的话，可以这么说：&若她涉世未深，就带她看尽人间繁华;若她心已沧桑，就带她坐旋转木马&。女性对于浪漫的执着发自骨头里，沉浸于自己的梦境中，甚至是可以不惜金钱的。情诗酒店杭州的首家酒店就推出了六款房型，单从名字就可以嗅出浪漫的迷幻味儿：光 & 迷离镜 & 着迷声 & 无忌幔 & 缠绵花 & 轻颤形 & 惹火酒店在装潢设计中极其避免陷入传统&炮房&的浓烈、艳丽、昏暗等元素构成的强烈性暗示风格。一反常态强调时尚和调性。例如，颜色方面采用更多中性色彩，甚至不惜采用冷色调;大面积的室外落地窗凸显阳光与干净;现代主义风格的设计元素实时彰显，不规则的墙面、个性化的墙上涂鸦、梳妆台上的壁咚台、多变的灯光系统&&在杭州情诗酒店销量最好的幔 & 缠绵房间中，有帷幔烛台，有私密二人影院，房顶即星空，躺在床上抬头仰望，星光闪烁，该发生的，不该发生的，在这种氛围下，都有了&&在情诗酒店运营过程中，让春叔意外的则是用户画像。原本春叔和团队在市场调研后，认为80后将成为主要的消费群体，然而在实际运营中，情诗的主流用户集中在90后甚至95后，80后次之。&鉴于情诗不低的房价，这反映出90后消费群体更强的消费意愿。&　　▲改造前　　▲改造后2018年，春叔将情诗酒店在硬件方面再次升级。在房间设计方面，情诗酒店将原有的六款房型保留三款，更换一款，改造两款。此外，情诗大幅度改造了情诗的智能体验系统，希望保持情诗酒店在情侣酒店领域的领先位置。◆战略部署首发 2019年发展100家如果说，杭州情诗酒店是春叔的探索，那么2018年5月开始，情诗酒店要去挣钱了。春叔今天首度详细披露情诗酒店战略部署。根据规划，未来情诗酒店将以加盟为主(80%)，直营为辅(20%);90%布局在都市商圈，10%布局在旅游景区或者目的地;二线城市将成为核心战场，一线城市次之，三线城市再次之。从数量上讲，2018年情诗酒店希望发展到20家，2019年发展到100家。两年时间，从1到100的扩张，步伐不可谓不大。对于如此快的速度，春叔认为，中国酒店行业已然迎来风口，去年中国20个主要大城市的酒店业态中，70%是经济型酒店，13%是中档型酒店，10%是中高档酒店，7%为五星豪华酒店。换个视角来看，美国在2015年的酒店业态中，上述酒店业态比例为2:2:3:3。而有数据显示，中国酒店业未来的上述业态比例大致会在3:2.5:2.5:2。这就意味着，中档酒店和中高档酒店将迎来爆发式发展，情诗酒店作为中高档酒店品类之一，踩到了风口。风口之下，行业内早有动作。华住集团创始人季琦曾公开表示：&未来10年，如果中国酒店业有什么大事--就是中档酒店&。亚朵则是个典型案例，自2014年首家店落地后，2018年已经签约了800家加盟店;维也纳酒店2015年开了500个加盟店，2017年数量猛增到1700家。&还有个现象，2005年至2012年是经济型酒店的爆发期，一般业主都是签订10年期合约。这就意味着2015年至2022年，是加盟店密集到约期。大量快捷酒店业主受困于低毛利，势必将在下一个十年积极拥抱中高档酒店。&春叔分析，更何况快捷酒店从单店到连锁的趋势在加速。以上种种因素共同决定了，每年至少5000个左右原有的酒店从业者转型或者非酒店从业者加入，未来5年，是加盟商供给的爆发式增长期。&这是我们的机会所在。&春叔表示。◆故事讲得好 但是能赚钱吗?情侣酒店，女性主义，消费升级。春叔的确讲了一个很诱人的故事，但是再好的故事也需要变现。春叔的情诗能赚钱吗?春叔对此有一套严密的计算逻辑。所谓挣钱，首先，要让加盟商挣钱，其次，自己也要挣钱。加盟商能够挣钱吗?根据春叔披露的信息，此次招募的加盟商中，25%为新建物业，75%为改造物业。根据测算，情诗酒店新店收回投资周期预计为2.8年，改造店收回投资周期为1.4年;对比而言，当下加盟普通中高档商务酒店的上述两个数据分别为4年和2年。另据测算，未来即将在全国一二线城市及部分三线城市开业的情诗酒店，其均价可达650元，入住率80%和RevPAR 达520元，而坪效在一线城市和二线城市将分别达11.2元和9.6元。春叔还曾公开表示，情诗酒店加盟商的平均利润率在30%左右。综上所述，情诗酒店目前的数据的确对加盟商很有诱惑力。劲旅君还了解到，杭州情诗酒店由于是首家试点，所以在各方面成本较高。例如，酒店整体物业租金300万元/年，景观设计布置500万元/年，小户型单间装修投入21万元，大户型房间装修投入30万元。为了让加盟商获得更优利润空间，情诗酒店优化了成本设计，加盟店核心布局在二线城市，物业租金相较一线城市大幅降低;对于酒店的部分硬件和必需品(家居、装饰材料、消耗品等)采用标准化、批量化生产，从而拉低单间客房的建设成本，理想状态是新建店平均单个房间营建成品16万元，改造店平均单个房间营建成本8万元。通过对于成本的控制，实现利润最大化。对于运营方泊龙酒店管理公司(情诗酒店的品牌持有母公司)而言，其收入则主要依靠加盟模式带来的收益，其中包括品牌授权收入、酒店管理收入(单店收入分成+中央系统预订费)以及供应链和供应链金融收入。在最核心的酒店管理费方面，按照春叔此前提及的6%收取，每家加盟店每年平均能够带来100多万元的收入。　　▲氛围营造服务此外，情诗酒店的非客房收入也较其他酒店要高。主要包括氛围营造服务，有199元、399元、999元三种可选，通过鲜花、红酒等增加房间浪漫气氛;二是春水堂提供的各类情趣用品销售收入;三是餐饮、零食等销售收入。&目前非客房收入占比在4%左右，我们希望未来能够提高到15%左右，这样能够为酒店创造新的盈利点。&春叔如是说，多元化的盈利点，能够让情诗酒店的发展多重保障。◆20个月的领先窗口 能否成为头号玩家?踩对了风口的情诗能否在这个细分市场成为头号玩家?春叔希望的答案当然是：可以。在他的判断里，情诗至少比竞品多20个月的领先窗口期。&不比互联网行业往往短短几个月的领先窗口期，酒店行业的重模式下，即便有人模仿也需要时间，市场调研和设计至少需要6个月，样板间打造需要8个月，最后还有6个月的验证期，这20个月足以拉开一个梯队。&情诗酒店虽然目前在同品类中没有太多竞争对手，但是业内外的巨头们也在时时刻刻盯着他们。&所以，如果情诗想要在未来的竞争中不落下风，一定要在规模上快速建立一道壁垒。2019年情诗顺利达到100家，至少我不怕巨头或者跟随者的进入。&除此之外，春叔还需要面临更多挑战。有业内人士分析，情侣酒店是特有IP+中高档传统酒店的产物。&情侣&这个IP具有较为特殊的属性，一方面，如何保证情诗酒店的这个IP在海量加盟商的进入下不变样、不走形、不被色清化;另一方面，如何深入开发IP，创造更多的IP内容来丰富内涵，从而在诸多模仿者、竞争者中始终保持领先优势，都是需要在未来实践中需要注意的核心环节。&情诗开辟了酒店行业的一个新赛道，所有人的目标都是在这里赚钱，所以我们会努力做好服务，尤其是通过输出管理团队，把控好加盟店的质量。&春叔最后表示，情诗酒店有足够的人才储备，只是传统的酒店运营者们需要转换一个思路，只有这样才能真正理解情诗如何为消费者创造快乐，这需要一个过程。
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