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解密巴菲特为何收购报纸：在别人恐惧时贪婪
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互联网媒体兴起，报纸节节败退，巴菲特为什么连续收购地方性报纸？
上月，精明人巴菲特用1.42亿美元现金收购了Media General旗下的63份地方报纸。去年11月底，巴菲特还用1.5亿美元现金收购《奥马哈世界先驱报》。
不用说，巴菲特收购报纸这件事肯定是让很多人大吃一惊—现在报纸都败落到这种地步了，买来有什么用呢？美国报业协会(NAA)的数据显示，去年美国报纸广告总收入为239亿美元，创下26年以来的最低水平。1985年的全美报业广告收入为252亿美元。
巴菲特本人一直对平面媒体情有独钟，曾经试图收购《纽约客》未果，但在1973年用1060万美元抄底《华盛顿邮报》，成为自己投资生涯中的经典之作，最终获益超过100倍。
之后，巴菲特在报纸行业没有大手笔投资，似乎对这行兴趣越来越小了。2009年，巴菲特曾公开宣称，对于美国大部分报业公司，无论在什么价格都不会购买。不过，今年巴菲特似乎兴趣又来了。“我一生都热爱报纸，也一直会热爱下去……未来几年，伯克希尔也许会收购更多报业公司。”
既然报纸行业今非昔比，巴菲特商业上的逻辑是什么呢？
账面价值 报纸的商业模式也许过时了，但内容本身却不会过时。无论何时，消费者都需要基于本地的值得信任的信息。这些报纸成熟的采编团队和当地品牌是很好的资产，只要价格合理。这些报纸去年产生了2800万美元现金流，1.42亿美元的收购价格看来并不贵。而且，巴菲特并没有收购Media General旗下处于困境中的《坦帕论坛报》及相关资产。
竞争力 除了《华盛顿邮报》，巴菲特投资的都是在城镇发行的中小规模报纸，而非大城市的报纸。这种地方性报纸是竞争门槛非常高的垄断性公司，通常每个地方只需要一家，竞争对手很难挤进来—因为市场容量太小，即使付出高成本进入，回报率也会很差。
时机 “在别人恐惧的时候贪婪。”真正的恐惧并不是某只股票跌了几十个点，或者市场遇到周期那么简单，而是那种看起来绝望带来的恐惧。报纸行业就是这样，全世界的评论家都认为报纸穷途末路，广告商也大幅削减报纸的广告预算，新媒体越来越多占据消费者的时间，甚至很多报纸从业者也认为这一行毫无希望。这才是真正拣便宜货的时候，当然前提是你得有足够的眼光。
2006年全美报纸广告开始下滑以来，互联网始终被看作最大的威胁，因为广告商把越来越多的预算从报纸转移到了互联网上。对于广告商，这是一个再合理不过的行为。相对于报纸广告，互联网广告更精准更容易评估投放效果，这是新技术和数据挖掘带来的新变化，也是报纸等传统媒体的软肋之一。
从产品的角度来看，信息仍然是消费者的必需品，值得信任的有价值信息仍然会卖出好价钱。互联网只是为媒体提供了一种新的信息传送方式，媒体的本质并没有变化。当然，互联网在一些消息的及时性上超过了报纸，但除此之外，新媒体在内容制作上的竞争力依然要弱于报纸，尤其是涉及到深度报道和地区性的新闻信息也包括本地的广告信息。
如果一个报纸经营不下去了，只会有两个问题，一是信息这个产品本身没做好，二是产品没卖好。目前来看，信息制作这个产品本身并没有出现根本性的问题，报纸的核心竞争力依然存在，尤其是区域性的报纸。
出问题的是产品没卖出好价钱，很有可能是商业模式有问题。以巴菲特的风格看未来改变商业模式的可能性很小，也就是说他对这个“好产品”本身的商业模式还是认可的。未来很难断言，但跟一年多以前投资北柏林顿铁路所引起的反应一样：巴菲特一直在按自己的价值投资理论做着自己认为正确的事。恐惧或者贪婪是个有关信心的心理问题，巴菲特可以为末落行业提供信心，这恰好也是这些行业所急需的。不是每个行业都是朝阳产业，夕阳产业也有存在的价值和空间，巴菲特告诉我们商业，也可以这样。　　文｜CBN记者 董晓常
本文来源：第一财经周刊
责任编辑：王晓易_NE0011
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巴菲特为什么要收购纸媒？
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尽管从2008年开始巴菲特就在各种场合不断质疑纸媒行业的未来，但2011年12月，他却出人意料地收购了具有124年历史的《奥马哈世界先驱报》。是什么让这位投资巨擘改变了主意？2012年5月。
《奥马哈世界先驱报》首席执行官特里克“看，它在干什么？”一群奥马哈的小学生们，盯着一个奇怪的“”。这里是《奥马哈世界先驱报》的印刷厂，厂区里机器轰鸣，偌大的车间里却几乎看不见人影。一个白色的“机器人”从高高的货架上取下成堆的报纸，然后打包、叠好，最后运走。它的运动半径不大，一直在一个弧形的空间里走来走去，重复着如上动作。孩子们好奇极了，试图冲过去和它打一个招呼。结果“机器人”感应到了，提前转身走了。随即，车间里爆发出一阵欢快的笑声。《奥马哈世界先驱报》公关总监乔·龙从一楼的博物馆把大家领进车间。在这间博物馆里，人们甚至可以看到世界上最早的工业印刷机。《奥马哈世界先驱报》已经存在了124年。2011年12月，收购了这家历史悠久的报社。外界对此颇为震惊。要知道巴菲特对传统纸媒一向“不屑一顾”：早在2008年伯克希尔·哈撒韦公司的年度会议上，巴菲特曾公开嘲笑纸媒的运营模式；2009年，巴菲特在其每年的经典之作《致股东的一封信》中也写道，读者都转向了互联网等新兴媒体，出版商的利润在快速流失，而“报纸是一种过时的模式，将持续亏损且不复生机”；2010年，他仍坚持认为报纸的业绩“令人沮丧”，对这一行业再泼冷水。但是，到了2012年5月的股东大会，巴菲特完全改变了观点。他宣布：“《奥马哈世界先驱报》是美国最好的报纸之一，这肯定是一笔合算的买卖。在未来的时间里，我还会买更多地方性报纸。”“我没有和巴菲特讨价还价”《奥马哈世界先驱报》大楼位于美国内布拉斯加州奥马哈市中心。令人吃惊的是，它拥有16幢群楼。“ 如果有时间，你可以去看一下博物馆和印刷厂。” 一见面，首席执行官特里克就告诉《外滩画报》：“我们专门安排了一个特别节目，你们将和奥马哈的学生们一起参观，这会很有趣的。”去年12月，自从巴菲特买下这家报纸，特里克的手机、电子邮件以及Twitter上每天都有无数人留言。“一下成为世界焦点，这感觉真是棒极了。”他笑道。“巴菲特为什么要买先驱报呢？”记者问道，“你一开始感到吃惊吗？”特里克答道：“不，我一点也不吃惊。”事实上，巴菲特和他之间真正的对话只用了一个多小时。而整个谈判的推进过程，也不到两个月。2011年夏末，沃尔特·史葛和摩根·拜在阿拉斯加钓鱼。他们聊起了一个老问题——对于《奥马哈世界先驱报》来说，如何对价支付清偿那些老员工手中的股权，而让新员工好买一点股票呢？摩根·拜是奎特基金会的受托人，该基金拥有《奥马哈世界先驱报》20%的股份；沃尔特·史葛则是前奎特基金会主席，同时也是伯克希尔公司的董事，和巴菲特私交甚好。10月3日，沃尔特·史葛找到特里克，两人进行了长谈。“我对报纸充满信心。”后者说。于是，沃尔特·史葛决定去找巴菲特。“因为这纯属一个资本问题。”《奥马哈世界先驱报》拥有全美最先进的印刷厂。就订户数量而言，在全国排名第十。而且，它还是美国最大的由员工持股的报纸，其员工持有股份达到80%。这一独特优势，让报纸一直保持着经久不衰的质量，历经百年不倒。但员工持股亦是头顶上悬挂的那一把“剑”。“老员工们都退休了。新员工进来却无法买到合适的股票，动力从何而来？”特里克和沃尔特·史葛一样，感觉“改变的时刻到了”。“唯一的办法，就是外来资本。” 沃尔特·史葛第一个想到了巴菲特。半个月后，消息传来，巴菲特有购买的初步意向。10月24日，特里克又被告知：“沃伦想看下你们的账本。”当天下午，特里克派人把账本送到了伯克希尔公司。第二天上午11点，特里克接到了巴菲特电话：“嗨，你能来聊聊吗？”下午1点半，特里克见到了他。两个人只谈了一个半小时，巴菲特就开出1.5 亿美元的价格，收购报纸。但前提条件是报社5000万美元的外债，必须自己承担。“我没有和他讨价还价。” 特里克回忆说，“这基本上是最完美的一个买家了。”巴菲特也立下了规矩：“我不会干涉报社的新闻采编和市场运营。你和你的团队全部保留下来。”12月20日，下午3点48分，《奥马哈世界先驱报》所有的报道、印刷都停顿了一小会。因为，特里克给报社全体员工发去了一封电子邮件：“明天九点，请全体股东到会议室开会。我有一个非常重大的消息要和大家分享，它将影响报社的历史进程。”“我们是不是又收购了一家报纸？”有记者这样猜想。谁也没有料到，是巴菲特购买了先驱报。当天下午，持股员工投票通过这项合并。“看看《》和《纽约水牛报》就知道了。巴菲特不会干预我们报纸的中立性。”大家议论纷纷。“嗯。我最喜欢的是在一家全员持股的报社里工作。” 生产总监克里斯蒂·格里代表大家发言说：“但我更喜欢的是在伯克希尔工作。”传送带上的报纸“他看好我们的商业模式”在特里克眼里，巴菲特是一个“非常开放和聪明的人”。“一个半小时里，他不断提出问题。”特里克说，“而且，每一个都直击要害。”对于报纸行业，特里克在伯克希尔听到巴菲特与以往完全不同的观点：“我认为报纸将有一个美好的未来。它不会像过去这几年那样衰败了。很多报纸仍旧可以比其他任何媒体做得都要好。不仅可以持续，而且越来越重要。”“是的。”特里克说，“我也是这么想的。”事实上，特里克在《奥马哈世界先驱报》已经工作了近20年。“最初，我是学商业的。”他说，“一个偶然的机会进入了媒体，然后就爱上了它。”特里克认为，巴菲特之所以在如此短的时间里就决定收购《奥马哈世界先驱报》。“无非是看中了我们的商业模式。”“他是如此熟悉我们的报纸。”特里克说。后来，巴菲特去报社还专门讲述了他的家庭和先驱报的故事。“小时候，我是一个报童，人生的第一笔钱就来自投递报纸；而我父母第一次见面时，也是在大学读着《奥马哈世界先驱报》。”这种熟悉程度和投资没有什么不同。在股东大上就承认：“除非我烂熟了，否则我不会投资。其实我看IBM的财报已经看了50年了，直到去年我才找到一个合适的时机，将其一举买进。”而对于《奥马哈世界先驱报》，巴菲特表示：“我看过财报了，它盈利稳定，是美国经营最好的报纸之一。我当然不会去做一个亏本买卖。”1.5亿美元的价格在特里克看来如遇甘霖，巴菲特则觉得“并不太便宜，但也不疯狂，关键是在一个合适的时间点上”。问题是，巴菲特看中了《奥马哈先驱报》什么？“我们的商业模式，就是根植于社区本身。”特里克说，“我们在美国中西部的渗透率很高，日发行量达到135282份。报业旗下跨越内布拉斯加州和西南爱荷华州，一共有六家日报和数家周报，以及一家名为World Marketing市场直销公司。”“现在很少有既做早报，又同时出晚报的集团了。”他指出，“我们200名员工就同时在做这两件事情。”对于巴菲特来说，《奥马哈先驱报》是他每天早上必读的5份报纸之一。“我从中可以知道社区的工作信息、体育赛事，还有我的邻居都在干什么。而这是我在其他地方看不到的。”在奥马哈，该报的覆盖形式密集而广泛，不仅是传统的报纸、周刊，在商店、电子网站以及 、Twitter还有各种博客上，都可以看到该报。“我们不仅仅是一份报纸，还是社区生活的一部分。” 特里克说，“多年来《奥马哈先驱报》都在教育、保护自然资源方面不遗余力。每年春天，我们都会组织美国中西部地区进行拼字比赛，获胜者将免费去华盛顿旅游；50 多年来，它也不断资助奥马哈地区的大学进行体育比赛；而从1982年起，《奥马哈先驱报》还开始举办一年一度的西方文化与农业节，类似的活动还有很多。”而World Marketing市场直销公司，更是及从邮寄、打印到帮助客户分析消费者喜好等各种领域。“这是一个令人兴奋的模式，”特里克说， “尽管2008年金融危机以来，《奥马哈世界先驱报》受到了一些冲击，但盈利依然稳定。”“你们中的很多人，肯定已经听过我以前关于报纸的衰败论了。”在收购之后的报业大会上，巴菲特告诉《奥马哈世界先驱报》全体员工：“但这两年它又发生了巨大的变化。报纸在很长一段时间里，将会是一个了不起的业务。当然，它也会是完全不同的一个游戏了。”“如果报纸可以解决目前面临的三个难题，它就会有一个光明的未来。首先，报业涉及人太多，发行一张报纸不知道要牵涉到多少人力物力，甚至要把一棵树砍倒，最后才能变成一张报纸；其次是发行成本；第三在网络提供免费内容的同时，印刷产品却在收费。如果把这三个问题解决了，尤其是最后一个问题解决，报纸就将无往不利。” 巴菲特指出，“事实上，我认为在线阅读也许可以成为反击的一个环节。很多报纸在这个环节上运作得很好，比如《纽约水牛报》就既实行了在线阅读，也保证了盈利。”事实上，巴菲特与纸媒的渊源由来已久。伯克希尔·哈撒韦公司自上世纪70年代起就是《》的最大机构股东，巴菲特还在《华盛顿邮报》董事会任职37 年。此外，巴菲特还是纽约《布法罗新闻》的最大股东，并持有《商业资讯》股份。在苹果商店、电子网站以及Facebook 、Twitter还有各种博客上，都可以看到该报“在美国绝大多数报纸都是赚钱的”尽管公众对报纸行业目前的商业模式是否可持续，持怀疑态度，但资本市场却为巴菲特投下了信任票，11月30日，收购《奥马哈世界先驱报》消息宣布后，伯克希尔·哈撒韦A类股上涨4.87%，至11.85万美元。然而纸媒的前途，真如巴菲特所言能够起死回生吗？就在巴菲特出奇制胜买入《奥马哈世界先驱报》的同时，美国还发生了两大报业并购——2011年11月下旬，铂式股权公司以1.1亿美元的价格，向当地的一个商人出售了《圣迭戈联》股份。而芝加哥《太阳时报》，也打算出售给私人买家。美国媒体分析专家肯恩指出，“看，在每一种情况下，都有那么一个强劲的买家。他们在2012年统统看好传统的纸媒。”对这样的交易，巴菲特指出：“购买《奥马哈世界先驱报》，不同于伯克希尔其他典型的投资。我们通常不会在任何领域做相同的投资（要知道伯克希尔，已经拥有了《华盛顿邮报》等报业集团），除非它是既定业务上必需的一个螺栓。”“《奥马哈世界先驱报》是很特别的。”他说，“因为它是奥马哈的报纸，如果你对一个社区了然于胸，你就会明白这个选择。”“在这个世界上，如果有一个地方的报纸办得很好。那就意味着这个地区、国家的经济也很好。它正在全面发展，零售商们都愿意蜂拥而至，该地区一直处于扩充阶段，而且居住在这里的人们，都抱有一种强烈的社区意识。”他索性捅破这个秘密，“我觉得，这才是报纸生存、盈利的关键。”目前，在全美的大多数报业，大都属于私人或家族。“现在已经没有人买报纸了，除了巴菲特。”伯克利新闻研究院的教授艾伦表示，巴菲特的举动让他想起历史上最初的出版界：“当时的出版物，就是由富人提议的，目的为了了解社区的关键信息，这好像回到了原点。”哥伦比亚大学新闻学院的尼古院长则认为：“报纸的作用，大约最终会和博物馆、交响乐一样，由富人在社会上支持它们。”他说，“因为你将找不到纯粹的资金去推动了。”报纸的未来会是什么？记者在《奥马哈世界先驱报》采访了从高层到普通记者的诸多员工，记者斯递芬很坚定地说：“对此，我很乐观。”而在外界，这是并不多见的声音。
“根据我们长期研究人类的行为，”巴菲特的黄金搭档芒格说，“大多数人，都不会做出正确的判断。”按照他著名的反向哲学，“我只知道将来我会死在什么地方，这样我就永远不去了。”但是巴菲特和芒格研究报纸后的结果是：“在美国绝大多数（报纸）都是赚钱的。我们想说的是，那些发生亏损的报纸，应该想一想，这其实是不应该发生的，百分之百。”事实上，除了担任伯克希尔公司副主席以外，芒格还是洛杉矶每日的主席，这是一家法律出版社，拥有《三藩日报》、《商业杂志》等几十家报纸杂志。“如果每天早上我手上要是没有一份报纸的话，我会很不舒服。”巴菲特说。
本文来源：外滩画报
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巴菲特2013年致股东信：我们为什么收购报纸
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(i美股讯)北京时间3月1日，巴菲特在伯克希尔哈撒韦的网站上公布了2013年致股东信，在信中，巴菲特再次详细解释近年伯克希尔哈撒韦收购报纸的原因，巴菲特认为虽然互联网对报纸冲击很大，但是报纸继续在社区新闻中占据着统治地位，报纸给紧密的社区传递了综合的和可信赖的信息，加上明智的互联网策略，报纸将会在长时间内保持竞争力。以下为巴菲特2013年致股东信中关于为什么买报纸公司的翻译，由雪球用户@每天发现一个更好编译：我们买了一些报纸在过去15个月里，我们以3.44亿美元收购了28家日报。可能有两个原因让你们有些迷惑。第一，在以往的致股东信和年报中，我已经告诉过你们，报纸行业的发行量、广告和利润将一定会下降，这个预测至今仍然不变。第二，我们买入的这些资产也远达不到我们所要求的规模标准。我们能够容易地解释第二点。查理和我热爱报纸，若她们的经济价值合理，我们会出手收购他们，即使他们远不符合我们的规模门槛，他们是些小公司。关于第一点，需要我提供详细的解释，包括一些历史。新闻，简单说，是一种人们不知道他们想知道什么的东西。人们会从各种渠道寻找对他们重要的新闻，这些新闻提供了及时性、易得到、高可信度、综合性和低成本等因素的完美结合。这些因素的相对重要性因人而已，并由于新闻种类不同而有所变化。在电视和互联网之前，报纸是大量新闻的主要来源，对绝大多数民众是不可缺少的。无论你感兴趣的是国际新闻、国内新闻、地区新闻、运动新闻，还是财经新闻，报纸常常是第一个告诉你最新的信息。确实，你买的报纸包含了如此大量的你希望去了解的信息，使得你感觉很值得，即使只有少数几页符合你的兴趣。更好的是，刊登广告的人通常会为所有这些页面的成本付款，而读者得到实惠。此外，广告本身也提供了对于大量读者来说很感兴趣的信息，以致会产生更多的“新闻”。对于许多读者来说，知道哪些部门和职位在招聘，哪些超市在搞促销，哪些电影在何时何地上映，远比编辑们写的社论观点更重要。反过来说，地区报纸对广告客户来说也不可缺少。如果西尔斯和西夫韦在奥马哈开了商店，他们需要一个扩音器，去告诉城市居民为什么今天应该去逛逛他们商店。确实，大的百货商店和杂货店争先恐后的去刊登大幅广告，是因为他们知道这些广告的商品会从货架上飞走。没有其他扩音器能够与报纸相提并论，所以广告能够自我销售。只要一家报纸是所在社区唯一的报纸，他的利润注定会非常好，无论管理的好还是不好都区别不大。（正像一位南方出版商所说的：我的得意社会地位归功于2个伟大的美国制度——裙带关系和垄断。）历年来，几乎所有城市都变成只有一家报纸（或者2家竞争性的报纸合并成一家来经营）。这种报纸的减少是不可避免的，因为人们希望只订阅一家报纸。但竞争存在时，在发行量上有明显优势的报纸自然会获得最多的广告。这样会出现广告吸引读者和读者吸引广告的的良性循环。这种共生过程会导致弱势报纸的死亡，正所谓“胖者生存”。现今，世界已经改变了。股票市场行情和国家赛事信息在开始新闻出版前就变成了旧闻。互联网提供了广泛的关于工作和家庭信息。电视给观众轰炸各种政治的、地区的和国际的新闻。在一个接一个的领域，报纸已经失去了他们的首要地位。当他们的受众减少后，他们的广告也跟着减少了。（“员工招聘”广告收入-曾经作为报纸的一个主要收入来源-在过去12年来已经下降了90%。）然而，报纸继续在社区新闻中占据着统治地位。如果你想知道你的城镇正在发生什么，无论这新闻是关于镇长或税收或高校足球，没有地区报纸的替代者在做这个事情。一位读者的眼睛可能会在看了两个关于加拿大关税或巴基斯坦政治发展的段落后，移开去阅读关于自己和邻居的故事直到看完。无论哪里，都存在一种社区意识，提供社区所需要的特别信息的报纸，对大部分居民来说，将是不可缺少的。然而，即使一个有价值的产品，也会因为一个错误的商业策略而自我破坏。过去十年，这样的过程已经在几乎所有具有一定规模的报纸上发生了。出版商们包括伯克希尔的水牛城，都已经在互联网上免费提供报纸。这些怎么会导致印刷报纸的销量锐减呢？下降的发行量导致报纸对广告客户来说变得越来越不重要。在这种情况下，过去的“良性循环”反转了。华尔街日报早就以付费模式经营。而地区性报纸的典范是阿肯色民主公报，出版商是沃尔特 霍斯曼，沃尔特也是早就采用一种付费模式，过去十年，他的发行量已经远超国内任何一家大型报纸。即使有沃尔特这样的榜样，也只是在去年，才开始有其他报纸包括伯克希尔的，开发付费模式。这种模式不管运行如何-答案还不清晰-将会被大范围的拷贝。查理和我相信，报纸给紧密的社区传递了综合的和可信赖的信息，加上明智的互联网策略，报纸将会在长时间内保持竞争力。我们不认为，减少新闻内容或改变出版频率会成功。其实，稀少的新闻报道将会一定导致稀少的读者。目前有些城镇报纸采用非每日出版的方式，在短期内可能会提高利润，长期看注定会减少报纸的实用性。我们的目标是保持我们的报纸刊载读者感兴趣的内容，并让认为我们有价值的读者适当付费，无论是实物报纸还是网上报纸。我们的信心被奥马哈世界通信泰瑞.格罗吉尔的杰出管理团队所支撑，他们有管理一大堆报纸的能力。但这些报纸将会在新闻报道和社论观点上保持独立。（我支持奥巴马；我们有12家报纸支持奥巴马，10家支持罗姆尼。）我们的报纸也面临着营业收入下降的压力。2012年，我们最小的6家报纸营业收入保持不变，这个结果远好于大城市的日报们。此外，我们最大的两家报纸，水牛城新闻和奥马哈世界通讯，营业收入下降了3%，也高于平均水平。在全美50家最大的城市报纸中，我们水牛城新闻和奥马哈世界通讯，在所在区域的发行量渗透率方面排名接近顶部。名气不是偶然的：这些报纸的编辑们传递着读者们感兴趣的信息，例如水牛城的Margaret 和世界通讯的 Mike Reilly。（我很抱歉的说，Margaret最近离开了我们加入了纽约时报，他们给她提供了非常好的待遇，我们祝福她。）
伯克希尔从报纸中得到的现金流将会持续处于下降趋势。即使一个明智的互联网策略也不能够避免适度的腐蚀。然而，在成本方面，我相信这些报纸将会达到或者超过我们收购时的目标。到时的结果会支持这个信念。查理和我仍然按照商业信条11（年报99页）来运营，并将不会继续运营注定会持续损失的生意。我们从通用媒体购买的日报在他们公司的管理下明显亏损。在分析了这家报纸的结果后，我们看不到避免亏损的补救措施，所以不情愿的将它关闭了。然而，余下的报纸在将来较长时间内应该会盈利。如果合适价格，这意味着以非常低的现金流倍数，我们会购买更多这种我们喜欢的报纸。
本文来源：i美股
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　　据外电消息，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司5月17日宣布，将以1.42亿美元现金收购美国广播及出版商Media General Inc(MEG)旗下除《坦帕论坛报》(Tampa Tribune)以外的所有报纸。Media General表示，正在与其他潜在收购者谈判，以出售其《坦帕》印刷资产。　　据悉，作为此项交易的一部分，伯克希尔哈撒韦还将向Media General提供4亿美元定期贷款，以及4500万美元的循环信贷额度。
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