市盈率计算公式 _ 市盈率估值法 _ 市盈率高好还是低好-ZAKER新闻
市盈率计算公式 _ 市盈率估值法 _ 市盈率高好还是低好2017 年 05 月 10 日 12:19 字体： |
| 鑫合汇摘要：什么是市盈率？市盈率是一个反映股票收益与风险的重要指标，也叫市价盈利率。体现的是企业按现在的盈利水平要花多少钱才能收回成本，这个值通常被认为在 10-20 之间是一个合理区间。市盈率计算公式是怎么算的，你了解市盈率估值法吗？市盈率高好还是低好呢？下面中金网小编就给大家详解一下市盈率的相关知识。什么是市盈率？市盈率是一个反映股票收益与风险的重要指标，也叫市价盈利率。体现的是企业按现在的盈利水平要花多少钱才能收回成本，这个值通常被认为在 10-20 之间是一个合理区间。市盈率计算公式是怎么算的，你了解市盈率估值法吗？市盈率高好还是低好呢？下面中金网小编就给大家详解一下市盈率的相关知识。市盈率计算公式是怎么算的？利用不同的数据计出的市盈率，有不同的意义。现行市盈率利用过去四个季度的每股盈利计算，而预测市盈率可以用过去四个季度的盈利计算，也可以根据上两个季度的实际盈利以及未来两个季度的预测盈利的总和计算。相关概念 市盈率的计算只包括普通股，不包含优先股。从市盈率可引申出市盈增长率，此指标加入了盈利增长率的因素，多数用于高增长行业和新企业上。市盈率（静态市盈率）= 普通股每股市场价格 ÷ 普通股每年每股盈利上式中的分子是当前的每股市价，分母可用最近一年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈利。市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。每股盈利的计算方法，是该企业在过去 12 个月的净利润减去优先股股利之后除以总发行已售出股数。假设某股票的市价为 24 元，而过去 12 个月的每股盈利为 3 元，则市盈率为 24/3=8。该股票被视为有 8 倍的市盈率，即每付出 8 元可分享 1 元的盈利。 投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值。理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票的市盈率较有实用价值。公式中的 " 普通股每年每股盈利 " 也叫每股收益，通常指每股净利润。确定每股净利润的方法有：⒈全面摊薄法。全面摊薄法就是用全年净利润除以发行后总股本，直接得出每股净利润。⒉加权平均法。在加权平均法下，每股净利润的计算公式为：每股净利润 = 全年净利润 /（发行前总股本数 + 本次公开发行股本数 *（12- 发行月份）/ 12 + 回购股本数 *（12- 回购月份）/ 12）。什么是市盈率估值法？市盈率估值法是怎样的？市盈率估值法和市销率估值法，是国外成熟的证券市场上常用的股票投资价值的评估方法，但他们作为单一指标具有一定的局限性。以市盈率和市销率相结合的方式可以共同体现上市公司的相对价值，更加有利于投资者对股票的投资价值作出正确的判断。目前，几家大的证券报刊在每日股市行情报表中都附有市盈率指标，其计算方法为：市盈率 = 每股收市价格 / 上一年每股税后利润对于因送红股、公积金转增股本、配股造成股本总数比上一年年末数增加的公司，其每股税后利润按变动后的股本总数予以相应的摊薄。以东大阿派为例，公司 1998 年每股税后利润 0.60 元，1999 年 4 月实施每 10 股转 3 股的公积金转增方案，6 月 30 日收市价为 43.00 元，则市盈率为43/0.60/（1+0.3）=93.17（倍） 公司行业地位、市场前景、财务状况。以市盈率为股票定价，需要引入一个 " 标准市盈率 " 进行对比 -- 以银行利率折算出来的市盈率。在 1999 年 6 月第七次降息后，我国目前一年期定期存款利率为 2.25%，也就是说，投资 100 元，一年的收益为 2.25 元，按市盈率公式计算：100/2.25（收益）=44.44（倍）如果说购买股票纯粹是为了获取红利，而公司的业绩一直保持不变，则股利的收适应症与利息收入具有同样意义，对于投资者来说，是把钱存入银行，还是购买股票，首先取决于谁的投资收益率高。因此，当股票市盈率低于银行利率折算出的标准市盈率，资金就会用于购买股票，反之，则资金流向银行存款，这就是最简单、直观的市盈率定价分析。市盈率高好还是低好呢？一般而言，市盈率低代表着股票估值低，更具投资价值，市盈率高代表股票估值高，投资价值低。但是市盈率高的股票有可能在另一侧面上反映了该企业良好的发展前景，未来通过资产重组或注入使业绩飞速提升，结果将大幅度降低市盈率。相反，市盈率低的股票有可能反映投资者不看好该企业的前景，未来每股收益将低于目前水平。所以，单纯以市盈率这一指标衡量股价高低是非常片面的，判断股票价值应该在了解该企业的基础上综合考虑。用数字公式表示为 :市盈率 = 股票的价格 / 每股年度税后利润市盈率越低表示投资价值越高，反之就越低。市盈率是投资者所必须掌握的一个重要财务指标 , 亦称本益比，是股票价格除以每股盈利的比率。市盈率反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为 100% 时及所得股息没有进行再投资的条件下，经过多少年我们的投资可以通过股息全部收回。一般情况下 , 一只股票市盈率越低 , 市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大；反之则结论相反。点评责任编辑Koala文章关键词：分享到：相关阅读 / 02 月 21 日 16:51 / 11 月 17 日 13:54 / 06 月 23 日 13:33 / 06 月 16 日 16:18 / 05 月 31 日 13:59【免责声明】 中金网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。中金网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资建议，据此操作，风险自担。
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为什么市盈率都那么高？股价一跌就是估值过高。那么22倍到底高不高？这就是为什么那
为什么市盈率都那么高？股价一跌就是估值过高。那么22倍到底高不高？这就是为什么那么多持有原始股的人喜欢一解禁就清仓，实在利润可观啊。甚至冒着被点名风险。
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　　 &　　太平鸟此次发行总数为5500万股，网上发行1650万股，发行市盈率22.97倍，申购代码：732877，申购价格：21.30元，单一帐户申购上限16000股，申购数量1000股整数倍。　　【基本信息】 股票代码603877股票简称太平鸟申购代码732877上市地点上海证券交易所发行价格(元/股)21.30发行市盈率22.97市盈率参考行业纺织服装、服饰业参考行业市盈率(最新)43.98发行面值(元)1实际募集资金总额(亿元)11.71网上发行日期 (周二)网下配售日期网上发行数量(股)16,500,000网下配售数量(股)38,500,000老股转让数量(股)-总发行数量(股)55,000,000申购数量上限(股)16,000顶格申购需配市值(万元)16.00中签缴款日期 (周四)中签结果公告日期 (周四)　　【公司简介】　　服装设计、技术开发和批发、零售，童装、婴儿服装、婴儿睡袋、皮革制品、羽绒制品、服饰、鞋帽、袜子、手套、领带、围巾、披巾、面纱、化妆品、内衣、箱包、眼镜、香水的批发、零售。(点击进入&&&)　　【筹集资金将用于的项目】序号项目投资金额(万元)1信息化系统建设项目151582太平鸟慈东服饰整理配送物流中心项目479003营销网络建设项目102841投资金额总计超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)-48749.00投资金额总计与实际募集资金总额比141.61%　　　　华统股份此次发行总数为44,666,700股，网上发行17,666,700股，发行市盈率22.97倍，申购代码：002840，申购价格：6.55元，单一帐户申购上限17500股，申购数量500股整数倍。　　【基本信息】股票代码002840股票简称华统股份申购代码002840上市地点深圳证券交易所发行价格(元/股)6.55发行市盈率22.97市盈率参考行业农副食品加工业参考行业市盈率(最新)35.96发行面值(元)1实际募集资金总额(亿元)2.93网上发行日期 (周二)网下配售日期网上发行数量(股)17,666,700网下配售数量(股)27,000,000老股转让数量(股)-总发行数量(股)44,666,700申购数量上限(股)17,500顶格申购需配市值(万元)17.50中签缴款日期 (周四)中签结果公告日期 (周四)　　【公司简介】　　覆盖“饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工”四大环节，对外销售的产品主要包括饲料、生鲜猪肉、生鲜禽肉、金华火腿、酱卤制品等。(点击进入&&&)　　【筹集资金将用于的项目】序号项目投资金额(万元)1年屠宰加工3,600万羽家禽项目16500.242年屠宰生猪50万头及1万吨肉制品加工项目26818.05投资金额总计43318.29超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)-14061.60投资金额总计与实际募集资金总额比148.06%　　　　赛托生物此次发行总数为26,666,667股，网上发行9,666,667股，发行市盈率22.99倍，申购代码：300583，申购价格：40.29元，单一帐户申购上限9500股，申购数量500股整数倍。　　【基本信息】股票代码300583股票简称赛托生物申购代码300583上市地点深圳证券交易所发行价格(元/股)40.29发行市盈率22.99市盈率参考行业医药制造业参考行业市盈率(最新)44.58发行面值(元)1实际募集资金总额(亿元)10.74网上发行日期 (周二)网下配售日期网上发行数量(股)9,666,667网下配售数量(股)17,000,000老股转让数量(股)-总发行数量(股)26,666,667申购数量上限(股)9,500顶格申购需配市值(万元)9.50中签缴款日期 (周四)中签结果公告日期 (周四)　　【公司简介】　　基因工程技术，对微生物转化技术所需的菌种进行基因改造。(点击进入&&&)　　【筹集资金将用于的项目】序号项目投资金额(万元)1年产700吨9-羟基雄烯二酮、120吨4-烯物、180吨双羟基黄体酮项目123797投资金额总计超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)-16357.00投资金额总计与实际募集资金总额比115.22%　　【新股IPO打新攻略】　　1、打新需要啥？　　市值很重要，很重要，很重要！　　2、打哪一只好？　　纳尼？小白才问这个问题，新规则下，而且是一天一只，当然是：统统都打、统统都打、统统都打！　　3、什么样的新股涨更多？　　数据说，创业板&中小板&主板。统计数据显示，过去一年共计220只新股发行，其中沪市主板89只，中小板45只，创业板86只。从上市后，股价表现来看，创业板个股表现最佳，不同时期的收益率均超过主板和中小板。　　4、怎样看自己可以申购多少？　　你的行情软件会提示。(勤快的人看这里：具体算法和原来一样，深交所需非限售股1万元以上，每5000元市值可以多一个号。上交所需非限售股1万元以上，每1万元市值可以多一个号，上交所的好消息是，多个账户的市值可以合并计算。限售A股、退市股票、B股、债券、基金等产品不计算市值。冻结、质押、 董监高持股限制、融资融券客户信用证券账户、停牌或暂停上市股票均计算市值。不合格、休眠、注销证券账户不计算市值。)　　5、有多个账户的怎么办？　　有多个账户的(比如到处开户的)，只能选一个账户申购，否则除第一次申报外的账户无效。　　6、能否委托券商代为申购？　　只能自己申购，不能全权委托给券商代为操作。　　7、最晚啥时候缴款？　　T日申购，确认中签后，在T+2日按券商和你约定的时间内缴款，但最迟不晚于24点，否则视为放弃。　　8、发现自己中了签，T+2日再卖出股票的钱可以用来缴款吗？　　深交所可以，但具体看各自券商和你怎样约定。上交所未提及这点，估计也要看券商和你之间的约定。　　9、中了多只新股，资金不足怎么办？　　券商会和你签相应协议，协议按照你约定的程序办。但别伤心，继续往下看。　　10、中签后不缴款怎么办？　　中签后不全额缴款，视为放弃。但沪深交所都可以选择部分申购，比如中了500股，可以申购499股，中了1000股，可以申购999股。但如果不缴款或不全额缴款12个月内出现3次，要被拉黑6个月，禁止打新，期满后自动复活。　　11、能否同时参与网下认购和网上申购？　　不能，参与了网下认购的，不能再参与网上申购。　　【打新常见八大操作失误汇总】　　失误一：不了解取消预缴款后的打新新规　　取消预缴款打新，这是此次新股发行体制改革的一项重要举措。对投资者来说，新规下打新其实就是“货到付款”，而非之前的先缴款冻结资金，投资者只需坐等中签结果。　　现行的操作是：投资者申购时(T日)无需缴纳申购款，T+2日根据网上中签结果公告或网下初步配售结果公告确认获得配售后须足额缴纳认购款。　　失误二：没有给所在券商或营业部留下准确联系方式　　随着网络交易的普及，越来越多的投资者都是通过网络进行交易，与券商和营业部联系疏远，手机号码等联系方式变更后也没能及时到券商或营业部进行更新，导致很多券商或营业部的通信服务送达不到投资者手中。　　这就需要投资者主动电话或亲自去所在券商或营业部对自己的信息进行更新，才能享受券商应有的服务。　　失误三：误以为中签了就完事大吉　　年前7只新股，大部分中签而弃购的网上投资者都是因未按时缴款导致，而很多投资者缘于对T+2日缴款的规则并不了解，以为中签了就万事大吉，只需坐等卖出股票。殊不知新规下，中签后还得缴款，没缴款就是无效申购，无效申购不仅拿不到新股，还会被纳入黑名单。　　失误四：不知T+2要按时缴款　　也有部分投资者是忘记了缴款时间，当然也有部分投资者以为自己账户资金足够。　　根据新规，在公布中签结果后，投资者需要在T+2日下午4点前准备中签后所需的足够款项，如果账户中的申购款不够，账户则会自动扣除最大量(最小值为1股)，剩余的中签股则同样视为投资者弃股，纳入无效申购，投资者照样会被纳入黑名单。　　失误五：不了解中签公布日期　　不管券商有无告知服务，投资者都要养成查询习惯。　　第一步是搞懂如何查询申购配号：在你申购时，系统生成的系统流水账号，可以再网上交易记录里查询。　　例如：你的申购配好为890。公布的中签号码为后三位888，后四位8686等等，而你的号码后三位数与公布的中签号码后三位数相同都是888，这样你便中签1000股或者500股。(值得注意的是，沪市一个号是1000股，深市是500股。)　　第二步是中签后如何缴款？T+1日晚间就能查到中签结果，T+2日也可再次查询，确保下午4点前申购资金全部到位。　　失误六：贪图低佣丧失券商告知服务　　在互联网时代，部分券商打出了万二或万分之二点五，甚至私下更低的佣金争夺战，而这些拼佣金的券商，对资金规模不大的投资者有时仅仅提供简单的交易通道服务，基本的短信、电话等告知服务是不提供的。　　如此，投资者在打新中签后，如果自己更好也不懂或忘记去查询，那中签后可能就自动成为弃购，变成无效申购了。这就要求享受这些低佣的投资者，赶紧到所在营业部去确认，有无中签短信通知服务。　　失误七：不知当天卖老股款可缴纳中签款　　据了解，有投资者中签后知道T+2要缴款，但苦于真的没现金按时缴款。殊不知，T+2日当天还可以卖老股缴纳打新中签款。　　失误八：同名账户可多次申购同一新股　　根据新规，同一投资者名下的证券账户，哪怕分布于不同证券公司，但在申购同一只新股时，只能申购一次。
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什么是市盈率？如何计算？市盈率高好还是低好？受什么影响？炒股
　　市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，的价格和每股收益的比率。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“P/E Ratio”表示市盈率；“Price per Share”表示每股的股价；“Earnings per Share”表示每股收益。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（P/E），该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。影响因素[1]可以将影响市盈率内在价值的因素归纳如下：　　(1)股息发放率b。显然，股息发放率同时出现在市盈率公式的分子与分母中。在分子中，股息发放率越大，当前的股息水平越高，市盈率越大；但是在分母中，股息发放率越大，股息增长率越低，市盈率越小。因此，市盈率与股息发放率之间的关系是不确定的。　　(2)无风险资产收益率Rf。由于无风险资产(通常是短期或长期国库券)收益率是投资者的机会成本，是投资者期望的最低报酬率，无风险利率上升，投资者要求的投资回报率上升，贴现利率的上升导致市盈率下降。因此，市盈率与无风险资产收益率之间的关系是反向的。　　(3)市场组合资产的预期收益率K m。市场组合资产的预期收益率越高，投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益就越大，投资者要求的投资回报率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率与市场组合资产预期收益率之间的关系是反向的。　　(4)无杠杆的贝塔系数 β 。无财务杠杆的企业只有经营风险，没有财务风险，无财务杠杆的贝塔系数是企业经营风险的衡量，该贝塔系数越大，企业经营风险就越大，投资者要求的投资回报率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率与无财务杠杆的贝塔系数之间的关系是反向的。　　(5)杠杆程度D/S和权益乘数L 。两者都反映了企业的负债程度，杠杆程度越大，权益乘数就越大，两者同方向变动，可以统称为杠杆比率。在市盈率公式的分母中，被减数和减数中都含有杠杆比率。在被减数(投资回报率)中，杠杆比率上升，企业财务风险增加，投资回报率上升，市盈率下降；在减数(股息增长率)中，杠杆比率上升，股息增长率加大，减数增大导致市盈率上升。因此，市盈率与杠杆比率之间的关系是不确定的。　　(6)企业所得税率T 。企业所得税率越高，企业负债经营的优势就越明显，投资者要求的投资回报率就越低，市盈率就越大。因此，市盈率与企业所得税率之间的关系是正向的。　　(7)销售净利率M 。销售净利率越大，企业获利能力越强，发展潜力越大，股息增长率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率与销售净利率之间的关系是正向的。　　(8)资产周转率TR。资产周转率越大，企业运 营资产的能力越强，发展后劲越大，股息增长率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率与资产周转率之间的关系是正向的。　　定义市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio），也称本益比“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率　　）”。　　市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余(EPS）得出(以公司市值除以年度公司净利润亦可得出相同结果）。计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率（Historical P/E)，若是按市场对今年及明年EPS的预估值计算，则称为未来市盈率、预估市盈率或动态市盈率（prospective/forward/forecast P/E)。计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估（consensus estimates），即追踪公司的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。
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许小松：我国股市投资收益与市盈率都不高
南方基金管理有限公司首席经济学家&&许小松
　　去年以来，随着一系列涉嫌违规事件的曝光、银行违规入市资金的查处、以及由此而引发的股价全面下挫，证券界对中国股市目前的状况进行了热烈的讨论。其中引起大家普遍关注的两个问题是：中国股市是否涨幅过高？中国股票投资者是否暴富了？上市公司市盈率是否过高、股市泡沫是否过大？&&&&一、股市的投资收益分析&&&&投资者从二级市场到底获得了多高的收益？投资者通常可以选择以下两种投资策略：等资金投资法和指数投资法。前者即对于当年上市的公司，一律投资相同的金额，年底抛出；后者是根据每家公司股票市值在总市值中的权重进行比例投资。选取年为分析的样本区间，采用等资金投资法在9年间净值增长年平均复合增长率为10.10％，而采取指数化投资策略的净值年平均复合增长率为8.82％。若考察单个进入市场的投资者，随机选择部分股票进行投资，则其投资收益与股票市场的收益分布具有密切关系。股票市场的收益分布具有明显的非对称性，在股票投资收益具有非对称性的情况下，随机选择部分股票与投资全部市场股票之间的收益率就会存在较大差异。如果投资者每年的股票投资收益是当年个股投资收益的中位值，则在年的9年里净值只增加到1.11倍，年均涨幅1.16％，远低于上述两种策略。&&&&以上分析表明：1.&国际比较不支持中国股市“涨幅过高”的观点；2.&如果仅考虑投资于一小部分股票的单个投资者，若智慧和运气只在平均水平，则其年均收益率仅为中位数统计的1.16％，尚不如同期银行利率。&&&&二、&上市公司市盈率分析&&&&目前市盈率计算公式中存在一些问题，使得按照该公式计算的结果高估了我国上市公司真正的市盈率水平。&&&&1.&市盈率计算的调整&&&&我国上市公司股本结构特殊，流通股市场和非流通股市场并存。两市场中同一公司股票的市场价值是完全不同的，非流通股的市场价格很低，平均只有净资产值的1.3―1.6倍，远低于同一公司流通股的市场价格。因此，将股票价格乘以公司总股本计算市值实际上高估了市值，从而高估了市盈率。为此，我们在计算市盈率时将两种股份区别对待，计算公式应为：&&&&市场市盈率=（流通股＊上市股票价格＋非流通股＊净资产＊K）/净利润，其中，K为调整系数。&&&&以上述方法调整后，重新计算年的市场市盈率比根据现有公式计算的简单市盈率约低50％，平均水平在20―30倍之间。这说明，如果考虑到非流通股问题，中国股市的市盈率水平大大下降。&&&&2.&市盈率的分布分析&&&&考察一个市场，除了个股及平均市盈率外，内部的市盈率结构也是证券市场的重要特征。在简单市盈率计算公式下，上市公司市盈率主要集中在20―100倍之间；而在市场市盈率计算公式下，上市公司市盈率分布更加集中，尤其是在10―40倍之间的公司最多，占51.90％。其中低收益区间（&0.15元/股）市盈率最高，简单市盈率达到352.84倍，市场市盈率也达到了199.96倍。低收益股票的高价、高市盈率在我国证券市场中已是长期现象，它的出现有着深刻的历史背景。事实上，低收益股票的高价、高市盈率已对我国股票市场的市盈率分布结构产生了重大影响，大大抬高了整体市盈率。&&&&3.&市盈率水平的国际比较&&&&认为我国市盈率水平较高的人士通常将我国市盈率水平与其它国家相比。但是，在进行国家之间比较时，必须考虑决定市盈率高低的宏观因素，否则将导致错误的结论。根据国外学者研究，一国上市公司的市盈率水平除与上市公司基本面有关外，还与短期利率、长期利率和GDP增长率等因素有关。&结合上述因素考虑，在目前的环境下我国的整体市盈率水平仍在合理范围之内。&&&&通过上面的市盈率分析，我们不难得出：1.&如果把流通股和非流通股等价看待，中国股市的简单市盈率为41倍；但如果承认事实上已经存在的非流通股市场，把非流通股按目前的真实市场价值计算，中国股市的市盈率仅为20―30倍。与其它国家市场的市盈率相比，在我国目前的GDP增长率和利率水平下，市盈率水平是合理的；2.&51.9％的上市公司的市盈率在10―40倍之间；高市盈率集中在低盈利水平的上市公司中。这一组别的上市公司极大地抬高了中国股市的整体市盈率。大量高价绩差公司的存在与中国股市所处的政治经济环境是分不开的；投资者对这些公司的第一大股东――国家的行为具有较高预期也是理性的。&
（责任编辑：李欣玉）
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“市盈率”在投资中的价值分析
会计城 | 日
来源 : 互联网
随着我国证券市场的发展，股票投资已成为势不可挡的投资热点，为选择恰当的股票，大多数投资者在分析和评价股票投资价值时，几乎都会想到“市盈率”指标。但当你后来发现这些股票为什么如此低廉的原因时，即使低市盈率的股票也能使你作呕；相似的，高市盈率的
随着我国证券市场的发展，股票投资已成为势不可挡的投资热点，为选择恰当的股票，大多数投资者在分析和评价股票投资价值时，几乎都会想到“市盈率”指标。但当你后来发现这些股票为什么如此低廉的原因时，即使低市盈率的股票也能使你作呕；相似的，高市盈率的股票也并不必然意味着公司价值被高估。因此，投资者在投资决策时，应辩证地看待“市盈率”指标。&　　“市盈率”在投资选择中的价值&　　“市盈率”是用股票的市场价格与每股净收益比较而得的一个数值，反映了股价与股票发行者取得经营利润能力的关系，因而常常被用来衡量一个上市公司的盈利状况。&　　众所周知，一个公司未来获利能力的大小将直接影响到投资者的选择。因为，投资者选择股票，实质是购买该公司的预期。现实中，我们用得最多的指标是“净资产收益率”[净利润/净资产]。通过对该指标的层层剖析，我们可以认清企业各方面的优势和存在的问题，但其却存在一个致命的缺陷——即以账面股东权益作为基础。我们知道，账面股东权益数是会计信息系统的产物，而会计信息是以历史成本为依据的，故账面数并不是真实净资产的市场价值的反映。而且，不同企业成立时间和资产质量的不同使其净资产账面价值具有不可比性。所以，即使以账面价值为基础计算的净资产收益率较高，也不代表所有者的收益率一定较高。&　　相反，“市盈率”指标正是以现行市价来衡量企业股票的价值。如果上市公司将盈利全部分红，市盈率的倒数就相当于红利率，一种类似于存款利率的指标，表示实际取得投资收入的投资额的比值。由于企业盈利不可能全部分红，市盈率倒数就是投资者潜在的收益率的代表，潜在收益率尽管与实际收益率不是一回事，但前者至少是后者的基础——潜在收益率越高，实际收益率才可能越高。因此，“市盈率”指标在一定程度上反映了企业的获利能力，为投资者选择股票提供了一个参考的依据。&　　&“市盈率”在投资选择中的局限性&　　如以上分析，“市盈率”指标可以为投资选择发挥一定作用，但这种作用不是万能的，绝对的。实际上，一个企业股票的“市盈率”，主要取决于两个因素：一是企业每股净收益；二是企业的股票价格。这两个财务指标的有效性直接决定了“市盈率”指标的有效性。&　　首先，每股净收益是企业过去的数据，并不能代表公司未来也能创造同样的利润。市场环境的变化，企业生产管理方式、策略的细微改变，都足以影响企业的经营利润。而且，目前我国证券市场并不那么完善，上市公司也并不像其招股说明书或财务报告上公布的那样良好。许多上市公司为了各种目的，经常会采用许多“创造性”的方式来增加公司利润，如改变企业折旧方法、削减用于抵销坏账的准备金、回购股票以及关联交易等手段，使得本来财务状况不佳的企业也有一份“好看”的会计报表。如四川红光将1996年的亏损10300万元做到盈利5400万元；1997年底国嘉实业股价一路飙升也与其虚报利润5000多万元相关。可见，每股净收益的真实性是我们在投资分析时必须考虑的重要因素。&　　其次，股票价格与投资者对未来预期的关联程度相当高。当投资者看好企业未来时，他们所愿购买的价格相对也较高；当投资者并不看好企业未来的获利水平时，即使企业目前的收益率水平较高，其投资者仍然不愿意支付较高的价钱，则股价就低。而且，经专家研究表明，我国股票市场仍是一个低效率的证券市场，也就是说，现有股票的市场价格并不能完全真实地反映市场的所有信息，因为有着太多的不完善和不规范行为。因此，尽管此时计算出的市盈率很高，但并不能简单地判断企业未来获利水平也很高，而值得投资。&　　由此可见，上市公司每股收益与股价的非真实性必然导致“市盈率”应用价值的局限性。&　　如何克服“市盈率”的局限性&　　为了减少投资者的投资风险，克服“市盈率”的局限性，在评估股票价值时，我们还应关注以下指标。&　　第一、每股市价与每股主营业务收入之比。&　　收入分析是评估企业经营前景至关重要的一步。毕竟，没有销售，就不可能有收益。这一指标对于那些主要依靠投资收益、营业外收入增加利润的企业是非常有效的。因为主营(核心)业务收入而不是大量的偶然性收入获利能力的强弱，对于整个公司未来发展的前途命运产生着决定性的影响。因此，每股市价与每股主营业务收入之比既有助于考察公司收益基础的稳定性和可靠性，又能有效把握其收益的质量水平。大多数价值导向型的基金经理选择的范围都是“每股价格/每股收入&1”之类的股票。若这一比例超过10时，甚至连增长型的经理们也会“背冒冷汗”。如今，标准普尔500这一比例的平均值为1.7左右，它随行业的不同而不同：软件公司由于其利润率相对较高，他们这一比例为10左右；而食品零售商则仅为0.5左右。&　　第二、每股市价与每股现金流量之比。&　　由于现金流量不包括非现金账目费用和其他非公司核心运营业务的开支，所以，现金流量有助于我们对企业真实经营状况的了解。每股价格与每股现金流量的比值越小，表明股票的价值越高。据有关资料显示，现金短缺已成为国内许多上市公司的极大隐患，其较高的每股收益、净资产回报率都是“纸上富贵”，缺少现金，这些企业甚至可能走向破产。所以，现金流量的分析，更能揭示出富有吸引力的投资机会。&　　以石油钻井制造商Pride&International为例，其每股价格为25美元，市盈率不90，远远高于其竞争对手，是该行业平均值的两倍。但如从现金流量层面来看，却别有一番洞天。其市价与现金流量的比值为4，低于标准普尔500的平均值6，也远远低于其行业平均值15。2000年，该公司年收入为9.1亿美元，现金流量为2.25亿美元，分析师们还预期今年其现金流量将达到4亿美元。虽然该公司是高度负债型的企业，负债总额高达18亿美元，但按照RBB&Dain&Ranscher公司分析师麦肯杰的说法，该公司拥有的现金比其需支付的利息总额的6倍还多，这说明该公司的股票仍然是值得投资的。&　　综上所述，投资者在做投资选择时，应综合考虑各种财务指标，切不可单纯依赖某一指标来判断股票的好坏，既要有效利用“市盈率”，同时也要超越“市盈率”，从而才能做出准确的判断。&
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