风险分担如何给金融中介和个人投资都带来利益?
风险分担如何给金融中介和个人投资都带来利益?
【其他范文】 池锝网
本文已影响 人
篇一：货币金融学课后答案米什金 货币金融学课后答案
1、 假如我今天以5000美元购买一辆汽车，明年我就可以赚取10000额外收入，因为拥有了这辆车，我就可以成为推销员。假如没有人愿意贷款给我，我是否应该从放高利贷者拉利处以90%的利率贷款呢？你能否列出高利贷合法的依据？
我应该去找高利贷款，因为这样做的结果会更好。我支付的利息是4500（90%×5000）,但实际上，我赚了10000美元，所以我最后赚得了5500美元。因为拉利的高利贷会使一些人的结果更好，所以高利贷会产生一些社会效益。（一个反对高利贷的观点认为它常常会造成一种暴利活动）。
2、“在没有信息和交易成本的世界里，不会有金融中介机构的存在。”这种说法是正确的、错误的还是不确定？说明你的理由。 正确。如果没有信息和交易成本，人们相互贷款将无成本无代价进行交易，因此金融机构就没有存在的必要了。
3、 风险分担是如何让金融中介机构和私人投资都从中获益的？ 风险分担是指金融中介机构所设计和提供的资产品种的风险在投资者所承认的范围之内，之后，金融中介机构将销售这些资产所获取的资产去购买风险大得多的资产。 低交易成本允许金融中介机构以较低的成本进行风险分担，使得它们能够获取风险资产的收益与出售资产的成本间的差额，这也是金融中介机构的利润。 对投资者而言，金融资产被转化为安全性更高的资产，减少了其面临的风险。
4、 在美国，货币是否在20世纪50年代比70年代能更好地发挥价值储藏的功能？为什么？在哪一个时期你更愿意持有货币？ 在美国，货币作为一种价值储藏手段，在20世纪50年代比70年代好。因为50年代比70年代通货膨胀率更低，货币贬值的贬值程度也较低。 货币作为价值储藏手段的优劣取决于物价水平，因为货币价值依赖于价格水平。在通货膨胀时期，物价水平迅速上升，货币也急速贬值，人们也就不愿意以这种形式来持有财富。因此，人们在物价水平比较稳定的时期更愿意持有货币。
5、 为什么有些经济学家将恶性通货膨胀期间的货币称做“烫手的山芋”，在人们手中快速传递？ 在恶性通货膨胀期间，货币贬值速度非常快，所以人们希望持有货币的时间越短越好，因此此时的货币就像一个烫手的山芋快速的从一个人手里传到另一个人手里。 6、 巴西在1994年之前经历快速通货膨胀，很多交易时通过美元进行的，而不是本国货币里亚尔，为什么？ 因为巴西快速的通货膨胀，国内的货币里亚尔实际上的储藏价值很低，所以人们宁愿持有美元，美元有更好的储藏价值，并在日常生活中用美元支付。
7、 为了支付大学学费，你获得一笔1000美元的政府贷款。这笔贷款需要你每年支付126美元共25年。不过，你不必现在就开始偿还贷款，而是从两年后你大学毕业时才开始。通常每年支付126美元共25年的1000美元固定支付贷款的到期收益率为12%，但是为何上述政府贷款的到期收益率一定低于12%？ 如果利润率是12%，由于是在毕业两年后而不是现在开始贷款，那么政府贷款的限期贴现值必然小于1000美元。因此，到期收益率要低于12%的折现价值这一款项总计才能达到达1000美元。
8、 假如利率下跌，你愿意持有长期债券还是短期债券？为什么？哪一种债券的利率风险更大？ 如果利率下降，你应该持有长期债权。因为利率下降会使长期债权的价格上升快于短期债券，从而使得持有长期债权能够获得更高的回报率。
9、 如果贷款利率从5%上升到10%，但预期房价价格增长率从2%上涨到9%，人们更愿意还是不愿意购买住房？ 人们更愿意购买住房。购买住房的实际利率从3%（5%-2%）降低到1%（10%-9%）。虽然抵押贷款利率上升了，但购房融资的实际成本变小了（假如允许对支付的利息来抵免税收，人们就更可能购买住房了）。
10、 20世纪80年代中期的利率低于20世纪70年代晚期，但是很多经济学家都认为20世纪80年代中期的实际利率事实上远高于20世纪70年代晚期。这种观点有道理吗？你认为这些经济学家的观点正确吗？ 经济学家是正确的。原因是：20世纪70年代末；名义利率低于预期通货膨胀率，所以实际利率为负数。而在80年代中期，由于预期通货膨胀率下降的速度比名义利率快，从而使名义利率超过了预期通货膨胀率，实际利率变为正数。
11、 联邦储备体系减少货币供给的一个重要途径是向公众销售债务。运用债券供给分析来说明这种行为对利率的影响。这与你采用流动性偏好理论得出的结论是一样的吗？ 根据可贷资金理论，美联储向公众出售债券，会增加债券供给，从而推动移动曲线Bs向右移。结果是，供给曲线Bs与需求曲线Bd在较低的价格和较高的均衡利率处（更高的均衡点）相交，使得均衡利率上升。 根据流动性偏好理论，货币供给减少会推动货币供给曲线Ms向左位移，均衡利率上升。通过根据可贷资金理论得出的答案与根据流动性偏好得出的答案一致。
12、 利用债券供求理论和流动性偏好理论，说明当债券风险增加时，对利率产生的影响。运用这两种理论所得到的分析结果是一样的吗？ 根据可贷资金理论，债券风险的增加会使债券的需求减少，需求曲线Bd向左位移，均衡利率上升。 根据流动性偏好理论，可以得出相同的答案。债券相对于货币的风险增大，会使货币的需求增加，货币需求曲线Md向右位移，均衡利率上升。 可见，两种理论的结论是一致的。
13、 假如货币供给保持不变，而下一年物价水平下跌，然后保持不变，那么利率在接下来的两年里会发生什么变化？（提示：同时考虑物价效应和通货膨胀预期效应） 价格水平的影响在第一年末达到最大，由于物价水平不再持续下降，在物价水平效应的影响下，利益率不会进一步下降。另一方面，第二年的预期通货膨胀为零。因而，预期通货膨胀效应也将为零。由于导致低利率的影响因素消失了，在第二年中，利息率会在第二年年末的低水平上有所上升。
14、 美国总统再一次记者招待会上宣布，他将采取一项新的反通货膨胀计划来对抗高涨的通货膨胀率。如果公众新任总统，预期利率将会发生什么变化。
如果公众信任总统的计划将会成功，利润率将会下降。总统的宣布将会降低预期的通货膨胀，这使得实物资产的预期收益率相对与债券减少，引起债券的需求增加和债券需求曲线Bd向右移位，对于一个给定的名义利率，预期通货膨胀率降低意味着实际利率上升，这使得借贷成本上升，债券的供给下降，债券供给曲线向左。债券供给曲线左移和债券供给曲线右移的结果是均衡利率下降。
15、 一些经济学家认为，中央银行应该在故事失控之前，刺破泡沫，以防泡沫破裂后引发更大的灾难。如何用货币政策在刺破泡沫？利用戈登增长模型来说明如何达到这一目的。 股市泡沫可能发生，如果市场参与者认为，股息将快速增长或如果他们大大降低要求回报他们的股权投资，从而降低分母的戈登模型，从而导致股票价格上升。通过提高利率，央行可以导致所需的股本收益率提高，从而使股票价格攀升一样。也可以帮助减缓加息的预期增长率的经济，因此股利，因此也保持股票价格攀升。16、 “预言家对通货膨胀的预测十分不准确，简直就是名声狼藉，因此他们对通胀的预期是非理性的。”这种说法是正确的、错误的还是不确定？解释你的答案。 错。预期可能很不准确，但仍然是理性的，因为最优预测不一定是准确的，如果与测试最可能发生的结果，即使误差很大，也仍是最优的。
17、 “假如股票价格不遵守随机游走的方式，那么市场上会存在未被利用的盈利机会。”这种说法是正确的、错误的还是不确定？解释你的答案。 正确。根据有效市场理论，股票价格总是遵循随机游动：股票价格未来变化情况对任何使用实用而言都是不可预测的。因为股票市场内有成千上万的精明人士，每一个懂得分析，而且资料流入市场都是公开的，多有人都知道，并无秘密可言。因此，股票现在的价格反映了市场上所有的公开信息，反映了供求关系，或者本身价值不会太远。因此，股票价格的随机游动意味着股票市场上不存在未被利用的盈利机会。如果股票的价格不再遵循随机漫步，则股票的价格可能会存在一定的规律性，人们可以利用自己所掌握的信息，在预测股票的波动规律，从而实现盈利。如果股票价格大幅度变动能够被预测，股票的最优预测不等于股票的均衡回报。在这种情况下，市场上有潜在的利润机会，预期将是非理性的。股票价格的小幅波动将是可以预期的，最优预测等于均衡回报。在这种情况下，不存在潜在的利润机会。
18、 “如果股票市场上大多数的参与者不关心货币总量的变化，那么普通股的价格中就不能完全反映这类信息。”这种说法是正确的、错误的还是不确定的？解释你的答案。 错误。根据股票的随机漫步理论，因为股票市场内有成千上万的精明人士，每一个懂得分析，而且资料流入市场都是公开的，多有人都知道，并无秘密可言。因此，股票现在的价格反映了供求关系，或者本身价值不会太远。现时股票的价格反映了市场上所有的公开信息。因此，尽管大多数股民并不注意货币供给总量等变化，但是，只要股民市场存在着许多专业分析师等精明人士，股票的价格就会反映关于他们的相关信息。
19、 如果较高的货币增长率与未来较高的通货膨胀率紧密相关，那么若公告的货币增长率很高，但人低于市场预期，你认为长期债权价格会发生何种变化？ 长期债权的价格将会下降。如果货币的增长极快，但是低于市场预期时，市场预期的通货膨胀率将高于实际通货膨胀率。根据费雪效应，实际利率=名义利率-预期的通货膨胀率，当前的实际利率低于长期的实际利率。从长期看，当前的实际利率将趋向于长期的实际利率。而债券的价格与实际利率水平成反比，因此，随着当前的实际利率水平向长期的实际利率水平上升，长期债权的价格将会下降。 20、 信息不对称的存在如何为政府对金融市场的监管提供理论依据？ 因为信息不对称和免费搭车的问题，金融市场上的信息不足。因此，政府就有了通过管理金融市场增加信息的理论基础，以帮助帮助投资者识别好坏公司，减轻逆向选择问题。政府也可以通过加强会计准则和对欺诈的惩罚来提高金融市场的运行效率，减少道德风险。
21、 免费搭车者问题是怎样进一步恶化金融市场中的逆向选择和道德风险问题的？ 免费搭便车问题意味着信息的私人生产者不能充分获得生产活动的全部收益，因此，信息的生产将会减少。这意味着用来区分好坏的信息减少，从而使逆向选择问题恶化，并且随着对借款人的监管减少，道德风险问题也将进一步增加。
22、 金融危机更可能发生在通货膨胀还是通货紧缩时期？请解释你的答案。
金融危机更容易发生在通货紧缩时期。当出现通货紧缩时，公司债务的负担加重，但公司资产的实际价值并不会增加。因此，公司的净值下降，贷方面临的逆向选择和道德风险问题加剧，这就使金融市场不能有效地将资金从储蓄者流入到生产性投资机会的入手中，金融危机就发生了。 余剑答案：金融危机更有可能出现在通货膨胀转向通货紧缩时期。 23、 为什么银行家必须具备包打听的特征？ 对银行家而言，为了减少逆向选择，他必须从预期借款者那里获得尽可能多的信息，以便将风险大的贷款从风险小的贷款中筛选出来。类似的为了尽量减少道德风险他必须不断监控贷款者以保证他们严格遵守限制性契约。因此说银行家具备包打听的特征。
24、 “由于多样化是规避风险的良好政策，因此，银行专事发放某种特殊类型的贷款总是没有道理的”，这种观点是正确的、错误的还是不确定？请解释你的答案。 错误的。虽然多样化是规避风险的良好政策，但银行贷款专业化对银行也有重要意义。例如，银行可能会在某一方面的贷款中形成筛选和监控的专门技术，从而提高其逆向选择和道德风险问题使的处理能力。
25、 假如你是某银行的经理，该银行拥有1500万美元固定利率资产，3000万美元利率敏感型资产，2500万美元固定利率负债，2000万美元利率敏感型负债。对银行进行缺口分析，说明如果利率上升5个百分点，该银行的利率会篇二：金融中介学重点(带答案) 直接融资:传统上直接融资和间接融资的划分标准是看融资行为是否通过金融中介。一般来说,直接融资包括股权融资和债权融资。 间接融资:主要是指向银行借款。 内源性融资:内源性融资包括企业在过程中的原始资本积累和经营过程中的剩余价值或利润的资本化(纯收益中未分配给股东的部分)。另外,企业在收入中提取的折旧基金也被视为内源性融资。 外源性融资:指企业发展过程中的资本扩充(企业从股东那里筹集股本)和对外举债的各类债务,主要是向金融机构借款和发行企业债务。 1.为什么说金融中介在现代经济和金融活动中发挥着十分重要的作用？ 金融中介是在经济金融活动中为资金盈余者和资金需求者提供条件、促使资金融通实现,通过自己的业务活动为公司企业、事业单位、机关团体、政府部门和社会公众提供相关金融服务的各类金融机构。从公司企业以及政府方面乃至一个国家或地区的宏观经济来看，各种金融活动都与金融机构密不可分，一个重要事实是，这些金融活动基本上都是通过金融中介推动、运作和完成的，金融中介在现实金融活动中处于极为重要的地位 2.如何认识金融中介的性质。 基本性质：金融中介是为实质经济部门提供投融资服务的金融机构。 金融中介通过提供金融服务产品而成为一种特殊的企业和行业。 金融中介的经营活动具有内在的风险性且对国民经济影响巨大。 第二章 风险管理:风险管理是指如何在一个肯定有风险的环境里把风险减至最低的管理过程。 信息不对称:指交易中的各人拥有的信息不同。在社会政治、经济等活动中，一些成员拥有其他成员无法拥有的信息，由此造成信息的不对称。 交易成本:交易成本指达成一笔交易要花费的成本，也指买卖过程中花费的全部时间和货币成本。 逆向选择:由交易双方信息不对称和市场价格下降产生的劣质品驱逐优质品，进而出现市场交易产品平均质量下降的现象。 道德风险:是指在信息不对称的情形下，市场交易一方参与人不能观察另一方的行动或当观察（监督）成本太高时，一方行为的变化导致另一方的利益受到损害。 1.如何分析把握金融中介的功能？ 从金融中介机构的产生与分类角度看，各类金融中介机构的主要功能有所差异，不同时期同类金融中介机构的各种功能也有强弱之分，从金融中介的发展和动态角度看，其基本功能是陆续具备和不断增强的，功能发挥的方式、手段、技术与载体也在不断变化；从金融中介的整体和现实的角度考察，其功能是多重的，且具有基本稳定的特征。现代金融中介同时具备便利支付结算、促进资金融通、降低交易成本、改善信息不对称、转移与管理风险五个基本功能。 2.不同金融中介机构是如何发挥促进融通资金功能的？这一功能在经济社会发展中有何重要影响？ 融资类金融机构发挥融资功能最主要的方式是充当融资中介； 投资类金融机构发挥融资功能的方式主要是通过为投融资提供服务促进资金融通；现代保障类金融机构，如保险公司通过向公众出售保单为投保人提供各种保险服务，并将聚集的大量保费收入投资于资本市场，并将获得的投资收益用于对投保人承担保险义务。从而间接地将投保人的资金融通给了资本市场的筹资者。 信息类金融机构主要通过开展征信、信用评估、财务分析、信息搜索、研究分析、提供咨询、会计审核等方式，为投融资活动提供各种条件和相关服务，在满足投融资过程中的信息和服务性需求过程中发挥着促进融资的功能。 影响： ①有效地动员和筹集资金 ②合理的分配和引导资金 ③灵活的调度和转化资金 总之，金融机构在充当融资中介的过程中，不仅为经济发展提供了必要的生产性资金，还对储蓄转化为投资的有效性产生了深刻的影响，并最终促进了社会资源配置效率的不断提高。 3.交易成本包括哪些内容？金融中介是如何降低交易成本的？ 交易成本包括资金商品的价格（即利率）、交易过程中的费用和时间的付出、机会成本等 金融中介通过规模经营，进行合理定价，节约融资交易的各项费用支出，最终使交易成本得以降低。 4.在风险转移和管理中，不同的金融机构具有怎样不同的运作方式？ 商业银行等存款类金融机构主要经营存放款业务，在向众多借款客户发放大量贷款的同时，向每个储蓄者提供了风险高度分散的资产组合。 保险公司本身是以各种风险为经营标的，为企业和个人提供经济保障，为投保人提供生产生活中意外的不幸事件发生后的赔偿的金融机构。可以降低每个投保人所面临的风险，提高投保人整体的风险防范水平。 投资基金管理公司是一种典型的分散投资风险的金融机构。 5.“市场主导型”与“银行主导型”金融体制下金融中介机构在发挥作用上有何差异？ （1）在金融中介体系内部，“银行主导型”金融体制，其银行的控制地位相对较强，其他中介机构份额较低，而“市场主导型”的金融体制，中介机构的多元化色彩更浓。 (2)在金融中介与公司企业的关系上，“银行主导型”的金融体制，其银行与公司的关系更为紧密，公司企业对金融市场的依赖性相对较低；而“市场主导型”的金融体制，公司企业对金融市场的依赖和参与相对要高。 (3)金融活动总量中，“市场主导型”的金融体制比“银行主导型”的金融体制下的市场融资比重高得多。 第三章 “信用媒介”理论:该理论的观点是： 1）货币只是简单的交换媒介和一种便利交换的工具，这是信用媒介论的全部理论基础；2）信用仅仅是转移和再分配现有资本的一种工具，并不能创造出新的资本； 3）银行的作用在于媒介信用，而不是创造信用； 4）银行必须在首先接受存款的基础上才能实施放款； 5）银行通过充当信用媒介，发挥着转移和再分配社会现实的资本，提高资本效益的作用。 “信用创造”理论:整个银行系统内利用超额准备金进行贷款或投资的过程中，活期存款的扩大所引起的货币供应量的增加,又称“货币制造”。 1.简述古典经济学的“信用媒介”理论和“信用创造”理论的主要代表人物和核心思想？ “信用媒介”理论主要代表人物有亚当·斯密、大卫·李嘉图、约翰·穆勒等 核心思想： ①货币是简单的交换媒介和便利交换的工具； ②信用仅仅是转移和再分配现有资本的工具，它并不能创造新的资本； ③银行的作用在于充当信用媒介，而非创造信用； ④银行必须首先接受存款，才能发放贷款； ⑤银行通过充当信用媒介发挥着转移和再分配社会资本从而提高资本效益的作用。 “信用创造”理论代表人物约翰·劳、麦克鲁德、熊彼特。 核心思想： ①银行的功能在于为社会创造信用，银行能超过其所接受的存款发放贷款，且能用贷款的办法创造存款。 ②银行通过信用的创造，能为社会创造出新的资本从而推动国民经济的发展。 ③认为的信用即财富、货币即资本，银行能无限创造信用。 信用=货币=财富=资本=生产资本 代理监督:相对于投资者对企业的直接监督,在一定的前提条件下,通过银行的代理监督可以节约监督成本。 参与成本:参与成本,即学习有效利用市场并日复一日地参与到这个市场中来的成本。 关系型银行业务:主要指基于长期隐性契约关系的贷款业务,其主要特征包括(1)银行通过对客户专门的投资获得信息,这些信息是垄断的；(2)垄断信息的获得是银行通过与同一客户在多次和多种金融产品交易的相互作用中获得的。 规模经济:规模经济，是指由于生产专业化水平的提高等原因，使企业的单位成本下降，从而形成企业的长期平均成本随着产量的增加而递减的经济。 范围经济:指由厂商的范围而非规模带来的经济，也即是当同时生产两种产品的费用低于分别生产每种产品所需成本的总和时，所存在的状况就被称为范围经济。 1.银行等金融中介机构可以通过哪些方式减缓金融交易中的逆向选择和道德风险问题？ 银行代理监督，以及银行预借款企业之间的长期的隐性契约关系，这种长期隐性契约关系便与借款人与银行之间的信息交流，有助于减缓借款人的道德风险。 2.银行与企业之间的长期隐性契约关系为什么可以进一步减少金融交易中的信息成本？关系型银行业务又会带来哪些不利影响？在银行与借款人之间的长期隐性契约关系下，借款人员已披露更多的信息，而贷款人也有更强的激励投资于信息生产。 影响：长期隐性契约关系使银行对企业的贷款需求约束缺乏刚性；建立了长期关系的银行拥有一家企业的私人信息，而其他银行不具有，因此该企业很难从其他银行得到借款，具备长期关系的银行就能向企业提出超过完全竞争银行市场上的贷款条件，这种锁定效应使得企业借款成本上升。
第五章 ★金融中介机构有哪些种类？各类金融中介机构又包括哪些？ 按照“是否具有较强信用创造能力”+“注册名是否冠以“银行”字样”两个标准结合来划分，分为银行金融机构和非银行金融机构。 银行金融机构包括：中央银行、商业银行和政策性银行。（银行金融机构具有强大信用创造能力，或者在工商注册时获人民银行批准使用“银行”命名。） 非银行金融机构包括：合作金融机构、城乡信用社、信托投资机构、证券经营机构、财务公司、保险公司、金融租赁机构、投资基金公司、邮政储蓄机构、典当行、资产管理公司等。（非银行金融机构判别依据“不具有较强的信用创造能力”+“没有银行字样”） （2）按照是否能够接受公众存款，可划分为存款性金融机构与非存款性金融机构。 存款性金融机构主要通过存款形式向公众举债而获得其资金来源，如商业银行、储蓄贷款协会、合作储蓄银行和信用合作社等。（国内对此看法不统一，有的把财务公司和政策性银行也归入存款性金融机构里） 非存款性金融机构则不得吸收公众的储蓄存款，如保险公司、信托金融机构、政策性银行以及各类证券公司、财务公司、金融租赁公司、金融资产管理公司等。 ★金融创新对金融中介机构的发展有何影响？ （1）金融创新会使金融中介机构的一些传统业务转向金融市场，从而导致某些金融中介机构业务的萎缩和另外一些金融中介机构业务的扩张。例如：商业票据和货币市场共同基金出现使得商业银行和其他融资类金融中介机构的负债业务遭到侵蚀，资产业务被削弱。资产证券化等创新又会引发出一些新型的金融中介机构，如SPV. （2）金融创新为金融中介机构提供了更大的业务范围。例如，金融衍生品的产生为金融中介机构开发了提供衍生品交易的服务业务和自营业务。 （3）金融中介和金融市场在金融创新的推动下呈现出螺旋式上升的双赢互动关系。其过程为：金融中介机构创造出个性化新产品---标准化大众化后走向市场交易----降低交易成本----金融中介机构可以以更低成本开发其他创新产品…… ★信息技术变革对金融中介机构的发展有何影响？信息技术的变革扩大了金融中介机构的客户群体，从而扩大了金融中介机构的活动范围，但对不同密度的金融中介机构而言，其所受的影响是不同的。对于经济类中介而言，其客户群体和活动范围都比以前扩大了；但对于资产转换类金融中介而言，其影响是双重的：一方面，以前透明度较低的客户被纳入其服务范围，另一方面，一些透明度较高的半透明客户又纳入到经济类中介的服务范围。所以信息技术变革对资产转换类中介范围的影响是不确定的。 ★金融中介机构的分类方法 （1）按照“是否具有较强信用创造能力”+“注册名是否冠以“银行”字样”两个标准结合来划分，分为银行金融机构和非银行金融机构。 （2）按照是否能够接受公众存款，可划分为存款性金融机构与非存款性金融机构。 第六章 金融控股公司:是指在同一控制权下,完全或主要在银行业、证券业、保险业中至少两个不同的金融行业大规模提供服务的金融集团公司。 1.试述金融中介机构的特殊性 ①金融中介机构经营的是特殊商品 ②金融中介机构对宏观经济发展的特殊影响 ③金融中介机构面临较大的风险 ④金融中介机构具有比较特殊的运行机制 2.就一般而言，金融服务产品拥有什么特征？ ①有形性与无形性并存 ②不可分割性和广泛性 ③产品的一致性和价格的一致性 3.你认为金融中介机构对宏观经济发展的影响是什么？为什么？ 与一般商业企业不同，一般工商企业的业务经营活动只受到少数几个与其产销活动相关的企业及客户的影响，其经营好坏也只影响到少数的企业利益相关者；而金融中介机构的业务活动是面对整个社会的各个部门及行业开展，因此会受到来自整个宏观经济运行状态的影响，而金融企业经营的好坏则会对整个社会产生影响。 金融中介机构对宏观经济发展的影响，具有正、负两个方面，表现为既可以促进经济的发展，也可以给经济发展带来相当大的阻碍。 正面影响： ①促进社会资本的集中 ②促进资金的有效利用 ③为社会经济主体转移投融资风险，有利于企业稳定经营及居民财富的保值。 负面影响： ①金融产品价格的过度波动会给经济发展和社会生活带来不利影响。 ②金融业务的过度扩张会导致实体经济出现“虚拟化”。篇三：浅谈个人投资风险 目录 原创性及产权声明?????????????????????????Ⅰ 中文摘要及关键词…………………………………………………(1) 前言…………………………………………………………………(1) 一、个人投资理财的主要形式……………………………………(1) (一) 股票投资………………………………………………………(2) (二) 债券投资………………………………………………………(2) (三) 证券投资基金投资……………………………………………(2) 二、个人投资理财面临的风险……………………………………..(3) (一) (二) (三) (四) (五) 市场风险………………………………………………………...(3) 利率风险…………………………………………………………(4) 通货膨胀风险……………………………………………………(4) 政策风险…………………………………………………………(4) 技术风险…………………………………………………………(4) 三、个人投资理财的风险控制…………………………………………(5)
(一) 正确认知风险……………………………………………………(5) (二) 认清自己，是否具备理财应具有的基本知识…………………(5) (三) 根据实际情况，制定自己的投资计划……………………………(6) (四) 摆正心态，在自己能承受的风险范围内进行投资………………(6) (五) 不要盲目跟风，在法律法规允许的领域中进行投资……………(6) (六) 判断所要投资的市场环境，进行投资前的风险评估……………(6) (七) 运用有效的投资方法和技术，制定规避和控制风险的投资计划……(7) (八) 合理搭配理财产品，选择适合自己的投资品种…………………(7) (九) 多总结自己经验的同时也要借鉴别人的成功经验……………..(8) 致谢………………………………………………………………………………………(9) 参考文献…………………………………………………………………………………(10) 英文摘要……………………………………………………………………….(11)
文献综述…………………………………………………………………….(12)
浅谈个人投资理财的风险控制 刘光坤 （2006级财务管理
要：随着经济的发展和人民水平的提高，人们的剩余财产也随之增加，人们在享受财富的同时，也思索着其财富的保值、增值问题。在现代社会里，各种各样的理财产品推出陈新，股票、债券、证券投资基金已成为人们常选的理财产品。然而，个人投资理财是一项充满风险的经济活动，一般理财产品都面临着政策、市场、利率等风险。因此，个人投资理财需要进行风险控制以避免损失的发生，风险控制的方法主要包括制定合理的投资计划，端正心态、有原则的进行投资，在投资过程中合理搭配理财产品等。通过对风险的控制，投资者可以将损失降到最低，这是个人投资理财的主要目标。 关键词：个人投资理财 ；
理财形式 ；理财风险
风险控制 近年来，随着国内经济的发展，以储蓄为代表的国内居民财富增长迅速，储蓄存款从2000 年初的60241.8 亿元，到2008 年初已超过16 万亿元，年均增长幅度超过160%???。随着居民个人财富的不断增长，单纯的储蓄也不再满足人们追求财富的需求，与此同时，个人投资理财就成为人们关注的焦点。 总体来说，投资理财可分为个人投资理财、家庭投资理财和公司（机构）投资理财等。无论哪一种投资理财，其目的是基本一致的，即通过对所有资产和负债的有效管理，使其达到保值、增值的目的。投资理财不等于简单的攒钱、存钱，把钱放在银行里，也不等于简单的炒股(股票买卖)。投资理财是根据需求和目的将所有财产和负债，其中包括有形的、无形的、流动的、非流动的、过去的、现在的、未来的、遗产、遗嘱及知识产权等在内的所有资产和负债进行积极主动的策划、安排、置换、重组等使其达到保值、增值的综合的、系统的、全面的经济活动。故投资理财不仅是一门学问和艺术，而且是一门很难把握的学问和艺术;投资理财不仅是一门职业，而且是一门门槛较高的职业;投资理财也是一种生活习惯和方式。 个人投资理财时代的到来与中国市场经济的发展密不可分，社会资金以工资等收入的形式由企业部门流向居民部门，而居民部门通过购买产品与消费的行为，消费了产品，同时又使资金回流到企业部门用于再生产。当居民部门的收入大于消费时，必然产生居民部门剩余资金如何回流到企业部门的问题，个人的投资行为则成为社会资金循环，实现社会再生产的关键环节。因而在市场经济中，每个人既是消费者，又可能成为投资者。每个人都有一个理财问题，但每个人对理财的意识却不同。有些人意识到自己的生活与投资理财息息相关，在投资理财活动中能够自觉地学习和提高，更多的人则是在进行着一种无意识的理财活动。有意识的投资理财与无意识的投资理财所产生的差异可能是十分巨大的。有意识的投资者可以通过学习新知识，总结经验和教训，从而不断提高投资理财技巧与能力，使自己的财富不断地快速增值；而无意识的投资者也可能由于某个机遇在一段时间内获得较大收益，但是，从整体上来看，无意识的投资者的投资理财活动，其有效性远远低于有意识的投资者。因此增强投资理财的意识对投资理财能力的提高具有重要意义。 不同的人、不同的家庭、不同的企业、不同的国家，投资理财的目的、目标与期望值不同。同样的人、同样的家庭、同样的企业、同样的国家，在不同的阶段，投资理财的目的、目标与期望值也很有可能不同。就个人而言，投资理财与每个人的理想、目标密不可分，进一步说，投资理财是为人们的理想和目标服务的。否则，他们就成了钱财的奴隶。他们的钱财可能很多，但存在的社会意义和价值却很小。一、个人投资理财的主要形式 我国长期以来实行的是“大统一”的金融体制，银行长期以来包揽了全部的金融服务。从金融中介主体的缺乏可以看出居民个人投资理财渠道的单一与缺乏，中国金融体制改革在短短十年时间改变了这一状况。90年代初资本市场的建立催生出一批证券中介机构，1995年颁布的《商业银行法》从法律上确定了银行、证券、保险分业经营的体制，这也从某种程度上规范了各类渠道的发展。目前中国已经初步建立银行、证券、保险、基金等较健全的可供居民个人投资理财选择的渠道。同时，各类理财的工具也在竞争中推陈出新，不断扩展着个人投资理财的空间。 从投资形式来看, 经过十几年的曲折摸索, 已形成多种个人保值增值途径, 从形式上包括保值品、储蓄和证券三大类, 具体种类有邮品、字画与古董、房地产、金制品及宝石、储蓄、外汇、黄金、期货、股票、债券及各类金融衍生产品等等。对于这些琳琅满目的理财产品，不是所有投资者都能顺利地进入其门槛，其条件的限制使得投资者只能选择性的进行投资理财，下面是对常见的理财产品做出的分析。 （一）股票投资 股票是一种有价证券，是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。股东可凭此凭证领取股息和红利，也可以按所持股票在股份总数中的比例，完全平等地享有所有者的一切 2权利??。伴随着市场经济的发展和人民生活水平的提高，股票已成为投资者最常使用的投资方式，这种投资方式的特点是方便灵活，资金流动性强，限制性条件较少，故即使是普通老百姓也很容易就进行股票投资。 股票有很多种类，主要包括普通股票、优先股、后配股、混合股和其他种类股票，其形式有记名股票和无记名股票，面额股票和无面额股票，有形股票和无形股票等。股票作为一种常见的投资工具具有如下几个特点：一是永久性，投资者购入股票后，在公司的存续期内，不能直接向公司要求退股，只能通过市场交易转让给其他投资者；二是收益性，这是股票投资最主要的特征，投资者通过股票投资进入公司的资金成为了公司的资本金，公司运用这些资金来保证生产经营和发展的稳定性，使公司产生利润，在此基础上，投资者就有了收益保障;三是流动性，股票持有者可以按一定的价格将其持有的股票出售给愿意购入该股票的其他投资者。通过转让，股票持有者可以收回投资并有可能获取差额收益，但他也失去了领取股息和红利的权利；四是风险性，股票持有者作为公司的所有者既可以分享公司的收益，但同时也要承担公司的风险。股票收益的高低取决于公司收益的多少，若公司亏损，股票持有者将以所持股票比例承担相应的损失，这就是股票投资者所面临的投资风险。 （二）债券投资 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、按 3一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证??。它主要是以融资为目的并在金融交 易中发行的金融工具，它代表着一定的权益或称债权。这种债权可以在债券市场自由转让，并且能够带来一定的货币收益。对债券投资者来说，债券的安全性，即还本付息的可靠程度是在进行投资分析时首先要考虑的问题。各种债券的安全性是不相同的。一般来说，债券主要有以下几种类型：根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券；根据债券发行条款中是否规定在约定期限向债券持有人支付利息，债券可以分为零息债券、附息债券、息票累计债券；根据债券券面形态可以分为实物债券、凭证式债券和记账式债券；按利率是否变动，债券可以分为固定利率债券和浮动利率债券。 债券与股票相比其风险相对较低，故已成为了投资者首选的投资工具，一般情况下，债券的风险主要取决于债券的市场价格，债券的市场价格以及实际收益率受诸多因素的影响，这些因素的变化，都有可能使投资者的实际收益发生变化。 （三）证券投资基金投资证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、 3风险共担的集合投资方式??。 100多年来，随着社会经济的发展，世界基金产业从无到有，从小到大，尤其是在20世纪70年代以来，随着世界投资规模的剧增、现代金融业的创新，品种繁多、各种各样的基金风起云涌，形成了一个庞大的产业。其与银行业、证券业、保险业并驾齐驱，成为现代金融体系的四大支柱之一。证券投资基金在我国发展的时间还比较短，但在证券监管机构的大力扶植下，在短短几年时间里获得了突飞猛进的发展，如今也成为了一种大众化的投资工具。 证券投资基金之所以在许多国家受到投资者的广泛欢迎，发展迅速，与证券投资基金本身的特点有关，作为一种现代化投资工具，证券投资基金主要有以下特点： 风险分散。我们知道，证券投资基金的风险一般位于股票和债券之间。在投资活动中，风险和收益总是并存的，因此，“切忌不要将鸡蛋放在一个篮子里”。但是，要实现投资资产的多样化，需要有相当的资金实力。对于小额投资者而言，往往由于资金有限，很难做到投资的多元化，而基金则可以帮助中小投资者解决这个难题，即可以凭借其集中的巨额资金，在法律规定的投资范围内进行科学的投资组合，分散投资于多种证券，实现资产组合多样化。通过多元化的投资组合，一方面借助于资金庞大和投资者众多的优势使每个投资者面临相对较小的风险，另一方面，利用不同投资对象之间收益率变化的相关性，达到分散投资风险的目的。 集合投资。基金的最大特点就是将零散的资金汇集起来，通过专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值。基金作为投资于证券市场的一大力量，不同种类的基金在投资组合上是有严格规定的。基金对投资的最低限额要求不高，投资者可以根据自己的经济实力决定购买的数量，有些基金甚至不限制投资额的大小，因此，基金可以广泛地吸收社会闲散的资金，集腋成裘，汇集成大规模的投资资金。在证券投资时，资本越是雄厚，优势就越明显，而且可能会在投资成本上占有相对优势，从而获得规模效益的好处。 专业理财。将分散的资金集中起来以信托方式交给专业机构进行投资运作，既是证券投资基金的一个重要特点，也是它的一个重要功能，更是它不同于其他投资工具的显著之处。基金实行专业理财制度，由受过专门训练、具有比较丰富的证券投资经验的专业人员运用各种技术手段收集、分析各种信息资料，通过预测市场的变化，制订投资策略和投资组合方案，从而可避免投资决策失误，提高投资收益。这样，对于那些没有时间，或者对市场不太熟悉的中小投资者来说，可以尽可能的避免盲目投资带来的损失。 二、个人投资理财面临的风险 从广义上讲，投资是以牺牲当前资金为代价，以获取将来更大的资金收入为目的的经济行为。在现实生活中，人们投资是为了让自己的资产保值、增值，以达到预期的收益，该收益能否实现，存在很大的不确定性，这种不确定性就是投资的风险。因此威廉.夏普认为投资涉及两个重要特征：一是时间差异，二是风险特征。一般来说，投资发生的时间是现在，而收益获取的时间却是将来；现在投入资金的规模是已知的，将来收回 4资金的多少却是不确定的??。在一些投资场合，时间特征是决定性的，如投资于政府债 券，主要考虑的就是时间的长短，因为时间的长短意味着收益的多少和风险的大小；而在另一些场合，风险的大小，必须优先考虑，如投资于股票、期权，其风险可能产生于瞬间。总之，只要投资就伴随着风险，这是投资的规律之一。故在投资决定前，正确认识风险就显得异常重要。 一般来说，所有的理财形式都存在以下风险： （一）市场风险市场风险是投资者对投资产品看法(主要是对理财产品收益的预期)的变化所引起的大多数理财产品收益的易变性。投资者面临的最大风险是市场本身的风险,包括理财产品供求关系变化的风险、产品周期波动风险、市场环境变化风险、过度投机的风险、市场违规操作风险和技术分析风险。投资者要有市场风险意识,进行必要的风险规避与防范. 在现如今的理财产品市场上，由于受法律法规和金融政策限制，人民币理财产品大多都是以投资收益稳定的央行票据、金融债等为“卖点”，央行票据与国债一样，虽然有国家信用作为支撑，但并不是没有市场风险的，债券的供给量、物价指数、利率和汇率变动等都可能导致风险的产生。人民币理财产品所提到的收益率基本上都是预期收益率，若金融机构缺乏相应的理财和管理经验，市场风险就会相应增加。 （二）利率风险 利率风险是指利率的变动导致理财产品价格与收益率发生变动的风险，这主要是表现在债券投资。债券是一种法定的合约，大多数债券的票面利率是固定不变的（浮动利 4率债券与保值债券例外）??，当市场利率上升时，债券持有人以较低价格出售债券，将 资金转向其他收益率较高的金融资产，从而引起债券的需求减少，债券价格下跌；反之，若市场利率下降，债券利率相对较高，则资金流向债券市场，便会引起债券价格上升，即债券的价格和市场利率呈反方向变动，这种关系在其他理财市场，如股票市场也是常见的。因此，投资者购买的债券距离到期日越长，则利率变动的可能性越大，其利率风险也相对越大。故投资者在购买债券时，期限的长短也是值得特别关注的问题，这也是决定了投资者能否在投资中获利的关键因素之一。 （三）通货膨胀风险 在通货膨胀下，货币的购买力就要下降，而大多数理财产品是一种货币资产。就以债券为例，债券发行人付给债券持有人的利息和本金一般是事先议定好的固定金额，此金额不会因通货膨胀的发生而有所增加（浮动利率债券与保值债券除外）。由于通货膨胀的发生，债券持有人从投资债券中所得到的货币的实际购买力越来越低，甚至有可能低于原投资金额的 4购买力，此时，通货膨胀间接的降低了债券持有者的收益??。其他理财产品也是如此，尽管其 名义收益有所提高，但在通货膨胀的作用下，实际购买力就不见得提高。一般情况下，通货膨胀不论在任何国家的任何地方都可能发生，可以说这是投资者难以避免的，所以投资者在投资过程中要提高警惕，尽量地避免通货膨胀给自己带来的损失。 （四）政策风险 这主要是指由于国家或地方政府的经济政策变化导致理财产品价格发生的波动而 4产生的风险??。随着经济的发展，证券市场也成为了一个国家衡量经济发展的主要指标， 在证券市场不断发展的今天，政府为了能使证券市场稳定健康的发展，随时制定相应的政策控制或者促进其发展，如果政府制定的相关政策不能起到调控作用，就有可能使证券市场陷入瘫痪状态。例如我国在1992年国库券发行的一年多以后，突然宣布给三年期和五年期两种国库券实行加息和保值补贴，导致092和192国库券价格暴涨；1995年5月，证券管理部门又突然宣布暂停国债期货交易，使债权市场价格暴跌，特别是092国库券，跌幅达10%以上。纵观我国证券市场的发展历程，政府宏观调控已在其中起着举足轻重的作用，就从最近的两年来看，07年我国股市的重大变动，股市从最高六千多点一直跌到一千多点，政府的宏观调控起到了很大的作用。再到后来的一年内，股市一直处于低迷状态，政府又不得不出台政策，采取各种措施，使股市走出低迷状态。从此可以看出，政府的宏观调控直接关系到证券市场的发展。 （五）技术风险 在信息技术不断发展的今天，各种理财产品几乎都已实行了计算机管理。当计算机、通讯技术、交易网络等技术保障系统或信息网络支持出现异常情况时，可能导致理财产品日常篇四：货币金融学课后答案米什金 货币金融学课后答案 1、 假如我今天以5000美元购买一辆汽车，明年我就可以赚取10000额外收入，因为拥有了这辆车，我就可以成为推销员。假如没有人愿意贷款给我，我是否应该从放高利贷者拉利处以90%的利率贷款呢？你能否列出高利贷合法的依据？
我应该去找高利贷款，因为这样做的结果会更好。我支付的利息是4500（90%×5000）,但实际上，我赚了10000美元，所以我最后赚得了5500美元。因为拉利的高利贷会使一些人的结果更好，所以高利贷会产生一些社会效益。（一个反对高利贷的观点认为它常常会造成一种暴利活动）。
2、“在没有信息和交易成本的世界里，不会有金融中介机构的存在。”这种说法是正确的、错误的还是不确定？说明你的理由。 正确。如果没有信息和交易成本，人们相互贷款将无成本无代价进行交易，因此金融机构就没有存在的必要了。
3、 风险分担是如何让金融中介机构和私人投资都从中获益的？ 风险分担是指金融中介机构所设计和提供的资产品种的风险在投资者所承认的范围之内，之后，金融中介机构将销售这些资产所获取的资产去购买风险大得多的资产。 低交易成本允许金融中介机构以较低的成本进行风险分担，使得它们能够获取风险资产的收益与出售资产的成本间的差额，这也是金融中介机构的利润。 对投资者而言，金融资产被转化为安全性更高的资产，减少了其面临的风险。
4、 在美国，货币是否在20世纪50年代比70年代能更好地发挥价值储藏的功能？为什么？在哪一个时期你更愿意持有货币？ 在美国，货币作为一种价值储藏手段，在20世纪50年代比70年代好。因为50年代比70年代通货膨胀率更低，货币贬值的贬值程度也较低。 货币作为价值储藏手段的优劣取决于物价水平，因为货币价值依赖于价格水平。在通货膨胀时期，物价水平迅速上升，货币也急速贬值，人们也就不愿意以这种形式来持有财富。因此，人们在物价水平比较稳定的时期更愿意持有货币。
5、 为什么有些经济学家将恶性通货膨胀期间的货币称做“烫手的山芋”，在人们手中快速传递？ 在恶性通货膨胀期间，货币贬值速度非常快，所以人们希望持有货币的时间越短越好，因此此时的货币就像一个烫手的山芋快速的从一个人手里传到另一个人手里。 6、 巴西在1994年之前经历快速通货膨胀，很多交易时通过美元进行的，而不是本国货币里亚尔，为什么？ 因为巴西快速的通货膨胀，国内的货币里亚尔实际上的储藏价值很低，所以人们宁愿持有美元，美元有更好的储藏价值，并在日常生活中用美元支付。
7、 为了支付大学学费，你获得一笔1000美元的政府贷款。这笔贷款需要你每年支付126美元共25年。不过，你不必现在就开始偿还贷款，而是从两年后你大学毕业时才开始。通常每年支付126美元共25年的1000美元固定支付贷款的到期收益率为12%，但是为何上述政府贷款的到期收益率一定低于12%？ 如果利润率是12%，由于是在毕业两年后而不是现在开始贷款，那么政府贷款的限期贴现值必然小于1000美元。因此，到期收益率要低于12%的折现价值这一款项总计才能达到达1000美元。
8、 假如利率下跌，你愿意持有长期债券还是短期债券？为什么？哪一种债券的利率风险更大？ 如果利率下降，你应该持有长期债权。因为利率下降会使长期债权的价格上升快于短期债券，从而使得持有长期债权能够获得更高的回报率。
9、 如果贷款利率从5%上升到10%，但预期房价价格增长率从2%上涨到9%，人们更愿意还是不愿意购买住房？ 人们更愿意购买住房。购买住房的实际利率从3%（5%-2%）降低到1%（10%-9%）。虽然抵押贷款利率上升了，但购房融资的实际成本变小了（假如允许对支付的利息来抵免税收，人们就更可能购买住房了）。
10、 20世纪80年代中期的利率低于20世纪70年代晚期，但是很多经济学家都认为20世纪80年代中期的实际利率事实上远高于20世纪70年代晚期。这种观点有道理吗？你认为这些经济学家的观点正确吗？ 经济学家是正确的。原因是：20世纪70年代末；名义利率低于预期通货膨胀率，所以实际利率为负数。而在80年代中期，由于预期通货膨胀率下降的速度比名义利率快，从而使名义利率超过了预期通货膨胀率，实际利率变为正数。
11、 联邦储备体系减少货币供给的一个重要途径是向公众销售债务。运用债券供给分析来说明这种行为对利率的影响。这与你采用流动性偏好理论得出的结论是一样的吗？ 根据可贷资金理论，美联储向公众出售债券，会增加债券供给，从而推动移动曲线Bs向右移。结果是，供给曲线Bs与需求曲线Bd在较低的价格和较高的均衡利率处（更高的均衡点）相交，使得均衡利率上升。 根据流动性偏好理论，货币供给减少会推动货币供给曲线Ms向左位移，均衡利率上升。通过根据可贷资金理论得出的答案与根据流动性偏好得出的答案一致。
12、 利用债券供求理论和流动性偏好理论，说明当债券风险增加时，对利率产生的影响。运用这两种理论所得到的分析结果是一样的吗？ 根据可贷资金理论，债券风险的增加会使债券的需求减少，需求曲线Bd向左位移，均衡利率上升。 根据流动性偏好理论，可以得出相同的答案。债券相对于货币的风险增大，会使货币的需求增加，货币需求曲线Md向右位移，均衡利率上升。 可见，两种理论的结论是一致的。
13、 假如货币供给保持不变，而下一年物价水平下跌，然后保持不变，那么利率在接下来的两年里会发生什么变化？（提示：同时考虑物价效应和通货膨胀预期效应） 价格水平的影响在第一年末达到最大，由于物价水平不再持续下降，在物价水平效应的影响下，利益率不会进一步下降。另一方面，第二年的预期通货膨胀为零。因而，预期通货膨胀效应也将为零。由于导致低利率的影响因素消失了，在第二年中，利息率会在第二年年末的低水平上有所上升。
14、 美国总统再一次记者招待会上宣布，他将采取一项新的反通货膨胀计划来对抗高涨的通货膨胀率。如果公众新任总统，预期利率将会发生什么变化。
如果公众信任总统的计划将会成功，利润率将会下降。总统的宣布将会降低预期的通货膨胀，这使得实物资产的预期收益率相对与债券减少，引起债券的需求增加和债券需求曲线Bd向右移位，对于一个给定的名义利率，预期通货膨胀率降低意味着实际利率上升，这使得借贷成本上升，债券的供给下降，债券供给曲线向左。债券供给曲线左移和债券供给曲线右移的结果是均衡利率下降。
15、 一些经济学家认为，中央银行应该在故事失控之前，刺破泡沫，以防泡沫破裂后引发更大的灾难。如何用货币政策在刺破泡沫？利用戈登增长模型来说明如何达到这一目的。 股市泡沫可能发生，如果市场参与者认为，股息将快速增长或如果他们大大降低要求回报他们的股权投资，从而降低分母的戈登模型，从而导致股票价格上升。通过提高利率，央行可以导致所需的股本收益率提高，从而使股票价格攀升一样。也可以帮助减缓加息的预期增长率的经济，因此股利，因此也保持股票价格攀升。 16、 “预言家对通货膨胀的预测十分不准确，简直就是名声狼藉，因此他们对通胀的预期是非理性的。”这种说法是正确的、错误的还是不确定？解释你的答案。 错。预期可能很不准确，但仍然是理性的，因为最优预测不一定是准确的，如果与测试最可能发生的结果，即使误差很大，也仍是最优的。
17、 “假如股票价格不遵守随机游走的方式，那么市场上会存在未被利用的盈利机会。”这种说法是正确的、错误的还是不确定？解释你的答案。 正确。根据有效市场理论，股票价格总是遵循随机游动：股票价格未来变化情况对任何使用实用而言都是不可预测的。因为股票市场内有成千上万的精明人士，每一个懂得分析，而且资料流入市场都是公开的，多有人都知道，并无秘密可言。因此，股票现在的价格反映了市场上所有的公开信息，反映了供求关系，或者本身价值不会太远。因此，股票价格的随机游动意味着股票市场上不存在未被利用的盈利机会。如果股票的价格不再遵循随机漫步，则股票的价格可能会存在一定的规律性，人们可以利用自己所掌握的信息，在预测股票的波动规律，从而实现盈利。如果股票价格大幅度变动能够被预测，股票的最优预测不等于股票的均衡回报。在这种情况下，市场上有潜在的利润机会，预期将是非理性的。股票价格的小幅波动将是可以预期的，最优预测等于均衡回报。在这种情况下，不存在潜在的利润机会。
18、 “如果股票市场上大多数的参与者不关心货币总量的变化，那么普通股的价格中就不能完全反映这类信息。”这种说法是正确的、错误的还是不确定的？解释你的答案。 错误。根据股票的随机漫步理论，因为股票市场内有成千上万的精明人士，每一个懂得分析，而且资料流入市场都是公开的，多有人都知道，并无秘密可言。因此，股票现在的价格反映了供求关系，或者本身价值不会太远。现时股票的价格反映了市场上所有的公开信息。因此，尽管大多数股民并不注意货币供给总量等变化，但是，只要股民市场存在着许多专业分析师等精明人士，股票的价格就会反映关于他们的相关信息。
19、 如果较高的货币增长率与未来较高的通货膨胀率紧密相关，那么若公告的货币增长率很高，但人低于市场预期，你认为长期债权价格会发生何种变化？ 长期债权的价格将会下降。如果货币的增长极快，但是低于市场预期时，市场预期的通货膨胀率将高于实际通货膨胀率。根据费雪效应，实际利率=名义利率-预期的通货膨胀率，当前的实际利率低于长期的实际利率。从长期看，当前的实际利率将趋向于长期的实际利率。而债券的价格与实际利率水平成反比，因此，随着当前的实际利率水平向长期的实际利率水平上升，长期债权的价格将会下降。
20、 信息不对称的存在如何为政府对金融市场的监管提供理论依据？因为信息不对称和免费搭车的问题，金融市场上的信息不足。因此，政府就有了通过管理金融市场增加信息的理论基础，以帮助帮助投资者识别好坏公司，减轻逆向选择问题。政府也可以通过加强会计准则和对欺诈的惩罚来提高金融市场的运行效率，减少道德风险。
21、 免费搭车者问题是怎样进一步恶化金融市场中的逆向选择和道德风险问题的？ 免费搭便车问题意味着信息的私人生产者不能充分获得生产活动的全部收益，因此，信息的生产将会减少。这意味着用来区分好坏的信息减少，从而使逆向选择问题恶化，并且随着对借款人的监管减少，道德风险问题也将进一步增加。
22、 金融危机更可能发生在通货膨胀还是通货紧缩时期？请解释你的答案。
金融危机更容易发生在通货紧缩时期。当出现通货紧缩时，公司债务的负担加重，但公司资产的实际价值并不会增加。因此，公司的净值下降，贷方面临的逆向选择和道德风险问题加剧，这就使金融市场不能有效地将资金从储蓄者流入到生产性投资机会的入手中，金融危机就发生了。 余剑答案：金融危机更有可能出现在通货膨胀转向通货紧缩时期。 23、 为什么银行家必须具备包打听的特征？ 对银行家而言，为了减少逆向选择，他必须从预期借款者那里获得尽可能多的信息，以便将风险大的贷款从风险小的贷款中筛选出来。类似的为了尽量减少道德风险他必须不断监控贷款者以保证他们严格遵守限制性契约。因此说银行家具备包打听的特征。
24、 “由于多样化是规避风险的良好政策，因此，银行专事发放某种特殊类型的贷款总是没有道理的”，这种观点是正确的、错误的还是不确定？请解释你的答案。 错误的。虽然多样化是规避风险的良好政策，但银行贷款专业化对银行也有重要意义。例如，银行可能会在某一方面的贷款中形成筛选和监控的专门技术，从而提高其逆向选择和道德风险问题使的处理能力。
25、 假如你是某银行的经理，该银行拥有1500万美元固定利率资产，3000万美元利率敏感型资产，2500万美元固定利率负债，2000万美元利率敏感型负债。对银行进行缺口分析，说明如果利率上升5个百分点，该银行的利率会发生什么变化。要想降低银行的利率风险，你应该采取什么措施？篇五：投资学精要答案1 第一
投资环境 1.7 债券发行是拆开的，这样有的投资者只能获得利息，有的投资者只能获得本金，这叫做----分类定价，是允许投资者有多种选择的金融工程中的一种。 2.代理问题是发生在管理层和股东之间的潜在的冲突，而其他问题只发生在公司的管理层内 部。 3.货币市场基金是一场金融革命，它部分是来源于规避-----的需要。 Q条款限制银行可以付给储户的利息总量，货币市场基金不在Q条款的限制范围之内，所以可以支付更高一些的利息。尽管Q条款已经不存在了，但货币市场基金仍然流行 4.金融中介把借款人和贷款人联系到一起 5.投资银行的一个重要的角色就是担任中间人，它帮助公司在市场上安排新股发行 6.金融资产只能间接影响国家的生产能力，因为这些资产允许个人投资到公司和政府。这就会促使公司和政府提高生产能力 7.通过设立抵押过手证券销售抵押投资组合是_ 的一个例子，证券化 8.场外市场由自己拥有证券的交易商将买主和卖主聚集到一起，通过价差来获利。交易商市场 需要筹资的公司付一定的费用雇一家保 9.险公司来将保险公司的商誉置于自己的商誉之后，这种情况叫做。(信用增益 10.管理层通常控制着董事会或持有相当比例的股票。使管理层保持警觉的最好的方法是表现不佳的公司将被收购的威胁 11.欧洲美元的特征是。( E ) a. 存在外国银行中的美元 b. 不受Q条款约束的美元 c. 存在可以免除准备金要求的银行的美元 12.直接搜索市场是专项货物的偶发性市场。经纪人市场包括批量交易和初级市场交易，它 对个体交易者来说是较难进入的。大多数的个体证券交易发生在拍卖市场或者是交易商市场
问答题 1. 详细讨论代理问题。( M ) 2. 讨论各种类型的证券市场。区分资产的首次出售和后续出售，区分不同市场的中间人。( M ) 3. 区分公司和个人的资产负债表上的不动产和金融资产。( M )
1. 管理者是股东的代理人，应该代表股东的利益并使股东的财富(即股票价值)最大化。当他们为 自己的利益采取行动而损害股东的利益时就产生了冲突(代理冲突)。由股东选举的董事会中董事的任 务就是监督管理层并且使代理问题最小化。但是，实际上，这些董事经常是名义领袖，而且个体股东 没有足够的股份可以对抗管理层的行动。当无能的管理层的行为导致股票价格的下降时，产生出解决 代理问题的一种可行方法。此时，这家公司可能会成为收购目标。如果收购成功，管理人员很可能会 被替换掉，而且股东有可能潜在地获利。 理由：这道题的目的是用来考察学生对股东、管理层和董事会之间联系的理解
2. 资产在初级市场被初次销售，发行公司收到销售净收入。同一资产的每一次后续销售都发生在 次级市场，从二次销售中得到的收入由卖主获得而不是由原始发行者获得。投资银行家通常使在初级 市场上销售的操作便利化，各种有组织的兑换和场外交易市场是次级市场的例子。 经纪人市场是指中间人不持有资产，只是将买主和卖主聚集到一起，以佣金为收入的市场，有组 织的交换主要指经纪人市场。交易商市场是中间人自己持有资产并将它卖给买主，从价差中获利的市场。场外交易市场是一个 交易商市场。交易商保有卖给投资者的股票的目录。 理由：这道题的目的是确保从学业的开始，就让学生理解市场构造的基本原理
3. 不动产代表公司的生产能力，在公司的资产负债表中表现为资产。金融资产是与公司相对应的 权利，在公司的资产负债表中表现为负债。另一方面，金融资产在个人的资产负债表中被列在资产项 下。这样，当编制表格反映经济过程中的财务状况时，金融资产就被消除了，只剩下直接影响经济生 产能力的不动产。金融资产只能间接对经济发生影响。 理由：这道题的目的是考察学生是否理解了不动产和金融资产的区别，是否理解了在总资金平衡 表中两种资产对实际的经济生产能力的贡献有何不同。
课后习题 7. 你认为为什么证券化只发生在高度发达的资本市场上？ 证券化要求拥有大量的潜在投资者。要吸引他们，资本市场需要： 1 )一个安全的行业法规体系、较低的税赋和可能的严格管制； 2 )相当发达的投资银行业； 3 )高度发达的经纪行和金融交易体系； 4 )度发达的信息系统，尤其是在财务披露方面。这些都是一个高度发达的金融市场的必备(实际也是构成)条件。 10. 在经济体系中证券化和金融中介的作用有何联系？金融中介在证券化过程中会受到什么影响？ 证券化导致非中介化；也就是说，它提供给市场参与者一种无须经过中介机构的方法。例如， 抵押支撑的证券将资金融通到房地产市场而无须银行或储蓄机构从它们的自有资产中提供贷款。随着 证券化的进程，金融中介必须增加它在其他方面的业务能力，例如提供金融服务或向消费者和小企业 提供短期资金的融通。
11. 许多投资者喜欢将其一部分资产组合投资于实物资产，但很显然不会投资于自己购买的办公 楼或购物中心，解释这种情形对赞助发起R E I T (实物资产投资信托公司)的投资公司是如何产生利润激 励的？ REIT公司的经理将多个投资者的投入集中起来并用来购买房地产资产组合。在R E I T公司中的每个投资人都根据其投资多少而拥有整个资产组合中的一部分。R E I T公司给投资者提供了持有分散化资产组合的能力。而且，投资者买卖R E I T公司股份要比买卖不动产本身容易和便宜得多。因为这些得益，投资者也很乐于支付给R E I T公司的经理一定的管理费。因此，利润动机将导致有资格的企业组织和销售R E I T公司的股份。 12. 金融工程曾被批驳为纸上谈兵。批评家们认为，与其使用资源来重新安排财富(如金融资产的 拆分和组合)，不如用来创造财富(如创造实物资产)。评价这一观点，从各种初始证券产生的一系列衍 生证券是否也带来了一些好处？ 最终，确实是由真实资产决定一个经济的物质财富状况。但是，当金融工程创造出新的产品 从而使得个人得以更有效地管理其金融资产组合时，个人可以从中获利。因为捆绑和分解创造了具有 新的财产权和对不同风险敏感的金融产品，从而使得投资者可以更有效地进行配置并规避某些特定的 风险。 13. 虽然我们认为实物资产体现的是一种经济的实际生产能力，但很难想象一个没有高度发达的 金融市场和证券种类的现代经济体系。如果没有可进行金融资产交易的金融市场，美国经济的生产能 力会受到怎样的影响？ 13. 金融资产使得大企业很容易就能为其真实资产投资筹集资金。例如，如果通用汽车公司不能向一般大众发行股票或债券，则它在资金筹集方面就会相当困难。金融资产供给的收缩将会使融资更 加艰难，增加资本的成本。较高的资本成本即意味着较少的投资和较低的实际增长率。 14. 美国1 9世纪的第一个期货市场的建立是为了农产品交易，这有何意义？例如，为什么我们看 不到纸或铅笔的期货呢？ 19世纪的美国，是一个很大的农业经济国家，庄稼的收益和价格的不确定性是经济中风险的 主要来源。因此，存在巨大的诱因产生一种工具可以使得农产品的生产者和购买者都能回避这种风险。 相反的，纸张或铅笔的价格风险要低得多，因此规避这一风险的需求微不足道，也就不存在让投资者 为转移此类产品的价格风险而进行证券交易的需求。
第2章金融市场与金融工具 18. 说明期货合约的空头头寸与看跌期权之间的差别 看跌期权赋予了将标的资产按实施价格卖出的权力。空头期货合约包含的则是按期货价格卖 出标的资产的义务。 19. 说明期货合约的多头头寸与看涨期权之间的差别。 看涨期权赋予了将标的资产按实施价格买入的权利。多头期货合约包含的则是按期货价格买 入标的资产的义务。 20. 如果经济进入急剧的衰退阶段，你预计商业票据和国库券之间的收益率差额会如何变化? 价差将扩大。经济的衰退会增加信用风险，即增加无力偿付债务的可能性。投资者会相应要 求面临违约风险的债务有更高的溢价。
讨论/简要回答问题
1. 谈谈美国财政部所发行的债券与美国联邦资助机构所发行的债券的区别。( M ) 2. 讨论普通股股权与其他投资方式相比而言的优劣势。( M ) 3. 道·琼斯工业平均指数、纽约证券交易所指数和价值线指数都有各自的特点，请讨论它们的计算方法各自的问题与优点。( M )
1. 由美国财政部所发行的国债受到美国财政部的支持，免收一切税收。这种投资工具被认为是没 有风险的。某些美国政府资助机构发行的债券也有这种性质。但从技术上来说，这种债券是不受美国 财政部支持的。然而，大多数投资者认为，如果资助机构出现债务危机，美国财政部将出面干预。这 样的结果就是，美国联邦资助机构所发债券被认为几乎与美国财政部发行的国债一样安全，并且能获 得比财政部所发行的国债稍高的收益率。 理由：这道题的目的是了解学生是否真正理解财政部所发债券与美国联邦资助机构所发债券之间 的细微差别。 2. 持有普通股权的优点是：股票持有者可以参加收益的分配。也就是说，如果公司运作良好，收 益可以通过分红或股价上涨的形式为股东所有(对比一下固定投资方式，比如债券或优先股，投资者获 得一固定收益而无论公司效益如何)；再有，对普通股票投资代表了拥有了公司的所有权，股东拥有投 票权；最后，股东只对自己在公司投资的额度承担责任，也就是说，与独资制及合伙制不同，普通股 股东只负有有限责任。（收益，股权，责任） 持有普通股权的缺点是：红利(如果有的话)和股票的增值是难以确定的，公司不对普通股股东的 未来收益前景做任何承诺；还有，债券持有者与其他债权人有比普通股股东优先获得赔偿的权利；优 先股股东必须在普通股股东之前获得股息分红，如果优先股股东本次未分红，那么他们的股息被积累 起来，而且这些被积累起来的优先股息将在普通股息支付之前被支付。因此，普通股股东的索赔只有在其他债权人和投资者的赔偿都被支付后才能获得。 理由：这道题的目的是看学生是否理解对一个公司的要求权，以及一个公司中与普通股股权相关 的利益和风险。（不确定性，索赔） 3. 道·琼斯工业平均指数是最古老的一种指数，它由3 0种“蓝筹股”组成。因此，指数的样本很 小，并不能够代表整个市场。该指数是“价格加权”指数，也就是说，指数计算中唯一的市场变量是 指数中的股价。当所计算的股票被分割时除数必须往下调；现在除数的值已小于0 . 4，这么小的除数的 后果是产生了很大的平均值，但它并不代表任何人股票组合的平均价格!于是，平均值的变动从绝对数 值上看相当大，以致人们认为市场极不稳定。一种更接近实际的评估市场变化的方法是观察每天指数 数值的变化百分比。最后要指出的是，价格高的股票对指数发生的影响要比价格低的股票的影响更 大。 纽约证券交易所指数是由在纽约证券交易所上市的全部股票计算而来，它是价值加权的指数。 “价值加权”指的是每一股票用其股价乘以股票的份额，以此作为整个纽约证券交易所指数的一个百 分比。这种算法的结果是不需对除数进行处理。很明显，这一指数比道·琼斯工业平均指数更能代表 整个市场的变化。 价值线指数是由价值线投资观察公司选定的1 700多家公司的股票计算而来。其指数是价格加权的；指数是按1 700多家股票的几何平均数计算的(今日的股价与上一日的股价相除)。因此，当出现分股时，仅仅是计算价格指数的分母变化和被分股的价格有关，所以就不用进行令人厌烦的除数调整，也没有很大的价值变化产生。只有道·琼斯工业平均指数在分股后发生相当大的价值结果变化。 理由：这道题的目的是看学生对涉及各类有代表性的指数的不同计算方法是否理解，以及是否了解各种指数的优缺点。 （是什么，怎么计算） 第3章证券是如何交易的 3. 看跌期权到期时，如果股票价格低于执行价格，这份期权将被执行，股票被卖出。止损委托要求股票价答：格跌至一定程度时必须抛出股票。比较购买看跌期权与进行止损委托这两种策略的优劣。 止损委托会在股票价格到达限制价格时就执行。如果此后股价又反弹，投资者将无法得益，因为股票已经被抛出。相反，看跌期权在股票价格跌至执行价格以下时却可不执行。一个拥有一股股票和一份看跌期权的投资者可以持有这两种证券。如果股票价格不反弹，则期权最终被执行，股票以实施价格售出。这提供了与止损委托相同的下限保护。但是，如果价格反弹，投资者就会获益，因为他仍然持有股票。看跌期权与止损委托相比的优越性说明了为什么期权有一定的成本。 4. 比较看涨期权和限价买入指令的异同。 答：看涨期权是指在到期日之前的任意时刻买入股票的权利。限价买入要求在股价一旦达到上限即 买入股票。看涨期权优于限价买入之处即在于投资者在到期之前并不一定非要买入。如果此后股价回 落，期权的持有者则可选择不进行购买。
讨论/简要回答问题 1. 讨论纽约股票交易所的席位类型。( M ) 2. 在二级市场中，什么在增加，什么在减少，这种变化的理由是什么？( M ) 3. 讨论购买普通股的保证金，包括优点和缺点、保证金要求的类型、如何满足这些要求以及谁决定了这些要求。( M )
1. 大多数席位是佣金经纪人席位。这些席位由零售经纪公司拥有，它们为公司客户执行指令。 另一类席位是场内经纪人。2美元是过去佣金的数额。当佣金经纪人一时有太多交易指令时，他们为佣金经纪人服务。场内交易者是交易所成员中唯一没有公共作用的。场内交易者拥有席位的目的是为他自己的账户交易。这样场内交易者不用交纳佣金。但是，为了取得这样一个席位抵消佣金，他必须拥有一个很大的投资组合。他也必须有足够的时间进行交易。由于没有公共目的，这种席位曾被取消。7 5%的交易所席位是场内交易者席位。 大约2 5%的纽约股票交易所席位是专家席位。专家有经纪人和交易商双重身份。作为经纪人，他 执行场外来的指令，专家持有指令记录以便在可能的、适合的时间，以合适的价格执行这些指令。专 家只交易那些他擅长的股票。为了维持一个有序的市场，专家自己必须持有这些股票的组合。这就是 说，如果这些股票突然急剧下跌，专家必须买入这些股票，相反，当股票价格突然急剧上升，专家必 须卖出这些股票。这样，专家平衡了市场的供给和需求。专家必须低买高卖，专家在限价指令记录中 记录了潜在的供给和需求。由于专家席位有资本要求，所以专家的财务状况可以使其对信息作出反应。 由于在场内，专家有地利优势为其进一步作出反应提供条件。专家不能优先执行自己的交易，他必须 披露自己的交易，而且接受不的审计。这种类型的专家席位已经被建议取消，由其他交易所的只 执行场外指令的专家代替。 席位的价格由供给和需求决定。
2. 近些年来，柜台市场急剧增长。这个市场变得越来越自发，信息也越来越有效。纳斯达克系统 是这一增长的部分原因。纳斯达克系统包括了许多在柜台市场交易的股票。通过这个系统可以得到这 些股票的当日价格，交易者比这个系统出现前更喜欢投资于这些股票。近年来，一些符合纽约股票交 易所上市要求的股票仍然选择留在纳斯达克交易。 柜台交易市场的增长超过纽约股票交易所的一个重要原因是柜台交易市场技术的提高。近些年， 美国股票交易所的规模急剧扩大，受到了很大的压力。8 0年代初开始出现的并购使得不少美国股票交 易所合二为一，达到了纽约股票交易所的上市规模。此外，纽约股票交易所也受到了来自柜台交易市 场的压力，因为许多大公司选择了留在那个市场。
3. 用保证金购买股票意味着借入部分资金购买股票。这些资金是从经纪人处借入的，经纪人是从 商业银行处借入的。初始保证金是你自己必须拥有的资金比例。目前的初始保证金是5 0%，由联储决 定。保证金就是你账户价值的一个比例。开户后，股价变化，你账户上的保证金也变化。维持保证金 是你开户后保证金的相关水平。纽约股票交易所要求有2 5%的维持保证金水平，许多经纪人的维持保 证金高于要求水平。如果你的保证金账户低于维持保证金要求的水平，你将接到保证金通知。你可以 给你的经纪人送去更多的现金以减少初始贷款量，增加保证金账户余额，或者你的经纪人为你卖出部 分股票，使用这部分收入减少初始贷款量，增加保证金账户余额，以使其符合要求。 如果股价上升，你的保证金账户的金额就超过了要求水平，你可以不投入更多现金就买入更多股 票，或是从账户中取出现金。如果你采取了其中之一的行动，你不能使你的账户低于初始保证金水 平。 保证金的优点是它的杠杆作用，如果股价上升，因为你比只用自己资金拥有更多股票，所以会取 得更高的回报。缺点是，如果股价下跌，你因为拥有更多股票而会有更大损失。
第4章共同基金和其他投资公司 1. 你认为一个典型的开放式固定收益型共同基金的营运费用与固定收益单位信托投资公司的营运 费用相比是低还是高？为什么？ 单位投资信托公司应具有较低的营运费用。因为它的资产组合在信托基金成立时就已经确定， 因而不需要资产组合的经理经常性的监管和根据察觉到的需要或机会的变化而重新平衡资产组合。因 为其资产组合是固定的，单位投资信托基金实际上也没有交易成本。 18.为什么在投资者的投资决策中，债券基金中管理费的比例要高于股票基金？投资者的结论可 以解释为什么非管理型单位信托投资公司倾向于固定收益的市场吗？相关热词搜索：
[风险分担如何给金融中介和个人投资都带来利益?]相关的文章
看过本文的人还看了
【其他范文】图文推荐
Copyright & 2006 -
All Rights Reserved
池锝网 版权所有