扫描或点击关注中金在线客服
使用财视扫码登陆
下次自动登录
其它账号登录：
||||||||||||||||||||||||
&&&&>> &正文
解决一参一控 国泰君安证券拟出售国联安基金股权
来源：中证网&&&
作者：朱茵&&&
中金在线微博
扫描二维码
中金在线微信
扫描或点击关注中金在线客服
　　中证网讯 (记者 朱茵)国泰君安今晚发布公告称，拟通过在上海联合产权交易所公开挂牌方式转让国联安基金管理有限公司(以下简称“国联安基金”)51%股权。本次转让完成后，公司不再持有国联安基金股权。国泰君安表示，交易的目的主要是为整合公司业务资源,优化公司资产管理业务布局。此次出售也是为了满足“一参一控”的监管要求。
　　自从东方证券成立子公司拿到公募牌照，截至目前已经有12家券商拿到公募基金发行资格。但根据《证券投资基金管理公司管理办法》第11条规定，一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股基金管理公司的数量不得超过2家，其中控股基金管理公司的数量不得超过1家。国泰君安因控股国联安基金51%的股权、光大证券因持有光大保德信55%股权，均面临不能申请公募牌照的问题。
　　本次拟进行的交易需取得国联安基金的合资方德国安联集团同意及中国证监会核准。据悉，此次本次交易已经公司董事会审议通过。按照公司章程,本次交易无需提交公司股东大会审议。
　　国联安基金成立于 2003 年 4 月,是中国第一家获准筹建的中外合资基金管 理公司。目前国联安基金注册资本 1.5 亿元人民币,公司与德国安联集团分别持 有其 51%和 49%的股权。国联安基金注册地为上海,经营范围:基金管理业务发起设立基金及中国有关政府机构批准及同意的其他业务。截至2016年一季度，国联安基金总资产为8.87亿元，营收为1.29亿元，净利润0.43亿元。
责任编辑：cnfol001
我来说两句
24小时热门文章
栏目最新文章<option value="
<option value="
<option value="
股票首页_新浪财经_新浪网
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&|&&|&&|& &|&&|&&|&&|&&|&&|&&|&&|&&|&数据&|&&|&&|&&|&
登录状态载入中......
市场忧虑的CPI数据今日公布，创11年新高，但两市大盘在一波下探后迅速企稳回升……[][]
最新投资提示
财经股票吧
股市工具栏
不支持Flash
新浪财经-中证报联合多空调查
投票时间:当日中午12点至次日上午9点
下一交易日大盘走势判断
您目前的仓位
空仓（0%）&25%左右&50%左右75%左右&满仓（100%）
incprice_a_sh
incprice_a_sz
decprice_a_sh
decprice_a_sz
网友荐股(周)
A 股新增开户：0
B 股新增开户：0
基金新增开户：0
沪深开户总数：0
该周未交易户：0
该周空仓帐户：0
不支持Flash
研究咨询机构
新浪兵器库
证券今日要闻
沪深股市大单查询
请输入代码并选择交易所
选择市场：上海深圳
股票代码：
散户多空调查
[an error occurred while processing this directive]
机构多空看板
板块涨幅榜
券商研究所风采
沪深300期指仿真交易主力合约
期指系列访谈
沪深300期指常识
指导:中国证券业协会
券商股行情
[an error occurred while processing this directive]
炒股书籍汇总
经验和教训
安全要注意
新股民入市指南
疯狂的股民
暴富的神话
-基金类型-开放式封闭式
-上市地-沪市深市
-基金管理人-
-基金名称-
-基金代码-
基金概况基金管理人基金经理基金分红主要财务指标基金公告基金托管人份额变动发行情况基金费率
开放式基金净值日周月
数据载入中......
&港股主要指数一览
&三板行情&
名称A股(RMB)H股(HKD)比价
&美股主要指数一览
&海外股市主要指数一览
法兰克福DAX
伦敦FTSE&&&
日经225&&&&
国际股指&&&&&
-选择股指-
中国概念股&&&
-选择股票-
外汇计算器&&&
　　证券投资系列指南
对话更多专家
炒股就这几招(绝招篇)导读：股指期货于4月16日正式上市交易，首批合约挂牌基准价3399点，截至4月15日开户数为9137户。投资者应该如何应对股指期货，市场机会要如何把握，凤凰网财经与您共同关注。
滚动播报 &&
[09:50][09:18][15:20][15:16][14:32][11:32][11:13][09:17][15:44][15:42][15:32][15:26][15:21]
独家专访 &&
[17:40][15:49][15:37][17:03][16:15][15:58][15:51][15:01][14:49][14:38][14:24][14:22][14:10][11:29][11:05]
股指期货4月16日上市交易规则
IF1005、IF1006 IF1009、IF1012
沪深300指数
上午9:15--11:30下午13:00--15:15
涨跌停板幅度限制
IF1005、IF1006为基准价正负10%，IF1009、IF1012为基准价正负20%
最小变动价位
2.你认为股指期货下周会呈现怎样的走势？
3.你认为沪深300后市表现是否会优于综合指数？
股指期货知识
期货交易必须在交易所内进行，并且只有交易所的会员才能开展场内交易。[]
正在加载中...
股指期货首登场 沪深两市双双震荡下跌
熊晓飞：股指期货首日走势相对比较平稳
李志斌：投资者当前不要贸然采取套利操作
股指期货上市首日上午盘点分析
股指期货正式开盘 A股市场先跌后涨
股指大户：挖掘现货和期货间的套利机会
路易：从交易量看公众对期指是理性的
期货交易员：首日持仓量和交易量比较优良
期指客户：当前还是观望为主
秦霈：期指对股市影响会逐步加深
股指期货挂牌上市 第一单与挣钱无关
中国股指期货在上海正式启动
股指期货8年磨一剑 A股有望告别单边市
机构青睐股指期货 伺机等待政策松绑
监管层调高交易门槛 股指期货任重道远
于军礼：小资金也可以通过ETF做期现套利
来绮文：做空机制有助于投资者挑选基金
陈正华：期指推出 大盘股成指数风向标
刘征宇：投资者需要建立自己的风控体系
李海虹：私募对期指套期保值要求非常强烈
曹凤岐：期指不同于股票 不建议散户进入
我要提问>>
在此输入您的问题
4月16日股指期货结算会员成交持仓排名（合约：IF1005）
成交量排名
持买单量排名
持卖单量排名
比上交易日增减
比上交易日增减
比上交易日增减
0001-国泰君安
0003-浙江永安
0001-国泰君安
0109-银河期货
0001-国泰君安
0011-长城伟业
0011-长城伟业
0152-新湖期货
0003-浙江永安
0016-广发期货
0016-广发期货
0016-广发期货
0003-浙江永安
0017-信达期货
0133-海通期货
0168-天琪期货
0109-银河期货
0100-新世纪
0156-上海东证
0133-海通期货
0156-上海东证
0123-海航东银
0011-长城伟业
0111-东吴期货
0100-新世纪
0006-鲁证期货
0018-中证期货
0009-浙商期货
0007-光大期货
0010-中粮期货
合约：IF1005 交易日期: 数据来源：中国金融期货交易所 制表：凤凰网理财　　
左小蕾认为期指上市必然是要助涨助跌的，但这种助长助跌的作用并不会造成对创业板的打压。[]
常清认为股指期货合约全线高开表现了期货人的乐观预期
李大霄认为上市首日大盘将持续震荡，投资者对股指期货需要经历一个适应阶段。
期指上市首日高开低走是正常现象，这主要是由于现货和期货市场的投资者结构不通造成的。[]
期指市场与现货市场价格背离是投资者打新心态导致的
金岩石认为股指期货上市后短期内将保持震荡的走势。
期指上市确实会对大盘蓝筹产生提拉作用，但受限于短期内交易量不大、观望者居多的原因。[]
李意坚认为股指期货上市短期对板块和大盘影响偏空，不排除部分期指概念股小幅上涨后回落。
吕立新表示，股指期货会分流市场资金，但对股市资金的分流作用不大，主要是分流商品期货市场的资金。[]
钱启敏认为股指期货开盘价符合预期，但其走势短期内趋势不明，需谨慎操作。[]
期指上市将加速小盘股和创业板的退潮行为，这是市场必然趋势，更是股指期货的作用提现。
股指期货对现货市场的影响还不会马上显现出来，市场还是相对比较平稳。
股指期货的分流资金作用，场内资金有一部分分流到股指期货市场，致使大盘下跌。 []
期指交易初期这种谨慎平稳的态度还会维持一段时间，但后市走势如何还无法预测。
开户量较少，不会对大盘产生太大影响。
王伟表示中国的股指期货出现这类表现的可能性不大。[]
丁杰认为，股指期货上市首日走势相对平稳正常，投资者可以考虑持仓过周末。
林园指出有助于权重股的走稳。对资本市场影响很大，他表示短期内不会参与期指的交易。
期指与A股市场的价差在30-40是合理区间，首日交易价差在100左右，可明显看出投机行为。 []
桂浩明认为股指期货对现货市场的影响还不会马上显现出来，市场还是相对比较平稳。
目前股指市场与现货市场联动性不强，赚钱效应尚不明显。
股指期货首日攻略
开盘前 回顾基本面情况，做好准备
11:30 -- 13:00
内地休市，香港继续交易 观察恒生指数和红筹走势
9:10 -- 9:15
集合竞价时段观察盘口，在合理区间外挂入限价指令
11:30 -- 14:15
同步交易 成交量逐渐放大，市场可能走出方向
9:15 -- 9:30
A股现货市场开盘之前 期指交易尚不稳定，套利交易无法进行，谨慎操作。股指期货独立交易时段 注意观察A股，集合竞价情况
14:15 -- 15:00
股指期货开始统计当天结算价 及时完成套利交易的对称开平操作
9:30 -- 11:30
期指与A股现货 观察上证指数和深证成指、中小板指走势，市场同步运行时段 套利交易可以开始进行
15:00 -- 15:15
A股休市 不可进行套利交易，股指期货额外交易时间 趋势性交易者及时平仓，尽量避免隔夜持仓，坚持隔夜持仓则应估计风险和资金对应情况，做好准备
资料来源：第一财经日报
制表：凤凰网财经
股指期货开市仪式现场
股指期货上市首日直击
交易结算会员
全面结算会员
第一批（10家）
银河期货、经易期货、格林期货新世纪期货、厦门国贸期货
天琪期货、瑞达期货、先融期货
国泰君安期货、南华期货
第二批（12家）
长江期货、东吴期货、弘业期货久恒期货、良茂期货、首创期货平安期货、国联期货、中信建投期货
大越期货、新华期货、中财期货
第三批（17家）
兴业期货、渤海期货、中钢期货金元期货、华闻期货、金瑞期货申银万国期货
乾坤期货、东华期货、银建期货、大地期货、瑞奇期货文峰期货、新纪元期货
鲁证期货、永安期货、一德期货
第四批（13家）
东银期货、万达期货、海通期货通联期货、中谷期货、招商期货
创元期货、恒银期货、江南期货、珠江期货、天地期货
东海期货、光大期货
第五批（13家）
冠通期货、云晨期货、中诚期货中航期货、金龙期货、宏源期货
广永期货、和融期货、美尔雅期货
长城伟业、浙江天马中粮期货、中证期货
第六批（10家）
华安期货、安信期货、浙石期货中大期货、大华期货、宝城期货
中信期货、东亚期货、良时期货
第七批（9家）
国信期货、实友期货、国金期货苏物期货、东航期货
倍特期货、大有期货、金鹏期货
五矿实达期货
第八批（5家）
东证期货、华联期货、中期期货
金信期货、华证期货
第九批（5家）
良运期货、湘财祈年期货、金友期货西部期货
第十批（7家）
民生期货、天富期货、北京中期金穗期货、五矿海勤、中银国际期货广晟期货
第十一批（10家）
徽商期货、华西期货、金昌期货、迈科期货、中晟期货、上海中期杉立期货、道通期货、三立期货、北方期货
第十二批（13家）
中原期货、长安期货、德盛期货、财富期货、摩根大通期货集成期货、中辉期货、三五九期货、金石期货、红塔期货第一创业期货、星海期货、中天期货
数据来源：中国金融期货交易所
时间：截止日 制表：凤凰网财经
变更：金瑞期货由交易结算会员变更为全面结算会员；新湖期货、和融期货、瑞达期货、天琪期货由交易会员变更为交易结算会员
[09:50][09:18][15:20][15:16][14:32][11:32][11:13][09:17][15:44][15:42][15:32][15:26][15:21]
[17:40][15:49][15:37][17:03][16:15][15:58][15:51][15:01][14:49][14:38][14:24][14:22][14:10][11:29][11:05]
[05-10 02:05][04-26 04:00][04-25 08:00][04-24 13:39][04-24 07:27][04-24 07:20][04-24 05:30][04-24 03:22][04-24 03:22][04-24 03:18][04-24 03:00][04-23 22:54][04-23 22:53][04-23 21:56][04-23 18:53]
[05-26 20:58][04-30 13:55][04-26 09:36][04-26 09:11][04-26 03:11][04-26 01:51][04-26 01:51][04-25 22:44][04-25 22:08][04-25 09:13][04-25 07:57][04-25 01:18][04-25 00:11][04-24 13:51][04-24 08:34]
出品，欢迎收藏。
编辑：李磊 chenwei期指“神奇15分钟”才是真“章鱼哥”(组图)
　　【页面导读】　　期指“神奇15分钟”才是真“章鱼哥”(本页)　　大盘收复半年线 经济数据决定短期走势　　短线反弹正在孕育 系统性机会仍需等待　　3000点之下指基密集发行 资金借道抄底股市　　业绩大幅低于预期 基金持续减持电力设备板块　　积极寻找震荡市机会 机构押宝定增公司　　热点快速切换 资金大笔减持　　继续看好蓝筹股投资机会　　中信证券：市场上行仍需等待　　桂浩明：缺乏成交量的反弹能走多远？　　吕小萍：行情回暖 成交清淡　　券商谨慎推荐医药板块 建议挖掘细分行业机会　　从短期业绩下滑公司中寻找错杀机会　　行业报告：建材行业 工程机械 证券行业　　最新评级：南通科技 东风汽车 湖北宜化　　超级散户高达百人 最强牛散现身11股前十大股东　　28位市值超2亿超级散户浮出水面(名单)　　成交量持续低迷 数据公布后或会下调　　期指“神奇15分钟”才是真“章鱼哥”　　尾盘猜对7成次日涨跌，按其方向走势操作年收益竟达14倍　　⊙记者 叶苗 编辑 梁伟　　明天涨还是跌，这是所有投资者发自内心最爱问的一个问题，也是股市中永恒的话题。这一年来，有个神奇的朋友一直在热心地回答着大家。　　每天下午，股指期货都会按部就班地比股市晚15分钟结束。谁也想不到，在这段“加时赛”期间，却蕴含着巨大无比的投资机会。据本报联合机构所做统计揭示，这“神奇的15分钟”的涨跌，对于次日走势的预测准确率达到了70.83%。而如果投资者按照这一规律进行简单操作，仅一手保证金为18万的合约，一年内就将赚到近240万的净利润。　　“实在是难以解释这个现象。”当分析师们看到这一有趣的统计结果时，竟然都感到难以“自圆其说”。为什么期指会在尾盘15分钟做出此等“义务劳动”般的预测，究竟是期指本身的价格发现功能强大，还是主力资金的有意为之，抑或是期指的高手对决质量奇高？期指运行了一年，“预测指标”在不断被挖掘，其蕴含的魔力也正吸引更多人的关注。　　“神奇15分钟”　　猜对7成涨跌　　在本报的期指报道中，尾盘15分钟的异动一直是我们关注的对象。因为根据规则，这是在股市收盘之后，属于期指的一段“独立作业”时间。长期以来，尾盘涨、次日涨，尾盘跌，次日跌这一感性现象早就为大家所注意。日前，本报特意就这一现象，联合国泰君安期货期指分析师一起对期指上市一年的数据进行了分析，其结果令参与人员大呼神奇。　　统计显示，截至日，按照期指每日尾盘15分钟行情涨跌幅作为指标，当其为涨时，次日期指收阳（收盘价高于开盘价）的准确率为68.55%；当其为跌时，次日期指收阴（收盘价低于开盘价）的准确率为73.28%。总体来看，尾盘15分钟“猜对”次日涨跌的准确率达到了70.83%。　　由于期指和股市大盘的走势基本一致，简而言之，期指在尾盘15分钟的“独立行情”与次日股市走向具备了高度的相关性，10次里面能猜对7次左右。　　“如果投资者就简单地按这个指标操作，那么盈利十分巨大。”国泰君安期货研究员胡江来给记者算了一笔账，如果尾盘15分钟涨，那么隔日9:15时刻以该分钟结束价做多一手合约，而后在收盘时立即平仓；如果尾盘15分钟跌，那么隔日9:15时刻以该分钟结束价做空一手合约，而后在收盘时平仓。这样就用一手合约进行操作，算上万分之一的手续费，从期指上市的第二天开始运行一年，其效益是多少呢？　　“239万！”胡江来说，这是一年下来的净利润。其中，做对方向而赚到的钱累计达到了309万，而做错方向产生的亏损只有70万。考虑到一手期指只需要18万元的保证金，这其中的赚钱能力可想而知，“就相当于拿着18万，每天早晨入场下午离场，只操作一个来回，一年下来收益有14倍之多。”即便投资者出于安全考虑降低期指的杠杆，其收益率也将相当之高。　　而如果投资者再谨慎一点，非要尾盘15分钟的涨跌幅度超过1%，次日才进行操作，那么收益也很划算，“一年下来，不用操作多少次，一手合约的净利润也有208万之多。”　　神奇原因尚待分析　　“按照道理不会这么准。”国泰君安期货的分析人员表示，对于最后的数据，他们也没有说得过去的解释。而对于期指参与者是否都是“绝顶高手”，以至于能大致猜出第二天涨跌的说法，东方证券分析师高子剑表示，“既然能猜明天，为什么不去猜下一分钟或是下一秒呢，为什么非要到最后15分钟来猜呢，这个现象确实很难解释。”　　事实上，在期指上市之后，各方都在寻找所谓的“章鱼哥”。有将持仓量作为指标的，有将持仓排名作为指标的，也有将净空单和净多单的变化作为指标的，但是其准确率都很难在长达一年的时间里一直维持高位。这一年来，期指既有暴涨暴跌，又有长期横盘，“神奇15分钟”能在各类走势中还保持7成以上的准确率，确实很令人惊讶。“可能是众多参与者的行动，促使收盘期间运行与日内其他时间相比，能更少地受场外因素的影响。”胡江来分析，期指市场严密的制度设计、监管措施、参与者结构的不断完善，使人为地操纵市场价格获利的几率大大减少。市场收盘价表现出更高的连续性、稳定性和代表性。　　而通过文献追溯，在期指还未正式上市的仿真交易时段，这样的预测准确度很低。这也佐证，国内期指市场日臻完善、定价效率不断得到增强。专家表示，在成熟市场，用收盘前一段时间价格变动预测隔日收盘价变动准确率也同样较高。　　值得注意的是，期指在每天早盘的前15分钟也会提前交易，但是这个15分钟对当天走势的预测就差了很多。“可能是隔夜信息已经充分地反馈出来，参与者在此时进行跟进操作，已然丧失了主动。”　　神奇的期指，它仅在每天下午3点过后的15分钟，为所有梦想知道第二天走势的投资者做着“义务劳动”。　　大盘收复半年线 经济数据决定短期走势⊙记者 潘圣韬 编辑 梁伟 朱绍勇　　周二，以金融、煤炭、有色为代表的蓝筹股带领股指继续反弹，上证综指近一周来首度站上半年线。有机构指出，即将于今日披露的宏观经济数据或将决定市场短期走势。值得一提的是，近来大宗商品的暴跌令市场对输入性通胀的担忧有所缓解，机构认为这将有助于市场短线企稳反弹。　　昨日早盘，受欧美股市上涨提振，两市大盘小幅高开，之后虽略有震荡，但午后随着金融、有色等蓝筹股开始发力，沪深股指重拾升势并最终双双收出光头小阳线。截至收盘，上证综指报2890.63点，涨18.17点，涨幅0.63%；深证成指报12216.94点，涨91.93点，涨幅0.76%；沪深300指数报3153.22点，涨23.46点，涨幅0.75%。　　从上涨板块格局看，排名靠前的几乎被有色、煤炭、电力、金融等蓝筹股占据，市场偏重大盘股的风格较为突出。业内人士指出，这与昨日国资委要求推进央企调整重组的利好消息刺激不无关系。另一方面，在流动性紧缩的背景下，具备低估值优势的蓝筹股更易得到资金的青睐。　　不过临近宏观数据披露的时间窗口，市场谨慎情绪依然较为突出。昨日两市合计成交金额1610.5亿元，继续徘徊在近阶段的“地量”附近。　　作为目前市场最为关注的焦点，今日即将公布的CPI数据和工业生产数据或将决定市场的短期走势。“如果通胀低于预期，市场或将因此出现一波反弹；如果高于预期，那可能还要继续调整。”有分析人士指出。长江证券策略团队认为，昨日公布的进出口数据基本符合预期，而今日的CPI数据超预期的可能性也不大，预计将介于5.1%-5.3%之间。而相比CPI数据，机构对于此次宏观数据中的工业生产数据更为关注。“之前公布的PMI数据就低于预期，如果工业生产数据再不好，会加重市场对于经济下滑的担忧。”长江证券分析师吴邦栋指出。　　不过在机构看来，目前宏观方面不乏积极因素。国泰君安证券认为，大宗商品暴跌对中国的影响主要体现在输入性通胀压力大为缓解。如果说4月通胀可能低于预期主要是由于食品（尤其是蔬菜水果）价格的环比下跌，那么5月通胀走势可能将更多受到大众商品价格暴跌的影响。如果之后中国继续减速，那么3月或4月很可能是2011年通胀的高点。　　招商证券分析师陈文招指出，由于近期国际大宗商品价格下跌，对于未来的通胀预期有所缓和，从而有助于市场企稳或者，但持续性仍要看后面的情况是不是会发生变化。宏观数据公布之后，市场最关键的影响因素是美国的货币政策和美元的情况、以及国内的货币政策取向。　　短线反弹正在孕育 系统性机会仍需等待　　东吴证券研究所策略研究组　　上周A股市场延续了前两周下行的态势，前期强势的蓝筹板块表现低迷对两市指数构成较大拖累。周一沪深两市呈现弱势反弹，但是由于权重股普遍疲弱，加之市场缺乏主流人气品种，最终两市仅以微涨报收，并且成交量相比前一交易日略有萎缩。从指数运行特征来看，沪深两市无论是成交量还是技术形态都显示目前市场情绪较为谨慎，反弹动能仍然较弱。虽然中小板综指与创业板综指出现止跌迹象，但是考虑前期两类指数较大的跌幅，我们认为此轮反弹原动能来自于其前期的超跌性。从运行趋势来看，目前A股市场仍处在震荡寻底的过程中，系统性的反弹机会仍需等待。　　对于短期市场走势，我们认为需要重点关注以下几个因素带来的影响：　　首先，政策面仍将左右市场，从最近市场的走势特征来看，政策面特别是货币政策对于市场的影响较为显著。4月份经济数据将于本周公布，考虑到通胀的结构性因素以及翘尾因素影响，4月CPI同比涨幅预计仍将超过5%。通胀数据的高位运行也使得货币政策紧缩预期进一步增强。虽然货币政策面的紧缩使得宏观经济运行呈现放缓态势，4月PMI制造业数据低于市场一致预期。经济增速的下滑固然使得管理层对于进一步使用货币紧缩政策的顾忌，但是，考虑到近期仍然高企的外汇占款余额，近期央行使用存款准备率工具的概率仍然很大。　　其次，从估值来看，目前主要发达国家主要股指的平均TTM市盈率主要分布在10-20倍之间，相比发达国家的整体市盈率，当前 A股整体估值水平相对合理。在经历了连续调整后，中小板与创业板高估值的情形已经得到初步修正。从近期创业板的新股发行市盈率来看，相较前期动辄七八十倍的虚高发行市盈率，目前创业板估值正在逐步向理性回归。上周发行上市的几只创业板新股如佳讯飞鸿、忆通科技目前静态市盈率均不足30倍。整体来看，在经历了前期的调整后，目前A股市场估值仍然具备一定的安全边际，后期如果中小板与创业板能够企稳反弹，A股市场仍然具备较好的上行条件。　　最后，从外围影响因素来看，近期需要关注国际大宗商品价格的变动。上周国际大宗商品、原油以及贵金属均出现了大幅下跌。从触发下跌的因素来看，这轮大幅下跌不具备持续性。国际流动性的泛滥将使得此轮资源品价格上涨持续时间延长。而从美元指数来看，目前美元指数MACD指标出现低位金叉，具备较好的上行惯性，但是鉴于欧元区加息所带来的影响以及前期的技术阻力位，预计美元指数惯性冲高后将出现震荡调整。综合来看，我们认为近期主要大宗商品价格反弹概率较大，但是高度有限。　　整体来看，4月经济数据的公布预计仍然不会缓解市场对于货币紧缩预期的担忧。紧缩政策的持续也使得近期市场出现趋势性反弹的概率较小。但是从中小板与创业板的估值来看，目前两个板块与主板的估值剪刀差已经得到初步修复，并且技术指标也呈现积极的变化。考虑到前期A股市场运行特征，本周股市有望在2820点附近企稳反弹。而随着市场恐慌情绪的逐步释放，中小板与创业板中的主题投资机会可能正在发酵。操作上，中线仍维持谨慎观点，短线激进的投资者可适度参与个股的超跌反弹，稳健的投资者继续等待。　　3000点之下指基密集发行 资金借道抄底股市⊙记者 婧文 编辑 张亦文　　3000点之下，市场再入陷入疲软状态，基金公司却选择“逆势”大发指数基金。在业内人士看来，3000点之下密集发行指数基金，在一定程度上说明基金对目前市场的整体估值较为认可，并使一些场外资金能借道指数基金入场抄底。　　规模与业绩齐飞　　5月以来市场震荡下挫，指数基金的发行却再度掀起一波“小高潮”。本周正在发行的指数基金则多达5只，包括广发中小板300ETF及其联接基金，博时深证基本面200ETF及其联接基金，以及泰信中证200指数基金。　　从今年以来的发行数据来看，指数基金的发行热度并没有减弱。在今年来已成立的38只股票方向基金中，指数基金达到了14只，占比超过了3成。　　事实上，2008年熊市以来，基金业资产总规模始终在2万多亿元徘徊不前，但指数基金的行业占比却直线上升。在基金分析师看来，指数基金大跃进始于2009年，今年扩容势头依然强劲，而2009年至今，指数基本上在3000下胶着，在一定程度上也说明基金对3000点之下的市场整体估值较为认可。　　据统计，截至今年1季度，指数基金资产规模行业占比已经超过了18%，而2008年资产规模占比仅几个百分点。除规模大幅上升外，今年来指数基金的业绩亦可谓是“一枝独秀”。　　中国银河证券研究中心统计数据显示，今年以来，截至5月9日，标准股票型基金平均跌幅为5.87%，普通股票型基金平均跌幅为6.10%，股票上限为95%的偏股型基金平均跌幅为5.60%，股票上限为80%的偏股型基金平均跌幅为4.49%。与主动投资的股票方向基金相比，今年来标准指数型基金收益相对较好，平均净值微幅上涨了0.36%。　　投资价值的“争议”　　“随着市场有效性的逐步提升，主动投资从长期来看是无法战胜被动投资的，这一点已被国际投资市场证明。”在上海一位指数基金投资经理看来，“随着新股大幅扩容，基金自下而上的选股难度越来越大，加之基金业人才荒短期内难以缓解，被动投资的优势今年来已经有所体现。”　　事实上，在经历了大熊市之后，美国的投资者也越发“青睐”指数基金，希望获得与市场表现一致的回报，而不愿将资金押注于某一基金经理的选股能力，承担额外的风险。　　“中国基金行业在经历了十余年的发展之后，正在淡化能够给投资者带来超额收益的概念。” 德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，“在基金行业，主动型管理或者说超额收益的作用正相对下降，相反相对比较"傻瓜"的投资方式的重要性正在崛起。”　　业绩大幅低于预期 基金持续减持电力设备板块⊙记者 安仲文 编辑 张亦文　　记者昨日从三家超大型基金公司获悉，由于景气度下滑、市场竞争过于激烈、毛利率持续走低，电力设备正成为基金减持的对象。　　虽然电力设备在智能电网、特高压等概念的催动下，2010年相关个股普遍出现较大的涨幅，但2011年以来的市场表现则令投资者大跌眼镜，整体跑输大盘，一批个股出现了20%的跌幅。“其中的主要原因在于景气度下滑及业绩大幅低于预期。”深圳某超大型基金公司人士对记者表示，电力设备企业业绩表现低迷使很多机构投资者有“上当的感觉”，很多电力设备个股的业绩到目前看也没有好转的迹象。　　值得一提的是，在电力设备个股中，资金普遍选择撤离，由此使一些个股股价惨遭大幅下滑。平高电气、中国西电今年以来跌幅超过15%、思源电气跌幅超过33%、荣信股份跌幅超过27%，合康变频跌幅超过32%，智光电气跌幅超过20%。　　在上述被减持的个股中，平高电气、中国西电主营业务都是以高压开关为代表的电力一次设备，而思源电气、合康变频、智光电气、荣信股份主营业务等则主要是高压变频器。景气度下滑及残酷的市场竞争导致上市公司业绩处于煎熬之中。平高电气今年一季度亏损高达7800万，而中国西电、思源电气一季度虽然有所盈利，但两家上市公司的业绩也全部同比下滑超过80%。　　深圳一家合资基金公司研究主管对本报记者表示，电力设备中的一次设备开始凸显低迷，业绩也开始佐证这一领域市场需求趋于缩小，而高压变频器行业则在国内面临白热化的竞争态势，行业集中度较低。在基金经理看来，行业集中度较低的板块显然缺乏投资的吸引力。南方基金投资总监邱国鹭表示，其选股最为青睐那些具有规模和技术壁垒、寡头行业集中度高，有较高的门槛，少有恶性竞争的行业。　　但是电力设备领域正是行业门槛较低、缺乏行业寡头、竞争白热化的一大行业。“甚至会出现延长付款来吸引客户的不良竞争现象。”国内一家超大型基金公司研究人士昨日表示，这几年高压变频器行业不断有新的进入者，市场份额也基本上多为国内企业所占据，竞争者过多的局面也导致产品价格、毛利润大幅走低。　　尽管不少基金公司大为看空电力设备板块，但其中仍有细分行业为基金所青睐。深圳一位基金经理昨日对本报记者指出，低压变频目前的国内竞争者较少，这一领域的国内份额大多为国外品牌所占据，而这几年低压变频的进口替代比例在逐年增加，其行业增长空间不容小觑。　　积极寻找震荡市机会 机构押宝定增公司　　⊙记者 刘伟 编辑 朱绍勇　　昨日市场延续震荡回暖的态势，在震荡市中机构参与度大为提高。龙虎榜显示，昨日浙富股份和内蒙华电均获得机构净买入，而这两家公司均通过增发的方式向上游和相关领域拓展，以完善公司的产业链。　　上海证券交易所交易公开信息显示，昨日内蒙华电被一家机构席位净买入1.07亿元，占当日成交总额的7.75%；被一家机构席位净卖出3346万元，占当日成交总额的2.42%。深圳证券交易所交易公开信息显示， 昨日浙富股份被四家机构席位合计净买入9657万元，占当日成交总额的42.52%；被三家机构席位合计净卖出7854万元，占当日成交总额的34.58%。　　机构参与的这两只个股均通过定向增发的方式拓展相关业务，以完善公司的产业链。内蒙华电日前公告称，为减少关联交易，保证公司所收购资产的完整性，公司决定对非公开发行股票方案的有关内容进行调整，其中最核心的是，公司实际控制人中国华能集团公司所拥有的魏家峁露天煤矿的采矿权证将以增资扩股的方式注入北方魏家峁煤电有限责任公司，成为本次非公开发行募集资金的收购标的。通过此次收购，内蒙华电将在获得魏家峁公司100%股权的同时，取得该露天矿的采矿权。受此影响，此次非公开发行价格上调至9.21元/股。　　浙富股份日前也发布了非公开发行股票预案公告。公告显示，此次发行的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，即不低于35.96元/股，发行股票数量合计不超过2500万股。此次非公开发行股票募集资金总额不超过8.9亿元。对于此次非公开发行的背景，公司表示，为满足电力消费需求，我国持续大力进行电力建设投资，近十年来全国发电装机容量更是保持了年均10%以上的高速增长，2010年末发电装机容量已达到9.62亿千瓦。尽管如此，我国电力供应水平仍不能完全满足经济发展的需求。此外，基于化石能源日趋紧张以及节能减排等方面的因素，我国正通过大力发展清洁能源和可再生能源改善我国电力能源结构，而水电、核电等非化石能源建设是实现能源结构优化升级的必然选择。　　除此之外，昨日上榜的还有明星电力、中色股份、四方达等个股。上海证券交易所交易公开信息显示，明星电力昨日被两家机构席位合计净卖出2970万元，占当日成交总额的15.63%。深圳证券交易所交易公开信息显示，中色股份昨日被两家机构席位合计净卖出7144万元，占当日成交总额的2.95%。四方达昨日被两家机构席位合计净买入700万元，占当日成交总额的12.54%；被两家机构席位合计净卖出705万元，占当日成交总额的12.64%。　　热点快速切换 资金大笔减持　　⊙金百临咨询 秦洪 编辑 杨晓坤　　昨日两市大盘双双高开，全天呈现震荡上扬之势，最终双双以小幅上涨报收，两市共成交1610.5亿元，量能相比周一略有放大，但资金流出趋势仍未改变。据大智慧SuperView数据显示，昨日两市大盘资金净流出5.28亿元。　　这主要体现在医药、机械、钢铁、运输物流、交通工具等板块上。其中，医药板块居资金净流出首位，净流出2.60亿元，净流出最大个股为迪康药业、ST中源、广济药业，分别净流出0.42亿元、0.39亿元、0.34亿元。机械板块居资金净流出第二位，净流出1.61亿元，净流出最大个股为三一重工、晋西车轴、江淮动力，分别净流出0.39亿元、0.32亿元、0.30亿元。钢铁板块净流出1.59亿元，净流出最大个股为济南钢铁、包钢股份、酒钢宏兴，分别净流出0.62亿元、0.23亿元、0.18亿元。　　不过，化工化纤、有色金属、煤炭石油、券商、外贸等板块呈现资金净流入态势。其中，化工化纤板块居资金净流入首位，净流入3.11亿元，净流入最大个股为华阳科技、氯碱化工、盐湖钾肥，分别净流入0.98亿元、0.44亿元、0.41亿元。有色金属板块居资金净流入第二位，净流入1.34亿元，净流入最大个股为中色股份、包钢稀土、厦门钨业，分别净流入1.69亿元、0.77亿元、0.18亿元。煤炭石油板块净流入0.74亿元，净流入最大个股为山西焦化、神火股份、国际实业，分别净流入0.66亿元、0.14亿元、0.09亿元。　　如此资金流向说明当前活跃资金的思维是跳跃式的，因为在近几个交易日，这部分活跃资金刚刚相中了医药、运输物流等弱周期性概念股，但间隔不久就“始乱终弃”，在昨日开始减仓此类品种。相对应的是，前期一度被减仓的煤炭股、有色金属股、化工化纤股等强周期性品种则在昨日再度受到资金追捧。这一方面说明了当前市场热点转换较快，另一方面也说明短线资金的心态趋于浮躁，不排除这些短线资金在热点快速切换的过程中，有减持筹码的可能。　　这也得到了这么一组数据的佐证。在个股方面，两市有近1000只呈现资金净流入，资金净流入超千万的个股有75家，但资金净流出超千万的个股有105家，资金净流出最大个股为济南钢铁、长江电力、宏达股份、航天电子、迪康药业。如此数据显示资金大手笔减持态势依然突出。这也说明无论是游资热钱还是机构资金，仍然担忧即将公布的4月份经济数据，故或采取观望，或采取拉高减持的策略。只是考虑到低估值品种的股价处于低位等因素，短线市场的趋势尚不宜过分悲观。　　（大智慧咨询部提供数据）　　继续看好蓝筹股投资机会　　⊙记者 郭素 编辑 张亦文　　市场调整之下，部分基金经理仍坦言看好市场的中长期走势，尤其重点关注周期类品种的投资机会。　　东吴基金经理任壮表示，近期的市场调整，是大家对货币政策不明朗和担忧经济增长放缓的反应，对此不必恐慌，要理性分析市场的运行逻辑，可重点关注周期类品种的投资机会，主要是钢铁、地产、金融、建材、有色等周期性品种。　　任壮对近期较受关注的板块进行了分析。首先，近期钢铁水泥股走势较强，未来仍将持续；银行股业绩一季度超预期，因为不断紧缩的货币政策提升了银行的议价能力，银行净息差明显上升。中长期来看，只要紧缩政策持续，银行股的估值仍将不断提升；另外，受调控政策和大盘走势影响，地产股存在阶段性行情的可能性。　　博时特许价值基金经理汤义峰表示，通过调研发现，4月份以来民间借贷利率上升较快，反映出资金面比较紧张。近期跌幅较大的主要是中小板股票，而中小板正是民间资本的主要投资方向，利率变化趋势最为敏感。下一阶段A股市场仍将是震荡格局，考虑到大部分蓝筹公司的盈利情况比较不错，如银行、汽车、家电和工程机械，预计未来蓝筹股走势可能会超过中小板。　　此外，光大保德信在其二季度投资策略报告中指出，对二季度A股市场持谨慎乐观的态度，而只要通胀在未来一段时间维持在一定水平以上，诸如钢铁、动力煤、有色、化工等上游行业的盈利水平就会有保障。这些估值低、重资产、且盈利确定的周期行业值得继续关注。同时，继续长期关注先进装备制造业，这可能是中国新一轮经济周期的引擎。新兴产业和消费板块中的优质个股也可逐渐关注。　　报告同时指出，宏观经济层面，目前经济的“三驾马车”状况不容乐观。这其中因为消费增速低位盘整，投资增速持续回落，考虑到未来人民币升值和欧洲债务危机，预计二季度的出口增速会有小幅回落。在通胀方面，二季度物价预计会维持平稳，由于经济下行造成总需求减弱，加上货币增速逐步下行，居民消费价格指数有可能在三季度会出现趋势性回落。　　汤义峰表示，上周A股市场各行业均呈现下跌态势，金融保险行业跌幅较小，且目前整体估值有优势。下一阶段投资者还可以关注家电制造业，城市居民的家电更新换代需求，以及家电下乡政策的持续推进，空调等家电消费将会出现快速发展。　　对于房地产行业，汤义峰认为，《商品房销售明码标价规定》正式实施，房地产政策已经非常严厉，尤其是限购政策，后续新出台的这些政策主要目标是保证调控效果。未来中国房地产行业可能逐步转型成为制造业企业，房地产商面临新的定位，投资人则需要寻找细分子行业的龙头，如保障房建设龙头企业、商业地产龙头企业等。　　中信证券：市场上行仍需等待　　⊙记者 马婧妤 编辑 朱绍勇　　中信证券最新发布的5月投资策略认为，从利率周期和通胀周期看，市场仍处于底部区域，但仍维持对5到6月份相对谨慎态度，认为市场上行仍需等待，同时表示看好三季度走势。在配置上提出“增配稳定，减配周期”的逻辑，着重建议关注消费和交通运输。　　报告分析，4月份成熟市场呈现上涨态势，而新兴市场都出现不同程度的下跌，国际流动性宽松并未反映到新兴市场。从资产周期运行阶段的焦点因素来看，美国与新兴市场最大的区别在于楼市价格和通胀仍在较低水平。　　由于政策变动考量的重点是增长与通胀、房市调控的博弈，经济的适度下滑将有助缓解通胀和房价上行压力，而通胀、楼市的拐点也有助于经济增长质量的提升，因此，报告认为政策乐见经济适度下滑。　　中信证券认为，5到6月份，投资者可以通过观察五大焦点来预判未来的政策变化方向：一是市场一致预期看到通胀回落拐点；二是房价回落拐点；三是保障房供给增加拐点；四是原油在100美元/桶以下运行一段时间；五是国内农产品物流体系建设速度。　　报告表示，目前预测A股上市公司2011年业绩增速为22%。一季度上市公司业绩增速呈放缓态势，高成本负担显现，即未来业绩变动方向主要看能源价格以及制造业去库存速度。从流动性看，国际美元流动性5到6月份趋紧态势明显；而国内市场资金方面情况表明，储蓄搬家并没得到实际数据验证，同时5到6月份中小板将迎来解禁高峰。　　中信证券认为，全市场估值13.9倍从利率周期和通胀周期看，仍属底部区域。短期估值修复关键在于政策松紧程度，中长期看来自于这次国内政策解决海内外困境的优势，一是得益于国内财政比较健康，体力好；二是中国企业能成功走出去。　　在市场判断上，报告仍维持对5到6月份相对谨慎态度，认为市场上行仍需等待，同时表示看好三季度走势，提出未来市场重要事件之一是可能出现的连续3个月PMI数据下滑（4到6月）与通胀、房价走势之间的博弈。　　行业选择上，中信证券提出“增配稳定，减配周期”的大逻辑。大类板块上，建议增配消费和交通运输，维持金融、原材料和科技板块配置，以及减配设备制造和资源能源板块。行业配置事件表主要看房价、油价与消费政策。　　自上而下看，建议关注房地产政策动向、油价是否能持续回落至100美元/桶以下，以及美国国债讨论等重要事件；自下而上看建议关注银行监管政策更新，煤电矛盾解决方案的调研结果及后续政策动向，5月奢侈品关税下调政策出台，医药流通和生物医药“十二五”规划，5月下旬将公布的电信投资增长数据以及5月中美集装箱谈判等重要事件。　　桂浩明：缺乏成交量的反弹能走多远？　　⊙申万研究所 桂浩明 编辑 杨晓坤　　这几天，股市走出了连续反弹行情，沪深两市的股指也都收复了五天均线，形态上显示出往上的格局。不过，此间也有不少投资者对后市并不乐观，这是因为尽管行情向上，但是成交量比较小。也就是说，股指上涨没有得到大资金的配合。于是，一个疑问自然也就出现了：缺乏成交支持的反弹，又能走多远呢？　　从市场的一般规律来说，随着股市的下跌，成交量也是不断萎缩的，而当成交量减少到“地量”水平时（当然这个地量在不同时点、不同市场上，其绝对值是不一样的），往往随后就会出现即便股指还在回落，但是成交量却开始增加的局面。在这以后不久，通常股市也就会开始上涨，而且随后很可能就形成一波像样的反弹。这也就是所谓的“量为价先”的理论。但是，现在股市的状况却是，在成交量还在减少的情况下，股指却已经有了反弹。这样的量价关系又意味着什么呢？　　客观而言，最近所出现的股市下跌，与过去有较大的不同，是有其自身特点的。譬如说，就市场平均市盈率而言，现在是处于历史均值的下方，如果就估值水平作一个历史比较的话，差不多也就相当于2008年底1800多点的位置。显然，从理论上说，导致股市下跌的主要原因，并非股价虚高（当然在局部板块以及部分品种上，这种状况还是存在的），而是因为供求失衡，流动性不足。而经过几轮的下跌，越来越多的投资者发现，现在的股市实际上还是比较有投资价值的，只是因为资金面过于紧张，因此指数上不去。这一点，在银行等大盘蓝筹股的表现上，是看得非常清楚的。在这样的背景下，只要大家对于调控的预期有所改善，特别是意识到后期资金面也许并不会像原先想象的那样紧张，那么此时盘中的抛盘就会减少，相反那些前期卖出股票的资金也会考虑逢低吸纳。这样一来，股市就会在一个相对低位出现反弹。不过，这个时候的买盘主要来自于场内资金，外围的增量资金并没有入市。就股市上涨的原因而言，与其说是买盘增加了，倒不如说是因为抛盘减少了。因此，这个时候市场的特点，就比较容易表现为大盘波动区间很有限，股指会有一定上涨，但是没有较为突出的个股行情，而更为重要的是，成交量没有出现明显放大，出现缩量上涨的局面。　　影响股市涨跌的因素很多，但是最为本质的，还是供求关系。当市场上股票多而资金少的时候，表现在盘面上就是成交量下降，股价自然也会步步走低。反之也一样，在股票相对比较少而资金相对比较多的情况下，股市就会出现成交量不断放大，股价渐次走高的局面。从这个角度来说，现在所出现的成交量没有增加甚至还在减少，而股价却开始上涨的状况，显然是一个特殊条件下的产物，一般而言是难以持久的。也许，在市场完成了一波超跌反弹以后，这样的行情不一定还能够延续下去。换言之，时下的股市运行，无非有两种可能：一个是随着反弹的推进，成交量开始放大，行情也就能够上一个台阶；还有一个则是在反弹进行到一定阶段以后，由于量能匮乏，行情无力再往上走，这样大盘就再度陷入调整格局。如果出现前面这种状况，股指也许会在本月上试3100点，而如果出现后一种情况，那么至多也就挑战一下2950点了。虽然作为目标位的2950点与3100点相差并不多，但是在市场走势特征上会有很大不同，对后市的提示意义也完全不一样。　　最后提一下，就目前的市场环境与投资者情绪等各方面因素来分析，可以大致推断，目前所进行的只是超跌反弹，因此股指还会继续在缺乏成交支持的情况下运行一段时间，而其上涨空间是较为有限的。　　吕小萍：行情回暖 成交清淡　　⊙浙商证券 吕小萍 编辑 杨晓坤　　周二市场的前半场波澜不惊，股指似乎迷失了方向，虽然有起落，但整体并无大影响。尾盘有所拉升，上证综指以上涨18点报收，继上周探底2834点之后，形成了难得的三连阳走势。可惜的是，成交量仍然在低位徘徊，上海不足1000亿的成交量，突破显得势单力薄，可谓指数回暖难掩行情清淡的尴尬。从现阶段来说，缺乏持续盈利效应是大盘继续前行的最大障碍，尚难有期望值形成趋势性行情，更多的就是在此附近徘徊。　　政策不确定性仍是困扰　　数据显示，前4月中国外贸超万亿美元贸易顺差减少32.8%。据海关统计，前4个月，我国进出口总值11003.2亿美元，比去年同期增长28.5%。其中出口5553亿美元，增长27.4%；进口5450.2亿美元，增长29.6%。累计贸易顺差102.8亿美元，减少32.8%。在人民币升值的情况下，4月贸易顺差竟然超预期放大，说明我国出口形势趋于稳定，外国经济体的复苏带来的需求持续而旺盛。而对于资本市场来说，即将公布的4月通胀数据才是关键。　　根据机构预测，4月份居民消费价格(CPI)同比增幅为5.15%，低于3月份创下5.4%的高点，不过这一增速仍高于一季度5.0%的水平。这将是尴尬的数据，既不足以加码紧缩政策，也不足以放松目前的调控。正如目前的大盘，上也不是，下也不是。宏观调控政策的延续性是显而易见的，在没有足够数据证明通胀已经受到控制之前，寄希望于紧缩政策的放松并无可能。因此，只能耐心等待政策走势的明朗。而对大盘来说，政策走向也好，上市公司业绩也好，并不支持行情的持续进行。现阶段，投资者仍需等待观望为主。　　过渡性热点实为鸡肋　　三连阳的大盘，盘面上不少的涨停板，这个市场看起来还不错，实则不然。从板块上，青海、稀土永磁、化工新材料等涨幅居前。这些品种并不足以形成持续盈利效应。典型如前期走势略有回暖的医药板块，近日出现连续调整。而化工、电力走势略强的品种也难以形成强有力的板块效应。　　换言之，整体市场萎靡不振的前提下，局部热点的把握难度过大。即使有个别品种脱颖而出，却是独来独往的多，难以判断基本面属性和持续力。现阶段，随着大宗商品过山车似的起起落落。资源品板块已经没有支持上涨的逻辑。而金融地产板块，受制于政策的不明朗，也已有疲态。唯有电力、化工，受益于电荒，股价倒也坚挺。但这种电荒的投资逻辑，同样不会带来长期的生命力，更多的是一次概念炒作。由此可见，浮云遮望眼，既然形势不明，稍有不慎就又能面临个股非系统性风险，其空间尚不足以进退，那不如以静制动。　　值得关注的是创业板指数和中小板指数的同步回暖，和以往创业板和中小板指数远弱于上证综指不同，近几个交易日这些指数同步回升，个股方面，历经反复探低之后，大部分成长性品种已经有所企稳。即使尚难判断启动行情具体时间点，但继续下探的空间已经基本封杀。在季报披露完毕后，财报“地雷”引爆已经终结。目前投资者需要的是休养生息，并等待成长性的证明。当然，后续对成长股的关注是必需的，但并非马上。泥沙俱下之后，有的是时间从容淘金，要以真实意义的成长性来评估中小市值品种。　　券商谨慎推荐医药板块 建议挖掘细分行业机会　　⊙记者 钱潇隽 编辑 朱绍勇　　今年以来医药股整体表现以震荡盘整为主，在本轮下跌中，医药股一度跌幅超过8.5%，然而又在4月29日提前于大盘出现显著反弹。回顾历史，医药板块自2008年以来曾一度走出了非常稳健的单边上涨行情，直到2010年11月底到达顶峰。经历了调整以后，医药股能否重回上升通道？从最近券商发布的报告来看，多数券商对医药行业整体仍持有谨慎态度，但看好细分行业中的医疗器械、中成药、大型医药流通企业。　　估值偏高是压制医药股上涨的最关键因素。经过近六个月的下跌与盘整，目前医药股估值是否合理了呢？光大证券分析师姚杰认为，医药股的绝对低点还没有到。2011年医药行业动态PE为27.5倍，2011年保持25%增长，绝对估值处于合理位置。但从相对估值看，医药相对大盘整体的溢价水平212%，依然处于高位。　　他认为，医药板块的大机会应该在下半年。二季度医药股需要等待药品降价调整和基本药物制度政策的明朗，其次消化估值压力。他判断下半年估值调整到偏低的位置，降价幅度明朗，盈利确定性提高有利于医药股市场表现，预计医药股的拐点在7或8月份。　　尽管板块整体机会还需等待时间窗口，但细分行业中仍有公司被券商看好。其中，医药流通行业十二五规划为流通行业公司带来投资机会。　　5月5日，商务部正式对外发布了《全国药品流通行业发展规划纲要》，客观分析了药品流通行业的现状和问题，同时明确了行业发展的“十二五”时期的总体目标和主要任务，首要任务就是提高行业集中度，调整行业结构。　　国信证券认为，十二五规划将是医药流通行业集中度加速提升的政策保障，规模领先的全国性/区域性龙头企业则更能受益于行业整合能够获得行业增长和市场份额增长的双轮驱动。国信证券主要推荐上海医药、一致药业、华东医药。　　中投证券也认为，流通行业规划直指集中度提高，利好全国性和区域性龙头企业。看好全国性龙头国药控股旗下两大子公司—资金状况有望改善的一致药业，估值低、有战略价值的国药股份；此外还看好全国性龙头上海医药。同时，建议关注区域性龙头英特集团和南京医药。　　除了医药流通领域外，券商对于医药板块中相对看好的行业还有医疗器械、医疗服务和中成药板块。　　值得一提的是，部分资金已经在一季度加仓医药板块。据西南证券分析师张刚观察，QFII 在第一季度的行业分布状况出现变化。原本在2010年四季度排名第4的医药生物升至2011年一季度的第3名，仅次于机械设备、金属非金属行业。一季度QFII对医药生物行业的持仓市值为29.23亿元，比2010年第四季度的23.73亿元增加5.50亿元，增加幅度为23.18%。其中，千金药业属于新进建仓，益佰制药、亚宝药业、恩华药业、华北制药、天坛生物共5只持平，上海医药、复星医药、云南白药、东阿阿胶、九芝堂被增持，康美药业、马应龙被减持。种种迹象证明，QFII对医药行业颇为看好。　　从短期业绩下滑公司中寻找错杀机会　　受本周即将公布4月份经济数据影响，近期市场走势相对偏弱，虽然预期4月份CPI指数环比出现回落，但同比仍增长5%以上，通胀压力依然严峻。另外，房地产价格未见明显松动，监管层正酝酿新一轮调控措施，包括限购城市的增加等，目前浙江已上调第一套房贷首付比例至四成，即传递出再次从紧的信号。上市公司业绩方面，通胀水平的高位运行，导致原材料和人工成本增加，已对部分企业利润构成拖累，近期大宗商品价格的下跌，如果形成下降趋势，未来相关公司还将大幅计提存货跌价准备。宏观政策继续从紧，上市公司净利润面临下滑，估值水平将被动提高，短期对股指将构成压制。　　在目前的震荡市中，寻找业绩因外部因素下滑导致股价被错杀的公司，或具有较好的安全边际。数据显示，国统股份（002205）近期股价大幅下跌，主要是因为一季报业绩不及预期，但公司业绩主要受季节性因素影响，公司上半年合同结算收入较小，导致净利润同比下滑，但公司在手订单饱满，正在履行的存量合同高达4.2亿元，与去年营收基本相当，由于该部分项目均在北方，预计下半年进行结算，去年上半年合同集中在南方，结算收入较多，机构预期今年净利润同比增幅约40%，另外公司今年新签合同累计逾2亿元，且均集中在年内完成。此外，嘉实基金掌管的社保106组合共计认购了285万股，约占流通股比例3%，目前幅度约16%。　　总体来说，目前的市场整体偏弱，寻找股价已大幅错杀，但今年业绩仍能取得良好增长的绩优公司，或能取得较好的投资收益。　　（数据资讯部 刘重才）　　部分中期业绩预降且机构评级为增持股票一览　　002041登海种业略减下降20%~50%增持+1.7153农、林、牧、渔业002416爱施德略减下降30%~40%增持1.7116信息技术业002496辉丰股份略减下降30%~50%增持1.6306石油、化学、塑胶、塑料002007华兰生物略减下降0%~30%增持+1.3994医药、生物制品002337赛象科技略减下降0%~50%增持-1.3113机械、设备、仪表002254烟台氨纶略减下降0%~30%增持+1.2805石油、化学、塑胶、塑料002128露天煤业略减下降0%~20%增持-1.1971采掘业000597东北制药预减净利润约500万元~1500万元,下降91.24%~97.08%增持1.1747医药、生物制品002202金风科技略减下降0%~50%增持+1.1226机械、设备、仪表002459天业通联略减下降10%~40%增持1.1094机械、设备、仪表002511中顺洁柔略减下降20%~50%增持+1.0713造纸、印刷002449国星光电略减下降10%~25%增持1.0208电子002490山东墨龙略减下降5%~38%增持0.9995机械、设备、仪表002379鲁丰股份略减下降10%~40%增持+0.9892金属、非金属002214大立科技略减下降0%~30%增持0.951电子002521齐峰股份略减下降30.00%~50.00%增持0.9338造纸、印刷002534杭锅股份略减下降0%~30.00%增持0.9163机械、设备、仪表【行业报告】　　建材行业　　民生证券：水泥价格有望持续上涨　　一季度以来，全国用电量同比增长12.7%，而水泥投资却累计下降31.15%。从目前状况看，水泥行业虽然产能依然过剩，但供给面受限电政策影响无法有效释放。同时，预计未来两年年均新增装机容量也将低于用电需求增速，因此我们认为电力紧缺短期将无法有效缓解，水泥供给仍然持续紧张。去年下半年的限电行为造就了华东市场水泥价格的飙升，今年的电力短缺势必会为水泥价格的进一步上涨造势。鉴于限电方式将重点冲击落后产能，我们强烈看好落后产能较少的水泥上市公司投资机会，强烈建议关注海螺水泥、亚泰集团 。　　（王小勇 S1）　　工程机械　　兴业证券：零部件供应短缺逐渐影响产能　　一季度各工程机械上市公司积极备货并采取了较为激进的销售策略，应收账款大幅上升，经营性现金流量净额大幅下降。诱人的促销策略和对各地新开工量同比增长的预期，使得工程机械下游客户在一 季度出现反季节性的一个购机潮，淡季不淡。4 月份销量数据的环比下降在意料之中，但拉长到今年前四 个月来看，只不过是前三 个月提前消化了4 月份的部分采购需求。　　5 月开始，被市场低估的零部件供应短缺将逐渐影响产能，一方面由于液压件、底盘和发动机的毛胚厂是在日本的东北部，导致原材料供应短缺，另一方面由于日本电力供应问题，使得自身的产能出现些许瓶颈，再则，小松等在国内企业强大的压力下，有意识的放缓对川崎等公司的毛坯供应。我们预计5 月开始行业的总体销量会受到一定的压制，我们对今年5-7 月的行业销量保持谨慎。（吴华 S3）　　证券行业　　国联证券：4月大小券商业绩分化明显　　15家上市券商公布4月财务数据。据统计，上市券商（含子公司）4月营收合计59.35亿元，母公司净利润29.03亿元，环比分别下降17.57%和11.41%。我们判断，市场成交额环比下降、投行募集资金规模下降及3月基数大是券商月度业绩下滑的主要成因，其中，4月沪深两市总成交额4.56万亿，较3月环比下降28%。4月沪深两市募集资金规模759亿元，环比下降39%。而且，我们发现，大小券商业绩分化明显，小券商环比下降幅度大于大券商下滑幅度。因而，结合市场不确定性风险，目前板块估值水平以及券商经营的稳健性，建议选择规模大、经营稳健或高弹性、具有较高安全边际的券商股。维持中信、海通、国元“谨慎推荐”评级。（张鹏 S7）　　【最新评级】　　南通科技 房地产业务步入收获期　　公司确立了以机床、房地产、风险投资“两业一平台”的发展战略。房地产与机床业务形成了相互支撑的发展格局，房地产业务进入收获期，未来五年内仍将是公司的重要利润来源；机床业务处于产品结构调整期，中长期将成为公司的主导产业。公司已开发三个商品房项目，未来几年将产生稳定的现金流。集团公司的土地储备与保障房　　项目有助于公司的中长期发展。公司募投项目热加工中心将于明年上半年达产，将有助于公司机床产能的释放；同时，铸锻件产品将新增年约4 亿元的营业收入，毛利率预计为25%-30%。预计公司
年的EPS 分别为0.60、1.03、1.28 元，给予推荐的投资评级。　　（东北证券 刘立喜 S7）　　东风汽车 预计今年东风康明斯销量增长20%　　东风康明斯发动机业务 08、09 年和10 年对公司的利润贡献为4.14 亿元、2.68亿元和6.9 亿元，分别占公司合并利润的131%和84%和121%，是公司利润的主要来源。由于原材料、人力成本的上升，公司本部2011 年利润很难大幅度提升，2011 年利润的增长主要还看康明斯发动机公司。2011 年1-4 月份，由于东风康明斯主要客户东风汽车的商用车销量较好，康明斯销量在9 万台左右，累计同比增长22%，平均每月销量在2.3 万台左右。预计东风康明斯2011 年销量同比增长20%左右，毛利率稳定在24%左右，净利润同比增长20%。贡献给公司的投资收益为8.28 亿元。预计公司 11 年、12 年每股收益为0.40 元、0.48 元，对应市盈率分别为12 倍和10 倍，维持公司“买入”投资评级。　　（浙商证券 马春霞 9）　　湖北宜化 以低成本实现高盈利　　公司是国内化肥和氯碱龙头企业，目前拥有270万吨（权益211.20万吨）的尿素产能，70万吨磷酸二铵产能和54万吨（权益43.56万吨）PVC产能，此外还拥有7万吨季戊四醇和7万吨保险粉产能。我们看好公司向上游控制资源和向资源地布局产能两条腿走路的发展模式，该模式有望奠定公司在氯碱和化肥领域的低成本优势，同时有效规避原材料价格波动风险，公司的三大主产品尿素、二铵和PVC的盈利能力通过合理布局逐步强化是可以实现的。我们预计公司和2013年的EPS分别为1.37元、1.85元和2.22元，对应当前股价的PE为15倍、11倍和9倍。目前公司的股价对应的估值水平已经接近历史底部，股价安全边际较高，给予推荐评级。　　(长城证券 王刚 S6）　　超级散户高达百人 最强牛散现身11股前十大股东　　证券时报网　　随着股指的起起落落，超级散户们的财富故事也跌宕曲折。曾经名躁一时的超级散户有一些渐有退意，也有一些沉寂一时后重出江湖，还有一些后起之秀风头正健。粗略统计，一季度末至少握有三只或以上股票的超级散户高达111人。其中，持股最多的是赵建平，现身在11只股票的前十之列，这些股票除了西藏药业以外，其他的都是中小板、创业板个股。　　持股数排名第二的是宋戈，持有至少9只股票。该投资者并不是新人，但此前持有股票数量相对有限，但今年一季度突然发力开始介入多只股票，还是以中小板与创业板的次新股为主，同时新进ST黄海。不过从其操作风格来看，宋戈属于中长线的稳健型投资者，目前重仓的黔源电力是2010年二季度介入，宏润建设则是去年四季度介入。　　相比宋戈的不温不火，与吴鸣霄同列持股8只的钱小妹则操作手法凶悍很多。该投资者曾在2009年四季度成为当时持股数目最多的个人股东而名躁一时，但2010年全年均相对低调，不过进入2011年以后，钱小妹大有重出江湖之意，一季度新进了8家公司的前十股东之列，而且这些股票颇有敢死队遗风，如意集团、华平股份、星河生物、澄星股份等在一季度都有一波连续涨停的快速拉升行情。吴鸣霄依然钟情于ST股，不过继西藏矿业后，其在一季度新进了神州泰岳。　　刘伯新、李军则持有7只股票。其中，刘伯新也是证券市场的老投资者，在2006年中期其持股市值已超2000万元，近年来相对低调，但在今年一季度突然发力，突击介入7只中小板与创业板的次新股，不过数量都不大，试探性建仓的意味较浓。由于二季度小盘股跌幅明显，目前账面大都处于亏损状态。　　除上述牛散外，邹瀚枢、瞿明福等7人至少持有6只股票。其中，邹瀚枢持有的久联发展、益佰制药市值均在亿元以上，账面收益也相对可观。尤国南作为一个新“马甲”，在去年三季度才试水A股，曾介入香江控股、天科股份、鲁银投资，不过持股时间不太长，四季度均消失在前十之列，今年一季度该投资者卷土重来，入驻浙江震元等个股。瞿明福、靳君也是一季度开始锋芒毕露的超级散户新贵，他们分别因*ST黑化、大成股份而一战成名，不过他们应不是一个人在战斗。对于这类关联账户的最新动向，我们将在明天的超级散户系列之三中进行报道。　　此外，还有一些超级散户的投资颇具戏剧性。典型如蔡华，此人曾在2008年底买入福田汽车700万股 ，在2009年三季度退出前十，在此期间福田汽车一直处于上升通道，上涨了三四倍。事隔两年后蔡华“跨进了同一条河”，今年一季度新进福田汽车712.67万股，不过这次可没那么幸运，如果持有至今，即使是在一季度的最低点介入，目前也只能略有盈利。　　许磊曾在2009年二季度成为持股最多的个人股东而受到市场广泛关注，据传是南航广州总部的一名空姐，但当前该投资者低调了许多，继续持有的个股只有威华股份、福建南纺，同时在一季度新进了澳柯玛。　　曾共同持有浪潮信息、浪潮软件的沈荣林与沈媛父女最新投资标的开始分化，沈荣林继续持有浪潮信息、浪潮软件，并新进了南天信息，而沈媛则转战法因数控与浙大网新。此外，曾因广晟有色而名声鹊起的叶玉莲在一季度再度捕获一只大牛鼎立股份。　　总的来看，超级散户们频频现身的股票仍以包括ST股在内的重组股、中小板与创业板的小盘股居多。值得注意的是，随着去年下半年大盘蓝筹行情的脉冲，一些超级散户也逐渐参与豪赌大盘蓝筹。陈世辉在2010年一季度即持有中国北车2000多万，经过多个季度的连续加仓，今年一季度末仍持有北车3196.69万股；徐留胜在去年四季度大举买入中国化学1433.29万股，今年一季度再战中国一重，持有一重1150.1万股，还有王勇近年一直驻守在马钢股份的前十之列，此外，一位名叫杨勇的投资者自去年二季度介入杭钢股份后持续加仓，到今年一季度末持有866.75万股，持股量仅次于是杭钢集团。可见，随着市场的动荡以及风格的转换，部分超级散户也开始与时俱进，整体出现投资理念、资金实力的分化。　　28位市值超2亿超级散户浮出水面(名单)　　罗力 证券时报　　前十大流通股东中的个人持股市值约占A股流通市值的12%，直追基金在市场中的地位　　随着一季报早早落下帷幕，A股市场上的个人股东浮出水面。据本报网络数据部统计，以5月9日最新收盘价计算，在所有股票的前十大股东中，忽略自4月至今一个多月的进出情况，粗略计算，可以流通的个人股东持有市值累计高达2454亿元。根据昨天上交所与深交所的统计，两市流通市值之和为20572亿元，综合这两个数据可以大概计算，前十之列的个人股东总市值约占A股流通市值的12%，而2011年一季度末基金总市值在A股流通市值的占比不过18%左右，个人持股总市值占比与基金总市值占比的差距大概只有6个百分点。　　实际上这两个数据的可比性并不大，个人股东与庞大的尚未解禁的国有股股东相比更不是一个级别。不过，“管中窥豹”，可见预见的是，包括公司的实际控制人在内，目前A股市场中的个人股东已经日渐壮大，其扮演的角色再也不单单是跟随或潜伏，在某种意义上也代表了另一种力量的崛起。这些实力雄厚的超级散户一直是我们关注的对象，也是这次系列文章的主角。本文首先关注那些持有单只股票市值在2亿元以上的资本大鳄。　　在此，我们剔除公司实际控制人、高管及亲戚或明显相关的关联账户等，以3月31日收盘价与持股数计算，两市有25个自然人股东持有的单只股票市值已超过2亿元，此外另有吴鸣霄、邹瀚枢、李军旗下多只股票持股总市值超过2亿元。　　这些超级散户绝大多数都是市场的知名人士。其中，持有同方股份5000万股的刘益谦、持有万科13379万股的刘元生以及持有盐湖钾肥1979万股的王一虹分别位于三甲之列，这三个人的持股市值都超过了10亿元。　　不难发现，这些个人股东获得大量股权的途径各不相同，其中，刘益谦是与公司友好协议转让，鲍正梁是经过多次转手将原本在法人股名下的通策医疗的股权实现个人持有，卧龙地产实际控制人王建乔也通过旗下公司转让股份而获得近6000万股，柯希平、郑海若、朱勇等是通过定向增发而取得股权，还有一些是在二级市场上直接大量买进，如王一虹在低位大量吸筹盐湖钾肥、姚建华买入雅戈尔、陈世辉入驻中国北车、濮文买入东山精密等。　　由于途径各异，这些超级散户的持股成本千差万别，其收成也有赚有赔，其中，经过多年持股，刘元生、王一虹、张克强等应是账面收益非常可观，但也有持股多年但收益不大的例子，如孙仲良自2007年三季度即入驻的海越股份曾长期被深套，至今收益也不足一倍，黄木顺重仓持有的泛海建设以及姚建华持有的雅戈尔目前收益也不佳，而濮文自去年三季度大举介入东山精密，四季度继续小幅加仓至376万股，如果至今仍未减持，账面很可能已经出现亏损，且最新市值已减至1.46亿元。　　一季度末持有单只股票市值超2亿元的个人股东　　代码简称 股东名单 持股数(万股) 日 持有市值(万元)　　600100 同方股份 刘益谦 000.00　　000002 万科A 刘元生 264.56　　000792 盐湖钾肥 王一虹 148.61　　000725 京东方A 柯希平 18.20　　600048 保利地产 张克强 59.56　　600048 保利地产 朱前记 62.33　　000046 泛海建设 黄木顺 66.10　　600111 包钢稀土 董荣亭 463.22 40462.27　　600410 华胜天成 刘明 70.50　　600436 片仔癀 王富济 632.00 38033.76　　600173 卧龙地产 王建乔 16.36　　600575 芜湖港 赫洪兴 84.00　　600177 雅戈尔 姚建华 97.26　　600575 芜湖港 张健 41.19　　000006 深振业A 马信琪 83.77　　600239 云南城投 郑海若 49.26　　000830 鲁西化工 张凯 96.00　　000831 *ST 关铝 黄木秀 65.32　　000830 鲁西化工 朱勇 50.60　　600703 三安光电 黄雅环 550.10 24149.27　　601299 中国北车 陈世辉 55.50　　600763 通策医疗 鲍正梁 32.93　　600280 南京中商 祝义材 975.36 21652.91　　600387 海越股份 孙仲良 00.03　　002384 东山精密 濮文 376.26 20573.75　　成交量持续低迷 数据公布后或会下调　　西南证券 张 刚　　昨日大盘大部分时间处于周一收盘点位附近横盘，尾盘放量上攻以接近日高报收，成交金额比前一交易日略有放大，为1600亿元左右的低迷水平。权重股中，有色、电力领涨，钢铁涨幅滞后。非周期性行业中，农业领涨，酿酒食品、医药、商业等逆势下跌。　　外围股市涨跌分化，A股市场观望气氛浓厚，上涨缺乏成交配合，预计周三经济数据公布后，将因为担忧后续的紧缩措施，而引发套现压力，出现下跌。　　银行地产或受利空拖累　　中国银监会主席刘明康在6日召开的银监会第22次委务会上指出，在防范平台贷款风险上，要力求主动，完成平台贷款偿本付息覆盖率分类计算资本权重的工作。严格按照年初提出的按照“三个办法、一个指引”贷款新规进行现场检查和统计监测。要千方百计缓释风险，督促银行对敏感度高的项目早发现、早会谈、早采取措施、早报告。　　在房地产信贷风险防控上，要本着市场化原则和审慎经营要求，科学支持保障性住房建设，对当前房地产市场出现的一些新苗头密切监测、加强研判，加强房地产信托业务的监管，推动加强与当地住建部门等信息的沟通与共享。　　在防控“影子银行”风险上，要严格按照时间表做好银信合作表外转表内的工作，加强影子银行问题的调查研究，做好跟踪分析。配合有关部门加大对非法金融活动的打击力度，积极推动将打击和处置非法集资工作纳入中央社会治安综合治理考评体系，维护金融市场秩序。此消息对银行和房地产板块带来利空隐忧，有负面效应。　　高耗能行业面临电力短缺　　近两年电力规划执行不配套，核准的新电源集中于西北部，而作为西电东送和北电南送通道的特高压进展缓慢，在用电负荷集中的东部，却停批火电项目，清洁能源投资比例虽大幅上升却不能有效满足供应，导致电力短缺。这些结构性问题短期难以解决，因此未来两年电力紧张或进一步加剧，甚至可能出现大面积电力供应不足。眼下全国已有十余省遭遇缺电危机。特别是华东和华中地区的缺电由于结构性原因短期无法解决，将长期持续。　　据中电联统计部主任薛静介绍，缺电省份已发展至中部、西部和东部地区，而且多为硬缺电，即缺少装机和煤、电输送不畅。此消息对诸多行业尤其是高耗能行业带来较大的负面冲击。　　扩容压力影响做多情绪　　面对银根收紧环境下捉襟见肘的企业融资环境，证监会将对“九大受限行业”的再融资进行部分“松绑”。有投行人士透露，已接到证监会通知，若“九大受限行业”的再融资申请，所募集资金不涉及新投项目，将不再征求发改委意见。融资形式包括股权和公司债。该消息已经得到了数家券商投行部人士的证实。证监会此举的目的，是为了简化对外征求意见的流程，盘活企业再融资渠道的通畅。此消息或引发市场对扩容压力的担忧，影响做多积极性。　　技术指标延续弱势　　大盘收出带下影线的光头小阳线，收至半年线上方，接近10日均线压力，维持弱势格局。均线系统继续向空头排列转化，10日均线逼近半年线，走势看淡。从摆动指标看，股指在空方强势区上翘，呈现弱势反弹特征。布林线上，股指处于空头市道，线口处于收敛状态，呈现震荡盘整形态。（执业编号：S5）　　【页面导读】　　期指“神奇15分钟”才是真“章鱼哥”(本页)　　大盘收复半年线 经济数据决定短期走势　　短线反弹正在孕育 系统性机会仍需等待　　3000点之下指基密集发行 资金借道抄底股市　　业绩大幅低于预期 基金持续减持电力设备板块　　积极寻找震荡市机会 机构押宝定增公司　　热点快速切换 资金大笔减持　　继续看好蓝筹股投资机会　　中信证券：市场上行仍需等待　　桂浩明：缺乏成交量的反弹能走多远？　　吕小萍：行情回暖 成交清淡　　券商谨慎推荐医药板块 建议挖掘细分行业机会　　从短期业绩下滑公司中寻找错杀机会　　行业报告：建材行业 工程机械 证券行业　　最新评级：南通科技 东风汽车 湖北宜化　　超级散户高达百人 最强牛散现身11股前十大股东　　28位市值超2亿超级散户浮出水面(名单)　　成交量持续低迷 数据公布后或会下调　　期指“神奇15分钟”才是真“章鱼哥”　　尾盘猜对7成次日涨跌，按其方向走势操作年收益竟达14倍　　⊙记者 叶苗 编辑 梁伟　　明天涨还是跌，这是所有投资者发自内心最爱问的一个问题，也是股市中永恒的话题。这一年来，有个神奇的朋友一直在热心地回答着大家。　　每天下午，股指期货都会按部就班地比股市晚15分钟结束。谁也想不到，在这段“加时赛”期间，却蕴含着巨大无比的投资机会。据本报联合机构所做统计揭示，这“神奇的15分钟”的涨跌，对于次日走势的预测准确率达到了70.83%。而如果投资者按照这一规律进行简单操作，仅一手保证金为18万的合约，一年内就将赚到近240万的净利润。　　“实在是难以解释这个现象。”当分析师们看到这一有趣的统计结果时，竟然都感到难以“自圆其说”。为什么期指会在尾盘15分钟做出此等“义务劳动”般的预测，究竟是期指本身的价格发现功能强大，还是主力资金的有意为之，抑或是期指的高手对决质量奇高？期指运行了一年，“预测指标”在不断被挖掘，其蕴含的魔力也正吸引更多人的关注。　　“神奇15分钟”　　猜对7成涨跌　　在本报的期指报道中，尾盘15分钟的异动一直是我们关注的对象。因为根据规则，这是在股市收盘之后，属于期指的一段“独立作业”时间。长期以来，尾盘涨、次日涨，尾盘跌，次日跌这一感性现象早就为大家所注意。日前，本报特意就这一现象，联合国泰君安期货期指分析师一起对期指上市一年的数据进行了分析，其结果令参与人员大呼神奇。　　统计显示，截至日，按照期指每日尾盘15分钟行情涨跌幅作为指标，当其为涨时，次日期指收阳（收盘价高于开盘价）的准确率为68.55%；当其为跌时，次日期指收阴（收盘价低于开盘价）的准确率为73.28%。总体来看，尾盘15分钟“猜对”次日涨跌的准确率达到了70.83%。　　由于期指和股市大盘的走势基本一致，简而言之，期指在尾盘15分钟的“独立行情”与次日股市走向具备了高度的相关性，10次里面能猜对7次左右。　　“如果投资者就简单地按这个指标操作，那么盈利十分巨大。”国泰君安期货研究员胡江来给记者算了一笔账，如果尾盘15分钟涨，那么隔日9:15时刻以该分钟结束价做多一手合约，而后在收盘时立即平仓；如果尾盘15分钟跌，那么隔日9:15时刻以该分钟结束价做空一手合约，而后在收盘时平仓。这样就用一手合约进行操作，算上万分之一的手续费，从期指上市的第二天开始运行一年，其效益是多少呢？　　“239万！”胡江来说，这是一年下来的净利润。其中，做对方向而赚到的钱累计达到了309万，而做错方向产生的亏损只有70万。考虑到一手期指只需要18万元的保证金，这其中的赚钱能力可想而知，“就相当于拿着18万，每天早晨入场下午离场，只操作一个来回，一年下来收益有14倍之多。”即便投资者出于安全考虑降低期指的杠杆，其收益率也将相当之高。　　而如果投资者再谨慎一点，非要尾盘15分钟的涨跌幅度超过1%，次日才进行操作，那么收益也很划算，“一年下来，不用操作多少次，一手合约的净利润也有208万之多。”　　神奇原因尚待分析　　“按照道理不会这么准。”国泰君安期货的分析人员表示，对于最后的数据，他们也没有说得过去的解释。而对于期指参与者是否都是“绝顶高手”，以至于能大致猜出第二天涨跌的说法，东方证券分析师高子剑表示，“既然能猜明天，为什么不去猜下一分钟或是下一秒呢，为什么非要到最后15分钟来猜呢，这个现象确实很难解释。”　　事实上，在期指上市之后，各方都在寻找所谓的“章鱼哥”。有将持仓量作为指标的，有将持仓排名作为指标的，也有将净空单和净多单的变化作为指标的，但是其准确率都很难在长达一年的时间里一直维持高位。这一年来，期指既有暴涨暴跌，又有长期横盘，“神奇15分钟”能在各类走势中还保持7成以上的准确率，确实很令人惊讶。“可能是众多参与者的行动，促使收盘期间运行与日内其他时间相比，能更少地受场外因素的影响。”胡江来分析，期指市场严密的制度设计、监管措施、参与者结构的不断完善，使人为地操纵市场价格获利的几率大大减少。市场收盘价表现出更高的连续性、稳定性和代表性。　　而通过文献追溯，在期指还未正式上市的仿真交易时段，这样的预测准确度很低。这也佐证，国内期指市场日臻完善、定价效率不断得到增强。专家表示，在成熟市场，用收盘前一段时间价格变动预测隔日收盘价变动准确率也同样较高。　　值得注意的是，期指在每天早盘的前15分钟也会提前交易，但是这个15分钟对当天走势的预测就差了很多。“可能是隔夜信息已经充分地反馈出来，参与者在此时进行跟进操作，已然丧失了主动。”　　神奇的期指，它仅在每天下午3点过后的15分钟，为所有梦想知道第二天走势的投资者做着“义务劳动”。　　大盘收复半年线 经济数据决定短期走势⊙记者 潘圣韬 编辑 梁伟 朱绍勇　　周二，以金融、煤炭、有色为代表的蓝筹股带领股指继续反弹，上证综指近一周来首度站上半年线。有机构指出，即将于今日披露的宏观经济数据或将决定市场短期走势。值得一提的是，近来大宗商品的暴跌令市场对输入性通胀的担忧有所缓解，机构认为这将有助于市场短线企稳反弹。　　昨日早盘，受欧美股市上涨提振，两市大盘小幅高开，之后虽略有震荡，但午后随着金融、有色等蓝筹股开始发力，沪深股指重拾升势并最终双双收出光头小阳线。截至收盘，上证综指报2890.63点，涨18.17点，涨幅0.63%；深证成指报12216.94点，涨91.93点，涨幅0.76%；沪深300指数报3153.22点，涨23.46点，涨幅0.75%。　　从上涨板块格局看，排名靠前的几乎被有色、煤炭、电力、金融等蓝筹股占据，市场偏重大盘股的风格较为突出。业内人士指出，这与昨日国资委要求推进央企调整重组的利好消息刺激不无关系。另一方面，在流动性紧缩的背景下，具备低估值优势的蓝筹股更易得到资金的青睐。　　不过临近宏观数据披露的时间窗口，市场谨慎情绪依然较为突出。昨日两市合计成交金额1610.5亿元，继续徘徊在近阶段的“地量”附近。　　作为目前市场最为关注的焦点，今日即将公布的CPI数据和工业生产数据或将决定市场的短期走势。“如果通胀低于预期，市场或将因此出现一波反弹；如果高于预期，那可能还要继续调整。”有分析人士指出。长江证券策略团队认为，昨日公布的进出口数据基本符合预期，而今日的CPI数据超预期的可能性也不大，预计将介于5.1%-5.3%之间。而相比CPI数据，机构对于此次宏观数据中的工业生产数据更为关注。“之前公布的PMI数据就低于预期，如果工业生产数据再不好，会加重市场对于经济下滑的担忧。”长江证券分析师吴邦栋指出。　　不过在机构看来，目前宏观方面不乏积极因素。国泰君安证券认为，大宗商品暴跌对中国的影响主要体现在输入性通胀压力大为缓解。如果说4月通胀可能低于预期主要是由于食品（尤其是蔬菜水果）价格的环比下跌，那么5月通胀走势可能将更多受到大众商品价格暴跌的影响。如果之后中国继续减速，那么3月或4月很可能是2011年通胀的高点。　　招商证券分析师陈文招指出，由于近期国际大宗商品价格下跌，对于未来的通胀预期有所缓和，从而有助于市场企稳或者，但持续性仍要看后面的情况是不是会发生变化。宏观数据公布之后，市场最关键的影响因素是美国的货币政策和美元的情况、以及国内的货币政策取向。　　短线反弹正在孕育 系统性机会仍需等待　　东吴证券研究所策略研究组　　上周A股市场延续了前两周下行的态势，前期强势的蓝筹板块表现低迷对两市指数构成较大拖累。周一沪深两市呈现弱势反弹，但是由于权重股普遍疲弱，加之市场缺乏主流人气品种，最终两市仅以微涨报收，并且成交量相比前一交易日略有萎缩。从指数运行特征来看，沪深两市无论是成交量还是技术形态都显示目前市场情绪较为谨慎，反弹动能仍然较弱。虽然中小板综指与创业板综指出现止跌迹象，但是考虑前期两类指数较大的跌幅，我们认为此轮反弹原动能来自于其前期的超跌性。从运行趋势来看，目前A股市场仍处在震荡寻底的过程中，系统性的反弹机会仍需等待。　　对于短期市场走势，我们认为需要重点关注以下几个因素带来的影响：　　首先，政策面仍将左右市场，从最近市场的走势特征来看，政策面特别是货币政策对于市场的影响较为显著。4月份经济数据将于本周公布，考虑到通胀的结构性因素以及翘尾因素影响，4月CPI同比涨幅预计仍将超过5%。通胀数据的高位运行也使得货币政策紧缩预期进一步增强。虽然货币政策面的紧缩使得宏观经济运行呈现放缓态势，4月PMI制造业数据低于市场一致预期。经济增速的下滑固然使得管理层对于进一步使用货币紧缩政策的顾忌，但是，考虑到近期仍然高企的外汇占款余额，近期央行使用存款准备率工具的概率仍然很大。　　其次，从估值来看，目前主要发达国家主要股指的平均TTM市盈率主要分布在10-20倍之间，相比发达国家的整体市盈率，当前 A股整体估值水平相对合理。在经历了连续调整后，中小板与创业板高估值的情形已经得到初步修正。从近期创业板的新股发行市盈率来看，相较前期动辄七八十倍的虚高发行市盈率，目前创业板估值正在逐步向理性回归。上周发行上市的几只创业板新股如佳讯飞鸿、忆通科技目前静态市盈率均不足30倍。整体来看，在经历了前期的调整后，目前A股市场估值仍然具备一定的安全边际，后期如果中小板与创业板能够企稳反弹，A股市场仍然具备较好的上行条件。　　最后，从外围影响因素来看，近期需要关注国际大宗商品价格的变动。上周国际大宗商品、原油以及贵金属均出现了大幅下跌。从触发下跌的因素来看，这轮大幅下跌不具备持续性。国际流动性的泛滥将使得此轮资源品价格上涨持续时间延长。而从美元指数来看，目前美元指数MACD指标出现低位金叉，具备较好的上行惯性，但是鉴于欧元区加息所带来的影响以及前期的技术阻力位，预计美元指数惯性冲高后将出现震荡调整。综合来看，我们认为近期主要大宗商品价格反弹概率较大，但是高度有限。　　整体来看，4月经济数据的公布预计仍然不会缓解市场对于货币紧缩预期的担忧。紧缩政策的持续也使得近期市场出现趋势性反弹的概率较小。但是从中小板与创业板的估值来看，目前两个板块与主板的估值剪刀差已经得到初步修复，并且技术指标也呈现积极的变化。考虑到前期A股市场运行特征，本周股市有望在2820点附近企稳反弹。而随着市场恐慌情绪的逐步释放，中小板与创业板中的主题投资机会可能正在发酵。操作上，中线仍维持谨慎观点，短线激进的投资者可适度参与个股的超跌反弹，稳健的投资者继续等待。　　3000点之下指基密集发行 资金借道抄底股市⊙记者 婧文 编辑 张亦文　　3000点之下，市场再入陷入疲软状态，基金公司却选择“逆势”大发指数基金。在业内人士看来，3000点之下密集发行指数基金，在一定程度上说明基金对目前市场的整体估值较为认可，并使一些场外资金能借道指数基金入场抄底。　　规模与业绩齐飞　　5月以来市场震荡下挫，指数基金的发行却再度掀起一波“小高潮”。本周正在发行的指数基金则多达5只，包括广发中小板300ETF及其联接基金，博时深证基本面200ETF及其联接基金，以及泰信中证200指数基金。　　从今年以来的发行数据来看，指数基金的发行热度并没有减弱。在今年来已成立的38只股票方向基金中，指数基金达到了14只，占比超过了3成。　　事实上，2008年熊市以来，基金业资产总规模始终在2万多亿元徘徊不前，但指数基金的行业占比却直线上升。在基金分析师看来，指数基金大跃进始于2009年，今年扩容势头依然强劲，而2009年至今，指数基本上在3000下胶着，在一定程度上也说明基金对3000点之下的市场整体估值较为认可。　　据统计，截至今年1季度，指数基金资产规模行业占比已经超过了18%，而2008年资产规模占比仅几个百分点。除规模大幅上升外，今年来指数基金的业绩亦可谓是“一枝独秀”。　　中国银河证券研究中心统计数据显示，今年以来，截至5月9日，标准股票型基金平均跌幅为5.87%，普通股票型基金平均跌幅为6.10%，股票上限为95%的偏股型基金平均跌幅为5.60%，股票上限为80%的偏股型基金平均跌幅为4.49%。与主动投资的股票方向基金相比，今年来标准指数型基金收益相对较好，平均净值微幅上涨了0.36%。　　投资价值的“争议”　　“随着市场有效性的逐步提升，主动投资从长期来看是无法战胜被动投资的，这一点已被国际投资市场证明。”在上海一位指数基金投资经理看来，“随着新股大幅扩容，基金自下而上的选股难度越来越大，加之基金业人才荒短期内难以缓解，被动投资的优势今年来已经有所体现。”　　事实上，在经历了大熊市之后，美国的投资者也越发“青睐”指数基金，希望获得与市场表现一致的回报，而不愿将资金押注于某一基金经理的选股能力，承担额外的风险。　　“中国基金行业在经历了十余年的发展之后，正在淡化能够给投资者带来超额收益的概念。” 德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，“在基金行业，主动型管理或者说超额收益的作用正相对下降，相反相对比较"傻瓜"的投资方式的重要性正在崛起。”　　业绩大幅低于预期 基金持续减持电力设备板块⊙记者 安仲文 编辑 张亦文　　记者昨日从三家超大型基金公司获悉，由于景气度下滑、市场竞争过于激烈、毛利率持续走低，电力设备正成为基金减持的对象。　　虽然电力设备在智能电网、特高压等概念的催动下，2010年相关个股普遍出现较大的涨幅，但2011年以来的市场表现则令投资者大跌眼镜，整体跑输大盘，一批个股出现了20%的跌幅。“其中的主要原因在于景气度下滑及业绩大幅低于预期。”深圳某超大型基金公司人士对记者表示，电力设备企业业绩表现低迷使很多机构投资者有“上当的感觉”，很多电力设备个股的业绩到目前看也没有好转的迹象。　　值得一提的是，在电力设备个股中，资金普遍选择撤离，由此使一些个股股价惨遭大幅下滑。平高电气、中国西电今年以来跌幅超过15%、思源电气跌幅超过33%、荣信股份跌幅超过27%，合康变频跌幅超过32%，智光电气跌幅超过20%。　　在上述被减持的个股中，平高电气、中国西电主