申万宏源：明年券商新三板业务有三大机会
来源：证券时报
作者：赵春燕 王玉玲
　　2017年无疑是新三板市场的寒冬,那么，下一年的业务机会会在哪里？　　昨日，申万宏源证券在北京召开新三板战略发布会，该公司新三板条线相关负责人表示，明年券商布局新三板业务有三大机会。　　申万宏源　　新三板业务策略调整　　昨日，申万宏源证券副总经理徐志斌在该公司举办的新三板战略发布会上表示，新三板的市场化和高包容给每位市场参与者提供了广阔舞台。　　那么，在市场寒冬之下，作为新三板市场推荐挂牌业务企业最多的券商，申万宏源证券的业务策略又有哪些调整？　　申万宏源证券场外市场总部总经理徐业伟向证券时报记者表示，今年以来申万宏源新三板推荐挂牌业务策略调整为：更加注重挂牌公司的质量，不再单纯追求挂牌家数的排名；更加注重综合金融服务，努力服务好督导的公司。　　展望明年，申万宏源新三板条线相关负责人表示，新三板将有三大业务机会，具体包括：从大投行角度提供定向发行、并购重组等综合金融服务，新三板是企业业务的流量入口，准确识别企业特征，挖掘企业需求，为企业的不断成长提供陪伴式、顾问式综合金融服务；做市制度是新三板一大制度优势，做市业务在海外是投资银行主要功能链条之一，随着新三板交易制度的优化，做市等资本中介业务未来发展可以看好；新三板处于市场寒冬，有不少优质公司处于估值洼地，股权投资业务机会看好。　　统计数据显示，截至2017年10月底，申万宏源证券累计推荐近800家公司挂牌，为近600家挂牌公司提供了定向发行服务。截至2017年10月底，申万宏源累计担任过319家标的的做市商，正在做市的228家标的中，48.3%入选创新层。　　今年券商新三板业务收缩　　今年内，新三板做市指数一度跌破1000点。有机构统计显示，与新三板相关的基金产品半数浮亏。　　在资产端，新三板新增挂牌企业数量明显放缓，已进入存量时代；另外，挂牌企业退出做市已经成为潮流，新增做市企业家数锐减。在资金端，投资机构的参与度明显降低，投资趋向于谨慎，新三板产品募资还出现困难。　　另外，随着监管趋严，明星公司风险频发，主办券商和做市商等中介机构压力剧增，开始收缩，甚至裁掉新三板业务。　　北方一券商内部人士向记者表示，该公司今年以来确实不鼓励去做新三板业务，而有的券商新三板做市业务增量已经暂停。　　据东方财富Choice数据，今年以来新增推荐挂牌数量在100家以上的券商仅有开源证券、安信证券和国融证券。　　以安信证券为例，去年新增推荐挂牌数量为333家，位列第一；而今年至今，安信证券新增推荐挂牌企业数量仅有138家，位列第二。
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券商资管相中新三板
作者： 王宁
　　⊙记者 ○编辑 剑鸣
　　全国股份转让系统通过加快创新发展，极大提升了市场的吸引力，目前，资管针对市场而设计的产品也有所破冰。昨日，由发行的券商资管新三板产品上线。
　　华融证券表示，虽然目前券商推荐企业挂牌新三板的收益并不高，但通过深耕新三板全产业链，新三板市场有望成为券商重要的盈利增长点。现阶段，参与新三板交易的多是PE或VC企业，极少数公募基金子公司也有参与，但规模非常有限；券商集合资管计划投资新三板有其独特优势，能够发挥券商各业务条线的合力，同时也丰富了新三板市场投资者结构。
　　此外，券商资管业务参与新三板，将进一步激发券商对新三板推荐挂牌、做市、定增、发债等一系列业务热情，在中小企业投资融资服务方面，新三板的功能将得到更充分的发挥。
　　华融证券资产管理部总经理高鹤说，公司投行部推荐企业在新三板挂牌，提供优质的投资标的，资管部门负责产品设计；财富管理部加大投资者教育，多个部门协同做好该项产品的工作，保证投资者的回报，识别投资风险。券商在新三板发挥着重要的作用，投行推动企业挂牌，研究增加新三板信息透明度、加强风险揭示，资管有助于提升市场活跃度。
（责任编辑：HN026）
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新三板定向增发必备知识及定增详细流程
　　一、定向增发必备知识
　　1、新三板交易对投资者有何要求
　　(1)注册资本500万元以上的法人机构或实缴出资500万元以上的合伙企业;
　　(2)集合信托、银行理财、券商资管、投资基金等金融资产或产品;
　　(3)自然人投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上，且具有两年以上证券投资经验或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。
　　2、投资者如何参与新三板交易
　　(1)选择一家从事全国中小股份转让系统经纪业务的主办券商;
　　(2)提供满足新三板投资要求的证明材料，和主办券商签署《买卖挂牌公司股票委托代理协议》和《挂牌公司股票公开转让特别风险揭示书》;
　　3、新三板股票交易制度有哪些
　　目前主要采用协议转让方式，并逐步实现做市商方式和连续竞价方式；转让时间每周一至周五上午9:15至11:30，下午13:00至15:00;主办券商按照投资者委托的时间先后顺序申报，申报当日有效；申报数量应当为1000股或其整数倍，最小变动单位为0.01元;价格不设涨跌幅限制。
　　4、什么是新三板定增，有什么特点
　　新三板定增，又称新三板定向发行，是指申请挂牌公司、挂牌公司向特定对象发行股票的行为。新三板定向发行具有以下特点：
　　(1)企业可以在挂牌前、挂牌时、挂牌后定向发行融资，发行后再备案;
　　(2)企业符合豁免条件则可进行定向发行，无须审核;
　　(3)新三板定增属于非公开发行，针对特定投资者，不超过35人;
　　(4)投资者可以与企业协商谈判确定发行价格;
　　(5)定向发行新增的股份不设立锁定期。
　　5、新三板定增流程有哪些?什么情况下可豁免核准
　　新三板定增的流程有：(1)确定发行对象，签订认购协议；(2)董事会就定增方案作出决议，提交股东大会通过；(3)证监会审核并核准；(4)储架发行，发行后向证监会备案；(5)披露发行情况报告书。
　　发行后股东不超过200人或者一年内股票融资总额低于净资产20%的企业可豁免向中国证监会申请核准。新三板定增由于属于非公开发行，企业一般要在找到投资者后方可进行公告，因此投资信息相对封闭。
　　6、投资者为什么要参与新三板定增
　　(1)目前协议转让方式下，新三板市场整体交易量稀少，投资者很难获得买入的机会。定向发行是未来新三板企业股票融资的主要方式，投资者通过参与新三板企业定向增发，提前获取筹码，享受将来流动性迅速放开带来的溢价。
　　(2)新三板定向发行融资规模相对较小，规定定向增发对象人数不超过35人，因此单笔投资金额最少只需十几万元即可参与;
　　(3)新三板定向发行不设锁定期，定增股票上市后可直接交易，避免了锁定风险;
　　(4)新三板定向发行价格可协商谈判来确定，避免买入价格过高的风险。
　　二、定增的详细流程
　　1、董事会对定增进行决议,发行方案公告：
　　主要内容：
　　（1）发行目的
　　（2）发行对象范围及现有股东的优先认购安排
　　（3）发行价格及定价方法
　　（4）发行股份数量
　　（5）公司除息除权、分红派息及转增股本情况
　　（6）本次股票发行限售安排及自愿锁定承诺
　　（7）募集资金用途
　　（8）本次股票发行前滚存未分配利润的处置方案
　　（9）本次股票发行前拟提交股东大会批准和授权的相关事项
　　2、召开股东大会，公告会议决议
　　内容与董事会会议基本一致。
　　3、发行期开始，公告股票发行认购程序
　　公告主要内容：
　　（1）普通投资者认购及配售原则
　　（2）外部投资者认购程序
　　（3）认购的时间和资金到账要求
　　4、股票发行完成后，公告股票发行情况报告
　　公告主要内容：
　　（1）本次发行股票的数量
　　（2）发行价格及定价依据
　　（3）现有股东优先认购安排
　　（4）发行对象情况
　　5、定增并挂牌并发布公开转让的公告
　　公告主要内容：本公司此次发行股票完成股份登记工作，在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让。
　　三、新三板2162家公司概览：估值、盈利和交易概况
　　（1）挂牌数达2162家，估值仍有优势
　　挂牌家数方面
　　截至4月1日新三板共有挂牌公司2162家，15年1-3月新增581家，其中1月、2月、3月分别新增293家、131家以及157家；所属行业方面，信息技术行业挂牌公司最多，达692家，其次是工业、材料以及可选消费行业，分别为678家、324家以及169家。
　　市值方面
　　新三板挂牌公司的总市值达到10104亿元，其中做市公司总市值2411亿元，协议公司7693亿元。从平均市值来看，新三板总体、做市公司、协议公司的平均市值分别为4.67亿元、10.95亿元、3.96亿元。
　　估值方面
　　新三板估值水平偏低，做市公司估值水平高于新三板总体，新三板挂牌公司、做市公司、协议公司平均PE分别为38、49以及35倍，平均PB分别为6.08、9.48以及5.07倍，根据14年上半年同比增速测算，预测PE分别为31.90、41.45以及27.52倍。
　　（2）3月规模激增，年初以来三板做市上涨100%
　　交易规模方面
　　3月交易规模激增，15年1月-3月，新三板合计交易量35.2亿股，交易额285.5亿元， 1月、2月、3月的交易量分别为5.0、5.3、24.9亿股，交易额分别为29.7、35.8以及220.0亿元，其中，做市公司是市场交易的主体，其15年交易量、交易额是新三板总体的46.8%、64.6%。
　　涨跌幅方面
　　指数三月大幅上涨，三板做市涨幅明显高于三板成指，三板成指2015年以来上涨68.09%，1月、2月、3月涨幅分别为4.23%、6.18%以及51.88%。而三板做市15年涨幅达100.29%，1月、2月、3月的涨幅分别为9.06%、6.43%以及72.56%。
　　（3）收入平均规模仅0.6亿，盈利能力成长能力均优于A股
　　盈利规模方面
　　做市公司平均盈利规模显著高于协议公司，新三板总体、做市公司、协议公司14年年上半年平均营业收入分别为0.58亿元、0.94亿元、0.50亿元，平均归母净利分别为279万元、688万元、196万元。
　　盈利能力方面
　　做市公司盈利能力优于协议公司，而整体较A股有明显优势，2014年上半年做市公司、新三板总体、协议公司以及A股的毛利率分别为24.3%、26.3%、27.0%、18.2%，净利率分别为7.3%、4.8%、3.9%以及5.1%。
　　成长能力方面
　　做市公司成长优势亦明显、而新三板也领先A股公司，2014年上半年做市公司、新三板、协议公司、A股的营收增速分别为17.76%、12.42%、10.53%以及4.92%，归母净利增速分别为37.59%、15.99%、4.31%以及7.74%。
　　（4）15年约1成公司公布融资方案，平均收益达220%
　　定增数量方面
　　15年1月-3月，新三板共有185家公司发布定增预案，其中做市公司60家，协议公司125家，行业分布来看，信息技术行业定增公司数量最多，达66家，工业、材料、可选消费分别为41、29、17家。
　　募集资金方面
　　185家公司定向募集资金总额达74.6亿元，其中做市公司21.38亿元，协议公司53.24亿元，排名前三的行业为金融、信息技术、工业行业，募集资金分别达19.83亿元、18.01亿元、14.18亿元。
　　收益率方面
　　185家定增公司的平均收益率为221%，其中，医疗保健收益率最高，达496%。
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