国都证券：大盘震荡不改上行趋势
中国证券报
　　考虑到市场资金面持续改善的趋势仍未发生变化，预计大盘在短期休整后仍将延续震荡上行的格局。周期性行业的估值修复已进入后半段，应重点关注结构性机会。而对于符合经济趋势的大与新兴产业，仍建议逢低积极买入优质。
　　震荡不改上行趋势
　　周二、周三大盘连续调整，上证指数也重新回到3000点下方，投资者对后市的担忧明显增加。我们认为，既然本轮估值修复起因于资金面的改善，那么上行趋势能否延续仍应立足于资金面来判断。鉴于A股资金持续改善的趋势仍未发生变化，我们对后市表现依然持相对乐观的看法。
　　首先，升值预期下的热钱流入仍在进行中。尽管近日对出现连续贬值，但人民币渐进升值的大方向并不会改变。这一方面是因为外部压力不会轻易减轻，另一方面则是因为升值也将促进出口产业升级和我国经济转型。由于全球流动性泛滥的局面短期内仍将延续，这意味着海外热钱有足够的动力流入内地市场，以谋取升值收益及投机收益。
　　其次，负利率的背景下，民间资金参与投资以保值增值的积极性依然较高。此次加息幅度十分有限，更多是体现的态度，对纠正负利率收效甚微。事实上，不仅目前公布的CPI指标显著低估了通胀形势，而且随着油、电、气、水等资源品价格的上调，价格的“补涨”，以及输入性通胀压力的加大，未来面临的通胀压力不容低估。鉴于央行不会贸然大幅加息，负利率持续存在并扩大的现象将对资产价格构成显著的冲击。值得注意的是，由于楼市泡沫已上升为不利于民生的政治问题，预计从紧的调控政策将维持较长时间，这无疑使得民间资金的投资渠道十分有限。
　　需要指出的是，近阶段的资金推动型行情虽然值得期待，但指望流动性催生大规模股市泡沫并不现实。毕竟本轮人民币升值步伐会慢于07、08年，而且目前供给也在不断膨胀。
　　周期股将迎来分化行情
　　本轮行情主要体现于大盘周期股的估值修复。9月30日以来上证指数仅上涨14.8%，而上证周数上涨了22.6%。上证周期指数的动态市盈率也由行情启动前的11.2倍提升至目前的13.2倍。鉴于大盘周期股的估值仍处于较低水平，未来周期股整体估值继续提升的可能性依然存在。这正是后市大盘震荡上行的主要动力。
　　不过，考虑到政策预期已发生变化，未来很难再看到各周期性行业普涨的格局。在上周加息之前，市场内的主流观点是年内不会加息，主要论据是“保增长”是政府的首要目标，而央行出其不意的加息，则反映出层态度已发生微妙转变，即不再一味追求经济的快速增长。这意味着后续调控政策将保持对房价和通胀的格外关注，加息甚至非对称加息的可能性都无法排除。因此，、地产、钢铁等政策敏感性行业的反弹动力将受到制约。而周期性行业的结构性机会将主要体现于煤炭、有色、券商、等资源资产类个股，以及景气良好、估值依然较低的工程机械、等板块。
　　当然，未来的投资主线并非周期性行业，而是“十二五”期间将跨越式发展的大消费与新兴产业。从近日行情来看，大消费与新兴产业已有企稳回暖的迹象。我们看好医药、食品饮料、品牌服饰等大消费板块，以及三网融合、智能电网、新能源等明年有望取得实际性进展的新兴产业。
张翔】 （责任编辑：杨明）
　　“钱荒”效应已迫使银行不得不勒紧裤腰带了。
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　　沪指再面临3300点“闯关”大盘连续反弹后面临前期3300点区域的压力，而持续缩量下，指数上攻较为困难，短期如不能快速突破，回调需求将继续升温。总体上，联通混改引爆概念股飙升，而养老金出手刺激中小盘个股，市场呈现多面开花的局面，但两市上行中成交低迷，短期反弹面临重要突破，若不能快速释放动能，或有回落风险。
　　目前创业板和上证指数都到了方向性选择时刻。上证指数3300点前高附近压力，是突破，还是回踩蓄势有待观察，5天线支撑。创业板同一横盘多天5天线支撑。多天不攻有走弱迹象！
　　操作上，国企改革主题投资，带来A股估值提升预期，养老金入市成行，确认了大盘3000点上方的中长期底部区域，新旧动能转换，市场热点扩散，大盘中期向上趋势不改。但流动性短期干扰因素仍在，尤其是短期流动性难宽松，短线大盘大幅上行的动力不足，区间震荡蓄势，以时间换空间，还是主要运行态势。昨联通上市封死涨停，个股活跃度提升，大盘延续上行走势，盘中走势较为稳健，为秋收行情留下空间。
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下半年投资的重点之一，就是国企改革主题投资，除了联通的混改，还有国电与神华.
混改今天表现若弱于预期，最核心标的中国联通、参与混改的宜通世纪、前期人气龙头
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7日年化收益率大盘宽幅震荡不改上行趋势(一)
时间： 18:11:02编辑：热小编
今日大盘跳空高开后冲高回落盘中创出本轮反弹新高午后震荡下行收盘险守3600点放量小阴线报收。今日创业板指跳空高开后一路走低放量中阴线报收失守5日均线小盘走低也拖累大盘午后的调整。盘面上题材股降温上日强势板块冲高回落草甘膦、虚拟现实、国防军工、通用航空、大飞机等涨幅居前科技股、互联网、文化传媒、仪表仪器跌幅居前两市53股涨停两股跌停。从近期走势来看大盘快速回踩3519点后继续上攻由于进入前期密集成交区震荡反复在所难免宽幅震荡不改上行趋势。今日消息面有1、沪深证券交易所近期向各家证券公司下发了首次公开发行股票网上、网下发行实施细则的征求意见稿。意见稿明确网上无效申购由主承销商包销原则。与修订前相比新规大体延续了此前市值申购的计算规则。市场人士普遍认为基于新股低价持续发行原则不变的情况下预计新股上市后仍将有不错的上涨机会。2、中国央行上月决定下调金融机构人民币存款准备金率05个百分点同时对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率05个百分点。北京银行为上述符合标准的金融机构自11月16日起人民币存款准备金率由现行的145%再次下调为14%。南京银行表示也符合本次降准条件。3、11月17日从财政部获悉财政部印发《农业综合开发扶持农业优势特色产业促进农业产业化发展的指导意见》意见指出发展目标从2016年开始农业综合开发产业化经营项目集中支持区域农业优势特色产业。力争用3年时间在各农业综合开发县初步形成1-2个优势特色产业以省为单位各形成10个左右、在全国初步形成百个资源比较优势大、产业链条延伸长、一二三产业融合发展、示范带动作用强的区域农业优势特色产业集群。4、德国铁路公司首席采购官吴维-君特16日在柏林举行的记者会上表示德铁有意扩大国际供货商网络。更引人注意的是君特公开为中国高铁装备“点赞”。君特说他和公司高层考察中国市场后认为中国供货商有与欧洲同行竞争的实力能够为德铁提供高质量的产
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　　唐志顺 画
　　羊城晚报记者 莫谨榕
　　自上周沪指站上60日均线后，本周开启了缩量振荡整理的格局。昨日，沪深两市双双低开后振荡攀升，其间多次攻上3400点，但量能后继乏力，导致股指快速回落，沪指收报3382.92点，几乎收平。本周五个交易日大盘一改10月以来的上攻态势，转入横盘整理模式，累计微跌0.8%，成交量也大幅萎缩。大盘是否会从此一蹶不振？
　　换手不够遭遇很强阻力
　　纵观整个10月，沪指累计反弹10.80%，创业板指数更是大涨逾19%，但在10月收官的最后一周，A股却延续了不温不火的行情。对于近期持续的调整走势，部分市场人士也早有预见。
　　沪指在长假结束后放量突破了9月的区间箱体，一路高歌猛进，在点区间却遭遇了很强的阻力。爱建证券分析师侯英民认为，攀上3400点后的几次杀跌，一方面是由于在点入场的获利盘离场；另一方面，沪指从7月9日到8月21日合计成交19.74万亿元，在3500点上方积压了大量的套牢盘。在尚未经过大量换手的情况下，这两方面压力令沪指步履蹒跚。
　　同时，也有市场人士分析认为，随着五中全会的闭幕、“十三五”规划的逐步明朗，相关政策利好即将兑现，近期热炒的热点概念将进入获利回吐的阶段。上周末央行“双降”在市场预期之内，加之证监会对“妖股”的重罚，“妖股”对题材股炒作的带动减少，也降低了投资者的风险偏好。
　　从本周盘面上看，市场一直维持振荡整理格局，热点较为散乱，除了“十三五”规划相关题材偶有崛起外，并未出现较为明显的做多主线。尽管上周末央行“双降”释放流动性，但两市成交量本周从1.1万亿大关持续萎缩至8000亿左右，可见场外资金观望情绪依然浓厚，入市步伐较为犹豫，目前市场主要仍是存量资金在博弈，也给大盘上攻带来隐忧。
　　短期大盘仍有调整需求
　　股指上攀至目前点位，市场出现休整并不意外，投资者更为关心的是这一轮调整还有多久，调整后大盘能否重回上升通道？多数市场人士对后市并不悲观，普遍认为在量能萎缩的情况下，市场可能继续短期休整，但振荡不改总体风险偏好上行的趋势。
　　行情逐步进入深水区，量能萎缩进一步阻挡大盘上攻步伐。分析师曹玲燕认为，市场大概率步入短期休整，量能大缩不利于行情进展，建议逐步锁定前期利润，等待优质个股的低位机会。爱建证券分析师侯英民也表示，除非发生超预期事件，沪指短期内仍将维持在点区间振荡，待经过充分换手后方能有进一步的表现。
　　巨丰投顾认为，目前3400点一带套牢盘众多，短线强行突破，反而后患无穷。预计大盘将借鉴前期窄幅区间振荡筑底的模式，在点构筑上涨中继平台，消化下方获利盘与上方套牢盘。大盘短线难以打破围绕5日均线振荡的局面。在改革预期与货币宽松刺激下，市场中长期向上可期。
　　深圳一私募人士对记者表示，综合来看，3400点上方确实压力较大，股指强行突破，反而容易引起更剧烈的市场振荡。近期市场窄幅振荡，有利于消化获利盘和套牢盘，构造坚实平台。在改革预期和流动性宽松的背景下，市场中长期向上可期。
　　市场人士对后市持乐观态度的重要原因之一，是10月以来的一波反弹让A股对场外资金的吸引力在增加。首席宏观分析师李慧勇认为，近期A股市场连续攀升，市场赚钱效应良好，海外资金纷纷通过中国股票ETF等渠道进入中国市场。预计在货币政策宽松的背景下，资金回流仍未结束，资本近期可能维持流入中国市场，但幅度有所缩小。 编辑：邬嘉宏
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