陕西省国际信托股份有限公司
党建成果汇报展
两学一做常态化制度化
撸起袖子加油干
合规建设推进年
陕国投·汇富1号现金管理集合资金信托计划
陕国投·盘锦辽滨鑫诚开发建设有限责任公司应收账款投资集合资金信托计划
陕国投•宝鸡文旅股权投资集合...
陕国投·宝鸡文旅股权投资集合资金信托计划第二期募集公告尊敬的委托人/受益人：感谢...
公司召开2017年上半年党建与经营追赶超越点评会
上半年信托型ABS发行总额超两千亿元
上半年信托型ABS发行总额超两千亿元 时间： 作者：李亦欣 来源：证券日报 ...
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陕西省国际信托股份有限公司版权所有
公司地址：陕西省西安市高新区科技路50号金桥国际广场C座24层
陕ICP备号-1陕国投A.000563
公司名称：陕西省国际信托股份有限公司&&公司网址：&&公司电话：029--
◇更新时间:◇
: 陕西省国际信托股份有限公司
: Shaanxi International Trust Co.,Ltd.
: 陕西省西安市高新区科技路50号金桥国际广场C座
: 陕西省西安市高新区科技路50号金桥国际广场C座
: 其他金融业
发行数量(万 :
发行价格(元/: 2.00
首日开盘价
上市推荐人
: 深圳国际信托投资公司,上海万国证券公司
会计事务所
: 信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)
: 资金信托;动产信托;不动产信托;有价证券信托;其他财产或财产权信
托;作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务;经营
企业资产的重组、购并及项目融资、公司理财、财务顾问等业务;受
托经营国务院有关部门批准的证券承销业务;办理居间、咨询、资信
调查等业务;代保管及保管箱业务;以存放同业、拆放同业、贷款、租
赁、投资方式运用固有财产;以固有财产为他人提供担保;从事同业拆
借;法律法规规定或中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。
公司是国内首家上市的非银行金融企业,公司设立于1985年元月,
1992年增资扩股向社会发行股票,1994年元月"陕国投A"(股票代码"00
0563")在深交所挂牌交易。日,公司完成了工商行政管理
局关于公司名称的变更登记手续,并换发了新的营业执照,公司名称正
式由"陕西省国际信托投资股份有限公司"变更为"陕西省国际信托股
份有限公司。
最新指标 (月分配后摊薄)
◆◇更新时间:◇
(元):0.0382
目前流通(万股)
每股净资产
(元):2.4971
总 股 本(万股)
每股公积金
(元):0.8879
主营收入同比增长
(%):-30.28
每股未分配利润(元):0.5017
净利润同比增长
(%):-18.37
每股经营现金流(元):0.0493
净资产收益率
─────────────────────────────────────
2016末期每股收益(元):0.1667
净利润同比增长
2016末期主营收入(万元):
主营收入同比增长
(%):-11.94
2016末期每股经营现金流(元):0.0511
净资产收益率
─────────────────────────────────────
分配预案: 10配3
最近除权: 10派0.2()
拟披露中报:
☆曾用名: 陕国投A->G陕国投
◆最新消息◆
【业绩快报】
日公告，公司披露2017年半年度业绩快报：每股收益
0.0866元；净利润26,751.88万元，同比变动-5.46%。本报告期，公司积极应对各种
挑战和压力，狠抓信托主业拓展，上半年新增信托资产1,253.25亿元，安全兑付216
.91亿元，信托资产规模同比增长40.41%，信托主业手续费及佣金净收入同比增长54
.75%，主业转型创新探索取得较好成效，公司持续健康发展基础不断夯实。自有资
金运作方面加大了金融股权投资等战略布局力度，即期效益尚未体现。由于受证券
市场整体表现相对疲弱等影响，公司自有资金投资收益同比下降较多，公司营业总
收入等较上年同期略有减少。
【增发配股】
日公告，公司股东大会审议通过《关于陕西省国际信
托股份有限公司2017年配股发行方案的议案》。
【增发配股】
日公告，公司收到陕西省国资委出具的《陕西省国资
委关于陕西省国际信托股份有限公司配股发行股票有关事项的批复》（陕国资产权
发〔号），陕西省国资委同意公司本次配股方案等相关事宜，并同意我公
司股东陕西煤业化工集团有限责任公司、陕西省高速公路建设集团公司以现金方式
、按照持股比例全额认购本次可配股份。
【增发配股】
日公告，本次配股拟以实施本次配股方案的股权登记
日收市后的股份总数为基数，按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售。配
售股份不足1股的，按中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司的有关规定处理。
若以公司截至日的总股本3，090，491，732股为基数测算，本次配售股
份数量不超过927，147，519股。公司第一大股东陕西煤业化工集团有限责任公司已
承诺将按持股比例以现金形式全额认购本次配股的可配售股份。公司本次配股募集
资金总额不超过人民币30亿元，扣除发行费用后全部用于充实公司资本金。
【重大事项】
日公告，公司于日收到公司第一大股东
陕煤化集团签署的《关于全额认购可配售股份的承诺函》。陕煤化集团承诺将根据
在本次配股股权登记日的持股数量，按照公司与主承销商协商确定的配股比例和配
股价格，以现金方式全额认购公司2017年度配股方案确定的可配售股份，并保证用
于认配股份的资金来源合法合规。
【停牌复牌】
日公告，公司就本次配股发行股票事项进行了充分论
证，并于日召开第八届董事会第十六次会议和第八届监事会第十二次会
议，审议通过了公司本次配股相关事项。经向深圳证券交易所申请，公司股票将于2
017年6月27日开市起复牌。
【停牌复牌】
日公告，因我公司正在筹划配股重大事项，根据《证
券法》、《上市公司信息披露管理办法》、《深圳证券交易所股票上市规则》等相
关规定，为避免股票价格异常波动，保护广大投资者的利益，经公司申请，公司股
票（股票简称：陕国投A，股票代码：000563）自日开市起停牌。公司
预计将自股票停牌之日起的10个工作日内（含停牌当日）披露相关公告并申请股票
【重大事项】
日公告，公司董事会于日收到公司市场
总监王梦颖女士提交的书面辞职报告。因个人原因，王梦颖女士申请辞去公司市场
总监职务，辞职后担任公司高级顾问。
【定期报告】
2016年年报披露，本报告期，面对极其复杂严峻的经济金融形势
，公司克难攻坚抓经营、深化改革激活力、聚焦转型稳增长，从而确保了平稳发展
，实现了预期经营目标。全年新增信托项目395个，新增项目的规模1385.12亿元，
同比增长38.28%，到期兑付信托项目244个，共489.60亿元，为客户创造收益122.09
亿元；截至12月底，公司信托资产规模2538.11亿元，同比增长35.91%，创历史新高
【停牌复牌】
日公告，在停牌期间，公司结合非公开发行股票的最
新政策，对本次非公开发行股票方案进行了审慎研究论证，并与发行对象进行了沟
通。经研究决定，待18个月间隔期满公司将根据非公开发行股票的最新政策对本次
非公开发行股票方案予以修订。经公司申请，本公司股票（证券简称：陕国投A，证
券代码：000563）将于日（星期四）开市起复牌。
◆控盘情况◆
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人均持流通股(股)
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点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中2家基金合计持股8853.32万股，占
流通盘比例为3.09%(12月末前十大流通股东中3家基金合计持股12087.83万股，
占流通盘比例为4.22%) 股东人数100152户，上期为103804户，户数变动了-3.5
◆概念题材◆
板块: 深证成指概念、融资融券概念、其他金融概念、证金汇金概念、高送转
概念、债转股概念。
【配股募资不超30亿元】2017年7月，股东大会同意本次配股拟以实施本次配股方案
的股权登记日收市后的股份总数为基数，按照每10股配售不超过3股的比例向全体股
东配售。配售股份不足1股的，按中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司的有关
规定处理。若以公司截至日的总股本3，090，491，732股为基数测算，
本次配售股份数量不超过927，147，519股。公司第一大股东陕西煤业化工集团有限
责任公司已承诺将按持股比例以现金形式全额认购本次配股的可配售股份。公司本
次配股募集资金总额不超过人民币30亿元，扣除发行费用后全部用于充实公司资本
【主营亮点--主营信托】公司目前是中西部地区唯一的上市信托公司和陕西省最早
的省属上市金融企业，实际控制人为陕西省国资委。公司为省内外交通、城市基础
设施、能源、重化工、装备制造、房地产等优势产业提供金融服务，实现信托主业
与自有资金投融资业务的协同发展，努力打造为国内一流专业理财金融机构。2016
年全年新增信托项目395个，新增项目的规模1385.12亿元，同比增长38.28%，到期
兑付信托项目244个，共489.60亿元，为客户创造收益122.09亿元；截至12月底，公
司信托资产规模2538.11亿元，同比增长35.91%，创历史新高。
【配股募资不超30亿元】2017年7月，陕西省国资委同意本次配股拟以实施本次配股
方案的股权登记日收市后的股份总数为基数，按照每10股配售不超过3股的比例向全
体股东配售。配售股份不足1股的，按中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司的
有关规定处理。若以公司截至日的总股本3，090，491，732股为基数测
算，本次配售股份数量不超过927，147，519股。公司第一大股东陕西煤业化工集团
有限责任公司已承诺将按持股比例以现金形式全额认购本次配股的可配售股份。公
司本次配股募集资金总额不超过人民币30亿元，扣除发行费用后全部用于充实公司
【定增补充公司资本金】2017年2月，陕西省国资委批复公司拟以6.05元/股定增不
超过33057.85万股。募集资金总额不超过人民币20亿元，扣除相关发行费用后将全
部用于补充公司资本金。其中，陕煤化集团拟认购不超过114,307,210股、陕高速集
团拟认购不超过70,526,652股、陕金控集团拟认购不超过145,744,650股。
【参股陕西金融资管公司】公司拟追加2亿元自有资金，累计3亿元自有资金认购陕
西金融资产管理股份有限公司（陕西AMC），持股比例将增至5.36%。陕金资产是经
陕西省政府批准设立并经财政部和银监会备案的陕西省唯一一家具有金融不良资产
批量收购业务资质的法人金融资产管理机构，直属陕西省政府管理；以陕西省国资
委为第一大股东，同时还引入了延长石油、西安城投、陕国投等大型国有企业、优
质金融机构作为战略性股东；公司注册资本达45亿元。
【定增充实资本金】2015年12月，公司完成以9.68元/股定增3.3亿股募资32亿元充
实公司资本金。其中，陕煤化集团承诺以与其他发行对象相同的价格认购定增股份
总量的34.58%，完成后，陕煤化集团持有公司股份比例仍为34.58%。本次募集资金
用于补充资本金，可以确保公司固有资产充足，优化资本结构并保持必要的流动性
，将更好地应对市场竞争，增强公司的风险抵御能力。
【参股金融】公司投资9300万元，持有永安保险公司6100万股。公司以1.25亿元受
让长安银行5666.76万股股权，累计持有长安银行股份6600.62万股。
【陕煤化集团成为第一大股东】2012年4月，公司完成向陕煤化集团和西安投资控股
定向增发募集资金全部充实公司资本金。发行完成后，陕煤化集团持有公司34.58%
股权，成为公司第一大股东，公司实际控制人仍为陕西省国资委。陕煤化集团是陕
西省国资委代表陕西省人民政府履行出资人职责的国有独资公司，是陕西省人民政
府从落实西部大开发战略，充分发挥煤炭资源优势和行业整体优势而成立的以煤炭
开发为基础、以煤化工为主导、多元发展的特大型能源化工企业。陕煤化集团间接
持有上市公司建设机械(代码.95%股权，直接持有开源证券90.50%股权，
间接持有开源证券3.3%股权，通过下属全资子公司黄陵矿业集团以及控股子公司开
源证券分别持有陕西省长安期货经纪有限公司60%及40%股权，持有幸福人寿保险公
司8.02%股权，持有长安银行20.00%股权。
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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成交量(手):
成交金额(万):
连续三个交易日内，跌幅偏离值累计达20%的证券:-21.85
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
华泰证券股份有限公司北京雍和宫证券营业部
中原证券股份有限公司濮阳开州路证券营业部
广发证券股份有限公司郑州农业路营业部
国泰君安证券股份有限公司顺德大良证券营业部
广州证券股份有限公司漳州新浦东路证券营业部
光大证券股份有限公司宁波解放南路证券营业部
华宝证券有限责任公司上海西藏中路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):
涨跌幅偏离值:-9.62
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
广发证券股份有限公司郑州农业路营业部
国泰君安证券股份有限公司顺德大良证券营业部
广州证券股份有限公司漳州新浦东路证券营业部
国盛证券有限责任公司南昌永叔路证券营业部
招商证券股份有限公司北京朝外大街证券营业部
光大证券股份有限公司宁波解放南路证券营业部
华宝证券有限责任公司上海西藏中路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):8161.61
涨跌幅偏离值:-9.55
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
财通证券股份有限公司杭州环城西路证券营业部
广发证券股份有限公司罗定人民南路营业部
广州证券股份有限公司杭州建国北路证券营业部
申万宏源证券有限公司河北分公司
国泰君安证券股份有限公司顺德大良证券营业部
长江证券股份有限公司深圳福华一路证券营业部
国联证券股份有限公司淄博淄城路证券营业部
长城证券股份有限公司仙桃钱沟路证券营业部
中信证券股份有限公司湖北分公司
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成交量(手):
成交金额(万):88759.27
涨跌幅偏离值:8.41
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
安信证券股份有限公司南昌胜利路证券营业部
华泰证券股份有限公司深圳益田路荣超商务中心证券
安信证券股份有限公司北京远大路证券营业部
华泰证券股份有限公司厦门厦禾路证券营业部
中泰证券股份有限公司淄博青年路证券营业部
安信证券股份有限公司上海杨高南路证券营业部
招商证券股份有限公司深圳建安路证券营业部
平安证券有限责任公司深圳金田路证券营业部
海通证券股份有限公司北京工人体育场北路证券营业
中国中投证券有限责任公司深圳科技园证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):46684.36
涨跌幅偏离值:10.16
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
光大证券股份有限公司佛山季华六路证券营业部
华泰证券股份有限公司上海长宁区仙霞路证券营业部
中信证券股份有限公司杭州市心南路证券营业部
华泰证券股份有限公司厦门厦禾路证券营业部
中信证券股份有限公司武汉关山大道证券营业部
招商证券股份有限公司深圳笋岗路证券营业部
新时代证券股份有限公司青岛福州南路证券营业部
中信建投证券股份有限公司北京青年路证券营业部
安信证券股份有限公司宁波车轿街证券营业部
中信建投证券股份有限公司北京东直门南大街证券营
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成交量(手):
成交金额(万):25369.10
涨跌幅偏离值:-8.96
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
海通证券股份有限公司北京工人体育场北路证券营业
东方证券股份有限公司上海浦东新区新川路证券营业
安信证券股份有限公司宁波车轿街证券营业部
开源证券股份有限公司西安长安路证券营业部
中信证券股份有限公司义乌城中中路证券营业部
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◇更新时间:◇
主要财务指标
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基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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主要财务指标
─────────────────────────────────────
基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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利润表摘要
指标(单位:万元)
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营业外收支净额
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
营业外收支净额
─────────────────────────────────────
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资产负债表摘要
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
交易性金融资产
其他应收款
固定资产净额
可供出售金融资产
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
资本公积金
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
交易性金融资产
其他应收款
固定资产净额
可供出售金融资产
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
资本公积金
─────────────────────────────────────
现金流量表摘要
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额
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◇更新时间:◇
单位：万元
截止:2016末期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
金融信托业务
─────────────────────────────────────
金融信托业务
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─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2016中期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
金融信托业
─────────────────────────────────────
金融信托业
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2015末期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
金融信托业务
─────────────────────────────────────
金融信托业务
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2015中期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
金融信托业务
─────────────────────────────────────
金融信托业务
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
◇更新时间:◇
● 银行理财新规利好信托 银信合作将加深(网易财经)
　　记者获悉，银监会在2014年意见征求稿基础上，已初步形成了新的银行理财业务
监督管理办法意见征求稿，并召集部分银行进行讨论。
　中建投信托研究创新部相关人士认为，在大金融监管趋势下，泛资管市场的监管
套利空间正在逐步缩小，信托机构的优势反而凸显出来。
　据记者获取的文件显示，新版本对银行理财业务的监管十分严苛，重点包括三点
。一是将对银行理财业务资质划分为综合类和基础类两大类。银行资本金将是划分的
重要标准之一，基础类银行理财业务将不能投资非标和权益类资产。二是禁止“非标
”投资对接资管计划，只能对接信托计划。不允许多层通道嵌套。鼓励银行理财发行
一对一非标产品（无期限错配）。三是禁止银行发行分级产品。
　上述人士认为，尽管新规尚未正式出台，但监管有意审定银行“非标”投资仅限
对接信托，实际上反映出信托作为一种资产管理工具已被市场认可。泛资产管理时代
格局的变化和近年行业的严格监管，已经让信托公司的市场竞争优势进一步显现。而
当前信托的主要优势包括三方面。一是近年来银监会颁布的一系列针对信托公司业务
开展的规范性文件对信托公司从资金来源、资产配置、风险控制等方面开展了全方位
的引导，信托行业已建立了清晰的业务规范体系和发展方向；二是经历高速发展之后
，信托业有意收缩通道业务占比，主动管理能力明显增强；三是2007年新的“一法两
规”颁布以来，信托行业已建立了较为完备的制度体系，当前已形成了涵盖净资本管
理、信托公司恢复与保障机制、信托赔偿金、信托业保障基金等机制在内的完善的风
险控制与防范体系。
　上述人士还表示，新版银行理财业务监督管理办法将引导未来银信合作进一步加
深。“这种加深不简单局限于通道合作，未来信托公司去通道化的大方向没有发生改
变。未来信托公司的竞争仍然集中在主动管理能力、风险控制能力、资产配置能力等
　格上理财研究员樊迪认为，新的管理办法实际上也限制了部分资管计划的发行。
“银行和信托都归银监会管，要求银行理财投资只能对接信托计划，其实也方便银监
会统筹管理。如果银行理财对接资管计划的话，资管计划的管理是放在证监会的，就
会有多头监管，部门之间协调起来会比较困难。此外，银行理财投非标资产存在一定
的风险，而资管计划历来监管要求都比信托低，限制银行投资管，也是一种防范风险
的措施。”樊迪说。
● 半年业绩陆续揭晓 信托业分化渐显(上海证券报)
　延续了去年的态势，信托业的分化正越来越明显。部分上市信托公司的上半年成
绩单显示，虽然处于相同的行业之中，信托公司之间的业绩差距逐渐显现。业内人士
认为，在传统业务逐渐萎缩的当下，那些提前布局创新业务、及时调整业务方向的公
司，其转型优势正在持续体现。
　近日连续发布的一些信托公司的上半年业绩数据，最明显的特征便是业绩差距的
增大。来自安信信托的半年度业绩预增公告显示，因为公司业务收入增长，经财务部
门初步测算，预计2016年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期的8.32
亿元相比，将增加65%左右。
　与安信信托相反，另一家上市信托陕国投上半年的业绩却不甚理想。陕国投2016
年上半年的业绩快报预计，月份，公司归属于上市公司股东的净利润为2.8
3亿元，同比增长为-2.05%。此外，公司今年上半年的营业总收入为5.61亿元，同比
去年减少22.01%。
　此外，经纬纺机日前发布的子公司中融信托未经审计的半年报数据显示，中融信
托今年上半年实现营业收入27.52亿元，同比下降1.85%；其净利润为10.57亿元，同
比下降了12.28%。
　事实上，这几家公司披露的半年业绩数据正好折射出信托行业的现状：在经济下
行压力仍然存在的当下，各家公司由于业务布局的不同，行业分化正不可避免地出现
　“如果要分析行业内各公司业绩分化的原因，最主要的因素还是与是否及时转型
有关。”某中部地区信托公司研究员如此评论。他告诉记者，在“资产荒”持续存在
的大环境下，各家信托公司的传统信托业务都遇到了困难，但是部分公司的经营业绩
能够脱颖而出，与之前公司的及时转型与布局创新业务有关。“从行业整体来看，大
型信托公司由于拥有各项资源以及资金方面的优势，早在两三年前就开始布局创新业
务，但由于这些提前的布局与转型都需要大量的人力和资本的投入，大部分信托公司
根本无法承担这样的成本，因此在转型方面就‘慢了一步’。如今面对宏观经济下行
，传统业务较难开展的情况，那些提前转型的公司占据了先机，之前的努力也在业绩
上得到了体现。”
　记者从安信信托了解到，除了提升主动管理能力之外，安信信托在前几年实施的
战略转型对公司的发展意义重大，并促成了当前的业绩释放。除深耕传统业务外，安
信信托一直在拓展新业务板块，并且不断优化信托资产的结构。安信信托有关人士向
记者透露，大健康产业、新能源、PE等业务都是公司重点拓展的方向。“不论是在业
务方向还是业务比例上，相对于以前的结构，公司都在进行调整和转变。因为延续了
前几年的战略转型，安信信托在未来有望获得持续盈利的能力。”前述人士表示。
　值得注意的是，在转型压力之下，不少信托公司在积极开辟新业务的同时，短期
业绩也因此受到了影响。“很多创新业务当前并不能赚钱，前期投入成为‘沉没成本
’，但是这些都会影响当前公司的营收情况。”某信托业内人士分析道。该人士表示
，信托公司的转型创新在某种程度上压缩了传统业务的发展空间，尤其是部分强力拓
展新业务的公司，由于转型过于剧烈，也影响了当前的业绩指标。
● 信托公司分级评价体系出台(中国证券网)
12月16日，由中国信托业协会组织制定的《信托公司行业评级指引（试行）》正
信托公司行业评级是中国信托业协会组织的，对信托公从行业角度作出的综合评
价。《指引》内容显示，行业评级体系涵盖四大板块、十一个指标的内容，包括资本
实力板块（Capital Strength）、风险管理能力板块（Risk Management）、增值能
力板块（Incremental Value）、社会责任板块（Social Responsibility），简称“
短剑”（CRIS）体系。
据悉，信托公司行业评级重点评价信托公司综合经营管理能力、发展质量、风险
管理能力、市场影响力以及业务规模与风险管理能力的匹配性。通过开展信托公司行
业评级工作，鼓励信托公司强化资本实力，防范化解风险，提升自主管理能力，切实
履行社会责任，加快创新转型。
在具体评价体系中，包括了资本实力板块28分（包含净资本9分、净资本/风险资
本13分、净资本/加权信托风险项目规模6分）；风险管理能力板块36分（包含信托项
目正常清算率16分、信托项目风险化解率10分、固有信用风险资产不良率10分；增值
能力板块26分（包含净资产收益率7分、信托业务收入占比6分、营业费用收入比6分
、人均信托净收益7分）；社会责任板块10分（重点评估社会价值贡献度）。
值得注意的是，该《指引》本着简单易行的思路，将信托公司划分为A（85[含]-
100分）、B（70[含]-85分）、C（70分以下）三级。然而，此前信托业内也有观点认
为，协会公开行业评级将使评级较低的公司在日后展业过程中的难度增加。无论是投
资者或者是交易对手方都会更倾向于购买高评级公司的产品，或与之合作。
● 信托业将面临更多合规要求(中国证券报)
　　用益信托近日发布的《2015年上半年信托业发展报告》认为，上半年，信托业监
管政策不断，这标志着信托业监管政策重构进入加速阶段，这也是自2007年所确立的
信托业“一法两规”之后，行业监管政策开始新一轮变革，这将改变行业游戏规则，
影响和改变行业竞争秩序，未来信托既面临更多合规要求，也要面临市场规则变更所
带来的行业变革。
　信托业回归本源
　用益信托认为，当前变革的思路就是要促进信托业回归本源，回归真正的信托精
神与理念，这也正是2013年和2014年信托业年会中监管层相继提出行业八大机制和八
大责任的重要原因。信托业监管最终需要解决的是对委托人/受益人的保护，以及受
托人责任与义务的界定，新一轮监管制度调整也应参照国际经验，回归信托监管的初
　从未来信托业监管制度框架看，《信托法》修订仍在推进过程中，短期内可能难
有结果，同时监管部门也在涉及资产管理行业顶层设计，以此平衡分业监管体系下的
监管标注年度差异性。而机构监管层面，《信托公司条例》将取代现有的《信托公司
管理办法》，同时《信托公司行业评级体系》作为配套制度，信托公司专业子公司管
理制度也是未来新的监管政策看点，同时监管评级、净资本管理办法都处于修订之中
。微观层面，监管层可能针对更多业务出台指导意见，针对尽职调查出台指引，加强
信托产品登记流转平台建设以及信托业信息管理平台建设。这使得整个监管框架较以
前更为丰富和完善，有利于解决当前行业发展所遇到的障碍和约束。
　进入后保障金时代
　上半年，银监会专门成立信托部，加强信托监管，随之先后下发《关于做好信托
业保障基金筹集和管理等有关具体事项的通知》、《信托公司条例（征求意见稿）》
，中国信托业协会就《信托公司行业评级指引》征求意见，证监会多次就伞形信托进
行监管表态。
　《关于做好信托业保障基金筹集和管理等有关具体事项的通知》标志着信托业保
障基金正式进入实施阶段，信托行业进入后保障金时代。信托保障基金有利于加强信
托业运行的安全网，增强市场投资的能力。
　《信托公司条例（征求意见稿）》以《信托公司管理办法》为基础，充分融合近
两年信托业年会上提出的“八大机制”与“八大责任”，借鉴国外信托业法，是对信
托监管最新成果的一次整合和升华，并形成较高层次的政府法规，体现较大的前瞻性
和面向未来的特性，以此适应新时期信托业监督管理需求，形成新时期信托行业治理
体系。当然，《条例》没有解决信托业发展的制度供给不足、顶层设计不清晰等根本
问题，也只能作为缓兵之计。《信托公司行业评级指引》旨在全面评价信托公司经营
管理情况，引领行业规范健康发展，提升信托业整体实力，同时评级体系本身以及评
价指标合理性还有待在实际运行中进一步检验。
　关于伞形信托的监管政策，用益信托表示，自去年以来的股市火爆也带动伞形信
托业务的爆发，银行、信托公司以及券商等是这个产品链的重要参与者，鉴于对于杠
杆投资的担忧以及混乱的场外配资担忧，监管部门先后于2月份、4月份禁止伞形信托
以及不允许券商以任何形式开展伞形信托业务，目前伞形信托基本处于原有账户的运
作，新伞已停止开户，对于伞形信托业务量较高的信托公司有较大影响。
● 行业报告预警：信托主营业务受严峻挑战(网易财经)
　　根据银行间市场披露数据显示，信托行业营业收入与净利润今年上半年大幅度增
长，同比增幅近40%。然而，业内人士对信托行业发展前景并不乐观。
　记者近日获取的一份非常详细的信托公司行业报告显示，2015年上半年，作为信
托公司主营业务收入的信托业务收入同比增幅6.16%，严重落后于营业收入增幅；与
此同时，龙头信托公司的信托业务增长乏力。
　“如此趋势未来不能发生有效扭转，将严重威胁到信托行业在金融体系中的独立
支撑地位，信托行业未来发展或将再度面临何去何从的艰难选择。”撰写这份报告的
信托公司研发部负责人说。
　信托业务收入占比骤降
　该报告显示，2015年上半年，54家信托公司信托业务收入总额为271.10亿元，占
营业收入比重为54.89%，仅仅略高于50%。这意味着，信托业务主营业务收入地位受
到严峻挑战。
　2007年，新的“一法两规”确立了以“受人之托，代人理财”为服务宗旨的信托
业务在信托公司的主营业务地位，信托业务收入稳步提升，并在信托公司营业收入构
成中占据主导地位。2011年至2013年，信托业务收入占营收比重均超过70%。
　2014年以来，情况开始发生重大转变。2014年信托收入比重为67.79%，较2013年
下降5.65%。2015年上半年又下降了近13个百分点，信托业务在信托公司业务发展中
的支撑地位遭遇重大危机。
　具体而言，在有可比数据的54家信托公司中，有41家的信托业务收入占比下降。
今年上半年，信托业务收入占比低于50%的信托公司，从2014年上半年的5家上升到16
家，更有7家公司占比低于30%。而占比超过70%的信托公司则从33家下降到19家。
　信托业务收入负增长
　公司逾五成
　报告显示，信托业务负增长的公司越来越多，下滑程度愈发严重。
　2015年上半年，具有可比数据的52家信托公司实现信托业务收入总额同比增幅仅
为6.16%，虽较2014年全年的5.86%略微上升0.3个百分点，但与以往超过20%的增长速
度相比已明显下降。
　从各家信托公司情况看，高速增长的信托公司数量持续下降，而负增长的信托公
司数量持续增加。
　2013年，在有可比数据的54家信托公司中，仅有3家信托业务收入负增长，有28
家实现了超过30%的高速增长。进入2014年，负增长的信托公司上升至21家，2015年
上半年更是上升至29家，也就是说，超过50%的信托公司信托业务收入同比出现负增
长，其中更有11家信托公司同比降幅超过20%。
　值得注意的是，信托业务同比降幅超过20%的这些公司中既包含金谷信托、江苏
信托等2014年度排名相对靠后的信托公司，同时也包含了长安信托、中诚信托、新华
信托、北京信托等2014年度信托业收入排名较为靠前的信托公司。
　龙头公司增长乏力
　上述报告表示，信托行业过去几年的整体快速增长，一定程度上得益于行业排名
靠前的信托公司的引领。但是，这批公司近期信托业务增长乏力，却已成为值得关注
　在2014年信托业务收入排名前15名的信托公司中，除安信信托、华融信托未披露
相关数据外，另外13家平均增幅为7.23%，略高于行业平均水平。这主要得益于重庆
信托的超常规发展，因为其余12家公司的平均增幅下降2.5%。此外，13家信托公司中
，新华信托、北京信托、长安信托、中诚信托同比降幅超过20%，行业中具有标杆意
义的中信信托和中融信托，同比分别仅上升4.15%和下降11.56%。
　报告认为，除了重庆信托实现超高速增长外，实际整体已呈现低于行业平均增速
乃至负增长的态势，警示意义重大。
　报告撰写者表示，2015年上半年，信托业务收入增长乏力，信托业务收入占比持
续下降，行业排名靠前的信托公司增长情况同样不容乐观。
　“这些变化已反映了2015年上半年信托业务发展的可持续性，以及在信托公司经
营过程中的主营业务地位已受到严峻挑战。”他说。
● 互联网与信托将互补融合(证券日报)
　　近日，中国人民银行等十部委颁布《促进互联网金融健康发展指导意见》（以下
简称《意见》），针对《意见》对信托业发展“互联网+”业务带来的影响，本报记
者采访百瑞信托博士后科研工作站研究员陶斐斐。
　《证券日报》：此次《意见》对信托等金融机构利用互联网技术转型升级表示支
持，这对当前信托公司“互联网+”转型有什么意义？
　陶斐斐：互联网金融无疑是“互联网+”时代最受关注的领域之一，原因主要在
于互联网和金融的底层本质都是一种信息流。本次《意见》的出台，对传统金融机构
融入“互联网+”的大潮具有三方面重要意义：首先，《意见》提供了宝贵的上层制
度供给；其次，《意见》明确互联网技术可给信托等传统金融行业带来更多强化工具
；最后，互联网更加平等、包容的思维给信托等传统金融机构将带来更多理念更新。
互联网并未改变金融的本质，互联网与信托之间将是一种互补与融合的态势。
　《证券日报》：《意见》提出，“支持证券、基金、信托、消费金融、期货机构
与互联网企业开展合作，拓宽金融产品销售渠道，创新财富管理模式。”从拓宽销售
渠道和创新财富管理模式的角度来看，信托公司可以通过哪些形式，在合法合规的前
提下，与互联网企业展开合作呢？
　陶斐斐：互联网企业与信托等传统金融机构各自比较优势不同，《意见》中提及
的基于开拓销售渠道和创新财富管理模式两方面进行跨界合作无疑已是各方共识，并
已涌现大量实践案例。在此形势下，信托公司立足于过去十多年在产业判断、投融资
能力、风控能力等方面大量积累的基础上，可有针对性地与金融机构在以下方面展开
合作，包括：拓展用户、开拓线上渠道、共享数据、提高资金流动效率、后台IT技术
　《证券日报》：互联网信托的发展，将对哪些信托业态带来较大改变呢？会带来
哪些新的商机？
　陶斐斐：互联网信托对传统信托业态的改变主要体现在：营销手段线上化、信息
不对称有效减少、支付清算手段更加多元、财富管理群体范围更加广泛、价格发现机
制更为有效等。信托公司与网络的结合，目前可在客户服务、资产发掘、大数据风控
等方面积极拓展业务合作机会。互联网金融生态下，信托业务产业链中可外包的领域
也将逐步增多，未来金融分工将进一步深化，很多信托传统的前、中、后台的职能都
有可能由服务于金融机构的相关机构依托先进的网络技术提供，其中蕴含大量商机。
　《证券日报》：从财富管理的角度来看，信托利用互联网转型创新有哪些方向？
如果方便的话，能否透露贵司目前在互联网信托的上进行以及拟进行哪些尝试呢？
　陶斐斐：财富管理的核心是通过对客户资产、负债、流动性进行有效管理，以达
到财富增值、降低风险的目的，在此过程中，金融服务依然是本质。而如何利用互联
网的新技术、新思维促使信托向更专业财富管理机构转型，最主要是要抓住以下核心
：其一，移动端的接入；其二，数据挖掘和有效利用；其三，抓住流量和入口；其四
，匹配认可度高的合作伙伴。百瑞信托始终关注互联网金融业务模式的研究，也与多
家互联网机构建立了战略合作关系，目前正积极推动“消费信托+众筹”等互联网金
融创新项目。
● 信托公司展开线上渠道之争(上海证券报)
　　日前，央行等十部委联合发布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，
虽然只是小篇幅提出了信托公司通过互联网展业的思路和指导建议，但在业内人士看
来，这将是信托公司线上渠道之争的开始。
　四川信托研发部相关人士指出，互联网金融对于信托行业最大的冲击，在于能够
通过追求极致的用户体验掐断金融机构与客户之间的紧密联系。
　事实上，信托从未停止过布局互联网金融的步伐，上半年长安、四川、平安和中
江等信托公司争设互联网金融事业部，大举招募相关人才；微信公众号基本都已建立
；部分信托公司成立了受益权转让平台。尽管如此，信托公司依然被人诟病互联网进
　“从手机APP拓展程度上看，大部分信托公司并不热衷互联网发展，目前在iOS系
统上推出APP的信托公司不到15家，仅占全国68家信托公司数量22%，而第三方财富AP
P普及率相当高。”有信托公司业务人员告诉记者，“监管要求面签，又是大额交易
性质，购买信托产品需要签订的合同非常复杂，也不是网上能够单独完成的。”
　不过，互联网公司不会错失当下“互联网+”的风口，他们瞄准的就是信托销售
渠道，比如将于近期上线的由上海聚孚金融信息服务有限公司（信托网）与中国银联
合作推出的理财师移动展业平台―AB派。
　不同于针对机构销售的直营店模式，此次AB派平台利用互联网的数据和资源共享
机制，整合各类型理财产品的发行机构、销售机构及业内理财师等资源，致力于为金
融产品发行机构、销售机构、理财师与投资者之间搭建高效、可信赖的财富管理营销
的一站式移动互联网服务平台。
　近日四川首家互联网信托平台51信托上线三个月，交易额突破1亿元，其中投资
用户达2.7万余名。
　大部分互联网信托平台往往通过拆分信托收益权的方法。即网站在交易中扮演了
“代持者”的角色，将信托产品拆分，由网站来代持。类似做法被多数专家学者诟病
打了“擦边球”，按照证监会要求，超过200个人购买就是公募理财产品，产品性质
不一样，将高门槛的信托产品‘打散’以后卖，违背了当初设计信托产品的初衷。
　不过，目前监管层并没有采取整治措施，大部分知名的互联网信托平台依然照常
经营，信托公司虽然一再强调撇清与互联网平台的关系，但是自家的产品在上述平台
的销售却从未停止。
　四川信托研发部相关人士撰文指出，“信托互联网+”未来前景主要有两方面，
一是综合化、开放化的一站式金融服务平台；二是基于大数据和移动互联的私人定制
。目前，互联网金融销售渠道的发展趋势已初步显现。有线互联网金融平台仅是互联
网金融的雏形阶段，移动互联网、大数据、云计算的综合运用将是互联网金融平台的
● 信托业两极分化加速 证券投资利润贡献突出(上海证券报)
　　近日，中国货币网陆续披露了55家信托公司2015上半年财务报表，数据显示上半
年信托行业继续保持平稳增长态势，信托公司净资产、营业收入、净利润、手续费及
佣金收入平均值相比14年同期分别增长20%、35.75%、39.55%、4.04%，净资产收益率
比2014年同期提高0.71个百分点。
　百瑞信托博士后科研工作站指出，相比去年同期，上述指标的标准差均出现上浮
，表明信托业的两极化发展格局进一步明显。
　业内人士分析，财报数据的繁荣掩盖了传统业务的发展窘境。“净利润可能来自
信托公司自营业务投资证券市场所得，传统信托业务的利润贡献正在下降。”
　7家信托公司净资产破百亿
　2015年上半年55家信托公司净资产总额近3200亿，平均值58亿，相比2014年上半
年50家信托公司净资产平均值增长了10亿，增长率20%，增幅明显。
　2015年上半年净资产超过100亿的信托公司有7家，依次为平安信托、中信信托、
华润信托、重庆信托、中诚信托、兴业信托、中融信托。2014年同期这一数字为5家
，即平安信托、中信信托、华润信托、中诚信托、兴业信托。净资产在50亿以上的信
托公司有22家，占行业总数的1/3强。
　净资产在30亿以上的信托公司有48家，接近行业总数的9成。其中西部信托、陆
家嘴信托、中泰信托、重庆信托、中信信托净资产增长幅度明显，尤其西部信托2015
年上半年净资产是2014年同期的5.55倍；昆仑信托、北京信托、中海信托、新时代信
托净资产则与2014年同期基本持平；金谷信托、上海信托净资产与2014年同期相比则
有所减少。
　截至2015年6月底，55家信托公司的平均净资产收益率为9.07%，相比2014年同期
的8.36%上升0.71个百分点。
　其中长安信托截至2015年6月底净资产收益率为20.73%，虽比2014年同期稍有下
降，但却继续领跑全行业。重庆信托、华信信托、国投信托、华润信托、山东信托等
净资产收益率均超过2014年同期，其中重庆信托上升最为明显。但55家信托公司中有
25家净资产收益率表现不如去年，其中陆家嘴信托和中江信托在该指标上的下滑最为
　营业收入平均值同比增长35.75%
　截至6月底，55家信托公司营业收入总额达497.10亿元，平均值为9.04亿元，比2
014年上半年50家信托公司营业收入平均值6.66亿元增长35.75%。
　其中营业收入超过20亿元的公司有5家，即重庆信托、平安信托、华润信托、中
融信托和中信信托。重庆信托在该指标上表现突出，上半年营业收入是2014年上半年
的4.23倍，排名上升至第1位。中江信托、中铁信托、北京信托、北方信托、昆仑信
托、新华信托、金谷信托、山西信托、英大信托等公司营业收入相较于2014年上半年
有所减少，排名也随之不同程度下滑。
　55家信托公司净利润总额291亿，平均值约5.3亿，比去年同期增长1.48亿，增幅
39.55%。其中重庆信托上半年净利润25.78亿，比去年同期增长343.64%，西部信托增
长691.97%，此外华润信托、吉林信托、中泰信托净利润同比也有较大增幅。
　两极分化格局明显
　百瑞信托博士后科研工作站指出，今年上半年信托公司经营业绩表现整体良好，
但与往年不同，上半年信托行业发展呈现出明显的两极分化特征。这从净资产、净利
润、费用及佣金收入、营业收入的标准差计算中可窥一斑。
　去年上半年50家信托公司净资产、营业收入、净利润、手续费及佣金标准差分别
为3.46、4.86、2.69、3.86，而上半年55家信托公司上述指标的标准差分别上升为4.
24、7.66、5.15、4.29，标准差的上浮反应了信托业的两极化发展格局进一步明显。
　有信托公司高管称，业绩快报的数字繁荣掩盖了上半年传统业务的发展不利。
　“由于证券市场向好导致大部分信托公司证券投资业务板块利润大幅增加，其中
很多净利润可能来自自营业务，部分公司投资证券市场赚得盆满钵满，而非证券投资
信托业务。”该人士称，“因为宏观经济不景气，传统业务板块（工商企业、基础建
设、地产）的利润幅度有所下降，一些大公司已经减少了传统业务板块的占比，部分
小公司反而逆势扩大布局，业务分化开始显现。”
● 信托公司:未雨绸缪积极布局“互联网+”(证券日报)
　　7月18日，中国人民银行等十部委颁布《促进互联网金融健康发展指导意见》（
以下简称“《意见》”），期盼已久的互联网金融监管“靴子”终于落地。
　《意见》专门提出互联网信托概念，并对信托发展互联网相关业务进行了框架性
的规定，多位信托机构人士直言“意义不言而喻”、“如何发展仍需等待银监会细则
　传统信托业务与互联网的融合仍存在“隔阂”，但是《意见》出台后，信托拥抱
互联网也将迎来更常态的尝试。
　百瑞信托博士后科研工作站研究员陶斐斐在回答《证券日报》记者提问时指出，
互联网信托对传统信托业态的改变主要体现在：营销手段线上化、信息不对称有效减
少、支付清算手段更加多元、财富管理群体范围更加广泛、价格发现机制更为有效等
　对待互联网态度相对“慢热”
　《意见》明确提出要鼓励信托机构依托互联网技术，实现传统金融业务与服务转
型升级，积极开发基于互联网技术的新产品和新服务。
　事实上，近年来一些信托公司已经招募互联网金融人才，成立互联网金融部，着
手互联网金融业务。然而相对于银行、券商等金融机构，信托公司对信托互联网化的
态度依旧相对“慢热”。
　西部某信托公司研究人员对《证券日报》记者指出，原因有三点：“首先，信托
产品高门槛、私募性质与互联网产品低门槛、公众化相悖，因交易量大、风控严格，
投资者及信托公司的信息沟通必不可少，不适宜网上单独完成；其次，互联网产品依
托于客户流量，然而信托产品主要针对高净值客户，质量优势胜于数量优势；最后，
信托公司作为传统企业的一些思维和互联网新兴思维存差异。”
　“市场上很多人过度美化互联网信托这个东西，没有深层次考虑实际落实的问题
。很多信托公司会说我们积极推进互联网平台最终因为种种原因没有成功，但最现实
的原因是互联网需要砸钱换流量，与信托公司急功近利的盈利模式不相称。”上述人
　信托融入“互联网+”获支持
　互联网金融无疑是“互联网+”时代最受关注的领域之一。
　百瑞信托博士后科研工作站研究员陶斐斐在回答《证券日报》记者提问时认为，
本次《意见》的出台，对传统金融机构融入“互联网+”的大潮具有三方面重要意义
：首先，《意见》提供了宝贵的上层制度供给；其次，《意见》明确互联网技术可给
信托等传统金融行业带来更多强化工具；最后，互联网更加平等、包容的思维给信托
等传统金融机构带来更多理念更新。
　陶斐斐认为，较之传统信托，互联网信托的改变主要体现在：营销手段线上化、
信息不对称有效减少、支付清算手段更多元、财富管理群体范围更大、价格发现机制
更为有效等。“信托公司与网络的结合，目前可在客户服务、资产发掘、大数据风控
等方面积极拓展业务合作机会。互联网金融生态下，信托业务产业链中可外包的领域
也将逐步增多，未来金融分工将进一步深化，很多信托传统的前、中、后台职能都有
可能由服务于金融机构相关机构依托先进的网络技术提供，其中蕴含大量商机。”
　“互联网本质上只是一种工具，有助于改变传统行业的服务业态和服务模式。当
前，信托公司在互联网化的探索主要集中于公司品牌宣传、产品介绍和客户服务。信
托公司互联网化的探索一定程度上使信托公司形成了品牌效应，形成了针对第三方理
财公司的品牌溢价。”普益财富研究员魏可对《证券日报》记者表示。
　信托公司应积极布局
　虽然信托加入互联网有其局限性，但互联网提升金融配置效率、改变金融行业格
局已是不争的事实，信托公司也应未雨绸缪积极布局。
　“目前，我们看到信托行业正处于换挡转型期，如何通过互联网及移动互联网等
工具并结合信托行业的自身属性来实现财富管理角色的回归，这是一个很大的课题。
”聚孚金融―信托网创始人姜民伟对《证券日报》记者称。
　“从当前金融互联网化的探索来看，公募属性的金融产品销售效果更好。但随着
技术的升级和信托公司服务实力的增强，信托可以在不违反自身私募属性和合格投资
者要求的前提下进行业态模式创新。例如，利用互联网技术和平台进行信托公司整体
品牌的营销，利用互联网技术对存量客户提供优质全方位服务，利用电子签名和远程
开户技术进行新客户开拓。此外，还可以利用互联网技术对信托产品进行及时的信息
揭示，以提升信托产品运行的透明度，更好地取得委托人的信任。未来信托公司应当
思索怎么利用互联网技术和平台履行信托责任，以形成长久的客户关系。”
　“远程开户技术和电子签名技术的成熟有可能使互联网信托摆脱目前的桎梏。信
托公司有必要未雨绸缪，开始上述技术的研发和应用，以迎接互联网金融的大潮。”
魏可对《证券日报》记者表示。
● 55家公司实现净利润291.38亿元(证券日报)
　　百瑞信托博士后科研工作站统计了在中国货币网上披露的55家信托公司的半年度
财务数据，虽然这55家信托公司并非信托从业机构的全部，但已大致覆盖了全部大型
信托公司和大多数中型信托公司。通过这些已经披露中期数据的信托公司的相关业绩
，我们也可以一窥今年上半年信托业的发展状况。
　数据显示，今年上半年55家信托公司共实现净利润291.38亿元，平均每家近5.3
亿元，比去年同期增长1.48亿元。
　虽然增长趋势未变，但是隐忧已现，那就是支撑信托公司发展的主营业务――信
托业务收入占比出现较大震荡。中建投信托研究员王苗军对纳入比较的54家信托公司
的收入构成进行分析后发现，“54家信托公司信托业务收入总额为271.1亿元，占营
业收入比重比为54.89%，逼近50%的转折点，基本回落至2009年的发展水平。信托业
务主营业务收入地位受到严峻挑战”。
　信托业务占比降幅明显
　根据55家信托公司披露的上半年财务数据来看，今年上半年55家信托公司净资产
、净利润、营业收入、手续费佣金收入平均值相比2014年同期均有所增长。其中，净
利润总额291亿元，平均值约5.3亿元，比去年同期增长1.48亿元，增幅为39.55%；营
业收入总额达497.1亿元，平均值约9亿元，较去年同期平均值6.6亿元增长35.75%。
　净利润排名前三的信托公司为重庆信托、华润信托和华信信托。分别为25.78亿
元、25.22亿元、14亿元。其中重庆信托增幅为343.64%。
　此外，吉林信托、中泰信托净利润同比也有较大增幅，分别为295%和252%。
　“由于受公司战略安排，以及会计期时间相对较短的影响，部分信托公司半年财
务数据波动可能会较大”，有信托人士指出，“但总体盈利增长趋势还是比较明显。
　虽然信托公司盈利能力整体上升明显，然而，作为信托公司主营业务的信托业务
收入却下滑明显，不得不引起重视。
　2007年新的“一法两规”确立了以“受人之托，代人理财”服务宗旨的信托业务
在信托公司的主营业务地位。信托业务收入在稳步提升并在信托公司营业收入构成中
占据主导地位，成为了信托公司过去快速发展的标志和成果之一，其在2011年的高点
时占比近80%。
　中建投信托研究员王苗军对今年年中纳入比较的54家信托公司的收入构成进行分
析后发现，“54家信托公司信托业务收入总额为271.1亿元，占营业收入比重比为54.
89%，逼近50%的转折点，基本回落至2009年的发展水平。信托业务主营业务收入地位
受到严峻挑战”。
　其中信托业务收入占比低于50%的信托公司从2014年上半年的5家上升到16家，占
比近三分之一，更有7家公司占比低于30%。包括净利润位居前三甲中的华信信托和华
润信托。随着信托业务收入在信托公司营业收入占比的下降及信托业务收入占比低于
50%的信托公司数量的增加，信托业务在信托公司经营中的主营业务低位以及信托行
业在整个金融体系的独立性受到严峻挑战。
　重庆信托何以木秀于林？
　重庆信托今年上半年的业绩无疑非常亮眼。如果以披露中报的信托公司净利润进
行排名的话，其去年仍为第10名，而今年则跃居第一名。
　与前三甲中的华信信托、华润信托类似，重庆信托作为金控平台的控股方，其自
营业务版图中包括重庆三峡银行、合肥科技农村商业银行、益民基金、西南证券等金
融机构，自营业务收入一直占据着举足轻重的地位。这也是为何重庆信托去年年底能
以95人撬动24.32亿元净利润，人均净利润2615.1万元位居全行业第一的原因。
　不过，值得注意的是，今年上半年55家信托公司手续费、佣金收入总额为273.7
亿元，行业平均值近5亿元，比2014年平均值增长4.04%，远低于平均营业收入35.75%
的增长率。而重庆信托的信托业务收入则逆势由去年年中的5.23亿元增加到今年年中
的16.3亿元，增幅达到211.38%。
　有信托分析人士称，重庆信托2014年信托资产规模仅行业排名第35名，集合资金
信托规模行业排名仅为第15名，而其信托业务收入却排名行业第5名。重庆信托的发
展轨迹值得市场关注。
　业内人士认为，重庆信托能获得这样高的主营收入，一方面是金融协同效应体现
，除了旗下银行、证券、基金公司外，重庆信托二股东为去年新进入的国寿投资，由
平台内部银行、信托、保险之间的合作带来的协同效应或是重庆信托业绩增长的推手
　此外，重庆信托去年年底受托管理信托资产规模为1507亿元，排第35位。从信托
报酬率的角度来看，去年年底重庆信托加权年化信托报酬率高达1.32%，仅次于杭州
工商信托、华信信托、爱建信托、东莞信托，位列行业第5。但报酬率排名前十的信
托公司中，管理信托资产规模却无一比重庆信托高，其单位信托资产的获利能力或许
也是其信托收入高增长的侧面佐证。
　今年上半年净利润增速最快的仍然是西部信托。2013年上半年，西部信托亏损45
6.9万元，业绩惨淡；2014年上半年，西部信托实现净利润8382.78万元。截止到2015
年6月30日，西部信托净赚6.64亿元，同比增长691.97%。
● 多家信托公司停发伞形信托子单元 并未出现大范围强制平仓(证券日报
昨日沪指大幅上涨5.76%，收于3709.33点。《证券日报》记者从多家信托公司了
解到，出于自查风险以及监管等多方面的考虑，目前，大多数信托公司已停止新增伞
形信托业务，其中有风格谨慎的信托公司已内部停止所有投资证券市场的结构性业务
　“重启时间不确定，要考虑监管层、公司管理层、市场走势三因素的发展。”有
信托公司人士对记者称。
　资本市场在经历了连续多日的下跌后，杠杆资金中的重要一环――伞形信托也部
分遭遇较大冲击。中部某省份信托公司人士对《证券日报》记者表示，估计这一轮大
跌中会有超过一半产品触及平仓线。不过得益于信托公司对劣后投资人审核较严格，
投资者大多资金量充足，补仓后大部分产品并未强制平仓。
　也有业内人士分析，对于以较低仓位渡过这轮股市波动的投资人，如果行情继续
好转，或许可以占得获利先机。“目前，很多公司已不再开新的伞形子单元，但存续
的伞形信托子单元投资并没有受到限制。”
　风险扩大
　截至本周三收盘，沪指已下探至3507.19点。连续的下跌让信托公司绷紧神经，
也让部分伞形信托未能逃离击穿平仓线的境遇。
　据悉，有由私募基金作为劣后资金的伞形信托子单元产品，因连续的下跌导致产
品即便跌破平仓线后也仍未能出清，危及优先级银行方面资金的安全，私募方以自有
资金进行补仓。
　事实上，包括私募平台在内，有业内人士分析，由配资平台为劣后融资方进行补
仓的现象已较为常见。“因为机构投资者看好后市，不希望产品清仓；此外，也有可
能是伞形信托各子单元虽然独立，但是如果其中某一单元出现清偿时未能覆盖负债的
情况，受托人很可能会对劣后方投资的其他子单元的利润进行强制执行，波及其他子
单元的收益。”
　不过，虽然部分伞形信托面临平仓风险或已平仓，接受记者采访的信托人士普遍
认为，没有出现伞形信托大范围强制平仓的现象。中部某省份信托公司研究人员对《
证券日报》记者称，其40余只伞形信托中，约有一半触及预警线，子单元强行平仓的
很少，大部分都选择主动补仓。
　“我们会提醒劣后投资人注意仓位，多数劣后资金在大跌前期，便已抛出大多数
股票甚至空仓，如果前几日没有被平仓的话，后面几日遭遇的风险并不大。”
　多机构停发伞形子单元
　《证券日报》记者近日从多家信托公司了解到，目前，大多数信托公司已停止新
增伞形信托业务，其中，有风格谨慎的信托公司已内部停止所有投资证券市场的结构
　“暂停证券结构性业务既是迎合监管，也是公司自控风险。”西部一家信托公司
有关人士对本报记者称，“什么时候重启需要考虑监管层、公司管理层、市场走势三
因素的发展，目前无法下定论。”
　暂停新发伞形信托应属于信托公司自发行为，上海一信托公司人士称，虽然银监
局一直在调研和收集数据，但是并未听说有专门就暂停业务进行“吹风”。
　也有信托公司虽然已停止新开伞形信托子单元，但是仍可以发行其他结构化产品
　西部一信托公司人士对记者表示：“目前已经不能开新的伞形子单元了，如果资
金规模足够大的话，可以发单一账户的结构化证券投资信托，对接银行资金，1:2配
资，可以分仓操作。”
　不过，截止到目前，伞形信托存续子单元的操作并未受到影响。昨日沪指大幅上
涨5.76%，收于3709.33点，对于在大跌中存活下来的伞形信托子账户，如果行情继续
好转，或许可以占得获利先机。
● 信托掘金资本市场(中国证券报)
　中国信托业协会的数据显示，今年一季度末，投向基础产业领域的信托资金占比
为20.75亿元，同比下降4.03个百分点，环比下降0.49个百分点，基建信托继续呈现
发展趋缓态势。业内人士认为，这与国家宏观政策对地方债务进行规范和约束有关。
与此同时，信托公司借助A股走牛，大力拓展证券投资业务。截至一季度末，证券投
资已成为信托投资的第三大领域。
　基建信托发展趋缓
　中国信托业协会公布的数据显示，2015年一季度末，信托全行业管理的信托资产
规模为14.41万亿元（平均每家信托公司管理资产规模达到2119.10亿元），较2014年
1季度的11.73万亿元，年度同比增长22.85%；较2014年末的13.98万亿元，季度环比
增长3.08%。无论是同比增速，还是环比增速，资产规模的增速均明显回落。其中，
基础产业仍是资金信托的第二大配置领域，规模为2.79万亿元，占比为20.75%，基础
产业信托延续2014年发展趋缓的态势。
　数据显示，2014年基础产业投向占比呈持续下降趋势，2014年一季度占比为24.7
8%，二季度占比为23.10%，三季度占比为21.80%，四季度占比为21.24%。2015年一季
度，基础产业信托占比与2014年一季度的24.78%相比，同比下降4.03个百分点；相比
2014年末的21.24%，环比下降0.49个百分点。
　西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏认为，基础产业投向占比持续下降，
其原因主要是国家宏观政策对地方债务进行规范和约束，不过信托的长期资产配置功
能与基础产业投资所需资金的长期性有着较多的契合点，即使地方债务融资未来全部
转化为市政债和PPP，从理论上来说也不会影响信托资金以适应性的有效创新方式介
入基础产业建设。
　掘金资本市场
　与之相对应的是，2015年一季度末，证券投资超越金融机构成为资金信托的第三
大配置领域。信托业协会的数据显示，2015年一季度证券投资信托规模为2.23万亿元
，较2014年1季度同比增长79.84%，其中，证券投资（债券）信托规模约为1.26万亿
元，其在信托资金投向的占比为9.40%，较2014年一季度末占比提升2.02个百分点；
证券投资（股票）信托规模约为7770亿元，其在信托资金投向的占比为5.77%，较201
4年一季度末占比提升2.94个百分点；证券投资（基金）信托规模为1864亿元，其在
信托资金投向的占比为1.39%，较2014年一季度占比提升0.45个百分点。
　对此，翟立宏认为，得益于“多方式运用、跨市场配置”的灵活经营体制，信托
业对2015年1季度的牛市行情做出预判和灵活调整，增加证券投资类产品的发行。事
实上，随着A股走牛，信托公司开始大力布局证券投资业务。中国证券报记者了解到
，凭借着灵活的业务实操及此前积累的较为深厚的高净值客户基础，信托公司已在证
券投资领域形成多种业务形式，其中既包括前述集合证券投资信托、伞形信托，也包
括单一账户结构化信托。从投资领域来看，既包括传统投资直接投资A股二级市场的
产品，也包括借道公募基金参与“打新”。
　此外，随着今年初以来新三板升温，一些信托公司抓住机遇大力拓展新三板投资
业务，发行不少新三板集合信托计划。例如，中建投信托在此前与私募基金、券商合
作发行了新三板系列产品。普益财富表示，新三板是近几年中国资本市场上的重头戏
，无论是政策支持力度还是挂牌公司质量，都预示着这个市场近几年有较大的投资机
会，并将成为信托公司在2015年的业务转型突破口之一。
● 首单信托PPP落地在即，信政合作迎变局(中国证券报)
　　地方平台公司被剥离政府融资职能已近一年，越来越多的金融机构正为基建加码
而纠结。信托作为地方政府最重要的融资渠道之一，开始尝试用新的业务方式来参与
稳增长而推出的庞大基建计划。被推崇的“PPP”模式则是信托公司与之合作的一种
最新方式。知情人士透露，信托巨头中信信托正计划用这一模式为河北唐山的一处准
公益基建项目提供资金支持。如无意外，这一项目将会在近期落地，并成为中国信托
行业首单成功落地的PPP项目。此外，一些信托公司也在近期参与PPP产业基金。
　不过，传统的信政合作模式并没有被抛弃。在地方强烈的融资及信托公司自身经
营需求的背景下，旧模式在经历一番调整与变通后依旧存在。业内人士认为，即使地
方债务融资未来全部转化为市政债和PPP，从理论上来说也不会影响信托资金以适应
性的有效创新方式介入基础产业建设。
　首单信托PPP即将落地
　一份来自唐山市政府网站的公告显示，中信信托参与的这单PPP业务为“2016唐
山世界园艺博览会基础设施及配套项目”。此外，该网站一篇发布于今年5月11日的
新闻称，该项目“已完成资格预审和竞争性磋商等政府采购流程，我市首个PPP典型
示范项目成功落户”。
　所谓PPP，即政府和社会资本合作模式。去年9月，《国务院关于加强地方政府性
债务管理的意见》（简称43号文）下发，这一文件在剥离政府融资平台公司政府融资
职能的同时，推广使用政府与社会资本合作模式。
　具体而言，社会资本通过特许经营等方式，参与城市基础设施等有一定收益的公
益性事业投资和运营。政府通过特许经营权、合理定价、财政补贴等事先公开的收益
约定规则，使投资者有长期稳定收益。投资者按照市场化原则出资，按约定规则独自
或与政府共同成立特别目的公司建设和运营合作项目。投资者或特别目的公司可以通
过银行贷款、企业债、项目收益债券、资产证券化等市场化方式举债并承担偿债责任
。政府对投资者或特别目的公司按约定规则依法承担特许经营权、合理定价、财政补
贴等相关责任，不承担投资者或特别目的公司的偿债责任。
　唐山市政府网站前述新闻称，该项目由政府和社会资本按照股权比例注资，成立
项目公司，具体负责唐山世园会基础设施项目建设和运营。项目合作期限为15年，社
会资本固定投资收益不高于8%，收益来源为项目运营收益，不足部分由政府安排运营
补贴。项目到期政府指定专门机构对社会资本股权原值回购。
　知情人士进一步透露，中信托作为社会资本参与其中，将发行信托计划入股该项
目公司，持股比例超过50%，而相应的信托资金极有可能来自银行。相关人士透露，
中信信托方面正在积极推进，项目有望于近期正式落地。业内人士认为，如若进展顺
利，这将是信托行业第一单成功落地的PPP项目。
　除了直接参与PPP项目外，一些信托公司试图借道PPP产业基金来参与基建投资。
上月，建信信托与绿地控股集团、上海建工集团决定共同投资中国城市轨道交通PPP
产业基金。据悉，上述三家公司将组建一家基金管理公司，担任上述轨道交通PPP基
金的普通合伙人和管理人。该基金总规模为1000亿元人民币，首期规模240亿元，投
资范围为PPP项目库及政府统一采购的轨道交通与城市基础设施建设项目，且主要考
虑省会城市及有一定条件的地级市。不过，据报道，该基金尚处于框架协议的签署阶
段，后续该基金投资各方仍需就基金筹资、运作管理、投资决策等开展商务谈判。
　信托PPP探索多种路径
　显然，信托公司已经开始尝试用PPP模式与政府合作，而43号文则是产生这种新
的合作关系的直接原因。事实上，信托一直是地方最为重要的融资渠道之一，其传统
业务模式通常是信托公司与地方融资平台合作，以信托贷款或假股真债的形式为基建
项目提供资金，地方政府出具担保承诺函。这一业务模式的核心是政府信用要为合作
　由于信托特有的期限灵活、审批迅速、资金匹配度好等优势，使得信托迅速被地
方及融资平台所倚重，信政合作业务发展迅猛。不过，庞大的地方债务隐忧促使43号
文下发，要求剥离政府融资平台的政府融资职能，融资平台公司不得新增政府债务。
这意味着信托公司与政府在基建领域的合作，不得不考虑PPP这种新的模式。
　此外，政府正在通过加码基建稳增长。据报道，在财政部大力推动下，地方政府
和各级财政部门陆续公布拟实施PPP项目名单，涵盖交通、市政、医疗、环保等多个
领域，预计总投资近2万亿元。基建领域规模庞大的投资，对于金融机构而言可谓是
难得的机遇。
　中融信托创新研发部认为，目前，新一轮PPP热潮已经开启，PPP法治环境正大幅
改善，信托公司应当抓住机遇积极尝试。信托公司应当选择有稳定现金流的项目参与
PPP尝试，参与模式可以有几种。一是真实投资于PPP项目公司，通过项目分红收回投
资。这种模式对信托公司全面识别风险能力以及就风险分担机制与政府谈判能力的要
求最高。且由于PPP项目期限长而收益较低的特征，信托公司可能需要撮合保险、银
行等长期低成本资金开展业务。二是给私方配资，信托公司与其他社会资本作为联合
体共同股权投资项目公司，在约定时间由其他社会资本回购股权退出，这种模式下信
托公司需要全面评估回购方的履约能力。三是为PPP项目公司提供融资，由于政府不
再为项目公司还款提供担保，因此需要全面考察项目现金流情况，注意项目期限和还
款安排与现金流相匹配。此外，PPP项目具有稳定现金流的特征，还适合设计成资产
证券化产品，通过恰当的结构化设计满足不同风险偏好投资者的需求。
　不过，对于信托公司而言，参与PPP业务并非易事。这其中资金成本即为一个重
要障碍，正如一位熟悉PPP业务的信托人士所言，一般而言，信托资金成本较高，信
托若以股权形式参与，必然是追求高回报，这在一定程度上与政府建设相关项目的初
衷相左；信托若以债务形式参与，则难以匹敌低成本的银行贷款。
　实际上，某大型信托公司在去年末，就因为资金成本问题与一单PPP项目失之交
臂。日，财政部公布30个PPP示范项目，该项目即位列其中。尽管当地
政府最初有意与该信托公司合作，但最终还是选择资金成本更低的银行。
　此外，业内人士还认为，在实际操作中PPP项目投资规模大、运作周期长，对于
信托公司而言，还要面临项目建设、经营管理等方面出现的风险。前述人士即认为，
相比金融资本，产业资本凭借着对相关项目的熟悉更适合参与PPP。
　传统模式“变身”潜行
　招商证券在近期的一份研报中认为，相比银行和券商，信托公司的资金成本比较
高，在公益性或准公益性的PPP项目中很难找到成本收益匹配的项目。此外，信托公
司也不具备项目收益债等债券的承销资格，PPP项目短期内无法成为原有政信合作项
目的替代。
　实际上，中国证券报记者了解到，原本被认为将在43号文后消失的传统模式依旧
在继续，只是与原来相比，经过了一番“变通”。
　一位资深信托经理对中国证券报记者表示，尽管目前已经剥离了政府信用，但实
际上，有些平台公司或交易对手的资产质量不错，加之政府也有解决存量债务的需求
，所以目前这种短平快模式仍有一些公司在做。
　中部某信托公司相关业务人士进一步透露，相比之前发放信托贷款，目前其公司
已开始采用另外一种交易方式，其具体交易结构为，募集信托资金用于受让平台公司
对地方政府的应收账款，同时要求地方政府出具对该应收账款的还款承诺，如此一来
就可在不违背相关文件的前提下，信托既为平台公司提供基建融资服务，又绑定了政
府信用。此外，亦有业内人士透露，地方融资平台较多，其中一些并不在相关部门发
布的融资平台名单之内，因此信托公司会选择与这类交易对手进行合作。
　不过，目前来看，信托公司对于传统政信合作业务的分歧比较大，不少公司已经
暂停这一业务。来自多家信托公司的相关人士透露，目前市场上销售的传统政信合作
产品中，有不少是年前抢发出来的。实际上，在43号文下发之后，一些信托公司开始
赶在12月31日前抢发政信合作类产品，其原因是赶在前述时间截点发出来的信政合作
项目极有可能会被认定为地方政府性债务而纳入预算，从而极大提高产品的安全性。
　来自中国信托业协会的数据亦显示，2015年一季度，信托资金投向基建领域的比
例沿袭2014年以来的下降趋势，占比仅为20.75%，而在信政合作业务火爆的2010年，
这一比例达40.16%。不过，在西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏看来，信托
的长期资产配置功能与基础产业投资所需资金的长期性有着较多的契合点，即使地方
政府债务融资未来全部转化为市政债和PPP，从理论上来说也不会影响信托资金以适
应性的有效创新方式介入基础产业建设。
● 房地产信托今年上半年成立规模503亿元 同比下降超6成(证券日报)
　　《证券日报》记者根据用益信托提供的数据统计，截止到今年6月17日，投向房
地产领域的信托产品成立数量为329只，成立规模为503.39亿元。规模较去年同期的1
299.28亿元下降了61.26%，在全部信托产品中的规模占比仅为9.9%。
　不过这其中也有信托公司仍保持着较高的发行规模，四川信托就以85.81亿元的
发行规模排在榜首。
　房地产信托经历的冷暖变化通过对比可以感知地更明显：在集合信托领域，房地
产信托在过去几年中普遍占据着募集资金规模的半数甚至更多。有信托公司人士近期
对《证券日报》记者表示，房地产业务部的同事更多的是在协调存续项目遇到的问题
，在存续项目的问题解决之前，新开项目无从谈起。
　国家统计局的数据显示，虽然今年5月份商品房市场出现销售面积和销售额降幅
收窄、投资增速提高等回暖现象。但是从近几个月的房地产信托市场表现来看，用益
信托认为，不论是信托公司，还是投资者都对该类产品保持更加谨慎的态度。
　四川信托发行逾85亿元居规模榜首
　就房地产信托产品而言，随着存续项目和风险的逐渐攀升，从去年下半年开始，
不少信托公司对房地产项目转向谨慎的处理态度。“房地产信托作为传统信托业务，
目前普遍处于深度调整阶段。”帅国让认为，“2015年下半年，房地产信托新增规模
、占比仍会保持低位运行。”
　从单个信托公司在房地产领域的表现来看，据不完全统计，截至6月18日，四川
信托今年以来共发行房地产信托44只，总募集资金85.81亿元，位居榜首。而包括华
信信托、华鑫信托在内的22家信托公司成立的房地产信托计划的数量为0，占信托公
司总数的32.35%。
　与成立规模创新低的房地产信托产品相比，金融领域投向的信托产品表现极为抢
眼。今年以来，68家信托公司共成立以金融为投向的产品3063只，共募集资金2182.7
1亿元，在全部信托产品中的规模占比为37.08%。较去年同期资金规模增长125.22%，
占比上升19.2%。去年同期，投资金融领域的信托产品成立1409只，资金规模969.15
亿元，占全部信托产品规模的17.88%。
　房地产信托颇受冷遇
　《证券日报》记者根据用益信托工作室在线数据统计显示，截至今年6月17日，
今年成立的房地产信托产品数量为329只，共募集资金规模503.39亿元，平均期限为1
.67年，平均年收益率为9.72%。占全部集合资金信托募集规模的比重仅为9.9%。
　这一规模较去年同期出现较大幅度的下降。数据显示，去年同期房地产信托规模
为1299.28亿元，成立数量为571款。从规模角度分析，今年比去年骤降61.26%；数量
上，今年比去年同期减少42.38%。
　一直以来作为信托公司产品重要组成部分的房地产信托在今年颇受冷遇。用益信
托在线统计数据显示，去年同期，房地产信托在全部集合信托中的比重为30%。更早
之前，这一规模占比在50%甚至更高。
　在业内人士看来，房地产信托今年成立规模骤降，一是，今年以来房地产行业仍
处于深度调整中，信托公司规避房地产市场可能出现的风险；二是，过去几年成立大
量房地产信托今年面临到期，信托公司的主要精力放在解决存续项目可能面临的风险
　国家统计局公布的数据显示，随着多项调控政策效果逐渐显现，前5个月的房地
产市场呈现出一些新的变化，首先是商品房销售面积和销售额降幅收窄；其次是房地
产开发投资累计增速回落幅度减缓，投资增速提高。
　信托公司态度谨慎
　尽管楼市开始回暖，但从近几个月的房地产信托市场表现来看，不论是信托公司
还是投资者都对该类产品保持更加谨慎的态度。
　用益信托分析师帅国让对《证券日报》记者表示：“虽然国家出台了一系列包括
降息、降准、放松二套房首付比例的救市措施，但在当前市场供给和前两年投资性需
求积累高库存抑制作用下，房地产市场难以大幅反弹。”
　“公司已经出现过房地产项目因流动性问题而延期的现象，投资者要求（公司）
刚性兑付，做了很多工作才最终说服投资者接受延期。公司领导不希望出现过多的这
一类现象，对公司声誉影响太大了。”一位北京的信托公司人士近期对记者表示，目
前，房地产业务部的同事更多的是在协调存续项目遇到的问题，在存续项目的问题解
决之前，新开项目无从谈起。
　不过，资本市场投资情绪的高涨为信托公司找回了在房地产、基础产业领域失去
的份额，信托公司的创新也多围绕资本市场展开，如今年以来推出的新三板信托、新
三板股权质押信托等等，不过，投资于资本市场的金融产品，信托往往不具备主动管
理的优势，其能否扶摇而上还取决于各家公司进一步转型创新的力度。
● 上周集合信托成立规模125亿元(证券日报)
　　从成立情况来看，上周共有32家信托公司参与成立108款集合信托产品，其中78
款产品公布募集资金，成立规模125.41亿元，融资规模上升显著，环比涨幅达70.12%
，产品平均规模由前一周的1.13亿元上升至1.16亿元。上周成立规模止跌回升，主要
受股市行情影响，上周证券投资类产品成立规模提升显著。从平均收益率来看，上周
成立的产品年化收益率为8.99%，较前一周下降0.35个百分点，上周融资规模最大是
证券投资类产品，共成立69款，募集资金64.69亿元，占总规模的63.89%。上周成立
的108款集合信托产品中，金融领域融资规模居首，共成立74款产品，募集资金为70.
2亿元，占总成立规模的55.98%。
◇更新时间:◇
◆解禁流通◆
解禁股份(万股)
占总股份(%)
─────────────────────────────────────
非公开增发
─────────────────────────────────────
提示：以上数据仅供参考，具体解禁数量、上市日期以公司公告为准。
◆融资融券◆
单位：万元、万股
融资买入额
融券卖出量
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
◆机构持仓统计◆
─────────────────────────────────────
基金持股(万)
─────────────────────────────────────
社保持股(万)
─────────────────────────────────────
信托持股(万)
─────────────────────────────────────
◆大宗交易◆
折溢价比率
成交量(万股)
成交金额(万元)
─────────────────────────────────────
买方：机构专用
卖方：海通证券股份有限公司威海高山街证券营业部
─────────────────────────────────────
买方：海通证券股份有限公司威海高山街证券营业部
卖方：机构专用
─────────────────────────────────────
买方：中原证券股份有限公司濮阳开州路证券营业部
卖方：机构专用
─────────────────────────────────────
买方：华泰证券股份有限公司北京雍和宫证券营业部
卖方：机构专用
─────────────────────────────────────
买方：渤海证券股份有限公司西安劳动南路证券营业部
卖方：海通证券股份有限公司西安西新街证券营业部
─────────────────────────────────────
买方：东兴证券股份有限公司上海肇嘉浜路证券营业部
卖方：海通证券股份有限公司西安西新街证券营业部
─────────────────────────────────────
◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆
变动数量(股)
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
◇更新时间:◇
● 〖资讯中心〗陕国投A(6年半年报点评：牌照价值重估，不
良处置待时(国泰君安)
本报告导读：
监管部门有意规范针对银行理财的通道业务，替代牌照受限将提升信托牌照价值
。公司资本补充到位后，信托业务将保持CAGR25%增长，同时有金控运作的可能性。
投资要点：
公司上半年营业收入5.6亿元，归母净利润2.8亿元，同比减22%/2%，对应EPS0.0
9元。业绩下滑主因投资收益周期波动影响，而信托业务仍保持增长，净利润下滑低
于营收主因部分减值转回(15年同期有1.5亿元高额减值)，符合预期。看好后续金控
运作空间，上调目标价至8.5元，维持2016-18年EPS为0.18/0.21/0.24元。
贷款业务稳健，信托收入稳增，走出陕西，全国布局。(1)上半年贷款利息收入1
.1亿元，同比持平，信托手续费收入2.6亿元，同比增24%。传统经营的西北和华北地
区信托收入有近15%-30%下滑，但华东/华南等地区均逆势翻倍。(2)监管部门有意规
范针对银行理财的通道业务，替代牌照受限将提升信托牌照价值。公司资本补充到位
后，凭借传统有优势证券通道类业务，规模有望保持近25%稳增。
不良资产概念，地方金控预期。(1)供给侧改革推进周期行业整合，区域不良资
产显露，不良处置有望实现业绩与估值双击。公司拟投资3亿元参与陕西省AMC(持股5
.4%)。且信托主业与不良处置存在较强协同效应，牌照放开下，较多资产可全国寻觅
。(2)公司新增持长安银行股权至1.21%，现持永安保险2.29%股权，目前账面仍有11
亿元现金，除固有业务投资外，后续有条件在多元金融牌照领域外延。(3)国企改革
下，地方政府将尤其关注本地资本运营及金融控股平台搭建，作为稀缺的区域金融上
市机构，公司将显著受益。
● 〖资讯中心〗陕国投A(000563)信托主业稳健，混改预期增强(安信证券
事件：日晚，陕国投A发布2016年中报点评，根据中报，公司2016年
上半年实现营业收入5.6亿元，同比下滑22%，营业利润3.8亿元，同比下滑2.7%，归
属于母公司所有者的净利润2.8亿元，同比下滑2%。
信托主业稳中求进。2015年，公司信托资产规模创新高，