途牛去哪儿等深陷亏损魔咒 进军互金只能搔痒却难止痛
当下，互联网金融似乎正逐渐成为企业的标配，美团、唯品会、恒大等诸多公司接连不断的投身其中，嗅觉敏锐的在线旅游企业自然不能错过这股热潮。
&&& （文/尹凡）当下，互联网金融似乎正逐渐成为企业的标配，美团、唯品会、恒大等诸多公司接连不断的投身其中，嗅觉敏锐的在线旅游企业自然不能错过这股热潮。
　　一方面，中国互联网旅游金融市场拥有巨大的潜力。据易观智库发布的《中国互联网旅游金融市场专题研究报2016》数据显示，2015年中国互联网旅游金融市场的交易规模41.8亿元人民币，渗透率约为10%。预计到2017年整体渗透率将超过30%，市场交易规模将达到221.9亿元。
　　另一方面，在线旅游市场格局已经基本落定，携程并购艺龙、去哪儿后可谓一家独大，但混战的现状却仍未停止，互联网旅游金融服务正在成为OTA的新战场。
　　此外，在价格战的压力下，盈利难题困扰着绝大多数在线旅游企业，于是乎其纷纷试水互联网金融业务，以试图增加营收及利润。
携程、途牛、同程等相继设立金融板块
　　早在2013年，携程便已涉足互联网金融，推出了预付卡类产品“携程宝”，包括“任我行”和“任我游”两个系列。今年1月，携程正式宣布成立携程金服业务板块，联合万事达卡推出的“携程万千赏”平台。除此之外，携程还成立了上海携程小额贷款有限责任公司、携程保险代理有限公司、上海携程资产管理有限公司。
　　同样在今年1月，去哪儿CEO谌振宇发布了上任后的首封内部邮件，公布了去哪儿网的最新任命和结构调整，将增设金融事业部、创新事业部和专车事业部三个新事业部。
　　途牛旅游网2014年年底开始融合旅游与金融，为消费者和供应商提供互联网旅游金融产品。2015年9月，途牛旗下两个商业保理公司获批，注册资金共计13亿元。今年11月8日，途牛宣布，将成为集团化公司，业务将拆分为旅游度假子公司和金融科技子公司两大板块。目前旗下途牛金服平台已拥有理财、众筹、消费金融、出境金融、企业金融、保险等业务。
　　2015年12月，同程旅游在上海投资设立同程金服公司，注册资本1亿元，同程金服相关负责人表示，同程旅游未来计划投资15亿元，用于优化同程旅游上下游产业链以及同程金融圈的打造，并构建供应链金融、小微金融、消费金融、财富金融、跨境金融等五大服务体系。
　　此外，驴妈妈也上线了金融频道“小驴金融”，推出了小驴白条、小驴分期、基金理财、外币兑换等产品服务。
　　业务集中于预付卡、分期消费和保险代销等
　　尽管OTA在线旅游平台都把目光瞄上了互联网金融，但各家平台主攻的重点方向却不尽相同，目前来看涉及业务主要包括理财平台、保险代销、分期消费以及出境金融等。
如上图所示，在预付卡和保险代销方面，携程、去哪儿、途牛、同程和驴妈妈均有开展相关业务。
　　理财平台方面，去哪儿网推出了“趣游宝”，途牛上线了“途牛宝”，同程发布了“同同宝”和“程程涨”，驴妈妈推出了“金驴宝”。
　　分期消费方面，去哪儿网有“拿去花”，途牛推出了“首付出发”，同程旅游则发布了“程程白条”，驴妈妈则上线了“小驴白条”和“小驴分期”两款产品。
　　出境金融方面，携程推出了在线外币兑换服务，提供“线上支付、门店取钞”的兑换体验；去哪儿网则提供在线办理存款证明的服务；途牛则拥有牛担保、第三方保证金、资产证明、购物退税、牛对兑(外币兑换)等产品，驴妈妈同样提供外币兑换服务。
　　值得注意的是，途牛和同程旅游还在供应链金融领域进行了布局，纷纷推出了企业金融。
　　在线旅游进军互金能否止亏仍是未知OTA在线旅游几乎在同一时间入局并开展互联网金融业务，原因之一便是看中了互联网金融业务可以为其增加利润点，事实也证明如此。
　　途牛财报显示，2016年第一季度其他收入为6790万元，同比增长506.9%，；2016年第二季度其他收入为8570万元，同比增长247.3%；2016年第三季度其他收入为1.3亿元，同比增长191.6%。财报指出，其他收入的增长主要来源于保险服务费收入、金融收入以及单项旅游产品(如交通和住宿等)佣金收入及旅游景点门票收入的增长。
　　而另一方面，互金业务似乎仍无法帮助OTA企业扭亏。财报数据显示，与2016年第一季度相比，途牛第二季度净亏损扩大，尽管第三季度环比有所下降，但净亏损仍高达5.71亿元。纵观在线旅游业，除携程外，其他平台均处于亏损的状态之中。
　　首先，尽管在线旅游平台手握巨大的流量优势，但客源有限，且旅游消费是较为低频的行为，在线旅游平台作为互金行业的后来者与专业的互联网金融平台相比竞争优势并不明显。
　　其次，互联网金融的营销成本较高，获客成本逐年攀升，目前大多数互金企业依然处于亏损状态。有媒体报道称，P2P网贷平台获取注册用户的成本较2015年翻了一番，获取投资用户的成本已由去年500元/人上涨至700-800/人元，涨幅高达60%。
　　此外，开展互金业务风险较大，OTA企业需要引入专业的人才，加强风险控制以及营销推广等，而这些都需要平台进行大量的资本投入，很难说金融业务能否实现净利，从而能否帮助平台扭亏仍是未知数。
责任编辑：宋莉
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携程、途牛、去哪儿、驴妈妈等类似的网站特色和收藏
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携程旅游与去哪儿度假合并 否认并购途牛传闻
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（原标题：携程旅游与去哪儿度假合并 否认并购途牛传闻）
信息时报讯 （记者 韦柑潞） 昨日，去哪儿度假与携程旅游宣布合并，双方将多方面协同作战。这是一个多月内，携程在战略投资旅游百事通、与美国三大旅行社战略合作之后，整合在线度假市场“生态圈”的又一大动作。与此同时，携程管理层还对外否认了市场有关携程并购途牛的传闻。携程高级副总裁、携程旅游CEO杨涛表示，未来去哪儿度假的经营仍保持相对独立，在采购、服务、技术研发等方面与总部及其他分子公司充分协同。中国旅游研究院副研究员杨彦锋在接受信息时报记者采访时表示，和去哪儿度假合并，携程旅游在中端的OTA加强了控制力，此前与美国纵横、海鸥、途风三大旅行社和投资旅游百事通分别加强了其在上游和下游的实力。“相对于同程和途牛，携程在度假板块的优势得到加强，已经具备了资本化安排的条件。”
同时，携程CEO孙洁则对外否认了携程并购途牛的传闻。孙洁表示，携程在进行并购投资时，奉行三个原则，即一定与旅游产业相关、投资目标为业内垂直领先者以及投资估值合理。而随着并购途牛传闻被否认，此前传闻的“携程收购新美大酒旅”的可能性是否变得更大？中国旅游研究院副研究员杨彦锋告诉记者，目前百度糯米已经与携程系展开合作，百度糯米停止自营酒店业务，转而接入携程系库存。杨彦锋认为，从专业性和合作的层次上，携程是有和新美大有合作或并购的的可能性。“否认并购途牛，也很难说是不考虑途牛。目前携程对这两者还有待观察。”此外，外界对于携程旅游度假业务分拆独立上市也有诸多猜测，有业内人士预测，携程的旅游度假版块或许能在明年上半年实现独立分拆。
(原标题：携程旅游与去哪儿度假合并 否认并购途牛传闻)
本文来源：大洋网-信息时报
责任编辑："王晓易_NE0011"
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在线旅游三巨头：携程、去哪儿、途牛的商业模式研究
　　电商当道的今天，在线旅游网站势头越来越猛，其中以携程、去哪儿、途牛最为突出。这三者的商业模式如何运作？又是否适应未来发展趋势？
　　携程网、去哪儿网和途牛网都属于互联网公司，这句话看似无用，实则指导了研究方向。互联网公司区别于传统的制造业公司和咨询服务类等公司，如果从财务角度入手，则会无从下手，可怜的净利润和高企的费用令人生畏甚至生厌。商业模式， 是一个很好的研究角度， 但是三家公司的研究顺序如何确定?先携程网，后去哪儿网和途牛网。因为三家公司分别成立于 1999 年、2005 年和 2006 年，携程网可谓中国旅游网站的先驱，后两家公司在创业前定对其进行过深刻的理解。本文将首先研究携程网的商业模式;进而，根据携程网的商业模式推理出一些条件;随后，我们提出一个问题：如何挑战携程网?并利用对携程网商业模式的理解和已推出的条件构建理论上可以挑战携程网的商业模式，并引出去哪儿网和途牛网;最后，根据三家公司的商业模式，结合财务数据判断三家公司的发展趋势。
　　1.携程网的商业模式
　　注：通过对携程网的理解，为了便于对该公司盈利模式和核心环节的把握，我们制作了这幅携程网商业模式图。图中，三块蓝色区域为商业模式的主体，即供应商、携程网和用户;金黄色区域为涉及到资金的部分;红色线段代表该过程传递了资金;黑体字为商业模式中的重要环节，红色黑体字为核心环节。
　　商业模式就是描述公司创造价值、 传递价值和获取价值的基本原理。 在该图中，携程网蓝色区域创造了价值，右下角金黄色区域传递了价值，供应商与携程网之间的两块金黄色区域使携程网获取了价值。下面让我们具体探讨一下携程网商业模式是如何运作的。
　　首先， 供应商向携程网输出产品，产品包括酒店客房、 机票和旅游度假等产品，并附有出厂价格 P1。
　　产品进入携程网后，携程网要进行深加工，根据我们的理解，深加工过程涵盖三个环节，即重新定价(P2) 、产品研发(I)和产品销售(S) 。如果市场处于激烈竞争阶段，则公司在重新定价中会采取降价措施，因为这样会吸引更多的用户和留住老客户，但是 P1-P2 的部分需要携程网利用自己的现金回补给供应商。
　　产品研发：供应商分属于不同类别，有酒店客房供应商、机票供应商等，携程网通过对用户行为的调查和理解，将这些不同类别的产品以不同的形式组合在一起以满足不同用户的需求，当然这只是产品研发的一种简单手段。更多的可以参考携程网官网首页财富中心中的礼品卡、携程宝、程长宝等产品。产品销售，是公司为扩大知名度所付出的成本，目的是吸引更多用户在携程网消费，常见手段有百度和谷歌的关键词搜索等。
　　最后，用户在携程网购买产品后，产品的供应商需要按一定比例支付给携程网佣金，这也是携程网几乎全部的收入来源。此外，还有广告费，即供应商在携程网投放的广告。
　　2.推理
　　以携程网的商业模式为基础，我们将在这一部分进行推理，这些推理对后文来说意义重大。
　　2.1.携程网与其对手竞争的本质
　　用户数量 NC
　　如果用户数量 NC 变大(最下方的蓝色区域) ，则支付 P 变大，导致佣金 C 和广告费 AD 变大，最终使携程网的营业收入增加。
　　输出产品价格 P1
　　右上方金黄色区域的“输出产品价格 P1”是该行业竞争的又一核心要素。什么是好的产品?性价比高的产品。即当性能相对稳定时，其价格 P1 越低越好，如果该行业处于激烈的竞争阶段，这可以使携程网在重新定价时(中间蓝色区域)，使 P1-P2 不必过大而削弱携程网的现金流。
　　在下面的推理中，我们会讨论如何影响这两个因素。
　　2.2.携程网和供应商的盈利公式
　　B携程网=(C+AD)-{I+S+(P1-P2)}
　　请参照携程网商业模式图，C 代表佣金、AD 代表广告费、I 代表研发费用、S代表销售费用、P2 代表重新定价、P1 代表产品出厂价格。
　　B供应商=P1-C-AD
　　P1 代表产品出厂价格、C 代表佣金、AD 代表广告费。
　　2.3.如何影响 2.1 中的两个核心因素
　　用户数量 NC
　　降低 P2。产品价格是用户最为敏感的因素之一，降低 P2 不但会让更多的用户接受该产品，还会增加老用户的粘性。只是这样做同样面临两个问题，一是会提升 P1-P2 的差值，这增加了携程网的现金流负担;二是，在商业竞争中降价的确会增加新用户，提升老用户的粘性，但是一旦降价现象消失，用户粘性是不稳定的。如果公司为迅速抢占市场份额，这的确是个行之有效的方法;
　　提升 S。加大市场销售力度，提升知名度，会让更多的人关注携程网，同时会有一部分人成为携程网的用户。提升 S 通常和降低 P2 共同作用使 NC 上升;
　　提升 I。从商业发展规律的角度看，新产品的出现定会先后经历：新颖——性能——定制化——价格战——行业整合等过程。 即新商品出现初期会为其公司迅速带来溢价和市场份额，但很快出现了竞争者，后起之秀要么从性能入手，要么采用定制化手段使产品与消费者更好的结合，要么爆发价格战。因此，当酒店客房产品、机票产品和旅游产品等逐渐显现出同质化的特征后，提升产品的性能会吸引更多的用户。
　　输出产品价格 P1
　　降低 C 和或 AD。上文我们讨论过好产品的问题，即性价比高的产品，当性能相对稳定时，好产品的价格要尽可能的低，这样就能够降低 P1-P2 的差值，减轻携程网的现金流压力。为什么降低 C 和或 AD 会使 P1 降低呢?请看供应商盈利公式：
　　B供应商=P1-C-AD
　　尽管所有人都希望利润 B 多多益善，但是在市场激烈竞争的环境下，绝大多数供应商都会制定自己的利润空间，就短期和中期而言，这个利润空间是相对稳定的，因此 B 供应商相对稳定，我们姑且将其当做定量而非变量。如果 C 和或 AD降低，在 P1 不变的情况下 B 供应商会上升。但是，C 和或 AD 降低，如何使 B 供应商不变呢?降低 P1。因此，我们得到了当 C 和或 AD 降低时，P1 降低的结论。
　　3.如何挑战携程网?
　　为方便阅读下文，将携程网商业模式图再次粘贴至此，尽管篇幅稍大。
　　由第二部分的推理，特别是2.1 和 2.3，可知用户数量 NC 和输出产品价格 P1是携程网商业模式中的两大核心因素，那就意味着，挑战携程网等同于挑战这两大核心因素。
　　降低 P2、增加 I 和 S，争夺用户数量 NC
　　如果想挑战携程网，这一举措是必须执行的，大幅降低 P2，会有更多的用户流向挑战者，这势必对携程网造成冲击，会减少携程网佣金 C 和广告费 AD 的收入，进而影响其营业收入，在营业支出不变或者增加的情况下，其毛利率水平将恶化。为了保持市场份额，携程网必会被动降低 P2，这又进一步增加了其现金流的负担;
　　降低 C 和或 AD，甚至不向供应商收取 C，争夺输出产品价格 P1
　　通过 2.3 的推理，我们可以知道，当 C 和或 AD 降低时，P1 价格会相应降低。尽管这一举措降低了挑战者的营业收入，但是它降低了 P1-P2 的差值，可以使挑战者利用有限的资金更多的投向 I 和 S，I 和 S 的提升又会带来 NC 的提升，进而从量上增加了 C 和 AD 的收入。去哪儿网便是这样一个挑战者，请看去哪儿网商业模式图：
　　3.1.去哪儿网的商业模式
　　观察去哪儿网的商业模式图，我们不难发现，其与携程网仅一处有区别，即在商业模式的获取价值环节，连接供应商与去哪儿网的是 P4P(上方中间的金黄色区域，2013年为去哪儿网带来近九成营收) ，而非携程网的佣金 C 和广告费 AD。为什么会有区别，别忘了携程网商业模式中的两个核心环节：用户数量 NC 和输出产品价格 P1。去哪儿网在获取价值环节采用 P4P 一定是为了降低 P1，如果您经常关注去哪儿网和携程网的商品， 您就会发现，的确去哪儿网的商品价格较低。那么，什么是 P4P?P4P 的运作对 P1 和供应商有何影响?
　　什么是 P4P?
　　P4P 是 Pay for performance 的简写，就像 B2B 是 Business tobusiness 一样。字面直译是“为表现而付费” ，文雅一点翻译为“为效果而付费” ，简称“效果付费”或市面上常说的“绩效付费”。P4P 还有两个主要的表现形式：CPC 和CPS;
　　CPC 是 Cost per click 的简写，字面直译是“每点击一次收一次费用”，简称“点击收费” 。网络上的广告收费大都采用该种模式，比如用户在上去哪儿网时，看到页面上的广告，如果置之不理，则这个广告无法给去哪儿网带来营收，如果用户点击了广告，则广告主体为去哪儿网支付 CPC。根据去哪儿网 2013 年的年报，用户点击一次与机票业务相关的产品或者广告，平均收费是0.233 元;与酒店业务相关的产品或者广告，平均收费是 0.645 元。如果是去哪儿网的支持者可以没事上去点一点哈。当然，实际上，去哪儿网的 CPC 费用要低于这个水平， 因为有 CPS 的因素在;
　　CPS 是 Cost per sell 的简写，字面直译是“每卖出一次收一次费用”，简称“销售收费” 。如果去哪儿网的用户为某种产品，客房或机票等支付了，产品的拥有者将支付给去哪儿网 CPS。具体的 CPS 价格没有在去哪儿网的财报中披露，估计要比上一段的 0.645 元和 0.233 元高出很多，同样，CPC 价格也要比 0.645元和 0.233 元低出一些，因为这两个价格是 CPC 和 CPS 的平均价格，即 P4P 的价格。我们理解，因为CPS 单价较高，因此去哪儿网于2010 年 7 月推出的 TTS 旨在提升 CPS 占 P4P 的份额，从而拉动营收增长。
　　什么是 TTS?
　　TTS 是 Total Solution 的简写，字面直译是“全解决方案”，由去哪儿网开发。该解决方案的目的是做到在同一个平台上做有保障的支付， 即在去哪儿网自己的支付平台上进行支付，安全由去哪儿网保障，类似支付宝;
　　TTS 出现前，用户在去哪儿网找到想购买的产品后，支付时会跳转至供应商支付页面，由于各种产品出自不同的供应商，导致结算系统不尽相同。这导致用户经常要适应新的结算系统，较为麻烦。TTS 出现后，用户无论购买什么产品，都可以在同一个结算系统上进行支付，更为方便;
　　尽管 TTS 结算系统仍保留该产品所属供应商的详尽信息， 但是部分供应商表示了担忧，如携程网;
　　我们认为，TTS 的出现不但让用户更为方便，即查找-购买一气呵成，在某种程度上，会削弱产品拥有者，即供应商的流量。毕竟，TTS出现前，至少在支付环节，用户可以跳转至供应商的结算面，一部分用户在结算的同时或之后会留意到该供应商甚至浏览其网站， TTS 出现后直接省略了跳转至供应商这一步骤， TTS可谓一箭双雕(TTS后改称SAAS）。
　　P4P 的运作对 P1 和供应商有何影响?
　　我们认为，影响主要有两个：P1降低、较携程网而言，供应商更青睐于去哪儿网。
　　去哪儿网 P4P 的平均费用是 0.645 元和 0.233 元， 分别是酒店业务和机票业务的价格。这与携程网的佣金相比要低廉许多。携程网财报未披露佣金比率，如果想知道可以冒充酒店加盟商致电携程网客服：，或者以投资者身份咨询携程网投资者关系联系电话：(86) 21 ，或者询问有加盟携程业务的朋友等;
　　其实，我们可以将 P4P 理解为另一种形式的佣金，只是该佣金的价格很低， 特别是与携程网的佣金相比。上文 2.3 中我们已经得到推理结果，即佣金和或广告费降低，P1 降低，因此去哪儿网以低廉的P4P 获得了价格更低的 P1。同时，这降低了 P1-P2 的差值，为去哪儿网缓解了现金流压力，可以使其利用有限的现金投入到产品研发I 和产品销售 S 中，以获得更多的用户数量 NC;
　　低廉的 P4P 使供应商有了更大的盈利空间，与携程网相比，供应商在去哪儿网获得了更强的议价能力，减轻了供应商的压迫感，因此供应商更愿意在去哪儿网提供相对便宜的产品。换句话说，去哪儿网的 P4P 会分流携程网的供应商和好产品。
　　如果说在获取用户数量 NC 方面，去哪儿网采取降低 P2、提升 I 和 S;在获取输出产品价格 P1 方面，去哪儿网利用 P4P 降低了佣金 C。那么，途牛网则是让佣金 C=0.
　　3.2.途牛网的商业模式&
　　观察途牛网的商业模式图，我们会发现，不同于携程网和去哪儿网，用户与供应商之间的资金输送环节消失了(图中左侧灰色部分)，取而代之的是用户与途牛网之间的资金输送环节，即图中下方中间的金黄色区域“支付 P2” 。
　　因为途牛网不向供应商收取佣金，因此供应商输出产品的 P1 较低，途牛网视情况自行加价为P2 卖给用户，P2 构成了途牛网营业收入的大部分，P2-P1 几乎是途牛网的毛利。可想而知，途牛网在赚取差价的过程中发展，其毛利率不会太高。
　　4.小结：携程网、去哪儿网、途牛网的商业模式&
　　需要注意的是，市场上大家所经常提到的去哪儿网是垂直搜索电商，不同于携程网。如果把携程网比作一所学校的图书馆，那么去哪儿网就是一座市图书馆，去哪儿网理论上的体量比携程网大，源于其 P4P 与佣金的差异和与加盟商的合作方式。低廉的 P4P 相对佣金而言对供应商更有吸引力。去哪儿网更为便捷的合作方式，令合作更快捷，请参见去哪儿网和携程网官网的加盟合作要求。低廉的成本和快捷的合作方式会使去哪儿网这座图书馆的藏书越来越多。
　　5.未来的趋势如何?
　　通过上文对三家公司商业模式的研究， 我们发现 NC 和 P1 是三家公司的核心商业因素，那么是否可以认为：未来在 NC 和 P1 上占优的公司会取胜?如果这个逻辑是合理的，我们需要找到 NC 和 P1 的替代指标，毕竟这些信息在三家公司财报上的披露水平参差不齐。另外，很重要的一点是：他们什么时候能够扭亏为盈?我们还要找到盈利替代指标。
　　NC 的替代指标——营业收入增长率。NC 与营业收入成正比，因此营业收入的增长率可以作为代表客户数量 NC 的指标;
　　P1 的替代指标——供应商数量。 P1 是供应商向平台提供产品的价格， 根据 2.2的供应商公式：B 供应商=P1-C-AD，我们可以知道，C 和或 AD 的变化会直接影响P1 的变化。如果 C 和或 AD 降低，利好供应商，在给现有供应商更大利润空间的同时，还会吸引更多的供应商，因此更多的供应商是 C 和或 AD 降低的必然结果，因为 C 和或 AD 的变化会直接影响 P1 的变化， 故可以推出供应商数量与 P1 相关。
　　从供需模型的角度理解，也不难发现供给越大，价格越低。因此，我们将供应商数量作为跟踪 P1 的指标;
　　盈利替代指标——营收与费用比。根据 4 中三家公司净利润的公式，我们不难发现对于携程网、 去哪儿网和途牛网而言， 他们能够盈利、 盈利多少取决于(C+AD)与{I+S+(P1-P2)}、P4P 与{I+S+(P1-P2)}、 (P2-P1+AD)与(I+S)间的博弈，如果前者多于后者则盈利，反之则亏损;如果前者不断以更高的水平高于后者，则公司会持续的盈利，加速成长。因此，我们不妨用“营收与费用比”作为盈利的替代指标。
　　5.1.营业收入增长率
　　2011 年-2013 年，携程网、去哪儿网和途牛网的营业收入增长率分别为 21%、18%、30%;111%、92%、70%;45%、75%。其中去哪儿网的增速十分迅速，而且其他两家公司自 2012 年至 2013 年也呈现加速态势， 可见大家都在积极参与着用户的争夺。
　　根据 GoogleAdword 的分析发现，在过去一年内，去哪儿网的用户平均搜索量要明显高于携程网和途牛网：
　　其中，蓝色、红色和黄色分别代表携程网、去哪儿网和途牛网。
　　去哪儿网的大股东是百度，后者会为去哪儿网提供很多便利，如流量增量、费用减免等。
　　在这一方面，去哪儿网优势略高;
　　5.2.供应商数量
　　该数据并未详细披露于三家公司的财报中，于是我们登录三家官网，分别以 6月 19 日入住一夜，搜索了国内和国际 5 个主要城市的酒店信息;以 6 月 19 日为出发日，搜索了 5 条热门的国内和国际单程航线;以沈阳为出发地，搜索了国内5 个热门旅游城市跟团游和自助游的产品信息，如下：
　　注：途牛网没有自己的国际酒店搜索，用的是 Booking 的系统;
　　根据产品供应数量来看，无论是国内和国际酒店、国内和国际航班、还是国内跟团游和自助游，去哪儿网都遥遥领先，这充分说明了其垂直搜索的能力和 P4P所产生的效果，即低廉的费用对供应商吸引力十足;
　　通过该比率近年的趋势图，我们不难看出，去哪儿网在 2014 年 1 季度已经出现好转，尽管距离盈利还有很长的距离。相反，携程网自 2010 年起该比率不断下降，这似乎也在意料之中。因为，当竞争者降低 P2、提升 I 和 S 时，携程网的潜在用户必将分流，携程网为获取新用户，留住老客户也必将被动降低 P2，同时提升 I 和 S。2013 年携程网虽然在机票订购领域名列前茅，但其靠的就是降低 P2 的手段，P2 的降低，扩张了 P1-P2 的差值，加之 I 和 S 的上升，更加压缩携程网的盈利空间。
　　综合考虑三家公司的核心商业因素 NC 和 P1，中期不看好携程网和途牛网，看好去哪儿网。
　　因去哪儿网 P4P 的竞争，携程网未来为获取低 P1 和留住供应商，将被动降低佣金比例。同时，面对竞争对手强劲的 I 和 S 投入，携程网为争取 NC，也会被动提升 I 和 S，甚至继续扩大其 P1-P2 的差值。两方面共同作用，将压缩其营收空间。
　　途牛网尽管因不向供应商收取佣金，而能够获得较低水平的 P1，但是，携程网和去哪儿网等公司均已开始扩张自己在旅游领域的版图。未来，途牛网难免卷入激烈的竞争，同样，为争取 NC 而不得不提升 I 和 S，同时压缩其 P2-P1 的空间(请参考途牛网商业模式图)，费用的提升和其赖以生存的 P2-P1 的减小，将使其步携程网后尘;
　　去哪儿网，尽管股价持续低迷，甚至还有向下空间，但有别于市场，它仍让我们十分喜爱。
　　1. P1。低廉的 P4P，能够吸引更多供应商，并持续获取好的产品和较低的 P1;
　　2. NC。有百度做大股东，给予其 S 强大的技术支持和优惠。同时，百度给予其低成本贷款为其提供持续的现金流，支持其对 I 的投入。S 和 I 的提升共同使NC 持续增加;
　　3. 营收扩张。TTS(现在改名为 SAAS)在去哪儿网的普及会提升 CPS 占 P4P 的比重，其与第二点共同作用使营收扩张;
　　4. 移动端布局;
　　去哪网不断的加强移动端布局，如今平板电脑和智能手机不断压缩 PC 份额，这一布局符合大的趋势。而且，在移动端进行支付时，跳转页面更为不便，因此公司的 TTS 解决方案能够更好的迎合移动端用户的喜爱，让用户更加便捷，同时提升 CPS 占 P4P 的比重;
　　根据数据，我们可以知道，无论是机票预订业务，还是酒店预订业务，它们在移动端的业务扩张迅速，而在 PC 端的增速却慢了下来。年，手机机票和酒店预订业务分别增长 505%、349%和 671%、209%，而 PC 机票和酒店预订业务分别增长 35%、48%和 66%、2%;伴随着其股价的低迷， 我们可以密切跟踪去哪儿网及其竞争对手营收与费用比率的变化，观察它能否持续向上。
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