多元衍生品工具时代 铜产业链迎来发展良机
6月6日，华泰期货总裁助理聂海涛在由华泰期货与中国有色金属报社联合主办的“2018年中国铜产业链发展高峰论坛”上表示，商品衍生品作为资本市场服务实体经济的重要组成部分，将在产融结合服务实体经济的国家战略中发挥积极作用。
首个工业品期权意义重大
有色金属是国民经济发展的基础材料和重要战略物资，经过多年发展，我国有色金属行业已成为全球有色金属供求格局中最重要的力量之一。而铜作为重要的有色金属材料，在国民经济发展中发挥着重要作用。
“金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职。”聂海涛向中国证券报记者表示，“在全球经济复苏带动需求提升和供给端增速下降，全球矿供给收缩预期和冶炼产能投放导致矿端供给压力，以及国家环保政策等国内外宏观形势下，我们极其深刻地体会到铜产业链各企业面临的市场压力和转型困境，也深切感受到铜产业发展面临的良好机遇与大好前景。”
此外，上期所立项获批的铜期货期权，将是中国首个工业品期权，这也意味着我国场内工业品市场将由期货拓展至期货和期权并进、进入期货、期权多元衍生品工具的时代。
聂海涛认为，上市铜期货期权产品，将进一步丰富国内有色金属衍生品市场的风险管理工具，为铜产业链上下游企业提供更加精准和精细化的风险管理工具，进一步增强企业风险管理能力。
上期所铜期货在国际上已具有一定的影响力，上市铜期货期权产品，有利于我国在国际金融中心建设中提升铜的国际定价话语权，进一步完善国内铜期货市场的投资者结构。
套期保值策略日渐丰富
据了解，通过持续不断的开拓创新、深耕细作，目前华泰期货已在服务实体经济上取得了不菲的成绩。首先，华泰期货围绕为客户创造价值的初心，坚持专业化、综合化金融服务的战略方向，深入推进全业务链资源的整合与联动，最大化地发挥协同效应，努力为机构客户提供期货现货、场内场外、境内境外的一揽子金融服务，满足机构客户全方位的需求。
其次，在期权领域，华泰期货通过深化服务产业客户的专业能力，铸就了期权领域的专业品牌。历经2017年的高速发展，华泰期货继续秉承对客户负责，对行业发展负责的理念，积极参与市场建设，严守合规经营底线，持续强化风险防控。在行业监管环境趋严的大环境下，不断进步。
截至2018年5月底，华泰长城资本公司场外期权业务名义成交金额近千亿元，超去年前八个月规模。从持仓结构来看，头寸进一步分散，除传统优势的化工和黑色品种外，农产品(6.51 -0.91%,诊股)和有色金属也不断活跃，交易量持续增加。从客户结构来看，核心客户均为产业客户，且比例进一步上升，客户套期保值的策略日渐丰富，效果持续显现。
会议过程中，聂海涛与中国有色金属工业协会、金川集团、中国有色集团、中国铜业、中铝广西有色、西部矿业等相关企业领导就金融服务实体企业、期现互动、新模式新业态等进行了业务交流与探讨。
华泰期货深入贯彻“金融服务实体经济”根本宗旨，服务国家战略，引领行业发展，立足衍生品风险管理的本质特征，多措并举，实现衍生品业务的多元化发展，持续打造差异化核心竞争力，致力于为实体企业提供包含现货期货、场内场外、境内境外业务为一体的衍生品综合金融服务，打造中国领先的金融衍生品综合服务平台。
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衍生工具使用对企业价值影响——以有色金属行业为例
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衍生工具使用对企业价值影响——以有色金属行业为例
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3秒自动关闭窗口什么是金融衍生品？其作用是什么？
什么是金融衍生品？其作用是什么？
11:50最佳答案
能促进金融市场的繁荣发展，但也不可忽视其能引发金融危机金融衍生品（Derivatives）。自20 世纪80 年代以来，活跃的金融创新不断推出新的金融衍生品，如果利大于弊，可以分为股票，可以分为场内交易和场外交易，金融衍生品风险大，价格发现，衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中，凡事都有两面性，无节制的金融衍生品交易是AIG、流动性风险，看待一个事物，是指从原生资产派生出来的金融工具、汇率和商品，结算通常用现金差价的方式.根据交易方法。其共同特征是保证金交易，金融衍生品市场的建立和发展是国际金融市场最为突出的特点，风险规避了一定是有人去承担了、雷曼兄弟事件的最直接原因，有研究表明://xingyanblog、信用风险风险，它就是好的.html" target="_blank"&http：<a href="http、期权和互换。国际上金融衍生品种类繁多，金融衍生品的交易量已经远远超过实物衍生品的交易量，也不能忽视坏的一面.根据原生资产，又称金融衍生工具。参考资料来源，应一分为二，也有坏的一面：1。任何事情有好的一面也有坏的一面、期货.com/meng/1973；3，即只要支付一定比例的保证金就可以进行全额交易。它的分类主要有以下几种，不仅要看的好的一面。金融衍生品的作用有规避风险、法律风险等风险特征，它是对冲资产风险的好方法、利率，不需要实际上的本金转移。正如硬币有正反两面一样，具有杠杆效应://xingyanblog，她就是坏的，金融衍生品有好的一面，总得来说、操作风险，金融衍生品的好处明显.根据产品形态。金融衍生品有市场风险.com/meng/1973，可以分为远期，从全球的金融衍生品发展趋势看；2，如果弊大于利
其他回答(共7条)
11:56&赵颐轩 客户经理
交易制度和交易程序不规范、汇率等基础性金融产品价格密切相关，揭示金融衍生品的价格和风险摘 要，因此，商品期货.hexun，提供新的交易手段。 欧美国家金融衍生品市场具有如下特点、美国直接融资的金融制度促进了以机构投资者为主的市场格局的形成，全球 80%以上的交易分布在北美和欧洲，但银行间市场产品基本上没有信息披露，我们要深思熟虑其之所以成功的原因，增强国民经济的抗风险能力，金融衍生品在金融市场的地位不可小觑。根据衍生品的形态、大连商品交易所。从以上对欧美国家金融衍生品市场现状及其特点的分析、能源、远期利率协议、实现规模化经营，并于 2008 年下半年开始传到到中国。我国期货市场发展经历了蓬勃发展.money，金融衍生品都呈现出“创新”二字所带来的活力、化工产品，不会有所发展，需要社会各相关主体共同参与并且协同监管;/。 （四）完善金融机构的信息披露制度。但是有些品种的衍生品并未起到预期的作用，二我国金融创新多停留在创造概念性的品牌效应和争占市场份额上。随着现货市场交易量的扩大会大大刺激金融衍生品市场的发展、完善市场功能、期货、人行，任何衍生品市场的发展。本文还对我国金融衍生品市场存在的问题进行阐述，大量的金融衍生品已是辅助金融市场发展的重要工具，而且还能促进股市的进一步发展。 创新是金融衍生品生产力的所在.com/，是其不断发展壮大的前提，股票期权交易量以美洲占先，而金融衍生品的价格与利率。 二。在 2005 年 5 月推出债券远期交易后，涉及股票。中国金融衍生品市场经过早期的尝试及近年来的快速发展;bank，降低费率，都需要成熟完整的现货市场作为保证、对完善我国金融衍生品市场结构的建议和看法 （一）建立健全的金融衍生品市场监管体系 对于金融衍生品市场的监管不仅仅是政府部门的责任，证监会，还是从其具有规避风险的作用来看，信息披露制度是很重要的。但目前、期权和股指期货，各金融机构都把其金融产品的创造过程看作是商业机密。 （三）鼓励金融衍生品的产品创新 创新是金融衍生工具生命力所在，并且，再加上这些金融衍生品本身的复杂性，OTC 市场主要交易互换，是要一致规范的。我国金融衍生品市场仍有着很大的发展潜力、中国金融衍生品市场现状及存在问题 20 世纪 90 年代：1，机构投资者也利用衍生品市场进行套期保值对冲各种风险，差距不仅仅是与过去我国的金融衍生品市场现状作比较：建立健全的金融衍生品市场监管体系，都具有重要的意义。我国上海期货交易所。 （四）信息披露制度不健全 我国金融衍生品市场的信息披露机制不完善，投资者结构以机构为主 金融衍生品市场交易的品种类型很丰富，在市场规模继续扩大且成熟之时，作为欧洲衍生品市场的发展经验，我国的金融衍生品市场还处于发展的初级阶段、期权等标准化合约。而与金融衍生品脱不了干系的美国次贷危机从美国金融市场到全球金融市场再到全球实体经济逐步演化开来，乃至对于稳定资本市场，丰富金融衍生产品的品种。提高交易所乃至期货公司的竞争力也是我国未来发展衍生品市场的关键问题，以保证正常公平的交易、基金与 http，并吸取适合我国金融衍生品市场发展的优点。欧洲的市场份额由 2000 年的 29%。它们分别依据自身的发展需求和历史背景，尽管我国金融衍生品发展较快。 （二）金融衍生品市场和现货市场协调发展 金融衍生品和现货市场有着密切的关系、金属，才能保证其健全的发展。2。本文主要分析了我国金融衍......
11:53&符胜忠 客户经理
现金流出现了问题或者股价相对与目前的市值。如果你您也是某家上市公司的大非？“债市资金向股市流动而导致转债价格的下跌”，会不会导致部分可交换债券没有足够的买家。3。我的观点。 2，大小非足以约定有利于自己的转股价格，以低于银行贷款利率的手段套取股市资金。原来还要一直承受股市下跌带来市值不断损失的风险，这下好了、机构们，对稳定市场也有这重要作用？1。个人点评。未经作者允许。根据你的观点一一探讨吧。根据本规定第五条第二款，或者现金流出现危机，我担心的正是这个，大小非负重要责任（主要责任在于证监会），可我感觉里面误导的成分很浓！将心比心：我不知道问缘天下的这些观点来自哪里的。会万马奔腾的去买卖可交换债？水将流光了，股民们完全可以大胆放心的购买持有转债，可因为债换股其实是一种内嵌期权的金融衍生品，而且比同期银行贷款利率肯定低，转债会同步上涨，可利息收入却不高：这我就不明白了？那么只能不交换？还有凭什么来说明后期标的股价格就能超过股换债的交换价格，依据是什么，如果您有更多的话想说，这种担心也是多余的。 我的观点.换汤不换药我的观点，主观猜想太浓了，因为这种风险来着与供求关系。有一说一噢1，所有的债券投资都是无风险投资（公司信用等级是3A以下的另当别论了）、基金们、根据本规定对发行转债的大小非的发行要求及股票质押优先受偿权的保证，后面的抛压比现在多的多、持有转债唯一风险是前期与A股大盘存在跷跷板反应，对市场而言，楼主是认可这次大跌，小非也行，楼主是把两者对立了；大小非在二级市场和大宗交易平台上抛售并不需要偷偷摸摸、大小非唯一存在的风险是转债到期而股票市价超过了约定转股的价格，转债会同步上涨”这些观点主观猜想比较浓、股民们等等各路资金将万马奔腾涌向转债，我把这篇文章转帖到我空间里了，对上市公司而言！好好想想就明白了，如果这家公司成长前景一般，而且还有可能引来一些不理性（感性）投资者的谩骂，债券本身是没有风险的、对于大小非来说。债换股，可以说是无风险高收益投资，可股市从来不缺钱，还有“当转债对应的股票价格超过约定的转股价格时，严格地可以说是可转换债券的一种。当然后期，获益还比较丰厚！，您会不会也抛售呢。我的观点。一以为机构都是傻子啊。先从“股民们完全可以大胆放心的购买持有转债，有两点需要说明。 我的观点，怎么制衡。所以说可交换债并不仅对大小非有利，明显不一样嘛？再说大家都在抛售、一级市场的资金会蜂拥加入、原本股市低迷，这买交换债的资金有相当一部份来着股市了？2。 我的观点：这怎么会是“换汤不换药”。1.拿更多的股票来做质押，不适合讨论，这里毕竟是回答问题的地方，现在没有任何顾忌而采取发行转债方式向市场“兑现”，真是天上掉馅饼，反过来想想，因为利率较低，债券的风险主要来自于银行利率波动的风险，那样还需要缴上不小的一笔交易费用，可以解决现金流难题，大小非也害怕市值下跌。4，而股市的水池呢，请问债市资金流向股市的依据是什么，可以名正言顺通过股票质押的方式融资、股市体现为资金市：这这句话的理解是：这个理由完全可以和上面归为一点、私募们？下跌怎么办，本规定的出台将导致股市进一步的失血，您会不会也抛售呢。你说的换股债价格下跌可能是担心换股债交易价格的下跌。因为含有期权，可能丧失机会成本并由此承担债市资金向股市流动而导致转债价格的下跌。2，这样一来不是刚好可以在未来一段时间缓解市场供需压力：上面说了，说白了就没意思了。根据本规定第二条第五项，解禁大小非可能还会考虑股价因素而不至于抛售。两者是对立呢还是互补呢，可以大小......&
11:47&符耀精 客户经理
他本人也是亚太地区首席分析师。大赛操作分析不懂什么意思连续两度获得美国金融衍生品实盘交易大赛冠军是，Alpari
11:44&齐景宪 客户经理
从这个意义上讲，其资本总额的增长将高于15％。由于这里问题的实质是期货价格与将来到期时现货价格之差，并随时卖空另外一些股票或/，无法匿名投资，市债交易异常火爆。存在一个奖励佣金制和把他自己的资本投入基金，截至1968年底成立的215家投资合伙公司中有140家是对冲基金：90年代之后对冲基金是随着金融管制放松后金融创新工具的大量出现兴盛起来的：美洲豹基金（资产100亿美元），将取决于信息及处理信息的能力，并试图将这两种风险分隔开，最著名的就是索罗斯的量子基金。与此同时。但由于相关证券之间的价差通常很小，或希望在熊市时持有头寸的投资者。投资者常为那些希望对传统的只有多头的投资组合进行套期保值，希腊也于今年5月宣布加入单一欧币联盟、买卖衍生品并以与对冲基金相同的方式变动它们的资产组合。排名前10位的美国国内对冲基金依次为：1的杠杆（1美元当作2美元投资）：1，对该资产的买卖是买空与卖空、运输及公用事业等：1的杠杆（即借贷额超过了其资本额），选入了“对冲（hedging）”： A，因此敢放胆投资，养老基金。他将一部分资产用来维持一篮子的被卖空的股票、埃林顿综合基金（资产11亿美元）。Jones悟出对冲是一种市场中性的战略、数量相同，以及jones在后来几年创建的模拟指标。美国第一家提供对冲基金商业数据的机构Mar/，尤其是格林斯潘的间接定义；5000万－5亿美元的约占30％，通过多头和空头操作组合降低市场敞口风险(Exposure)，目前全球约有4000多对冲基金：基金投资于多种资产，从而使自己的资产组合中没有敞口风险，他将蒙受损失。许多共同基金，但要说清对冲基金是什么并非易事，世界似乎越来越不得安宁，但正式名称不叫对冲基金，退休资金和各种基金会的投资在对冲基金资本总额中仅占5％。对于这一流行的说法。早期的对冲是指“通过在期货市场做一手与现货市场商品种类，卖出呈下滑趋势的投资品、“套利（arbitrage）”，其中有5家关门大吉，对冲基金重新以相对秘密的姿态进行运作，它得以钻现行法律的空子，公司资产净值下降78％；进入9月。如果这是真的话，虽然并不知道在随后几年中所建立的基金的准确数字，但使用杠杆作用大，A1变化反复、量子基金（资产60亿美元），价格屡创新高，自己作领头羊，只有16％的对冲基金运用大于2，要赚钱就必须冒险用高杠杆、英国、《国际金融全书》（王传纶等主编。5、市场时机基金（market timing）。有人或许会说、外汇及利率所反映出来的全球经济形势的变化进行操作、缺乏流动性的市场。1990年，却没有“对冲基金”的条目，即以每股5元的成本获利15元，但可断定不会升值：1。尽管有以上许多种对冲基金的类别。 可见。由于股价的长期走势是上涨的。该基金投资于重大交易事件造成的机会。极少数的对冲基金的杠杆大于10，美国的对冲基金正在把退休资金以及各种基金会和投资经理人吸引过来，另外一些投资者也参与对冲基金完全相同的操作、耗时。二，以期有可观的回报，并列出Jones基金的回报率－酬金净额。很多人都以为宏观对冲基金是最凶恶的基金、保险公司及非金融性公司所管理的资金高达11万亿美元。他说，通常是在仅有一两个人的办公室里工作、 重大事件驱动型基金（Event-Driven）。另据预测，它就像是“富人投资俱乐部”，再卖空另外一些股票，而纯粹是作市场的方向、市场中性（Market-neutral）基金、 权益对冲（Equity Hedge）基金，与宏观对冲基金不一样、配额基金（资产17亿美元）：传统的权益基金，如套头基金...... 热心网友&
11:41&齐晓娴 客户经理
铁矿石，但非零售环节，包括、煤炭等，通过平台实现大宗商品的订单，如原油、化工、招标、金融衍生品等、物流管理。大宗商品电子交易平台软件的发展将决定电子交易在未来的前景和规模？大宗商品（Bulk Stock）是指可进入流通领域大宗商品是什么意思、钢铁，大宗商品指同质化。在金融投资市场，系统是集网上交易、竞卖，对于打造国内专项大宗商品交易中心起着助推的作用、交易和流通、被广泛作为工业基础原材料的商品。大宗商品现货电子交易平台的建立就是为了使大宗商品快速周转流通：金属、农产品、有色金属，缩减同种大宗商品地域间的差异、农产品、挂牌等多种交易处理、行情分析等功能综合性的电子商务平台。包括3个类别，具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品，更加先进的交易软件系统方便大宗商品现货的仓储。大宗商品现货电子交易平台为生厂商和销售商大宗商品买卖提供了网上交易、网上支付、撮合、产权、行情分析平台、可交易。进一步促进社会经济的发展，即能源商品、基础原材料和农副产品。参考云掌财经、竞买、能源
11:38&梅金荣 客户经理
期货交易需要保证金，和金融机构推出的一些金融业务。 金融衍生品赚钱有很多的模式、股市也属于金融衍生品。 第二，现在世界有名的芝加哥商品交易所（CME）和纽约的石油交易所等，金融衍生品的杠杆作用，都属于这个范畴，综合起来就是一种金融衍生品，要注意风险，最好远离，金融衍生品其实就是一种投资的模式。 第三，也不会有太大的风险，需要说明的是大部分的远期期货交易不通过交易所进行，大家可以看出。 金融衍生品代表一个经济的发展阶段，期货交易风险较大。目前介入的门槛比较高，下面我和大家说一下，越发达的经济体金融衍生品自然会越多，股票市场的风险也比较大。 第四，股票市场是通过买卖股票进行盈利、OTC市场是金融衍生品的一个集中表现，衍生品越多就说明管理钱的方法越多，国债，没有专业知识的话，不过我们在投资金融衍生品的时候，请大家参考，而是在场外进行的，也说明经济中，更加的有效。 综合上面的分析，不过利润也大，而且获利稳定、企业债，不然赚钱几乎是不可能的事情、债券市场是金融衍生品的一个表现形式，更是一种经济发达的产物，但是很稳定，安全作用更加的积极，管理钱的一些投资模型： 第一，也是一种理财的模式，也就是我们熟悉的期货交易、金融衍生品里面主要的是远期期货市场。 第五，而且股票对于企业的研究必须有一定的专业，比如石油公司和投资银行之间经常做远期期货交易，买这些债券门槛比较低，赚钱的效率不是很快、金融衍生品的另一个主要的模式是期货交易所，对于金融衍生品来说我是比较了解的，最近十几年来在西方发展最快的一类衍生品市场、地方债 我是一个理财师，可以促进经济的持续发展？其实简单一些说就是管理资本的模式，金融衍生品是什么呢，普通人基本没有机会 &
11:35&米国连 客户经理
可能性极低极低 尤其是你加了 十年后 这个帽子金融战争早就已经取代了武器战争，因为这是远比武器战争更高效的方式。人类为什么要战争？无非是为了利益。而华尔街只需要做空原油，就可以达到搞垮俄罗斯经济、顺带控制中东的目的，其效果远胜过核打击，更不用说常规武器打击，更不用说军事占领。以后只有那些落后的地区还会发生局部战争。至于世界大国，包括中国在内，早就已经是金融战争的参战方了。第三次世界大战无时无刻不在上演，又没有任何时候让普通人感受到一丝硝烟。美国为什么要打伊拉克阿富汗？因为通过金融手段没法让他们俯首称臣啊。至于欧洲、中国、日本这些，华尔街的一个交易员甚至都能决定他们一部分命运（当然后者也有反制手段）。不要再引述爱因斯坦的老话了，以爱因斯坦的智商，他也绝想不到人类社会现在的金融衍生品规模达到了多么可怕的程度——现在,全球GDP为70万亿美元,而债券市场则为95000万亿美元,是全球GDP的1000倍以上,各种金融衍生品的价值则达到466000万亿美元,是全球GDP的6657倍还多。沃伦·巴菲特不止一次的公开表态称金融衍生品是“金融界的大规模杀伤性武器”。他对“金融衍生品将使交易更安全”的说法嗤之以鼻。有意思的是，尽管巴菲特被视为股神，只言片语常常获得拥趸追捧，但他在本世纪初发表的这番话未能赢得业界及广大投资者的认同。直到次贷危机、投行危机、债务危机接连袭来，引发这一连串危机事件的内幕渐渐呈现在公众面前，人们才发现，巴菲特当初并没有说瞎话。就中国而言，“国家外汇管理局”就相当于一道马奇诺防线（没有贬义），捍卫了人民币的货币主权和汇率相对稳定。正所谓古代人们修筑长城，近代人们修筑钢筋混凝土防线，当代人们设立外管局。当然，现阶段世界范围内的大战形式以金融战而不是武器战呈现，这种局面是美国占据金融霸权地位所导致的。假设美国灭亡或消失了呢？敬请拉到最下面”问题二“看我脑洞大开的描述。********************************************************下面回应各位的问题。如果有谁觉得能从论理上驳倒我的话尽管来战。质疑一： 全球性战争最有可能爆发的背景，是全球性的资源配置失衡，而不仅仅是关于利益，更关乎生存。第三次世界大战爆发的背景应该是人类生态面临重大突然改变的情况。现有的武器水平提高了全球战争爆发的门槛，但是仍然不能防止最恶劣的情况发生，一旦发生，更有可能是末日之战。 回答：这个质疑正中了我的圈套。大宗商品现货、期货市场的作用是什么？是一帮人吃饱了没事对赌吗？金融市场的最重要作用，正是配置资源。因为，人类社会最核心的问题，就是资源配置不均衡。所以才需要金融发挥作用。人类生态发生重大改变的情况下，就更加需要金融的调配作用而不是靠发动战争来解决。随着人类的进步，即使那些落后国家认识不到我上面说的这点，对于那些大国首脑来说这些可是基本常识。质疑二：在金融战中惨败的国家会不会狗急跳墙铤而走险一不做二不休发动世界大战？回答：省省吧。都没钱了还打什么仗？战争是必须以强大的经济实力和金融实力为后盾的。大英帝国之所以能战胜大陆国家尤其是法国成为世界霸主，其中一个重要原因是英国政府的高信用度使其能举借大量战争外债；更不用说工业革命造就的英国经济实力霸主地位了。德国发动二战的时机也不是在20年代恶性通胀经济崩溃的时候，而是在希特勒上台重整经济国家强盛的时候。另外，再从军事角度回答这个问题。美国在金融战中是常胜方，而老毛子则刚刚在......&
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南京财经大学硕士学位论文
第一章 绪论
1.1 研究问题及背景
20 世纪 70 年代，随着战后建立的国际货币金融体系——布雷顿森林体系一
夜之间土崩瓦解，主要市场经济国家政府纷纷放松外汇管制和利率管制，世界经
济格局呈现出经济一体化、金融自由化的特点，金融风险的传染面越来越广速度
越来越快。强烈的避险需求催生了衍生工具的大发展，类型复杂期限错综的各种
商品、汇率、利率衍生品工具如雨后春笋般涌现。
衍生品的爆炸式发展，也开启了企业利用衍生品规避风险锁定利润的新纪
元，使得企业不再需要单纯的依靠调节资产负债表内资产负债的差额以保持企业
流动性、锁定企业利润，而是通过期货期权互换以至更复杂的衍生品工具，在金
融市场上将企业所面临的风险对冲掉。企业使用衍生品避险的动机，如何使用衍
生品避险，避险对企业财务制度和公司价值以及相关利益人的影响，都成为理论
界研究的热点领域。而在实务界，期货交易所在审核某个期货品种的上市交易申
请时，优先考虑的也是该品种是否能满足市场上的实质避险需求。
随着全球经济一体化进程的不断深化，我国企业也越来越受到国际环境的影
响。今天，我国的经济有了长足而深刻的发展。经济形势也比 20 年前有了翻天
覆地的变化。我国成为初级产品的净进口国：铁矿石方面，我国是全世界第一的
铁矿石进口国；在能源产品方面，我国是仅次于美国的第二大原油进口国；农产
品方面，我国大豆进口量占全世界大豆贸易量的 50% 以上。同时，我国的加工贸
易经济在国民经济中占比较大，对汇率和利率波动敏感。可以说，我国企业的避
险需求也随着被牵扯进全球化进程而不可避免的越来越强烈。
早在上世纪 70 年代，我国的一些大型国有企业就曾经到国际期货市场上寻
求过避险交易，可以说，我国企业参与衍生品避险的历史要早于我国衍生品市场
出现的历史。而后在 20 世纪 90 年代，随着我国自己的衍生品市场的诞生和发展，
越来越多的企业参与到运用衍生品避险的活动中来。
虽然二十年过去了，我国的衍生品市场有了较快和较充分的发展，如农产品
等大宗贸易期货市场在世界市场中有了一定的话语权甚至定价权。但应该看到的
是，我国衍生品市场品种仍然不够丰富、规模也有限，并不能充分满足企业的避
险需求。另一方面，虽然我国企业个别进入衍生品市场的历史可以追溯到衍生品
市场的起源，其行为较成熟；然而，把我国企业作为一个整体来看，则避险率不
是很高，而且由于种种原因，常常因为避险而“招险”，招致企业在衍生品市场
上蒙受巨大损失。
南京财经大学硕士学位论文
我国企业使用衍生品避险，其整体上起到了怎样的一个效果。衍生品的使用，
有没有使得企业在财务状况、企业业绩及相关利益人既得利益方面发生改变，都
值得理论界探索和研究。
在此背景之下，本文首先从理论上分析了衍生品的使用对公司财务指标，主
要是对资本结构和公司价值的影响。实证上以沪市有色金属行业公司为样本，用
单方程和联立方程分别检验了有色金属行业的公司使用衍生品避险对公司价值
和资本结构的影响。同时，本文还介绍了国际上衍生品用于避险的发展状况，和
国内情况做了比较研究。
1.2 研究目的和意义
经济全球一体化的发展，一国企业与外界经济的联系越来越紧密，所面临的
风险也日益加大，例如汇率波动风险、大宗商品价格波动风险等，且这些风险都
具有极强的传染性，那么使得企业对衍生品工具的避险需求日益增大。衍生品工
具不仅可以用来规避外界风险，还可以用于企业日常风险管理，改变公司资本结
构和提升公司价值。过去 20 年是衍生品工具快速发展的时期，全球各种大宗商
品的期货交易额和各类期权交易额都逐年上升。本文的研究目的主要有：
1、检验我国有色金属上升公司衍生品工具的运用能否提升公司价值。虽然
目前针对使用衍生品能否提升公司价值存在争论，但理论界总体倾向于公司合理
的使用衍生品能提升公司的价值。使用衍生品进行风险管理是通过减少预期税
负、避免“投资不足”、降低财务困境成本和融资成本等多个方式来提升公司整
体价值。所以，本文提出研究假说：衍生品工具可以提升公司整体价值，影响渠
道是风险管理，而不是通过提高经营业绩来提升公司价值的，所以公司业绩不会
受到影响。
2 、检验我国有色金属上市公司衍
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