企业申请上市从受理到证监会批复大概需要多长时间????_百度知道
企业申请上市从受理到证监会批复大概需要多长时间????
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一般至少三个月 企业上市的基本流程 一般来说，企业欲在国内证券市场上市，必须经历综合评估、规范重组、正式启动三个阶段，主要工作内容是： 第一阶段 企业上市前的综合评估 企业上市是一项复杂的金融工程和系统化的工作，与传统的项目投资相比，也需要经过前期论证、组织实施和期后评价的过程；而且还要面临着是否在资本市场上市、在哪个市场上市、上市的路径选择。在不同的市场上市，企业应做的工作、渠道和风险都不同。只有经过企业的综合评估，才能确保拟上市企业在成本和风险可控的情况下进行正确的操作。对于企业而言，要组织发动大量人员，调动各方面的力量和资源进行工作，也是要付出代价的。因此为了保证上市的成功，企业首先会全面分析上述问题，全面研究、审慎拿出意见，在得到清晰的答案后才会全面启动上市团队的工作。 第二阶段 企业内部规范重组 企业首发上市涉及的关键问题多达数百个，尤其在中国目前这个特定的环境下民营企业普遍存在诸多财务、税收、法律、公司治理、历史沿革等历史遗留问题，并且很多问题在后期处理的难度是相当大的，因此，企业在完成前期评估的基础上、并在上市财务顾问的协助下有计划、有步骤地预先处理好一些问题是相当重要的，通过此项工作，也可以增强保荐人、策略股东、其它中介机构及监管层对公司的信心。 第三阶段 正式启动上市工作 企业一旦确定上市目标，就开始进入上市外部工作的实务操作阶段，该阶段主要包括：选聘相关中介机构、进行股份制改造、审计及法律调查、券商辅导、发行申报、发行及上市等。由于上市工作涉及到外部的中介服务机构有五六个同时工作，人员涉及到几十个人。因此组织协调难得相当大，需要多方协调好。
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从IPO材料由证监会受理到过会你好，经过了8个月时间（3月至11月）！创业板要求比中小板要严格！就我们公司而言、程度更复杂
没准儿，一年半载很常见。
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我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。2017年企业IPO从申报到上市要多久? 预计最快只要6个月_新浪财经_新浪网
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调整完毕 机会将至
　　证券时报e公司
　　今天国新办的新闻发布会上，刘士余主席对于IPO的发行节奏的定调，成为业界最为关注的话题。
　　刘士余对于解决IPO堰塞湖的表态是：
　　IPO堰塞湖的数字效应不是很重要，而心理效应比较重要，去年一年时间，我们把扭曲了的预期调过来了，变成了信心。大家不要在乎每周上市、过会的企业多几家、少几家，而是应该在乎过会企业的质量，证监会去年花了很大功夫严把IPO公司的质量关，再融资的质量关、并购重组的质量关，加大了发行人、保荐人的责任。
　　2017年IPO约发行400家
　　2017年IPO发行速度究竟会有多快？
　　券商中国记者统计，截至2月24日，今年以来证件会共核发了6批IPO上市，累计获得IPO发行批文的企业数量达68家，占去年成功发行IPO数量近30%。
　　换言之，监管层除了在过年期间有两周没有核发批文外，以每周一批、每天2家左右的节奏，高速推进着新股发行。
　　“今年大多数券商的投行工作重心都会围绕IPO展开。”北京某中型券商投行部负责人称，2017年无疑将是IPO丰收年。
　　某上市券商分管投行业务副总裁推算，“按照当前发行速度，今年至少会消耗掉三四百家拟上市公司。”
　　“以前是我们追着预审员主动要反馈、补材料，现在是预审员催着我们封卷。”北京某大型券商资深保荐代表人称，换做过去，从申报到预披露更新最快也需要一年半到两年的时间，而现在个别项目只需几个月。
　　“现在创业板企业从申报到上市平均所需18个月，预计今年这一速度将缩短至12个月。”某上市券商资深保荐代表人称，过去IPO项目从申报到上市少则两三年，多则三五年，但随着去年底IPO发行批文加速，及IPO扶贫、西藏或新疆“VIP”绿色通道的政策支持，最快一个IPO项目从申报到发行只花了6个月。
　　没错，去年承揽的安徽集友新材，从申报材料到过会就只用了189天。据了解，该公司2016年6月份申报IPO，2016年12月过会，2017年1月发行，申报到过会仅等了6个月，过会到发行仅等了2个星期。
　　安徽集友新材也是首个成功上市IPO扶贫项目，注册地位于安徽省安庆市太湖经济开发区，为国家级贫困县地区企业。除集友新材外，来自西藏的和从申报到上市的时间也不到一年。
　　此前也预计称，2017年，IPO发行节奏大致为每月250亿元，全年约400家，资金需求规模在3000亿元左右。
　　“2017年新股发行仍将保持较快节奏，或会进一步加快。”认为，2016年11月开始，首发上会家数已明显增加，平均环比增速高达82%，同时，首发审核通过率也降至86%，明显低于2016年全年均值91%，IPO审核趋严。
　　当然，对于IPO发行加速市场也有不同的声音，有观点认为A股市场只花了四分之一的时间，就发行了美国接近60%的股票数量，如果按照这个速度发行新股，不久，A股的股票容量将会成为世界第一，但是发行公司的质量和未来的发展潜力却与美国有着一定的差距。
　　据统计，美国市场上市最早的个股是日上市的通用电气，截至到2016年底，在117年的时间里，合计上市的股票数量目前是5449只。而A股，从日第一批个股上市，到2016年底，过去了26年的时间，而A股合计的数量已经达到了3187只。
　　券商：如何看IPO发行节奏对A股影响
　　的研究表明，IPO发行节奏对A股行情影响不显著，总体上，IPO供给基本上保持动态平衡，IPO发行节奏与A股行情更是相生相长的关系，在牛市中IPO发行较多，在熊市中IPO发行较少，在震荡市中IPO发行节奏保持平稳。
　　在IPO发行家数和融资金额趋增时行情多处上涨阶段，如年牛市期间，每年IPO发行家数从14家扩大到126家，融资金额从53亿元扩大到4771亿元；年牛市期间，每年IPO发行家数从125家扩大到223家，融资金额从669亿元扩大至1576亿元。
　　在IPO发行家数和融资金额趋降时行情多处下跌阶段，如年熊市期间，每年IPO发行家数从107家减少至21家，融资金额从130亿元减少至21亿元；年熊市期间，每年IPO发行家数从281家减少至155家，融资金额从2810亿元减少至1034亿元。
　　在IPO发行家数和融资金额较为平稳时，行情多处于震荡阶段，如年震荡市期间，每年IPO发行家数从68家微降至67家，融资金额从480亿元微降至472亿元。
　　表示，回顾历史，A股共有9次IPO暂缓发行，这9次暂缓前后市场表现不尽相同，但IPO对二级市场指数的影响并不一定是负面的：IPO暂缓期间有过大涨的情况也有过下跌的情况，而IPO重启之后短期之内呈现震荡走势，但重启1年内大概率是上涨的。
　　刘士余：IPO关键是质量不是数量
　　对此，证监会主席刘士余在国务院新闻办就协调推进资本市场改革稳定发展等情况举行发布会上，对市场关心的如何解决新股“堰塞湖”问题回应表示，并有信心解决所谓的新股“堰塞湖”。
　　“有人担心IPO发行数量增加了，可能会影响二级市场。”刘士余在发布会上表示，过去当资本市场下行压力较大的时候，我们曾经用过减少甚至暂停IPO的方法，力图稳定市场、缓解下行压力，也取得过时点性的效果。但从长远来看，效果并不好，因为没有解决资本市场长期稳健发展的机制性问题，没有解决资本市场的源头活水问题，没有解决服务实体经济的能力问题。
　　刘士余进一步解释，当然，从静态来看，在某一个时点，新股发行增加了，会影响二级市场的供求关系，但是同时也改善了市场的平均市盈率。动态地看，资本市场的根本动力在于为实体经济服务，在于分享实体经济发展的成果。一个脱离实体经济发展水平的资本市场是不长久的。要想长久，就必须有新的公司进来，新的公司进来以后就会增加市场流动性，就会吸引增量资金，因为投资价值在增加，全社会的信心就增强了。
　　去年以来，证监会加大了资本市场的审核力度，增加上市公司的供给力度，实践证明，市场是欢迎的，去年280家企业IPO过审，248家完成IPO。证监会有信心解决所谓的堰塞湖问题，大家看到堰塞湖有担忧，害怕新股发行增加股市就下行，800家这盆水倒下来市场是否要冲垮了。
　　其实，堰塞湖的数字效应不是很重要，而心理效应比较重要，去年一年时间，我们把扭曲了的预期调过来了，变成了信心。大家不要在乎每周上市、过会的企业多几家、少几家，而是应该在乎过会企业的质量，证监会去年花了很大功夫严把IPO公司的质量关，再融资的质量关、并购重组的质量关，加大了发行人、保荐人的责任。过段时间大家可能会看到，证监会还会公布一些有影响力的案子。
　　去年券商真正落实风险管控责任，一些上市公司和保荐人，主动从IPO排队的企业中撤回去，共有90家。这需要靠大家的共同努力，把握住质量关。高质量的上市公司会带来市场增量资金，这是实践证明的一种高度正相关的关系。
　　当然，经过长期发展，解决IPO“堰塞湖”问题的路子也是越来越宽了，不光沪深两所吸纳新公司的能力在增强，新三板市场的功能也越来越突出，将发挥更大的作用。区域性股权市场的法律地位和运行规矩明确了，它对解决当地小微企业的股本融资会发挥相应的积极作用，再加上规范化的并购重组这个渠道，资本市场对企业股权融资的接纳能力会越来越高，新上市公司的质量会越来越高。
　　此外，他提醒，大家在看待排队企业的家数时，可以换一个角度，中国是发展中的大国，随着创新驱动战略的实施，会有越来越多的企业申请上市，这不是坏事，这是好事，是中国经济活力的体现，是中国资本市场发展的源头活水。
　　刘士余：资本市场如同珍珠项链
　　对如何处理好、平衡好资本市场改革、发展、稳定三者的关系，中国证监会主席刘士余在今日发布会上称，检验资本市场改革成效的唯一标准就是市场的稳定健康发展。
　　刘士余解释到，有句话“风平浪静好行船”，中国资本市场多年的实践证明，没有稳定的市场环境，任何改革都无法推进，甚至已经迈出的改革步子可能要倒回来。这方面我们是有深刻教训的。反过来，如果我们不坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，不坚持问题导向的改革哲学，那么资本市场当中长期积累下来的“顽疾”就不可能减少，更谈不上根除，资本市场的发展就没有活力，稳定就缺乏牢固的基础。所以他认为，改革和稳定是相辅相成的。
　　刘士余在介绍资本市场改革发展方面时表示，路是要一步一步走的，关键是要走到正确的路上，方向要对，打一个比方，女记者带的珍珠项链，串好得有步骤，要有珍珠，珍珠就是上市公司的质量，就是上市公司，珍珠要有条线，要牢固不能忽粗忽细，这是改革的方向，穿珍珠得一颗一颗穿，珍珠项链串起来得有锁头，这就是监管。
　　刘士余表示，改革、稳定、发展必须是全方位的协调，要有好的珍珠，那就是高质量的上市公司，珍珠数量要够，那就是上市公司的数量还要增加。穿起来的项链任何时候戴着好看，那挑的线就要坚固扎实，那就是我们的基础制度要扎实，改革方向要正确。珍珠项链在夏天是怕汗的，遇汗以后要洗干净，怕酸、怕碱，要呵护，那就是我们的资本市场要加强监管，保护投资者合法权益。“所以说，检验我们改革是不是下了真功夫，方法对不对，效果好不好，唯一标准就是看资本市场是否稳定健康发展。”
　　刘士余强调称，资本市场的监管发展在任何时候都必须牢牢坚持稳中求进的总基调，这是基本原则。我们在这方面有过教训。自从全球有了资本市场以后，这个跟头全人类就没少摔过，但聪明人不能老摔跟头。在资本市场，无论是市场运行还是政府监管，都必须牢牢坚持稳中求进的总基调。
　　“知易行难，资本市场改革到了今天，在改革问题上，看准了的改革、市场发展急需的改革，我们就要坚定不移地去做，一步一个脚印扎扎实实地推进，这就叫积跬步至千里，让改革落地生根、开花结果。”刘士余表示，从去年底到今年初，大家是去年盼望“稳”，今年盼望“稳”加“进”。改革要有新进展，要有新成效，要有新突破，尤其是资本市场参与者达成共识的一些关键性制度，必须迈出关键步伐。
责任编辑：梁焱博开公司到上市，需要几年时间_百度知道
开公司到上市，需要几年时间
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然后填写报名表，保证一定的利润涨幅。这样算下来，去新三板、新四板不叫上市，只算是挂牌，公司没犯法，交钱报名就能挂牌，意味着公开发行股票上到主板市场（沪市主板、深市中小板、创业板）上市;‍&#8205，就可以IPO了，5年都算少的。&#8205、过会，通过之后，之后接受证监会指定机构一年的辅导，然后再填写IPO申请书，排队上会。主板公司上市，要提供3年的业绩
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先实现一个小目标，比方说:赚10亿，才说上市吧！
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我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。成立公司的注册资金，规定是几年内必须全部资金到位？什么时候才出验资报告？股东汇入一半的资金，但另一半资金是以欠款形式即借：其他应收款 贷：实收资本，这样可以吗？
成立公司的注册资金，规定是几年内必须全部资金到位？
答:朋友,这个公司法有规定,具体规定如下:有限责任公司的注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额。公司全体股东的首次出资额不得低于注册资本的百分之二十，也不得低于法定的注册资本最低限额，其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。 　　有限责任公司注册资本的最低限额为人民币三万元。法律、行政法规对有限责任公司注册资本的最低限额有较高规定的，从其规定。
什么时候才出验资报告？
答:用货币出资,自股东将款项交到验资户起,就可以委托会计师事务所验
用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资,应经过资产评估师估价,持评估报告委托会计师事务所验资.
股东汇入一半的资金，但另一半资金是以欠款形式即借：其他应收款 贷：实收资本，这样可以吗？
答:用货币出资,是不可以这样做的.事务所是不会给你验资的.
你可以根据公司法及公司章程的规定,用借款将货币资金足额交入验资户,经验资后,你可以依法抽回.
事实上,不论是货币还是实物进行注册公司,都需要会计师事务所出具的之后,工商部门根据情况,看是否满足成立的条件之后,很快就能颁发营业执照的.等所有资料都上交后,估...
其实看一个公司的注册资金是很简单的事情，在公司的营业执照上都写得清清楚楚的。
只是现在对注册资金，很多公司都是搞假，所以单从注册资金无法看出一个公司的好坏，还需...
根据公司法规定有限公司注册资本最低限额为3万元，股东“2人以上”、“200人以下(含2人)，股东可以分期交清出资，但是首次出资额不得低于注册资本的20%，也不得...
分个人公司和股份制公司,不同地方的情况有所不同,以下尽做参考!公司注册程序： 名称预先核准所需提供的材料： a. 委托书原件； b. 预取新公司名称（1-8）；...
一、验资账户中的资金属于冻结资金，是不能随意提取的。要等公司税务证出来后，开立了公司的基本账户，才能将验资户的款项转到基本帐户，并以备用金的形式提取使用。
答: 利润表上的“财务费用”栏，是按照财务费用一级会计科目本期发生额填写的。因此，在编制本月利润表时，财务费用栏填写：45471.29。
答: 《企业理财》 俞乔
《财务报表分析技术》 马军生等
《权益证券定价方法》 李鑫等
《金融衍生产品》 邬瑜骏等
答: 在保证生活水平的前提下，先存入一定的应急资金，再根据承受风险的能力选择投资品种。
答: 工薪族一般手上闲钱都不会特别多，这样我就推荐p2p网贷了，主要是门槛比较低而且收益可观，我现在投资的合时代，100元就可以体验，年化18%也非常可观，你可以试一...
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相关问答：123456789101112131415王岑：中国的中小企业生命周期一般3到6年|中小企业|王岑|企业_新浪财经_新浪网
王岑：中国的中小企业生命周期一般3到6年
　　4月20日至4月22日，第五届学习型中国-企业资本论坛在北京昆泰酒店举行，4月21日，天图资本高级合伙人王岑参加论坛并发表演讲，以下为王岑演讲实录。(摄影：新浪财经 振宇)
　　新浪财经讯 4月20日至4月22日，第五届学习型中国-企业资本论坛在北京昆泰酒店举行，4月21日，天图资本高级合伙人王岑参加论坛并发表演讲，以下为王岑演讲实录。
　　大家好，非常高兴来到这里。孙博士讲了很多金融融资创新的产品，我讲的主要是股权融资，股权融资严格来说是最贵的融资方式了，但是这也是相对来说。
　　我的题目中小企业股权融资。第一中小企业是属于我们定义叫成长型企业。
　　第二是股权融资，我简称VC了，就是VC这块，我们买方在中国的发展。
　　第三，中小企业叫卖方，他为什么要融资。
　　第四，买方能为卖方带来什么。
　　第五，买方在选择企业的时候有些常见的标准和问题。
　　第一，中小企业的特点和问题，作为投资机构，我们的优势每年看大量的企业，尤其是中小企业，在看企业的过程中会发现很多共性的东西。在中国的中小企业大家有非常相近的一些东西，第一点，发展战略不是非常清晰，具体表现比如缺乏长远的发展目标，一般都是三年的目标，长期战略没有。还有缺乏细分的行业定位，很多企业一开始做很多产品，获得了很多业务，但目前商业社会大部分产业都是红海了，我们一般建议尤其中小企业最好是聚焦，产品和服务最好单一一些。
　　第二，股权问题，中国的很多民营企业都是家族企业起家，一开始自己的亲人，家人是最值得信任的，或者几个朋友，所以股权结构缺乏有效的监督机制。很多中小企业股权结构非常接近，但实际上未来发展过程中是非常大的问题。
　　第三，资本结构问题，资产负债率啊。有些企业非常典型，报表上收入非常不错，但是每年到年底现金流都有问题。这个主要跟他的客户有关系。
　　第四，财务管理问题，缺乏财务人员，一般中小企业都只有财务经理，没有财务总监，财务经理都是老会计，但实际上会计准则每年都在变。
　　第五，家族式管理，重要的岗位，财务或者采购，一般都是自己人来做，但实际是很难作大的。
　　第六，传承的问题。中国企业家大多数50数，60后，他们已经到了退休年龄了，第二代又喜欢艺术，或者其他东西，而不愿意进来，也面临这个问题。
　　我总结一下，中小企业的特点，规模小，速度快，一般三年是个坎儿，中小企业的生命周期一般3到6年，就很少企业能活过6年的。嗅觉灵敏，捕捉市场能力强，但是缺乏理论化的体系。人员稳定性比较差，流失率比较高，这主要反映了企业的机制，大多缺钱，中国的中小民营企业大多两套账，三套账，基本上靠偷税漏税，这是历史性问题了。
　　我们看一下买方，股权融资或者投资方他们是怎么样的，我们了解一下。创业投资在中国的定义，商务部，商务总局一起来定义的，创业投资指向创业企业进行股权融资，他投资的创业企业成熟或相对成熟后，通过股权转让，或者是资本增殖收益，包括被并购，或者上市的方式来退出。创业企业是在国内注册的成长型企业，它不包括IPO的企业。
　　创业投资几个关键的环节，第一发展价值，每年诞生新生的中小企业能有几千家，几万家，作为买方能看得上的，可以会投资的，可能只是千里条一。我本人一年看至少2到300个企业，投资2到3个企业，我们天图投资公司每年就投8到10个企业。
　　1997年以前，美元基金小规模试水。98年到2000年，美元基金浪潮与互联网同行。
　　中小板的诞生为契机。当时很多企业一上市，企业家就快速的完成了资本积累。创业板发行市盈率，都是靠这个倍数来滚动的。去年中国股权融资，当投资公司很有钱，或者投资企业能大量的退出的时候才会有钱，主要是产业链的关系，所以我们一定要关注上游。去年基本是叫暖冬，投资的金额和案例跟11年基本持平，大部分投资还是以小规模为主。严格来说房地产不属于我们创业投资的一个领域，但是有些地产基金也在做。生物技术，医疗健康，互联网，清洁技术，投资案例都比较多。
　　今年第一季度，证监会自查的结果基本出来了，大家得出几个结论，第一，上市企业基本上以南方为主，西北东北的企业上市比较少一些，成功率低一些。第二，产业来说，农业企业融资是相对比较困难一些的。
　　一线城市，江浙，山东，经济发达地区，中小企业无论是从企业文化，企业家精神，契约精神来说，都会导致融资相对容易一些。
　　我们看退出的一些，创业板第一，中小板块第二，香港上市也不少，去年有15家企业。
　　我们看一下人民币基金的大概分布，第一深圳帮，主要是纯人民币基金，有天图，还有外资的管理人的民币基金，以前是拿美元的，管人民币了，近期还有建银国际，还有杂牌军。
　　我们看一下企业一般的生命周期和在他不同的周期，应该面对的一些投资人是不一样的，有些企业刚刚成立可能一两年内，这时候叫初创期，或者是种子期，你找大的投资机构是不会投的，你应该找天使投资人。成长期是我们天图重要的投资领域，他的技术度过了危险期，市场上也取得了一些销售，未来需要向全国复制。
　　而成熟期一般就是定义为，可以进入上市通道，准备上市了，这是成熟期，当然中国很多企业不一定上市。这个周期表说明，企业一定要关心自己的核心价值，自己差异化的持续的竞争能力，这是第一的，只要培养这个和资本的结合，其实退出渠道是多种多样的。
　　企业为什么要融资上市呢？有些企业现金流非常好，不需要钱，在我们看来没有企业不需要钱的，他只不过是需要钱背后的一些东西，一个企业永远是在发展的。好企业永远都会缺钱，尤其是高速成长阶段的企业更是如此。
　　上市融资为一些高档企业获得了快速获得廉价资金的渠道，这些资金往往帮助企业成为行业里的快鱼，迅速吃掉了那些慢鱼，最大程度地获取行业利润。大部分中小企业都是轻资产，没有什么抵押物，顶多拿一个短期信用额度，靠年底的10%的净利润来发展是很难的。
　　很多西方行业都是因为拿到了风险投资，迅速的变成行业老大，实现产业整合。大多数上市公司作为行业龙头，都能把行业的第二的企业收购。A股上市公司目前应该有2000多家。上市公司在开拓新市场，新客户，吸引高级人才，远远超过非上市公司。
　　我是09年投过一家企业，在北京通州，我们投资前他需要招一些人，通过一些专业公司来招人，大部分人才都聚集在一线城市，北京这些人看到招聘广告之后，一看，一查，网上一查，企业就在通州，他们基本不考虑了。我们是09年投资，投以后三个月他招人，非常好招，这帮所谓的职业经理人网上一百度，他们获得了风险投资，他们认为这家企业有上市的可能性，所以愿意从市里去通州上班。这叫财富效应。一家企业获得了投资，实际上给外面人的感觉，里面的公司治理非常透明了，而且机制也比以前家族企业好很多，所以他有安全感。
　　我们看看国外的企业，第一条通过股票上市，这是家族企业最传承的方式，家族地位永远不变，无非是招一些有才能的经理人。
　　第二，吸纳了忠诚度诚挚的职业经理人加入，并通过卓越的工作表现获得企业部分股权奖励。
　　第三，家族企业公众化，社会化，通过社会发行股票和债券运转下去。
　　钱背后的东西是什么？因为很多企业光有钱是不够的。我们投资公司不是来企业获取忖量财富的，我们是伴随企业一同成长，双方把蛋糕做大。银行的钱和创投的钱不同，银行的钱有利息成本，创投的钱没有利息成本。这几年大家把风投说得有点贬低了，你们仔细观察一下你生活中衣食住行一些大的公司和品牌，实际上背后都是有风投公司的推动，他们并不是靠利息来赚钱的，钱的性质银行是锦上添花，他不会雪中送炭的，风险投资的钱是雪中送炭的。
　　钱的目的，风险背后就是收益，风险越大收益越大，所以叫风险投资，因为它是拿风险换收益，通过风险获得企业成长期最大的价值华。
　　创投公司能为企业带来什么资源，这个就是见仁见智。在企业的成长周期阶段，婴儿期，创投公司一般会关注像团队的搭建，起步期是战略和财务，因为战略决定一个企业的走势，青春期是规范，财务核法律的规范。剩下就是资源，上下游产业链资源的整合，纵向，横向的整合。最后就是稳定期，中国行多上市公司上市的时候无，上市后，5年10年业务发生完全大的改变，最主要的就是创新。
　　比较让人伤心的一件事情，任何企业都会有衰退期，这是发展的规律。
　　第五个环节是中小企业比较关注的，你要想获得风险投资，获得他们的钱，他们关注什么，他们的选择标准是什么？
　　第一，作为早中期的风险投资，投资一些中小企业，我们的成功经验也有，失败的经验更多，推动大量的实在案例我们认为，创始人和团队是第一的，商业模式，战略这些都可以改变。
　　360创始人叫周鸿一(音)，当时获得风险投资的时候，他将近40亿，最后杀毒软件变化了他的主营英武。中国的中小企业最强的就是执行力，这是最大的优点。
　　第二，需要有报复的，还有你切入这个市场要够大。
　　第三，有自己的差异化的技术或业务模式。这点在我个人看来不是非常重要，因为周围高科技很少，高技术也不多，高科技，高技术都是一种工具，最后还是找到大的机会来落地，来切进去，技术是可以拷贝的，但是企业家精神是很难复制的。在中国我们认为中国最稀缺的是企业家精神，好的企业家就是稀缺资源。
　　第四，合理的投资条件及有效务实退出途径。任何企业都要退出的，你要为他想好他退出的路，我认为这是公平的。
　　完成投资最重要的流程就是尽职调查，团队是否优秀，将决定一个投资项目能否成功。成功的投资人有一种感觉，具有良好的对人的判断力，这是一门艺术不是科学。我个人的经验，你通过5到10年，每年2、300个案例的积累，时间长了对企业家，对人你会分出几个板块来，基本有几类人，企业也是一样基本上就是几类，基本模型就那几种，大家差不多。
　　我们投资的选择标准，企业的历史背景，企业的基因是什么，你当初这几个人以前做什么的，学什么，知识结构导致了你现在为什么要做这个事情，这是历史背景。团队和高管人员，有些企业或者有些团队，他就是皇族基因，基因非常老，有些企业基因不好，这也是很难复制的。
　　西方的医疗器械这个行业，本身门槛就很高，所以起点很高，当他拿到中国的认证以后，他即使没有收入，也可以估值很高。他们拿到认证实际上就很值钱了。
　　股权结构是我非常关注的一个细节，一个公司蛋糕分得好不好，就看股权结构，这个股权结构决定了未来能走多远。因为企业融资一般都是几次，一次是不够的，所以我个人希望一定要有一个绝对老大，而且占股不要低，不要告诉我你企业刚刚成立才两年，发展非常早期，股权就非常分散，这种公司我们是不会投的，投有一个条件，我们给你钱，或者你自己拿钱，我们股权最后收回来，因为我们投第一轮钱，3到5000万，顶多一到两年，三年之后还需要第二轮投资，可能还需要第三轮，大股东可能占20%以下的时候，那时候企业已经有很大风险了，有可能被几个小股东加起来控股，或者投资公司控股，这都不是我们希望看到的局面。
　　尽职调查，无论是银行也好，典当行也好都会查，只不过关注点，角度不一样，风险投资对他的合规性，独立性，财务，有两套账很正常的，有三套账也很正常，大量的现金通过个人银行卡来走账，这也非常正常，但是我们希望一定要坦诚，你要告诉我，包括你的潜在债务，你不说我们也能查到。所以坦诚是第一位的。
　　资不抵债我们也为非常正常，偷税漏税太正常了。因为中国的中小企业，华东，华南，实际上都非常不容易，中国改革开放之后，税收政策优惠的都是优惠外资，实际上对中国民营企业没有任何过多的优惠，实际上他们处在夹缝中生存，又要发展，税收又这么高，只能通过避税的方式，我们就合理的避税。中国证监会对这方面还是比较宽松的，以前的错误我既往不咎，我只要你上市前三年不要再偷税漏税了，你稍微老实一点，这也是合情合理的。
　　一个企业表面非常花哨，非常好，这个难度不高，但是收入利润背后，团队背后，企业家的家庭的背后，这些都是要调查的。我们密集接触，建立沟通管道，这些都是必要的。
　　这是我们业内几个朋友开玩笑，总结一下，因为这个调查是个海量的信息，我们也是稍微量化了一些。第一点，股东90%需要见，高管需要见的。
　　第二，希望你上班前我们去到公司，看一下公司到底的运营情况。
　　第三，一般按照中小企业的组织架构，一般都是5到8个部门，我们都需要看。企业连续要待几天，对公司的客户需要面谈，竞争对手也需要访谈。
　　历史沿革，偷税漏税不怕，但是你不能有重大的诉讼，法律纠纷，有纠纷也可以，必须处理干净，如果处理不干净，我们是不敢投资的。
　　管理团队的知识结构，公司治理的结构，管理状况，产品技术，经营状况，资产负债表，其实中小企业的资产负债表是比较简单的，实际上没有太多资产，存货一部分，应收一部分，还有些工厂长期待摊一部分，右边负债可能多一些，短期信用额度，应付，中小企业一般每年都会分一些利润的。
　　环境评估，对某些细分行业是需要看的，我们叫环评报告。
　　尽职调查对中小企业是一次深度的体检，有些企业赚钱，他自己都不知道我每年到底能赚多少钱，我在合规之后我到底赚多少钱。
　　我们中小企业是否做好了股权融资的准备，股权融资是最贵的融资。一般投资者都要进董事会的，全民共同决策。
　　股权融资它是个系统工程，包括很多交易条件，董事会席位，重大事项否决权，比如财务总监的任免权。一般企业股权融资的流程第一写商业计划书，第二，开始路演，第三，一般投资机构签订框架协议，进行投资机构自己花钱请律师，会计师来调查，实际上我们投资公司自己花钱来帮你体检。投资协议，交易完成。
　　常见的几个问题，第三点很多中小企业不了解投资市场，自己盲目的四处去推销，这样是非常不好的，我个人还是建议找一些中介机构来帮助你，因为前期是需要包装的。
　　第四点，门不当户不对，中小企业尽量不要找大的投资机构，他投了你之后，首先第一你不需要很多钱，他很多钱，他给你一点钱他投你，你这个项目对他来说太小了，他不会管你太多的，他也不会帮你太多，因为他钱太多了，他希望投一些大的项目，这样他才会重点关注，我根本没有精力管你，而中小企业是非常希望管的。
　　你去他办公室，这个办公室摆满了和某某领导的合影，这些让我们感觉他不专注，因为中小企业实际上压力很大，不进则退，是需要非常关注的，对自己的产品，对自己的业务非常关注。
　　还有夫妻感情，还有经常换财务总监，三个月换一次，换的目的我们也很了解，说白了就是财务专业人士不愿意帮你过分的做一些账。还有些企业家稍微有些钱了，就开始赞助寺庙，宗教我觉得挺好，但是企业还是应该花些钱关注一下你的员工，也不要员工还没有救，就拜佛，我们认为没有太大的意义。
　　股权融资存在的问题，是选择美元基金好还是人民币基金好，各有各的优势。基金规模不是越大越好，品牌响亮未必适合你。投资人风格是否是你所喜欢，理念是否一致。出价高的投资人，未必就是最好的投资人。
　　天图我们做了11年了，深圳，北京，上海三地有办公室，前、中后台加起来50人，专业人士30人。我们只投一个领域就是大消费，就是家庭和个人消费的产品和服务，完全是B2C的。
　　我们投了医院，体检架构，女性的整形美容机构，文化教育我们投了高端的幼儿教育，食品我们投了周黑鸭，饮料企业。
　　投资我们以几个理论体系，巴菲特等等一些理念，我们高科技投得比较少，我们公司几个人也不是学高科技出身的，所以不想骗自己，高科技的东西你懂80%，90%，跟不懂是一样的。所以我们投的是衣食住行，吃喝玩乐，能看得到的，能看到他收入到底是怎么来的。
　　这是我们投资的一些案例。比如中国卤质品，从单店收入和单店营业能力就是周黑鸭。还有中国福建的铁观音，伊美尔整形医院，雪龙牛肉。凤凰医疗集团，是中国最大的民营的综合医院连锁，我们认为医院虽然它不是暴利，但是我们认为很难死掉，因为它是刚性需求。
　　汤城小厨，它就是快餐的，像麦当劳，肯德基为什么一直生存，它就是快餐，人们去吃它的时候，对口味没有要求，就像上洗手间一样，我是刚性需求。
　　95081中国最大的家政服务供应商，每个人都需要家政服务。
　　周黑鸭它成功的最大原因，是因为老外做不了，它卤质品中国几百年了，他做得好吃，如果美国人能做的话很难。他一方面自己做得不错，团队很好，老板也非常不错，三年三个阶段都引进了人才，就跟我们企业家精神有关系，企业家有很大的胸怀，不同的阶段引进不同的人才。
　　慈铭体检，连锁体检机构，中国的医疗资源大部分掌握在一线城市，二线城市的公立医院里供不应求，所以现在就是单独给它分化出来了。
　　就跟大家汇报到这里，谢谢大家。
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