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会计计量变革中的会计观念变革
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会计计量变革中的会计观念变革
关注微信公众号实物期权方法在海外海上油气资产并购决策中的应用
在世界能源领域的合作中,油气资产的并购与剥离是非常普遍的,一次成功的资产并购能够快速提升公司价值。目前广泛使用的并购估值方法主要包括比率法和现金流法。其中,比率法是通过可比资产价值乘以预测系数得到目标资产价值,该方法很难确定合适的可比资产,并且预测系数的确定也存在很大的不可靠性;而现金流法是首先确定未来每年可获得的收益,再贴现到资产当前价值。这2种估值方法都具有刚性假设的前提,不能评估海外油气资产并购中不确定性因素所带来的灵活性价值,并购决策中若完全参考这2种方法的评价结果,则很有可能在激烈的海外市场投资中错失良机。实物期权思想来源于金融期权,是将实物投资中由于未来管理灵活性产生的价值看作可获得收益的选择权。S.C.Myers[1]首次分析了实物资产投资中由投资机会的增加带来的实物期权价值。自M.J.Brennan等[2]和J.L.Paddock等[3]运用实物期权方法分析和评价了铜矿和石油项目的价值后,实物期权理论在油气行业的...&
(本文共4页)
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企业进行投资的前提是对投资项目进行可行性分析,评估投资可能产生的收益,将其与投资成本相比较,决定是否值得投资。目前广泛使用的是净现值法(NPV),但随着市场环境不确定性因素的增加,企业投资决策的传统方法———净现值法自身存在的重大缺陷日益明显。在这种情况下,一种全新的投资决策分析工具———实物期权方法应运而生,它对有效解决环境的不确定性对决策科学性的影响和改变企业管理者的决策思维方式具有十分重要的意义。一、实物期权方法与NPV的比较1·NPV法从静止的角度考虑问题,不但投资产生的现金流量是确定的,管理者的行为也是僵硬的。它认为投资是可逆的,如果市场条件比预期的差,可以用某种方式不投资并收回成本;同时投资是不可延缓的,现在如果不投资,以后就没有机会了。实物期权方法着眼于描述实际投资中的真实情况,从动态的角度考虑问题,管理者不但要决策是否投资,而且还要在投资后进行项目管理,根据变化的情况趋利避害。2·NPV法中的难题是如何确定风险调...&
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0引言近年来,实物期权作为一种新的投资决策工具其研究和应用的范围越来越广泛。从20世纪70年代产生以来,在几十年的时间里,实物期权方法已经在国外许多工业中被考虑和运用,一些大型公司也在使用实物期权方法,并广泛应用于公司研发项目、风险投资项目的选取和未赢利公司的价值评估。我国从1998年开始对实物期权进行研究,取得了一定的成果,但在现实的项目投资决策中,仍是传统的投资决策方法占主导地位,很多投资领域尚未应用实物期权方法。本文结合我国实际,分析了实物期权定价模型在现实投资应用中存在的一些问题,并提出相应的解决思路。1实物期权方法及其特性所谓实物期权,实际上仍是以期权概念定义的一种现实选择权,是指项目投资者在进行长期投资决策时拥有的、能根据决策时的不确定性因素改变行为的权利。与金融期权相比,实物期权具有金融期权的灵活性、不确定性和不可逆性,但其标的资产不再是股票、债券、期货和货币等金融资产,而是某个投资项目。考虑到投资项目不确定性的存...&
(本文共5页)
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在学术领域,实物期权方法是最近十几年公司财务领域最为热门的研究对象之一,但在企业界采用这种方法的进程远比期望的要慢得多,甚至许多企业还不知道实物期权为何物。究其原因,主要是因为以前的文献对实物期权的介绍,大多局限于模型和数学方面复杂的技术问题,而忽视了实物期权方法最为重要的一面:实物期权是一种思维方式。本文将抛开具体的计算细节,重点阐述实物期权产生的渊源,并系统地构建一套基于实物期权方法的应用模式,用于指导企业投资与决策。一、不确定性、管理柔性和实物期权企业价值的增长依赖于企业在不确定环境下做出的投资决策。在传统的净现值方法(NPV方法)中,不确定性即意味着风险。不确定性越大,风险也就越大,相应的未来现金流的折现率也就越高,净现值越低,这使得许多管理者在直觉上认为可行的战略投资项目一经计算就变得不可行了。传统的NPV方法暗含这样的假设[1]:项目要么马上就做,要么就永远不做,因为决策必须立即决定;而且项目一旦执行,就要一直执行下...&
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1引言传统的投资项目价值评估最常用的方法是净现值法(NetPresent Value,NPV)。NPV是按照行业基准投资收益率或其他设定的折现率将项目各年的现金流入和流出折现后与期初投资现值相减的差值。如果NPV大于零,则认为此项目值得投资,否则放弃该项目。长期以来,NPV是被广泛采用的投资决策方法,它对不确定性较小、未来现金流量较为稳定的项目的投资价值评价是比较准确的。然而许多研究指出,NPV方法不能充分、完整地体现项目价值,尤其是在不确定性较大的条件下,容易低估投资项目的真实价值。其主要原因是:①NPV法忽视了不确定性的价值。传统分析方法隐含了一个假设:项目未来的现金流是可以预测的,或!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!/CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION者说,未来收益是确定的[1]。如果出现了不确定性,则会降低这项投资的价值。在用NPV评...&
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企业进行投资的前提工作是对投资项目进行可行性分析,评估投资可能产生的收益,并将其与投资成本相比较,决定是否值得投资。目前广泛使用的方法是净现值法(NPV),它是新古典投资理论的基本方法。但是随着市场环境不确定性的不断增加,企业投资决策的传统方法———净现值法自身存在的重大缺陷日益明显。在这种情况下,一种全新的投资决策分析工具———实物期权方法应运而生,它对于有效解决环境的不确定性对决策科学性的影响和改变企业管理者的决策思维方式具有十分重要的意义。一、传统的投资决策方法:净现值法(NPV法)在传统投资决策的分析方法中,由于净现值法(NPV法)具有价值可加性以及与股东财富最大化财务目标相一致的优点,因而成为最具有代表性的资本投资决策方法。这种方法一般是将各期的净现金流量(NCF)折现为净现值(NPV),然后选择净现值大于零的项目,作为企业投资决策的依据。具体步骤如下:1、计算项目寿命周期内预期的净现金流量E(NCFt);2、用选定的...&
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利息抵税的现金流在我国现金流量表标准格式里的哪一项目反映？
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利息抵税的现金流量表格式是说管理用现金流量表。现金流量表分为主表和附表（即补充资料）两大部分。主表的各项目金额实际上就是每笔现金流入、流出的归属，而附表的各项目金额则是相应会计账户的当期发生额或期末与期初余额的差额。附表是现金流量表中不可或缺的一部分，以下是笔者对现金流量表附表填列所进行的总结。　　一般情况下，附表项目可以直接取相应会计账户的发生额或余额，分述如下：　　1：净利润，取利润分配表“净利润”项目。　　2：计提的资产减值准备，取“管理费用”账户所属“计提的坏账准备”及“计提的存货跌价准备”、“营业外支出”账户所属“计提的固定资产减值准备”、“计提的在建工程减值准备”、“计提的无形资产减值准备”、“投资收益”账户所属“计提的短期投资跌价准备”、“计提的长期投资减值准备”等明细账户的借方发生额。　　3：固定资产折旧，取“制造费用”、“管理费用”、“销售费用”、“其他业务支出”等账户所属的“折旧费”明细账户借方发生额。　　4：无形资产摊销，取“管理费用”等账户所属“无形资产摊销”明细账户借方发生额。　　5：长期待摊费用摊销，取“制造费用”、“销售费用”、“管理费用”等账户所属“长期待摊费用摊销”明细账户借方发生额。　　6：待摊费用减少，取“待摊费用”账户的期初、期末余额的差额。　　7：预提费用增加，取“预提费用”账户的期末、期初余额的差额。　　8：处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失，取“营业外收入”、“营业外支出”、“其他业务收入”、“其他业务支出”等账户所属“处置固定资产净收益”、“处置固定资产净损失”、“出售无形资产收益”、“出售无形资产损失”等明细账户的借方发生额与贷方发生额的差额。　　9：固定资产报废损失，取“营业外支出”账户所属“固定资产盘亏”明细账户借方发生额与“营业外收入”账户所属“固定资产盘盈”贷方发生额的差额。　　10：财务费用，取“财务费用”账户所属“利息支出”明细账户借方发生额，不包括“利息收入”等其他明细账户发生额。　　11：投资损失，取“投资收益”账户借方发生额，但不包括“计提的短期投资跌价准备”、“计提的长期投资减值准备”明细账户发生额。　　12：递延税贷项，取“递延税款”账户期末、期初余额的差额。　　13：存货的减少，取与经营活动有关的“原材料”、“库存商品”、“生产成本”等所有存货账户的期初、期末余额的差额。　　14：经营性应收项目的减少，取与经营活动有关的“应收账款”、“其他应收款”、“预付账款”等账户的期初、期末余额的差额。　　15：经营性应付项目的增加，取与经营活动有关的“应付账款”、“预收账款”、“应付工资”、“应付福利费”、“应交税金”、“其他应交款”、“其他应付款”等账户的期末、期初余额的差额。　　现金流量表的编制应当遵循以下原则：　　（1）分类反映原则。为了给会计报表使用者提供有关现金流量的信息，并结合现金流量表和其他财务信息对企业作出正确的评价，现金流量表应当提供企业经营活动、投资活动和筹资活动对现金流量的影响，即现金流量表应当分别反映经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量的总额以及它们相抵后的结果。　　（2）总额反映与净额反映灵活运用原则。为了提供企业现金流入和流出总额的信息，现金流量表一般应按照现金流量总额反映。一定时期的现金流量通常可按现金流量总额或现金流量净额反映。现金流量总额是指分别反映现金流入和流出总额，而不以现金流入和流出相抵后的净额反映。现金流量净额是指以现金流入和流出相抵后的净额反映。但现金流量以总额反映比以净额反映所提供的信息更为相关有用。因此，通常情况下，现金流量应以其总额反映。　　但是，下述情况可对现金流量以净额反映：一是某些金额不大的项目。例如，企业处置固定资产发生的现金收入和相关的现金支出可以相抵后以净额列示。二是不反映企业自身的交易或事项的现金流量项目。例如，证券公司代收客户的款项用于交割买卖证券的款项，期货交易所接受客户交割实物的款项等；又如，银行吸收开户单位活期存款的承兑和偿付。这些项目不属于企业自身业务的现金流量项目，可以以净额反映。　　（3）合理划分经营活动、投资活动和筹资活动。经营活动、投资活动和筹资活动应当按照其概念进行划分，但有些交易或事项则不易划分，如利息收入和股利收入、利息支出和股利支出是作为经营活动，还是作为投资或筹资活动有不同的看法。在我国，依据人们的习惯理解，把利息收入和股利收入划为投资活动，把利息支出和股利支出划为筹资活动。某些现金收支可能具有多类现金流量的特征，所属类别需要根据特定情况加以确定。例如，实际缴纳的所得税，由于很难区分缴纳的是经营活动产生的所得税，还是投资或筹资活动产生的所得税，通常将其作为经营活动的现金流量。　　对于某些特殊项目，如自然灾害损失和保险索赔，若能分清属于固定资产损失的保险索赔，通常作为投资活动，流动资产损失的保险索赔，通常作为经营活动；若不能分清属于固定资现金流量表　　现金流量表　　产还是流动资产的保险索赔，通常归为经营活动的现金流量。因此，企业应当合理划分经营活动、投资活动和筹资活动，对于某些现金收支项目或特殊项目，应当根据特定情况和性质进行划分，分别归并到经营活动、投资活动和筹资活动类别中，并一贯性地遵循这一划分标准。　　（4）外币现金流量应当折算为人民币反映。在我国，企业外币现金流量以及境外子公司的现金流量，以现金流量发生日的汇率或加权平均汇率折算。汇率变动对现金的影响作为调节项目，在现金流量表中单独列示。　　（5）重要性原则。本来，不涉及现金的投资和筹资活动不应反映在现金流量表内，因为这些投资和筹资活动不影响现金流量，现金流量表中不反映不涉及现金的投资和筹资活动是与编制现金流量表的目的相一致的。但是，如果不涉及现金的投资和筹资活动数额很大，若不反映将会导致一个有理性的报表使用者产生误解并作出不正确的决策，这时，就需要在现金流量表中以某种形式恰当地予以揭示。　　在我国的《企业会计制度》中，对于不涉及现金的重要的投资和筹资活动是在现金流量表“补充资料”（或附注）中反映的。此外，重要性原则对现金流量表中各项目的编制也有很大影响。比如，“收到的租金”项目，如果企业此类业务不多，也可以不设此项目，而将其纳入“收到的其他与经营活动有关的现金”之中。
利息抵税跟财务会计的现金流量表没关系啊你说的利息抵税的现金流量表格式是说的管理用现金流量表吧普通现金流量表，也就是会计的那个现金流量表，是把净利润经过加减调整调到现金流量上去的
确实是因为看到了管理用现金流量表里有这一项，我觉得挺奇怪的，为啥普通现金流量表里就不调这一项呢？
你是想问管理用现金流量表里面有这一项，这一项如果在普通现金流量表里面在哪里反应呗普通现金流量表里面利息抵税，是先计算应纳税所得额之后，已经将抵税项目扣完了填列的净额实际在经营性应付项目的增加（减：减少）这个项目里面就综合起来调整了，你要是说要分开，这个是分不出来的而管理用现金流量表是在实体现金流量的基础上，按照所得税率（不是25%，是根据实际所得税倒算的税率）来计算金融活动产生的损益。这里建议分开理解，如果要比照普通现金流量表学的话，是根本学不会管理用现金流量表的
谢谢您，我还有一事不明。普通现金流量表间接法中，有净利润加税前净财务费用的处理，这是将财务费用划归为融资活动现金流量了。管理用现金流量表的一种列示方式中，也是将净利润做类似调整，但是其中涉及净财务费用的时候，加上的是税后的净财务费用，最后得到的也是经营活动现金流。为什么会有这一区别呢？后者在加回财务费用的时候考虑了税盾的现金流，而前者没有考虑，哪一种方法计算出的“经营活动现金流”合理呢？
普通现金流量表那个财务费用是不付现的财务费用，我记得是，反正是融资的财务费用，跟利润表那个财务费用不一样要经过调整，具体这里可以翻阅注会教材的会计那一块，有讲的，但是现金流量表很难，研究生也学不到很精的。。。所以社会上绝大多数会计掩饰自己不会编表就会说现金流量表没用，当然这是实话而管理用现金流量表里是算股权现金流量+债权现金流量=实体现金流量，涉及到的财务费用要根据管理用财务报表，将传统财务报表的资产负债进行重新分类，是加减金融资产收益等调整后的金额而且两张表算出来的是不一样的传统现金流量表最后体现的是经营活动现金流量，在此基础上得出的结果是，企业现金+银行存款等现金科目的期初期末变动额而管理用现金流量表，算的是实体现金流量、股权现金流量、债权现金流量，这里的现金流量可以理解为广义的现金流量——也就是说，在传统现金流里面，是支出的现金才算现金流量，而在管理现金流量表里，增加的固定资产，增加的应收账款，都归类为现金，你可以多看看管理用现金流量表的公式
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　　个人住房抵押贷款支持证券(RMBS)是住房抵押贷款支持证券的一种，通常指以银行、储贷机构或抵押贷款机构(mortgage banker)等发放的住房贷款为抵押，以贷款组合产生的本金和利息作为偿债资金来源的资产支持证券。个人住房抵押贷款证券化始于上世纪70年代的美国，由于发行该产品后可改善住房贷款发放和经营机构的资产负债情况、提高流动性，因此发展迅速，成为结构融资的最主要产品。然而，由于美国金融机构在审贷时放松标准、评级时高估信用等级、投资时盲目追求收益、监管力度不到位，致使金融体系积聚的风险依次通过RMBS、CDO、相关衍生品步步传导，酿成了次贷危机。RMBS虽然不是危机的制造者，但是鉴于次贷危机的影响，我国在2005年、2007年发行了2单RMBS后一度暂停。由于资产证券化在调整银行资产负债结构、降低风险、提高资产流动性等方面的积极作用，金融危机后美国的资产证券化业务很快恢复并保持稳步发展，2012年我国的资产证券化业务也开始恢复试点，而且近期开始逐步步入常态化发展轨道。在此背景下，有必要深入研究分析RMBS风险特点及我国进一步开展RMBS的相关问题，以期为我国资产证券化重启后推动RMBS健康稳定发展提供参考。　　一、美国RMBS发展情况　　与中国相比，国外的商品房和住房贷款市场起步早，长期稳健的发展促进了RMBS市场的发展，基础资产和RMBS产品的相关安排都比较完善。从国外RMBS市场的发达程度来看，美国的RMBS市场最为成熟与复杂，由于美国政府力量的推动，住房贷款积累了庞大的规模，在住房抵押贷款证券化应运而生后，美国RMBS市场经过40年的发展也积累了较大的规模，在整个债券市场尤其是结构融资产品市场中都具有重要地位。其存量规模虽然在2007年后逐渐回落，但目前仍然有超过10万亿的巨大规模，且个人住房贷款的证券化程度较高。　　二、RMBS的风险特征　　与其他证券化产品相比，RMBS具有以下风险特征：第一，RMBS的信用基础是个人贷款，评估个人信用风险有一定困难。相比之下，CLO的信用基础是企业贷款，一般具有经审计的财务报表，且有比较成熟的信用风险评估方法和较丰富的评级经验，评估准确性较高。第二，住房贷款期限极长，风险暴露时间长，且有可能会跨若干经济周期，因而RMBS基础资产的预期损失的不确定性较大，评估资产支持证券信用风险的难度比其他证券化产品大。第三，RMBS的抵押物是个人住房，通常情况下房屋的保值及变现能力很强，违约损失较低。相比之下，汽车贷款抵押物虽然保值能力弱，但变现能力强，违约损失程度一般；工商企业贷款如果属于信用贷款，则损失程度也很高，如果属于保证或抵押贷款，则要根据保证人或抵押物情况具体分析。第四，RMBS集中风险较低，通常涉及几千笔至上万笔贷款。第五，RMBS面临较大的提前偿还风险。住房贷款最长期限可达30年，但有一定比例的借款人会提前还清贷款，这会使资产池损失部分利息收入；但同时又能降低贷款的违约风险，因此需要对提前还款风险做具体分析。第六，RMBS对贷款服务机构的尽职能力要求较高。如果贷款违约，则需要贷款服务机构对贷款进行催收甚至处置抵押物，由于抵押物为个人住宅，属于不动产，处置难度较大，成本较高，因此需要贷款服务机构有较强的尽职能力。第七，行业及宏观经济有较大影响。当宏观经济下行，房价大幅下跌时，会造成借款人收入锐减，房产价值不足其未偿贷款余额，进而导致大量借款人集中违约，基础资产信用质量急剧恶化。 企业资产证券化培训+资产证券化学习+资产证券化平台+不良资产证券化北京国家会计学院 2018年资产证券化专题班（全年） 时间及地点　　 2018年3月；22日—25日；　　2018年5月；17日—20日；　　2018年7月；19日—22日；　　2018年9月；13日—16日；　　2018年11月；8日—11日；　　2018年12月；20日—23日；地点：北京国家会计学院； 资产证券化最新案例课题：模块一：资产证券化的最新政策解读资产证券化的市场环境与历史沿革——国际经验与中国实践基础资产选择与资产池的构建和管理特殊目的载体（SPV）的法律基础、组织形式、角色承担《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》（2015）中国证监会《资产证券化监管问答》（一）（2016）、中国基金业协会《资产证券化基础资产负面清单指引》（2014）《非金融企业资产支持票据指引》（2016）发改委、证监会《关于推进PPP项目资产证券化相关工作的通知》（2016） 《深圳证券交易所资产证券化业务问答》（2017）《上海证券交易所企业应收账款资产支持证券挂牌条件确认指南》（2017）《上海证券交易所PPP项目资产支持证券挂牌条件确认指南》（2017）模块二：资产证券化结构设计、投后管理与投资策略交易结构设计：风险隔离、优级/次级分层结构、信用触发机制；过手架构与支付架构异同比较；产品的期限与回售机制现金流预测，方法、模型与结论现金流归集、安排与管理内部增信，分层结构设计与现金流超额覆盖倍数的确定外部增信，主体信用担保、第三方机构选择、CDS信用缓释工具利用，与基础资产会计出表的关系资产端与证券端，期限错配、本息偿付，与SPV运营风险尽职调查，要点及风险控制要求流转环节及存续期现金流管理ABS投后管理，流程、关键节点控制，以及重要事项处理ABS夹层证券的投资策略和风险分析劣后级退出机制与投资收益实现方式模块三：资产证券化的会计处理和税务影响&& 资产证券化相关会计准则讲解（企业合并、金融资产转移、金融工具确认与计量、金融工具列报）资产证券化的出表判断与会计确认（合并SPV，过手测试，风险与报酬转移模型；资产出表、权利出表、风险出表和控制出表）风险与收益的权衡，资产出表对上市公司财务报表的影发起人、SPV的税务问题（营改增之后，资产证券化如何纳税？）资产证券化业务的税务优化方案（资产重组，中国类REITs的土增税之殇；底层资产现金流分拆，所得税双重征税与利息税前扣除，劣后级退出环节的税务安排）模块四：资产证券化的信用评级与评级报告解读概念解读：足额偿付可能性与违约风险现金流分析与压力测试：违约率、回收率、早偿率交易结构风险与现金流测试债权类资产信用评级要点收益权类资产信用评级要点信用评级与证券化产品的发行利率 ABS跟踪评级、评级变化与投资人风险ABS信用评级案例分析本项目案例（包括但不限于）：应收账款资产证券化:（1）中国电子应收账款2016年1期资产支持专项计划（2）中铁建设一期应收账款资产支持专项计划收费收益权资产证券化：（3）葛洲坝水电上网收费权绿色资产支持专项计划（4）嘉实节能1号资产支持专项计划CMBS（商业地产抵押贷款资产证券化）：（5）高和招商-金茂凯晨资产支持专项计划（6）华泰资管-保利置业一期资产支持专项计划REITs（房地产投资信托基金证券化）：（7）中信华夏三胞南京国际金融中心资产支持专项计划（8）中联前海开源-勒泰一号资产支持专项计划（9）保利地产租赁住房一号资产支持专项计划物业租金、购房尾款证券化：（10）魔方公寓信托受益权资产支持专项计划（住房租赁）（11）碧桂园购房尾款资产支持专项计划核心企业供应链金融资产证券化：（12）万科供应链金融资产支持专项计划（13）京东金融保理合同债权资产支持专项计划PPP资产证券化：（14）中信证券-首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划（15）华夏幸福PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划（16）广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目资产支持专项计划金融机构债权资产证券化：（17）保理债权ABS：摩山保理一期资产支持专项计划融资租赁债权ABS：（18）中民国际租赁三期资产支持专项计划（19）中泰-易鑫一期资产支持专项计划票据债权ABS：（20）华泰资管-江苏银行融元1号资产支持专项计划消费金融ABS：（21）蚂蚁金服花呗消费贷款资产支持专项计划（22）京东白条应收账款债权资产支持专项计划绿色、可持续发展和社会责任ABS：（23）宁海棚改安居资产支持专项计划（24）金风科技风电收费收益权绿色资产支持专项计划 学院报课老师：李明 吉& && && &摩托罗拉：156-q：& && &微信：b 　　更多学习计划请参考国家会计学院课程列表：（也可按照联系方式咨询获取）　　全年计划：PPP实操，IPO，新三板，资产证券化，会计准则，　　财务报表，资金管理，财务共享，新收入准则，内控流程，并购重组，审计准则与实务……　　地址：http://blog.sina.com.cn/s/blog_152bbb4930102wzy1.html
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