货币银行学复习资料(武大版)_甜梦文库
货币银行学复习资料(武大版)
Edited by MingtaoZhang第1章货币与经济定货币作为价值的储藏是储存超越时间的购买力 货币储藏原因：它是一种最易流动的资产 货币作为价值储藏的优劣――取决于物价水平的稳 必须是现实的货币 【纸币能否作为价值储藏的手段?存款能否作为价值储 藏的手段?】 （4）支付手段 货币支付手段职能含义：指货币清偿债务时充当延 期支付的工具，是货币交易职能在延期执行时派生出来 的。 与流通手段的区别：不是商品交换的媒介物,是补充 交易的一个环节。 除了服务于商品交换，还服务于其他经济行为。 跨期购买 在存在债权债务关系下发生作用 经济危机 货币支付手段对经济生活的影响 ①有利于减少流通中的现金需求量 ②推动了信用关系的发展 ③造成了买卖脱节，加大了经济危机爆发的可能性（一）货币的职能与本质1 货币的职能（1）交易媒介 交易媒介职能含义：货币以普遍接受物的形态（通 货、支票等）在商品买卖者之间进行交易或劳务支付时 发挥媒介作用 货币作为良好的交易媒介应满足三个基本要求： ①在交易中具有普遍接受性 ②购买力(或价值)相对稳定 ③供给应富有弹性 特点：作为交换的手段而不是目的，在流通中转瞬即 逝，需要的只是币值稳定 效果： 一方面使解决了“需求的双重巧合”和“时空的双 重巧合”问题，另一方面使供求脱节 必须是现实的货币，但不需要足值。 （2）价值标准 价值标准职能含义：指货币在计算、表现、比较各种商 品与劳务的价值量时，充当计值单位的职能。 a 货币作为商品的价值标准只需要观念上的货币就可 以了 b 一旦货币形式确立，币值稳定是货币顺利执行价值 标准职能的前提条件 c 货币执行价值尺度的表现就是价格 d 具有完全的排它性，独占性 e 价值尺度与价格标准(价格标准是指包含一定重量 贵金属的货币单位.) （3）价值贮藏 货币价值贮藏职能含义： 指货币暂时退出流通领域， 充当社会财富的一般代表，即“购买力的暂栖所”。2 货币本质（1）货币价值论观点 货币是充当一般等价物的特殊商品，是一定生产关系 的体现 （2）代表经济学家：卡尔?马克思 （3）作为一般等价物的货币有两个基本特征 ①货币是价值的一般代表，直接体现为社会劳动， 能 表现其他一切商品的价值 ②货币是一般的交换媒介， 它具有一种特殊的使用价 值――即无条件地和一切商品直接交换的能力（二）货币形式的发展1 商品货币 （1）商品货币含义 商品货币是兼具货币与商品双重身份的货币。它在执 行货币职能时是货币，不执行货币职能时是商品。它作 为货币用途时的价值与作为商品用途时的价值相等，又 称足值货币 （2）商品货币形态 ①实物货币(如粮食、布、牲畜、贝壳等)形态 ②金属货币(如铜币、银币和金币等)形态 （3）贵金属货币优缺点 ①优点：质地均匀、易于分割、经久耐磨、价值稳定 ②缺点 ：由于流通造成的磨损和人为削刮，使铸币 的名义价值与实际价值经常背离；人类拥有的作为货币 用途贵金属的矿产资源有限，供应缺乏弹性；流通费用Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang较高，不便携带，无法适应大宗交易的需要 2 代用货币 （1）代用货币含义 代用货币是在贵金属货币流通的制度下，代替金属货 币流通的货币符号。它本身价值低于货币面值，但可以 和所代表的金属货币自由兑换 （2）代用货币形态：代用货币通常是纸制的 （3）代用货币优缺点（与贵金属货币相比较） 优点：① 印刷成本远低于铸币的铸造费用;② 避免 了日常自然磨损和人为有意的毁损;③ 容易保管、携带 和运送，节省了流通费用 缺点 ：发行量受贵金属准备的限制，不能满足经济 发展的需要 3 信用货币 （1）信用货币含义 信用货币是―种信用凭证，主要依靠银行信用和政府 信用而流通。由于信用货币属于银行和政府的负债，因 而又称之为债务货币 （2）信用货币的形式（两个阶段） ①纸币为代表的信用货币阶段 ②无纸币化的信用货币阶段（电子货币阶段）（三）货币制度1 货币制度的内容 （1）货币制度含义： 货币制度，简称“币制”，是一个国家以法律形式所规 定的货币流通的组织形式 （2）货币制度内容： ①规定本位货币材料与货币单位 ②确定本位货币和辅币的发行与流通程序 ③规定发行准备 ④规定货币的对外关系，如能否自由兑换、汇价的确定 办法等2 银本位制 （1）银复本位制含义 银本位制是以白银作本位币的一种货币制度，银币自 由铸造，无限法偿，并且可以自由输出、输入。（2）银本位制的特点 ①规定以白银为货币金属，白银享有无限法偿能力 ②银币可以自由铸造和熔化，并规定银币的重量、 成色、 形状及货币单位 ③白银和银币可以自由输出输入 （3）银本位制的局限性（缺点、被放弃的原因） ①价值不稳定 ②白银体重价廉 （在大宗交易时往往要携带大量的白银， 既不方便又不安全） ③白银价格不稳定，各国的银价不一致，波动大，导致 汇率不稳定，一定程度上阻碍了国际贸易的发展。 3 金银复本位制 （1）金银复本位制含义 金银复本位制，是由国家法律规定的以金币和银币同 时作为本位币，均可自由铸造、自由输出、输入，同为 无限法偿币的货币制度， （2）金银复本位制优点（ 与银本位制相比） ①金银并用，使币材充足，满足了当时生产扩大对通货 的需要 ②便利交易 （3）复本位制三种类型 ①平行本位制（金币和银币按其实际价值流通，两种货 币的兑换比率完全由生金银的 市场比价确定， 国家不规 定金银的法定比价） ②双本位制（国家以法律形式规定金银铸币之间的法定 比价，两者的交换比率不再受市场上金银价格波动的影 响） ③跛行本位制（金银币均为本位币，但国家规定银币不 能自由铸造，并限制每次的支付额，只有金币能自由铸 造和无限法偿，两者有一法定比价） 4 金本位制 （1）金本位制含义 ： 金本位制是以黄金一种金属作为 货币的基础 （2）金本位制三种形式 ①金币本位制 金币本位制是以黄金作为货币制度的基 （ 础，并实行金币流通的一种货币制度，具有“三大自由” 的特点） ②金块本位制（金块本位制的特点是金币停止流通，而 以银行券(或政府发行的纸币)代替金币流通。银行券(或 纸币)仍规定一定的法定含金量， 其发行以一定数量的黄 金为准备，居民可在一定范围内按法定含金量自由地兑 换金块） ③金汇兑本位制（ 金汇兑本位制又称虚金本位制， 其特 点是：国内市场上没有金币流通，本国纸币仍规定有一 定含金量，但在国内不能兑换黄金） 5 信用货币制度Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang（1）信用货币制度含义 信用货币制度，又称管理纸币本位制，是以不兑现的 纸币为本位货币的货币制度 （2）信用货币制度的特点 ①它以不兑现的纸币为本位币，一般是由国家授权中央 银行发行的 ②不兑现纸币不代表任何贵金属，不能兑换黄金等贵金 属 ③非现金结算占据主导地位 ④信用货币的性质使流通中的货币量与经济增长的需求 量相适应的要求 6 我国的人民币制度 1.1948 年 12 月 1 日，人民币作为中华人民共和国的唯 一法偿币的正式发行，标志着中国人民币制度的建立 2.中国已实现了人民币在国际收支经常项目下的可自 由兑换，表明了中国经济的开放程度和人民币所具有的 雄厚的经济基础。随着我国经济实力的进一步加强，人 民币在国际经济中的作用和地位也将相应提高。4 金融创新与货币层次的划分 金融创新的发展， 需要有新的货币层次划分的理论 和方法，以便经济学术界和实务部门能更准确地观察各 层次的货币供应量的变动， 进行有效的经济分析和调控。第2章（一）信用的特征信用与经济（四）货币在经济中的作用1.货币是生产要素组合和资源配置的重要推动力 2.货币资本积累是扩大再生产的先决条件 3.降低交易成本，促进经济发展 4.货币是经济核算和收入分配的主要工具 5.除此之外，货币在宏观经济运行中也发挥着重要的作 用，如货币是传递信息的重要工具以及货币是实现宏观 经济调控的重要手段等（五）货币层次的划分1 按货币的基本职能划分 狭义的货币供应量 M1＝通货十所有金融机构的活期存 款 2 按货币资产的流动性划分 M0 ＝ 通货(流通中的现金) M1 ＝ 通货+商业银行的活期存款 M2 ＝ M1 + 商业银行的定期存款和储蓄存款 M3 ＝ M2 + 其他金融机构的定期存款和储蓄存款 M4 ＝ M3 + 其他短期流动资产(如国库券、 高品质商业 票据等) 中国人民银行关于货币供应量的划分： M0 ＝ 流通中的现金 M1 ＝ M0 + 活期存款 M2 ＝ M0 + 定期存款 + 储蓄存款 + 其他存款 + 证券客户保证金 3 货币结构 含义：货币结构也叫货币流动性结构，指流动性较高 的货币与流动性较低的货币余额之间的比率 主要指标：M0/M2 和 M1/M21 信用的要素构成 ①信用主体（可能是企业、政府、个人以及银行等金融 中介机构） ②信用关系（债权债务关系） ③信用条件（期限和利率） ④信用标的（信用关系的对象是实物形式，还是货币形 式） ⑤信用载体（即信用工具，它是载明债权债务关系的合 法凭证） 2 信用行为的特征 ①资金或实物的使用权的暂时让渡 ②偿还性 ③收益性 ④风险性 3 信用的运行 （1）从家庭来看 ①有些家庭对未来消费效用的评价大于目前消费，愿意 放弃一部分目前消费而增加储蓄，形成信贷资金供给者 ②有些家庭则偏爱目前消费而入不敷出，倾向于减少储 蓄和举债消费，形成近代资金需求者 （2）从企业来看 ①为了更新固定资本、补充流动资金和追加投资，而自 身积累不足，成为信用资金的需求者 ②资金盈余单位在有偿原则下让渡资金使用权，成为信 贷资金供给者 （3）从国家来看 ①在经济繁荣的年份，收入(如税收等)可能会大于支出， 成为资金供给者 ②财政赤字时政府成为市场上信用资金的主要需求者 （4）经济中存在着专门调剂资金余缺的金融系统 借贷双方并不需直接见面，通过金融市场和金融中介 就可解决资金的融通，从而进一步促进了信用的发展。（二）信用的基本形式1 商业信用 （1）商业信用含义 指工商企业之间在进行商品和劳务交易时以延期支付 和预付货款的形式所提供的信用， 它是信用的基础之一。 （2）商业信用的特点 ①商业信用主要是以商品形态提供的Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang②商业信用的债权人或债务人都是商品生产者或经营者 ③商业信用的运动与经济周期的波动基本上是一致的 （3）商业信用的优点及其局限性 优点：方便和及时 缺点：商业信用的规模、金额有限；商业信用的范围 有限（仅存在于有商品供求关系的双方) 2 银行信用 （1）银行信用含义 指银行及其他金融机构通过放贷、贴现等方式，以货 币形态提供的信用。 （2）银行信用的特点 ①银行信用的债权人是银行自身， 债务人是厂商和居民 ②银行信用贷出的是货币资金， 它的使用在时间和投向 上不受任何限制 ③银行具有专业化规模经济，聚集资金是全方位的， 信 用的规模巨大，其规模不受银行自有资本的限制 3 国家信用 （1）国家信用含义 国家信用是政府以债务人的身份筹集资金的一种借贷 行为 （2）国家信用的特点 ①政府以债务人的身份出现，债权人是全社会的经济实 体和居民 ②国家信用的形式主要是发行公债(包括短、中、长期 国债券) ③政府对公债还本付息的主要途径是靠课征的税收 4 消费信用 （1）消费信用含义 是工商企业、银行及其他金融机构以消费品为对象， 向消费者提供的信用 （2）消费信用类型 ①企业通过赊销直接对个人以商品形式提供 ②银行向消费者个人提供的用于购买房屋或高档消费品 的贷款 （3）消费信用通常采用的具体做法 ①分期付款（多用于购买耐用消费品） ②信用卡 （由银行或发卡机构与零售商联合起来，向消 费者提供的一种延期付款的信用凭证） （4）消费信用的作用 ①可有效刺激需求，扩大商品销售，促进生产的发展 ②为银行资金找到了新的出路，可提高资金的使用效 率，改善社会消费结构 ③增加了经济发展中的不稳定因素 5 工商企业的直接信用 指工商企业通过发行债券、融资票据等信用工具，直 接从金融市场筹集资金的一种信用形式，是工商企业筹集长期资金的主要途径（三）信用工具1 信用工具的种类 （1）信用工具含义：是载明债权债务关系的合约，一 般规定了资金盈余者向资金短缺者转让金融剩余的金 额、期限和条件 （1）信用工具本质：是一种所有权凭证，即表明对他 人的债权或债务的凭证或所有权凭证 （3）信用工具种类：短期金融工具、中长期金融工具、 永久性金融工具 ①短期信用工具（偿还期在一年以内的金融契约，主要 有各类短期票据和国库券） a 国库券（Treasury Bills） 概念：国家为了弥补年度内先支后收或短期收支不平 衡，由财政部发行的以国家为债务人、期限在一年以内 的短期信用凭证 偿还期：般为 3～6 个月， 也有的规定为 9 个月或一年 期不等 b 票据 概念:是具有一定格式、载明金额和日期，到期由付款 人对持票人或指定人无条件支付一定款项的信用凭证 种类：汇票、本票和支票 票据行为:签发、承兑、背书与付款 ②中长期信用工具（要是期限在一年以上的各类债券） a 公司债券(Corporate Bonds) 概念:企业为向外筹集资金而发行的一种债务凭证，企 业对债券作出承诺，在指定时间必须按票面规定还本付 息 种类：有担保公司债券和无担保公司债券 b 政府债券(Government Notes and Bonds) 概念:中央政府以债务人身份为筹措预算资金而发行的 债务凭证，也称国债券，是由中央政府发行并承担还款 义务的中长期是国家信用工具 特点：一般不记名，票面上载有面值、偿还期和利率 期限：通常是 10～30 年 c 市政债券(Municipal Bonds) 是地方政府为满足地方财政需要而发行的债务凭证， 筹集的资金用作地方性一般行政开支和兴办地方公用事 业 d 金融债券（Financial Bonds） 是金融机构为筹集资金而发行的债务凭证 ③永久性信用工具 永久性信用工具主要指政府发行的无期限公债 2 信用工具的属性 ①偿还期（指信用工具从目前到偿还本金实际所剩余的 时间）Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang②流动性（指信用工具在极短的时间内变卖为现金，而 以货币计价不蒙受损失的能力） ③本金的安全性（指信用工具的本金是否会遇到损失的 风险） ④收益率 概念:是作为信用工具的债权者一方，购买信用工具， 并在一段期间持有所应获得的回报率 信用工具的收益率有票面收益率、 当期收益率、持有 期收益率和到期收益率 3 金融资产与金融资产结构 (1)金融资产定义与统计 定义：金融资产则是代表权益关系的契约的总和，它 们能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的现金 流量。金融资产的特征就是具有现实价格和未来的价值 估价。 国金融资产的计量方法： ①货币类金融资产按照《中国金融统计年鉴》和《中 国证券期货统计年鉴》中公布的当期货币余额计量 ②债券按当年债券期末余额或市价总值计量 ③股票的计量有股票筹资额、股票资产净值和股票市 价总值 (2)金融资产结构 ①金融相关比率（某一时点上现存全部金融资产存量与 实物资产存量间的比例关系） ②各种金融工具，如股票、债券、货币存量占实物资产 存量的比例 ③各种金融资产之间的相互关系②当经济萧条时，资金供给大于需求，市场利率会下 跌，从而刺激投资和需求，信用扩张，促进经济复苏。 (2)人们可以自觉地利用信用调节国民经济 金融当局通过信贷总量和利率的变动调节货币供求， 通过信贷结构政策和利率结构政策，扩张或紧缩特定信 贷以鼓励或抑制某些部门的发展，从而调节国民经济的 结构。第3章金融市场概述（一）金融市场的含义、特征与要素1 金融市场的含义 本教材将金融市场界定为金融交易的场所和机制的总和 2 金融市场的特征 ⑴交易对象的特殊性（交易的是金融工具，交易双方并 不是单纯的买卖关系，交易的实质是资金所有权或使用 权的有偿让渡） ⑵金融市场的交易过程具有一定的特殊性（金融中介机 构在金融交易中往往扮演着十分重要的角色） ⑶金融市场的交易场所也具有特殊性（既可以表现为证 券交易所、商业银行等金融机构的有形市场，也可以是 通过电话、传真、因特网进行交易的无形市场） 3 金融市场的构成要素 （1）金融市场的参与主体 ①个人或家庭（主要是作为金融市场的资金供给者） ②工商企业（金融市场中主要的资金需求者，同时也是 重要的资金供给者） ③政府部门（主要是作为资金需求者，将所筹资金用于 调节财政收支，或者用于基础建设、支持国有企业和公 用事业发展等“资本性支出”) ④金融机构（金融市场上的专业参与者，通过提供金融 产品和服务获取利润） ⑤中央银行（是较为特殊的非利益驱动的参与者，其目 的主要是通过在金融市场上的交易吞吐基础货币或者干 预市场价格波动，同时对其它金融市场主体的交易行为 产生影响，以实现宏观调控的目标） （2）金融市场的交易对象 金融市场的交易对象是金融工具，即交易者之间为转 移资金或风险而签订的界定双方权利义务的金融合约 （3）金融市场的交易价格 金融工具的交易价格与交易者的损益直接相关，是金 融市场运行机制的核心变量。不同类型金融工具的价格 表现形式也有所不同，如借贷利率、证券发行与交易价 格、汇率等，其变化趋势受多种宏观和微观因素的共同 影响，同时也是对这些宏观与微观因素的综合反映(四)信用在经济发展中的作用 )1. 1.优化配置资源，降低流通费用 (1)信用交易中形成的债权债务关系具有相互抵消的性 质，最终结算时只需进行差额结付，从而节约了资金 (2)信用可加快货币流通速度，使同样数量的货币可以媒 介更大规模的商品交换 (3)通过创造信用流通工具，如纸币代替金属货币，电子 货币代替纸币，大大降低了流通费用 (4)信用通过缩短流通过程，加快资金循环，达到节约流 通费用的目的 2. 2.推动了资本集中与积聚，可以迅速扩大企业规模 信用是加速资本集中与积聚的有力杠杆，它通过集中 一切分散的、零星的闲置资金，在不改变社会资本总量 的情况下，改变资本的分配关系，使个别资本在短期内 迅速增大 3. 3.调节国民经济的运行（两层含义） (1)信用具有自发地调节国民经济运行的功能 ①当经济繁荣时，资金需求旺盛时，市场利率上扬， 从而自动抑制信用规模，抑制过热的投资和需求;（二）金融市场的地位与功能1 金融市场在国民经济体系中的作用Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang①在现代经济体系中， 三大市场构成了经济运行的支柱： 要素市场分配劳动、土地、资本等生产要素，产品市场 则对商品和劳务进行交易，金融市场引导储蓄向投资的 转化。 ②市场经济体制下，国民收入分配结构从“集财于国” 转变为 “分财于民” ，金融积累取代财政积累占据主导地 位，金融市场在储蓄――投资转化机制中的作用受到高 度重视，成为集资和投资活动的重要枢纽。 ③在金融市场上，资金盈余单位的储蓄通过金融交易流 向资金短缺单位，有两种方式可供选择：一是直接融资 （Direct Finance） ；二是间接融资（Indirect Finance） 。 2 金融市场的功能 （1）聚集并配置资金 ①金融市场为资金盈余者提供了能够为其带来收益的金 融工具，使其积累的收入有可能获得增值，极大地刺激 了人们的储蓄意愿 ②金融市场不仅加快了资本积累速度，还有助于提升资 本配置效率 （2）风险配置 ①经济主体可以根据自身的风险偏好在众多金融工具中 进行选择和组配，确定适当的风险承担水平 ②金融市场通过构建有效的风险分配机制，使社会整体 的风险承担格局趋于均衡 （3）信息揭示 ①反映微观经济主体的信息，如企业的经营情况和居民 的收支情况 ②反映资金供求状况紧张还是宽松、货币供求状况是通 货膨胀还是通货紧缩、经济处于繁荣抑或萧条等宏观经 济信息 ③金融市场的市场价格、资金流向等成为企业、个人经 济决策的指示器，也为政府制定宏观经济政策提供了参 考依据 3 金融市场的效率 （1）市场的信息效率（Informational Efficiency） 含义：即证券的市场价格能充分反映有关证券价值的 全部可得信息 法玛将有效市场分为三类：强式有效，半强式有效， 弱式有效 （2）市场的配置效率（Allocative Efficiency） 含义：金融市场能使储蓄者持有的闲置资金向最具生 产效率的投资项目转移，实现资源的优化配置 一个有效的金融市场必须具备相当的广度、深度和弹 性 ①广度（Breadth） ：指市场交易者类型的多样性 ②深度（Depth） ：指在当前交易价位上很容易寻找到买 者和卖者，市场交易在较稳定的价格上持续不断地进行③弹性（Resiliency） ：指当市场价格受到突发事件或大 手交易影响而大幅波动时，市场能迅速自我调整，不至 于长期过冷或者过热（三）金融市场的类型1 货币市场、资本市场、外汇市场与黄金市场 （1）货币市场 (Money Market) ①概念：专门融通短期资金的市场 ②交易标的物：包括货币头寸、存单、票据、短期公债 等 ③特点：交易工具期限短、风险小且流动性强 ④金借贷的时间很短，多数 1-7 天，最长不超过 1 年 （2）资本市场 (Capital Market) ①概念：是专门融通期限在一年以上的中长期资金的市 场 ②交易标的物：中长期或永久性金融工具，主要是指股 票和中长期债券 ③特点：交易工具风险一般较高，流动性也较低 （3）外汇市场（Foreign Exchange Market） ①概念：是进行外币和以外币表示的支付凭证买卖的市 场 ②参与者：客户、外汇银行、外汇经纪人和中央银行 （4）黄金市场（Gold Market） ①概念：指集中进行黄金买卖的市场 ②参与者：需要将持有的黄金出售以获得外汇资金用于 国际支付；购买黄金作为投资工具或保值手段的企业和 金融机构；专门经营黄金买卖的金商或经纪人；通过买 卖黄金来安排国际储备和调节国际收支的中央银行；利 用金价涨跌谋取利润的投机者；国际金融机构有时也参 与黄金买卖 2 初级市场与次级市场 1.初级市场 （Primary Market）又称一级市场或发行市场） （ （1）概念：是通过发行新的金融工具融通资金的市场 （2）地位：初级市场是储蓄向投资转化的关键渠道 2.次级市场 （Secondary Market） （又称二级市场或流通市 场） (1)概念：指已发行的金融工具再次进行转手买卖的交易 市场 (2)重要性： ①它的存在提高了金融工具的流动性 ②次级市场的金融工具交易价格是企业选择发行时 机和为新发行的金融 工具定价的基准。 ③级市场行情的波动集中反映了经济、 政治和市场主 体心理预期的变化，是经济的寒暑表 3 基础市场与衍生市场 1.基础市场（Underlying Market） （1）概念： 是基础性金融资产（如股票、债券、 外汇等）Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang的交易场所 （2）交易方式：现货交易（Spot Transaction） 2.衍生市场（Derivative Market） 概念：是衍生金融工具的交易场所 交易对象： 由基础金融资产派生而来的各类衍生工具 交易目的： 转移基础金融资产的风险，或是降低交易 双方的成本 4 国内金融市场与国际金融市场 1.国内金融市场 国内金融市场上， 交易活动发生在本国居民之间，不涉 及其它国家的居民 2.国际金融市场 （1） 概念： 如果金融活动超越国境， 涉及其它国家居民， 这些金融活动的总和就形成了国际金融市场，它是国内 金融市场在国际范围内的扩展和延伸。 （2）交易内容上分类：国际借贷市场、国际证券市场、 国际外汇市场和国际黄金市场 （3） 按照市场的参加者和交易使用的货币与市场所在地 的国家的所属关系分类： ①在岸市场（On-shore Market） （岸交易发生在本国居 民与非居民之间， 交易货币可以是本币，也可以是外币） ②离岸市场（Off-shore Market）(离岸交易发生在非居 民之 间， 交易的 货币 一般为 外币 ，又称 为境 外市场 （External Market）) ③二者的区别：管理规则与运作机制的差异。离岸市 场由于既不受交易货币发行国的法令管制，也不受业务 所在国法规管辖，因此在交易品种、交易规程、利率决 定等方面都有其相对独立的特征。总量和基础利率，进而影响货币总量和长期利率等中介 指标，实现其最终目标。成熟的货币市场能够为中央银 行的货币政策提供灵敏的传导渠道。 ）（二）货币市场的构成1 同业拆借市场 （一）同业拆借市场的形成和发展 1、同业拆借（Inter-bank Lending / Borrowing）概念：是 金融机构（除中央银行以外）之间以货币借贷方式进行 的短期融资活动 2、形成原因： ①中央银行实行的法定存款准备金制度是推动同业拆借 市场形成的直接原因 ②银行之间每天进行票据交换时，也需要彼此融通清算 中出现的资金余缺 3、发展： ①美国最早建立了规范的同业拆借市场 ②现在，发达国家的拆借市场已成为交易量最大的货币 市场子市场，在货币市场体系中占有核心地位 （二）同业拆借的方式和利率 1、同业拆借按其是否通过中介进行交易， 可分为三种拆 借方式： ①由专业中介机构（如拆借经纪公司或短资公司）充当 交易媒介的拆借方式 ②不通过兼营或代理性的中介机构（如大银行或证券经 纪人）进行拆借 ③拆借双方直接联系成交 2、根据拆借的保障方式，可分为两种拆借方式： ①有担保拆借（以担保人或担保物作为信用保障，这类 拆借多采用证券回购方式） ②信用拆借（用于拆借期限较短，拆入方资信较好的情 况） 3、按拆借期限将其分为三种拆借方式： ①隔夜拆借（即“日拆” ，一般在当天清算时拆入，次日 清算前偿还） ②指定日拆借（期限一般为 1 天以上，1 年以内，中途 不得解约或后延） ③无条件拆借（是一种期限较为自由的拆借方式） 4、同业拆借利率（Inter-Banking Rate） ①包括拆入和拆出利率（Bid Rate & Offered Rate） ②拆借利率由拆借双方议定，随行就市，是市场化程度 最高的利率 （三）中国的同业拆借市场 1、20 世纪 80 年代初，中国政府启动金融体制改革，形 成多元化金融体系，各金融机构需要通过相互借贷调剂 资金余缺 2、1986 年同业拆借市场正式启动第4章货币市场（一）货币市场的特点与功能1 货币市场的特点 1、交易对象是短期金融工具，流动性、安全性较高， 不 过获得的收益也有限 2、货币市场是批发市场，单笔交易金额较大，且交易频 繁，市场的主要参与者是资金 2 货币市场的功能 ⑴货币市场为经济主体调剂短期资金余缺提供了重要的 交易平台 ⑵货币市场利率在利率体系的构造中占有十分重要的基 础地位（由于货币市场工具期限短，具有低风险、高流 动性的特质，其收益率通常被作为其它金融工具定价的 基准利率） ⑶货币市场的完善程度直接影响着中央银行实施货币政 策的有效性（中央银行货币政策的主要工具，如调整贴 现率和公开市场操作，都需要通过影响货币市场的资金Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang3、1996 年，全国统一的同业拆借中心在上海建立，并 形成了中国银行同业拆借利率 4、此后，中国人民银行在增加入市主体、规范操作规则 等方面积极推进中国同业拆借市场建设，先后批准符合 条件的商业银行分行、证券公司、投资基金以及其它类 型的非银行金融机构和外资银行进入全国银行间拆借市 场 5、2002 年将市场准入由审批制改为核准制 6、2007 年 1 月，全国银行间同业拆借中心发布“上海 银行间同业拆借利率” （Shibor） ，旨在将之培育成公认 的中国金融市场基准利率 2 票据市场 （一）商业票据市场 1、商业票据概念： 这里所说的商业票据 （Commercial Paper, 简写为 CP） ， 是指由大型工商企业或金融机构作为出票人，承诺到期 按票面金额向持票人支付现金的无抵押担保的远期本票 2、商业票据的历史演变 ①商业票据出现于 18 世纪， 最初是基于商业信用而签发 的一种债务凭证 ②20 世纪 20 年代，商业票据就与商品交易分离，成为 专门用于筹集短期资金的标准化金融工具，票面金额一 般在 10 万美元以上 3、商业票据的发行 ①发行者：主要是资金雄厚、信誉卓著的大公司、金融 机构及公用事业单位 ②发行目的：最初是筹集短期资金以满足发行人的临时 性和季节性资金需求，后来又派生出其它目的 ③发行方式：多为贴现发行 ④发行利率：主要取决于市场资金供求的松紧、发行者 资信等级、有无担保人及担保人资信等级、发行成本等 ⑤期限：一般较短，多为 1~2 个月 4、中国的短期融资券市场 我国长期以来一直未能真正形成上述意义的融资性商业 本票市场 （二）银行承兑汇票市场 1、汇票的承兑与贴现 ①承兑：指银行确认由工商企业签发的商业汇票的证明 事项， 在汇票上作出承诺付款的文字记载和签章的行为。 承兑银行承担到期向持票人付款的不可撤销的责任 ②贴现：持票人为取得现款，将未到期的已承兑汇票以 贴付利息为代价转让给银行。银行将票据面额扣除贴现 利息后的金额支付给持票人 ③转贴现：银行将其贴现的汇票转让给其它金融机构 ④再贴现：银行或其它金融机构将其持有的汇票转让给 中央银行2、中国的票据承兑与贴现市场 ①我国当前所说的商业票据主要是指基于商业信用，作 为结算手段的“真实票据” 所说的票据市场主要是指票 ， 据承兑和贴现市场。 ②1996 年， 《票据法》颁布，对于规范票据行为，建立 票据市场秩序具有重要意义 ③2000 年，国内首家票据专营机构――工商银行票据营 业部在上海开业 ④2003 年，中国票据网启用，形成全国统一的票据市场 服务平台 3 国库券市场 （一）国库券的特点与功能 1、概念：指由国家财政部发行的短期债券 2、特点： ①低风险性（利率风险很小，没有违约风险） ②流动性高 3、功能： ①筹集资金以应付财政部门的短期资金需求 ②中央银行的公开市场业务提供操作对象 （二）国库券的发行 1、方式：典型发行方式是拍卖（优点是由市场决定发行 价格，有利于降低成本） 2、拍卖由财政部委托美联储主持， 分为竞争性投标和非 竞争性投标 （三）中国的国库券市场 1、中国国债以 3~8 年的中期国债为主 2、短期国债在国债发行总量中所占比率仍然较低， 还不 能为人民银行的公开市场操作提供足够的空间 4 回购协议市场 （一）回购协议的性质与交易结构 1、概念： 是证券的卖方在出售证券时向证券的买方承诺 在指定日期以约定价格再购回证券的协议。 从买方看来， 它又叫逆回购 (Reverse Repo) 协议。 2、实质：是一种有担保品的短期资金融通方式 3、交易程序：分为初始交易与回购交易两个环节 4、回购利率：取决于抵押品的品质、回购期限、交割方 式等，一般低于无担保的同业拆借利率 5、按回购期限分：隔夜回购和定期回购 6、参与者：银行、非银行金融机构、企业和政府以及中 央银行 7、回购协议交易双方仍可能面临的风险： ①证券的市价上升时，证券价值可能会高于贷款价值， 回购协议的买方到期可能不愿出售证券，致使卖方无法 按约定价格回购证券而受到损失 ②当证券的市价下跌时，到期卖方可能不愿回购，买方 则会受到损失Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang8、为减少风险的做法： ①要求证券市值大于借款金额 ②当证券的市场价格涨落到某一水平时，相应调整回购 协议 5 大额可转让存单市场 （一）大额可转让定期存单的特点 1、 概念：是银行发行的到期之前可转让的定期存款凭证 （ Large-denomination Negotiable Certificates of Time Deposit，简写为 CDs） 2、与银行普通定期存单的差异： ①普通存单记名且不可转让，存款人可以提前支取，但 银行会扣除部分利息。大额存单通常不记名，不能提前 支取，存单持有者可以在二级市场上将其转让出售 ②普通存单金额不等，而大额存单面额固定，按标准单 位发行，而且面额较大，在美国，最低额为 10 万美元 ③大额存单的发行者多是大银行。虽然中小银行也发行 大额存单，但发行量和流通量都不能与大银行相比 ④普通存单的期限或长或短，而大额存单的期限一般在 1 年以内 ⑤在一些国家，普通的定期存款利率受到管制，大额存 单则可以按市场利率对持有者支付利息 （二）大额可转让存单的产生 1、20 世纪 50 年代后期，货币市场利率不断上升，而银 行存款利率受美联储 Q 条例的限制，无法采用竞争性存 款利率，使银行的筹资能力受到很大制约 2、为规避管制，花旗银行于 1961 年开始发行可转让定 期存单，期望借此能增加存款，并使资金来源多样化 （三）大额存单的发行和流通 1、发行方式：通常按面额发行，可以采用固定或浮动利 率 2、认购者：多是大企业、政府机构、货币市场基金或其 它金融机构，也有个人投资者 3、 流通： 单持有者若需变现， 可将存单在二级市场出售， 通常是由交易商买入 （四）中国的大额存单市场 1、中国银行业发行大额存单始于 1986 年 2、1989 年，人民银行出台《大额可转让定期存单管理 办法》 ，对其发行和流通转让等作了具体规定 3、国内银行大额存单发行量有限，而且与国外相比， 面 额较小，二级市场也很不活跃 4、 随着利率市场化的推进和银行经营理念的调整，在适 宜的市场条件下，大额存单市场仍然有潜在发展空间 6 货币市场共同基金 （一）货币市场共同基金的形成 1、货币市场是批发市场，散户一般难以进入，货币市场 共同 基金（Money Market Mutual Funds ，简 写为MMMF）的问世解决了这一问题。通过这种基金，中小 投资者可以将其零散资金集中起来，投资于货币市场工 具，分享投资收益 2、货币市场基金最早于 1971 年创立于美国 （二）货币市场共同基金的特点（与传统的证券投资基 金相比） 1、均为开放式基金 2、基金单位的资产净值固定不变， 通常是每个基金单位 1 美元。随着投资收益的不断累积，投资者的基金份额 也不断增加 3、衡量基金业绩的标准是收益率， 与其它基金以净资产 价值增值为标准不同 4、投资风险低，收益稳定，投资者可随时转让基金， 流 动性较好 （三）中国的货币市场共同基金 2003 年，中国首批三只货币市场基金获准发行 2004 年，中国证监会和人民银行发布《货币市场基 金管理暂行规定》 ，对基金募集、申购、赎回、投资等行 为予以规范。第5章（一）股票市场资本市场1 股份公司与股票 1、企业的组织形式经历了由独资、 合伙到股份公司的演 变过程。 2、股份有限公司的资本划分为若干等额的股份， 投资者 认购股份后，即成为公司的股东。 3、 股票是股份有限公司发行的证明股东对公司拥有所有 者权益的股权凭证。 4、股份公司的经营目标是实现股东财富最大化， 而股东 以其认购的股份金额为限对公司承担财产责任。 2 股票的基本要素 （1）股票的价值 ①票面价值 ②帐面价值 ③内在价值 ④市场价值 ④清算价值 （2）股东权利 管理参与权，包括表决权、提案权、质询权、代表 诉讼提起权、股东会议召集权、 董事或监事解任请求权、 公司解释请求权、会计文件及账簿查阅权、董事会违法 行为制止请求权、 公司解散请求权和公司重整请求权等； 财产权，包括股利分配请求权、新股认购优先权、 剩余财产分配请求权、股份转让权等。 （3）股票收益Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang①股利 ②优先认股权 ③交易价差收益 3 股票的种类 （1）普通股与优先股 普通股（Common Stock）是股份公司发行的无特别 权利的股票。普通股是公司发行股票中最普遍的形式， 它构成了公司资本最基本的部分， “标准股票” 有 之称 。 ①普通股股东拥有公司的所有权。②普通股的股利是非 固定的。③普通股股东在公司的盈余分配和剩余资产分 配中排在优先股之后 。 优先股（Preferred Stock）是股份公司发行的，享有 某些特定优先权的股票。①在股息分配和公司剩余财产 分配中拥有优先权。 除了少数浮息优先股外，股息率 ② 一般是固定的，不随公司利润水平变化，风险小于普通 股；③ 表决权有限。 （2）记名股票与无记名股票 记名股票上记有股东姓名，并将其列入公司股东名 册。 记名股票除股东及其正式的委托代理人或合法继承 人、受赠人外，任何人都不得行使股东权利。记名股票 只能采用背书方式转让，并同时在股东名册上过户。 无记名股票是指在股票和股东名册上均不记载股东 姓名的股票。无记名股票的转让较为方便，不需更名过 户，凡持有股票者即取得股东资格。 （3）有面额股票与无面额股票 有面额股票在票面上载有一定金额。股票面额是公 司资本的基本单位，同时，设定面额也是为了便于交易 中有一个可供参考的开盘价格。 无面额股票是指在票面上不标明金额的股票，仅在 发行时标明每股占总资本的比例。无面额股票避免了公 司实际资产和票面资产的价值背离。 4 股票的发行市场 （1）股票的发行方式 ①按发行对象的不同，股票发行可分为公开发行和非公 开发行 。公开发行，即公募（Public Placement） ，是以 非特定的广大投资者为发行对象，按统一条件向社会公 开发售股票。公开发行所能筹集的资金数额较大，而且 有利于提高发行公司的知名度。非公开发行，又称私募 （Private Placement） ，即公司向特定的少数投资者发行 股票。 ②按是否有中介机构协助，股票发行可分为直接发行与 间接发行 。 直接发行是指股份公司承担股票发行的一切 事务和发行风险，直接向认购者推销股票。间接发行， 又叫委托发行，是指发行者委托中介机构代理销售股票 的发行方式。（2）股票的承销方式 ①全额包销 ②余额包销 ③代销 （3）股票的发行价格 ①平价发行 ②溢价发行 ③折价发行 5 股票的流通市场 （1）股票流通市场的功能 ①股票流通市场为股票持有人提供了变现机会。 ②股票流通市场的存在为股票发行者创造了有利的筹资 环境。 ③股票流通市场的股权转移和股票行市涨落表明了投资 者对股票价值，也即公司经营业绩的判断。 （2）股票流通市场的结构 ①场内市场 a 场内市场即证券交易所（Stock Exchange） ，是买卖股 票和债券等有价证券的集中交易场所。 b 证券交易所并不参加交易，其基本职能是提供证券交 易的场所和设施，制定证券上市、交易、清算、交割等 方面的规则，审批证券的上市申请，组织、监督证券交 易活动，提供和管理交易所的市场信息等。 c 投资者通过交易所买卖股票的程序 ： （1）开户； （2） 委托； （3）成交； （4）清算； （5）交割。 ②场外市场 a 柜台交易市场 b 第三市场 c 第四市场 （3）股票的交易价格 ①理论价格p=R1 R2 Rn M + +? + + 2 n (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) n②股票交易价格的影响因素 （4）股票市场价格指标 ①股票市场价格指标是指用一定的统计学方法计算出 来，用于反映股票市场价格变动情况的指标 。 ②股市价格指标是技术分析的基础，投资者可据此预测 股价上升和下跌的转折点， 选择买进和卖出的有利时机。 ③股票价格指标按编制方法可分为股价平均数 （Average）和股价指数 (Stock Price Index)。（二）债券市场1 债券的种类 ①按发行主体分类：政府债券、公司债券、金融债券 ②按债券的偿还期限分类：短期债券、中期债券、长期Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang债券 ③按本息偿还方式分类： 一次还本付息债券、 息票债券、 定期定额清偿债券、贴现债券 ④按利率能否调整分类： 固定利率债券、浮动利率债券 ⑤按抵押担保条件分类：信用债券（Debenture Bonds、 抵押债券 （Mortgage Bonds、 担保债券 （Guarantee Bonds） ⑥按发行区域分类：国内债券、国际债券；国际债券又 可分为外国债券和欧洲债券 ⑦债券还可按发行方式分为：公募和私募债券 ⑧按是否记名分为：记名和不记名债券 ⑨根据债券附有的提前或延期偿还条款， 还有可赎回债 券（Callable Bonds） 、可退回债券（Putable Bonds）和延 期还债券等品种。 2 债券的收益率 1、票面收益率 票面收益率＝年利息收入／债券面值×100% 2、当期收益率（Current Yield） 当期收益率＝年利息收入／当期债券市场价格× 100% 3、持有期收益率+ = ? ×100 %5 企业债券市场 1、企业债券与一般的企业借贷契约的比较 2、企业债券与股票的比较 3、企业债券的发行与股票发行有许多相似之处， 企业发 行债券也必须满足法律法规规定的发行条件，发行方式 也分为公募、私募、直接发行、间接发行，发行价格有 平价、溢价、折价，承销方式分为包销和代销，发行过 程包括准备阶段和发售阶段。（三）投资基金1 投资基金的含义和功能 1、投资基金是通过发行基金份额集中投资者的零散资 金，交由投资专家投资于股票、债券及其它金融工具， 所获收益由投资者按出资比例分享的一种金融中介机 构。 2、基金将分散的小额投资汇聚成巨额资金， 能够获得规 模效应，降低投资成本；同时，基金可以对其吸收的大 额资金进行组合投资，分散风险；基金募集的资金由专 业经理人才运营，这些专家有着丰富的投资管理经验， 随时掌握着各类相关信息， 为投资收益提供了可靠保证； 基金资产由独立的机构保管，安全性高；投资基金还具 有较好的流动性，基金持有者可以赎回资金或是通过二 级市场进行买卖。 2 投资基金的类型 1、 按组织形式分类： 契约型基金 （Contractual Type Funds） 和公司型基金（Corporate Type Funds） 2、 按基金规模的变动情况分类 ： 封闭型基金 （Close-end Type Funds） 和开放型基金（Open-end Type Funds） 3、 按投资地域分类： 国内基金、 国家基金 、 环球基金 和 海外基金 。 4、按投资目标分类：成长型基金（Growth Funds） 、收 入型基金（Income Funds、 平衡型基金（Balanced Funds） 5、按投资对象不同分类：货币市场基金、股票基金、 债 券基金、衍生基金、对冲基金与套利基金。 6、按管理方式分类， 还可分为有管理的基金和指数基金 （Index Funds） 。 3 中国投资基金的发展 ①1987 年前后，一些金融机构开始在海外组建“中国投 资基金” 。 ②90 年代初，国内金融机构推出针对境内投资者的国内 基金。 ③1997 年，证监会发布《证券投资基金管理暂行办法》 。 ④2000 年 10 月，我国公布了《开放式基金试点办法》 。 ⑤2003 年， 《证券投资基金法》颁布。4、到期收益率Pb =C C C F + + ?+ + n 2 n 1 + i (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )3 债券的信用评级 1、信用评级是指对有价证券的质量进行评价和分类。 债 券在公开发行前，都需要进行信用评级。 2、信用评级一定程度上有助于解决市场信息不对称问 题，提高市场效率。 3、 最具影响的评级机构是穆迪投资者服务公司和标准普 尔公司。 4、 评级机构在评级过程中主要考虑以下因素：①债券发 行人的偿债能力，即能否按期还本付息；②发行人的资 信，即发行人在金融市场上的声誉、偿债记录、历史上 是否有过违约情况；③投资者承担的风险。 4 政府债券市场 1、中央政府债券（Central Government Bonds）是中央政 府以债务人身份发行的，以国家信用为担保的债券。 2、地方政府债券，又称市政债券（Municipal Bonds） ， 由各级地方政府或公共机构发行，发行目的是弥补地方 政府财政收支的暂时失衡或长期预算赤字，或为当地市 政建设项目筹资。地方政府债券一般在发债政府的辖区 内发行，通常也享受税收优惠。第6章金融衍生工具市场（一）金融远期市场Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang1 金融远期的定义 金融远期合约（Forward Contract）是买卖双方约定在 未来某个日期按确定的交易价格交割一定数量的特定金 融资产的合约。约定购买交易标的物的一方为多头，约 定卖出交易标的物的一方是空头。 2 金融远期的种类 （1）远期利率协议 ①远期利率协议 （Forward Rate Agreement， 简写为 FRA） 是交易双方签订的锁定远期虚拟借贷利率的协议。 ②远期利率协议的交易双方约定在未来某个日期按约定 利率借贷一笔数额和期限预先确定的名义本金。 ③协议的买方参与交易的目的是对冲利率上升造成一笔 实际借款的成本损失，或者是并无现实的借款需求，而 是预期未来利率将会上升，借此进行投机。协议的卖方 则是为了避免利率下降导致其投资收益或贷款利息的损 失，或者是预期利率将会下降，试图获取投机利润。 （2）远期外汇合约 ①远期外汇合约（Forward Exchange Contract）是外汇买 卖双方约定在未来某个日期按约定的远期汇率、币种、 金额进行交割的合约。 ②远期外汇交易的目的主要是为了规避汇率变动的风 险。 ③最基本的交易策略是套期保值（Hedging） ，指交易者 基于自身持有的一笔外币资产或负债，卖出或买进与之 数额相同、期限一致、币种相同的一笔远期外汇，使这 笔资产或负债的价值不受汇率变动的影响。 3 金融远期交易的特点 ①金融远期合约是非标准化的合约，由双方谈判达成协 议，主要在场外交易，一般不需交纳保证金。 ②金融远期合约的交易成本较高，缺乏流动性，存在一 定违约风险。 ③非标准化远期合约具有灵活性，可以根据实际需要安 排合约期限。（二）金融期货市场1 金融期货合约的定义 金融期货合约（Financial Futures Contract） ，是交 易双方约定在未来某日期按约定价格和数量交割某种金 融资产 （或者以某种指数作为交易标的）的标准化协议。 期货交易过程可概括为开仓、持仓、平仓或到期实际 交割。 2 金融期货交易与金融远期交易的区别 1． 期货市场是一种拍卖市场，所有期货合约交易都在交 易所内集中进行，交易双方并不直接接触，而是各自与 清算机构结算。远期合约则是在场外由双方谈判达成交 易。 2． 期货合约是标准化协议， 每份合约的标的数量、 品质、期限、交割方式、交割期等都由交易所统一规定，以便 简化交易。远期合约的内容则是由交易双方协商确定。 3．期货合约进行实际交割的比例很低。 标准化的期货合 约流动性强，交易成本低，大部分期货合约都在交割前 通过对冲平仓（反向操作）了结。远期交易由于非标准 化，交易成本高，且有一定违约风险，很少有二级市场， 绝大多数会进行实际交割。 金融期货交易与金融远期交易的区别 4．期货合约的价格变动幅度一般要受到交易所的限制， 其价格具有连续性，在同一时点上，同类合约一般在同 一价格上成交，而远期合约的价格变动不受限制。 5．期货交易双方需要交纳保证金， 期货合约逐日结算盈 亏。由于有保证金作为担保，期货交易的违约率很低。 远期交易一般无保证金要求，合约到期结算。 3 金融期货市场的功能 ①金融期货合约的产生为现货市场提供了转移风险的渠 道。 ②金融期货市场还具有“价格发现”的功能。 4 金融期货市场的构成与规则 （1）金融期货市场的构成 ①套期保值者（Hedger）在期货市场上买进或卖出与现 货价值相当而交易方向相反的期货合约，以便冲抵现货 价格波动的风险。其 ②投机者（Speculator）在预测价格变动趋势的基础上， 主动承担价格波动的风险，以期能够低价买进高价卖出 或是高价卖出低价买进，从买空卖空中获得利润。 ③套利者（Arbitrager）是利用不同到期日的期货合约、 不同市场的期货合约、不同品种的期货合约以及现货与 期货之间的价格差的变化获得收益。 （2）金融期货市场的规则 ①标准化的期货合约。期货合约的要素是标准、 规范的， 包括合约品种、交易时间、交易数量及单位、交割期限、 违约罚款及保证金数额等， 交易双方不能私下增减内容， 必须遵照交易所的规则进行交易。 ②保证金制度。为了降低期货交易的风险，期货交易实 行两个层面的保证金制度：一是作为交易所结算会员的 经纪公司要交纳保证金，存入清算机构，以确保交易所 对会员的结算顺利进行；二是交易者开仓时要按期货成 交价格的一定比率（通常是 5~10％）交纳初始保证金， 存入在经纪公司开立的专门帐户，作为履约担保。每日 交易结束后，期货经纪公司根据期货合约价格的市场行 情变化计算客户的当日盈亏，并将其盈利加入保证金帐 户， 或是将亏损从帐户中扣除， 即所谓的 “盯市”Marking （ To Market） 。 保证金操作―― 逐日盯市(marking to market) ： 每天交易结束时，按结算Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang价对保证金帐户进行调整， 以反映投资者的盈利或损失。 初始保证金(initial margin)：最初开仓时必须存入的资金 数量 维持保证金(maintenance margin)：确保保证金帐户的资 金余额在任何情况下都不会为负值。通常为初始保证金 的 75% 变动保证金(variation margin)：追加的资金 【问题】 某客户 4 月 1 日新开帐户存入 4000 美元， ，该客户买 2 份 9 月份瑞士法郎期货（125000 瑞士法郎/份） ，价位是 0.44 美元，每份初始保证金为 2000 美元。4 月 26 日， 9 月份瑞士法郎价位是 0.435 美元。如果维持保证金比率 为 75％，试确定该客户是否要追加保证金？ ③期货价格制度，包括价格单位、每日价格的最小和最 大浮动幅度、报价制度。 ④交割期制度。 每种金融期货合约都有规定的交割月份、 交割日期和交易终结日。 ⑤交易时间制度。各交易所都对交易时间有严格规定。 ⑥持仓限制制度。为防止人为造市，交易所规定会员不 能超过一定的持仓限额。 5 金融期货的种类 （1）外汇期货 外汇期货 （Foreign Exchange Futures） 也称货币期货， 是约定在未来以确定的汇率交割某种外汇的标准化契 约。外汇期货是最早出现的金融期货。 目前交易活跃的主要是美元、英镑、日元、欧元等 在国际上接受程度较高的可自由兑换货币。 外汇期货的套期保值原理和远期外汇交易类似，主 要是通过空头和多头两种交易方式进行。 【实例】（2）利率期货 利率期货（Interest Rate Futures）是交易双方按预先 确定的价格约定在将来某一特定时期买卖一定数量的某 种债务类证券的期货交易。 最有代表性的品种是短期国库券期货合约和中长期 国债期货合约以及欧洲美元存款期货，此外还有各种商 业票据期货、大额存单期货、市政债券期货等。 保值者采取与其现货市场交易相反的方向买卖利率 期货的方法来避免利率波动的风险。 例如， 假设某投资公司持有一批 2005 年 8 月 15 日到期、 总面值为 100 万美元、年利率为 10.75%的美国长期政府 公债。9 月份，此类债券的现货市场价格为 98―22。该 公司财务经理经过分析，认为今后几个月内利率可能大 幅上调，因而债券价格可能会下跌。为了转嫁债券下跌 的风险，该财务经理决定卖出利率期货保值。具体操作 如下：现货市场9月份 公司持有100万美元 T―Bonds 市场价格：98―22 债券总价值：986875美元 12月份 T―Bonds 价格下降至92―00， 债券总价值为920000美元。期货市场卖出10张 T―Bonds12月份期 货合约 成交价85―00 合约总价值850000美元 买进10张 T―Bonds12月份期 货合约 成交价79―00 合约总价值790000美元亏损：66875美元盈利：60000美元上例中，由于投资公司在期货市场做了卖出期货套期保 值交易，其现货市场债券价值的下跌基本上通过期货盈 利得到了弥补。 （3）股票指数期货 a 股票指数期货的主要特点是交易标的不是某一种股票， 而是反映股市价格总体变动的股价指数。 b 交易双方在交割时采用现金差额结算方式。 c 股指期货合约的单位价格是股价指数乘以一个固定金 额。 d 利用股指期货套期保值的原则是：股票持有者若要避 免或减少股价下跌造成的损失，应卖出股指期货，即作 空头，假如股价指数果然下跌，空头所获利润可用于弥 补持有的股票因行市下跌导致的损失。 假设某投资者持有价值 15 万元的股票， 该投资者担心股 票价格下跌受损，但又寄希望于股市反弹而不愿意立即 出售。在此情况下，该投资者可利用股票指数期货来为Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang其持有的股票保值。即卖出与股票现货价值相当的股票 指数期货合约，当股票价格果真下跌时，股票指数期货 合约也会下跌，此时该投资者补进合约平仓，以期货的 盈利来抵补现货的损失。具体操作如下： （4）股票期货 股票期货（Stock Future）是以单只股票为交易标的 的期货合约。 股票期货是相对于股票现货而言的，其特点在于买 卖双方签订合约后，无需立即支付款项和交付股票，到 约定日期才进行交割。 1995 年，香港期货交易所开设了股票期货交易。权。 4、 根据期权交易的场所分 ： 场内期权 （Exchange-Traded Options，或 Exchange-list Options ） ，是指在交易所内 集中进行交易的期权，期权合约是标准化的；场外期权 （Over-The-Count Options） ，是指在交易所以外交易的 期权，期权合约多为非标准化的，不过，在美国，期货 期权都是标准化的。 3 金融期权交易的基本原理 （1）金融期权的盈亏分布（三）金融期权市场1 金融期权的含义 期权合约（Option Contracts）是指赋予期权的购买 者在规定日期或规定期限内按约定价格购买或出售一定 数量的某种金融工具的权利的合约。 在 期权 合约 中， 双方 约定 的价 格 称为 执行 价格 （Exercise Price） ，或敲定价格（Striking Price） ，也即协 议价格。合约规定期限的最后一天称为到期日。期权买 方获得在到期日或规定期限内任何时间购买和出售金融 工具的权利。期权持有者可以根据市场形势是否对自己 有利决定行使这一权利或放弃权利。对期权卖方来说， 当期权买方要求行使其权利时，卖方必须按协议价格履 行合约。 期权合约的卖方在将选择权赋予买方时，买方需要 向卖方支付期权价格 （Option Price） 或称期权费 ， （Option Premium） ，不管其是否行使权利，都不能收回期权费。 2 金融期权的种类 1、 根据期权买方的权利分类 ：看涨期权 （Call Option） 。 期权买方拥有在规定期限内或到期日按约定价格买进某 种金融工具的权利；看跌期权（Put Option） 。期权买方 拥有在规定期限内或到期日按约定价格卖出某种金融工 具的权利。 2、 按行 使 期权 的 时限 分 类 ： 欧式 期 权（ European Option） 。期权持有者只能在到期日执行或放弃执行期 权；美式期权（American Option） 。期权持有者可以在到 期日以及到期日以前的任何时间执行期权，或在到期放 弃执行期权。 3、按期权合约的标的物分类 ：现货期权（Options on Physicals，或 Options on Actuals） ，主要包括外汇期权、 股票期权、 股价指数期权、 利率期权； 期货期权 （Options on Futures） ，是以各种金融期货合约作为标的物的期权。 如外汇期货期权、利率期货期权、股指期货期权等；复 合期权（Compound Options） ，是以期权合约作为标的物 的期权，又称为期权的期权（Options on Options ） ； 互换期权（Swaptions ） ，是以互换合约作为标的物的期（2）金融期权的交易目的与交易策略 1、可以利用金融期权进行套期保值。不过，与金融期货 的套期保值不同的是，金融期权并不是要将未来某日期 的价格锁定在某一既定的水平上，而是将价格变动的方 向控制在对自己有利的一面，这样，投资者既能避免价 格变动的风险，又可以不必放弃从价格变动中获得利益 的机会。 2.金融期权套期保值的基本策略主要分为多头套期保值 和空头套期保值。前者分为买进看涨期权和买进看跌期 权，后者分为卖出看涨期权和卖出看跌期权。 3、此外，金融期权同样也可以用于投机和套利。 4 金融期权交易与金融期货交易的区别 ①期权交易双方的权利和义务不对等。期权合约的买方 拥有决定是否行使其买权或卖权的选择权，而期权合约 的卖方则只有应买方要求履行合约的义务，没有选择的 权力。期货合约双方的权利和义务是对等的。 ②期权交易双方的风险和收益不对称。期权买方承担的 风险仅限于损失期权费，而其盈利可能是无限的（如购 买看涨期权） ，也可能是有限的（如购买看跌期权） 。期 权卖方可能获得的盈利是有限的，即其收取的期权费， 而亏损风险可能是无限的（如卖出无担保的看涨期权） ， 也可能是有限的（如出售看跌期权或有担保的看涨期 权） 。期货交易双方的盈亏风险是一致的， 一方获利就是 另一方亏损。 ③期权合约不仅可以在交易所内集中交易，也拥有相当 规模的场外市场。 在场外交易的期权合约是非标准化的。 期货合约全部都集中于交易所交易， 而且都是标准化的。Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang④期权合约在交易所进行交易时，卖方要按交易所的规 定交纳保证金 （出售有担保看涨期权的情况除外） ，由于 期权买方的亏损仅以期权费为限， 因而无需交纳保证金。 在期货交易中，双方都必须交纳保证金。 【实例】 某客户从事股票的期权交易,有关资料如下:期权有效期 为 5 个月,敲定价格为每股 50 美圆,期权费每股 5 美圆,合 约单位为每份合约 100 股,佣金为每份合约 10 美圆,要求 计算: 当 2 个月后,股票价格涨到每股 70 美圆,而期权市场的期 权费为每股 10 美圆,试计算行使期权和转让期权的净利 当 5 个月后,现货市场股票价格涨到每股 52 美圆,试计算 交易者的盈亏 买进 2 份 3 月份到期,敲定价为 7.5 美圆的看涨期权,支付 期权费 0.40 美圆,同时,买进 2 份 3 月份到期,敲定价为 7.5 美圆的看跌期权,支付期权费 0.90 美圆.当 3 月份到期的 原生资产价格为多少时,期权的买主或卖主获利?最大损 失或最大获利可能是多少?（四）金融互换市场1 金融互换的含义与产生 1、金融互换（Financial Swaps）是指双方或多方根据事 先达成的条件在未来交换现金流的协议，可视为一系列 远期合约的组合。 2、互换双方彼此互利互惠，因而一般是“正和游戏” （Positive-Sum Game） ，而远期、期货、期权都属于“零 和游戏” （Zero-Sum Game） 。 3、 金融互换产生于 20 世纪 80 年代初。随着互换业务的 迅速发展， 年代中期， 80 互换合约的二级市场逐步形成， 互换合约日趋标准化。 2 金融互换的种类 （1） 货币互换 1、货币互换（Currency Swaps）是指计息方式相同但币 种不同的资产或负债的交换。由于互换双方本金的币种 不同，不仅要相互支付利息，而且也要相互交换本金。 货币互换是最早出现的互换交易。 2、1981 年 8 月，世界银行与 IBM 公司进行了世界上第 一笔货币互换业务。 3、 货币互换可以降低互换双方的融资成本，还可以用于 控制汇率风险。 【案例】 以世界银行与 IBM 公司的互换为例，当时 IBM 公司需 要美元资金，但由于市场规模的限制，只能从瑞士法郎 市场和德国马克市场筹集资金，再将所筹资金兑换成美 元。而世界银行凭其信用等级可以筹到低成本的美元资 金，但它需要的是瑞士法郎和德国马克资金，同样为市 场规模所限，世界银行也难以直接筹得所需资金。在所罗门兄弟公司的安排下，双方进行了互换。通过互换， 世界银行以相对较低的成本获得了所需的瑞士法郎和德 国马克资金，IBM 公司也获得了相对廉价的美元资金， 而且还避免了汇率风险。 在现实中，若双方在不同货币的融资市场上具有比较优 势，那么双方可以在各自具有优势的市场上筹资，然后 再行交换，获得自己实际所需要的货币资金，则双方都 可以降低融资成本。 【实例分析】 美国一家大型跨国公司欲向其在德国的子公司提供一笔 优惠利率的马克贷款，为了避免贷款期间马克对美元升 值的汇率风险，美国母公司通过中介银行利用货币互换 提供了这笔马克贷款。中介银行同时又安排了与另一家 德国公司的“资产互换”交易，为其代购固定利率的美 元债券，到期互换本金。 两货币互换交易具体步骤如下： （1）本金的初期互换。 美国母公司按即期汇率以美元换 取中介银行的马克资金，再转贷给德国子公司。中介银 行同时对另一家德国公司进行货币互换，代购利率固定 的美元债券。 （2）利息互换。互换交易期间，美国母公司向中介银行 支付固定利率的马克利息，同时向中介银行收取相应固 定利率的美元利息。中介银行向德国公司定期支付固定 利率的马克利息，并收取固定利率的美元债券利息 （3）本金的再次互换。在到期日，中介银行向德国公司 偿还马克本金，收回美元本金；美国母公司将德国子公 司偿还的马克本金转拨给中介银行，换回美元本金 （2）利率互换 1、利率互换（Interest Rate Swaps）是指双方将各自持有 的以同种货币表示、具有相同期限、以不同计息方式计 息的资产或负债相互调换 2、利率互换主要有两种情况， 一是固定利率与浮动利率 的互换，称为息票互换（Coupon Swap） ；二是两种以不 同参考利率为基准的浮动利率的互换，称为基础互换 （Basis Swap）利率互换双方的标的资产或负债的数量、 。 币种相同，因而没有交换本金的必要，只交换利息。 3、最早的利率互换产生于 1982 年。 【案例】 假定 A 公司与 B 公司信用等级不同， 公司由于拥有较 A 高的信用等级，在固定利率市场和浮动利率市场上与 B 公司相比都具有绝对优势。但是，B 公司在浮动利率市 场上具有比较优势，A 公司在固定利率市场上具有比较 优势，双方可利用各自的比较优势。A 公司借入固定利 率贷款，B 公司借入浮动利率贷款，可以使双方总的筹 资成本降低。双方就分割成本降低所带来的利益达成协 议，并交换定期支付利息的现金流。 【实例分析】Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhangA 银行是一家有名的大银行，其资信等级较高，在市场 上无论是筹措固定利率资金还是浮动利率资金都比 B 银 行优惠。两家银行筹资成本如下表所示： A 银行 B 银行 绝对成本优势 直接筹集固定利率资金的成 12% 13% 1%直接筹集浮动利率资金的成本 LIBOR 潜在套利机会LIBOR＋0.25%0.25%0.75% 由于 B 银行有筹措浮动利率资金的相对优势，因此便存 在着套利机会。 具体操作如下： A 银行以 12%的固定利率筹措资金，B 银行以 LIBOR＋ 0.25%的浮动利率筹措资金， 然后双方通过中间人进行互 换。经过商定，A 银行换得 LIBOR－0.25%的浮动利率， B 银行换得 12%的固定利率。 假设中间人收取 0.25%的安排费，则各方当事人实际借 款成本及收益如下： （1）A 银行向中间人支付浮动利率 LIBOR－0.25%，并 支付固定利率市场利息 12%，从中间人处获得固定利率 12%，净利息成本为：LIBOR－0.25%＋（12%－12%） =LIBOR－0.25%。 （2）B 银行向中间人支付固定利率 12.5%，并支付浮动 利率市场利息 LIBOR+0.25%， 获得中间人支付的浮动利 率 LIBOR，净利息成本为：12.5%+（LIBOR+0.25%－ LIBOR）=12.75% （3）中间人向 A 银行支付固定利率 12%，并从 B 银行 获 得固 定利 率 12.5%， 获得 固定 利 率利 差 12.50%－ 12%=0.50%；向 B 银行支付 LIBOR 浮动利率，从 A 银 行处获得浮动利率 LIBOR―0.25%，贴补浮动利率利差 LIBOR－（LIBOR－0.25%）=0.25%。因此中间人的净 收益为：0.50%－0.25%=0.25%。 三方当事人互换前后的借款成本比较如下表所示：现代资本主义商业银行主要通过两条途径产生：一 条途径是旧高利贷货币经营业顺应时代潮流转变为资本 主义银行，另一条较典型的途径是以现代股份公司形式 建立的新型股份制银行。 1694 年英国成立的英格兰银行是第一家股份制银 行，它是银行以现代公司制出现的标志。 （2）金融中介的基本功能 ①作为信用中介，通过跨期和跨域转移的方式优化配置 资源 ②创造信用货币，扩张信用 ③信息生产和风险管理 ④提供广泛的金融服务（二）金融中介存在的经济学解释1、处理信息不对称问题的竞争优势 2、业务分销和支付优势 3、转换优势 4、风险管理优势（三）金融中介的类型和基本内容1 存款性金融机构 ①商业银行 (Commercial Bank)：是依法接受活期存款， 主要为工商企业和其他客户提供贷款，并从事广泛金融 业务的机构。 ②储蓄机构(Thrift Institutions)：是指将储蓄存款最为主 要资金来源，其资金运用主要是发放不动产贷款的金融 机构。 ③信用合作组织（Credit Unions） ：也称信用协会或信用 社，由某些具有共同利益的人组织起来的具有互助性质 的会员组织，其资金来源长期以来主要是会员存款，也 可以有一定数量的非会员存款。发达国家银行制度美国银行业 ：双线银行系统 ；单一银行制度 ；持 股公司是银行扩展业务、推行混业经营的重要组织形 式 。 英国银行业 ：清算业务为主；混业经营。 德国银行业 ：核心银行 制；全能银行制。 日本银行业：主银行制度 ；分业经营 。 2 契约性金融机构 ①人寿保险公司(Life Insurance Companies)：是为人们因 意外事故或死亡而造成经济损失提供保险的金融机构。 人寿保险公司的主要资金来源是按一定标准收取的保险 费。 ②财产和灾害保险公司（Property and Casualty Insurance Companies，简称财产保险公司） ：是对法人单位和家庭 提供财产意外损失保险的金融机构。财产保险的覆盖范 围极广，包括火灾等自然灾害险、运输险、汽车险、责 任赔偿险、防窃险、过失诉讼险、伤害险等。传统借款成本 A 银行 B 银行 中间人 LIBOR 13%互换后借款成本 LIBOR―0.25% 12.75% 获利0.25%节约成本 0.25% 0.25%第7章金融中介概述（一）金融中介的产生和功能（1）金融中介的产生 金融中介是通过向资金盈余者发行间接融资合约 （如存款单） 并和资金短缺者达成间接投资合约（发放 ， 信贷）或购买其发行的证券，在资金供求方之间融通资 金，对资金跨期、跨域进行优化配置的金融机构。Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang③养老基金(Pension Funds)： 养老基金的存在形式既可以 是一个基金账户，也可以是一个经济实体。社会养老基 金的资金来源是公众为退休后生活所准备的储蓄金，在 形式上通常由劳资双方共同缴纳。 3 投资性金融机构 ①共同基金（Mutual Funds） ：以发行“份额” （share） 这种间接融资凭证的方式大规模组织资金来源，然后， 运用组合技术在货币市场和资本市场上进行投资，以获 取尽可能稳定的高回报。各类投资基金的共性，是将分 散的小额投资汇聚成巨额资金，获得规模效应。同时， 基金可以对其吸收的大额资金进行组合投资， 分散风险。 ②风险投资（Venture Capital，也称创业投资） ：是用客 户或自有资金形成资金来源，专门对具有高成长潜质的 初创企业进行股权投资的金融中介。风险投资的组织形 式可以是金融机构，也可以是基金或与某金融机构契约 的形式。 4 其他经营性金融机构 ①投资银行(Investment Bank)： 是专门从事代理发行长期 融资证券，为证券的流通转让提供经纪人服务，并作为 企业资产重组或并购的财务顾问的金融机构，在许多国 家也被称为证券公司。 ②财务公司（Finance Companies） ：是一种比较特殊的金 融机构，它们往往附属于一家大型企业或公司，用自己 的金融服务来为母公司拓展业务。财务公司的资金来源 主要是内部资金和在金融市场上发行商业票据 （Commercial Papers） 资金的运用主要是向购买其母公 ， 司产品的消费者发放消费贷款，或提供相关金融服务， 以金融手段对母公司主营业务的市场拓展给予支持。 5 政策性金融机构 ①政策性金融机构根据本国具体情况设立，类型较多， 普遍来讲在三个方面比较突出：一是支持国家重点产业 发展和新兴产业开发的金融机构；二是支持农业发展的 金融机构；三是支持对外经贸发展的金融机构。 ②这些政府金融机构与一般金融机构不同，其主要特点 是：第一，大都是国家资本，业务上由政府相应部门领 导；第二，一般不接受存款，也不从事商业贷款；第三、 业务范围与国家产业政策密切配合。2、1979 年，为适应农村经济体制改革和适应对外开放 的需要，中国农业银行和中国银行相继恢复，同年，建 设银行也从财政部分设出来，除仍执行拨款任务外，主 要开展银行长期资金贷款业务。1984 年 1 月成立的中国 工商银行，承办原中国人民银行办理的工商信贷业务和 城镇储蓄业务。 3、中国于 1986 年按现代企业制度重新组建了新中国第 一家股份制商业银行―交通银行，随后又陆续成立了 10 余家全国性和区域性股份制商业银行。20 世纪 90 年代 中期，中国又对各大中城市的信用合作社进行调整，组 建了近百家城市商业银行 。 4、1994 年，为推进国有专业银行向商业银行制度的转 变，促进金融深化，支持市场经济发展，经国务院批准， 国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行三 家政策性银行先后组建。 5、从 20 世纪 80 年代中期开始， 中国相继成立各类金融 机构，如信托投资公司、保险公司、证券公司、财务公 司，以及投资基金等各类非银行金融机构，以满足市场 经济发展对金融的多元化需求。 6、 中国在 20 世纪 80 年代初逐步开始引进外国银行分支 机构、保险公司、合资金融机构等，外国在华设立金融 机构于 21 世纪初达到高潮。 2 我国现行金融机构体系的构成 ①第一类是商业银行，按其性质和业务范围又可分为国 家独资的商业银行、股份制商业银行和城市商业银行， 以及住房储蓄银行； ②第二类是非银行金融机构，主要包括保险公司、邮政 储蓄银行、城市信用合作社以及农村信用合作社、信托 投资公司、证券公司、企业财务公司、金融租赁公司、 投资基金，以及其他非银行金融机构； ③第三类是在境内开办的外资、侨资、中外合资金融机 构，包括外资金融机构在我国境内设立的业务分支机构 及驻华代表处； ④第四类是政策性银行和政策性金融机构。第9章商业银行基本业务与管理（一）商业银行资金来源的主要业务1 商业银行的资本 （1）银行资本的构成 ①股权资本。股权资本（Equity Capital）是银行资本最 重要的基础，包括普通股和优先股。 ②资本公积。资本公积是特殊的资本来源，属于所有者 权益。资本供给包括：股票发行的溢价收入部分，银行 资产市场价值重估的增值部分，以及捐赠。在这一项目 上可看出银行与一般工商企业在资本构成上的差异 ③留存收益。留存收益（Retained Earning）是银行税后（四）我国金融中介体系1 我国金融中介体系的演变 1、1948 年，全国解放在望，华北各解放区已经连成一 片。1948 年 12 月 1 日在合并华北银行、北海银行、西 北农业银行的基础上，解放区在河北省石家庄市成立了 中国人民银行，并同时发行了人民币。中国人民银行的 成立，是新中国金融机构体系建立的开端。随后，中国 人民银行又先后合并了各解放区的其他银行，使之成为 中国人民银行的分支机构。Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang利润中提留的一种积累，形成盈余公积和未分配利润。 按照公司法，任何企业（包括银行）不允许将税后利润 全部用于股东红利分配， 必须将其一部分用于企业发展， 留存收益在性质上属于权益，归全体股东所有。 ④损失准备金 （provision） 在中国银行业内俗称 “拨备” ， 指银行基于前期所发生的各类平均损失而记提的损失准 备金，其作用抵补未来业务中可能发生的正常损失。按 照金融业会计准则，银行被允许从本期税前收益中提取 相应部分作为损失准备金， 在会计科目上列为费用处理。 在银行资本的计算中，损失准备金被视为资本的组成。 ⑤附属资本(Capital Debenture)。附属资本也称债务资本 （Debt Capital） 在 20 世纪 60 年代以前， 。 银行资本基本 上由股本资金和留存收益所构成，60 年代中期后，银行 资本结构发生了变化，部分长期债务被金融监管当局所 认同所而 被视为资本。造成这种变化的主要原因有： 银 行经营规模迅速扩张，使得银行难以从内部产生足够的 资金来满足金融管理当局所规定的适量资本要求；股权 资本的增加和结构的改变往往引起银行管理权结构改 变；金融理论和金融监管当局对资本功能认识的进步。 （2）巴塞尔协议下的银行资本构成 1988 年 7 月，西方十国中央银行行长举行会议，通 过了由国际清算银行的“巴塞尔银行条例和监管常设委 员会” （简称巴塞尔委员会）制定的《关于统一国际银行 的资本衡量和资本标准的协议》 （简称巴塞尔资本协议） 。 根据巴塞尔资本协议的要求， 1992 年底，凡经营国际 到 业务的银行，其资本对风险资产的比率必须达到 8%， 其 中核心资本不得少于 4%。 按照巴塞尔协议对银行资本的划分， 银行的资本分为 两大类， 即核心资本和附 属资本。核心资本 （Tier 1 Capital）也称一级资本（Primary Capital） ，要求大于或 等于总风险资产的 4%， 主要内容包括股权资本 （普通股 和大部分优先股） 资本公积、留存利润和一般损失准备 、 金；附属资本(Tier 2 Capital)也称次级资本（Secondary Capital） 主要内容包括永久性累积优先股、 ， 重估储备 （资 产价值增值部分） 、资本性债券、可累积优先股等。按照 规定，银行核心资本和附属资本的合计或总资本，应该 大于或等于该银行风险总资产的 8%。 （3）银行资本的功能 ①保护性功能 ②管理性功能 ③经营性功能 ④风险管理功能 2 商业银行存款的构成 （1）交易性存款 1 、 交 易 存 款 （ Transaction Deposits ） 也 称 支 票 存 款 （Checking Deposits） ，是客户可以对其账户签发支票，并主要利用它来进行经常性支付的存款。 2、活期存款（Demand Deposits） 是商业银行传统上最典 型的交易存款，其特点是不付利息、不规定期限、存户 可以随时提款、 银行有义务对客户签发的支票见票即付。 支票经背书后可以转让。 3、可转让支付命令账户（Negotiable Order of Withdrawal Accounts,或 NOW a/c） 1970 年诞生于美国马萨诸塞州 于 的一家互助储蓄银行，1973 年美国国会批准在若干州使 用，1980 年美国新银行法允许全国储蓄机构和商业银行 开办 NOW 账户。该账户的特点是，存款者可以利用有 息储蓄存款账户签发可转让支付命令书，使之变成了交 易性存款。但这种账户只适用于个人和非盈利性组织。 4、 自动转账服务账户 （Automatic Transfer Service Account, 或 ATS a/c）账户设有两个账，一个是含利息的储蓄存 款户，另一个是无息的支票存款户。在开户时，由存户 预先授权银行，存户可利用其支票账户进行支付，而支 票账户的存款余额不足时，由银行自动地从该存户的储 蓄存款账户中把相应金额转入支票账户。这种账户使得 客户既可利用支票账户的便利，又可以获得一定利息收 入，带有一定的理财性质，很受欢迎。 5、货币市场存款账户（Money Market Deposit Accounts, 或 MMDAs） 。前面几类交易存款利率受到较严格的限 制，在市场利率不断上升的情况下，这无疑会降低银行 吸收支票存款的吸引力。为了提高银行在资金市场上的 竞争力，西方国家放松了利率管制，允许部分交易账户 的利率可以按货币市场利率调整。 （2）储蓄存款 1、 储蓄存款 （Savings Deposits） 是公众为了将来的消费， 将当期暂时不用的收入积蓄起来的存款。 大多数情况下， 银行储蓄存款采用存折的方式，即银行发给存户一本储 蓄存折，作为日后存取的凭证。 2、随着科技的发展，银行为了争取客户，纷纷将储蓄存 款改为存折和借记卡相结合的形式，客户既可以使用存 折，也可以使用借记卡在银行安装的 “自动出纳机” （Automatic Teller Machine-ATMs） 小时内方便地存款 24 和提款，后来与发展到可用借记卡在银行约定的商户的 POS 机上进行消费支付。 3、一般而言，储蓄存款账户计利付息。 4、储蓄存款分活期和定期存款两大类。 （3）定期存款 1、定期存款（Time Deposits）是规定了期限，期满前一 般不能提款的有息存款（若提前提款将自动丧失应得利 息） 。定期存款多采用定期存款单的形式。 定期存款的流 动性很低，故其利率较高，以补偿客户的流动性损失。 2、可 转让大额 定期存款 单（ Negotiable Certificates of Deposit, 或 CDs） CDs 是银行为机构投资者设计的具有 。Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang可转让性质的大额定期存款证，其单位面额较大 。 3、货币市场利率联动存款单（Money Market Certificates of Deposits, 或 MMCs） 。该存款属于定期存款，利率随 市场利率调整， MMCs 与 CDs 不一样， 但 它不具有可转 让性，而且面额较小，主要是为家庭设计的。 3 商业银行借款的构成 （1）向中央银行借款 1、 短期调节贷款。它主要满足突然性提存和经济环境变 化对商业银行产生的资金需求。 2、 季节性贷款。指中央银行为帮助银行应付存贷款规模 的季节性波动而提供的贷款。 3、 紧急信贷。它是商业银行遇到偶然的不可预测的事件 时，中央银行所提供的贷款。 4、 中央银行对商业银行提供信贷多采用再抵押和再贴现 的方式，纯粹的信用贷款比较少见。可作为贷款抵押品 的有政府证券、承兑汇票、外汇票据等。 5、 再贴现是指中央银行以买进商业银行已贴现票据的方 式向商业银行提供资金。再贴现的票据与作为再贷款抵 押担保的票据种类一样，但在质量合格性审查方面更严 格一些。 （2）同业拆借 1、同业拆借（Inter-Bank Lending ）是金融机构之间发 生的短期借贷行为。 2、 最初，同业拆借仅用于商业银行调节自己在中央银行 准备金存款账户上的头寸。随着资金转移技术的进步和 银行经营环境的变化，同业拆借市场目前实际上成为了 商业银行，特别是大银行稳定的筹措资金的场所。 3、银行同业拆借的期限较短，最长不超过一年 。 （3）回购协议 1、 回购协议是指资金需求者在通过出售金融证券（以国 债为主）购入资金时，同时签订在将来一个约定的日期 按事先确定的价格买回这些金融证券的协议。在这种融 资方式下，金融证券实际起到了担保作用。 2、商业银行普遍采用回购协议借入资金的原因主要有： 第一，回购协议可以充分利用金融市场，成为银行调节 准备金的灵活工具；第二，有些国家不要求对政府证券 担保的回购协议资金持有法定存款准备金，从而可以大 大降低融资成本；第三，这种融资方式的期限灵活，比 较安全，其期限短则 1 天，长可至几个月，而且有证券 作为抵押。 （4）欧洲货币市场借款 1、 欧洲货币是指在境外被交易的以本国货币计价的金融 资产，它们大多数是存入境外外国银行或本国银行驻外 分支机构的本国货币存款。 2、欧洲美元市场是最大的欧洲货币市场。 3、欧洲货币存款期限很短，对利率十分敏感，在国际金融市场上追逐高利率、寻求套利投机的机会，形成巨大 的“游资” （Hot Money） 。 （5）其他借款方式 1、银行还可通过发行商业票据、 金融债券等方式借入资 金。商业银行一般通过控股公司发行商业票据用于自身 短期周转。 2、在新巴塞尔协议中， 还规定商业银行可以放行长期债 券，作为附属资本。（二）商业银行资金运用的主要业务1 流动资产 （1）现金项目 1、现金项目（Cash Items）包括商业银行的库存现金、 在中央银行的存款、以及存放同业的活期存款。 2、现金资产在银行资金配置中的主要作用是维护流动 性。 3、商业银行现金项目的这三类构成中， 库存现金最能及 时满足银行流动性需要；在中央银行账户上的超额准备 金，商业银行可以随时用于各种用途其支付、结算、资 金划拨、贷款等； 存放同业资金是指银行由于业务需要， 而存放在代理行的资金。 4、存放同业资金有两种情况，第一，国内的中小银行往 往缺乏足够的网点，第二，一部分开展国际业务的银行 在国外缺乏分支机构。这些银行为了自身清算、支付和 业务的便利，就必须在其它代理银行（多为大银行和国 际活跃银行）经常性地保持一部分存款余额。 （2）短期证券 1、 商业银行持有的短期证券主要指那些期限为一年以内 的、具有高度可销性的证券，包括国库券、政府机构短 期证券、市政短期证券、高品质商业票据和银行承兑汇 票等。 2、这些证券收益率并不高，但变现能力强，银行持有它 们的目的主要是为了流动性需要。 2 贷款 （1）商业银行贷款的要素和重要约定 1．贷款偿还期（Time to Maturity） 2．担保和无担保（Secured and Unsecured） 3．定价方法（Pricing Method） 4．贷款承诺（Loan Commitment） 5．循环信贷（Revolving Credit） （2）商业银行贷款的类型 1．工商贷款 2．不动产贷款 3．消费者贷款 4．对财务公司贷款 5．证券购买和周转贷款 6．贴现Edited by MingtaoZhangEdited by MingtaoZhang7．国际信贷 3 证券投资 （1）商业银行投资的目的和功能 1．形成资产组合多样化，以分散风险 2． 为银行的资金配置管理提供了一种逆经济周期调节的 手段 3．降低保持流动性的成本 （2）商业银行投资的证券种类 1、国库券 2、中长期国债券 3、政府机构债券 4、市政债券 5、高等级公司债券 4 表外业务和其他业务 1、衍生金融工具的开发和交易 2、结算业务 3、担保类业务 4、信托业务 5、租赁业务 6、保管箱业务 7、信息咨询和代客理财服务（三）商业银行的经营原则和资金管理1 商业银行经营原则 1、流动性 2、安全性 3、盈利性 2 商业银行的资金配置管理 （1）资产管理理念的资金配置方法 1、 20 世纪 60 年代以前，西方商业银行在资金配置上 在 主要采用资产管理（Asset Management）的方法。 2、 基本内容是，把存款和其他来源的资金作为一个概念 化的资金集合库，然后在资金集合库中对资金运用按流 动性经营原则的优先权进行分配排序， 优先权的顺序为， 流动性资产安排优于贷款安排，贷款安排优于收益性投 资。资产管理理念的资金配置方法还特别强调资金来源 与资金运用之间在期限上的严格对称，所以也被称之为 “期限对称资金配置法” 。 3、在银行资金管理理念的具体资金配置方法的中， “资 金池合用法”“资金分配法”和“线性规划最优配置法” 、 是有代表性的几种具体运作和管理方法。 （2）负债管理理念的资金配置方法 1、20 世纪 60 年代直到 70 年代中期，西方商业银行在 资金配置上进入了负债管理理念的时代。 2、负债管理（Liability Management）的基本思想是， 按 照既定的目标资产增长和发展战略，银行通过调整资产 负债表的负债方项目，或者说，通过在货币市场上“购买”资金来满足银行目标。 3、负债管理被普遍认为开始于 1961 年美国花旗银行发 行可转让大面额定期存单（CDs）和由主要证券商创立 的 CDs 二级市场，以及随后其他银行的纷纷效仿。在此 以后，主动负债的金融工具在银行层出不穷，购买资金 十分方便，银行只是考虑对购买资金成本的承受能力。 4、 商业银行运用负债管理策略的动因是为了降低流通性 资产储备，扩大收益资产和提高资产的盈利性，它的出 现标志着商业银行在资金管理上更富有进取性、更为主 动和灵活。 5、负债管理的缺陷是银行的风险由此增大，这是因为， 第一， 银行购买资金的能力和成本与它的经营规模有关， 只有在有能力维持银行资金来源的边际成本与资金运用 边际收益之间适当的正差额时，银行才可以负担得起购 买资金不断增加的利率压力；第二，实行负债管理，要 求存在一个有弹性的资金供给环境。 （3）资产负债管理理念的资金配置方法 1、20 世纪 70 年代以后，商业银行转向资产负债联合管 理理念的资金配置方法，或简称资产负债管理（Asset Liability Management―ALM） 也可以表述为 ， “相机抉择 资金管理” （Discretionary Fund Management） 。 2、这种方法的基本思想是在融资计划期和决策中， 策略 性地利用资产项目对利率变化的敏感性，通过协调资金 来源和资金运用之间的利率敏感度或者期限关系，来实 现银行的经营目标，而不论这些项目是在负债方还是在 资产方。 3、敏感性资金缺口管理（Funding Gap Management）的 基本思想是，在市场利率波动环境下，应该如何通过协 调负债与资产的关系使银行保持一个净利息正差额 （Net Interest Margin，或 NIM） 。现代银行资金管理理论认为， 净利息差额是一个多元函数，它受资金额、利率和资金 组合的影响，但其中利率是关键，它对银行净利息差额 的影响最大，唯有主动对利率敏感性的资金配置的缺口 进行调整和运作，才能控制银行净