新三板万家年报出炉 创新层迎“大换血”
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&&&&中国经济网声明：股市资讯来源于合作媒体及机构，属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。万家新三板企业披露年报 创新层将迎来“换血”|新三板|年报|创新_新浪财经_新浪网
　　随着史上最大规模的年报潮结束，新三板已经有10554家挂牌公司披露了2016年年报，营收和盈利排名第一的分别是钢银电商（835092.OC）和九鼎集团（430719.OC）。
　　5月，股转系统将根据年报业绩和交易数据等调整创新层，预计有950多家基础层满足三套独立分层标准之一，有望晋级“尖子班”创新层，同时有大约400家创新层企业不满足维持标准，将被调回到“普通班”。
　　安信证券新三板研究负责人诸海滨对第一财经记者表示，新三板2016年年报含金量更足，增加了研发和专利情况的详细披露，对持续经营能力的评价也更加细化，另外增加了“扶贫与社会责任”部分，都有助投资人规避风险企业，看清“真假扶贫”。
　　121家新三板企业盈利超1亿元
　　随着年报季落下帷幕，已有10554家新三板挂牌公司完成2016年年报披露工作，余下559家公司未能在4月底按期披露年报被股转公司强制停牌，如果他们在未来两个月里仍然完不成年审工作，将会被强制摘牌。
　　从营业收入来看，新三板收入最高的是创新层做市企业、钢铁现货交易平台钢银电商，公司去年营收增长近一倍至411亿元。金田铜业（834178.OC）和笔记本电脑销售商翰林汇（835281.OC）分别以333亿元和167亿元营收居第二和第三。
　　新三板营收超过1亿元的公司数量达2780家，与沪深交易所1亿元以上营收规模的上市公司数量差距不大，但是营收超过10亿元的新三板公司只有153家，与沪深交易所相去甚远。
　　新三板净利润排行榜上，金融控股公司九鼎集团以20.4亿元盈利高居榜首，同比增长2.5倍。齐鲁银行（832666.OC）、天图投资（833979.OC）、永安期货（833840.OC）等金融类企业净利润排名居前。
　　非金融企业中，文化科技企业、动画片《熊出没》制作方华强方特（834793.OC）以7.1亿元净利润排名第一，移动游戏开发商英雄互娱（430127.OC）和新材料企业圣泉集团（830881.OC）去年盈利分别达到5.3亿元和4.8亿元，位居前列。
　　一万多家新三板企业中，去年净利润超过3000万元的共有858家，其中有121家公司盈利在1亿元以上。
　　去年亏损的新三板企业有1472家，占披露年报企业数量的14%。神州专车的挂牌主体神州优车（838006.OC）以-35.8亿元蝉联“亏损王”。尽管如此，神州优车却是新三板在交易状态下市值最高的公司，市值高达400亿元。九鼎集团目前仍未复牌。
　　恒大淘宝（834338.OC）盈利有所改善，但亏损金额依然高达8.1亿元。年报显示，广州恒大淘宝足球队虽然获得2016年中超联赛冠军，但是引进的教练和球员薪酬居高不下，公司的营业成本就高达15亿元。
　　在新三板上最早启动IPO的挂牌公司农业机械装备生产商现代农装（430010.OC）去年净利润-3.6亿元，同比下滑20%，净资产变为-2690万元。根据股转业务规则，将戴上ST的帽子。公司主办券商上周发布警告称，公司持续经营能力存在重大不确定性，股票简称将更为“ST现代”。
　　安信证券研报指出，新三板2016年年报的整体质量较2015年有显著大幅提升，被会计师事务所出具非标准无保留审计意见的公司共计48家，较2015年审计报告大幅减少。
　　诸海滨对第一财经记者表示，新三板2016年年报含金量更足，增加了研发和专利情况的详细披露，对持续经营能力的评价也更加细化，另外增加了“扶贫与社会责任”部分，都有助投资人规避风险企业，看清“真假扶贫”。
　　创新层将迎来“换血”
　　在新三板万家企业中，创新层企业表现更为抢眼。
　　中泰证券发现，创新层和基础层业绩分化逐渐加剧，创新层企业营收增速平均为30%，是基础层企业增速的两倍。从归母净利润来看，创新层企业同比增13%，也超过基础层平均11.8%的增速。
　　不过，两个板块内部也存在两级分化，业绩领先和垫底的挂牌公司中，既有创新层企业也有基础层企业。创新层企业恒神股份（832397.OC）去年亏损2.3亿元，仅次于现代农装。
　　随着年报季收官，新三板即将进入每年一度的创新层筛选环节，主要依据的是挂牌公司上一年业绩表现和截至4月底的交易融资情况。创新层和基础层的区别是，监管者曾提出创新层会有更先进的制度供给。
　　根据分层规则，股转将于每年5月最后一个交易周的首个转让日调整挂牌公司层级，进入创新层的企业需要满足三套独立标准。标准一侧重盈利性，要求最近两年年平均扣非净利润不少于2000万元；标准二侧重成长性，要求最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；标准三关注非财务指标，要求有6家以上做市商，市值不低于6亿元等。
　　为了维护创新层的稳定性，已经在创新层的企业维持标准略低，标准一的盈利指标降至1200万元，标准二营收增长率指标降至30%，标准三平均市值要求降至3.6亿元。此外还有共同维持标准，要求合格投资者不少于50人。
　　联讯证券研报指出，有957家目前在基础层的企业符合新晋创新层的分层标准，符合标准一的有391家，符合标准二入选的有634家，符合标准三入选的只有39家。
　　其中，新能源汽车销售商富电绿能（430087.OC）同时满足三套标准，公司去年营业收入4.9亿元，同比增长8.5倍，净利润3765万元，同比增长65%，公司采取做市转让，最新市值为21.4亿元。
　　由于有49家创新层企业未能及时披露年报，他们将被调出创新层，甚至可能面临摘牌。据联讯新三板研究院统计，在余下约900家原创新层企业中，有530家符合维持在创新层的分层标准，其中，同时符合三项标准的有74家，
　　不过，研报的统计是从公开资料年报获得，挂牌企业的合格投资者人数、股本、做市商家数等仍要依据4月底的最终数据进行筛选。
责任编辑：梁焱博
热门推荐APP专享日，新三板创新层名单在万众期待中闪亮登场。根据全国股转系统提供的数据，首批入驻创新层的企业共有920家。那么首批入驻创新层的这920家企业到底有哪些可圈可点的秘密呢？掘金三板研究中心第一时间为您分析。1、软件与服务行业入驻创新层的企业最多根据全国股转系统提供的创新层企业名单，按东方财富二级行业分类来看，计算机软件行业入驻创新层的数量最多，共有180家。入驻数量前5名分别是：通过这个名单，我们可以发现，创新层企业主要集中在信息技术和机械设备这两个行业。出现这种情况主要有两个方面的原因：一方面，这两个大行业的企业基数大&&信息技术行业有1500多家企业，机械设备行业有1100多家企业，这两个大行业占据挂牌企业总数的三分之一以上；另一方面，这两个行业高科技企业众多，其中很多都是新三板的元老级企业，而且企业体量大，通过标准一和标准二进入创新层相对容易。2、创新层企业主要集中在北上广与江浙地区在这920家创新层企业中，北京以176家的数量夺得冠军，紧随其后的是广东、上海，创新层企业数量最少的是海南。前5名分别是：通过这个名单我们可以发现，创新层企业主要集中在北上广以及江浙地区，这五个地方的创新层企业数量占创新层企业数量总数的六成。这些地方经济发达，孕育了众多优秀的中小企业。相比而言，中西地区的创新层企业则非常可怜，海南只有两家，甘肃只有4家，新疆、山西、吉林、贵州这四个省或自治区均只有5家，中西部地区创新层企业总数敌不过北京这个直辖市。3、经申万宏源证券辅导而进入创新层的企业最多申万宏源证券辅导的78家企业进入创新层，夺得创新层主办券商之王，紧随其后的是中信建投证券和国信证券，本次共有75家券商辅导的企业进入了创新层，前5名分别为：4、经瑞华会计师事务所审计而进入创新层的企业最多瑞华会计师事务所审计的116家企业进入创新层，夺得创新层事务所之王，紧随其后的是立信会计师事务所和北京兴华会计师事务所，本次共有48家事务所审计的企业进入了创新层。前5名分别为：5、经北京德恒律所辅导的企业进入创新层最多北京德恒律所辅导的32家企业进入创新层，夺得创新层律所之王，紧随其后的是上海市锦天城律师事务所和北京市中伦律师事务所，本次共有317家律所辅导的企业进入了创新层。前5名分别为：6、东海证券最赚钱在这920家创新层企业中，2015年净利润最高的是东海证券(832970)，该公司2015年净利润达18.37亿元；2015年净利润前五名分别是东海证券、南京证券（833868）、齐鲁银行（832666）、九鼎集团（430719）和华强方特（834793）；最低的是钢银电商（835092），该公司2015年亏损4.40亿元。920家创新层企业的平均利润为4130.88万元。7、钢银电商最幸福在920家创新层企业中，钢银电商(835092)以211.97亿元的总营收夺得总营收冠军，但是却以亏损4.40亿元的净利润业绩夺得亏损冠军。不过这也体现了新三板创新层的包容性：像那样容得下目前亏损的互联网等高科技企业。我们不得不说，钢银电商真幸福，上不了A股，却能上创新层！8、九鼎集团最幸运在这920家企业中，有一家企业最突出，那就是九鼎集团，说他突出倒不是因为他的市值最高，而是作为一家私募机构，不仅依然留在新三板而且幸运地进入了创新层。虽然说九鼎集团符合新增的类金融企业挂牌规定，但其同行&强敌&、硅谷天堂、、信中利、等大牌PE创投机构均没能进入创新层，所以说九鼎集团最幸运。9、中钢网最神速在单个榜单的最后，我们说一下中钢网(831727)，该公司以最近两年营收复合增长率达%的神速成为创新层增长最快的企业。紧随其后的是宝贝格子（834802）、坤鼎集团（833913）、云畅游戏（834785）和悦游网络（834924），这四家企业最近两年的营收复合增长率分别为2101.99%、1640.24%、1496.94%和1268.41%。10、分层之后，最值得期待的新机遇那么进入创新层的企业到底有哪些新的机遇值得期待呢？且看掘金三板研究中心的分析：对于创新层的企业，会有一些新的手段帮助企业提升融资和流动性功能。融资方面，公募债发行、并购贷款和并购基金将是助长企业融资的新方法。随着企业的发展，传统的定增和日渐盛行的股权质押已经不能满足企业的融资需求，随着创新层企业信用的提升，公募债发行一定会是一个新的亮点，企业不仅能通过股权融资，还能像A股上市公司那样通过债权融资，进一步完善直接融资渠道。而随着企业整合资源的发展需要，新三板市场的并购一定会是一个大的趋势，关于这个问题，掘金三版研究中核心往期的研究文章也有分析。但是呢，新三板企业的内部资金毕竟有限，单纯靠股权融资来并购必然不够，所以并购贷款一定会像股权质押一样逐渐盛行，并购基金也会逐渐盛行，以满足创新层企业的并购需求。流动性方面，公募基金入场将是助长流动性的新机遇。目前新三板市场的流动性，确实是个值得探讨的问题，提升流动性不能纯靠某些专家所说的降门槛，增加有实力的买方团是个好方法，所以公募基金一定是一个好的流动性供给源头，而且此前也有相关新闻提及。至于竞价交易，我们认为目前的新三板市场尚不适合，这个一定要等做市制度非常完善了再谈，不然就像新生婴儿，走路都不会还想快跑，太不稳重。竞价交易肯定有可能推出，但一两年之内没戏。对于投资者而言，逐渐降低的门槛与多元化的投资渠道可能是创新层赋予的新的机遇。一方面，随着创新层的规范与发展，对创新层实施更为严格的监管后，市场所期待的降门槛最有可能在创新层试点，届时可能会有一批新的投资者进入市场，但是我们认为门槛不可能一次性降到几万元，而是随着创新层的规范与完善逐渐降低；另一方面，随着创新层的企业融资渠道的多元化发展，合格投资者将会有一些新的投资渠道和投资工具，比如并购贷款与资产证券化。掘金三板研究员 彭承天、止水，掘金三板微信公众平台：juejinsanban。本文由作者授权创业邦（微信公众号：ichuangyebang）发布，转载请注明作者信息及来源，违者必究
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千呼万唤始出来，备受市场期待的分层最终方案终于“面世”。今日晚间，全国股转系统今日发布《分层管理办法》，兑现了5月份推出的承诺，自日起分层制度正式实施。　　券商中国记者整理发现，与去年11月的分层方案征求意见稿相比，最新分层标准出现六处重大调整，侧重于挂牌公司盈利和成长性要求；未来挂牌企业有两大途径进入创新层，一是先挂牌基础层，符合条件后再转到创新层，二是尚未正式挂牌的申请挂牌公司可以按照《分层管理办法》的规定申请进入创新层；如果满足直接挂牌创新层条件，也可以直接进入创新层；每年5月最后一个交易周的首个转让日调整挂牌公司所属层级。
　　多位业内人士向券商中国记者表示，分层制度将有助于缓解新三板信息不对称的缺陷，对平衡投融资双方的决策成本、因“层”制宜制定监管标准起到积极作用，但需要注意的是，分层只是改变流动结构，并未增加整体流动性，创新层公司仍面临多重考验。　　分层方案最终版本的六大调整　　5月27日晚上六点，全国股转系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》，新三板正式进入后分层时代。截至日，全国股转系统挂牌公司数量已达7394家，且仍保持高速增长态势。
　　早在去年11月24日，股转系统已发布《挂牌公司分层方案(征求意见稿)》，将挂牌公司分为创新层、基础层。同时，据盈利性、成长性和流动性三套指标，《征求意见稿》提出创新层的三个标准。　　半年后，官方今日发布的《分层管理办法》再次明确了创新层的准入标准，设置了三套并行标准。标准一侧重于挂牌公司的盈利要求，以满足盈利能力较强、相对成熟挂牌公司的分层需求；标准二侧重于挂牌公司的成长性要求，以满足处于初创期、高速成长的中小企业的分层需求；标准三侧重于挂牌公司的做市市值要求，以满足商业模式新颖、创业型企业的分层需求。　　满足以下条件之一的挂牌公司可以进入创新层：　　一）最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）。　　二）最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。　　三）最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。　　股转系统表示，除了上述三套差异化准入标准，进入创新层的挂牌公司还需满足公司治理、合法合规性以及交易或者融资要求，与征求意见稿相比，出现了以下六大修改、调整：　　一是删除标准一中关于“最近3个月日均股东人数不少于200人”要求。目前全国股转系统合格投资者人数较少，大部分挂牌公司交易不活跃，股权集中，股东人数较少，且标准一针对的多为绩优成熟型公司，投资价值比较稳定，因此吸收市场意见相应予以调整。　　二是将标准三“最近3个月日均市值不少于6亿元”修改为“最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元”，同时，在《分层管理办法》附则中就“最近有成交的60个做市转让日”的含义予以明确，一方面强调市值为最近有成交的60个做市转让日的平均市值，另一方面为防止个别公司通过停牌等方式调控市值，导致市值失真或缺乏市场认可度，规定做市市值的计算期间最长不超过120个转让日，并增加了“合格投资者不少于50人”的要求。　　三是将共同标准中的“最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%”修改为“最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%”，以进一步明晰成交频率要求的含义；将“挂牌以来（包括挂牌同时）完成过《非上市公众公司监督管理办法》第五章规定的发行融资”修改为“近12个月完成过发行融资（包括申请挂牌同时股票发行），且融资额累计不低于1000万元”，明确了发行融资的时限要求和最低融资额要求，以提高共同标准的合理性。　　四是修改完善了申请挂牌公司进入创新层的标准。将标准一规定的“股东人数不少于200人”调整为“申请挂牌同时股票发行，且融资额不低于1000万元”的要求；将标准三“做市交易市值”调整为“申请挂牌同时发行股票,
按发行价格计算的公司市值”要求；同时，增加了“申请挂牌即采用做市转让方式”的共同要求。　　五是为防止部分挂牌公司通过虚假信息披露、市场操纵等不合规手段进入创新层，《分层管理办法》增加了强制调整的情形，出现《分层管理办法》第15条规定情形的公司，自认定之日起20个转让日内直接调整至基础层。　　六是修改完善了挂牌公司层级划分和调整的规定。删除了《分层方案》中“如果第一年不符合的，挂牌公司应当及时发布风险揭示，第二年仍不符合的，应当调整到基础层”的表述，修改为每年层级调整时，不符合创新层维持标准的挂牌公司，应当调整进入基础层。　　此外，股转系统强调称，挂牌公司分层与解决市场流动性没有必然联系，目前高度重视市场流动性问题，正根据市场的发展情况，研究解决流动性的措施。　　新三板分析师伍艳艳向券商中国记者分析称，与征求意见稿相比，六处修改更强调企业投资交易和融资价值。其中差异化标准中的标准一和标准三有改动；而从共同标准来看，最终版本的分层方案较之前严格了许多，特别是融资额有了要求，明确为1000万以上。　　“分层制度将重构新三板估值体系。各个发展时期的企业将在所属的层次上稳定下来，以往
‘一刀切’的估值体系将随之改变。”民生证券新三板研究团队表示，分层制度将有助于缓解新三板信息不对称的缺陷，对平衡投融资双方的决策成本、因“层”制宜制定监管标准起到积极作用。　　新三板首席研究官付立春也向券商中国记者表示，相比征求意见稿，正式版更加精准，体现在交易日数量替代最近时限等细节方面上，更体现在让真正最优质公司进入创新层上。比如标准一对股东人数限制的取消，标准三的多角度严格标准，防止“人造分层”。对于共同标准的调整是从市场活跃度上整体提高了创新层的门槛，从成为削减创新层数量比例的主要手段之一。　　“还有进一步举措可以期待。分层只是改变流动结构，并未增加整体流动性。”付立春表示。　　每年5月最后一个交易周"晋升"　　股转系统今日表示，为保证市场分层的动态管理，就创新层挂牌公司设置了维持标准，暂定为每年调整一次。创新层挂牌公司如果不能满足三套维持标准之一的，将被调整到基础层。　　根据分层标准及维持标准，股转系统将于每年5月最后一个交易周的首个转让日调整挂牌公司所属层级（进入创新层不满6个月的挂牌公司不进行层级调整）。基础层的挂牌公司，符合创新层条件的，调整进入创新层；不符合创新层维持条件的挂牌公司，调整进入基础层。　　值得注意的是，按股转规定，基金管理机构按照相关监管要求整改后，符合创新层标准的，可以进入创新层；小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、典当行、商业保理公司以及等特殊行业挂牌公司，在相关监管政策明确前，暂不进入创新层。未来股转系统还将根据分层管理的需要，适当提高或降低挂牌公司层级调整的频率。　　安信证券新三板研究负责人诸海滨表示，根据股转系统发布的最新标准计算，共有1124家企业，占比所有企业的比例为16%。具体而言，总数略多于原标准所筛选出来的公司家数。其中满足标准1为856家，占比12%；满足标准2为848家，占比12%；满足标准3为221家，占比3%。　　创新层占新三板总体指标如下：营业收入占比为37%，净利润占比达53%，市值占比为59%，融资占比为71%。创新层家数占比为16%，净利润、市值、融资占比均超过50%，这充分体现了创新层的优质属性。这也与纳斯达克市场的分层情况相似，而纳斯达克的全球精选层的市值占总体超过90%，成交金额也超过80%。　　分层制度配套利好政策最受期待　　业内人士普遍表示，分层落地之后，配套设施的落实情况以及交易制度的创新是最大的期待点。　　伍艳艳向券商中国记者分析称，新三板分层之后，未来政策红利或有三大看点：一是新三板需要打破现有做市商的垄断地位，今日证监会和股转系统的双双表态，令做市商扩围显露曙光；二是公募基金入市可期，新三板需要培育坚持价值投资和长期投资的新型公募基金；三是分层目标应该是三层，两层到三层的渐进式过渡会提供竞价交易制度改革基础性条件。　　而据诸海滨判断，混合做市商制度以及混合交易制度是未来的重要看点。“根据此前股转系统的表态，竞价制度等交易制度的完善如果尽早能落实，这将无疑为新三板带来最大的发展生机。”　　针对此前市场有关于分层后处于基础层的企业将被“完全抛弃”看法，股转系统在今日的答记者会上罕见回应称，“挂牌公司分层的本质是风险的分层管理，其实现方式是制度的差异化安排。挂牌公司分层不是将挂牌公司简单地分为‘好与坏’、‘优与次’，而是为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供相适应的资本市场平台，从而更有针对性地提出监管要求和提供差异化服务，合理分配监管资源，提高监管的有效性。”　　股转系统表示，基础层挂牌公司同样是新三板的挂牌企业，同样能获得与其发展阶段、发展需求相适应的资本市场服务，同样能赢得成长空间。　　而在付立春看来，创新层对创新层的虹吸效应固然会很大，对基础层也会产生不小负面影响。但为改善大部分基础层企业被动的局面，可能会有增量流动性引入政策预期。“从各个角度深入分析调研出的基础层好企业，投资价值提升的空间则相对更大一些。”
付立春向券商中国记者分析。　　“从当前新三板所处阶段来看，与台湾兴柜市场比较相似，若分层后继续进行交易制度的创新，则慢慢向上柜市场靠近。与纳斯达克分层时期市场情况相比，新三板当前的流动性相对不足，这需要更长时间的积累以及配套制度落实等政策的支持。”诸海滨表示。　　(,)新三板研究团队则判断，创新层占新三板成交金额比重或超过80%，分层后并购手段料将成为新三板投资者最为倚重的退出渠道。竞价交易制度跟进将成为大概率红利，但时点会推迟。　　民生证券新三板研究团队判断，分层后四只靴子尚未落地，市场短期平淡是真。　　一是分层需要时间消化，“创新层”的流动性需要经历市场的“测试”；　　二是存在基金监管风险，4月份最严私募新规出台，8月又将迎来第二轮基金保壳战，影响新三板私募基金发行募集；　　三是8、9月份新三板私募将迎来一小波到期高潮，虽然真正的高潮将在2017年下半年来临；　　四是近期企业为冲层造成的人为噪音，包括企业和近期股价都可能有水分，需要时间消除。因此短期新三板依然以“平衡市场”为主，投资机会可能在四季度回归。
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（责任编辑：姜奇琳 HF066）
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