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&&&&&&&&&&&&资深银行员工告诉你为何银行股跌破净资产仍不能买
日17:30资深银行员工@xmlbocgd做客《牛人访谈》谈银行股的投资价值。
如果一辆车拆了卖零件比卖整车价格更高，你会怎么办？按照经济学的理性人的逻辑，我们应该拆了卖零件，可事实往往不是这样的，因为你看到的零件比整车贵只是表象。如果把这个逻辑放在股市来看，就是上市企业的破产清算价值高于市值。我们分析这个问题要从两个方面来考虑，一是这个零件的计价是否公允、折旧是否充分、是否有不为人知的瑕渍，二是大家觉得这个车型不能适应以后的路况，需要更先进的车型，而这辆车改装成本太高。
截止今天收盘，我发现A股现已有81家企业跌破净资产，其中17只上市银行股中有12只跌破净资产，也就是市净率破1。这就好比把企业破产清算比企业持续经营更有价值，对大多数企业来说，这显然是一种悖论。
市净率这个估值指标有很大的局限性，主要的局限是净资产由于入账或计算方式、资产升值潜力、资产质地的不同，内在价值有巨大差别，所以不少行业的净资产不能等同于清算价值。就如你用一千块钱买了一件衣服，或用一万块钱买了一件珠宝，买进来是这么多，账面是这么多，卖出去可就难卖这么多了。有些行业的净资产简直是企业的包袱，在停业清算时根本卖不到折旧后的净值，比如钢铁厂的高炉、不能起飞的飞机。所以很多时候，在股市低迷时，钢铁股和交通运输行业的股票是“破净”军团的常客。
但市净率却特别适合银行业。因为银行业的净资产主要是现金资产，与实际价值最为接近。国际上一般都把市净率作为银行业的估值指标，而不是市盈率或市销率、市现率。通常情况下如果市净率低于1，往往是银行业具备较大投资价值的指标。
现在不少中国银行股的市净率低于1了。银行股现在是否具有投资价值，为什么市场不买账？难道这些银行马上要停业清算？难道它们不能持续经营？难道它们未来不能继续创造利润？显然不是，太阳每天依然会升起，中国银行的大门每天依然会开张营业，在一个相当长的时间内，中国银行业还是暴利行业。那么，为什么它们的股价要跌破清算价值？
1，经济下行导致不良资产飙升
我国银行业目前面临的主要问题是收益率下降，不良资产飙升侵蚀利润。从目前的经济环境看，供给侧改革，无论是对实体经济而言，还是金融市场而言都面临着转型的挑战。经济走势，无论是u型或者L型，银行业都面临着客户再选择的问题，之前经济上行的时候，银行选择了很多民营企业，通过做大两小业务（小额、小微），资产分散的原则将风险降低，但目前来看民营企业出现抵御经济下行的能力明显偏弱，尤其是银行授信主要是以流贷为主，导致企业贷款到期支付困难，直接造成银行收贷困难。
2，表外业务隐藏巨大风险
目前为了保利润，很多银行做了账务处理，将表内业务转成表外，而且资产拨备不充分。在现行的银行会计制度下，银行股如果只看净资产，觉得股价接近净资产或者跌破净资产，是不充分不科学的。在银行端来讲，银行的资产绝大部分是信贷资产，如果银行将信贷资产转成表外，或者资产拨备不充分，看净资产指标有何意义。另外，对于不良资产的处置，基本上是信贷资产余额的2到3折，可想而知，在经济下行，不良资产凸显的情况下，银行的净资产下降程度是多厉害。再次，双降之后，大家都以为银行的信贷资金会增加，结果是增加了，但增加去哪里了，都是强担保或者在政府项目里，这些信贷资金议价能力很低，基本都是基准，或者基准下浮。由此可推断，不良资产凸显，信贷资产议价下降，那接下来是什么，大家可以想象一下。
3以互联网金融为主的新兴企业冲击
以阿里巴巴的蚂蚁金服、陆金所为代表的互联网金融企业正在崛起，蚂蚁金服估值已经达3500亿，相当于一家中等的商业银行，而且后期发展潜力巨大。其他一些小的互联网金融企业在蚕食传统商业银行的市场份额，而国有大型商业银行在转型的路上非常缓慢。放眼成熟市场的银行业，服务性收入已经占收入的绝大部分，而我国由于利率政策的保护，银行业的收入还集中在存贷利差。现在的一个基本趋势是利率市场化，而且现在已经走出了一大步，这对银行业后期的收入构成了重大风险。
最近几年，美国银行股和最近几月的某些欧洲银行股，跌破净资产后继续下跌，甚至还有不少跌至净资产的50%以下，毕竟净资产下面还有很多空间。当然欧美的这些商业银行受欧债危机的影响较大，但我国地方债的风险跟不容忽视。所以大家在投资银行股的时候还是要留心，表面的低估值可能不是真的低估。我们应投资资产质地良好，表外业务风险可控，在转型服务型银行的道路上走的更快的那些银行。
已投稿到：为何不推荐买银行股 银行股只适合长期持有，并且每年收益甚小，如果你在高位买的银行_农业银行(601288)股吧_东方财富网股吧
为何不推荐买银行股 银行股只适合长期持有，并且每年收益甚小，如果你在高位买的银行
为何不推荐买银行股银行股只适合长期持有，并且每年收益甚小，如果你在高位买的银行股可能几年都回不了本。银行股为何不会大涨，因为体量太大，没有哪个庄有那么多资金，银行股大涨一般都在股市大涨末期，所有股票都炒过庄家不敢有资金再入其他高位股票了，银行股才会被拉高。但你们不要忘了，银行股在牛市可能会涨百分之五十，但别的股票可能已经翻了几倍了。这是我前两天和一位股票牛人聊天得到的，分享给大家，我的银行股是被套牢了
我花一毛钱把全中国都收购了
意思是股票有上涨的空间，银行股除外。问题是，有多少人看好股市；哪些股比银行股好。
上海网友 : 意思是股票有上涨的空间，银行股除外。问题是，有多少人看好股市；哪些股比银行股好。
其实我自选股票里任何一个如果当初大跌后买了都可以回本，但是就是银行除外，也让我很蛋疼，后来和行家交流了才确认了银行不行，但是套牢了没办法
: 其实我自选股票里任何一个如果当初大跌后买了都可以回本，但是就是银行除外，也让我很蛋疼，后来和行家交流了才确认了银行不行，但是套牢了没办法
这一轮的股票下跌应该会持续一个多月的时间，银行股在筑底后大伙别再碰了，涨幅太低，利润太低
楼主，你说的太对了，让大伙开阔了眼界，长了见识！一些新人总是觉得农行股价便宜、“分红”又高，加之估值的诱惑，而执迷不悟深陷其中。这个帖子发的太及时了，它是一付良药，使固执者，豁然开窍！
小股涨的多嗲的更多最后还是银行股赚
你现在还有什么想说的- -
: 你现在还有什么想说的- -
没啥可说的，还是觉得银行不适合散户投资
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巴菲特为何不买中国银行股？价值投资者来讨论
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四倍市盈率&&&&&&&PB小于1&&&&&&&护城河比还宽
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是什么条件不符合？
现在的银行和当年的中石油有何不同？
最有效的护城河在于分红回报（否则只能寄希望于资金的对股价的拉升了）以及业绩预期。
这个问题要问妖刀。
巴菲特自己从不分红哦&&&&&&&这个性格和业差不多
每年超30%的增长&&&&&&&巴菲特自己也做不到
对未来业绩不看好，分红太少。
曾经也对市场给予银行股长期如此低的估值感到困惑。几年前银行股动态PE10倍左右，当时市场在3000点，那时感觉银行股估值好便宜，众多价值投资者也买入银行股并长期持有。随着时间推移，银行股业绩每年保持30%甚至50%的增长，而股价却始终横向运动，甚至重心略有下移，导致估值越来越低，现在只有5倍的PE，可这种价值扭曲迟迟没有得到市场的修正。我不知道是市场错了还是另有原因呢？三季报银行的业绩增速超过其他大多数行业，这样的业绩表现换成小盘股的话早就涨上天了。难道大盘股的业绩成长不算成长，不能享受高估值？最近深入思考了这个问题，和大家探讨。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&可能原因1：银行股估值应该用PE还是股息率来衡量？&&&&&&&&&&&&&&我认为具有成长性的股票应该用PE估值；缺乏成长性的股票应该用股息率来评定估值，而至少到目前为止，没有迹象表明银行的业绩不能再增长，虽然每次公布业绩时市场都有所忧虑，但公布的业绩一再证明市场的担忧是错的。显然现在市场是用股息率来定价的，如果算股息率四大行算A股现金分红较多的了，现在的股息率也只有5%左右，而&等成长性更好的分红比例则更低，既然分红少股价不得不向下修正来取得更合理的估值，这也解释了此轮银行股下跌中股息率少的如&等跌幅较大，工行等较为抗跌。现在5倍的PE可能是低估值假象，5年能收回投资回报吗？如果股价不涨，投资者每年只能获得5%的红利收益，还不算红利税和股价下跌的因素等。我认为现在银行的估值用PE衡量应该是20倍。市场潜在的逻辑是：银行赚得再多、估值再低，不分红和我没关系！除非银行大幅提高分红比例。&&&&&&&&&&&&&&原因2：为何不用PE来定价？&&&&&&&&&&&&&&市场普遍漠视银行股的成长性是否有道理？不错，过去很长一段时间银行保持了每年业绩稳定增长，关键是未来还能增长吗？特别是利率市场化后，银行靠垄断产生的高额利润能否继续保持？这当然要看政策放开的程度，长远来看，市场的担忧可能不无道理。&&&&&&&&&&&&&&原因3：全流通后，筹码供远大于求。A股投机市，资金一向亲睐小盘股，全流通后就算是大资金也会对银行股如此大的流通盘望而生畏。何况现在有了股指期货等做空工具，不用像以前拉升银行来出货了，银行股自然失去了它原来的投机功能，走势毫无生气。&&&&&&&&&&&&&&综合来看，银行估值只能算合理，并没有低估。&&&&&&&&&&&&&&原帖地址http://www.taoguba.com.cn/Article/
如果能证明巴菲特错了，&&&&&&&你就超越股神了。&&&&&&&否则你让A股价值投资情何以堪。
政权折价不足。
因为PE太低了，PE太低不能买。&&&&&&&&&&&&&&价值投资者PE病不要求太低，而是要求负面的影响反应在业绩，股价上。&&&&&&&08年底
大幅度计提减值，业绩大降随后展开上涨。&&&&&&&目前是把不利因素隐藏，希望通过时间消化，没有一次快速地坏帐去化，类似制造业地去库存，卫来会失去弹性，没有明显机会地。&&&&&&&除非另外一中可能，通过信贷证券化把包袱卸掉给资本市场，用金融衍生品来分化风险，恢复信贷再创造地能力，那也有机会。
投资确定性，虽然很难，但是必须的。&&&&&&&至于投机就不一样了。
巴废特根本就不是什么价值投资&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&他买的都是赢家通吃的股票（垄断性的股票）&&&&&&&&&&&&&&这和我们小散追题材股的龙头一模一样。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&只不过他不喜欢凑热闹，因为他的钱多，必须下跌后才买&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&如现在的茅台，出现利空，大幅下跌。如果巴废特在中国，他肯定会买进的。
瞎操心。是不是哪个国家的股票低估了老巴都得去买？关键是你想买什么，而不是老巴想买什么。
很简单，巴菲特认为中国大陆公司报表不规范，不符合国际指标，所以，什么PE4，PB1都是无参考价值。关于这一点我很认同巴菲特。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&受控于政府，而非董事会，政府认你开仓济民，你就必须济民，政府说必须把钱借给某国企，你不得不借。所以，巴非特认为公司法人治理不够，属无法控制对象。
楼主，懂了吗？
原帖由mave-11-20&09:08发表&&&&&&&&&&&&&&很简单，巴菲特认为中国大陆公司报表不规范，不符合国际指标，所以，什么PE4，PB1都是无参考价值。关于这一点我很认同巴菲特。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&受控于政府，而非董事会，政府认你开仓济民，你就必须济民，政府说必须把钱借给某国企，你不得不借。所以，巴非特认为公司法人治理不够，属无法控制对象。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&中石油一直也是这样的啊，为何巴菲特就买了？
原帖由天外在&19:41发表&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&中石油一直也是这样的啊，为何巴菲特就买了？&&&&&&&&&&&&&&据说是中国政府强行摊派的，为了中美友好，巴菲特只好昧心买了点
巴非特买中石油有先决条件，听说跟董事会谈了很长时间才买的，后来听说国内油价也受国家控制，在高位全线抛空，照巴菲特的风格不持有10年，非其风格。&&&&&&&&&&&&&&原帖由天外在&19:41发表&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&中石油一直也是这样的啊，为何巴菲特就买了？
中石油给他承诺高分红的。&&&&&&&原帖由mave-11-23&15:47发表&&&&&&&巴非特买中石油有先决条件，听说跟董事会谈了很长时间才买的，后来听说国内油价也受国家控制，在高位全线抛空，照巴菲特的风格不持有10年，非其风格。&&&&&&&
也非市场经济就这么简单！巴菲特宁可买完全市场经济的也不买非市场经济的中国银行股！
不排除巴菲特买中国的银行股的可能。&&&&&&&但是他得到的承诺一定是稳赚的。&&&&&&&&&&&&&&他是被利益集团拿来造势用的，不会亏待他。
往后，银行股出现神马情况？巴菲特就会出手呢。&&&&&&&这是一个值得猜想的问题。
买银行股干嘛？&巴菲特说过没事别给自己提高难度&&&&&&&&&&&&&&如果巴菲特来中国买&第一肯定是茅台这种&第二就是这种&&&&&&&绝对符合巴菲特的原则&和可口可乐一样&&&&&&&很传统，变化很小，不会突然冒出个超级对手，产品也经过足够经验，具有不可复制性&&&&&&&巴菲特可能研究过&可能巴菲特觉得涨多了&早前因为渠道问题制度问题&不好买&&&&&&&巴菲特早年不来中国太可惜了&&&&&&&巴菲特&你后悔吧！！！！！！！！！
巴菲特说：价格是你现在付出的，价值是你未来得到的&&&&&&&&&&&&&&中国的银行股是永远不可况现的，就是说其价值永远不可能实现&&&&&&&所以老巴现在不会买这种股&&&&&&&除非他得到需要的承诺
因为巴菲特换不到人民币进来买。&&&&&&&当下的银行股，即便存在1000个利空，也完全值得买进，毫无疑问。&&&&&&&现在买进，两年内必可翻番。
原帖由hdclock在&20:38发表&&&&&&&&&&&&&&因为巴菲特换不到人民币进来买。&&&&&&&&&&&&&&当下的银行股，即便存在1000个利空，也完全值得买进，毫无疑问。&&&&&&&&&&&&&&现在买进，两年内必可翻番。&&&&&&&&&&&&&&说实话&你这话就跟那个什么一样&&&&&&&就算现在好，现在买进&&未来的变化依然有很多，你这种“2年内必然翻番”比赌博都不如。&&&&&&&不过反正你说的是2年内的事情&&2年后谁会记得&记得又如何&&&&&&&随你胡扯
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同时将此用户拉入黑名单银行股利好附身却惨遭大跌，真实原因你知道吗？
各位朋友们，大家好！今天跟大家分享的是：银行股利好附身却惨遭大跌，真实原因你知道吗？
早盘，沪指小幅冲高后震荡回落，目前已失守5日均线；创业板缩量窄幅震荡，半年线支撑依旧很牢固；上证50则回落较大，上行趋势有所转变。早间板块上以绿盘为主，其中家电、银行等板块跌幅较大，次新、券商等概念涨幅靠前。
早间沪指看似回落比较大，但主要是受到银行压盘的影响，各概念的波动都还位于一个比较合理的区间内，对于早间的调整不用过于紧张。
沪指在上周五和本周一连续大涨后，资金对于市场的期望值上升到了一个新台阶，不过在高位连续调整后，部分资金对市场短期表现失去了耐心，高位浮筹松动，也就出现了今天早间调整为主的盘面。不过既然沪指突破了3300这个关口，在无重大利空的市场环境下，沪指短中期内回落到3300以下可能性很小，所以不要被单日的涨跌左右了自己的思路，对于看准的方向要保持坚定。
既然沪指在3300以上都会很安全，那么市场现阶段每一次回调，对于我们都是很好的入场机会，现阶段低吸一定不会错，不过重点还是关注券商、短线热门题材以及一些政策性概念。券商是行情的代表板块，只要后市指数会走高，券商就有上行空间；19大前政策题材会有表现是毫无疑问的，逢低入场肯定错不了；苹果产业链、电改近期事件驱动力强，在目前这种横盘整理的行情下，做好高抛低吸，收益也不会差，这三者的机会大家要细细体会。
次新股早间依旧非常强势，这和监管给予板块的压力有所违背，不过在早间市场整体不太好的情况下大涨也是能理解的。弱市炒新是A股市场的惯例，因为新股比较容易聚集人气，午后如果其余概念回暖，次新股走低的可能性会很大。最近次新股和市场会出现背离的方向，大家可根据市场的形势参与次新股中的机会。
银行股大划水有些意外，几大银行昨日刚出半年报，其中都显示今年银行业不良资产大幅下降，盈利能力逐步增强，这对于银行股是个比较大的利好，但A股市场上却不买账。这说明了银行走势的主导是国家队而不是利好，也就是说市场政治色彩依旧很浓，对于市场的安全性不用过于担忧，午后可放心依照上述思路进行相关操作。
以上就是【老牛荐股日记】证券投资顾问整理的关于银行股利好附身却惨遭大跌，真实原因你知道吗？如果老师的文章对您的投资有所帮助请添加老师关注，别忘了还可以在文章下方评论与老师互动哦~
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