中信证券.600030
公司名称：中信证券股份有限公司&&公司网址：&&公司电话：8,010-
◇更新时间:◇
: 中信证券股份有限公司
: Citic Securities Company Limited
: 广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场(二期)北座
: 广东省深圳市福田区中心3路8号中信证券大厦,北京市朝阳区亮马桥
路48号中信证券大厦,香港中环添美道1号中信大厦26层
: 资本市场服务
发行数量(万 :
发行价格(元/: 4.50
首日开盘价
上市推荐人
: 广发证券股份有限公司
: 广发证券股份有限公司
会计事务所
: 普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙),罗兵咸永道会计师事务
: 证券经纪(限山东省、河南省、浙江省天台县、浙江省苍南县以外区
域);证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券
承销与保荐;证券自营;证券资产管理;融资融券;证券投资基金代销;
为期货公司提供中间介绍业务;代销金融产品;股票期权做市。
公司的前身中信证券有限责任公司是经中国人民银行银复[1995]
313号文批准,由中信公司,中信兴业信托投资公司,中信上海信托投资
公司和中信宁波公司于日出资设立的。
最新指标 (月)
◇更新时间:◇
(元):0.6500
目前流通(万股)
每股净资产
(元):12.1348
总 股 本(万股)
每股公积金
(元):4.4872
主营收入同比增长
每股未分配利润(元):4.1984
净利润同比增长
每股经营现金流(元):-6.2918
净资产收益率
─────────────────────────────────────
2017中期每股收益(元):0.4100
净利润同比增长
2017中期主营收入(万元):
主营收入同比增长
2017中期每股经营现金流(元):-4.0579
净资产收益率
─────────────────────────────────────
分配预案: 不分配
最近除权: 10派3.5()
☆曾用名: 中信证券->G中信
◆最新消息◆
【经营数据】
日公告，现披露公司2017年7月份主要财务数据：中信
证券（母公司）营业收入152005万元，净利润71658万元，截止日净资
产万元；中信证券（山东）营业收入8770万元，净利润2501万元，截止201
7年7月31日净资产549189万元；金通证券营业收入32万元，净利润9万元，截止2017
年7月31日净资产9279万元。
【业绩快报】
日公告，公司披露2017年中期业绩快报，每股收益0.
41元，净利润4,927百万元，同比变动-6.01%。
【经营数据】
日公告，现披露公司2017年6月份主要财务数据：中
信证券（母公司）营业收入188307万元，净利润82575万元，截止日净
资产万元；中信证券（山东）营业收入14420万元，净利润5800万元，截止
日净资产546026万元；金通证券营业收入37万元，净利润18万元，截止
日净资产9270万元。
【经营数据】
日公告，现披露公司2017年5月份主要财务数据：2017
年5月中信证券（母公司）净利润52248万元，截止日净资产万
元；中信证券（山东）净利润1824万元，截止日净资产541984万元；金
通证券净利润-65万元，截止日净资产9252万元。
【风险提示】
日公告，公司收到中国证监会《行政处罚事先告知书
》（处罚字[2017]57号）。中国证监会拟决定：责令中信证券改正，给予警告，没
收违法所得人民币元，并处人民币元罚款；对笪新亚、宋
成给予警告，并分别处以人民币10万元罚款。此事件发生以来的近两年间，在监管
机构的指导下，公司持续完善相关内控机制，今后公司将进一步加强日常经营管理
，依法合规地开展各项业务。目前，公司的经营情况正常。
【经营数据】
日公告，现披露公司2017年4月份主要财务数据：2017
年4月中信证券（母公司）净利润26594万元，截止日净资产万
元；中信证券（山东）净利润2192万元，截止日净资产539700万元；金
通证券净利润4万元，截止日净资产9316万元。
【经营数据】
日公告，公司披露2017年3月份主要财务数据：中信
证券（母公司）营业收入211,282万元，净利润90,612万元，期末净资产12,081,112
万元；中信证券（山东）营业收入18,553万元，净利润8,551万元，期末净资产537,
241万元；金通证券营业收入37万元，净利润10万元，期末净资产9,312万元。
【定期报告】2016年年报披露，2016年，本集团经纪业务继续保持市场第一梯队，
关键性市场指标有所提升。其中，代理股票基金交易总额人民币14.92万亿元，市场
份额5.72%，排名维持第二；代理买卖手续费净收入市场份额5.31%，较2015年增长4
%，排名提升三位至市场第二。托管客户资产维持市场第一，流通市值的市场份额上
升17%。公司及中信证券（山东）共代销金融产品人民币2424亿元。
【定期报告】2016年年报披露，2016年，公司主承销各类信用债券合计320只，主承
销金额人民币3797.14亿元，市场份额2.55%，债券承销金额排名同业第二，承销只
数排名同业第三。公司项目储备充足，继续保持在债券承销市场的领先优势。资产
证券化业务继续保持行业领先，在REITs、个人汽车抵押贷款证券化等细分市场上的
优势明显。
【定期报告】2016年年报披露，2016年，公司完成A股主承销项目79单，主承销金额
人民币2407.66亿元（含资产类定向增发），市场份额11.76%，主承销单数和主承销
金额均排名市场第一。其中，IPO主承销项目19单，主承销金额人民币119.02亿元；
再融资主承销项目60单，主承销金额人民币2288.64亿元。2016年，公司完成的A股
重大资产重组交易规模人民币1197亿元，市场份额14.15%，排名行业第一。
◆控盘情况◆
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人均持流通股(股)
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点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中1家保险、3家基金合计持股66573.
53万股，占流通盘比例为5.51%(12月末前十大流通股东中3家基金合计持股3250
8.79万股，占流通盘比例为2.69%) 股东人数560180户，上期为563612户，户数
变动了-0.61%。
◆概念题材◆
板块: H股概念、MSCI中国概念、大盘概念、沪深300 概念、基金重仓概念、券
商概念、融资融券概念、证金汇金概念、中证100概念。
【综合类券商】公司是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，主要业务为
证券经纪、投资银行、资产管理、交易及相关金融服务。2016年初，公司提出了新
的发展愿景，即“成为全球客户最为信赖的国内领先、国际一流的中国投资银行”
。2016年公司主要业务保持市场前列。
【经纪业务】2016年公司及中信证券（山东）新设证券营业部36家，境内证券分支
机构数量上升至310家，其中证券营业部284家，网点逐渐向发达地区集中，并加强
空白市场覆盖。2016年，本集团经纪业务继续保持市场第一梯队，关键性市场指标
有所提升。其中，代理股票基金交易总额14.92万亿元，市场份额5.72%，排名维持
第二；代理买卖手续费净收入市场份额5.31%，较2015年增长4%，排名提升三位至市
场第二。托管客户资产维持市场第一，流通市值的市场份额上升17%。截至2016年末
，零售客户超过660万户；一般法人机构客户2.9万户（扣除已销户机构客户数量）
；QFII客户140家，RQFII客户49家，QFII与RQFII总客户数量和交易量均居市场前列
【投资银行业务】境内股权融资业务：2016年，公司完成A股主承销项目79单，主承
销金额2407.66亿元（含资产类定向增发），市场份额11.76%，主承销单数和主承销
金额均排名市场第一。境内债券及结构化融资业务：2016年，公司主承销各类信用
债券合计320只，主承销金额3797.14亿元，市场份额2.55%，债券承销金额排名同业
第二，承销只数排名同业第三。财务顾问业务：2016年，公司完成的A股重大资产重
组交易规模1197亿元，市场份额14.15%，排名行业第一。
【股权投资】金石投资有限公司注册资本72亿元，为公司的全资子公司。金石投资
的全资子公司金石灏I作为公司自有资金进行直接股权投资的平台，主要投资于信
息技术、医疗服务、高端制造等领域。2016年，金石灏I完成直接股权投资项目30
单，投资金额29.85亿元。截至2016年末，金石灏I累计完成直接股权投资项目96单
，累计投资金额56.78亿元。
【新三板业务】截至2016年末，公司作为主办券商持续督导新三板挂牌公司共计174
家，所督导挂牌公司融资金额约141亿元，市场份额10.15%，市场排名第一。2016年
，公司为188家挂牌公司提供做市服务（其中121家公司进入创新层），做市服务总
成交金额约51亿元。
【资产管理】截至2016年末，公司资产管理规模为18151.80亿元，市场份额10.5%，
较2015年末增加了7393.26亿元。其中，集合理财产品规模、定向资产管理业务规模
（含企业年金、全国社保基金）与专项资产管理业务的规模分别为1815.97亿元、15
900.82亿元和435.01亿元。公司资产管理规模及行业占比继续保持行业第一。华夏
基金本部管理资产规模10058.46亿元，较2015年底增长16.37%。其中，机构业务资
产管理规模5918.57亿元（未包括投资咨询等业务），较2015年底增长115.89%。
【中信期货】中信期货注册资本16.05亿元，公司持有93.47%的股权。截至2016年末
，中信期货总资产358.77亿元，净资产32.7亿元；2016年实现营业收入105594万元
，净利润36398万元。
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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成交量(手):
成交金额(万):
涨跌幅偏离值:-11.71
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
海通证券股份有限公司上海建国西路证券营业部
沪股通专用
华泰证券股份有限公司北京雍和宫证券营业部
中信证券股份有限公司深圳深南中路中信大厦证券营
国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部
沪股通专用
国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部
华泰证券股份有限公司成都蜀金路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):
涨跌幅偏离值:-7.07
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中信建投证券股份有限公司北京丹棱街证券营业部
国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部
招商证券股份有限公司深圳益田路免税商务大厦证券
国信证券股份有限公司宁波百丈东路证券营业部
宏源证券股份有限公司乌鲁木齐解放南路证券营业部
申银万国证券股份有限公司宁波甬江大道证券营业部
海通证券股份有限公司上海建国西路证券营业部
中信建投证券股份有限公司北京丹棱街证券营业部
广发证券股份有限公司广州环市东路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:22.12
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
国泰君安证券股份有限公司上海福山路证券营业部
中国银河证券股份有限公司宁波翠柏路证券营业部
海通证券股份有限公司上海普陀区澳门路证券营业部
沪股通专用
海通证券股份有限公司上海普陀区澳门路证券营业部
中信建投证券股份有限公司北京市海淀南路证券营业
申银万国证券股份有限公司上海陆家嘴环路证券营业
中信证券股份有限公司深圳总部证券营业部
国泰君安证券股份有限公司总部
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成交量(手):
成交金额(万):
涨跌幅偏离值:-8.90
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
国信证券股份有限公司广州东风中路证券营业部
海通证券股份有限公司上海普陀区澳门路证券营业部
申银万国证券股份有限公司上海陆家嘴环路证券营业
中信证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部
海通证券股份有限公司上海普陀区澳门路证券营业部
国泰君安证券股份有限公司荆州便河东路证券营业部
瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部
中国银河证券股份有限公司郑州经三路证券营业部
沪股通专用
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成交量(手):
成交金额(万):
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:21.58
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
沪股通专用
申银万国证券股份有限公司上海陆家嘴环路证券营业
国泰君安证券股份有限公司上海江苏路证券营业部
国元证券股份有限公司上海虹桥路证券营业部
国泰君安证券股份有限公司上海福山路证券营业部
申银万国证券股份有限公司上海陆家嘴环路证券营业
中信建投证券股份有限公司北京市海淀南路证券营业
国泰君安证券股份有限公司上海江苏路证券营业部
沪股通专用
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成交量(手):
成交金额(万):
涨跌幅偏离值:7.16
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
华泰证券股份有限公司深圳益田路荣超商务中心证券
瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部
中信证券股份有限公司深圳福华一路证券营业部
中信建投证券股份有限公司北京望京中环南路证券营
华融证券股份有限公司常德武陵大道证券营业部
宏源证券股份有限公司深圳福华一路证券营业部
中国民族证券有限责任公司常德朗州路证券营业部
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◇更新时间:◇
主要财务指标
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基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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主要财务指标
─────────────────────────────────────
基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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利润表摘要
指标(单位:万元)
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─────────────────────────────────────
营业外收支净额
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
营业外收支净额
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
资产负债表摘要
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
交易性金融资产
固定资产净额
可供出售金融资产
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
资本公积金
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
交易性金融资产
固定资产净额
可供出售金融资产
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
资本公积金
─────────────────────────────────────
现金流量表摘要
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额
─────────────────────────────────────
◇更新时间:◇
单位：万元
截止:2017中期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
资产管理业务
证券投资业务
证券承销业务
─────────────────────────────────────
资产管理业务
证券投资业务
证券承销业务
─────────────────────────────────────
其中:公司本部
其中:浙江省
其中:北京市
其中:上海市
其中:山东省
其中:广东省
其中:江苏省
其中:湖北省
其中:天津市
其中:辽宁省
其中:四川省
其中:江西省
其中:福建省
其中:河北省
其中:陕西省
其中:河南省
其中:湖南省
其中:安徽省
其中:山西省
其中:内蒙古自治治区
其中:云南省
其中:宁夏回族自自治区
其中:海南省
其中:广西壮族自自治区
其中:吉林省
其中:黑龙江省
其中:甘肃省
其中:重庆市
其中:贵州省
其中:新疆维吾尔尔自治区
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
资产管理业务
证券投资业务
证券承销业务
─────────────────────────────────────
资产管理业务
证券投资业务
证券承销业务
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2016末期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
资产管理业务
证券承销业务
证券投资业务
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
资产管理业务
证券承销业务
证券投资业务
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2016中期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
资产管理业务
证券承销业务
证券投资业务
─────────────────────────────────────
资产管理业务
证券承销业务
证券投资业务
─────────────────────────────────────
其中：公司
其中：浙江省
其中：山东省
其中：上海市
其中：广东省
其中：江苏省
其中：湖北省
其中：天津市
其中：辽宁省
其中：江西省
其中：四川省
其中：河北省
其中：陕西省
其中：福建省
其中：湖南省
其中：河南省
其中：安徽省
其中：山西省
其中：云南省
其中：海南省
其中：广西省
其中：内蒙古自治区
其中：黑龙江省
其中：重庆市
其中：吉林省
其中：宁夏回族自治区
其中：甘肃省
其中：新疆维吾尔自治区
其中：贵州省
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产品行业地区
─────────────────────────────────────
资产管理业务
证券承销业务
证券投资业务
─────────────────────────────────────
资产管理业务
证券承销业务
证券投资业务
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2015末期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
证券投资业务
资产管理业务
证券承销业务
─────────────────────────────────────
广西壮族自治区
内蒙古自治区
新疆维吾尔自治区
宁夏回族自治区
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
证券投资业务
资产管理业务
证券承销业务
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
◇更新时间:◇
● 央企首单直投式市场化债转股业务在内蒙古启动(新华网)
　　工银金融资产投资有限公司12月14日向国家电投内蒙古公司所属
企业内蒙古白音华蒙东露天煤业有限公司划转10亿元增资款用于偿还存量债务，标志
着央企首单债转股公司“直投式”市场化债转股业务在内蒙古启动。
　　据介绍，此次债转股业务是国家电投内蒙古公司贯彻落实国务院
《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》文件精神，推进管理创新专项改革上取得的
创新性成果，债转股业务方案设计独特，在权益确认等方面实现重大突破和创新，为
未来市场化债转股业务起到市场引领作用。
　　此次市场化债转股业务使白音华蒙东露天煤业资产负债率由73%
降低至55%，将缓解企业发展困难，为企业提供长期发展资金，进一步优化企业融资
结构，同时也为国家电投内蒙古公司推进混合所有制改革提供新动力。
　　据了解，白音华蒙东露天煤业是中电投蒙东能源集团有限公司全
资子公司，是国家重点建设的大型煤炭基地，煤炭地质储量为13.65亿吨，年生产能
力为1400万吨，截至2017年11月底总资产达52.96亿元。
● 央行：将地方政府债券纳入自动质押融资业务质押范围(新浪财经)
　　中国人民银行公告〔2017〕第18号
　　为规范自动质押融资业务，提高支付清算效率，防范支付清算风
险，中国人民银行制定了《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》，现予公布，
自日起施行。《中国人民银行自动质押融资业务管理暂行办法》（中国
人民银行公告〔2005〕第25号）同时废止。
　　中国人民银行
　　中国人民银行自动质押融资业务管理办法
　　第一条为规范自动质押融资业务，提高支付清算效率，防范支付
清算风险，根据《中华人民共和国中国人民银行法》及相关法律法规，制定本办法。
　　第二条本办法所称自动质押融资业务，是指成员机构清算账户日
间头寸不足清算时，通过自动质押融资业务系统向人民银行质押债券融入资金，待资
金归还后自动解押债券的行为。
　　第三条本办法所称成员机构，是指在中华人民共和国境内依法设
立并办理自动质押融资业务的存款类金融机构法人，以及人民银行认可的其他金融机
　　第四条本办法所称自动质押融资业务系统，是指办理成员机构债
券自动质押、融资、还款、债券自动解押等业务的应用系统。
　　第五条本办法所称质押债券，包括记账式国债、中央银行票据、
开发性和政策性银行金融债券，以及人民银行认可的地方政府债券及其他有价证券。
　　第六条申请成为成员机构的金融机构法人应具备以下条件：（一
）是大额支付系统直接参与者；
　　（二）为银行间市场甲类或乙类结算成员；
　　（三）在人民银行指定的债券登记托管结算机构（以下简称债券
登记托管结算机构）开立债券托管账户；
　　（四）人民银行规定的其他条件。
　　第七条金融机构法人向人民银行申请办理自动质押融资业务应提
交以下材料：
　　（一）办理自动质押融资业务申请书；
　　（二）经营金融业务许可证、债券登记托管结算机构开户确认书
（均为复印件）；
　　（三）上年末实收资本金额（不含附属资本，下同）；
　　（四）人民银行要求的其他材料。
　　第八条全国性银行申请办理自动质押融资业务由人民银行总行受
理，其他金融机构法人申请办理自动质押融资业务应向法人所在地人民银行分支机构
提出申请，由人民银行分支机构初审后报人民银行总行受理。
　　本办法所称人民银行分支机构包括人民银行上海总部，各分行、
营业管理部，各省会（首府）城市中心支行，深圳市中心支行。
　　第九条经人民银行受理，符合自动质押融资业务办理条件的金融
机构，应与人民银行签署《自动质押融资主协议》。
　　第十条国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储
蓄银行自动质押融资余额不超过其上年末实收资本的4%；全国性股份制商业银行自动
质押融资余额不超过其上年末实收资本的10%；其他金融机构自动质押融资余额不超
过其上年末实收资本的15%。人民银行可根据宏观审慎管理需要调整上述比例，并根
据成员机构信用状况和流动性管理情况调整其自动质押融资余额上限。
　　第十一条成员机构开展自动质押融资业务须足额质押债券。人民
银行根据宏观审慎管理需要和市场情况确定和调整质押债券范围及质押率等要素，并
通知成员机构。
　　第十二条成员机构办理自动质押融资业务原则上应于当日偿还资
金，最长期限不超过隔夜。如当日未能足额偿还资金本息的，成员机构应根据本办法
第八条规定的业务受理范围向人民银行总行或所在地人民银行分支机构说明情况。
　　第十三条日间和隔夜自动质押融资利率统一按业务发生时的人民
银行隔夜常备借贷便利（SLF）利率确定。
　　第十四条日间自动质押融资利息按照实际融资金额和时间、以小
时为单位计算，不足1小时按照1小时计算，利息计算公式为：日间自动质押融资利息
=（融资金额×融资时间×融资利率）/（360×24）
　　第十五条隔夜自动质押融资利息按日计算，计算公式为：隔夜自
动质押融资利息=（融资金额×实际占款天数×融资利率）/360
　　第十六条自动质押融资须逐笔融资、逐笔归还，成员机构须在还
款时点一次性还本付息；还款时点资金不足时顺延至下一还款时点重新计息后还本付
　　自动质押融资业务的还款时点由人民银行在自动质押融资业务系
统设置，并通知成员机构。
　　第十七条隔夜未足额偿还自动质押融资资金本息的视为逾期，人
民银行对逾期未偿还资金部分额外加3个百分点按日收取利息。
　　第十八条逾期超过3天仍未足额偿还自动质押融资应计本息的视
为违约，人民银行将按照市场惯例和相关法律法规处理。
　　第十九条自动质押融资业务的金额单位为万元人民币，小数点后
保留两位。单笔融资最低金额为50万元人民币。
　　第二十条债券登记托管结算机构经人民银行授权，根据本办法及
相关业务规则为成员机构办理自动质押融资业务提供服务，维护和保障自动质押融资
业务系统正常运行。
　　债券登记托管结算机构应根据本办法制定自动质押融资业务操作
细则及应急方案。
　　第二十一条成员机构出现违约，或债券登记托管结算机构未充分
履行自身职责，导致质押、融资、还款、解押等环节延误或中断，给有关各方造成损
失的，应各自承担相应责任。
　　第二十二条成员机构如出现违约或继续办理业务可能影响人民银
行资金安全等情形，人民银行可暂停该机构的自动质押融资业务。
　　第二十三条因不可抗力造成自动质押融资业务系统无法正常运行
，使质押、融资、还款、解押等环节延误或中断，有关当事人均有及时排除障碍和采
取补救措施的义务，但不承担赔偿责任。
　　第二十四条本办法由人民银行负责解释。
　　第二十五条本办法自日起施行。《中国人民银行自
动质押融资业务管理暂行办法》（中国人民银行公告〔2005〕第25号）同时废止。
● 直投整改大限已至 券商想“低调”投资基本不可能了(北京商报)
　　西部证券一纸关于全资子公司西部优势资本投资有限公司经营范
围变更的公告，再次将市场目光聚焦到券商直投整改上。按照此前监管要求的“一年
内整改完毕”，券商直投整改大限已至。&
　　“变更经营范围只是第一步，后面还有很多工作要做，券商从直
投到私募基金子公司，再到正常开展业务，仍然需要时间。”西部证券内部一位人士
在和《金证券》记者交流时说。&
　　整改大限已至&
　　12月9日，西部证券发布公告，公司全资子公司西部优势资本投
资有限公司经营范围由“使用自有资金或设立直投基金，对企业进行股权投资或债权
投资……”变更为“公司及下设基金管理机构以自有资金投资于本机构设立的私募基
金……&”。&
　　此前不久，中山证券也称，拟设立私募投资基金子公司，并将增
加此前拟设立的另类投资子公司注册资本，由1亿元人民币增加为2亿元。&
　　西部证券和中山证券的举动，再次将市场的目光聚焦到券商直投
整改上。按照此前监管要求的“一年内整改完毕”，券商直投整改大限已至。月内还
未进行整改的，已经进入倒计时。即便已经采取整改动作的，仍需要得到监管的审核
　　日，监管发布了两份公告，即《证券公司私募基金
子公司管理规范》和《证券公司另类投资子公司管理规范》。在这两份文件要求下，
券商直投将转变为私募基金子公司，原直投业务划归到另类投资子公司下。&
　　据了解，伴随近一年“阵痛”，截至11月10日，只有10家券商的
私募基金子公司通过监管审核，获得真正意义上“准生证”。“原来有60多家券商直
投，目前这个整改速度，其实是慢的，有很多种原因，包括政策细节上的、券商主动
性上的。”中信建投一位人士对《金证券》记者说。&
　　不可能再低调&
　　监管要求券商直投整改的初衷很明确，就是要控制业务风险。&n
　　按照文件，变更为私募基金子公司后，对募集资金来源有更严格
的要求：如私募基金子公司及其下设基金管理机构的自有资金，以及证券公司及其另
类投资子公司等关联方，合计投资规模不超过单只基金总额的20%。&
　　“这意味着，你去做一单股权投资业务，有80%资金需要券商从
外面募集。以前用自有资金，就是拼谁家券商有钱，现在不仅是拼钱，还拼团队、拼
资源，对券商来说，考验比较大，是一个综合性的能力。”海通证券相关业务人士分
　　虽然从长远看，券商直投整改，变更为券商私募基金子公司，是
大势所趋，但在实际操作过程中，券商方面的体验却并不那么如人意，这也是为什么
一些券商拖到年底才进行变更的原因。&
　　“且不谈原来直投对于券商的意义，只说一点，成立私募基金子
公司后，对外投资通过私募基金形式，这个是要在中基协备案的，原来券商投资业务
都希望低调，但通过私募基金投资，基本不可能低调下来了。”西部证券内部一位人
士在和《金证券》记者交流时表示，“转变看着就是变更业务范围，等着审核，其实
从直投到私募基金子公司，再到正常开展业务，仍然需要时间。”
● 放宽证券期货服务业准入限制(南方日报)
　　证监会副主席方星海在近日发布的有关讲话中表示，要加快我国
资本市场的国际化进程，积极推动双向开放，放宽证券期货服务业的准入限制。
　　方星海强调，资本市场要贯彻落实全国金融工作会议精神，主动
作为、循序渐进，持续推进发行体制市场化改革，积极发展机构投资者，发挥市场在
资源配置中的决定性作用，推动更多创新企业利用资本市场发展壮大。要加快我国资
本市场的国际化进程，积极推动双向开放，放宽证券期货服务业的准入限制，推动交
易所面向“一带一路”走出去，鼓励中外机构、交易所的互利合作和良性竞争，将“
引进来”和“走出去”结合起来，提升资本市场的国际水准，增强服务实体经济的能
● 上市公司推出“兜底”增持 自家员工不买账(重庆商报)
　　近期A股市场走势持续不稳，不少个股的股价一路下滑，为挽救
节节走低的股价，截至12月14日已有怡亚通等5家上市公司发布了号召员工增持公司
股票并有公司实际控制人予以“兜底”的公告，不过从目前的情况看，“买账”的员
工并不多。这是为什么呢？
　　长城证券投资顾问龚科认为，导致员工对上市公司“兜底”增持
反应冷漠的原因主要有三条，一是从倡议发出到实际增持，上市公司给予的时间太短
，很多员工筹备不足。二是上市公司给予的补偿措施吸引力不大，部分员工对上市公
司股价并不看好，如果股票不涨，将资金投进去也是不亏不赚而已。第三，按照相关
上市公司的要求，员工若要彻底获得上市公司对增持股份“兜底”的承诺，就必须在
较长时间内持有这部分增持股份，这意味着员工必须持有这批股票12个月，一年内锁
定期不能卖出，自己也不能辞职，约束太多。作为对上市公司情况了解较多的员工，
自然对相关增持承诺反应冷淡。
● 类比楼市长效机制 国资监管权责清单有望加速出台(证券日报)
　　随着国企改革的深入推进，健全国有资产监督机制，被认为是真
正实现国企改革的关键所在。
　　近日召开的国务院常务会议提出，针对一些国企存在的内控机制
不健全、部分经营投资项目风险较大等问题，下一步要认真整改监督检查发现的问题
。加强制度建设，形成长效机制。出台国资监管权力和责任清单，对国企实施精准的
分类监管。建立监事会监督事项清单，强化对国资运营、境外资产项目等监督检查，
严格责任追究。
　　中国不良资产行业联盟首席经济学盘和林在接受《证券日报》记
者采访时表示，之所以加快出台国资监管权责清单，一方面是因为部分国企内部存在
监管不健全，甚至权责不清晰、不明确的地方，并且由于监管不到位，导致国有资本
出现风险加大的情形；另一方面也是深化国企改革的现实需要。当前进行的国企改革
由于涉及多方利益且盘根错杂，因此，出台国资监管权责清单有助于改革者明确“有
所为”和“有所不为”，为国企改革保驾护航。
　　盘古智库高级研究员吴琦在接受《证券日报》记者采访时表示，
出台国资监管权责清单，可以有效推进经营性国有资产集中统一监管，切实保障企业
经营自主权，同时规范国资委依法履行出资人职责，确保国资监管机构的专门性和独
　　事实上，梳理近两年的情况可以看到，国资监督的力度正持续增
　　据国务院国资委副秘书长彭华岗介绍，首先在健全制度体系方面
，近两年国资委出台的有关国有资产监管方面的制度就有27个，尤其是2016年国资委
出台了中央企业投资监督管理办法、企业国有资产交易监督管理办法和国有企业违规
经营投资责任追究制度的意见等一批重要文件，进一步织密国有资产安全网；其次是
构建工资闭环，监督从发现问题、处理问题一直到追究责任，形成闭环；再者，监管
方面盯紧重点环节，持续强化对于企业改制重组、产权交易，还有重大投资这方面的
监督力度；最后就是强化责任追究。
　　昨日，苏宁金融研究院宏观经济研究中心研究员付一夫在接受《
证券日报》记者采访时表示，当前，“一带一路”建设为中国企业“走出去”带来了
许多新的机遇，在此背景下国有企业更是发挥了极为重要的作用。然而，国有企业在
“一带一路”沿线进行产业战略布局的同时，潜在的投资风险也逐渐浮出水面，其中
最为严重的就是巨额国有资产流失至海外。但因为发生在海外，致使国内监管部门在
进行监管时难免会遇到不少阻碍和困难。可以说，这是当前国资监管面临的重要难题
　　而盘和林也预计，后续出台的国资监管权力和责任清单，或围绕
监事会、董事会的规范性和有效性，以及净资产收益率、投资风险控制、资本回报率
、国资增值等内容，设置监管指标和细则。
● 监管紧盯*ST公司 “保壳术”逐渐失效(证券日报)
　　临近年底，部分*ST公司保壳战硝烟再起。卖房卖地、政府补贴
、资产重组等保壳战术开始轮番上演。笔者认为，监管层近日已明确表示要对上市公
司年末突击进行利润调节行为加大监管力度，这意味着*ST公司的保壳之路会越来越
　　距离2017年结束还有半个月时间，*ST企业“保壳大战”也已开
局。根据数据统计，截至11月27日，共有22只*ST股披露了2017年年报业绩预报，其
中，包括*ST众合、*ST云网等9家公司预计业绩下滑（其中7家预计续亏），而*ST墨
龙等11家公司预计盈利、还有*ST昌鱼和ST郑煤两家公司暂不能确定。
　　12月7日，ST慧球发布公告称，公司拟以1元的价格出售全资孙公
司沈阳辽原物业管理有限公司（下称“辽原物业”）100%股权。交易完成后，预计产
生处置收益约1200万元。因为出售的是负资产公司，这笔1元交易拟产生处置收益120
0万元。对于ST慧球而言，意义重大，或将减少亏损规模。三季报显示，ST慧球营业
收入为3560万元，同比增长11.41%；净利润为-970万元。
　　通过出售资产等方式获取收益，让非经常性损益实现“扭亏为盈
”，已成为ST公司常用的手段。除此之外，政府补助也是*ST企业保壳不可或缺的方
式之一。12月4日晚，*ST三维、*ST河化先后发布公告称，收到当地财政局下发文件
，两公司将获政府补贴。事实上，今年以来，已有多家ST公司称收到政府补贴。有部
分*ST企业在补贴的帮助下扭亏。
　　但今年，*ST企业通过各种方式的保壳之路可能并没有那么顺利
了。11月10日，证监会新闻发言人公开表示，将强化对上市公司年末突击进行利润调
节行为的监管力度。交易所将聚焦上市公司年末突击进行利润调节行为，加大“刨根
问底”式问询力度，强化与二级市场交易核查的监管联动。证监局将视情况开展现场
检查，发现违法违规情况，依规采取行政监管措施，达到立案标准的，坚决启动立案
稽查程序。
　　上交所理事长吴清近日也指出，要加大退市工作力度。他认为，
当前退市制度不完善是阻碍我国资本市场发展的一个重要因素。要进一步完善现有退
市制度，将针对“僵尸企业”进一步明确财务指标要求，并根据不同行业特点增加经
营收入、资产规模、员工人数等最低持续经营条件。
　　笔者认为，对一些“僵而不死”企业，监管层的态度已经很明确
，不符合上市公司要求的企业就要退出这个市场，让更多的优质企业进来，未来随着
退市制度的进一步完善，这种通过各种方式“赖”在市场的企业将不再有生存空间。
● 上市公司年末理财追高：月入12亿元信托产品(证券日报)
　　或许是看上了年末信托产品收益率的提升，《证券日报》记者根
据数据统计，自11月15日至今，仅一个月的时间内，就有7家上市公司购买了12.19亿
元的信托理财产品，达到了今年以来的一个小高峰。而在上市公司购买的上述信托产
品中，平均年化收益率最高达到7.5%，最低也有7%。
　　从购买方式上看，绝大多数上市公司选择直接与信托公司签订合
同购买信托产品。不过，亦有部分公司以受让信托受益权的方式完成信托投资。而从
信托公司角度看，近一个月里，中诚信托、五矿信托、华润信托和华融信托发行的信
托产品得到较多家上市公司的认购。
　　今年下半年以来，集合资金信托产品收益率一路攀升。用益信托
数据显示，10月份成立的集合信托产品平均预期收益率为6.75%，比前月微升0.03个
百分点。11月份成立的集合信托产品平均预期收益率为6.81%，较10月份微升0.06个
百分点。而近期，集合资金信托产品平均收益率超过7%的已经十分普遍。用益信托11
月份的集合信托数据显示，54家信托公司披露了产品预期收益率，其中，有2家信托
公司的平均收益率超过8%，有30家信托公司平均收益率超过7%，44家平均收益率超过
　　用益信托认为，自三季度以来，信托产品收益率水涨船高。自去
年四季度以来，央行货币投放更为审慎，资金面中枢明显上行，无风险利率走高，带
动各类固收类理财产品收益率走高。另外，信托产品明年开始面临征收增值税，这无
形中降低了投资者的收益，因此信托公司提高收益率以对冲增值税款给投资者带来的
收益影响。
　　四季度以来，信托产品的收益率呈现震荡走高的局面，由于四季
度货币政策仍延续此前的稳健中性，随着年末临近，资金面趋紧难以避免，用益信托
认为，未来集合信托产品的收益率或仍会小幅走高。
● 券商年内融资超7000亿元 近七成为公司债 三家券商发债规模超400亿
元(证券日报)
　　券商发行公司债的数量和额度与去年同期相比分别增长107.23%
　　临近年底，今年以来证券公司的融资规模已超过7000亿元。去年
同期，这个数据约为5000亿元。
　　今年券商纷纷将目光投向债券融资，为公司“补血”。据《证券
日报》记者不完全统计，截至日，今年至少有60家券商进行过融资活动
，募资总额达7063.14亿元。其中，发行各类债券包括证券公司债、证券公司次级债
、短期融资债、可转债，共计募资6672.4亿元，占比94%。
　　同时，在融资新规实施后，可转债发行开始受券商青睐。而由于
增发配股等渠道受限，股权融资规模则不及去年。
　　证券公司债
　　发行规模骤增107%
　　截至日，券商共发债6672.4亿元，其中包括证券公
司债4506.8亿元、证券次级债1723.6亿元、短期融资债372亿元、可转债70亿元；股
权融资共391亿元，其中包括IPO301.39亿元、定增41.74亿元、配股47.61亿元。发行
公司债的数量和额度相比去年同期都有大幅度的增长，发行数量同比增长107.23%，
发行额度增长106.64%。
　　数据统计显示，今年以来，45家券商共发行证券公司债（包括公
开发行公司债券、非公开发行公司债券、证券公司短期公司债券）172只，发行额度
高达4506.8亿元，占券商融资总额68%。
　　今年年内，广发证券公司债发行规模依旧最高，达476亿元；紧
随其后的是招商证券和中国银河证券，分别达446亿元和442亿元；发行公司债规模在
300亿元以上还有3家，其中中信建投证券为365亿元，光大证券为334亿元，华泰证券
为310亿元。
　　次级债也十分受券商青睐，其优势在于可以计入资本，增强资本
金充足率。券商为提升净资本，满足可用稳定资金，使次级债成为券商融资的重要渠
　　今年年内，券商发行次级债的规模与去年“旗鼓相当”。截至12
月12日，共有42家券商发行次级债共计84只，发行规模达1723.6亿元。广发证券今年
不再热衷通过发行次级债进行融资，从去年居首位的323亿元发行份额降至55亿元。
兴业证券的发行规模在今年排第一，达到218亿元；其次是招商证券，为172亿元；中
信证券排名第三，为100亿元。
　　而受政策鼓励和转股后补充净资本等优势因素，可转债成为券商
融资新宠。今年7月份，国泰君安发布A股可转债发行公告，发行规模为70亿元。此外
，今年以来，已有长江证券、国金证券、中原证券、东方财富以及华鑫证券母公司华
鑫股份5家公司发行了可转债发行预案，拟融资规模达266.55亿元。
　　值得一提的是，自2014年底《证券公司短期融资券管理办法》开
始实施，短期融资券也很火爆。不过，今年全年的短期融资券发行规模骤减。据本报
记者不完全统计，今年年内仅有4家券商成功发行合计不到380亿元规模的短期融资券
，而去年融资公司数量达18家，发行规模超过1100亿元，是今年近3倍。
　　今年完成短期融资券发行的4家券商分别是：渤海证券、国泰君
安证券、东北证券、国元证券。其中，渤海证券完成短期融资券最多，共12只，筹集
资金达240亿元。
　　此外，去年有不少非上市券商加入到短期融资券的行列中，如财
达证券、国开证券、首创证券等，而今年却不见非上市券商的踪影。
　　华泰证券
　　255亿元定增获批
　　近日，在新三板挂牌的华龙证券公告称，公司将继续暂停新三板
挂牌交易，并公告公司已正式进入IPO辅导阶段，为拟IPO上市券商队伍再增一员。不
得不说，近几年随着IPO常态化不断形成，券商排队上市的热情逐渐高涨，目前已有9
家IPO“待产”券商，股权增资成为券商又一热门渠道。
　　就今年情况而言，在IPO、定增、配股方面，券商共融资390.74
　　从IPO方面来看，4家券商正式登陆A股，分别是浙商证券、中原
证券、中国银河证券、财通证券，IPO合计募资净额为133.39亿元。值得一提的是，
年内仅有国泰君安一家券商在港股上市，但募集净额高达168亿元。公司表示，所得
款项净额的30%用于发展机构金融业务，30%用于个人金融服务如金融科技产品的提升
　　因政策和市场因素等变化，今年券商在定增和配资方面表现不佳
。其中，定增募资规模下降明显，达74.5%，年内仅有国元证券一家券商完成定增。
国元证券在今年10月份以10.05元/股的发行价格正式发行后，获募资净额41.74亿元
。而去年共有3家券商完成定增，分别为东吴证券、东兴证券和长沙证券，实际募资
净额达163.75亿元，今年同比去年下降74.5%。
　　从配股来看，今年也仅有西部证券一家券商完成配股。西部证券
于今年4月份以6.87元/股的价格进行配售，实际募资约47.61亿元。去年完成配股的
券商是东北证券和太平洋，共募资76.59亿元。
　　值得欣喜的是，近日，华泰证券高达255.1亿元的定增预案已获
中国证监会审核通过，正等待正式核准。这是近两年来券商发布最大规模的定增方案
，在所有项目中也较为少见。此外，东方证券、东吴证券和国信证券也在定增和配资
的排队当中。
　　开源证券分析师夏正洲表示：“证券行业是资本密集型行业，券
商的资本实力是提升公司竞争力和稳健发展的重要因素。尤其是，当前证券行业正处
于规范发展时期，行业竞争更加激烈与残酷，在经纪业务、投资业务等面临收入下滑
的情况下，通过扩大融资融券等业务空间，已经成为各家券商增加收入、稳定经营业
绩的重要方向，而这些业务方向的拓展，将需要充实的资本金来支持，因此，通过各
种方式进行融资已经成为了券商必然的选择。”
● 券商拥抱人工智能(经济日报)
华泰证券涨乐财富通5.0发布会现场。本报记者温济聪摄
海通证券海博士人工智能产品。本报记者温济聪摄
　　时下，金融科技已成为金融行业最热门词汇
之一，不管是传统金融机构还是互联网金融公司，都在积极拥抱前沿科技，券商行业
也不例外。行业内已达成共识：人工智能（AI）在金融行业具备广阔前景，将对未来
证券业态发展产生深远影响
　　各大券商进军人工智能有何创新做法，给投资者带来哪些便利？
从行业角度来看，券商行业拓展人工智能目前还存在哪些瓶颈和障碍？我国将如何充
分发展券商人工智能？
　　人工智能发展正酣
　　搭乘人工智能金融科技暖风，不少大型券商着力布局人工智能应
　　目前，人工智能在证券领域的应用主要涉及算法、大数据等层面
，包括行为用户和产品分析、精准服务、智能服务、智能工具、量化交易、高频交易
等。搭乘人工智能的金融科技热风，不少大型券商布局人工智能应用，在智能投资顾
问、智能客服、智能交易、智能投资研究和智能风险控制等领域均有涉及。
　　在智能投资顾问领域，不少券商为客户提供了“个性化+场景化+
智能化”的贴身财富管家服务。以中泰证券为例，中泰齐富通APP主打账户诊断、个
股诊断、因子选股和资产配置等多项功能，推出了“超级电波”等智能辅助决策工具
。根据量化回测报告，这些智能辅助决策工具的成功率比当前市场同类产品更高，推
出后得到了热烈反响。平安证券则通过将资深投资顾问的价值判断逻辑与大数据筛选
结合，分析客户的实际持仓和收益情况，为客户提供持仓诊断、个股诊断和换股建议
　　在智能客服领域，国泰君安证券在行业内率先推出了线上智能客
服“灵犀知道”，通过自然语言处理、深度神经网络、机器学习等先进技术，准确理
解客户需求，为客户提供全天候无间断的智能化交互服务。国泰君安网络金融部负责
人毕志刚介绍，目前，该应用已累计服务130万人次以上，仅2017年初至今就已服务9
0万人次，高效解决了用户94%的常见问题，应答准确率稳定在96%以上。
　　在智能交易领域，光大证券于2017年9月推出“智投魔方”，与
交易、理财形成有机结合，构建生态化、场景化服务。他们通过对用户特征的精准刻
画及深度挖掘，融合社区在线人工服务，实现精准服务、主动触达，为用户提供多场
景、实时、个性化的金融服务和产品，并跟随用户行为、投资偏好、风险偏好等变化
，及时调整金融产品和服务供给。
　　在智能投资研究领域，兴业证券研究管理平台已经可以实现数据
自动筛选、模板应用和模型计算，并可自动化生成部分研究报告。同时，该公司与高
校共建了舆情监控系统，为行业研究提供了重要参考。
　　“在智能风控领域，我们推进的重点是信用风险监控、异常交易
监控和市场风险监控。”兴业证券信息技术服务中心总经理助理唐硕表示，“要做好
智能风控，首先要夯实数据基础，我们正在与咨询公司合作，全面推进数据治理工作
，并逐步对接征信、工商诉讼和舆情数据，丰富风险数据源。异常交易是交易所监管
的重点之一，我们正在尝试通过智能化手段来提升发现异常交易能力，并取得一定成
　　发展瓶颈依存
　　不成熟的人工智能可能导致系统性风险，因此，运用人工智能替
代人为决策要循序渐进
　　人工智能在证券行业具备广阔前景，然而，人工智能也不是万能
的。证券行业本身具有复杂性、严谨性和不确定性，这就决定了在证券领域对人工智
能的应用要循序渐进。不成熟的人工智能可能导致系统性风险，影响金融稳定。因此
，在证券领域运用人工智能替代人为决策，还有很长的路要走。
　　券商的人工智能刚刚起步，路途漫长。在中泰证券网络金融部相
关负责人看来，目前的难点在于：基础技术的大投入与见效慢的矛盾，技术与业务需
求的脱节，大数据的清洗和补全，模型的设计和优化，深度学习的应用等，这些都不
是一蹴而就的。海通证券零售与网络金融部副总经理杨薇认为，“证券行业在利用人
工智能技术推动行业发展的过程中，必然会出现新老思维和范式的摩擦”。这主要集
中在4个方面：业务创新与业务合规之间的摩擦；市场变革和公司效率之间的摩擦；
资源在传统业务和创新模式之间配置的摩擦；客户的传统习惯与新工具之间的摩擦。
　　券商在技术积累、人才储备上均有一定程度的约束。光大证券互
联网金融部总经理张怀强直言，“很多券商的技术开发大量依赖外包，自主掌控能力
不强。没有自主的开发团队，就无法掌握最核心的技术，无法掌控金融科技产品的持
续研发”。国金证券相关负责人认为，“AI的瓶颈依然在技术方面。目前，多家券商
推出的AI服务其实是由外部供应商提供的，并无明显的券商特色，仅能满足部分客户
的部分需求”。
　　此外，业界对智能投资顾问存在一定误区。华泰证券相关人士认
为，智能投顾是通过大数据来了解客户的风险偏好、个性需求等，然后给客户制定个
性化资产配置方案，并做出动态跟踪和修改。而目前许多智能投顾仅是填个问卷，拿
几个基金产品拼凑一下。还有的把智能选股看做智能投顾，这都不符合其含义。
　　策略同质化也是现有问题之一。平安证券相关负责人介绍，很多
券商APP上看到的智能投顾产品长相一样，出来的东西也一样，如相似K线、智能选股
。由于提供后台策略的供应商一样，出来的功能样式、服务流程、产品推荐也基本一
样。而且，策略同质化导致很多策略在达到一定人数、资金规模时，有效性会失效。
　　“此外，目前对人工智能在证券领域的法律法规监管还存在盲区
。”唐硕举例，当人工智能提供金融服务出现问题时，责任方怎么确定；投资顾问业
务首先要求要了解客户，目前很多公司的智能投顾仅通过简单问卷便提供投资建议，
是否达到真正了解客户；人工智能的决策过程是否需要披露，如不披露，是否违背客
户知情权，如何监管；如果披露，又怎样保护服务提供方的商业机密；人工智能在数
据利用和客户隐私保护间如何取得平衡。这些问题都对现有监管规则提出挑战。
　　多措并举促发展
　　人才、技术、服务……面对诸多发展问题，券商要打全面攻坚战
　　面对人工智能在券商应用层面的诸多发展瓶颈与困惑，业内人士
建议，应多措并举促进券商人工智能发展。
　　首先，要加强人工智能人才队伍建设。张怀强认为，这不仅需要
技术开发人才，也需要互联网产品设计、金融产品开发等一系列人才，共同支撑起整
个体系的运营及迭代优化。毕志刚表示，一方面要补充相关专业人员，另一方面，通
过外部合作或自主建设方式，搭建人工智能软硬件平台。以业务引领技术，技术驱动
业务的思路，推动人工智能在券商的应用。
　　“其次，要开发真正意义的智能投资顾问。在服务领域，机器人
代替人工完成一些工作是大势所趋。券商只有通过智能投资顾问才能实现高效、便捷
、普惠的金融服务，把券商的专业水平实时、智能地提供给客户，才能千人千面、满
足多样化需求，才能改进模式、降低成本，应对佣金下调的压力。”华泰证券相关人
　　行业数据整合与知识图谱构建同样势在必行。作为行业数据的汇
聚地，建议行业核心机构起到牵头作用，制定更加完善的数据标准，整合行业数据，
提升数据质量，为整个行业提供更多的数据服务。“要构建连接上下游产业链的证券
知识图谱，建立基本面传导模型，需要行业专家和人工智能专家协作，以专家+大数
据的方式构筑知识图谱生长模式，从而更好地利用行业海量非结构化信息。”唐硕说
　　此外，要与趋势变化、监管环境相契合。毕志刚认为，券商一方
面要考虑当前技术能力和市场环境适用的应用场景，不盲目通过机器来代替人类投资
决策；另一方面，人工智能应用中会涉及各种复杂模型和算法。这就需要在整体规划
中做好风险措施，设立风险隔断机制，在异常情况下可智能预警并采取风控措施。
　　“此外，建议服务付费化。”平安证券相关负责人表示，有偿服
务在国外已成为趋势，但目前国内还没有形成共识。要做好智能投资顾问，在技术、
投研、推广领域投入的资金庞大，但考虑到短期利益，如流量、口碑，券商普遍采取
回避政策。然而，如果不尽早树立有偿服务规则，未来的收费之路将更为艰难。
● 河南出台新政推动省属国企处置“僵尸企业”(经济参考报)
　　为推动省属企业处置“僵尸企业”工作，有
效解决相关问题，河南省政府日前印发《关于省属企业处置“僵尸企业”的若干意见
》（以下简称《意见》）。
　　“僵尸企业”处置，是深化国企改革的“牛鼻子”。根据摸底排
查，河南省属企业里共有168家“僵尸企业”，根据计划，这些企业将在2018年9月底
前全部处置到位，可谓任务急、负担重。为此，河南出台《意见》，对统贷统还债务
处理、国有资产处置、职工安置、地方政府责任等14项具体工作制定了方案。
　　统贷统还债务处理中，《意见》明确了“应统则统、可分则分、
统筹兼顾、妥善处置”的原则。以企业集团与“僵尸企业”之间的借款合同、资金往
来凭证、会议纪要以及其他可以证明债务关系的证明材料为依据，确认统贷统还债务
总额中的债务分割金额。
　　对多家企业普遍遇到的人员安置压力大等难题，《意见》明确，
对距离法定退休年龄5年以内、再就业有困难的职工，经本人自愿、企业同意并签订
协议后，可以实行内部退养，由企业参照有关标准发放生活费，并按规定缴纳基本养
老和医疗保险费，个人缴费部分由职工继续缴纳，达到退休年龄时正式办理退休手续
。对依法解除或终止劳动合同的，企业要支付经济补偿金，偿还拖欠的职工在岗期间
工资和补缴社会保险费用。
　　对通过加强管理、降本增效等措施，恢复正常生产经营或实现现
金净流量由负转正的“僵尸企业”，由企业集团提出申请，并经省国企改革办认定后
，由河南银监局负责协调银行机构，限期将其转为正常企业对待。
　　此外，《意见》还明确了地方政府的责任，要求各地在政策、资
源、环境等方面，为辖区内省属企业处置“僵尸企业”提供保障服务，确保按时完成
任务。各地要认真落实失业人员再就业工作主体责任，妥善安置转岗分流的职工，并
做好失业保险待遇、公益岗位开发、困难人员托底安置等工作。
● 严监管 防风险(经济参考报)
　　严监管是贯穿2017年金融领域的主题词，针
对市场上存在的各种乱象，各种“套路”，监管重拳接连落地。
　　今年前10个月，银监会系统罚没金额达6.67亿元，处罚责任人员
1096名，禁止49人一定期限直至终身从事银行业工作。证监会保持执法高压态势，20
16年以来对32名实际控制人、董事长立案调查。近期，赵薇夫妇被罚5年禁入证券市
场，乐视贾跃亭因未履行借款承诺被责令改正。
　　保监会针对关联交易不规范、股东股权、内控与合规管理等问题
，密集下发监管函，数量比去年增加了一倍多。
　　治理乱象，既要加大处罚力度，通过监管“长牙齿”让相关责任
人“长记性”，又要标本兼治，防止风险和乱象死灰复燃。商业银行股权管理办法征
求意见、流动性风险管理引入新指标、严格重组上市认定标准，规范上市公司股东和
董监高减持行为……金融市场的“游戏规则”逐步完善，成为清除市场痼疾的制度保
　　金融监管全面升级的背后，是监管层对风险的清醒认识和精准把
握。央行行长周小川表示，总体看我国金融形势是好的，但当前和今后一个时期我国
金融领域尚处在风险易发高发期，既要防止“黑天鹅”事件发生，也要防止“灰犀牛
”风险发生。
　　严监管的核心目的在于防范系统性金融风险。从全国金融工作会
议到十九大报告，再到中央政治局会议释放的信号看，严监管和防风险仍将是金融领
域今后一段时期的重中之重。
　　2017年，金融监管不断推进，但仍然任重道远。除了遏制金融乱
象的雷霆行动，如何建立符合现代金融市场发展的监管框架，如何推进更深层次的金
融改革，将是下一步金融监管的着力点。
● QDII领涨基金市场 新基金迎来发行热潮(经济参考报)
　　今年的A股市场上演了一波显著的“大象起舞
”行情，以贵州茅台、中国平安等为代表的蓝筹权重股，以海康威视、中兴通讯等为
代表的科技白马股涨幅翻倍。公募基金在这一市场环境下业绩普遍上涨，偏股基金在
下半年显著发力，平均收益超过10%；得益于美股、港股及大宗商品市场的良好表现
，QDII基金成为今年以来业绩最好的基金类型。多数基金公司乐观看待2018年投资机
会，年末新基金迎来一波发行热潮。
　　QDII基金仍是最赚钱基金品种
　　2016年的收益“王者”QDII基金在2017年上半年依旧保持强势。
上海证券数据显示，QDII今年以来平均收益率为13.44%，成为2017年初以来表现最好
的基金类型。随着全球经济形势持续向好，资本市场让投资者们获得了较为满意的回
报。新兴市场继续领涨，大多成熟市场亦录得正收益。增量资金不断流入，美股、港
股今年来表现抢眼。虽然政治面临许多不确定因素，但美国经济以及企业界的基本面
依然较为坚挺。欧洲方面，就业市场持续向好，消费者信心指标再创新高，调查也显
示企业对前景表示乐观，推动德国、法国等多个欧盟国家股市大涨。受益于港股的良
好表现，今年多数大中华区QDII产品涨幅较大。
　　不过临近年末QDII基金的收益有所回落，上周全球权益市场涨跌
不一，港股先抑后扬遭遇较大幅度调整，黄金及原油均有所下跌，QDII基金上周平均
收益率未能成功翻红。仅海外债QDII平均收益率录得正值，为0.18%；而受油价走势
影响，油气及资源类QDII本期平均下跌2.38%，不及其他类别QDII基金表现。
　　海富通大中华精选QDII基金经理卜正伦认为，未来A股资金进入
港股的速度或将超预期，投资渠道也将向更多中小型成长股倾斜，中小市值股票将获
得更高弹性。“资金方面，我们仍看好南下资金的流入。国内资金多已将港股纳入基
本配置范围，多数资金已由短期交易转为长期投资，全年均有机会作为支撑市场的动
力来源，因此港股依然是今明两年资产配置的较优选择。”
　　博时基金经理张溪冈也指出，随着沪港通、深港通相继开通，三
市互联互通，一个规模庞大的互联互通的大中华区股市逐渐形成，三地投资者相互渗
透。港股市场总体将资金充裕，建议投资者从两个方面寻找投资机会：一是业绩反转
、估值修复、基本面超预期的投资机会；二是把握北水南下的脉搏，重点配置港股通
名单中的高成长、低估值、基本面良好的个股。
　　偏股基金整体收获超额收益
　　今年A股市场呈现“二八”分化，指数繁荣背后，个股表现明显
分化。价值型股票持续大涨，与成长型股票回调形成巨大反差。其中重仓家电、白酒
等消费主题的基金一路高歌猛进，而中小创、军工主题基金与量化基金则跌幅较深，
期间亏损幅度较大。尽管各主题基金表现不一，但是总体来看，今年来偏股基金平均
收益已超过10%。
　　以诺德基金为例，旗下混合基金今年以来平均收益率超过30%。
截至12月6日，诺德价值优势今年以来净值增长率37.32%，排名市场前列。
　　上海证券基金评价研究中心分析师刘亦千表示，“今年公募偏股
产品主动管理能力突出，博取超额收益能力有望延续。”
　　诺德基金经理杨霞辉分析，虽然今年市场呈现二八甚至一九行情
，也就是仅10%到20%的股票上涨，但是权益类基金收益却非常丰厚。在她看来公募基
金的突出表现跟资本市场大环境相关，“随着监管对金融风险防控趋严，一定程度上
抑制了投机、讲故事吹泡沫、炒壳资源等现象。A股市场参与者回归价值投资和基本
面研究，过去低估值的白马股在今年迎来了估值修复，以白酒家电为代表的消费类个
股更是公募基金的强项，由于研究得比较透彻扎实，顺势把握住了行情，机构投资者
的优势也得以体现出来。”
　　交银稳健今年以来收益率已达52.10%，交银稳健基金经理唐倩认
为，“确定性”是其在投资上的坚持，寻找并长期持有优秀质地、并且估值合理的行
业龙头公司，赚取业绩成长和部分估值扩张的阿尔法收益，是2017年成功的实践，也
是未来5年的投资策略。“目前市场环境有利于龙头企业的发展，高盈利、高分红水
平以及创造价值的成长性企业，在未来仍将会维持当前盈利和估值都相对较为有利的
局面。”唐倩说。
　　新基金迎来年末发行潮
　　年末历来是基金公司规模冲刺的传统时点，此外对于来年的乐观
预期也使得偏股类新基金发行迎来“发行潮”。
　　上海证券数据显示，11月先后共有186只产品发行，其中延续10
月发行的基金62只，新增发行的基金124只；新成立基金65只；月底尚未完成募集的
基金70只；11月处于发行状态的基金数量大幅回升，较上月增加109只。其中权益类
新增发行101只，包括混合型81只、股票型7只、指数型13只；固定收益类新增发行23
只，包括债券型22只、货币型1只。
　　上海证券基金评价中心分析师高云鹏表示，从发行类型上来看，
11月权益类和固收类基金新增发行数量均有所回升，11月权益类产品仍是目前基金管
理人关注的焦点。11月 A股市场冲高后回调并未影响新基金发行的热度，权益类基金
占新增发行基金比重仍在上升。火热的新基金发行一方面表明基金管理人对中长期市
场行情的乐观态度，另一方面，年关将至，各大基金公司为年底的规模排名加大新基
金发行马力。
　　中欧基金成长精选策略组负责人王培认为，由心理因素主导的投
资行为往往在年末达到极致；而基于对2018年市场的信心，他认为如果年末出现调整
，不失为布局来年行情的好机会。在目前的市场中，即便是一些估值偏贵的公司，也
还处于值得关注的“好公司”范畴内，短期内的调整或给明年的行情创造空间。对于
投资者而言，如果股指在当下位置得以充分释放风险，那么未来机会所在的方向将更
　　王培认为，市场存在风格切换的可能性。过去几年里，在受风格
偏好影响而大幅调整的中小创板块中，部分优质成长股已经出现了“估值洼地”，其
成长性或吸引部分资金的关注，这可能是明年A股市场重要的投资机会。他表示持续
看好业绩表现突出、估值合理，受益于消费升级、防御价值较高的食品饮料及家电等
大消费行业以及先进制造业。
　　展望2018年市场，国寿安保基金观点认为，核心资产的配置价值
仍相对较大。尽管结构上可能会有所分化，并非所有大市值公司会集体走强，但在A
股机构化、国际化趋势下，核心资产的配置价值仍可积极布局，尤其在市场调整后配
置时点更佳。大逻辑上，推荐市场调整后继续关注龙头公司，并积极关注龙头公司的
扩散；行业方面，建议首选金融行业和消费行业，其中国有大行兼具防御和进攻属性
，仍可积极配置。
　　凯石金融产品研究中心分析师桑柳玉建议投资者，权益类基金配
置上，在风格方面，核心仓位上建议均衡配置：一是关注个股业绩有较好增长且与估
值匹配、行业较为分散的稳健成长型基金；二是注重个股估值和安全边际的价值风格
● 公募基金股权激励扩容(北京商报)
　　又一家公募基金通过有限企业合伙入股的形式实施股权激励制度
计划落地。12月13日晚间，银华基金发布公司股东及股东出资比例变更公告，根据公
告，银华基金注册资本金由2亿元增至2.222亿元，同时，新增杭州银华聚义投资合伙
企业（有限合伙）、杭州银华致信投资合伙企业（有限合伙）、杭州银华汇h投资合
伙企业（有限合伙）为公司新任股东，合计持有公司股份9.99%。
　　变更完成后，银华基金各股东及出资比例分别为：西南证券44.1
%控股，第一创业证券、东北证券、山西海鑫实业分别持股26.1%、18.9%、0.9%。上
述三家新增股东持股比例分别为3.57%、3.2%和3.22%。
　　北京商报记者通过国家企业信用信息公示系统查询，上述3家有
限合伙企业均成立于今年12月8日，合伙人信息一栏中为清一色自然人持股，且为银
华基金内部员工，共涉及公司149名员工，持股人数占比公司1/3。
　　今年9月，西南证券一纸公告，透露了银华基金的股权激励计划
。上市券商西南证券曾发布公告称，公司召开第八届董事会第七次会议，审议并通过
《关于银华基金管理股份有限公司员工持股方案的议案》，同意银华基金员工持股方
案，并同意授权公司经理层全权办理银华基金员工持股相关事宜。
　　事实上，随着近年来公募市场人才加速失血，采取股权激励以及
事业部制的激励制度逐渐推广开来，继中欧基金实现员工持股成为第一个吃螃蟹的人
后，天弘基金首次实现全员持股，截至目前市场上包括九泰基金、创金合信基金、永
赢基金等17家基金公司已经在内部推行股权激励制度。
　　从基金公司实施成效来看，激励机制确实是留住并吸引人才的有
效途径，然而这并不是万能灵药，股权激励制度仍然阻挡不住公募行业人才外流的脚
步。中欧基金在实行改革这几年，先后有刘明月、曹剑飞、刁羽、曹明长等业内大咖
加盟，也有聂曙光、腊博、姚文辉、苟开红、曹剑飞等人的出走。前海开源高分成及
快速兑现的事业部制吸引了大批人才加盟，组成了较强的投研团队，如原长盛基金基
金经理刘静、资深基金经理丁骏，原南方全球基金基金经理曲扬等。去年3月原南方
基金首席分析师杨德龙也确认加盟，担任公司执行总经理，作为国内知名宏观经济学
家、分析师，杨德龙加盟后，前海开源品牌的知名度和曝光度也大幅提高。此外，同
年4月知名经济学家龚方雄也确认加入。不过，在人才积聚的同时，也有部分投研人
员流出，2015年6月永赢基金原副总经理赵鹏离职，11月，永赢基金原基金经理陈晟
也因个人原因出走等。
　　中欧基金总经理刘建平也曾坦言，在引导公司转型的过程中，不
光是制度的创新改革，有时候更是人员和文化的问题，在磨合的过程中，会有一些伙
伴因为各种原因离开。
　　不过，盈码基金研究员杨晓晴表示，从资本市场大环境来看，股
权激励制度对基金公司整体发展有至关重要的意义。因其能够吸引优秀人才，为公司
的发展带来新鲜血液，有助于公司提升投研实力，提升管理业绩，扩大资产管理规模
，故而部分基金公司推出了这种制度。股权激励制度是吸引人才的重要方法，但该机
制如何长期有效而广泛地运用还有待观察。沪上一位基金经理表示，股权激励制度有
利于稳定和吸引优秀的管理人才和投研人员，可以让员工分享企业成长带来的收益，
增强员工的认同感和归属感，激发员工的积极性和创造性，有利于基金公司留住人才
，稳定人员结构。
　　另外股权激励还是吸引优秀人才加盟的武器，这种承诺给新员工
带来预期收益的激励制度可以更好地聚集人才。因此实行股权激励制度也将成为未来
中小型基金公司和次新基金公司发力的方向。
● 超百家企业IPO终止审查 理性分析无需恐慌(新浪财经)
　　超百家企业IPO终止审查无需恐慌　
　　据证监会官网披露，截至12月7日，证监会终止审查企业104家，
中止审查企业65家，有媒体对此以“恐怖”进行报道，以为企业IPO终止审查潮将来
临；加之最近证监会官员强监管的接连表态，以及与大发审委10月17日上任以来从严
把关，过会率连创新低等现象，给读者造成一种企业IPO更严、更难的印象。
　　但在笔者看来，广大投资者大可不必为此过分纠结，应持客观理
性分析态度；尤其IPO企业不必对终止审查潮而恐慌，而应对证监会严格审查IPO行为
持配合态度。
　　笔者之所以这么说，并非有意为证监会辩护，而是想让全社会对
证监会的做为予以理解：
　　首先，证监会对企业IPO亮剑是严把资本市场关口的内在要求。1
2月7日，证监会发行监管部首次公开发行股票审核工作流程，并在发行监管问答中，
公布了中止审查8种情形，进一步明确首发公开发行的申请文件中记载的财务资料已
过有效期且逾期3个月未更新的终止审查。这均是对《中国证券监督管理委员会行政
许可实施程序规定》第二十条、第二十二条规定的细化和补充，更有利于实际操作。
显然，证监会此番亮剑，向社会明示剑招，是不求胜，唯求败，内心渴求更多优质企
业破剑入市；而优质企业不必再为证监会“无招”而苦恼，可以见招拆招，达到上市
要求底气自然就足，不必以违规手段再整歪招，省时省事；不符合要求企业，那就知
难而退，回去加紧修炼，等到符合要求再卷土重来。
　　其次，IPO终止审查企业月平均数依然相对稳定，大发审委成立
之后终止家数并未突增，都在正常范围之内。
　　今年104家IPO终止审查企业中，有84家为大发审委成立前终止审
查，月平均终止审查家数为9家，而在大发审委成立之后，终止审查家数为20家，月
平均终止审查家数目前为10家，至年底可能还会下降，与前9个月的月平均终止家数
接近，可见，大发审委成立后，IPO终止审查企业家数并未突增。
　　同时，在65家中止审查企业中，有55家属于主动退回，其原因固
然有对证监会从严把关的顾虑主动知难而退的企业，但也会有一些寻求到另外的募资
渠道，或者是比较之下，觉得转道香港或境外其他国家上市更易的企业存在。可见，
IPO终止审查家数较为稳定，并没有因证监会严把准入关而出现终止审查突增现象，
企业也未见恐慌式退回申请现象。
　　最后，给中止、终止企业以应对策略，并没有因此而关闭企业IP
O通道。其一是中止IPO审查企业可以恢复审查。中止审查事项消失后，发行人及中介
机构在5个工作日内提交恢复审查申请，并履行证监会规定的七个程序可恢复审查。
其二是IPO排队企业注意及时更新记载的财务资料可有效防范终止审查。其三是终止
审查企业如果无违规欺诈等行为，可以重新排队申请IPO上市，还可以选择借壳上市
、挂牌新三板、境外上市、挂牌股权交易中心等五种募资方式。所以只要企业加强经
营管理，努力提高经营实力，IPO上市的大门始终是敞开的。
　　因此，笔者以为，超百家企业IPO终止审查无需恐慌，证监会频
繁亮剑对优质企业是福非祸，而暂时不达标企业也有了明确的努力方向，按照证监会
展示的“剑招”勤加练习，苦练内功，终有见招拆招、破剑入市的一天。这是证监会
的期待，也是利国利企利民的大好事。
◇更新时间:◇
◆融资融券◆
单位：万元、万股
融资买入额
融券卖出量
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◆机构持仓统计◆
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基金持股(万)
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保险持股(万)
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◆大宗交易◆
折溢价比率
成交量(万股)
成交金额(万元)
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买方：爱建证券有限责任公司上海世纪大道证券营业部
卖方：中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部
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买方：中国银河证券股份有限公司上海杨浦区靖宇东路证券营业部
卖方：中国银河证券股份有限公司上海杨浦区靖宇东路证券营业部
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买方：华泰证券股份有限公司北京西三环北路证券营业部
卖方：国金证券股份有限公司沈阳北陵大街证券营业部
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买方：瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部
卖方：中国国际金融股份有限公司上海黄浦区湖滨路证券营业部
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买方：瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部
卖方：中国国际金融股份有限公司上海黄浦区湖滨路证券营业部
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买方：瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部
卖方：国泰君安证券股份有限公司总部
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◆股东增减持◆
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: 南京高科股份有限公司
股东类型: 其他股东
变动方向: 减持
变动数量(总): 1253.20万股
占总股本: 0.1034%
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: 柳州两面针股份有限公司
股东类型: 其他股东
变动方向: 减持
变动数量(总): 1162.00万股
占总股本: 0.0959%
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: 中国中信有限公司
股东类型: 其他股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 1890.70万股
占总股本: 0.1560%
─────────────────────────────────────
: 中国中信有限公司
股东类型: 其他股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 11093.69万股
占总股本: 0.9156%
─────────────────────────────────────
: 中国人寿保险股份有限公司
股东类型: 其他股东
变动方向: 减持
变动数量(总): 3000.00万股
占总股本: 0.2476%
─────────────────────────────────────
: 中国中信有限公司
股东类型: 其他股东
变动方向: 减持
变动数量(总): 5099.87万股
占总股本: 0.4629%
─────────────────────────────────────
: 中国中信有限公司
股东类型: 其他股东
变动方向: 减持
变动数量(总): 20832.74万股
占总股本: 1.8910%
─────────────────────────────────────
: 中国中信有限公司
股东类型: 其他股东
变动方向: 减持
变动数量(总): 4348.89万股
占总股本: 0.3947%
─────────────────────────────────────
: 中国中信有限公司
股东类型: 其他股东
变动方向: 减持
变动数量(总): 4531.67万股
占总股本: 0.4113%
─────────────────────────────────────
: 南京高科股份有限公司
股东类型: 其他股东
变动方向: 减持
变动数量(总): 400.00万股
占总股本: 0.0363%
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◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆
变动数量(股)
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◇更新时间:◇
● 〖资讯中心〗中信证券(600030)行业龙头地位稳固，投行、资管实力超
群(方正证券)
[2016年上半年业绩概述]
中信证券2016年上半年实现营业收入181.59亿元，同比下降41.63%。归属母公司
净利润52.42亿元，同比下降57.96%，降幅略小于行业同期；本报告期末净资产1362.
20亿元，较15年底下降2.10%；总资产5700.59亿元，较15年底下降7.47%。ROE(平均)
3.73%，较15年同期减少8.06个百分点。16年上半年EPS为0.43元，BVPS为11.24元。
[各项业务发展情况]
1、投行业务：稳坐业务霸主地位，收入同比大幅上涨，各项业务全面领先，国
际业务实力雄厚。
2、资产管理业务：保持业内龙头地位，固本创新，管理资产规模同比显著上涨
3、经纪业务：市场份额保持行业第二，佣金费率维持较高水平，高端客户资源
丰富，为向差异化客户服务转型提供坚实基础。
4、信用业务：稳步发展，保持领先优势。
5、自营业务：投资收入同比大幅下降，自营业绩有待提高。
[盈利预测及投资建议]
公司2016年上半年，公司行业龙头地位稳固，综合实力雄厚，总体盈利能力突出
。上半年，投行、资管业务业绩突出，经纪、信用业务稳步发展，自营业务水平有待
提高。目前股价对应15A、16E和17E的PE分别为9.82倍、17.79倍和14.69；对应15A、
16E和17E的PB则分别为1.46倍、1.44倍和1.34倍。给予公司“推荐”评级。
● 中信证券上半年净利润 同比下降近58%(上海证券报)
　　昨日晚间，中信证券发布2016年半年报，公司上半年实现净利润52.42亿元，同
比下降57.96%，证券投资业务和经纪业务收入下降成为拖累业绩的主因，投行业务收
入则较去年明显增长。此外，中信证券与国泰君安、海通证券等大型券商在净利润上
的差距明显收窄。
　24日晚间，中信证券发布其2016年半年报，公司上半年实现营业收入181.59亿元
，同比减41.63%；实现归属于母公司股东的净利润52.42亿元，同比减57.96%。
　半年报还显示，证券投资业务及经纪业务收入的大幅下滑成为拖累净利润的主要
原因，而公司投行业务则有了明显增长，这与券商整个行业的变化趋势也较为一致。
　主营业务分行业情况显示，公司上半年实现证券投资业务收入24.71亿元，同比
降77.54%；实现经纪业务收入59.7亿元，同比降46.7%。此外，公司实现资产管理业
务收入35.82亿元，同比降幅为6.62%。公司证券承销业务实现了大幅增长，上半年实
现收入29.64亿元，同比增59.84%。
　针对行业上半年大幅增长的投行业务，公司表示，下半年将继续推动由“中介服
务型投行”向“产业服务型投行”转变。通过公司内外部销售渠道的整合，提升发行
定价及销售能力。
　值得注意的是，比较2015年年报，中信证券上半年净利润和营业收入其他一线大
型券商海通证券、国泰君安的差距正在逐步缩小，国泰君安上半年扣非前净利润与其
仅相差2.22亿元。
　2015年年报显示，中信证券、国泰君安、海通证券2015年分别实现净利润198亿
元、157亿元、158.39亿元。当时，中信证券净利润较国泰君安、海通证券分别高出2
6.11%、25.01%。而到了今年上半年，中信证券、国泰君安分别实现净利润52.42亿元
、50.2亿元，两者差距仅仅为4.42%。同时，根据海通证券上半年业绩快报，其上半
年预计实现净利润42.64亿元，中信证券比其高出22.94%。
　再从营业收入的角度看，中信证券与国泰君安的差距在明显缩小，与海通证券的
差距则可能小幅扩大。去年，中信证券、国泰君安、海通证券分别实现营业收入560.
13亿元、375.97亿元、380.86亿元，中信证券较后两者高出48.98%、47.07%。今年上
半年，中信证券、国泰君安实现营业收入181.59亿元、137.07亿元，海通证券预计上
半年营收为120.47亿元，中信证券与后两者的差距分别为32.48%、50.73%。
● 中信证券上半年净利下降近六成(中国证券报)
　　中信证券8月24日晚发布半年报。上半年，公司实现营业收入181.59亿元，同比
下降41.63%；实现归属于母公司股东的净利润52.42亿元，同比下降57.96%；加权平
均净资产收益率为3.73%，同比减少8.06个百分点。
　分业务板块来看，经纪业务实现收入59.70亿元，同比下降46.70%；资产管理业
务实现收入35.82亿元，同比下降6.62%；证券投资业务实现收入24.71亿元，同比下
降77.54%；证券承销业务实现收入29.64亿元，同比增长59.84%；其他业务实现收入3
1.72亿元，同比下降1.47%。
● 〖资讯中心〗中信证券(6年半年报点评：收入结构多元化，
资管优势突出(国泰君安)
本报告导读：
公司传统业务龙头地位稳固，借助于投行、资管等业务快速发展，收入结构更加
多元化，未来资管类和资金类业务有望成为公司的重点布局方向。
投资要点：
维持“增持”评级，维持目标价23.31元/股。公司2016年上半年实现营收/归母
净利181.59/52.42亿元，同比-41.64%/-57.96，业绩下滑符合预期；截至6月底，净
资产为1389.79亿元，相比年初下降-1.95%，系派发股息所致。公司业务结构多元，
受益于投行、资管等业务快速增长，下半年业绩有望改善，维持公司年EPS
为0.87/1.28/1.65元，维持目标价23.31元/股，增持。
资管业务优势突出，收入结构更趋多元化。①2016年上半年，公司经纪业务市场
份额5.68%，佣金率万分之4.57，市场份额及佣金率保持平稳；公司股权/债券承销规
模为8.07亿元，同比+53.11%/+59.46%，推动投行业务收入占比大幅提升
至16.17%(2015年为7.99%)。②公司资管业务快速发展，优势凸显。截至6月底，公司
资管规模为15711亿元，较年初+46%；主动管理规模为5557亿元，较年初+35%