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CPA财务成本管理模拟题（计算题及综合题）
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这个周末就要考试了，对于财务成本管理这门考试中的大题大家做过的练习怎么样呢？金考网小编为大家整理了一些模拟题，大家再最后冲刺一下吧！
CPA财务成本管理模拟题（计算题及综合题）& &财务成本管理这门考试中的大题大家做过的练习怎么样呢？金考网小编为大家整理了一些模拟题，大家再最后冲刺一下吧！　　计算题　　1.A公司上年财务报表主要数据如下表所示（单位：万元）　　项目 & & & &上年实际　　销售收入 & & & & &3200　　净利润 & & & & &160　　本期分配股利 & & & & 48　　本期留存利润 & & & & 112　　流动资产 & & & & &2552　　固定资产 & & & & &1800　　资产总计 & & & & &4352　　流动负债 & & & & &1200　　长期负债 & & & & &800　　负债合计 & & & & &2000　　实收资本 & & & & &1600　　期末未分配利润 & & &&752　　所有者权益合计 & & &&2352　　负债及所有者权益总计&4352　　（1）假设A公司资产中25%为金融资产，经营资产中有90%与销售收入同比例增长，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债。　　（2）A公司本年销售增长率为20%。在保持上年的销售净利率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数提高到2。　　（3）A公司本年流动资产占资产总计的40%。　　要求：　　（1）计算确定本年所需的外部筹资额；　　（2）预计本年财务报表的主要数据；　　预计本年主要财务数据　　 & & & & & & & & & & & & 单位：万元　　项目 & & & &&上年实际 & &本年预计　　销售收入 & & & & &3200　　净利润 & & & & &160　　股利 & & & & &48　　本期留存利润 & & & & 112　　流动资产 & & & & &2552　　固定资产 & & & & &1800　　资产总计 & & & & &4352　　流动负债 & & & & &1200　　长期负债 & & & & &800　　负债合计 & & & & &2000　　实收资本 & & & & &1600　　期末未分配利润 & & & 752　　所有者权益合计 & & & 2352　　负债及所有者权益总计 4352　　（3）确定本年所需的外部筹资额构成。　　2.B公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策。为了扩大销售，公司拟改变现有的信用政策，有两个可供选择的方案，有关数据如下：　　 & & & & & & & & & & & & 当前 & & & & & 方案一 & & & & &&方案二　　信用期 & & & & & & &n/30 & & & & & &n/60 & & & & & & &&2/10，1/20，n/30　　年销售量（件） & & &72000 & & & & & &86400 & & & & & 79200　　销售单价（元） & & & &5 &&&&&&&&&&&&&5 &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&5　　边际贡献率 &&&&&&&&&&&&&&0.2 &&&&&&&&&&&&0.2&&&&&&&&&&&&&&&& & &0.2　　可能发生的收账费用（元） &3000 & & & & & & & & &5000 & & & & & & & & &&2850　　可能发生的坏账损失（元） &6000 & & & & & &&10000 & & & & & &5400　　平均存货水平（件） & & &&10000 & & & & & &&15000 & & & & & &11000　　平均应付账款（元） & & &&50000 & & & & & &&60000 & & & & & &70000　　如果采用方案二，估计会有20%的顾客（按销售量计算，下同）在10天内付款.30%的顾客在20天内付款，其余的顾客在30天内付款。　　假设该项投资的资本成本为10%；一年按360天计算，每件存货成本按变动成本3元计算。　　要求：采用差额分析法回答哪一个方案更好些？　　3.E公司只生产一种产品，采用变动成本法计算产品成本，5月份有关资料如下：　　（1）月初在产品数量20万件，成本700万元；本月投产200万件，月末完工180万件。　　（2）月初产成品40万件，成本2800万元，本期销售140万件，单价92元。产成品发出时按先进先出法计价。　　（3）本月实际发生费用：直接材料7600万元，直接人工4750万元，变动制造费用950万元，固定制造费用2000万元，变动销售费用和管理费用570万元，固定销售费用和管理费用300万元。　　（4）原材料在生产过程中陆续投入，采用约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用，月末在产品平均完工程度为50％。　　（5）为满足对外财务报告的要求，设置“固定制造费用”科目，其中“固定制造费用-在产品”月初余额140万元，“固定制造费用-产成品”月初余额560万元。每月按照完全成本法对外报送财务报表。　　要求：　　（1）计算E公司在变动成本法下5月份的产品销售成本、产品边际贡献和税前利润。　　（2）计算E公司在完全成本法下5月份的产品销售成本和税前利润。　　4.某制造厂生产甲、乙两种产品，有关资料如下：　　（1）甲、乙两种产品2008年1月份的有关成本资料如下表所示：单位：元　　产品名称 产量（件） 直接材料单位产品成本 直接人工单位产品成本　　甲 & & & & & &&100 & & & & & & & & &50 & & & & & & & & &40　　乙 & & & & & &200 & & & & & & & & &80 & & & & & & & & &30　　（2）月初甲产品在产品制造费用（作业成本）为3600元，乙产品在产品制造费用（作业成本）为4600元；月末在产品数量，甲为40件，乙为60件，总体完工率均为50%；按照约当产量法在完工产品和在产品之间分配制造费用（作业成本），本月发生的制造费用（作业成本）总额为50000元，相关的作业有4个，有关资料如下表所示：　　作业名称 & &成本动因 作业成本（元） 甲耗用作业量 乙耗用作业量　　质量检验 & &检验次数 & &&4000 & & &5 & & & & & & &15　　订单处理 &&生产订单份数 & &&4000 & & &30 & & & & & & &10　　机器运行 &&机器小时数 & &&40000 & & &200 & & &800　　设备调整准备 &调整准备次数 & &&2000 & & &&6 & & & & & & &&4　　要求：　　（1）用作业成本法计算甲.乙两种产品的单位成本；　　（2）以机器小时作为制造费用的分配标准，采用传统成本计算法计算甲.乙两种产品的单位成本；　　（3）假设决策者计划让单位售价高于单位成本10元，根据第（2）问的结果确定甲和乙的销售单价，试分析可能造成的不利影响。　　综合题　　1.资料：（1）A公司2009年的资产负债表和利润表如下所示：　　 & & & & & & & & & & &资产负债表　　日 & & & & & & & & & & & & & & &单位：万元　　资产 & &年末 & & & &&年初 & & &负债及股东权益 & &&年末 年初　　流动资产：
& & & & & & &流动负债：　　货币资金 & & &10 & & & & &7 & & &短期借款 & & & & & & &&30 14　　交易性金融资产 & 5 & & & & &9 & & &交易性金融负债 & & & 8 & & & &&6　　应收利息 & & &0.2 0.1 & & &应付票据 & & & & & & & 2 & & & &&11　　应收票据 & & &6.8 26.9 & & &应付账款 & & & & & & &&14 40　　应收账款 & & &80 & & & & 60 & & &应付职工薪酬 & & & 1 & & & & 1　　应收股利 & & &20 & & & &&12 & & &应交税费 & & & & & & &&3 && 4　　其他应收款 & & &10 & & & & 0 & & &应付利息 & & & & & & &&5 & 4　　存货 & & &40 & & & &&85 & & &应付股利 & & & & & & &&10 5　　其他流动资产 & &&28 & & & & 11 & & &其他应付款 & & & & & & & 9 && 14　　流动资产合计 & &&200 211 & & &其他流动负债 & & &&8 & & & & 0　　流动负债合计 & & 90 & & & &&99　　非流动负债：　　长期借款 & & &105 69　　非流动资产：
& & &应付债券 & & & & & & &&80 48　　可供出售金融资产 &5 & & & & 15 & & &长期应付款 & & & & & & &&40 15　　持有至到期投资 & &10 0 & & &预计负债 & & & & & & & & &0 0　　长期股权投资 & & &100 100 & & &递延所得税负债 & & & &0 0　　长期应收款 & & & 0 & & & & 0 & & &其他非流动负债 & & & &0 0　　固定资产 & & &&170 87 & & &非流动负债合计 & & &&225 132　　在建工程 & & &&12 8 & & &负债合计 & & & & & & &&315 231　　固定资产清理 & & &&0 0 & & &股东权益：　　无形资产 & & & &9 0 & & &股本 & & & & & & &&30 30　　长期待摊费用 & & &&4 6 & & &资本公积 & & & & & & & &3 3　　递延所得税资产 & & 0 0 & & &盈余公积 & & & & & & &&30 12　　其他非流动资产 & & 5 4 & & &未分配利润 & & & & & & &&137 155　　非流动资产合计 & &315 220 & & &股东权益合计 & & &&200 200　　资产总计 & & & 515 431 & & &负债及股东权益总计 & & &&515 431　 & & & & & & & & & & & 　利润表　　2009年 & & & & & & & & & & & & & &单位：万元　　项目 & & & & & & &本期金额 & & & & & &上期金额　　一、营业收入 & & &&750 & & & & & & &&700　　减：营业成本 & & &&640 & & & & & & &&585　　营业税金及附加 & & & &27 & & & & & & & &25　　销售费用 & & & & & & & &12 & & & & & & & &13　　管理费用 & & & & & & & 8.23 & & & & & & & 10.3　　财务费用 & & & & & & & 22.86 & & & & & & &&12.86　　资产减值损失 & & & &&0 & & & & & & & &5　　加：公允价值变动收益 0 & & & & & & & &0　　投资收益 & & & & & & & &&1 & & & & & & & &0　　二、营业利润 & & &&40.91 & & & & & & &&48.84　　加：营业外收入 & & &&16.23 & & & & & & &&11.16　　减：营业外支出 & & & &&0 & & & & & & & &0　　三、利润总额 & & & 57.14 & & & & & & & 60　　减：所得税费用 & & &&17.14 & & & & & & &&18.00　　四、净利润 & & & & & & & & 40 & & & & & & &&42　　（2）A公司2008年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的年末数与利润表中有关项目的当期数计算的。　　指标 & &&2008年实际值　　净经营资产净利率 15.70%　　税后利息率 & & & &&7.21%　　净财务杠杆 & & & &&62.45%　　杠杆贡献率 & & & &&5.30%　　权益净利率 & & & & &21%　　（3）计算财务比率时假设：“货币资金”全部为金融资产；“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息，“应收股利”全部是长期股权投资的；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”是由融资租赁引起的；“应付股利”全部是普通股的应付股利；“投资收益”均为经营资产的收益，财务费用全部为利息费用。　　要求：　　（1）计算2009年的净经营资产、净金融负债和税后净经营利润。　　（2）计算2009年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。　　按（1）、（2）的要求计算各项指标时，均以2009年资产负债表中有关项目的年末数与利润表中有关项目的当期数为依据。　　（3）对2009年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2009年权益净利率变动的影响，并分析是否是企业的基础盈利能力出现了问题。　　2.甲公司有关资料如下：　　（1）甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。其中，2008年为实际值，2009年至2011年为预测值（其中资产负债表项目为期末值）。　　单位：万元　　实际值 预测值　　 & & & & & & & & & &2008年 2009年 2010年 2011年　　利润表项目：　　一.主营业务收入 1000 1070 1134.2 1191.49　　减：主营业务成本 600 636 674.16 707.87　　二.主营业务利润 400 434 460.04 483.62　　减：销售和管理费用 200 214 228.98 240.43　　折旧与摊销 & & & &&40 42.42 45.39 47.66　　财务费用 & & & &&20 21.4 23.35 24.52　　三.利润总额 & & 140 156.18 162.32 171.01　　减：所得税费用（40%） 56 62.47 64.93 68.4　　四.净利润 & & & &&84 93.71 97.39 102.61　　加：年初未分配利润 100 116.8 140.09 159.3　　五.可供分配的利润 184 210.51 237.48 261.91　　减：应付普通股股利 67.2 70.42 78.18 82.09　　六.未分配利润 116.8 140.09 159.3 179.82　　资产负债表项目：　　经营流动资产 60 63.63 68.09 71.49　　经营长期资产 420 436.63 424.29 504.26　　金融资产 & & & &&20 30 25 20　　资产总计 & & & &&500 530.26 567.38 595.75　　短期借款 & & & &&68.2 87.45 111.28 125.52　　应付账款 & & & &&15 15.91 17.02 17.87　　长期借款 & & & &&50 46.81 49.78 52.54　　经营长期负债 50 40 30 20　　股本 & & & &&200 200 200 200　　年末未分配利润 116.8 140.09 159.3 179.82　　股东权益合计 316.8 340.09 359.3 379.82　　负债和股东权益总计 500 530.26 567.38 595.75　　（2）甲公司2009年和2010年为高速成长时期，年增长率在6%～7%之间：2011年销售市场将发生变化，甲公司调整经营政策和财务政策，销售增长率下降为5%；2012年进入均衡增长期，其增长率为5%（假设可以无限期持续）。　　（3）甲公司的加权平均资本成本为10%，甲公司的所得税税率为40%。　　要求：　　（1）根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列下表（单位：万元）：　　甲公司预计实体现金流量表　 & & & & & & & &　2009年 2010年 & & &&2011年　　利润总额 & &&156.18 162.32 & & & 171.01　　财务费用 & & &21.4 23.35 & & &&24.52　　税后经营利润　　净经营营运资本　　净经营营运资本增加　　折旧与摊销 & & &42.42 45.39 & & & & 47.66　　净经营长期资产　　净经营长期资产增加　　经营资产净投资　　实体现金流量　　（2）假设净债务的账面成本与市场价值相同，根据加权平均资本成本和实体现金流量评估2008年年末甲公司的企业实体价值和股权价值（均指持续经营价值，下同），结果填入下表：　　甲公司企业估价计算表（单位：万元）　　现值 & & & &&2009年 2010年 2011年　　实体现金流量　　折现系数
0.9091 0.8264 0.7513　　预测期现金流量现值　　预测期期末价值的现值　　公司实体价值　　净债务价值　　股权价值　　【答案及解析】　　计算题　　1.【正确答案】：　　（1）经营资产增加＝4352×（1－25%）×90%×20%＝587.52（万元）　　本年的经营资产＝4352×（1－25%）＋587.52＝3851.52（万元）　　本年的资产总计＝3851.52/（1－25%）＝5135.36（万元）　　金融资产增加＝%－4352×25%＝195.84（万元）　　经营负债增加＝1200×20%＝240（万元）　　本年留存利润＝112×（1＋20%）＝134.4（万元）　　需要从外部筹资额＝587.52－240＋195.84－134.4＝408.96（万元）　　（2）　　预计本年主要财务数据　　单位：万元　　项目 & & &上年实际 &本年预计　　销售收入 3200 3840　　净利润 160 192　　股利 48 57.6　　本期留存利润112 134.4　　流动资产 2552 2054.14　　固定资产 1800 3081.22　　资产总计 4352 5135.36　　流动负债 1200 1440　　长期负债 800 1127.68　　负债合计 2000 2567.68　　实收资本 1600 1681.28　　期末未分配利润752 886.4　　所有者权益合计2352 2567.68　　负债及所有者权益总计4352 5135.36　　（3）外部融资额中负债的金额＝0＝327.68（万元）　　外部融资额中权益的金额＝00＝81.28（万元）　　【该题针对“销售增长与外部融资的关系”知识点进行考核】　　2.【正确答案】：　　金额单位：元　　 & & & & & & & & &目前 & & & & & &&方案1 & & & & & &方案2　　销售收入 70000 82000 76000　　边际贡献 72000 & & & & & & & & & &&86400 & & & & & &&79200　　增加的边际贡献 － & & & &&8＝14400 7＝7200　　应收账款平均收现天数30 & & & & & & &&60 & & &10×20%＋20×30%＋30×50%＝23　　应收账款应计利息×30×（1－0.2）×10%＝2400 ×60×（1－0.2）×10%＝5760 ×23×（1－0.2）×10%＝2024　　应收账款应计利息差额－ & & & & &＝3360 ＝－376　　存货应计利息1%＝3000 1%＝4500 1%＝3300　　存货应计利息差额 & &－ & & & & & & ＝1500 ＝300　　应付账款节约利息50000×10%＝5000 60000×10%＝6000 70000×10%＝7000　　应付账款节约利息差额－ & & & & ＝1000 ＝2000　　收账费用 & & &&3000 & & & & & & &5000 & & & & & & &2850　　收账费用差额 & & & &－ & & & &&＝2000 ＝－150　　坏账损失 6000 10000 5400　　坏账损失差额 － & & & & 1＝4000 ＝－600　　现金折扣成本 0 & & & & & & & & &0 & &%×2%＋%×1%＝2772　　现金折扣差额 － & & & & & & & & &0 & & & & & & & &2772　　净损益差额 & & & &&－ 1－－＝4540 7200－（－376）－300＋2000－（－150）－（－600）－　　由于方案二增加的净损益7254元大于方案一增加的净损益4540元，因此方案二好一些。　　英语答案：　　Solution　　AllfiguresinYuan　 & & & & & & & & & & & &　Current & & &&Scheme1 & & & & & & & & &Scheme2　　SalesRevenue 70000 82000 76000　　ContributionMargin　　＝SalesRevenue×20% & & & 72000 & & & & &&86400 & & & & & & & & & &79200　　IncreasedContributionMargin － 8＝14400 7＝7200　　Turnoverofaccountsreceivableindays 30 60 10×20%＋20×30%＋30×50%＝23　　Interestofaccountsreceivable　　＝creditsalesperday×averageturnovertime×variablecostpercentage×capitalcost　　＝creditsalesperday×averageturnovertime×（1－contributionmarginratio）×capitalcost ×30×（1－0.2）×10%＝2400 ×60×（1－0.2）×10%＝5760 ×23×（1－0.2）×10%＝2024　　Interestchangeofaccountsreceivablecomparedtocurrentsituation － ＝3360 ＝－376　　Interestofinventory 1%＝3000 1%＝4500 1%＝3300　　Interestchangeofinventorycomparedtocurrentsituation － ＝1500 ＝300　　Reducedinterestofaccountspayable（noneedtotimesvariablecostpercentage） 50000×10%＝5000 60000×10%＝6000 70000×10%＝7000　　Changeofreducedinterestofaccountspayablecomparedtocurrentsituation － ＝1000 ＝2000　　Collectioncost 3000 5000 2850　　Changeofcollectioncostcomparedtocurrentsituation － ＝2000 ＝－150　　Baddebtloss 6000 10000 5400　　Changeofbadlosscomparedtocurrentsituation － 1＝4000 ＝－600　　Costofcashdiscount 0 0 %×2%＋%×1%＝2772　　Costchangeofcashdiscountcomparedtocurrentsituation － 0 2772　　Totalnetchange － 1－－＝4540 7200－（－376）－300＋2000－（－150）－（－600）－　　TheincreasednetP/Linscheme2isCNY7254,whichismorethanCNY4540inscheme1,soschemelooksbetter.　　【该题针对“信用政策的确定”知识点进行考核】　　3.【正确答案】：（1）期末在产品＝200＋20－180＝40（件）　　期末在产品约当产量＝40×50％＝20（件）　　完工产品单位成本＝（＋950＋700）/（180＋20）＝70（元/件）　　产品销售成本＝2800＋（140－40）×70＝9800（万元）　　产品边际贡献＝92×140－＝2510（万元）　　税前利润＝－300＝210（万元）　　（2）完工产品单位成本＝70＋（）/（180＋20）＝80.7（元/件）　　产品销售成本＝（）＋（140－40）×80.7＝11430（万元）　　税前利润＝92×140－1－300＝580（万元）　　【该题针对“完全成本法和变动成本法”知识点进行考核】　　4.【正确答案】：（1）质量检验的成本动因分配率　　＝4000/（5＋15）＝200（元/次）　　订单处理的成本动因分配率　　＝4000/（10＋30）＝100（元/份）　　机器运行的成本动因分配率　　＝40000/（200＋800）＝40（元/小时）　　设备调整准备的成本动因分配率　　＝2000/（6＋4）＝200（元/次）　　甲产品分配的本月发生作业成本：　　200×5＋100×30＋40×200＋200×6　　＝13200（元）　　单位作业成本：　　（1）/（100＋40×50％）＝140（元/件）　　单位成本：50＋40＋140＝230（元/件）　　乙产品分配的本月发生作业成本：　　200×15＋100×10＋40×800＋200×4　　＝36800（元）　　单位作业成本：　　（3）/（200＋60×50％）＝180（元/件）　　单位成本：80＋30＋180＝290（元/件）　　（2）本月发生的制造费用分配率：　　50000/（200＋800）＝50（元/小时）　　甲产品分配本月发生的制造费用：　　50×200＝10000（元）　　甲产品单位制造费用：　　（1）/（100＋40×50％）　　＝113.33（元/件）　　甲产品单位成本：　　50＋40＋113.33＝203.33（元/件）　　乙产品分配本月发生的制造费用：　　50×800＝40000（元）　　乙产品单位制造费用：　　（4）/（200＋60×50％）　　＝193.91（元/件）　　单位成本：80＋30＋193.91＝303.91（元/件）　　（3）与传统的成本计算方法相比，作业成本法能够提供更加真实.准确的成本信息。因此，本题中甲产品的真实单位成本应该是230元，而决策者制定的单位售价为203.33＋10＝213.33（元），如果与传统的单位成本（203.33元）比较，好像是有利可图，结果实际上是在畅销的同时，每销售一件产品，就要亏损230－213.33＝16.67（元），如果按照作业成本法计算，则会避免这个决策失误；对于乙产品而言，真实单位成本应该是290元，显然303.91＋10＝313.91（元）的定价偏高，会对销量产生负面影响，给企业造成损失。而如果按照作业成本法计算，把单位售价降低一些，则会避免这个损失的发生。　　【该题针对“作业成本计算”知识点进行考核】　　综合题　　1.【正确答案】：（1）　　经营资产　　＝应收票据＋应收账款＋应收股利＋其他应收款＋存货＋其他流动资产＋长期股权投资＋固定资产＋在建工程＋无形资产＋长期待摊费用＋其他非流动资产　　＝6.8＋80＋20＋10＋40＋28＋100＋170＋12＋9＋4＋5＝484.8（万元）　　经营负债　　＝应付票据＋应付账款＋应付职工薪酬＋应交税费＋应付股利＋其他应付款＋其他流动负债　　＝2＋14＋1＋3＋10＋9＋8＝47（万元）　　净经营资产＝经营资产－经营负债＝484.8－47＝437.8（万元）　　净金融负债＝净经营资产－股东权益＝437.8－200＝237.8（万元）　　平均所得税税率＝17.14/57.14×100％＝30％　　税后利息费用＝22.86×（1－30％）＝16（万元）　　税后经营净利润＝净利润＋税后利息费用＝40＋16＝56（万元）　　（2）净经营资产净利率＝税后经营净利润/净经营资产×100％＝56/437.8×100％＝12.79％　　税后利息率＝税后利息费用/净金融负债×100％＝16/237.8×100％＝6.73％　　净财务杠杆＝净金融负债/股东权益＝237.8/200×100％＝118.9％　　杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆　　＝（12.79％－6.73％）×118.9％＝7.21％　　权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率＝12.79％＋7.21％＝20％　　（3）2009年权益净利率－2008年权益净利率＝20％－21％＝－1％　　2008年权益净利率＝15.70％＋（15.70％－7.21％）×62.45％＝21％　　替代净经营资产净利率：12.79％＋（12.79％－7.21％）×62.45％＝16.27％　　替代税后利息率：12.79％＋（12.79％－6.73％）×62.45％＝16.57％　　替代净财务杠杆：12.79％＋（12.79％－6.73％）×118.9％＝20％　　净经营资产净利率变动影响＝16.27％－21％＝－4.73％　　税后利息率变动影响＝16.57％－16.27％＝0.3％　　净财务杠杆变动影响＝20％－16.57％＝3.43％　　结论：由于净经营资产净利率降低，使权益净利率下降4.73％；由于税后利息率下降，使权益净利率上升0.3％；由于净财务杠杆上升，使权益净利率上升3.43％。因此，可以判断是企业的基础盈利能力出现了问题。　　【该题针对“管理用财务分析体系”知识点进行考核】　　2.【正确答案】：（1）甲公司预计实体现金流量表（单位：万元）　　 & & & & & & & & & &2009年 2010年 2011年　　利润总额 & & & &&156.18 162.32 171.01　　财务费用 & & & & &21.4 23.35 24.52　　税后经营利润 106.55 111.4 117.32　　净经营营运资本 47.72 51.07 53.62　　净经营营运资本增加 2.72 3.35 2.55　　折旧与摊销 & & & &&42.42 45.39 47.66　　净经营长期资产 396.63 394.29 484.26　　净经营长期资产增加 26.63 -2.34 89.97　　经营资产净投资 29.35 1.01 92.52　　实体现金流量 77.2 110.39 24.8　　（2）甲公司企业估价计算表（单位：万元）　　现值 & & & & &2009年 & & 2010年 2011年　　实体现金流量 77.2 & &110.39 24.8　　折现系数
0.9091 & & &0.8264 0.7513　　预测期现金流量现值 180.041 70.1825 91.2263 18.6322　　预测期期末价值的现值391.277　　公司实体价值 571.318　　净债务价值 & & & & &98.2　　股权价值 & & & &&473.12　　提示：净债务价值＝2008年末的净负债账面价值＝68.20＋50－20＝98.20（万元）新改版的推出了、、等产品，通过针对性地讲解、训练、答疑、模考，对学习过程进行全程跟踪、分析、指导，帮助考生全面提升备考效果，考生可根据个人实际情况，自由选择符合自身特点的产品进行学习！
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jinkaoedu.com Inc. All rights reserved.金考网校 版权所有财 务 管 理习 题 与 参 考 答 案2010 年秋学期修订1第一章 总论习题1．单项选择题 (1) 企业财务管理的对象是( )。 B．资金的数量增减变动 D．资金投入、退出和周转 )。 C．体制环境 )。 B．投资与被投资关系 D．债权债务关系 )。 D．金融环境A．资金运动及其体现的财务关系 C．资金的循环与周转 (2) 财务管理最为主要的环境因素是( A．经济环境 B．法律环境(3) 企业与债权人的财务关系在性质上是一种( A．经营权与所有权关系 C．委托代理关系(4) 假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。 假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是( A．甲公司与乙公司之间的关系 C．甲公司与丁公司之间的关系 A．利润最大化 C．每股收益最大化 A．利润总额 B．每股收益 B．甲公司与丙公司之间的关系 D．甲公司与戊公司之间的关系 )。 B．企业价值最大化 D．股东财富最大化 )。 C．资本利润率 )。 D．每股股价(5) 在下列财务管理目标中，通常被认为比较合理的是((6) 财务管理的目标可用股东财富最大化来表示，能表明股东财富的指标是( (7) 以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题有( A．没有考虑资金的时间价值 C．企业的价值难以评定 (8) 没有风险和通货膨胀情况下的利率是指( A．浮动利率 A．预期获利能力 C．现有生产能力 (10) 股东与经营者发生冲突的原因可归结为( A．信息不对称 2．多项选择题 (1) 利润最大化目标的主要缺点是( A．没有考虑资金的时间价值 B．没有考虑资金的风险价值 C．是一个绝对值指标，未能考虑投入和产出之间的关系 D．容易引起企业的短期行为 (2) 债权人为了防止自身利益被损害，通常采取( A．参与董事会监督所有者 C．收回借款不再借款 )等措施。 B．限制性借款 D．优先于股东分配剩余财产 )。 )。 B．权益不同 B．市场利率 )。 B．实际获利能力 D．潜在销售能力 )。 C．地位不同 (9) 企业价值最大化目标强调的是企业(B．没有考虑资金的风险价值 D．容易引起企业的短期行为 )。 C．纯利率 D．法定利率D．行为目标不同(3) 以每股收益最大化作为企业财务管理的目标，它所存在的问题有( A．没有把企业的利润与投资者投入的资本联系起来 B．没有把企业获取的利润与所承担的风险联系起来 C．没有考虑资金时间价值因素 D．不利于企业之间收益水平的比较 E．容易诱发企业经营中的短期行为 2(4) 对企业财务管理而言，下列因素中的( A．国家的经济政策 C．企业经营规模 (5) 企业财务活动主要包括( A．筹资活动 (6) 由于( )。)只能加以适应和利用，但不能改变它。 B．金融市场环境 D．国家的财务法规B．投资活动C．人事管理活动D．分配活动)，以企业价值最大化作为财务管理目标，通常被认为是一个较为合理的财务管理目标。 B．考虑了资金的时间价值 D．企业价值确定容易A．更能揭示市场认可企业的价值 C．考虑了投资风险价值 (7) 企业财务管理包括( A．财务决策 D．财务分析 )几个环节。 B．财务预算 E．财务预测C．财务控制(8) 为协调经营者与所有者之间的矛盾，股东必须支付( A．约束成本 B．监督成本 (9) 为协调所有者与债权人的矛盾，可采取的措施包括( A．规定资金的用途 C．限制新债的数额)。 D．经营成本C．激励成本 )。B．提供信用条件 D．规定担保条件 )。 D．税收法规(10) 在下列各项中，属于企业财务管理的金融环境内容的有( A．利息率 B．公司法 C．金融工具参考答案1、单选题 ⑴A ⑵D ⑶D ⑷D ⑸B ⑹D ⑺C ⑻C ⑼A ⑽D 2、多选题 ⑴ABCD ⑵BC ⑶BCE ⑷ABD ⑸ABD ⑹ABC ⑺ABCDE ⑻BC ⑼ABCD ⑽AC第二章 资金时间价值和风险价值习题1．单项选择题 (1) 如果现行国库券的收益率为 5%，平均风险股票的必要收益率为 10%，A 股票的 ? 系数为 1.4，则 该股票的预期风险报酬率为( A．3% )。 B．5% )。 C．665.50 元 )。 D．505 元 C．7% D．8%(2) 甲方案在 3 年中每年年初付款 500 元，乙方案在 3 年中每年年末付款 500 元，若利率为 10%，则 两个方案第三年年末时的终值相差( A．105 元 B．165.50 元(3) 某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目 的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为( A．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C．甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D．乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 (4) 一项 500 万元的借款，借款期 5 年，年利率为 8%，若每年半年复利一次，年实际利率会高出名义 利率( )。 A．4% B．0.24% C．0.16% )。 D．0.8%(5) 已知甲方案投资收益率的期望值为 15%，乙方案投资收益率的期望值为 12%，两个方案都存在投 资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是( 3A．方差B．期望值C．标准离差D．标准离差率(6) 有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低 2 000 元，但价格高于乙设备 8 000 元。 若资本成本为 10%，甲设备的使用期应长于( A．4 (7) 投资组合( )。 B．能分散系统性风险 D．不能分散风险 )。 A．能分散所有风险 C．能分散非系统性风险 A．普通年金终值系数× 普通年金现值系数=1 B．普通年金终值系数× 偿债基金系数=1 C．普通年金终值系数× 投资回收系数=1 D．普通年金终值系数× 预付年金现值系数=1 (9) x 方案的标准离差是 1.5，y 方案的标准离差是 1.4，如 x、y 两方案的期望值相同，则两方案的风险 关系为( )。 A．x＞y 万元。 A．987.29 B．854.11 )。 B．分散投资风险 D．节约交易成本 C．1 033.92 D．523.21 (11) 证券组合投资的主要目的是( A．获取高额回报 C．达到规模经济目的 ( )%。 A．15 2．多项选择题 (1) 对于资金时间价值概念的理解，下列表述正确的有( B．一般情况下，资金的时间价值应按复利方式来计算 C．资金时间价值不是时间的产物，而是劳动的产物 D．不同时期的收支不宜直接进行比较，只有把它们换算到相同的时间基础上，才能进行大小的比 较和比率的计算 (2) 下列关于年金的表述中，正确的有( A．年金既有终值又有现值 B．递延年金是第一次收付款项发生的时间在第二期或第二期以后的年金 C．永续年金是特殊形式的普通年金 D．永续年金是特殊形式的即付年金 (3) 下列表述正确的有( )。 A．当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定都大于 1 B．当利率大于零，计息期一定的情况下，年金终值系数一定都大于 1 C．当利率大于零，计息期一定的情况下，复利终值系数一定都大于 1 D．当利率大于零，计息期一定的情况下，复利现值系数一定都小于 1 (4) 下列选项中，既有现值又有终值的是( A．递延年金 A．普通股股利 B．普通年金 )。 C．优先股股利 4 D．长期债券利息 B．国库券利息 (5) 下列可看作是永续年金的是( )。 C．先付年金 D．永续年金 )。 )。 B．25 C．23 D．20 B．x＜y C．无法确定 D．x=y ) B．5 )年，选用甲设备才是有利的。 C．4.6 D．5.4(8) 在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，正确的是((10) 有一项年金，前 2 年无流入，后 5 年每年年初流入 300 万元，假设年利率为 10%，其现值为((12) 假定某投资的β 系数为 2，无风险收益率为 10%，市场平均收益率为 15%，则其期望收益率为A．货币只有经过投资和再投资才会增值，不投入生产经营过程的货币不会增值(6) 企业要做好财务工作，必须认真考虑以下因素( A．时间价值 (7) 关于时间价值有以下( B．风险报酬 )几种主要观点。)。 D．企业内、外部环境C．利息率A．在无风险和通货膨胀条件下，今天一元钱的价值大于以后一元钱的价值 B．资本家和消费者倾向于高估现在货币的价值，而低估未来货币的价值 C．时间价值是生产经营中产生的，其来源为剩余价值 D．时间价值可由“时间”或“耐心”创造 (8) 对于资金的时间价值来说，下列( )表述是正确的。 A．资金的时间价值不可能由时间创造，而只能由劳动创造 B．只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的 C．时间价值的相对数是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均利润率 D．时间价值的绝对数是资金在生产经营过程中带来的真实增值额 E．时间价值是对投资者推迟消费的耐心给予的报酬 (9) 某项目从现在开始投资，两年内没有回报，从第三年开始每年获利额为 A，获利年限为 5 年，则该 项目利润的现值为( )。 B．A× (P/A，i，5)× (P/F，i，2) D．A× (P/A，i，7)-A× (P/A，i，3) B．没有争取到重要合同 D．通货膨胀 )。 B．外部环境变化造成的风险 D．借款带来的风险 )。 C． ? 系数 )。 A．A× (P/A，i，5)× (P/F，i，3) C．A× (P/A，i，7)-A× (P/A，i，2) (10) 公司特有风险产生的原因( A．罢工 C．新产品开发失败 (11) 企业经营风险是( A．销售量变动引起的风险 C．筹资决策带来的风险 (12) 在财务管理中，衡量风险大小的指标有( A．标准离差 B．标准离差率 D．期望值 E．平均报酬率 )。 (13) 关于风险报酬，下列表述中正确的有 ( B．风险越大，获得的风险报酬应该越高 C．风险报酬额是指投资者因冒风险进行投资所获得的超过时间价值的那部分额外报酬 D．风险报酬率是风险报酬与原投资额的比率 E．在财务管理中，风险报酬通常用相对数即风险报酬率来加以计量 (14) 下列关于 ? 值和标准差的表述中，正确的有( )。 A． ? 值测度系统风险，而标准差测度非系统风险 B． ? 值测度系统风险，而标准差测度整体风险 C． ? 值测度财务风险，而标准差测度经营风险 D． ? 值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险 (15) 按照资本资产定价模型，确定特定股票必要收益率所考虑的因素有( A．无风险收益率 C．特定股票的 ? 系数 (16) 以下关于投资组合风险的表述，正确的有( B．非系统风险可以通过证券投资组合来消除 C．股票的系统风险不能通过证券组合来消除 D．不可分散风险可通过 ? 系数来测量 (17) 下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，正确的有( A．它因项目的系统风险大小不同而异 )。 B．公司股票的特有风险 D．所有股票的平均收益率 )。 )。A．风险报酬有风险报酬额和风险报酬率两种表示方法A．一种股票的风险由两部分组成，它们是系统风险和非系统风险5B．它因不同时期无风险报酬率高低不同而异 C．它受企业负债比率和债务成本高低的影响 D．当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加 (18) 投资者进行投资组合时，往往按分散化原则确定证券品种，其分散化的方式有( A．种类分散化 C．部门行业分散 B．到期日分散化 D．公司分散化 )。 )。E．价格分散化 (19) 在下列各项中，能够影响特定投资组合 ? 系数的有( A．该组合中所有单项资产在组合中所占比重 B．该组合中所有单项资产各自的 ? 系数 C．市场投资组合的无风险收益率 D．该组合的无风险收益率 (20) 下列有关证券投资风险的表述中，正确的有( B．公司特别风险是不可分散风险 C．股票的市场风险不能通过证券投资组合加以消除 )。 A．证券投资组合的风险有公司特别风险和市场风险两种D．当投资组合中股票的种类特别多时，非系统性风险几乎可全部分散掉 4．计算题 (1) ① 甲企业欲在 5 年后购买某设备，设备款为 50 000 元。从现在起每年末存入银行 8 600 元，银行 复利率为 4%。问甲企业 5 年后能否用银行存款购买该设备？ ② 同上题，甲企业每年末至少应存入多少钱，才能在 5 年后购买该设备？ (2) 某企业拟采用融资租赁方式于 2006 年 1 月 1 日从租赁公司租入一台设备，设备款为 50 000 元，租 期为 5 年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则贴现率为 16%；如果 采取先付等额租金方式付款，则贴现率为 14%。企业的资金成本率为 10%。要求： ① 计算后付等额租金方式下的每年等额租金额； ② 计算后付等额租金方式下的 5 年租金终值； ③ 计算先付等额租金方式下的每年等额租金额； ④ 计算先付等额租金方式下的 5 年租金终值； ⑤ 比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。 (3) 乙公司于 2002 年初投资一生产线，投资额 4 000 万元。投产后预计每年末产生的收益为 900 万元， 共 6 年。若投资额全部由借款形成，借款利率为 7%。在考虑时间价值的情况下，试求： ① 投产后产生的收益能否回收资本？ ② 若回收资本，至少每年末应产生多少收益？参考答案1、单选题 ⑴C ⑵B ⑶B ⑷C ⑸D ⑹D ⑺C ⑻B ⑼A ⑽C ⑾B ⑿D 2、多选题 ⑴ABCD ⑵ABC ⑶CD ⑷ABC ⑸AC ⑹ABCD ⑺ABC ⑻ABCDE ⑼BC ⑽ABC ⑾AB ⑿ABC ⒀ABCDE ⒁AD ⒂ACD ⒃ABCD ⒄ABCD ⒅ABCD ⒆AB ⒇ACD 4、计算题 （1） ①8600（F/A,4%,5）=3=46580.18 不能用银行存款购买该设备 ②因为 A（F/A,4%,5）=50000 所以 A=50000/（F/A,4%,5）=3=（2） ①后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/（P/A,16%,5）=3≈15270.44（元） ②后付等额租金方式下的 5 年租金终值＝15270×（F/A,10%,5）=11≈93224.88（元） ③先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,4）＋1] =3≈12763.89（元） 或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,5）×（1＋14%）] ≈12763.89（元） ④先付等额租金方式下的 5 年租金终值＝12763.89×（F/A,10%,5）×（1＋10%）≈85717.20（元） 或者：先付等额租金方式下的 5 年租金终值＝12763.89×[（F/A，10%，5+1）－1] ≈85717.20（元） ⑤因为先付等额租金方式下的 5 年租金终值小于后付等额租金方式下的 5 年租金终值，所以应当选择先付 等额租金支付方式。 （3） ①900（P/A,7%,6）=900×4. 能回收资本 ②因为 A（P/A,7%,6）=4000 所以 A=5=839.19 5.案例分析 1. 6(1+1%)7*52(1+8.54%)21（建议用 EXCEL 完成） 2. 6 亿到 12 亿需约 70 周(69.66 周)，到 1000 亿约 514 周（建议用 EXCEL 完成） 3. 启示:资金是有时间价值的;资金时间价值是按复利计算的；资金的时间价值表现在数量方面，与时间长 短成正比关系；资金本身不会自行增值，只有将资金作为资本投放到营运过程中，才会实现资本增值；资 金的时间价值是劳动者创造的剩余价值的一部分；第三章1．单项选择题 (1) 普通股筹资具有( A．筹资成本低 )的优点。 B．筹资费用低筹资方式习题C．不会分散公司控制权 )的不足。 B．容易分散公司股权 D．资本成本低D．筹资风险小(2) 公司发行优先股筹资可以克服普通股筹资( A．资本成本高 C．需到期还本付息 (3) 股票分为普通股和优先股是按( A．股东权利和义务的不同 C．投资主体的不同)来划分的。 B．票面是否记名 D．票面是否标明金额 )。 D．50% D．折价 )。(4) 根据《公司法》 ，公司累计债券发行总额不得超过净资产的( A．60% A．等价 A．周转信用协议 C．借款抵押 A．10% A．36.7% B．11.11% B．18.4% B．35% )。 C．中间价 B．信用额度 D．补偿性余额 B．时价 C．40% (5) 发行股票不能采取的发行价格是((6) 贷款银行具有法律义务地承诺提供某一限额的贷款保证，被称为((7) 企业按年利率 10%从银行借款 100 万元， 银行要求维持 10%的补偿性余额， 则其实际利率为( C．12% C．2% )。 D．11% (8) 某企业按“2/10，N/30”的条件购入货物 20 万元，如果企业延期至第 30 天付款，其成本为( D．14.7% (9) 与借款筹资和发行债券相比，租赁筹资的主要缺点是( 7)。 )。A．不能取得财务杠杆利益 C．不能获得节税利益 A．租赁设备的价款 C．租赁手续费 2．多项选择题 (1) 民间资本渠道可以采取的筹资方式有( A．吸收直接投资 D．租赁筹资 B．发行股票 E．发行融资券B．资本成本较高 D．限制条件较多 )。 B．租赁期间利息 D．租赁设备维护费(10) 下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是()。 C．发行债券 )条件。(2) 股份有限公司为了增加资本发行新股票，按照我国《公司法》的规定，必须具备( A．前一次发行的股份已募足，并间隔 1 年以上 B．公司在最近 3 年内连续盈利、并可向股东支付股利 C．公司在最近 3 年内财务会计文件无虚假记载 D．公司预期利润率可达同期银行存款利率 E．发行新股后资产负债率不低于 40% (3) 普通股股东所拥有的权利包括( A．分享盈余权 C．转让股份权 (4) 吸收直接投资筹资方式的优点表现在( A．能提高企业对外负债的能力 C．筹资弹性较大 A．利息税前支付 C．属借入资金 (6) 发行债券可以( A．防止股权稀释 C．降低风险 (7) 商业信用的主要形式有( A．应付账款 A．债券面值 A．迅速获得所需资产 B．租赁筹资限制较少 C．免遭设备陈旧过时的风险 D．资金成本较低 E．减轻一次性付款的财务压力 (10) 可转换债券筹资的优点有( A．利于降低资本成本 B．利于筹集更多资本 C．回售条款的规定可使发行公司避免损失 D．利于调整资本结构 E．赎回条款的规定可以避免公司的筹资损失 4．计算题 (1) 四方公司 2000 年的销售收入为 4 000 万元，敏感资产和负债占收入的百分比如下。 )。 )。 C．应付债券 )。 C．市场利率 D．债券期限 D．预收账款 B．应付票据 B．票面利率 )。 )。 B．降低资本成本 D．降低负债率 ) 。 B．优先认股权 D．优先分配剩余资产权 )等方面。 B．能尽快形成生产能力 D．财务风险较低 )。 B．筹资费用较小 D．借款数额较小(5) 银行借款成本低于普通股成本，原因是银行借款((8) 债券发行价格的影响因素主要有( (9) 融资租赁筹资的优点有(8资 现 存 其产 金 货 他占收入的百分比(%) 5 15 30 不变负债占收入的百分比(%) 5 10 不变应付费用 应付账款 其 他应收账款预计明年销量将增长 8%，已知其销售净利率为 5%，股利支付率 60%。 要求：计算以下互不相关的问题 ① 若明年售价不变，试计算四方公司明年需对外融资额；不需对外筹资的销售增长率。 ② 若明年通货膨胀率为 10%，试计算四方公司明年对外融资额。 ③ 若①中的股利支付率为 40%，试计算其对外融资额。 (2) 某企业发行 3 年期企业债券，面值为 1 000 元，票面利率为 8%，每年年末付息一次。分别计算市 场利率为 6%、8%、9%时每张债券的发行价格。(本题考虑删除) (3) 某企业向租赁公司融资租入一套设备，该设备原价为 120 万元，租赁期为 5 年，预计租赁期满时 残值为 6 万元，年利率按 8%计算，手续费为设备原价的 1.5%，租金每年年末支付。分别按平均分摊法和 等额年金法计算该企业每年应付租金的数额。参考答案1．单项选择题 1-5(DBACD) 2．多项选择题 1(ABCD) 6(ABC) 4．计算题 (1)解： ①若明年售价不变，四方公司明年需对外融资额为： 4000× 8%× （50%-15%）-4000× （1+8%）× 5%× （1-60%） =25.6 万元 若明年售价不变，设不需对外筹资的销售增长率为 X，则 4000× (50%-15%)-4000× X× (1+X) × 5%× (1-60%)=0 解得 X=6.06% ② 若明年通货膨胀率为 10%，四方公司明年对外融资额为： 4000× （1+10%）× 8%× （50%-15%）-4000× （1+10%）× （1+8%）× 5%× （1-60%） =123.2-95.04=28.16 万元 ③若①中的股利支付率为 40%，其对外融资额 =4000× 8%× （50%-15%）-4000× （1+8%）× 5%× （1-40%） =112-129.6=-17.6 (2)解： 市场利率为 6%时： 发行价格=1000× 8%× PVIFA6%，3+1000× PVIF6%，3 =213.84+840=1053.84 元 市场利率为 8%时： 发行价格=1000× 8%× PVIFA8%，3+1000× PVIF8%，3 =206.16+794=1000.16 元 2(ABCD) 7(ABD) 3(ABC) 8(ABCD) 4(AB ) 9(ABCE) 5 (ABC) 10(ABDE) 6-10(ABABD)9市场利率为 9%时： 发行价格=1000× 8%× PVIFA9%，3+1000× PVIF9%，3 =202.48+772=974.48 元 （3）解： 平均分摊法：（ 120-6） +120 ? （ 1+8%） ? 120】 120 ? 1.5% 【 ? 每年应付租金额= 5 =34.42 万元等额年金法：每年应付租金=[120-6（P/F，8%，5）+120*1.5%]/（P/A，8%，5） =[120-6*0.]/3. 万元5第4章1．单项选择题 (1) 下列筹资方式中，资本成本最低的是( A．发行股票 股的成本最接近于( A．10.5% B．发行债券筹资决策习题)。 C．长期借款 D．留用利润(2) 普通股价格 10.50 元，筹资费用每股 0.50 元，第一年支付股利 1.50 元，股利增长率 5%。则该普通 )。 B．15% C．19% D．20%(3) 某公司发行股票，当时市场无风险报酬率为 6%，股票投资平均报酬率为 8%，该公司股票风险系 数为 1.4，该公司股票资本成本为( A．8% )。 C．8.8% )的倍数。 B．固定成本 D．销售额 )。 B．息税前利润为零 D．固定成本为零 )。 D．7.4%B．6%(4) 经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于( A．销售额变动率 C．销售利润率 (5) 当财务杠杆系数为 1 时，下列表述正确的是( A．息税前利润增长率为零 C．利息与优先股股息为零(6) 降低经营杠杆系数、从而降低企业经营风险的途径是( A．提高资产负债率 C．减少产品销售量B．提高权益乘数 D．节约固定成本开支(7) 公司增发的普通股的本年年初市价为 12 元/股，筹资费用率为市价的 6%，上年发放股利每股 0.6 元，已知同类股票的预计收益率为 11%，则维持此股价需要的股利年增长率为( A．5% B．5.39% C．5.68% )。 (8) 下列关于资本定价原理的说法中，错误的是( A．股票的预期收益率与 ? 值线性相关 B．在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司 ? 值较大 C．在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司 ? 值较大 D．若投资组合的 ? 值等于 1，表明该组合没有市场风险 (9) 某公司的经营杠杆系数为 1.8，财务杠杆系数为 1.5，则该公司销售额每增长 1 倍，就会造成每股 收益增加( )。 B．1.5 倍 C．0.3 倍 D．2.7 倍 A．1.2 倍 )。D．10.34%10(10) 假定某企业的权益资金与负债资金的比例为 60∶40，据此可断定该企业( A．只存在经营风险 C．经营风险小于财务风险 2．多项选择题 (1) 银行借款成本低于普通股成本，原因是银行借款( A．利息税前支付 C．属借入资金 (2) 负债筹资具备的优点是( A．节税 C．财务杠杆效益 (3) 关于复合杠杆系数，下列说法正确的是( )。 B．资本成本低 D．风险低 )。 B．经营风险大于财务风险)。D．同时存在经营风险和财务风险)。（本题与 P120（5）重复）B．筹资费用较小 D．借款数额较小A．反映普通股每股利润变动率与息税前利润变动率的比率 B．反映产销量变动对普通股每股利润的影响 C．复合杠杆系数越大，企业的风险越大 D．复合杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数之和 (4) 影响经营风险的因素有( A．销售量 B．单价 )。C．单位变动成本D．固定成本 E．经营杠杆 (5) 产生财务杠杆是由于企业存在( A．优先股股利 D．普通股股利 B．财务费用 E．股票股利 )时的资本结构。 B．企业价值最大 D．财务杠杆效益最大 )？ B．传统理论 D．权衡理论 )。 )。 C．债务利息(6) 最佳资本结构是指(A．加权平均资本成本最低 C．负债率最低 A．净收益理论 C．营业收益理论 (8) 下列有关企业资本结构的说法正确的有((7) 以下哪种资本结构理论认为存在最佳资本结构(A．拥有大量固定资产的企业主要通过长期债务资本和权益资本融资 B．少数股东为了避免控制权旁落他人，更倾向负债融资 C．企业适用的所得税税率越高，越偏好负债融资 D．如果预计未来利率水平上升，则企业应选择长期资本的筹集 (9) 某企业准备发行 3 年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率 6%，面值 1000 元，平价发行。 以下关于该债券的说法中，正确是( )。 A. 该债券的实际半年利率为 3% B. 该债券的年实际必要报酬率是 6.09% C. 该债券的名义利率是 6% D. 由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等 (10) 下列说法中，正确的有( )。 A．当预计息税前利润高于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利 B．当预计息税前利润高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利 C．当预计息税前利润低于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利 D．当预计息税前利润低于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利 E．当预计息税前利润等于每股盈余无差别点时，两种筹资方式的每股收益相同114．计算题 (1) 试计算下列情况下的资本成本。 ① 10 年期债券， 面值 1 000 元， 票面利率 12%， 发行成本为发行价格 1 125 的 5%， 企业所得税率 33%。 ② 增发普通股，该公司每股净资产的账面价值为 15 元，上一年度现金股利为每股 1.8 元，每股盈利 在可预见的未来维持 6%的增长率，目前公司普通股的股价为每股 27.5 元，预计股票发行价格与股价一致， 发行成本为发行收入的 5%。 ③ 优先股，面值 150 元，现金股利为 9%，发行成本为其当前价格 175 元的 12%。 (2) 某企业有一投资项目，预计报酬率为 35%，目前银行借款利率为 12%，所得税率为 40%，该项目 须投资 120 万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率 24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资 数额? (3) 企业全部资产总额 1 200 万元，发行债券筹资 400 万元，筹资费率 3%，债券年利率 12%，所得税 率 33%；发行普通股筹资 800 万元，筹资费率 4%，预计下年股票利率为 15%，股利年增长率为 4%，求该 企业加权平均资本成本。 (4) 某企业拟筹资 2 500 万元，现有两个筹资方案：①按面值发行债券 1 000 万元，筹资费率 1%，债 券年利率为 6%；发行普通股 1 500 万元，每股面值 1 元，发行价 1.5 元，筹资费率 2%，第一年预期股利 率为 10%，以后每年增长 2%。②向银行借款 500 万元，年利率 5%；按面值发行普通股 2 000 万股，每股 面值 1 元，筹资费率 2%，第一年预期股利率为 10%，以后每年增长 2%。所得税税率为 30%。 要求：① 计算两个筹资方案各自的资本成本。②根据上述计算结果选择最优筹资方案。 (5) 某企业年销售额 280 万元，固定成本 32 万元(不包括利息支出)，变动成本率 60%，股东权益 200 万元，负债与股东权益比率为 45%，负债利息率 12%，所得税率 25%。要求计算股东权益净利率、经营杠 杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 (6) 某公司目前拥有资金 1 000 万元，其中，普通股 750 万元，每股价格 10 元；债券 150 万元，年利 率 8%；优先股 100 万元，年股利率 15%。所得税税率 40%。该公司准备追加筹资 500 万元，有下列两种 方案可供选择。A：发行债券 500 万元，年利率 10%； B：发行股票 500 万元，每股发行价格 20 元。 要求：①计算两种筹资方案的每股利润无差别点；②如果该公司预计的息税前利润为 240 万元，确定 该公司最佳的筹资方案。参考答案1．单项选择题 1—5（CDCAC） 2． 多项选择题 1 (ABC) 6 ( AB ) (1) 解： 2(ABC) 7(ABD) 3 (BC ) 8 (ABCD) 4 ( ABCD) 9 (BCD ) 5 (AC ) 10(BCE) 6-10 (DBDDD)4． 计算题Kp ?①1000 12% ? ? 1125 ? (1 ??1 (33%) ? 7.52% 5%)kc ?②1.8 ? (1 ? 6% ) 27.5 ? (1 ? 5% ) 150 ? 9%? 6% ? 13.30% ? 8.77%kp ?③175 ? (1 ? 12% )(2) 解:设负债和自有资金的比例为 x1224%=[35+x× (35%-12%)](1-40%) X=35/13 负债=120× 35/（13+35）=87.5 万元 自有资金=120-87.5=32.5 万元kb ?(3)12% 1 ? 3%(1 ? 33% ) ? 8.29%kc ?15% 1 ? 4%? 4% ? 19.625%k w ? 8.29% ?(4) 解： 方案一：400 1200? 19.625% ?800 1200? 2.76% ? 13.08% ? 15.84%K b1 ?K C1(1 ? 30% ) ? 4.24% 1 ? 1% 1? 1 0 % ? ?2 % ? 8 . 8 0 % 1 . 5 (? 2 % ) ? 1
? 8 . 8 0? % ? .98%6%KW 1 ? 4 . 2 4 % ?方案二：K b 2 ? 5 % ( 1 3 0 %?) ?KC2 ? 10% 1 ? 2% )3.5%? 2% ? 12.20%KW 2 ? 3 . 5 % ?Kw1& Kw22000 ? 1 2 . 2 0? % ? 50010.46%方案一好(5) 解：负债=200×45%=90 万元 利息（I）=90 × 12%=10.8（万元） 贡献毛益=280 × （1-60%）=112 万元 息税前利润=112-32=80 税后净利=（80-10.8）× (1-25%)=51.9（万元） 股东权益净利率=51.9/200 =25.95% DOL=112/80=1.4 DFL=80/（80-10.8）=1.16 DTL=1.4*1.16=1.62 (6) 解： ①设两种筹资方案的每股利润无差别点的息税前利润为 X，( X ? 150 * 8 % ? 500 * 10 %)( 1 ? 40 %) ? 100 * 15 % ( X ? 150 * 8 %)( 1 ? 40 %) ? 100 * 15 % ? 750 750 500 ? 10 10 20X=237 ②如果该公司预计的息税前利润为 240 万元，大于 237 万元，则选择方案 A，发行债券筹资13第5章1. 单项选择题项目投资习题(1) 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短，投资回收时间先后和现金流量大小影响的评价指标 是( )。 A．投资回收期 A．原始投资 A．净现值法 则该项目内含报酬率为( A．6.68% A．净现值小于零 )。 B．7.33% )。 C．净现值大于零 D．净现值不一定 )。 B．净现值等于零 C．7.68% D．8.32% B．投资利润率 B．现金流量 B．获利指数法 C．净现值率 C．项目计算期 )。 D．平均报酬率法 C．内含报酬率法 D．内部收益率 )。 D．设定折现率 (2) 下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是( (3) 投资决策方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是((4) 某投资项目原始投资为 12 万元，当年初完工投产，有效期 3 年，每年可获得现金净流量 4.6 万元，(5) 当贴现率与内含报酬率相等时( (6) 若净现值为负数，表明该投资项目(A．它的投资报酬率小于零，不可行 B．为亏损项目，不可行 C．它的投资报酬率不一定小于零，因此也有可能是可行方案 D．它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行 (7) 若某投资项目的建设期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内部收益率指标所要求的前提 条件是( )。 A．投产后净现金流量为普通年金形式 C．投产后各年的净现金流量不相等 B．投产后净现金流量为递延年金形式 D．在建设起点没有发生任何投资(8) 某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为 12%，有 4 个方案可供选择。其中甲方 案的项目计算期为 10 年，净现值为 1 000 万元，(P/A，12%，10)＝5.6502；乙方案的净现值率为-15%；丙 方案的项目计算期为 11 年，每年等额净回收额为 150 万元；丁方案的内部收益率为 10%。最优的投资方案 是( )。 A．甲方案 方案的内含报酬率为( A．15.88% )。 B．16.88% C．17.88% )。 （本题调到第 2 章） D．18.88% B．乙方案 C．丙方案 D．丁方案 (9) 某投资方案，当贴现率为 16%时，其净现值为 338 元；当贴现率为 18%时，其净现值为-22 元。该(10) 某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目 的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为(A．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C．甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D．乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 2．多项选择题 (1) 有两个方案的原始投资额相同，如果无论从哪方面看，甲方案均优于乙方案，则有( A．甲方案的净现值大于乙方案 B．甲方案的现值指数大于乙方案 C．甲方案的投资回收期大于乙方案 )14D．甲方案的内含报酬率大于乙方案 E．甲方案平均投资报酬率大于乙方案 (2) 在完整的工业投资项目中，经营期期末(终结点)发生的净现金流量通常包括( A．回收流动资金 B．回收固定资产余值 C．初始投资 D．经营期末营业净现金流量 E．经营期末利润总额加上折旧 (3) 对于同一投资方案，下列说法正确的是( A．资本成本越高，净现值越低 B．资本成本越高，净现值越高 C．资本成本相当于内含报酬率时，净现值为零 D．资本成本高于内含报酬率时，净现值小于零 E．资本成本高于内含报酬率时，净现值大于零 (4) 在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有( A．净现值 D．获利指数 A．固定资产上的投资 C．原有固定资产的变价收入 E．营业费用 (6) 在项目计算期不同的情况下，能够应用于多个互斥投资方案比较决策的方法有( A．年均净现值法 B．年均成本法 C．净现值法 )。 (7) 关于内含报酬率下列说法中正确的是( )。 D．现金净流出量现值法 B．内含报酬率 E．平均报酬率 )。 B．流动资产上的投资 D．其他投资费用 )。 C．投资回收期 )。 )。(5) 长期投资决策中初始现金流量包括(A．它是未来现金流出量与现金流入量相等时的贴现率 B．它是未来现金流入量现值与现金流出量现值相等时的贴现率 C．它是能使净现值为零的贴现率 D．它是能使净现值为 1 的贴现率 E．它是以资金成本为对比对象的 (8) 与财务会计使用的现金流量相比，项目投资决策所涉及的现金流量的特点有( A．只反映特定投资项目的现金流量 C．所依据的数据是实际信息 (9) 下列项目中，属于现金流入项目的有( A．建设投资 C．回收流动资金 E．所得税支出 (10) 用现金流量作为衡量投资项目效益的依据，是因为( A．现金流量能准确反映企业未来期间盈利状况 B．体现了资金时间价值观念 C．可以排除主观因素的影响 D．体现了风险、收益之间的关系 E．为不同时点的价值折现提供了依据 4. 计算题 (1) 某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资 20 万元，使用寿命为 5 年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值。5 年中每年销售收入为 8 万元，每 年的付现成本为 3 万元。乙方案需投资 24 万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为 5 年，5 年后有残 )。 )。 B．在时间上包括整个项目的使用寿命 D．所依据的数据是预计信息 )。 B．营业收入 D．经营成本的节约额15值收入 4 万元。5 年中每年的销售收入为 10 万元，付现成本第一年为 4 万元，以后随着设备不断陈旧，逐 年将增加日常修理费 2 000 元，另需垫支营运资金 3 万元。假设所得税率为 25%。 要求： ① 试计算两个方案的现金流量。 ② 如果该公司资本成本为 10%，试用净现值法对两个方案作出取舍。 (2) 某公司决定进行一项投资，投资期为 3 年。每年年初投资 2 000 万元，第四年初开始投产，投产时 需垫支 500 万元营运资金，项目寿命期为 5 年，5 年中会使企业每年增加销售收入 3 600 万元，每年增加付 现成本 1 200 万元，假设该企业所得税率为 25%，资本成本为 10%，固定资产无残值，平均年限法计提折 旧。 要求：计算该项目投资回收期、净现值、现值指数。 (3) 大华公司有甲、 乙两种固定资产投资方案， 甲方案的一次投资额为 100 000 元， 有效使用期为 5 年， 期末无残值， 投产后每年可获税后利润 10 000 元。 乙方案的一次性投资额为 80 000 元， 有效使用期为 4 年， 期末有残值 8 000 元，各年的税后利润分别为 7 000 元、8 000 元、9 000 元、10 000 元。若该企业的资金成 本为 10%，平均年限法计提折旧。 要求：计算上述两方案的净现值、内含报酬率、现值指数，并根据年均净现金流量作出投资决策。 (4) 某公司原有设备一套， 购置成本为 150 万元， 预计使用 10 年， 已使用 5 年， 预计残值为原值的 10%， 该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成 本为 200 万元，使用年限为 5 年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的 10%，使用新设备后公 司每年的销售额可以从 1 500 万元上升到 1 650 万元，每年付现成本将从 1 100 万元上升到 1 150 万元，公 司如购置新设备，旧设备出售可得收入 100 万元，该企业的所得税税率为 25%，资本成本为 10%。 要求：通过计算说明该设备是否更新。参考答案1．单项选择题 1—5 B DAB B 6—10 D AA C B2．多项选择题 1、ABDE 6、ABD 4．计算题 （1）解：①为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额： 2、ABD 7、BC 3、ACD 8、ABD 4、ABD 9、BCD 5、ABCD 10、ABCE200000甲方案每年折旧额＝5＝40000（元）( 240000 ? 40000 )乙方案每年折旧额＝ 金流量见表 投资项目的营业现金流量计算表 t 甲方案： 销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税
3 单位：元 4 55=40000（元）先计算两个方案的营业现金流量，然后，再结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现16税后净利 现金流量 乙方案： 销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后净利 现金流量00
52000 单位：元00
53500投资项目现金流量计算表 t 甲方案： 固定资产投资 营业现金流量 现金流量合计 乙方案： 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金净流量 固定资产殘值 营运资金回收 现金流量合计 -00 5 - 5 -00 234 55400050500 300005200050500119000②甲方案的净现值为：NPV 甲 NPV 乙+50500×＝47500×（ PV IFA 10% ，） 5-500×3.791-200000＝-19927.5（元）乙方案的净现值为： ＝55000×（ PV IF10% ，） 1+119000×+53500×（ PV IF10% ，） 2-270000+52000×（ PV IF10% ，） 3（ PV IF10% ，） 4＝55000（ PV IF10% ，） 5×0.909+5+5+5+.621-270000＝-28371.5（元） 甲方案和乙方案净现值均小于零，因此，两方案均为不可选项目。6000（2）解： 每年折旧额＝5＝1200（万元）每年营业现金净流量＝3600×（1－25%）－1200×（1-25%） ＋1200×25%＝2100（万元） 则该方案每年现金流量见表 t 现金流量 尚未回收额 - - - -500
00 0 200 6
7 则：投资回收期＝6+200/（年） 净现值＝2100×（ PV IFA 10% ，） （ PV IF10% ，） 5 3×+500×（ PV IF10% ，） 817－[×（ PV IFA 10% ，） 2+500×（ PV IF10% ，） 3]＝8×0..4665－[×1..7513] =6.65=367.46（万元） 现值指数＝[2040× ／[×（ PV IFA 10% ，） （ PV IF10% ，） 5 3× +500×+500×（ PV IF10% ，） 8]（ PV IFA 10% ，） 2（ PV IF10% ，） 3]＝1.063（3）解：①、 净现值： 甲方案 NPV=(/5)×（P/A，10%，5）-30 元 乙方案年折旧=()/4=18000 乙方案 NPV=(2+2+2+3)- 元 ②、 现值指数： 甲方案 PI=000=1.14 乙方案 PI=00=1.11 ③、 内含报酬率： 甲方案 IRR 计算如下： 年金现值系数=00=3.333 甲方案 IRR=15%+(3.52-3.333)/(3.52-3.274)*(16%-15%)=15.24% 乙方案 IRR 计算如下： NPV（14%）==1456 元 NPV（15%）==-236 元 乙方案 IRR=14%++236)*(15%-14%)=14.86%④年均净现金流量 甲方案年均净现金流量=13730/（P/A，10%，5）=8=3621.93 乙方案年均净现金流量=9066/（P/A，10%，4）=9=2860.03 所以，甲方案优（4）解：① 继续使用旧设备。1 ? 10 %旧设备年折旧＝150×10? 13 . 5（万元）旧设备账面净值＝150-13.5×5＝82.5（万元）＜变现值 100（万元） 初始现金流量＝－[100－（100－82.5）×25%]＝－95.625（万元） 营业现金流量＝1500×（1－25%）－1100×（1－25%）+13.5×25% ＝.375=303.375（万元） 终结现金流量=15（万元） 净现值＝303.375×（ PV IFA 10% ，） 5+15×（ PV IF10% ，） 5-95.625＝303.375×3.. ＝5-95.625＝1063.69（万元） ② 更新设备。1 ? 10 %新设备折旧＝200×5? 36（万元）初始现金流量=-200（万元） 年营业现金流量＝1650×（1－25%）－1150×（1－25%）+36×25% =.5+9=383（万元） 终结现金流量＝200×10%＝20（万元）18采用新设备净现值＝383×（ PV IFA 10% ，） 5+20×（ PV IF10% ，） 5－200＝383×3..64.3（万元） 通过计算可看出购买新设备净现值较大，所以该设备应更新。第六章 证券投资习题1．单项选择题 (1) 预计投资 A 股票两年内每年的股利为 1 元， 两年后市价可望涨至 15 元， 企业期望的报酬率为 10%， 则企业能接受的目前最高市价为( A．15 元 A．10 元 则哪种国债会受到市场青睐？( A．甲国债 )。 C．14.13 元 C．8 元 D．14 元 )。 D．7 元B．14.50 元 B．9 元 ) B．乙国债(2) 假设某公司每年分配股利 1.2 元，最低收益率 15%，则该股票的内在价值为((3) 证券市场有甲、乙两种国债一同发售，甲每年付息一次，乙到期一次还本付息，其他条件都相同，C．一样D．不确定 )。(4) 一笔国债， 年期， 5 平价发行， 票面利率 12.22%， 单利计息， 到期一次还本付息， 其收益率是( A．9% B．11% C．10% D．12% )。 (5) 在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险是( A．流动性风险 B．期限性风险 C．违约风险D．购买力风险 )。(6) 某股票投资人欲对甲股票目前的价值进行评价，已知该股票过去的实际报酬率是 12%，投资人预 期的未来的报酬率是 15%，那么，他对目前股票价值进行估价时所使用的报酬率应是( A．15% B．12% )。 B．债券投资属于间接投资 D．债券投资可以提前收回本金 C．3% D．27% (7) 关于债券说法正确的是( A．债券是一种有价证券 C．债券的票面利率等于实际利率19(8) 下列说法中错误的是( A．短期债券的风险低)。B．长期债券的票面利率一般比较高 C．中期债券的期限在 1 年以上，10 年以下 D．短期债券的流动性差 (9) 下列说法中错误的是( )。A．上市债券的流动性比非上市债券的流动性好 B．记名债券转让时原持有人要背书并须经金融机构鉴证 C．新上市债券的价格与面值有较大区别 D．固定利率债券在利率急剧变化时风险大 (10) 下列关于债券票面利率和实际利率说法错误的是( A．票面利率不同于实际利率 B．票面利率和实际利率均按复利计算 C．票面利率就是年利息占票面金额的比率 D．以上说法都正确 (11) 面值为 1 000 元的债券，每半年付息一次，5 年后到期，票面利率为 8%。如果投资者要求的必要 报酬率为 10%，则债券的价值为( A．922.78 )元。 C．1 075.82 D．1 084.32 )。 )。B．956.33(12) 如果预期市场利率下降 1%，将对面值为 1 000 元的下列债券带来影响最大的是( A．5 年到期，售价 800 元 C．10 年到期，售价 800 元 (13) 下列投资中，最安全的是( A．商业票据 )。 C．短期国库券 )。 D．长期国库券 B．金融债券 B．5 年到期，售价 1 000 元 D．10 年到期，售价 1 000 元(14) 当再投资风险大于利率风险时，下列说法正确的是( A．预期市场利率持续上升 C．预期市场利率不变 (15) 一般来说，股票的价值与股票的价格( A．总是一致的 C．前者大于后者 (16) 评价股票价值使用的报酬率是( A．过去的报酬率 C．预期的未来报酬率 28 元，则股东的预期收益率为( A．8% )。 B．15% C．18% )。B．可能出现短期利率高于长期利率的现象 D．长期利率会高于短期利率 )。 B．并不一定一致 D．前者小于后者B．实际报酬率 D．市场平均报酬率(17) 某股票现实价格为每股 25 元，投资者预期 1 年后可获得每股 2 元的股利，预期 1 年后的价格为D．20% )。(18) A、B 两种股票的投资报酬率均为 15%，股票 A 预计下一年分派 1 元的股利，而股票 B 预计下一 年分派 2 元的股利。两种股票的预期股利增长速度均为 4%，那么股票 A 的内在价值( A．将比股票 B 的内在价值大 C．将与股票 B 的内在价值相等 (19) 估算股票价值时，不能使用的贴现率为( A．股票市场的平均收益率 C．国债的利息率 的内在价值为每股( A．8 )元。 B．22.78 C．34.52 D.50 B．将比股票 B 的内在价值小 D．无法与股票 B 比较 )。 B．债券收益率加适当的风险报酬率 D．投资人要求的必要报酬率(20) 某石油公司预期未来的每股收益为 2.5 元，如果石油工业的平均市盈率为 20，则该石油公司股票202．多项选择题 (1) 债券投资的主要缺点有( A．购买力风险大 C．没有经营管理权 (2) 下列证券中属于固定收益证券的是( A．公司债券 (3) 股票投资的优点有( A．投资收益高 C．购买力风险低 (4) 影响债券价值的因素有( A．债券面值 C．票面利率 E．付息方式 (5) 债券的实际收益率( ) 。 A．是投资债券所获得的收益率 B．是按复利计算的收益率 C．是使未来现金流入现值等于债券面值的贴现率 D．是评价债券收益水平的指标 E．其大小与债券的票面利率无关 (6) 下列说法正确的是( )。 A．平价发行的债券，其实际收益率等于票面利率 B．如果债券到期收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券 C．如果债券到期收益率低于投资人要求的报酬率，则应买进该债券 D．如果债券的价值高于其价格，则应买进该债券 E．如果买价和面值不等，则债券的到期收益率和票面利率不等 (7) 关于债券投资，下列说法正确的是( A．债券的价值与其面值无关 B．一般而言，债券的期限越长，其利率风险越大 C．国库券为无投资风险的债券 D．当市场利率大于票面利率时，债券价值会下降 E．对于分期付息的债券，当其接近到期日时，债券价值则向其面值回归 (8) 下列说法正确的是( )。 )。 )。 B．债券发行价 D．投资者要求的报酬率 B．金融债券 )。 B．收入稳定性强 D．拥有经营控制权 )。 C．优先股股票 D．普通股股票 )。 B．价格不稳定 D．投资收益不稳定A．票面利率可以作为评价债券收益的标准 B．票面利率相同的两种债券，其付息方式不同，投资人的实际经济利益亦有很大差别 C．若债券的价值大于市价，如不考虑风险问题，则购买该债券是合算的 D．债券以何种方式发行最主要是取决于票面利率和市场利率的一致程度 E．债券到期收益率是指能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率 (9) 相对于债券投资而言，股票投资的优点有( A．收入稳定性强 D．投资收益高 B．购买力风险低 E．拥有经营控制权 )。 )。 C．市场流动性好(10) 有关期权的说法不正确的是(A．期权是不附带义务的权利，没有经济价值 B．任何不附带义务的权利都属于期权 C．资产附带的期权不会超过资产本身的价值 D．在财务上，一个明确的期权合约经常是指按照现实的价格买卖一项资产的权利 214. 计算题 (1) B 公司于 2002 年 1 月 1 日购入同日发行的公司债券，该公司债券的面值为 5 000 元，期限为 5 年， 票面利率为 10%，每年的 6 月 30 日和 12 月 31 日支付两次利息，到期一次偿还本金。 要求： ① 当时市场利率为 8%时，计算该债券的发行价格； ② 当时市场利率为 12%时，计算该债券的发行价格； ③ 假定该债券当时的市场价格为 4 800 元，试计算该债券的到期收益率，并考虑是否值得购买。(系数 保留至小数点后 4 位，结果保留至整数) (2) 某公司于 2002 年 1 月 1 日发行一种 3 年期的新债券，该债券的面值为 1 000 元，票面利率为 14%， 每年付息一次。 要求： ① 如果债券的发行价为 1 040 元，其到期收益率是多少？ ② 假定 2003 年 1 月 1 日的市场利率为 12%，债券市价为 1 040 元，是否应购买该债券？ ③ 假定 2004 年 1 月 1 日的市场利率下降到 10%，那么此时债券的价值是多少？ ④ 假定 2004 年 1 月 1 日的债券市价为 950 元，此时购买债券的到期收益率为多少？(以上计算系数保 留至小数点后 4 位，结果保留至小数点后两位) (3) 某公司于 1999 年 1 月 1 日投资 1 000 万元购买了正处于生命周期成长期的 X 股票 200 万股，在以 后持股的 3 年中，每年末各分得现金股利 0.5 元、0.8 元、1 元，并于 2002 年 1 月 1 日以每股 6 元的价格将 股票全部出售。 要求：计算该项投资的投资收益率是多少？(结果保留至小数点后两位) (4) 某信息咨询公司最近支付了每股 2 元的股利，预计在以后的 3 年内股利将以 12%的年增长率增长， 在接下来的 3 年内增长率为 8%，此后预计以 5%的年增长率永远增长下去。假定投资者要求的必要报酬率 为 12%，那么股票的价值是多少？(系数保留至小数点后 4 位，结果保留至小数点后 2 位) (5) 某投资者准备从证券市场购买 A、B、C 3 种股票组成投资组合。 已知 A、B、C 3 种股票的 ? 系数分别为 0.8、1.2、2。现行国库券的收益率为 8%，市场平均股票的必 要收益率为 14%。 要求： ① 采用资本资产定价模型分别计算这 3 种股票的预期收益率； ② 假设该投资者准备长期持有 A 股票，A 股票去年的每股股利为 2 元，预计年股利增长率为 8%，当 前每股市价为 40 元，投资者投资 A 股票是否合算； ③ 若投资者按 5∶2∶3 的比例分别购买了 A、B、C 3 种股票，计算该投资组合的 ? 系数和预期收益率。参考答案1、单项选择题 ⑴C ⑵C ⑶A ⑷C ⑸A ⑹A ⑺A ⑻D ⑼B ⑽B ⑾A ⑿C ⒀C ⒁B ⒂B ⒃C ⒄D ⒅B⒆C ⒇D 2、多项选择题 ⑴AC ⑵ABC ⑶AC ⑷ACDE ⑸ABD ⑹ABDE ⑺BDE ⑻BCDE ⑼BCD ⑽ABDE ⑾ABD 4、计算题 ⑴ ①=5000×5%×(P/A,4%,10) +5000×(P/F,4%,10) =5405.522②=5000×5%×(P/A,6%,10) +5000×(P/F,6%,10) =4632 ③因为，×5%×(P/A,i,10) +5000×(P/F,i,10), i=5.53% 该债券实际收益率为 5.53%,低于当时市场利率 8%,不值得购买 ⑵ ①实际收益率=12.33% ②债券价值=1034&市价 1040 应当购买 ③此时的市场价值为 1036 ④实际收益率=20% ⑶投资收益率=20.2% ⑷ 股3 6票 的3 3价 值3=2(1+12%)×41/(1+12%)1+2(1+12%)23 2 6×1/(1+12%)2+2(1+12%)35 3 3×1/(1+12%) +2(1+12%) (1+8%)× 1/(1+12%) +2(1+12%) (1+8%) × 1/(1+12%) +2(1+12%) (1+8%) ×1/(1+12%) +2(1+12%) (1+8%) (1+5%)/(12%-5%)×1/(1+12) =38.50 ⑸ ①预期收益率 A=8%+0.8(14%-8%)=12.8% B=8%+1.2(14%-8%)=15.2% C=8%+2(14%-8%)=20%②A 股票价值=2(1+8%)/(12.8-8%)=45 投资 A 股票合算 ③投资组合β 系数=0.5*0.8+0.2*1.2+0.3*2=1.24 预期收益率=0.5*12.8%+0.2*15.2%+0.3*20%=15.44%第七章 营运资金管理习题1．单项选择题 (1) 企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的主要因素是( A．企业销售水平的高低 C．企业对待风险的态度 )。B．企业临时举债能力的大小 D．金融市场投机机会的多少 )。(2) 企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指( A．企业账户所记存款余额 B．银行账户所记企业存款余额C．企业银行存款日记账余额与银行账户上所示的企业存款余额之差 D．企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差 (3) 在对存货实行 ABC 分类管理的情况下，ABC 3 类存货的品种数量比重大致为( A．0.7∶0.2∶0.1 B．0.1∶0.2∶0.7 )万元。 C．3 D．2 )。 C．0.5∶0.3∶0.2 )。D．0.2∶0.3∶0.5(4) 某企业预测的年度赊销收入净额为 600 万元，应收账款收账期为 30 天，边际贡献率为 40%，资金 成本率 10%，则应收账款的机会成本为( A．10 B．6(5) 某公司预计 2002 年应收账款的总计金额为 3 000 万元，必要的现金支付为 2 100 万元，应收账款 收现以外的其他稳定可靠的现金流入总额 600 万元，则该公司 2002 年的应收账款收现保证率为( A．70% B．20.75% C．50% )。 D．28.57% (6) 采用 ABC 法对存货进行控制时，应当重点控制的是( A．数量较多的存货B．占用资金较多的存货 23C．品种较多的存货 (7) 持有过量现金可能导致的不利后果是( A．财务风险加大 C．偿债能力下降D．库存时间较长的存货 )。 B．收益水平下降 D．资产流动性下降 )。(8) 在企业应收账款管理中，明确规定了信用期限、折扣期限和现金折扣率等内容的是( A．客户资信程度 B．收账政策 C．信用等级 D．信用条件 (9) 在成本分析模式和存货分析模式下确定最佳货币资金持有量时，都须考虑的成本是( A．现金的机会成本 (10) 下列( B．短缺成本 C．管理成本 D．转换成本)。)属于应收账款的机会成本。 B．收账费用 D．应收账款占用资金的应计利息A．对客户的资信调查费用 C．坏账损失 2. 多项选择题 (1) 下列有关信用期限的表述中，正确的有( A．缩短信用期限可能增加当期现金流量 B．延长信用期限会扩大销售 C．降低信用标准意味着将延长信用期限 D．延长信用期限将增加应收账款的机会成本 (2) 赊销在企业生产经营中所发挥的作用有( A．增加现金 B．减少存货)。)。 C．促进销售 D．减少借款 )。(3) 企业在确定为应付紧急情况而持有现金数额时，需考虑的因素有( A．企业销售水平的高低 B．企业临时举债能力的强弱 C．金融市场投资机会的多少 D．企业现金流量预测的可靠程度 (4) 下列各项中，属于建立存货经济进货批量基本模型假设前提的有( A．一定时期的进货总量可以较为准确的预测 B．允许出现缺货 C．仓储条件不受限制 D．存货的价格稳定 (5) 应收账款信用条件的组成要素有( A．信用期限 )。 C．现金折扣率 )。)。B．现金折扣期D．商业折扣(6) 通常在基本模型下确定经济批量时，应考虑的成本是( A．采购成本 B．进货费用 )。 C．收账政策 C．储存成本 (7) 下列各项中，属于信用政策的有( A．信用条件 B．信用标准 )。 C．品种数量 (8) ABC 分类的标准主要有( A．重量D．缺货成本D．现销政策B．金额D．体积 )。(9) 企业运用存货模式确定最佳现金持有量所依据的假设包括( A．所需现金只能通过银行借款取得 C．现金支出过程比较稳定 (10) 下列各项中属于存货的变动储存成本的是( A．仓库折旧费 C．存货保险费用B．预算期内现金需要总量可以预测 D．证券利率及转换成本可以知悉 )。 B．存货占用资金的应计利息 D．存货的变质损失244. 计算分析题 (1) 已知：某公司现金收支平稳，预计全年(按 360 天计算)现金需要量为 250 000 元，现金与有价证券 的转换成本为每次 500 元，有价证券年利率为 10%。 要求： ① 计算最佳现金持有量。 ② 计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。 ③ 计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 (2) M 公司全年需用 A 产品 2 400 吨，每次订货成本为 400 元，每吨产品年储备成本为 12 元，求每年 最佳订货次数。 (3) 某企业全年需从外购入某零件 1 200 件，每批进货费用 400 元，单位零件的年储存成本 6 元，该零 件每件进价 10 元。 销售企业规定： 客户每批购买量不足 600 件， 按标准价格计算， 每批购买量达到 600 件， 价格优惠 3%。 要求：① 计算该企业进货批量为多少时，才是有利的。 ② 计算该企业最佳的进货次数。 ③ 计算该企业最佳的进货间隔期为多少天？ (5) 某企业因生产急需准备借款购进一批材料，供应商报价如下： ① 立即付款，价格为 9 700 元。 ② 30 天内付款，价格为 9 800 元。 ③ 30～60 天内付款，价格为 10 000 元。 假设银行的短期借款利率为 15%，要求计算放弃折扣的机会成本，并确定对该企业最有利的付款日期 和价格。 (6) 某公司拟制定下年度的信用政策，现有以下两个信用政策方案供选择： 方案 A：信用标准比较严格，确定的坏账损失率为 5%，信用条件是 30 天内全部付清，并采取积极的 收账政策，预计全年的收账费用为 10 000 元。采用这种信用政策，预计全年可实现销售收入 1 000 000 元， 预计平均收账期为 45 天。 方案 B：信用标准相对宽松，确定的坏账损失率为 8%，信用条件是“1/10，n/40” ，采取一般的收账政 策，预计全年的收账费用为 6 000 元。采取这种信用政策，预计全年可实现销售收入 1 200 000 元，50%的 款项会在折扣期内支付，预计平均收账期为 60 天。 该公司的销售利润率为 20%，变动成本率 60%，有价证券收益率为 10%。 要求：根据以上资料，选择较好的信用政策方案。参考答案1．单项选择题 （1）—（5） ACBCC 2．多项选择题 （1）ABD （2）BC（3）BD（4）AD（5）ABC （6）BC （7）ABC（8）BC（9）BCD（10）BCD 4.计算分析题 （6）—（10）BBDAD2 ? 250000 ? 500（1）①最佳现金持有量= ②最佳现金管理总成本=10 %=50000(元)2 ? 250000 ? 500 ? 10 % =5000(元)转换成本=00× 500=2500(元)25持有机会成本=50000/2× 10%=2500(元) ③有价证券交易次数=00=5(次) 有价证券交易间隔期=360/5=72(天)2 ? 2400 ? 400（2）经济批量= （3）12=400（吨）最佳订货次数=（次）2 ? 1200 ? 400①1）在没有价格折扣时，最佳进货批量= 2）取得价格折扣 3%时，企业必须按 600 件进货 存货相关总成本=1200× （ l-3%）+（）× 10× 400+（600/2） × 6=00=14240（元） . 3）通过计算比较，进货批量 600 件的总成本低于进货批量 400 件的总成 本，因此，该企业应按 600 件进货才是有利的。 主最佳的进货次数= 次 ③最佳的进货间隔期=360/2=180（天） （5） 解答： 立即付款 9700 元的资金成本为 15%（短期借款利率为 15%） 30 天付款,放弃现金折扣的成本为 100/9700× 360/30=12.37% 60 天付款,放弃现金折扣的成本为 300/9700× 360/60=18.56% 所以企业最有利的付款日期是第 30 天付款价格 9800 元 （6） 方案 A 销售利润 应收账款机会成本 收账费用 坏账损失 现金折扣成本 对利润影响合计数 选用方案 A 1000000× 20%=× 10%=12500 45×
0 127500 方案 B 1200000× 20%=× 10%=20000 60×
1200000× 50%× 1%=6=400（件）存货相关成本总额=1200× 10+（）× 400+（400/2）× 6=14400（元）第八章 成本管理习题1．单项选择题 (1) 下列各项中，表述正确的是( )。A．成本按其可控性可分为变动成本、固定成本和半变动成本 B．沉没成本和可避免成本都属于决策非相关成本 C．广告费、新产品研究开发费一般都被认为是企业的酌量性固定成本 D．设备折旧费和职工培训费一般都被认为是企业的一项约束性成本 (2) 在进行成本差异分析时，固定制造费用的差异可以分解为( A．价格差异和数量差异 )。B．耗费差异和效率差异26C．能量差异和效率差异 平均存储成本为 0.80 元，则其经济订货量为( A．220 件 B．274 件D．耗费差异和能量差异(3) 设某种材料的年需用量为 3 000 件，每件购价 20 元，每次订货的订货成本为 10 元，每件材料的年 )。 C．524 件 )。 D．312 件(4) 产量变动之所以影响产品单位成本，是由于下述原因( A．在产品全部成本中包括了一部分变动费用 B．在产品全部成本中包括了一部分相对固定的费用 C．是指在产品总成本不变动的情况下 D．是指在产品产量增长超过产品总成本增长的情况下 (5) 实际使用的人工工时脱离标准而形成的差异是( A．人工效率差异 C．材料价格差异 (6) 制定直接材料的标准成本，要先确定( A．不可避免的损耗和可避免的损耗 C．材料的买价和运费 (7) 增加产品产量可以使单位成本中的固定费用( A．相应减少 B．相应增加 )。B．人工工资率差异 D．材料用量差异 )。 B．单位产品的用料标准和材料的标准单价 D．目前的生产能力 )。 C．保持不变 D．没有关系27(8) 变动制造费用实际工时脱离标准工时而形成的差异是( A．变动制造费用耗费差异 C．固定制造费用能量差异 (9) 工业企业的生产成本是指( A．总成本