如何寻找低价股
如何寻找低价股
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低价股误区有哪些?便宜不一定真的就好
　　低价股误区有哪些?便宜不一定真的就好
　　我们身边总有不少人生性喜欢淘便宜货。但&便宜&的东西，往往却不是需要，或者真正有用的东西。
　　股票投资也是如此。受所谓价值投资的影响，我们一直在市场中寻找低价股，希望淘到便宜货。殊不知，市场有效性往往在此时会发挥作用，便宜的低价股，通常被证明是缺乏成长性的公司。
　　巴菲特是公认的价值投资的成功典范，但价值投资并不完全等于价值股投资，价值股也不是低价股。从其成功投资实例看，巴菲特不仅是价值股投资者，更是成长股投资者。巴菲特有两大投资原则：第一，不能只看一只股票某一年的市盈率，而要看过去多年的市盈率。第二，所投资的公司必须足够大，在行业内必须占据领导地位，而且负债率不高。
　　巴菲特不捡便宜货，却取得了股票投资的巨大成功。比如，2008年年底，可口可乐股票是巴菲特最大的重仓股，占其总股票资产的16%，而可口可乐的股票是巴菲特在1998年年底时买入的，当时，可口可乐股票的市净率为5.32倍，虽然现在看起来不高，可是在当时整个市场的市净率不到2倍的情况下，可口可乐股票价格其实是&贵&的。
　　显然，1998年巴菲特投资可口可乐时，是典型的以相对高价格买入了一个高成长的股票。1998年之前的10年，可口可乐公司股票的每股盈利的复合增长率达到11.1%。在中国这个高速发展的经济体中，大家可能认为，增长率11.1%这个数值太小了，但请注意这是复合增长率，这就意味着其10年后的结果是1.11的十次方!据了解，巴菲特首先是因为认可了可口可乐公司的竞争优势、商业模式及管理层的经营管理水平，并认为这种竞争力是可持续的。然后才考虑公司的估值问题，他宁可在估值方面多一点让步。巴菲特说：&多付一点钱买一家伟大的公司，远远好过贪便宜而买家普普通通的公司&。
　　因此，如果一家公司的管理层进取，并且诚信，同时公司所处的行业前景很好，在这批优秀管理团队的带领下，企业利润会高速增长很多年的话，这个时候就不要用传统的估值方法来评判企业，束缚自己的手脚。今天看起来很贵的股票，过两年后就显得很便宜了，而且你似乎永远买不到它，因为它的价格不断创出新高，似乎永远很贵。
　　当然在评估企业成长时，我们要区分一次性或短暂高增长与可持续的高增长。前些年我们经常看到工程机械、汽车、石化等行业内的龙头公司，在景气上升期间实现了一两年的高速增长，但其后就陷入了增长乏力的境界。可持续的高增长，则应把时间周期拉长。在一个成长空间大而持续的行业中，寻找有竞争力的管理层并且带领企业为高增长做好充分准备的公司，找到它，并拥有它，和企业共同成长。
　　总的来讲，如果把股票价格与企业成长做两维分析的话，股票可分为以下几种情况：低价格低成长股票、低价格高成长股票、高价格低成长股票以及高价格高成长股票。最好的投资就是能以低价格买入高成长股，这种机会很少，每次市场大底都有这种机会，但不常见。正常情况下，我们应以高价格买入高成长股票，正如1998年在可口可乐涨了两倍的情况下，巴菲特以高价格重仓，实现收益最大化。高价格低成长股票显然不可取，但低价格低成长却也不是一个好的选择。
　　因此，股票投资，便宜不一定就好，最重要的还是增长!
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48小时排行来自雪球&#xe6关注 如何快速准确地找到优秀价值股，有什么方法和工具可以做到呢？ 知乎里有很多牛人发表了自己对这个问题的看法，有技术面的，有关财报的，有看国家政策导向的等等。我自从20多年前入市，到今天自己大致把过程分为三个阶段，1、从事技术面选股的阶段；2、从定性分析选股的阶段（类雪球）；3、从财报大数据分析选股的阶段，就是今天我创始的爱股说网。 我是会计本科专业毕业的，从事过上市公司审计、也做过一家知名企业的CFO，但说句实在话，在这样非常专业的岗位上，我也从未考虑过用财务报表来投资，什么原因呢？看不懂。大家不要以为做审计的，做财务总监的人都能把报表看懂，可以说，大概90%的人拿到报表，也是看不懂的，因为他们要做的事，不是把报表看懂，而是要把报表数据做好，核实，再拿出报表给大部分投资人看。这群人中有90%的人不懂怎么看报表，大众就能看懂么？我想大概99%的人是看不懂的。他们中很少人会去用分析的眼光看财务报表，大多数人是拿着数据准不准的眼光在量报表的，一进报表就钻到某个报表的某个明细项中去了，就好比进了山里面，你压根就不知道山到底是怎么样的了，所以才有人迷路。& &&&&&在我20多年炒股的生涯里的第一个阶段，即99年以前，靠的是技术面，从别人处打听消息，结果基本是亏损的，间或有赚，最后也会赔进去，如96年买深科技赚了几万，卖出买入永安林业就折进去了，等等，相信不少人有我这样类似的经历。& &&&&&在我炒股生涯的第二个阶段，99年以后到08年，这个阶段是确实是赚到钱了，而且不少。但08年遇到金融危机，又吐出去不少。这个阶段，我类似现在雪球上很多的文章一样，开始有意识买入蓝筹公司的股票做长线，比如04年买入太钢不锈，06年07年买招行，万科及中国人寿，买的招行起码翻了3倍，万科也翻了一倍，而中国人寿，我眼中最好的公司，在金融危机中，从76跌下来到40元，我买了，结果掉到16元，历经6年，到2014年底部不到18元加仓才在上升过程中解套。至此，我认为凭前感觉买入蓝筹公司，做长期投资也是一件不靠谱的事情。& &&&&&&第三个阶段，也就是08年以后到现在，我是通过财务报表分析买股票的，至今没有损手。该买时买，该走时走，不以持股时间为限制，而以买入价值股、成长股为标准，当这些公司的数据脱离标准后，则选择卖出。在这样的情况下，我很有效地避过了2015年的股灾，从目前我接触过的很多私募来看，大多也未能在此期间幸免。& &&&&在第三个阶段中，我最大的困惑是，很多公司出具财报后，我用EXCEL下载数据分析，在及时性有效性方面达不到要求，并且，面为市场上近3000家公司，也没有这么大的处理能力，因此，最后跟我的合作伙伴邹峻先生一起，创立了爱股说这个上市公司财务报表分析的工具平台。爱股说的平台，不仅解决了我对持有股票的分析上遇到的这些广度（涉3000家上市公司）及深度（包括行业数据和个股深度财务数据）问题，还可以逆向，用财务指标和定义的财务标签，逆向选股，解决了一些以前根本不可能关注到的一些优质的上市公司，如利源精制、济川药业等等。& &&&我今天之所以拿出来说，是看到今天楼主的这个问题，就是我们爱股说目前平台已经解决楼主的问题，正好可以用来回答。--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------& &&&&上面是我回答这个问题的起因，下面，我来谈谈我对价值投资的认知。& &&&&经过这么多年市场的洗礼，目前还在股市里生存，起码也是棵老韭菜了。上面不少人否定财务报表投资，认为跟国家的宏观政策去投资，决胜千里，其实我是不同意的，脱离价值，便是投机，谈不上价值投资了，一带一路，国企改革又如何，最后被股灾捅破了。如果70元买天齐锂业，和160买天齐锂业，都符合国家对于宏观政策的方向，按这个理论上都对， 结果又如何呢？当下的锂电池、OLED、VR、自动驾驶，都有被暴炒过，过后呢？ 还不将是一地鸡毛，成为散户的屠宰场。& &&&&&我们有几千万人炒股，但共同存在的问题是，对一只股票到底值多少钱，有这个认知的人少之又少，于是，看到股票莫名涨上去，又莫名地跌下来，赚钱跑掉的人拍手称快，而套住的人恢心之余，还希望股票再涨上去能够解套。这样的情形，在股市中周而复始，不断再现。用市盈率估值，用市净率，还是市梦率都解不开这种结。有人说影响公司股价除了财务报表，还有管理层，还有市场，所以财务报表不足以为据，难道不知道财报如人吗？从财报中难道看不出管理层的风格吗？ 其实都能反映，只不过，是财报的使用人没有找到方法而矣，道行不够而矣。& &&&&以下是我个人的一些见解，分享给有需要的人，更详细的数据和分析，大家还应该自行到爱股说上去查询与分析诊断。1、为什么市盈率不能很好地反映股票的估值水平？& &&&我们知道，市盈率简单的算法，是用每股的股价去除以每股的收益，方法是没错，但是，每股收益是有区别的。& &&&&我们的上市公司，不同于国外的，上市公司财报中有很多政府慷慨补贴，有些公司甚至占到了盈利的绝大部分，而这些补贴大部分是一次性收益，今年有，明年就不一定有，如果把这些也算在每股收益中去计算市盈率，当然会出现估值的问题，因为，我们理性地讲，这些收益只能给1倍的市盈率。所以，在计算市盈率时，要剔除一次性收益或损失，这些内容还包括，上市公司的炒股所得，上市公司出售资产，如卖地、卖设备、卖股权的所得，因为，这些东西卖没了，明年就不可能再卖,也就没有了这块收益。& &&&&另外，市盈率要按年化来算，不要简单地将一季度的每股收益乘以4，半年报的每股收益乘以2，如一家在三季度业绩起飞的公司，明年一、二季度时，盈利增幅会很惊人，但以全年来看，到明年三四季度，则增幅会自然回落，因此以年化计算每股收益乃至市盈率，无论上升还是下降，都会平滑与准确很多。& &&&&因此，我们比较市盈率时，要注意上述采用数据上的区别。我对上市公司的估值采用了一个唯一的标准，就是回本年限，年限越短，越值得买，年限越长，越没有价值，而年限是可以按假设测算的。2、为什么有些股票总涨不动，而有些股票上下波动会很大？& &&&对于这个问题，我也是研究了多年，直至最近把股票合理定价的公式找到了，找终于找到这个原因，股票可以为分高估值与低估值两类。& &&&&原来，我仅仅是以为市值太高的股票，由于流通盘太大，因此涨不动，所以大多会在一个价位间盘整，而市值小的股票，由于流通盘更小，容易被操控，因此，波动就会很大，这一点我们从月K线上就可以观察得到。大凡比较稳定的个股，月K线的涨跌幅往往都在10%以内，而小盘股由往往单月震幅可以达到30%-50%。但这只是一个外观表现的原因，因为找不到非常合理的解释。& &&&&而我从持股或回报期长短上找到了这个答案，也许是我一家之言。我们投资去持有一家公司的股票，是因为通过持有这只股票可以获得应有的回报，但是事实也许不是这么回事，有些股票回报周期长达十多二十年，回报连利息成本或者机会成本都不够，不信你试一下，借点钱来买入一只股票，拿着不动，看看能不能有回报，答案在大部分情况下肯定是否定的，哪怕借来的钱利率只有5%。大多数高于合理价值的股票，就算你持有十年八年，也并一定会有回报，分红很少甚至没有，每年盈利形成的净资产的增加又不多，十多年下来也未必一定能回本，这种情况下，很明显买入持有是没有价值，毕竟，我们资金是有成本的，借来的有财务成本，自己的有机会成本。所以，对于这种价位买入的机构(非散户），想让持有也获得价值，就必然会拉高时出货，打压至低位时买入，如此周期性重复操作，不断将手中持有的股票成本降低、降低、降低......这就显示出高估值的个股有较大的波动性，这就是股票除持有价值外的交易价值。& &&&&对于价格低于合理价值的股票，一般情况下，是断然不敢采用这种方式操作的，拉得过高就会接到别人甩出来的股票，打下去太低了就会被别人低价吸走，因此，轻易是不会采用这种方式操作。& &&&&而能这样操作的核心，是找到股票的合理价值，就能很好地区别对待了。即使一只业绩上升很强劲的股票，股价往上冲，也很可能短期内冲过价值线，此时，进入投机区域，就剩下交易价值了，买入者如果不做波段操作，是不可能有收益的，如天齐锂业。天齐锂业通过很多个拉升，再挖了很多个坑的方式，可以把机构的持有成本摊很低，你自信买入能跑得过机构？3、是不是盈利增长快的就会涨？& &&&对这个问题，答案是不一定的。在通常情况下，盈利增长快的股价就会上涨，但并不全是这样，为什么呢？原因在于两点：& &&&一是在盈利公布出来之前，公司股票的价格已经被热炒，甚至炒至合理价上面很高的位置，这时，通常出现的情况就是见光死，一公布财报，股价就下跌。原因是前期的炒作已经过头，价格需要修正，正好借机打压。& &&&第二种情况是，公司的盈利增长与股东投入的资本并不同步。如刚刚定增完成的公司，有可能归属股东的净资产在定增完成后，已经涨了一倍，但盈利增长不到一倍，因此，相对每单位的盈利其实是下降了，从而导致股价下降。& &&&&如投资100元，每年赚10元，与投资1000元，每年赚100元的，实际上单位投资的结果是一样的，因此，不会带来股价有多大的上升，但是，如果原来投资100元每年产生10元利润的企业，现在每100元可以产生20元的利润了，那么，股价肯定是可以上升的，如果不上升，就要参考上一条，在公布前，是否已经涨过头了。这个衡量投资收益率的指标，在财报分析上，叫净资产收益率或者ROE，你可以在爱股说查得到这个指标。完了你再去看看行情，在这个指标的上升期间，公司股价是如何表现的，比较典型的是小天鹅A。& &因此，我说利润增长是不一定会带来股价的增长的。4、用财务指标选股工具可以带来什么样的好处与便利呢？& &&&&其实大部分说财务报表选股没有作用的人，相信一定在财务报表分析上耕耘不深。财务报表不仅是可以用来反映企业的财务状况和经营业绩，也是可以用来识别数据真假，观察管理层人性，如有管理层的激进，有的保守，有的公司专业且心无旁鹜，有的四处收购，仅为市场估值做事，当然，这需要使用者在财务分析上有一定的专业积累。& &&&但通常情况下，我们可以用建立财务模型的方式，用财务指标在3000只股票中筛选自己需要买的股票，或者排除一些有风险的股票，如下图，我们可以用以下方式简单地列出一个需要回避的股票：当然，也可以用其他的方式，选择你所需要关注与买入的股票，而这一切都可以源于财务指标和下面爱股说的工具。& &&&以这些财务模型来选股的好处是，你可以量化你的投资方案与估值水平，回避存在高风险的个股，从而将目标锁定于一些你自己选定的模型上，而大部分股票你是没有时间去作一一分析的。另外一个好处就是，你不会轻易就被骗上当，知道如何识别各种消息，判断自己是否应该买入或者卖出股票。& &&&好了，写了这些，算是对提问的回答，请大家各自鉴别。闯荡股市江湖，不要手无寸铁，否则，会死得很难看。
如何筛选出具有潜力的低价股
日16:40　&&&作者：广州万隆
　　和讯特约　　无可否认，六月市场的大幅震荡及政策方面的调控，已经在一定程度上洗去浮躁的心理，市场和之前相比更加理性。不过，细心的投资者应该发现，尽管题材股的炒作已经降温，但乌鸡变凤凰的故事仍在上演。 　　博弈分析 　　一)主力与政策的博弈： 　　1)乌鸡变凤凰的故事仍在上演：无可否认，六月市场的大幅震荡，与及政策方面的调控，已经在一定程度上洗去市场的浮躁，和之前相比更加理性。不过，细心的投资者应该发现，尽管题材股的炒作已经降温，但乌鸡变凤凰的故事仍在上演。近的就比如ST金泰(600385)，06年年报公布时，ST金泰已经面临着退市的风险，每股净产值已经为-1.37元，累计亏损已经超过3亿，经营情况已经十分糟糕。也就是在这个时候，公司的实际控制人新恒基对公司开始了实质性的重组，新恒基几乎将旗下的所有地产类资产都注入了ST金泰。 　　从增发的纪录来看，ST金泰的增发在数量方面创出新的纪录，当然注入的房地产资产也从根本上扭转了公司的盈利能力，再次生动地重演了乌鸡变凤凰的一幕。事实上，最近市场上类似的事件仍然是不缺乏的。如，同样是通过增发收购控股股东的优质资产，来实现公司质的飞跃，股价也因此迅速飙升，在不到一个月的时间里，升幅高达150%，而同期大市升幅也不过是13%。 　　有句话说得好，千金难买牛回头。一直以来，错过的投资者希望大市能出现一次充分调整，可以舒服地介入；而现在，受政策方面的影响，牛市终于出现较大幅度的调整，这样的买入机会是相当难得的，因为，长期牛市的格局基本上是没有太多疑问的。 　　2)如何寻找具有潜力的低价题材股：也许有人认为，目前投资者理性程度已经提高，低价题材股应该很难重现三四月份的整体火爆情形。本栏认为，A股是一个具有独特文化的资本市场，偏好重组题材的特点在相当长一段时间内都不会改变。整体性的机会的确不易重现，但局部出现的可能性是很大的。首先，在下半年到明显上半年这段时间里，市场整体估值已经不低，只有资产注入、并购重组才能较快地提升估值的空间。最重要的是，央企整体上市等重大动作已经是箭在弓上，兵临城下。作为市场的正规军，央企再次领头掀起并购重组风暴，应该是名正言顺的。最后，题材股经过一轮大幅的调整后股价大大降低，因而重组成本明显减小，重组方的动力也更加充足。 　　当然，相对于央企的资产注入题材相比，低价股重组的透明度更低，选股难度更大。在这里，本栏提供一些线索以供参考。 第一，从前期的消息面去筛选。在前面的几个月中低价题材股已经过一轮炒作，基本上有意重组的公司在市场上都有相关传闻。因此，投资者可以将目标锁定在前期已经有传闻的公司上，从中挑选可信度较高的低价题材股。第二，从股价走势上筛选。从前期的炒作中，股价上涨的方式相当坚决的，需要重点关注。第三，关注当地政府的态度。通常来说，政府在重组过程中的作用不可小视；如果当地政府对重组过程中的态度积极，那么重组的成功概率较高。第四，公司的历史负担较小。主要是负债不多，法律纠纷不多。第五，将注入资产的质量。这点对股价的上涨空间很重要。按照目前的经验，注入有色金属等矿产资源、房地产项目、军工等资产上涨空间相对较大。 　　二)主力资金博弈： 　　考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向安全边际较高的品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边走边看、隔山观虎斗的谨慎策略。在权重股的争夺方面，机构已经展开了初步布局。 　　三)中小散户之间博弈： 　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无实质性题材支撑个股，可以考虑逐步减仓。 　　盘面X光：预计明日继续小幅震荡。 　　机会板块预期：建议关注地产，保持一定谨慎。 　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。 　　保护措施：适当控制仓位。
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我来说两句
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