坚瑞消防巧避借壳 收购标的业绩成谜
作者：杨现华
　　哪里有热点，哪里就有资本追逐的身影。作为当下最热门的概念之一，锂电池成为资本热捧的对象。(,)（300116.SZ）以52亿元的代价成为锂电池行业最新的玩家。
　　坚瑞消防此次收购的是一家名为深圳市沃特玛电池有限公司（下称“沃特玛”）的锂电池公司。以灭火器材为主业的坚瑞消防年收入不足6亿元，净利润更是只有数百万，而沃特玛每年的净利润接近3亿元。
　　即使如此，此次收购并不构成借壳，避免了借壳的红线。此外，一年多前身价不到10亿元的沃特玛如今翻了四倍有余。然而，与(,)（600525.SH）公布的利润相比，此次收购预案公布的相差30多倍。
　　巧避借壳
　　3月1日，坚瑞消防在停牌两个多月之后发布资产购买预案，公司拟以52亿元收购沃特玛100%股权，同时募集配套资金25亿元。停牌前，坚瑞消防的市值不过57亿元，而公司花费52亿元收购却不构成借壳。
　　根据收购方案，坚瑞消防将以8.63元/股发行4.63亿股，同时支付12亿元现金，合计作价52亿元向李瑶等17名持有者收购沃特玛的100%股权。同时，公司还将以9.9元/股发行股份募集配套资金25亿元，用于支付本次交易的现金对价、锂电池生产项目和偿还银行贷款、补充流动资金。
　　在沃特玛的股东中，大股东李瑶持股达到48.51%，对应估值25.23亿元，如果按照这样的估值全额支付股份，那么坚瑞消防目前的实际控制人郭鸿宝将失去第一大股东的位置。
　　与此同时，沃特玛的资产总额也大于坚瑞消防，如果李瑶所持份额全部用股份支付，那么此次收购将构成借壳；而众所周知的是，创业板不允许借壳，正因如此，在收购方案中，李瑶所持股份部分是用现金收购。
　　在支付对价中，李瑶获得1.65亿股坚瑞消防股份，同时获得12亿元现金，李瑶合计获得26.25亿元的支付对价，比全部现金收购的25.23亿元多出1亿元。
　　但仅仅如此，李瑶所持股份还是多于郭鸿宝，因此郭鸿宝通过宁波坚瑞投资合伙企业（有限合伙）认购了25亿元配套融资中的15亿元。
　　在考虑了配套融资后，郭鸿宝及其一致行动人合计持有坚瑞消防25.36%的股份，李瑶及其一致行动人合计持有14.6%股份，郭鸿宝最终将能够守住大股东的地位。
　　坚瑞消防之所以如此辛苦地避免借壳，与沃特玛的高估值有关。实际上，在一年多前，沃特玛的身价还不到10亿元，若按照该估值，坚瑞消防根本无需担心被借壳。
　　身价暴涨数倍
　　虽然如今52亿元的估值令沃特玛的风光一时无两，但一年多前公司的身价还不到10亿元。
　　2014年的12月12日，长园集团发布，公司全资子公司拉萨市长园盈佳投资有限公司以1亿元增资沃特玛，持有沃特玛11.11%的股权。也就是说，沃特玛此时的身价不过9亿元。
　　转年的日，长园集团宣布停牌重组；又过了两个多月，公司10月1日宣布停牌收购的对象就是沃特玛剩余的88.89%股权。但11月3日，长园集团公告称，由于双方就资产的估值难以达成一致，公司终止对沃特玛剩余股权的收购。
　　长园集团没有透露当时对沃特玛的估值，但应该不会超过坚瑞消防收购前的最后一次融资估值。
　　就在长园集团终止收购1个月之后的2015年12月，沃特玛完成了被坚瑞消防收购前的最后一次融资，厦门京道天枫投资合伙企业（有限合伙）（下称“京道天枫”）出资3亿元获得了沃特玛9.09%的股份，自然人陈曦将所持沃特玛1.1%的股权，以3300万元转让给佘静。
　　以此计算，2015年12月沃特玛的估值不过30亿元上下。仅仅三个月之后，坚瑞消防就将沃特玛的身价涨到了52亿元，与长园集团入股时相比暴涨4.78倍，与三个月前京道天枫入股时相比直线拉升近六成。
　　值得一提的是，作为京道天枫的执行事务合伙人，厦门京道产业投资基金管理有限公司（下称“厦门京道”）似乎非常善于“摘苹果”式的入股。
　　2012年12月，厦门京道天能动力股权投资合伙企业（有限合伙）、安徽欧擎海泰投资合伙企业（有限合伙）以8.53元/股认购(,)（002074.SZ）增发2700万股，合计出资2.3亿元，不到一年半之后，国轩高科借壳东源电器，股价连续走出10个涨停板。
　　厦门京道天能动力股权投资合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人也是厦门京道。与之类似，(,)（002581.SZ）借壳万昌科技时也有其身影。
　　由厦门京道担任执行事务合伙人的厦门京道联萃天和创业投资基金合伙企业（有限合伙）于2013年11月入股未名医药。不到半年之后，万昌科技宣布停牌重组，而借壳对象正是未名医药，复牌后公司股价连拉9个涨停板。
　　除了已上市公司，IPO公司名单中同样有厦门京道的身影。2015年6月，自贡华气科技股份有限公司公布招股说明书，而就在2014年的11月，厦门京道联萃天和创业投资基金合伙企业（有限合伙）增资2400万元，成为华气科技的第八大股东，持股比例达3.82%。
　　京道天枫之所以敢于给沃特玛33亿元的估值，必然是相信其随后会给公司带来更高的回报，随着坚瑞消防的收购，京道天枫已经赚取了第一笔账面利润。那么，沃特玛的会给坚瑞消防的股东们带来什么样的回报呢？
　　净利润成谜
　　沃特玛是国内最早成功研发磷酸铁锂新能源汽车动力电池的企业之一，主要产品为32650型圆柱锂电池、电池管理系统（BMS）、动力电池组及储能电池组；公司已与东风特汽、一汽解放和南京金龙等国内整车企业展开合作。
　　按照坚瑞消防的介绍，沃特玛已获得专利194项，其中发明专利14项，是国家级高新技术企业。然而，在这14项发明专利中，并非所有的专利技术都属于沃特玛，但预案中却并没有说明。
　　中国知识产权局的查询信息显示，在坚瑞消防列出的沃特玛14项发明专利中，有3项发明专利是属于其大股东李瑶，不知是有意还是无心，坚瑞消防将属于李瑶的专利也算到了沃特玛的头上。
　　根据公告，未经审计的报告显示，2014年至2015年，沃特玛分别实现营业收入3.95亿元和21.73亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为222.15万元和2.77亿元，收入和净利润都呈现井喷式的增长。
　　与此同时，沃特玛的大股东李瑶承诺，沃特玛2016年至2018年扣除非经常性损益后归属于母公司的累积净利润分别不低于4.04亿元、9.09亿元和15.18亿元。若未完成，李瑶则进行相应的补偿。
　　不得不提的是，在沃特玛17名股东中，只有李瑶进行了业绩承诺，其余股东只分享上市的盛宴而无需承担责任。
　　从2014年的200余万元到2015年近3亿元，在锂电池火热的局面下，沃特玛的净利润呈现上百倍的增长，涨幅达到了123.5倍，业绩可谓脱胎换骨。那么，沃特玛的净利润真有上百倍的增长吗？
　　沃特玛2014年和2015年的毛利率分别为32.65%和34.8%，变化并不明显，净利润的增长主要是收入的扩大，但在长园集团的公告中，事实并非如此。
　　长园集团2014年12月入股沃特玛时披露的信息显示，沃特玛2014年前10个月未经审计的净利润已经达到2936.25万元，与坚瑞消防公布的200余万元相比，相差超过12余倍。
　　长园集团公布的是前10个月的净利润，坚瑞消防公布的是全年的净利润，是否是沃特玛最后两个月出现巨额亏损呢？长园集团的另一则公告打消了市场的疑虑。
　　日，长园集团发布担保公告，公司为参股公司沃特玛向中国进出口银行提供总额不超过1.5亿元的担保，沃特玛此次借款全部用于采购生产设备。在公告中，长园集团公告了沃特玛2014年全年的经营业绩。
　　公告显示，2014年沃特玛未经审计的营业收入为6.1亿元，净利润为6934.63万元，全年业绩比前10个月增加近4000万元。
　　与长园集团公布的数据相比，坚瑞消防公布的沃特玛2014年财报中，收入缩水2.15亿元，降幅超过了35%，净利润更是只有长园集团公布数据的零头。同一年两家公司给出了不同的经营业绩，究竟是谁在说谎呢？
　　除了天差地别的经营业绩外，沃特玛的负债水平也呈现不同水平。长园集团担保公告显示，2014年年末，沃特玛的资产总额为14.54亿元，负债总额为12.06亿元；在坚瑞消防收购预案中，沃特玛的资产总额几乎并未有差别，但负债总额却上升到13.15亿元，负债率由80%左右向上突破90%。
（责任编辑：李士英 HN071）
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不知道！股价不涨和这有关系么！坚瑞消防
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机构或基金名称
持有数量(万股)
占流通股比例(%)
增减情况(万股)
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北京德联恒丰投资中心(有限合伙)
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资产负债值
主营构成　
产品类型：
消防行业。
产品名称：
消防安防工程,火灾报警系统,七氟丙烷灭火装置,气溶胶灭火装置,超细干粉灭火装置。
经营范围：
气溶胶自动灭火装置、化工产品(易制毒、危险、监控化学品除外)、纳米材料的开发、生产与销售;消防工程系统、楼宇自动化控制系统的设计、安装;消防设备的维修、保养;火灾自动报警及联动控制系统、电气火灾监控系统、消防器材及设备的研发、生产、销售、维护、保养;七氟丙烷气体灭火系统、IG541气体灭火系统、干粉灭火装置的研发、生产与销售;消防技术咨询服务;自营和代理各类商品和技术的进出口业务(国家限定或禁止公司经营的商品和技术除外)(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动);本企业的来料加工和"三来一补"业务。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
业务名称营业收入(万元)收入比例营业成本(万元)成本比例利润比例毛利率
业务名称营业收入(万元)收入比例营业成本(万元)成本比例利润比例毛利率
消防安防工程
火灾报警系统
七氟丙烷灭火装置
气溶胶灭火装置
超细干粉灭火装置
业务名称营业收入(万元)收入比例营业成本(万元)成本比例利润比例毛利率
不分配不转增
股东大会通过
不分配不转增
董事会通过
以公司总股本2万股为基数,每10股转增10股并派发现金红利0.10元(含税;扣税后,持有非股改、非首发限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收,先按每10股派0.1元)
不分配不转增
董事会通过
不分配不转增
股东大会通过
不分配不转增
董事会通过
以公司最新总股本万股为基数,每10股转增5股并派发现金红利0.18元(含税;扣税后,持有非股改、非首发限售股及无限售流通股的个人、证券投资基金股息红利税实行差别化税率征收,先按每10股派0.171元)
不分配不转增
董事会通过
以公司总股本16000万股为基数,每10股转增5股并派发现金红利0.1元(含税税;扣税后,持有非股改、非首发限售股及无限售流通股的个人、证券投资基金股息红利税实行差别化税率征收,先按每10股派0.095元)
不分配不转增
董事会通过
以公司总股本8000万股为基数,每10股转增10股。
以公司总股本8000万股为基数,每10股转增10股并派发现金红利0.3元(含税)。
股东大会否决
不分配不转增
董事会通过
不分配不转增
股东大会通过
不分配不转增
董事会通过
不分配不转增
股东大会通过
分红(每10股)
送股(每10股)
转增股(每10股)
登记日除权日
股东大会通过
董事会通过
董事会通过
股东大会通过
董事会通过
董事会通过
董事会通过
股东大会否决
董事会通过
股东大会通过
董事会通过
股东大会通过
股票代码股票简称每股净收益(元)净利润(万元)
净利润同比增长率(%)每股净资产(元)每股经营现金流(元)
每股未分配利润(元)每股资本公积金(元)净资产收益率(%)
股票代码股票简称每股净收益(元)净利润(万元)净利润同比增长率(%)每股净资产(元)每股经营现金流(元)每股未分配利润(元)每股资本公积金(元)净资产收益率(%)
报告期内，公司处置了从事消防器材、安防设备研发、生产、销售的西安力拓消防科技有限公司，未来不再从事该产品的生产和销售。报告期内，公司将持有坚瑞永安安全系统工程有限公司（以下简称“坚瑞永安”）100%股权以6910万元的价格转让给自然人邓进、安沛，交易完成后公司不再持有坚瑞永安股权，坚瑞永安不再纳入公司合并报表范围，公司在消防工程方面的业务将会下降。
核心竞争力
1、领先的技术研发优势（1）优秀的研发力量2017年，深圳市沃特玛电池有限公司根据公司战略发展需要，整合研发团队成立沃特玛技术研发中心。技术研发中心依托公司强大的资本实力和产业化能力，通过产学研合作，组织专职科研队伍开展工程化技术研发，实现基础研究与产业化的无缝对接。沃特玛技术研发中心已建成广东省动力锂电池及成组技术工程技术研究中心、广东省电动汽车及储能系统灾害防控工程技术研究中心、深圳市新能源汽车动力锂电池工程实验室等。现有实验面积约6000m2，拥有各类仪器设备280余台/套，建成动力电池全产品链完善齐全的实验平台，包括原材料分析实验室、电芯开发实验室、成组（PACK）开发实验室、电池管理系统（BMS）开发实验室、动力总成开发实验室，另外还有、环境、安全、热学、力学、电磁兼容（EMC）和可靠性分析等实验室。（2）先进的产品技术1）电芯技术电芯技术的研究主要从新型电芯材料、工艺、结构三个方向进行，新材料体系开发包括研发乘用车用Wh/kg三元动力电池，储备高能量密度800Wh/L全固态电池技术；新工艺应用开发致力于提升批量产品的性能，分别研发Ah高能型（165Wh/kg）和Ah快充型（充电倍率＞6C）磷酸铁锂动力电池；新结构电池开发包括研发一体化底盘用32100-10Ah电池，预研船用或储能用Wh/kg方形铝壳电池。电芯技术优势：①高安全性：安全阀、中心管双重保护，通过国标全项安全测试。；②快速充电：单体6C充电，成组3-4C充电，充电15分钟可实现SOC补电80%；③耐低温性：可于-30℃~60℃温度范围内正常工作，满足全天候使用条件；④长久寿命：满充满放4000次、浅充浅放8000次循环寿命，实现质保8年。2）成组技术成组技术的研究主要从动力电池的电芯成组、PACK成组、电池热管理系统、电池管理系统（BMS）等方面进行。成组技术作为动力电池系统的核心，其能量密度、结构安全、电气安全、热管理安全以及系统控制安全十分重要。成组技术是通过研究满足高能量密度技术、高安全技术、高低温技术、快充技术、长循环寿命技术、最佳热管理系统以及电池管理系统技术，设计研发动力电池行业的内最佳成组方式，为公司后续的成组技术的推广及应用提供技术支持。PACK技术优势：①七防设计：防水、防尘、防火、防震、防漏电、防撞击、防高温；②均衡及保护：PCB板横向均衡及保护、纵向过流及保护；③电流场分布：矩阵式模块化蜂窝结构排布，电流场均一稳定；④轻量化设计：全新排布设计优化结构件、使用高强度减重材料等进行轻量化；⑤温度场管控：模组中间正排、两侧错排，混合排布促使温度场更均衡；⑥一体化设计：电池模组、采集模块、风扇一体化设计，空间利用更合理。BMS技术优势：①高安全性：符合ISO26262汽车级功能安全的主CPU；②高精度：电压采集精度±2mV及温度采集精度±1℃；③高适用性：电压工作范围9-36V，工作温度范围-40℃~85℃；④高电气性能：BMS整机满足EMC电磁兼容相关法规要求；⑤高防护等级：高的端口浪涌及ESD防护；⑥高可靠性：AECQualified元器件。大数据监控技术优势：①搭载沃特玛电池的纯电动汽车，都会纳入到大数据监控平台；②实时采集车辆电池电量、电流、电压、车速、定位、关键核心零部件状态等90余项实时信息；③及时向后台及用户发送车辆及电池工况预警信息，实现故障诊断智能化，有效排除新能源汽车运行安全隐患。3）电池回收技术电池回收技术主要研究电池回收利用，构建完善的废旧动力电池回收利用体系。动力电池性能会随着充电次数的增加而衰减，当电池容量衰减至一定程度时就再不适合应用在电动汽车上。针对不再适用于电动车的动力电池，考虑从电池梯次利用以及电池拆解利用两个方向进行。电池梯次利用就是考虑回收电池并应用在其他领域（移动补电车、储能电站等）作为电能的载体使用，从而充分发挥其剩余价值；电池拆解利用就是将电池直接作为工业废品，进行报废和拆解，提炼其中的原材料，实现原材料的循环利用。移动补电车技术优势：①取电灵活、充电方便；②超大功率、快充快放；③快速部署、随叫随到；④削峰填谷、降低成本；⑤多充电口、同时充电；⑥兼容国标、普天协议。储能电站技术优势：①具备1MW集装箱式储能电站；②采用OPT-BMS电池管理系统；③采用Pcs双向变流设备和操作系统；④运行成本低、使用寿命长。4）动力总成技术动力总成技术的研究主要从动力总成系统、整车性能测试以及动力总成系统性能测试等方面的研究进行。从整车动力总成系统（电机、电控、变速箱）及空调、转向、制动等技术方案的研究；整车项目动力性、经济型的计算、校核、匹配以及选型；整车相关样件开发、试制、试验、验收、评估、应用以及推广；整车项目通信协议、控制策略及相关标准的制订；整车项目中整车性能测试和动力总成系统性能测试等进行研究，为实现动力电池供电系统与电动车动力总成的最佳匹配提供技术支持。动力总成技术优势：①总成控制策略优化：合理分配电机输出功率及档位，车辆93%以上的工作点落在高效区；②最高效率占比提高：优化电机结构参数、采用高性能优质磁钢，电机最高效率提升至96%；③总成轻量化：在保证强度及可靠性的前提下优化结构，采用轻量化材料，质量减轻5%以上。2、市场占有率高根据中国化学与物理电源行业协会权威统计，沃特玛2016年位居中国动力电池前三强，2016年12月，沃特玛入围2016全球新能源企业500强。据高工产研统计，月沃特玛电池入围全球动力电池出货量前十企业，位居全球第四、国内第二。2017年12月，沃特玛再次入围全球新能源企业500强，排名113。据高工产研统计，2017年沃特玛电池总装机量排名全国第3。3、规模应用时间最早，积累了丰富的应用管理经验沃特玛是国内最早成功研发新能源汽车动力电池并率先实现规模化生产和批量应用的企业之一，其产品应用经历了深圳大运会、上海世博会、南京青奥会等几十场大型活动用车的考验，积累了丰富的动力电池应用服务经验。4、产业链整合程度高沃特玛发起成立的中国沃特玛新能源汽车产业创新联盟构建了新能源全产业链的协作机制，从新材料、新结构、新动力、新工艺、新模式五个方面引领新能源汽车产业的创新发展。通过联盟的优势整合，加强了沃特玛与整个产业链的联系，在共创市场、共享资源、共同创新上获得了长足的发展，增强了沃特玛的创新能力，进一步提高了沃特玛的市场话语权。2016年10月，坚瑞沃能入股国际锂矿巨头澳大利亚Altura，并与其签署了每年最少包销100,000干公吨的锂精矿《包销协议》，包销协议期最少五年，确保了沃特玛电池对上游原材料的供应。
1、整合上游锂矿资源，确保原材料供应。公司持有AlturaMiningLimited（以下简称“Altura”）16.87%的股权，为其第一大股东，并与其签署了每年至少包销100,000干公吨锂精矿的《包销协议》，协议期至少五年，从而确保了上游锂矿原材料的供应。据Altura日发布的公告《ProjectUpdate–AlturaEyesCommissioningPhase》显示，预计其在2018年第二季度可以实现锂精矿的销售。目前，公司正在推进重大资产重组事项，其中涉及对Altura部分或全部股权的收购。通过此次重大资产重组，公司主要目的是为获得Altura的控制权。如此次事项能够顺利实施，届时，一方面会为公司创造新的利润增长点，另一方面也可进一步使公司对于未来动力电池原材料的需求得到保障。2、整合研发团队，加强动力电池产品的研发。2017年，沃特玛根据公司战略发展需要，整合研发团队成立了沃特玛技术研发中心。技术研发中心依托公司强大的资本实力和产业化能力，通过产学研合作，组织专职科研队伍开展工程化技术研发，实现基础研究与产业化的无缝对接。技术研发中心下设三大研究院：分别为电池研究院，产品研究院和动力总成研究院，另设有项目管理部和测试中心两个职能部门。电池研究院主要致力于新型电芯材料、工艺、结构项目研发及其产业化工艺标准制定，研究电芯各项性能及不同条件下使用技术参数，承担公司申报的电芯相关政府科技项目研发及指标达成，为电池产品推广应用提供技术支持。产品研究院主要致力于电动汽车成组技术、电池热管理系统、电池管理系统（BMS）、大型电网储能系统、智能电网储能系统、分布式家庭储能系统、电池回收梯次应用。动力总成研究院主要致力于整车动力系统的研发，包含电机、电控、空调、整车控制的匹配、计算、校核、选型，组织联盟企业进行相关部件开发、试制、试验，并结合整车项目进行验收、评估、应用。测试中心主要致力于原材料、单体电芯、PACK成组以及电池管理系统（BMS）的性能检测、研发实验测试和国标认证的内部测试。项目管理部主要致力于组织申请并管理各级政府类项目、公司内部项目及提案改善管理、标准和知识产权管理、公司产品检测及认证。技术研发中心致力于汽车动力电池产品研发与工程应用、产品测试、智能制造、电池回收利用等领域的研究，吸收国内外先进的电池技术研究成果实现基础研究与产业化的无缝对接。2018年公司将继续加强动力电池产品的研发，电池研发主要为能量型和功率型磷酸铁锂电池、三元锂电池、方形电池、全固态电池几个方向。3、布局三元锂电池2017年随着对于国家政策对于三元锂电池在客车领域应用的放开以及补贴政策逐步倾向于高能量密度动力电池，使得三元锂电池的出货量迅速放大，其市场份额占比逐渐逼近磷酸铁锂电池。随着2018年最新补贴政策的出台，进一步预示着未来三元锂电池将会真正成为动力电池市场的主角，沃特玛虽然在各类动力电池技术路线一直不间断地补充着技术储备，但由于经营管理层特定市场环境下更加看重磷酸铁锂电池在安全性及循环性能的优势而导致未能及时推进三元电池产业化布局，从而错失了抢占三元电池市场的最佳时机。公司积极调整战略布局，未来将会向三元电池的研发、生产及销售投入更多资源，快速开发出更具市场竞争力的高镍三元动力电池，以弥补公司在三元电池市场的缺位。2018年，沃特玛计划推出能量密度可达220Wh/kg，循环次数可达2000次以上的高镍三元锂电池，同时将正式启动Ah三元锂电池生产线，快速实现批量生产。4、积极拓展储能市场储能产业是衡量一个国家和地区高新技术发展水平的重要依据，也是新一轮国际竞争的战略制高点。目前，世界发达国家和地区都把发展新能源作为顺应科技潮流、推进产业结构调整的重要举措。中国的电网规模、发电装机、风电和光伏等可再生能源装机均位列世界第一，但已装机储能电池总容量不足美国的1/10。储能系统作为能源互联网的基础设施之一，可以起到削峰填谷作用，缓解弃光弃风难题，已被我国纳入能源技术革命创新行动计划之一，为此，国家相关部委自2015来发布一系列相关鼓励政策。据CNESA预测，到2020年我国储能装机规模（不包括抽水蓄能）有望达到14.5–24.2GW。其中，可再生能源并网装机需求约为5.4–9.0GW、分布式发电及微网储能需求在8.0–13.5GW、调频辅助储能需求约为1.0-1.2GW、延缓输配扩容储能需求为0.1–0.5GW。按照CNESA装机规模预测，预计年我国储能行业投资建设规模在亿元之间，年均投资规模约为280–460亿元。目前，制约锂电储能市场化推广的主要因素是成本、寿命、可靠性及安全性，相比其他类型的锂电池，磷酸铁锂电池在此应有场景下拥有无可比拟的优势。目前，磷酸铁锂电池性价比最高，具有成本低、循环次数多以及相对较高的安全性能等特点。因此，目前市场中所应用的锂电池蓄能装置基本都采用磷酸铁锂电池。沃特玛是国内最早成功研发磷酸铁锂新能源汽车动力电池、汽车启动电源、储能系统解决方案并率先实现规模化生产和批量应用的磷酸铁锂电池企业之一，多年来始终坚持做磷酸铁锂电池，自公司引进无人工厂生产线后，通过实施智能制造不仅降低了人工成本，而且也使沃特玛电池的良品率和一致性大幅提升，产品次品率有效控制在了900ppm以内。与此同时，公司也通过整合上游锂矿资源使电池的成本进一步降低，目前，公司在储能市场所积累的技术及经验使公司已经完全具备进入储能市场的能力。公司设定的长期目标是成为中国最大的储能电站投资商和运营商。5、完善内部控制建设，提升企业管理水平。内部控制制度是现代企业管理的一个重要组成部分，完善的企业内部控制建设是企业实现经营目标的重要保证。公司将鼓励全体员工积极参与，强化员工的风险防范意识，并有效落实到日常经营管理中。同时，公司也将在资金管理、采购管理、品质管理、成本管理、现场管理等方面做好优化工作，为公司发展战略的实现提供保障。
1、消防工程业务下降的风险报告期内，公司处置了从事消防工程业务中利润率较低的坚瑞永安安全系统工程有限公司，只保留了同样从事消防工程业务的达明科技有限公司（以下简称“达明科技”）。公司与达明科技高管童新建、童建明先生签署了业绩承诺及补偿协议，童新建、童建明先生承诺达明科技2014年、2015年、2016年、2017年的承诺盈利数分别不低于3584.31万元、4239.18万元、4893.02万元、5471.45万元。根据利安达会计师事务所对达明科技出具的盈利预测实现情况的专项审核报告，达明科技完成了2017年度业绩承诺。但2018年以后达明科技将不再对公司履行业绩承诺，达明科技存在业绩下滑的风险。2、引入战略投资者无法实施的风险公司于日发布了《陕西坚瑞沃能股份有限公司关于关于拟引入战略投资者停牌的进展公告》（公告编号：），公告称公司控股股东及实际控制人郭鸿宝先生、公司大股东及董事总经理李瑶先生正在筹划公司股权转让事项，拟引入战略投资者，该战略投资者为关注新能源的企业，对公司有重大影响。目前，该引入战略投资者事项仍在积极推进当中，但尚未达成任何实质性的协议，仍然存在无法实施的风险。3、重大资产重组无法实施的风险公司于日发布了《陕西坚瑞沃能股份有限公司关于股票复牌且继续推进重大资产重组及引入战略投资者事项的公告》（公告编号：），公告称公司拟收购AlturaMiningLimited（以下简称“Altura”或“标的公司”）公司部分或全部股权。交易方式为：通过与投资人共同成立并购基金现金收购标的公司部分或全部股权，同时公司向并购基金投资人发行股份及支付现金购买其持有的并购基金份额并募集配套资金，以实现间接控制标的公司的目的。公告称股票复牌后，会按照相关规定继续展开对Altura重大资产重组的各项工作。因本次重大资产重组事项现金交易金额巨大，公司自筹解决困难较大，公司至今尚未发出任何有法律效力的收购文件，没有实质性进入上述本次重大资产重组交易方式的第一步，存在无法实施的风险。4、新能源产业投资基金无法募集实施的风险公司于日与深圳前海新华丝路基金管理有限公司（以下简称“新华丝路基金”）签署《设立新能源产业投资基金合作协议》（以下简称“《合作协议》”），双方共同发起设立西安新能源产业投资基金有限合伙企业（暂定名，以工商最终核准登记名称为准，以下简称“新能源基金”），基金的管理人为新华丝路基金。该基金将以新能源汽车产业为主要投资方向。截至报告期末，还未完成产业基金的设立、募集工作，此次与新华丝路基金的合作有无法实施的风险。5、担保的风险截至本报告期末，公司为子公司沃特玛的担保实际发生额共计50.92亿元，其中银行贷款的担保金额为47.58亿元，非银行金融机构贷款的担保金额为3.34亿元。若沃特玛在生产经营过程中因债务违约而无法偿还借款，那么公司作为担保人将面临承担连带担保责任的风险。6、控股股东及大股东股权被司法冻结的风险截至本报告披露日，公司控股股东、实际控制人郭鸿宝先生所持公司部分股份因股票质押式回购交易违约处于司法冻结状态，被冻结股份为8000万股。大股东李瑶先生所持公司股份因合同纠纷案仍处于司法冻结状态。李瑶先生为公司大股东及董事总经理，而且是公司收购深圳市沃特玛电池有限公司的业绩承诺人，其持有的公司股份已全部被司法冻结，该部分冻结股份存在被司法强制执行的可能，对公司的生产经营及管理造成不利影响。7、公司面临经营方面的风险（1）政策风险。日，国家四部委联合发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（以下简称“通知”），明确2018年新能源汽车补贴政策。通知从日起实施，日至日为过渡期。过渡期期间上牌的新能源乘用车、新能源客车按照《财政部科技部工业和信息化部发展改革委关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔号）对应标准的0.7倍补贴，新能源货车和专用车按0.4倍补贴，燃料电池汽车补贴标准不变。此政策的实施有助于引导新能源汽车向高续航里程、高能量密度等高端方向发展，120Wh/kg成为电池包的入门标准，目前沃特玛开发的Ah、7.0Ah、7.3Ah三款磷酸铁锂动力电池成组后的能量密度最高可达135Wh/kg，且均已陆续投入生产。未来还将继续研发系统能量密度达140Wh/kg以上的锂电池产品，但能否顺利实现公司研发目标还存在不确定性。如果未来沃特玛研发的动力电池能量密度及其他性能指标达不到获得国家最高补贴的要求，那么沃特玛将会面临持续经营的风险。（2）债务风险。截至2018年3月，公司主要债务221.38亿元，其中：应付票据100.09亿元，应付账款22.21亿元，银行借款54.74亿元，融资租赁形成长期应付款25.93亿元，非金融机构借款3.32亿元，股东借款15.09亿元。公司逾期债务19.98亿元，主要为应付票据和银行借款，面临债权人的权利主张，公司面临偿债风险，如果公司无法筹集资金来偿还欠款，那么会对公司日常经营造成较大影响。（3）应收账款风险。近年来，随着新能源汽车行业高速发展，沃特玛业务量持续增长，导致应收账款也大幅增长。截至日，沃特玛应收账款净额为82.93亿元，较上年增长了177.20%。尽管沃特玛下游客户多为国内知名的整车厂商，资金实力雄厚，信用情况良好，但回款情况并不好，下游客户出现现金流紧张而支付困难的情形，将会对公司产生应收账款无法回款的风险。（4）现金流风险。现金流是企业生产经营活动的第一要素。企业只有持有足够的现金，才能从市场上取得生产资料和劳动力，为价值创造提供必要条件。动力电池行业因其普遍存在的“长账期”及补贴获取延后的特点导致整个行业的现金流较差，公司目前出现的债务危机也是因为现金流问题导致企业营运资金无法正常周转所致。未来如果公司无法通过加强现金流管理来解决现金流问题，那么，公司将面临债务进一步恶化的风险。（5）公司维系正常生产经营、持续经营的风险。公司因无法偿还供应商欠款及银行等金融机构的借款而爆发债务危机，目前通过债务重组的方式来偿还部分欠款，给企业正常的生产经营也带来了影响。截止2018年3月底，公司开工率大约20%，部分生产型子公司暂停生产，材料需求量减少。同时，供应商的支付条件也比之前更加严苛，在全额付款的条件下才能维持正常的供货，假如公司无法解决资金问题，那么会对公司维系正常生产经营、持续经营造成风险。（6）产品单一的风险。沃特玛一直坚持走磷酸铁锂动力电池技术路线，开发的磷酸铁锂动力电池具有高安全性、快速充电、耐低温性以及长久寿命的特点，2017年在Ah的基础上开发出Ah、7.0Ah、7.3Ah三款电芯产品，单体能量密度分别达到150Wh/Kg、160Wh/Kg、165Wh/Kg，循环寿命均超过4000次以上。但2018年年初出台的最新补贴政策明显倾向于高能量密度的动力电池产品，三元锂电池市场占比有所提高，据GGII数据显示，2017年国内新能源乘用车电池装机量中，三元锂电池占比已达76%。截至报告期末，沃特玛并无三元锂电池产品，未来，若沃特玛没有及时开发并推出三元锂电池产品，存在因产品单一导致公司抵御行业变化能力不足的风险。（7）市场竞争加剧的风险。随着新能源汽车的快速发展，动力电池厂商也开始了扩产潮，加之国际电池巨头纷纷投向中国市场，动力电池产业的竞争进一步加剧，产业集中度加强。据GGII发布的《新能源汽车产业链数据库》统计显示2017年我国新能源汽车动力电池总装机量约36.4GWh，其中，装机总电量前十动力电池企业合计达26.81GWh，占整体的74%，可以看出排名靠前的动力电池厂商已占据市场主导地位。随着2018年新能源汽车补贴新政的出台，政策对动力电池的能量密度和对新能源汽车续航里程要求的提升将导致市场集中度进一步增加。若沃特玛未来不能保持技术持续进步和满足获得国家最高补贴政策的要求，同时大力开拓市场，巩固和提升市场地位，那么将面临行业竞争加剧的风险，盈利水平将会下降。（8）人才流失的风险。沃特玛所从事的动力锂电池行业需要大批掌握化学、材料学、电子信息工程、自动化、机械设计制造等专业技术的人才，也需要大批对客户需求、上下游行业技术水平以及产品深入了解的人才。经过多年的快速发展，沃特玛已形成了自身的人才培养体系，拥有一支具有丰富研发经验、能够深刻了解客户需求的人才队伍。但是，随着沃特玛爆发债务危机导致工厂开工率不足，业务量缩减，部分员工离职。专业的研发技术人才及经营管理团队是公司在行业内保持竞争优势及稳定、快速发展的关键因素所在。如果公司在本次债务危机后不能保持沃特玛研发技术人才及经营管理团队的稳定，将会带来沃特玛人才流失的风险，从而对沃特玛未来的经营发展造成不利影响。（9）潜在的产品责任风险。沃特玛对产品的设计、生产均有严格的质量控制体系，如因沃特玛产品在设计、生产或组装方面存在缺陷并造成事故或伤害，可能会使沃特玛遭受到产品责任的诉讼和赔偿。若发生上述情况，上市公司将可能需投入较多的财力、物力就相关起诉进行辩护，向受害人作出赔偿，进而对上市公司的经营成果产生不利影响。
股票代码 涨停日历 涨停区间 涨停次数
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