1月中国外汇储备低于3万亿美元 到底拥有多少外汇储备才够用
　　最新数据显示，我国外汇储备在1月份已经低于3万亿美元。尽管外汇管理部门重申，无须特别看重所谓的“整数关口”。但是，一个问题依然被各界关心：到底应该持有多少外汇储备才算够用？
　　衡量外储够用或者充足与否，全球尚没有统一的度量标准。目前广泛使用的有两种指标，一种是重点关注基础清偿能力的传统指标，另一种是国际货币基金组织（IMF）提出的综合衡量外储充足性指标。从两种指标来看，我国外储的规模依然是充足的。长期来看，衡量外汇储备是否充足，还需要考量人民币汇率的弹性。
　　聚焦基础清偿的传统指标
　　传统外储充足性衡量指标主要包括两项：一是进口覆盖，该指标反映在遭受冲击情况下进口可维持的时间，国际贸易是最基础的国际经济活动，应予以最优先保障，充足水平要求外储足够应付3个月的进口；二是短期债务覆盖，用来衡量一国在危机时的外债偿还能力，充足水平要求外储能100%偿还一年内到期的短期外债。
　　国家外汇管理局新闻发言人王春英今年1月底表示，从对外支付能力和债务清偿能力看，目前我国外汇储备规模仍是十分充裕的。按照传统的衡量标准，在进口支付方面，外汇储备需要至少满足3个月的进口，假定没有人民币对外支付，目前是4000亿美元左右的外汇需求，其实跨境已经可以用人民币支付了。在对外债务偿还方面，外汇储备需要覆盖100%的短期外债，目前本外币短期外债规模为八九千亿美元，比2014年末的1.3万亿美元明显下降，说明近一段时期外债偿还压力已经得到较大释放。
　　中金公司首席经济学家梁红认为，除了外汇储备，中国还持有其他储备资产和外汇资产，这些资产也构成了中国对外支付能力的一部分，在极端情况下也可以用于维护金融稳定。
　　中国金融四十人论坛高级研究员管涛认为，评价外汇储备是否充足，应从外汇储备的最主要用途出发，优先保障进口支付和短债偿还这些最基本的需要，避免发生货币危机与债务危机叠加的国际收支危机。
　　IMF指标兼顾多种压力
　　外汇储备面临的冲击和风险可能来自不同方面，为了综合衡量，IMF提出了涵盖一系列风险的综合指标。
　　梁红分析，该指标由反映国际收支潜在压力的四个分项指标组成：出口收入，反映外部需求下降或贸易条件冲击可能带来的损失；广义货币，反映国内资产清仓等形式的潜在资本外逃；短期债务，反映债务展期风险；以及其他负债，反映证券投资流出压力。
　　根据这四类风险，IMF提出了风险加权方法测算的外汇储备充足率，并根据历史数据模拟出了不同汇率制度国家的适度外汇储备规模系数。
　　招商证券(600999,股吧)首席宏观分析师谢亚轩表示，将中国按照固定汇率制来考量，截至2016年9月份，我国外汇储备充足率达1.18，处于IMF所建议的合理水平1至1.5之间，表明外汇储备仍然充足，若按照浮动汇率制度考量，我国外汇储备规模更是远超IMF规定的上限。梁红认为，从IMF综合指标看，中国外储大体充足。
　　不过，对于这一指标的合理性，业内人士有不同的看法。管涛认为，国际货币基金组织提出的外汇储备充足性评价新标准，既考虑进口支付、短债偿还的需要，又考虑外来证券投资和直接投资的汇出需要，还兼顾境内主体资产多元化的需求。这种将不同层次的储备需求动机混为一谈的评价方法值得商榷。满足境内主体资产多元化配置、外来直接投资和证券投资的汇出需要，以及其他方面对外汇储备的需要等，都属于更高层次的需求，不宜归于外汇储备充足性考虑范畴。
　　充足性与汇率弹性有关
　　IMF提出的衡量指标并不完美，但展示了一个相当重要的原则，汇率安排与弹性不同，需要的合意外储规模也不一样。
　　管涛表示，外汇储备是否充足归根结底是汇率安排问题。如果本币汇率自由浮动，同时本币又可自由使用，该国理论上就可以无须持有外汇储备。
　　央行有关负责人曾表示，将进一步推进汇改，增加汇率弹性，最终目标是汇率的清洁浮动，也就是自由浮动。谢亚轩分析，从外汇市场建设、汇率市场化和清洁浮动的角度看，私人部门应该更多地持有对外资产，公共部门即央行持有的外汇储备规模将稳步下降，实现“藏汇于民”。
　　长期来看，如果人民币弹性增加，持有巨量外储的必要性会降低。梁红表示，更长期地看，中国需增加汇率弹性以更好地缓冲外部冲击，降低持有巨额外储的必要性。如果人民币成为中国跨境资本流动的主要载体，货币错配等风险可从根本上得到抑制。因此，中国还应协同推进资本账户开放和人民币国际化。
　　管涛表示，目前，人民币汇率中间价形成朝市场化方向逐渐迈进，逐步实现人民币汇率的清洁浮动仍是中国继续坚持的既定目标。眼下众说纷纭的外汇储备规模问题，也许过两年就不足为虑。将一部分外汇资源由国家集中持有转为民间分散持有，反倒是有助于建立开放型经济新体制和提高外汇资源使用效率。（经济日报记者
（责任编辑: 和讯网站）
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中国外储失守3万亿关口！原因是什么？
研究观点：?外汇储备为何下降？央行最新发布的数据显示，1月末，我国外汇储备规模为29982亿美元，较2016年末下降123亿美元。除了央行对汇率的干预之外，年初个人购汇额度恢复+春节出境游高峰+企业偿还外债也造成1月份个人和企业购汇需求上升。&?降幅又为何收窄？外汇储备规模同比和环比降幅明显收窄，美元回调“功不可没”。美元走弱使得外储中的非美元货币按照计量货币美元进行报告时金额上升。1月份以来，新任美国总统特朗普多次向外释放不愿美元过强的信号，美联储近期会议上按兵不动，美元指数出现一定回调，1月当月下跌2.7%。&?我国到底需要多少外汇储备？从对外支付能力来看，理论上外汇储备需要至少满足3个月的进口（我国近三个月的进口每月在1500亿美元左右，所以满足对外支付的外汇需求仅在4500亿美元左右）；从债务清偿能力看，外汇储备需要覆盖100%的短期外债（这部分外汇需求在9000亿美元左右）； 外汇储备除了清偿支付需要，还要向有些应对异常波动的考虑。如果按照IMF等机构所用的外汇储备和M2比率来衡量外汇储备重程度的方法，我国外汇储备维持在2万亿美元也就足够。& &?我国外汇有多少存货？虽然国家外汇管理局公布的官方外汇储备下降至三万亿美元以下，但这个数据中并不包括金融机构、企业和个人持有的外汇及外汇资产，也不包括中国政府持有的其他储备资产（如对中投、政策性银行、丝路基金等机构的注资，以及通过商业银行发放的委托贷款）。根据金融机构信贷收支表的数据显示，12月金融机构所拥有的外汇总计为9886亿美元，其中境内住户存款1264.4亿美元、非金融企业存款4139.68亿美元， 政府存款98.86亿美元。&?外储下降对人民币影响：外储降幅收窄预示资金流出压力趋缓，叠加美元阶段性顶部隐现，我们预计美元兑人民币汇率在6.9-7.3区间波动。人民币对美元汇率双向波动，波幅扩大符合央行当前汇率的调控方向。如果您对诺亚有兴趣，想了解更多内容，请点击页面上方“预约理财师”和我们联系。
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中国外汇储备题探究.pdf 41页
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中国外汇储备题探究
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随着1994年我国外汇体制的重大改革，汇率并轨的顺利实施，形成了经常项目
下有条件的自由兑换，我国外汇储备发生了重大的变化，据国家乡}汇管理局统计，
经突破6000亿美元，使我国外汇储备量名列世界第二，仅次于日本。国家外汇储备
增长固然意味着我国对外支付能力的增强，它对稳定汇率，保障进口贸易的顺利进
行，提高中国在国际金融市场上的信誉，逐步实现人民币的自由兑换等，有着重要
的作用。但其负面效应也是显面易见的，外汇储备的增加，必然扩大了基础货币的
投放，不利于中央银行对基础货币的控制、并由此造成对通货膨胀的压力等，因此，
我国外汇储备变化的根本原因、特点、以及现阶段我国如何更有效地管理好外汇储
备、其包括如何确立最适度的外汇储备规模、如何更合理地处理好外汇储备各币种
的比例、如何建立更科学的外汇储备投资组合、如何健全及完善我国外汇管理体制
等等，已经成为人们越来越关注的问题。
全文主要分三部分，首先从外汇储备的定义出发，简单介绍了建国以来，我国
外汇储备的发展进程，以及目前我国外汇储备的特点，其次介绍我国外汇储备现状
及存在问题、原因等；最后，本文还对上述人们关心的问题进行探讨、研究，并提
出相应的政策建议，同时还对今后我国外汇储备的变化趋势进行预测。
关键词：外汇储备
外汇储备规模
外汇储备结构
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1月份我国外汇储备低于3万亿美元，引发市场焦虑——
到底拥有多少外汇储备才够用
重要股东“买买买”
本报记者 张 忱
175家上市公司增持逾94亿元
本报北京2月8日讯 记者温济聪报道：进入2017
年以来，上市公司重要股东增持热度不减。据同花顺统
计数据显示，截至2月8 日，自今年以来沪深两市共有
175家上市公司获得重要股东增持，增持金额合计逾94
最新数据显示，我国外汇储备在1
月份已经低于3万亿美元。尽管外汇管
《经济日报》记者查阅相关公告发现，在上述175家
理部门重申，无须特别看重所谓的“整数
公司中，有多家公司的实际控制人、董事长买入公司股
关口”。但是，一个问题依然被各界关心：
份。例如，中泰桥梁控股股东八大处控股集团有限公司
到底应该持有多少外汇储备才算够用？
在2017年年初实施了3次增持，增持时间分别为1月10
衡量外储够用或者充足与否，全球
日、1月11日和1月12日，合计增持995.25万股，增持金
尚没有统一的度量标准。目前广泛使用
额合计1.89亿元。
的有两种指标，一种是重点关注基础清
运盛医疗2月7日发布增持公告称，根据增持计划，
偿能力的传统指标，另一种是国际货币
蓝润资产自日起12个月内增持，在股价
基金组织（IMF）提出的综合衡量外储充
不超过25元/股前提下，增持比例不低于3%，
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多少外汇储备才算合理.pdf 2页
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汇市有评论指出,对于中国这样人均资
本存量低、人均收入不足
中低收入国家保持庞大的经常项目顺差
并积累对外净资产,好比是穷人送饭给
多少外汇储备才算合理
中国人勒紧裤带,省吃俭用挣来的
外汇储备到头来只是 “为他人作嫁衣
裳”,喂饱了美国,喂富了美国。这正
是中国外汇的 “死穴”,也是美国举债
富国的秘诀。
努力改善结构
要想跳出“斯蒂格利茨怪圈”,给中
国外汇 “松绑”,必须努力改善国际投
资头寸表。
首先,必须大规模减持美元国债,
不把鸡蛋放在一个篮子里。不再一味追
求中美贸易顺差,不再依赖对美国的出
口,要扩大与其他发达国家的外贸。要
从出口导向型经济向内需导向型经济转
变,大力发掘国内内需市场,建立稳定
的市场需求机制,以此促进经济发展。
其次,要转变中国的资产负债结
图/灵点传播
构,变债权投资为股权投资,也就是权
益投资。去美国直接投资,等于是筑渠
放水,减轻了国内流动性带来的压力,
坊间对于中国外汇储备高达 万 出口中的比重不断提高。尤其中国加
还能让美元国债回归美国,减少资产缩
亿美元可能给中国经济带来的不利影 入以后,加工出口占到了出口的
水的风险。
响议论不少,不少人批评央行和外汇%,一度更高达
%。其结果是,
再次,要取消外资超国民待遇,削
管理局。提出的对策建议则包括外汇 进口虽然也在快速增加,但总是赶不
弱其投机心理,促进外资企业和中资企
储备币种分散化,购买黄金、大宗商 上出的增加,外贸出现了巨额顺差,
业的公平竞争。
品、外国公司股权,等等。对议论中 而顺差的积累必然导致外汇储备不断
第四,要加快人民币汇率改革步
透出的某些看法,笔者不能认同。 扩大。当然,保持人民币汇率基本稳
伐,要减少经常项目顺差和对外新增资
定的政策使得这一扩大过程变得更加
外汇储备增加是目前经
产,尤其是减少外汇储备资产增加。
直接,因为中央银行稳定人民币汇率
济结构和模式的被动结果
第五,中国要尽快建立发达的本土
的唯一手段是将出口企业的外汇收入
金融市场。中国的高额外汇储备和基于
首先需要正确理解我国外汇储备 不断买进,变成外汇储备;如果央行
国际收支失衡条件下的被动扩张型的货
何以持续增加。事实上,中国外汇储 不在市场上干预,就等于任凭人民币
币政策操作空间,与本土金融市场不发
备持续增加是中国外向型经济发展到 升值。因此,一面要求央行稳定人民
达有非常密切的关系。要扩张国内金融
成熟阶段的一个产物,而并不主要是 币汇率,一面又指责央行增加外汇储
市场的深度和广度,理顺投资与储蓄不
我国在金融上主动追求的结果。 备,是自相矛盾的。
畅的转化机制,通过增加国民拥有财产
经过 多年改革开放,中国成为 人民币汇率为什么要保持相对稳
性收入实现财富重整,进而实现 “藏富 定 这不难理解,因为通过各种途径
吸引外资最多的国家,成长为 “世界
于民、藏汇于民”,巩固债权国的形成 的工厂”;诸多跨国公司在中国建立了 建立起来的出口加工能力要保持活力
和正常运行,就必须保持人民币汇率
基础并提高财富效应。 生产基地,由此加工出口在中国全部
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