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第一届金融衍生品投资理财高峰论坛精彩回顾
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《第一届金融衍生品投资理财高峰论坛精彩回顾》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《第一届衍生品高峰精彩回顾》 精选一两位专家精辟的语言和独到的见解令现场深受启发，现场掌声动。如果说专家的演讲内容是有专业和高度的话，那么接下来在和一些分析专家的发言照样精彩不断。其中，金砖汇通首席策略师赵相宾在《交易分析知识固化和创新思维出路》的主题演讲过程中，就当分析行业存在的以偏概全现象，以技术指标为判断价格的唯一工具去忽悠客户的现象指出，技术指标等方式使用接近近百年来都没有任何改变，但是金融价格的走势则日益变得复杂，如果仅用技术指标是无法全面看清价格的所有走势的。这种采取几十年如一日的技术指标和炒经济数据分析的方法就是知识固化(阶层固化的类比)；如果者和分析师总是抱着经济数据和技术指标进行分析，难免会陷入顾此失彼或信誓旦旦的分析状况中。金砖汇通首席策略师赵相宾紧接着赵相宾指出，投资者和分析师迫切需要采用新的分析思维和方式，而新的分析思维方式就是以经济周期和货币政策的变化为导向，并结合资金流动和地缘政局的变化做分析逻辑结构才能把握大势。只有把握了大势才能做到顺势而为，结合指验证作用才能让分析有全面性。另外，赵相宾也指出投资者和分析师都要加强对不同金融产品的联动分析，如贵金属、、原油的影响因素都有相似和不同的地方，只有融汇贯通在各个市场中，才能更好的把握产品变化的内在核心逻辑。这些让业界和投资者耳目一新的分析理论即使放眼全球也是显得卓尔不群，赵老师的发言也成为我们这届论坛奉献给投资者和业界的最大收获。相信的广大投资者能够从中细细体会，并能在实战交易中应用后有所斩获。《第一届金融衍生品投资高峰论坛精彩回顾》 精选二9月的莫干山，山峦雄伟，翠竹挺拔，飞瀑磅礴，枫叶流丹。以“科技创新与社会变革”为主题，由国家发展改革委国际合作中心指导，北京中青年改革与创新论坛携手中国科学院青年联合会共同主办的“新莫干山会议·2017”于9月15-17日在此隆重召开。大会承继1984年莫干山会议精神，以论坛方式凝聚共识、兴利除弊，为全面推进国家金融改革、积极落实相关精神、迎接即将召开的十九大而积极建言献策。图：母公司资邦金服董事长
陶蕾（右一）在闭幕式上与各重量级嘉宾同台献声《歌唱祖国》图：“新莫干山会议·2017”参会嘉宾合影作为“新莫干山会议·2017”的重要组成部分，由唐小僧母公司承办的第三分论坛“科技金融服务实体经济论坛”于9月16日上午召开。论坛由国家发改委国际合作中心全球化研究所执行所长 陶真担任坛主，南开大学金融发展研究院执行院长 田利辉担纲主持，以企业转型、金融创新、服务升级为突破口，为各方提供交流沟通对话的平台，共同把脉中小企业发展现状，提高金融机构的服务水平。图：“科技金融服务实体经济论坛”现场论坛汇聚了国内金融专家学者、政商界人士、金融高管等业界大咖近百人。华夏新供给***研究院首席***家、中国财政科学研究院研究员 贾康、民生银行研究院院长 黄剑辉、国家发展改革委国际合作中心首席***家 万喆等专家学者，就科技创新、、科技金融的现状与前瞻等深化金融体制改革的话题发表了主旨演讲，分享了对大环境下的现状以及其如何支持实体经济发展的看法。唐小僧母公司集团有限公司董事长 陶蕾亦出席并致辞。唐小僧母公司资邦金服网络科技集团有限公司董事长 陶蕾在致辞中表示，以科技力量带动金融创新，点亮实体经济应该成为金融发展的初心。如果说实体经济是国家的躯干，那么资本就是血液，不同形态的金融机构就是不同功能的造血细胞。这些细胞需要不断地顺应身体需求，为主干的发展壮大持续造血。随着时代的改变，技术的革新，科技已经初步成为资本融通、金融造血的关键驱动力。▲唐小僧母公司资邦金服网络科技集团有限公司董事长
陶蕾提高金融服务于实体经济的效率与水平，把更多金源配置到经济社会发展的重点领域与薄弱环节，是当前金融工作的重要内容。与会嘉宾在主旨发言中一致认为，科技金融的创新与发展必须坚守金融创新服务实体经济的本质要求，科技金融服务实体经济，要通过金融改革创新，提升金融服务能力与水平。在信息化、网络化引领产业创新的浪潮中，金融行业的服务模式唯有借力现代信息科技，积极创新，推动传统金融业和互联网等现代科技的融合，切实服务中国实体经济，才能为深化金融改革创新和促进经济转型升级做出应有的贡献。在沙龙对话环节，陶董与苏州银行董事长王兰凤、研究院副院长兼首席***家赵庆明、苏州工业园区管委会金融办主任刘小玫、中国循环经济协会副会长兼秘书长赵凯、易点租创始人兼CEO纪鹏程、申万宏源证券研究所分析师吴金铎、蓝源资本董事局**廖文剑等嘉宾围绕商业银行发展科技金融、、科技金融生态圈、中小企业成长转型、与、科技金融助力双创等进行交流探讨，为推动金融与产业融合发展建言献策。图：以“推动金融与产业融合”为议题的沙龙对话图：陶董在沙龙对话中发言正如******所指出，实体经济是金融发展的根基，推动实体经济发展是金融的立业之本，服务实体经济是对金融的本质要求。自成立以来，唐小僧母公司资邦金服始终以资本兴邦为己任，致力于践行国家产业经济发展战略，服务于实体经济发展。资本兴邦的本质，正在于努力聚合资本能量，提升产业发展活力，自觉服务于国家重大战略，为助力中国中小微企业发展、推动中国经济结构调整与转型升级做出应有的贡献。作为科技金融领域的创新、探索和实践者，唐小僧母公司资邦金服认为，通过科技创新优化各项金融服务，从而更好地造福于广大民众，才是科技金融的真谛。为此，唐小僧母公司资邦金服将致力于以科技的力量助推金融的多元化发展，将打造金融生态圈作为企业发展愿景的前行方向；并且立足金融服务、金融科技、金融平台三大方向，积极投身到助力小微企业发展、与“一带一路”建设深度融合等服务实体经济的征程中。在金融行业面临重大变革的今天，在科技金融浪潮澎湃汹涌的时代，相聚莫干山，重温“莫干山精神”，不只是为了追寻和致敬这段历史，而是着眼未来，以这样的精神来激荡起思想的交锋，来激励未来的改革事业。以此次承办“科技金融服务实体经济论坛”为契机，唐小僧母公司资邦金服愿携手各界，共同为科技金融在中国的发展增智助力。嘉宾观点集萃▲南开大学金融发展研究院院长
田利辉作为主持人，南开大学金融发展研究院院长 田利辉首先作开场致辞。他指出，我国现在的发展已经到了一个再次腾飞的关口，而再次腾飞需要两个助力，一个是科技，一个是金融。如何能够让金融科技更好地服务实体经济，如何能够助力于科技的腾飞，助力于经济的发展是论坛需要探讨的主题。▲国家发改委国际合作中心全球化研究所所长
陶真作为坛主，国家发改委国际合作中心全球化研究所执行所长 陶真在发言中指出，金融是现代经济的核心，也是国家重要的核心竞争力。怎样才能让金融回归本源，提高金融服务实体经济的效率和水平，希望嘉宾围绕主题发表精彩观点。▲国家信息中心原党委书记、国家“十三五”规划专家委秘书长、国家战略性新兴产业发展专家委秘书长
杜平国家信息中心原党委书记、国家“十三五”规划专家委秘书长、国家战略性新兴产业发展专家委秘书长 杜平在主旨演讲中表示，本次论坛的召开有两个背景，一是十年前美国次贷危机引发的经济危机到现在还没有完全缓过来劲来；二是科技金融行业蓬勃兴起，和以前的产业金融是不一样的。希望论坛能够对我国科技金融服务实体经济带来一些真知灼见，为主管部门提供参考意见。▲华夏新供给***研究院院长、中国财政科学研究院研究员
贾康围绕“深化金融体制改革”议题，华夏新供给***研究院院长、中国财政科学研究院研究员 贾康畅谈了“科技发展助力金融创新的路径选择”。他认为，金融工作会议三个最基本的精神，第一，强调金融为实体经济服务；第二，多方协调配合措施来防范系统；第三，深化金融改革，扩大开放提高绩效。谈及金融创新，贾康指出，中国要以金融多样化的改革形成无缝对接的金融市场，让各种各样的需求能够对应到有效供给，形成全方位无缝对接的金融体系；创新必须给出试错的弹性空间，在规范的大方向上要允许有弹性空间。▲工商银行总行前
魏国雄工商银行总行前首席风险官 魏国雄表示，金融科技巨大的潜力是在风险管理方面发挥强大的作用，金融科技改变了银行过去人工识别风险的传统模式。▲民生银行研究院院长
黄剑辉民生银行研究院院长 黄剑辉表示，银行不是21世纪的恐龙，只是形态的变化。快捷低廉的基础型批发银行、细化聚焦的智能型专业银行、跨界融合的智慧型全能银行，10年之后可能只会剩下这三类银行。▲国家发改委国际合作中心首席***家
万喆国家发改委国际合作中心首席***家 万喆从历史纵深的角度，讨论金融工作会议每一次决策、对策的逻辑，包括背后的金融逻辑、市场逻辑、经济逻辑。她认为，眼下的当务之急，是要实现国家金融战略的“正位”。▲诺亚（中国）控股有限公司首席研究官
金海年诺亚（中国）控股有限公司首席研究官 金海年认为，实体容易跟制造业挂钩，制造业并不等于实体；能够满足消费者最终需求的才是实体经济。* ▼长按下方二维码立即关注“唐小僧订阅号”《第一届金融衍生品投资理财高峰论坛精彩回顾》 精选三5月14日，由融界教育、中国融界学院主办，宏源期货、佰利安环球投资协办的者教育论坛杭州站在杭州成功举办。论坛邀请到了数位知名人士为广大投资者带来了一场涉及期货、证券、贵金属、外汇等多行业的投资盛宴。以下是特邀嘉宾“豆粕王”吴洪涛的演讲实录。精彩语录：我看了十年的书，看完了所有，结果是我赔了十年。一个正常的操盘手能在市场中做到的优秀盈利是四年。无论你是五万，五十万，五百万还是五亿，我们在这个市场中都是散户，不要因为资金膨胀了就把自己当一个大户，但是我们的思维可以变成大户思维。行情涨，就去买，是顺势，行情涨到很高的位置了还去买，这就不是顺势。行情跌，就去卖，这是顺势，但是行情跌到很低的位置，这时候去买就不是逆势。我的思维模式就是四个“反”。反市场方向，反市场心理，反基本面供求，反技术分析。往往顺势交易的人都活下来了，但是逆势交易的人都创造了巅峰。如果我们顺着做都赔钱，那我们为什么不反着做呢？和大部分散户对着干，这样我才能赚到钱。真理掌握在少数人手里，如果你和大众一致，那你就很危险。建议大家，找到一个适合自己的行情，拿出一部分资金逼自己做一把。赚到钱后，就把你这段过程好好研究和琢磨一下，琢磨之后你就知道什么叫暴利了。在，十几倍的杠杆，T+0交易，浮盈可以，如果这么好的东西你创造不出暴利，那你就不要来期货市场了。基本面的好处是能抓住长线趋势，能辨别方向，缺点是难以采集，突发事件难以把握，可操控性不强。而技术面的好处是可以寻找买卖点，可以止损，拐点容易抓到，弊端是频繁出现信号，了解的指标越多反而越无从下手。豆粕的行情周期性特别强，产生的高点都在七八月份。农产品的规律和底部比较好把握，无论十三年间怎么变化，底部没什么变化，就是一个大的。先有思维，再有格局，最后才用操作技巧。我两大观点是，第一，是等来的，等到的是最好的投资；第二，机会是跌出来的，因为只有跌出来之后，你的风险才会是最低。出金最大的作用是能平衡你的心态，把你的利润保持住。我们赚钱就是为了消费，改变生活，不是为了在市场上玩滚雪球。橡胶正从转为。6月之前没有什么太大的机会，可能是。在下半年我们第一关注的是橡胶，第二是豆油。豆粕今年没大行情，300-400点的，而且时间差会很长，甚至200点行情可能能走出一个月来，这个钱很难赚。吴洪涛老师将于6月3日-4日举办一期波段与趋势交易实战培训，详情请咨询（同微信）今天我演讲的主题是“智慧者的博弈”，昨天我也从沈阳刚飞到杭州，明天要去深圳，最近也没什么行情，我就到处走走，给大家分享一些我的交易思维。我今天分享的内容主要是以下几点：第一是了解市场，因为市场即战场；第二是了解自己，了解自己的实力后才能去做我们能做的事；第三是思维模式；第四是多元化的分析；第五是知己知彼，百战不殆；第六是交易模式和技巧；第七是佛家的苦海无边，回头是岸。很多人都说这个市场是零和游戏，但是我告诉大家，这个市场是负合游戏。有个数据，每年交易所、加从业人员要从市场中拿走600―800亿。而，每年的存续资金是4000亿，也就是韭菜四年全部割掉。在一个负和游戏的市场要取得一个正收益，真的很难。这个市场是高新陈代谢的，一个散户存续时间为6―8个月。我从1993年进入期货市场，1995年暴仓，进入期货公司打工，一直到2002年离进入农垦，2009年创办，期货、、私募我都干过。这些数据都是真实的，我当时在期货公司做交易部经理的时候就看到，一个账户5万、10万，最多一年，少的半年就没了。而且这个市场是转嫁风险的，所有的风险都转嫁给我们了，我们是市场的承接者。这个市场还是个博学的市场，并不是说要你天天学习，因为我在市场二十年，前十年我看了十年的书，看完了所有书籍，结果是我赔了十年。然后我开始拜访名师，和优秀的操盘手交流学习，就这样从2004年到2008年我才有了正收益，但这还不是我想要的，因为我在期货市场中要求的是暴利。我们能看到的“东邪西毒，南帝北丐”他们都是暴利，也存在，但不在这个市场中，因为这是个负和市场，在你能夺取正收益的情况下，你不可能是年年对的。我见过最牛的操盘手是连续八年盈利，我指的是每一年年初到年末实现正收益。一个正常的操盘手能在市场中做到的优秀盈利是四年，也就是当我看到一个盘手连续三年盈利后，我第四年不会投资金给他做，因为他在面临一个周期。再者，我认为期货市场是一个充满幻想的市场，包括我自己进入市场也是，就想获得暴利，我用了十五年的时间，从五万资金做到现在的规模，但是我真正盈利是从2009年才开始。所以每个人进入市场都是带着梦想来的，但是这个梦有可能最后会是一个美梦，也有可能是一个噩梦。期货市场也是个能很快让你认识自己的市场。你用很短的时间就能认识到人性，所以很多人都问我的系统好不好，我说当然好，除了2015年的股指出现了亏损，其他一段时间内都没亏损过。每次因为什么亏损，市场都会告诉我，但是其他市场做不到。我们对市场的了解，对自己的了解，都要切合实际。有些人进入市场是为了套期保值，有些人是为了理财，有些人是为了博弈获得暴利，这些是我们入市的目的。还有我们在市场中的位置，无论你是五万，五十万，五百万还是五亿，我们在这个市场中都是散户，不要因为资金膨胀了就把自己当一个大户，但是我们的思维可以变成大户思维。然后就是了解自己的责任。这有个前提是我在市场中待了很多年，也有很多人在微信和微博跟我聊，有人说把房子都亏完了，有人说把母亲的贷款都亏完了，我说你们这样太大了。我看做期货的男同胞比较多，男同胞的责任是什么，上有父母，下有儿女，中间有妻子，我们的责任是给他们最幸福的生活，保护好家庭。所以其实虽然看上去我很疯狂，但是我思维的底线一直是很稳健的。回归正题，有句古话叫“真理掌握在少数人的手里”，在期货市场中大家也知道，是少数人赚钱，多数人亏钱。还有书本上经常告诉我们的一句话叫“顺势而为”。行情涨，就去买，是顺势，行情涨到很高的位置了还去买，这就不是顺势。行情跌，就去卖，这是顺势，但是行情跌到很低的位置，这时候去买就不是逆势。只有在行情走完之后，我们才知道是顺势还是逆势，行情走之前谁都不知道。所以没有所谓的“顺势”和“逆势”，我的思维模式就是四个“反”。反市场方向，反市场心理，反基本面供求，反技术分析。大家可以感受一下，在股市6000点的时候，是不是所有新闻媒体、研究员都看涨？股市在4000点的时候，人民日报说是起点，两年过去了也没有动静。而当时后，在点的时候，市场一片哀嚎，没有一个人看好，但是市场已经在悄悄见底，这就是反市场方向。在市场中没有永远上涨的行情，也没有永远下跌的行情，尤其是商品包括中国股市，我1991年进入股市，当时在读大一，天天没什么事情我就琢磨股票。中国股市没有什么，325点1块钱，1051点20块钱，500多点1块钱，1000多点20块钱，再回到900点还是1块钱，80%的股票都是这么震荡，别在上涨，个股都在震荡。也是一样，我们可以看到很多农产品都是震荡，只不过区间不同，有的是5年的，有的是1年的震荡区间，有的是3―6个月的震荡区间。所以市场没有永远涨或者跌的时候，把历史打开之后你就会知道什么时候是反市场方向的机会。很多人都不相信，但是你们看看期货界的“东邪西毒南帝北丐”，有谁是顺势交易的？往往顺势交易的人都活下来了，但是逆势交易的人都创造了巅峰。所以市场没有顺势、逆势，我们如何衡量做对做错呢？我看的是资金，只要我今天的资金比昨天高，这周的资金比上周高，我的资金曲线是上涨的，那我就做对了，别人说是别人的，我才不管什么顺势和逆势。这个市场中散户的比例特别高，而散户是伪信息、伪基本面的传播者。股市里常常说看门口的大叔赚钱了，当工作清淡的时候他没事买点股票，当他自己忙的时候没有时间就一卖，结果赚钱了。所以方向有时候可以逆着操作，但是有一点，一定要打开历史周期看。反心理是比如说市场中有100个人，其中99个人做买，那剩下的一个主力就在卖，而且如果价格在不断破新低，这就是很可怕的。很多人做基本面分析，都分析对了，但最后还是赔钱。如果我们顺着做都赔钱，那我们为什么不反着做呢？这个市场中两种人，一种亏钱的人，一种赚钱的人。赚钱的多为主力和机构，亏钱的多为散户。可是散户在这个市场中是庞大的，我们无法知道主力怎么想，但是我们可以知道散户是怎么想的。因为散户会通过媒体、自媒体和一些群里聊天中表达出他们的想法。我特别喜欢别人把我加进一些群里，虽然我也不说话，但是我每天都在看，如果当天我的单子和大家看法一致，那我赶紧跑，因为当散户都看向一个方向的时候是非常可怕的，散户永远和主力是对着干的。大家都看涨的时候我空单就拿得特别舒服，大家都看空的时候我多单拿得特别舒服。就跟去年三月份一样，别人一片看跌，我从2300以下就开始越跌越买，买到最后发现自己账户里没钱了，最后行情一路狂杀，三百万赚了将近四五千万，十几倍收益。我也是散户，但是我必须要有大户的思维，和大部分散户对着干，这样我才能赚到钱。也许在某个时间段内我也会出现问题，但是长时间来看我是获利的。真理掌握在少数人手里，如果你和大众一致，那你就很危险。历史可以告诉我们，每次在基本面最恶劣的时候，在网络媒体等新闻里都一致看坏的时候，我们回头再看都是历史性的底部！相反在这些都一致看好的时候，行情的顶部已经出来了！2008年年底的时候，我在一家当副总经理，年收入也有40万左右，在别人眼中算是高收入。最起码当时两年下来，我能在北京买一套房子。但是我如果不离开公司，现在年薪是涨了，50万，但是现在只能在北京买个洗手间。35年前，巴菲特发现了金融危机，他大量收购低价公司，35年后造就了巴菲特。当时我也感觉到了金融危机，我把我所有的都积攒下来，5万买了，当时是2400的价格，没有人看好。我还带领了一批客户一起买，他们都很担心地问我，这么恶劣的环境下能买燃料油吗。我说原油五年都没低于80，现在30多，当然可以买。但是当时国内没有原油，我只能买燃料油。2400的价格做了半年，一直做到4200，我平仓了，5万变成了100万。我在期货市场中过了18年，头一次用了半年时间，赚了20倍。也是这时候才知道，期货市场上只有这么做，才能赚到大钱。这就是我第一次在期货市场中获得暴利的经验。很多人说我也在期货市场中做了十年了，但是没赚钱，那就只能算得上赔钱的经验。期货有一种是赚钱的经验，一种是赔钱的经验。如果没有赚钱的经验，何谈经验。所以我建议大家，找到一个适合自己的行情，拿出一部分资金逼自己做一把。赚到钱后，就把你这段过程好好研究和琢磨一下，琢磨之后你就知道什么叫暴利了。在期货市场，十几倍的杠杆，T+0交易，浮盈可以加仓，如果这么好的东西你创造不出暴利，那你就不要来期货市场了。因为在期货市场中，你想要复利那不可能，刚才说了这本质上是一个负和游戏。所以当别人贪婪的时候我们要知道恐惧，但别人恐惧的时候我们学会贪婪。当大家都看好的时候，我们要谨慎；当大家都不看好的时候，我们要逐渐变得贪婪。刚才我们谈到了很多东西，基本面、心理和方向，如果三“反”都出来了，那第四“反”也出来了，就是技术指标。基本面确定了就是底确定了，但还有脚背、脚踝、膝盖，到底是买在哪个位置就要看技术指标了。当我们认为基本面完全是一个非常悲观差的状态，我们就要靠技术面寻找最底的位置，最好的买点。如果我们能抓到一轮行情中最好的买点，当行情一启动就能获得暴利。而且告诉大家，基本面是现在的，未来是看好的，你们可以打开所有商品的历史，一个底部区域最长盘了六个月，短则两三天，像螺纹钢就直接V型反转，橡胶两三周。所有都是暂时的，并不是三个月、六个月以后，所以每次有利空消息的时候，我一下子会跳跃到半年之后的合约，如果半年之后的合约和现在是一样的价格，那么你就发现了赚钱的机会。半年的储存费也不止100，而且大多数行情，半年之后都是起来的。在期货市场上赚钱，并不是你技术有多好，并不是你手法有多凶悍，而是你选择的入场点有多安全。入场点越安全，未来行情赚的越多，就跟盖高楼一样，如果只打了一米的地基，你最多盖两到三层楼，如果你打了十米、二十米的地基，那你就可以盖摩天大楼。获得暴利的人关键在于底仓，底仓买在什么位置，有多少大小，你的底仓越深，基数越大，当你高楼起来的时候也就越狠。而且因为底盘大，你过程中怎么加仓都不会加成倒金字塔。所以一定要抓好这“四反”，虽然看起来很憋眼，但是事实就是这样。前面讲的这些就是思维，进入期货市场之前一定要有个清晰的思维，我们进入这个市场是要赚钱的，要跟着主力赚钱。思维定势后，我们来讲分析。首先在期货市场中不要把自己规定为长线或者短线。很多行情的时间特别长，下跌或者上涨行情特别短。就像去年豆粕，底部盘整六个月，上涨1200点的行情，只走了两个半月行情，然后又开始。金属类的像铜，一盘整就盘整一个多月，一来行情三天就走完。如果拿长线，尤其是农产品，拿三四个月就是从哪儿来回哪儿去。所以我只考虑利润，如果利润点在短期内达到，我就离场。就像2014年5月时，我和我一个朋友空铜，他是绝对的趋势性交易者，我是波段交易者，我拿了四天时间铜从51000跌到了46000，赚了四五千点我就离场了。我朋友说他不离场，铜又从45000涨到了50000，结果他翻了一倍的利润都没有。但是他特别有信念，铜拿到了年底，最后完成了两倍的收益值。但是我三四天完成了一倍收益就平完仓了，然后我就去盯着豆粕了，结果那一年我赚了十几倍的收益值。所以在期货市场中，看收益不看时间。然后就是关于基本面的分析，有人说自己是基本面派，有人说自己是技术面派，但是大家似乎忘了，两条腿走路是否比一条腿走路更容易些。先有基本面变化，产生了价格波动，价格波动又绘出了我们所看到的，然后K线图的最高、最低、收盘、、持仓量这些数据又产生了技术指标，所以我们看到的技术指标就是基本面的数据模型显示。我后来常常把技术面指标拿过来验证基本面，如果一个时间段我们无法通过基本面来分辨价格在正处在一个地位还是高位还是中间位置，我们就可以用技术指标来辨别。当技术指标达到了75、80的时候，我原来的趋势单子就变成短线单子，原来重仓单子就变成了轻仓的单子。当技术指标已经到25、20以下时，我原来长线的空单变为短线的空单，轻仓的空单。技术指标能告诉我们现在是在城区还是郊区，如果我们在高速公路上可以开120码，但是如果进入市区你还开着100码，那危险就很大。如果把基本面和技术面结合起来，你可以把一个波段的行情抓到。去年五月份豆粕400点的行情，我创造了六倍收益，所有的波段我都抓到了。基本面的好处是能抓住长线趋势，能辨别方向，缺点是难以采集，突发事件难以把握，可操控性不强。而技术面的好处是可以寻找买卖点，可以止损，拐点容易抓到，弊端是频繁出现信号，了解的指标越多反而越无从下手，一个行情出来可能有一班指标让你买一半指标让你卖。因为指标不同，有长线有短线，而且每个品种波幅不同，指标运用的也不同。比如豆粕，是一年一个周期的品种，所以比较适合KD指标。但如果是大周期的品种，那MACD和移动比较合适。不能短周期的品种用长期的指标，长周期的品种用短期的指标，不是指标不好，而是你运用的不好。我通常用基本面指标来分析势，用技术面指标来辨别市场，最后通过综合分析来捕捉买点卖点止损点和加点，这样一个过程才是完美的。在一波大行情中你就能把握住，获得你应得的利润。接下来说到第五点――知己知彼，胜算。我做一个品种，会习惯把这个品种的历史打开。拿豆粕来说，看下图。第一根线的高点是在七月，第二根线的高点是在六月底，第三根线在八月，第四根线也是在八月，第五根线在八月中旬，第六根线在八月中旬，2015年高点也是在八月产生，去年的高点也是在七八月份产生。所以豆粕的行情周期性特别强，产生的高点都在七八月份。如果今年减产，高点产生的就高，如果今年增产，高点相对比较低。了解了历史性之后，你操作起来就容易一些，你就知道豆粕一季度什么样，二季度什么样，增产的时候什么样，天气好的时候什么样，下雨的时候什么样。农产品就是春播夏长秋收冬藏。去年很多人10月份还问我说农产品有没有行情，我说农产品没行情了，冬藏了基本上都不容易产生行情，都是以，这个时候不去操作，那么亏钱的几率又小了一些。农产品都是在价格周期上波动，因为季节变化谁也改变不了，这是供给；需求上来看，春天是小猪小牛小羊，等到秋天就变成了大猪大牛大羊了，需求量自然就增加了。我之所以热衷于做农产品，是因为这个规律我掌握的很清晰，我知道怎么做。虽热有时候不赚钱，但是我可以忍住不亏钱或者说少亏钱。当机会一来，我就能赚到大钱。之前所说是关于时间周期，关于价格周期，10年期间，3500的价格产生了将近7个高点，那第8个还有意外吗？我是2350以下进的多单，平仓点最高点平在3507。再看3000的低点，又可以看到这个是反弹点，这就是一个区间，3500是压力位，3000是支撑点，到了这两个位置就要减仓，看能不能突破区间。今年豆粕2700又是个“小铁底”，去年重大利空消息豆粕只打到了2650，今年低点打到2720，到现在又没下去，所以现在2700又是一个风水岭。历史已经告诉我们这是一个关键点位了，我们为什么不好好关注呢？而且仔细看可以发现，横线和竖线交叉的点位几乎都是历史性高点区间。价格周期和时间周期重合的时候就会产生关键点位，而这个点位有可能就会是短期的历史高点。去年很多人问我为什么敢这么做豆粕，我早就说了、2012年四年一个周期，出现历史高点，所以我知道接下来的高点应该就在2016年七八月，再然后就要等到2020年，每四年一个大周期的时候我们就会产生一个非常丰厚的利润点。在这样的行情里，叶大户从三十万做到几十亿，傅海棠从五万做到1.2亿，这都是市场创造的奇迹，所有的大佬都在农产品上发家。因为农产品的规律和底部比较好把握，无论十三年间怎么变化，底部没什么变化，就是一个大的区间。谈完价格周期和价格波动后，我们再谈谈技巧。我是从宏观讲到微观，我认为是先有思维，再有格局，最后才用操作技巧，从大到小。市场上的变化无非是上涨，下跌和横盘，但是这三种变化又是变化无穷的，阴阳分八卦，八卦分六十四卦，六十四卦一变是无穷无尽的。行情波动变化：真突破、假突破；再细细的变化：真突破(突破不回调，突破后回调，突破横盘，突破回调后再突破)四种变化。假突破（诱多或是诱空和洗盘）两种。大体合计这六种有特点的行情波动变化。对应这些变化，我们在行情来之前就要想好全部应对的方案，包括加减仓时机和比例、止损等等都要想好，第一种行情来了我们拿第一套方案，第二种行情来了我们拿第二套，行情没有就不玩。三年不开张，开张吃三年。打开历史行情也可以看到，一年最多有三个月行情，剩下九个月都没行情，也就是你进场之后70%都是震荡行情，30%是趋势行情。先讲真突破的四种形态，第一种是突破不回调，这样的时候大家都不太敢追，怕回调；第二种是突破回调，回调了也不敢追，怕是假突破怎么办。所以行情没乱，自己的心已经乱了；第三种是突破后回调再突破，这种行情是特别开心的，大家都能赚到钱，但是这种行情少，一般都是一突破一回调就没事儿了，这些行情我们都应该在事前都想好应对方案，从资金管理上做好工作；第四种是突破回调后横盘。在我看来，没有什么假突破，所有行情突破都是真的，因为是真是假要走完后才知道。一般突破后我就进3%的仓位，具体进多少要看你们自己资金的规模。如果是假的，止损点也很近，3%、5%也亏不了多少，一刀下去0.5%、1%就够亏了。但是如果跟对了单子，我就有底仓了。行情突破买入，回调加仓，这就完成了6%的仓位，同样止损点都设好，如果突破高点，那才能再次找机会加仓，这个加仓点的止损要设置的更高，止损设好亏损才会少。这样你就把10%的仓位在行情突破点建完了，行情一路上升，下次再遇见盘整行情就再次加仓。加仓非常关键，加好了能让你获得百倍利润，加不好本来就算看对方向你也会做错单子。很多人喜欢一路涨一路追，我不是，只要不回调我就不会追，因为我不知道我追的哪个点是回调点，如果我一追完就回调，我的单子就乱套了。我找完每个加仓点都会找止损点或者止盈点，这样有利于我加的单子不至于被洗劫。牛市里可能行情走到后面，很多人连20%的回调都承受不了，甚至利润全部被吃完，所以我喜欢回调盘整的时候加仓。这是比较理想的行情，有些行情就很比较纠结，突破进场，回调加仓，最后都止损了。有时在横盘之后突然拔新高，然后就往下甩，这是头部形态。就像今年的豆油、橡胶，橡胶在22000的时候一直横盘，在情人节那天橡胶突破了22000，然后就突然甩下来。我发现从去年“双11”后，逢节就出大行情。那天就是橡胶一直在横盘，冲到22000后一下子就下来了。这种就是一破新高我们就追，然后回调，一破盘整区，马上往死里空。这时就体现了之前所说的反技术分析，原先“334”加仓的，可以变成“5510”加仓。这种方法还是万变不离其宗，就是突破后加仓，回来就止损，突破后再加。我曾经在一个突破点砍了七次仓位，是2010年买的中国重汽，股市那时一口气冲到了3700点，中国重汽从2700点到3700点一直横盘，底部放量，突破一下新高就下来，我足足砍了七次仓，最后狠狠跟了一把，从21块钱跟到41，一个月翻了一倍。期货也碰到过这种情况，最多砍过五六次，轻仓来回折腾我也不怕，主力洗盘洗的越多，离突破点也就越近。最开始可能是3%开仓，连砍了三四次后，可能就开4%了，再砍三四次后，我就开5%。我统计过我做1000笔交易，错了756笔，只有240笔单子赚钱，但是砍的亏损都很小，赚的次数都很多，轻仓位亏钱重仓位赚钱。像去年豆粕，一突破就横盘，我就原有仓位不动，3%的仓位放在那儿，什么时候有动静了再理你。这里讲的是突破，但是市场上逆势交易也是存在的，而且会带给你很多意外。像图中豆粕的筑底过程有三个月，这个时候你就专心做短线，逢低就买逢高就跑。逆势是建立在顺大势逆小势的基础上，每次进场之前必须找支撑点，行情突破之后的前期高点就是支撑，这就是几种逆势交易的方式。像去年豆粕，一突破就横盘，我就原有仓位不动，3%的仓位放在那儿，什么时候有动静了再理你。这里讲的是突破，但是市场上逆势交易也是存在的，而且会带给你很多意外。像图中豆粕的筑底过程有三个月，这个时候你就专心做短线，逢低就买逢高就跑。逆势是建立在顺大势逆小势的基础上，每次进场之前必须找支撑点，行情突破之后的前期高点就是支撑，这就是几种逆势交易的方式。下图是我把去年豆粕行情做成了线形图，核心就是突破加仓，突破回调盘整再突破后才能加仓，最后基本上平仓平在3500左右。我在1994年的3月19日，当时我们做绿豆，价格在3000左右横盘，横盘了两天，我们放松警惕了，开盘就涨停了，涨到了5月5号，绿豆从3000涨到了4200。后来我就设了闹钟，早上8点45，下午1点25，晚上8点45，提醒我开盘。一套固定模式，包括加仓减仓，手数都是有模式的。刚才有朋友说3%太少了，但我是不是一个品种3%，三四个品种就有10%、12%的仓位了，不同的品种我会根据具体情况安排1%-3%的仓位，哪个品种后期表现特别好的时候就安排更多的仓位。做股票也事，一下子做十个股票，一个股票5%的仓位，就往哪只加仓，如果钱不够就把不好的股票清掉。跟大家也是一样，哪只做的好就要加仓，哪只做的不好就赎回。把每一步交易计划都写下来，也许你觉得每天写一遍交易计划很难，但是你必须得在一周内做一次不少于500字的交易计划，哪怕你觉得写字费劲，画图也行。如果你们看我微博就可以看到我会简单的写下利空消息、利多消息，一罗列之后就会发现哪些是现在利空，哪些是未来利空，哪些是现在利多，哪些是未来利多，你一横量就知道现在应该是长线做多还是做空，或是短线做多还是短线做空。有些时候变成文字，进行排除法，你就知道未来行情是涨是跌了。包括交易也是，虽然有时在临场时会改变，但是实际上所有大计划都是不变的，我们就需要有时学着机灵一些。有人问我基本面和技术面是怎么协调的，我说基本面是定大方向的，就跟现在橡胶一样，市场一片哀嚎，从22000一路跌到13000，但是对于我来说是最好的机会。因为我投资的两大观点是，第一，投资机会是等来的，等到的是最好的投资；第二，机会是跌出来的，因为只有商品期货跌出来之后，你的风险才会是最低。所以现在我就盯着橡胶了，等会儿我会给大家详细分析橡胶基本面的变化和技术面的变化。关注止损，很多人都觉得止损很难受。刚止损行情就上去了，砍错亏钱很闹心，不砍亏钱也很闹心。我们进场的时候要分一步两步三步，但是出场只要两步。假如豆粕2800是一个很强的止损位，我们做买单，但是止损点可能设置在2750，而2750大家都能看到，主力也能看到，常常打到2740就抽回去了。所以设两个止损，一个是一碰2800就马上平仓，这也不算止损，算是把风险降低，而下一个止损设在2700，永远设着，看主力能不能洗掉你。一个2800，一个2700，那我们平均止损还在的2750，而且这样即使打穿2750你还有一半仓位在手。有些人特别不喜欢止损，因为止损属于慢刀子割肉，割的次数越多心态越乱，所以尽量少止损。我有时候是用5%的仓位，不止损，任你去飘，因为我已经通过基本面判断这是底部区间了，像豆粕、大豆、棉花都已经跌到农民生产成本了，甚至有可能跌破生产成本了，我还设什么止损，反而越跌越买，建到15%就不了。什么时候突破我就什么时候跟，不突破就不加仓。如果你要做止损，就按我之前说的方法止损，因为少砍一次仓，你到后来盈利会好很多。如果还不够，你也可以设置三档止损，但是三步止损太麻烦了，两步就比较安全了。最后就是展示一下我的业绩，因为有很多人问我，你的这些东西能不能复制。我说我的东西能复制，理由是我这么多年参加比赛，能获得这么多奖项，而且每次参加比赛基本上都是盈利状态。中国古代三十六计中最好的一计是“走为上”，这就是我经常炫耀的出金大法。出金最大的作用是能平衡你的心态，把你的利润保持住。我们赚钱就是为了消费，改变生活，不是为了在市场上玩滚雪球。我是北方人，我从小就知道滚雪球小的时候好滚，大了容易碎，所有的雪球最后都是悲剧。你要考虑把期货市场变成存款机还是取款机。我去年参加大赛，当时参加重量级，展示了一下账户，我每年都会拿出一个账户参加比赛，为了证明我在市场上还活着。140万的账户，第一个月提出来100万，资金还剩下400万，第二个月又提出来400万资金，账户资金还剩400万，六月份的时候我又提出来210万，账面资金剩下330万，七月份的时候我又提了50万，账面资金剩340万。也就是一个150万的账户，我四个月赚了十倍收益，1000万，账户上还剩下400万。但是也有人说如果不出金，150万资金滚雪球能滚成5000万了，但是我不会这么做。因为期货市场是个高风险的市场，所以我每赚一次钱都要落袋为安。我做期货的初心是翻倍之后就要把本金提出来，然后每次翻倍就提出50%的利润，这是雷打不动的，这样我才能把钱剩下来。就算我最后把400万资金亏没了，一年下来还是赚了1000万。但是有一点就是我的曲线会变得很难看，比如100万资金赚到200万，净值变成2，出金100万，再赚200万后，净值是4了，再出金100万，再赚200万，净值变8，别人看我赚了8倍，实际上是6倍。但是如果有一天我把100万都亏没了，净值就瞬间从8变成1或者0了。别人都说我亏钱了，但是实际上亏不亏钱我心里知道。每个人都知道期货市场是高风险市场，但是理解不同，我就是怕“双11”，怕有黑天鹅，把大额利润出走了就放心了，剩下留在市场的资都无所谓。开仓的时候我用30%，30%，40%来开仓，其实只用了我去年盈利的10%在做。我一年赚钱能亏十年，而十年中我只要一年能赚钱，就又能赚了。给大家的建议也是，不要考虑你拿多少钱做期货，五万、五十万、五百万都是一样的，能赚钱的话五万也能赚到五千万，不能赚钱五千万同样会变成五万。很多我们看到的大佬都是五万、十万起的家，因为这些钱对你来说没有压力，操作起来比较轻松，而且随着盈利你不断出金，你的心情是愉快的，就算有20%、30%的回调，也不过是剩在市场中的资金的20%，不是总资金的20%，这样才能把你的收益真正留下来。2014年我赚了4000万，就在2015年拿了1000万资金做股指，做到了3000万，结果一路下来最后只剩300万了，我也没往里入金，而2016年年初我就拿着这300万资金做到了6000万。把你的压力都减下来，当你没有压力的时候才能真正做好期货，如果一直压力很大，很有可能最后落得“人在天堂，钱在银行”的悲哀下场。所有理念都讲完了，有朋友说可以讲讲行情。现在按照我的“四反”原则，我能看上眼的就只有两个品种，橡胶和豆油。因为这两个是商品，价格不可能跌到0，所以越跌风险越小。先讲橡胶，我去海南考察了一下，准备再去泰国考察，不身体力行去考察是没有办法知道市场中那些细微的变化的，比如去跟胶农聊这片树林多少年了，还能坚持多少年，今年砍了多少橡胶，补了多少橡胶树。首先要辨别现在胶树的老龄化是多少，这会影响出胶率，再看补的数量。如果补的少那是好的，橡胶老龄化严重，当时从40000左右跌下来，那会儿是高产区，随后在低产区走了六年，六年后橡胶树也基本步入老龄化。橡胶树不是种完第二年就能出胶的，哪怕今年价格很高，补入橡胶树，也要六年之后才能出胶。所以我去实地考察了一下，发现今年补种积极性不高，砍十棵，补六七八棵，这就说明未来橡胶供应量会减少，整体胶树老龄化偏重。这样基本面就辨别清楚了大方向，未来橡胶的供给是稍微偏紧的。再从技术面看，最近是一个很明显的下跌压力线，保持的趋势，而且每次幅度都在10000点，5000点反弹。而今年产生了一个粘合区，这个低点是2008年的低点12000，在突破这个区域之后产生了上涨行情，又回到了周线级别的压力线，不排除有打破的可能性。结合我刚才所说的“逆势交易”，突破之后回踩前期低点，再回到高点，这是很强的支撑力，不管是真的，还是假的，多多少少都会遇到一个相对反弹点。从周线、月线上来看，是一个大级别的牛市的二次回踩，因为我现在个人观点是橡胶正从熊市周期转为牛市周期。熊市周期每次波动都在5000点左右，20%的仓位，买一次卖一次，买一次卖一次，砍在最高价就暴仓了。所以做橡胶一定要谨慎，仓位不能重，跟着基本面去产生变化。从周线，月线来看，周期已经改变，用日线或者2小时线寻找最利价形成买点。现在无论从什么指标看都是处于一个低位，能够出现一个买入信号就太好了，也可以3%、5%寻找低点逆势加一下仓，我加仓得比较漂亮，目前还有700点的盈利。之前10000多点的时候是在2015年年底2016年年初时，是6块1毛多，现在是6块8毛多，最高到过7块多，也就是平均12%。因为橡胶大部分都是进口的，无形之中底部也要上抬10%、15%的区间，橡胶今年合理的相对低点应该在11500左右，现在还有1500点的空间，我们现在就是用2000点的空间去搏上面4000点的利润，但是这样的比例我还是觉得不太可观，所以我会在哪天急跌就哪天去买。只要一下跌，就可能变成下面1000点，上面5000点了，1:5的赔率我觉得就可以玩了。18000一手的橡胶，亏1000点，亏10000，但是赚就是赚50000，而且加上资金管理，大不了移仓，9月合约不行就移到1月，再不行移到5月。橡胶的底部一般没超过三个月，很多时候也就是两到三周。随着再看油脂，我就是很喜欢挑跌的狠的品种。从日线来看，豆油打到了去年年初的底部，2008年的低点，这个位置又创造了可操作性的价值点。我属于主动平仓，很少是在行情调头后平仓，比如原来赚了100万了，回调成80万了，心里肯定不舒服，想变成90万了肯定出，结果变成70万了，主动平仓下你的利润点会越来越多。大家看豆油的日线、月线和周线，整体还是在大的底部震荡。我们北方十月份以后基本上是不食用棕榈油，因为到了0度会凝固，所以很多食品添加剂里都用豆油，所以一到冬季，豆油的需求要远大于棕榈油。现在的价格是棕榈油很强，豆油很弱，等到9月之后就会慢慢变成棕榈油弱，豆油强。而且到了冬天大家都比较喜欢吃油腻性大的，防寒，油脂的需求就增大了，这是一个固定的基本面。第二是由于美国大豆跌幅太深，前段时间很多油厂都挺粕抛油，粕是需求旺季，满足饲料需求，但是豆油是放在库里的，堆积起来就大量抛油，空出库来再去买豆粕。但是随着季节到了九月之后，所有饲料月接近尾声，油厂就不会加工豆粕，豆油就会逐渐消费起来。等到冬天豆油需求量大时，油厂就会加工豆油，来挺油抛粕。所以我个人认为在6月之前没有什么太大的机会，可能是区间震荡。在下半年我们第一关注的是橡胶，第二是豆油，其他品种我暂时没看出什么机会来，因为相对幅度都在中间价位，说高不高说低不低，容易亏钱。再说一下豆粕，媒体老说我是“豆粕王”，我去年在豆粕上赚了小有2亿，但是豆粕今年行情不会很大，因为上面压力太大。去年这时候美国预期单产是46蒲式耳，最高到收获季节是52蒲式耳，增加了12%，美国全年产量在1亿万吨，也就是比预期增加了将近1000多万吨的豆粕。去年年底的时候阿根廷洪水，大家都说要减产，结果现在数据出来说不减产了，而巴西的产量从去年的9600万吨增加到今年1亿1300万吨，中国今年可能增加300万吨，三个国家加起来今年增产3000万吨。而今年需求中国多了300万吨，印度多了120万吨，这么一对比，豆粕的价格能起来吗？但是价格下也下不去，因为现在还是豆粕的需求旺季，上有压力下有支撑。但是这个支撑能支撑到7月份，如果还有下，要到7月份之后，但是豆粕今年没大行情，300-400点的震荡幅度，而且时间差会很长，甚至200点行情可能能走出一个月来，这个钱很难赚，意义也不大，所以我今年豆粕也不参与。总之记住这句话，机会是等出来的，机会是跌出来的。很多品种接近历史低位的时候，越跌越买，但是要注意好仓位。【免费获取】投资高手的实盘实时信号值得深度阅读的名人堂：格雷厄姆/巴菲特/西蒙斯/江恩/索罗斯/利弗莫尔/马克斯/戴若·顾比/博格尔/纽伯格/丹尼斯/墨比尔斯/保罗·辛格尔/雷?达里奥/科斯拉尼/傅海棠/冯成毅/林广茂/何俊/邱永汉/李兆基/丁圣元/管金生/邱国鹭/叶飞/巴曙松推荐视频：仓位价位/看信号做/主动被动/研发交易/抓启动点/腾讯比亚迪/中国为王/未来三类人/短线长线/炒作股票/胜负未分/俄罗斯被打/获利新蓝海/浮躁是敌人/趋势正反馈/量化的好处/如何留下钱/比别人勤奋/成为好盘手/主观经验/奥巴马告别/经济机器/搞懂/我是交易员/散户亏损书摘：《时间的玫瑰》/《》/《大师教你》/《期货大作手风云录》/《从一万到一亿》/《股票大作手回忆录》/《》/《我如何在股市里赚了200万》/《宗庆后万有引力原理》/《商业冒险》/《系统交易方法》/《索罗斯的投资哲学》/《》/《澄明之境》/《》小说：钱塘掀涛/同领风骚/风云际会/插圈弄套/天为谁春/梦龙有悔/恩仇相报/明争暗斗/悲喜交集/牛不回头/黑天鹅飞/祸兮福兮/“坤鹏”胸怀/天网恢恢/超越表象机构：言起投资/洼盈投资//安诚数盈/德胜资产/浦浩投资/紫熙投资/明K投资/润时资产/煌昱投资/尚泽投资/淘利资产/德亚投资/元康投资/古木投资/元葵资产/中睿投资/美/盛世资产/惟盈投资/博孚利/双隆投资/风禾投资期货：傅海棠/冯成毅/林广茂/张文军/何俊/刘福厚/林存福/于忠/汪星敏/付爱民/王向洋/林军/林庆丰/高凤国/唐正勇/是俊峰/丁洪波/章位福/毛泽红/李灵活/吴洪涛/程智斌/王辅中/刘志刚/吴鸿智/林存福股票：徐欣/张增继/尹克/李佳春/林毅/杜立君/遁去的一/吴国平/倪民星/李金龙/王潇航/赵西刚/刘强外盘：桑德?里德/王宝峰/许哲/孔千予/朱宏伟/翁峻杰/李政/长空无剑/林欣/裘慧明/管大宇/严明/范海峰/许晋/郭谊谦/许哲/陈吉明版权问题、商务合作、读者投稿电话：8《第一届金融衍生品投资理财高峰论坛精彩回顾》 精选四今年三季度，大部分全球均遭遇了“血洗”。随着迅速降温，偏好逐渐回升，投资者也开始了“切换模式”，急速调整，期盼一支强心剂出现。全球指数在此期间下滑了10%，彭博大宗商品指数下滑14%，创2008年全球金融危机以来最大跌幅，衡量股市、、外汇和大宗商品波动的市场风险指数创下2011年年底以来最高，有“恐慌指数”之称的CMEVIX指数攀升至2011年8月以来最高。从各个分项资产看，自6月底以来美国下挫约7%，标普成分股企业财报利润同比下滑1.7%。三季度布伦特破/桶关口，而石油输出国组织欧佩克产出创下七年新高。铜价触及6年新低，铂金则下跌了15%。作为大宗商品价格衡量指标的嘉能可公司股价下跌了近70%。此外，三季度下跌了29%，为全球跌幅最大。对此，德意志银行表示，今年8月份的遗留问题在9月继续发酵。随着投资者对经济衰退担忧的加深，大宗商品和新兴市场的抛售势头增加，进一步引发了投资者对全球经济增长持续性的担忧，并使得发达市场的估值受到一定程度的考验。除宏观经济问题外，投资者对微观经济的担忧也与日俱增，包括大众汽车和嘉能可(Glencore)在内的一些资产遭到剧烈抛售，恶化了第三季度的糟糕表现。从各大资产9月的表现来看，在德银选定的42个全球资产中，有27个资产在9月是下跌的。除玉米(7%)、小麦(4%)和希腊股票(6%)表现突出外，一些跌幅温和的资产，其中大部分是核心**资产或级别的各类资产。即便如此，这些资产的收益仍然下跌了2%。受厄尔尼诺影响澳洲糖产量预计将下滑，作为糖产出和出口大国的印度和巴西工厂减产，令过去三个月纽约大涨16%，创2013年来最大单季涨幅，押对了方向赚的盆满钵满。本月原糖期货再度大涨11%，为彭博商品指数中涨幅仅次于白银期货的22个成分之一。过去两周，经理原糖上涨超过两倍，净飙升至逾一年高位。国际糖业组织上月预计，在糖产出过剩持续五年之后，在本月开始的这一季度，糖需求将首次超过产出，明年这一缺口将翻翻至620万吨。彭博援引美国LoomisSayles资管经理及大宗商品分析师HarishSundaresh称，这一动态的出现主要是因为市场供应趋紧，巴西可能会遭遇天气问题，特别是在其中南部地区，而季风效应对印度作物的影响也令人担心。今年8月，受巴西货币雷亚尔大幅贬值的影响，巴西出口商增加糖出口以换取美元，糖价跌至七年低位。之后雷亚尔企稳，干旱的气候也为巴西作物收成带来威胁，糖价开始飙升。糖价的反弹让资管经理看到获利良机。数据显示，在截至10月13日的当周，糖期货和净多头大涨33%至11.709万张，创2014年7月以来新高。而则在八周中连续七周下滑。巴西降雨过多已经冲击本季度收成，而新一轮干旱气候则又让明年收成受到威胁，国际供给缺口或将进一步放大。此外，今年收割的甘蔗含糖量下滑，也导致工厂将更多的甘蔗用于生产乙醇而非糖。行业数据显示，本季度42%的甘蔗收成用于生产糖，较去年同期的44%下滑。而印度糖厂协会9月28日表示，自10月1日开始的12个月内，印度糖产量将下滑4.6%至2700万吨。而厄尔尼诺气象的加强可能导致印度雨水缺乏，令产量进一步受到影响。此外，据GreenPoolCommoditySpecialists负责人TomMcNeill，中国糖产量可能将下滑至十年来最低，干旱气候也可能令中美洲国家和南非供应减少。ItauUnibancoHoldingSA***家ArturManoelPassos称，这一波糖价反弹是可以持续的，因为它反映了新的基本面情况，市场自9月起已经改变，大多数分析师改变了对供应的预期。他认为，巴西将用于生产乙醇的甘蔗用于生产糖的数量在下降，因为今年已经没有多少甘蔗可以继续收割。而在明年收割之前，雷亚尔也不会成为对糖价有很大影响的因素。在新兴市场中，巴西和俄罗斯以本币计价的分别下挫5%和3%。投资者逃离新兴市场也意味着以美元计价的话，新兴更加贬值。例如，年初至今，如果以美元计价的话，巴西圣保罗缩水了40%，南美下挫了20%。除了南美表现糟糕，中国市场也继续抢占投资者的注意力。不过，在10月2日公布了低于预期的新增非农就业数据后，对美联储延迟加息的预期为全球股市、新兴市场货币和部分大宗商品价格的反弹提供了条件。走弱，离岸、的压力有所缓解，的回暖也利好中国股市。在被弱化的背景下，受石油供给收缩和俄罗斯与叙利亚局势升级供需两方面的因素影响，显著上行；嘉能可宣布大幅削减锌产量在短期推升了锌价。尽管如此，全球需求疲弱的压制力量仍然较大，大宗商品的低迷局势尚未根本性扭转。美银美林全球股市首席投资策略师MichaelHartnett认为，高收益债券市场上周的资金流入是过去8个月最高的，新兴市场债市上周资金流入创过去5个月新高，随着美预期消减，此前遭的垃圾债重新引发了投资者的兴趣。另外，上周资金流入规模均创下10周以来新高，这意味着市场转向了风险偏好模式。而根据美银美林BreadthRule规则，美银美林将从“买入”调整至“中性”。美银美林指出，资金流入创新高，SPDR黄金增持约41.2万吨，为9个月以来最大增持规模，这反映出投资者对美元走软及QE“政策失效”的对冲需求。不过，外媒调查显示，第三季疲弱，今年料将遭遇进一步的挫折，而且明年金价料继续走低。外媒在过去两周对38位分析师和交易员进行的调查显示，2016年金价平均预估为每盎司1,153美元，较7月时的调查预估下降了8%。今年平均金价预估为每盎司1,165.50美元，低于上一季度预估的1,193美元。今年迄今的平均金价为1,177美元，但预计在第四季将跌至1,。“打压金价持续下跌的因素主要来自两方面--预期，以及全球实货和投资需求不振。”服务公司(GFMS)分析师JohannWiebe说道，“我们预计金价将继续承压，可能在年底前创下新低。”黄金在第三季下跌5%，为一年来最差季度表现，白银也下滑7.8%。两种贵金属都受累于结束超宽松货币政策的预期。此外，分析师称主要黄金消费国--中国和印度的实货需求疲弱，这亦打压金价。贴水本周升至三个月高位，因零售需求不振，供应充裕和金价走高。今年迄今的白银均价为每盎司15.97美元，预计全年均价在15.84美元，第四季价格可能降至15.14美元。银价明年预计为每盎司16.00美元，低于三个月前预估的17.21美元。除了因美联储将在更长时间内维持近零的憧憬而开始上涨外，全球股市近期遭遇困难。过去五年，股市受到宽松政策的支撑。股市策略师对主要指数未来一年预期的下调幅度为2009年3月以来最大。调查显示，全球20个股指中有近一半今年料将收低。但美银美林认为，新兴市场股市资金流入在资产总规模中的占比14周以来首次出现正值，这是资金回流美国的逆转信号。此外，很多客户利用股票来为新兴市场股市意外走高做对冲，欧洲股市近期流入资金3，在22周之内，有20周都出现资金流入。师则再度上调对美元的预期，尽管有一种观点开始在金融市场扩散，即在明年晚些时候以前，美联储都不太可能升息。这意味着有其他因素在发挥作用。许多分析师一直寄望于美联储今年开始升息，但其他人则仍担心，投资者只是把美元视作避产。“任何喘息之机都可能只是暂时的，市场神经或许依旧紧绷，”法国兴业银行的与外汇策略主管VincentChaigneau就的反弹这样写道。“我们想为市场对经济的看法再度悲观、进一步放宽政策的预期、以及商品/资源价格重新走软作好准备。美元走强在很大程度上并不是因为美联储收紧政策，而是由于其他央行进一步放宽政策，”他说。对大多数央行而言，最容易选择的道路就是尽可能的继续。中国人民银行在过去一年中降息五次，印度央行仅降息一次，预计还将下调两次。当央行不能进一步降息时，外界就会预期他们很快将会提升本已庞大的资产购买规模。最明显的例子就是欧元区和日本的央行。这说明，央行推升股价的能力正在减弱。新兴市场货币自去年以来遭遇到很长时间的打击，巴西等国货币甚至跌势还有所加剧。随着投资继续流出新兴经济体，这些货币未来可能会遇到更多麻烦。“我们认为新兴市场仍将难以出现可持续上涨，”BrownBrothersHarriman分析师在研究报告中称。“其实，我们对(新兴市场)2016年表现的最好预期就是持稳。”尽管宣称，他们仍希望在年底前升息，但债券市场的感觉却有点不太好；发达经济体公债(殖利率)下降，预测机构也调降对收益率的预估。由于投资者愿意将资金投在房子上面，加之一些人想利用利率接近于零的有利条件，房地产价格再度飙涨。近期路透调查预计，英国、美国乃至加拿大房价还会再涨，这些地方的负债家庭经济上越来越捉襟见肘。大宗商品价格依然承压，主因商品消费主力--中国需求减弱、并且全球经济前景也变得黯淡。最新的路透油价调查预计，明年布兰特在每桶58.，为2007年3月开展此项调查以来的最低预期，较一个月前的预期下降了近4美元。而就在八个月前，分析师还预计明年均价会在近72美元的水平。其他调查还显示，欧洲、美国和日本的全球将比例提高到九个月来最高水平，并且给出至少五年来最保守的。当然不是每个人都那么悲观。花旗的师就看好前景，认为到明年年底全球股票会再涨20%。就连这些分析师自己也承认这是一种“大胆”的预期，因花旗首席***家WillemBuiter曾预计在上述时期会出现全球性衰退。“WillemBuiter的衰退说意味着企业每股盈余将缩减0-5%，我们怀疑全球股市已经开始在消化每股盈余小幅下降的预期，”花旗全球策略师RobertBuckland如是写道。美银美林指出，美国ETF资金流入为28亿美元，则出现20亿美元资金流出。这种分歧导致了合计资金流入规模减少至。资金主要进入宏观敏感型ETF，周期性产业ETF，比如QQQ,IWM,XLI,XLY...暗示市场对经济增长预期的悲观时期已经暂时过去了。另外，全球医疗健康类基金连续数周出现资金流出，创2013年1月以来的最长连跌。相比之下，全球消费类基金出现三个月以来最大规模的资金流入，达。美银美林私人客户在过去几周均增加了。美银美林注意到，今年以来，私人客户的规模自2012年以来首次超过了ETF。然而，直到数天以前，才出现巨大的逆势买入信号，尽管绝大多数股指依然被压制在50200日均线下方，但是在更多QE的期望下，投资者还是选择大举买入。高盛近期发布研报称，从各指标判断，修复已基本完成，短期市场企稳在望，国企改革和其它结构性改革的实施以及十三五规划是值得关注的重点。建议投资者基于政策布局仓位，重点把握国企改革受益者，人口政策与四季度的保增长政策三个主题，29股值得重点关注。高盛指出，受益于央企改革的股票有大秦铁路，中国建筑，中国中冶，中国电建，中国西电，内蒙华电，华润三九，中化国际，外运发展，中工国际，中国海诚。受益于地方国企改革的品种有上汽集团，华域汽车，上海机场，川投能源，鲁信创投，广日股份。其次，受益于人口政策的个股分别是伊利股份，奥飞动漫，光明乳业，贝因美，骅威股份。第三个主题是四季度的保增长政策，威孚高科，上汽集团，华夏幸福，万科A，保利地产，福耀玻璃，大秦铁路，汇川技术，金隅股份等个股有望获益。当时高盛便发出抄底A股指令，建议投资者3板块29股，对于抄底时机的把握堪称一流，如今高盛发布研报聚焦太阳能板块，重磅将为其长期上涨注入动能，中短期爆发力也值得期待。花旗分析师RobertBuckland在最新报告中称，8月以来全球股市出现抛售，这应该只是牛市中的一个正常回调，而非熊市的开端。花旗用16个指标来监测市场是否进入熊市。基于这个指标系统，花旗认为目前还没有到达2000年和2007年的那种狂热。花旗预计到2016年底，标普500指数可上涨到2200点，较当前高出超过10%。代表全球市场的MSCIACWI指数可上涨到535点，较当前高出约15%。整体看，花旗看多全球股市，认为盈利能力走弱尚未体现到股市中去。不过，花旗指出，如果经济进入更深层次的衰退，那么看多观点可能就不成立了。据彭博新闻社报道，法兴银行策略师对花旗的最新观点回应称，近期股市走高、油价走高、大宗商品反弹，没有重大经济，投资者会愿意在中加入一些风险资产，在此之际看多变得“很容易”。美元能否持续走强，主要将取决于美联储将把接近10年来的首度升息再延后多久。受访的66位汇市分析师中，有46位表示，进一步推迟升息为带来重大风险。有两位表示风险非常高。仅有18位表示风险不大，没有人认为几无风险。今年就美联储升息时机所进行的调查，显示出分析师预估时点稳步后移的现象。根据9月22日的路透调查，在美联储上月决定按兵不动后，目前预估的升息时点在12月。但此一预估有可能再度推迟，因为根据调查，12月升息的概率只有60%。市场对升息时间点的反应，早已推后至明年。“美元可能仍将受益于利率差异，但可能不如许多人预期那么多，”荷兰合作银行资深汇市策略师JaneFoley表示。美元自2014年5月起走强一年后，上涨动能已然流失。调查认为，未来一年美元的任何升势，可能都不会那么亮眼--尽管欧洲央行或将进一步放宽政策。现在报约1.，一个月后料与目前水准一致，三个月后料为1.09，一年后料为1.05，略低于9月调查结果。日本央行料再次放宽本就宽松的货币政策，可能最早在本月底就放宽，令日圆维持疲势。日圆一个月后料跌至121日圆，三个月后跌至123，一年后料跌至126.美元指数料变动甚微，目前报95.5左右，到年底仅将小升至97.4.但将坚守阵地，主要因为外界普遍预期英国央行将紧跟升息脚步。英镑兑美元一个月后料报，三个月后小升至1.53，然后在明年10月前都守在该水准。不过英镑表现将比欧元好得多。欧元兑个月后料报0.732英镑，三个月后跌至0.714，一年后料仅报0.696.“仍有潜在的，”Foley说，“将英国央行升息预期推后的因素，也正是那些促使欧洲央行扩大量化宽松之预期升温的因素。”EvercoreISI技术分析师RichRoss认为,人民币是观察走向的关键，特别在8月突然贬值以来。首先，人民币贬值引发了美股之后走势相似的下挫。RichRoss在CNBC周一的“TradingNation”中指出，“人民币坚挺等于风险偏好上升”意味着人民币同的风险资产一同上涨。因此，人民币/的走势与标普500指数的走势非常相似。RichRoss认为，美元走弱和人民币走强的趋势，为原油和风险因素发出了看涨的信号。BK资产管理外汇策略主管鲍里斯?施拉兹伯格（BorisSchlossberg）在“TradingNation”节目上指出，从的广泛解读来看，“认为现在全世界最重要的事情就是中国经济，这种想法是有道理的。如果人民币反应了中国经济的坚挺或疲软，那么上述所有相关联的事物就非常很合理。鲍里斯?施拉兹伯格还指出，“在我们身处的市场里，全球因素对本地市场很重要，这是每个人都应该注意的关键点。”最新的全球调查显示，汇市、股市和债市似乎即将迎来拐点，受访者预期调整的幅度和性质表明，对全球经济状况的担忧升温。受访者对股汇债市场的看法大幅修正之际，正值(IMF)再度下调全球增长预估，而且数份报告显示一些全球最大的投资者近几个月的日子并不好过。与此同时，美国料将艰困的财报季才刚开始拉开帷幕。许多企业已警告获利将没有此前预期的那么好。新兴市场企业的痛苦经历则要持续更长时间。油价已跌得太多和太快，未来一年应会逐步回升，因供给增长减慢且需求复苏。对30位分析师的月度调查显示，指标北海布兰特原油LCOc12016年的均价料在每桶62.，高于今年迄今约57.60美元的均价。调查显示，美国格CLc1明年均价料在57.00美元。这较7月底的油价调查预估大幅下调，当时预期布兰特原油明年的均价将在69.00美元，美国将在63.。全球油市自5月以来已经跌去三分之一，仍较一年前价位低50%以上，原因是供应大量过剩并且需求不振。围绕中国经济的担忧在近几周令油价跌势加剧。但分析师表示，大幅偏低的油价过去几个月已经刺激全球许多地区，特别是美国和中东的需求增加，并且石油产量增长也已经开始降速。他们称，这将有助于市场恢复平衡，并应该促使未来几个月油价上涨。“我们预计油价明年将可获得动能，尤其是到下半年，2016年底时的油价料比2015年高出约10%，”RaymondJames分析师PavelMolchanov说。荷兰银行分析师HansvanCleef也这么认为，并称“市场很快会意识到，油价跌势可能过快过猛。因此或许很快会进行上修；油价可能会开始温和上扬。”根据调查的预估，2015年布兰特原油料为每桶57.。若要达到这个水平，布兰特四个月必须强劲反弹，许多分析师预期这是有可能的。参与最近调查的27位分析师中，有18位下调了2015年油价预期，另外九位则保持不变。没有人上调对布兰特预期。瑞士信贷对今明两年布兰特原油的价格预期最高，分别为62.90和76美元。法国外贸银行(Nati**s)对2015年布兰特原油的价格预期最低，为51.。现在最火的交易是啥？数据显示，交易所交易基金接管投资世界的诉求正在扩张。2015年，价值2.的交易所交易基金因在两个半月的时间内完成基金创造而创下记录。截至上周三，有231只已添加至看似共同基金的日益多样化且稳定的工具之中，但大多数跟随着指数且能像股票一样进行交易。根据ETF.com称，这一总数超过了2014年所创造202支ETF基金，较去年同期增长了38%，并在此期间曾创造了167支新基金。根据XTF.com称，2015年ETF的总数增长了7.8%，而其管理的资产上涨了5%，净资金流入达到了2146亿美元。ETF基金的增长很多是从与其竞争的共同基金行业那儿争夺来的，后者通常拥有收费更高的。据协会称，不包括在内的共同达到了12.，较去年同期下降了4.8%。尽管该基金的总数较去年同期增加了2%，达到了8044家，但这一跌幅确实发生了。今年出现了一些值得注意的新ETF基金进入者，特别是杰夫?冈拉克的TCW总回报基金，一进入就迅速吸引了的资产。尽管这远远比不上该行业的领军者，如管理着近1720亿美元的SPDR标准普尔，甚至也比不上270亿美元的最大VanguardTotalBondMarket，但它的增长是显著的。用于押注和做空日本股市的杠杆ETF基金曾经备受欢迎但现在却被新规定关闭了。一些交易员警告称这可能标志着日本股市的顶部。这些基金的操作者，野村证券在周四晚些时候宣布，日经指数期货的无法再充分支持买卖这三种在东京证券交易所交易的日经225指数杠杆ETF基金，这意味着新的资金将不再被允许流入这些基金。这些产品都有着令人难以置信的增长，其中两个是日经指数中的有效空头头寸，但其中最受欢迎的是复制一个杠杆多头头寸。投资者兼CNBC撰稿人的布赖恩?凯利写道：“这说明日本股市做多头和日元做空头可能是该领域最拥挤的交易了。”凯利还表示，反过来这意味着，“如果大家都决定关闭交易，那到时候退出出口的场面可能会很难看。”但这一消息并没有使得人们都认为这是一个看跌的情况。标准普尔部的艾琳?吉布斯在CNBC的节目中表示，“最终投资者们倾向于追逐回报，因此，如果他们不能通过期货市场和杠杆ETF基金来接触到那个市场，那他们的下一站最有可能是股市，”吉布斯说：“在我们看到市场回升以及投资者留下这一之前，我没有看到任何促使这些项目下跌的催化剂。”尽管日经指数在过去三个月里出现大幅下滑，但仍较过去一年提高了20%，从而胜过全球大部分的主要市场。而同时这一看涨的杠杆ETF基金还上涨了34%。事实上，在经历了2015年夏季的较为剧烈的过山车行情之后，全世界的投资者都盼望着接下来能有一段风平浪静的时间。《第一届金融衍生品投资理财高峰论坛精彩回顾》 精选五来源：新浪博客@凤凰2005年，西蒙斯成为全球收入最高的，净赚，差不多是索罗斯的两倍；从1988年开始，他所掌管的大奖章基金年均回报率高达34%，15年来资产从未减少过。西蒙斯几乎从不雇用华尔街的分析师，他的文艺复兴科技公司里坐满了数学和自然科学的博士。用数学模型捕捉市场机会，由电脑作出交易决策，是这位超级投资者成功的秘诀。“人们一直都在问我，你赚钱的秘密是什么？”几乎每次接受记者采访时，詹姆斯西蒙斯（James Simons）总会说到这句话，他似乎已经习惯了那些渴望的眼神。事实上，在的世界里，那应该是每个人都想要了解的秘密。68岁的西蒙斯满头银发，喜欢穿颜色雅致的衬衫，光脚随意地蹬一双loafers牌休闲鞋。虽然已经成为《》杂志年度最赚钱的，但还是有很多人不知道他到底是谁。西蒙斯曾经和华裔科学家陈省身共同创立了着名的Chern-Simons定律，也曾经获得过全美数学界的最高荣誉。在充满了传奇色彩的华尔街，西蒙斯和他的文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies Corp.）是一个彻底的异类。作风低调的西蒙斯很少接受采访，不过自从他放弃了在数学界如日中天的事业转而开办后，二十多年间，西蒙斯已经创造了很多难以企及的记录，无论从总利润还是净利润计算，他都是这个地球上最伟大的对冲基金经理之一。以下是一些和西蒙斯有关的数字：1988年以来，西蒙斯掌管的的大奖章（Medallion）对冲基金年均回报率高达34%，这个数字较索罗斯等投资（Medallion）对冲基金年均回报率高达34%，这个数字较索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出10个百分点，较同期标准普尔500指数的年均回报率则高出20多个百分点；从2002年底至2005年底，规模为的大奖章基金已经为投资者支付了60多亿美元的回报。这个回报率是在扣除了5%的资产管理费和44%的分成以后得出的，并且已经经过了审计。值得一提的是，西蒙斯收取的这两项费用应该是对冲基金界最高的，相当于平均收费标准的两倍以上。高额回报和高额收费使西蒙斯很快成为超级富豪，在《福布斯》杂志2006年9月发布的“400位最富有的美国人”排行榜中，西蒙斯以的身家跻身第64位模型先生针对不同市场设计数量化的模型，并以电脑运算为主导，在全球各种市场上进行短线交易是西蒙斯的成功秘诀。不过西蒙斯对交易细节一直守口如瓶，除了公司的200多名员工之外，没有人能够得到他们操作的任何线索。对于数量分析型对冲基金而言，交易行为更多是基于电脑对价格走势的分析，而非人的主观判断。文艺复兴公司主要由3个部分组成，即电脑和系统专家，研究人员以及交易人员。西蒙斯亲自设计了最初的数学模型，他同时雇用了超过70位拥有数学、物理学或统计学博士头衔的人。西蒙斯每周都要和研究团队见一次面，和他们共同探讨交易细节以及如何使交易策略更加完善。作为一位数学家，西蒙斯知道靠幸运成功只有二分之一的概率，要战胜市场必须以周密而准确的计算为基础。大奖章基金的数学模型主要通过对历史数据的统计，找出金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标间变化的数学关系，发现市场目前存在的微小获利机会，并通过进行快速而大规模的交易获利。目前市场上也有一些基金采取了相同的策略，不过和西蒙斯的成就相比，他们往往显得黯然失色。文艺复兴科技公司的旗舰产品--大奖章基金成立于1988年3月，到1993年，达到时开始停止接受新资金。现在大奖章基金的包含了全球上千种股市以及其他市场的，模型对国债、期货、货币、股票等主要价格进行不间断的监控，并作出买入或卖出的指令。当指令下达后，20名交易员会通过数千次快速的日内短线交易来捕捉稍纵即逝的机会，交易量之大甚至有时能占到整个纳斯达克市场交易量的10%。不过，当市场处于极端波动等特殊时刻，交易会切换到手工状态。和流行的“买入并长期持有”的截然相反，西蒙斯认为市场的异常状态通常都是微小而且短暂的，“我们随时都在买入卖出卖出和买入，我们依靠活跃赚钱”，西蒙斯说。西蒙斯透露，公司对交易品种的选择有三个标准：即公开交易品种、流动性高，同时符合模型设置的某些要求。他表示，“我是模型先生，不想进行基本面分析，模型的优势之一是可以降低风险。而依靠个人判断选股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又输得精光。”西蒙斯的所作所为似乎正在超越有效市场假说：有效市场假说认为市场价格波动是随机的，交易者不可能持续从市场中获利。而西蒙斯则强调，“有些交易模式并非随机，而是有迹可循、具有预测效果的。”如同巴菲特曾经指出“市场在多数情况下是有效的，但不是绝对的”一样，西蒙斯也认为，虽然整体而言，市场是有效的，但仍存在短暂的或局部的市场无效性，可以提供交易机会。在接受《纽约时报》采访时，西蒙斯提到了他曾经观察过的一个核子加速器试验，“当两个高速运行的原子剧烈碰撞后，会迸射出数量巨大的粒子。”他说，“科学家的工作就是分析碰撞所带来的变化。”“我注视着电脑屏幕上粒子碰撞后形成的轨迹图，它们看似杂乱无章，实际上却存在着内在的规律，”西蒙斯说，“这让我自然而然地联想到了证券市场，那些很小的交易，哪怕是只有100股的交易，都会对这个庞大的市场产生影响，而每天都会有成千上万这样的交易发生。”西蒙斯认为，自己所做的，就是分析当交易这只蝴蝶的翅膀轻颤之后，市场会作出怎样复杂的反应。“这个课题对于世界而言也许并不重要，不过研究市场运转的动力非常有趣。这是一个非常严肃的问题。”西蒙斯笑起来的时候简直就像一个顽童，而他的故事，听起来更像是一位精通数学的书生，通过复杂的赔率和概率计算，最终打败了赌场的神话。这位前美国国防部代码破译员和数学家似乎相信，对于如何走在曲线前面，应该存在一个简单的公式，而发现这个公式则无异于拿到了通往的入场券。黑箱操作一直拥有 “黑箱作业”式的，可以不必向投资者披露其交易细节。而在一流的之中，西蒙斯先生的那只箱子据说是“最黑的”。就连优秀的数量型对冲基金经理也无法弄清西蒙斯的模型究竟动用了哪些指标，“我们信任他，相信他能够在股市的惊涛骇浪中游刃有余，因此也就不再去想电脑都会干些什么之类的问题”，一位大奖章基金的长期。当这位投资者开始描述西蒙斯的时，他坦承，自己完全是猜测的。不过，每当有人暗示西蒙斯的基金缺乏时，他总是会无可奈何地耸耸肩，“其实所有人都有一个黑箱，我们把他称为大脑。” 西蒙斯指出，公司的法其实并不神秘，很多时候都是可以通过特定的方式来解决的。当然，他不得不补充说，“对我们来说，这其实不太神秘。”在纽约，有一句名言是：你必须非主流才能入流（You have to be out to be in），西蒙斯的经历似乎刚好是这句话的注解。在华尔街，他的所做所为总是让人感到好奇。西蒙斯的文艺复兴科技公司总部位于纽约长岛，那座木头和玻璃结构的一层建筑从外表看上去更像是一个普通的脑库，或者是数学研究所。和很多基金公司不同的是，文艺复兴公司的心脏地带并不是夜以继日不停交易的交易室，而是一间有100个座位的礼堂。每隔半个月，公司员工都会在那里听一场科学演讲。“有趣而且实用的统计学演讲，对你的思想一定会有所启发。”一位喜欢这种学习方式的员工说。令人惊讶的还不止这些。西蒙斯一点也不喜欢华尔街的们，事实上，如果你想去文艺复兴科技公司工作的话，华尔街经验反而是个瑕疵。在公司的200多名员工中，将近二分之一都是数学、物理学、统计学等领域顶尖的科学家，所有雇员中只有两位是金融学博士，而且公司从不雇用商学院毕业生，也不雇用华尔街人士，这在美国的投资公司中堪称绝无仅有。“我们不雇用数理逻辑不好的学生”，曾经在哈佛大学任教的西蒙斯说。“好的数学家需要直觉，对很多事情的发展总是有很强的好奇心，这对于战胜市场非常重要。”文艺复兴科技公司拥有一流的科学家，其中包括贝尔试验室的着名科学家Peter Weinberger和弗吉尼亚大学教授Robert Lourie。他还从IBM公司招募了部分熟悉语音识别系统的员工。“交易员和语音识别的工作人员有相似之处，他们总是在猜测下一刻会发生什么。”人员流动几乎是不存在的。每6个月，公司员工会根据业绩收到相应的。据说半年内的业绩基准是12%，很多时候这个指标可以轻松达到，不少员工还拥有公司的股权。西蒙斯很重视公司的气氛，据说他经常会和员工及其家属们分享周末，早在2000年，他们就曾一起飞去百慕大度假。与此同时，每一位员工都发誓要保守公司秘密。近年来，西蒙斯接受最多的质疑都与美国长期资本管理公司（LTCM）有关。LTCM在上世纪90年代中期曾经辉煌一时，公司拥有两位诺贝尔***奖得主，他们利用计算机处理大量历史数据，通过精密计算得到两个不同金融工具间的正常历史价格差，然后结合市场信息分析它们之间的最新价格差。如果两者出现偏差，电脑立即发出指令大举入市；经过市场一段时间调节，放大的偏差会自动恢复到正常轨迹上，此时电脑指令平仓离场，获取偏差的差值。LTCM始终遵循“市场中性”原则，即不从事任何单方面交易，仅以寻找市场或商品间效率落差而形成的为主，通过规避风险，使市场风险最小。但由于其模型假设前提和计算结果都是在历史统计数据基础上得出的，一旦出现与计算结果相反的走势，则对冲就变成了一种高风险的交易策略。而在极大的下，这种风险被进一步放大。最辉煌时，LTCM利用从投资者筹得的22亿美元资本作抵押，买入价值1250亿美元证券，然后再以证券作为抵押，进行总值12500亿美元的其他金融交易，达568倍。短短4年中，LTCM曾经获得了285%的收益率，然而，在过度操纵之下，又在仅两个月之内又输掉了4，走向了万劫不复之地。“我们的方式和LTCM完全不同”，西蒙斯强调，文艺复兴科技公司没有、也不需要那么高的，公司在操作时从来没有任何先入为主的概念，而是只寻找那些可以复制的微小的获利瞬间，“我们绝不以‘市场恢复正常’作为赌注投入资金，有一天市场终于会正常的，但谁知道是哪一天。”西蒙斯的拥护者们也多半对黑箱操作的风险不以为然，他们说，“长期资本公司只有两位诺贝尔奖金获得者充当门面，主要的还是华尔街人士，他们的赌性决定了终究会出错”，另一位着名的数量型也表示，“难以相信在西蒙斯的方法中会没有一些安全措施。” 他指出，西蒙斯的方法和LTCM最重要的区别是不涉及对冲，而多是进行短线方向性预测，依靠同时交易很多品种、在短期作出大量的交易来获利。具体到每一个交易的亏损，由于会在很短的时间内平仓，因此损失不会很大；而数千次交易之后，只要盈利交易多余亏损交易，总体交易结果就是盈利的。数学大师西蒙斯很少在金融论坛上发表演讲，他喜欢的是数学会议，他在一个几何学研讨会上庆祝自己的60岁生日，为数学界和患有孤独症的儿童捐钱，在发表演讲时，更常常强调是数学使他走上了投资的成功之路。有人说，和华尔街的时尚毫不沾边或许也是他并不瞩目的原因之一。西蒙斯在数学方面有着天生的敏感和直觉，这个制鞋厂老板的儿子3岁就立志成为数学家。高中毕业后，他顺利地进入了麻省理工学院，大学毕业仅三年，就拿到了加州大学伯克利分校的博士学位，24岁就出任哈佛大学数学系教授。不过，尽管已经是国际数学界的后起之秀，他还是很快就厌倦了学术生涯。1964年，天生喜欢冒险的西蒙斯进入美国国防部下属的一个非盈利组织--国防逻辑分析协会进行代码破解工作。后来由于反对越战，他又重回学术界，成为纽约州立石溪大学（Stony Brook University）的数学系主任，在那里做了8年的纯数学研究。西蒙斯很早以前就曾和投资结缘，1961年，他和麻省理工学院的同于哥伦比亚地砖和管线公司；在伯克利时也曾投资一家婚礼礼品的公司，但结果都不太理想，当时他觉得股市令人烦恼的，“我还曾经找到美林公司的经纪人，试图做些大豆交易”，西蒙斯说。直到上世纪70年代早期，西蒙斯才开始真正对投资着迷。那时他还在石溪大学任教，他身边的一位数学家参与了一家瓷砖公司出售的交易，“8个月的时间里赚了我10倍的钱。”70年代末，当他离开石溪大学创立时，最初也采用基本面分析的方式，“我没有想到用科学的方法进行投资，”西蒙斯说，那一段时间他主要投资于，“随着经验的不断增加我想到也许可以用一些方法来制作模型，预见货币市场的走势变动。”80年代后期，西蒙斯和普林斯顿大学的数学家勒费尔（Henry Larufer）重新开发了交易策略，并从基本面分析转向数量分析。从此，西蒙斯彻底转型为“模型先生”，并为大奖章基金接近500位创造出了令人惊叹的业绩。2005年，西蒙斯宣布要成立一只规模可能高达的新基金，在华尔街轰动一时，要知道，这个数字几乎相当于全球的十分之一。谈到新基金时，西蒙斯更加谨慎，他表示，和大奖章基金主要针对富有阶层不同，新基金的最低投资额为，主要面向机构投资者，将通过下调收费来吸引投资；此外，新基金将偏重于投资美国股市，持有头寸超过一年--相对于大奖章的快速交易而言，新基金似乎开始坚持“买入并持有”的理念。“对大奖章非常有效的模型和方法并不一定适用于新基金”，看来西蒙斯相信，对于一个金额高达千亿的对冲基金来说，如果还采用类似于大奖章的操作方法的话，一定是非常冒险的。尽管新基金有着良好的血统，不过不少投资者仍然怀疑它究竟能有多大的作为，一个起码的事实是，相对于一些流动性差的小型市场而言，高达1000亿美元的基金规模可能显得太大，这将增加它们在退出时的困难。尽管怀疑的声音很多，到2006年2月中旬，西蒙斯还是筹集到了40亿美金，并表示将吸收更多的资金。公司同时向投资者承诺，一旦在任何时点出现疲弱的迹象，就将停止吸收新资金，届时新基金将不再继续增加到千亿美金的上限。截至2006年8月，这只名为文艺复兴法人（Renaissance Institutional Equities Fund）的新基金，在同期标普500指数涨幅为4%的情况下录得了13%的增长。1、用数学模型捕捉市场机会，由电脑作出交易决策，是这位超级投资者成功的秘诀。2、针对不同市场设计数量化的投资管理模型，并以电脑运算为主导，在全球各种市场上进行短线交易3、对于数量分析型对冲基金而言，交易行为更多是基于电脑对价格走势的分析，而非人的主观判断。4、大奖章基金的数学模型主要通过对历史数据的统计，找出金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标间变化的数学关系，发现市场目前存在的微小获利机会，并通过杠杆比率进行快速而大规模的交易获利。5、西蒙斯的方法和LTCM最重要的区别是不涉及对冲，而多是进行短线方向性预测，依靠同时交易很多品种、在短期作出大量的交易来获利。具体到每一个交易的亏损，由于会在很短的时间内平仓，因此损失不会很大；而数千次交易之后，只要盈利交易多余亏损交易，总体交易结果就是盈利的。LTCM的投资策略，还是非常杰出的，卢布事件导致的“运气”上的问题，使其损失难以控制住。然而其战术使用上，为了追求利益的最大化，在高杠杆操作同时，甚至买入流动性不好的金融商品。价格风险虽然可以利用软件加以分析，但信用风险与却很难评估。当整体市场出现流动性风险时，原先对应的避险策略，都被信用风险和流动性风险所抹杀。所谓Black-Scholes-Merton 公式仍以正态分布为基础（这是因为该公式涉及Wiener 过程，而Wiener 过程的定义涉及正态分布）， 故长期资本的策略仍以线性和连续的模型为出发点。具体来说，该对冲基金的核心策略是收敛交易（convergencetrading）。此策略并不关心某一股票或债卷的价格是升还是降，而是赌在相关股票或债卷的价格向常态收敛上。长期资本的一项赌注下在美国30年国库卷和29年国库卷的价格收敛上（卖空前者，买入后者），本以为可以不论价格升降都稳操胜卷。不料，亚洲和俄国的金融危机使惊恐的投资者一窝蜂地涌向似更安全吉祥的30年国库卷，结果造成30年国库卷和29年国库卷的价格发散，而非收敛。类似的其它几个收敛交易也都以发散而告终.年收入高达15亿美元的对冲基金经理谁是2005年收入最高的打工者？是华尔街薪酬最高的金融家？高盛前行政总裁鲍尔森（Henry M. Paulson Jr.）去年的薪金收入是3830，加上共不到1亿美元。还是世界500强的行政总裁？去年《福布斯》排行榜中最赚钱的行政总裁是第一资本金融公司（Capital One Financial Corp.）的掌门人费尔班克（Richard Fairbank），一年进帐2.5亿美元。答案是以上皆非。根据投资杂志《机构投资者的阿尔法》（Institutional Investor is Alpha）报道，2005年年度收入最高的是文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies Corp.）的**西蒙斯（James H. Simons），年收入高达15亿美元，闻名全球的大鳄索罗斯（George Soros）则只排第三，年收入达8.4亿美元。或许你对西蒙斯这个名字很陌生；即使是在华尔街专业从事人，也很少听说过西蒙斯和他的文艺复兴科技公司。虽然行事低调且不为外人所知，但无论是从毛回报率还是净回报率计算，西蒙斯都是这个地球上最伟大的对冲基金经理之一。现年68岁的西蒙斯曾经是大学数学教授，与华裔数学家陈省身一同创立了着名的Chern-Simons几何定律，后于1982年创立文艺复兴科技公司，1988年3月成立公司的旗舰产品--大奖章基金（Medallion Fund），2001年曾到清华大学做过学术报告，并捐款设立了陈-西蒙斯楼 （Chern-Simons Hall ） 专家公寓。经历了1998年俄罗斯和2001年高泡沫危机，许多曾经闻名遐迩的对冲基金经理都走向衰落。罗伯逊（Julian Robertson）关闭了，梅利韦瑟的（John Meriwether）的长期资本管理公司几乎破产，也大幅缩水。与之相比，西蒙斯的大奖章基金的平均年净回报率则高达34%。从1988成立到 1999年12月， 大奖章基金总共获得了2，478.6 %的净回报率，是同时期中的第一名；第二名是索罗斯的量，有1，710.1 %的回报；而同期的标准普尔指数仅是9.6%。不过，文艺复兴科技公司所收取的费用，更高得令人咋舌。一般费及利润分成的比率分别为2%和20%。但文艺复兴所收取的费用分别为5%和44%，几乎与客户对分利润，怪不得西蒙斯的年薪能高达15亿美元。《美国目录》（U.S. Offshore Funds Directory）