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国际飞机融资租赁的主要方式
发表时间:<font color="#ff-11-15 16:59:38&&文章来源:互联网&&文章作者:admin&&浏览次数:1792
飞机融资租赁是出租人购买承租人（航空公司）选定的飞机，享有飞机所有权，并将飞机出租给承租人在一定期限内有偿使用的一种具有融资、融物双重职能的租赁方式。租期届满，承租人可以续租，也可以按市场价格或固定价格优先购买，或者按规定条件把飞机偿还给出租人。融资租赁有多种做法，较多采用的有投资减税杠杆租赁、利用英、美出口信贷支持的及利用一般商业贷款的融资租赁。按照惯例，国际飞机融资租赁的主要方式有：日式杠杆租赁（节税租赁）、美国进出口银行担保下的财务租赁、欧洲出口信贷支持下的财务租赁及法国税务租赁等等。上述各种租赁方式都是与各国的税收优惠和加速折旧等政策相联系的，但各自又有不同的特点。值得注意的是，在国内银行的实际操作中，我们看到近几年法式税务租赁在飞机租赁市场中更受到推崇。利用跨国杠杆租赁引入飞机，已成为各国航空公司主要的融资方式。以某航空公司C为例，该航空公司为引进9架空客飞机和4架波音飞机向全球招标，中标银团以融资租赁的方式为C公司安排13架飞机的融资。代理行在法国注册成立13家SPV（特殊功能机构），由SPV作为借款人向各家银行借款，然后向飞机制造商购买飞机，并作为出租人与航空公司签订飞机租赁协议。13架飞机融资总额为6.7507亿美元，占飞机总价的85%。其中外资银行（牵头行）提供贷款1.5亿美元，内资银行（次级参与行）提供贷款5.2507亿美元。航空公司C自有资金1.1913亿美元，占飞机总价的15%。银行贷款期限为10年，利率为6个月LIBOR+35BP，租赁期结束后由C公司以每架飞机10000美元的价格获得飞机的所有权。该项目中每架飞机的融资单独签订合同，航空公司在每份租赁合同开始执行之日，向出租人提供的金额为每架飞机价格15%的出资额。借款人与各次级参与行签订次级参与协议，抵押物托管人与次级参与行签订权益转让协议，抵质押托管行与次级参与行签订权益转让合同。银团在每份租赁合同开始执行之日，向出租人提供的金额为每架飞机价格的85%，承租人以租金的形式每半年支付一次本息。由代理行成立抵押品托管机构，抵押品和权利将分别由航空公司、SPV、飞机制造商转让给抵押托管机构，而抵押托管机构将其整体打包转让给银团。SPV作为飞机的所有人，飞机亦计入SPV的资产，按加速折旧计提折旧。由于租金收入远小于折旧及利息支出，因此SPV公司在前几年均处于亏损状态。而外资银行作为SPV的投资主体即母公司，利用集团合并会计报表方式，将SPV的亏损进行税前列支，从而获得合理避税。外[1]&&&&
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南航国际融资租赁有限公司首架飞机成功交付
5月5日8点30分，一架全新的A321型客机（编号：B-8966）降落在广州白云机场，这是南航国际融资租赁有限公司（以下简称“南航租赁”）的首架租赁飞机，标志着南航租赁正式开业经营。作为南航集团推进市场化改革的试点单位，新成立的南航租赁将以此为起点，为南航集团和社会企业提供专业化、多样化的优质租赁服务。
广州市政府副秘书长刁爱林及广州市商务委、南沙金融工作局、南沙国税局、融资商中国建设银行广东分行的相关领导参加了接机仪式。
该架飞机于5月3日在德国汉堡顺利交付，是南航租赁首笔飞机融资租赁业务。南航租赁通过交易结构的设置，凭借较强的融资能力，充分利用南沙自贸区的各项政策，降低南航引进飞机的综合成本。
南航国际融资租赁有限公司是经国务院国资委和广州市商务委批准、由中国南方航空集团公司联合南龙控股有限公司设立的中外合资融资租赁公司，首期注册资本10亿元，是主要从事飞机及航空器材租赁的专业企业。
南航国际租赁公司2016年7月落户南沙，通过在南沙设立SPV项目公司，以国内保税租赁的方式向南航提供首批2架飞机的融资服务，融资金额约1.69亿美元。南沙自贸区创新政策、配套政策以及完善的服务体系等飞机租赁发展的市场环境和服务环境对于飞机租赁企业有很大的吸引力。
南航租赁作为南航集团推进市场化改革的试点单位，定位为服务南航集团、面向社会企业，依托南航集团航空主业优势，发挥与南航集团产业板块间的协同，坚持市场化、专业化和国际化运营。“南航租赁公司的成立，能为南航引进飞机降低成本，为南航集团产业和金融的融合提供一个新的渠道。”南航国际融资租赁公司总经理许峰说，“我们将从融资租赁飞机起步，逐步开展经营租赁和其他租赁形式，以服务（南航）集团主业为基础，并向社会各行业提供优质的租赁专业化服务。”
据悉，未来南航租赁将致力于为南航集团和社会企业提供优质的融资租赁、经营性租赁、商业保理和商务咨询等专业化服务，形成自身核心竞争力，发展成为国内一流、世界知名的融资租赁公司。
关注与订阅可能是迄今最详尽的飞机租赁行业报道
对普通投资者来说，飞机租赁是陌生的。但是随着李嘉诚欲进军飞机租赁、巴菲特旗下飞机租赁公司进入中国等重磅传出，投资者开始关注。你知道吗？截至去年底，南航机队规模561架，319架是租赁获得；国航477架飞机，248架为租赁而来。以下为部分摘录，点击“阅读原文”浏览全文
航空公司青睐经营性租赁 融资成本为盈利关键
每经记者 孙宇婷
国际航空运输协会
（IATA）的数据显示，2004年至2011年，在航空运输板块的重点行业中，飞机租赁、飞机制造商、机场和航空公司平均资本回报率分别为9%、7%、6%和4%，其中以飞机租赁行业的投资回报率最高。
在全球经济低迷的情况下，飞机租赁业缘何可以在细分市场中实现利润最高？究竟是什么原因吸引资本扎堆布局？该行业又有什么不为人知的风险？《每日经济新闻》记者通过与业内人士深入交流，试图解开这一系列秘密，还原一个真实的飞机租赁业。
航空公司更倾向经营性租赁/
根据飞机实际所有人和租赁公司承担的责任义务差异，商用飞机租赁通常分为两种类型，一类是融资租赁，一类是经营性租赁。
融资租赁是指出租人购买承租人（如航空公司）选定的飞机，出租人享有飞机所有权，并在一定期限内将飞机租给承租人有偿使用。以融资租赁方式租赁飞机，年限一般在12年左右，租期结束后，航空公司拥有飞机的优先购买权。在这种租赁方式下，出租人收取租金，对飞机的检验、后续的维护以及经营中的风险一概不承担责任。
相比之下，经营性租赁方式租期相对较短，一般不超过8年。以经营性租赁方式出租飞机，出租人拥有飞机所有权，并可以反复将飞机出租给不同的承租人使用，承租人以一定的财务或保证金担保，按期支付租金并取得飞机使用权。出租人不仅提供融资便利，还提供维修、保养等服务。通俗地讲，融资租赁类似于按揭买房，经营性租赁则相当于租房。
全球专业航空咨询机构航升向《每日经济新闻》记者透露，截至日，36.9%的全球商用飞机是以经营性租赁方式租赁，而约15%是通过融资租赁方式出租。
那么，为何全球大多数航空公司都愿意采用经营性租赁？对此，航升亚洲咨询总监陆佳佳向记者表示，经营性租赁的优势在于灵活性，租期较融资租赁更短。“融资租赁会把飞机的整个使用寿命都租下来，大概在12年上下，但经营性租期就会短一点，大概在5~8年时间，当租期结束后，飞机还可以继续转租。”
陆佳佳称，“对于航空公司来说，由于市场在不断变化，公司也需要顺应大势，调整网络布局，比如对飞机机型作一些调整。当航空公司看到一些不可控趋势后，会希望未来飞机机型更灵活一点，当航空公司需要换机型时，在经营性租赁方式下，承租人随时可以作出调整，这是经营性租赁方式更受欢迎的原因。”
“此外，在飞机需求大的情况下，航空公司倾向于通过经营性租赁方式从租赁公司租用飞机，这要比从飞机制造商处直接获得更快更容易。另外，从资金方面考虑，融资租赁由于租赁时间较长，到租赁结束相当于是把整架飞机买下来了。对于航空公司来说，经营性租赁初期投入会相对低一些，这使得航空公司有充足的现金流来保证其他经营方面的需求。”陆佳佳进一步指出。
两种租赁形式盈利来源不同/
记者注意到，融资租赁和经营性租赁的盈利主要来源也不相同。采用融资租赁，出租人一般怎么赚钱？天津东疆保税港区国际航运和金融发展促进中心副主任李晖表示，“举个例子，买一架飞机从银行借款，比如100%贷款，银行收6%的利率，租给承租人时至少加1个点或2个点。租赁公司赚的就是利差。”
如果以一架飞机5000万美元为例，全额贷款，一年内租赁公司到期连本带利需向银行支付5300万美元，而出租给航空公司，若租金率提高1个点，则可赚50万美元，提高2个点，则赚100万美元，利差越大，盈利空间越大。
获取利差显然是融资租赁公司主要的盈利来源。据中信建投的研报，利差收益视风险的高低，一般在1%~5%。民生证券交通运输业分析师孙洪湛向记者表示，“融资租赁相当于从全球最低资金成本区域融资，再贷给全球最高涉融成本的地区。格局大的话，肯定可以长期做。”
事实上，这也在一定程度上解释了为何全球布局的财团涉足飞机租赁行业存在巨大优势。
“这类国际集团下面通常有很多上市公司，分布于全球各地，一些地区融资成本非常低，像美国融资成本约为2.5%~3%，这个涉融成本拿到中国来，中国的涉融成本约为6%~7%，中间存在很大的利差。”孙洪湛称。
融资租赁另一大盈利来源则是残值收益。所谓残值，是指租期结束后，飞机所剩下的价值。中信建投的研报指出，通过融资租赁获得飞机使用权的承租人，往往以最终获得飞机所有权为目的，具体的飞机残值归属也因不同的合同约定而异。根据融资租赁合同的交易条件和履约情况，以及设备回收后再租赁、再销售的实际收益扣除应收未收的租金、维修等相关费用后，残值的收益一般在5%~25%左右。
相比之下，经营性租赁的收入来源更加直观，主要是租金收益和残值处理收益。
李晖告诉记者，“比如一台设备，5年以后能以什么样的价格处置出去，出租人会预估一个最低价格，再倒算5年应该有什么样的平均租金收益才能覆盖成本，达到什么样的效益规模。也就是说，必须等到资产处置后，才能知道这架飞机的盈亏。”
与融资租赁不同，经营性租赁的出租人更多依赖于同一架飞机向不同公司出租所收取的总租金回报。因此，经营租赁的租金水平很大程度上取决于租赁市场飞机的供求状况。租金可以是固定租金也可以是浮动租金，按月或按季度支付。一般而言，全新飞机的月租金相当于其价值的0.75%~1.5%。
经营性租赁结束后，飞机残值将直接影响出租人的盈利情况。飞机经过维修保养后通过租赁公司再销售、再租赁可以获取更好的收益。在租赁期或者租期结束后将飞机转卖，可以获得较大收益。
李晖向《每日经济新闻》记者进一步解释称，“经营性租赁的概念就是东西永远是出租人的，在相同租期内，收益肯定比融资租赁收益更少，但是未来的残值处置权利是出租人的，出租人的资产管理水平决定了能不能把它的效益最大化。”
李晖坦言，采用经营性租赁方式，则需要租赁公司更懂这个产品。
提高飞机残值处置收益，不仅是经营性租赁风险控制的重要措施，同时也是融资租赁公司重要的盈利模式之一。航升的报告指出，飞机租赁公司的盈利能力取决于是否能够有效管理飞机资产，使飞机资产实现理想回报。具体而言，也就是看飞机租赁公司能否按有利的条款获取租金和融资，以及能否在需要及有利可图时出售飞机。
资产流动性强促成经营灵活/
一般来说，飞机租赁公司的收入主要有三大来源：租金、出售飞机所得以及飞机管理费用。
相比飞机制造、机场等航空细分产业，飞机租赁能够在经历航空业几个动荡期后一枝独秀，确实有一些其他细分产业所不具备的特点。
陆佳佳表示，首先租赁公司不需要直接经营飞机，省去了经营风险。相对航空公司自己做飞机租赁，租赁公司的成本会更低，因为航空公司有很多经营风险，比如发生航空事故，所以当航空公司直接来做融资，它的信用就会差过租赁公司，整体融资成本也会较高一点。另外，租赁公司会有相对比较稳定的现金流，这也是其整体利润率比较高的原因之一。
“最后，一架飞机的租赁期结束后，如果飞机还在使用年限范围内，可以再转租，再次融资，这也是租赁公司的一个有利条件。”陆佳佳向记者分析道。
《每日经济新闻》记者查阅多家主业为飞机租赁的海外上市公司财报后发现，这些企业存在诸多共性，比较突出的一点是灵活经营。比如，飞机租赁公司一般会配置多种飞机资产组合，租赁对象是分布于全球各个市场的各类型航空公司。
这样做的好处是经营地域分散，可以有效分散因个别地区经济波动等问题，对该地区所在企业业绩带来的负面影响，通过加强市场上升期地区的经营，有效对冲风险。此外，各地区的各家航空公司对飞机机型的需求存在差异，多种飞机的配置可以使公司更好迎合各个细分市场的具体要求。
记者了解到，飞机租赁企业能够实现灵活经营，也和飞机这类资产本身流动性非常强密切相关。比如一家飞机租赁企业，最初在发达国家经营，一旦当地市场出现了饱和，企业很难从中赚得更大利润，则很容易使飞机迅速转移至潜力市场，在这类市场寻求开拓更多的机会，飞机资产固有的流动性特征使得这一想法可实现，且不会带来太大的成本开支。
当然，飞机租赁的灵活性还表现在当市场倒退时，出租人可以以较短的租期出租飞机，并接受较低的租金，当市场复苏时，则可收取较高的租金。从风险角度看，当航空公司违约或终止营运时，飞机租赁公司可以迅速采取行动收回飞机，并尽早在市场上推出飞机，物色新客户。
除了直接租赁飞机外，飞机租赁公司还可以做售后回租，这也是其灵活经营的一个方面。孙洪湛分析称，“买飞机投入很大，如果是自有机队的话，折旧非常高，成本也特别高，所以在业绩不太好时，租赁公司会把原来的飞机做融资租赁，相当于售后回租。这样就降低了固定资产开支，变成了租金。从重资产变成了轻资产，利润就出来了，报表上也会非常好看。所以，越是经济不景气，融资租赁可能会发展得越好。”
融资成本把控很关键
众所周知，飞机的价值容易受到宏观经济、行业特定环境及飞机类别等因素影响，而与飞机价值比较，由于租金率更容易受到市况的影响，因此飞机租金率波动更为频繁。
飞机租赁一项比较突出的风险是融资成本。航升指出，飞机租赁公司依赖债务融资进行扩充，低成本的融资一直十分重要。出租飞机的融资期通常为7至12年，之后飞机需要进行再融资。在波动的金融市场上进行再融资对出租人是一项挑战，而偏高的再融资成本对出租人的现金流及股本回报将构成负面影响。
孙洪湛就向记者表示，融资成本对于飞机租赁公司来说非常重要。“租赁公司主要是赚利差，假设你是一家美国的融资租赁公司，明年中期一旦美联储加息，就会对你的现有利润影响很大。由于经济整体处于下探阶段，能给的让利空间很低，在需求不济的情况下，融资成本再提高，公司就会很艰难。”
孙洪湛指出，目前飞机租赁供不应求，都想做，但能够承担风险的融资租赁公司较少。所以融资成本很关键，必须有大量的、低息的资金。
记者注意到，飞机租赁公司的负债都比较高，在面临全球升息的情况下，这类公司应该如何应对？
对此，陆佳佳表示，“租赁公司可以通过浮动利率来对冲利率风险。其实从某种角度看，利率上升对租赁公司是个好事，这对航空公司影响更大，因为航空公司本身的信用不如租赁公司好，所以利率上升，航空公司（融资）的难度会更大，反而利好租赁公司。租赁公司本来融资成本就比较低。”
对于升息风险，孙洪湛则坦言，“没办法规避，这个风险不可控，从企业来说只能尽量避免，比如原来杠杆放的高，等融资成本上去了，就把杠杆放的低一些。”
不过，这样的风险放在中国市场却没那么严重。李晖告诉记者，“资产负债率高是飞机租赁业的一个普遍情况，飞机租赁用的自有资金一般占10%~15%。而租赁跟实体产业结合的非常紧密，目前我们国家的航空运输市场处于迅猛增长阶段，未来10年~15年都会是这个趋势，行业增速高于国家的经济增速。这样看来，租赁公司的租金回流就不会有大问题，还银行钱也不会有大的风险，而且在金融市场动荡时，它反而会成为一个避险地。”
除融资成本外，航空公司对市场上某一类或多类机型的需求，也是飞机租赁公司必须考虑的一个可变风险。租赁公司通常倾向于购买较新、较普遍或标准化的飞机型号，这样可以减轻风险，因为飞机在预定或不按计划退租时较容易重新调配。
对此，陆佳佳向《每日经济新闻》记者解释称，“不同机型有不同的价值，贬值速度也不一样，比如波音737各类机型的市场受欢迎程度较高，当它转租的时候，依然会有较大的市场。而A380这类飞机就不太一样，因为可以接受这类机型的航空公司很少，受欢迎程度比较低。租赁公司通常会避开一些特定机型，哪怕航空公司对这类飞机仍然有需求。”
此外，由于飞机租赁公司拥有飞机的所有权，因此，其管理飞机的能力也是一大考验。“对于租赁公司来说，需要更关注飞机残值的问题。很多租赁公司会出资向专业机构了解某一个或几个机型未来价值的预测情况，这是一个非常重要的控制风险手段。”陆佳佳进一步指出。
国内三上市公司：飞机租赁业务上半年盈利4亿
据路透社报道，数据显示，全球飞机租赁商的净利润率高达20%，远高于航空业平均水平。挪威航空首席执行官称，过去10年飞机租赁公司赚钱最多，拥有可观的利润率。但也有观点认为，飞机租赁行业高度专业，如果管理失当，等待租赁的飞机数量太多，融资结构错误等问题将迅速出现并扩大。但这些问题对刚刚起步的中国飞机租赁行业来说还比较遥远。
据了解，今年以来，在国家赋予东疆飞机租赁试点区的政策支持下，东疆飞机租赁业务发展速度快速提升，进一步壮大了东疆飞机租赁业的客户群体，并成为我国飞机租赁的中心。
目前，A股和港股市场共有三家涉及飞机租赁业务的上市公司，分别是渤海租赁、中航资本和中国飞机租赁。这些公司的盈利模式、盈利能力以及未来的发展潜力如何？
对于普通投资者来说，飞机租赁绝对是一个陌生的行业。但是，随着“资本大鳄”李嘉诚欲进军飞机租赁行业、“股神”巴菲特旗下飞机租赁公司获批进入中国市场等重磅消息的传出，投资者开始关注飞机租赁这个非热门行业。
在我国，飞机租赁行业起步的时间并不长。在2006年以后，各路资本才陆续进入飞机租赁行业，其中不乏上市公司的身影。
根据三家有飞机租赁业务的上市公司中期报告，2014年上半年，中国飞机租赁（01848，HK）营收4.32亿港元，净利润为6280万港元（折合约0.4951亿元）；渤海租赁（000415，SZ）旗下香港航空租赁净利润为1.65亿元；中航资本（600705，SH）旗下中航租赁实现收入12.54亿元，净利润达2.06亿元。总计三家公司上半年净利润达4.2亿元。
《每日经济新闻》记者通过梳理和对业内人士的采访，对涉及的三个标的作了粗略的扫描。
中飞租：联交所首家飞机租赁公司/
在2014年7月以前，知道中国飞机租赁集团控股有限公司（01848，HK；以下简称中飞租）的人可能不会太多。不过，作为第一家在香港联交所上市的飞机租赁公司，一下子让投资者知道了中飞租，知道了还有飞机租赁这个行业。
日，中飞租的股票以每股5.53港元的发行价，在香港联交所挂牌上市。此次中飞租在全球发售获得约5.91亿港元的资金。公司称，将用其中5.32亿港元来购买飞机，并且专注于发展在国内及亚洲其他国家和地区的飞机租赁业务。
此前中飞租这家公司并不被人熟知，上市时仅获得0.91倍的超购。但该股股价在上市后经过短暂下探，7月底开始一路上升，并在10月9日到达每股7.98港元的最高价，相比发行价上涨了44.3%。
对于中飞租股价的上涨，国元证券（香港）研究部分析师王林峰指出，“中飞租所在的飞机租赁行业相当于‘类公用事业’，每年的盈利增速比较稳定。”
中飞租的中期报告也指出，2014年上半年公司收入4.32亿港元，同比增长63.5%；扣除首次公开发售上市开支后的净利润为6280万港元，同比增长42.4%。对于收入的大幅增加，中飞租指出主要是因为飞机融资租赁收入的增加。
中飞租成立于2006年，由潘浩文先生创立。截至日，中飞租已交付及出租34架飞机。按照飞机数量计算，中飞租在我国飞机租赁公司中排名第9，截至2013年，中飞租在我国飞机租赁行业的市场份额为3.1%，公司的客户包括南方航空、成都航空、山东航空、深圳航空、四川航空、东方航空及青岛航空等多家航空公司。
但是，中飞租也面临一些挑战。
因为飞机租赁业是一个资金密集型的行业，所以中飞租对金融机构的依赖度很高。截至日，中飞租的资产负债率达93.7%。同时，公司也面临着较大的还款压力，2011年至2013年产生的银行借款利息分别达1.24亿港元、2.5亿港元和3.3亿港元。
长雄证券指出，中飞租需要银行借贷来购买飞机，因此公司同时拥有高水平的银行借贷、高负债比率及高净流动负债状况。而且公司飞机租赁业务客户集中度较高，中飞租向三家航空公司出租的飞机，占公司飞机总数的约三分之二。
截至10月24日，中飞租的市盈率为21.69倍，市值为41.47亿港元。“像中飞租这种市值较小的公司，短期容易受市场因素影响。除非有并购，这种飞机租赁公司的成长性有天花板。”王林峰表示。
渤海租赁：77亿美元买70架空客飞机/
在港股市场有中飞租，在A股市场同样有进行飞机租赁的上市公司。
与中飞租登陆香港联交所引起“注目”不同，渤海租赁（000415，SZ）采用了“一鸣惊人”的方式。渤海租赁在7月22日发布了一则公告，旗下专门经营飞机租赁业务的香港航空租赁有限公司（以下简称HKAC）将以77亿美元的价格从空中客车公司购入70架飞机。这笔交易可谓大手笔，因为截至今年一季度末，渤海租赁的净资产为120亿元人民币，此次飞机采购的金额相当于渤海租赁净资产的4倍。
作为一家拥有飞机租赁业务的上市公司，从今年下半年以来，股价一路飙升，从7月1日的每股7.67元上涨到公司停牌前
（10月8日起停牌）的10.28元，三个月时间股价上涨了34%。
华泰证券非银行金融研究员向《每日经济新闻》记者表示，渤海租赁正在筹划重大资产重组，而且租赁行业发展迅速，公司存在一定的发展空间。该研究员还指出，“渤海租赁有两大看点，一是渤海租赁拥有海航集团的背景，海航集团在航空领域有专业优势，如果航空产业链能够协调好的话，那么渤海租赁的利润空间相比其他飞机租赁公司可能会更大；二是渤海租赁的融资成本相对于其他公司要低，渤海租赁有大量的内地以外的借款，这种借款的成本比内地要低很多。”
华泰证券研报也认为，渤海租赁围绕租赁业务主业，不断通过资产并购扩大业务版图，通过收购HKAC，增强了渤海租赁在飞机业务中的竞争力。渤海租赁也向记者表示，飞机租赁是渤海租赁境外业务比较重要的一块。
渤海租赁在日以24.3亿元的价格向海航集团购入HKAC全部股权，成为渤海租赁的子公司。2013年，HKAC的营业收入为12.73亿元，占渤海租赁总营业收入的约20%。
中信建投指出，由于HKAC在飞机租赁领域经营已相对成熟，份额也较为稳定，HKAC对渤海租赁2013年业绩贡献较大，HKAC给渤海租赁贡献净利润1.82亿元。
当然，飞机租赁并不是渤海租赁唯一的业务。
除了飞机租赁以外，渤海租赁通过皖江租赁和横琴租赁开展融资租赁业务；通过香港渤海租赁进行资产并购；通过天津渤海租赁进行基础设施租赁；通过子公司SeacoSRL进行集装箱租赁业务。
2014年上半年，渤海租赁获得营业收入32.63亿元，净利润为4.61亿元。与中飞租相比，公司的资产负债率较小，为81.5%。截至10月24日，公司市值为182亿元，市盈率为16.57倍。
中航资本：国内的GECapital/
在飞机租赁领域，有独立出租人、金融机构附属公司、航空资本附属公司及飞机制造商附属公司等四种不同类型的飞机租赁公司。而中航资本（600705，SH）是国内唯一一家飞机制造商旗下拥有飞机租赁业务的上市公司。
中航资本的控股股东是中国航空工业集团公司
（以下简称中航工业），下辖20多家上市公司，员工约40万人。中航工业发展了多种型号的军用和民用飞机。
中航资本通过控股方式拥有旗下主要经营飞机租赁等业务的中航国际租赁有限公司
（以下简称中航租赁）。中航资本拥有中航租赁约65.8%的股份，截至日，中航租赁的总资产为329.3亿元；在2014年上半年，实现收入12.54亿元，净利润达到2.06亿元。
中航租赁新闻部门向《每日经济新闻》记者提供的资料显示，中航资本是首家直接上市的金融控股上市公司，还是中航工业重要的金融平台。
作为拥有中航工业雄厚背景的中航资本，在今年下半年以来，公司的股价表现也毫不逊色，从7月1日的每股15.93元上涨到停牌前
（8月11日）的18.83元，股价涨幅18.2%。
中航租赁在飞机租赁业务方面也不断拓展。在2014年三季度，中航租赁先后与深圳航空有限责任公司、厦门航空有限公司及深圳东海航空有限公司签订交付4架波音737-800型飞机。至此，中航租赁向国内各航空公司交付运营的波音737-800型飞机的数量超过了15架。
中航租赁方面还向记者提到，“截至日，公司累计签约飞机数量超过170架，完成交付近150架。此外，公司签约交付的机型主要以国产机型（MA60、Y12）和进口机型（波音737系列、空客A320、CRJ900系列等）为主。飞机租赁的营收约占中航租赁整体租赁营收的三分之一。”
目前，中航租赁已在天津东疆保税区成立了SPV飞机租赁公司（单机单船作为租赁标的物）。中航租赁提供的资料也指出，“航空租赁部作为中航租赁的骨干部门，联系着包括飞机制造商、供应商、中间商和客户在内的民航产业各上下游企业和市场要素，飞机租赁业务已涵盖国产飞机、进口客机、公务机、通用飞机、发动机、模拟器、机场特种设备及航材等标的物，为国内外航空企业搭建良好的融资平台和提供个性化的专业租赁、融资服务。截至2014年9月，中航租赁已与东航、国航、南航等国内‘三大航’旗下的航空公司建立合作关系。”
与渤海租赁一样，飞机租赁只是中航资本众多产业中的一项。中航资本作为一个金融平台还拥有多种类型的金融产业，同时拥有航空产业和新材料、新能源等新兴产业。
广发证券指出，公司主营业务可归为金控平台和孵化器平台两大类，其中金控平台业务稳健增长，孵化器平台在50亿元募资完成后，潜力有望充分释放。此外，从2014年的中期报告看，金控平台下的财务、租赁、信托、证券公司归母净利润占比分别为17%、12%、24%和9%。
2014年上半年，中航资本实现收入30.69亿元，利润总额达21.14亿元。截至日，中航资本的资产负债率为78%。截至10月24日，公司市值为351亿元，市盈率为22.7倍。
国泰君安证券在研报中表示，中航租赁在筹划收购爱尔兰飞机租赁公司AVOLON，进一步进军飞机租赁业。国泰君安称“此次收购将有利于公司整合旗下国内外飞机租赁资源，拓展租赁业务。”国泰君安研报还提出，给予中航资本“增持”的评级，目标价格为每股25.8元。
此外，广发证券还认为，中航资本与全球飞机租赁巨头GECapital的盈利模式相似。GECapital占GE集团盈利的比例超过五成，而中航资本占中航工业盈利的比例仅为两成左右，未来存在较大的提升潜力。广发证券表示，中航资本年的PE估值较低，存在较大提升潜力。
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