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票据业务中常见的风险及其防范
优质期刊推荐建设财务公司票据平台 完善票据市场体系
来源：上海证券报
　　设立财务公司是企业集团发展到一定阶段的客观要求，也是我国经济体制改革和金融体制改革发展的必然产物。从1987年第一家财务公司开业到现在，已有241家财务公司挂牌成立，基本覆盖了关系国计民生的基础产业和各个重要领域的大型企业集团。近年来，财务公司在票据市场的重要性日益凸显，财务公司票据平台成为完善票据市场体系建设的重要一环。
　　未来中国票据交易市场将是以上海票据交易所为主体，以地方和财务公司票据平台及农村金融、地方城市金融票据平台为基础，以规范化的民间互联网票据、规模化的票据中介等为补充的层次分明、分工明确且互为一体的市场交易体系。
　　财务公司票据平台将是中国票据市场的重要基础设施，是连接金融市场与实体经济的纽带，是传导货币政策的有效渠道。建设好财务公司票据平台将对中国票据市场的长期发展产生积极而深远的意义。
　　□江西财经大学九银票据研究院
　　2016年，财务公司积极落实国家重大发展战略，在 “走出去”、“”、等方面主动作为。据财务公司协会发布的数据显示，月全国财务公司资产、负债增长显著，利润保持小幅稳步增长，不良资产率持续下降。
　　1.财务公司资产状况
　　月，全国财务公司资产总额达到4.76万亿元，同比增长16.89%。其中：现金及存放央行款项0.31万亿元，同比增长37.17%；存放同业1.97万亿元，同比增长12.22%；贷款（含贸易融资和贴现）2.08万亿元，同比增长23.14%；投资0.29万亿元，同比下降0.47%。
　　2.财务公司负债情况
　　月，全国财务公司负债总额达到4.09万亿元，同比增长16.71%。其中：同业拆入0.09万亿元，同比下降6.96%；存款（含保证金存款）3.74万亿元，同比增长15.75%。
　　3.财务公司所有者权益情况
　　月，全国财务公司所有者权益总额达到0.67万亿元，同比增长17.96%。其中，实收资本0.43万亿元，同比增长16.93%，占所有者权益的64.32%。
　　4.财务公司利润实现情况
　　月，全国财务公司利润总额795.62亿元，同比增长5.96%；净利润619.92亿元，同比增长6.14；资产收益率1.39%，同比下降12.03%；净资产收益率9.83%，同比下降10.31%；利润率82.51%，同比增长6.86%；成本收入比率9.29%，同比增长19.10%。
　　5.财务公司其他经营指标情况
　　月，全国财务公司不良资产率0.03%，同比下降40.00%；资本充足率21.25%，同比增长0.28%；拨备覆盖率3303.79%，同比增长19.56%；流动性比率64.79%，同比下降9.85%；拆入资金比率28.4%，同比增长28.86%；投资比例30.24%，同比下降39.3%。
　　从总体上看，财务公司行业发展平稳，资产规模增长明显，流动性比率、风险防控能力均得到进一步提升。
　　1.什么是财务公司票据平台
　　财务票据平台是指由财务公司主管部门牵头成立的混合所有制公司，主要负责票据的承兑、贴现市场，并与上海票据交易所对接，串联起票据一、二级市场，实现票据全生命周期的无纸化、标准化链接。
　　通过财务公司票据平台可以串联起实体经济中的大多数企业，其中既包括大型企业集团，也包括大企业上下游的各类型中小企业。它是中国票据市场的重要组成部分，是票据承兑、贴现市场的金融基础设施，是上海票据交易所在票据承兑、贴现领域的业务延伸和有益的补充。
　　2.发展财务公司票据平台的意义
　　（1）有利于缓解实体企业的债务问题
　　企业间的债务问题最常见的是三角债。商业汇票在上世纪80年代出现，并在90年代大规模发展，与当时国有企业之间“三角债”的普遍存在，以及当时商业信用仍处于萌芽发展阶段的历史大背景密切相关。
　　建立财务公司票据平台可以进一步缓解因企业间赊销而产生的债务问题。借助商业汇票的承兑特性，企业可以通过财务公司开立电子商业汇票，缓解供应链上下游企业因规模等因素出现的融资难题。商业汇票尤其是银行承兑汇票所承载的银行信用，可以重塑企业之间交易通道，为商业信用的发展奠定基础。
　　借助商票汇票的流转特性，企业可通过财务公司票据平台进行商业汇票的背书及转让，解决供应链企业间的货款兑付与转问题，保障供应链上下游企业尤其是中小企业的生产经营，提高企业的资金周转效率，避免因企业间的赊销而产生连锁债务或三角债，推进供应链高效、稳定运行。
　　（2）有利于缓解部分中小企业融资难、融资贵的问题
　　财务公司票据平台的有序发展，将进一步推动票据无纸化、标准化进程，提升票据市场对实体经济结算与融资的服务效率，进一步降低企业的交易成本。
　　财务公司票据平台将改变行业供应链内企业的交易与融资习惯，从赊销或贷款融资转变为票据背书转让及票据贴现，加快中小企业资金回笼速度，有利于推动流动资金贷款票据化进程，由于票据融资成本总体上低于流动资金贷款，可全面降低中小企业的融资成本。
　　财务公司票据平台内的企业主要包括三类：一是集团内部企业；二是行业内各类型企业；三是行业供应链上下游中小企业，相关企业之间由于存在供销关系或合作关系，彼此之间对经营情况、行业趋势、融资需求较商业银行更为熟悉、更为了解，通过财务公司票据平台可以较好地在内部解决中小企业融资问题。
　　虽然财务公司仅有200余家，总资产仅为4.7万亿，但集团子公司、行业内部企业及供应链上下游企业遍及全国各地，能有效覆盖全国大部分的中小企业。通过财务公司票据平台可以有效突破地域的限制，全方位、全地域地深入推进票据结算与融资服务，加快商业汇票在全国范围的流转，带动中小企业走出困境，快速发展。
　　（3）有利于推动国有企业做大做强，提高资金效率
　　一是从供应链层面看，财务公司票据平台提供了供应链上下游企业的融资便利，降低了上下游企业的融资成本，打通阻碍供应链顺畅运行的资金问题。有利于提升整个供应链的生产效率，有利于国有企业提升产能、优化产业布局，有利于巩固国企在国内乃至全球的行业领先地位。
　　二是从资产运作层面看，财务公司一方面可以对接平台内企业的承兑与贴现需求，另一方面可以接入上海票据交易所，联通票据的一二级市场，盘活平台内的票据资产。财务公司票据平台可以充分发挥财务公司的纽带作用，使财务公司突破集团内部的限制，为全行业、全产业链配置票据资产，进一步提升国企的资产运作能力，为国有企业做大做强提供融资保障。同时，以集团母公司的信用，可大力发展电子商业承兑汇票，节省融资成本，以年用电子商票1万亿替代有息融资计算，年节约利息500亿至600亿元。
　　三是从资金效率层面看，企业融资一是可以走之路，发挥直接融资作用；二是可以走货币市场之路，发挥间接融资作用。票据融资是一种典型的间接融资，与直接融资相比，一方面票据融资效率更高，可以提高企业的资金使用效率；另一方面，综合化的票据融资方案可以实现融资成本最小化。
　　四是从行业层面看，财务公司票据平台包括其行业内其他类型的企业，通过财务公司票据平台可以聚拢行业内部资源，将进一步推进行业内部分工，进而推进全行业的快速发展。
　　（4）有利于打造平台票据品牌
　　财务公司票据平台可考虑打造平台票据品牌，在充分调研的基础上，通过宣传推广、产品营销等品牌建设手段培育企业的用票习惯，提升票据在企业结算与融资中的占比，加强平台对企业的吸引力和辐射力，并进一步推动票据市场发展，清除实体经济融资阻碍。
　　（5）有利于进一步培育商业信用
　　财务公司票据平台的建立有利于进一步培育商业信用，核心企业可以通过平台开立商业承兑汇票，用于支付上游供应商货款，上游供应商可通过平台背书转让至其他企业或转交财务公司贴现，实现商业承兑汇票的闭环运行。该业务模式有利于大中型国企降低财务成本，有利于供应链上下游中小企业应收款回笼，有利于平台票据品牌建设，有利于进一步培育国内商业信用环境。
　　（6）有利于降低票据市场业务风险
　　降低企业用票风险。随着财务公司票据平台对票据承兑、贴现市场的规范，以及上海票据交易所对票据二级市场的整合，票据市场的各项规则措施将逐步完善，票据市场的电子化进程将加快，电子票据将成为票据市场最主要的组成部分。由于电子票据不存在“假票”、“克隆票”、“变造票”等票据真实性风险，企业可以放心使用电票进行结算或融资，有利于优化实体企业的用票环境，降低企业的票据使用风险。
　　有效防范信用风险、市场风险。财务公司票据平台具有全面的行业业务数据及行业票据数据，可以透彻分析行业票据市场交易主体信用状况，并通过对接上海票据交易所，研判票据市场利率走势，为控制信用风险、市场风险提供了依据。
　　有效控制票据真实性风险及操作风险。财务公司票据平台在成立初期可以电子票据为主，纸质票据为辅。对于纸质票据可以依托上海票据交易所查验纸质票据的详细信息，以及纸质票据的承兑登记情况，依托财务公司全面把控纸质票据的真伪鉴别，将纸质票据的真实性风险降至最低，有效控制操作风险。
　　有效控制票据中介渗透。上海票据交易所将原本割裂的票据市场整合为全国统一的票据二级市场，但并未消除企业与商业银行、企业与企业之间的信息壁垒，财务公司票据平台可以有效填补这一空白，其将建立起企业与财务公司之间的信息通道，使票据贴现市场价格更趋于透明化，最大限度压缩了票据中介的非正常生存空间，防范可能出现的各类风险事件。
　　有利于防范道德风险。财务公司票据平台作为第三方参与票据贴现交易，以及上海票据交易所的票据二级市场交易，可以最大限度防范“逆流程操作”、“倒打款”、“一票二卖”等违法、违规行为，通过财务公司票据平台相关系统的建设，可以配合上海票据交易所进一步限制少数金融机构“内外勾结”等票据作案行为的可能性。
　　（7）有利于进一步活跃票据市场
　　票据市场是我国货币市场中的占比日趋加重，也是市场化程度最高的市场之一，财务公司票据平台搭建后，将进一步规范企业的票据行为，压缩票据中介的非正常生存土壤，信息透明化的票据贴现市场，将引导企业合理地调整融资行为，加大商业汇票在企业间的使用频率，活跃票据贴现市场。活跃的票据贴现市场也将为实体企业提供更优质、更低价的票据融资服务，切实降低企业的融资成本，更好地为实体经济服务。
　　（8）有利于落实国家的战略方针
　　建设财务公司票据平台，建设票据贴现市场基础设施，活跃与规范票据贴现市场，是对上海票据交易所的有益补充，将有利于票据全生命周期的规范化发展，有利于整体票据市场服务企业、服务国民经济中的各类行业、服务实体经济，符合国家“一带一路”战略的落实与实践。国有企业及财务公司需要抓住机会，加快业务产品、经营思路的转型，以票据产品链为抓手，结合行业、产业及实际经济共同研究供应链、产业链、项目链的票据融资规划，防止金融资产脱实向虚，确保票据融资投入并推进实体经济发展。
　　1.总体设计
　　财务公司票据平台包括三层结构：第一层平台是总平台，总体协调并对接所有行业票据平台；第二层平台是行业票据平台，如：票据平台、化工票据平台、票据平台等，主要对接行业内各财务公司组建的第三层票据平台；第三层平台是由各财务公司牵头组建的集团财务公司平台。
　　2.职责分工
　　（1）第一层票据平台（财务公司票据总平台）
　　第一层票据平台可由金融主管部门牵头组建，主要负责票据平台的管理、协调、对接等工作。可建设为股份有限公司，各集团财务公司出资入股设立。对内负责财务公司票据平台的各项事务，对外负责对接各金融监管部门及上海票据交易所。
　　第一层票据平台的职责主要包括：（1）牵头搭建各层级财务公司票据平台；（2）牵头开发票据平台系统；（3）制定财务公司票据平台的业务标准及各项业务规则；（4）对接金融监管部门；（5）对接上海票据交易所（包括制度、规则、系统对接）；（6）制定财务公司票据平台风险防控规则；（7）建设财务公司票据平台；（8）推进财务公司票据创新产品研发；（9）规划财务公司票据平台品牌战略及实施步骤。
　　（2）第二层票据平台（财务公司行业票据平台）
　　第二层票据平台由总平台负责搭建，主要起承上启下的作用。主要职责包括：（1）落实总平台各项政策及业务规则；（2）依据行业特点，防范行业内票据风险；（3）引导集团票据平台业务开展与产品创新；（4）推进集团票据平台业务营销；（5）落实平台票据品牌战略，规划行业实施方案。
　　（3）第三层票据平台（集团票据平台）
　　第三层票据平台由各集团财务公司自行组建，是票据平台落地的部分。平台交易主体包括：集团母公司、集团财务公司、集团下属子公司、行业内其他企业及行业上下游企业。
　　集团票据平台的成员构成可以从两个角度理解：一是从横向看，即从集团角度看主要包括财务公司、集团下属子公司及各类型行业内企业，通过财务公司票据平台整合全行业票据资源，提升全行业融资效率，引领并推动全行业各类型企业快速发展。二是从纵向看，即从供应链角度看集团票据平台包括行业内各企业的上下游企业（上游供应商和下游经销商），上下游企业范围较广既包括国有大中型企业，也包含中小型企业，通过平台可推动上下游企业加快资金周转，缩短应收账款的账期，提升企业生产经营效率。
　　主要职责包括：（1）落实各项政策及业务规则，完善风险防控手段；（2）根据平台票据品牌战略与方案，引导集团内企业及上下游企业客户使用票据结算与融资，并不同客户设计相应的票据综合化服务方案；（3）并参与财务公司票据平台交易；（4）按照上海票据交易所规则，使用财务公司票据平台系统登记纸质票据承兑、贴现信息，参与票据二级市场交易；（5）引导平台企业使用商业承兑汇票，推进商业信用的发展；（6）推进平台内票据电子化进程；（7）完善内部系统，并与总平台系统对接。
　　（4）各层平台与上海票据交易所的关系
　　第一层票据平台（票据总平台）总体负责与上海票据交易所全面对接，包括制度、系统及规则等；第二层票据平台（行业票据平台）负责监督所辖行业内部财务公司的落实情况；第三层票据平台（集团票据平台）负责在上海票据交易所办理具体的票据二级市场业务。
　　3.业务范围及流程
　　（1）业务范围
　　银票承兑业务：财务公司可通过平台为集团下属企业或供应链上下游企业开立承兑汇票。
　　商票开立业务：平台内相关企业可借助平台系统自行签发相关电子商业承兑汇票，用于日常支付及采购等行为。
　　企业间票据背书转让：平台内相关企业可借助平台系统背书转让电子商业汇票，用于企业间货款支付与结算。
　　商业汇票贴现业务：财务公司可依据平台相关管理要求为平台内企业提供电子商业汇票贴现服务，以缓解企业的融资需求，支持平台内企业扩大生产、改善经营。
　　商业汇票质押业务：平台可牵头办理电子商业汇票质押融资业务，平台需依据票据类别、承兑人及出质人信用评级状况等设定相应的质押率标准，以确保维护出质人与质权人的权利。票据质押融资业务由平台内企业提出融资申请并提交质物（未到期的电子商业汇票），由财务公司负责落实担保物及发放融资款项。
　　商业汇票保证业务：票据保证主要针对平台内企业开立的电子商业承兑汇票，平台在票据保证业务中主要起规则制定的作用，负责设定票据、被保证人、保证人准入及管理要求，由财务公司在落实有关手续后为被保证人承兑的电子商票做保证背书。
　　商业汇票评级服务：平台可牵头建设评级服务体系，建立相应的评级要求、评级程序以及评级指标，并引入外部评级公司对平台内企业及在平台内流通的商业汇票进行信用评级，定期向各交易主体发布评级结果，揭示市场信用风险，以利于建立公平、公正、诚信的财务公司票据平台。
　　票据二级市场业务：财务公司通过平台与上海票据交易所的互联参与票据二级市场交易。平台需建立与票交所系统之间的直连数据借口，财务公司通过平台系统可直接进行票据二级市场交易，涵盖票据转贴现、、等交易产品；财务公司也设立理财计划或与等机构合作设立资管计划，吸纳平台企业闲置资金投资票据二级市场，进一步活跃票据市场。
　　票据提示付款及追索服务：平台内企业持有的票据到期可通过平台向票据承兑人发出提示付款，托收回款可通过平台系统直接划入企业在商业银行开立结算账户中，对于承兑人拒绝付款的票据，持票企业可通过平台向票据的相关权利人发起追索。
　　票据鉴证、咨询服务：平台可为企业提供票据鉴证及票据资讯服务，除财务公司外，还可聘请外部金融机构的票据专家，咨询范围涵盖票据业务产品、票据交易规则、票据法律法规、票据风险案例、票据金融科技等方面，通过为提供全程专家支持，为企业解决开展票据业务中实际困难。
　　票据信息产品服务：平台可形成本行业的票据大数据，通过数据分析与挖掘，可开发行业票据价格指数、行业票据收益率曲线以及相关金融衍生产品等信息产品，为票据市场的合理估值提供依据。
　　（2）主要业务流程
　　电子票据承兑、贴现业务：总平台负责对接电子商业汇票系统（ECDS系统），各集团财务公司内部系统与总平台系统对接，并通过总平台系统发出电子商业汇票各类报文。
　　纸质票据承兑、贴现等业务：总平台负责链接上海票据交易所系统，各集团财务公司通过内部系统与总平台的连接，进行纸质票据相关票据行为的登记。
　　票据二级市场业务：各集团财务公司借助总平台系统在上海票据交易所进行票据二级市场交易。
　　4.平台系统建设要求
　　财务公司总平台的核心职能是开发、运作和维护票据平台系统，该系统主要面向集团财务公司、集团子公司、各行业其他企业及集团上下游企业等，通过借助互联网和IT技术，建立包含客户准入、行情展示、贴现市场报价、贴现市场议价、贴现交易撮合、票据质押、票据保证、票据资讯、产品展示、产品管理、风险信息、统计分析、研究预测、政策法规、票据咨询、端口对接等一系列功能，并实现与上海票据交易所系统、电子商业汇票系统（ECDS）对接，并与央行系统、大额清算系统等系统的互联互通和数据共享，并为各财务公司预留对接各自内部管理信息系统的标准化数据接口，成为服务实体经济、沟通金融机构的综合化票据服务平台。
　　财务公司票据平台系统主要包括以下几个组成部分：
　　（1）需要建立财务公司票据处理系统。该系统是财务公司票据平台的核心部分：一是需要实现会员管理、权限管理等系统基础功能；二是需要实现类似于商业上银行的线上申请查询平台，企业会员可通过线上平台进行电子银票承兑申请、电子商票开票、背书转让、贴现申请、质押申请、保证申请、提示付款、追索及业务查询等操作，并需要实时展示市场行情及金融机构报价信息；三是需实现系统的后台处理机制，分门别类地将各类申请发送至关联系统。
　　（2）需要实现与财务公司内部系统对接。一方面系统需实现企业与各财务公司之间业务指令的发送与接收，将相关指令发送至财务公司内部系统中，并接收相关反馈信息，如电子银票承兑申请、贴现申请、质押申请、保证申请等；另一方面系统需实现财务公司二级市场交易相关指令的发送与接受，展现票据二级市场行情信息，接受财务公司二级市场交易指令，并向各财务公司反馈上海票据交易所的成交信息。
　　（3）需要实现与上海票据交易所系统、电子商业汇票系统（ECDS）、大额支付系统对接。系统需要与上海票据交易所的相关系统实现互联，以便于财务公司的票据二级市场交易。
　　5.推进产业链、供应链票据融资
　　财务公司的经营管理类似于商业银行，借助产业链、供应链创新融资与结算手段，是于企业于财务公司均有利的业务模式。财务公司票据平台应将票据融资作为服务产业链及供应链企业的主要手段，借助平台票据品牌的优势，逐步对相关企业进行票据产品渗透，并依据各产业链、供应链的不同特性定制不同的票据融资服务方案或服务产品，推进实体经济健康发展。
　　6.发展路径
　　财务公司票据平台的建设是一个长期、渐进的过程，初期可以选择优先发展电子商业汇票或优先发展银行承兑汇票。
　　（1）电票优先路径：
　　电子商业汇票具有防伪性能高、传递便捷、交易迅速等独特优势，可在一定程度上有效规避票据操作风险，电票自2009年正式推出后发展迅速，适合采用交易所互联网+竞价撮合的交易模式。财务公司票据平台可以电子商业汇票为基础，先行推出基于电子商业汇票的交易平台，而后再考虑纸质商业汇票。
　　（2）银票优先路径：
　　银行承兑汇票与商业承兑汇票相比，由于在承兑环节引入了银行信用，因此信用风险相对较低，易于标准化；且银行承兑汇票的签发量、交易量也远远超过商业承兑汇票。财务公司票据平台在成立初期，可以考虑优先推进银行承兑汇票的相关交易，而后再逐步、渐进地推广商业承兑汇票。
　　7.联通上海票据交易所
　　财务公司票据平台需要与上海票据交易所无缝衔接，由于上海票据交易所主要关注银行间票据市场，财务公司票据平台主要关注行业内企业与企业之间、银企之间的票据前端市场，二者相结合可以完整覆盖整个票据市场。平台财务公司通过参与上海票据交易所后端票据市场交易，可实现票据一二级市场间的互通。财务公司票据平台可作为上海票据交易所在票据前端市场的补充，其系统可成为上海票据交易所的前端子系统。未来财务公司票据平台还可通过与上海票据交易所之间的数据接口，为上海票据交易所提供行业票据数据，使上海票据交易所真正成为中国票据市场的数据中心及信息中心。
　　8.监管部门支持
　　建立财务公司票据平台需要中央和地方国资委、央行、及相关政府职能部门的关心与重视，为建设财务公司票据平台提供政策及资源上的支持。例如，目前财务公司仅能为本集团下属企业提供结算与融资服务，未来能否借助财务公司票据平台实现对集团行业内企业及集团供应链上下游企业的票据融资服务，需得到监管部门的支持。
　　（本文由江西财经大学九银票据研究院肖小和提供）
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style="color: #小时点击排行建设高质量票据市场 更好服务高质量经济发展
票据市场有望成为金融高质量发展的“排头兵”。
一、经济、金融及票据的高质量发展&党的十九大报告做出了我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段的科学判断，并提出了坚持质量第一、推动质量变革、建设质量强国、增强质量优势,把提供高质量供给体系作为主攻方向等重要观点。提高发展质量成为经济发展的新追求。&经济的高质量发展需要整个供给体系充满活力、有效益与有质量。供给体系需要为具有高收益的新兴产业提供成长空间，资源由低收益产业向高收益的新兴产业快速流动，提升新兴产业在国民经济的比重。经济高质量要把握效率和效益。&金融高质量发展是经济高质量发展的关键环节，一是需要推进普惠和绿色金融的发展，提升金融服务实体经济的能力；二是需要守住底线，防范金融领域业务风险；三是需要提供针对性强的金融服务，确保金融资源向新兴产业流动，加快推进经济转型升级；四是需要加大创新力度，抓住自贸区、人民币国际化等历史性机遇，加快推进金融创新；五是加快市场化、法治化进程，积极推进金融市场降杠杆、去泡沫，讲求金融效率和效益，确保金融市场有序、健康发展。&票据市场高质量就是要补足票据市场发展短板、提升服务实体经济能力、深化票据市场改革、落实普惠和绿金融要求、完善票据市场统计信息和評价体系、优化票据市场风险及监控机制、推进金融科技在票据领域的发展、提升市场参与者业务发展理念、打造多层次票据市场体系，实现票据市场总量与结构的适度合理发展，实现票据市场效率和效益双提升。票据市场有望成为金融高质量发展的“排头兵”，一是票据市场基础设施建设初步建成，央行主导下的上海票据交易所已正式开业，全国统一票据大市场正在形成之中；二是票据市场在实体经济融资与结算占比逐步攀升；三是近年来对票据的强力监管初见成效，票据市场经营环境得以净化，风险事件大幅下降；四是票据市场金融科技水平优势明显，电子商业汇票在票据市场已占据主导地位，上海票据交易所已实现场内无纸化交易，大幅提升了票据市场技术水平。&二、票据市场在服务经济发展中的作用&（一）票据对实体经济的作用&票据对实体经济的作用主要体现在推动企业结算与融资等两个方面。&1．企业支付结算&票据（尤其电子商业汇票）具有鲜明的结算特性，具有跨地域、效率高、速度快、接受程度好等优势。票据承兑业务可以引入银行信用，实现交易的延期支付，减少了对企业营运资金的占用；企业间票据背书转让，满足了企业之间短期资金支付的需求；票据贴现、票据质押融资等业务，便利企业快速获取资金，加快了企业资金周转和商品流通效率。&2．企业融资&商业汇票与本票、支票相比优势明显，其除具有支付结算特性之外，还具有融资特性，是一类较为便利的企业融资产品，尤其适合中小微企业。&票据是一类融资成本较低的企业融资产品，与流动资金贷款业务相比，一是票据贴现利率总体上低于流动资金贷款利率，为企业节约了大量融资成本；二是企业通过办理票据项下（尤其是办理电子商业汇票项下）相关业务较流动资金贷款效率更高、更便捷，有利于节约企业时间成本，加快了企业资金回笼速度。&票据业务办理效率高、业务门槛相对较低，与资本市场融资工具相比，其能更好地覆盖中小微企业，及时向企业提供短期融资，促进了中小微企业资金融通。&（二）票据市场风险防范&日，上海票据交易所在央行的推动下正式成立，全国统一的票据市场初见雏形，有利于票据市场的规范化发展，改变票据市场长期以来的各种乱象。&1.从防范交易纠纷角度看，上海票据交易所明确了票据市场信用主体规则，将承兑行、贴现行及保证增信行纳入信用主体的范畴，交易所场内转贴现交易主体将不再承担被追索清偿的责任，规范了票据过桥等不规范的交易行为，避免出现市场参与者因拒付而导致的层层追索的情况，还原了票据交易的真实责任。&2.从防范风险案件角度看，上海票据交易所明确了票据托管、清算及票据交易规则，纸质票据承兑或贴现之后必须在票交所平台登记，贴现后的纸质票据登记权属后进入票交所托管，交易采用无纸化DVP模式，实时交割资金与票据权属。通过上海票据交易所托管、清算及交易规则，最大限度压缩了票据中介在票据二级市场的生存空间，避免了“一票二卖”等风险案件的发生，维护了票据市场秩序。&（三）票据市场的创新发展&1．从体制创新层面看，近年来票据市场最大的创新在于建立了上海票据交易所，改变了票据市场以往分散、割据的局面，为建立全国统一的票据市场奠定了基础，为有效控制票据市场风险创造了条件。上海票据交易所搭建了中国票据交易系统，完善了纸质票据交易各项相关规则，是票据市场从“乱”走向“治”的分界点。&2.从机制创新层面看，上海票据交易所围绕票据二级市场交易创新性地提出了票据信用主体规则、票据无纸化交易规则、票据电子合约规则等，围绕纸质票据管理推出了纸质票据登记规则，围绕推出了票据登记托管规则及票据清算规则,机制创新较好地规范了票据市场发展秩序,为票据市场走向成熟奠定了基础。&（四）票据市场推动了商业承兑汇票的发展&票据市场的发展推动了企业的融资与结算，商业承兑汇票是较好的企业结算与融资工具，相较银行承兑汇票，商业承兑汇票不仅为企业节省了承兑手续费，也无需缴纳承兑保证金，为承兑企业节约了成本、增加了可用资金。近年来,商业承兑汇票发展迅速，以电子商业承兑汇票为例，截止2017年底，电子商业承兑汇票余额已达1.5万亿元，市场份额已接近20%；电子商业承兑汇票融资余额0.43万亿元，市场份额已超过10%。&商业承兑汇票的大规模使用，有效促进了企业融资与经营行为，满足了企业生产经营所需资金，约束了承兑企业的违规及违约行为，为商业信用体系的有序发展创造了条件。&（五）票据市场较好地传递了货币政策、信贷政策&票据再贴现是重要的货币政策、信贷政策传导工具，央行运用再贴现政策一方面可调节信贷规模和货币市场供应量，通过票据市场运作实现央行的货币政策目标；另一方面可以根据国家或地方产业政策的要求，有选择地进行融资，调节商业银行行业信贷投放方向，抑制商业银行对落后产能、受限行业等领域的信用扩张欲望，引导信贷资金理性投放，实现调节信贷结构的目的。再贴现在票据市场已运作多年，较好地实现了央行货币政策、信贷政策调控目标。&三、经济高质量对票据市场发展高质量的要求&（一）坚持票据市场创新&创新是推进实体经济发展，是培育和催生经济社会发展新动力的必然选择。近年来，票据市场涌现了大量创新型产品，但究其本源大多为逃避监管、逃避信贷规模的“伪创新”，实质性的票据业务创新较少。票据市场创新需坚持围绕“一带一路”、“生态文明”等政策要求，推动实体经济发展，抓好绿色金融创新，优化票据市场发展内涵。推动自贸区、自由贸易港票据市场创新，发展跨境人民币项下的票据市场“新蓝海”；推动绿色金融项下票据市场创新，为我国绿色产业快速发展提供金融支持；推动票据资产证券化、票据ABS等业务创新，扶持实体经济发展；推动票据估值及衍生产品创新，为票据市场创新公允价值管理，并提供避险工具。&（二）坚持推进普惠和绿色金融&普惠金融是指以可负担的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当、有效的金融服务，中小微企业是其重点服务对象。绿色金融是指金融部门把环境保护当作一项投资的基础政策。&票据具有融资与结算特性，是推进普惠和绿色金融、服务实体经济的重要一环。一是需要建设普惠和绿色金融票据的相关政策支持，降低服务对象的准入门槛；二是需要完善普惠和绿色金融票据的风险防控手段，加强对票据市场的监测与管控，保护中小微企业权益；三是需要推进普惠和绿色金融票据基础设施建设，以上海票据交易所为核心，构建票据承兑、贴现业务平台；四是需要推动普惠金融和绿色票据创新建设，推进票据市场数字化、智能化进程。&（三）坚持防范票据市场风险&高质量的票据市场需要高质量的风险监测体系保障，需要通过建设票据市场风险大数据，建立健全市场风险控制及监测机制，防范票据市场风险，治理业务发展乱象，增强市场参与者风险与合规意识，补齐市场风险治理短板，持续推动票据市场“脱虚向实”，促进票据市场改革，提升票据市场对实体经济“质”与“效”的服务作用。&（四）不断提升票据市场资源配置效率&我国经济正处于经济转型的关键阶段，需进一步将金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节。在票据市场，需要进一步加强再贴现政策的引导作用，增加再贴现投放规模,优化再贴现利率生成机制,进一步加强对商业银行信贷投向的引导作用,引导商业银行将票据承兑、贴现等资源更有效地进入实体经济各个环节，引导票据资源投入国家重点支持的产业、行业，引导票据资源进入中小微企业，优化票据资源配置,提升票据市场资源配置效率和效益,为实体经济发展提供信贷支撑。&&（五）不断推进商业信用体系建设&商业信用体系的建设，可以盘活资金，推进实体经济的快速发展。商业承兑汇票与应收账款融资等产品相比，具有融资效率高、流转速度快等优势，是承载商业信用的最佳载体。近年来，商业承兑汇票发展得并不理想，主要原因在于，一是缺乏统一的商业承兑汇票信用评估机制，影响了商业承兑汇票的接受程度，导致商业承兑汇票易出现贴现难，贴现贵等问题；二是缺乏有公信力的商业承兑汇票承兑、贴现平台，缺乏相应的风险管控机制，导致商业承兑汇票易出现托收难、追索难等情况。&建设高质量的票据市场，可考虑进一步推进商业承兑汇票的发展，一是可建立商业承兑汇票信用评估规则，选择一批具有公信力、覆盖面广的评级公司，提升商业承兑汇票的流通性，建立商业承兑汇票差异化的定价机制，以降低企业的融资成本；二是可考虑搭建央企或财务公司以及中小银行包括规范的民间票据平台，通过供应链票据及平台风险金设置等风控手段，在发展业务的同时，避免出现商业承兑汇票兑付及追索环节的各类问题。&四、票据市场高质量发展存在的问题&（一）服务实体经济有待加强&票据市场是金融市场、货币市场的重要组成部分，需回归服务实体经济的本源，这也是供给侧改革的基本要求。&当前票据市场服务实体经济的功能正被逐渐弱化，主要体现在：一是当前金融市场中同业金融泡沫化严重，商业银行通过多层嵌套等手段规避监管要求，风险管控缺失，无序扩张同业业务（包括票据二级市场及票据资管类等业务）。随着央行及监管部门出台相应的政策措施，将引导市场参与者完善内控风险机制建设与管理，引导票据市场“脱虚向实”；二是商业银行内部考核片面追求利润考核，导致其分支机构急于发展收益更高的融资产品，票据承兑、贴现等短期收益相对较低产品被忽视。商业银行对短期利润的过分追求，提高了企业（尤其是中小微企业）的融资成本，忽视了票据服务实体经济的作用。&（二）票据市场风险依然存在&2016年对票据市场而言是不平凡的一年，票据市场长期集聚的风险集中爆发，近几年多家商业银行相继陷入票据风险案件之中，涉案金额之巨，牵扯商业银行之多，前所未有。由于宏观经济增速持续下行导致企业违约，票据中介挪用资金向银行转嫁，票据从业人员投资失败进而诱发道德风险。近几年票据风险案件呈现两大特点，一是信用风险、违约风险有所抬头，企业资金链断裂、债务违约、逃债等事件时有发生，票据逾期率、承兑垫款率显著提高，整体信用环境形势严峻。二是操作风险、道德风险、合规风险较为突出。假票、克隆票、假章等票据诈骗案件居高不下，票据掮客无孔不入，与银行业务人员内外勾结，联手诈骗银行资金，诈骗行为已渗透到票据办理过程中的各个操作环节。&在此背景下，央行适时提出组建上海票据交易所，通过建立全国统一的票据交易平台，规范市场参与者交易行为，维护票据市场秩序，将票据市场建设成为规范化、标准化的货币市场子市场。自上海票据交易所成立后的一年多时间内，票据市场风险得到了有效抑制，风险案件大幅减少。&（三）市场参与者较为单一&票据市场的发展不仅需提升市场容量，更需要差异化培育市场参与者，票据市场目前主要的机构参与者为商业银行及财务公司。上海票据交易所成立后，虽然将券商、基金、资产管理公司、保险等金融机构，以及非法人参与者（如：资管计划、理财计划等）均纳入市场参与者，但由于非银金融机构对票据市场缺乏足够的了解，票据市场披露的公开信息、业务数据较少及监管部门对资产管理业务的要求，非银交易主体业务开展较少，票据市场机构参与者较为单一的局面仍未得到改善。&（四）缺乏精细化经营大格局&票据市场与成熟市场相比，在统计指标体系、公开信息披露、估值体系建设等方面仍存在一定差距。&1．统计指标不规范。票据市场统计指标名称、含义差异较大，统计指标缺乏权威定义。如银行与企业之间办理贴现的统计指标，部分发布机构称之为“贴现”，部分发布机构称之为“直贴”；又如反映包含银企间贴现及银行间转贴现的统计指标，部分发布机构称之为“贴现”，部分发布机构称之为“票据融资”；&2．信息披露不规范。一是缺乏权威的发布机构，目前正式发布票据市场数据的机构包括：央行相关司局、上海票据交易所等机构，非正式发布的机构包括各类行业协会等；二是部分数据无法获取，如2017年外汇交易中心的“中国票据网”关闭后，市场参与者无法获取当前及历史票据市场报价信息，又如缺乏场内（场外）成交量、成交排名等信息的实时公开披露；三是信息披露不完整，如央行仅披露全市场业务数据，上海票据交易所仅披露电票业务数据，商票和纸票业务数据无机构披露；四是信息披露口径单一，各类机构披露的数据偏向于余额数据；五是信息披露时效性低，不利于市场参与者及时掌握票据市场信息。&3.估值体系待建设。成熟的交易市场需要稳定、公允的价值评估体系，票据市场长期以来缺乏统一的市场价格，上海票据交易所虽已成立，纸电票仍在整合过程中，尚未发布统一、公允的市场价格，不利于商业银行对持有票据估值，不利于改变商业银行粗放式经营理念。&（五）统一大市场有待加强&票据市场长期缺乏顶层设计，缺乏统一的监管协调、法规协调，具体表现在市场分割明显，参与主体在业务办理标准、术语、管理要求、交易规则、风险防控标准存在差异等方面，不利于票据市场风险防控，并对服务实体经济产生了一定的影响。建设统一票据市场是一项长期、渐进的工作，上海票据交易所成立后，已在较短时间内整合了易爆发风险案件的纸质票据二级市场，但从二级市场领域看，纸电票二级市场仍未融合；从票据全生命周期角度看，票据承兑、贴现等市场仍未融合,仍需继续加快票据统一大市场建设。&&五、票据市场高质量发展的思考&（一）全面服务实体经济，落实普惠和绿色金融各项要求&服务实体经济是高质量票据市场的基本职能。一方面需进一步推进企业票据结算，另一方面需降低企业的票据融资成本。一是需进一步加快推进电子票据替代纸质票据的进程，充分发挥电子票据流转快、效率高的特点，全方位、全地域推动电子票据参与企业日常融资与结算；二是需进一步推进票据承兑、贴现等业务发展，依托供应链、产业链发展票据承兑与贴现市场，借助核心企业信用，降低中小微企业票据业务办理门槛，提升票据对实体经济、普惠金融的支持力度；三是需强化再贴现对票据市场的引导作用，提高再贴现业务规模，细化再贴现发放目标，引导商业银行加大对重点行业、重点地区、中小微企业的贴现支持，降低实体经济融资成本；四是需结合国家战略方针推进票据创新，结合国家“节能减排”战略，探索绿色产业的票据化发展，助力中国经济的可持续发展；结合国家“一带一路”总体安排持续推动跨境票据业务开展，为人民币“走出去”创造业务模式，为人民币逐步区域化并最终国际化奠定基础，为“一带一路”战略提供全新的金融支持方案。&(二)&构建票据市场框架,打造多层次票据市场体系&构建多层次票据市场体系是建设高质量票据市场的基础。一是建立以“一行和金融市场监管部门”为牵头的单位，探索构建我国票据市场框架体系；二是建立以人行ECDS系统为核心的覆盖票据市场承兑、贴现、转贴现、回购、再贴现及衍生产品、新产品、评级、经纪等全生命周期的中国票据市场体系；三是建立以人行、上海票交所为主体，以地方、财务公司、中小银行和规范的民间票据平台为补充的分工有序、层次分明的中国票据市场交易体系；四是打造中国票据市场生态信用体系，推进商业信用发展，为实体经济提供更便捷的融资通道。&（三）建设票据市场风险体系，垂直性全方位跟踪监控&高质量的票据风险控制体系是建设高质量票据市场的保障。建设高质量的票据风险控制体系需要加强全流程风险监控及全生命周期风险监控。全流程风险监控应从事前、事中和事后等三方面入手，事前风险监控需进一步完善信用评级标准、风险预警机制与模型，将对信用主体的评级及对市场风险的事前评估引入票据市场；事中风险监控需强化上海票据交易所对市场的把握能力及实时监控能力，加快纸电票融合进度,通过不断优化交易、托管、清算、监控等业务规则，完善系统功能，实时判断处置突发市场风险；事后风险监控需建立相应的监测模型与系统，使之对票据全市场、全生命周期、全交易结算时段进行监控，不断优化异常及复杂情况处理机制；全周期风险监控应包括票据承兑、贴现、转贴现、质押式回购、再贴现、托收等全生命周期，需由央行或上海票据交易所牵头推进，以单张票据为单位，实现跨机构法人的全程监控，推进票据市场有序规范发展。&（四）深化票据市场改革，提升票据市场内涵&深化票据市场改革是建设高质量票据市场的前提。从票据全生命周期看，票据市场的规范化进程仍需深化，上海票据交易所仅仅对票据二级市场进行了规范，票据承兑、贴现市场，银企间、企业间票据流转机制仍未理顺，需要进一步深化票据市场改革，进一步加快票据市场基础设施与市场机制建设。建议央行针对票据承兑、贴现市场牵头研究大型企业（或财务公司）票据平台建设工作，形成以上海票据交易所为核心，大型企业（或财务公司）以及民间规范票据平台为补充的中国票据市场基础设施体系，规范票据全生命周期业务行为，降低票据市场业务风险，进一步提升中国票据市场的外延与内涵。积极探索票据金融子银行和专业公司发展的路子。努力提高票据市场发展的效率和效益。&（五）完善票据统计分析体系，维护市场参与者权益&全面科学的票据市场统计信息和分析体系是建设高质量票据市场的衡量标准。建议央行牵头梳理并建设票据市场统计信息指标体系，改变票据市场参与者粗放式的业务经营模式。一是需要建立一套符合票据市场实际、科学规范与国际接轨的票据统计指标体系。创新票据市场统计观念及手段，明确票据市场指标名称及含义，提升票据市场统计分析的科学性、可靠性、可信性，实现统计指标对票据市场业务行为的全覆盖；二是建设票据市场大数据中心，完善数据沟通机制，着力搭建票据市场数据共享机制与平台；三是研发票据市场的收益率曲线，方便市场参与者对票据进行估值处理，提升市场参与者整体票据管理水平；四是明确票据市场数据信息的官方发布渠道，加大公开信息的发布频率，增加数据发布维度，确保数据质量，提升票据市场的透明度，维护市场参与者的基本权益;五是加大票据市场工具创新,应基于票据市场大数据,适时推出票据市场价格指数以及票据远期、票据期权、利率互换等创新型产品，为票据市场参与者提供相应的避险工具，推进票据市场向纵深发展。&（六）改变不合理的考核机制，调整票据业务经营观念&改变商业银行不科学的绩效考核机制是建设高质量票据市场必要条件。商业银行应改变之前对利润指标、短期指标的过度追求，抑制不合理的业务增长要求，纠正单纯追逐利润、攀比扩大资产规模的行为。商业银行应树立正确的经营观、风险观和营销观，应遵循经济发展规律，推动内部绩效考核由增长型向稳健型转变，由求规模向重特色转变，由全员同质考核向分岗位差异化考核转变。逐步优化考核指标，加大票据等有利于实体经济业务产品的权重，进一步提升票据对实体经济的服务能力。&（七）提升参与者科技水平，推动票据市场技术应用&提升市场参与者金融科技水平是建设高质量票据市场的技术支撑。目前票据市场参与者金融科技水平不一、发展程度不一、科技规范程度不一，推动票据市场金融科技发展，必须从实际出发，坚持“实质重于形式”的原则，做好票据金融科技的统筹规划、市场监管、行业自律以及社会监督。央行需对票据市场金融科技发展进行规划并提出要求，尤其对于金融科技水平相对较低的中小金融机构，可对其提出交易与风险相关技术要求；对于金融科技水平相对较高的大中型金融机构，可建议其深入研究大数据、人工智能等前沿科技与票据市场的融合，进一步提升票据市场技术含量，推动票据市场深入发展。&（八）加强票据监管协调，重塑市场金融生态&加强对票据市场监管协调是建设高质量票据市场的根源。近年来，我国金融业跨界经营迅猛发展，金融业乱象丛生，金融风险高发频发。为防范系统性风险，监管部门对金融行业实施了强力监管，票据市场也是金融监管的重点领域。由于金融行业实施分业监管，不同监管部门之间政策的标准、力度、尺度、覆盖面之间存在差异，且易出现监管措施的叠加和空白情况，影响市场参与者预期。建议央行牵头完善金融监管协调机制，统筹制定票据市场监管指标、政策及手段，促进票据市场回归服务实体经济的本源，有序推进票据市场改革和发展。&
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