人民币对美元中间价为何大幅调升？_网易财经
人民币对美元中间价为何大幅调升？
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（原标题：人民币对美元中间价为何大幅调升？）
4月29日报6.4589，较前一个交易日上涨365个基点，录得自2005年7月以来最大单日上涨幅度。
汇率中间价形成机制更加市场化
北京时间4月28日，美联储4月议息会议决定维持联邦基金利率不变，但这一消息并未引导当日人民币中间价走高。4月28日人民币兑美元汇率中间价报6.4954，较前一交易日下跌117个基点，结束此前连续第二个交易日上涨。相比前一个交易日北京时间16时30分人民币兑美元即期汇率收盘价6.4935下跌19个基点。
29日，美元指数在纽约汇市尾盘下跌0.67%，至93.752。市场普遍认为，疲弱的美国P数据继续令美元承压。由于消费、投资及出口均出现疲势，今年第一季度美国实际按年率计算增长0.5%，低于前一季度1.4%的增速，显示美国经济增长动能放缓。
日本央行28日决定暂不扩大货币刺激，日本央行行长黑田东彦选择通过更多时间来评估负利率政策的影响，此举出乎了接受彭博调查的多数经济学家的预料。加上隔夜美国一季度GDP增长弱于预期，美元对日元28日最终收跌3%，创近6年来最大跌幅。彭博美元即期指数跌至10个月来新低。
高级分析师刘东亮在记者采访中表示：“近期中间价的波动幅度明显加大，29日调涨受到了日元大幅升值的影响，表明中国央行正有意引入更多市场化机制来进行中间价定价。”
瑞穗银行驻香港外汇策略师张建泰表示，离岸人民币反应较为平淡，似乎市场已经预计到人民币中间价会大幅。这是针对隔夜美元疲软作出的反应，跟政策干预意图关系不大。
此外，两位中资银行交易员表示，当日人民币跳空高开后，在岸市场整体购汇仍偏多，包含隔夜美元空头回补需求，令人民币升幅收窄。彭博对7家在岸人民币做市商银行交易员进行调查，其中6位交易员反映当日中间价基本符合或稍弱于其模型计算的预测，1位反映中间价强于其模型计算逾100点。
连升三月逐渐企稳
值得强调的是，4月29日是4月最后一个交易日，总体看，4月人民币对美元中间价累计上涨0.04%。这是人民币中间价连续第三个月实现月度升值，2016年以来累计升值0.54%。
在年初一度出现大幅波动之后，近期人民币汇率逐渐企稳。分析人士指出，近期人民币走稳的原因可谓“内外交织”：一方面，美联储暂缓加息步伐导致非美货币走强，美元指数则出现回落；另一方面，一季度中国各项宏观经济数据好于预期，经济基本面初现回暖之势，为人民币汇率稳定提供了支撑。
不过值得注意的是，尽管近期人民币对美元逐渐企稳，但对一篮子货币出现了一定贬值。
中国首席研究员温彬对记者表示：“当前分析人民币汇率不仅要看美元，亦要注重一篮子货币，这对于中国的国际收支、国际资本流动将产生稳定效应。相对欧元和日元对美元的升值幅度，人民币对美元升值幅度较小，所以它对一篮子货币总体有所下跌，但基本还是稳定水平。”&
央行日前公布的金融数据显示，3月我国外汇储备余额增加102.8亿美元；此外，一季度银行结售汇逆差也在逐月缩小。此外，4月25日，国际金融协会（IIF）发布报告，预计中国2016年资本流出同比下降20%。
温彬认为，上述数据显示出当前市场对人民币汇率的预期已出现变化，这将有助于人民币未来相对美元保持稳定。&
本文来源：金融时报
责任编辑：王晓易_NE0011
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人民币入SDR一周倒计时 IMF详述“备战”细节
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（原标题：人民币入SDR一周倒计时！IMF详述“备战”细节）
离正式纳入特别提款权(）仅剩一周时间了。为了入篮，中国又做了哪些努力？人民币究竟会发生什么变化？未来人民币需要承担起哪些“可自由兑换货币”的责任？SDR将在全球金融体系中将扮演什么角色?对此，国际组织()近期召开媒体电话会议，IMF战略、政策与检查部主任Siddarth Tiwari和IMF金融部门主任Andrew Tweedie回答了相关问题。“从10月1日起，人民币将被认可为‘可自由使用货币’(freely usable currency)，这就意味着人民币将在IMF有关交易中扮演核心角色。” Tiwari表示，人民币进入SDR是中国融入全球金融格局的重要里程碑，这认可并加强了中国的改革承诺，也增加了SDR的吸引力，使得SDR更为多元、更具有代表性。不过他也强调，“随着一国货币日趋国际化，其市场压力就更大。因此，重要的是，中国必须对其政策目的进行更为明确的市场沟通，这也表明了中国的责任在加重。”中国如何备战入篮?其实，除了去年的“811汇改”，中国为了备战入篮又陆续作出了诸多努力。Tiwari主要强调了以下五个方面。首先，？自日开始，在IMF关于官方外汇储备货币构成(COFER)的季度调查中，除美元、欧元、 日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元和加拿大元之外，还将纳入并单独列出人民币。 数据将反映COFER报告经济体的全球人民币持有情况。此变化将在2017年3月底公布的2016 年第四季度调查中反映。此名为COFER的调查是在自愿基础上，以统计总量的形式列出IMF成员国所持有的外汇储备货币构成情况。单独列出人民币表明自日起，IMF成员国可以将其持有的用以满足国际收支融资需求并以人民币计价的对外资产记为官方储备。第二，中国将进一步与国际清算银行(BIS)合作，提高业统计数据的报告质量。第三，在中国的努力和推动下，于8月30日在中国银行间市场发行了SDR计价债券，首期总额为5亿SDR(约合人民币46.6亿元)，期限3年，票面利率0.49%，起名为“木兰”。据悉，境内外投资者认购踊跃，债券的认购倍数达2.47倍。SDR债券在时隔35年后重出江湖，这也有助于扩大SDR的使用。第四，IMF也提及了在人民币在美人民币清算行的设立情况。上周，宣布授权中国银行纽约分行在美提供人民币清算和结算服务。此举将进一步加快在美推出人民币产品和服务的速度，通过降低交易成本和进一步参与中国资本市场，来提升美国企业的竞争力和经营效率。在美人民币交易和清算工作组也表示，将进一步厘清充分使用 RQFII额度的障碍，便利投资中国银行间债券市场，在美扩大多币种账户运营能力以及探索和推出新的人民币计价产品和相关服务等。就第五点而言，任务则更为长远和具有挑战性。IMF表示，正在研究SDR在国际货币体系中的角色，将主要聚焦三方面：官方SDR、市场SDR，以及SDR作为一个计价单位。未来六个月，IMF的研究工作将围绕这三方面展开。人民币责任加重随着入篮日期临近，各界也对于未来的走势愈发关注。不过需要注意的是，人民币入篮从本质上并不会过多影响汇市，关键在于，这将强化中国汇改的承诺，同时也加大了主要货币国所要承担的责任。其实，这次是IMF的SDR篮子货币中首次“新增”成员。以美元为基准的布雷顿汇率体系1969年崩溃后，IMF创立了SDR，它赋予IMF成员国任何时候提取该货币篮子中任何一种货币的权力。一开始，SDR一共由16个货币组成，到1981年就只剩下五个；再到欧元区成立后，篮子货币就进一步减少到4种。从10月1日起，新的SDR货币篮子也将正式生效，人民币将成为第三大权重货币。届时，五大货币在SDR篮子中的占比分别为——美元(41.73%)、欧元(30.93%)、人民币(10.92%)、日元(8.33%)、英镑(8.09%)。人民币将成为“可自由使用货币”，并在IMF有关交易中扮演核心角色。此外，中国国债三个月基准利率将成为SDR利率篮子中的人民币计值工具。入篮后，“意味着人民币享有储备货币地位，同时中国政府也有责任在货币政策方面保持一致和协调的沟通。这些都是成为储备货币后要负起的责任。” Tiwari表示。这实则在暗示，中国的汇改“开弓没有回头箭”。中央财经大学长江学者讲座教Barry Eichengreen对第一财经记者表示，人民币进入SDR只是一小步，象征中国推动人民币在全球金融系统中扮演更大作用的承诺。如果中国希望鼓励人民币跨境使用，应该先深化国内金融市场改革，加强市场沟通和透明度，这可能比国际化、货币互换等更为重要。就入篮与人民币未来汇率走势的关系，更多的观点认为不会产生实质影响，人民币的汇率波动将更趋市场化，并体现外围市场的波动。当前人民币汇率中间价机制，主要是参考“前一日的收盘汇率+一篮子货币汇率变化”，即美元走强，一篮子货币弱，则人民币弱；反之，美元走弱，一篮子货币强，则人民币强。
本文来源：一财网
责任编辑：钟齐鸣_NF5619
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人民币可兑换的逻辑窗口打开了
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看起来这像是一个水到渠成的结果，此时非彼时。如果说五年前央行行长的态度表明“中国对加入SDR货币篮子并不着急”。那么，近期其“2015年实现资本项目基本可兑换”之表态则暗示人民币国际化已步入新的历史时期，中国不想错失这次机会：五年一次的国际组织（IMF）对“人民币加入特别提款权（SDR）”之评审。潜台词是人民币可兑换的窗口已打开。IMF于1969年创设了超主权国家货币SDR，倘若加入SDR，意味着人民币国际化的储备地位获IMF认可。与之对应，人民币加入SDR或可稳定世界金融局势，增强SDR代表性。“SDR”篮子目前有四种储备货币：美元、欧元、英镑和日元，权重占比分别为41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。加入SDR货币篮子有两个前提条件：货币背后的全球贸易占有量；货币自由使用。前者无可厚非，后者按照官方统计，账户基本开放程度达85%，自由兑换只差“最后一公里”。可是这“最后一公里”，中国已经走了若干年，比如汇改十年、经常项目可兑换近20年，人民币跨境贸易结算6年。至今仍难以量化人民币自由兑换到底有多远。即便这样，没有人否认，人民币国际化有其内在的市场需求。没错，诸多迹象亦昭示人民币成为SDR篮子货币的条件日趋成熟。迄今为止，中国央行与28个央行与货币当局签订了双边本币互换金额，与12个央行或货币当局签订了清算安排，30家央行与货币当局把人民币纳入了外汇储备，离岸人民币存款超过2万亿元等等。即将面世的亚投行，其意向创始成员国增至57个。人民币纳入SDR无疑会提升亚投行的国际影响力，可谓天时地利。但有时候，意愿会与现实纠结。亚投行法定资本1000亿美元，主要投资基础设施，将于6月底前签署亚投行章程。光鲜的背后可否冷思考，创始成员国家或以本币出资，此举似有“换汇”之惑，该怎样权衡利弊？与此同时，加入SDR之后的人民币可能需要保持币值相对稳定，甚至面临升值的挑战。正如中国政府多次表态不希望人民币贬值。不过，如果把一个国家视为上市公司，当其负债超过280%时，ROE（净资产收益率）可能是多少？从此角度看，人民币币值持续坚挺的压力不小。麦肯锡全球研究院(MGI)研究报告显示，中国的债务总额翻了两番，从2007年的45万亿人民币（约7万亿美元）上升至2014年中期的172万亿人民币（约28万亿美元）。债务总额达P的282%，略高于美国和德国。债务情况可控，但值得警觉。
更为重要的是，我们是否精准测算过资本项目开放后的金融风险防控预案。比如美联储尚未加息，这波新兴市场危机最坏的时刻还没到来。若危机发生，出现资本外流、本币贬值等，届时，中国外汇储备可以如何发挥金融稳定器的作用？而已有的征兆是，负利率的瑞郎印证市场对货币升值的共识。就此之应对国际策略或是铸高货币自由流动的门槛。如果此时全面打开资本门户，可能出现何种结果？按照现有渠道的说法，官方主要有三种手段防控资本账户开放风险：反恐反洗钱，宏观审慎管理。但效果如何有待事实验证。综上，人民币已行至关键历史时点，可兑换的逻辑窗口已打开；实际操作过程中的种种暗礁不得不提防。需要炼就一颗真正让市场选择的平常心，虽然一国货币的国际化并非全是经济因素。
本文来源：经济观察报
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人民日报：人民币许涨不许跌是强盗逻辑
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兑美元汇率自2月以来一改态势，出现了贬值行情。美国对此强烈关注，先有官员对贬值发出警告。其后，在半年度汇率报告中，认为人民币升值幅度不够。专家指出，经过多年升值后，逐渐市场化的不可能再延续单向升值态势。美国为维护自身利益，无视市场正常波动，一再要求人民币只涨不跌，完全是。未来人民币汇率涨跌互现双向波动将成为常态。汇率波动属正常现象今年以来，人民币对美元累计贬值约3.1%，已蒸发掉去年3%的升幅。对此，国家外汇管理局国际收支司司长管涛认为，人民币汇率有涨有跌属于正常现象，且具备宏观和微观基础，市场无须过度解读。统计显示，此轮贬值与长期升值相比幅度并不大。从汇改到2013年底，人民币对美元的汇率中间价累计升值36%。到现在为止，一季度人民币无论是双边的还是多边的汇率到目前为止回调了1%左右。国内外经济发展变化都影响着人民币汇率走势。“今年以来国内经济增长稳中趋缓，外贸进出口比较低迷，还有一些信用违约事件开始暴露，外部主要的问题就是美联储加速退出，这些都是分化汇率预期、推动资本流动波动的触发因素。特别是当人民币汇率波动加大以后，对前期看涨人民币单边升值的套利交易形成挤出效应，并释放出平仓购汇的需求，反过来进一步推动汇率的波动和资金流出的压力所以变动是可以解释的。”管涛称。据央行公布的数据，2月份金融机构新增外汇占款大大低于1月份，跌至近5个月新低，说明2月中旬以来汇率走弱与外汇市场供求造成有很大关系。为自身利益施压中国人民币兑美元多年来持续升值，即使在2008年其他国家货币对美元大幅贬值、美元为避险维持强势时，人民币依然升值。在多年单边升值中，中国经济承受了诸多损失，包括外贸企业出口竞争力受挫，大量套利热钱涌入等。而美国则获益良多：中国对美国出口减少，降低美国企业的外部压力；中国对美国商品进口增多。今天，虽然人民币兑美元出现贬值，但与主要储备货币和新兴经济体货币相比，人民币汇率波动很小。即使这样，美国仍不满意。每年4月，美国例行发布针对主要贸易对象的半年度汇率报告。今年，该报告称，在这一时期内没有发现包括中国在内的美国主要贸易伙伴有操纵本国汇率以获取不公平贸易优势的行为，因此对其不予列为“汇率操纵国”。不过，报告指出，人民币升值幅度依然不够，而且今年2月份以来，人民币兑美元汇率下跌超过2%。美财政部将继续密切关注人民币汇率走势，并将向中国政府呼吁进一步的政策调整。“美国有一个最简单的道理，就是货币升值会削弱竞争力，反之会增强竞争力。美元一直寻求贬值，美国经济再好，美元也不升值，所以美国的施压政策实际上是为了美国的经济利益，而对中国的经济造成了更大的不利。”中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为。双向波动条件具备美国老调重弹，继续指责人民币升值幅度仍不够，然而其“干预”作用似乎越来越有限。专家指出，未来汇率走势将更多由市场决定。
“不要看短期波动，而应更多关注人民币汇率中长期走势，应与人民币汇率形成机制改革结合起来看”，管涛认为，人民币汇率双向波动已具备宏观和微观的条件。宏观上，人民币汇率正趋向均衡合理水平。微观上，在实体经济活动带来的顺差减少的同时，结售汇顺差继续增加，说明企业做多人民币、做空外币的顺周期财务运作加大了套利资金流入压力。管涛指出，市场供求已成为影响人民币汇率走势的一个重要因素，但不是唯一因素。人民币汇率走势越来越像股票和债券等资产价格变化，心理预期、价格重估等非流量、非交易因素都可能对汇率水平产生影响。业内人士预计，未来人民币汇率弹性将进一步增强，双向波动将成常态。短期内人民币仍有一定贬值空间，但年内整体走势有上升基础。民生证券研究院副院长、首席宏观研究员管清友预计，随着二季度出口和顺差的恢复，人民币汇率会在双向波动中略微升值。
本文来源：人民网-人民日报
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