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以乐视为例 来看指数基金中的停牌股 该怎么估值
　　季报：当季度结束后，15个工作日，也就是3周内公布。　　这里，我们主要来看一下，在指数型的基金中，怎么对停牌股进行估值。　　乐视最近一直在风口浪尖，无论是主动型的基金，还是被动型的基金，都被迫下调了乐视这个长期停牌股的估值。　　昨天，有童鞋留言问基本面50跟基本面100有什么区别，我拉出来两个指数的成分股看了一下，基本面100里面竟然有48只股票跟基本面50是一致的，虽然之前有预感重合度会比较高，没想到真的挺高。　　半年报：上半年结束后，60天内，也就是最迟8月末要公布。　　基本面100包括50只A股与50只港股，不同的这两只A股分别是：　　主动型的基金中，首当其冲的便是任泽松管理的中邮系基金，受伤最深。　　指数基金中，重仓最多的富国创业板、易方达创业板、工银中证传媒、鹏华中证传媒，这四家都已经按照3个跌停来估值，而华安创业板50指数甚至按照4个跌停来估值了。　　按照我一般的偏好，如果定投1000块在基本面上，我可能更愿意定投在基本面100上面，或者基本面的定投额是基本面的2倍也不错，大家可以自己权衡选择。　　宽基今天的表现：沪港深100比基本面50涨的好一点，但这个也不绝对；但国企精明指数比国企指数更好一点，长期来看应该是没问题。　　推荐如下：　　基金合同生效不足2个月的，基金管理人可以不编制当期季度报告、半年度报告或者年度报告。　　1.&宽基指数：基本面50、上证50AH优选指数、基本面100、国企精明指数、恒生指数(轻仓)、中证红利。　　2.&行业指数(PEG　　对了，因为国企精明指数规模比较小，只有7000万，今天场内已经出现3%的溢价了，在场内购买不划算，而在场外申购，可以避免折溢价这个问题，尤其对于小白，建议在场外购买。　　2012年，中证指数公司发布的AMAC行业指数，包括43个子行业，就是给基金公司用指数收益法做参考标准的，该子行业指数历史数据在收费软件才能看到，普通的行情软件如同花顺（300033）也看不到，大家大概了解一下就好。　　指数型基金，对停牌股有4种估值方法：指数收益法、可比公司法、市场价格模型法、估值模型法。　　有童鞋昨天问我，基金的季报什么时候公布，给大家科普一下：　　大部分指数基金，一般采取的是指数收益法，简单来说就是把停牌股在停牌期间的涨幅，按照相应行业指数的涨幅来替代计算。　　。。。。。。　　乐视网（300104）现在108倍的滚动市盈率，差不多是创业板指平均市盈率36.95的3倍，即便到10月17号A股好了伤疤忘了疼，没有4个跌停，我自己可能也不会去赌套利。　　但如果，期间指数上涨了30%，而停牌股打开后只上涨了20%就打开涨停，那基金公司可能会马上根据最新的市场价格来估值。　　年报：每年结束后，90天内，也就是最迟3月末要公布，年报需要审计。　　被动型的指数基金中，创业板指数受乐视波及这个很显然，但中证传媒受伤程度其实还远大于创业板。乐视在创业板的权重为3.16%，位列第三；而中证传媒中乐视是第一大权重股，为6.20%，几乎是创业板的两倍。
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乐视网 的情况就不用再赘述了。持有该股票的基金基本已经计提跌停损失了，而且还计提了13个跌停！估值目前为3.92元/股左右，停牌前每股股价为15.33元。我们不讨论复牌后股价是否会跌到3.92元，只说明如果没有跌到3.92元的话，如何利用基金进行套利。毕竟现在技多不压人，如果出现机会要会去把握。不要像当年很多人都在乐此不疲的利用分级基金套利时，你说“我不会”。
大家一定要记住最后一段话，“待上述股票交易体现活跃市场交易特征后，将恢复为采用当日收盘价格进行估值”。这句话很关键，决定如何将基金套利的风险降为最低。
首先，要根据最近一次的基金季报，筛选出重仓该股票的基金。只有重仓该股票，才能将可能的收益放大。上述表格内的数据是2016年的基金三季报数据，如果年报出来后，乐视网 还没有复牌，将根据年报的数据重新筛选，以保证重仓持有基金数据的可靠性。
其次，要确定目标套利基金的申购和赎回是开放状态的，如果是封闭状态或者限额申购的金额很少，那一切又无从谈起了。
再次就是关注基金的规模了。市场中聪明的钱很多，都在关注各种各样的机会。如果基金的规模很小，机会出现时大量的资金涌入该基金，将会使收益稀释，可能原本是“大象腿”的收益，最后变成了“蚊子腿”。
之后还要考虑“成本”，基金的申购和赎回是有费用的，这些“买路钱”越少越好，省下来的费用就是我们的收益。如何降低这些“买路钱”，方式很多，自行寻找吧。
最后说一下如何将基金套利的风险降到最低。停牌股票的基金套利，重点和出发点是套利，套利讲究的是确定性和安全性都要高。如果介入时机过早，要面临市场波动的风险和复牌后的情况与我们预期情况不一致的风险。比如大势不好，市场整体下跌，持有基金是要有亏损的。比如基金公司计提13个跌停，我们预计不会有那么多，但实际的跌停超过13个。这些情况的出现都会使这次的套利失败。
那么如果提高基金套利的确定性和安全性呢？还记得公告中那句关键的话吧，要有“活跃市场交易特征”，就是想买的人能买到，想卖的人能卖出，该股票有一定的成交量了！
这就大大降低判断介入时机的难度了。参考一下新股上市后开板的情况，一般是先连续无量涨停，然后有一天突然放出巨量，基本离开板就很近了。同理，对于连续跌停的股票，在某一天突然放出成交量后，基本就会有连续的成交了，离基金公司对该股票重新开始估值的日期不远了。对于基金套利而言，放出成交量的那一天收盘之前，申购该基金即可，这样就大大提高了套利行为的确定性和安全性。当然，前提是没有出现基金公司计提那么多的跌停数量。
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这哪叫套利，这叫接飞刀
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乐视网今日复牌：牛散持乐视股票巨亏7.3亿元
作为曾经的“创业板王者”，乐视网的大起大落不禁让人唏嘘。“股价走势受到多重因素的影响，公司无法对复牌后的股价进行判断”，但面对确定性的亏损，终归要有人为之买单。这个人应该是广大投资者吗？
贾跃亭乐视网大事记 制图 高薇杭州一牛散持有近5000万股停牌了9个月之久的乐视网终于要复盘交易了。昨日晚间，乐视网发布公告称，“终止重大资产重组，股票自日起复牌。”同时，公司还发布了2017年业绩大幅下滑的风险提示。乐视网复牌后将面临巨大的估值压力。作为此前创业板的龙头股，停牌前的乐视网拥有大批“追随者”，不少个人投资者和机构投资者，都将乐视网作为自己资产配置的一部分。其中杭州一个牛散，持有近5000万股乐视网股票，位列第七大股东。而随着乐视网的复盘，这些投资者将面临巨额亏损。记者 林司楠2017年至今2017年4月，发布重大资产重组公告，停牌停牌价15．33元2017年7月，基金公司第一轮下调估值2017年10月，基金公司第二轮下调估值2017年11月，被传资金链断裂2018年1月，终止重大资产重组，复牌记者手记谁该为乐视网的亏损买单？作为曾经的“创业板王者”，乐视网的大起大落不禁让人唏嘘。“股价走势受到多重因素的影响，公司无法对复牌后的股价进行判断”，但面对确定性的亏损，终归要有人为之买单。这个人应该是广大投资者吗？诚然，在资本市场中，所有投资者都应该对自己的盈亏负责，“做生意有赚有赔，做任何事情都有风险”，但这是建立在投资者正常投资情况下的。在乐视网停牌的九个月中，乐视网的基本面发生了重大改变，而在这一过程中，乐视网是否已经做足了风险提示和必要的信息披露？换言之，乐视网是否尽到了自己应尽的义务，将自己所存在的风险毫无保留地告知那些曾经无比憧憬其未来发展前景的投资者？我想这个问题的答案应该只有乐视网及贾跃亭自己心里清楚。如果没有，那么对不起，乐视网，你欠所有相信你的投资者一个公道。杭州牛散持有乐视网巨亏7．3亿元说到重仓持有乐视网的投资者，有一个名字一定会被提及，那就是“杭州牛散”章建平。这位5万元资金起家的60后杭州人，靠炒股炒出了30亿元身家，其在业内的知名度甚至远远超过80后晚辈“赵老哥”。2016年8月，乐视网以每股45．01元的价格向四名定增对象合计发行1．07亿股，其中之一便是章建平。公开资料显示，在当年的这份定增协议中，杭州本土的财通基金认购3910万股、章建平认购2488万股、嘉实基金认购2133万股、中邮基金认购2133万股。而根据去年9月30日乐视网公布的三季报，章建平合计持有乐视网4976．67万股，位列乐视网的第七大股东，在持股数上仅次于排名第六的中央汇金。不过，随后发生的事情恐怕连章建平自己做梦也没有想到。日至7日，乐视网被传出资金链紧张，拖欠供应商100多亿元款项。短短四个交易日，乐视网的市值凭空蒸发了128亿元。据悉，章建平此前为参与乐视网的定增共投入了11．19亿元，定增价为每股45．01元，锁定期一年。不过由于乐视网停牌，锁定期满后的章建平无法退出，仅按当时的停牌价（15．33元）计算，光账面浮亏就超过了7．3亿元。更要命的是，在乐视网停牌期间，重仓持有乐视网的基金公司已经多次对其估值进行下调，最新的估值低至3．91元左右。以停牌前乐视网15．33元的收盘价计算，乐视网估值下跌近75％，相当于复牌后将出现13个跌停。面对巨额浮亏，不知道曾经的“杭州股神”会做何感想。公募基金“压力山大”乐视网复牌的影响之所以如此巨大，主要是因为许多知名的公募基金也深陷其中。因为规模庞大，这些基金在乐视网复牌后也将面临巨额损失。从乐视网此前公布的三季报来看，乐视网停牌前共有34家基金公司持有乐视网股票，持股数量1．23亿股，占流通股比例4．84％。其中，持有数量最多的是中邮信息产业灵活配置混合型证券投资基金，其合计持有乐视网股票2136．60万股，约占流通股比例的0．84％。排名第二和第三的大成中证金融资产管理计划以及广发中证金融资产管理计划，持股量也均在1500万股以上，分别占到乐视网流通市值的0．73％和0．60％。相关重仓乐视网的基金定期报告显示，“多只基金持续遭遇大量赎回，有的甚至一个季度份额就缩水两成以上。”另据沪上相关基金经理介绍，公募基金对所持有的乐视网股票，按照指数收益法来估值，对于此前已经三次下调估值的基金来说，基金对于所持乐视网股票相当于提计了75％的跌价准备。也就是说，如果你此时赎回这些基金，相当于乐视网在你的钱包里实打实亏损了75％。当然，如果乐视网复牌后少跌、不跌甚至上涨，这部分的“计提损失”则会“回冲”，届时相关重仓持有的基金单位净值将会出现不同程度的上涨。由于乐视网的市值在创业板中排在第5位，在创业板指中的权重更大。因此，一旦乐视网复牌后大跌，势必会带动创业板指数及相关指数大跌，给市场带来恐惧与不安。为此，监管层在乐视复牌这件事情上早早做好了预案。日，深交所与深圳证券信息有限公司决定，从2018年1月第一个交易日起，对深证成指、深证100、中小板指、创业板指、中小创新等指数实施样本股调整。其中，乐视网被调出深证成指、深证100、创业板指。从深交所的角度来说，已经为乐视网的复牌做好了铺垫。乐视网复牌：公司如何回应？就在复牌前，乐视网公司于昨日上午举行了《关于终止重大资产重组事项暨公司经营情况投资者说明会》，就复牌后的股价走势、乐视网如何偿还债务、乐视网是否会退市等一系列敏感问题进行了公开回应。首当其冲的问题就是乐视网复牌后的股价走势，因为这关乎许多持有乐视网股票的投资者的切身利益。对此，乐视网回应称，“股价走势受到多重因素的影响，公司无法对复牌后的股价进行判断。如果公司股价持续下跌，贾跃亭需按照协议条款向质押机构补足保证金。如果未能按时补足保证金，质押机构有权对所质押的股权进行处置。贾跃亭未向公司提供其质押股权处置计划，目前贾跃亭仍为公司第一大股东。”不过，这样的回复似乎不能让现场的投资者满意。有投资者现场追问，“如果没有新的资金进入，公司将面临经营困难，这是否意味着乐视网面临退市风险？”对此，乐视网公司回应称，“根据相关法律法规和公司未来的实际经营情况，公司存在各种可能性，请投资人注意相关风险。”乐视同时提到了用汽车公司（含FaradayFuture、Lucid、乐视汽车）股权以资抵债解决关联欠款问题的方案。有意思的是，作为乐视网现任董事长的孙宏斌，当有记者问其“是否后悔入股乐视网”时，孙宏斌是这样回答的：“做生意总是有赚有赔，做任何事情都有风险，如果没有风险也就没有回报。如果把风险控制到零，那只能把钱存到银行了。乐视网确实发生了谁也没想到的变化，我们只能碰到什么问题解决什么问题。人其实是不能预测未来的，只能不断应对、调整。坦然面对困难、坦然面对结果，是我们应有的人生态度。”（杭州日报）
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　　对于此前停牌将近一年的，期间已有多家重仓的基金公司多次下调其估值，目前最低降至3.91元左右，与停牌前的股价相比，相当于连续13个跌停板。有券商认为，如果在13个跌停板前提前开板，投资者则将有机会通过申购基金套利，其中，占比高的基金套利可能性更高。
　　这一思路来源于，根据中国证监会的有关规定和基金合同，对长期停牌的部分基金重仓股，股票复牌后其交易体现了活跃市场交易特征后，恢复采用当日收盘价格进行估值。以此为例，我们讨论的不是复牌后股价是否会跌到3.91元，而是如果没有跌到3.91元的话，如何利用基金进行套利。
　　年报数据显示，截至2017年年末，共有逾50只公募基金持有，合计持股数量达到9947.97万股，其中前十大重仓持有的有20只，占基金净值比例最高的是华安A以8.86%，其次为西部利得久安回报，占净值比8.14%，以及混合，占净值比6.29%。
　　重仓乐视的公募基金：
基金代码基金简称持流通股数量(万股)占基金净值比例(%)估值160420.OF华安指数分级471.038.863.91673100.OF西部利得久安回报混合15.888.144.33000571.OF混合127.576.293.92000545.OF竞争力灵活配置混合1,101.265.73.92590008.OF新兴产业混合3,070.204.933.92001227.OF产业灵活配置混合2,980.854.783.92164818.OF工银指数分级234.784.393.91163117.OF申万菱信中证行业投资指数分级33.512.643.91001713.OF华润元大ETF联接1.652.213.91002656.OF联接A1.402.053.91002224.OF策略定期开放混合60.000.963.92002901.OF财通资管积极收益债券A9.200.27——217019.OFETF联接A1.490.083.91000942.OF广发信息技术联接A1.760.033.92160706.SZETF联接(LOF)60.490.013.91　　假如乐视提前开板，具体收益率方面，假设占基金净值比例为6.29%，以混合为例，暂不考虑申购赎回费率，以第五个跌停后开板为例，股价从9.05元跌到8.15元，当日开板则恢复采用收盘价格进行估值，即原先的估值3.92元要被调回8.15元，并直接体现到基金净值中，那么整体持有乐视的基金资产将会暴涨107.83%，单个基金混合持有6.29%比例，则将会上涨6.78%，当然这是以乐视当天开板为前提。
　　乐视提前开板套利收益：
乐视跌停数跌停后股价基金估值开板收益6.29%占比015.33 3.92291.07%18.31%113.80 3.92251.96%15.85%212.42 3.92216.77%13.63%311.18 3.92185.09%11.64%410.06 3.92156.58%9.85%59.05 3.92130.92%8.24%68.15 3.92107.83%6.78%77.33 3.9287.05%5.48%86.60 3.9268.34%4.30%95.94 3.9251.51%3.24%105.35 3.9236.36%2.29%114.81 3.9222.72%1.43%124.33 3.9210.45%0.66%133.90 3.92-0.59%-0.04%　　之后，还有几点需要考虑：首先是成本，基金的申购和赎回都是有费用的，这些费用将会降低其中的收益，费用越少越好，省下来的费用就是我们的收益。其次，就是基金的规模，市场中聪明的钱很多，都在关注各种各样的机会，如果基金的规模很小，机会出现时大量的资金涌入该基金，将会使收益稀释。最后，对于套利的基金，除了要在开板前一天介入比较难预测之外，还要考虑其他重仓股的表现，其他重仓股涨跌对基金净值影响也很大，比如华安指数，还要持续观察创业板在乐视开板期间的表现。以乐视为例，来看指数基金中的停牌股，该怎么估值_突袭网
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以乐视为例，来看指数基金中的停牌股，该怎么估值
编辑：王亮
乐视最近一直在风口浪尖，无论是主动型的基金，还是被动型的基金，都被迫下调了乐视这个长期停牌股的估值。 主动型的基金中，首当其冲的便是任泽松管理的中邮系基金，受伤最深。 这里，我们主要来看一下，在指数型的基金中，怎么对停牌股进行估值。 指数型基金，对停牌股有4种估值方法：指数收益法、可比公司法、市场价格模型法、估值模型法。 大部分指数基金，一般采取的是指数收益法，简单来说就是把停牌股在停牌期间的涨幅，按照相应行业指数的涨幅来替代计算。 但如果，期间指数上涨了30%，而停牌股打开后只上涨了20%就打开涨停，那基金公司可能会马上根据最新的市场价格来估值。 2012年，中证指数公司发布的AMAC行业指数，包括43个子行业，就是给基金公司用指数收益法做参考标准的，该子行业指数历史数据在收费软件才能看到，普通的行情软件如同花顺也看不到，大家大概了解一下就好。 被动型的指数基金中，创业板指数受乐视波及这个很显然，但中证传媒受伤程度其实还远大于创业板。乐视在创业板的权重为3.16%，位列第三；而中证传媒中乐视是第一大权重股，为6.20%，几乎是创业板的两倍。 指数基金中，重仓最多的富国创业板、易方达创业板、工银中证传媒、鹏华中证传媒，这四家都已经按照3个跌停来估值，而华安创业板50指数甚至按照4个跌停来估值了。 乐视网现在108倍的滚动市盈率，差不多是创业板指平均市盈率36.95的3倍，即便到10月17号A股好了伤疤忘了疼，没有4个跌停，我自己可能也不会去赌套利。 。。。。。。 昨天，有童鞋留言问基本面50跟基本面100有什么区别，我拉出来两个指数的成分股看了一下，基本面100里面竟然有48只股票跟基本面50是一致的，虽然之前有预感重合度会比较高，没想到真的挺高。 基本面100包括50只A股与50只港股，不同的这两只A股分别是： 按照我一般的偏好，如果定投1000块在基本面上，我可能更愿意定投在基本面100上面，或者基本面的定投额是基本面的2倍也不错，大家可以自己权衡选择。 。。。。。。 有童鞋昨天问我，基金的季报什么时候公布，给大家科普一下： 季报：当季度结束后，15个工作日，也就是3周内公布。 半年报：上半年结束后，60天内，也就是最迟8月末要公布。 年报：每年结束后，90天内，也就是最迟3月末要公布，年报需要审计。 基金合同生效不足2个月的，基金管理人可以不编制当期季度报告、半年度报告或者年度报告。 宽基今天的表现：沪港深100比基本面50涨的好一点，但这个也不绝对；但国企精明指数比国企指数更好一点，长期来看应该是没问题。
对了，因为国企精明指数规模比较小，只有7000万，今天场内已经出现3%的溢价了，在场内购买不划算，而在场外申购，可以避免折溢价这个问题，尤其对于小白，建议在场外购买。
推荐如下： 1. 宽基指数：基本面50、上证50AH优选指数、基本面100、国企精明指数、恒生指数（轻仓）、中证红利。 2. 行业指数（PEG
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