龙盛平台招商截至，6个月以内共有 14 家机构对浙江龙盛的2017年度业绩作出预测；
预测2017年每股收益 0.78 元，较去年同比增长 25.06%，
预测2017年净利润 25.28 亿元，较去年同比增长 24.61%
[["2010","0.57","8.05","SJ"],["2011","0.55","8.11","SJ"],["2012","0.57","8.30","SJ"],["2013","0.91","13.49","SJ"],["2014","1.66","25.33","SJ"],["2015","0.79","26.82","SJ"],["2016","0.62","20.29","SJ"],["2017","0.78","25.28","YC"],["2018","0.94","30.49","YC"],["2019","1.04","33.83","YC"]]
单位：元汇总--预测年报每股收益
预测机构数
行业平均数
单位：亿元汇总--预测年报净利润
预测机构数
行业平均数
业绩预测详表
预测年报每股收益（元）
预测年报净利润（元）
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详细指标预测
2014（实际值）
2015（实际值）
2016（实际值）
预测2017（平均）
预测2018（平均）
预测2019（平均）
营业收入(元)
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营业收入增长率
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利润总额(元)
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净利润(元)
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净利润增长率
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每股现金流(元)
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每股净资产(元)
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净资产收益率
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市盈率(动态)
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东兴证券：深度报告之二：三大因素超预期将助推18年业绩大增
摘要：预计公司17-19年EPS为0.79、1.16和1.26元，对应PE为14、11和10倍，给予公司18年15倍PE估值，对应目标价17.40元,维持公司“强烈推荐”评级。
深度报告之二：三大因素超预期将助推18年业绩大增
发布时间： 来源：东兴证券
　　浙江龙盛的中间体、染料和股权投资三板块利润有望全面超预期，预计带动18年业绩的同比增长约50%。
　　间苯二酚供需格局变动带动间苯二酚价格超预期。
　　间苯二酚在17年下半年由于国外落后产能的永久退出，价格飙升。目前同比涨幅已经达到50%以上，由于产品供不应求，后期价格继续看涨。
　　公司将新增2万吨H酸和2万吨对位酯的中间体配套产能，H酸一期有望今年下半年达产。
　　淡季涨价，染料价格强势程度超预期。
　　受益于环保持续高压带来的良好的供需格局变化，以及下游的需求回暖，染料市场出现了极为罕见的淡季提价，充分体现出良好的供需格局。
　　技改后龙盛染料板块的生产效率和环保效果在同行中一骑绝尘，且商品染料的产品品种更为齐全合理。
　　房地产与股权投资估值上升幅度超预期。
　　公司16年投资10亿参与股权并购基金，其中部分高成长的热门标的的公允价值涨幅超过50%。
　　上海大宁广场项目进展顺利，有望在2018年贡献利润。
　　盈利预测及投资评级。预计公司17-19年EPS为0.79、1.16和1.26元，对应PE为14、11和10倍，给予公司18年15倍PE估值，对应目标价17.40元,维持公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示。主营产品价格大幅波动；新产能及房地产施工进度不及预期。
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西南证券：投资业务积极布局，有助于提升内含价值
摘要：我们预计年EPS分别为0.79元、1.00元、1.09元，未来三年归母净利润将保持20%的复合增长率，维持17.00元的目标价和“买入”评级。
投资业务积极布局，有助于提升内含价值
发布时间： 来源：西南证券
　　事件：公司日认购正心谷价值中国精选私募证券投资基金4亿元。
　　本次投资属于自有资金投资，有助于提高公司资产内含价值和长期投资收益。近几年，公司的投资业务充分利用搭建好的平台，积极布局各类投资。截至目前，公司已出资10亿元投资上海乐进投资合伙企业（有限合伙），出资2亿元投资浙江领航股权投资基金合伙企业（有限合伙），出资7亿元投资杭州锦溪投资合伙企业（有限合伙），上述一系列的投资运作为未来几年的投资收益打下了良好的基础。公司本次出资认购该基金，是为了提高公司的资金利用效率，增加投资收益，在不影响主营业务正常开展、保证公司营运资金充足的前提下，利用自有资金，获得合理的财务收益。公司此前已投资的正心谷创新资本管理的股权投资旗舰基金获得了较好的投资回报，而且双方在共同看好领域的战略讨论和研究也对于公司长远发展提供了积极的助益。
　　染料行业供给缺口形成，景气度较好。前期由于环保等因素，绍兴联发、杭州宇田两家中等规模的分散染料企业已经关停。近期江苏化工企业爆炸事件的发生，导致分散染料及相关中间体价格攀升；同时连云港与盐城地区分散染料生产企业安全监管力度继续加强，部分龙头生产企业已经处于停产状态，导致染料供应缺口形成。需求端，2017年纺织服装行业需求良好，浙江龙盛染料销量同比大增，2017年前三季度染料销量19.63万吨，我们预计公司2017年染料销量25.5万吨，超过去年水平。
　　长期看，公司也具有投资价值。重申此前报告《从三大逻辑看好公司未来发展》中看好公司的观点：（1）公司是全球纺织化学品行业第一，手握龙盛和德司达两大品牌，国际化程度最高，在印染产业向海外转移的趋势下受益；（2）染料和中间体行业经过两年的去库存和环保高压带来的供给侧收紧，今年行业景气度开始回升，中间体业务表现出色，有望维持；（3）房地产业务给公司带来更大的业绩弹性。
　　盈利预测与投资建议。我们预计年EPS分别为0.79元、1.00元、1.09元，未来三年归母净利润将保持20%的复合增长率，维持17.00元的目标价和“买入”评级。
　　风险提示：公司房地产业务在建项目未来投资金额较大，存在较大外部融资压力，另外房地产业务也受到国家宏观调控的影响，未来可能形成风险。股权投资规模持续加大，可能形成风险。
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新时代证券：充分受益行业景气上行，国际染料巨头全面发展
摘要：我们预计公司17-19年EPS为0.77、1.02、1.11元，对应当前股价PE为15、12、11倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
充分受益行业景气上行，国际染料巨头全面发展
发布时间： 来源：新时代证券
　　染料终端需求稳步增长，全产业链龙头充分受益：
　　受益于终端纺织服装行业的发展，2016年中国印染布产量达533亿平米，同比增长4.73%，结束连续5年负增长，预计未来三年国内分散染料需求量将达40万吨，活性染料将达26万吨。供给方面，国内产能主要集中在浙江省，受环保督查影响，部分中小企业退出，龙头企业充分受益。
　　国内分散染料行业形成寡头竞争格局，CR3超60%，公司分散染料产能全国第一，同时拥有核心专利，掌握行业话语权，并且中间体间苯二胺以及还原物完全自给，预计公司全年分散染料产量11万吨，价格每上涨1000元/吨，公司净利将增厚0.8亿。活性染料市场竞争较为激烈，公司1万吨H酸产能将于18年初达产，届时染料中间体将实现完全自给。
　　拓展中间体业务，掌握间苯二酚市场话语权：
　　公司采用连续催化加氢法制备间苯二胺，并且一体化制取间苯二酚，阶梯使用硫酸等原料，实现循环经济。间苯二酚是重要的化工中间体，可用于染料、医药、环氧树脂等领域，全球需求量约6万吨。受益国家反倾销政策，中国从间苯二酚净进口国转变为净出口国，预计未来年出口4000吨。17年美国茵蒂斯派克公司宣布停产，全球主要生产厂商仅剩浙江龙盛和日本住友（产能各3万吨），价格从4.5万/吨上涨至最高8万/吨。公司目前是国内市场龙头，未来将逐步提升国际市场份额，价格每上涨1万元/吨，公司净利增厚2.18亿。
　　依托稳定现金流，房地产业务锦上添花：
　　自2011年公司进入房地产行业以来，累计实现营收36.85亿，现有多个在建项目，总投资额350亿，将于年间陆续完工，不仅贡献地产增值收益，还可带来10亿/年的稳定租金收入，发展前景广阔。
　　公司全产业链布局，多元化发展，首次覆盖给予“强烈推荐”评级：
　　公司在浙江上虞生产基地构建了“中间体-染料-硫酸-减水剂”循环经济一体化产业园，全面布局染料行业；受益反倾销政策及竞争对手停产，外延发展中间体间苯二酚带来超额利润；控股德司达走向国际高端市场；房地产业务锦上添花，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：染料价格大幅下降；公司投资失误；自身环保控制低于预期；房地产项目进度及盈利低于预期。
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西南证券：分散染料价格继续提升，持续推荐
摘要：我们预计年EPS分别为0.79元、1.00元、1.09元，未来三年归母净利润将保持20%的复合增长率，维持17.00元的目标价和“买入”评级。
分散染料价格继续提升，持续推荐
发布时间： 来源：西南证券
　　投资要点
　　事件：根据七彩云染化电商日的调研信息，分散黑ECT300%价格上调至40元/kg，分散类其他产品价格同步上调，最新价格为：分散黑ECT300%价格40元/kg，分散深蓝HGL150%价格35元/kg，分散深蓝HGL200%价格42元/kg，分散深蓝EX-SF300%价格42元/kg，分散橙S-4RL100%价格28元/kg，分散红玉S-5BL100%价格30元/kg，分散大红GS200%价格35元/kg，分散液黑150%价格17元/kg。
　　环保高压，行业库存低、供给紧张，而下游需求良好。前期由于环保等因素，绍兴联发、杭州宇田两家中等规模的分散染料企业已经关停。近期江苏化工企业爆炸事件的发生，导致分散染料及相关中间体价格攀升；同时连云港与盐城地区分散染料生产企业安全监管力度继续加强，部分龙头生产企业已经处于停产状态，导致染料供应缺口形成。需求端，今年纺织服装行业需求良好，浙江龙盛染料销量同比大增，今年前三季度染料销量19.63万吨，我们预计公司今年染料销量25.5万吨，超过去年水平。
　　公司是全球最大的纺织用化学品企业。公司目前具有染料28.32万吨、助剂9.97万吨、中间体11.5万吨、减水剂20万吨、无机产品155.8万吨的产能规模，公司拥有龙盛和德司达两大染料品牌。
　　长期看，公司也具有投资价值。重申先前报告《从三大逻辑看好公司未来发展》中看好公司的观点：（1）公司是全球纺织化学品行业第一，手握龙盛和德司达两大品牌，国际化程度最高，在印染产业向海外转移的趋势下受益；（2）染料和中间体行业经过两年的去库存和环保高压带来的供给侧收紧，今年行业景气度开始回升，中间体业务表现出色，有望维持；（3）房地产业务给公司带来更大的业绩弹性。
　　盈利预测与投资建议。我们预计年EPS分别为0.79元、1.00元、1.09元，未来三年归母净利润将保持20%的复合增长率，维持17.00元的目标价和“买入”评级。
　　风险提示：公司房地产业务在建项目未来投资金额较大，存在较大外部融资压力，另外房地产业务也受到国家宏观调控的影响，未来可能形成风险。股权投资规模持续加大，可能形成风险。
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广发证券：产业链优势凸显，盈利能力持续提升
摘要：预计17-19年净利润25.48、28.81和30.57亿元，维持“买入”评级按最新收盘价计算，对应17-19年动态估值分别为15、14和12倍，综合行业格局改善、以及公司发展情况及估值水平，维持“买入”评级。
产业链优势凸显，盈利能力持续提升
发布时间： 来源：广发证券
　　核心观点：
　　浙江龙盛：深耕传统染料业务，外延发展多元产业
　　公司立足传统染料业务，以产业链一体化为核心，向染料上游关键中间体间苯二酚、对苯二胺的生产拓展，并在浙江上虞构建了“染料-中间体-硫酸-减水剂”循环经济一体化生产基地，产业链和环保优势明显。此外，公司通过外延切入房地产和股权投资领域，形成了集制造业（染料、中间体、其它化学品等）、房地产等多元业务布局，支持公司长足发展。
　　国外竞争对手退出，间苯二酚供给紧张，公司作为龙头企业受益
　　间苯二酚是染料、涂料、医药、塑料、橡胶、电子化学品等产品的重要中间体。根据中国产业网数据统计，全球间苯二酚产能约8万吨，市场需求约6万吨，主要生产国包括美国、中国和日本，其中日本住友化学（3万吨-间二丙苯氧化法）、美德佩客化学（2.5万吨-苯磺化碱熔法），自2017年美国相关企业产能退出，供给需求出现紧平衡状态，根据聪慧网市场报价统计，间苯二酚市场报价从年初4.5万元/吨上涨至目前7.5万元/吨。
　　根据2016年报显示，公司作为间苯二酚龙头企业，现有产能3万吨，将直接受益价格上涨，且间苯二酚作为分散染料重要中间体品种，公司分散染料市场竞争力进一步加强。
　　受益下游需求复苏，供给格局改善明显
　　长期来看，染料生产污染严重，近年来随环保监管趋严，染料行业落后产能不断淘汰，行业集中度有望持续提升。根据百川资讯数据显示，2017年4季度以来价格染料价格小幅上涨。同时需求端改善明显，纺服行业去库存顺利，加之出口回暖，景气度回升，2017年我国印染布产量结束了连续5年的负增长，下游需求回暖。
　　预计17-19年净利润25.48、28.81和30.57亿元，维持“买入”评级
　　按最新收盘价计算，对应17-19年动态估值分别为15、14和12倍，综合行业格局改善、以及公司发展情况及估值水平，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、宏观经济复苏持续低于预期，人均消费能力降低；
　　2、印染行业需求持续低迷；
　　3、地产改造项目进度及盈利低于预期，染料产品价格大幅波动。
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群益证券(香港)：染料及中间体量价齐升，为三季度业绩大叠色彩
摘要：我们预计公司年实现净利润25.45/27.81亿元，yoy+25.47%/+9.24%，折合EPS为0.78/0.85元，目前A股股价对应的PE为13.1倍和12.0倍。鉴于染料行业仍将保持高景气度，公司17年业绩有望大幅增长，维持买入评级。
染料及中间体量价齐升，为三季度业绩大叠色彩
发布时间： 来源：群益证券(香港)
　　结论与建议：
　　公司发布三季度业绩公告，2017年前三季度公司实现营业收入112.17亿元，同比增长23.30%，实现归母净利润18.72亿元，同比增长31.61%，上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.63亿元，同比增长52.62%，实现每股收益EPS为0.58元。其中第三季度营业收入37.01亿元，同比增长31.46%，环比增长3.53%，实现归母净利润8.59亿元，同比增长87.21%，环比增长67.82%，除非经常性损益的净利润4.84亿元，同比增长46.92%，环比增长0.73%。鉴于染料行业仍将保持高景气度，预计公司第四季度持续增长，受去年同期增速较快影响，今年四季度增速较三季度有所放缓，但17年全年公司业绩仍有望快速增长，维持买入评级。
　　染料行业景气回暖，染料及中间体量价齐升：在经历15年、16年连续两年国内染料市场需求持续下滑后，终端行业去库存步入尾声，16年下半年来国内染料市场逐渐复苏，重新迈入了有序竞争的市场格局，叠加国内日益严苛的环保政策，致部分产能退出，公司作为行业龙头，2017前三季度染料及中间体产品实现量价齐升，使得公司业绩大幅增长。2017年前三季度公司染料销售量为19.63万吨，而去年全年销售为19.61万吨，实现营业收入70.53亿元，占总营业收入的62.9%，中间体前三季度销售量为6.7万吨，而去年全年销售为6.9万吨，实现营业收入15.6亿元，占总营业收入的13.9%。
　　行业集中度高，环保政策趋严下更显龙头优势：公司目前具有染料28.32万吨、助剂9.97万吨、中间体11.5万吨、减水剂20万吨、无机产品155.8万吨的产能规模，是染料行业中的龙头。从生产地来看，国内染料产能高度集中于浙江。公开数据显示，其中分散染料产能达44万吨/年，占全国的80%；活性染料产能达17.5万吨/年，约占全国的38%。从生产企业来看，目前国内分散染料CR3为61%，活性染料CR3为45%，具有较高的行业集中度。今年9月份环保部等六部委联合印发《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》，要求到2020年重点地区、重点行业的VOCs污染减排，排放总量下降10%以上。其中染料行业为重点行业，随着环保政策持续推进，落后产能在环保高压下被迫退出，公司作为行业龙头，拥有一体化清洁生产和循环经济的生产模式，将从中充分收益。
　　多元化发展，上海房地产业务为未来业绩增长添动力：公司房地产业务重点聚焦上海，主要经营开发华兴新城项目、大统路项目和大宁小区动迁安置项目，其中华兴新城项目规模最大，该项目地处上海中心城区，静安区苏河湾区域，项目地上建筑面积约38万平米，地下建筑面积约13.9万平方米。公司预计2018年开工，2019年开始预售。根据公司16年7月份公告，按楼板价3.87万元/平方米计算，未来华兴新城项目的出售部分将实现净利润39.1亿元，满租将实现净利润3.69亿元，而目前该地块周边二手房房价已超过9万元/平米，届时该项目将会为公司带来更大盈利空间。
　　盈利预测：我们预计公司年实现净利润25.45/27.81亿元，yoy+25.47%/+9.24%，折合EPS为0.78/0.85元，目前A股股价对应的PE为13.1倍和12.0倍。鉴于染料行业仍将保持高景气度，公司17年业绩有望大幅增长，维持买入评级。
　　风险提示：1、染料价格不及预期；2、房地产景气度下滑。
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中信建投证券：投资收益确认，染料需求向好，业绩稳步增长
摘要：预计公司年EPS分别为0.77元、0.92元，对应PE分别为14倍、11倍，维持增持评级。
投资收益确认，染料需求向好，业绩稳步增长
发布时间： 来源：中信建投证券
　　事件
　　公司于10月27日发布三季报，2017年前三季度实现营收112.17亿元，同比增长23.16%，实现归母净利18.72亿元，同比增长31.43%。其中Q3实现营收37.02亿元，同比增长31.32%；归母净利8.59亿元，同比增长87.54%，环比增长67.77%。
　　简评销量增长+投资收益结算，业绩大幅增长
　　公司前三季度营收增长的原因主要是：一方面，在经历了2015年、2016年连续两年国内染料市场需求持续下滑后，终端行业去库存步入尾声，伴随着2016年国内染料市场重新迈入有序竞争的市场格局，2017年国内染料市场景气依然，公司前三季度销售毛利率为36.72%，同比微降0.07%，毛利稳定的同时销量提升是营收增长的主要因素。2016年全年公司销售染料19.60万吨，助剂6.93万吨，中间体8.42万吨。而2017前三季度公司已经销售染料19.63万吨，助剂5.89万吨，中间体6.68万吨，三。季度末-四季度初又是印染行业的传统旺季，预计公司全年销量同比2016年将实现较大增长；另一方面，公司在报告期内出售锦州银行股份实现了约3.2亿元税后净利润，导致投资净收益高达4.92亿。
　　三费方面，销售/管理/财务费用率分别为7.59%、8.56%和2.24%，同比分别变化-0.40、-1.70和+1.33个百分点，财务费用提升主要系公司发展需要，资金需求增加，致使财务费用利息支出增长较大，以及去年同期收取绍兴嘉业利息收入。
　　环保高压稳定染料市场，国际龙头海外拓展
　　当前国内环保政策趋严已成为常态，染料行业成为重点整治领域，今年八月“染料重镇”浙江绍兴“已经有部分企业开始关停。作为行业的领先者，公司在节能减排方面，起步早，投资大，经过多年的积累和创新，在浙江上虞生产基地构建了染料-中间体-硫酸-减水剂循环经济一体化产业园，提出“零排放”管理概念，使得公司的环保优势将在未来环保趋严形势下愈加凸显；同时公司已成为全球最大的纺织用化学品生产服务商，在全球拥有超过年产30万吨染料产能和年产约10万吨助剂产能，公司通过几年的努力，实现了经营活动的全球化布局。通过海外并购，公司已取得对昔日世界染料巨头德司达的控股权，公司全球化运营的能力进一步得到提升。对德司达业务的成功重组使公司增加了全球运作经验。
　　多产业布局效果显著，外延房地产，盈利前景广阔
　　公司最新的可供出售金融资产高达34.06亿，而且随着公司的投资经验日渐增多，多个投资项目逐渐步入收获期，公司未来将持续不断的受益于可供出售金融资产的投资收益。同时，公司外延房产业务持续大力推进，体量最大的华兴新城项目拆迁快速推进，创造了“华兴速度”，为2018年第二季度末的开工建设打下良好基础，2019年开始预售，2020年可以实现利润，其项目总用地82,573平方米，是上海地王融信静安地块的2.6倍，而且比融信地块更加靠近苏州湾和陆家嘴，若能开放成功，净利润高达百亿以上；大统基地项目居民户全部拆迁完毕，规划方案正在优化中，总投资55亿，预计2020年完全竣工，贡献利润超过40亿，房产项目将推动公司更上一个台阶，前景广阔。
　　预计公司年EPS分别为0.77元、0.92元，对应PE分别为14倍、11倍，维持增持评级。
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群益证券(香港)：染料及中间体量价齐升，带动中报业绩稳定增长
摘要：我们预计公司年实现净利润24.34/27.13亿元，yoy+19.96%/+11.45%，折合EPS为0.75/0.83元，目前A股股价对应的PE为15.2倍和13.7倍。鉴于国内染料终端行业纺织品服装自身需求增长以及出口总体实现温和增长，染料市场需求开始改善，公司业绩符合市场预期，维持买入评级。
染料及中间体量价齐升，带动中报业绩稳定增长
发布时间： 来源：群益证券(香港)
　　结论与建议：
　　公司发布17年半年报，17年上半年公司实现营业总收入75.15亿元，同比增长19.50%，归属于上市公司股东的净利润10.13亿元，同比增长4.83%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.80亿元，同比增长55.60%。实现每股收益EPS为0.3114元。其中17年第二季度实现营业收入35.75亿元，同比增长8.33%；实现归属于上市公司股东的净利润5.12亿元，同比增长-22.43%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.80亿元，同比增长19.07%。鉴于国内染料终端行业纺织品服装自身需求增长以及出口总体实现温和增长，染料市场需求开始改善，公司业绩符合市场预期，维持买入评级。
　　染料行业景气回暖，带动上半年增长：制造业方面，在经历了2015年、2016年连续两年国内染料市场需求持续下滑后，终端行业去库存步入尾声，伴随着2016年国内染料市场重新迈入了有序竞争的市场格局。公司拥有各类染料30万吨、助剂10万吨、中间体10.5万吨的生产规模，是具备产业链一体化优势的全球最大染料供应商。2017年上半年国内染料市场得以呈现量价齐升的势头，公司全球染料销量12.83万吨，同比增长22.57%，实现营业收入46.61亿元，同比增长25.07%；德司达公司继续保持稳健发展，去年10月交割的美国Emerald业务销售收入同比增长18.3%，盈利情况超过去年同期。公司中间体业务实现营业收入11亿元，同比增长22%。公司助剂业务实现营业收入5.4亿元，同比增长14.5%。公司主要产品染料、中间体、助剂量价齐升，带动公司业绩增长。
　　环保检查迭加传统旺季，Q3业绩有望延续增长：随着新一轮中央环保督查的临近，尚未接受环保督查的浙江即将迎来的一场环保大考。国内的染料产能高度集中于浙江，且以绍兴上虞为中心。公开资料显示，其中分散染料产能达44万吨/年，占全国的80%；活性染料产能达17.5万吨/年，约占全国的38%。环保检查将促使部分企业因生产要求不达标，而被迫停止生产。公司作为行业龙头，拥有一体化清洁生产和回圈经济的生产模式，将在环保检查中受益。同时，8、9月份作为行业传统旺季，环保因素迭加传统旺季，17年三季度公司业绩有望延续增长。
　　多元化发展，上海房地产业务为未来业绩增长添动力：公司房地产业务重点聚焦上海，主要经营开发华兴新城项目、大统路专案和大宁社区动迁安置项目，其中华兴新城专案规模最大，该专案地处上海中心城区，静安区苏河湾区域，专案地上建筑面积约38万平米，地下建筑面积约13.8万平方米。公司预计2018年开工，2019年开始预售。根据公司16年7月份公告，未来华兴新城专案的出售部分将实现净利润39.1亿元，满租将实现净利润3.69亿元，为公司未来业绩增长添加新动力。
　　盈利预测：我们预计公司年实现净利润24.34/27.13亿元，yoy+19.96%/+11.45%，折合EPS为0.75/0.83元，目前A股股价对应的PE为15.2倍和13.7倍。鉴于国内染料终端行业纺织品服装自身需求增长以及出口总体实现温和增长，染料市场需求开始改善，公司业绩符合市场预期，维持买入评级。
　　风险提示：1、染料价格不及预期；2、房地产景气度下滑。
增      持
中信建投证券：染料量价齐升，多领域齐头并进，共助未来成长
摘要：预计年EPS分别为0.80、1.04元，对应PE为13X、10X，维持增持评级。
染料量价齐升，多领域齐头并进，共助未来成长
发布时间： 来源：中信建投证券
　　事件
　　公司于7月30日晚发布2017年半年度报告，报告期内公司实现营业收入75.15亿元，同比增长19.50%；实现归母净利10.13亿，同比增长4.83%；Q2单季度实现归母净利5.12亿，同比下降22.17%，环比基本持平。
　　简评
　　染料量价齐升，业绩同比实现增长
　　公司实现营业收入75.15亿元，同比增长19.50%；实现归母净利10.13亿，同比增长4.83%。作为染料行业绝对龙头，公司在全球拥有超过年产30万吨染料产能和年产约10万吨助剂产能，在全球市场中列居首位，并不断由单一染料产品向其他特殊化学品延伸，营业收入和归母净利大增的原因主要是染料量价齐升：1）2017H1公司全球染料销量128,330吨，同比增长22.57%，德司达公司继续保持稳健发展，去年10月交割的美国Emerald业务销售收入同比增长18.3%，盈利情况超过去年同期；2）2017H1分散黑ECT300%均价为23.3元/公斤，同比上涨2%。
　　二季度染料价格有所回落，三季度开始反弹
　　染料行业2016年初随着下游印染企业及经销商补库存的需求，染料价格开始反弹，一路涨至第三季度后回落，全年均价仅有25元公斤（分散黑ECT300%，下同），同时国内2015年、2016年连续两年的下游终端纺织服装去库存导致染料需求不旺，但是需求不旺的趋势已接近尾声，2017年染料市场需求的提升以及产品的涨价趋势已经开始，整个一季度均价已经达到23元/公斤，较2016Q1同比增长21%，同时公司的销量也有所提升，量价齐升下公司Q1净利润增幅超过62%。
　　进入二季度，染料行业的春季旺季也慢慢走向终点，染料价格一定程度上承压，叠加下游印染企业环保趋严，开工率一定程度上受到限制，库存积累下，价格持续走低，导致公司二季度归母净利环比基本持平，但是进入7月份，一方面，环保工作组开始陆续进驻浙江各地，其中杭州湾上虞经济技术开发区涉及多家染料生产企业（龙盛、闰土、亿得、舜龙等），浙江亿得停产检修，受此消息影响，主流分散染料工厂开始陆续提高批货价格，另一方面染料下游旺季逐步到来，染料价格重回涨势，目前主流报价达到24元/公斤。后续随着环保趋严和金九银十的到来，价格将进一步上涨。
　　出售锦州银行确认投资收益，可供出售金融资产持续增加
　　日，公司与中企发展投资有限公司签订《股权转让协议》，将所持有的锦州银行股份有限公司1亿股股份转让给中企发展投资有限公司，转让价格人民币5.9亿元，公司出售该交易标的将获得3.9亿元的税前收益，预计2017年并表，将能较好地提升2017年的经营业绩。公司最新的可供出售金融资产已经攀升到44.59亿，较2016年年初增长,101.2%，增长速度迅猛，而且随着公司的投资经验日渐增多，多个投资项目逐渐步入收获期，公司未来将持续不断的受益于可供出售金融资产的投资收益。
　　外延房地产，盈利前景广阔
　　公司外延房产业务持续大力推进，体量最大的华兴新城项目拆迁快速推进，创造了“华兴速度”，为2018年第二季度末的开工建设打下良好基础，2019年开始预售，2020年可以实现利润，其项目总用地82,573平方米，是上海地王融信静安地块的2.6倍，而且比融信地块更加靠近苏州湾和陆家嘴，若能开放成功，净利润高达百亿以上；大统基地项目居民户全部拆迁完毕，规划方案正在优化中，总投资55亿，预计2020年完全竣工，贡献利润超过40亿，房产项目将推动公司更上一个台阶，前景广阔。
　　预计年EPS分别为0.80、1.04元，对应PE为13X、10X，维持增持评级。
报告发布日后的12个月内，公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准
买 入/推 荐
相对大盘涨幅大于10%
增 持/谨慎推荐
相对大盘涨幅在5%～10%之间
中 性/持 有
相对大盘涨幅在-5%～5%之间
减 持/卖 出
相对大盘涨幅小于-5%
注：以上为一般划分准则，具体评级请参考对应研究报告。
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