揭秘涨停板：精准医疗概念股持续强势 8股涨停
券商加杠杆、3月CPI低于预期提振A股，两市高开高走，沪指重返3000点。截至收盘，沪指涨1.64%报3033点；深成指涨1.88%报点。今日两市共70只非ST股涨停（剔除达涨停价未封涨停个股以及上市首日新股）。腾讯证券甄选部分涨停个股进行原因剖析，以便投资者后市决策。【精准医疗】、、、蓝矾医疗、、、、近期美股最为瞠目结舌的事情就是精准医疗领域的Celator制药有限公司股价只用了18个交易日就从1.68美元/股上涨到了最高的13.9美元/股，18天暴涨了接近10倍！上涨的原因就是Celator制药有限公司的新药VYXEOS经三期临床证实能让急性髓系白血病(AML)高危患者(二级)总体存活率显著提高。报告指出，目前精准医疗的全球市场规模已经突破600亿美元，其中精准诊断领域100亿美元，精准治疗领域500亿美元。今后5年，全球精准医疗市场规模还将以每年15%的速率增长，国内增速将超过20%。【钢铁】、赛福天、、日消息，工信部官员表示，到2020年中国应削减2亿吨钢铁产能。未来5年国内钢铁消费需求将维持在6.3亿吨至7亿吨之间。中国不会通过提高出口的方式来解决产能过剩的问题。若粗钢出口维持在1亿吨，粗钢产量则将维持在8亿吨水平。分析认为，去产能对大型刚铁上市公司有利。此外，钢铁“十三五”规划或6月出台，工信部考虑打造一两家超亿吨粗钢企业。【次新股】赛福天、、景嘉微、乾照园林、、名家汇、川金诺、康普顿、蓝海华腾、可立克、等次新股的火爆主要源于两方面：一方面，近期在通胀预期和经济回暖预期的作用下，沪深两市全面回暖，市场风险偏好的上升使得市值较小的次新股股价弹性迅速放大；另一方面，高送转预案陆续发布使得整个次新股板块频受资金关注。【充电桩】、通合科技国家电网今年以来启动首轮充电桩招标，投标截止时间为4月12日，预计开标时间为4月中旬。据悉，今年国网的充电桩招标金额约50亿元，远高于往年同期，除了在4月完成的这一批招标外，今年5月、9月还将有两批充电桩招标。国网充电桩招标规模越来越大，不少投资者在互动平台也对招标一事向相关上市公司问询。国家电网浙江省电力公司近日对外发布2015年服务浙江经济社会发展白皮书，承诺2016年将在浙江建成电动汽车快充站331座。：工信部召开虚拟现实和增强现实调研会据工信部4月7日消息，6日，为掌握虚拟现实和增强现实技术及产业发展情况，更好地推动产业发展，工业和信息化部信息化和软件服务业司在北京组织召开虚拟现实和增强现实技术及产业发展情况调研会。国内虚拟现实和增强现实领域的有关科研机构、主流厂商和用户单位的相关负责人和代表参加了会议。：44亿收购控股股东水务资产武汉控股4月6日晚间公告称，公司于3月29日收到上交所上市公司监管一部下发的问询函，根据函件要求，公司、中介机构等相关各方对问询函中提出的问题进行了逐项回复，对重大资产重组预案及摘要进行了修订。分析认为，收购水务资产，预计对股价的影响正面，股价跑赢大势的概率大。：新型非晶态金属成最“硬”钢合金4月7日消息，据网站Gizmag.com报道，加州大学圣迭戈分校、南加州大学以及加州理工学院的一个跨学科团队日前打造出一种名为“SAM2X5-630”的新型非晶态金属，堪称最“硬”钢合金。宜安科技与中科院金属所共建非晶态合金实验室。：业绩大幅预增4月7日，和晶科技发布业绩预告，公司预计月份归属于上市公司股东的净利润1986万至2127万元，同比增长180.00%至200.00%。：圆通速递拟作价175亿借壳上市大杨创世拟置出全部资产与负债（作价12.34亿元），同时以7.72元/股非公开发行合计22.67亿股，作价175亿元收购圆通速递100%股权；并拟以10.25元/股向7名特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过23亿元。交易完成后，公司实际控制人将变更为喻会蛟、张小娟夫妇，同时阿里创投和云锋新创将成为公司持股5%以上的股东。此次交易构成借壳上市。：定增12亿 控股股东参与认购正海磁材拟15元/股非公开发行不超过8000万股，募集资金总额不超过12亿元，用于补充公司流动资金。此次认购对象中，正海集团有限公司、中国长城资产管理公司、山东省国有资产投资控股有限公司拟分别认购2.4亿元，长城资本管理有限公司认购2.8亿元，上海汽车集团股权投资有限公司（上汽投资-颀瑞1号）认购2亿元。正海集团有限公司为公司控股股东。更多精彩内容欢迎搜索关注微信公众号：腾讯证券（qqzixuangu）。
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　　⊙金百临咨询 秦洪 ○编辑 杨晓坤
　　昨日两市共成交7495.6亿元，量能相比周三大幅萎缩，但资金仍然呈现出净流出态势。据数据显示，昨日两市大盘资金净流出145.39亿元。
　　这主要体现在券商、房地产、电子信息、机械、工程建筑等板块。其中，券商板块居资金净流出首位，净流出22.11亿元，净流出最大个股为、、太平洋。房地产板块居资金净流出第二位，净流出14.68亿元，净流出最大个股为、、。电子信息板块净流出8.04亿元，净流出最大个股为、、。
　　不过，仍有部分资金逢低加仓，有两类个股得到了场内资金的认可。一是经营数据渐趋乐观的品种，如保险股。由于今年前十个月的保费收入达到了2014年的全年水平，未来仍有望保持两位数增长，因此，保险股得到了资金青睐。昨日保险板块呈现资金净流入态势，净流入4.11亿元，净流入最大个股为、、，分别净流入0.40亿元、0.12亿元、0.1亿元。
　　二是产业前景极为乐观，且已经进入产业化门槛的个股，比如精准医疗概念股。由于精准医疗产业所依靠的技术正渐趋成熟，为精准医疗发展注入了源源不断的动力。尤其是基因测序技术成行、制药设备精准化，均为精准医疗产业化打下了扎实的产业基础，近年来，精准医疗已成为医疗产业领域一个非常热门的产业热点。
　　这也在A股市场引起了广泛认可。其中，等个股已成为精准医疗的龙头品种。就未来的产业演绎趋势来说，精准医疗主要分为两个核心环节，一是基因测序、生物诊断，确定个体化的病因形成机理和预测疾病的演绎方向，从而为精准用药提供技术依据；二是个人或小范围的定制药，现在的医药产品均是大规模的、可复制的生产线生产的，但未来一段时间内，有望转向精准化、定制的小范围用药。
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精准医疗最有价值股：
达安基因(002030)基因检测和医院投资步入大发展元年&多轮驱动步入新时代
近期，公司的无创产前筛查的基因检测产品获批，我们看好公司相关业务的成长。
&&基因检测NIPT&业务2015&年迎来爆发期，达安基因占得先机
&&过去几年，公司的基因检测业务处于培育期。2014&年，国家对基因检测政策进行调整，先叫停后有序放开。2014&年11&月5&日，达安基因申请的胎儿染色体非整倍体21&三体、18&三体和13&三体检测试剂盒，以及基因测序仪两个产品正式获得医疗器械注册证。由于获批时间接近年末，2014年基因检测业务的收入未得到释放，全年基因检测业务规模为百万级。
2015&年1&月，卫计委公布了无创产前检查（NIPT）的试点医院名单，共有109&家医院入选，我们认为，这大大加速了基因检测尤其是二代测序技术从2015&年开始的爆发。由于目前在国内，NIPT&相关基因检测产品获批的只有华大基因和达安基因，我们认为公司占得了先机，有望自2015&年开始，优先分享基因检测的大蛋糕。
&&临床检验中心实现扭亏为盈，医院合作、社区布局等工作全面开花
&&达安基因在全国有8&个临床检验中心，过去几年由于尚处于布局和投入期，整体盈利状况不佳。我们预计，2014&公司的临床检验中心整体上实现了扭亏为盈。自2015&年开始，临床检验中心有望逐步为公司贡献利润。
&&同时，临检中心还加快改革步伐。（1）与大型医院共建实验室：在临检中心的城市，积极与大型医院加强合作，为医院提供检测标准、方法、试剂和标本等，并为基因检测业务的爆发打下基础。（2）平台下沉至社区：在广州荔湾区的社区医院开展了试点工作，协助社区医院搭建标准化的检验平台。平台的下沉，有助于公司完成对基层的覆盖，扩大临床检验的受众群体并提高其对基因检测等技术的认知度，加速提高公司的市场占有率。
&&中大医投项目运作进入正轨，2015&年迎来大发展元年
&&达安基因的大股东中山大学旗下医疗资源丰富，拥有8&家直属三甲医院及8&家非直属三甲医院，在医院管理和建设上有着丰富的经验。而达安基因是中山大学下属的唯一一家上市平台，拥有资本运作的优势。2014&年4&月，达安基因与大股东共同投资设立中山大学医院投资管理集团有限公司，出资399.80&万元人民币，占注册资本的19.99%。
2014&年，由于医投项目的工作处于起步阶段，重大项目的推进较为缓慢。随着前期工作在2014&年布局逐步完善，我们认为医投公司在2015&年进入正轨，有望在的大的医投项目上实现突破，并借助上市公司资本平台的优势，逐步做大医院投资管理集团。
&&传统PCR&业务稳步增长，为公司业绩提供保障
公司的传统业务集中在母公司的PCR&平台上，公司是国内核酸诊断试剂市场的龙头企业，其核酸诊断类产品主要用于乙肝、丙肝病毒及结核杆菌的检测，在国内的市场份额超过50%。过去几年，传统PCR&业务是公司发展的基石。2014&年，我们预计传统PCR&业务的增长率仍超20%，未来三年仍有望维持在该增速的水平。
四环生物(000518)新能源定增方案再度流产
&一心想要做大新能源的四环生物（000518），关于增资子公司新疆爱迪的定增案再度失效。这已经是公司此项定增案的第二次失效，由于新疆爱迪目前面临较大的资金压力，项目投产
日期至今尚不明确，四环生物的新能源之路可谓艰难。
&公告显示，四环生物于2013年12月31日召开临时股东大会审议通过了2013年度非公开发行股票方案的议案，有效期为12个月。但在此期间，公司非公开发行股票事宜未取得实质性进展，此次方案自动失效。
&四环生物该次定增案的主要内容为，以3.03元/股的价格向公司第一大股东广州盛景发行约1.32亿股，募集不超4亿元，用于新疆爱迪增资，投向"20万吨/年焦油制备清洁燃料油工业示范工程"以及补充新疆爱迪流动资金。
&早在2012年9月25日，四环生物就曾发布类似定增案，两项方案定增对象、投向和拟募资金额均相同，只不过当时定增股价为不低于3.63元/股，因此定增规模为不超过1.1亿股。2013年9月，该方案同样由于未在股东会决议有效期内上报证监会而被终止审查。
&事实上，四环生物上述两项定增案，一直获得广州盛景的力推，广州盛景希望通过定增提升自己在公司的话语权。截至2014年三季度，广州盛景仅持有公司4000万股，比例为3.89%；若上述4亿元定增案顺利完成，广州盛景持股数量将有望达到1.7亿股。
&目前，新疆爱迪已经在"20万吨/年焦油制备清洁燃料油工业示范工程"上投入大量资金，但由于资金规模有限，导致项目进展缓慢。历史资料显示，新疆爱迪该项目原计划设定于2011年底完成主体建设，2012年6月左右正式投产。但到2012年8月，公司却表示项目正式投产时间将延迟至2013年初；2013年初时，公司又称将延迟至2013年底；直至2013年8月，公司才直接表示，该项目投产时间存不确定性。
&同时，目前新疆爱迪也面临着较大的财务压力。四环生物2014年12月曾披露，由于上述项目建设资金不足，新疆爱迪欠下中太建设集团股份有限公司700多万元工程款，无力偿还，目前四环生物及其子公司已累计有约890万元资金被冻结。
&此外，新疆爱迪还面临新疆天通信达工程项目管理有限公司、新疆国源电力
技术有限公司、中化二建集团有限公司等多家公司的经济诉讼。
仟源医药(300254)绝地转型&扬帆起航
&&自从限抗政策执行以来，公司原有主业抗生素受到抑制，但自2013年已企稳；并购海力生和保灵集团，进入儿童产品和孕妇保健品领域；2014年收购杭州恩氏基因，进入基因保存以及环境污染物检测业务。
&&目前，仟源医药主业由四部分构成：特色抗生素（母公司）、儿童药及泌尿系统用药（海力生）、孕妇保健品（保灵）、基因保存（恩氏基因）。
&&已从传统抗生素企业转型为聚焦于孕妇、儿童产业的公司；另一个维度的变化就是以制药工业为基础，逐渐涉足健康服务产业。公司与上海磐霖资本成立并购基金，我们认为意在谋求产业并购；从公司近三次并购看，项目质量趋好；公司在妇幼药品领域经营多年，营销团队成熟，因此，我们看好公司对恩氏基因的潜力挖掘，打开了健康服务业务的空间。
&&不考虑并购，预计年EPS为0.33元、0.62元、0.85元，目前市值39.6亿元，考虑到公司转型刚刚开始，恩氏基因进入了我们估计有数亿元利润空间的市场（公司2013年净利润为2711万元），我们看好公司未来的发展，给予12个月目标价50元，对应2016年PE为59倍，首次给予“买入”评级。
1、股权结构合理，团队决策能力强
&&（1）公司发起人股2014年8月19日已解禁，翁占国、赵群、张振标续签一致行动人协议，合计持有公司股份约3337万股，占公司股本总额的24.94%，虽每个人的股权比较不高，但三人共同拥有公司的控制权，是有实际控制人的公司。因此，我们认为仟源将是主要股东实现价值的平台。
&&（2）9月25日公告，向翁占国、赵群、张振标、钟海荣和泓泰投资，共计五名特定对象发行不超过2080万股，价格18.61元，总金额3.87亿元。
&&除翁占国、赵群、张振标外，钟海荣为子公司保灵集团总经理兼保灵集团子公司澳医保灵董事长，泓泰投资为翁占国控制的有限合伙企业，由公司实际控制人和公司及子公司十一名管理层人员设立，其中包括核心企业恩氏基因陈枢青。本次非公开发行涉及了对仟源、保灵、恩氏未来经营发展至关重要的核心人物。因此，我们认为，从管理层角度分析，如果本次非公开发行成功，将增大仟源转型成功的概率和未来发展空间。
2、母公司特色抗生素业务自2013年已企稳
&&因限抗政策，公司抗生素业务受到限制，2011、2012年收入下滑，2013年企稳并增长14%；同时，公司抗生素模块毛利率逐年增长；我们认为，限抗政策影响最坏的时候已经过去，每年将保持稳定增长。
&&我们认为，正因为原有主业已无大的发展空间，才会倒逼公司转型。
3、孕妇、儿童产业已成主体
&&公司近两年分别收购杭州保灵和海力生，进入孕妇保健品、儿童药领域，根据我们的预测，目前两块业务的利润贡献总额已超过母公司抗生素业务。因此，未来的关注重点在孕妇和儿童领域的业务情况。
4、进入基因保存领域，新业务模式
&&公告收购杭州恩氏基因80%股权，恩氏基因成立于2007年，主要从事人体基因纯化、保存和检测等相关服务和产品开发。到目前为止，恩氏基因已为近10万家庭的孩子保存婴儿基因。
5、成立并购基金
&&根据公告内容，与上海磐霖资本成立总规模3亿元的产业并购基金，通过导入仟源医药与磐霖资本的行业资源和金融资源，对被投资企业实施整合与重组，待企业价值提升后，主要通过并购退出方式获取投资收益。
&&公司将分别作为优先级有限合伙人和劣后级有限合伙人认缴出资额，作为优先级有限合伙人认缴部分不超过公司总认缴出资额的45%，其余公司认缴出资额均作为劣后级有限合伙人认缴部分，公司总认缴出资额在基金总规模中的占比为30%。
&&产业基金专注于医疗健康产业投资，主要投资医疗器械；医药，包括生物医药、特色中药和特色化学药；保健品等。
6、盈利预测及投资评级
&&不考虑并购，预计年EPS为0.33元、0.62元、0.85元，目前市值39.6亿元，考虑到公司转型刚刚开始，恩氏基因进入了一个我们估计有数亿元净利润空间的市场（公司2013年净利润为2711万元），我们看好公司未来的发展，参考可比公司估值，给予12个月目标价50元，对应2016年PE为59倍，首次给予“买入”评级。
并购预案刺激千山药机(300216)涨停
　　停牌两个多月后，千山药机昨日复牌顺利涨停。至收盘时，每股上涨3.70元报40.70元。该公司拟以5.6亿元收购乐福地成为股价上涨的助推器。
　　千山药机2日发布《重大资产购买暨关联交易预案》，此次交易中千山药机拟通过支付现金的形式购买刘华山等25名特定对象持有的乐福地100%股权，按照目前购买资产估值测算，支付现金合计为55619万元。交易完成后，乐福地将成为千山药机全资子公司。
　　值得注意的是，根据千山药机最新发布的业绩预告，2014年年度归属母公司股东的净利润比上年同期上升40%-70%，上年同期净利润为8461.92万元。分析人士认为，这将给千山药机股价继续上涨带来支撑，预计千山药机后市补涨动力充足，建议投资者适当提升该股融资仓位。
紫鑫药业(002118)通过高新技术企业重新认定
1月14日讯&紫鑫药业（002118）周三盘后公告称，近日，公司收到由吉林省科学技术厅、吉林省财政厅、吉林省国家税务局、吉林省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，公司通过了高新技术企业重新认定。&
&&根据相关规定，公司自获得高新技术企业重新认定后连续三年内（2014年-2016年）将继续享受高新技术企业的相关优惠政策，即按15%的税率缴纳企业所得税。公司业绩预告及相关公告采用的企业所得税率为15%，上述税收优惠政策不影响公司对2014年度经营业绩的预计。
　冠昊生物
　　投资要点
　　事件：近日，冠昊生物公布了其2014年年报，报告期内公司实现营业总收入1.90亿元，较去年同期增长12.97%；归属于母公司所有者净利润5010万元，较去年同期增长23.49%，EPS0.41元。公司拟向全体股东每10股转增10股，派发1.0元(含税)。公司预告2014年一季报净利润预增0%-30%。
　　点评：公司的年报业绩符合我们此前的预期。
　　硬脑膜稳健增长，护创膜、胸膜快速增长：公司自有产品中，生物型硬脑(脊)膜补片保持了稳定增长，全年实现收入1.58亿元，同比增长3.87%；无菌生物护创膜、胸普外科修补膜及B型硬脑(脊)膜补片均实现快速增长，同比增长35.16%、57.29%和609.71%。同时，公司代理的进口产品——颅内压监测仪及引流针取得产品注册证，并实现代理收入，使得代理产品全年增长87.32%。公司脑膜建产品销售在过去几年经历了快速的增长，主要在于强生公司的类似产品已经在国内做了比较充分的学术推广，公司随后只需要简单的通过比较性产品推广就能快速的进入市场进而放量。鉴于目前相关手术中生物型硬脑膜补片的渗透率还有一定的提升空间，未来公司产品有望保持稳健增长。此外，公司生物型组织补片的发补材料已经于2014年底提交，预计2015年上半年有望取得注册证，该产品主要用于女性胸部整形等领域，市场空间较大，随着相关渠道的构建，该产品有望为公司贡献可观收益。
　　ACI+细胞技术服务，新业务开展顺利：2014年，公司新拓展的细胞治疗技术平台建设取得了显著进展。公司人源细胞标准化生产平台建成面积达1,200㎡，并全部通过GMP现场认证。在此平台上，软骨细胞治疗开始临床应用并实现收入，目前已在广东的2家医院应用于临床，并完成6例ACI手术，根据回访资料，部分踝关节软骨缺损修复患者、膝关节软骨缺损患者术后3个月MRI显示手术效果良好。公司在四季度加大了对医院的开发，预计2015年一季度将会有10家医院开始应用，年底前开发30家医院，计划1-2年内在全国开发30-50家骨科医院，2015年销售收入目标达到1,000万元以上(在前期由于有较大投入，生产车间的运行和维护需要固定的运行费用，因此短期内对盈利的贡献相对有限)。此外，公司收购后推出的免疫细胞储存业务受到市场关注和股东客户的积极参与，“免疫细胞细胞银行
”及“存健康”等全新生命与健康理念得到初步认可，目前定价为10万元/份(套餐包括1万元高端体检和4万元相关保险
)，部分签约客户已经完成细胞采集、检测合格正式开始储存。公司的免疫细胞存储业务目前已与国内几家营销策略公司接触，初步规划在广州、北京、上海之外的区域引入服务商，但是采集、存储、冷链运输环节是由公司来做质量控制，以确保符合GMP要求的存储品质。
　　同时公司也广泛征求专家、医生意见，给存储客户提供一套定制化、高端地针对肿瘤的体检服务，包括高端医学检测(存储者是否罹患肿瘤)、健康体检(通过基因测序的方式来测试罹患肿瘤的可能性)等服务。
　　新品研发稳步推进，平台价值逐步体现：ACI及细胞储存项目之外，公司还有许多在研项目，包括优得清的人工角膜项目，聚生医疗的PEEK项目，再生医学公司的干细胞项目等。其中，人工角膜项目推进顺利，全年完成全部临床试验入组病例72例，已获得的数据显示术后脱盲率好于方案设定要求，预计今年的六、七月份即可进入注册审请程序，如果医疗器械特别审批程序进展顺利，有望在年底获批。此外，公司在研的耐吸收型的透明质酸凝胶(用于整形美容领域，目前市场上的透明质酸大多为3-6个月即被降解，公司的在研产品降解周期则在半年以上)已获取型检报告，进入临床试验前期。公司成立的项目子公司，在政策的范围内未来也会积极推进干细胞治疗领域的相关研究，特别是在多潜能干细胞领域(CiPS细胞)与国内多家研究机构进行深入合作，相关人才激励方面也有所准备。未来，公司将继续围绕生物材料平台及细胞治疗技术及产品两大平台，沿着再生医学领域寻求合适的投资标的进行投资及研发。
　　财务指标稳健：全年来看，公司主要产品的毛利率
都有所下降，其中核心产品生物型硬脑膜补片下降了2.32个百分点，整体毛
也下降了1.55个百分点，我们估计主要是由于公司持续进行营销改革所致。相应的，从费用情况来看，由于主要产品由服务配送逐步转为代理分销，全年销售费用率较去年有显著降低
对销售收入的增速也有一定影响)，报告期内公司发生销售费用
万元，较去年同期有所下降，销售费用率同比下降了5.04个百分点。公司期末应收账款
万元，同比增长15.27%，整体较为稳健。当期经营性净现金流为
万元，显示出良好的盈利质量。
　　盈利预测
：我们认为公司核心产品硬脑膜补片产品未来有望维持稳定增长，胸膜补片产品通过针对性拆证工作的顺利推进，有望打开新的成长空间，真正实现放量；ACI及细胞储存技术的引进和临床应用也会在近期对公司业绩形成支撑；人工角膜等新产品研发持续推进，组织工程和细胞治疗技术平台的技术优势未来有望不断孵化出新产品。我们预计公司
元，目前估值较高，鉴于公司所涉业务为生物医学材料领域较为前沿的领域，具有一定稀缺性，我们给予公司“增持”评级。
上海凯宝：主业平稳增长，外延动力十足
　　类别：公司
研究机构：国泰君安
证券股份有限公司 研究员：胡博新，丁丹日期：
　　投资要点：
　　外延动力十足，未来有望拓展精准医疗领域，给予增持评级。公司主要品种痰热清在基层市场尚有较大拓展空间，随着招标推进，预计未来将保持平稳增长，同时公司已明确外延并购战略，未来有望拓展精准医疗等生物医药领域。预计2015-17年公司
EPS&为0.48/0.55/0.61元，目前同类公司2015年平均PE&约39倍，考虑到公司收入增长平稳，转型能力和动力十足，可享受估值溢价，给予2015年PE52X，对应目标价25元，首次覆盖，给予增持评级。
　　痰热清在基层尚有空间，股权激励支撑主业保持平稳增长。2014年公司痰热清注射液已进入广东等9省基药目录，2014年销量超过6000万支已覆盖约4000家二级及以下医院，未来尚有进一步拓展空间，随着招标推进，未来将保持平稳增长，公司2014年推出限制性股权激励方案，解锁条件下，扣非净利润为3.44/3.89/4.34亿元，同比增长15.0%/13.0%/11.5%。
　　持续推进外延并购，改进单一品种结构。公司一直致力于解决单品种约束，目前已通过自主研发和并购若干潜力品种，同时公告将6721万元收购河南新谊药业，收获注射用硫普罗宁钠、芪参胶囊等148个品种。
　　设立并购基金，精准医疗或成新拓展领域。公司4月份出资1亿元设立产业并购基金，致力于布局生物医药领域项目，目前公司资金充裕(货币资金约8.8亿)，且已通过体外培育熊胆粉项目涉足基因技术领域，未来公司有望拓展细胞治疗等精准医疗领域。
　　中源协和
：细胞和基因领域战略布局排头兵
　　类别：公司
研究机构：海通证券
股份有限公司 研究员：郑琴，周锐，余文心 日期：
　　公司已经不再是单纯的脐带血存储细胞，更是融合了脐带血存储、基因测序、细胞治疗、个性化医疗等要素。我们目睹了2014年公司收购执诚生物100%股权，运营南京市和甘肃省细胞基因库，收购协和干细胞基因工程33%股权，成立广东顺德中原协和基因科技有限公司，设立中源协和天津医学检验所有限公司，设立并购基金，收购北科生物13%股权。我们有理由相信，2015年公司在外延的路上将越走越远。
　　1。行业情况。
　　细胞治疗研究欣欣向荣。国务院确立生物产业为战略性新兴产业，重点领域中提及发展细胞治疗。细胞治疗是一种将人自体、异体的体细胞或干细胞，经体外操作后回输(或者植入)人体的治疗方法，主要包括干细胞治疗和免疫细胞治疗。近年来，细胞治疗在治疗遗传病、癌症、组织损伤、糖尿病等疾病上显示出越来越高的应用价值。2009年1月23日，奥巴马撤销布什发布的限制胚胎干细胞研究的行政命令。到目前为止，各国的细胞治疗处在积极的研究、实验和临床观察的阶段。
　　干细胞产业估计在2020年达到4000亿美元市场。根据干细胞行业报告《StemCellResearchMarketto2017-GBIResearch2011》，2001年，全球干细胞应用市场3.3亿美元，2004年已有10亿美元，2007年逼近20亿美元，平均每年以34%复合增长率增长。根据2010年干细胞年鉴，未来20年内，干细胞全球市场规模有望达到4000亿美元。
　　国际视野：干细胞在再生医学领域表现出极大的潜力。主要地区国家的政策取向对干细胞研究有加速放开的趋势。干细胞治疗是从细胞层上治疗疾病，临床上应用的领域主要心血管疾病、神经系统疾病、血液病、肝病、肾病、糖尿病、骨关节疾病。应用骨髓移植治疗白血病等恶性血液病是该领域较为成熟的应用。大型药企都对干细胞治疗领域非常感兴趣，布局参与程度提高，市场一旦放开，伴随治疗领域突破，市场前景远大。目前为止全球批准了8种干细胞药物，可能由于目前干细胞治疗大多都是个体化医疗，还未能标准化，销售情况一般。
　　国内视野：从国内干细胞产业链看，干细胞技术的应用主要是脐带血库、新药筛选和细胞治疗三大市场板块。目前脐带血的存储业务属于最成熟也最重要的产业化项目，而新药筛选和细胞治疗受限于安全性，还没有产业化。脐带血成为目前关注度较高的干细胞来源。卫生部2001年批准设立7家脐血库，2002年又增设3家。目前脐带血储存只是干细胞产业的初级阶段，未来产业化发展项目主要包括基因诊断试剂、基因药物、干细胞产品以及干细胞移植。相关公司中源协和、金卫医疗
、北科生物。
　　2。公司基本面：
　　公司短期经营立足干细胞存储业务和医学检测试剂业务。
　　干细胞存储业务：2013年公司干细胞存储已达到30余万份，每年新增存储数近3万份。干细胞库在天津和浙江有公共库牌照，通过子公司形式建设自体库(自体库受监管相对宽松)，过去几年公司处于布局阶段，29家子公司遍布21个省市，覆盖中国三分之二版图，四分之三人口，是国内覆盖面最广的干细胞运营网络。
　　医学检测试剂业务：目前公司借助于现有渠道做新生儿干细胞基因信息检测分析，进一步增加干细胞贮存的价值，加强干细胞临床应用潜力。开展了影响37种肿瘤和150种非肿瘤常见疾病的基因序列研究，开始了成人肿瘤风险评估基因检测和成人常见疾病风险预测的定制芯片的研制，同时，还开展了口腔粘膜全基因组分析技术，为基因业务拓展到新生儿以外的人群完成了项目和采样技术准备。收购执诚生物，实现南北市场互通，未来基因检测方向会继续扩宽，做产前检测、唐氏筛查等，做到干细胞+基因检测双核驱动。
　　中期开拓化妆品美容保健品业务和细胞制剂业务。
　　美容保健品业务：公司积极投入美容护肤产品的开发。瑞儿系列、面膜系列、狄安娜系列及欧罗巴传奇系列等4个品类已完成研发并投入生产，将产品投放至销售渠道，其中瑞儿系列还根据市场的信息反馈对产品进行升级换代，其研发阶段已进入尾声，升级后的产品即将投入生产；手霜脚霜系列及草本洗护系列已完成研发，即将投入生产；孕产妇系列、手膜足膜系列、润养洗护类等3个产品系列已进入研发中后期；男士系列及膜类系列(身体各部分养护类)完成研发立项。公司结合自身技术优势特点，积极筹备人源细胞因子作为化妆品原料的申报工作。(2013年年报披露的报告期内业务开展)细胞制剂业务：公司下属公司天津和泽干细胞科技有限公司研制的干细胞药物取得重大进展。2012年7月27日，天津和泽生物公司研制的脐带间充质干细胞抗肝纤维化注射液获得天津市食品药品监督管理局药品注册受理(受理号：CXSL1200056津)。下属公司北京三有利和泽生物科技有限公司与中国人民解放军军事医学科学院放射与辐射医学研究所联合开发申报的抗栓新药注射用重组新蛭素(酵母)药品注册申请于2013年8月获得国家食品药品监督管理总局受理(受理号：CXSL1300060军)，并于2013年9月通过了现场核查。
　　长期开拓医疗业务和药业业务。医疗业务包括专科医院收购，药业包括干细胞药物、基因药物、抗肿瘤等化学药物。公司2014年下半年正式面向公众推出的“生命银行卡”。涵盖细胞存储、基因检测及数据存储、免疫细胞治疗、基因治疗以及美容抗衰老的全龄化、个性化一站式高科技细胞医疗解决方案等，基于细胞治疗的个性化特性，我们认为公司或将收购部分医院，作为线下服务网点。
　　股价催化剂—政策层面。干细胞三大管理制度有望出台。于2013年3月下发征求意见稿的《干细胞临床试验研究管理办法(试行)》、《干细胞临床试验研究基地管理办法(试行)》和《干细胞制剂质量控制和临床前研究指导原则(试行)》，有望于2015年发布正式文件，届时利好行业龙头。我们看好公司干细胞制剂的产业化前景。
　　股价催化剂—并购进展。公司2014年第七次临时股东大会审议通过《关于设立并购基金的议案》，同意公司及北京中源协和投资管理有限公司等子公司自筹不超过10亿元的资金，参与发起设立多支并购基金，并购基金总规模为50亿元。2015年2月6日公司公告
拟出资2亿元作为中间级有限合伙人与嘉兴会凌银宏
、中民投(出资
亿元)、永泰天华
共同设立嘉兴中源协和股权投资基金合伙企业。我们认为产业基金的设立，主要是为国内外寻求对公司有战略意义的投资与并购项目，加快外延式发展步伐，本次自筹10亿并购基金设立后，看好参与方中民投等加盟后，整合产业链资源能力，外延可期。
　　给予“增持”评级，目标价55元。预计年EPS0.10元、0.30元、0.80元，看好公司在细胞和基因领域战略布局，更看好公司并购基金成立后外延进展，由于我们看好细胞治疗、基因测序等热点主题将继续演绎，行业可比公司2016年动态PE约为48倍，给予公司一定能够估值溢价，目标价55元，相对2016年69X的PE，首次给予“增持”评级。
　　不确定性因素。(1)各地干细胞存储竞争情况；(2)新药取得临床批件时间。
　安科生物
：主业维持快速增长，积极布局战略新型产业
　　类别：公司
研究机构：西南证券
股份有限公司 研究员：朱国广 日期：
　　事件：2015年第一季度营业收入、扣非后净利润分别为1.36亿元、0.23亿元，分别为同比增长37.0%、31.1%。
　　推荐逻辑。1)公司主业持续高增长。未来两年生长激素增速超过35%，尤其是下半年水针的获批将使生长激素系列增速加快；未来两年干扰素增速超过30%，尤其是国外的出口及外用剂型增速加快；由于受新版GMP认证的影响，2014年中药系列出现负增长，但估计未来两年其增速超过25%；2)公司储备的重磅新产品比较丰富，如长效生长激素、长效干扰素、人角皮增长因子等。3)强化高管激励，公司工作效率大幅提升。继股权激励之后，公司拟收购上海苏豪逸明并配套融资金额约超过1亿，向高管及核心员工发行股票方式募集。4)公司做为A股中生物基因深厚的公司，我们估计后期很可能战略布局新型产业。
　　2015年第1季度业绩增加加速，全年高增长无悬念。2015Q1营业收入同比上涨37%。1)生物制品领域，2014年生长激素、干扰素销售收入均约1.5亿，同比增长均超过35%，其中干扰素出口销售额约3000万翻倍增长、国内干扰素注射剂增速约18%、干扰素外用剂型增速超过50%。我们认为：生物药品销售收入的快速增长受益于公司产品分线销售、加强客户服务等销售模式变革，因此第1季度公司生物药品持续快速增长；2)2014年受到新版GMP认证的影响，余良卿增速略有下降。但其在2015Q1收入增速迎来显著拐点；3)估计子公司安科福韦收入增速超过40%。2015年Q1扣非后净利润增速为31%，低于收入增速约6个百分点，主要原因两点：1)公司整体毛利率约为70%，同比下降约1.2个百分点。主要是化药、中药收入占比提升导致收入结构变化；2)公司期间费用率约为49.8%，同比上升约1.8个百分点。由于研发费用投入上升，导致管理费用增长了约80%。我们认为：尽管公司毛利率略有下降，但生物药、中药及化药增速较快和苏豪逸明并表，预计全年利润增速约50%。
　　公司主业快速增长，或将战略布局新型产业。1)随着销售模式的改变和客户服务的加强，2014年公司生长激素同比增长超过35%。另外，公司储备的生长激素水针有望年内获批，因此其获批后将使生长激素系列增长加速。我们认为：互联网对传统药品销售模式产品较大冲击，公司也可通过O2O云医院模式增强患者粘性；2)公司通过研究或收购储备数个高端生物药，前景广阔。公司自我开发品种：生长激素水针即将获批、长效人生长激素注射液启动Ⅱ、Ⅲ期临床试验及长效干扰素处于1期临床试验。通过外部合作方式：重组人角质细胞生长因子-2(KGF-2)Ⅲ期临床试验等。我们认为：公司作为A股中为数不多优质生物制药企业，后期或将积极布局细胞治疗等新兴战略产业；3)公司外延式扩张稳步进行。
　　近期公司陆续收购北京惠民中医儿童医院、安徽泽平制药、上海苏豪逸明制药。
　　其中苏豪逸明承诺未来15-17年扣非净利润不低于3000万元、3600万元及4320万元。
　　盈利预测与估值。预计年每股收益为0.43元、0.55元、0.68元，对应市盈率为54倍、42倍、34倍。我们认为：公司在创业板
中涨幅较小、估值较低、高增长、估计公司积极布局战略新型产业，其内在价值仍未被市场充分认知，维持“买入”评级。
：医疗服务主引擎升级，阿里合作布局互联网医疗
　　类别：公司
研究机构：申万宏源
集团股份有限公司 研究员：杜舟 日期：
　　投资要点：
　　公司业务快速增长，净利润增长%。2014年公司实现收入38.8亿，增长8.9%，净利润3.5亿，增长188%，EPS0.49元，符合预期；扣非后净利润2.48亿，同比增长58.7%。公司主业的快速增长主要由于医疗服务业务(高新医院)的快速增长，以及零售业务2014年进入拐点快速增长期所致。公司扣非前净利润增长高达188%，主要由于公司确认西安银行股权收益，获得可实现收益11592万元，影响税后净利润为8694万元；以及2013年钟楼店装修固定资产报废等导致营业外支出4900万元造成的低基数所致。
　　更名“国际医学，医疗服务主引擎。(1)公司2014年医疗服务业务收入约5.2亿元，同比增长18%；净利润约0.97亿元，同比增长约51%；毛利率约31.2%，提升1.69个百分点；净利润率约18%，提升约4个百分点。高新医院主要通过优化结构，提升运营效率及医院盈利能力。(2)2015年1月，公司正式由”开元投资“更名为”国际医学，医疗服务已正式成为公司主业，将成为拉动公司未来业务及业绩的主要引擎。(3)西安国际医学中心(圣安医院)已于2014年8月开工建设，预计于2017年竣工投入使用(4)公司投资汉氏联合，进军干细胞领域，医疗服务升级。
　　零售业务拐点，步入盈利快速提升期。公司2014年零售业务收入约32.7亿元，同比增长7.8%，净利润约1.6亿，同比约增长77%；毛利率16.7%，提升0.36个百分点；净利润率约4.9%，提升约2个百分点。主力钟楼店2014年收入21亿，增长8.5%，净利润1.2亿，增长120%，主要由于装修完成后盈利能力的提升，以及2013年固定资产报废等造成的低基数。宝鸡及西旺两大次新店2014年已步入盈利快速通道。安康及咸阳店也均已实现盈利。
　　与阿里及东华软件
合作，打造首家云端互联网医院。公司与阿里云计算以及东华软件签订战略合作协议，未来将在云计算、大数据、未来医院、智慧商业、移动支付等领域进行产品与技术、解决方案与服务、市场营销与拓展等全方位的研发与实施，以共同推进线上(1)医疗领域、(2)商业领域等云计算、大数据业务的发展；并基于高新医院及未来的圣安医院，合作打造首家云端互联网医院。
　　期间费用率下降，毛利率增长0.57个百分点。2014年公司毛利率20.7%，同比增长0.57个百分点。期间费用率11.47%，同比下降1.95个百分点，其中：销售费用率3.2%，同比下降0.71个百分点，管理费用率7.2%，同比下降0.68个百分点。每股经营性现金流0.43元，下降3.1%。
　　医疗服务全面升级，零售百货提供现金流，维持增持评级。公司战略清晰，医疗服务将成为公司未来业务的主引擎，而零售百货步入盈利快速上升通道，提供现金流。按增发摊薄前股本计算。我们上调公司15-16年EPS&为0.45元、0.49元(原0.39元、0.43元)，增长-8，。8%、9.8%、首次给予17年EPS0.52元，增长6.4%，对应15-17年预测市盈率72倍、66倍、62倍；扣非后净利润增长26%、15%、7%；维持增持评级。
　　双鹭药业：增资时代怡诺，布局互联网医疗慢病管理
　　类别：公司
研究机构：国信证券
股份有限公司 研究员：邓周宇，林小伟 日期：
　　事项：[5T月abl1e6_日Su双m鹭m药ar业y]&公告：与天津时代怡诺科技有限公司、李福华等正式签署了《天津时代怡诺科技有限公司增资扩股协议》及《天津时代怡诺科技有限公司增资扩股协议之补充协议》，公司决定出资2000&万元参与本次增资，增资完成后公司将持有时代怡诺20%股权。
　　国信医药观点：公司此次增资参股天津时代怡诺有利于在互联网医疗、健康管理领域的布局，增强公司在慢病医疗领域的实力，并能有效结合自身在药物治疗领域积累的资源，探索“治疗+服务”诊疗一体化新模式。并且近年来，公司通过自主研发、合作研发，储备了十余个在糖尿病治疗领域有突出竞争优势的产品，本次投资可使公司与时代怡诺优势互补，为糖尿病健康管理搭建平台，并获得移动医疗端的较成熟入口，为后续发展打下基石，此外还能为公司其它慢病管理领域如肝病、心脑血管等先行探索，积累经验。此次投资是公司探索慢病管理和互联网医疗的切入口，为未来的创新盈利模式奠定基础。
　　我们预计公司15-17&年EPS&分别为1.86/2.38/2.95&元，目前股价对应16PE&为28X，估值较具吸引力。我们认为，公司已形成“研发+生产+投资+商业”
一套完善的战略平台，构成良性循环，依托国内外优秀研发实力，不断丰富血液病、糖尿病、抗感染及肝病、心脑血管等领域的产品储备，重磅新药将陆续进入收获期；同时布局细胞治疗、基因检测、互联网医疗、慢病管理等新领域潜力巨大，增添未来想象空间，详情可参阅国信医药于2015&年4&月29&日发布的深度研报《重磅新药进入收获期，新业务布局增添想象空间》，上调1年期合理估值至76-83&元(对应16&年PE32-35X)，公司长期投资价值突出，维持“买入”评级。
　　评论：
　　天津时代怡诺：国内最早从事移动物联网健康管理的公司。
　　天津时代怡诺科技有限公司成立于2012&年9&月，是国内最早从事移动物联网健康管理的公司之一，致力于利用移动互联网新技术实现患者自我健康管理和医生移动专业指导，从而真正实现慢病由点式的管理演变为线性管理。截止2014年12&月31&日，公司总资产为5,200,845.12&元，净资产为4,933,727.47&元，2014&年度净利润为-8,163,936.70(未经审计).
　　本协议签署后，未来相关各方将尽快启动时代怡诺科技在境内公开发行股票并在证券交易所上市或股转系统挂牌的工作，力争在2019&年06&月30&日之前完成上市或于2016&年12&月31&日前实现在股转系统挂牌的目标。
　　时代怡诺的慢病医疗系统主要针对4.5&亿国内的三高慢病患者，基于移动互联网通讯技术，构建国内最专业的垂直医患交流平台，帮助患者迅速找到医生，提供全面、及时、优惠、准确的医疗信息，配合怡诺开发的智能移动硬件设备，实现体征参数的实时采集、分析、医患问答、快速提醒等服务，同时整合在线的优质医疗资源，为患者提供实时的在线家庭私人医生服务。怡诺的健康管理平台能够为患者提供健康的体检、管理、咨询、自诊、早诊、购药服务，使患者从传统点式的治疗服务延展到现在的院前、院中、院外的一站式完整的医疗闭环服务。
　　目前，时代怡诺已在全球首创糖尿病移动健康管理新模式，拥有“怡诺m-Health&移动健康管理系统”(相关发明、实用新型、外观设计等专利和著作权共32&项)和开启智能控粮功能的全球首款手机——怡诺糖友手机(津食药监督械(准)字2013&第2400072&号)，该手机2013&年通过国家食品药品监督管理局验证，拥有血糖检测、运动管理、饮食管理、用药管理、糖友宝典、定时提醒、医生咨询、紧急求助等8&项功能。怡诺移动健康管理系统将糖尿病患者健康数据“采集、分析、指导、管理”全流程贯通，使传统糖尿病“点”的管理规模式转变为“线”的管理模式。
　　目前我国有1.14&亿糖尿病人，及1.48&亿高危群体，大部分无法得到有效的血糖控制，怡诺的硬件产品目前主要是针对糖尿病做重度垂直平台，主要设备有糖友手机、手机血糖伴侣、智能移动血压计，还有针对血脂等的硬件设备。现在对应的软件患者端有怡诺糖医生app，医生端有怡诺医生app，患者交流社区www.511health.com，平台有怡诺的健康云平台，医院端有怡诺医生的工作站。
　　而且时代怡诺拥有开放的移动健康管理平台，对外开放各类慢性病应用
APPS&的开发，其轻资产模式易于快速扩展，并能兼容市面上的可穿戴设备。其核心运营团队在互联网、通讯、医疗器械等行业有着丰富的经验和成功的案例，能协助第三方
apps&和穿戴设备开发商迅速获得国家相关认证。怡诺m-Health&作为时代怡诺开发的健康管理平台，致力于对慢性病的预防、监测、健康管理(www.shidaiyinuo.com)。怡诺m-Health&并不限制于某一类慢性病种，而是对外开放各类慢性病应用APPS&的开发，并且可以兼容市面上的绝大多数可穿戴设备，提供对各类APPS&的外挂硬件设备ODM&管理服务。
　　怡诺作为新兴产业得到国家和地方政府的大力支持，同时也与多地区移动运营商通力协作开发了3G&手机终端，采用网络共享，渠道共享，站点共享的全面合作模式。最重要的是，项目还获得国内众多三甲医院的大力支持，目前全国有2000多名内分泌专家和临床医生参与了怡诺的移动管理方案，怡诺目前合作的有7&家三甲医院，包括北京301&医院、305&医院、306&医院、中日友好医院等知名医院的大力支持，较早地掌握了在移动健康管理中最稀缺的医疗资源。目前怡诺app有38&万用户，其中注册用户大概有22万，每天的活跃度在三万左右。公司预计今年年底注册用户将达到100&万，app下载量将达到300&万，医院的合作方有望拓展到15-20&家。
　　双鹭药业：糖尿病在研药物储备丰富，布局互联网医疗慢病管理契合公司战略。
　　本次增资有利于双鹭药业在移动医疗、健康管理领域的布局，增强公司在慢病医疗领域的实力，并能有效结合自身在药物治疗领域积累的资源，探索“治疗+服务”诊疗一体化新模式。
　　双鹭药业早在2004&年就已经上市了传统糖尿病治疗药物二甲双胍格列本脲片，虽然目前该产品不具优势，但仍是目前临床上治疗糖尿病的主流用药产品。面对巨大的糖尿病市场，双鹭药业近年来在糖尿病领域申报研发了多项优势竞争品种，未来在糖尿病领域竞争力将大大增强。
　　近年来，通过自主研发、合作研发，储备了十余个在糖尿病治疗领域有突出竞争优势的产品，本次投资可使公司与时代怡诺优势互补，为糖尿病管理搭建平台，同时获得移动医疗端的较成熟入口，为后续发展打下基石，此外还能为公司其它慢病管理领域如肝病、心脑血管等先行探索，积累经验。此次投资是公司探索慢病管理和互联网医疗的切入口，为未来的创新盈利模式奠定基础。
　　GLP-1类似物及长效制剂研发接近尾声：1)公司与美国密歇根大学联合开发的专利品种Diapin&是一种三肽类似物，公司拥有该化合物在中国的独家开发使用权。与目前所用的GLP-1&受体激动剂和人GLP-1&类似物相比，该化合物可口服给药，是该类药物应用的突破，且作用时间更长，经过一年左右的安评试验即可在中国、美国同时申报。2)长效GLP-1注射剂：公司研发的GLP-1-Fc融合蛋白是将天然GLP-1(7-37)与人IgG4&抗体Fc&片相连构建而成。通过与Fc&片段链接，大大提高了蛋白稳定性和半衰期(半衰期4天，相比于GLP-1&受体激动剂的半衰期(2-11h)有显著的提高)，优化了蛋白间融合接头，进一步保证了蛋白活性和效应。目前该分子已成功构建，细胞培养及纯化工艺也已建立，初步药效学显示其可以有效降低餐后血糖并使血糖维持在恒定水平，系统的临床前评价正在进行中。
　　开发胰岛素类产品，为联合用药做好铺垫：1)门冬胰岛素：公司开发的首个胰岛素类似物，预计明年上半年申报临床。
　　2)德谷胰岛素是诺和诺德公司旗下的一种新型超长效基础胰岛素类似物，比甘精胰岛素降糖效果更好，持续时间更长。
　　公司开发的两款胰岛素品种短效、超长效相互补充，为以后联合用药做好充分品种，既可开发双胰岛素品种，又可与其正在研发的GLP-1类药物联合用药，为后继市场竞争做好充足准备。
　　两种SGLT2&抑制剂已申报临床：1)卡格列净由子公司南京卡文迪许开发，现已申报临床，该药是FDA&批准的首个SGLT2抑制剂，于2013&年3&月被批准用于改善2型糖尿病成人患者的血糖控制。2)达格列净也是由卡文迪许开发，现已申报临床，是FDA&批准的第二种SGLT2&抑制剂，治疗2型糖尿病安全有效。
　　高效DPP-4&抑制剂拟申报生产：公司准备申报生产的利格列汀作为一种具有新型作用机制的2型糖尿病治疗药物，2011年5&月获美国FDA&批准上市。DPP-4&是一种全身分布的蛋白酶，研究人员发现，除了无法渗透的中枢神经外，利格列汀可以在全身几乎所有的器官与DPP-4&相结合，半衰期特别长意味着药效持久，只需每日一次给药即可达到DPP-4&的抑制效果。与其它DPP-4&抑制剂如西格列汀、维格列汀及沙格列汀不同，利格列汀是一种非常独特的非拟肽类DPP-4抑制剂，这种独特的结构使得利格列汀能够与DPP-4紧密结合。经多项临床试验证实，利格列汀可显著控制血糖，副作用的发生率与安慰剂相当，具有良好的安全性、有效性及耐受性，极具市场潜力。目前该品种将于2015&年内申报生产。
　　国内进口产品有勃林格殷格翰制药(欧唐宁)，国内无同类产品上市。欧唐宁进口注册批准的适应症是“与二甲双胍和磺脲类药物联合使用，配合饮食控制和运动，用于成年2&型糖尿病(T2DM)患者的血糖控制”，本品可与公司已市产品二甲双胍格列本脲联合使用。
　　重磅新药进入收获期，搭建互联网医疗慢病管理平台及新业务布局增添未来想象空间，维持“买入”。
　　公司此次增资参股天津时代怡诺有利于在互联网医疗、健康管理领域的布局，增强公司在慢病医疗领域的实力，并能有效结合自身在药物治疗领域积累的资源，探索“治疗+服务”诊疗一体化新模式。并且近年来，公司通过自主研发、合作研发，储备了十余个在糖尿病治疗领域有突出竞争优势的产品，本次投资可使公司与时代怡诺优势互补，为糖尿病健康管理搭建平台，并获得移动医疗端的较成熟入口，为后续发展打下基石，此外还能为公司其它慢病管理领域如肝病、心脑血管等先行探索，积累经验。此次投资是公司探索慢病管理和互联网医疗的切入口，为未来的创新盈利模式奠定基础。
　　我们预计公司15-17&年EPS&分别为1.86/2.38/2.95&元，目前股价对应16PE&为28X，估值较具吸引力。我们认为，公司已形成“研发+生产+投资+商业”
一套完善的战略平台，构成良性循环，依托国内外优秀研发实力，不断丰富血液病、糖尿病、抗感染及肝病、心脑血管等领域的产品储备，重磅新药将陆续进入收获期；同时布局细胞治疗、基因检测、互联网医疗、慢病管理等新领域潜力巨大，增添未来想象空间，详情可参阅国信医药于2015&年4&月29&日发布的深度研报《重磅新药进入收获期，新业务布局增添想象空间》，上调1年期合理估值至76-83&元(对应16&年PE32-35X)，公司长期投资价值突出，维持“买入”评级。
　开元投资：零售拐点已现，医院腾飞可期
　　类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：程艳华
　　双主业协同渐入佳境
　　公司零售业务已形成“四城五店”的店面布局，百货门店均位于城市的核心商圈，自有面积占比达70%，销售额西安市场占有率为20%以上。公司医疗业依托高新医院，主打神经内科、产科和普外等高盈利的科室，净利润复合增速达到50%以上。未来公司经营重心将转移到医疗服务上，筹建西安国际医学中心和投资汉氏联合进入肝细胞领域为拓展重点。
　　经济增长和
区位优势提高城市发展潜力
　　随着西咸一体化步伐加快和关中经济区向东西南北扩展，西安有望迎来跨越式发展。作为国家级产业园区，西安高新区将成为西安最强劲的经济增长极，2020年面积扩展至200平方公里，人口达到250万人，消费潜力巨大。
　　业绩驱动因素
　　1、钟楼店逐渐体现重装后的内生增效，经过1-2年的经营，其盈利状况可以达到前期高点，然后再有2-3年的高速成长期。2、高新医院通过增加自主收费比例、调整住院病源结构、提高病床占用率和周转率、拓展高毛利科室等手段使盈利保持20%以上增长。3、经过品牌调整后，随着毛利率的提升，西旺店和宝鸡店净利润增长率有望保持在40%和20%以上。
　　与大众不同的看法
　　1、钟楼店重装后盈利水平两年内达到历史高点；2、高新医院成熟后净利率水平有望达到30%以上，未来盈利增长仍然有一倍空间。
　　门店人工费和租赁费上升等；高新医院运营成本提高。
　　成长性好，标的稀缺，给予买入评级
　　预计年营业收入为38.36亿元、43.01亿元和48.24亿元，分别同比增长7.57%、12.13%和12.17%。零售和医疗业务的经营效率均有较大幅度的提高，实现净利润2.32亿元、3.87亿元和3.71亿元，分别同比增长91.32%、66.42%和-4.19%(其中主业增速为39.03%、36.06%和21.90%)。暂不考虑增发摊薄，对应的EPS分别为0.33元、0.54元和0.52元。总体来看，公司业绩增长的确定性强，扩张潜力巨大以及三甲医院的稀缺性，给予买入评级。
　　长春高新
方案出台，小弦切切如私语，宜密切关注
　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：郑琴，周锐，余文心
　　事件 ：公司审议通过了《关于公司
2015&年度配股发行方案的议案》，配股拟按照每10&股配售不超过3&股的比例向全体股东配售，配股募集资金总额预计不超过人民币
18&亿元，扣除发行费用后，募集资金净额拟投资于以下项目
：一，子公司长春百克生物科技股份有限公司疫苗生产基地 I&期项目
4&亿；二补充流动资金14&亿。
　　点评：
　　我们在2015&年1&月7&日发布长春高新(000661)调高评级报告：远看山有色，近听水无声时---当买入。
近日公司公布配股方案，我们认为此次配股融资应该引起充分重视，站在目前时点，从配置医药二线蓝筹的角度，公司是不错的标的。
　　推荐逻辑详细：2015&年公司看点一在于：长效生长激素四期临床推广循序渐进。公司长效生长激素为国际领先，诺和公司PEG-GH&尚在一期临床，长效生长激素比原来的短效生长激素每天注射1&次的频率相比，长效只需要每周注射1&次，节省次数，方便患者，长效的价格是水针的2-3&倍，同样的周期(一个疗程)用药大概贵1&倍。完成Ⅳ期临床大约需要3&年，2015Q2&开始大部分医院应该能启动四期临床。预计未来长效生长激素带来业绩弹性，&年值得期待。
　　2015&年公司看点二在于：我们预计促卵泡素将于2015&年三季度上市。促卵泡素涉及新的科室和销售团队，涉及新市场的开发，预计2016&年还不会有大的贡献。全球市场成熟，现在国内市场规模大概在20&亿左右，主要是瑞士雪兰诺和欧加农的进口产品，以及丽珠集团
的尿提取促卵泡激素。基于国内辅助生殖巨大潜在需求，未来几年会有比较大的增长。
　　2015&年公司看点三在于金赛药业逐步走出调整期。2014&年金赛药业各项指标与去年同期相比略有增长，相对于前些年的快速增长其增速有所下滑，原因在于2014&年金赛药业进行了较大幅度的销售政策调整，对其销售产生了一定影响。“长沙事件”造成新患入组率下降的影响开始在2014&年三季度有所体现，并影响到了第四季度的销售。从目前情况看，销售体系调整走到后半段。调整已经初见成效。销售团队基本稳定，公司也会在内部分配上做一些微调(调动员工积极性)，加强和医院合作。
　　薪酬管理方案彰显高管对公司未来发展信心。年初公司推出的薪酬方案跟原来相比，平均降低20-30%。根据方案，公司年度经营考核得分达到70&分以上，方可计提奖励基金。奖励基金分为两部分，一部分用于奖励公司业绩保持稳定、合理增长，即公司年度净利润基于前三年平均净利润增长达到10%，即可提取450&万元奖励基金；另一部分奖励公司业绩超计划增长，即公司年度净利润基于前三年平均净利润增长超过10%&未超过15%的部分按8%提取奖励基金，超过15%的部分，按12%提取奖励基金。公司高级管理人员当年所获得的奖励基金，必须在发放后的6&个月内一次性用于购买本公司股票并承诺锁定12&个月。(若此期间按规定不得买入股票，则顺延计算)。我们认为奖励基金增持股票彰显了高管对未来发展信心。
　　金赛研发能力出众，金磊进入董事会代表公司迎来新起点。金赛研发能力绝佳，在研产品丰富，注射用重组人胸腺素α1、注射用醋酸曲普瑞林微球、注射用重组人促卵泡激素等新产品在审评中，产品梯队丰富。金赛董事长金磊作为医药行业
专家，具有丰富的行业眼光，管理经验。其专业背景对于董事会决策有帮助。我们认为近两年少数股东问题或能解决。
　　盈利预测。预计公司&年每股收益分别为2.99&元、3.67&元、4.49&元，考虑到公司后续丰富新品梯队以及新品存在爆发可能，我们认为公司具有较大的投资价值，给予公司2015&年55&倍PE，合理股价为164&元。给予“买入”评级。
　　风险提示。新品市场推广的风险；市场竞争风险。
　　天坛生物
中报点评：收入增长稳健，费用拖累业绩
　　类别：公司 研究机构：中航证券有限公司 研究员：沈文文
　　2014年中期报告：
　　报告期内公司实现营业收入108,329.23万元，同比增长20.19%；利润总额33,567.91万元，同比增长1.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润22,664.95万元，同比增长1.82%。
　　预防制品收入增长稳健。报告期内，公司预防制品实现营业收入51,526.96万元，同比增长15.90%；毛利率72.94，同比减少0.01。收入增长主要来自于麻腮风三联等主要产品产销规模的稳步增长，子公司长春祈健(主要生产水痘疫苗，麻疹减毒活疫苗)报告期内实现营业收入15,859.03万元，同比下降5.41%，主要是市场竞争比较充分所致。公司当前的存货价值为74,910.15万元，较年初减少12,958.68万元，同比减少10,060.87万元，我们判断主要是原有预防制品存货的销售所致，尽管亦庄尚未正式投产，现有存货也足够保证公司的正常销售工作，预计公司的预防制品业务全年增长无忧。
　　血液制品高景气。公司血液制品业务实现营业收入54,217.99万元，同比增长20.58%，毛利率42.64%，同比下滑2.72个百分点，主要系浆源开采成本不断升高所致。我们预计血液制品的景气度会继续维持，短期增长无忧。
　　费用激增，拖累业绩。报告期内，公司的管理费用19,373.18万元，同比激增87.14%，主要是由于生产基地搬迁，三间房车间停工损失和支付技术咨询费增加所致；财务费用1,732.83万元，同比增长36.05%，主要系亦庄生产项目逐步转固定资产，项目借款费用化所致。按照亦庄生产基地当前的建设进度，我们认为下半年停工损失和转固所带来的费用化项目会继续增长，同时在生产基地投入运营后，折旧费用也会大幅增加，财务报表将持续受到拖累。
　　在研产品进展顺利。上半年天坛生物的几项在研产品，包括人凝血因子Ⅷ、ACYW135流脑多糖疫苗和脊髓灰质炎疫苗等均获批进入临床实验阶段，进展顺利。
　　风险因素：疫苗产品安全的风险；工厂搬迁的风险。
　　我们预计公司年的EPS分别为0.89元、1.03元和1.22元，对应的动态市盈率分别为21.96倍、21.06倍和17.78倍，考虑到血液制品行业的景气度较高，行业溢价较高，我们给予公司28倍的市盈率，目标价24.92元，维持买入评级。(来源：中国证券网)
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