买投资理财产品如何识别风险：全面剖析华夏银行嘉定支行兑付门产品《中鼎财富投资入伙计划》
这些天，华夏银行上海嘉定支行兑付门的事情闹得沸沸扬扬，随着募集方的人去楼空，警方介入调查，这一事件将成为今后处理银行代销其它金融产品、投资产品出现纠纷的典型案例。但这些都是处理后事，在购买理财产品时就识别和评估风险、做到防范于未然是重点。笔者的博文《如何选信托产品？信托投资者如何建构风险评估与风险识别标准》、《警惕！银行喜欢将“有限合伙”当“信托”卖》都谈到一些，本文的重点是结合华夏银行兑付门的产品《中鼎财富投资中心（有限合伙）入伙计划》来谈谈投资者如何评估风险与选择投资产品。理解和明白了这些专业评估投资产品风险的办法，投资者完全可以回避某些不必要的风险；华夏银行嘉定支行兑付门这类事件是可以避免的。
&&&一、投资是收益与风险的结合体
&&&&我们经常听一些推销员对客户说：“这个产品是零风险的”、“我们是刚性兑付”，这些只是推销员进攻客户心理防线的说辞。事实上，这个世界上从来就没有零风险的投资，所谓的投资是一脚踩着收益一脚踩着风险的。即使银行存款也不是零风险的，因为事实上有多宗案例表明银行卡被盗刷银行拒不赔付、银行可以倒闭存款血本无归（张国荣在97年金融风暴存银行的800多万血本无归）。
&&任何投资，之所以我们可以获取收益，是因为事实上我们承担了某种风险。
这些风险有系统性风险（政策风险、经济周期风险、经济环境、市场风险）、非系统性风险（信用风险、流动性风险、利率风险等）。如投资于股市，目前所有的中国股民都面临跌跌不休、复苏无望，这正是遭遇了系统性风险，这个风险是整个中国经济周期低迷、实业艰难、经济模式陈旧、证券市场制度弊端较多等等原因造成的，这类风险是无法规避的。再比如鄂尔多斯的房地产泡沫，也是属于系统性风险，150万的人口建那么多房子肯定严重的泡沫，结果全民放贷变全民讨债。系统性风险需要具备宏观经济的大局观才能识别，具有较高的难度。
非系统性风险是又称非市场风险或可分散风险。是指只对某个行业或个别公司的原因产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，因而是可以规避或者分散的。一个专业的投资顾问或者理财专家，一般来说至少需要为客户识别和评估的正是非系统性风险。本博文的目的就是：即使我们身边没有相关专家为我们服务，我们也可以通过一些方式来识别其中隐藏的风险。
二、华夏银行兑付门风波是信用风险的爆发
华夏银行嘉定支行兑付门事件纠纷的产品，是因为《中鼎财富投资中心（有限合伙）入伙计划》这个有限合伙投资产品发生了信用风险。这里面有三个信用风险。
第一，融资主体的信用风险
华夏银行“私售门”的核心主角——通商国银资产管理有限公司(下称“通商国银”)，其关联公司曾在去年河南担保业危机中深陷泥淖，其后才有在北京注册投资公司，而通过银行渠道销售理财产品，敛财约1.47亿元。通商国银所在的国贸中环世纪中心的办公地已经人去楼空。据报道，通商国银实际控制人魏辰阳、魏小琛等人通过注册多家合伙企业、涉嫌伪造投资项目、粉饰股权投资计划书等做法敛财。最让人震惊的是，通商国银竟然是马甲，幕后老板竟是2011年名扬全国、事涉高达4.3亿元的担保案的主角魏辰阳以及他的河南新通商投资集团。如果是大品牌的信托公司，这种背景肯定查得出来，也就不会做这种项目。
相关投资产品关于普通合伙人的介绍写着：“通商国银资产管理有限公司位于首都北京CBD核心区域，是专业从事投资管理、资产管理、工程项目管理、项目投资、经济信息咨询等业务。凭借自身雄厚的资本实力以及专业的管理团队、丰富的人脉资源，已在业界建立良好的声誉。”仅此而已，却没有关于这家公司更详细的介绍，比如他相关的经营业绩、财务情况、金融信用、资产负债等等相关介绍。而这些在信托产品的推介资料或者尽职报告中是比较或者非常清晰的。因此，仅仅这一点就可以判断，该产品具有较高的信用风险。
第二，担保方的信用风险
兑付门事情曝光后，该产品的担保方——中发投资担保有限公司发表声明：由于通商国银通过伪造资料获取担保，因此，中发投资担保不履行偿付义务。作为担保方难道就没有一点责任？通过伪造资料就可以获取担保，难道担保方可以不对募集方的资料进行核实？如果没有你的担保作为风险建构的一个重要环节，那么投资者属否会购买肯定要大打折扣的。应该说，这个产品最重要的风控措施就是你中发投资担保。
事实上，国内的担保公司承担风险的能力是很低的，他们没有多少资产可以变卖、经营业绩也是鱼龙混杂，他们有多少可以履行偿付义务。这也是为什么信托公司几乎很少找担保公司来做第三方担保的原因，信托公司一般找国企、央企、行业、龙头企业等等实体经济来履行担保义务。
担保公司没有履行资料核实义务，被伪造资料骗取担保，是否可以就此取消担保义务呢？我们知道吉林信托1.5亿被骗案，融资方也是伪造财务数据获取了吉林信托的贷款，但最后吉林信托因为被银监会叫停了半年业务，直到股东出资履行偿付责任才恢复经营。那么，中发投资担保因为被伪造资料骗取担保怎么可以还继续经营呢？
不管担保公司是否有履行了资料核实义务，选择担保公司来建构风险本身就是极高的风险。
& & 第三，推荐人的信用风险
从媒体相关报道中，我们可以知道当初在给投资者推荐产品的时候，理财经理是将这款有限合伙产品当作信托产品推荐的。也就是明明是“有限合伙”产品却打着是“信托产品”旗号叫卖，挂羊头卖狗肉。这就是推荐人没有履行基本的职业道德准则！
何为有限合伙？顾名思义就是合伙做生意。信托公司是国家监管的金融机构，要履行受托人的相关法律义务。这两者的差别可大了。具体大家可以看看我的博文《警惕！银行喜欢将有限合伙当信托卖？》、《全面比较信托产品和银行理财、保险产品、私募基金以及有限合伙的差别》。
& 为了获取订单，一些金融中介、理财顾问喜欢用“零风险”忽悠客户
客户喜欢信托产品，信托产品的风险低，公信力好，你就应该推荐信托产品；客户喜欢高收益，你推荐有限合伙、基金也是可以的，但产品品种要明说，风险情况要告知，这样即使投资人面临亏损，恐怕也没有理由找你们的麻烦？到了游行示威、拉横幅的地步，说到底还是理财经理没有履行职业基本操守，只想着赚钱。据说该产品的佣金高到5-7%。投资者收益14.5%，佣金这么高，风险肯定是相当高的。作为一个专业的私人银行家，我为客户推荐产品，从来不是看佣金来的。但现实是，太多的金融中介、投资顾问做投资建议时，太过于看中自己的佣金，导致一些优质项目反而卖得不快。
三、《中鼎财富投资中心（有限合伙）入伙计划》隐藏的其它风险
光看这个产品推荐资料，除了信用风险外，我们还可以挑出其它风险。
第一，资金用途风险高。
中鼎财富一号股权投资计划分四期：第一期用于投资河南省商丘市永恒生典当有限责任公司，第二期投资河南郑州新盛博汽车销售服务有限公司，第三期投资河南省奥鑫汽车销售有限公司，第四期投向河南云顶文化娱乐投资有限公司。
&这四期用钱的企业均是河南当地，既了解，其中三处已经人去楼空，有一处还在经营但“还款意愿不强”。不过，仅仅从推介资料看，这些资金用途都是高风险的，一来用款的企业都是小企业，二来没有投资项目的经济价值的评估。信托产品在这方面做得更细，用钱的企业基本是大的企业，有较高的资产，经营财务状况较好，而典当行、汽车、文化娱乐很难获得信托融资的。信托公司很少做工商贸易也就是这些行业很难有实物资产做质押，因而风险较高。
第二，风控措施薄弱
这个产品的风险控制措施，至少在形式上是很薄弱的。1.缺少结构化设计，产品没有次级资金进入保障优先级的本金和收益安全；2.缺少有价值的质押物。我们看到风控基本是将用资企业的股权质押给了普通合伙人。而这个股权的价格肯定是比较低的，也没有对应价值的介绍。信托公司也选股权质押，但相关价值都不菲，至少变卖起来不愁买家。3.缺少财务监管。信托公司对于项目方的公司证照、印证、财务章的监管是比较严格的，还有人员在董事会席位，行使一票否决权。这样至少可以保障资金不会被跑路、挪用等等。
第三，还款来源不明确
&这该产品在还款来源上非常模糊。而信托产品的还款来源非常清晰，信托公司会履行尽职义务，对项目的还款来源非常看重。比如目前大量在做的政信项目，还款来源是政府财政担保，还有人大出具红头文件还款，还有融资方的日常经营收入等等；比如房地产项目，还款来源一有项目销售的现金、融资方日常经营性现金、其它项目的销售回款等等。
从专业角度上，这个项目的风险级别是绝对的高！作为一名投资顾问，是否想客户详细说明了呢？这些风险仅仅看推荐资料就非常清晰的，如果这些风险提示说明了，而客户愿意买，那么风险爆发后购买者是没有理由找银行的麻烦的。
&四、如何评估投资产品
&从上面的分析中我们基本可以知晓在选择投资产品时风险评估的基本方法：投资品种、发行机构、融资方、还款来源、增信措施（第三方担保和质押物价值）、推荐人的专业性。
我们非常清晰的是，首先这个产品是有限合伙产品，产品的品种本事就隐藏了比较高的风险。有限合伙的产品设计是抄袭信托产品的，但形似而质不同。信托产品的发行机构是信托公司，是正规的金融机构，有着严格的金融监管和法律义务；有限合伙是大家一起做生意，至少在信用上风险级别的很大的差别。
什么是优质的投资项目？不同人有不同的看法，按照巴特菲的观点：投资的第一法则是安全，第二法则是安全，第三法则还是安全！也就是做投资我们首先要考虑的项目的安全性，当然绝对的安全是没有。关键是我们要看其中的风险到底有多大，我们是否可以承担得起。有风险所以才有收益，不过其中有一个关键词“风险控制”！风控措施就是为了压制风险，避免风险爆发威胁我们的本金和收益的安全。在我看来，优质的投资项目首先是风险可控、安全边界高的的项目，其次才是收益。那么什么投资产品风控可控呢？这也是仁者见仁智者见智的问题。不过，有一点是非常清晰的：那就是安全性好的投资项目，银行筛选一轮，信托再筛选一轮，还有多少？
所以，投资是一门非常专业的学问，寻找优质的投资品种、优秀的发行机构、优异的投资顾问，是非常关键的。投资者切莫一味看重收益而漠视风险！
五、投资者应该承担什么责任
&&从专业技术上看，该有限合伙产品的高风险是完全可以识别的；本来在看到推介资料时就可以完全排除购买的必要性。但最终导致如此风波，我认为：相当多的老百姓对银行的盲目轻信才是根本原因。笔者在服务客户的过程中接到太多的咨询电话，但服务完之后，那些咨询者好多又找银行买去了。我问他们为什么？他们告诉我：出了事，我可以找银行。其潜在台词是，银行会为产品的风险兜底；出事了，可以找银行麻烦，银行会顾及自己的声誉去摆平。如今风险爆发，投资者到银行聚众闹事，抓住银行不放也就不足为奇了。
&&&对收益与风险的不平衡期待是投资者的最大误区
当初这个有限合伙产品被当做信托产品销售时，推介资料上虽然写着“信托产品”字样，却看不到“XX信托公司的字样”。如果是信托产品肯定有信托公司的发行平台，投资者完全可以自己评估信托公司的品牌、实力等等。因此，推荐人把它当信托产品销售时，投资者本来可以非常简单就识破银行的理财经理挂羊头卖狗肉的不诚信行为。推荐人连基本的诚信都没有，我们又如何去相信他们推荐的产品呢？
投资说明书上面的高收益以及推荐人银行背景、在银行签约种种假象迷惑了投资者，以至于最终认购了如此高风险的产品。中金报告认为，金融行业要获得长远的健康的发展，必需在实践中废除所谓“刚性兑付”、“金融机构兜底”的不良陋习，拒绝兜底是刮骨疗伤。这样，投资者在选择相关投资产品时就会擦亮眼睛，看清楚资金的去向和相关的风险。拒绝兜底也是为金融机构排除部分只要收益无视风险的客户。同时，金融服务也才能进入讲究专业化的健康的轨道上来。
对华夏银行嘉定支行兑付门事件的处理方式和结果，将会对整个金融行业提供典范意义的教材。我们拭目以待。
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附录：中鼎迅捷投资中心(有限合伙)2期推介资料
有限合伙型股权基金
合伙企业名称：中鼎迅捷投资中心(有限合伙)
募&&集&&期：2012年
2月15日—2012年&&3 月 15日
&&&&资金规模：
总规模7000万元人民币；
向有限合伙人募集5500万；
通商国银作为普通合伙人投资1500万；
其中1期已经封闭成功募集3500万,2期计划募集3500万。
认购金额：
自然人投资者不少于50万元，以10万元为单位递增
机构投资者不少于100万元，以10万元为单位递增
预期收益率：
50万元 ≤ 认购金额 ＜100万元&&11.5%;
100万元 ≤
认购金额＜200万元&&&&12.5%;
200万元 ≤
认购金额＜300万元&&&&13.5%;
&&&&&300万元及以上&&&&14.5%
&&&&投资存续期：12个月
收益支付：到期本息一次性兑付
投资方式：股权投资
投资项目：河南省奥鑫汽车销售有限公司
&&&&普通合伙人：通商国银资产管理有限公司
担保方：中发投资担保有限公司
监管银行：华夏银行股份有限公司
产品特点：
&&&&运作稳健
&&&&&&&&本投资产品属于定向投资有限合伙型基金，资金由管理人直接投资于河南省奥鑫汽车销售有限公司，用于扩充汽车公司现金流。
&&&&收益较高
本产品投资期限为12个月，扣除投资管理费后的年化收益率最高达到14.5%，远高于其他同类投资产品。
&&&&安全性好
&&&&&&&&本投资计划将以全体合伙人的出资通过中鼎迅捷合伙企业向河南省奥鑫汽车销售有限任公司进行股权投资。
本投资计划财产由华夏银行进行单独管理。投资计划的一切资金往来必须通过监管账户进行。
&&&&&&通商国银资产管理有限公司对有限合伙人的本金及预期收益承担无限连带责任。投资期限届满，最终以被投资方核心股东溢价回购股权的方式退出。河南省奥鑫汽车销售有限公司法人石浩对本次投资项目承担无限连带责任担保。
&&&&&&中发投资担保有限公司为本投资计划提供连带责任保证，以此确保本投资的安全退出。
&&&&&流动性好
&&&&&&在投资期限内，有限合伙人可按照合同约定转让其财产份额。
&&&&&&投资依据
&&&&&&《中华人民共和国合同法》、《中华人民共和国合伙企业法》及其他有关法律、法规和规章；
&&&&&&&&通商国银与有限合伙人签订的《入伙协议》；
&&&&&&&华夏银行与中鼎迅捷投资中心(有限合伙)签订的《资金监管协议》。
担保措施 ：
1.中发投资担保有限公司为本投资计划提供本息担保，以确保本投资安全退出。
2.河南省奥鑫汽车销售有限公司将100%的股权抵押给GP通商国银资产管理有限公司。
3.河南省奥鑫汽车销售有限公司将该项目涉及的4S店叁仟万元保证金及优先转让收益抵押给GP通商国银资产管理有限公司。
4.河南省奥鑫汽车销售有限公司法人代表石浩对本投资计划承担无限连带责任担保。
5.通商国银资产管理有限公司对有限合伙人的本金及预期收益的管理运营承担连带责任。
拟投资项目情况
&&&&&被投资方介绍：
&&&&&&河南省奥鑫汽车销售有限公司成立于日，注册资金叁仟万元人民币，公司位于郑州市郑州新区郑开大道与高庄路交汇处南800米路西，地理位置优越，交通便利，是奥迪品牌在郑州市的第四家特许经销商。
&&&&&公司集整车销售、车辆维修、备件供应、信息反馈四位一体的特许授权经销商，与2010年12月与一汽大众奥迪品牌签署经销商品牌意向书，并于当月汇叁仟万元至厂家账户，作为建店保证金，计划于日建成开业。
&&&&&公司占地面积约80余亩，根据厂家要求和公司发展需要，公司建筑面积约20000平方，其中展厅、车间实际投资需6500万元，二手车展厅和员工宿舍计划投资1500万元，建店计划投资总额在8000万元（不含土地成本）。展厅落成之后将是奥迪品牌在南部区（10省）首家多层城市展厅（奥迪全球统一形象），能够极有力的提升奥迪品牌在河南区的品牌形象，并能为客户提供一个全新感官体验和服务体验，特殊和现代化的建筑风格能够成为城市发展框架建筑中的璀璨亮点。
&&&&&按照厂家的商务计划和要求，公司2012年的销售计划为1200余辆，维修能力在10800台次，实现利润约5400万元；按照高档豪华车的市场增量和河南市场奥迪的保有量2013年将实现利润7900万。
&&&&&我们将以客户满意为中心，客户需求为导向；为奥迪客户提供一个全新的赏车、服务环境；为全省客户提供一个豪华、高档、现代化、贴心的消费场所。并能够成为奥迪品牌在区域发展一个强有力的支撑，能够成为中原地区奥迪客户最为舒心、放心的销售服务场所，能够成为河南汽车单店品牌最具竞争力的公司之一。
普通合伙人——通商国银资产管理有限公司
通商国银资产管理有限公司位于首都北京CBD核心区域，是专业从事投资管理、资产管理、工程项目管理、项目投资、经济信息咨询等业务。凭借自身雄厚的资本实力以及专业的管理团队、丰富的人脉资源，已在业界建立良好的声誉。
&&&&&&&中发投资担保有限公司（简称中发担保）于2006年经国家工商行政管理局批准成立，注册资本3.2亿元。经营范围：工程保证担保、为中、小企业提供贷款、融资租赁及其它经济合同的担保。
&&&&&&&中发担保立足于担保主业，以“经营信用，化解风险，打造一流担保品牌”为经营理念，积极开发多品种的担保业务，呈现担保领域多元化、业务经营专业化的发展趋势，为企业及个人提供高效灵活的融资支持。
&&&&&&&中发担保主要项目分析和管理人员均来自国内知名金融机构，有着扎实的专业理论知识和丰富的实际操作经验。公司凭借雄厚的股东实力及高水平的战略管理层和专业团队，为公司引进了国际上最先进的VAR风险管理模型，并根据国内的实际经济环境进行了改进，形成了一套严谨、科学、完善的风险管理体系，能够有效的分析和化解融资环节中存在的风险。&&
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