中小银行创新产品揽储 定期存款可随时支用消费
中研普华报道：
相关研究报告
●8月四大行新增贷款投放约为2440亿元，8月信贷投放量或低于7000亿元。
●国内信用卡逾期半年未偿信贷总额196.21亿元，较上季度末增长15%。
●2012年信用卡欺诈损失金额达14705.3万元，伪卡欺诈是主要的类型。
在利率市场化的大潮拍打下，“躺着赚钱”的商业银行已经坐不住了，有不少商业银行推出创新类服务产品，来迎接金融变革。从南粤银行的“蓄利宝”，主打存款积分可转换为房贷利率优惠，到广州农商行的“定利灵活账户”，在拥有活期便利的同时，又具有定期存款的固定高收益，都让人眼前一亮。不过，记者查询相关产品的细则也发现，普通客户享受这些实惠需要满足一定的门槛，同时还要从自身的理财需求出发，不能盲目配置。
中小银行创新产品揽储
定利灵活账户
定期存款也可随时支用消费
随着余额宝等互联网金融产品的走红，如何能留住储户们放在银行里的存款，也成为商业银行眼下的头等大事。以往储户的定期存款若提前支取，哪怕还有一天没到期，利息也要按活期利率计算，但这样的规则开始被颠覆了。近日，广州农商银行在全国首创推出一款新的储蓄存款产品“定利灵活账户”。在签订协议后，市民可以享受上浮10%的一年期定期存款利息，同时可以享受随时取用的便利。
据广州农商行介绍，该账户的设立门槛是起存金额为3万元，存期为一年，利率按照一年期定期基准利率上浮10%即3.3%，收益比执行基准利率的一年期定期存款要高。同时，该账户最大的特色是可以消费、取现仍享受定期利率。如果客户在到期前支用，需要每次支付用款金额的0.5%（最低3元）的手续费。
算账：如存入10万元到定利灵活账户或对应的银行卡，如一年未支取，获得的利息是10万×3.3%=3300元。如果8月急需用钱，提前支取出8万元，并在8月底最后一天之前还清，其一年后的收益是10万×3.3%-400元手续费=2900元。
适用：可使用家庭应急资金进行配置，没有风险，流动性较高。收益有限，不适合纳入投资资产范围。
存款积分，可兑换房贷利率优惠
由于资金紧张，银行收紧个人房贷、提高房贷利率的消息成为近期市场上的热点话题，尽管楼市的“金九银十”已经到来，但对于刚需一族而言，房价的坚挺和贷款成本的升高则是不得不面对的坎儿，对于部分中小银行而言，这也是个吸引客户的好机会。近期，广东南粤银行高调推出“蓄利宝”业务，一旦开通，储户除了获得上浮10%的银行存款利息或正常理财收益外，其资产还可以累积积分。只要在未来7年内有购房需求的，凭积分就可以获得贷款利率折扣，即可享受比当时普通客户更低的贷款利率。储户在该行的资产越多，期限越长，贷款利率折扣就越大。“折算年化收益率最高可达16%以上。”广东南粤银行表示。
算账：在南粤银行有活期存款50万元，一年后申请购房贷款100万元，期限30年。设一年后银行房贷利率为人行基准利率的9折（5.895%），那么储户的房贷利率将按照8.452折执行（5.536%），节省利息超过8万元，折算年化收益率高达16%以上。
适用：适合一两年内有购房需求，而且对资产流动性要求较高的人群，如小微企业主这类资金兼顾业务需求和自身购房者。
活期存款积分最高
与此同时，网点营业员告诉记者，1年期、3年期和5年期定期存款暂未能兑换积分，理财产品的积分兑换比例估计在10月初才推出，但由于理财产品收益高，其兑换积分比例估计比定存低。这意味着，如果储户希望获得更多贷款折扣，实际上需要牺牲产品的部分收益。
积分7年不用就作废
蓄利宝的目标客户是7年内有购房需求的客户，如果储户7年内没有去贷款购置房产，那么其只能获得相应的资产收益，不能获得额外的抵扣贷款利息收益。而按照“蓄利宝”的规则，其活期存款、通知存款、定期存款、理财产品等资产均可以按参与积分累计兑换，但如果资产收益越高，相对应的积分兑换比例越低，即活期积分大于通知存款、通知存款大于定期。
政策变动影响优惠幅度
其次，由于目前央行在取消贷款利率下限时表明，个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整，因此即使客户的积分可以兑换更低的贷款折扣，但也面临着政策下限的制约。南粤银行营业部工作人员也对记者表示，目前最低也只能在基准利率上下浮到7折。
取款、未还款要收费
尽管可以随时支用，但储户需在取款当月的最后一日前补回用款额，这在一定程度上制约了定利灵活账户的流动性，此外，其支用的最高额度为存款金额的80%。值得注意的是，如果在支用当月不还回等额的支用款项，银行会按月收取用款金额0.3%（最低30元/月）的账户费，直至客户全额存回为止。
频繁取用将降低收益
也留意到，该“定利灵活账户”如果频繁动用，事实上获得的收益会大打折扣，即动用了账户中的钱，月末又未足额存入相应金额，支付的手续费、管理费等会接近银行给的利息。据测算，如果按最低的3万元来算，如果客户用到最高限一直不还款，最终扣除各种费用后获得的利息仅是高出活期利息二三十元。
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单项选择题下列说法中，错误的是(
)。A．企业法人的名称中使用“银行”字样须经国务院监督管理机构批准B．企业法人可以根据经营融资需要从事吸收公众存款行为C．商业银行不得违反规定低息揽储D．商业银行不得拒绝支付定期存款人本金和利息
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1A．20%B．50%C．70%D．100%2A．该情况属于银行正常经营行为B．此情况属自己职责范围之外，不应干预C．此做法违反了相关法规，自己不应参与，但为维护所在机构的商业信誉不应举报D．应当向所在机构有关部门报告，或向监管部门举报3A．客户的资信情况B．客户的家庭情况C．交易背景情况D．担保情况4A．降低法定存款准备金率B．买入证券C．提高再贴现率D．减少央行票据发行量5A．中国人民银行是管理利率的唯一有权机关，其他任何单位无权制定利率B．商业银行可以根据资金来源状况对不同的存款额度确定不同的存款利率C．对擅自提高存款利率的金融机构，辖区内人民银行按照有关规定予以处罚D．各类金融机构都必须遵守和执行国家利率政策和有关规定
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花式揽储、存款大战又来了？银行揽储大战真相出人意料
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《花式揽储、存款大战又来了？银行揽储大战真相出人意料》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《花式揽储、存款大战又来了？银行揽储大战真相出人意料》 精选一进入6月，市场又“躁动”起来。对银行从业人员来说，这个月不仅要面临MPA考核、银监会要求的银行业自查自纠收尾等工作，受资金面趋紧导致上升影响，部分银行负债端压力持续加大，上调存款、大额存单等利率的情况时有发生，甚至有报道称银行开启“花式揽储”、“存款大战”。不过，券商中国记者通过实地走访和多方采访了解到，“存款大战”的说法并不准确，银行上调存款利率的情况虽然存在但并不典型，北上广深等地区的大部分国有大行和股份制银行的个人存款利率今年以来并未出现调整。银行存款大战，当真？存款作为银行最稳定的负债来源，吸存压力一直都存在，中小银行相较于大行的压力更大。此前中小银行依靠同业存单缓解吸存压力，不过，由于今年同业业务面临更强的监管，这种模式现如今已越来越走不通。重新将目光聚焦在存款，则成为部分中小银行不得不进行的改变，但这并不构成行业普遍情况。民生银行研究院院长黄建辉表示，分析“存款大战”是否真的发生，主要应鉴别是集体新行为还是个体性行为，以及是一致性调整还是结构性调整。对于前者来说，5大和12家全国性股份制银行自2015年以来就未再上调过存款利率，而这17家主要商业银行的存款规模占全部金融行业的55%，上调存款利率的银行更多的是负债能力偏弱的中小机构。对于后者来说，部分银行也并非无差别上调各类存款利率，更多的一种结构性优化调整。其主要上调的是中长期个人存款利率，或者市场化程度更高的大额存单利率。占存款规模较大的短中期存款没有调整，甚至还有银行还下调了活期存款利率，而活期存款大约占到银行业存款规模的一半左右。各家银行的存款利率水平会有总行制定统一的挂牌指导价，各地分支行会结合当地情况，在总行挂牌价的基础上制定执行价。一般情况下，分行执行价会大于或等于总行挂牌价，但要视存款期限和性质而定。券商中国记者走访北京地区多家银行了解到，目前大部分银行的个人定期存款利率水平在的基础上上浮20%-30%，活期存款通常执行基准利率或较基准下浮。值得注意的是，北京地区大部分银行今年以来并未调整过个人存款利率，目前执行的利率水平都已延续一年多，而上海、广州、深圳等地的情况也与北京类似，多数银行今年以来并未上调存款利率。大额存单、利率有所上升虽然个人存款利率并无大变动，但今年以来大额存单利率、理财等有所上升。其中，北京地区多家银行的大额存单、协议存款等利率在今年以来逐步攀升，有的甚至较基准上浮40%-50%。不过，一接近监管部门人士称，从调研情况看，大额存单和理财预期收益率的上浮与银行变相拉存款关系不大，更多的是后，各家银行根据的动态调整给的收益回报。“目前市场资金利率有所上升，间接推动同业资产（如债券）收益率提高。由于银行投向多为金融市场体系内的同业资产，其中包含存放同业和同业存单等资产，这就直接导致的收益率也相应提高。所以说，跟随资产端收益率逐步上涨是金融市场运行的必然结果。”研究院执行院长董希淼称。对于是否存在银行不惜高成本揽储？黄建辉则表示，根据现行的MPA评估考核体系，利率定价行为必须符合市场竞争秩序要求，过度竞争将在MPA考核中“一票否决”。商业银行并没有动力和勇气扰乱市场秩序，触碰监管底线。随着商业银行利率定价自主性的提升，精细化定价管理必将走向深化，到时候可能会看到更频繁变动、更具差异化的存款利率报价。结构性资金紧张，过了6月还有10月不论是货币市场利率持续上扬，还是中小银行抬高存款利率吸引资金，本质上反映了今年以来偏紧的状况，但这种流动性的紧张更多表现为结构性而非全局性。“当前我国社会流动性的确存在偏紧状况，银行间市场出现短时利率快速上扬，、都有所上升，但偏紧并不等于流动性危机。”工行城市金融研究所专家樊志刚对记者表示。银行业协会首席经济学家巴曙松也表示，分业务条线看，目前部分金融机构流动性相对紧张的主要体现在同业条线，而自营和理财资金成本较为稳定；此前央行上调公开市场操作利率也主要是针对金融市场和同业链条，对一般的影响并不大。分机构类型看，当前在资金市场总体平衡下的流动性局部收紧，主要是对过去扩张过快的部分中小银行造成压力。2015年下半年以来，部分中小银行借助同业理财、同业存单等批发性负债工具快速扩张，但是同业市场资金收紧后，在下，部分资产又尚未到期，被迫转向零售市场高息负债。但是对于大型国有商业银行和全国性股份制银行而言，存款占比达到70%-80%，负债结构健康、稳定性强、成本可控，并不需要采取高息揽存等方式来获取流动性。展望未来一段时间的流动性情况，不少专家认为资金成本仍有上升空间。樊志刚认为，考虑到美联储年内还有1-2次加息，同业存单纳入同业负债管理会减少货币乘数，使货币供应量出现收缩，以及“”监管政策的落地，今年下半年资金面还将持续承压。“预计二季度末、三季度末仍将是流动性发生明显收紧的可能时点，10月由于到期资金和财政存款回流央行，也属于值得关注的时点。”樊志刚称。银行资金成本攀升尚未传导至实体虽然货币市场利率上行导致银行资金成本攀升，但好在尚未明显传导至实体经济。从看，部分地区、部分企业的融资成本反而有所下降。5月末，如温州为15.25%，相比2016年还下降了0.75个百分点。一中部省份的国有大行高管对记者透露，今年以来该省银行业的公司类继续下降。以其所在的银行为例，截至一季度末，贷款平均利率4.5%左右，较年初下降20BP。四大国有银行今年的新增贷款中，利率较基准下浮的占比进一步提高，约占总体新增贷款规模的20%-30%。中行首席研究员宗良称，主要来源仍然是存款，而影响存款利率的最大因素是存款基准利率的变化。自2015年10月以来，中国人民银行未对存款基准利率进行调整，商业银行1年期存款平均利率与1年期贷款基础利率（LPR）之间的存贷仍然保持稳定。（王君晖对本文亦有贡献）【百万用户都在看】招不到人竟成大问题！300多家新设营业部近半数还没开业，券商一将究竟有多难求又见7公司发兜底增持公告，史上亏了算我的式增持，九成年内涨幅超20%总算把4月以来的A股下跌原因讲清楚了！有人已打开多头思维疑陷兑付危机：高管集体辞职股东失联，部分已报案券商中国是证券市场权威媒体《证券时报》旗下新媒体，券商中国对该平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究相应法律责任。ID：quanshangcnTips：在券商中国微信号页面输入证券代码、简称即可查看个股行情及最新公告；输入代码、简称即可。《花式揽储、存款大战又来了？银行揽储大战真相出人意料》 精选二来源：新快报新快报讯 在央行MPA（宏观审慎评估）季度考核即将到来，银监部门各项风险排查如火如荼进行的背景下，今年的“中考”对商业银行来说可不容易。大额存单、、结构性存款……记者近日多方调研了解到，银行的“揽存”方式多种多样。不少银行针对高净值的私行客户加大了营销力度，通过抬高专属率“挖墙脚”。此外，也创年内新高，超过7%的产品再现江湖。专家和银行业内人士指出，预计未来一段时间内，总体市场流动性可能处于小幅收紧的状态，货币市场利率大概率还会持续走高，存款利率也还具备上行空间。揽储压力胜于往年继一季度MPA考核之后，银行间市场就曾担心更严版的MPA考核指标出台，这意味着银行间的流动性将更紧。为了缓解压力，银行不得不重新参与到揽储价格战中。记者了解到，虽距考核时点尚有一个月，但市场抢存款的气息浓厚。一批股份制在15%-30%，部分、农商行和村镇银行利率上浮则在30%-40%。国有银行存款的利率浮动较其他银行要略小，但是存款利率的上浮也在7%-22%。比较有意思的是，一些银行降低了活期的存款利率，以突出定存的高收益，通过收益调整存款结构。“国有大行的存款基础大，流动性也更好，拉存款的动力小一些。”一家股份制银行浙江分行人士表示。他告诉记者，虽然年年都上演存款的争夺战，但是今年的揽储较往年更激烈，任务也更重了。“很多的银行都已经将揽储的任务下放到了分支行和网点，员工根据岗位来背任务。”该人士告诉记者，各家银行的情况和要求不同，有的银行要求员工月内拉存款是100万元，有的任务指标甚至达到500万元。此外，今年以来，部分银行已提高大额存单利率，其产品形式越来越多样，产品起点涵盖多种类型。记者从一家股份制银行官网看到，该行今年加大力度发行3年期的个人大额存单，且产品门槛包含20万元、50万元、100万元，对应的利率为3.80%、3.88%、3.905%。收益率5%以上产品频现作为银行揽储的利器，也在节节攀高，市场再现收益率破7的产品。记者近日采访多地的商业银行时发现，营业网点的工作人员对于产品的推销力度又回升。某股份制银行理财客户经理坦言：“今年以来，总行、分行层层考核员工的创利能力，理财产品的销售业绩是创利考核的重要一项。”另外一家国有大行的支行负责人表示，“银行理财产品是银行吸收资金的重要手段之一，尤其是对于越来越强的年轻人来说，定期存款已经没有任何吸引力。”多位银行业内人士表示，目前银行发行的，考核时可视为银行存款，这在一定程度上促使短期内保本型量上升。据数据监测报告，在日—5月26日，银行理财产品发行量共2321款，较上周减少了57款，但总体来看维持高位；平均为4.29%，较上周上升了0.04个百分点，再创今年新高。其中，非保本浮动收益1493款，平均预期收益率为4.56%。期间，预期收益率超过5%的理财产品周发行量首次超过了100款。报告预测称，5%以上预期收益率理财产品将会越来越常见。记者了解到，5月31日，在售的中，已经有5款预期收益率超过7%。交通银行发行的一款“·沪深300挂钩”预期收益率为7.15%；东亚银行的“均点盈IXA0010324F”保本理财预期收益率达7%；重庆银行、平安银行、广发银行三家银行也均有一款理财产品的预期收益率在7%。双率快速攀升或是暂时局面“在市场资金面普遍紧张的情况下，仅仅是价格调整在拉存款上的效果可能也是有限的。一个简单的例子，即使一些银行调整了存款利率和收益率，但是产品还是不好卖。对于客户而言，价格是一个重要因素，却不是决定因素。”某国有大行人士表示。记者了解到，在加强客户吸引力方面，银行在产品设计上也同样竞争激烈。从市场情况看，节假日与新客户专享类产品同时受到了者与银行青睐，各银行均推出了类似产品，市场反响不俗。此外，在高净值人群的私行客户上，银行之间也在暗中较劲。“一天之内可以收到六七家银行的短信推销高收益产品，一些甚至会上门拜访。在介绍、等产品的同时，还是会希望能买他们的理财产品。”一家股份行私行客户称，目前股市的行情不好，购买银行理财也有一定需求，收益率至少比放在账户当活期存款要高。记者在采访中了解到，对于今年揽储情况的“特殊性”，很多业内人士将之归结于政策环境的变化。由于管理层加大了同业业务的监管，无形中对负债端形成了压力。以同业委外投资为例，银行出于避嫌减少了同业购买，部分委外投资被迫赎回。但是，负债端有较大浮亏的这部分投资强行赎回有压力，之前的资金源于同业理财，到期后需要资金补充，只能提高利率加大吸储的力度，降低流动性的压力。“从市场来看，存款和理财收益率的快速攀升可能只是暂时的。信贷需求的增长有限，甚至部分贷款利率和资金成本有倒挂现象，这并非银行有意收窄息差，而是一个特殊时间点造成的。”一家券商分析师认为，流动性一旦有所缓解，存款利率和都会回落。■观察“中考”之后 还得长期“作战”银行业内人士坦言，每年6月的“中考”对于商业银行来说都是关键“时点”之一，加上央行MPA考核的时点也在6月。从3月开始，银监会接连发布多个重要文件，对各银行业金融机构的同业、投资、理财等业务中存在的、嵌套多、链条长、多等问题开展治理。这一系列因素都加剧了商业银行尤其是中小银行的流动性压力，银行不得不方式多样“揽存”。中国人民大学国际货币研究院研究员、青年学会首席经济学家熊园认为，银行方式多样“揽存”是监管层加大去同业杠杆后的必然结果，也是我国利率市场化的体现。应该说，目前银行息差尚有较大空间，上调50%对于大部分银行还是可以承受的。对于中小银行、地方城商行来说，“中考”之后更是要做好长期“作战”的准备。多位银行人士表示，银行同业业务监管加强的过程中，银行负债端持续收紧，而在实体经济融资需求偏弱的背景下，资产端仍保持边际宽松。银行间同业资金成本上升，一定程度上是、同业业务监管加强的结果。目前来看，金融远未结束，同业业务扩张受限甚至收缩，银行对稳定负债的争夺或更趋激烈，负债成本有继续上升的压力，对资产端收益率也将造成上行压力。中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚表示，对于以往扩张过快的中小银行来说，资金紧张的局面将持续一段时间，需要等到存量资产端到期以后才有可能逐步缓解。（综合自中国证券报、中国经营报）《花式揽储、存款大战又来了？银行揽储大战真相出人意料》 精选三随着流动性趋紧，长沙各大银行纷纷调高资金收益，变着花样争取存款。“目前五万元以下，一年定期存款利率可以上浮30%，五万元以上可以上浮35%”，5月24日中午，在长沙市湘江中路一家股份制银行的营业厅，一名工作人员告诉记者，“如何您总额多的话，可以看看我们的理财，收益率能达到5.2%。”而在不远处的另一家银行，大堂经理则表示，目前一年、两年、三年期定期存款全线上浮35%，大额存单利率上浮45%。近日有消息称，北京地区银行为争存款打起价格仗。记者走访获悉，长沙地区，各银行也是制订了一些差异化政策“抢钱”。从整存整取的定期存款上看，城商行、股份制银行相对五大行利率上浮幅度较大，较基准利率上浮幅度可达35%，五大行存款年利率在基准利率基础上上浮7%到22.7%不等。■记者 蔡平 实习生 安可定期存款季末考核将至，银行猛涨利率抢资金继3月末经历了“从严版”MPA（即宏观审慎评估体系，是央行对商业银行资本、杠杆等情况考核的体系）的首次“大考”后，银行已经开始在筹备6月末的考核。其中一个表现就是提高利率争夺存款。目前执行的基准利率为，活期存款利率0.35%，定期存款中，整存整取三个月、半年、一年、两年分别为1.1%、1.3%、1.5%、2.1%，三年为2.75%。记者咨询了五大行、招商银行、中信银行、浦发银行等十余家银行了解发现，目前各大银行活期存款利率均为0.3%，低于基准利率。定期存款利率多有上浮，农行、中行、建行、交行四家存款利率一样，三个月到两年的存款利率，较基准利率上浮7%到22.7%不等。本土一家股份制银行人士表示，国有大行存款基数高，对“抢存款”没有太大动力，而且成本付出高。相对而言，股份行上浮幅度更高，以中信银行、民生银行等为例，其整存整取一年的利率为1.95%，算下来是在央行的基准利率上上浮了30%。日央行，取消存款利率浮动上限限制，意味着银行可以根据自身的资金情况自主决定利率。有股份制银行内部人士告诉记者，目前银行总部把利率上浮的权限下放到省级分行，部分银行湖南地区的利率较总行官网上有所上浮。“我们定存利率最高可上浮35%，如果量大的话，可以特别向分行申请审批。”广发银行湘江路支行网点工作人员表示，而该行总行官网上的一年期定存利率为1.95%，较基准利率上浮30%。而本土的长沙银行和华融湘江银行，除了活期存款和三年期定期存款较基准上浮10%和30%以外，三个月、半年、一年、两年和五年期定存利率全面上浮35%，分别达到1.485%、1.755%、2.025%、2.835%和3.705%。大额存单门槛降低，利率最高上浮45%除了定期存款出现利率分化，不少银行还推出了收益更高的大额存单争抢客户。中信银行长沙分行工作人员告诉记者，5月24日该行新推出了一款大额存单产品，起点为20万元，为3.9%，较央行基准利率上浮42%，而且可以提前支取一次。“此前起点金额要30万元，最高收益也只有3.85%”，该工作人员表示。记者了解到，浦发银行5月新推出的大额存单起点也为20万元，一年期和两年期分别较基准利率上浮42%和40%。长沙银行华凯支行大堂经理告诉记者，该行的大额存单利率则是较基准利率上浮45%，一年期、两年期和三年期对应的收益率分别为3%、3.045%和3.9875%。融分析师表示，市民若手头钱多，存在大额存单的话，利率能高不少。定期存款的上浮幅度大多不超过35%，但是大额存单的上浮幅度大多为40%，提前支取大部分银行都可以靠档计息。以长沙银行一年期大额存单为例，该行的存款利率为3%，在央行的基准利率上上浮了45%。如果存20万元的话，相比央行基准利率，一年可多得3000元。不过，需要提醒的是，办理大额存单业务一般需要和网点提前预约。理财产品收益“破5”产品重现江湖在广发银行湘江路支行，柜台上的一张红的传单显示，一年期定期存款利率可达2.025%，比基准利率上浮35%。而在旁边醒目的宣传板上同台竞技的则是该行近期推出的理财产品，“5万元起，年化收益达5.2%，期限为369天，预期收益可达2620元”。记者走访发现，本周湖南地区中国银行、广发银行、中信银行、渤海银行有多款年化收益超5%的理财产品在售，起购金额为5万元。此外，浦发银行、广发银行、中信银行、江南农商行等多家银行多款超4.8%的理财产品在售。此外，多家银行还推出端午节特别，招商银行90天期产品，预期收益率约为4.5%，而浦发银行的新客理财产品预期收益率达4.95%，起购金额均为5万元。融360理财分析师刘银平指出，自2016年12月以来，银行理财收益率持续上升，4月份平均年化收益率达到4.18%，连续五个月上涨，这与市场流动性收紧、资金利率上扬有关。“短期内银行资金成本仍然高企，目前监管对银行理财产品的影响短期内还不太明显，银监会也会给出银行整改期，在这之前市场利率收紧的概率比较大，银行理财产品的收益率有望继续上升。”不过，刘银平也表示，从长期来看，银行理财行业监管加强，、期限错配、高杠杆行为将被制止，也将得到限制，银行理财收益率或将因此下行。融资观察随着去杠杆的进行，成本会下降采访中，一家股份制银行人士表示，由于发行同业存单成本太高，他所在的银行已经将同业存单规模大幅压缩，甚至出现停发的局面。在他看来，目前市场利率上升，则是货币政策转向中性、监管层去杠杆等多因素导致的。在负债端成本高企的局面下，商业银行在资产端的选择也将发生变化。目前在监管等多因素之下，包括长沙在内，多个城市的也已悄然消失。而在去年，长沙首套房最低有8.8折折扣，而9折和 9.5折曾遍地都是，目前各大银行首套房利率悄然回归基准利率。此外，对于以及对公贷款，长沙一位基层银行网点人士告诉记者，“贷款利率难上浮，而且还是在央行没有上调贷款利率的前提之下，这与高层强调的去杠杆、降低融资成本的方向不符。”中信建投银行业分析师杨荣认为，长期来看，是引导资金脱虚向实。当体系中同业链条过长，各个环节的盈利诉求最终累加到了终端，推高了实体经济的融资成本。金融去杠杆后，金融空转的现象不再，长远看金融同业所加的价格可能被去化，实体经济不用承受同业链条增加成本，逐渐利率也会有回落趋势。业内声音缺钱的感受比较明显“近两个月来压力很大。”长沙某股份制银行相关人士坦言。年中将至，“拉存款”再次成为各家商业银行的首要业务。“现在拉存款真是越来越难了，天天要加班报业绩数据，维持存量已经很难了，更别说开拓新增存款。”一位国有大行客户经理也如此吐槽，拉存款主要是靠跟客户的关系维护，国有行优势不大。此外，当前资渠道多，银行不再是最优选择。“最近我们行对存款要求很高，一般来说能达到任务的就给客户经理，达不到就分到员工身上。”一家股份制银行员工说，“银行存款要求主要是根据市场占有率，最近我们行的市场占有率处于下降之中，所以最近对存款的要求比较高，以前是没有这种情况的。”据了解，有股份制银行规定，营销岗位的员工每人需要在6月末之前拉到一定数额的存款，此前因为红线的取消，该行已经连续几个季度没有这么重的任务了。一家位于较好地段的国有大行支行的客户经理也坦言，以前从没有存款量不够的时候，但今年以来，缺存款的感受比以往明显。《花式揽储、存款大战又来了？银行揽储大战真相出人意料》 精选四讯（记者白瑜）继4月、5月国内商业银行同业存单净融资短暂下降后，6月重回增长轨道，且呈现大幅放量的态势。财汇统计显示，截至6月30日，商业银行6月同业存单合计发行20054亿元，较5月环比大增62.82%。此外从价格来看同业存单利率在6月中旬创出新高后有所回落，但仍处在阶段性高位。深圳前海发行3年期、12.1亿元同业存单的最新票面利率达到5.61%， 创出今年以来发行利率新高。一家大型城商行北京分行同业部负责人对记者表示，6月金融机构面临中期考核，资金压力普遍较大，叠加MPA考核等多重因素，而且跨季资金需求增加以及大量同业存单到期待续等因素共同推动同业存单发行量和价格上了一个新高度。德勤银行业分析师认为年中传统季节性资金紧张和金融去杠杆压力叠加，加之6月份逾1.6万亿同业存单到期，因此在6月中旬出现量价齐升。“银行面临所谓“负债荒”压力，需吸纳备付资金保持流动性。”该分析师强调。而对于商业银行到MPA中期考核， 上述德勤分析师表示今年一季度表外理财正式纳入MPA中的“广义信贷”参与考核，即广义信贷增速与目标M2增速偏高不得超过20（大型机构）、22（区域机构）和25（普通机构）个百分点。意味着银行不能继续通过大量发行理财产品增加负债。而6月末逾1.63万亿同业存单到期，规模是历史单月最高，使得负债端压力更大。加上当前金融去杠杆的背景下，央行“不紧不松”货币政策旨在保证市场流动性基本稳定而非宽松。因此，面临月末考核的资金压力，银行集中发行同业存单揽储。交通银行发展研究部副总经理、首席研究员周昆平认为同业发行放量的一个重要原因是发行规模不受考核限制。“当前同业存单还未计入“同业负债”，仅是算在“”里，还没纳入考核管理中，也就是说同业存单尚未纳入MPA考核，使得银行在季末有了缓冲余地。”招商证券团队研报指出，同业存单大幅放量，说明同业存单的投资需求出现了大幅回升。这表明，中小机构的负债压力从“发行难”转变为“发行贵”，流动性边际上有明显改善。前述城商行人士认为同业发行攀升对于缓和部分中小存款类金融机构资金面紧张状况，将有显著积极作用。不过另一方面，考虑到近期同业存单整体发行利率继续震荡走升，这也在很大程度上推升了市场资金的整体价格水平。由于无需缴准和监管短板， 同业存单成为年和的主要工具，并成为当前监管的重点。同业存单自2013年被推出，呈现爆发式增长，2016年发行规模高达13万亿元。同业存单既不属于同业存款，也不属于债券，而是一种货币市场工具，原本是作为利率市场化的一个重要试点工具。但是，因其避开了各项银行同业业务的监管政策约束，因此成为了银行套利的一种手段。同业存单的爆发式增长在今年4月戛然而止。今年4月银监会连发7文治理金融业乱象，其中“”、“三违反”等文件剑指银行同业业务，强监管之下，银行同业业务增速放缓。公开数据显示今年2月、3月，同业存单净融资一度分别达到9518亿元、4255亿元，而4月则急剧收缩至1157亿元，5月更是跌至-3328亿元。按银监会前期部署，商业银行本应于6月12日前递交“三违反”、“三套利”自查报告，7月15日前递交“四不当”的自查报告。而据财新报道，6月初开始，银行陆续从各分管部门或各地银监局收到了可以延迟递交自查报告的口头消息，延期时间为一两个月，这也意味着银监会“三三四”专项治理工作节奏放缓。6月初也有外媒报道部分银行可延期多达3个月来提交报告，而此项调整是为了确保的同时，维护金融稳定。在此政策背景下，6月同业存单发行开始大幅放量。财汇大数据统计显示，截至6月30日，6月以来商业银行同业存单合计发行20054亿元，较5月份的12317亿元环比大幅增加7737亿元或62.82%。此外，统计数据还显示，今年上半年商业银行同业存单合计发行95089亿元，较2016年上半年的60484亿元增加34605亿元或57.21%。同业存单利率持续攀升并在6月中旬创出今年新高，随后而在6月下旬收益率曲线掉头向下，但利率水平仍处在阶段性高位。财汇金融大数据的数据显示，截至今年6月30日，发行时票面利率在5.5%及以上的同业存单有23只，其中，深圳前海微众银行发行3年期、12.1亿元同业存单的最新票面利率达到5.61%，创今年以来发行利率新高。今年以来发行利率在5%以上（含5%，下同）的同业存单数量已达1193只，是去年去年的4.9倍，其中6月以来数量达699只。中信建投首席分析师黄文涛表示，同业存单利率走高基本上和今年监管波段一致，监管、穿透监管等也使得同存期限利差走阔。此外，来自于供需的矛盾，也使得同存利率走高。随着同业存单大幅放量，对银行的影响也逐渐显现。太平洋证券银行业分析师董春晓认为中小银行大部分规模扩张比较快，可能在季末流动性比大行要更紧张，而且它其他负债来源成本也高，因此同业放量对中小银行影响较大。“出于流动性管理的目的，主动负债这一块，中小银行是要被迫承受较高的利率，因此短期利润肯定有影响”。6月底流动性趋紧 或逐步回落招商证券徐寒飞分析认为，同业存单发行开始放量，是流动性边际出现改善的重要信号，尽管同业存单发行利率仍然有可能继续上升，但是上升幅度会相比前期大幅减小，预计会很快见顶回落。6月14日，央行公布5月M2同比增速跌破10%至9.6%，创有记录以来新低，当晚，但中国央行没有跟随美联储上调公开市场利率，央行7天、14天及28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%及2.75%，均与上次持平。央行副行长陈雨露此前在清华五道口金融上再次重申，服务，央行将控制好流动性闸门，保证流动性“不松不紧”。中金固收认为，央行此次公开市场操作并没有进一步上调公开市场利率，没有再跟随步伐。虽然货币政策未必会很快回到放松状态，但进一步收紧的概率已经不大。而银行在存款派生很弱，只能依赖同业存款支撑业务的情况下，也需要货币当局注入长期的低成本资金来恢复资产派生负债循环。在这个过程中，债券收益率也会逐步回落，尤其是收益率曲线可能会重新陡峭化。徐寒飞也表示，同业存单放量发行，压制短端的“”可能有缓解的迹象，平坦化的收益率曲线隐含着的“流动性紧张”会得到改善，进而对整体债券市场有正面作用。德勤银行业分析师认为预计考核过后7月份同业发行将会迎来拐点，银行资金压力缓解，6月大批发行的同业存单尚未到期需求减少，价格会出现回落。并且，如果下半年监管确定对同业存单纳入MPA同业负债考核，将会继续对扩张施加压力。《花式揽储、存款大战又来了？银行揽储大战真相出人意料》 精选五近期，银行间市场资金利率上行引发关注，特别是临近半年末的关键时点，资金波动更容易引发关注。应如何客观看待市场资金利率的上行？流动性过度紧张的局面会否出现？“从整个市场供求看，在货币政策引导下，资金市场总体平稳，个别银行资金成本上行显示出金融去杠杆有序进展，不宜以局部市场判断整体市场。”中国银行业协会首席经济学家巴曙松说。金融去杠杆带来的流动性趋紧，客观上导致了资金价格的上行，近段时间以来，（Shibor）全线上涨。“今年以来，金融市场利率稳步上升，在一定程度上是宏观调控的正常结果。”中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示，“调控过程中，银行的调整需要一定时间，短期内利率波动难免增大。加之部分市场主体对季末流动性扰动过于担忧，进一步抬高了跨季资金的风险溢价。各种因素叠加导致市场利率出现一定的过度调整，并非当下资金供求状况的真实反映，不宜过分渲染。”巴曙松表示，目前部分金融机构流动性相对紧张主要体现在同业条线，而自营和理财资金成本较为稳定。央行此前上调公开市场操作利率也主要是针对金融市场和同业链条，对一般存贷款利率的影响并不大。个别银行上调存款利率会不会导致“存款大战”、“利率大战”？曾刚认为，目前银行业整体流动性状况良好，主要商业银行负债资金来源稳定，并未出现所谓的“存款大战”。少数机构或出于自身业务结构或出于预期原因进行定价调整，不具有行业代表性和可持续性。预计进入三季度后，随着银行业结构调整逐步到位，以及季末因素逐渐减退，市场利率大概率会有所回落，并稳定在中性适度水平。民生银行研究院院长黄剑辉表示，上调存款利率的银行更多是负债能力偏弱的中小机构，主要上调的是中长期个人存款利率，或者市场化程度更高的大额存单利率，占存款规模较大的短中期存款没有调整。存款规模占全部金融行业一半以上的17家主要商业银行的存款利率自2015年以来没有上调。“对于存款利率的变化，更应该将这视为我国利率市场化进程中的正常现象。随着商业银行利率定价自主性提升，精细化定价管理走向深化，将会有更频繁变动、更具差异化的多维度存款利率报价。”黄剑辉说。如何看待市场对资金面担忧？交通银行首席经济学家连平表示，6月市场流动性可能出现季节性偏紧，市场利率也可能阶段性波动，但不会出现流动性异常紧张、市场利率飙升的情况。“货币当局资金投放力度加大，有助于缓解流动性偏紧状态。6月一般是财政存款投放月，财政存款季节性投放将成为季末流动性的重要补充。”连平说，从近期的一系列动作看，监管部门在科学把握调控的力度和节奏，防止流动性冲击。6月5日央行重启28天逆回购，向市场投放300亿元跨季资金。6月6日央行开展MLF操作4980亿元，为银行体系补充中长期资金，向市场释放维护流动性基本稳定的明确信号。银监会在针对金融去杠杆密集出台政策的同时设定了4至6个月的过渡期，给予金融机构一定的政策消化和业务调整期。“目前去杠杆的节奏和力度充分考虑了市场承受能力，保障了金融体系流动性的基本稳定，同时金融监管的协调性在加强，即使流动性呈现偏紧局面、银行间资金价格短期攀升，出现流动性危机的可能性也极小。”中国人民大学重阳研究院客座研究员董希淼说。《花式揽储、存款大战又来了？银行揽储大战真相出人意料》 精选六银行存款利率年中调查：大行股份行“淡定”未现存款大战本报记者李玉敏北京报道导读一支行行长告诉21世纪经济报道记者：“今年大家是更重视存款了，不过我们行也不会打价格战。相比单纯的规模，我们更看重综合的收益。”每到季末或年中，资金面总是备受关注。近日，有媒体报道称，受利率及理财产品收益上升的影响，银行存款利率普遍上浮，有的银行定期存款甚至上浮40%-50%。不过，21世纪经济报道记者经过多方调查发现，个别比较激进的城商行确有存款利率上浮幅度较大的情况，但五大国有银行和十二家全国股份制银行存款定价仍保持相对稳定，大部分银行一年期定期存款利率均为1.75%，较基准上浮约为16.67%，最高的也不超过30%。北京某大行零售部门人士表示：“利率市场化已推进一两年，规模稍大一些的银行都建立了较为完善的定价机制。很多银行都下放给分行层面定价权，因此在不同的城市存款价格略有差异。不过年中高价抢存款的只是个别现象，为了防止无序的价格战，每个地方的银行自律组织一般都会对不同类型的银行存款约定上限。”某股份制银行人士也向21世纪经济报道记者表示：“存款对于银行来说肯定是多多益善，不过冲时点的现象已明显减少。现在监管部门考核指标中有一项就是存款偏离度指标，如果为了时点数，就容易造成偏离度指不合格。”中国银行业协会首席经济学家巴曙松认为，从不同类型的机构看，当前在资金市场总体平衡下的流动性局部收紧，主要是对过去扩张过快的部分中小银行造成压力，实际有助于市场结构调整和风险平稳释放。2015年下半年以来，部分中小银行借助同业理财、同业存单等批发性负债工具快速扩张，但是同业市场资金收紧后，在期限错配下，部分资产又尚未到期，被迫转向零售市场高息负债。但是对于大型国有商业银行和全国性股份制银行而言，存款占比达到70%-80%，负债结构健康、稳定性强、成本可控，并不需要采取高息揽存等方式来获取流动性，这奠定了市场总体稳定的基础。比拼“负债为王”某券商银行业分析师表示，银行负债资金来源主要有三方面：一是吸收存款，这是商业银行最重要的负债来源，在各家银行中占比基本过半；二是同业负债，主要包括同业及其他金融机构款项、拆入资金、卖出回购；三是应付债券，主要是发行同业存单、金融债、次级债、大额存单等。一支行行长告诉21世纪经济报道记者：“今年大家是更重视存款了，不过我们行也不会打价格战。相比单纯的规模，我们更看重综合的收益。”央行公布的数据显示，2017年第一季度住户存款和非金融企业存款增量中定期存款占比为82.8%，比上年同期提升13.8个百分点。前述股份制银行人士认为，过去这些年，金融特别是银行领域的创新主要集中在资产端，而负债端由于资金的宽松，一直都比较便宜。今年以来，随着资金面的趋紧，加上资产端受打击套利等多种因素的影响，很多银行开始意识到，银行业的竞争进入到“负债为王”的阶段，主要比拼看谁能拿到更稳定的负债。据他介绍，另一个因素是央行MPA的考核指标中，对于同业负债的占比不能超过一定比例，加上经济的回暖，从今年一季度开始贷款的需求明显回升。和同业负债成本抬升以及短拆常用相比，银行负债管理方面更青睐稳定而低成本的存款业务。一位银行业分析人士也认为，很多人把理财和存款等同或者混淆起来，实际上银行的理财中只有保本理财计入存款，其他的均属于表外业务。随着今年MPA考核将理财纳入广义信贷，银行的理财规模也会受到一定限制，未来化趋势会有所缓解，理财将转向回表的趋势。大行存款利率上浮有限银行更看重存款，但并不意味着就一定会有价格战。21世纪经济报道记者了解到，目前国有五大行的存款利率几乎没有大的变动。活期利率均为0.3%，相比0.35%的基准利率有所下浮。定期存款利率有一定上浮，整存整取三个月、半年、一年、两年的利率分别为1.35%、1.50%、1.75%、2.25%，分别较基准上浮22.7%、15.38%、16.67%、7.1%。部分股份制银行的定期存款利率也只是相比大行略高一些，比如招商银行6个月定存利率为1.55%，其他期限的利率与大行一致。民生银行、中信银行、兴业银行三个月、半年、一年定期存款利率相同，分别为1.4%、1.65%、1.95%，较基准利率上浮27.27%、26.92%、30%。前述券商银行业分析师表示，不同类型的银行由于负债结构和客户基础的差距，在定价上会有所差异。国有大行由于网点多，客户基础好，加上零售客户规模大而稳定，对利率的变动也不敏感，因此他们的策略普遍会保持最低的价格获取更多的存款。股份制银行会有所上浮利率，但是其负债来源多元化，上浮的幅度很有限。只有部分原来负债来源较为单一，此前很大程度上依赖同业负债扩张的城商行，在存款争夺上才会愿意付出更高的成本。农商行由于客户结构下沉，集中在三四线城市，存款来源也较为稳定，而且这些客户对利率的变动也不敏感，同样没有动力高价拉存款。银监会公布的数据显示，截至今年4月末，商业银行总负债为167.17万亿，其中大型商业银行和股份制银行的负债规模分别为76.45万亿和40.52万亿，两者合计占商业银行总负债的69.97%。这意味着，即使有个别城商行存款利率价格上浮幅度较大，但是这部分存款在整个银行业存款中占比较少。《花式揽储、存款大战又来了？银行揽储大战真相出人意料》 精选七【中金固收·宏观】存款有多缺？――从国库现金招标利率和存单发行利率来看来源：中金固定收益研究 微信号 FICC_CICC 作者：陈健恒 唐薇事件日，中国财政部三个月期国库现金定存中标利率为4.50% (上次3月16日三个月期招标利率为4.20%)。评论1.本期国库现金定存实际资金成本近5%，为何银行仍抢夺？本期三个月期国库现金定存中标利率为4.50%，但考虑国库现金定存属于一般存款，因此需要缴准。按照16%的缴准比例，意味着这16%的资金只能享受1.62%的超额准备金利率；而如果不需缴准，目前的市场4.62%的较容易达到；即这16%的资金机会成本在300bp或以上，对应均摊全笔资金后在50bp。如果把这50bp加回，相当于不需要缴准的负债成本在5%。而目前（日），股份制银行提价之后的AAA同业存单发行利率为4.7%（提价之前还在4.5%-4.6%），本次国库现金成本高于存单。为何实际资金成本近5%的国库现金定存，银行仍抢夺？一方面，5月中旬的本次3M国库现金定存跨半年末，计入一般存款，有助于改善商业银行存款相关的指标，如贷存比等。另一方面，国库现金存款不算同业负债，部分包括同业存单后大口径下的同业负债超过总负债1/3的中小银行对一般存款的需求较强。与此同时，近期同业存单主要发行利率节节攀升，创年初至今的新高（如图1），部分城商行和股份制银行即便顶着较高的发行利率仍需发行同业存款。整体来看，这后面反映的是商业银行缺存款的紧迫之境。根据各银行柜台存款的信息，目前包括工农中建在内的各大银行，已经纷纷提高了存款利率。如1年期存款利率从前期的1.75%变成，1.8%（1万元以下）和1.95%（1万元以上）。我们在年初的LCR专题、同业存单专题都有提到过，一般存款争夺更为激励是大势所趋，现在是大行也加入上浮和争夺存款的行列。2.存款抢夺加剧，影响几何？存款抢夺加剧，导致商业银行负债端成本上行，净息差收窄压力下，ftp价格也随着上行，进而对资产端的收益率要求更高；另一方面，扮演资金融出方的大行及部分股份制银行都缺钱的背景下，其对融出的资金利率要求也更高，同业负债成本也居高不下；叠加同业、杠杆/回表压力下，同业存单等发行利率居高不下。从上市银行一季报数据来看，仅上行1bp至3.66%，而单季计息负债付息率从去年年末的1.78%上8bp至1.86%；导致一季度上市银行合计的单季净息差收窄7bp至1.94%。（如图2）进入二季度，银监会陆续披露系列监管文章，针对（信贷、同业、等）、负债端业务（同业负债、同业存单、理财）的空转，以及规避监管的制度套利/报表调整（出表、信用资质下沉、节约资本金等），导致同业、理财等相关业务收缩压力较大。然而对于单个金融机构，负债端资金的撤回，而资产端短期调整难度极大，只能自然到期，也就意味着其短期对其他负债刚性需求上升。去杠杆和解锁的过程会出现杠杆先被动上升、随后在资产到期下再主动下降的情形，目前部分机构处于杠杆被动上升、加大对于负债端的寻找的过程。大家都缺钱的情况，也就自然而然推升了资金价格。预计在经济转弱、融资需求下降之前，负债端压力整体较大，利率市场化也将进一步推升负债成本。那么，商业银行在付息负债成本上行之后，自然会想到传导，如近期我们了解到部分银行内部ftp价格明显提高，进而包括金融市场部在内的部门对资产端的收益要求也更高（如图3）。即便等作为资产的收益率对其而言有所上行，但考虑负债成本的上行，实质吸引力增加有限。且引发的问题在于，从以贷定存转换到以存定贷之后，银行都预期自身存款紧缺，在资金运用尤其是资产配置上更为谨慎，如同业、债券等，导致派生的存款下降，带动存款更加紧缺、M2下降，进入到负反馈的过程。资金融出方的大行及部分股份制银行都缺钱的背景下，其对融出的资金利率要求也更高；且央行对其投放的资金加权资金成本已升至3%。而另一方面，中小金融机构短期在去杠杆压力下，负债端需求较为刚性，导致其同业负债、同业存单的发行需求较强。资金供给与资金需求的缺口压力加大背景下，导致近期同业存单等发行利率节节升高。3.同业存单供需失衡，关注5-6月存单滚动发行压力近期，同业存单主要发行利率节节攀升，1个月以上的主要期限发行利率均创年初至今的新高；但认购需求较弱，实际发行量/计划发行量创低位。其缘由是今年2、3月份的时候，股份制银行、城商行大量发行同业存单，每个月发行2.3万亿左右；对应的加权期限在4个月左右（即以3个月期的为主），导致5、6月份同业存单到期压力较大，每个月到期1.5-1.6万亿（如图4右）。不过3月发行需求虽然较大，但市场仍有需求，因此上调发行利率后仍能发出。然而，近期在巨大的到期滚动压力，叠加从严下的赎回压力及担忧下，近期同业存单发行利率节节攀升，市场看到发行利率不断上调，然而需求较弱。需求端来看，广义基金在赎回担忧下需求有限；部分有钱的商业银行则倾向于留着子弹他用，尤其是临近半年末、整体超储水平较低。整体来看，即便在一级发行利率上调略超过3月的水平后，需求较弱（购买意愿有，很多机构没有钱），带动近期净增为负。从数据来看：①截至5月18日，存单余额相比4月末明显下降，对应存量跌破8万亿至7.8万亿附近。②3M、6M、1Y的发行利率超过3月份的高点。且在监管强调降低期限错配要求下，近期长期限的存单发行意愿提升，1年期同业存单发行利率创两年内高点。③同业存单实际发行规模/计划发行规模=77.9%，表明实际需求较弱（如图4左），也低于去年11月的84%的低位。④从近期的发行主体来看，以城商行为主，占比升至53%；股份制发行占比下降，降至32%；其中，部分同业存单存量较高的股份制银行已主动压缩其规模，表明部分股份制银行主动收缩同业规模。往后看，关注5-6月同业存单的滚动压力较大背景下，同业存单发行利率或居高难下。一方面因临近半年末，冲存款、MPA考核等多因素叠加；另一方面，监管从严后，部分银行同业缩表，一些资产倾向于到期不续导致需求明显减弱；后续同业理财还面临到期压力，或部分传导至资产端。不过，看长远，同业缩表过程中，未来同业负债需求或逐步下行，供需将重新匹配，短端机会方更为确定。关注后续同业理财到期解锁环节潜在的流动性冲击、同业存单发行利率居高不下对信用债融资的挤压，银行对一般存款抢夺加强、付息负债付息率上行带来的净息差压力，以及监管走向。如何解决目前负债端的困局以及负反馈的过程？解铃还须系铃人，一方面，需要中小银行等金融机构主动去杠杆；另一方面，在去杠杆的过程中，中央银行需要有效的向中小机构提供流动性支持，避免流动性带来的负反馈以及对带来的巨大冲击。▲轻金融：银行业/特殊行业智库▲合作/投稿，请联系：（微信）WeMedia联盟成员，已入驻今日头条、搜狐、网易、凤凰、腾讯、新浪、一点资讯、雪球、搜狐等客户端《花式揽储、存款大战又来了？银行揽储大战真相出人意料》 精选八当前市场中流动性趋紧的局面让不少银行很被动。据《上海证券报》获悉，已有不止一家股份行全面上调结构性存款预期收益率以稳定负债，而同业存单发行环境受限是促成这一局面的原因之一。某股份制银行支行负责人表示，目前流动性出现紧缺，资金成本上行。该行对公结构性存款产品相较4月26日预期收益率已整体上调。结构性存款在业内通常被视为保本理财的一种。有城商行负责产品报价的人士说，年初至今，各期限的结构性存款报价基本都在4%上下，且估计主要在存在负债替换的银行比较明显。上调定期类产品的收益率的并不限于上述一家股份制银行。另有股份银行人士称，其所在行已全面上调各类定期类存款产品的预期收益率。流动性趋紧的局面在方面亦有体现。比如，近期7日年化收益率整体呈现上行态势，5月3日余额宝7日年化收益率为3.987%。针对当前的局面，有股份制银行分行负责人对上证报记者表示，“很多资产到期都不会再续做了，监管很严。”该人士预计5月之后局面应该会有所改善。该人士所提“监管严”所指向的一大重点是近期银监会密集发文，对于占比高的机构，要重点检查是否落实穿透管理、是否充足计提拨备和资本。多家银行人士也对《上海证券报》表示，目前监管部门现场检查，同业业务首当其冲。在监管趋严的背景下，同业存单的发行量出现大幅下降，从2月13日到2月19日最高周发行量5992.5亿元，下降到5月初的770.4亿元。不过发行量下降，也与季中央行MPA考核压力有所缓解有关。受资金面紧平衡因素的影响，同业存单的利率仍在高位盘整。为AAA的3个月的同业存单到期收益率基本在4.4%附近徘徊。据此前申万宏源发布的报告，目前大行同业负债与同业存单合计占比仅为11%，股份行和城商行则分别达到33%和37%，在MPA考核、去杠杆、同业融资规范等监管的调整压力下，股份行以及城商行显然压力更大。因此，有业内人士称，随着同业存单发行规模被动下降，银行可能需要通过一般存款和进行部分弥补来补充流动性，一般存款和个人理财的利率也将有所上行，但预期未来随着这部分匹配资产逐步到期，存款利率将会有所回调。中信证券研报认为，总体来看，同业存单监管趋紧，同业存单发行趋缓，将缓解实体压力，利好实体经济。一方面，通过加强对同业存单的监管，能够堵住银行同业业务漏洞，进一步实现同业“去杠杆”，引导资金脱虚向实；另一方面，考虑到同业存单发行利率的参考作用，同业存单供给量减少，常常伴随发行利率降低，对非金融企业而言，或可大大降低中短期票据及企业债的发行成本，促进实体经济融资渠道多元化。（来源：上海证券报 ）《花式揽储、存款大战又来了？银行揽储大战真相出人意料》 精选九（原标题：【方正固收】从年商业看变化——流动性专题之一）文：方正固收汤雅文导读跨过2013年“”，2015年之后以同业存单为代表的银行主动负债扩张，投向同业理财，最终投向委外的链条开始产生，负债表不断扩张。2016年底的“债灾”伴随之后监管趋严再次引发商业表调整，对债券市场产生巨大影响。本文梳理最近几年银行的变化，丰富流动性研究体系。摘要科目释义及简要分析：资产端大致分为三大类：发放贷款、和同业资产。证券投资包括、、、应收款项类投资，同业存放同业和其他金融机构款项（存放同业）、拆出资金、（买入返售）。重点科目还包括现金及存放中央银行款项等。负债端同样大致对应三大类：吸收存款、同业负债和应付债券。同业负债包括同业和其他金融机构存放款项（同业存放）、拆入资金和卖出回购金融资产（卖出回购）。重点科目还包括向中央银行借款、交易性金融负债等。年商业银行资产负债表变动对比：2013年同业链条扩张主要体现在资产端的买入返售项下，以兴业银行为首的股份行尤其激进，当时城商行、农商行的业务扩展激进程度还远远不及股份行。127号文之后买入返售占比开始下降，同业资产占比也迅速萎缩。应收款项类投资承接了一部分份额。2014年至2016年下半年，在牛市环境下，以同业存单-同业理财-委外为主的同业链条开始扩张。同业链条得以存续的前提是利差持续存在，并且在宽松环境下可以通过方式实现委外收益。本轮扩张的主角和先头兵是城商行、农商行等中小银行。从负债端来看，应付债券项目占比和增速伴随着同业存单发展迅速扩张；从资产端来看，股份行、城商行的证券投资项占比重不断上升，证券投资项下主要关注可供出售金融资产和应收款项类投资。近期商业银行监管政策旨在同业收缩与去杠杆，银监会近期出台8大文件涉及业务各方面，清查银行同业业务、等。去杠杆带来银行缩表：大行影响小，中小行影响大，债市配置资金不受影响，交易资金减少。按照监管要求，若将同业存单纳入同业负债范围内监管，考核是否超过1/3指标，结果显示，截至2017年3月，包括浦发银行、江苏银行、杭州银行、兴业银行、上海银行、厦门农商行和浙商银行在内的几家股份行和城商、农商行超过0.34。从结构来看，农商行和股份行的指标数值明显超过五大行；从趋势看，除了厦门农商行、杭州银行等超标较多的银行，部分银行（同业负债+同业存单）/总负债的占比从2016年底至2017年3月已经出现了下行。从负债结构来看，中小银行主动负债发行同业存单主要依靠大银行购买，大银行的资金则来自央行OMO、MLF等投放的基础货币。在加杠杆的过程中，资金链条可以理解为从大行到中小行到非银机构再和非标。在去杠杆的过程中，对中小银行来说，由于负债端同业存单发行受到限制，资产端的委外投资也受到影响，真实的缩表可能发生在中小银行，小银行收缩的程度更加剧烈。对大银行来说，同业存单配置需求减弱腾挪出更多债券配置空间，而大银行的风险偏好普遍更低，对于利率债和中高等级信用债构成利好。对应到债券收益率，我们认为监管风暴使得收益率已经超调，未来将逐步回归基本面，行至2017年年中，我们对债券市场的观点转向积极：在经过三个季度的债市下跌之后，目前的债券市场已经具备较好的，我们可能正站在新一轮的前夜。目录1商业银行再解读1.1资产端：发放贷款、证券投资、同业资产1.2
负债端：吸收存款、同业负债、应付债券（含同业存单）2年商业银行资产负债表变动对比2.1
2013年“非标”同业链条：资产端买入返售项目迅速扩张2.2
2017年“同业存单-同业理财-委外”链条：证券投资项和应付债券项扩张3近期商业银行监管政策旨在同业收缩与去杠杆3.1
银监会近期出台8大文件涉及业务各方面3.2
政策趋严清查银行同业业务、理财业务4去杠杆带来银行缩表：大银行影响小，中小银行影响大4.1
同业存单纳入同业负债，部分股份行、城商农商行存在压力4.2
同业解链条：同业存单未来有望量价齐跌，中小银行或真实缩表4.3
同业监管对债券市场负面冲击边际减弱，后续有望重回基本面正文1.商业银行资产负债表科目再解读2015年我们曾经从商业银行资产负债表入手进行分析，推出流动性系列报告。跨过2013年“钱荒”，2015年之后以同业存单为代表的银行主动负债扩张，投向同业理财，最终加杠杆投向委外的链条开始产生，商业银行资产负债表不断扩张。2016年底的“债灾”伴随之后监管趋严再次引发商业银行缩表，对债券市场产生巨大影响。本文再次从银行资产负债表入手，梳理最近几年银行资产负债端的变化，丰富流动性研究体系。本文选取上市银行25家，及发行同业存单的股份行、城商行和农商行不超20家。考虑到数据完整性和可比性，在具体分析时基数或有调整。按照惯例，根据拆分商业银行资产负债表，除去占比较小的科目，取重点科目，简化列示报表：1.1
资产端：发放贷款、证券投资、同业资产商业银行资产负债表的资产端大致分为三大类：发放贷款、证券投资和同业资产。发放贷款对应科目发放贷款及垫款，证券投资包括交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、应收款项类投资，同业括存放同业和其他金融机构款项（存放同业）、拆出资金、买入返售金融资产（买入返售）。重点科目还包括现金及存放中央银行款项等。以上科目及变动本文将详细分析。另外银行报表资产端的科目还包括贵金属、、应收账款、应收利息、、长期、、、商誉、递延、、等。因为加总起来占比不高（五大行占总资产约3%），且对银行经营行为影响不大，本文不做详细分析。发放贷款。参照中国银行报表分类，按划分，贷款分为款和垫款，以及。企业贷款和垫款分为贷款和，个人贷款分为、信用卡和其他。贷款是商业银行资产端占比最高的科目，也是最重要的资产投放方向。从2011年开始，五大行的贷款占比略有升高，目前稳定在52%左右；股份行和城商行的贷款占比呈下降趋势，2016年时分别稳定在45%和36%左右，2017年一季度股份行和城商行贷款明显回升。交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资。从官方定义来看，交易性核算本行为交易目的持有的、、等交易性金融资产的。实际操作中和可供出售金融资产很难区分。可供出售金融资产均以公允价值计价，并计入银行当期损益表，浮盈/浮亏兑现后计入资产负债表，不同点在于可供出售金融资产需要计提减值准备。持有至到期投资指的是到期日固定、回收金额固定或可确定，且银行有明确意图和能力，持有至到期投资以摊余成本法计价。但是银行不能任意将持有至到期投资转为可供出售金融资产，到一定规模时之后一段时间不能重新转回持有至到期投资。应收款项类投资。从官方定义来看，应收款项类银行购入具有固定或可确定偿付金额，但缺乏活跃市场报价的投资。包括了、不可转让专项央票、、金融机构次级债、、、资金、购买他行理财产品、受益权转让计划等。应收款项类投资按实际利率法，以摊余成本法计价，需要计提减值准备。简单来看，应收款项类科目主要包括三类资产：债券、非标和。从资产端来看，商业银行购买的同业理财，若以表内资金承接，则计入资产负债表；若以表外资金承接，则显示在报表附注里。同业理财中大部分为。表内资金购买非保本理财，一般在资产端穿透计入交易性金融资产、可供出售金融资产、应收款项类投资、存放同业、其等科目。表内资金购买保本理财，有些计入存放同业科目。不同银行编制时分类标准或有不同，不可一概而论。北京银行2012起应收款项类投资中就增加了同业理财和委外债券投资，宁波银行增加了同业理财，而兴业银行则主要包含债券投资和非标。中信银行2016中报称应收款项类投资主要为票据、企业贷款、同业存单及其他金融机构理财产品。从资产端来看，商业银行购买的同业存单，属于投资类科目，可计入可供出售金融资产、持有至到期投资、应收款项类投资等。2013年起兴业银行将购买的同业存单计入持有至到期投资，宁波银行则将同业存单计入可供出售金融资产。商业银行近几年来购买同业存单、同业理财、委外投资等等的资产扩张大多数可以反映到证券投资项下，尤其是应收款项类投资和。从2012年至今，上市银行证券投资同比增速呈现M型变动，分别在2013年6月和2015年9月达到高点，占总资产比重从2014年9月之后明显上升，目前约占28%。从各分项占比来看，持有至到期投资占比最高，为11%左右；交易性金融资产占比最低，为2%左右。从2011年起，交易性金融资产的比重持续上升，可供出售和持有至到期投资比例先下降后上升，低点约在2014年6月。可供出售和持有至到期投资总体走势相一致，在2013年下半年稍有一些反向（利率上行时银行有动力将可供出售投资科目调整到持有至到期投资），紧接着进入2014年股债双牛之后各项投资占比均在上升，持有至到期投资从2016年6月起占比基本不变。应收款项类稍有些特殊，号文限制了“非标”计入买入返售科目，一些“非标”计入了应收款项类投资，风险计提也提高到100%。应收款项类投资从2014年9月后加速扩张，与此同时买入返售项趋势性下降。但在2016年6月后应收款项类占比开始下降，但可供出售金融资产仍在上升，可能存在科目调整替换的原因。受到债市下跌和金融监管影响，证券四个分项在最近两个季度占比基本不再增加。存放同业和其他金融机构款项、拆出资金、买入返售金融资产。同业银行与同业金融机构之间开展的以投融资为核心的各项资产业务。同业资产包括存放同业、拆出资金和买入返售。从定义来看，存放同业用来核算本行存放于非央行的境内、境外银行和非金融机构的款项。以活期款项和一年以内的定期款项为主。拆入资金主要用来核算银行拆借给非央行的境内、境外银行和非金融机构的款项，相当于资金拆出行向资金拆入行提供的一种短期贷款。两者相同点在于均为，期限较短，利率主要参考Shibor利率；不同点在于存放同业需要在对手方开立账户，资金所有权没有发生转移，而拆出资金不需要在对手方开立账户，资金直接进入融入方账户，资金所有权发生了转移。买入返售银行按返售协议约定先买入再按规定价格返售给卖出方的票据、证券、贷款、应收租赁款等金融资产所融出的资金，也包括本行因证券借入业务而支付的保证金。本质上相当于有抵押的拆出资金。总体来看，同业资产占比在2012年6月达到最高13.47%，随后一路回落降至最新的6.24%，同比增速。分类别来看，拆出资金占比总体平稳在2.3%左右，存放同业在2012年6月达到过高点之后回落至2.5%左右水平，波动较大占比总体下行。2013年8号文之后，商业银行通过不断同业拆借，同业资金期限错配，对接长期，计入买入返售项下。根据号文规定，商业银行将买入返售金融资产中以资产受益权为标的物的交易调整至应收款项类投资核算，至此买入返售金融资产占比不断下降，带动同业资产端逐渐萎缩。现金及存放中央银行款项。现金主要为报告时点的库存现金，存放中央银行款项主要包括法定存款准备金、超额存款准备金以及财政性存款等。其中法定存款准备金和财政性存款银行不能动用，而库存现金和超额存款准备金银行能够动用。超额准备金率即为超储率，央行每季度货币政策执行报告中会公布超额准备金率，超储月度数据一般根据估算，按五因素法拆分，△超额准备金=△-△公开市场操作-△财政存款-△法定准备金-△现金。超储是商业银行资产扩张和信用派生的基础，超储从中期内可以衡量市场的流动性状况。从2011年起，现金及存放央行款项占总资产及存款的比重总体下降，用该项目占存款比重减去法定存款准备金率，得到的结果与公布的季度超储率走势比较一致。改变了准备金的结构，但并不绝对提高超储率，2015年进入降准周期之后，超储率也一路跟随下降，配置信用债、投非标、放贷款都在持续消耗超储，从报表中看到证券投资项占比持续上升。当然，超储率降低也不绝对意味着资金面紧张，在预期资金面宽松的环境下银行有可能会降低超储备付。1.2
负债端：吸收存款、同业负债、应付债券（含同业存单）商业银行资产负债表的负债端同样大致对应三大类：吸收存款、同业负债和应付债券。同业负债包括同业和其他金融机构存放款项（同业存放）、拆入资金和卖出回购金融资产（卖出回购）。重点科目还包括向中央银行借款、交易性金融负债等。以上科目及变动本文将详细分析。另外银行报表负债端的科目还包括衍生金融负债、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、代理业务负债、递延所得税负债、预计负债、其他负债等。加总起来同样占比不高（约占总负债2-3%），且对银行经营行为影响不大，本文不做详细分析。吸收存款。该科目主要包含除同业存放外的其他各类存款，以及银行收到的各类客户保证金。存款从类别上主要包括企业存款、居民储蓄存款、财政存款、机关团体存款、国库定期存款等。按期限主要可分为活期与定期两大类。存款是商业银行最重要的负债来源，利率市场化进程中存款占比不断下降，2017年3月存款占比开始回升，同业解链条及监管考核要求使得较为稳定的负债即一般存款对银行越来越重要，目前大约占比73%左右。同业和其他金融机构存放款项、拆入资金和卖出回购金融资产。同业负债对应同业资产，同业存放主要核算本行吸收的境内、境外金融机构的存款，对应资产端存放同业科目。拆入资金对应资产端拆出资金科目。卖出回购是指两家金融机构之间按照协议约定先卖出金融资产，再按约定价格于到期日将该项金融资产回购的行为，相关款项在卖出回购金融核算。卖出回购（买入返售）业务项下的金融资产应当为银行、债券、央票等在银行间市场、证券交易所市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的金融资产。负债端卖出回购科目对应资产端买入返售科目。同业负债占总负债的比重从2011年开始上升，于2012年12月达到阶段性高点15.08%，2013年9月后又继续上升直到2015年6月高点17.4%后开始回落，2017年3月同业负债占比为14.21%。值得注意的是，同业负债占总负债比例明显高于同业资产占总资产比重，且收缩速度更慢。同业资产中曾经占比最高的为买入返售资产，波动性也最大。在2013年6月之前，同业资产扩张主要伴随着银行购买“非标”资产扩张，2013年8号文后限制非标比例，号文后将“非标”由买入返售项下转计入应收款项类核算，同业资产项目自然收缩，之后随着同业存单、同业理财、兴起商业银行证券迅速扩张。同业负债项目有所不同，同业负债中占比最大的为同业存放，在同业负债中占比约为70%-80%，同业存放项目中主要是同业存款。拆入资金项目近年来占比略有提升，最新一期为2.5%，和卖出回购项目占比在多个时间点构成反向变动的关系。应付债券。应付债券科目包括了商业银行发行的存款证、一般、、混合、可转换等。根据号文的要求，同业负债占总负债的比例不得超过1/3，该比例限制了同业负债的扩张，不同银行实际比例有所分化。但2013年年底之后，商业银行通过发行同业存单扩张主动负债，大多数银行将同业存单纳入应付债券项下（少数银行早期将同业存单纳入同业存放科目），造成了应付的井喷。截至2017年5月底，同业存单的存量余额接近8万亿。向中央银行借款。本科目核算向中央银行借入的款项，包括了国家、支农贷款，之后加入MLF等货币政策执行工具等。借款占比从2014年6月起开始迅速上升，较多银行披露灵活运用央行货币政策工具，向央行借款有所增加。截至2017年3月，借款占比达到3%。2.年商业银行资产负债表变动对比2.1
2013年“非标”同业链条：资产端买入返售项目迅速扩张在利率市场化的进程之中，银行存贷息差收窄，银行利润下降，银行风险偏好上升。另一方面，实体经济融资需求旺盛，通过传统信贷途径很难满足。在此背景之下，2013年前后“非标”应运而生。从本质来看，非标产生实际上是银行变相进行“超贷”。日，银监会发布《关于规范投资运作有关问题的通知》（银监8号文），对商业银行的理财业务尤其是投资非标的理财业务进行规范。8号文不仅明确了非标的定义和范围，更对商业银行非标的比例进行了限制。的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度披露总资产的4%之间孰低者为上限。8号文之前，商业通过券商、信计划等购买表内的，由于银行理财多为非保本理财，不计入资产负债表内，从而实现了资产端的贷款出表，腾挪出信贷空间。8号文之后，表外理财投资“非标”受到限制，商业银行改道同业，通过找过桥银行出具、回购协议、等，将其包装为同业资产，最终依然投放给企业。8号文之前，商业银行用表外理财资金“非标”，企业拿到（）之后存回该银行，银行负债端形成一笔企业存款，资产端形成法定存款准备金和超储。由于表外理财本质上来源于居民存款，因此超储结构基本不变。8号文之后，商业银行用自营资金投资“非标”，消耗超储，资产端计入“买入返售资产”，多家银行层层嵌套，最终投放给企业。同业链条实现了超储从大行向中小行转移的过程，虽然从整个银行体系来看超储总量不变，但超储结构发生改变。并且每经过一个银行，就增加一些备付和时滞，降低了超储的使用效率。商业银行用自营资金投资“非标”，与用自营资金、金融债一样，100%利用基础货币购买，100%消耗超储，对单个银行来说不涉及信用派生。而商业银行投资信用债、发放贷款，属于银行信用扩张，创造货币，20%消耗超储（2013年时的存款准备金率）。因此，8号文之后，自营资金投资“非标”，相当于直接挤占了银行在一级市场对国债和金融债的配置。故而2013年有“非标不灭，债市不兴”的口号。后续监管措施陆续而来，2013年国务院办公厅出台《关于加强监管有关问题的通知》（107号文）、2014年银监会关于信托的99号文，再到五部委的127号文，同业监管逻辑一以贯之。决策层希望通过规范来达到同业去杠杆、降低融资成本、金融支持实体经济的目的。同业链条开始拆解，监管导致逆过程开始，与此同时，作为127号文中鼓励“开正门”的同业存单开始蓬勃发展，金融监管进入下一阶段。2013年同业链条扩张主要体现在资产端的买入返售项下，以兴业银行为首的股份行尤其激进，当时城商行、农商行的业务扩展激进程度还远远不及股份行。股份行买入返售项占总资产比重在2013年3月和2014年6月高点分别为14.5%和13.9%，127号文之后开始下降，同业资产占比也迅速萎缩。应收款项类投资承接了一部分非标投资份额，按照“”原则风险权重提升为100%。但2014年9月之后，应收款项类投资占比提高主要与“同业存单-同业理财-委外”链条相关。2.2
2017年“同业存单-同业理财-委外”链条：证券投资项和应付债券项扩张2014年至2016年下半年，伴随着央行较为宽松的货币政策，债券市场迎来了长达2年半的牛市，10年国开债收益率从接近6%降至最低点3%。在牛市环境下，以同业存单-同业理财-委外为主的同业链条开始扩张。同业链条得以存续的前提是利差持续存在，并且在宽松环境下可以通过债券加杠杆方式实现委外收益。2013年12月央行发布了《同业存单管理暂行办法》，利用标准化线上的同业存单替代了一部分线下同业存款的职能，同业存单作为主动负债工具，短短3年半时间内迅速扩张，尤其是对于获取一般存款较为困难的小银行来说更加重要。仅2016年同业存单就发行了13万亿元，城商行、农商行同业存单发行量超过股份行。同业存单定价参考SHIBOR浮动，有一定流动性。更重要的是，同业存单目前还未纳入同业负债监管，不受1/3比例限制，也不用计提风险准备和缴纳存款准备金。根据理财年报的数据，截至2016年12月，同业理财占银行理财比例约为20%，规模约为6万亿，为近年内的高点。从2015年6月起，同业理财同比增速一路上升，到2016年2月达到最高点491%，2016年12月减缓至100%。与同业存单类似，同业理财也是商业银行主动负债的工具，更加受到中小银行的青睐，农商行、城商行的发行比例上升，目前大约占到25%。同业理财大多为非保本理财，发行非保本理财不计入资产负债表，用表外资金投资保本和非保本理财也不计入资产负债表，只是计入报表附注。用表内资金投资非保本理财一般穿透到，用表内资金投资保本理财有些银行计入存放同业科目。根据理财年报，截至2016年12月，理财产品的底层资产56.9%投向，16.6%投向现金及银行存款，17.5%投向非标，6.6%投向权益类资产。简化来看，大行购买中小银行B发行的同业存单，大行资产端消耗超储，同业存单计入证券投资某一项下，资产负债表不变；中小银行B负债端增加应付债券，资产端增加现金。中小银行B实现扩表。中小银行B购买中小银行A发行的同业理财（与同业存单存在利差），中小银行B资产端消耗超储，同业理财（假设非保本）穿透计入证券投资某一项下，资产负债表不变；中小银行A表外端增加，表内不变。中小银行A再发行同业理财募集的资金委托给一个非银机构做委外，或非标。一般非银机构的还是在中小银行A假设非银机构购买信用债，中小银行A消耗超储，增加企业存款，形成超储和法定存款准备金。从银行体系整体来看，负债端扩表首先来自于同业存单产生，同业理财由于大多是表外不影响报表，委外投资通过超储回流形成信用扩张。当然，委外是终点，但并不是全部，商业银行也会通过自营资金投资债券或非标。实际的同业委外链条嵌套更加复杂。本轮扩张的主角和先头兵是城商行、农商行等中小银行。从商业银行负债端来看，应付债券项目占比和增速伴随着同业存单发展迅速扩张，根据可比数据，相比五大行和股份行，城商行应付债券占总负债比重从2014年6月的3%上升至2017年3月的17%，股份行占比10%，五大行占比2%。城商行应付债券同比增速在2015年6月达到最高282%，随后增速开始逐渐收窄，2017年3月城商行应付债券同比增速降为35%。从商业银行资产端来看，股份行、城商行的证券投资项占总资产比重不断上升，城商行自2013年12月后占比第二次加速上升，股份行在2014年9月后加速上升，股份行和城商行证券投资占比在2017年3月均达到了35%。证券投资项下主要关注可供出售金融资产和应收款项类投资。城商行可供出售金融资产占比始终超过五大行和股份行，占比持续上升至2017年3月的14%，股份行在2017年3月占比为7.6%；与此同时，股份行的应收款项占比在2013年6月至2015年3月期间与城商行基本一致上升，之后股份行应收款项占比开始超过城商行，截至2017年3月，股份行应收款项占比为18.4%，城商行应收款项占比为15.5%。3.近期商业银行监管政策旨在同业收缩与去杠杆3.1
银监会近期出台8大文件涉及业务各方面月，银监先后出台了8个监管文件，覆盖了商业银行日常业务的各个方面，监管严厉度远超市场预期。从文件要求来看，这些文件可以分为自查通知和指导意见两类，自查通知要求银行（地方监管机构）进行自查(抽查)并提交相关报告，有明确的执行时间节点，主要包括银监办级别的的43、45、46、53号文，以及银监会级别（级别高于银监办）的5号文；指导意见是说明监管方向的纲领性文件，对银行暂无执行要求，主要包括银监会级别的4、6、7号文。总体而言，自查通知主要对当前违规、绕监管和灰色地带的做法进行列举，要求银行自查自纠；指导意见则对于未来的监管框架进行说明，更具有指导性，其中，特别需要关注的是点明银行十项风险的6号文。从文件内容来看，此次密集发布的文件主要涉及三方面的内容，一是关于银行的内部治理（银监发5号文、银监办43号文、银监办43号文），主要针对银行、高层行为、制度建设等方面，对市场实际影响比较有限；二是针对监管层的监管方向（银监发7号文），对未来的监管政策进行规划，影响主要集中在长期；三是针对银行的具体业务（银监发6号文、银监办发46号文、银监办发53号文），对于银行的违规套利模式进行了全面列举并提出检查要求，在短期和长期都将对将产生实质影响，下文将重点分析。3.2
银监会近期出台8大文件涉及业务各方面1） 同业业务近期监管文件的一大重点是对银行同业业务进行规范，主要集中在6号文、46号文和53号文，涉及三个方面：A．同业存单6号文指出：“督促同业存单增速较快、同业存单占同业负债比例较高的银行，合理控制同业存单等同业融资规模”，对于“占比较高”，46号文给出的界定是:“检查是否存在同业融入资金余额占负债总额超过三分之一的情况”，53号文更是直接指出，“检查若将商业银行发行的同业存单计入同业融入资金余额，是否超过银行负债总额的三分之一”，做实了市场此前的担忧——同业存单未来可能计入同业负债并受到127号文 同业负债不得超过总负债三分之一的制约。6号文同时表示，“要采取有效措施降低对同业存单等同业融资的依赖度”，预计未来同业存单的发行可能受限，过度依赖同业存单进行扩张的股份制银行、农商行将受到较大影响。B. 同业嵌套46号文指出，“新开展的同业不得进行多层嵌套，要根据基础资产性质，准确计量风险，足额计提资本和拨备”；同时53号文也提到，“检查是否对SPV实施了，是否存在多层嵌套难以穿透到基础资产的情况”。禁止同业投资多层嵌套和穿透管理原则在14年127号文中已有提及，“除、MOM外，不允许资管产品投资其他资管产品，消除多重嵌套”，监管思路前后相承。而同业业务根据基础资产性质，足额计提资本和拨备也是127号文里的“实质重于形式”的重申。C. 同业空转46号文专门列举了同业资金空转的三种做法：1）吸收同业资金，对接理财赚取价差；2）将同业投资作为他行的资金通道，赚取费用而不承担风险；3）通过同业绕道，美化报表。其中前两项剑指同业套利，若严格执行，中小银行“发行同业存单-购买同业理财/委外债券投资”的激进扩表模式将受制约。总结而言，此波监管文件对于同业存单的严厉程度超市场预期，未来随着政策落实，同业存单发行受阻，对于市场将带来较大影响；同业嵌套、同业空转等问题一方面此前监管早有涉及，另一方面同业投资毕竟处于银行表内，其受影响严重程度轻于理财业务，总体而言影响较为有限。2） 理财业务大多在表外，长期以来偏离资管业务本源，“再造”一张资产负债表，穿透难度很大。此波监管文件提出的理财规范（集中在6号文、46号文和53号文），在16年7月的《银行意见征求稿》的“理财新规”中基本都有覆盖，主要是针对银行理财去通道化、非标转标、去多层嵌套、去资金池、去理财空转等问题。理财产品的资产投向中，违约隐患较大的是非标和SPV投资等。4.去杠杆带来银行缩表：大银行影响小，中小银行影响大4.1
同业存单纳入同业负债，部分股份行、城商农商行存在压力按照监管要求，若将同业存单纳入同业负债范围内监管，考核是否超过1/3指标，我们利用报表数据进行压力测试。选取部分商业银行数据，将的（同业负债+同业存单）/总负债，阈值设置成0.34（略留余地），超过0.34的标红，数据缺失标灰。截至2017年3月，包括浦发银行、江苏银行、杭州银行、兴业银行、上海银行、厦门农商行和浙商银行在内的几家股份行和城商行、农商行超过0.34。其中超过0.40的有厦门农商行、兴业银行和杭州银行，还有些银行占比约为刚刚过线，有可以继续调整的空间。从结构来看，农商行和股份行的指标数值明显超过五大行，这与近年来中小银行主动负债能力弱、同业存单大量发行有关系；从趋势看，除了厦门农商行、杭州银行等超标较多的银行，部分银行（同业负债+同业存单）/总负债的占比从2016年底至2017年3月已经出现了下行。出于监管新老划断的预期，超标较多的银行短时间内指标也难以很快降低，出于“续命”需求继续大量发行同业存单；而部分银行今年一季度以来比例已经开始收缩，主要是受到MPA考核要求等原因同业负债项开始收缩，而一季度各银行同业存单发行未见明显减少。事实上，伴随着二季度以后同业存单净发行的减少乃至转负（5月），以及“三三四”自查为满足要求商业银行有意压缩同业负债项目，等到2017年中报出来之后预计一季报中略微超标的银行将能够满足要求。近期监管部门对“三三四”检查放宽自查报告提交的期限，延期时间大约1-2个月，部分问题较严重的银行争取到了进一步消化存量的时间。监管并未一刀切，而是留出时间缓和问题，也缓解了银行为了按时达标而一味赎回委外的压力。4.2
同业解链条：同业存单未来有望量价齐跌，中小银行或真实缩表从2016年四季度开始，货币环境转向稳健中性实则边际上收紧，债券市场开始出现急剧下跌，最终资产端的债券投资开始出现亏损，短端资金成本逐步提高，无法维持，同业存单与同业理财收益倒挂，同业链条事实上也难以为继。同业链条的负债端往往期限较短，对接最终资产端债券、非标期限较长，期限错配严重，且链条层层嵌套。开始时为了保住资产端，很多银行的负债端的同业存单不得不滚动发行以续命，所以在4月之前同业存单净融资量还在上升。同业解链条的过程实际上是加杠杆的逆过程，如果实现监管的目标，就是同业负债比例下降，委外降低、限制同业嵌套、限制纯通道业务、穿透到底层资产计提风险资本等等。随着4月份后监管趋严，我们从同业存单的发行到期数据中已经观察到，5月份同业存单净融资额已经为-3112亿，银行负债端开始主动缩表。委外的赎回和到期也迫使债券大量抛售，4月份债券市场迎来一大波调整。在5月份时，我们还观察到同业存单出现“量缩价升”的现象，量缩是必然现象，价升主要是由于银行续发供给高于配置端需求。为了LCR考核指标，银行更愿意发行长期限的同业存单，同时更愿意买短期限1个月以内的同业存单，这也导致了供需矛盾的失衡。6月初1个月同业存单利率突然上升的主要原因是跨季末考核影响，最近两周同业存单利率稍有回落，供需关系稍有改善。同业存单未来演变的结果可能是量价齐跌。从发行规模来看，伴随着同业链条的清理、监管对于同业存单供给及需求的抑制，同业存单规模增速将会放缓乃至规模下降；从发行利率来看，清理过程中可能因为供需不平衡或跨季原因导致收益水平暂时上升，但最终去杠杆完成之后债券重新具备配置价值，结构将从目前极度平坦甚至倒挂情况下恢复，大概率走出“牛陡”的行情，曲线短端下行更快。目前高企的同业存单利率不可持续，同业存单不仅是负债同样是资产，高利率扭曲了债券短端定价体系，同业存单利率也将随着曲线短端一起回落至正常水平，这是推演的可能路径。受到同业链条解构的影响，展望2017年6月份及之后的商业银行报表，大银行和中小银行的变化或有分化。资金从非银回到中小银行，再回流大银行。超储的利用效率可能会随着链条拆解而降低，信用整体出现收缩。对中小银行来说，由于负债端同业存单发行受到限制，资产端的委外投资也受到影响，从量上来看负债端应付债券科目，资产端应收款项类投资、可供出售金融资产科目有望