到底谁在做空中国股市?(只是外资?这简直就是笑...
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公众号：股市老兵外资有没有做空A股？这里透露了一点真相【股票吧】_百度贴吧
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外资有没有做空A股？这里透露了一点真相收藏
关于近期中国股市暴跌，有一种说法是说有外国势力恶意做空中国股市。但中国有关部分又出来否认。那么，到底有没有外资恶意做空呢？这里的一篇报道值得参考。这篇报道的结论让人难以苟同，因为它揭示的事实却充分证明，摩根史丹利有恶意做空中国A股的重大嫌疑。原文如下：……证监会微博公告显示，证监会新闻发言人邓舸回答记者提问“近期股票期现货市场剧烈波动，证监会对股指期货交易采取了什么措施”的问题时表示，中金所依据相关规定，对股指期货合约尤其是中证500期指合约的部分账户采取了限制开仓等监管措施。上周五股指期货收盘价已高于现货价格。证监会要求中金所继续实施前期有效措施，并加大力度，扩大检查范围，配合证监会对各种涉嫌违法违规的行为进行专项核查。证监会对恶意做空、利用期指进行跨期现市场操纵等违法行为，一经查实，将依法予以严惩。　　证监会最近突然对股指期货予以高度重视，原因在于股指期货空头是这轮下跌市中的急先锋角色。比如，股指期货三个品种日均成交量一度达到了324.65万手，较6月份前半月增长了24%。再加上股指期货的持仓规模出现了萎缩，最终成交持仓比升至17倍左右，“尽管持仓多空平衡，不存在‘裸卖空’，但反映出短线投机气氛加剧。　　《每日经济新闻》记者注意到，过夜持仓较高的席位，其贡献的成交量也是惊人的。7月3日，海通期货席位、中信期货席位的成交量达到了32.31万手和32万手，华泰期货席位、招商期货席位等也是“成交量大户”，上榜常客。这些席位的成交量往往是过夜持仓数量的数倍甚至十数倍，大量交易在日内完成，短线投机氛围凝重。而更有甚者，有些席位仅仅是在成交量名单中活跃有加，而持仓名单却鲜有亮相。　　最典型莫过于华鑫期货席位，《每日经济新闻》记者看到，该席位自从下跌以来异常活跃，IF1507合约中，该席位在近段时间里几乎天天上榜，每天的成交量在20万手的高度，名列前茅，而从6月15日下跌以来，该席位从未出现在沪深300期指的过夜仓名单中，是日内行情的重要推手之一，而在下跌以前，该席位的日内交易成交量大约也就在几万到10万手左右的水平。在中证500期指中，华鑫期货席位的贡献同样不可小觑。数据显示，该席位6月1日开始将战场延伸到IC1506合约，而在此前的5月份却从未在成交量名单中出现。一开始，华鑫期货席位的成交量大概在1万手的水平，而随着行情的演绎，该席位的成交量能达到6万手之上，较为抢眼。　　外资做空股指尚无证据　　近来，伴随A股的调整，“外资正在做空A股”的观点也弥漫开来。那么，近期出现的期指异常席位究竟与外资有无关系呢？表现抢眼的如华鑫期货，其是否与摩根士丹利华鑫有着联系？　　《每日经济新闻》记者从华鑫期货官网介绍看到，华鑫期货是由华鑫证券有限责任公司(以下简称华鑫证券)独资控股的国有金融企业，其于2001年3月注册成立，股东包括：上海仪电(集团)有限公司(66%)、上海飞乐音响（600651）股份有限公司(24%)、上海华鑫股份（600621）有限公司(8%)、上海贝岭（600171）股份有限公司(2%)。　　市场熟知的摩根士丹利华鑫证券有限责任公司是由摩根士丹利与华鑫证券成立的合资公司。华鑫证券在合资公司中持有三分之二的股权、而摩根士丹利持有三分之一股权。也就是说，华鑫证券和大摩华鑫证券是两家公司。　　为了进一步了解华鑫期货的股东背景，记者翻查了每一个股东投资情况。通过梳理，记者发现，所有股东与外资都没有直接合作关系，均是通过投资华鑫证券，而间接投资大摩华鑫证券。此外，华鑫股份和上海贝岭两家股东，作为上市公司，均在A股此次调整中遭遇巨大跌幅。从6月19日至上周五，华鑫股份累计跌32.59%，上海贝岭更甚，跌幅达36.32%，超过沪指同期跌幅(21.39%)。　　不难看出，华鑫期货是由外资操盘的说法并不准确。目前的线索仅能说明华鑫期货股东与摩根士丹利有合作关系。　　此外，其他活跃的期货公司如中大期货、大有期货，记者查询了解到，它们均为纯内资企业。如中大期货成立于1993年，是浙江物产集团金融板块的核心成员，上市公司物产中大（600704）的控股子公司。　　大有期货成立于2002年7月，是现代投资（000900）全资控股子公司。后者前身为湖南省高速公路建设开发总公司等五家发起人共同出资组建的“湖南长永公路股份有限公司”。　　在中证500期指中表现活跃的南华期货，同样是内资企业，其于日正式成立。现有注册资本5.1亿元，经过多次股权转让和变更，目前南华期货大股东是横店集团控股有限公司，持股比例达83.35%。　　空头加仓：　　7月3日，中信期货席位、海通期货席位、国泰君安席位的空单持有全部在万手以上，分别为17467手、14907手、10086手。而把时间前推到7月1日，这3个席位的空单持仓还分别为9547手、10414手、8025手。　　谁在做空：　　从种种迹象来看，目前华鑫期货是由外资操盘的说法并不准确。当下的线索仅能反映出华鑫期货股东与摩根士丹利有合作关系。而其他日内活跃的期货公司如瑞达期货、中大期货、大有期货，经记者查询发现，均为纯内资企业。
这篇文章是发表在“凤凰财经”上的，标题为：多头目标：收复半年线 挑战60日线。上面只是转了与做空问题有关的部分。从这篇报道来看，近期在股指期货市场上表现异常的华鑫证券，确实有被摩根士丹利拿来做空A股的重大嫌疑。这篇报道的作者只根据公开材料去调查，当然不会发现真相。建议有关部门严查此事！
这个作者为摩根士丹利开脱的理由是很可笑的。比如“华鑫证券和大摩华鑫证券是两家公司。“，”此外，华鑫股份和上海贝岭两家股东，作为上市公司，均在A股此次调整中遭遇巨大跌幅。“人家在股市中的股票损失，早就被他们在股指期货上的暴利弥补回来了。说他们是两家公司，但是信息、人员都可以共享共用的话，两家公司还不是表面文章？早就有专家指出过，这次做空A股的手法、能力，根本不是国内那些机构能有的，外资操作手法的痕迹非常明显。所以我们要建议有关部门严查此事，不能让这些黑心的家伙把散户的血汗钱转移到国外。
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解密：有多少手段可以做空中国股市？
股市连日暴跌，做空A股也被抬上风口浪尖：成功预言此轮暴跌的“债券之王”格罗斯上个月就建议做空A股；中金所7月2日关闭多个恶意做空账户；7月3日央行主管金融时报点名摩根士丹利恶意做空A股；7月9日，公安部排查恶意做空，甚至公安部副部长孟庆丰都亲赴证监会。就连刘纪鹏、刘姝威等专家也纷纷出面表态要求严惩恶意做空股市者。可很多人也许还不明白，究竟如何才能做空A股？真的是外资在做空A股吗？
今天我们就来说说究竟如何才能做空A股获利。所谓做空，是一种投资术语，是股票、期货等市场的一种操作模式，在证券市场中除了赚取分红和差价外，市场的每次向下调整同样也是赚钱的机会，一般来说有三种方式可以做空A股：
股指期货做空A股
期货就是未来的货物，比如原油期货，指的是未来的原油合约。比如A和某油田约定好，3个月后开采的原油，A以某价格买下来，并且预先支付十分之一订金，等原油运输到A的油罐了，A再把剩余的钱付清。此时，开采原油的油田主就是期货合约的卖出方，A就是期货合约的买入方，这笔交易的订金就是保证金，最后原油到A油罐，就是交割。
而现实中，还会有许多麻烦，比如原油的品质对于价格的影响是非常大的，原油品质的界定就是个难题；还有订金之后应收账款的支付问题；还有万一该油田遇灾了，无法交付怎么办？诸如此类。为了避免这些问题，将原油交易搬入交易所，交易标准化合约，由交易所来处理这些问题，也作为可信的第三方。这是期货的运作方式。
因为期货合约是可以不用等待交割，直接转移给别人的，油田主也不挑剔最后交割给谁，给钱就行，那么就给投机者产生了方便，他们只需要十分之一的钱就可以对原油的价格进行投机猜测，投机者不仅仅可以作为买主，还可以在没有开采任何原油的情况下，直接作为合约的卖出方，如果价格果然下跌，再买入同样的期货合约进行平仓，这样在没有开采任何原油的情况下，仅凭借原油价格的下跌而获益。如果原油的价格不如预期，反而上升的话，也不用担心交出原油实物的问题，同样买入合约平仓，受损的也是现金。
股指期货合约的道理是一样的，唯一不同的是这里的标的资产不是原油，而是一大堆股票。IF期货合约的标的物是300只股票，他们的组成是由沪深300指数决定的，IH和IC股指期货合约的标的物是上证50指数里的50个股票和500指数的股票。股指期货的含义即，未来的一堆股票。
股指期货的最大特点是可以T+0交易，而且当日不限制次数。假定投资者认为当日股市会下跌，那么可以通过卖出股指期货合约的方式（有点像上面提到的融券），实现下跌市场中获利。
股指期货的另外一个特点是是可以杠杆交易，在投资者做出正确交易行为的情况下，可以放大盈利。考虑到期货公司一般要求的保证金比例为15%，这意味着，杠杆率接近7倍。
期权做空A股
期权，又称为选择权，是在期货基础上产生的一种衍生性金融工具，指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先规定好的价格购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。
期权交易代表了两个理念：第一，股票是有价，股价运动虽然是随机的，但幅度和概率可以通过市场本身提供的信息解析出来；第二，股票价格既包含了资产的内在价值，也包含了携带资产的风险，价值和风险是可以剥离开来交易的。
具体来说，由于投资者在观点上难免存在分歧，有看多的人，就有看空的人，所以期权从形式上可以分为认购期权（看涨）和认沽期权（看跌）。如果拿小米来进行说明，假定目前市场上小米5元一斤，分两种情况：
情况一，如果A投资者认为1个月后小米将会涨到6元一斤，而另外持有小米的投资者B认为那时不值这么多钱。因此他们两者达成协议，A向B支付0.5元的定金，将来有权利以5元一斤的价格买入B持有的小米。这样他们双方有了一个关于小米的认购期权。
情况二，如果A投资者认为1个月后小米将跌到4元一斤，而投资者B认为到时小米会上涨到5元一斤。因此他们也达成协议：A一个月后以4.5元的价格将小米卖给B。那对于A来讲，就是买入了一个认沽期权。认沽，也就是看跌的意思。
情况一中认购期权的卖方及情况二中认沽期权中的买方，都是做空的投资行为。但是，可以用来做空获利的主要是买入认沽期权，也就是上面的第二种情况。假定一个月小米真的只有4元一斤了。A仍然可以把小米以4.5元一斤的价格出售给B。把小米换成股票，认沽期权就可以帮助投资者在下跌的行情中获利。
以上证50ETF期权为例，2月6日上证50ETF的最新价为2.3元，但投资者看好后市，认为1个月后上证50ETF将涨到2.5元，于是以市价0.06元买入1份一个月后行权的认购期权，行权价2.3元。如果一个月后，上证50ETF如预期涨到2.5元，则该投资者将赚取0.14元（2.5-2.3-0.06）。相反，当投资者需要进行看空交易，或当投资者持有现货股票并想规避股票价格下行风险时，可买入认沽期权。
融券做空A股
融券交易是信用交易的一种，就是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入证券卖出，在约定的期限内买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用。具体如何操作呢？
例如，去年以来，中国南车北车合并成中国中车引发股价飙升，使其一度被称为中国神车，如果有投资者认为连日的暴涨已使该股票的估值严重高估，认为将来会下跌。此时，投资者可以当时股价向其券商借入该股并卖出。假定当时股价为30元一股，数量为1万股，那么该投资者就得到了30万元现金。
如果该股的后续行情和该投资者的预测完全一致，确实发生了暴跌。此时，该投资者就可以重新买回这1万股股票，假如买回时候的价格为20元，那这个投资者总共花费了20万元(不考虑担保费、交易手续费等)。因此在这段时间内，该投资者不仅还清了所欠的一万股股票还，赚了10万元。
和普通的交易不同，融券所需的保证金也较少。具体来说，投资者从事普通证券交易须提交100%的保证金，即买入证券须事先存入足额的资金，卖出证券须事先持有足额的证券。而从事融资融券交易则不同，投资者只需交纳一定的保证金，即可进行保证金一定倍数的买卖，这也大大放大了获利。当然投资风险也同时加大。假定融入的券没有像预料的那样下跌，而是大幅上升，损失也非常惨重。
外资是否是做空A股的罪魁祸首
虽然外资一度唱空A股，但在现有机制下，外资做空A股难度很大。在国内现有的金融体制下，国际资本可以通过QFII（合格境外机构投资者）、RQFII（人民币合格境外机构投资者）、沪港通及本地市场发行的A股ETF等渠道参与A股市场的投资。以前面说的三种方法而言，外资均很难大规模做空。
首先，外资融券做空极其困难，因为我国对融券作了较为严格的规定。目前为券商两融业务提供转融通服务的是中国证券金融股份有限公司。证监会规定，证金公司融出的每种证券余额不得超过该证券可流通市值的10%。针对限售股有可能借融券变相解禁卖出的情况，相关规定也有所限制，如“大小非”所持有的解禁后限售股在合法合规情况下，将可作为转融通业务中融券证券来源，但还在限售期的股份不能成为融券证券来源。因此，融券证券的来源其实非常少，在市场无券可融时，这种手法难以为继。
其次，中国境外上市的针对中国的交易所交易基金（ETF）或衍生品，是国际资本能够做空A股的另一选择，但外资在这方面大规模做空A股也难度不小。A股推出的期权，目前工具确实不多，只有上证A50ETF期权，个股期权还处于测试阶段。6月17日Direxion Investments公司新近推出的CHAD是首只直接以A股沪深300指数为标的的反向ETF，资产规模还很小，此前美国最大的反向杠杆ETF基金公司Proshares推出的2只跟踪标的为FTSE中国50指数的做空ETF，规模也仅为5千万美元和8千万美元。
股指期货最知名的则为在新加坡交易所交易的富时中国A50指数（FTSE China A50）期货。在今年1月及4月，富时中国A50指数（包含中国A股市场市值最大的50家公司，其总市值占A股总市值的33%）曾经数次利用监管层规范两融业务的消息做空中国股市。
不过上述金融衍生品，无法做空具体个股或者板块。而且中国证监会对这些做空ETF的QFII或RQFII资格有着严格的审核，根据国家外汇局6月30日发布的最新数据，6月份，外汇局分别发放QFII和RQFII新增投资额度33.31亿美元和100亿元人民币。截至6月29日，QFII总额度增至755.42亿美元，RQFII总额度达3909亿元人民币。因此可以看到外资做空很难，这条路也不太可能引起中国股市的暴跌。
A股暴跌的助推者
前面已说了融券和期权做空的限制（无论对内外资而言）较大，股指期货成为做空A股的最佳选择。而另一方面，中国做空机制起步晚，为了鼓励做空，监管层对于股指期货采取了比较优惠的政策，但正是这些便利，埋下了隐患，造成了此次踩踏。
举例来说，中国的股市和股指期货市场的规则不同步，股市实行T+1，期指却实行T+0，期指做空赚了钱，还能当天再下空单继续做空，从而导致了导致恶性循环。
这边顺便辟一个谣，近一段时间股市下挫，很多阴谋论者认为有人在裸卖空期指，甚至某些机构的救市建议里也提议“禁止裸卖空”。这完全是对股指期货交易机制的误解。
裸卖空是股票现货市场的概念。按照卖空前是否融券来划分，卖空交易可以分为融券卖空和裸卖空。其中，融券卖空或担保卖空（covered short selling）是指投资者在卖出证券前已经签订借券协议；如果事先没有融入证券，则为裸卖空（naked short selling）。我国A股市场虽然实施T+1交收，但任何机构和个人都不允许卖出账户里未持有的股票，因此现货市场上不存在裸卖空。
股指期货更是与裸卖空风马牛不相及。一是期货交易与现货交易不同。期货交易中，卖出期货合约和买入期货合约的总和恒等，相互抵消，不存在空头合约多于多头合约的情形，空头不能单方面创造新合约。二是期货交易都是保证金交易，只有交付足够的保证金，才能够开仓；一旦保证金不足，就必须足额追缴。此外，《中国金融期货交易所交易规则》第六十三条还规定：当市场风险明显增大时，交易所还可以提高交易保证金标准。三是股指期货合约经场内撮合即时达成，并不存在延时交付的情形，任何一方都不能利用交付的时间差获利。所以股指期货不存在裸卖空。
目前中国金融期货交易所推出的期货交易品种有三种，分别是沪深300股指期货、上证50股指期货以及中证500股指期货。空方一般是做空中证500股指期货合约（IC1507），直接带动中证500成份股跌停，引发场外融资盘和场内两融的融资盘被迫平仓，公募基金也遭到赎回。因为涨停板限制，先跌停的股票卖不出去，只能卖出尚未跌停的股票，从而引发A股市场的大面积跌停。从盘面分析看，每次下跌都是从期指开始，股市的下跌紧随在期指之后，所以说做空股指期货可能才是本轮股灾的助推者。
为什么要选择C1507？因为其市场规模最小，对它发力最容易，通过指数联动效应，易于形成市场恐慌效应，带动其他指数往下走，有四两拨千斤的作用。而且中证500期货指数主力合约综合反映的是小市值公司的整体状况，最能体现市场的本质，具有市场的代表性 &
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外媒：受规则制约 外资做空中国股市有难度
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据《华尔街日报》报道， 剧烈波动的中国股市对全球投资者的开放程度正日益扩大－－前提是这些投资者不做空。但这些方便交易的产品限制了投资者只能整体地做空中国大企业，而无法像很多基金经理希望的那样做空特定的股票或板块。
因股市下跌在营业大厅大牌的中国股民（新闻配图） 凤凰iMarkets讯 据《华尔街日报》报道，&剧烈波动的中国股市对全球投资者的开放程度正日益扩大－－前提是这些投资者不做空。 过高的估值让中国股市似乎非常适合卖空。卖空是指投资者卖出借来的股票，之后以低价买回，从中赚取差价。 即使经过两周的暴跌（周一继续下挫）之后，基准上证仍处于较上年同期高出近一倍的水平。而创业板仍是今年全球涨幅第一的市场。 某些股票的估值高得不可思议：创业板上市公司浙江核新网络信息股份有限公司(HiThink Flush Information Network Co., 300033.SZ, 简称：同花顺)目前的市盈率高达数百倍。 去年沪港通开通后，某些A股的估值引起了全球对冲基金以及其他一些不愿投资中国市场的投资者的关注。 知名债券投资者格罗斯(Bill Gross)本月通过他所在的公司Janus Capital Group Inc.的社交账号发文称，深圳股市提供了极为难得的做空机会。Janus没有回覆置评请求。 做空中国股市并不像一些投资者以为的那么简单。海外投资者可做空在中国境外上市的针对中国的交易所交易基金(ETF)或衍生品。但这些方便交易的产品限制了投资者只能整体地做空中国大企业，而无法像很多基金经理希望的那样做空特定的股票或板块。 高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)首席中国策略师刘劲津(Kinger Lau)说，想要做空A股很难。他说，市场的单边走势很强，所有人都看涨，所有人都用杠杆来增加投资，这放大了股市上涨的幅度和速度。 做空的支持者表示，做空有助于估值过高的股票，挤出市场里的一些泡沫。在美国，做空交易通常由对冲基金主导。中国的监管机构对做空机制持谨慎态度。主导中国股市的是对做空知之甚少的散户，他们喜欢快速买卖股票，而且经常进行融资交易，也就是借钱炒股。 4月份，中国的证券交易所承诺将改善做空交易的便利程度，很多投资者认为这是政府对股市上涨速度感到不安的信号。交易所当时称，融资业务快速发展，但具有做空功能的融券业务发展缓慢。 但这种发展缓慢的势头仍在延续，因为监管方显然不愿推进改革，表明他们仍担心融券交易会加剧市场波动。 为借入股票，融券者需向股票所有者支付一定费用，通常是根据股票价值的年化百分比支付。A股可供融券的股票数量有限，意味着这一百分比可能达到高个位数百分比，而很多美国大型股的融券费率则远低于1%。 香港对冲基金OTS Capital Management的首席投资长Tony Hsu表示，在中国，A股融券交易严重受限，融券成本过高。 今年中国政府首次允许外国投资者通过沪港通做空中国大陆市场。但香港证券交易所称，自从3月初放行后，投资者尚未通过沪港通进行任何做空交易。目前的技术规定仍然阻止外国投资者进行A股融券。 为银行对冲基金客户服务的机构经纪商称，A股融券交易可能需要一年时间才会发展为一个具有一定深度的市场。 渣打(Standard Chartered PLC)东北亚和大区投资者及中介部门地区负责人纳尔逊(Barnaby Nelson)称，对于中国这样波动剧烈的市场而言，在政策层面允许可能加剧市场波动的卖空行为有何价值？ 此外，基金经理们也面临期货和期权等对冲工具不足的问题，这些工具可以用来对冲针对大陆股市的多头头寸。基本上仍不对海外投资者开放的中国市场没有纳入沪港通范畴。 这使得基金经理们转向其他渠道寻找对冲方式，例如在新加坡交易所交易的富时中国A50指数(FTSE China A50)。据该交易所的数据，今年前三个月，该指数期货合约量已经飙升至1,790万张，同比大增165%。 也有人选择做空专门面向中国的ETF。不过，那些最容易交易的ETF为基金经理们提供了对冲中国大公司股票风险的机会，这些公司通常是银行或国有企业，但对于许多在深圳股市上市的、涨幅巨大的消费和科技公司而言，基金经理们还无法对此这些公司股价的风险。 高盛的刘劲津说，从理论上来说，如果有做空机制存在，估值达到极端水平的可能性就会降低。
[责任编辑：yidian]
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