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好股最后是会上涨的，万科有人抢，万达有人抢，360有人抢。但净资产18元一股，股价18元一股，除去大股东，流通盘1.4亿的股没有抢？它就是000666，经纬纺机，中融国际信托的大股东，恒天财富的二股东，恒天集团的金控平台。
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事件一，完成港股私有化。公司控股股东恒天集团出资近18&亿元，于2015&年12&月完成港股私有化。
怎么我看到的是净资产8元，楼主哪里看到的18元
根本就是无中生有的一个所谓炒作
资产总额为272亿，负债总额为132亿，272－132＝140亿，140/7=20元，每股近20元&&&&&&&&&&&&&&原帖由火眼在&11:03发表&&&&&&&怎么我看到的是净资产8元，楼主哪里看到的18元
中融信托2015&年受托资管规模&6699亿元，同比略降6%，信托业务结构持续优化，基础产业和项目占比下降4.4%和3.7%，实业和金融机构占比提升2.0%和7.4%&&&&&&&&&&&&&&同时，
于&年参股恒天财富和新湖财富，2015&年入股天津恒天财富，业务范围均涵盖财富管理、资产管理、公募基金代销等，其中财富管理和公募基金代销业绩突出。截止2016&上半年，恒天财富累计配置资产规模突破3800&亿元，新湖财富累计发行金融产品规模突破3000&亿元。
你再解释一下，为什么F10只看到8元的净资产，难道是专业财务的计算错误？
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会计上把中融信托等资产计入了少数股东权益&&&&&&&&&&&&&&原帖由火眼在&11:29发表&&&&&&&你再解释一下，为什么F10只看到8元的净资产，难道是专业财务的计算错误？
因为本来的H股私有化退市了。。所以上市公司的净资产8块钱没错。
真能吹，，，
这样造谣，楼主居心险恶！
楼主说的没错，中融信托按照新会计处理当做少数股东权益&&&&&&&原帖由schqzt在&12:20发表&&&&&&&这样造谣，楼主居心险恶！
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同时将此用户拉入黑名单每经记者 崔丹 王砚丹 鲁信高新有着“创投第一股”的光环。日，鲁信高新停牌半年后复牌，复牌公告称，公司拟向鲁信集团定向增发1.7亿股，募集资金收购山东高新投100%的股权。当时，山东高新投累计投资的项目共计42个，累计投资额为107953万元，这些项目总体经营情况良好，仍准备继续持有。2008年6月，公司创投项目华东数控成功上市，同时有三家公司上报了上市材料，两家在股份制改造中。此后，公司股价从2008年底的3.47元冲高至2009年9月的30.18元。但山东高新投在2009年新股上市潮和创业板开闸的盛宴中颗粒无收，其2009年新增投资项目远未达到预期目标。 【风光】 鲁信高新头顶创投光环 投资界有这么一句格言：风险总在人声鼎沸处，机会则在无人问津时。此话不假，用在“创投第一股”鲁信高新 (600783，收盘价 22.87元)的身上就更为贴切了。2008年底，公司刚披上“创投第一股”的光环不久，股价就从最低价3.47元一路暴涨至最高价30.18元。不过，如果你在2009年下半年“人声鼎沸处”买入，那么不好意思，买入者将“享受”半年的横盘整理。 2009年下半年，公司股价大多在24元附近波动，为何股价久久不涨，甚至创业板推出之后也毫无反应呢？《每日经济新闻》调查发现，估值水平过高或许是一个原因，但在近期发布的交易报告书中，公司披露的信息显示山东高新投投资未达预期，这或许能更深层次地解释公司股价的不涨之谜。 “创投第一股”如何炼成？ 资料显示，鲁信高新此前主要有两大块业务，一个是上市时的磨料磨具业务，一个是柠檬酸业务。由于经营亏损，2007年公司将柠檬素业务转让，由于磨料磨具业务竞争激烈，该块业务的盈利能力也很低。从2008年公司报表可以看到，公司2008年净利润为464.39万元，每股收益仅为 0.023元。 由于和创投概念的一次“亲密接触”，使得公司实现了华丽转身。日，公司称实际控制人正在筹划重大事项，并于当日起停牌。 日，鲁信高新停牌半年后复牌，不过再次亮相时公司已“今非昔比”，复牌公告称，公司拟向鲁信集团定向增发1.7亿股，募集资金收购山东高新投100%的股权。 据当时的相关资料披露，山东高新投累计投资的项目共计42个，累计投资额为107953万元，其中7个已退出项目累计投资22105万元，已收回投资27240万元；12个拟退出或正在履行退出程序的项目累计投资14425万元，预计可收回投资18417万元；其余23个项目累计投资 71423万元，这些项目总体经营情况良好，仍准备继续持有。2008年6月，公司创投项目华东数控(002248，收盘价39.95元)成功上市，同时有三家公司上报了上市材料，两家在股份制改造中。 “黑马”深受游资喜爱 公司转型创投业之后似乎是“形势一片大好”。二级市场上的股价表现果然不负众望。行情软件显示，公司股价从2008年底的3.47元一路上涨至2009年初的19.99元，短短三个月涨幅高达476%！2009年9月，公司股价更是冲高至30.18元，从最低股价算起，区间累计涨幅竟高达 769.74%！ 但市场对鲁信高新的质疑从来就没有停止过。《每日经济新闻》记者发现，鲁信高新这只“黑马”一直是游资的最爱。交易所统计显示，国信证券、银河证券等旗下数家主要的“敢死队”频频出现在公司盘后交易的龙虎榜上。 不过该股却未能获得机构投资者的青睐，公司有关资料显示，在2008年末公司前十大股东中还有信诚四季红基金、上海国际信托等机构投资者，但到了2009年一季度末公司的前十大股东中只剩下了自然人。从券商的研究报告来看，除了金信证券和天相投顾的简短点评之外，公司也鲜有研究员关注。 市场分析人士指出，鲁信高新有“善变”的前科，公司相继追逐“纺织服装热”、“机械制造热”，这次则是和“创业投资热”搭上了关系。不过他们认为无论如何，对于创投的估值应该趋于谨慎。世用资本的周天宅曾告诉记者，创投公司不应给予太高的估值。 记者发现，对于鲁信高新更大的问题似乎并不在于如何去给
公司估值，而是山东高新投这颗投资者捧起来的明珠能否发光。 【现实】 山东高新投“缺席”创投盛宴 《每日经济新闻》记者仔细阅读了日鲁信高新公布的最新关联交易报告书后发现，被上市公司寄予厚望的山东高新投在 2009年新股上市潮和创业板开闸的盛宴中颗粒无收。更重要的是，山东高新投2009年新增投资项目远未达到预期目标，上市公司却并未给投资者任何解释。 在交易报告书的第36页，公司详细披露了山东高新投的自有资金投资项目概况。目前山东高新投共有30个自有资金投资项目准备长期持有，但在这30个项目中，初始投资时间在2009年以后的，只有2009年7月山东高新投与科学技术部科技型中小企业技术创新基金管理中心共同出资设立的山东科技创业投资有限公司(以下简称山东科创)，且山东科创的经营范围与山东高新投极为雷同，均是经营创业投资业务；另外，公司还对2003年就进入的山东通裕集团有限公司(以下简称通裕集团)进行了第三次增资，投资金额8400万元。而其余29个项目的投资时间均在2009年以前，且多为2004年和2005 年的项目。 在仔细梳理鲁信高新有关收购山东高新投的公告后，《每日经济新闻》记者发现，山东高新投2009年的低迷表现与其一直对外宣扬的雄心壮志并不符合。早在日提出收购预案时，山东高新投就已公布了2008年~2012年的发展规划，称“力争在5年内，综合竞争力进入国内本土创投前三名，并具有一定的国际影响力。”并且详细规划了这5年的目标，其中在2009年投资项目5个~7个，投资金额2.5亿元~3亿元。 时隔一年半，在日的交易报告书中，山东高新投并未修改2009年创投业务规划，也未对为何在2009年同行业务开展得如火如荼时仅新增了一个初始投资项目进行说明。但在日，鲁信高新却发布了一个补充公告，对山东高新投新增对外投资进展情况进行了说明。 根据公告，山东高新投在去年还新增了两个投资项目：对山东圣阳电源股份有限公司(以下简称圣阳股份)和对山东凯盛生物化工有限公司(以下简称凯盛公司)的投资。其中，对圣阳股份的投资金额为3420万元，山东高新投获得了圣阳股份增资扩股1020万股中的900万股股份。圣阳股份已于 日完成了工商变更登记手续，领取了新的营业执照，并从12月25日起进入上市辅导期。而在2009年12月，山东高新投从淄博达隆制药科技有限公司手中以1760万元的价格购买了凯盛公司16%的股权，且已办理股东变更的工商登记手续。另外公告还显示，从日开始，山东高新投投资的山东龙力生物科技股份有限公司(以下简称龙力科技)已进入上市辅导期。 但是即使加上新增的两个项目，山东高新投2009年实际新增项目也只有3个。昨日(1月29日)记者以投资者身份致电鲁信高新。公司工作人员坚称，将1月13日收购山东高新投的报告书与1月28日发布的公告加在一起，2009年山东高新投完成了5个新增项目的计划目标。至于为何没有将1月 28日公布的3个项目写入收购山东高新投的报告书，原因则是当时尚有一些手续没有办完，因此公司没有在收购报告书中披露这3个项目的情况。 但无论是对圣阳股份和凯盛公司的投资，还是龙力科技进入上市辅导期，均发生在1月13日以前，公司的解释显然理由不足。另外即使将以前年度进入的通裕集团项目的增资行为也算上，山东高新投2009年投资金额也仅只有1.86亿元，远远没有达到其规划中2.5亿元~3亿元的投资规模。 【对比】 创业板“无收” 据清科研究中心有关统计数据显示，2009年中国企业在境内外上市上演出一轮新行情，全年共有176家企业在境内外12个资本市场上市，合资融资546.50亿美元。 随着中国企业新股上市的增多，创投企业支持的中国企业IPO数量冲高，全年共有77家创投企业支持的中国企业上市。在创业板推出之后，创投企业也获得了相当丰厚的回报。 但《每日经济新闻》记者发现，在这场资本狂欢的“盛宴”中，竟没有“创投第一股”鲁信高新的身影。而电广传媒(000917，收盘价 21.79元)、大众公用(600635，收盘价9.79元)和紫江企业(600210，收盘价7.12元)等创投概念股则凭借创投机构间接分享了创业板的投资收益。 数据显示，紫晨投资入股的上海佳豪(300008，收盘价44.28元)成为第一批登陆创业板的公司，而紫晨投资的投资回报为10.01 倍；电广传媒控股子公司达晨创投参股的亿纬锂能(300014，收盘价30.37元)、网宿科技 (300017，收盘价36.30元)、爱尔眼科(300015，收盘价44.11元)均是创业板的首发阵容；大众公用参股的深创投也入股了已上市的网宿科技、中科电气(300035，收盘价38.96 元)。 但山东高新投并未达到预定目标。根据山东高新投2008年9月披露的计划，公司计划到2012年，项目保有量达到50个左右；投资项目上市数量10家~15家。其中2009年上报首发申请企业数量4个~5个，2010年上报首发申请企业数量5个~6个。 但是1月13日鲁信高新收购山东高新投交易报告书显示，目前山东高新投所投资的项目中，除了华东数控完成上市外，仅有山东新北洋信息技术股份有限公司和山东宝莫生物化工股份有限公司在2008年向证监会上报了上市材料 (山东新北洋信息技术股份有限公司首发申请已在去年12月获得了证监会通过)。而在2009年，山东高新投所投资的其他企业均未向证监会提交首发申请。
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尽管伍兹宣布无限期离开赛场以挽救他那摇摇欲坠的婚姻，然而老虎的言行似乎并未一致。首先是虎嫂跳出来指责这个“负心汉”只说不做，并采取没有任何行动去无孔不入的股权投资，成明星创富新模式
这个年头，没有抢到原始股的，都不好意思自称是明星。而明星从拿到原始股到最终变现退出，又经过了一级市场和二级市场两次火箭般助推，令他们的股权财富水涨船高。
每一次典型的明星入股都遵循着类似的模板：公司在尚未上市时就因创投方的涌入而价值跳涨，而上市之后又因头顶“明星股”的光环而（微信公众号：新三板股权内参）翻上数倍，使得明星的最终收益可达数十乃至百倍。
以欢瑞世纪为例，2011年10月，其开始为冲击IPO做准备，注册资本由5000万元增至8000万元，并以股权激励的名义引入新股东，主要包括签约艺人、公司高管等25人，其中，何晟铭认购100万股，杨幂认购30万股，成本均为1.2元/股。两个月后，欢瑞世纪引入PE时，价格为5元/股；到了2012年9月再次引入PE投资时，价格就涨至18元/股。
2014年1月，欢瑞世纪开始与泰亚股份（002517）接触，探讨借壳上市的可能。2014年6月，影星贾乃亮和李易峰在方案出台前，火速入股，以2.5元/股的“白菜价”分别获得了20万股。同时，杨幂追加20万股，另一艺人孙耀琦也拿到20万股，不过她们这次的入股成本已经达到了25.35元/股，与同时期进入的掌趣科技（300315）成本持平。
按照泰亚股份发布的重大资产重组预案中的方案计算，泰亚置入欢瑞世纪资产的总对价为27.38亿元，这意味着何晟铭0.93%的股权价值约为2546.34万元，较之（微信公众号：新三板股权内参）其120万元的成本价升值约20倍。
尽管欢瑞世纪的借壳方案最终未能成行，但可以看到，即使在一级市场，明星股东的收益已经不菲。若观察已成功实现IPO的影视公司，由于迭加了二级市场的股价增幅，这一现象更加突出。
在影视概念第一股华谊兄弟（300027）改制时，黄晓明第二批入股，成本为3元/股；华谊兄弟IPO时发行价即达到了28.58元/股，其投资升值8倍多，上市后更是一路狂飙。如果黄晓明540万元成本购得的股权持有至今，收益率将达到83.8倍，仅此一项，他将坐拥4.58亿元身家。而根据网上流传的明星片酬，黄晓明的电影片酬大约为每部800万元，电视（微信公众号：新三板股权内参）剧每集60-70万元，如果以此计算，黄晓明在华谊兄弟的持股市值大约等同于他接拍50部电影或者600余集电视剧。
无疑，股权财富的增值速度，已远远超过明星们接戏、代言、拍广告等传统收入模式，张国立就曾经在华谊20周年庆典活动上说，现在看老板们对你好不好，就看给不给你们分股份。
近年来，当红明星的片酬节节见长。在普通百姓眼里，一线明星接拍一部电影便有千万酬劳进账，似乎已是一夜暴富。但相比这种付出数月上年辛苦劳动才拿到的收入，明星股东们低成本撬动的资本性收入，更类似于在演绎另一个平行宇宙的传奇（表1）。
（点击可见大图）
明星们不仅积极抢购影视公司原始股，从而从IPO或是借壳上市中坐享身家大幅升值的便利；还有一些不甘寂寞，踊跃当上大股东，如宣布即将退出舞台的杨丽萍，在事业终点推动自己任大股东的云南文化（831239.OC）挂牌新三板，从而以4.17亿元身家站上新财富榜单第9名。
不少明星均有多次投资经历，如赵薇早年曾投资重庆路桥（600106），后来既高调玩票阿里影业（01060.HK），又同时跻身刚刚上市的唐德影视（300426）前十大股东。也有不少曲线入股者，如张国立将浙江常升出售给华谊兄弟时溢价率达到36倍，而（微信公众号：新三板股权内参）按照协议，张国立除套现1亿元之外，剩下收购款1.52亿元需在二级市场购入华谊兄弟股票并自动分批锁定3年。而这桩交易案的牵线搭桥者，正是张国立的好友冯小刚。同为华谊兄弟股东的冯小刚、张国立、黄晓明、李冰冰，又联合出现在松辽汽车（600715）的定增方案中。
股市中最活跃的明星玩家，当属葛根塔娜。葛根塔娜为知名歌词作家，她的投资行踪所涉甚广，曾经和冯小刚、张纪中一道同出现在华谊兄弟第首批明星入股的名单中；此外，葛根塔娜还曾长期踞守在吉恩镍业（600432）的十大股东名单中；2013年3月，葛根塔娜以约2亿港元成为港股数字王国（00547.HK）的实际控制人，持股51.23%，不过一年多后，其售出该股权时仅仅获得1.76亿港元，这也成为我们梳理的众多明星投资案中，唯一一例亏损退出的。退出数字王国之后，葛根塔娜的微博在2014年8月之后停止了更新，但她的资本运作却并未受到多大影响，就在最近，周迅、黄磊等入股的宇佑传媒中，我们同样意外地发现葛根塔娜也紧跟其后入股。
明星的投资能量还不仅仅局限于影视公司，如万达商业（03699.HK）上市时，人们就带着艳羡的目光发现一位名为李涿生的自然人持有1800万股，占比0.46%。媒体普遍认为，此人可确定为章子怡的母亲，一位已退休的幼儿园老师，而这部分股权（微信公众号：新三板股权内参）的市值目前已达9亿港元。
榜单中，唯一的例外是杨子，他的家族是巨力索具（002342）大股东巨力集团的控制人，因此，他的股权财富主要来自家族股权分配，而并非自身投入。与其隐婚多年的黄圣依则在巨力影视中持有30%股权。
即使在相对理性的港股市场，明星旋风刮起来同样威力无边。2015年4月，内地知名导演徐峥和宁浩携手入股21控股（01003.HK），成为并列第二大股东，同时签下长达6年的独家合作协议，香港“壳王”高振顺、文化中国（阿里影业前身）大股东董平等人也同时现身股东名单中。据悉，该公司有意更名为欢喜传媒。短短3个月时间，其每股价格即从入股时的0.4港元涨至1.68港元，徐峥1.75亿港元的投入目前已价值7.37亿港元。
无孔不入的股权投资，越来越成为明星创富的新模式，作为中国最早的天使投资人之一的薛蛮子（薛蛮子投资过的项目包括PCPOP、李想的汽车之家、方三文的雪球财经以及杜子健的华艺百创等公司）也曾说过：目前市场最大的机会就是股权投资，很多人都说资本（微信公众号：新三板股权内参）的冬天来了，我个人认为资本的冬天在早期投资是看不到的，我个人认为首先我没有因为资本冬天而减低热度，创业者肯定是热情，比以前的热度高。
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36亿项目4年投资不到6亿 看方大炭素如何画饼充雷？
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《36亿项目4年投资不到6亿 看方大炭素如何画饼充雷？》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《36亿项目4年不到6亿 看方大炭素如何充？》 精选一界网站讯 在某券商高喊公司年化盈利70亿后，方大炭素(600516,诊股)被特停了。而在3月启动石墨电极上涨行情以来，方大炭素携亮眼的一季报和半预告使股价疯涨2.5倍，市值增加386亿元。但是，除了石墨电极价格与公司业绩戚戚焉外，方大炭素两项合计投入额为35.7亿元的在建工项目或使业绩在未来“埋雷”。据悉，这两个项目启动的时间在13年和14年，但截止16年年底，投下去的真金白银只有5.45亿元（包括548.68万元的转固），只占预算投入额的15.26%，且一个项目的进度为10%，而另一个项目进度仅增加了3%。就在建工程的相关问题，金融界网站多次致电方大炭素，但截止发稿，未获接通。一年利润抵九年去年还在吃糠咽菜，今年就大碗喝酒吃肉了。对，说的就是风头正盛的方大炭素。2016年，方大炭素归母净利润连续两年低于“1个亿的小目标”，仅6745万元。时隔半年，公司披露17年半年报预告显示，归母净利润同比增长26.47倍，预计绝对值在4亿元左右。众所周知，方大炭素业绩暴涨背后源于石墨电极产品价格的走强。据百川报价统计，普通功率500mm上半年均价1.5万元/吨，同比上涨43%；高功率500mm上半年均价2万元/吨，同比上涨40%；超高工功率600mm上半均价2.8万元/吨，同比上涨50%。而七月份已上涨超过40000元/吨。商品价格的上涨催生了本轮周期行情，方大炭素从4月26日披露一季报以来，股价涨幅接近2.5倍，市值增加了386亿元。光大证券(601788,诊股)分析师王招华在26日的研报中指出，基于“取暖季”期间，华北石墨电极厂家可能面临更为严厉的减产，以及原材料针状焦的供给非常紧缺，预测石墨电极大概率涨到明年3月中旬。换句话说，方大炭素的业绩在下半年会得到进一步增厚和释放。招商证券(600999,诊股)分析师刘文平甚是乐观，预计公司仅7月份单月净利润或达到4—5亿元，下半年业绩将呈爆发式增长，17年净利润或达25亿元。要知道，自07年至今，在方大炭素交出的10份年度财报中，归母净利润最高的年份还是11年的6.14亿元，这与券商17年25亿元的目标值相差了19亿元，而方大炭素在过去10年累计的归母净利润也不过30.5亿元。简言之，方大炭素17年的利润有可能是其过去9年的利润之和。但是，经济学讲到，价格始终围绕价值上下波动。因此，石墨电极价格不可能只涨不跌，一旦未来价格回落或上涨有限，方大炭素是否还能维持高增长是个问号。不仅如此，梳理公告发现，方大炭素或藏雷“在建工程”科目。36亿项目：画饼充雷？时间回到2013年初，方大炭素耗资2.33亿元购买了辽宁方大集团(000055,诊股)实业有限公司旗下子公司抚顺方泰精密碳材料有限公司（下称方泰精密）的99.17%股权，而2.33亿元的价款较1.62亿元的增值43.83%。评估报告显示，截止日，方泰精密份额最大的资产为“在建工程”，账面价值3.52亿元，占的比值为57.42%。明细中提到，“在建工程”为设备安装工程，包括氧化炉、高低温炭化炉、纺丝系统等。评估报告提到，“公司目前正在建设 3100 吨/年碳纤维项目。此项目建成后，生产的产品为我国工业急需的碳纤维。”可见，“在建工程”3.52亿元的账面价值正是该项目早前的投入。据了解，碳纤维是一种高强度、高模量的高性能纤维材料，含碳量90%以上。作为一种性能优异的战略性新材料，碳纤维密度不到钢的1/4，强度是钢的5-7倍，被广泛应用于航空航天、能源装备、交通运输、体育休闲等领域。中国产业信息网2016年底撰写的报告提到，2015年国内碳纤维市场需求约为1.1万吨，随着我国国民经济的发展以及国防工业战略地位的进一步提升，未来几年我国碳纤维需求量将进入一个快速增长的时期，预计到2020年国内碳纤维的需求将达2.5万吨，年均增长速率约15.5%。但是，2014年国内碳纤维实际产量仅3200吨，年碳纤维累计产量也仅仅1.23万吨，远低于市场需求。毫无疑问，方大炭素收购方泰精密是想在碳纤维领域“大展身手”。然而，收购完成后，方大炭素似乎对预算达14.7亿元的3100吨碳纤维项目失去了兴趣。截止16年底，该项目的投入金额只有4.15亿元，较收购时增加了6300万元，转入11.68万元，而工程进度仅从13年的30%提高到33%。很难想象，这个曾经被倚重的大项目，4年时间里竟处于“原地踏步”状态。由于项目迟迟没有落实，方泰精密常年亏损，2015年的营收还是0元（方大炭素为披露其16年的财务数据）。然而，这不是因为无钱可投的尴尬。2012年以来，方大炭素筹资活动累计流入了127.5亿元，同期100.8亿元，二者相差26.7亿元。从这个角度看，方大炭素的投入也不少，但为何不给具备市场潜力的项目“分粥”呢？比如，早在日，方大炭素2011年第二次通过了《关于将募集资金节余用于特种石墨项目的议案》，同意将募集资金节余3.05亿元用于3万吨/年特种石墨制造与加工项目。但是，该项目直到2014年才开始启动。同时，在剔除转入固定资产的537万元，这个总投资额约 21亿元的项目截止16年底的账面价值只有1.25亿元，工程进度仅10%。与之相反的是，方大炭素市场却出手阔绰。13年，花费13亿元，16年余额也还有7亿元。另外，控股股东辽宁方大与方泰精密在13年12月底到14年上半年之间进行过频繁的短期资金拆借，金额高达3.91亿元。最后提醒，上述两个项目账面价值合计5.4亿元。由于在建工程不需要计提折旧，一旦项目进展不顺，无疑将使业绩“埋雷”。《36亿项目4年投资不到6亿 看方大炭素如何画饼充雷？》 精选二金融界网站讯 在某券商高喊公司年化盈利70亿后，方大炭素(600516,诊股)被特停了。而在3月启动石墨电极上涨行情以来，方大炭素携亮眼的一季报和半年报预告使股价疯涨2.5倍，市值增加386亿元。但是，除了石墨电极价格与公司业绩戚戚焉外，方大炭素两项合计投入额为35.7亿元的在建工项目或使业绩在未来“埋雷”。据悉，这两个项目启动的时间在13年和14年，但截止16年年底，投下去的真金白银只有5.45亿元（包括548.68万元的转固），只占预算投入额的15.26%，且一个项目的进度为10%，而另一个项目进度仅增加了3%。就在建工程的相关问题，金融界网站多次致电方大炭素，但截止发稿，未获接通。一年利润抵九年去年还在吃糠咽菜，今年就大碗喝酒吃肉了。对，说的就是风头正盛的方大炭素。2016年，方大炭素归母净利润连续两年低于“1个亿的小目标”，仅6745万元。时隔半年，公司披露17年半年报预告显示，归母净利润同比增长26.47倍，预计绝对值在4亿元左右。众所周知，方大炭素业绩暴涨背后源于石墨电极产品价格的走强。据百川报价统计，普通功率500mm上半年均价1.5万元/吨，同比上涨43%；高功率500mm上半年均价2万元/吨，同比上涨40%；超高工功率600mm上半均价2.8万元/吨，同比上涨50%。而七月份已上涨超过40000元/吨。商品价格的上涨催生了本轮周期行情，方大炭素从4月26日披露一季报以来，股价涨幅接近2.5倍，市值增加了386亿元。光大证券(601788,诊股)分析师王招华在26日的研报中指出，基于“取暖季”期间，华北石墨电极厂家可能面临更为严厉的减产，以及原材料针状焦的供给非常紧缺，预测石墨电极大概率涨到明年3月中旬。换句话说，方大炭素的业绩在下半年会得到进一步增厚和释放。招商证券(600999,诊股)分析师刘文平甚是乐观，预计公司仅7月份单月净利润或达到4—5亿元，下半年业绩将呈爆发式增长，17年净利润或达25亿元。要知道，自07年借壳上市至今，在方大炭素交出的10份年度财报中，归母净利润最高的年份还是11年的6.14亿元，这与券商17年25亿元的目标值相差了19亿元，而方大炭素在过去10年累计的归母净利润也不过30.5亿元。简言之，方大炭素17年的利润有可能是其过去9年的利润之和。但是，经济学讲到，价格始终围绕价值上下波动。因此，石墨电极价格不可能只涨不跌，一旦未来价格回落或上涨有限，方大炭素是否还能维持高增长是个问号。不仅如此，梳理公告发现，方大炭素或藏雷“在建工程”科目。36亿项目：画饼充雷？时间回到2013年初，方大炭素耗资2.33亿元购买了控股股东辽宁方大集团(000055,诊股)实业有限公司旗下子公司抚顺方泰精密碳材料有限公司（下称方泰精密）的99.17%股权，而2.33亿元的价款较1.62亿元的资产净值增值43.83%。评估报告显示，截止日，方泰精密份额最大的资产为“在建工程”，账面价值3.52亿元，占总资产的比值为57.42%。明细中提到，“在建工程”为设备安装工程，包括氧化炉、高低温炭化炉、纺丝系统等。评估报告提到，“公司目前正在建设 3100 吨/年碳纤维项目。此项目建成后，生产的产品为我国工业急需的碳纤维。”可见，“在建工程”3.52亿元的账面价值正是该项目早前的投入。据了解，碳纤维是一种高强度、高模量的高性能纤维材料，含碳量90%以上。作为一种性能优异的战略性新材料，碳纤维密度不到钢的1/4，强度是钢的5-7倍，被广泛应用于航空航天、能源装备、交通运输、体育休闲等领域。中国产业信息网2016年底撰写的报告提到，2015年国内碳纤维市场需求约为1.1万吨，随着我国国民经济的发展以及国防工业战略地位的进一步提升，未来几年我国碳纤维需求量将进入一个快速增长的时期，预计到2020年国内碳纤维的需求将达2.5万吨，年均增长速率约15.5%。但是，2014年国内碳纤维实际产量仅3200吨，年碳纤维累计产量也仅仅1.23万吨，远低于市场需求。毫无疑问，方大炭素收购方泰精密是想在碳纤维领域“大展身手”。然而，收购完成后，方大炭素似乎对预算达14.7亿元的3100吨碳纤维项目失去了兴趣。截止16年底，该项目的投入金额只有4.15亿元，较收购时增加了6300万元，转入固定资产11.68万元，而工程进度仅从13年的30%提高到33%。很难想象，这个曾经被倚重的大项目，4年时间里竟处于“原地踏步”状态。由于项目迟迟没有落实，方泰精密常年亏损，2015年的营收还是0元（方大炭素为披露其16年的财务数据）。然而，这不是因为无钱可投的尴尬。2012年以来，方大炭素筹资活动累计流入了127.5亿元，同期现金流出100.8亿元，二者相差26.7亿元。从这个角度看，方大炭素的投入也不少，但为何不给具备市场潜力的项目“分粥”呢？比如，早在日，方大炭素2011年第二次临时通过了《关于将募集资金节余用于特种石墨项目的议案》，同意将募集资金节余3.05亿元用于3万吨/年特种石墨制造与加工项目。但是，该项目直到2014年才开始启动。同时，在剔除转入固定资产的537万元，这个总投资额约 21亿元的项目截止16年底的账面价值只有1.25亿元，工程进度仅10%。与之相反的是，方大炭素在理财市场却出手阔绰。13年，理财花费13亿元，16年理财产品余额也还有7亿元。另外，控股股东辽宁方大与方泰精密在13年12月底到14年上半年之间进行过频繁的短期资金拆借，金额高达3.91亿元。最后提醒，上述两个项目账面价值合计5.4亿元。由于在建工程不需要计提折旧，一旦项目进展不顺，无疑将使业绩“埋雷”。《36亿项目4年投资不到6亿 看方大炭素如何画饼充雷？》 精选三“作为一个，在面对市场炒作热点题材的情况时，一定要保持冷静，不能仅简单根据公司临时公告和分析师报告就形成，必须要回归公司的基本面。”深交所8月3日发布的“违规信披”系列案例指出。那么，如何回归基本面？核心还在于对行业景气度的判断，以及上市公司盈利能力的分析上。以“涨价概念股”为例，有的公司会因产品涨价而利润大增，有的则对公司业绩毫无带动作用，或者带动极小。8月2日晚间，前期飙涨的多家上市公司集体发布问询函。宝泰隆（601011。SH）便表示，“公司已建成的5万吨/年针状焦项目尚未开工生产，截止目前，该项目没有实现营业收入和利润。”换言之，今年针状焦的大涨，对公司当期利润无实质影响。相比之下，7月至今，领涨的方大炭素（600516。SH）和沧州大化（600230。SH）上半年盈利增速上限分别达到2647%和2999%。需要指出的是，不同行业存在巨大差异，同时各家企业经营模式、成本构成也不尽相同，所以在进行基本面分析时，还要结合所处行业的特点，并参考以往业绩变动趋势。李逵和李鬼对于近期的热门股而言，同样也有“李逵”、“李鬼”之分。市场较为关注的是受产品涨价，出现业绩暴增的公司。8月1日晚间，方大炭素问询函称，“根据公司现有产能和目前产品市场价格计算，公司2017年净利润不可能达到70亿元。”不过，多数人却未注意到，公司透露7月份归属于母公司的净利润预计在4.3亿元左右，而卖方机构估算的利润则为5亿元，二者相差有限。按方大炭素7月25日的业绩预告计算，今年上半年净利润约为3.9亿元。换言之，仅今年7月一个月，公司盈利便超过上半年了。百川资讯提供的数据显示，石墨电极上涨起始于5月，并于7月大幅加速，方大炭素利润变动趋势与之相符。写在最后：给大家推荐一家3年理财老平台立即理财拿→(年化收益10%)转载本文请注明来源于安全110：http://www.p2b110.com/news/220880.html分享到：QQ空间新浪微博腾讯微博微信百度贴吧QQ好友window._bd_share_config={"common":{"bdSnsKey":{},"bdText":"我在【网贷安全110】看到这篇经典的文章，有趣-有料-有内涵！你们看看觉得如何？","bdMini":"2","bdMiniList":false,"bdPic":"http://www.p2b110.com/","bdStyle":"1","bdSize":"16"},"share":{"bdSize":16},"image":{"viewList":["qzone","tsina","tqq","weixin","tieba","sqq"],"viewText":"分享到：","viewSize":"24"},"selectShare":{"bdContainerClass":null,"bdSelectMiniList":["qzone","tsina","tqq","weixin","tieba","sqq"]}};with(document)0[(getElementsByTagName('head')[0]||body).appendChild(createElement('script')).src='http://bdimg.share.baidu.com/static/api/js/share.js?v=.js?cdnversion='+~(-new Date()/36e5)];《36亿项目4年投资不到6亿 看方大炭素如何画饼充雷？》 精选四1、中航机电(002013,股吧)：现金收购军工资产 估值合理成长确定事项:8月1日公司公告,拟公开拟募集资金规模不超过 21亿元(含 21亿元),涉及收购新乡航空工业(集团)有限公司(以下简称新航集团)100%股权、宜宾三江机械有限责任公司(以下简称宜宾三江机械)100%股权、投资于航空产业化项目及补充流动资金等项目。评论:现金收购增厚利润,上市公司航空机电系统产业链产品进一步完善。公司公告发行不超过21亿可转换债,部分资金用于收购新航集团和宜宾三江机械,收购完成后上市公司航空机电系统产业链产品将进一步完善。2016年,这两个军工共计7990.32万,上市公司归母净利为5.83亿利润,增厚比例为13.7%。考虑可转债较低、新航集团和宜宾三江机械业务趋势向好,此次收购将进一步完善上市公司航空机电系统产业链产品,并将持续增厚上市公司利润。新航集团覆盖航空、非航空防务、民机等三大业务领域,主要为国产飞机及其发动机生产配套专业化产品。主要产品为过滤装置、液压集成、泵类热交换器、控制活门和气液分离器。2016年营收12.75亿,净利润6291.92万元。宜宾三江机械主要生产航空航天及兵器配套产品、汽车零部件、塑编机械设备等。主要技术有流体精密控制与密封、导管柔性连接、机载附件集成、弹射救 生动力机构制造等。航空产品主要有燃油附件、液压附件、导管柔性连接器、弹射救生系统附件、载人航天工程(603698,股吧)生命保障系统附件等,配套于国内各大型主机厂所研制和生产的各类型战机;航天产品配套于“神舟”系列飞船;汽车零部件产品主要配套于国内各 大车厂的重型商用车和军车。2016年营收3.10亿,净利润1698.40万元。航空机电系统上市平台,水平将进一步提高。上市公司是中航工业旗下航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台,中航工业已于2013年12月公告将18家机电系统产业链相关公司于上市公司旗下,机电系统业务相关科研院所航空工业金城南京机电液压工程研究中心和中国航空救生研究所也是集团改制试点,目前机电系统相关公司化水平约50%,未来资产证券化水平将进一步提高。2014年11月,公司曾公告拟收购新乡航空工业(集团)有限公司、武汉航空仪表有限责任公司、贵州风雷航空军械有限责任公司和贵州枫阳液压有限责任公司以及 Kokinetics GmbH 等五家企业全部或或主要;2016年底上市公司已经完成对贵州风雷和贵州枫阳公司的收购;我们认为,本次收购新航集团和宜宾三江机械是公司沿着提高资产证券化水平既定目标开展的工作,未来将持续推进。航空机电系统市场空间大,核心高管持股企业经营效率高。公司以军用航空机电系统产品为主,且航空机电产品的毛利率一直维持在29%以上,综合毛利率持续提升,在航空产业链中靠前。目前,公司产品处于处于升级换代时期,随着新型战斗机、运输机等陆续批产服役,公司营业收入和毛利率有望持续提升,军品航空机电业务有望达到每年百亿级别。民用航空方面目前占比小但未来空间巨大,公司已经为波音、空客相关机电产品进行了配套的。公司深度参与了C919国产大飞机的研制工作,C919项目已完成环境控制系统、燃油系统、液压系统全部产品交付,并顺利保障了C919的成功试飞;公司还承担AG600大型灭火/救援水陆两栖飞机项目上承担多个系统级的民机产品研制。2016年完成了公开非公开股票募集资金,核心高管团队通过参与了认购。我们认为,这是核心军工央企实施混合所有制改革的重要尝试,将有利于提高公司管理水平和经营效率,长期持续促进公司业绩快速增长,成为军工央企改革的典范。假设今年完成可转换债的发行与收购, 预计年公司备考归母净利7.59/8.72/10.16亿, 对应EPS0.32/0.36/0.42元/股,PE33/29/24X( 8月1日)。估值远低于航空产业链相关上市公司水平,未来业绩增长空间大、确定性强,给予“买入”。风险提示。航空机电系统产品业绩增速低于;收购进展低于预期。（国信证券(002736,股吧)李君海）2、皖维高新(600063,股吧)半年报点评：蒙维正式投产 带动业绩增长事件:公司发布2017半年报,报告期内,公司实现营业收入21.49亿元,同比增长27.41%;实现0.73亿元,同比增长19.36%;实现的扣除非经常性损益的净利润0.64亿元,同比增长33.79%。财务数据点评:因蒙维10万吨特种PVA投入生产运营,产销量增加,公司营收同比增长27.07%,营业成本同比增长31.93%。因内蒙地区产品销量提升而该地区运费较高,公司销售费用同比增长51.74%。因汇率变化导致出口产品汇兑损失,公司财务费用同比增长31.43%。产品毛利率方面,受到原材料电石压制盈利空间,公司PVA和PVA超短纤毛利率下滑1.88%和9.04%,受基建带动水泥盈利空间提升,水泥毛利率提升4.54%,VAE乳液毛利率提升8,69%。蒙维10万吨特种PVA转固,报告期公司在建工程下降79.83%,固定资产增长48.88%。报告期,公司完成定增,2.8亿股,募集资金13.02亿元。行业竞争态势有望优化。公司蒙维项目投产后,PVA产能达到35万吨,全球第一。公司目前国内PVA市占率30%,高强高模PVA产品国际市占率45%,国内市占率80%,竞争优势明显。我国PVA行业洗牌不断进行,目前国内PVA名义产能从2015年的135万吨降至124.6万吨,实际有效产能80万吨左右,国内年实际消费量60万吨左右。行业处在自淘汰阶段,未来PVA市场将逐步向市占率高、研发能力强、技术先进、产业链长、成本低、效益好的企业集中,随着行业集中度上升,龙头议价能力加强。高科技产品实现突破。公司PVA光学薄膜实现了批量销售,开始为多家偏光片生产企业供货,报告期PVA光学薄膜销售14.4万平方米,是上年同期的4.28倍。公司PVB树脂性能进一步提升,达到了汽车级PVB胶片的理化标准,市场认可度进一步提升,已实现了满负荷生产。PVA光学膜和PVB树脂属于PVA下游高技术含量高毛利润率的产品,目前均被国外企业垄断,皖维膜材经过多年研发,逐步突破技术封锁,未来有望打破国外的垄断,享受进口替代红利。定增完成、蒙维转固,实力加码。公司定增于4月份完成,2.8亿股,募资13.02亿元。由于此前建设蒙维项目所贷款并未到期,公司并未进行提前归还,目前公司账上货币资金达10.5亿元,同比增长261.94%,公司财务状况好转。蒙维10万吨特种PVA项目也于4月正式投运并转固,报告期累计生产PVA产品3万多吨。蒙维项目建设有配套电石炉以及电石渣循环利用系统,虽然目前还未全部投运,但全部投运后我们预计PVA吨成本相比皖维总部会下降2000元左右,竞争优势明显。（长城证券顾锐 杨超）3、日海通讯(002313,股吧)：管理层调整到位 上下齐心 业绩拐点基本面已显公司是一家通信网络基础设施解决方案提供商,主要为电信运营商提供有线宽带/光纤宽带网络建设解决方案及产品、移动宽带/无线站点建设解决方案及产品、通信网络的勘察、设计、施工及代维服务。公司产品及解决方案在FTTH、3G/4G、传输网及数据网等通信网络中得到广泛应用。截至2016年8月底,公司拥有专利600多项,主持或参与起草的通信行业标准超过90项。公司营收多年呈现增长趋势,由2009年的6.8亿增加到2016年的27亿。但由于市场竞争激烈等多种原因,公司净利润率不断下滑,2015年净利润出现亏损。目前市场局部产能过剩的局面依然存在,市场竞争非常激烈,运营商招标价格下降严重,降低了公司的盈利能力。另一方面,高企的人力成本等又制约了公司的净利润水平。2016年经历了调整。公司的控股股东由海若公司变更为润达泰,实际控制人由王文生先生变更为薛健先生。日转让过户完毕。股份转让后,润达泰及其一致行动人润良泰合计持有公司无限售流通股7,630.3075万股,占的24.4561%。2016年8月,润达泰采用市场管理机制,邀请前中国电信市场部总经理刘平先生作为上市公司董事长负责公司管理运营,兼任润良泰高级。精兵简政,员工持股,上下一心。随着公司的转型和业务的发展,公司员工人数和结构发生了重大变化。从整体来看,近几年员工总人数呈下降趋势;一年内,本科生比例由12.62%提升至16.96%。日公司公布了第一期员工持股计划的草案,日,员工持股计划完成购买,购买数量19,278,019股,占公司的比例为6.1789%。购买均价21.49元/股,购买实际金额达到4.14亿元。此次员工持股有助于协同、员工利益,同时彰显公司发展信心。经过员工持股,公司员工持股计划成为公司。东带来新气象,公司基本面出现拐点。日晚日海公司发布公告,公司全资子公司海韵泰以自有资金3000万元现金增资佰才邦,增资后,持有佰才邦2%股权。海韵泰向佰才邦委派董事一名对佰才邦的运营商、铁塔及电信研究院的4G小基站销售和OEM或代理的合作伙伴引入给予指导。日海通讯中国移动年基站天线,日中国移动公布基站天线集采结果,公司获得高楼、隧道及电梯等特殊场景天线10%的业务。此次中标是公司第一次中标中国移动集采,体现了公司在后基本面的变化。日,日海通讯以自有资金人民币29,611.7207万元收购了7家以及深圳海易合计持有的日海通服26.9044%股权。日完成完成的工商变更登记手续,最终公司直接持有日海通服的股权比例增加为94.9988%,深圳海易持有日海通服的股权比例调整为3.4520%。投资建议与评级。公司经过股权调整,优化了管理体系和业务布局,由家族制向职业经理人制转变。新任董事长刘平先生有多年的电信运营商工作经验,其工作经验将为公司未来发展运营提供帮助。公司经过调整和梳理,经营思路更加清晰,通过员工持股激发了经理人团队和员工积极性,实现了公司利益的协同。新管理层经验丰富,员工精简力度明显,扭亏后将进入发展新阶段,运营商采购份额或提升,结合移动互联网、、、、视频直播、IPTV等新机会,业绩有望提升。公司近期基本面出现转折性变化,我们提高公司年净利润估值至1.0亿、1.3亿,对应PE63X、52X,给予“增持”评级!（中信建投武超则）4、百川能源：获得中央财政补助 煤改气推进力度料将加大百川能源公告获得中央财政补助。公司公告获得廊坊市发改委转发的《河北省发展和改革委员会关于分解下达京津冀及重点区域污染治理工程2017年中央预算内(第一批)的通知》文件,公司“村村通”燃气工程项目获批2017中央预算内投资计划补助资金1.35亿元,近日3000万元已经到账,其他子公司后续补助资金将陆续到账。“2+26”城市煤改气推进力度将加大。根据环保部数据,京津冀上半年平均优良天数比例同比下降7.1个百分点,PM2.5浓度上升14.3%。北京代市长陈吉宁近日带队赴通州区开展环保督查,提出超额完成700个村煤改清洁能源任务,实现城六区和南部平原地区基本“无煤化”。目前京津冀及周边“2+26”城市已经有12个地方陆续出台补贴政策,后续推进力度有望加大。百川能源覆盖“京津冀禁煤区”核心。百川能源目前燃气销售经营区域集中在河北,范围覆盖廊坊市下属的永清县、固安县、香河县、大厂县、霸州市、三河市,以及张家口市涿鹿县、天津市武清区,共8个区、县、市。其中7个区域位于“京津冀禁煤区”核心位置,多级财政补贴鼓励以气代煤,基本覆盖居民用气成本,居民煤改气积极性极高。公司近两年接驳户数及用气量均有大幅提升。受益于“煤改气”政策及公司推进的“村村通”计划,公司近两年接驳户数及售气量快速增加,今年有望完成30万户接驳目标,实现12亿接驳收入。天然气售气量也有望从去年不到3亿方增长超过30%到4亿方水平。收购荆州天然气,实现跨区域扩张。公司目前正进行非公开发行收购荆州市天然气,标志着公司走出河北,实现在异地扩张零的突破。荆州天然气地处湖北中南部,覆盖荆州市及监利县两个区域,拥有燃气管道长度约307.86km,城镇供气门站2座,调压配气站1座,CNG加气站3座,年销气量1.3亿方左右,17-19年承诺净利润0.79、0.92、1.02亿元,预计下半年收购完成实现并表,给公司带来业绩增厚。并且公司还在寻求更多城市燃气项目,实现快速发展目标。设立,谋求全产业链发展。公司设立20亿,未来积极开拓下游气电及分布式能源项目,同时设立香港公司,目标并购海外,探索LNG码头和能源贸易,积极谋求全产业链发展。强烈推荐,维持买入评级。由于此次收购有望于今年三季度完成,四季度荆州天然气并表将带来销气量和收入的增长。我们预测公司年到2018年营业收入分别为35.93亿元和46.46亿元,净利润分别为7.92亿元和9.93亿元,考虑增发摊薄后2018年PE估值仅为15倍,在A股天然气上市公司中处于较低水平,作为目前最受益煤改气的品种,我们继续强烈推荐,维持买入评级。（中信建投 万炜 李俊松）5、威华股份(002240,股吧)：锂盐稀土新星尘埃落定公司发布定增过会公告:公司非公开发行方案通过证监会审核。本次非公开发行,公司拟发行不超过6,188.27万股,募集不超过6.60亿,用于增资控股万弘高新和致远锂业。收购致远锂业,进入高毛利行业:公司本次增资将控制致远锂业70%股权。增资资金将用于建设年产2万吨氯化锂、1万吨电池级单水氢氧化锂及1万吨电池级碳酸锂项目。目前锂盐加工仍是锂电产业链上高盈利的环节之一,。项目达产后有望实现营业收入 22.22亿元,净利润 2.5亿。承诺锂矿注入,资源供应无忧:盛屯集团及实际控制人姚雄杰承诺在合适时机将若奥伊诺矿业注入上市公司。奥依诺矿业拥有四川金川县两个锂矿的探矿权,详查报告累计氧化锂资源量37.0万吨,折合碳酸锂 91.27万吨,如果按照20年规划开采,足够满足致远锂业的需要。如果项目顺利投产,公司盈利有望超出市场预期。增资万弘高新,布局稀土回收:公司增资控股万弘高新 60%股权,增资资金将用于年综合回收万吨废旧磁铁改造项目。该项目投产后预计年处理废旧磁性材料 1.2万吨,生产稀土氧化物约 2,044.99吨。稀土价格年初至今不断上涨,其中氧化镨钕价格涨幅在40%左右。项目达产后有望实现营业收入 6.14亿,净利润 8,859.64万元。盈利预测与评级:我们预测公司年EPS 分别为0.03元,0.06元和0.18元,对应8月2日收盘价为15.32元,动态P/E 分别为456倍,243倍和83倍。公司有望通过本次非公开发行进入盈利良好的锂盐加工及稀土回收行业,随着非公开发行项目建成投产,公司业绩有望持续增长,因此维持公司“增持”评级。风险提示:锂/稀土价格下跌的风险,项目延期风险。（天风证券孙亮）6、北京文化(000802,股吧)：《战狼2》票房表现超预期 公司收益最直接事件:由北京文化及关联公司保底发行的《战狼2》7月27日晚正式全国上映,累计票房已破13亿,7月30日的单日票房(3.57亿)已超西游降魔篇,创华语影史单日票房达第一,且快速发酵的话题、切合时下局势的情节、“中国英雄+好莱坞特效”大超预期成为史上最快破7亿、8亿、9亿记录的影片。投资要点:1、续集大作,票房表现超预期。《战狼2》是吴京自导自演的暑期电影大作,该片是《战狼》续集,首部影片于2015年4月上映,成为当年票房黑马,累计票房5.45亿元,成为国内动作战争电影的新标杆。此次《战狼2》仅上线一天及获得3.07亿元的累计票房,累计票房已过13亿。目前电影排片超过50%,随着影片口碑发酵及明显的排片优势,影片有望持续高升。根据猫眼的预测,《战狼2》的票房预计为39亿,我们运用两种方法测算出影片的最终票房区间为28亿-31亿,乐观数字为39亿。2、北京文化与关联方8亿保底发行,收益最直接。北京文化与关联方聚合影联对《战狼2》进行保底发行,保底2.17亿元,聚合影联垫付宣发费用6000万,保底票房8亿,根据实际中不同票房表现进行分账。我们对保底发行方做了敏感性分析,北京文化作为保底发行方之一的最后收益区间为0.85亿-1.17亿。3、半年报业绩大增,影视作品频发。公司2017年H1净利润预期为0.37亿-0.4亿,同比增长263.17%-292.61%,公司业务由旅游转向“影视+旅游”双业务,战略转型顺利进行。公司2017年还有多部重量级影片上线,包括5亿元保底发行的《一代妖精》等。盈利预测及估值:“买入”评级,公司2016年完成对两个影视公司的并购重组工作,顺利实现公司转型,看好公司管理团队及未来在影视业务上的发展,我们预测公司2017年、2018年EPS 为0.53元、0.59元,对应目前股价的PE分别为34倍、31倍,给予“买入”评级。风险提示:影视剧无法正常上线及表现不及预期,文化传媒政策监管风险。（国元证券(000728,股吧)孔蓉）7、西山煤电(000983,股吧)：受益煤价上涨 中报业绩大幅改善事件:公司公布2017 年半年报,报告期内公司实现营业收入136.3 亿元,同比增长58.82%,归属于9.17 亿元,同比增长739.33%, EPS0.29 元。点评:受益于煤价大幅上涨,公司业绩明显改善。公司上半年原煤产量1304 万吨,同比增长9.4%,公司吨煤售价657.23 元/吨,同比增长100%,煤炭毛利率63%,较去年同期增加18.7 个百分点。电力业务出现亏损。公司上半年售电54 亿度,同比下降1.82%,电力业务毛利率-14.71%,同比下降33.55 个百分点,电力业务预计亏损近3 个亿,下半年随着山西电价上调,预计电力业务将明显减亏。焦炭业务盈利稳定。公司上半年焦炭销量209 万吨,同比下降1.41%, 毛利率5.54%,较去年同比增加0.04 个百分点。公司焦炭业务由于其特有结算方式,因此利润相对稳定,对公司整体业绩影响较小。下半年焦煤价格有望高位运行,公司业绩仍可期待。在高利润驱动下, 钢厂高炉的开工率有望维持高位,焦煤需求将保持稳定,而供给方面,十九大之前安监力度加强将制约焦煤供给,国内外价差的缩小也将制约焦煤进口,预计下半年焦煤供求仍将紧平衡,焦煤价格有望保持目前的高位。山西国企改革箭在弦上,公司有望受益。国企改革是山西第一大任务, 王一新副省长在山西焦煤集团视察时表示,要把西山煤电打造成全国乃至全世界炼焦煤市场上的龙头老大,切实推动内部专业化重组。目前上市公司产量占集团产量不足3 成,未来整合集团煤炭资产的空间巨大。盈利预测与估值预计公司 年EPS 分别为0.57 元、0.58 元和0.61 元,公司是焦煤行业龙头企业,将充分受益于煤价上涨以及山西国企改革,继续给予公司“增持”评级。（光大证券(601788,股吧)唐宗辰）8、中百集团(000759,股吧)：永辉再度举牌 资产证券化催化归母净利润大涨事件公司发布2017年半年报:报告期内,公司实现营收77.02亿元,同比减少4.01%;实现归母净利润1.36亿元,同比增长318.09%,相较去年同期亏损0.62亿元,实现扭亏;折合EPS为0.20元。根据公司公告,完成江夏中百购物广场的相关资产权益转让增加,是直接导致公司归母净利润大幅度增加的主要原因。公司于日收到永辉超市(601933,股吧)关于增持公司股份的函:永辉超市全资子公司重庆永辉超市有限公司于日至7月7日通过深圳证券交易所的集中竞价交易系统买入中百集团股票0.34亿股。此次增持完成后,永辉超市及其全资子公司共计持有1.70亿股,占公司总股本的25%。超市商品结构调整与供应链优化成效显著,毛利率较去年同期增长2.15PCT2017年上半年,公司毛利率为21.59%,较上年同期增加1.34PCT。公司超市的营收占比为92.55%,毛利率为22.18%,较上年同期增长2.15PCT。超市的毛利水平上涨,是公司毛利率上涨的直接原因。针对于超市业务,公司推进了供应链优化建设,加大商品结构的调整。月,两家超市公司淘汰商品4,005个,并且引进缺失品类、网红商品、知名品牌新品约3,996个。此外,公司加大与永辉的联合直采,上半年直采金额1.02亿元,同比增长248.90%。推进供应链去小型化和扁平化工作,淘汰年销售额较小的供应商,对销售贡献大、市场口碑好的品牌启动直营谈判,推进老品合作模式转换试点和新品合作模式创新,提升了毛利率水平。积极推进连锁超市的持续发展,扩大网点规模公司在2017年上半年继续积极发展连锁超市,扩大了网点数量,稳固了湖北省超市的龙头地位。公司稳步发展仓储超市,加大网点选点力度,完成15家网点选点评估,与绿地、万科、恒大等优质开发商签订战略合作协议。月,公司新增中百仓储卖场1家,中百超市14家,中百罗森便利店68家。截止报告期末,公司连锁网点达到1,057家,其中,中百仓储超市178家(武汉市内73家、市外湖北省内74家、重庆市31家);中百便民超市850家(中百罗森便利店116家,邻里生鲜绿标店34家),其中加盟店97家(中百罗森加盟店55家,好邦加盟店42家);中百百货店11家;中百电器门店18家。永辉持续增持,共建湖北省超市龙头公司引入永辉生鲜团队导入永辉生鲜经营模式,通过优化经营布局,导入生鲜营运新标准,全面提升生鲜竞争力和盈利能力。生鲜类别销售同口径增长29.18%,毛利增长30.55%。此外,公司改造中百仓储应城店、大成路店,成功开业通城店,通过扩充生鲜经营,卖场改造提档升级,门店核心竞争力显著增强。另公司创建中百超市邻里生鲜店,已完成改造滨江苑等20家绿标店,提升了社区便民超市生鲜经营质量。日至7月7日,永辉超市买入公司0.34亿股股票后,共计持有公司股票1.70亿股,占公司总股本的25%,是永辉超市的第5次举牌,影响力继续扩大。盈利预测与估值我们预计公司E的营业收入分别为164.41亿元、190.73亿元和202.17亿元,归母净利润分别为2.30亿元、1.31亿元和1.59亿元,对应的EPS为0.34元、0.19元和0.23元。根据昨日的收盘价10.05元,市盈率分别为30X、53X和44X。未来,与永辉超市合作拓展的生鲜业务带来积极的影响,为公司的业绩带来较大的想象空间,我们给予公司35 X市盈率估值,未来12个月的股价为11.90元,维持“买入”评级。风险提示消费回暖不及预期、生鲜业务发展不及预期（联讯证券曹卫东）9、先导智能：锂电行业高景气 公司业绩保持高增速公司业绩保持稳健的高增速,下半年业绩无忧。公司2017上半年营收6.23亿元,同比增速59.08%,实现归属上市公司净利润1.79亿元,增速88.19%,公司业绩增速符合我们之前的预期。根据往年中报、年报业绩,公司全年业绩的2/3将于下半年释放。根据公司销售确认方式,我们保守预计公司目前在手订单约为22亿元以上。今年4月份公司与格力智能签订11.08亿元锂电池生产设备合同,预计今年年内交付设备;新收购的泰坦新动力(310328,吧)在手订单达19.8亿,公司今明两年业绩无忧。走高端锂电池设备路线,锂电设备毛利率逐年提高。公司致力于提高产品竞争力,研发费用15、16年分别增长56.2%、69.2%,2017年半年报研发费用同比大幅增长108.2%,占营业收入比重6%。公司的锂电池设备盈利能力逐年增强,毛利率达到42.55%,相比去年同期提升5pct,公司的毛利率显著高于同行业其他上市公司,彰显其产品的市场竞争力。公司已经研发出21700锂电池设备生产线,随着特斯拉大规模采用21700电池,国内的锂电池生产线也将发生结构性变化,公司有望因此受益。同时,公司正在研发涂布机等高价值前道设备,致力于为锂电池厂商客户打造整线生产方案,公司设备交付时间为3-6个月,在现在锂电池产能扩产潮的背景下,高效、高良率、性价比高的国产设备与日韩锂电池设备相比极具竞争力。下游行业集中度提高,公司与下游龙头共成长。目前行业产能整体过剩,但高端产能仍然紧缺。随着锂电池技术路线的确定,三元电池成为未来主流方向,锂电池厂商面临洗牌。为了避免低端产能无序竞争,工信部去年出台的《汽车动力电池行业规范条件》中将动力电池单体企业年产能力由“不低于2亿瓦时”提升至“不低于80亿瓦时”,大幅提高了行业进入门槛,行业小厂商皆有扩充产能的动机。公司绑定的优质客户CATL、比亚迪(002594,股吧)、格力智能等,产能扩产计划明确:CATL近期与上汽合作,计划扩产36GWh 电池产能,远期产能达50GWh;戴勒姆(奔驰)与北汽签订战略协议,开发投产新能源汽车同时,将开展动力电池的本土研发和生产;随着特斯拉入华脚步临近,公司已初步为松下电池提供锂电设备,有望进入特斯拉产业链。发行股份募集资金事项获批。公司拟以发行股份并支付现金的方式购买泰坦新动力100%股权,现金支付6.08亿元、发行2193.5万份股份支付对价7.43亿元,价格为33.85元每股。同时公司非公开发行募集配套资金不超过6.21亿元用于支付本次收购的现金对价。泰坦新动力主打产品为锂电池设备后端测试设备,此次收购完成后,与母公司形成良好的业务共振,打造上中下端锂电池设备整线解决方案。公司若完成高端涂布机的研发,其产品线将占据锂电池设备70%以上的价值量。投资建议:公司目前锂电池设备营收占比70%左右,公司业绩对于锂电池行业景气度弹性较大。随着下游锂电池行业的集中度提升,公司的产品的市占率将进一步提升,在高端锂电池设备市场将达到50%以上。同时,公司的光伏设备业务在稳步提升,毛利率达到47%,对公司业绩也有一定贡献。我们预计公司年归母净利润为5.6亿元(不考虑泰坦并表)、10.2亿元(考虑并表)、14亿元,EPS 对应为1.37、2.50、3.43,对应年PE 为49x/26.9x/19.6x。我们认为短时间公司估值水平将承受压力,但长期看好公司的确定性和成长性,维持“推荐”评级。风险提示:新能源汽车销量不及预期,下游电池产业扩产进度不及预期,宏观经济波动。（财富证券何晨）10、安图生物：中报业绩略超预期 渠道整合及集采业务逐步开展17年中报:收入同比增长34.3%,净利润同比增长29.6%,略超预期。公司公告:2017年中报营业收入5.83亿元,同比增长34.3%;归母净利润1.91亿元,同比增长29.6%,扣非净利润同比增速23%,略微超出市场预期;其中Q2单季度净利润同比增速有所上扬,达32.7%。Q1业绩受传统板式产品影响,增速有所放缓,Q2时公司重新调整销售策略,但受制于业务惯性,板式化学发光降幅仍超过10%,对整体业绩形成一定拖累,预计下半年板式业务有望触底回升。另外,公司拟每10股派3.6元。磁微粒化学发光继续高速增长,高强度研发投入带来丰富产品管线。以中报目前增长情况来看,我们预计17年全年管式化学发光试剂收入有望超过6亿元。同时,中报显示报告期内公司研发投入达6684万元,同比增速达48.5%,在上述强度的研发投入下,公司仍然实现了净利润近30%的增长。持续高强度的研发使公司产品管线愈加丰富,目前已获得406项注册证(其中免疫诊断198项,生化诊断119项,微生物83项),并取得43项CE认证。流水线业务稳步推进,初步布局检验科集采业务。2016年底公司以自有资金1.7亿元收购盛世君晖生化业务75%权益(补足自身生化仪),17年5月安图受让北京百奥泰康75%的股权,并对其增资3000万元,获取后者100余项生化试剂注册证,叠加公司传统优势的化学发光检测,公司目前已经构建起自产生化免疫流水线的初步架构。2017年7月,公司与宋征奇等签署《合作协议》,共同投资设立河北安图廊健。其中安图生物出资357万,占新公司注册资本的35.7%。业绩承诺期过后3个月内安图生物以合计不高于3090.60万元的转让价格受让新公司15.3%的股权,自此开始整合IVD渠道。盈利预测与投资评级。公司系化学发光诊断领域领导者,强大研发能力下不断丰富产品管线,流水线、质谱等高端产品有序推进;预计17-19年EPS为1.07/1.38/1.74元,8月2日收盘价对应PE为38/29/23倍,给予“买入”评级。风险提示。传统板式化学发光进一步下滑;渠道整合存在不确定性;（广发证券(000776,股吧)马帅 罗佳荣）11、麦迪科技：国内领先的CIS应用厂商 业绩稳定增长事件:公司2017年半年报发布,2017年上半年公司营业收入1.05亿,同比增长14.7%,归母净利润1368万元,同比增长32.11%。应收账款1.68亿相比年初增长14.1%。正文:业绩增长符合预期,公司2017上半年营收同比增长14.7%,归母净利润同比增长32.11%,净利润增速显著高于营收增速的主要原因是17年上半年公司受“苏州市健康市民531行动计划”示范效应等因素影响,公司高毛利的自制软件业务占比提升,帮助公司总体毛利率由2016年的68.83%提高到75.26%。受制于行业特性,公司大部分的项目确认都在下半年,上半年总体看来,情况良好。相比年初公司应收账款增长至1.68亿元,增长14.1%,我们认为公司主要客户是医院付款能力强,风险较小,因此无需过分担忧。国内领先的CIS应用软件厂商,市占率领先,公司主要产品为临床医疗管理信息系统(CIS)系列应用软件及临床医疗管理信息系统应用软件,公司坚持以技术驱动为核心,2017年上半年公司研发投入1995.6万元,同比增长74.18%。巨大的研发投入确保公司产品竞争优势显著,市占率领先,截止2017年6月末,公司终端用户已经覆盖全国32个省份,超过1100多家医疗机构,其中三级甲等医院400多家。CIS相关应用不断深入,市场持续向好。根据IDC统计,年CIS年复合增速达到16.7%,高于整体医疗信息化年复合增速11.1%。我国CIS系统的发展主要在两个维度:大中型医疗机构向深度应用发展,因为其基本功能的HIS系统和PACS、RIS、LIS等基础CIS系统已基本建成;而其他医疗机构尤其是二三四五(002195,股吧)线城市和地区的CIS系统才刚刚起步,市场空间较大。随着我国医疗行业的发展,我国临床医疗管理系统在重要科室和核心治疗工具相关领域的应用不断拓展,不断拓展的应用需求持续为公司带来新的市场增量空间,公司在CIS基础上拓展出急诊以及智慧急救业务就是一个典型案例,受益于“苏州市健康市民531行动计划”的示范效应,公司17年上半年急诊以及智慧急救业务,增长迅速。盈利预测:我们认为公司卡位在处于上升期的CIS行业,且公司细分龙头地位明显。预计公司年EPS0.72、0.86、1.15,元对应PE47、39、29倍,给予“增持”评级。风险提示:创新业务拓展不及预期、竞争加剧、宏观经济风险等（国元证券 李芬）12、达实智能(002421,股吧)公司动态点评：业绩符合预期 智慧医疗爆发式增长 布局雄安值得期待投资建议:公司于8月2日晚间发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入11.55亿元,同比增长16.37%;归属于1.04亿元, 同比增长30.33%。公司业绩符合预期,处于预告中部。业绩增长的主要原因是智慧建筑及节能业务和智慧医疗业务订单充足,收入大幅增长。智能交通业务由于市场竞争激烈等原因,订单量明显下滑,拖累业绩。报告期内,公司积极把握国家级新区雄安新区的历史机遇,拟投资5亿元人民币在雄安新区设立全资子公司,创建北方总部,未来伴随雄安新区规划出台,有望加入雄安智慧城市建设,打造新的业绩增长点;新中标淮安市洪泽区人民医院异地新建工程,总投资额达15.71亿元,创下中标金额新高,雄厚订单支撑增长。公司“智慧医疗+智能交通+智慧建筑”发展战略清晰,布局不会停歇,高增长仍将持续。预计公司年分别实现营业收入31.06亿元、40.96亿元和52.28亿元,实现净利润3.60亿元、4.78亿元和5.89亿元,EPS分别为0.19元、0.25元和0.31元,维持“强烈推荐”评级。业绩符合预期,智慧医疗业务收入翻倍。报告期内,公司的智慧建筑及节能业务、智慧医疗业务、智慧交通业务分别占营业总收入的57.20%、35.16%和4.47%,较2016年同期年分别增长10.66、15.83和 -20.72个百分点,其中智慧建筑及节能业务和智慧医疗业务营业收入分别较2016年同期增长43.05%和111.70%,是推动公司业绩增长的主要原因。智慧交通业务由于市场竞争激烈等原因,订单量明显下滑,收入同比减少79.35%。公司综合毛利率为26.67%,同比下滑1.05个百分点。同时,公司预告1-9月归属于的净利润变动区间为18,601.14万元至23,674.18万元,同比增长10%-40%。拟设立雄安子公司,智慧城市业务再添新彩。公司积极把握国家级新区雄安新区的历史机遇,拟投资5亿元人民币在雄安新区设立全资子公司,创建北方总部,建立智慧城市研发创新中心、智慧城市展示和服务中心、智慧城市工程技术服务中心等三大中心。公司重点投入,子公司或将在雄安首批注册落地,展厅近期已正式开放。未来伴随雄安新区规划出台,公司有望加入雄安智慧城市建设,打造新的业绩增长点。智慧医疗订单雄厚,持续高增长可期。公司定位于向医院客户提供“智慧医院”解决方案,通过智能化、医疗净化、机电三大系统解决方案提供医院基础设施与环境建设专业集成与服务,通过整合内外部资源,向医院提供信息化与互联网云医院服务。同时以区域医疗信息化为基础,探索数据及平台运营模式。公司的“智慧医院平台+地方级医疗平台”双平台战略已实现落地,2016年公司公告的智慧医疗业务中标金额约9.58亿元,达到2016年该业务收入的124%;2017年上半年公司公告中标淮安市洪泽区人民医院异地新建工程PPP项目,总投资额达15.71亿元,创下中标金额新高,雄厚的订单规模将持续支撑公司业务快速增长。风险提示:轨交信息化市场竞争激烈;订单落地进度不达预期。（长城证券 周伟佳）13、启明星辰(002439,股吧)：收入平稳增长 积极拓展新业务方向事件:日,公司发布2017年半年度报告,公司实现营业收入6.90亿元,同比增长20.57%;实现归母净利润-15.7万元,较上年同期的569.6万元同比下降102.76%。点评:营收平稳增长,净利润小幅亏损。公司上半年经营状况良好,营收保持稳健增长,订单同比大幅增长46%。但受到公司经营季节性因素以及本期收入与上年同期相比下降约5,373万元的影响,本期实现的归母净利润为负。对比往年情况,中期归母净利润在全年归母净利润中的占比很小,一般不会超过10%。因此,对公司全年的业绩表现尚无需过度担心。各细分业务方向均实现增长。从各项细分产品表现来看,主要业务板块均实现营收增长。占收入比重最高的安全网关产品实现了10.57%的增长,虽然增速不快,但考虑到公司安全网关类产品较高的业绩基数以及目前领先的市场份额,其增速表现良好。增速最快的细分方向是较新的数据安全与平台业务,业绩增速达到39.96%,主要得益于用户高端安全需求的提升。数据安全与平台业务也有望成为公司未来重要的业绩驱动力。技术依旧领先,新产品不断推出。在安全技术研究领域,公司工控异常监测系统被评为?CAIAC2017年度最具竞争力创新产品”,启明星辰下一代入侵防御系统通过CNNVD的兼容性认证。公司本身也屡屡获得大奖,展现了公司优异的技术实力和综合竞争力。在新产品推出方面,公司顺应行业新的发展趋势推出了全新的安全管理平台大数据版以及云子可信安全云平台,在满足客户新的业务需求的同时也巩固了自身的行业竞争力。2017年6月份,公司与腾讯云计算(北京)有限公司签署《战略合作协议》,双方将在云计算项目建设和产业互联网等领域展开合作。信息安全领域细分方向众多,公司在把握主业发展的同时积极拓展以工控安全、安全云平台等为代表的新业务方向,有利于把握行业,实现业绩的持续健康发展。盈利预测及评级:我们预计年公司营业收入分别为25.20亿元、32.16亿元和40.23亿元,归属于母公司净利润分别为4.47亿元、5.67亿元和6.86亿元,按最新股本8.97亿股计算每股收益分别为0.50元、0.63元和0.76元,最新股价对应PE分别为38倍、30倍和25倍,维持“增持”评级。风险因素:产业政策风险;运营管理风险;并购重组后的整合风险;商誉减值风险。（信达证券边铁城）14、万华化学(600309,股吧)：MDI供应紧张 厂家纷纷上调挂牌价MDI供应紧张,市场价持续上涨,多家企业上调MDI8月挂牌价。上海巴斯夫8月份聚合MDI挂牌价较7月份上调3000元/吨达到26000元/吨;日本东曹纯MDI8月份对中国最新美金报价执行在2950元/吨(CIF中国主港),较7月份上调了;东曹瑞安聚合MDI产品本周最新报价为25000元/吨,较前期上调1000元/吨;日起,或根据合同允许时间,陶氏将在北美所有市场分支对以下产品涨价0.08美元/磅:PAPITM/ISONATETM/ISOBINDTM。7月份以来,聚合MDI市场价均价约24800元/吨,远高于二季度均价22859元/吨,目前价格已达到26500元/吨。据卓创资讯报道,万华烟台60万吨/年MDI装置8月份有检修计划,且其出口量较大,预期后面货源紧张,MDI价格有望持续上涨。MDI行业寡头垄断格局不变,盈利中枢不断上移。目前MDI全球需求每年大约600万吨,增长速度约为7%,供给端每年需新增40万吨/年产能才能满足需求增长,虽然今年有中东沙特阿美和上海联恒新产能投产,但是产能利用率提升需要时间,实际新增供给有限,且未来几年几乎没有其他新增产能,全球超过20年以上老旧装置超过50%,不可抗力因素出现概率较大。高壁垒、高投入使得行业保持寡头垄断格局,有望长期保持高盈利。石化系列产品盈利改善,价格较去年同期上涨明显。2017H1石化系列产品产量86.86万吨,销量(含LPG贸易)151.69万吨(Q1为37.72万吨,销量67.06万吨)。2016年下半年以来,公司石化装置运行平稳,基本一直处于满负荷运行状态,环氧丙烷、丙烯、丙烯酸及酯等产品持续维持高盈利。2017H1山东丙烯均价7195元/吨,同比上涨28.31%;华东环氧丙烷均价10197元/吨,同比上涨27.65%;华东丁醇均价6255元/吨,同比上涨28.48%;NPG华东进口加氢均价14266元/吨,同比上涨85.03%。继续加大研发投入,专注高技术、高附加值的化工新材料产业。2017H1公司研发支出4.75亿元,同比提升70.15%。公司利用聚氨酯及石化项目所提供的原料,生产出TPU、SAP、PC、特种胺、水性涂料树脂、改性MDI等产品。其中,珠海工业园一期项目近日正式投入生产,项目包括10万吨水性表面材料树脂、4万吨改性MDI;一期7万吨/年PC工业化装置开车在即,TDI、MMA、PMMA、DIB和TBA脱水等多项自主开发新产品技术正在工业化推进中。盈利预测及投资评级:MDI和石化产品盈利持续向好,六大事业部成长空间巨大。维持盈利预测,维持“增持”评级。预计年EPS为3.28、3.52、4.37元,当前股价对应17-19年PE为11X、10X、8X。风险提示:MDI与石化产业链景气回升幅度不及预期;新业务拓展不及预期。（申万宏源(000166,股吧)宋涛）15、兴源环境(300266,股吧)：中报业绩符合预期 PPP业务有望发力事件:公司发布2017年半年报。报告期公司营收和归母净利润分别为15.72亿元和2.6亿元,分别同比增长83.62%和116.13%,符合预期。投资要点:主营业务快速增长,但毛利水平略有所下滑。报告期,公司生态环境建设、环保工程和环保装备收入增长较快,增速分别为102.16%、117.08%、140.91%,而水利疏浚则下滑16.79%,最终实现营收增速83.62%。各板块业务毛利率均有承压,分别下滑5.71、3.25、2.46和2个百分点。但规模效应出现,期间费用节约,扰动当期业绩,表观业绩抢眼。凭借前期布局形成的规模效应,公司销售费用、管理费用与财务费用率分别下降1.08、3.56、0.92个百分点。期间,公司确认杭州兴源聚金出资份额转让收益9125万,对当期业绩产生较大影响,扣非后公司归母净利润增速63.26%,略低于营收增速。具备承接PPP项目总包能力,报告期内拿单不断,原有项目稳步推进。公司经过多年并购补全产业链环节,在水处理产业链中的涉足领域纵向全面,为市场上极少的真正具备整体解决方案的环境治理商。且总包模式可以减少中间商环节,利于提升整体项目利润率。报告期内,公司新签宁国市城市公园绿地建设PPP项目(4.15亿)、温宿县甫汗镇特色小城镇建设项目一期(12.5亿)、施秉县易地扶贫搬迁(扶贫生态移民)建设工程(12.47亿)等重大合同;原有项目已在湖州、临海、大悟县、漳州、九江、诏安、台州、新昌县、温州、琼中等地成立PPP项目公司,当前进展顺利。并购不断,深耕综合环境与节能技术提供商和服务商。15年公司投资设立兴源节能子公司,主营有机废气、废液的综合处理和资源回收;控股银江环保科技,获得其节能、水处理等设备的制造能力;收购上海昊沧部分股权并增资,增强环保业务信息化实力;收购中艺生态,布局生态修复和园林绿化。控股鸿海环保,专注服务于水质监测设备远程质量控制;并购三乘三备,有利于市场开拓和对PPP项目的获取和实施;兴源聚金已完成在固废行业的投资。16年12月,公司2.5亿元一年期PPN发行成功,为进一步扩张提供短期资金支持。2017年初,公司启动发行股份购买浙江源态环保科技服务有限公司100%股权,以智慧治水和智慧环保为出发点,提供物联网管控及信息处理云平台的开发及搭建、污水治理设备的研发与销售、污水治理工程的承接及运维服务,为综合性环保服务企业,落地后有望通过平台串联公司现有各业务,目前证监会受理并已反馈。公司承诺17-19年扣非后归母净利润分别不低于3800万、4700万、5700万。投资评级与估值:大量PPP项目进入执行期,我们上调17-18年并给出19年净利润至5.56、8.17、11.08亿元(原为17-18年3.74、5.36亿),对应EPS为0.55、0.80、1.09元/股,对应17和18年估值53和36倍。我们认为公司借助资本平台,依托核心环保装备实力,顺利转型为环保系统集成商和环境治理综合服务商,期待PPP订单落地继续加速,维持“买入”评级。（申万宏源 刘晓宁 董宜安）16、陕国投A2017年半年报点评：大增 补充资本金跻身行业前列资产规模高速增长,收入显著提升。公司上半年营收为5.19亿元,其中务手续费及佣金净收入达到4.05亿,同比增长55%,占营收的78%。固有业务方面,净利息收益0.18亿,同比减少84%,投资收益为0.67亿,同比减少65%。公司3564亿元,同比增长40.4%,新增323 个,新增项目的规模1,254 亿元,同比增长241%,到期安全兑付217亿元。公司收入结构中的信托业务收入显著提升,固有业务表现有待改善。拟配股筹资30亿元,公司站上新台阶。公司拟募集不超过30亿资金用于增加公司资本金。陕西煤业化工集团已作出现金方式全额认购的书面承诺。方案已获得陕西国资委批复同意且获通过。募集完成后注册资本或可达60亿+,跻身行业前列。此次充实资本金不仅可以满足行业监管对公司净资本和评级的要求,而且可以助力公司扩大规模,最终提升盈利水平和抗风险能力。业务多元化,高速发展值得期待。公司作为银监会首批10家 “八大类业务”创新试点企业之一,推进、、标品信托、、等创新业务。此外,公司大力开发产业基金、PPP、、、等创新产品。公司将调整优化业务结构及方向,未来或将积极布局银行、券商、保险等金融机构股权,提升协同服务能力,提供多元化金融服务,未来发展及业绩增厚值得期待。建议持续关注。风险提示:公司业务发展不达预期。（太平洋证券魏涛 孙立金）17、首钢股份(000959,股吧)：钢铁主业内外兼济 集团提供想象空间高端化发展效果初显,业绩增长显著。公司于短时间内实现从长材为主转向高端板材结构的历史变革。期间,迁钢公司、京唐钢铁的置入,大大强化了以热轧、冷轧为主的生产格局。同时,在各基地经历了初期磨合之后,公司业务协同作用似乎也已愈加显著,业绩逐渐提升,今年半年度实现归属于上市公司净利润9-9.5亿元,同比增长%。业绩增长的背后,或与内外因素变化不无关系。内生产品优化,外生环境趋好。公司整合着集团钢铁及上游铁矿资源产业的发展,产品结构日趋合理,这成为公司发展的内生动力。其中,汽车板与硅钢等高附加值拳头产品现已大放异彩,2016年公司汽车板产能在整体市场中占比位列第三,无取向电工钢产品市场占有率已达全国第一;另一方面,京唐钢铁的注入也使公司补足冷轧生产能力,盈利能力得到提高。此外,股份公司托管集团钢铁板块资产,相应的固定管理费用也将增厚业绩。当然,外生环境转好,也是公司业绩提升的关键因素。京津冀一体化以及雄安新区建设,都会是潜在红利因素,而它们带来的钢铁需求增量,公司作为区域龙头必将优先获益。而趋严的环保标准,对前期环保投入较大的公司而言相对有利,改革或成为公司提高市占率的有利窗口。非钢业务宽广,集团提供想象空间。依托钢铁主业,首钢集团逐步发展起矿产资源、城市基础设施等优势非钢产业,此外,在节能环保、城市服务、装备及汽车零部件制造、商贸物流、文体医教和金融服务等业务上,集团同样进行深入布局。近年非钢业务营业收入占集团营收比例不断提高,业绩贡献不断增大,2016年,非钢业务营收占集团比例已达51.74%,贡献毛利润占比为64.75%。而当前集团仅为35%左右,整体偏低,未来或有提高可能,毕竟集团优质资产丰富。估值相对盈利仍有上行动力。估值而言,若按总市值除以当年净利润来估算PE(2017年净利润按Q1净利润年化),公司当前PB和PE分别为1.49和19.97,分别处于2000年以来历史分位44.57%和44.95%,行业盈利韧性增强格局之下,公司估值水平并非高企。盈利来看,公司2017年1季度年化ROE高达7.44%,为2008年以来最高水平。因此,综合考虑估值与盈利,公司ROE分位与PB分位差值位居全行业前列,即当前静态估值处于行业低位水平,ROE与PB分位差修复空间犹存,由此构筑股价安全边际。预计公司年EPS为0.37元、0.44元,维持“买入”评级。（长江证券(000783,股吧)王鹤涛 肖勇）18、牧原股份(002714,股吧)：出栏超预期有迹可循 业绩增长指日可待中报出栏量大增,提升未来预期。公司2017 年上半年出栏295 万头,去年全年出栏311 万头,出栏量增速迅猛。我们预计 年出栏量分别为777/ 万头,其中2017 年的777 万头生猪包含520 万头肥猪和257 万头仔猪,并从资金和土地、人才和团队、能繁母猪及出栏量测算等几个方面来进行说明。2016 年初开始,公司产能持续高增长,而出栏量的释放滞后于产能的扩张。2017 年6 月出栏78.2 万头,环比大增56%,将成为重要的转折点,公司出栏量正式迎来井喷式增长。大行业小公司,成本护城河仍在强化。国内生猪养殖行业空间高达1.4 万亿,CR10 仅5%,龙头温氏和牧原的市占率均不到3%;500 头以下年出栏的猪场出栏占比却高达55%(2015 年数据),规模化浪潮势不可挡。牧原作为全行业成本最低的佼佼者,长期享受高于行业平均的超额收益。自2009年以来,牧原的平均ROE 和销售净利率高达34.9%和21.7%,超过格力电器(000651,股吧)和万科。独特的全程自繁自养一体化饲喂模式保证公司拥有最低的种猪繁育、饲料加工、育肥管理等综合成本。同时,凭借出色的生物育种、动物营养、疫病防疫等技术和管理优势,使得PSY、料肉比、存活率等关键生长指标处于最佳状态。公司经营层面不断优化。1)资金:上市前的牧原依靠着自身利润滚动发展,上市后凭借融资便利加速扩张,直接融资累计66.98 亿元,拓展迅猛,未来将继续滚雪球式高成长。2)管理制度:公司作为一家民营企业,公司以军事化管理著称,并通过建立信息化和财务管理系统,大幅降低了管理成本。3)成本:成本控制是牧原成功的关键。凭借一体化模式的协同效应、先进设备节约人力、市场化管理等手段,控制成本率在行业中处于较低水平。估值和投资建议。预计 年公司出栏量为777/ 万头, 归母净利31.2/30.6/40.9 亿元,给予17 年13-15 倍PE,目标价34.9-40.5 元,具有27%-48%的空间,首次覆盖,给予买入评级。进口猪肉大幅增加、突发大规模不可控疫病、产能扩张不达预期、2017年上半年公司股份解禁抛售风险。（国金证券(600109,股吧)魏立）19、恒力股份：上半年业绩增长三成 炼化及PTA值得期待事件恒力股份7月31日晚间披露半年度报告,2017年上半年公司实现营业收入108.92亿元,同比增长18.09%;实现归属于母公司所有者的净利润5.62亿元,同比增长32.84%;基本每股收益为0.2元,同比增长5.26%。差异化涤纶龙头,受益纺织服装景气回暖公司附加值较高的差别化涤纶纤维产品居多,是目前国内唯一一家能够生产规格7D产品的公司,50D以下产品的产量占公司总产量的25%左右。今年上半年,纺织服装出口回稳复苏,国内消费增长也继续保持强劲,江浙地区织机开工率大幅上升,FDY等公司主营涤纶品种的库存降至历史低位。在下游需求端稳步增长与上游供给端原材料价格阶段性上涨支撑下,国内涤纶长丝市场回暖,FDY与原材料价差半年同比增长13%,公司业绩增幅较大。拟注入集团炼化一体化及PTA资产,完善全产业链公司正在实施,拟16.82亿股购买实际控制人旗下的恒力投资100%股权与恒力炼化100%股权并配套募集资金。本次收购完成后,上市公司的产业结构将升级为以原油炼化为起点,形成“芳烃-PTA-聚酯-民用丝及工业丝”的完整产业链,盈利能力和抗风险能力增强。全球单体最大PTA工厂,产能为660万吨/年:恒力子公司恒力石化目前已在大连长兴岛建成并投产了660万吨/年PTA生产装置,为全球单体产能最大的PTA生产基地,约占国内实际产能的18%。恒力投资承诺其年净利润分别不低于6亿元、8亿元及10亿元。2000万吨/年炼化一体化项目:配套的募集资金将用于恒力炼化实施的“2000万吨/年炼化一体化”项目,建成并达产后预计每年可生产PX约450万吨以及汽柴油和航空煤油等产品。根据生产1吨PTA需要0.655吨对二甲苯计算,恒力炼化一体化项目建成投产后,恒力石化PTA生产所需的对二甲苯可以基本实现自给自足。项目预计2018年下半年建成。盈利预测与投资评级暂不考虑对公司业绩及,我们预计年,公司营业收入分别为214亿元、231亿元、244亿元,EPS分别为0.44元、0.52元、0.57元,最新收盘价对应PE分别为21倍、18倍、16倍,给予“增持”评级。风险提示涤纶需求减弱、炼化项目建设进度
