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人民币 “入篮” 冲刺中 股指或难借东风
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投资者以短线操作为宜，前期多单可以适时降低仓位，空仓者暂时观望。
　　周三沪指小幅低开，随后在附近获得支撑振荡上行。受“土耳其击落俄罗斯战机”事件影响，早盘军工、航天板块一路领涨，午后强势反弹再创新高，互联网、软件板块涨幅居前，、证券等蓝筹板块拖累指数上行。整体来看，股指已经连续振荡两周，成交量维持低位，显示市场情绪偏谨慎。　　从两融余额来看，两融新政已于本周开始实施，本周一两融余额12182亿元，较上周五减少了38.79亿元，新政下两融余额14连增的势头被终结。未来一旦增量资金增速继续放缓，股指上涨动力或更难觅。　　稳增长预期不改　　下周起10家首批公司将启动IPO申购，由于这批仍采用预缴款制度，机构预计或冻结资金近1万亿元，料对二级市场流动性造成一定冲击。另外，12月美联储加息、年底季节性因素等也会给资金面带来不确定性。受此影响，近期市场投资者对流动性的担忧开始升温。　　但是我们看到，目前国内经济继续低位运行，需求未有明显改善。连续44个月下滑，显示通缩风险未除。未来稳增长货币政策预期不改，流动性紧张的局面难以预见。上周央行下调支行常备借贷便利(SLF)，分别下调隔夜和7天SLF至2.75%和3.25%。央行有意构建利率走廊，将SLF作为利率走廊的上限，长期货币利率低位无忧。从短期来看，本周二央行公开市场操作7天逆回购招标利率继续维持在2.25%，间1天回购稳定在1.8%，7天回购利率稳定在2.34%，亦显示出短期市场流动性并无明显收紧预期。因此，尽管本周受IPO申购影响，流动性或略有压力，但投资者不必对其太过担忧。　　人民币贬值预期加强　　我们认为，短期对股指构成一定压力的主因或源于人民币贬值预期。美国经济数据持续向好、10月非农大幅好于预期，使得美联储12月加息预期升温。11月以来，人民币一路承压，本周一美元指数突破100点大关。在岸人民币兑美元即期汇率创9月以来新低，人民币贬值导致资本外流预期升温。　　除此之外，11月30日，国际组织将讨论人民币加入IMF特别提款权(SDR)货币篮子问题。目前市场普遍预期人民币加入SDR的可能性非常大。人民币一旦加入SDR，未来全球投资者对人民币资产的配置将大幅提升。但短期来看，人民币加入SDR后贬值压力增大。因为自8月11日人民币汇改以来，央行分别在8月26日、10月24日实施了两次降息，但是这段时间人民币不贬反升，体现了央行为人民币顺利加入SDR做了充分的准备。因此，一旦人民币加入SDR兑现，央行或许不会继续对人民币进行干预，那么之前积累的贬值压力会在利好兑现后得到释放，对人民币汇率波动形成较大冲击。　　综上所述，股指进入三季度成交密集区后，连续盘整多日，多空双方力量均有所消耗。技术面上，周三沪深300、指数均反弹至5日线上方，但我们对上方的空间并不十分乐观。考虑到下周IPO重启、年底季节性因素或对市场流动性造成一定干扰，同时人民币加入SDR、美联储12月议息会议也可能对人民币汇率波动形成较大冲击，预计股指维持窄幅振荡概率大。建议投资者以短线操作为宜，前期多单可以适时降低仓位，空仓者暂时观望。
(责任编辑：DF146)
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关注天天基金美国逼人民币升值是一种强盗行为
美国一直强逼人民币升值的真实意图究竟是什么？
首先看一条来自《文汇报》的消息：
香港文汇报1月16日报道：人民币继日前对港元匯率首次突破一算后，人民币昨日再呈升势，匯率中间价首度突破7.79关口，以7.7895再创匯改以来新高。这意味著匯改以来人民币累计升值幅度已超过4.1%。
中国商务部研究院近日发佈名为《外经贸发展如何应对人民币升值挑战》的报告指出，人民币升值将是一个长期趋势。报告指出，自05年7月至今，人民币累计升值幅度近5%，既反映了市场走向，又保证了经济平稳运行。「这样一个渐进的、平衡了各方利益的升值幅度，就是适度升值。」报告认为，按照这个进度，到07年底以前，人民币累计升值幅度有可能达到9%-
10%。截至昨日，人民币已累计升值幅度超过4.1%，若按报告推算，年前人民币有望再增6%。
接下来再看另外一则消息：
中国人民银行日前首次发布的2005年国际金融市场报告称，截至2005年末，中国持有的美国国债达到3109亿美元，仅次于日本，居世界第二位。
　　报告引用了美国财政部的数据，显示2005年末中国持有的美国国债总数比2004年末增加了880亿美元。中国所持有的3109亿美元美国国债中既包括中国官方外汇储备的投资，也包括中国非官方外汇资产的投资。
　　报告称，截至2005年末，中国对美国的银行部门债权约为464.87亿美元，比2004年减少了11.9%，其中政府和商业银行的债权为447.7亿美元。
　　根据国家外汇管理局的统计，截至2005年末，中国对外金融资产为12182亿美元，同比大幅增长31.6%；其中储备资产8257亿美元(外汇储备8189亿美元)，占67.8%，同比增长33.5%；对外直接投资645亿美元，占5.3%，同比增长22.4%。
现在我们用2005年的数据来算一笔帐：
2005年末，中国持有的美国国债达到3109亿美元。如果以1美元=8元人民币来购买美国国债，购买3109亿美元美国国债，中国需付出872亿人民币。如果按照近日人民币升值后的汇率结算，美国人花7.8元人民币就能购得1美元，无形中,美国人每个美元就可以省下0.2元人民币，那么3109亿美元即可节省＝621.8亿人民币,折算成美元相当于77.7亿美元,换句说,人民币升值,美国人就省钱,就可以少赔付利息。开个玩笑，美国人打伊拉克，我们买单。
我不懂经济，这笔帐不知是否可以这么算？如果可以，那么美国人不是明抢吗？美国逼迫人民币升值的做法难道不是一种强盗行为吗？
也许，我的观点有些不顾大局。但作为一个平头老百姓，我能怎么想呢？
以上提到的那份报告指出，人民币匯率存在一定低估，如果不进行适度升值，从长期看，一是会强化要素价格的扭曲，影响中国对外贸易向集约型增长升级；二是使得中国经济结构和產业结构进一步失衡，国民福利流失；三是中央银行对资金流动性的控能力将不断减弱；四是热钱必然会以各种形式流入，在中国房市、股市等领域兴风作浪，投机获利。不过报告也明确反对「升值过快过猛」的倾向。报告称，如果人民币升值过快和幅度过大，将造成出口增长速度大幅回落或下降。
有专家认为，在中国现有的金融环境下，购买美国国债仍是一个最好的选择。外汇储备来自外商直接投资、对外贸易顺差及进入中国的国际游资。截至2005年底，中国外汇储备超过8000亿美元，我国已连续10年资金净外流，10年来国外净运用我国资金累计达到1.72万亿元。中国如同国际资金流动的“中转站”：一边是外资持续涌入赚取高额回报，推高外汇储备余额；一边是中国的资金持续多年净外流，而投资回报率偏低。北京大学中国经济研究中心教授宋国青把这种现象称为“一江春水向西流”。招商银行首席外汇分析员刘维明指出，中国资金净外流是巨额外汇储备对外投资引起的，并不是说国内企业的资金多得用不了。这并不是一个悖论。刘维明解释说，在现行外汇制度下，境外资金进入中国时必须兑换为人民币，由央行把外汇买下，形成外汇储备。目前中国的外汇储备主要用来购买美国国债，而10年期美国国债的收益率不到5%。与进入中国的国际资本获得的高额回报相比，中国运用外汇储备投资取得的收益显得颇低。这是一个无奈的选择。
　　对此，央行解决方案是，加紧研究建立灵活的人民币汇率形成机制，满足企业和个人合理的用汇要求，降低国内资金净外流的水平。不能苛求外汇储备对外投资所获回报的高低。投资美国国债虽牺牲了部分收益，但能够规避风险。由于我国国内金融体系处理风险的能力较低，这里存在一个风险和收益相交换的问题。美国国债风险低，变现能力强，且与欧元区和日元区相比，美元区经济仍处于强势地位。在此背景下，购买美国债就不难理解了。
　　买与不买陷入两难
　　现在，中国已经陷入了“两难境地”：假如继续买入美元国债，从经济角度上看，将是一件非常愚蠢的事，因为美国国债回报低，只较日债稍好；但如果停止购买美国国债，甚至沽出的话，美元就会再进一步贬值，中国同样损失惨重，即所谓“买又惨，不买又惨”！
　　由于中国购入了大量美债，假如美元贬值的话，持有国债在账面上已输一大截，加上利息率的上升，债汇价格定会再进一步下跌。根据英国《金融时报》的估计，假如人民币升值10%，中国政府就会承受500亿美元的账面资本损失，如果美国利率再上升2%，中国就再损失三百亿到五百亿美元，结果总共损失八百亿到1000亿美元，当然以上还没有计算美元汇价下跌而带来的出口损失。在这样的情况下，中国政府可做出的选择非常少。
　　不稳定的平衡
　　所以现在的情况下，是一个“不稳定的平衡”，虽然美国人每天仍能吃喝玩乐，但这样的平衡是令人担心的。美国的经常赤字不断膨胀，2005年经常账目赤字，已创纪录升至8000亿美元，比2004年攀升34%，即美国每天差不多要吸收30亿元，才能填补这个赤字。
　　所以，世界就是这样的奇妙：中日拿上数千亿的真金白银，不断购买美元资产来资助美国利率，然后美国人将已超买的资产拿来再抵押，来买中国及日本生产的电器。这是一个很有趣的笑话，就像你把大部分的身家都借给一个债仔，由于借出去的钱实在太多了，于是自己每天要节衣缩食，把省下来的钱拿给债仔享用，并希望他每天生活得幸福快乐，不要有些微伤风感冒，否则便会同归于尽！因为假如大家都停止支持这个债仔的话，美国政府将在极短时间内破产，带来的灾害将会比第二次世界大战更为严重。
结论：不管怎么说，中国别吃大亏就好，老百姓能多些福利就好。
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