人民币“入篮”SDR将带来什么？
美东时间11月30日，IMF（国际货币组织）执行董事会表决人民币能否进入SDR（特别提款权，Special Drawing Right）篮子。人民币加入SDR后，将是继美元、欧元、英镑、日元后第一个成为超主权储备货币的新兴市场货币。有专家认为，加入SDR标志着国际货币体系改革的重大进展，也将极大提升人民币的地位，有力推动人民币国际化的进展。南方基金首席策略分析师杨德龙则认为，人民币若纳入SDR将引发A股新一轮反弹。受人民币即将纳入SDR的利好刺激，由国际投资者交易形成的离岸市场人民币汇率11月30日一度大涨超200点。另据外媒报道，韩国企划财政部相关人士11月30日表示，韩国政府力争年内在中国债券市场发行人民币计价国债，这是外国政府首次在中国内地发行国债。为“入篮”央行“拼了”IMF总裁拉加德曾于美东时间11月13日发表声明称，工作人员上交的评估报告显示，人民币符合可自由使用（freely useable）货币的要求，因此建议执董会将人民币纳入SDR货币篮子。SDR最早创设于1969年，创立之初被定为0.888671克纯金的价格，即等值于当时1美元。1976年各国开始采用浮动汇率，SDR与黄金脱钩，演变成为储备资产和记账单位，即人们口中的“纸黄金”。目前SDR“货币篮”里有美元、欧元、英镑和日元四种货币。SDR已成为基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。IMF每五年评估一次SDR以调整篮子中的货币权重，并考虑纳入其他货币。美元、欧元、日元和英镑在货币篮子中的权重随着各国经济水平和货币国际地位不断调整。年这四种货币的权重分别为41.9%、37.4%、9.4%和11.3%。今年8月份，IMF曾初步估计人民币加入SDR后比例可能达到14%-16%。则在研报中表示，人民币入篮权重可能在10%-15%。日前有IMF前官员对国内媒体表示，人民币的权重很可能会不及预期，但大于英镑和日元。如何才能加入SDR？据了解，加入SDR的货币需要满足发行国货物和服务出口必须位居世界前列(总额占1%)，货币必须在国际贸易支付中被普遍使用、在外汇交易中广泛使用，即“可自由使用”两个主要标准。第一条标准的框架内，中国已经满足。而人民币是否被认定为可自由使用货币，此前国际上一直有争论。2010年的评估中，IMF就曾以人民币没能满足“可自由使用”的要求，拒绝人民币“入篮”。中国央行为给人民币加入SDR铺平道路，动作频频。在今年8月11日的汇改之后，人民币汇率曾一度出现大幅波动，但央行通过持续的干预稳定了人民币汇率。在技术性问题上，9月30日，央行首先向境外中央银行类机构开放国内银行间外汇市场。10月6日，央行宣布中国采纳IMF数据公布特殊标准。10月8日，人民币跨境支付系统（CIPS）一期成功上线运行，CIPS为境内外金融机构人民币跨境和离岸业务提供资金清算、结算服务。10月9日，财政部发行了100亿元三个月期国债。中金公司认为，财政部今后将继续进行短期国债的常规发行，此举将进一步为人民币加入SDR铺平道路。10月23日，央行宣布放开商业银行和农村合作金融机构存款利率浮动上限，利率市场化名义上完成。助推人民币国际化进程如此“拼命”地要加入SDR，到底有何有利之处？专家认为，加入SDR标志着国际货币体系改革的重大进展，也将极大提升人民币的地位，有力推动人民币国际化的进程。2009年国际金融危机爆发后，中国央行行长周小川撰写《关于改革国际货币体系的思考》一文，呼吁国际货币体系改革。“IMF早在1969年创设了SDR以缓解主权货币作为储备货币的内在风险。遗憾的是由于分配机制和使用范围上的限制，SDR的作用至今没有能够得到充分发挥。但SDR的存在为国际货币体系改革提供了一线希望。”周小川称。首席宏观分析师谢亚轩认为，周小川在2009年提出国际货币体系改革倡议，采用IMF的SDR方案作为改革的第一步，而提升SDR货币篮子的代表性又是SDR自身改革的第一步。可见，人民币成为SDR篮子货币在根本上是改革现行不合理的国际货币体系起点，这也是人民币国际货币地位得到国际社会认可的一个标志性事件，有助于加速人民币国际化进程。黄金钱包首席研究员肖磊对新京报记者表示，随着中国经济体量增加，以及全球化，全球货币体系以及IMF需要将人民币更大地纳入进来。而对于中国来说，需要尽快适应国际规则，进入到全球储备货币体系，双方存在共鸣。另外，谢亚轩还指出，人民币加入SDR，实际上是为成为国际储备货币铺平道路。一般认为，成为储备货币隐含的重要条件便是“国际认可”，因为只有将这样的货币作为储备才能够保证紧急用途下货币能够被对方接受，SDR货币篮子由权威国际组织IMF评定，人民币因此得到了IMF的背书。不过，中国社科院世界经济与政治研究所国际投资室主任张明认为，人民币加入SDR不是人民币成为国际储备货币的充分条件。因为这还将取决于中国经济未来10年能否实现6%-7%的增长等诸多条件。有望刺激A股新一轮上涨随着人民币加入SDR的脚步临近，人民币汇率走势预期更加扑朔迷离，看多、看空者均存在。有声音认为，加入SDR将鼓励各国投资者购买人民币资产，从而形成对人民币汇率的有效支撑。也有专家认为，人民币加入SDR，并不会改变人民币兑美元汇率的贬值预期。中国外汇交易中心数据显示，进入11月后，人民币汇率持续走弱。11月30日，人民币对美元汇率中间价报6.3962，较前一交易日下跌47个基点，创8月19日以来新低。人民币汇率中间价11月份累计下跌达1.3%。张明认为，短期内人民币兑美元汇率不会大幅贬值，但中期内依然存在较大贬值空间。张明称，全球央行可能增加对人民币资产（特别是人民币债券）的投资需求，但需要有三个前提：人民币国债是否是安全资产、人民币汇率与利率形成机制是否市场化、人民币汇率是否存在持续高估或低估。黄金钱包首席研究员肖磊对新京报记者表示，外界对人民币纳入SDR后汇率走势的争议比较大。我的判断是人民币汇率在被纳入SDR的当周会有一个明显的走强，但随后会出现更长时间的走软。“首先，人民币纳入SDR势必会给中国央行‘干预’人民币形成一定压力。而且，人民币加入SDR也倒逼国内资本账户开放，并且加速境内外资本流动，故而人民币汇率未来的波动性更大。”肖磊说。除了对汇市的影响，有分析认为，人民币加入SDR，将引发A股新一轮反弹。南方基金首席策略分析师杨德龙表示，人民币若纳入SDR将引发A股新一轮反弹。他表示，一旦“入篮”成功，信号意义重大，表明中国的大国地位被国际社会所认可，这将极大提升国内外投资者的信心，促使A股出现新一轮上涨，有利于金融、、等行业和板块。■ 相关新闻离岸人民币汇率一度大涨受人民币纳入SDR的预期利好刺激，由国际投资者交易形成的离岸市场人民币汇率11月30日一度大涨超200点。截至北京时间11月30日21:23，离岸市场人民币兑美元汇率报6.4295，上涨156点，涨幅0.24%。另外，据外媒报道，韩国企划财政部相关人士11月30日表示，韩国政府力争年内在中国债券市场发行人民币计价国债，这将是外国政府首次在中国内地发行国债。 据报道，韩国此举目的在于扩大人民币储备，应对人民币国际化。由于人民币加入SDR，因此韩国政府计划提前一步扩大外汇储备中人民币的比重。■ 对话“短期内不会引发大规模外资涌入中国”针对人民币加入SDR是否会引发大规模外资涌入中国、对有什么影响等问题，新京报记者采访了中国驻IMF原执行董事张之骧、复旦大学经济学院教授肖波、经济学家宋清辉。新京报：加入SDR是否会引发大规模外资涌入中国？张之骧：人民币加入SDR会增强中国资本市场的吸引力。有声音也说，一旦加入SDR，就会有巨大的外资涌入中国资本市场来购买人民币资产，但这种说法值得商榷，至少在短期内并不太可能出现。从中长期来讲，随着中国经济保持稳定运行，市场秩序不断完善，将会不断吸引外资进入。当然，人民币加入SDR对我们加快金融改革和资本账户开放提供了好的环境，但金融改革和开放是一个逐步的过程，具体的步伐是我国根据具体国情来作出决定的。事实上，不选择一下子将国内资本市场全部放开也是明智的做法。新京报：对老百姓来说有什么影响？宋清辉：对普通老百姓而言，人民币加入SDR后，将会有越来越多的国家愿意接纳人民币，或者用人民币来广泛地开展各种交易，这样未来出国购物、旅游等消费都会更加方便。肖波：人民币加入SDR后虽然有可能会贬值，但短暂的贬值周期过后将迎来大的升值周期。因此目前人民币汇率的大趋势是在向上，投资者们认为人民币贬值转而配置美元等资产并不明智；目前的情况下，加入SDR对股市具有一定的助推作用，但由于中国股市已经颇具规模，不会有太大幅度的增长。随着加入SDR时间越长，人民币的升值可能就越大，持有相关人民币资产的重要性就越高，其中人民币资产主要以国内股票投资、国家发行的长期债券为代表，但不包括国内的房地产。■ 大事记●2009年 央行行长周小川撰写《关于改革国际货币体系的思考》，呼吁强化SDR在国际货币体系中的地位，人民币纳入SDR的呼声开始涌现。●2010年12月 IMF执董会通过改革方案，将更多投票权向新兴经济体转移，但美国国会一直不予批准。●2015年7月底 IMF对评估报告进行非正式讨论，并提出相关悬而未决的操作性问题。●2015年8月 中国央行推进汇率市场化改革，扫清人民币加入SDR的一大障碍。●2015年9月 中国央行向境外央行类机构开放国内银行间外汇市场。●2015年10月 央行宣布中国采纳IMF数据公布特殊标准（SDDS），人民币跨境支付系统（CIPS）一期成功上线运行；放开商业银行和农村合作金融机构存款利率浮动上限，利率市场化名义上完成。●日 IMF总裁拉加德发表声明说，支持人民币加入SDR，并称IMF工作人员经过评估认为，人民币符合“可自由使用”货币的要求。微信扫一扫，关注腾讯港股频道官方公众号：玩转港股（ihkstock）
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　　人民币“入篮”梦终于实现。人民币顺利进入SDR不仅引发全球市场的关注，对国内有进出口业务的企业来说也是极大的利好，境外消费、投资、旅游业等都具有正面的积极意义。
　　当前，乐山正全力建设国际旅游目的地、全省高新技术增长极。人民币“入篮”对地方经济以及普通群众的生活带来哪些影响？
　　在业内人士看来，人民币进入SDR具有国际化进程的里程碑意义，意味着从事进出口业务的企业不再借助美元或其他货币作为媒介，不但规避了汇率风险，同时，也会为企业省下一笔不菲的手续费。
　　对于持有人民币的中国老百姓来说，同样可以从人民币“入篮”中获益。长期来看，中国消费者将持人民币直接境外旅游、购物和投资。
　　利好进出口企业
　　中文译为“特别提款权”的SDR，是国际货币基金组织（IMF）分配给成员国的一种使用资金的权利，是对成员国按照基金份额所确定的普通提款权的一种补充。IMF每五年讨论一次SDR篮子中的货币权重，目前这个篮子中有美元、欧元、日元和英镑。IMF将人民币纳入SDR货币篮，并决议将于日生效。为此，人民币历史性地被纳入SDR的发展中国家的货币。
　　在业内人士看来，中国经济与世界经济的结合度越来越紧密，作为第五大贸易国，我国在世界贸易和全球金融体系中的重要性也日益显现。在“一带一路”战略的推进和“走出去”的需求下，人民币结算的比例将进一步提高。人民币“入篮”使人民币走向国际得到了官方认可，这就鼓励了与中国进行贸易的国家直接用人民币结算，避免用美元等其他篮子货币结算存在的汇率风险；同时也促使人民币走出国门直接在境外投资或购置资产，提高了人民币的使用效率。
　　去年，乐山实现外贸进出口总额11.1亿美元，其中出口8.4亿美元，全市进出口实绩企业89家。从沿海发达地区迁徙腹地乐山的外向型企业峨眉山市金威利鞋业，稳居乐山出口第3位。公司副总陈红昆表示，金威利鞋业的客户主要是美国，未来3至5年内公司仍然以美元结算，因此人民币“入篮”短期内对企业影响不大。目前人民币有着贬值的预期，对企业是一大利好；而明年10月“入篮”后将可能升值，对企业是一大利空。但作为国际结算货币，人民币升值、贬值的空间不会太大，因此对企业的影响总体不大。
　　业内人士认为，当人民币逐步被纳入各国央行的储备池后，企业将不再需要以美元或其他国际货币为媒介，也就不再需要为此支付汇率成本以及换汇费用，节省下来的都是企业的利润。
　　业内人士认为，像服装、机电设备、小商品等中国的大宗出口行业，像能源、高科技、矿业等中国的大宗进口行业，以及像旅游业等在人民币进入SDR后都具有正面的积极意义。同时，由于中国企业近年来不断走出去，因此当人民币国际化后，可以直接通过人民币进行投资、编制海外资产财务报表，也可以节省大量的、额外的货币汇率成本。
　　助力境外投资消费
　　有过出境旅游经历的人对“换汇”都有着不少感触，游客不仅要在出发前换算汇率、预约银行换汇；回国后，还需要再把剩余的外币现金兑换成人民币，其中不仅有汇率损失，而且操作步骤相对复杂，增加了出行成本。业内人士认为，“随着人民币加入SDR，越来越多的国家认可人民币，愿意接收人民币，或者用人民币来广泛地开展各种交易。这样来看，未来出国购物、旅游等消费都会更加方便。”
　　但是，人民币“入篮”的主要作用是在特别提款权的定价机制里有了人民币的份额，这就相当于为人民币国际化背书。但货币好比商品，国家允许你出口商品在全世界销售是一回事，外国接受不接受你的商品是另一回事。所以，出国带人民币，真正接受用人民币付款的国家目前恐怕还不多。
　　据媒体报道，人民币“入篮”其实就是在基金组织的特别提款权的计价篮子里加入了人民币。特别提款权在世界经济中的地位并不显著，2014年世界GDP总量为772692亿美元，外汇储备总额为66663亿美元，目前分配的亿特别提款权的市场价值只有3271亿美元，占GDP的0.42%，占外汇储备的4.9%。
　　因此，特别提款权在世界经济中的作用很有限，而人民币将来在特别提款权中的权重也仅有10.92%，所以，人民币“入篮”不会给目前的世界经济带来显著的影响，对中国绝大多数居民来说，根本感觉不到人民币“入篮”对生活的任何改变。然而，出国留学、个人海外投资也有可能从人民币“入篮”中间接受益。乐山日报 陈兴鑫
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