美股牛市可能已经结束 5个指标告诉你需要保守了_凤凰财经
美股牛市可能已经结束 5个指标告诉你需要保守了
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无论从一个基础性的视角，还是从一个技术上的视角来说，我们都可以看到越来越多的证据表明现在股市的回调可能不仅仅是“牛市路上出现的一个颠簸”，而是意味着其它更重要的东西。
让我们在这样一个背景下，即以此前开始进入&熊市&和后续的衰退为背景来看待现在股市出现的回调。 我们从未确切地知道我们是处在某个特定市场周期的哪个位置。这就是为什么尝试预测未来的结果通常是徒劳无功的，你对未来的预测经常错误的比正确的多。但是，通过分析过去市场的举动，我们会预期市场接下来会发生，从而能及时做出恰当的反应。 目前，&持牛市态度的人&&充满了希望&，因为市场最坏的时候已经离我们远去了，美国小幅的经济增长至少能在今年剩下的时间里维持这个牛市。他们可能是对的，尤其是美联储在9月可能不会升息，并且如有需要，美联储可能还会讨论其它调节性政策。虽然在过去几年持&牛市&观点显然会给市场带来好处，但从历史来看，被牛市观点蒙蔽却是灾难性的。 应该讨论的是，无论从一个基础性的视角，还是从一个技术上的视角来说，我们都可以看到越来越多的证据表明现在股市的回调可能不仅仅是&牛市路上出现的一个颠簸&，而是意味着其它更重要的东西。这里指的不是我们即将进入另外一个巨大的&危机&，而是那些承担过高水平资产风险的投资者们可能要非常失望了。 从基本面角度分析 估价 收益增长在恶化，估价扩张也已经停止了。关于这点，我已经在&Shiller的周期调整后市盈率&&还有另外一个更好的测量方式吗？&一文中说明了： &平滑的收益波动性对更好的理解估价的基础性趋势是很必要的。对投资者&估价扩张&的各个时期来说，金融市场上获得收益的大部分都是在过去114年实现的。历史表明，在&估价压缩&时期，股市的回报显得更加温和，波动性更强。& 因此，为弥补快速移动市场环境带来的潜在的&久期错配&，我使用5年平均期来重新计算了周期调整后市盈率，如下图所示。
5年期周期调整和标准普尔500指数 5年期周期调整后市盈率和标准普尔500指数之间有着高度的相关性。但是你会注意到，在1950年以前，股市估价的移动趋势和整体的标普指数更加符合，因为价格的移动是估价衡量的主要驱动力。1950年后，收益增长变得更快了，价格移动支配性的因素变得越来越弱了。因此，你会看到，5年期周期调整后市盈率一直领先于市场整体的价格变动。 自1950年以来，对投资者一个很关键的&警告&是5年期周期调整后市盈率的下降，而5年期周期调整后市盈率的下降也引领了整体市场价格的下跌。 经济增长 最近，国会预算办公室下调了经济预期，而此前国会的经济预期一直是偏高的。(题外话：国会预算办公室也是一个从来没有做过任何正确预测的组织。2000年，国会预算办公室预测2010年美国将出现1万亿的财政盈余，而事实是在2010年美国出现了1万亿美元的财政赤字。)，具体说来： 在经历了另外一个让人失望的第一季度后，联邦预算分析师下调了他们对美国经济增长的预期，这持续了之前就出现过的对初期预期进行下调的修改。下调修改前偏高的经济增长预期是目前经济扩张的一个标志。 国会预算办公室周二表示，美国今年的预计增长2%，1月份预计为2.9%。国会预算办公室的报告还修改了2016年和2017年的国内生产总值增长预测，2016年增长率从2.9%上调到3.1%，2017年则从2.5%上升到2.7%。 至少国会预算办公室永远怀着希望。 然而，经济增长下调的重要性是，市场的崩溃再加上下降的经济增长率从历史上来看标志着一个更大熊市的开始。
经济增长和股市分析 损益平衡率 一个增长强劲的经济体里能支撑持续的收益增长和更高的估值。在这样一个增长强劲的经济体里，市场预期率会升高。历史上看，预期和标准普尔500指数之间总有一个极强的联系。这种联系直到2012年12月的第三轮量化宽松实施时才出现减弱。2012年12月的量化宽松通过流动性给金融市场放水，结果是资产价格飙升，但经济却没出现相应的增长。 如下图所示的，预期的下降暗示着经济运行的速度要远低于统计数据所表明的。这样的结果是，金融市场和经济现实之间的脱节让投资者暴露在了股市更大幅回调的风险中。
损益平衡通胀率和标普500指数 从技术面角度分析 从技术的角度来说，目前市场运行的方式和此前熊市衰退开始有着更加密切的联系。 下面的图表只反映了标准普尔500指数两个移动平均线。短期的两周移动平均线为蓝色，一年期平均移动线为红色。历史上来看，当这两个移动平均线交叉时，这代表的是一个更加严重的市场回调或者是熊市。然而，2011年的股市回调却是例外，2011年的股市回调被美联储第二轮的量化宽松政策给停住了。虽然目前这两个移动平均线还未交叉，但在未来几天内这两个移动均线肯定会交叉。两条均线交叉时肯定会出现更大的股市回调，而只有美联储的干预才能阻止这种回调，这是很有可能的。
标普500指数两周和一年期平均移动线 动力指标 就像我此前在&按熊市来思考，按牛市来投资&一文中说道的： &动力指标的效应无疑是金融市场中最具有渗透性的力量。在股市历史中，总会有股市上涨或下跌的幅度和速度超过了逻辑的主宰。这就是心理，行为力量以一种&贪婪&或&害怕&的方式显现出来，超过了逻辑分析。& 目前，市场动力指标的破坏是很明显的。市场动力的破坏不仅仅是牛市中一个减少股票风险敞口的良好信号，更是一个拦阻熊市的警告信号。
市场动力指标 房间中的大象(显而易见却被忽略的事) 不论是从基础性还是从技术的角度来看，越来越多的证据表明，目前市场出现下跌发出的是这样一个信号，市场出现的不仅仅是&牛市中迟迟未到回调的到来&，而是意味着更多的信息。虽然现在要确切知晓市场局势还为时尚早，但在市场环境拨云见日前，在资产分配上保持保守态度所具有的风险是很少的。 就像我先前所说的，房间中的&大象&指的是融资融券。 &这次的情况肯定有所不同，实际的情况是如今股市达到这个程度的杠杆完全就是&等待着火柴的&，一点即燃。&当某个事件最终发生时，它会造成市场上的抛售潮，价格的下跌最终会达到引发最初一轮保证金追加的程度。由于融资融券是随&基础抵押物&价值变化而变化的(即融资融券是基础抵押值的函数)，强制资产抛售会减少抵押物的价值，从而进一步触发下一轮的保证金追加。这些保证金追加会引发更多的抛售力量，带来更多的保证金追加，如此反复。 请注意图表中，在融资融券急剧加速下行前，融资融券的减少已经不知不觉的开始了。
融资融券变化图 没人确切的知道在触发&保证金追加&前，市场还要跌落多久。如果市场的下跌真正到了那个程度，投资者为保护他们免受下跌带来损失所能采取的措施就少之又少了 是的，如果现在你变得更加保守，那么假设市场能回复到其牛市的行情上来，你所失去的也仅仅是一些市场的反弹罢了。当然，当市场境况变得更加清晰时，再度入市是相对比较容易的。那些拒绝接受牛市可能已经结束观点的人会再次经历到他们退休存储金又一次遭受不可修复的损失。 给市场足够的&时间&，它最终会挽回此前的损失，这个观点肯定是对的。但是，你为存储、投资和增长你资金以来满足你退休目标所损失的时间却是无法回来的。 最后要说的是，以上观点仅供参考。(双刀)
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下一次美股暴跌幅度会有多糟？普遍认为难超20%
作者:中华财经网
来源:FX168
摘要:外媒周六（2月24日）报道称，部分分析师近期一直在表示，股市已经太久没有合理修正了，目前已经迎来熊市风险，未来两个月内恐回落20%。尽管如此，依然有一些分析师认为股市牛市还将继续延续，虽然道指近来一度下跌超过10%，但很快就收复失地，令投资者对基本
外媒周六（2月24日）报道称，部分分析师近期一直在表示，股市已经太久没有合理修正了，目前已经迎来熊市风险，未来两个月内恐回落20%。尽管如此，依然有一些分析师认为股市牛市还将继续延续，虽然道指近来一度下跌超过10%，但很快就收复失地，令投资者对基本面情况信心十足。通常而言，当市场回落20%以上，我们就认为其正式进入熊市。世界顶级投资大师罗杰斯（Jim Rogers）曾在接受采访时表示：“我们将再度进入熊市，局面恐怕是我有生以来遇到过最糟糕的。目前到处都充斥着债务，而且规模越来越大。”罗杰斯指出，下一次暴跌幅度应该会超过年的54%。虽然现在还无法就下一次暴跌幅度做出准确预测，但当前市场普遍有下述几大观点：道指或从当前价位下降5%Bankrate.com首席金融分析师Greg McBride称：“回调并不意味着我们能立刻看到反弹的出现。合计下跌15%也不是没有可能，不过这回给出清晰的买入信号。”根据现在的局面，分析师认为标普500指数如果再跌超过10%就意味着进入熊市，但McBride认为即使标普500指数下跌超过20%也并不意外。道指回调20%的可能性不大Exencial Wealth Advisors首席投资官Tim Courtney分析称：“我们的预测是，股市跌幅不太可能达到20%，15%至18%的回调已经是最坏的局面了，而且这只是受到估值的影响，毕竟目前市场状况比较正常和健康。”触及200周均线的道路依然漫长Kiplinger.com资深投资编辑Kyle Woodley指出：“最坏的局面是跌破200周移动均线，上一次跌穿这一关键技术为还要追溯到2008年中，但那次是由于金融危机的影响。目前道指这一关键切入位是18899点。”
责任编辑：孟敏江
(责任编辑：中华财经网)
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　　外媒报道称，部分分析师近期一直在表示，股市已经太久没有合理修正了，目前已经迎来熊市风险，未来两个月内恐回落20%。尽管如此，依然有一些分析师认为股市牛市还将继续延续，虽然道指近来一度下跌超过10%，但很快就收复失地，令投资者对基本面情况信心十足。
　　通常而言，当市场回落20%以上，我们就认为其正式进入熊市。世界顶级投资大师罗杰斯（Jim Rogers）曾在接受采访时表示：“我们将再度进入熊市，局面恐怕是我有生以来遇到过最糟糕的。目前到处都充斥着债务，而且规模越来越大。”罗杰斯指出，下一次暴跌幅度应该会超过年的54%。
　　虽然现在还无法就下一次暴跌幅度做出准确预测，但当前市场普遍有下述几大观点：
　　道指或从当前价位下降5%
　　Bankrate.com首席Greg McBride称：“回调并不意味着我们能立刻看到反弹的出现。合计下跌15%也不是没有可能，不过这回给出清晰的买入信号。”根据现在的局面，分析师认为标普500指数如果再跌超过10%就意味着进入熊市，但McBride认为即使标普500指数下跌超过20%也并不意外。
　　道指回调20%的可能性不大
　　Exencial Wealth Advisors首席投资官Tim Courtney分析称：“我们的预测是，股市跌幅不太可能达到20%，15%至18%的回调已经是最坏的局面了，而且这只是受到估值的影响，毕竟目前市场状况比较正常和健康。”
　　触及200周均线的道路依然漫长
　　Kiplinger.com资深投资编辑Kyle Woodley指出：“最坏的局面是跌破200周移动均线，上一次跌穿这一关键技术为还要追溯到2008年中，但那次是由于金融危机的影响。目前道指这一关键切入位是18899点。”
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