2015年9月份国债的具体发行时间和利率是多少_百度知道
2015年9月份国债的具体发行时间和利率是多少
我有更好的答案
日-9月19日，将发行2015年第三期凭证式国债。 本次国债年利率：3年期
4.25% ， 5年期
采纳率：76%
来自团队：
　　根据国家国债发行的有关规定，决定发行2015年第五期和第六期电子式储蓄国债。合计最大发行额为300亿元。　　公告称，本次发行的两期国债为固定利率固定期限国债，其中第五期期限为3年，年利率5.58%，最大发行额为210亿元；第六期期限为5年，年利率6.15%，最大发行额为90亿元。农行活期存款利率本次发行的两期国债发行期为日至6月23日。　　公告公布日至发行开始前一日，如遇中国人民银行调整同期限金融机构存款利率，这两期国债从调息之日起取消发行。发行期内，如遇中国人民银行调整同期限金融机构存款利率，这两期国债从调息之日起停止发行。
其他4条回答
为您推荐：
其他类似问题
国债的相关知识
换一换
回答问题，赢新手礼包
个人、企业类
违法有害信息,请在下方选择后提交
色情、暴力
我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。今天发了哪几期国库券 分别是什么时候？ 下一期国库券什么时候发行？
本回答由提问者推荐
var sogou_ad_id=731547;
var sogou_ad_height=160;
var sogou_ad_width=690;1993年国库券壹佰圆国库券（TreasurySecurities）是指为弥补收支不平衡而发行的一种。因国库券的是国家，其还款保证是，所以它几乎不存在信用违约风险，是金融市场风险最小的信用工具。库券的期限最短的为一年，而西方国家国库券品种较多，一般可分为3个月、6个月、9个月、1年期四种，其面额起点各国不一。国库券采用不记名形式，无须经过背书就可以转让流通。
概述/国库券
国库券中央政府为弥补财政或的不足而发行的一种有价证券。
国库券最早问世于，由财政部根据发行。财政部根据于开始发行国库券。它属于短期融通性债券，期限不超过1年，包括2个月、3个月、6个月、9个月和12个月共五种期限。国库券采取贴现方式发行，票面值与发行价格之间差额为购买人全期持有的利息收入。它一般通过公开投标的方式拍卖，包括定期发行和不定期发行两种类型。购买者多为银行等金融机构和其他大额投资机构，以竞争投标的方式购买；个人和其他小额投资者也可购买国库券，主要采取竞争投标方式，即按照竞争投票平均中标价格购买。国库券的形式有无记名证券、记名证券和帐簿登记。国库券具有较强的流通性，发行后，即可进入进行买卖交易，交易活动通过证券中介机构进行。由于国库券以政府财政资金为保障，信誉高，流通性强，收益率也较高，因而是的主要对象，也是介入公开操作业务的重要手段，在证券交易中占有很大的比重。1982年版中华人民共和国国库券1元中国自开始，由财政部根据，每年定期发行国库券。中国的国库券偿还期限较长，包括3年至10年等不同期限，不属于政府短期证券。
由于国库券期限短、风险小、流动性强，因此国库券利率比较低。美国国库券利率仅仅高于利率。西方有些国家国库券发行频繁，具有连续性，如美国每周均有国库券发行，每周亦有到期的，便于投资者根据投资需要选择。国库券发行通常采用贴现方式，即发行价格低于国库券券面值，票面不记明利率，国库券到期时，由财政按票面值偿还。发行价格采用招标方法，由投标者公开竞争而定，故国库券利率代表了合理的市场利率，灵敏地反映出货币市场资金供求状况。
历史/国库券
国库券是由经济学家和作家发明，并首次在英国发行。沃尔特认为，政府短期资金的筹措应采用与金融界早已熟悉的商业票据相似的工具。后来许多国家都依照英国的做法，以发行国库券的方式来满足政府对短期资金的需要。在美国，国库券已成为货市市场上最重要的。
特点/国库券
国库券 资料图片其利率是市场利率变动情况的集中反映。国库券利率与商业票据、存款证等有密切的关系，国库券期货可为在收益波动时提供套期保值。流动性强。国库券有广大的二级市场，易手方便，随时可以变现。信誉高。国库券是政府的直接债务，对投资者来讲是风险最低的投资，众多投资者都把它作为最好的投资对象。收益高。国库券的利率一般虽低于银行存款或其他债券，但由于国库券的利息可免交所得税，故投资国库券可获得较高收益。
中国国库券/国库券
1983年发行的面值为50元的国库券中国发行国库券的不长，只有50多年的历史。国家发行了最早的国家债券“人民胜利折实公债”，人民胜利折实公债的单位定名为“分”，第一期公债总额为1亿分，于开始发行，公债年息5厘。第二期因国家财政经济状况好转，停止发行。公债票面分为：一分、十分、一百分、五百分四种。
1950年公债的发行拉开了中国发行国库券的序幕。早期公债的发行，是新中国成立初期为了支援解放战争，迅速统一全国，以利于安定民生，恢复和发展经济，中央人民政府采取的重要金融措施。此后中央财政部于至之间又发行了“国家经济建设公债”。到了1958年这个特殊的年代，国家的经济秩序由于“”、“”被打乱，国债被迫暂停。直到国家恢复国债的发行。国库券1981年以后至的十多年内，发行的国库券都是实物券，面值有1元、5元、10元、50元、100元、1000元、1万元、10万元、100万元等。从国家开始发行少量的凭证式国库券，1997年开始就全部采用凭证式和证券市场网上无纸化发行。但在国库券恢复发行之初的，很多人对国库券和当初发行的股票一样认识不清，那时发行采用摊派的形式。进入20世纪，人们逐渐对国库券有了认识，国库券采用承销包销方式发行。国库券的发行也走了一条曲折的道路。
美国国库券/国库券
美国国库券曲线美国的国库券是美国财政部通过公债局发行的政府债券。
T-Bills是TreasuryBills的简写，美国财政部发行的短期债券，期限不超过一年。T-Notes是TreasuryNote的简写，美国财政部发行的中期债券，期限不超过十年。T-Bonds是TreasuryBonds的简写，美国财政部发行的长期债券，期限十年以上。美国国库券TIPS是TreasuryInflationProtectedSecurities的简写，又叫通涨，由美国财政部首次发行，规模为70亿美元。除了拥有一般国债的固定利率息票外，TIPS的面值会定期按照CPI指数加以调整，以确保投资者本金与的真实购买力。
STRIPS拆开债券，又叫分割债券，中国大陆一般称为，是债券的一个品种。国库券收藏品
&&&&&&&随着国库券在经济领域的退出，历年发行的国库券也成为了钱币市场的收藏对象，受到投资者的追捧。国家历年发行的国库券以及价格如下：
　　北京钱币市场国库券价格参考表：（截止至日）
　　年份&券别&图案组合&期限&年利率&满期付利息&票样参考价&实票参考价
　　1981&拾元&露天煤矿&5-9年&4%&3.6元&100元&80元
　　1981&壹佰圆&露天煤矿&5-9年&4%&36元&200元&700元
　　1981&壹仟圆&官厅水库5-9年&4%&360元&500元&2,500元
　　1981&壹万圆&官厅水库&5-9年&4%&3,600元&1,800元&18,000元
　　1981&拾万圆&官厅水库&5-9年&4%&36,000元&5,000元&5万
　　1982&壹圆&挖煤机&5-9年&8%&0.72元&30元&15元
　　1982&伍圆挖煤机&5-9年&8%&3.60元&30元&50元
　　1982&拾圆&海上钻井&5-9年&8%&7.2元&350元&120元
　　1982&壹佰圆&宝山钢厂&5-9年&8%&72元&300元&2,600元
　　1983&伍圆&炼油厂&5-9年&8%&3.6元&50元&50元
　　1983&拾圆&炼油厂&5-9年&8%&7.2元&80元&120元
　　1983&伍拾元&立交桥&5-9年&8%&36元&150元&2,200元
　　1983&壹佰元&立交桥&5-9年&8%&72元&300元&6,200元
　　1984&伍圆&农用飞机&5-9年&8%&3.6元&50元&50元
　　1984&拾圆&葛洲坝&5-9年&8%&7.2元&80元&85元
　　1984&伍拾元&港口&5-9年&8%&36元&130元&1,600元
　　1984&壹佰元&交通运输&5-9年&8%&72元&200元&2,800元
　　1985&伍圆&海上轮船&5年&9%&2.25元&15元&40元
　　1985&拾圆&民航飞机&5年&9%&4.50元&180元&120元
　　1985&伍拾圆卫星接收站&5年&9%&22.50元&120元&1,600元
　　1985&壹佰元&石油化工厂&5年&9%&45元&150元&3500元
　　1986&伍圆&电化教育&5年&10%&2.5元&15元&40元
　　1986&拾圆&体育馆&5年&10%&5元&28元&60元
　　1986&伍拾圆&联合收机&5年&10%&25元&80元&1200元
　　1986&壹佰元&工业宝钢&5年&10%&50元&120元&3600元
　　1987&伍圆&集装箱&5年&10%&2.50元&15元&40元
　　1987&拾圆&核发电站&5年&10%&5元&28元&60元
　　1987&伍拾圆&挖土机&5年&10%&25元&80元&1,200元
　　1987&壹佰元&宝钢码头&5年&10%&50元&120元&3,500元
　　1988&伍圆&航天工业&3年&10%&1.5元&12元&30元
　　1988&拾圆&贵阳铁路&3年&10%&3元&18元&50元
　　1988&伍拾圆&江西冶炼厂&3年&10%&15元&100元&300元
　　1988&壹佰元&立交桥&3年&10%&30元&200元&1500元
　　1989&伍圆&上海汽车3年&14%&2.1元&12元&30元
　　1989&拾圆&林&3年&14%&4.2元&18元&50元
　　1989&伍拾圆&上海新客站&3年&14%&21元&100元&350元
　　1989&壹佰元&湛江油码头&3年&14%&42元&150元&3,000元
　　1990&伍圆&朝阳体育馆3年&14%&2.10元&12元&30元
　　1990&拾圆&西昌卫星发射&3年&14%&4.20元&18元&50元
　　1990&&海淀体育馆&3年&14%&8.40元&20元&80元
　　1990&伍拾圆&三门蛱水库&3年&14%&21元&100元&300元
　　1990&壹佰元&石景山体育馆3年&14%&42元&150元&1800元
　　1991&伍圆&江南水乡3年&10%&1.5元&10元&30元
　　1991&拾圆&云南石林3年&10%&3元&15元&50元
　　1991&贰拾圆&黄果树瀑布3年&10%&6元&18元&80元
　　1991&伍拾圆&云南风光&3年&10%&15元&80元&280元
　　1991&壹佰元&桂林山水3年&10%&30元&120元&580元
　　1992&伍拾圆一期&盐湖采矿&5年&10.5%&32.87元&60元&260元
　　1992&壹佰元一期&大庆石油&5年&10.5%&65.74元&70元&380元
　　1992&伍佰圆一期&西北防护林&5年&10.5%&328.70元&80元&1,800元
　　1992&伍拾圆二期&盐湖采矿&5年&13%&30元&80元&280元
　　1992&壹佰元二期&大庆石油&5年&13%&60元&70元&300元
　　1992&伍佰圆二期&西北防护林&5年&13%&300元&130元&1,500元
　　1992&壹仟圆二期&秦皇岛码头&5年&13%&600元&200元&5200元
　　1993&壹佰元三期&深圳火车站&3年&13.96%&71.99元&200元&300元
　　1993&伍佰圆三期&农民新村&5年&13.96%&359.95&200元&1800元
　　1993&壹仟元三期&南蒲大桥&3年&13.96%&719.90&300元&4000元
　　1993&壹佰元五期&深圳火车站&5年&15.86%&79.30元&200元&350元
　　1993&伍佰圆五期&农民新村&5年&15.86%&396.50&200元&2,000元
　　1993&壹仟元五期&上海南蒲桥&5年&15.86%&793元&250元&3,800元
　　1994&壹佰元一期&山区医院&2年&13%&26元&200元&280元
　　1994&伍佰圆一期&天文台&2年&13%&130元&200元&1800元
　　1994&壹仟圆一期&蒲东开发&2年&13%&260元&200元&2,000元
　　1994&壹佰元二期&山区医院&2年&13%&26元&200元&280元
　　1994&伍佰圆二期&天文台&2年&13%&130元&200元&1,800元
　　1994&壹仟圆二期&蒲东开发&2年&13%&260元&200元&3,000元
　　1995&壹佰元&白港煤码头&3年&14.%&43.50元&180元&300元
　　1995&壹仟圆&布达拉宫3年&14.%&435元&200元&5,000元
　　1995&伍仟圆&上海陆家嘴3年&14.%&2,175元&200元&16,000元
　　1996&壹佰元一期&上海立交桥&3年&14.%&43.50元&180元&280元
　　1996&壹仟圆一期&牧场&3年&14.%&435元&1,500元&2,200元
　　1996&伍仟圆一期&攀钢&3年&14.%&2,175元&200元&16,000元
　　1996&壹佰元二期&仪征化纤&3年&10.96%&32.88元&180元&1,500元
　　1996&壹仟圆二期&铜陵大桥&3年&10.96%&328.8元&200元&2,800元
　　1996&伍仟圆二期&武汉港&3年&10.96%&1,644元&200元&18,000元
　　1997&壹佰元&上海外高桥&3年&9.18%&27.54&500元&260元
　　1997&壹仟圆&京九铁路3年&9.18%&275.40&200元&2,000元
　　1997&伍仟圆&北京西站&3年&9.18%&1,377元&200元&9,000元
　　1998&建设债券壹佰元&炼油&2年&9.5%&19元&300元&800元
　　1998&建设债券伍佰圆&炼油&2年&9.5%&95元&200元&2,000元
　　1998&建设债券壹仟圆&炼油&2年&9.5%&190元&200元&3,800元
　　1998&建设债券壹万圆&炼油&2年&9.5%&19,000元&200元&15,000元
　　1999&20圆&水电站&3年&13.14%&80.84元&150元&80元
　　1999&保值公债50圆&海上石油&3年&13.14%&21.21元&300元&220元
　　1989保值公债100圆&化工厂&3年&13.14%&42.42元&300元&800元
　　1989保值公债5000圆&海上石油&3年&13.14%&2,121元&200元&9,800元
侵害债权/国库券
国库券侵害债权，是指以债权为侵害客体的侵权行为。在侵权行为中，一般的侵权客体是绝对权，在符合一定规格的情况下，债权也可以构成侵权行为的客体。在司法实际中，侵害债权经常遇到的问题是：
1.债权作为侵权行为的客体，其法律来源是什么；2.确定侵害债权的侵权责任应当适用何种归责原则；3.构成侵害债权的侵权责任应当具备哪些要件；4.侵害债权的损害赔偿关系应当如何确定。侵害债权的种类承认第三人侵害债权制度对于债权人所造成的直接影响即为增加了对其权利的救济途径。在具体案件中，情况纷繁复杂，第三人与债务人之间的关系对债权人损害赔偿请求权的影响甚大。所以本文根据债务人主观状态的不同，将因第三人原因造成的债务不履行分为以下三类加以研究：（1）第三人怀有侵害债权的故意，在债务人无任何过错的情况，由于第三人的原因导致债务无法履行；（2）第三人怀有侵害债权的故意，引诱债务人违约，债务人对违约行为有过错；（3）债务人与第三人恶意通谋侵害债权人的债权。
相关词条/国库券
参考资料/国库券
（1）（2）（3）周楠：《》[M]，商务印书馆1996年版，第628页。（4）梅因：《古代法》[M]，沈景一译，商务印书馆1959年版，第183页。（5）刘迎霜：《第三人侵害债权制度研究》[J]，甘肃政法成人教育学院学报，2002年第4期。
万方数据期刊论文
西北工业大学学报
万方数据期刊论文
档案与史学
万方数据学位论文
&|&相关影像
互动百科的词条（含所附图片）系由网友上传，如果涉嫌侵权，请与客服联系，我们将按照法律之相关规定及时进行处理。未经许可，禁止商业网站等复制、抓取本站内容；合理使用者，请注明来源于www.baike.com。
登录后使用互动百科的服务，将会得到个性化的提示和帮助，还有机会和专业认证智愿者沟通。
此词条还可添加&
编辑次数：16次
参与编辑人数：13位
最近更新时间： 09:52:55
贡献光荣榜
扫码下载APP国债期货时隔18年重启_财经频道_新浪网
专题上线时间：日
制作人：张为
国债期货合约是指由国债交易双方订立的，约定在未来某一日期以成交时交收一定数量的国债凭证的标准化契约。目前，国债期货合约标的为面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债。
专题摘要：国债期货具有定价和避险作用，但是由于327国债事件的发生，国债期货被暂停。时隔18年后，国债期货重新上市交易。[][][][]
您认为国债期货上市对股市有何影响？
上市后您是否会参与国债期货交易？
国债期货七大功能
1、价格发现；2、风险转移；3、避险；4、投资组合久期的调节器；5、资产配置；6、提高资金运用效率；7、增加灵活度。[]
5年期国债期货合约（正式版与征求意见稿对比）
正式公布版内容
征求意见稿内容
面额为100万元人民币，票面利率为 3%的 5年期名义中期国债
面额为100万元人民币，票面利率为 3%的 5年期名义标准国债
百元净价报价
最小变动价位
最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）
上午交易时间：9:15―11:30
下午交易时间：13:00―15:15
最后交易日交易时间：9:15―11:30
每日价格最大波动限制
上一交易日结算价的±2%
最低交易保证金
合约价值的2%
当日结算价
正式版未有相关条款
最后一小时成交价格按成交量加权平均价
最后交易日
合约到期月份的第二个星期五
最后交易日后连续三个工作日
可交割债券
合约到期月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债
交割结算价
正式版未有相关条款
最后交易日全天成交量加权平均价
持有的期货公司
毛利358万元
净利润391万元
毛利1.1亿元
毛利1088万元
毛利926万元
毛利2342万元
美尔雅期货
净利润4219万元
净利润7409万元
净利润亏损50万元
净利润722.5万元
净利润16.67万元
净利润亏损82.8万元
净利润879.6万元
净利润4229.61万元
净利润1260万元
最近三个季月，同时只有三个合约挂牌交易
当月、下月和随后两个季月，同时有四个合约挂牌交易
5年期国债期货却是虚拟的“名义标准券”，即面值100万元人民币、票面利率为3%的中期国债。其可交割券种包括在交割月首日剩余期限4~7年、可用于交割的“一篮子”固定利率国债。由于各券种票面利率、到期时间等各不相同，故须通过“转换因子”(即面值1元的可交割国债在最后交割日的净价)折算为合约标的名义标准券。“转换因子”由中金所在合约上市时公布，其数值在合约存续期间不变。
实实在在独一无二的沪深300指数
平时二者一致。即工作日上午9：15~11：30，下午13：00~15：15，但最后交易日国债期货只交易上午半天。一是为了与国际惯例接轨，二是为了在覆盖国债现货交易活跃时段的基础上，让交割的卖方有更充分的时间融券，以保障顺利交割，减少违约风险。
最后交易日股指期货下午为13：00~15：00
涨跌停板和最低交易保证金
涨跌停板为2%，上市首日为挂盘基准价的4%。最低交易保证金为3%。这是由于国债为固定利率产品，期现货价格波动都很小，现货日均波动通常仅1毛钱，期货仿真交易日间绝对平均波幅仅在0.2元以内。
分别为10%和合约价值的12%。最后交易日和季月合约上市首日涨跌停板为20%
采用实物交割，将在四个交割日中进行滚动交割，交割结算价为合约最后交易日全天成交价格按照成交量的加权平均价，计算结果保留至小数点后两位。
采用现金方式，于最后交易日即交割日集中交割，交割结算价为沪深300指数最后2小时的算术平均价
国债期货由于名义标准券对应券种同期多达30来个(其中最合适约4个)，故最终交割时，买方支付的金额也因卖方选择的券种和交割时间而不尽相同。买方接收每百元国债支付给卖方的实际金额即为发票价格，其金额为期货价格×交割债券的转换因子+交割债券的应计利息。
所有期货品种完成交易后均以统一价格水平进行交割。
内容：中证期货 第一财经日报 制表：新浪财经
新旧国债期货合约比较
5年期国债期货合约
327国债期货
票面利率3%的5年期名义标准国债
3、6、9、12月
3、6、9、12月
每日最大波动
上一交易日结算价的±2%，上市首日为±4%
无涨跌停板
最低保证金比例
剩余期限4-7年(不含7年)固定利率国债
合约上市首日起，持仓限额为1000手；交割月份前一个月中旬的第一个交易日起，持仓限额为500手；交割月份前一个月下旬的第一个交易日起，持仓限额为100手。
国债期货有助于规避利率风险；有助于推进利率市场化，为债券市场提供有效的定价基准，形成健全完善的基准利率体系。目前国债期货仿真交易启动时机成熟，而且其对A股市场无大影响。
当前国债市场化发行机制日益成熟，二级市场交易日渐活跃，国债存量规模大幅扩大，利率市场化取得长足进展。同时，期货市场监管制度日益完善和沪深300股指期货成功运行，为国债期货的推出积累了宝贵的监管经验。
国债期货即将开出，市场上的老人顿时兴奋起来了。久违了18年的国债期货再度开出，我突然想起一句老话：我胡汉三又回来了，不过，时过境迁，两者已经不能同日而语了。国债的低利率以及利率走势想象空间的狭窄，使国债期货注定将成为温吞水行情。
有评论认为，当前推出国债期货的背景已经发生了巨大的变化，因此国债期货的推出对股市等投资渠道影响不大。但是，笔者有着不同的看法，主要原因如下。由于股市的长期吸引力不足，而作为高杠杆的国债期货也许成为股市投资者的新选择。
“当年搞期货市场，严格意义上说是在各方面都认为很周到之后才推出来的，但事实上仍然存在漏洞。”阚治东认为，327国债事件直接导致了国内两大交易所管理体制上改变，也结束了期货多头管理的局面。相信现在大家不会再这么冲动。因为市场已经走向成熟。
朱雨辰分析指出，327国债事件主要有三点值得关注：第一是利率市场化程度不够；第二是当时国债存量少，约1000亿元，钱比货多，容易逼仓；第三是当时风险管理保证金低，在交易前无前置性审查，可以先吃鱼翅燕窝然后说没带钱。
国债期货进展情况
日，证监会宣布，国债期货9月6日上市交易。
2013年6月末，国债期货获得国务院批准，或于9月中旬正式挂牌。
日，消息称新任证监会主席肖钢已批准国债期货。
日，国债期货仿真交易联网测试启动，8家金融机构参与首轮联网测试。后向全市场推广。
日，证监会主席助理姜洋证实，正在推进国债期货和白银期货。
在2012年1月初召开的全国证券期货监管工作会议上，时任证监会主席的郭树清明确表示，将稳妥推出国债、白银等期货以及期权等金融工具。
2011年12月初，中金所总经理朱玉辰透露，正在积极筹备国债期货。
国债期货历史沿革
1992年12月，上海证券交易所最先开放了国债期货交易，共推出12个品种的国债期货合约，只对机构投资者开放。
日，上交所向个人投资者开放国债期货交易。
1995年以后，国债期货交易日趋火爆，经常出现日交易量达到400亿元的市况，而同期市场上流通的国债现券不到1050亿元。
日，上海万国证券公司违规交易327合约，成为轰动市场的“”。
日，证监会和财政部联合颁发了《国债期货交易管理暂行办法》，提高了交易保证金比例，将交易场所从原来的十几个收缩到四大市场。
日下午，中国证监会发出通知，决定暂停国债期货交易。我国首次国债期货交易试点以失败而告终。
韩正肖钢出席国债期货上市仪式
上世纪90年代国内国债期货试点历程
国债期货试点背景：为改变国债现券市场交易萎缩现状
90年代初期，货币政策相对宽松，91-95年M2平均增速超过30%，投资加速上行。货币超量发行刺激经济的同时也带来了诸多问题，首当其冲是高通胀席卷重来，93年CPI接近15%，94年突破20%。经济过热，通货膨胀形势严峻，政府被迫实行紧缩政策，期间两次调高存贷款利率，中长期债券的交易也受到很大影响，部分国债品种的价格甚至大大低于面值，严重打击了投资者购买的积极性，国债现券市场交易陷入萎缩。
为了活跃国债现货市场，我国1992年推出国债期货交易试点。试点阶段可以细划分为：试点初级阶段(年)、交易活跃阶段(1994年)以及试点失败阶段(1995年)。
国债期货试点发展历程：从交易清淡到爆发 再到终结
在试点初级阶段，交易相对清淡。1992年12月，上海证券交易所最先开放了国债期货交易，并推出了出12个品种的国债期货合约。由于只对机构投资者开放，在国债期货交易开放的近一年里，交易并不活跃。从日至1993年10月，国债期货成交金额只有5000万元。
1994年第二季度开始，国债期货交易逐渐趋于活跃，交易金额逐月递增。1994年结束时，上交所的全年国债期货交易总额达到1.9万亿元。1995年以后，国债期货交易更加火爆，经常出现日交易量达到400亿元的市况，年交易量近高达6万亿元，而同期市场上流通的国债现券不到1050亿元。由于可供交割的国债现券数量远小于国债期货的交易规模，因此，市场上的投机气氛越来越浓厚，风险也越来越大。
1995年2月，国债期货市场上发生了著名的“327”违规操作事件，对市场造成了沉重的打击。日，为规范整顿国债期货市场，中国证监会和财政部联合颁发了《国债期货交易管理暂行办法》；2月25日，中国证监会又向各个国债期货交易场所发出了《关于加强国债期货风险控制的紧急通知》，不仅提高了交易保证金比例，还将交易场所从原来的十几个收缩到沪、深、汉、京四大市场。1995年5月再次发生恶性违规事件，即“319”事件。
日下午，中国证监会发出通知，决定暂停国债期货交易。各交易场所从5月18日起组织会员协议平仓；5月31日，全国十四个国债期货交易场所全部平仓完毕，我国首次国债期货交易试点以失败而告终。[]
年M2平均增速超过30%
1993年CPI接近15% 94年突破20%
年国债期货和国债现货成交量(亿元)
上海万国证券公司
原万国证券总经理管金生
小知识：327国债
“327”是一个国债的产品，是“92(3)国债06月交收”国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券。兑付办法是票面利率8%加保值贴息。由于保值贴息的不确定性，决定了该产品在期货市场上有一定的投机价值，成为了当年最为热门的炒作素材，而由此引发的327案，也成为了中国证券史上的“巴林事件”。
国债期货试点失败的经验教训
1.现货流动性不足，容易诱发逼空
从国际经验来看，国债期货的顺利进行，需要具备一个合理市场规模的债券现货市场。债券现货市场容量过小，一方面使得国债期货套期保值需求不足，影响期货市场的健康发展，另一方面也容易导致市场操纵和过度投机，造成“多逼空”的市场格局，助长投机气氛。在我国国债期货试点过程当中，先后发生过“314”“327”“319”等三次国债期货风险事件，“多逼空”是其共同的特点。以著名的“327”国债期货品种为例，其对应的现货(92年发行的3年期国债)只有246.79亿元，即便是采用混合交收的方式，由于当时可供交割国债的实际流通量不过650亿元，而且整个国债存量也不过1020亿元，市场屡次出现持仓总量超过了国债的实际发行量的情况。
2.市场分割性严重
不仅期货交易所分散，而且各个市场的交易制度差别很大，从合约设Z的标准、交割方式、交割月份乃至保证金比例都不尽相同，导致各市场同类品种合约的巨大价差，形成博取套利和高度投机的市场基础。
3.交易制度欠合理
从品种设Z看，无论是单一品种，还是按对应现券设计合约品种，都缺乏标的现券的连续性，使期货合约的稳定性差，增加了套期保值的难度；混合交收方式中，用于计算交割现券数量的折算率与现货市场价格相关，在现货市场易于被人为操纵的情况下，更加大了折算率的不稳定性，加剧了期市价格的波动。
4.交易所风险防范技术不足
交易所的保证金制度不合理。没有涨跌停板制度。对会员和特别席位的持仓限额没有统一的标准和依据，也没有各品种持仓比例的规定，致使交易大户在一个品种上就超出总持仓量。没有大户报告制度，使交易所不能及时掌握持仓大户的交易情况。[]
海外经验：海外国债期货市场发展历程及现状
全球国债期货的产生：20世纪70年代利率波动剧烈
从二次世界大战结束到20世纪60年代中期，由于美国政府及有关金融部门的限制，美国金融市场的利率一直处于较低水平和相对平稳的状态，尤其是长期金融市场上各种国家债券的利率非常稳定。因此，美国金融市场对国债期货的需求并不强烈。但是，进入70年代以后，“滞涨”使得这种状况发生了根本性的变化。
国债期货于20世纪70年代产生于美国，当时先后发生的两次“石油危机”导致美国通胀日趋严重，利率波动频繁。固定利率国债的持有者对风险管理和债券保值的强烈需求，使得具备套期保值功能的国债期货应运而生。
全球国债期货运行情况：利率波动平缓 成交量平稳增长
美国利率期货一经产生便得到迅速发展。在整个70年代后半期，短期利率期货一直是交易最活跃的国债期货品种。1982年5月又推出了10年期中期国债期货。此后，国债期货交易量大幅攀升，美国国债期货的交易量占整个期货交易量的一半以上，10年期国债期货交易量由1995年的2527万手迅速发展为2011年的3.17亿手。到目前为止，美国10年期国债期货合约不仅是交易所CBOT成交量最大的一个品种，也是全球利率期货市场最活跃的交易品种之一。
世界上推出国债期货市场的国家并不是太多，主要国债期货品种目前集中于：美国(1976年)、英国(1982年)、澳大利亚(1984年)、日本(1985年)、德国(1990年)、韩国(1999年)等主要发达国家。[]
进入70年代以后，美国利率波动剧烈随着国债期货的推出运行，利率波动渐渐平缓
全球主要国债期货合约交易情况
国债期货合约
交易量(手)
美国国债期货(10年)
德国欧元国债期货(10年)
澳大利亚国债期货(3年)
英国国债期货(10年)
韩国国债期货(3年)
日本国债期货(10年)
数据来源：Bloomberg，邮储银行资金营运部
：不该被扭曲的真相：327国债事件过去了很多年，但那天发生的事犹如昨天一样在我的脑海里挥之不去。至今，输钱的人从未反思自己的判断错误，而是归结于内幕交易，试图扭曲真相。作为一个经历者，我来说说我知道的真相。
：国债期货的最低保证金为3万元，比股指的门槛更低，未来普通投资者也可以参与其中。日后想参与国债期货的投资者应充分利用仿真交易平台以熟悉这一新的品种，对那些没有股指期货投资经验的投资者来说更是如此。
：通过推出国债期货活跃债市，然后大量发债，解决三年前的地方债务问题，同时为养老金入市买债准备土壤，这是一盘很大很大很大的棋！[威武][给力]
：巴曙松：过于集中的中、短期债券品种使利率水平缺乏足够空间，薄弱的现券基础难以应付日成交量超千亿的期货到期交割。多头利用现券短缺优势逼空，在期货市场做多时，在现货市场大量买入，拉升价格，使空方无法购入足够的现券进行交割，致使空方只能违规反击，酿成一起起风波。
：国债期货市场虽然出了许多问题 ，但他最大的贡献是，国债的发行由原来的行政摊销，走向了市场化的健康道路。否则现在央行的公开市场业务无从谈起。
：3.27国债风波反思，转贴仅供讨论，不代表本人意见－－ :亲身经历：当时布置向无锡国泰发通知追加保证金，通知还没填完，无锡国泰穿仓，我们被拖下水。事后才知这是高岭金蝉脱壳。对手交易，把券商拖下水。唏嘘----:风控肯定有问题 但是财政部无视通胀下行提高保值贴息率令人生疑
：商业银行参与国债期货热情高涨，中农工建四大银行都已入驻中金所。此前在银行间市场，各大银行与保险公司、券商等会员机构之间，已经可以通过利率互换来控制短期利率风险，但长期利率风险、持仓组合的利率风险，依然没有足够的工具加以管理。
：国债期货仿真交易仅以5年期固息国债为标准券，对利率市场化定价影响不大。目前我国国债已有从3个月到30年短中长期12个期限结构。
：因“327事件”，1995年，万国证券总经理管金生被逮捕，以行贿和挪用公款罪被判有期徒刑17年。17年后的2012年，国债期货仿真交易即将启动，是历史的巧合？还是延续？期待国债期货能尽快恢复，并迎来新的春天！
：不过这个还会空转运行很久，是迈向利率市场化第一步。上周参加了中金所的吹风会，中金所是很想上，但这个要证监会报国务院批。国债期货是影子，反映的实际上是市场化的利率远期。利率市场化是倾倒式把经济推进市场化的一个重要工具，应该和现在的制度安排是有不少矛盾的地方吧。
：中国版垃圾债券和国债期货推出提上议事日程。垃圾债券发行是给予中小企业直接融资的最好办法，国债期货推出实为利率市场化做准备。
：暂停17年后国债期货重出江湖，中金所仿真交易下周一上线。今非昔比，1995年国债发行总量1000亿，近两年发行1.7万亿，国债余额7.7万亿，流通比例达85%。仿真交易可以检验产品、规则、系统，培养投资者，有机连接国债市场和期货市场，形成国债发行、交易、风险管理三级债券市场体系。
：现货不足的问题当时制度上已经规定了持仓量限制，但没人遵守。中经开利用提高票面利率的内幕消息有恃无恐的做多，辽国发反水，万国再拼个鱼死网破。所以“无法无天”比现货不足的因素更多一些。
专题内搜索