同样是并购重组 为什么中美股市区别的反应天差地别

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-03-20 16:34 标签： 中美贸易战对股市影响
老钮时评| 中美股市啥关系？|中美|股权|股价_新浪新闻
老钮时评| 中美股市啥关系？
老钮时评| 中美股市啥关系？
文 |《中国经济周刊》首席评论员 钮文新1月29日之后的6个交易日，美国道琼斯工业平均指数从26616点至24345点，下跌2271点，跌幅8.5%。比较凶狠的是上周五（2月2日）和本周一（2月5日），道指分别跌去666点和1175点，跌幅分别为2.54%和4.60%。“美国股票市场随时都可以展开调整，而且至少是月线级别的长周期调整”，说实话，做出这样的判断不是什么难事儿，1月18日，我们专门撰文提出“美国股市还能挺多久”的疑问，因为此前一天，美股再度创出历史新高，这谈不上“高明”，常识而已。无论如何，如此巨幅的单日下跌多少还是有点出乎所料，可以比较肯定地讲，美国股市那个“至少月线级别的调整”已经开始了。那需要多少时间？下跌空间有多大？先不去关注这样的问题吧，因为刚刚开始，对股市长周期调整而言，一开始就去预测它所需要的时间、应当调整的幅度没有任何意义。我们需要关心的是：股市如此境况会不会导致美国继2008年之后的“二次危机”？中国需要做出怎样的防备？第一个问题，1月18日我们的文章中实际已经回答了。日，美国股市在金融危机之后触底6469点，到了日的26616点的历史最高点，历时近9年、涨幅整整3倍。如此之长、如此之大的上涨，不仅令全球其他股市汗颜，最重要的是，美国股市8年上涨，已经为美国金融和企业巨头集聚了足够未来5到10年发展所需的资本，否则苹果公司怎敢在特朗普面前拍胸脯，一把就拍出3500亿美元投资于美国本土？去年8月，时任美联储主席耶伦在国会听证时透露说：目前美国大型银行已经转向更为稳定的融资组合，来自股权投资人的资本大致增加了一倍；而最不稳定的短期批发借款减少了约一半。耶伦认为：“改革强化了金融系统，结合货币政策和其他政策的支持，（目前美国）信用额度良好；贷款业务也符合近年来的经济活动需求，这都有利于经济保持强劲发展。”这样经济基本面显然会给白宫带来十足的底气。北京时间2月6日，美国白宫发言人回应股市大跌问题，他在声明中说：总统关注的是长期经济基本面，我们的基本面依然非常强劲，美国的经济增长转强，失业率处于历史低点，劳工薪资增加。白宫声明称：总统的减税政策和监管改革将进一步增强美国经济，继续为美国人民带来繁荣。白宫发言人说话是有底气的，所以美国根本不存在“二次金融危机”的问题。美国经济基本面早已今非昔比，完全不存在2008年时的高杠杆和泛滥的金融衍生品，房价有所上涨，但也不过是恢复而已，不存在大量次贷，更不存在房价泡沫问题。有人或许会说，股市存在泡沫，这个泡沫破灭也会对经济带来巨大冲击。这是只知其一，不知其二。“只知其一”指的是，股市泡沫破灭确实可能对经济产生冲击，但一定要看前提条件，这就是我们必须要知道的其二：股市连涨9年，这时候的股市泡沫是“企业和金融机构资本储备已经极其充足之后”的泡沫，和短时间大幅上涨所形成的股市泡沫截然不同。前者，因为企业和金融资本已经大量储备股权或核心资本，所以就算股市泡沫破灭，股价暴跌，不会影响企业日常经营，也不会导致企业财务情况的严重恶化。只要金融和企业等微观经济主体健康，股市下跌不会导致金融危机。有人把美国股市今天的暴跌类比1989年股灾，这就更是严重错误。1989年之所以发生股灾，其经济基本面是美国经济“空心化”。在全球性产业分工基本完成之后，美国实体经济大量移出本土，但境外投资尚未产生利润，结果是：在一大轮兼并重组诱发股价暴涨之后，制造业上市公司利润不足以支撑股价，从而引发股灾。了解这段背景之后，反观今天的美国，实际唱的恰恰是当年的“对台戏”，实体经济开始逐渐恢复，债务性金融资产泡沫被大力抑制，尤其是最不稳定“短期批发性融资已经比过去减少50%”的情况下，资本会有更长时间从容处理市场问题。中美两国股市有关系吗？什么关系？正相关关系？那为什么美国股市连涨9年，中国股市大多数时间不涨反跌？那是负相关关系？那为什么从未涨过的中国股市要跟着美国股市下跌？所以，请那些所谓专家、分析师不要牵强附会地非要把中美股市联系在一起。笔者认为，现在最大的问题是：好端端的中国股市因美国股市暴跌而受到拖累。现在看，不是没有可能，但必须引起足够的重视。我们说，中国股市之于中国经济未来，其重要性不管怎么强调都不过分。因为，经济转型升级、创新发展、供给侧结构改革都必须依托股权资本的兴旺发达，没有足够的股权资本，中国经济就不可能有更加靓丽的未来。这是经济战略层面的股市作用，从战术层面看，在降低企业债务杠杆的问题上，必须依托股市，没有繁盛的股权资本就更不可能让企业摆脱风险；企业无法摆脱风险，金融风险又如何解脱？这些都是常识，无须论述。所以，政府层面应该有人站出来说话，白宫能说、敢说，为什么我们不能说、不敢说？人家连涨9年、指数上涨三倍之后的调整，中国有什么理由跟随美国股市下跌？难道中国经济基本面有什么重大问题吗？难道中国经济连5000点都支撑不起吗？难道我们的股市不是刚刚开始恢复性上涨吗？难道中国股市不是全球资产的价值洼地吗？所以，我们不能允许这样的情况发生：人家咳嗽一声，我们就发烧；人家发烧，我们就病卧床榻。我更是痛恨一种声音，什么“全球股市大顶”，请问：你的“大顶”里包括中国吗？发表这样的论断是希望刚刚有些恢复的中国股市，跟随已经上涨9年的美国股市一起见“大顶”吗？太险恶了吧？我们必须懂得经济与金融之间良性循环的重要性。9年前，美国经济一片稀烂，但是，美国政府和金融巨头有意营造“好于预期”的舆论氛围，调适市场心态，引导投资预期。结果是什么？股市上涨和美国经济形成越来越好的“正反馈激励”，股市上涨，企业股权融资增加，杠杆降低，财务成本降低，利润上升；企业利润增加反过来激励股市继续上涨，继续为企业提供更便宜的股权资本，杠杆更低，财务成本更低，利润更高。直至现在，我们看到了一个何等健康的美国经济？我们期待中国也能形成这样的“正反馈激励”！
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