前言经历了 2016 年的资本寒冬，IT 桔子（ID：itjuzi521）观察到 2017 年的资本市场变得更加理性。虽然有诸如共享单车、共享充电宝、新零售、人工智能等风口吸引资本的&疯狂注资&，但总体来看，投资人相比之前还是要更加谨慎。不管是从 2017 年整个创投市场的轮次变化趋势来看，还是从活跃 VC 或者活跃天使机构的投资阶段变化来看，我们发现早期投资事件的占比相比前几年都有明显的下降。在大的风口方向仍然不清晰的情况下，投资人宁愿把钱投到一些能够明显看到回报的中后期项目上。这也使得大额投资事件频发，造成 2017 年的新晋独角兽公司相比往年增加了不少，而且那些早就成为独角兽的公司依然在一轮又一轮的融资&&这些独角兽公司们在过去的几年时间里，拿到了最多的钱、得到了最多的关注，现在发展的怎么样呢？2017 年的《独角兽俱乐部》图谱是怎样的？此文为您解读。截止到 2017 年 12 月 31 日，IT 桔子共追踪到 124 家估值超过 10 亿美元，进入到《2017 年度中国互联网&独角兽俱乐部&榜单》的公司，他们的整体估值为 6155.35 亿美元，平均估值达到 49.64 亿美元。对比 2016 年的独角兽榜单，有 43 家公司新晋加入独角兽，占比 35%；有 15 家公司因为 IPO 上市、挂牌新三板、被收购、拆除 VIE 后更新估值、多年没有融资降低估值等各种因素退出独角兽榜单。（注：2018 年伊始，就有&自如&和&曹操专车&等公司拿到大额融资，晋级到独角兽俱乐部，我们将放在下一年的独角兽榜单中）在全部的 124 家独角兽中，有 50.8% 的公司与 BAT 有直接或间接的股权关系。其中，估值超过百亿美金的&鲸鱼&公司有 11 家，但有 10 家公司都和 BAT 有关，仅大疆科技至今仍然和 BAT 保持着一定距离。相信随着这些独角兽公司接下来融资轮次的不断升级，被巨头接盘的占比还会提高。毕竟，目前市值不断攀升的 AT 战投会越来越活跃，他们希望通过投资并购降低自身的系统性风险。另一方面，不管是小米还是&TMD&等新巨头的投资也会越来越活跃，通过资本运作能够强化自身的行业地位以及扩展业务边界。对于创业者而言，这可不是好消息，因为新老巨头的边界不断扩张，垄断优势越来越明显，很难与其争锋；对于投资人而言，有人接盘或有巨头接盘或许是好消息，但从投出更伟大公司的概率来看，可能也不是好消息。声明：在这些上榜的 124 家公司中，对于部分公司的估值精准性，我们心存疑虑；同时应该还有少数几家满足独角兽条件的公司被我们遗漏。欢迎大家与我们一起&挤水分&、也欢迎一起推荐、挖掘那些遗漏的隐形独角兽。二2017年度中国互联网&独角兽俱乐部&榜单图片点击可放大三《独角兽俱乐部》公司数据解读?1、估值金字塔区间分布 ：估值超 100 亿美元&鲸鱼俱乐部&现雏形从《IT 桔子 2017 年度中国互联网&独角兽俱乐部&榜单》估值区间来看，我们将其细分为 5 个阶段，做出了如上的估值分布金字塔。其中，估值在 500 亿美元以上的公司有 3 家，100-500 亿美元的公司有 8 家。总的来说，进入&鲸鱼俱乐部&（估值超过百亿美金）的公司达到 11 家，其中蚂蚁金服、菜鸟网络属于阿里拆分业务；陆金所属于平安集团旗下成员，并且股东中也有；京东金融从京东拆分出来，腾讯是京东的第一大股东；这 4 家都是含着&金钥匙&出身的企业。估值千亿美金的被投资过，算是和阿里&沾点亲&。另外，在新晋小巨头&TMD&中，美团点评和滴滴出行均与 BAT 有着直接的股权关系；今日头条虽然没有明显站队，但投资方中仍有新浪微博（阿里持股 30% 以上）。新崛起的快手背后投资方包括腾讯和百度，先进电池、能源存储解决方案服务商&宁德时代&背后的股东包含云锋基金。11 家公司中仅大疆科技和 BAT 没有关联。接下来估值在 50-100 亿美元的独角兽一共有 12 家公司，如同&鲸鱼俱乐部&一样，这 12 家公司中有 11 家与 BAT 挂钩。它们分别是：微众银行、、链家网、口碑网、、摩拜单车、ofo 小黄车、威马汽车、蔚来汽车、WiFi 万能钥匙、优必选科技。微众银行、口碑网直接来自于腾讯及体系；链家网得到百度和腾讯的投资；摩拜单车被腾讯投资；ofo 小黄车被阿里巴巴投资；威马汽车、蔚来汽车均被百度和腾讯投资；WiFi 万能钥匙的股东猎豹移动被腾讯投资过；优必选科技拿过腾讯的投资。这 12 家公司中仅有联影医疗和 BAT 没有关联，其背后股东大多数是国资背景的机构。再接下来是 20-50 亿美元的区间，一共有 26 家公司，这个区间算是最典型的细分行业龙头聚集地，同时可能也是脱颖而出的创业公司所能达到的高点了，毕竟要实现 50 亿美元的突破，估计必然要与 BAT 挂钩了。不过这 26 家公司中仍有 15 家有 BAT 背景股东，包括美丽联合集团（和合并而成）、同程艺龙集团（同程旅游和艺龙旅行合并而成）、微医集团、斗鱼 TV、一下科技（秒拍）、淘票票、猫眼微影（和合并而成）、、商汤科技、喜马拉雅、满帮（和合并而成）、土巴兔装修网等。它们分别是目前在垂直电商、在线旅游、互联网医疗、直播、网络票务、人工智能、音频、车货匹配、互联网家装等垂直细分方向的龙头，可惜很早就被收编了。相对独立一些的公司包括、柔宇科技、中商惠民等。此外其他公司大多数是拆分发展的，包括淘票票、金山云、平安好医生、银联商务、首汽租车等。从 26 家公司分布来看，我们发现独立的创业公司分布也仅仅占比四分之一，算是有一席机会，但务必需要成为细分行业龙头，否则将会面临很大挑战。最后是覆盖了最多公司的 10-20 亿美元区间，一共有 75 家公司，占到全部公司的 60%，可见大多数独角兽公司其实也只是刚刚达到底线而已。对于这个区间的公司，可能下一步是最危险的，一方面是刚达到 10 亿美元边界，估值随时下跌可能性太大；另一方面如果业绩与现金流不太好的话，退出榜单的概率就更大了。2、独角兽与 BAT 关联性解读：超过一半的独角兽和 BAT 有关联在《IT 桔子 2017 年度中国互联网&独角兽俱乐部&榜单》中，有 50.8% 的公司与 BAT 有直接或间接的股权关系。从前面的盘点中，我们发现估值越高的公司和 BAT 挂钩的可能性越大，尤其是估值要实现 50 亿美元的突破，大概率上都会和 BAT 有或多或少的关联。独角兽榜单中估值超过 50 亿美元的公司达到 23 家，其中有 21 家独角兽和 BAT 挂钩，占比超过 90%。综合巨头拆分业务、&富二代&公司，我们对全部 124 家公司的背景进行分析，去掉 BAT 关联的、去掉巨头拆分业务融资的，仍坚持独立性的公司有 49 家、占比仅为 39.5%，包括大疆科技、美菜网、智车优行、等，随着这些公司估值增长，相信后面被 BAT 收编的可能性依然很大。我们不得不承认，在当前的创业时代，坚守独立和成长壮大的公司，必然会更艰难。四结语对于 2017 年，&焦虑&蔓延在整个创投圈，不仅是投资人在寻找下一个还未清晰的风口时充满焦虑，这些独角兽公司的焦虑感则更甚。过去的他们，曾经是市场上最明亮的星星，但到了现在，却在同样面临质疑。这 124 家独角兽中，大多数公司仍旧是亏损的、没有实现盈利；甚至相当一部分公司的如何、大家不太知道、想象力可能也有限。他们往后如何发展？我们真的不知道。另外一个非常关键的问题是&&如果独角兽真的是创业公司的标杆，那么他们与 BAT 巨头的关系到底应该如何处理？BAT 战投是中国公司绕不开的话题，尤其是实力越来越强劲的腾讯和阿里，已经市场上最活跃的两家&CVC&，他们通过&买买买&在不断打造自己的商业帝国。创业公司是主动拥抱巨头、进入到一个相对稳定的体系？还是坚持独立发展、力拼下一个伟大的公司？对于创业者、投资人们都非常值得思索。毕竟放眼过去十多年中国互联网的发展，到目前除开 BAT 之外的第四极公司仍没有出现，到底是即将上市的小米，或者京东、网易这些公司？还是有其他异军突起的创业公司？还没有定论。创业就像&打怪升级&，成为独角兽公司仅仅是晋级路上的一个里程碑而已，它代表的只是过去的荣耀和光环。如果不能创造真正的价值与利润、回归到商业的本质，独角兽公司们依然会面临段位下降的风险。在这场游戏中，想要成为最强王者甚至是荣耀王者的唯一路径就是&&持续不断地创造价值源泉。
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2017年海澜之家终端零售总额超300亿 已开5792家新三板日报:“独角兽”企业绽放新三板
类别：投资策略
03月06日的新三板做市指数最终报收于935.15点,上涨0.02%。(安信新三板诸海滨团队)新挂牌公司共计4家,新转为做市转让的公司共计0家。截止06日,共有11621家挂牌企业,有1309家做市企业。&&&
全天盘中交易中,竞价转让212家公司,做市转让391家公司,成交额方面,做市转让8080.91万元,集合竞价转让成交2338.71万元;盘后交易中,成交额方面,做市转让8208.41万元,集合竞价转让成交22622.35万元。全天总成交4.12亿元。&&&
估值方面: 03月06日新三板整体估值(剔除负值、静态市盈率、整体法)PE为21.53X,做市转让整体估值PE为21.94X,竞价交易整体估值PE为21.24X,共有639只股票发生成交,其中做市转让397只,集合交易242只,整体年均换手率为6.6%。&&&
重要公司公告: 新凌嘉(832975),科创蓝(835968),知行路桥(871655),百通能源(835359),东方水利(832075),复深蓝(870048),世纪天源(831948),辰光医疗(430300),亚风快运(834545),顺昊生物(833686),高奇电子(831586),戈碧迦(835438),蓝创智能(835531),百利时(839352),久兆科技(871345),博汇股份(831213),广建装饰(831262),正信光电(838463)&&&
新三板重要新闻: “独角兽”企业绽放新三板 数据报告:吸猫逗狗,中国人年均花费6000元,你拖后腿了吗?&&&
风险提示:系统性风险,新三板政策推进不及预期风险。
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股票关注度
股票名称关注度平均评级最新评级
行业关注度
行业名称关注度关注股票数买入评级数文丨犀牛之星金融之家3月2日讯，2月28日下午，多家媒体报道称监管层对券商作出指导，包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的四个行业若有“独角兽”，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行“即报即审”。这一指导如果真正执行，将有哪些新三板企业获益呢？犀牛之星以60亿市值或估值（最近一次定增后的定增价*总股本）作为“行业独角兽”标准，统计发现，11630家新三板企业中既满足“市值60亿以上”，又满足上述四大行业之一的企业仅18家。其中，高端制造行业公司最多，共有7家；其次为生物科技公司，有4家。此外，还有3家云计算行业公司和4家人工智能行业公司。犀牛之星再以IPO隐形标准净利3000万作为条件，再次筛选后发现，仅10家新三板企业可能享受行业独角兽“即报即审”红利。其中，5家为高端制造行业公司，包括圣泉集团、华新能源等明星企业；其余3家为生物科技行业公司，成大生物、合全药业等在列，1家为云计算行业公司、1家人工智能行业公司。尽管监管层的该通知尚处于向下传达阶段，离真正落地实施还有一段时间，但可以看出A股市场对“下一个BATJ”的渴望。而就在几天前，2月23日，联交所正式发布《就新兴及创新产业公司上市制度咨询文件》，建议修改港股上市规则。假设规则修改顺利，预计今年4月，港交所就可迎来“同股不同权”的新经济公司、未产生营收的生物医药公司。联交所或将成为中国真正的“纳斯达克”。面对港股的挑战，A股反应如此迅速，折射出A股“不想错失好企业”的心理。而此心理从富士康IPO得到监管层特事特办也可见一斑。成立仅两年的富士康在年初申报IPO时，审核节奏加速。2月1日，富士康招股书申报稿上报，2月9日招股书申报稿和反馈意见同时披露，2月22日招股书预披露更新。
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独角兽 数码科技 产业梧桐树新三板创始人：投研+大数据 挖掘“独角兽”公司-中新网
梧桐树新三板创始人：投研+大数据 挖掘“独角兽”公司
日 14:24　来源：中国证券报 　
　　尽管新三板挂牌企业数量不断增加，市场制度也在不断追求完善，但由于市场投研体系没有完全建立，造成各类投资机构及投资人难以准确判断新三板企业的估值。投研服务的不足，无疑正在制约当前新三板市场的发展。
　　梧桐树新三板创始人刘澍表示，新三板市场的投研模式将是全新的，第三方投研大数据平台的出现将弥补市场上出现的投研服务空白。目前，正在试图通过人工投研服务和大数据挖掘结合的方式，来打造新三板投研大数据社区，为投资人提供专业投研服务。
　　新三板投研需新模式
　　近年来，新三板市场发展迅猛，融资速度也逐渐飞升，并吸引了大量主板公司并购。然而，新三板市场投研体系的不完善，挂牌企业估值不明确，成为制约新三板市场发展的短板之一。
　　在券商人士看来，虽然目前新三板拥有庞大的挂牌企业和许多业绩高速成长的优质标的，但市场也存在着统计数据不丰富、研究报告覆盖不足等诸多问题。而现有的证券投资咨询管理各项规定中，也没有相关条款涉及研究所如何就新三板挂牌企业出具投研报告。与此同时，投研服务的滞后也和新三板投研盈利模式难以确立、券商内部激励不足等因素有关。
　　刘澍认为，服务于A股市场的投研模式，目前无法覆盖巨大的新三板市场，传统的分析模型并不适用，“在A股市场投研是靠买方基金交易佣金分成盈利的，但是新三板的企业更需要深度挖掘，很多企业还是偏早期，而且可能没有成熟的商业模式，没有稳定的盈利，所以用传统的财务分析模型分析并不适用，但目前这个市场的投研需求却非常大。”
　　在刘澍看来，面对这种投研服务不足的情况，新三板市场需要专业的平台来弥补这个空白。据悉，刘澍所创立的梧桐树新三板投研大数据平台，主要是通过市场调研和数据挖掘为投资者筛选优质企业，从而解决投资者缺乏投研能力，却急需在场内寻找优质企业投资的需求。
　　投研搭配大数据分析
　　据介绍，为了产出专业准确的新三板研报，刘澍采取互联网方式汇聚一批分析师性质的研究者。研究人群大致可以分为两类，一是传统的分析师，二是各行业的精英和从业人员，比如TMT、医药行业等，在刘澍看来，有着行业专业经验和分析能力的本地研客实际上比传统分析师在某个专业领域更有经验。
　　从实践操作上，刘澍则试图通过互联网基因来解决过去存在的商业模式不清的问题。“如今现在知识与内容可以付费的，新三板投研平台上面的分析师通过产出研报，获取报酬，相当于给专业投研能力的人提供一个知识变现的平台，而分析师自身也可以通过平台积累自己的社群关系。”
　　刘澍认为，只有传统的大数据搭配人工投研服务，才能帮助投资人迅速筛选出优质项目。“新三板是个特殊的市场，它既有一级、一级半，还有二级市场交易，单靠数据挖掘是无法挖掘出新三板中的价值企业，只有将人工投研服务作为前提，大数据挖掘才能发挥效用。”
　　对于未来投研市场的规划，刘澍表示已经做好三步战略。第一阶段，投研大数据社区平台，通过研客众包投研+数据挖掘+分享社群的模式，为新三板投资人提供专业的投研服务；第二阶段是新三板综合服务生态平台，平台不仅仅服务于投资人，还服务于新三板的所有的服务机构；第三阶段投研平台将从互联网属性切换到金融属性，最终发展为新三板的综合金融服务平台。记者 张莉
【编辑:魏巍】
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