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荀玉根：南下资金加速涌入港股 哪些股票受资金青睐？
【荀玉根：南下资金加速涌入港股 哪些股票受资金青睐？】16年底深港通开通以来，南下资金加速涌入香港股市，究竟哪些股票、哪些行业受到南下资金的青睐？这周我们讨论南下资金买入情况。（微信公众号荀玉根-策略研究）
　　16年底深港通开通以来，南下资金加速涌入香港股市，究竟哪些股票、哪些行业受到南下资金的青睐？这周我们讨论南下资金买入情况。　　1. 海外聚焦：南下资金今年偏好金融业与资讯科技业，投资者超配资讯科技业　　南下资金买入高度集中，汇丰控股、腾讯控股遥遥领先。自日沪港通开通和日深港通开通以来，南下资金累计金额为4524亿元。截至日，南下资金持有港股市值合计5765亿元（由于港股上涨，市值相对于南下资金累计金额4524亿元已有所上升）。增量资金方面，今年以来南下资金累计流入1289.5亿。由于南下资金买入哪些个股信息仅通过港股通每日十大活跃个股部分披露，所以我们对年初以来所有进入每日十大活跃个股的股票进行汇总分析。汇总后所有今年以来进入十大活跃个股的股票净买入金额合计730亿元。其中今年以来合计净买入最多的是汇丰控股、腾讯控股、中国人寿、新华保险、丰盛控股、工商银行、中国银行、中国移动、中信银行和长城汽车。其中买入汇丰控股118.2亿元，买入腾讯控股112.9亿元，合计占总金额（730亿元）的31.7%，买入金额远高于其他股票。今年年初以来，丰盛控股和新华保险南下资金成交金额占其全部成交金额的比重较高，达35.4%和24.7%。　　南下资金今年偏好金融业与资讯科技业，投资者超配资讯科技业。从存量资金看，截至日，南下资金持有港股市值合计5765亿元，其中持有金融股市值为2537亿元，占总持有市值的比重达44%。从今年以来增量资金看，金融业、资讯科技业今年以来累计净买入金额分别达为372.7亿元和161.9亿元，占今年以来南下资金累计净买入金额（730亿元）51%和22%，而金融业和资讯科技业占港股市值比重仅为38%和7.8%，存在超配。对比2016年，去年南下资金累计净买入达1528亿元，其中金融业累计净买入为1152亿元，占比高达75%，远高于今年。南下入较多行业中，资讯科技业、地产建筑业、消费品制造业、消费者服务业和原材料业涨幅超过恒生指数年初以来涨幅。　　2. 港股市场周跟踪　　本周恒指下跌1.55%，恒生资讯科技业领涨。近期港股频频遭遇做空，美联储宣布第二次加息，但市场反应不大。本周恒指下跌1.55%，恒生国企指数下跌1.96%，上证港股通指数下跌1.65%。行业层面多数下跌，恒生原材料业领涨，涨幅0.27%。恒生AH股折溢价指数本周下跌0.34点至123.14，建材行业为平均溢价最高的行业，溢价190.8%。一周变化上，建材行业变化最大，溢价增加38.6个百分点。　　恒生指数PE12.3倍，PB1.18倍。行业估值绝对值来看，截至日，恒生指数PE（TTM）为12.3倍、恒生大型股指数为11.5倍、小型股指数为19.1倍、恒生国企指数为8.3倍。行业层面PE较低的有恒生金融业（8.8倍），恒生综合业（9.5倍）。恒生大型股指数（11.5倍）高于历史估值中位数水平，恒生小型股指数（19.1倍）高于历史估值中位数水平，恒生国企指数（8.3倍）低于历史估值中位数水平，行业层面低于历史中位数水平的有恒生原材料业（18.8倍）、恒生消费品制造业（16.7倍）.PB（LF）方面，恒生指数为1.18倍、恒生大型股指数为1.16倍、小型股指数为1.13倍、恒生国企指数为0.92倍，行业层面PB较低的有恒生综合业（0.78倍）、恒生能源业（0.83倍）。行业层面低于历史中位数水平的有恒生综合业（0.77倍）、恒生能源业（0.83倍）、恒生地产建筑业（0.87倍）、恒生金融业（0.98倍）、恒生工业（1.31倍）、恒生公用事业（1.57倍）、恒生电讯业（1.60倍）、恒生消费品制造业（2.11倍）.　　本周沪港通、深港通南下资金累计-8.93亿元。截至日，本周沪港通南下资金累计净流入-22.7亿元，深港通南下资金累计净流入13.77亿元，合计-8.93亿元，两市南下资金占香港成交额之比日均为0.23%，沪、深港通开通至今南下资金累计达4524亿元；沪港通北上资金累计净流入-3.65亿元，深港通北上资金累计净流入16.63亿元，合计流入12.98亿元，两市北上出占A股成交额之比日均为0.06%，沪、深港通开通至今北上资金累计达2330.05亿元。本周沪股通、深股通十大活跃个股为海康威视、中国平安、美的集团。　　3. 欧美市场及中概股　　本周欧美股市多数下跌。美国消费者信心和新屋开工数据不佳，英国脱欧谈判正式开启，欧美市场普遍下跌。美股道指上涨0.53%、标普500小幅上涨0.06%、纳斯达克指数下跌0.90%。行业层面多数上涨，NSDQ银行指数领涨，涨幅为2.69%。德国DAX指数下跌0.49%，法国CAC40指数下跌0.69%，英国富时100指数下跌0.85%。　　道琼斯指数PE18.8倍，PB3.6倍。指数估值绝对值来看，截至本周五，道琼斯指数PE（TTM）为18.6倍，标普500为21.6倍，纳指为32.7倍，其他指数PE较低的有韩国综合指数（17.5）、日经225（19.0倍）；PB（LF）方面，道琼斯指数为3.6倍、标普500为3.1倍、纳斯达克为4.0倍，其他指数PB较低的有韩国综合指数（1.0倍）、法国CAC40（1.5倍）。与历史估值中位数水平比较，PE（TTM）方面，日经225为19.0倍，低于其历史中位数水平。PB（LF）方面，韩国综合指数为1.0倍，富时100指数为1.8倍，低于其历史中位数水平。　　HXC中概指数本周下跌5.63%.中概股方面，HXC指数本周下跌5.63%。个股方面，第九城市（NCTY）领涨，涨幅为22.8%，万国数据和和黄中国医药等个股涨幅居前。个股热点：①百度涉足金融科技，评级公司冷眼相看。②阿里巴巴“会”聚美国小企业，助推全球新贸易。③兰亭集势第一财季净亏损80万美元，同比转亏。　　风险提示。全球经济形势恶化。
（原标题：【海外策略双周报】南下资金在买啥？（荀玉根、唐一杰））
（责任编辑：DF305）
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　　声明：此文属于自媒体对相关事件的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，东方财富网不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。　　16年底深港通开通以来，南下资金加速涌入香港股市，究竟哪些股票、哪些行业受到南下资金的青睐？这周我们讨论南下资金买入情况。　　1. 海外聚焦：南下资金今年偏好金融业与资讯科技业，投资者超配资讯科技业　　南下资金买入高度集中，汇丰控股、腾讯控股遥遥领先。自日沪港通开通和日深港通开通以来，南下资金累计金额为4524亿元。截至日，南下资金持有港股市值合计5765亿元(由于港股上涨，市值相对于南下资金累计金额4524亿元已有所上升)。增量资金方面，今年以来南下资金累计流入1289.5亿。由于南下资金买入哪些个股信息仅通过港股通每日十大活跃个股部分披露，所以我们对年初以来所有进入每日十大活跃个股的股票进行汇总分析。汇总后所有今年以来进入十大活跃个股的股票净买入金额合计730亿元。其中今年以来合计净买入最多的是汇丰控股、腾讯控股、中国人寿、新华保险、丰盛控股、工商银行、中国银行、中国移动、中信银行和长城汽车。其中买入汇丰控股118.2亿元，买入腾讯控股112.9亿元，合计占总金额(730亿元)的31.7%，买入金额远高于其他股票。今年年初以来，丰盛控股和新华保险南下资金成交金额占其全部成交金额的比重较高，达35.4%和24.7%。　　南下资金今年偏好金融业与资讯科技业，投资者超配资讯科技业。从存量资金看，截至日，南下资金持有港股市值合计5765亿元，其中持有金融股市值为2537亿元，占总持有市值的比重达44%。从今年以来增量资金看，金融业、资讯科技业今年以来累计净买入金额分别达为372.7亿元和161.9亿元，占今年以来南下资金累计净买入金额(730亿元)51%和22%，而金融业和资讯科技业占港股市值比重仅为38%和7.8%，存在超配。对比2016年，去年南下资金累计净买入达1528亿元，其中金融业累计净买入为1152亿元，占比高达75%，远高于今年。南下资金流入较多行业中，资讯科技业、地产建筑业、消费品制造业、消费者服务业和原材料业涨幅超过恒生指数年初以来涨幅。　　2. 港股市场周跟踪　　本周恒指下跌1.55%，恒生资讯科技业领涨。近期港股频频遭遇做空，美联储宣布第二次加息，但市场反应不大。本周恒指下跌1.55%，恒生国企指数下跌1.96%，上证港股通指数下跌1.65%。行业层面多数下跌，恒生原材料业领涨，涨幅0.27%。恒生AH股折溢价指数本周下跌0.34点至123.14，建材行业为平均溢价最高的行业，溢价190.8%。一周变化上，建材行业变化最大，溢价增加38.6个百分点。　　恒生指数PE12.3倍，PB1.18倍。行业估值绝对值来看，截至日，恒生指数PE(TTM)为12.3倍、恒生大型股指数为11.5倍、小型股指数为19.1倍、恒生国企指数为8.3倍。行业层面PE较低的有恒生金融业(8.8倍)，恒生综合业(9.5倍)。恒生大型股指数(11.5倍)高于历史估值中位数水平，恒生小型股指数(19.1倍)高于历史估值中位数水平，恒生国企指数(8.3倍)低于历史估值中位数水平，行业层面低于历史中位数水平的有恒生原材料业(18.8倍)、恒生消费品制造业(16.7倍).PB(LF)方面，恒生指数为1.18倍、恒生大型股指数为1.16倍、小型股指数为1.13倍、恒生国企指数为0.92倍，行业层面PB较低的有恒生综合业(0.78倍)、恒生能源业(0.83倍)。行业层面低于历史中位数水平的有恒生综合业(0.77倍)、恒生能源业(0.83倍)、恒生地产建筑业(0.87倍)、恒生金融业(0.98倍)、恒生工业(1.31倍)、恒生公用事业(1.57倍)、恒生电讯业(1.60倍)、恒生消费品制造业(2.11倍).　　本周沪港通、深港通南下资金累计净流入-8.93亿元。截至日，本周沪港通南下资金累计净流入-22.7亿元，深港通南下资金累计净流入13.77亿元，合计-8.93亿元，两市南下资金占香港成交额之比日均为0.23%，沪、深港通开通至今南下资金累计达4524亿元；沪港通北上资金累计净流入-3.65亿元，深港通北上资金累计净流入16.63亿元，合计流入12.98亿元，两市北上资金流出占A股成交额之比日均为0.06%，沪、深港通开通至今北上资金累计达2330.05亿元。本周沪股通、深股通十大活跃个股为海康威视、中国平安、美的集团。　　3. 欧美市场及中概股　　本周欧美股市多数下跌。美国消费者信心和新屋开工数据不佳，英国脱欧谈判正式开启，欧美市场普遍下跌。美股道指上涨0.53%、标普500小幅上涨0.06%、纳斯达克指数下跌0.90%。行业层面多数上涨，NSDQ银行指数领涨，涨幅为2.69%。德国DAX指数下跌0.49%，法国CAC40指数下跌0.69%，英国富时100指数下跌0.85%。　　道琼斯指数PE18.8倍，PB3.6倍。指数估值绝对值来看，截至本周五，道琼斯指数PE(TTM)为18.6倍，标普500为21.6倍，纳指为32.7倍，其他指数PE较低的有韩国综合指数(17.5)、日经225(19.0倍)；PB(LF)方面，道琼斯指数为3.6倍、标普500为3.1倍、纳斯达克为4.0倍，其他指数PB较低的有韩国综合指数(1.0倍)、法国CAC40(1.5倍)。与历史估值中位数水平比较，PE(TTM)方面，日经225为19.0倍，低于其历史中位数水平。PB(LF)方面，韩国综合指数为1.0倍，富时100指数为1.8倍，低于其历史中位数水平。　　HXC中概指数本周下跌5.63%.中概股方面，HXC指数本周下跌5.63%。个股方面，第九城市(NCTY)领涨，涨幅为22.8%，万国数据和和黄中国医药等个股涨幅居前。个股热点：①百度涉足金融科技，评级公司冷眼相看。②阿里巴巴“会”聚美国小企业，助推全球新贸易。③兰亭集势第一财季净亏损80万美元，同比转亏。　　风险提示。全球经济形势恶化。
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【投资风向标：超跌反弹将持续数周 行情结构偏向成长】东方财富网汇总了各大市场机构和名家投资观点，助您抢占投资先机。安信证券表示超跌反弹将持续数周，行情结构偏向成长；徐彪则认为下半年震荡市难以打破，持有消费仍是最佳策略。
　　东方财富网汇总了各大市场机构和名家投资观点，助您抢占投资先机。安信证券表示超跌反弹将持续数周，行情结构偏向成长；徐彪则认为下半年震荡市难以打破，持有消费仍是最佳策略。　　【股市】　　 　　当前反弹的本质是超跌反弹，反弹逻辑来自于六月流动性环境好于预期。反弹结构应该是前期跌幅较大的成长股板块，因此我们认为反弹期间中小创将跑赢主板，但这不代表漂亮50行情已经结束。　　 　　见顶回落后，消费行业依旧是配置主力。通过比较历史上三轮PPI下行时期各个行业的表现，从长周期来看，下游消费板块的盈利表现显著强于上游和中游板块，并且盈利的相对优势持续时间较长，基本上在4-5个季度左右，中上游行业在PPI见顶后5-6个季度盈利才会出现整体的复苏。　　　　上周漂亮50有所调整，目前尚不能判断趋势是否结束，短期内继续调整是大概率事件。关注保险、家电、电子、新能源汽车、PPP、券商和军工。　　　　从我国政策层面来看，本周监管政策有所放缓，货币政策将大概率“不松不紧”，“监管协调2.0”仍然是5月12日以来的金融市场主逻辑，这是近期我们反复提示的“股债双牛”的根基。　　　　在行业配置思路上，我们以景气度作为核心变量，守正配置以各细分行业龙头组合作为主线，整体来看，龙头的增速更高、估值更低、而且整体来看交易和配置并没有拥挤；出奇配置以寻找待修正的预期板块作为主线，考虑两条主线：(1)周期品的估值与业绩错配的情况，重点关注产能持续去化、盈利有望超预期的有色、化工和造纸行业；(2)出口链，预计下半年外需改善仍持续，有利于出口链持续回暖，重点关注受益于欧美经济复苏的机电类、机械类行业。　　　　走到目前这个阶段，自下而上找到机会的公司股价已经涨一些了，茅台快6000亿市值了，海康快3000亿市值了。从风格、结构来看，漂亮50的大市值公司涨到这个水平以后，到底是强者恒强，还是机会会扩散到其他领域？　　　　罗安安给出了他看好的五大板块：一是符合政策方向的高端制造业、人工智能等行业；二是符合产业趋势的智能汽车、5G主题；三是处于爆发成长阶段的消费升级、环保工程、手游、LED照明主题；四是处于成熟成长阶段的家具家居、乳制品等行业；五是处于价值投资阶段的食品饮料、家电板块。　　【宏观】　　 　　5月央行资产负债表规模扩大1,188.37亿元，相较于4月份扩张3943.17亿元，扩张幅度略有减少。从资产端来看，主因是对其他存款性公司债权的增加，外汇占款则连续19个月下降，但降幅收窄。从负债端来看，主因是政府存款的上升，央行的货币发行继续减少。　　 　　中短端的下行，要么依靠负债端资金的注入，要么依靠资产端久期的下降。负债端资金的注入，从整个金融体系来看，要么靠央行的主动性资产注入(包括逆回购、SLF、MLF等操作)，要么依靠被动性资产增加(主要是外汇占款)。从目前来看，这两者放量增长的可能性都不大。因此，收益率的下行只有通过“熬时间”，降低资产端久期，释放资金。　　　　海通证券姜超表示，6月份由于恰逢MPA年中考核，而且叠加美国加息冲击，为了防止流动性冲击过度，央行提前投放大量货币，这也使得6月份流动性没那么紧。但我们也看到，央行货币稍有放松，银行同业存单随即井喷至历史新高，金融加杠杆又再度卷土重来，这反过来也意味着金融去杠杆未结束，在6月季末冲击结束以后，7月的流动性或许也没那么松。　　　　交通银行首席经济学家连平日前接受专访时表示，最近需要高度警惕市场上的流动性风险。总体上看，短期内杠杆要去很难，但可以稳，即将其控制在一定水平上。毕其功于一役地去杠杆，会蕴涵不小的风险。　　　　6月17日，中国人民银行研究局局长徐忠发表了对当前中国的观点。徐忠指出，当前中国经济还没有进入一个新的周期。在人口红利、外部环境等中国经济增长的动力已经逐渐消失，全要素生产率下降的情况下，要想保持经济增长，应该进行市场出清。经济增长需要市场出清的过程，不能靠刺激。　　　　报告指出，本轮“不对称W型调整”的第二个底部已于2016年底至2017年初形成，并呈现底部波动企稳特征。根据模型预测，2017年全年增速为6.7%，为2%。　　　　国家发改委学术委研究员、中国国际经济交流中心首席研究员张燕生表示，全球经济恢复到长期均衡水平，可能要到2020年和2021年，而中国要达到长期的可持续增长的水平还需要十年左右的中期结构调整。　　【楼市】　　　　光大证券全球首席经济学家彭文生表示，金融周期就是一个从加杠杆到降杠杆的过程，这其中房价调整是不可或缺的一环，没有房价调整就没有真正的去杠杆。　　　　同策咨询研究部总监张宏伟指出，判断一个城市是否进入存量房时代，只需要看其二手房交易量是否超过新房。这将呈三大特征：二手市场活跃的城市，表明投资活动越多，入量越大；房价上升压力越大，则表明置换型市场竞争激烈，张宏伟认为均价1.5万元/平方米的城市是主流；租赁市场会开始兴起，切入长租公寓的时机来了。　　　　中国论坛2017年中期报告会17日在中国人民大学举行。报告预计下半年基建投资和房地产投资增速将会放缓。　　【债市】　　　　华创证券屈庆分析认为，伴随着金融去杠杆最猛烈时候的过去，可能会到达阶段性的高点。但是考虑到金融去杠杆的长期性，海外加息周期对中国利率的影响，以及中国利率和汇率的平衡，中国利率并不会马上大幅的下行，更大的可能的保持在高位的震荡，当然期间不排除有阶段性的交易的行情。　　　　任泽平分析认为，无论从空间还是从时间价值来看，流动性收紧已经步入后端，随着未来的经济名义增长率的下行和流动性的转向，利率债或许正站在一轮崭新的牛市前夜。当然，短期的市场还存在少量风险：一旦货币政策滞后于实体经济转向，债券市场可能还会出现一轮下跌，但当前债券市场的配置价值已经毋庸置疑。　　　　市场人士指出，5月经济数据整体表现偏弱、短期资金面维持宽松、监管基调稍有缓和以及央行未跟随美加息而上调逆回购利率，是近期收益率持续下行的主要原因，而随着多重利好兑现，止盈压力显现，且市场对年中流动性风险和去杠杆风险仍有担忧，收益率继续下行动力不足，后续债券市场料将陷入震荡格局。　　　　江海证券资管部(北京)负责人蔡年华认为，用一个形象的比喻，目前债市处于“战略相持阶段”，多空双方的力量较为均衡，利率主要以高位震荡为主，难有趋势性的机会，方向上可以更乐观一些，等待“黎明”的到来。　　　　首席策略分析师轩伟认为当前债券市场的中长期投资价值显著，投资者可以考虑利用债券市场的调整机会逢低布局。　　【商品】　　　　Desjardins近日在接受采访时称：“全球供需关系基本面的改善有助于推高。当油价开始上涨时，它将会上涨很长一段时间。我认为油价将会在2020年升至90美元/桶。”　　　　投资人指出，黄金近期的价格反复震荡导致市场投资者对于黄金未来的走势感到相当的困惑。而根据投资Maxwell的观点，黄金短期内将会延续上行趋势，在7月可能会突破1300的重要阻力位置。　　　　经验丰富的期货交易商Ira Epstein在周五(6月16日)发布的报告中称，“黄金正在尝试走出低谷。”Ira Epstein是Linn&Associates的部门负责人。他表示，金价在2011年达到顶峰后，现在正处于盘整阶段。　　　　RBC财富管理总经理乔治·吉罗(George Gero)在周五(6月16日)发布的报告中称，纽约Comex期金从周四的多周低点略有反弹，受到空头回补的支撑，金价重返1300美元仍然可行。　　【汇市】　　　　该行认为，市场定价的转变以及依旧看空的市场仓位暗示，加元仍存在进一步上涨动能。野村证券维持加元多头头寸，保持执行价为1.34/1.31的美元/加元看跌期权价差策略。　　　　该行外汇策略研究团队指出，本周美元/日元收住涨幅，周线录得上涨，这是自2016年1月当美联储和日本央行同一周召开利率决议会议以来，美元/日元首次周线上涨。　　　　该行外汇技术策略团队指出，美元/加元上个月运动至较宽上升通道上轨1.0，未有效突破，随后显示出下行修正态势。至于纽元/美元，法兴银行指出该汇价似乎处于一个更大的倒置头肩形态中，这意味着进一步上升的可能性增加。近期纽元展开迅速反弹，目标指向该形态的肩部0.7330。　　　　瑞士信贷(Credit Suisse)分析师周五(6月16日)撰文就叉盘英镑/瑞郎的后市表现进行分析。该行外汇技术策略团队指出，英镑/瑞郎持续的反弹需要突破1.2541这一信号的确认，目标指向1.2787。　　　　瑞穗证券(Mizuho Securities)首席外汇策略师山本雅文表示，“美元现在似乎已从核心CPI数据带来的冲击中恢复了，接下来前景较为乐观。”山本雅文并称，“接下来做空美元会越来越难。”　　　　我们技术性看空欧元/美元，汇价预计将在夏天跌至1.10下方。美联储货币政策正常化，而欧洲央行则因通胀及经济丢失动能而仍将观望。
(责任编辑：DF010)
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