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国内外光伏电站运作模式分析
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你可能喜欢为美国的光伏项目提供融资有哪些创新
PV Talk: Financing solar in the Americas
By Ben Willis
Solar PV development is soaring globally prompting developers to expand into new regions. Whilst the technology may be the same, regional market fundamentals and transaction structures vary and can complicate entry into a new market.
Rob Eberhardt, Jeremy Hushon and Amala Nath of global law firm Norton Rose Fulbright compare and contrast the different innovations and challenges faced in financing solar PV projects in the United States and in Latin America.
What are some of the innovations in project finance that are helping contribute towards low cost in solar?
Robert Eberhardt (RE): There are a few notable innovations in the US market which are contributing to lower costs and greater liquidity in the finance market.
For several years now, commercial banks and insurance companies have joined to offer permanent hybrid bank/bond debt financing with a tenor that aligns with a solar project's expected useful life and the length of its offtake contract. The commercial bank tranche typically amortizes in full in the first eight or so years after the start of commercial operations. At maturity of the bank debt, principal repayment starts on the long-dated fixed rate note tranche. This structure allows a sponsor to borrow against its entire contracted revenue stream and avoid the risks of refinancing, while also allowing commercial banks to avoid the regulatory charges or other constraints associated with long tenor debt.
Community solar refers to an arrangement that seeks to facilitate utility-scale solar development by harnessing the interest of residential, municipal and commercial and industrial customers in buying clean energy directly from projects in their retail service territories. Under a community solar programme, a group of retail customers typically subscribe directly to purchase energy from a specific utility-scale solar project. The project is entitled to the payments made by the customers, and the customers receive a credit against their retail electric bill. The local utility receives the project's output, but often does not sign an offtake contract.
The lack of a traditional utility offtake contract presents challenges for traditional project financing, but some capital providers have extended credit to community solar projects after evaluating the details of the programme, taking views on customer credit quality and the ability to replace customers through new subions, and perhaps financing community solar projects as part of a larger portfolio that includes more traditional projects. Many view community solar as a growth area in the US market.
Jeremy Hushon (JH): In Latin America, development banks are now offering extremely long tenors for solar projec tenors are now approaching the length of long-term power purchase agreements. Whilst the availability of long-tenor debt helps keep solar costs low, this development is having a chilling effect on commercial financing, both by local and international lenders, who are not able to offer such extended tenors.
Amala Nath (AN):At the smaller scale, an emerging trend in project finance Latin America is the packaging of small-scale solar schemes to create economies of scale, at least for financing purposes. There are cost savings associated with developing and financing these projects as a series of small-scale portfolios (1-3MW each) with shared common infrastructure and shared, competitively priced EPC and O&M arrangements. The profile of the sponsors developing these types of projects varies somewhat from the traditional large-scale project development companies. For instance, on our projects in El Salvador, the sponsor is a New York-based private equity fund, which through two of its funds organised in Delaware, owns all of the borrowers and the project contractors (some of which are located in other neighbouring Central American countries).
Another aspect contributing to lower costs on solar (and other renewable) financings in the region is the use by sponsors of affiliated companies to undertake all of the development, management, construction and maintenance work, which allows them to keep cash-flows in-house rather than dealing with third-party contractors. However, a potential concern for development finance institutions and other lenders with these sorts of arrangements has been ensuring that the fees (and particularly any success or management fees) being paid to such affiliated entities are reasonable and on arms-length terms.
Financing structures for US solar and storage will be under the microscope at Solar & Storage Finance USA, organised by PV Tech’s publisher Solar Media, on 30-31 October 2017 in New York.
What financing structures do you tend to encounter?
RE:A typical financing structure used for greenfield utility-scale solar projects in the US includes the three sources of funds. First, a construction loan provided by commercial banks. Second, an equity investment from a financial institution, insurance company or other US taxpayer made primarily in exchange for a fixed return based on a combination of cash distributions and federal tax incentives (including the federal investment tax credit). Third, funds from the sponsor or third-party equity investors, which can be funded in part through debt borrowed at a holding company level, including from some or all of the commercial banks that provide the construction loan.
The construction loan often can be used to fund the bulk of construction costs. It is repaid in full at the start of commercial operations with the other sources of funds. Once this happens, there is little opportunity to raise debt at the project level until the equity investors receive their fixed rate of return.
JH:We see a variety of structures in Latin America but generally speaking, projects are less highly leveraged than in the US Many transactions use traditional project finance structures where debt is lent into a special purpose vehicle which owns the project assets and sponsors contribute equity to that ring-fenced vehicle via share capital and shareholder loans. However, there is also an emerging market for green project bonds which we are seeing in countries such as Brazil and Mexico.
Are there any important sources of funds investing in solar?
RE: Pension funds continue to be an important source of long-term equity capital for US utility-scale solar projects. The long-term contracted revenue streams from US electric utilities associated with many US solar projects, with limited commodity exposure, have proven a good match for the time horizons and risk tolerances of many of these funds. Investments can be made through private equity funds, or increasingly, on a direct basis. Some pension funds have sought higher returns or strategic relationships with key sponsors by making development or construction-stage investments.
JH:Development banks are still an important source of debt finance for renewables in Latin America. We expect to see an increase in commercial bank involvement in construction financing as the appetite of institutional investors and the bond markets continue to grow.
What are some of the ongoing factors that keep the cost of capital persistently higher in some regions than others?
RE:In the US, federal tax incentives – in particular the investment tax credit (ITC) – have helped to spur remarkable growth in the deployment of utility-scale solar projects. A large and growing US solar market in turn has helped to further drive down capital costs. However, the reliance on the ITC also has compelled developers lacking US taxable income to use complicated financing structures to monetise the ITC. The complexity and idiosyncrasies of this "tax equity" financing market results in a higher overall cost of capital than one might otherwise expect for US projects.
JH:A major issue in Latin America is the lack of adequate investment transmission systems. In many countries, particularly in Central America, technical experts are concerned that antiquated and insufficient transmission coverage will be severely tested by the variable output of solar (and wind). This risk is certainly having a damping effect on new renewable projects in the region. On the flip side, advancements in solar and storage present a possible solution to the problem. Storage technology may reduce the variability of loads on the transmission systems and also assist in localizing projects to energy needs.
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没有投资 缺乏客户 这家老牌光伏融资公司是如何艰难创业的？
&&来源：新浪南方能源&&日期：
　　我们都知道在没有创业经验和资金的情况下创建一家公司有多难。尤其是当你的核心理念与当下的所谓公认的&传统智慧&相悖时，创业之路可能会更艰辛。Sara Ross把自己家的屋顶当做创业第一站&&创办了规模最大、历史最悠久的光伏融资公司 时面临的就是这样的困境。
　　在第三方所有权（TPO）模式仍然占据市场主导位置并被认为是未来的光伏融资市场趋势时，Ross就已经确信，用户所有权的光伏模式总有一天会在市场上占一席之地。
　　九年过去了，经历了无数千钧一发的财务危机和不被接受的推介会，历史终于证明了Ross是对的。
　　对得太早不一定是好事
　　Sara Ross最近在一档电台节目透露了她创业的一些思路，以及她对这个市场发展轨迹的一些看法。
　　Sara Ross创业前从事的是国际发展与国内公共政策分析，她花了好些年的时间致力于把一些好点子转化为切实可行的政策。当年，居民自己装一套太阳能系统大概需要81000美元现金，而且一些当地的安装商往往不会提供融资选项，Ross开始为这些用户思考一些新的商业路径。
　　一开始就非常困难，因为她从来没从事过光伏或融资领域。但她做金融的丈夫告诉她，&融资就是一大堆的计算和行话术语&，她想，&我能算数也能把这些术语学起来&。
　　经过三年种子资金运作，Sara Ross开始筹集一些关键融资，她开始在一些金融科技和清洁技术投资人之间打转，她的公司跟这两个领域都有关。她持续地遭遇拒绝，因为投资人觉得她的职业背景和四年家庭主妇经历并不符合任何一种曾经得到过大额投资的风投模式。
　　除此之外，Sungage当时提供的融资产品与当时流行的TPO模式没有可以融合的地方。2010年前后，美国光伏市场正盛行TPO模式，这种模式本质上就是光伏屋顶租赁，它使屋顶所有者免去昂贵的初期部署费用，以低于公用事业零售电费的价格使用光伏发电系统。但用户必须放弃光伏系统的所有权，系统的所有权归运营商所有。2013年，以TPO（第三方所有权）模式开发的项目占到美国户用光伏市场的66%。
　　而Ross想要推广的是基于住户所有权基础上的各种光伏贷款，光伏贷款模式的住户可以获得多种针对光伏资产（所有权）的税收优惠：包括30%的联邦投资税收抵免（ITC），上网电价补贴（FIT），以及可再生能源配额（REC）优惠。而通过TPO模式租用系统的住户无法获得上述优惠，并且第三方作为光伏系统的所有者可以通过加速折旧来实现系统成本快速回收&&住户也无法享受到这一点。
　　Sara Ross说，当她跟投资人介绍这种Sungage模式时，他们不理解为什么还要发展其他的融资模式，因为TPO对用户来说几乎不需要付出什么，&你无法打败&零&&。
　　无论是清洁技术还是金融科技的风投都不愿意给Sungage机会。Ross只好后退一步，向小型的安装商和用户推广，抓住她能抓住的一切可能客户。
　　寻找能为其提供重要价值的合作伙伴
　　市场的变化逐渐证明了她的选择，随着光伏的普及和发展，光伏系统的成本开始快速下降，这使得光伏对于普通居民来说变得更容易被接受，做相关融资的机构也使得安装一套光伏系统有更多的财务选择。这个时候，人们对光伏系统的所有权是否掌握在自己手里开始有了新的考虑。
　　2016年，市场有了明显的转向。越来越多的客户选择自己购买太阳能系统，而不是租赁。甚至早期的TPO冠军玩家&&Solar City都开始转型，谋求更多的现金交易。但Sunrun还是坚持提供TPO模式服务。
　　Sungage早期面临的这些寻找大型投资者的问题让Sara Ross倾向于从另一个角度看问题。&大的资产负债表、大型投资伙伴、大战略，听起来总是很诱人，但如果你本身对这些东西来说并不是不可或缺的话，与其之间的关系就会变得很脆弱&。因此，Ross开始寻找那些不仅仅是潜在投资工具的伙伴。
　　&你得保证你对这些伙伴来说是有重要价值的&，Ross这样认为。于是，Sungage找到了康涅狄格绿色银行的CEOBryanGarcia，他掌握着一大笔州政府专门用于投资清洁能源的资金，他需要向政府证明绿色银行与可再生能源结合的商业模式是可行的，Sungage给他提供了一个在支票簿上签字的机会。
　　Garcia最后签署一笔500万美元用于安装太阳能系统的借款，Sungage从此打通了自己的商业模式路径&&为光伏系统商、投融资机构和业主搭建桥梁。此后，Sungage陆续掌握了更多低成本的贷款资源，主要合作方为信用合作社&&如马萨诸塞州的Digital Federal Credit Unio&#110;（DCU），Ross认为信用合作社拥有最低廉的资金，向他们贷款通常不会被征税，而且利息很低。2014年，Sungage与DCU的合作为其筹到1亿美元贷款，足够提供4000个光伏系统的安装。
　　在清洁能源的大潮中，无数创业故事都很激动人心。Sungage的历程似乎并不特别，但早早就在所有人都不看好的阶段预测到未来的趋势，并能沉得住气，挖掘一条无人注意的路径，却需要真正的智慧和勇气。
关键词阅读：
　　为更好的规范、引导户用光伏市场健康发展，推动户用光伏行业标准的建立。2018...[]
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论美国分布式光伏发电的第三方融资模式.pdf 51页
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论美国分布式光伏发电的第三方融资模式.pdf
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学校代码：10036
硕士学位论文
论美国分布式光伏发电的第三方融资模式
培养单位：国际经济贸易学院
专业名称：金融学
研究方向：国际金融
指导教师：史燕平教授
论文日期：二〇一四年五月
ANALYSIS ON THE THIRD-PARTY
FINANCING MODEL OF AMERICAN
DISTRIBUTED PV
学位论文原创性声明
本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导
下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的
内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的
作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集
体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法
律责任由本人承担。
学位论文作者签名：
学位论文版权使用授权书
本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论
文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的
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并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校
有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服
务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;
学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或
将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在
解密后遵守此规定。
学位论文作者签名：
导师签名：
2013 年国务院出台《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》指出“光伏
产业是全球能源科技和产业的重要发展方向，是具有巨大发展潜力的朝阳产业，
也是我国具有国际竞争优势的战略性新兴产业”并首次明确提出“支持和鼓励
企业、机构、社区和家庭安装、使用光伏发电系统，对分布式光伏发电实行按
照电量补贴” 的政策。但是，我国光伏产业的发展也面临产能严重过剩、市场
无序竞争，国内应用市场开发不足，产品市场过度依赖外需等问题。我国光伏
产能在全球总产能的占比 80%，而光伏应用市场在全球市场的占比仅 0.8%，悬
殊的比例差距，映衬出我国光伏产业供给过剩和需求严重不足的现状。继光伏
产业在欧洲遭到“双反”之后，如何消化光伏产业的过剩产能，调整产业结构
成为当下的热门话题。
在这样的背景下，开拓国内光伏发电系统市场成为首要途径。但是对于住
宅区居民和大部分商业区业主来说，分布式光伏发电项目初始投资大，成本回
收方式单一，回收周期长，融资非常困难。纵观全球，以美国为代表的第三方
融资模型为中国分布式光伏发电的市场推广提供了良好的借鉴。美国对分布式
光伏发电有一系列的激励措施，如现金奖励计划、可再生能源证书优惠和税收
抵免激励政策等。通过计算住宅光伏系统的平均成本，发现尽管这些激励政策
可以覆盖一定比例的光伏系统安装成本，但是仍然有融资需求，这也就引申出
了美国光伏的传统和新型的融资租赁模式，相比来说，新型融资模式可以为业
主提供更加安全和节省的光伏发电系统，更加有利于太阳能光伏发电系统的应
用推广。但是中美的监管体系、诚信系统建设以及投资者成熟度有较大差异，
美国的创新融资模式不能简单地复制到中国。
本文以美国的分布式光
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国外光伏电站众筹融资靠谱吗?
发布时间：日 10:37:48
(电子商务研究中心讯)　　目前，国内小型光伏或光热项目采用众筹模式融资的不多。远观的此类项目，自少数发电项目开发商采用众筹模式融资以来，越来越多的开发商也开始选择这种融资模式。那么，采用这种融资模式为小型光伏或光热发电项目融资的可行性有多大，到底靠谱吗？　　众筹融资规律是先慢后快　　据记者了解，可再生能源公民自有网络组织(CORENA)在众筹融资方面早有经验。2013年，该组织决定采用众筹模式为即将在建设的一座装机规模50兆瓦的光热发电项目融资。这种融资模式非常简单，支持者只要直接将钱捐给一个为该项目特别设立的名为Big Win的账户中即可，等到筹集足够资金后项目就可开工。　　CORENA主席Margaret Hender表示，如果有72万人愿意每周出资8美元(约300美元/年)的话，估计一年时间他们就可以募集到建设一个装机50兆瓦并伴有3小时熔盐储热系统的光热发电项目所需要的资金。　　相比其他项目融资，Margaret Hender认为，众筹融资模式有几个关键的优势，例如，可以消除项目的融资成本，而且可以使项目摆脱单纯寻求商业回报率，可以创造更大的影响力。不过，Margaret Hender同时也承认，众筹模式存在一大缺陷，让公众自愿捐款以筹集一个较大的数额实属挑战，尤其是很多人对于这种新的融资模式并不熟悉。　　截至目前，CORENA已经为上述50兆瓦光热发电项目筹集了37436美元。虽然这个数字距离目标还差很远，但这至少表明此种融资模式和设定的目标引起了不少人的共鸣。　　对于Margaret Hender来说，主要的挑战是沧海一粟的问题。&根据观察发现，如果人们认为肯定会有其他719999人参与捐款的话，那么就会非常乐意参与捐款。这个规律在CORENA多次组织的一种名为Quick Win的新型众筹融资中都得到了验证。Quick Win是一种通过众筹融资模式为社区募集资金20000美元左右来建设光伏发电设施的小型众筹融资项目。往往项目在开始时人们捐款可能相对缓慢一些，但是最后几千美元一般会很快捐满。&Margaret Hender说道。　　Margaret Hender表示：&很明显发起一个雄心勃勃的众筹光热发电项目计划是一个巨大的挑战，因为没有类似的融资模式先例可以让我们预测最终能够获得多少融资。CORENA对于不确定性的处理办法是：我们向捐助者保证，无论最终获得多少融资，它们都将被充分利用在可再生能源项目中，即使是一个规模小很多的光伏发电项目或者类似的可再生能源项目。&　　众筹的意义更在于影响力　　据了解，Focused Sun公司也在试图采用众筹融资模式建设之前一直未公开的光伏光热互补发电系统。该公司董事长Shawn Buckley此前曾表示，之前原本计划借助风投来开发该项目，但因为相关公司的破产使计划受到了阻碍。　　从融资金额的角度来说，Shawn Buckley承认确实感到很失望，因为融资额仅仅达到了设定目标的1%多一点。该公司采用的众筹融资思路是通过众筹资金，在当地建设一个生产混合发电面板的太阳能工厂，而最终只有50个个人和机构有意向参与该众筹项目。　　但是，说到众筹的更深层次的意义，Shawn Buckley则表示：&我们想看看通过这种有别于风投和天使融资的新的融资模式是否能够使我们获得资金。但其实，我们主要的意图是想通过这种方式向潜在的投资者宣传我们的光热光伏互补产品。事实上我们采用众筹融资模式更多是出于宣传的考虑，可以发布一些新闻介绍和杂志文章。从宣传的角度来说我们对于结果感到满意。&　　Shawn Buckley补充道，众筹融资模式遇到阻碍的原因，是这种模式多数时候都没有实质性地介绍项目，而是过分关注有多少人喜欢一个想法并愿意追随企业完成，并没有遵从经济学原理。他说：&对于太阳能发电项目来说，最大的问题在于其经济性，特别是装机规模庞大的光热发电项目。成功建成一个光热发电项目并不是唯一的问题，问题是项目建成以后接下来怎么办。&　　Shawn Buckley还表示：&尽管一些小型太阳能项目成功筹得了资金，但相信有更多适合小型发电项目的融资模式，如电力购买协议和建立能源伙伴关系等等，这些融资模式有待进行探索。&（来源：能源报；文/成思思）
3月27日，国内知名电商智库电子商务研究中心发布《2017年度中国共享经济发展报告》（全文下载：），报告对2017年共享经济进行宏观分析，涉及领域与平台主要有：1）交通出行：滴滴出行、易到、首汽约车、神州优车、ofo、摩拜单车、哈罗单车、Go fun出行、TOGO途歌等；2）共享充电宝：小电科技、街电科技、来电科技等；3）共享物流：新达达、人人快递、饿了么“蜂鸟”、美团众包、点我达、1号货的、云鸟配送、货车帮等；4）共享金融：淘宝众筹、京东众筹、苏宁众筹、百度众筹等；5）共享餐饮：隐食纪、熊猫星厨、吉刻送、hatchery、回家吃饭、隐食家、爱大厨等；6）共享住宿：住百家、小猪短租、途家等；7）共享雨伞：街借伞、共享E伞、春笋、橙伞等；8）上门服务：河狸家、新氧、星后等；9）二手共享：闲鱼、猎趣、爱回收、瓜子二手车、人人车、优信二手车等；10）知识技能：果壳、在行、猿题库、学霸君、跟谁学、猪八戒等；11）共享医疗：春雨医生、丁香医生、好大夫在线、企鹅医生、平安好医生、微医等共11大领域。
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