【实战培训】心理博弈之如何用净资产收益率（ROE）选好股？
我们在做投资的时候，一定是要看一下一个企业的财务报表的，简单地来说至少要看以下内容：
看资产：转得快不快。
看负债：欠得多不多。
看所有者权益：赚得好不好。
看整体：做得稳不稳。
投资者的投资收益：ROE
看企业，我最看重的是ROE指标，能维持高ROE特性的股票，才是我最终的选择标的。——沃伦·巴菲特
一、ROE的概念
净资产收益率ROE (Rate of Return on Common Stockholders’Equity)，净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
净资产收益率=净利润/平均所有者权益；要知道每年度伯克希尔哈撒韦公司都是用ROE来衡量自己的业绩而非股价的涨跌。
二、ROE的影响因素
关于ROE，单看ROE并不能给投资者带来更多的关于公司经营状况或者资本结构的信息。因此，通过杜邦公式，将其拆解为包括利润边际在内的几个部分将更直观的帮助深入理解ROE所传达的信息。
杜邦体系的核心公式：
权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数；
权益净利率=资产净利率×权益乘数；
资产净利率=销售净利率×资产周转率。
从上面的公式可以看出来，一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。同时一个公司的净利率较高的话，也容易导致净资产收益率较高。当然某一个公司的运营能力特别强，他的资产周转率非常高的话，也会提升这个公司的净资产收益率水平。小结一下，为了提高资本回报率，企业需要至少下面的其中一项：
1）提高周转率，也就是销售额与总资产的比。
2）廉价的债务杠杆
3）更高的债务杠杆
4）更低的所得税
5）更高的运营利润率
三、ROE对估值的影响
巴菲特早期在给股东的信里，就曾非常隐晦的谈到，净资产收益率(ROE)为10%的公司，其正确的估值就应该是10倍市盈率。
这里有必要介绍一个公式：PB=PE*ROE。
市盈率之所以经典，是因为其连接了PB和ROE这两个精华指标。
如果一个股票是高PB、低PE，那么对应的就是异常高的ROE，而这种ROE往往不能持续（如前几年很火的重卡行业，也许还包括这两年的高端白酒），美国股票历史上，ROE能长期保持15%的股票都屈指可数，
而10倍PE、2倍PB的情况下，该股票的ROE就高达20%，如果一个股票10倍PE、5倍PB，那么其ROE则高达50%，一般情况下是不能持续的。当然这并非必然的结论，国外有些烟草公司的ROE大于100%，但是对一般人来说投资最重要的是避开陷阱，而不是找到十倍、百倍牛股。以价廉物美比照市盈率与净资产收益率，其实这也说明净资产收益率与市盈率两个指标相配合，可以较好地判断一家上市公司是否价廉物美，具不具有投资价值。
市场上有一种方法将PB和ROE结合在一起进行企业的估值：PB-ROE的中文翻译为市净率-净资产收益率，是英文（Price/Book ratio –Return On Equity ）的缩写。PB-ROE估值模型是市场上常用的比较估值方法，其假设是：投资者愿意为成长性更好的上市公司付出更高的股价。
净资产收益率体现企业的盈利能力，净资产收益率越高，企业的盈利能力越强；市净率体现市场认可的企业净资产溢价的倍数。市净率不是越高越好或越低越好，PB-ROE估值模型的作用在于帮助投资者迅速发现市场中相对盈利能力强，但净资产溢价少的上市公司。
至于估值，常用的PB、PE、PS以及DDM，FCFF等不同的估值方法，虽然表象不同，但其本质均是相通，因为股票的价值都是由一个本源ROE决定的，而任何估值的方法和可比性均是与ROE一一对应的。
四、ROE多高好？
上市公司的净资产收益率多少才合适呢？一般来说，上不封顶，越高越好，但下限还是有的，就是不能低于银行利率。
关于ROE的下限：100元存在银行里，一年定期的存款利率是4.14%，那么这100元一年的净资产收益率就是4.14%。如果一家上市公司的净资产收益率低于4.14%，就说明这家公司经营得很一般，赚钱的效率很低，不太值得投资者关注。
关于较好水平：目前A股3500多家企业，只有不到10%的企业长期ROE能维持着20%以上。30%以上的更是寥寥无几，当然大家估计会想到茅台。而新上市的公司，净资产收益率动辄就是这个数…所以我们考虑某一个公司的ROE的时候一定要看它长期的ROE水平。市场普遍认为至少要关注过去5年的数据，虽然过去的数据不代表这个公司的未来，但却能个体现这个公司的赚钱能力。
例如，东阿阿胶的近几年的ROE都维持在20%以上，这样的公司对资本的需求较低，未来十年如果有能力保持20%的股东权益回报，20%的ROE是在估值不提升的前提下能够实实在在装进投资者的腰包里的。
而格力电器的销售净利率只有10%左右，但其负债率却高达70%以上，与此同时格力电器的资产周转率是较高的。在毛利率低的行业，如果企业的ROE连续多年超过15%，反映出的是公司高管的能力。在低毛利率行业，能做到多年高ROE的公司，一般是从激烈竞争中拼杀出来的，相比出生富贵之家的企业，体质更好，更能抵御经济和行业的寒冬。这类企业往往能基业长青，给坚定的持有者相当丰厚的回报。
招商银行的ROE过去十年也基本达到20%以上，但市净率只有一倍，说明市场对未来招行或中国经济预期过于悲观，长期的GDP增速维持在6%的前提下，招行未来十年ROE会达到12个点以上，可以给到3倍以上的市净率。
整体而言，对长期持有股票的ROE的要求是20%，如果到不了这一水平，股票大多数时候只适合高抛低吸。20%的ROE与10%的ROE回报两项资产，即便后者的估值水平只有前者的一半，但随着时间的推移，后者的低价优势会被时间摊销。没几个人会对10%的回报感兴趣，但20%的回报值得持有下去，所以，合理定价的优质资产好于廉价的普通资产。
作为投资者，我们无法预料市场先生的情绪变化，尤其是A股这种更像疯子的股市，但我们可以挑选那些能够创造较高ROE的资产，一方面赚企业的钱，另一方面，在市场定价错杀的时候买入，严重高估的时候卖出，定价不高不低的时候，你可以交易也可以等待。
五、高ROE的股票有哪些？
有人最近说：新手死于追高，老手死于抄底，高手死于杠杆，价值投资者死于满仓死扛…
其实在选股的时候，选择ROE较高，同时有一定的成长性且估值不是非常高的公司，中长期来看，盈利是大概率事件！
心理博弈之10个忠告
彼得·林奇在哈佛商学院纽约俱乐部1990年年度聚会晚宴上的演讲，可以说是他迄今为止，最全面、最珍贵的投资理念概述。而在演讲中，彼得林奇将自己多年的投资经验总结成了10个忠告，虽然过去了27年的时间，但是我们回顾可以发现，目前这10条忠告依然适用。今天我们来学习一下。
忠告1：远景型公司不能给你带来回报
对于只会讲故事而没有业绩支撑的公司，引用一段彼得林奇的原话：
记住：如果股票从2美元涨到300美元，你在8美元买入同样可以获得很高的回报，甚至在12美元进入也可以。当别人向你推荐这类远景型公司时，你可以在一年之后跟进，把它们写在纸上，然后放到抽屉里面。一年之后再拿出来看看，三年之后再拿出来看看都行。考察这些公司三年之后的基本面如何再作投资决定。公司经营并不是一朝一夕的事情，因此，放弃最开始的一部分利润而换取更为稳健、安全的投资决策，长期来看是非常正确的。
忠告2：不要把成长和赚钱混为一谈
避免高增长、容易进入的行业。高增长行业是一个可怕的领域，因为每个人都想进入这个行业。最好的行业是有门槛的，参与竞争的企业少，最好一家独大。行业内竞争有序，旱涝保收，坐地收钱。而不好的行业是门槛低，谁都能进来，就算这里很容易赚钱，也会因为参与公司太多而赚不到什么利润。
“一个完美的公司必须拥有一个利基”。利基市场中，那些被市场中的统治者/有绝对优势的企业忽略的某些细分市场或者小众市场，企业选定一个很小的产品或服务领域，集中力量进入并成为领先者，从当地市场到全国再到全球，同时建立各种壁垒，逐渐形成持久的竞争优势。（比如，平安证券的视频投资顾问直播）
忠告3：五年级的数学足以满足投资所需
股市非常简单，不用去学习高等数学，如果你计算太复杂，大多是你想太多了。
身边有很多例子，很多普通投资者里的“常青树”，往往是精于一种分析方法，就是我们平时说的“找到了适合自己的方法”。而对于很多高级知识分子，在股票市场里往往没有非常好的投资回报率。（2013年大学教授买股票亏钱）。而对冲、套利等听起来非常高深的手段，目前的平均回报率也仅有约10%，并不能获得超额收益。所以，对待我们自己的投资，简单一点、重视一点，往往可以解决很多问题。
忠告4：花15 秒时间在资产负债表上
资产负债表往往可以告诉我们很多东西，公司有多少负债？公司又有多少债权？负债与股东权益之比是多少？这是每一位中长线投资者都需要对自己手中的股票进行了解的。彼得林奇喜欢负债少、乃至没有负债的公司。巴菲特也表达过同样的观点，他们永远把风险放在第一位，都不喜欢杠杆。
对于传统行业来说，一份正常的资产负债表，股东权益应该占75%，而负债则要少于25%。但是由于目前A股有大量的“轻资产”公司，公司的电脑设备可能就是最大的“资产”，因此对于这类公司的资产负债率要重新审视，但理论上不能超过50%，否则将会由于偿债能力弱而将风险充分暴露出来。
忠告5：就像你研究微波炉那样研究你要购买的股票
我相信大家在买了微波炉、豆浆机或者房子后，都会详细的看一下产品说明书或者合同，比如哪个按键能够保温，哪个按键更适合打新鲜玉米汁，房屋的户型以及所处的地段。但是目前市场上存在了太多太多根本不去看公司基本面资料，不知道公司所处的行业，甚至在买入一周之后就已经忘记自己买入的是哪只股票的投资者。而这些客户最终是要输给那些对股票进行了深入研究的投资者的。不管买基金，还是买股票，买之前一定要经过仔细研究。我们买房子都会到处看，去货比三家，然后长线持有。如果买股票能像买房子、买微波炉一样用心去研究，去长线持有，想亏钱都难。
忠告6：你只能在事后知道哪只股票是伟大的
长期投资不是口号，要真正落实到行动上。我们不知道哪只股票是伟大的，我们也不知道大盘什么时候开始牛市，但只要现在符合我的投资计划，我就坚定去持有。
短线可以赚钱，相信的人很少，坚持的人很多；长线可以赚钱，相信的人很多，坚持的人很少！能不能发现能涨十年的长线牛股那是跟一个人的智慧与眼光相关，而能不能在发现它之后还能坚持十年那是一个人的人性的问题。而市场上能发现者极多而做到长线坚守到最后的人则是极品。
忠告7：散户具有巨大的优势
彼得林奇认为普通人可以从生活中发现未来的十倍大牛股，当你在生活中对某个产品赞不绝口时，应该考虑是不是买他们公司的股票。
比如你去买汽车，发现上汽集团很好，接下来应该把他纳入备选股。然后对公司基本面进行仔细研究，这样成功的概率更大。但切记,发现一直上市公司产品卖的好或者对某公司的产品感兴趣只是你关注该公司的起点，却不是你购买该公司股票的充分理由。
忠告8：职业投资者，一个难以置信的矛盾
职业投资者特别是公募基金或者卖方研究员，由于有“投资委员会”之类的机构存在，导致了他们在交易过程中尽可能的去买入那些“谁用谁说好”的品种（买存在风险的公司容易背锅），因此，公募基金过去10年的投资回报率要明显低于私募基金甚至普通投资者。所以，我们在参考这些机构投资者意见的时候，需要考虑到这一点。
忠告9：永远有一些事让人担忧
每一根阴线都代表着某个利空，阳线代表着利好，天天看利好利空会动摇自己的计划。
我们来猜测一下从沪指5178点到2638点，下跌了47%，那么这个区间是由多少根阳线和多少根阴线组成的？阳线与阴线的比是多少？（阳线代表盈利，阴线代表亏损）。
154个交易日，83次获利，71次亏损，53.89%的胜率，但是区间内亏损是巨大的。现在你还会认为只要胜率高，就盈利高么？
长线交易者持仓的忍耐力绝非一般投资者所能理解，也非一般交易者所能承受。市场有一种误解，认为长线交易者之所以能够长期持仓是因为他能预测到市场的趋势和终点所以才能放心长期持有！这真是一个天大的误解！其实长线交易者跟你一样不知道市场的未来走势，他只是遵守纪律跟踪趋势。
忠告10：投资真的很简单
首先一定要坚定选择价值投资，坚持四大原则：好公司、好价格、长期持有、适度分散。
做到这四点就可以了，不要去炒作垃圾股，因为你根本没信心去长期持有。比如某只次新股大跌了，很多人舍不得割肉，一直抱着。那是非常痛苦的，自己心里根本没底。
而好公司就不一样了，只要你在估值合理处买入，根本不怕跌，跌了就是捡便宜货的机会。
责任编辑：
声明：本文由入驻搜狐号的作者撰写，除搜狐官方账号外，观点仅代表作者本人，不代表搜狐立场。
今日搜狐热点豆丁微信公众号
君，已阅读到文档的结尾了呢~~
广告剩余8秒
文档加载中
扫扫二维码，随身浏览文档
手机或平板扫扫即可继续访问
格力电器杜邦分析
举报该文档为侵权文档。
举报该文档含有违规或不良信息。
反馈该文档无法正常浏览。
举报该文档为重复文档。
推荐理由：
将文档分享至：
分享完整地址
文档地址：
粘贴到BBS或博客
flash地址：
支持嵌入FLASH地址的网站使用
html代码：
&embed src='http://www.docin.com/DocinViewer--144.swf' width='100%' height='600' type=application/x-shockwave-flash ALLOWFULLSCREEN='true' ALLOWSCRIPTACCESS='always'&&/embed&
450px*300px480px*400px650px*490px
支持嵌入HTML代码的网站使用
您的内容已经提交成功
您所提交的内容需要审核后才能发布，请您等待！
3秒自动关闭窗口格力美的海尔豪掷800亿做并购，值当吗？
日消息，圈今年比较有意思的是从年初就一直呈现出一片不景气的状况，各个家电巨头的财报也不容乐观，但在后半年逐渐变成了各家接连并购的状况。先是青岛海尔以55.8亿美元完成对GE家电的收购，接着美的集团以514亿日元收购东芝白电、37亿欧元收购德国库卡，最后是格力以130亿元并购珠海银隆。截至目前，三大家电巨头并购动用的资金超过800亿元，创造了家电业的历史。不过，他们花费这么多钱并购，值吗？
美的和格力的净资产都在600亿元左右，青岛海尔净资产240亿元，800亿元相当于耗尽了一个&美的+海尔&。中国的家电巨头为何在今年豪掷千金并购呢？从内在原因来说，国内市场的天花板越来越低，同时人民币还处于货币超发期，优质资产是稀缺资源；从外在原因来说，是全球家电产业大转移，欧美和日系企业纷纷退出，国际市场留下大片空白，这个时候中国家电企业几乎是出于本能的并购。可是并购之后真的就改善了盈亏的局面吗？
按照海尔的公告，2015年GE家电实现营业收入388亿元，实现净利润14亿元，这意味着2016年青岛海尔营收将超过1200亿元，净利润50亿元左右，较并购前增长40%和25%。不仅在营收方面实现了与格力平起平坐，还直追海外占比最高的美的。不过从盈利能力上看，GE似乎还不如海尔，青岛海尔的净利率长期在6%左右，GE家电更低，2014年的净利率为3%，但在2015年要出售的时候却神奇的涨到了4%。相比于格力和美的持续在30%的净利率来说，海尔收购GE家电对海尔的净资产收益率并没有什么帮助。
广播电视节目许可证：（京）字第07618号
北京市网监中心备案编号：55号
驱动中国官方微信
(C)驱动中国&Qudong.com &All Rights Reserved 版权所有&复制必究&京ICP备号广播电视节目许可证：（京）字第07618号《格力电器：净资产收益率高达21% 太牛了！》_格力电器(000651)股吧_东方财富网股吧
《格力电器：净资产收益率高达21% 太牛了！》
：--｜最新主要指标 ｜｜每股收益(元) ｜ 1.8700｜每股净资产(元) ｜ 8.2692｜净资产收益率(％) ｜ 21.1300 ---------------------------------净资产收益率高达21%，太牛了！
净资产收益率，居然高达21%，真没有几家上市公司能做到，确实太牛了！
格力电器：这么多年来是真分红，高收益、高分红，确实不容易，真没有几家上市公司能做到！
国家队中央汇金等大机构如云！截至日期： 十大股东情况 股东人数:339957 户均流通股:17566.80｜股东名称 ｜持股数(万 ｜占总股｜股份性质｜｜珠海格力集团有限公司 ｜ ｜18.220｜流通A股 ｜ ｜河北京海担保投资有限公司 ｜ .9100｜流通A股 ｜ ｜中国证券金融股份有限公司 ｜ .8500｜流通A股 ｜ ｜UBS AG ...
这是一只苟！
作者：您目前是匿名发表 &
作者：，欢迎留言
提示：用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。
扫一扫下载APP
东方财富产品
关注东方财富
扫一扫下载APP
关注天天基金当前位置：
杜邦分析法在财务分析中的应用-以格力电器为例
时间： 08:21:00 &&&&来源：网络收集()
Tags: &&&&
导读： 史 维 维（郑州成功财经学院
４５１２００）摘
要：文章以珠海格力电器为例，运用杜邦分析体系对格力电器的财务报表进行分析，将净资产收益率利用各指标的关系经过层层分解，分解成销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个指标的乘积，分别反映了格力电器的盈利能力、营运能力和偿债能力，运用连环替代法分析这些指标近几年变动的原因，进而对格力电器的发展提出建设性建议。关键词：杜邦分析；格力电器；
史 维 维（郑州成功财经学院
４５１２００）摘
要：文章以珠海格力电器为例，运用杜邦分析体系对格力电器的财务报表进行分析，将净资产收益率利用各指标的关系经过层层分解，分解成销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个指标的乘积，分别反映了格力电器的盈利能力、营运能力和偿债能力，运用连环替代法分析这些指标近几年变动的原因，进而对格力电器的发展提出建设性建议。关键词：杜邦分析；格力电器；净资产收益率中图分类号：F275
文献标识码：Ａ
ｄｏｉ：１０．３９６９/ｊ．ｉｓｓｎ．１６６５－２２７２．２０１7．06．０39１
杜邦分析法概述１．１
杜邦分析法的涵义杜邦分析法又称杜邦财务分析体系，是由美国杜邦公司通过多年的研究分析，根据各主要财务指标之间的内在联系，建立起来的一系列财务指标，可以综合解释企业的财务状况。杜邦分析体系的特点就是将反映企业的盈利能力，营运能力、偿债能力及发展能力的某些指标有机地结合起来，形成一个完整的体系，并且结合企业的经营背景、行业状况、宏观政策等对企业的业绩进行全面剖析，分析企业的发展状况，最终为企业股东、债券人和财务报表的其他利益相关者提供决策有用的信息。１．２
杜邦分析体系杜邦分析体系的核心指标是净资产收益率，将净资产收益率通过两次分解，分解以下成两大层次。第一层次：净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数该层次反映的是企业资产盈利能力和偿债能力；第二层次：净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数该层次反映的是企业的盈利能力、营运能力和偿债能力。（１）盈利能力是指企业在一定时期能获取利润的能力。杜邦分析体系中销售净利率衡量的是企业的盈利能力，它是指企业当期的净利润占当期营业收入之比。可见，提高企业盈利能力的根本途径是扩大营业收入，降低营业成本。（２）营运能力是指企业所持有的营运资产为企业带来的效率和效益。其中效率是通常是指资产的周转速度或周转率。总资产周转率反映的是企业的资产的营运效率，它是指企业当期销售收入与企业当期所持有平均总资产之比。总资产周转率越大，说明资产的运营效率越大，越能为企业创造更高的价值。（３）偿债能力是指企业偿还各种债务的能力，负债按照其流动性分为流动负债和非流动负债。权益乘数是指总资产和所有者权益之比，因此，反映的是企业的偿还非流动负债的能力，即长期偿债能力。权益乘数越大企业利用杠杆效应获取效益，但同时也会带来较大的财务风险。２
杜邦分析法在珠海格力电器财务分析中的运用２．１
格力集团财务指标数据分析格力集团成立于１９８５年，经过３０多年的发展已经发展成为一家的集研发、生产、销售、服务于一体的国际化家电企业，２０１５年格力的家用电器生产销售量类居全球第一位。作为一家专注于研发生产销售的空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球的消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。目前产品系列已涵括格力家用空调、中央空调、空气能热水器、ＴＯＳＯＴ生活电器等几大品类家电产品。根据格力集团２０１３－２０１５年年度报告，编制汇总杜邦分析相关的财务指标数据成表（见表１）。在２０１３－２０１４年格力电器的的销售净利率有所提并且高，营业收入和净利润都有所增加，净利润的增加速度高于销售收入的增加速度，可见格力电器在２０１４年度的成本费用方面得到有效控制。２０１４－２０１５年，销售净利率有明显提高，营业收入和企业净利润都有所增加，但收入的增长率要大于净利润的增长率，可见格力电器２０１５年对成本费用的控制能力得到进一步提高。在２０１３－２０１４年格力电器的总资产周转率没有发生变化，资产总额增加幅度和销售收入的增加幅度一致，说明格力电器的总资产运营能力没有明显的改善。在２０１４－２０１５年格力电器的总资产周转次数由０．９次每年将到了０．６２次每年，纵观资产负债表和利润表分析是由于格力电器２０１５年度的资产总额增加，具体分析是由于格力电器加大了固定资产和在建工程的投资建设，实施了新的项目投资，另外售收入由明显下降，导致企业对总资产的运营能力明显降低，但笔者认为只要格力电器能优化投资环境，对新设项目的投资能慎重决策，同时良好管理其投资项目，目前相对较低的总资产周转率只是暂时的，后期会有更高的收益。在２０１３－２０１５年权益乘数连年下降，翻阅分析格力电器的资产负债表可以发现２０１３年到２０１５年格力的资产总额和负债总额均有所提高，但是资产的增加速度要明显大于负债的增加速度，说明公司在努力偿还债务，减少财务杠杆效应，降低财务风险，不断提高其偿债能力，以追求稳健发展。净资产收益率的变化是由销售净利率、总资产周转率和权益乘数的变化共同导致的，具体分析如下： ２０１４年的格力电器的净资产收益率较２０１３年有所提高，说明企业利用股东权益为公司创造财务的能力有所加强。主要原因是销售净利率的提高。２０１５年，格力电器的净资产收益率较２０１４年有所降低，这种提高主要是由于总资产周转率下降引起的企业资产运营效率的减弱。２．２
对净资产收益率进行因素分析因素分析法依据分析指标及其驱动因素的关系，按照一定的程序和方法，确定各驱动因素对被分析指标差异影响程度的一种分析方法。因素分析法是财务分析中最重要的方法之一，也是经济活动分析的主要方法。主要是用来分析解释财务指标前后期发生变动对公司不同时期采用的经营措施进行深入分析研究，为公司采取有效措施提出优化建议。常见的因素分析法是连环替代法，这种方法将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，按照顺序依次将各因素的比较值替代基准值，以测定各因素对分析指标的影响。在分析时，各因素要按照顺序依次替代。可以总结为以下一些计算公式：Ｒ０＝Ａ０×Ｂ０×Ｃ０第一次替代：Ａ因素对Ｒ指标的影响：（Ａ１－Ａ０）×Ｂ０×Ｃ０第二次替代：Ｂ因素对Ｒ指标的影响：Ａ１×（Ｂ１－Ｂ０）×Ｃ０第三次替代：Ｃ因素对Ｒ指标的影响：Ａ１×Ｂ１×（Ｃ１－Ｃ０）通过以上方法，对格力电器的净资产收益率的因素分析（见表２）。通过分析发现，２０１４年格力电器的净资产收益率的增加是由于受销售净利率的正面影响和总资产周转率和权益乘数的反方向影响，其中销售净利率对净资产收益率的影响最为明显，格力电器应继续再接再厉严格把控成本费用的发生。权益乘数对净资产收益率的负影响也较为明显，企业可以权衡自身的偿债能力和运营能力，适当负债，利用杠杆效应提高企业的盈利能力。通过分析发现，２０１５年格力电器的的净资产收益率有了大幅度的下降，主要原因是受销售净利率的正面影响和总资产周转率和权益乘数的反方向影响。其中总资产周转率的反方向影响最为明显。企业应对资产采取“瘦身行动”，甩掉冗余资产，减少各种资产的占用和浪费，使公司轻松上阵，提高公司的运营效率，同时积极推进投资项目的建设，使其早日投入使用，为企业带来收入和盈利。３
结语文章采用杜邦分析法对格力电器２０１３－２０１５年的财务报告进行了综合的全面分析，通过了解和评价格力电器的各项指标，找出格力电器在经营过程中存在的一些问题并适当地给出对策建议，以期为利益相关者的决策提供帮助。相比２０１４年，２０１５年格力电器的净资产收益率明显下降，销售收入较２０１４年也有明显的减少。受宏观经济的增速趋缓，房地产市场疲软，国内家电市场整体低迷。同时，国际金融市场汇率的大幅波动也不利于家电产品的出口，使得格力电器的净资产收益率较往年明显下降，这时的格力集团需要公司领导者对企业新的利润增长点做出正确的判断，对行业的发展做出准确的预测。与此同时，公司还应深度变革组织结构以顺应当今互联网的发展运营模式，积极推进家电企业与移动互联网业务等领域的深度合作，不断推进产品的更新换代，使智能家电继续渗透到用户的传统生活，以推进产品销售量的持续增长，降低公司的经营风险和财务风险。目前“十三五”规划已经开始，“中国制造２０２５”将继续不断推进，国际战略框架“一带一路”正在实施过程中，这时的格力集团正在面临着世界科技革命和产业变革带来的历史机遇，企业应借助国家提出的“大国品牌计划”之东风，加快推进企业技术创新驱动，促进大数据、云计算、物联网等高新技术在制造业的应用，加快推进企业从低端制造到高端智造的深刻转型，以确保企业在家电行业能大有作为。参考文献１
杜晓婷．海尔与海信的杜邦财务分析对比［Ｊ］．商业会计，２０１４（２３）２
孙娟．杜邦分析法在企业财务分析中的应用研究［Ｊ］．现代商业，２０１５（８）３
方东明．论杜邦财务分析体系在企业财务管理中的运用［Ｊ］．安徽理工大学学报（社会科学版），２０１１（６）4
锁贝.杜邦财务分析法及应用实例研究［Ｊ］．经营管理者，２０１４（３２）５
谷晓娟．财务分析在财务管理中的作用及改进措施［Ｊ］．中小企业管理与科技（下旬刊），２０１１（８）（责任编辑