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日立钻孔机操作指令
日立机操作指令
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日立钻机，工具切换，自动，手动，，是那个指令
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我想知道PCB东台钻机有哪些操作指令及一些异常处理办法?
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PCB钻孔指令是指让机器如何钻孔钻什么孔就是钻孔文件CNC指令是机器的的操作命令让机器做什么动作机器电脑的指令指示是命令旧时公文的一种，是上级对下级呈请的批示。另有解释，告诉计算机从事某一特殊运算的代码。如：数据传送指令、算术运算指令、位运算指令、程序流程控制指令、串操作指令、处理器控制指令。
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我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。【招商电子】75页4万字大族激光深度报告：新一轮成长周期，激光龙头平台价值凸显，上调目标价至50元！
联系人：鄢凡/兰飞报告日期：招商电子深度跟踪了大族历史上三轮向上期，并认为17年正进入新一轮成长期，去年底以来已通过多篇报告率先并持续推荐。在当前市场对18年成长有一定分歧的背景下，我们再次深度梳理公司业务逻辑，认为在苹果引领3C精密制造全面升级、新能源/显示/半导体/PCB/LED等多行业方案放量、大功率业务全面突破和替代、激光器自制等动能驱动下，17年高成长无虑，18年持续增长可期。公司激光及自动化设备龙头的平台价值逐渐凸显，长线做到数百亿收入值得期待！我们维持“强烈推荐-A”投资评级，上调目标价至50元！苹果引领高端智能机升级周期，带动3C精密制造设备全面升级！我们认为，从今年下半年开始，iPhoneX正引领新一轮高端智能机升级周期，诸多创新点如oled全面屏+不锈钢中框、双面玻璃、人脸识别、无线充电、防水、双电芯、类载板等正驱动3C精密制造设备全面升级，激光微加工、焊接、打标、切割、检测等需求越来越多，从苹果到非苹果，从整机到零部件自动化设备升级的趋势非常明显。公司苹果相关收入望从去年18亿达到今年40亿以上，且从当前预研项目来看，苹果及IT业务18年的增长动能仍将持续。新能源、显示、半导体、PCB、LED打开行业专用设备新空间。公司的激光及自动化能力的平台扩张在多个行业大获成功：新能源通过内生及外延布局，正打通动力电池自动化生产设备闭环，导入诸多优质客户，实现大幅增长；面板业务亦受益OLED投资浪潮和异形屏兴起趋势，迎来订单放量；半导体设备在划片、蚀刻等多点布局，烘干机子公司富创得已是台积电核心供应商，国家战略下建厂逻辑清晰；PCB设备已是国内第一，LDI高端设备持续放量；LED亦迎来突破。这些领域高景气投资和进口替代，将驱动大族持续高增长。大功率及自动化业务迎来突破放量，智能装备集团望再造大族。大功率及自动化市场空间是小功率业务数倍，尤其是在汽车、航空航天、工业等领域，公司在大功率切割已放量、焊接突破、外延亦小有斩获，国产替代空间巨大；16年实现营收14.6亿，17年超20亿无虑，18年望超30亿！同时公司打造全球激光智能产业基地，长远规划数百亿产值，智能装备集团望再造大族。激光器自制将一步提升利润空间。公司主要中小功率激光器均已经实现自制和量产，尤其是紫外/绿光超快激光器效益明显，而中小功率光纤激光器也已实现逐渐替代，未来在大功率光纤激光器的突破将具备更大意义，将助力大功率业务大幅降成本和放量。前期公司收购特种光纤公司Coractive大幅提升了公司关键器件能力，为公司追赶IPG打下重要基础。投资建议。我们维持公司17/18/19年净利16.7/20.0/26.7亿预测，对应EPS为1.56/1.88/2.50元，当前股价对应PE为27/22/17倍，公司的平台价值被明显低估，基于对明年增长持续性更确信以及估值切换行情将至，我们上调目标价至50元，维持“强烈推荐-A”评级，长线看更大市值空间！风险提示：下游景气度低于预期，大客户创新低于预期，行业竞争加剧。 一、新一轮成长周期，激光龙头平台价值凸显作为中国制造、激光及高端自动化装备的领军企业，大族激光从2017年开始，已经开启新一轮成长周期。行业上游，IPG、相干等激光器公司业绩持续高速增长；行业下游，消费电子、钣金、新能源、OLED、半导体、PCB、LED等多行业需求强劲。激光龙头在传统苹果业务之外，已经打开了大功率、行业专用设备、PCB、激光器等多领域高速成长空间，迈向中期五百亿，长期千亿市值的未来！1、大族激光：中国激光及自动化设备领军企业 大族激光科技产业集团股份有限公司是中国激光装备行业的领军企业，也是亚洲最大、世界知名的激光加工设备生产厂商，主要从事激光加工设备的研发、生产和销售。大族自1999年成立以来，维持18年高速增长趋势，营收增长231倍；自日上市以来，营收增长17倍，日公司市值约446亿。2016年度公司实现营收69.6亿元，较上年同期增长24.6%；实现归属上市公司股东的净利润7.54亿元，较上年同期增长1%。2017上半年实现营收55.4亿，同比大增77.3%；实现归属上市公司股东净利润9.14亿，同比大增128.8%。公司展望2017前三季度净利区间13.9~15.8亿，同比增长120~150%超市场预期！2、业务多点开花，高端制造楷模公司主营各类激光标记、激光焊接、激光切割等工业激光加工领域及相关上下游产业如PCB设备、CNC数控机床、LED设备及产品等产品线的战略布局。公司产品主要应用于消费电子、机械五金、汽车船舶、航天航空、轨道交通、动力电池、厨具电气、PCB等行业的金属或非金属加工。公司上游是激光、工控、检测等零部件、机构件。下游是消费电子、显示面板、半导体、动力电池、汽车制造、机械五金等行业专用设备。公司主营业务分为小功率、大功率、数控设备、LED设备和激光制版印刷等。小功率业务占据营收大部分，主要分为IT业务、系统集成、新能源和其他业务等。2016年IT业务中苹果相关业务实现营收18亿，非苹果约2亿；新能源业务此前在精密焊接事业部，实现营收3亿，现已独立成为新能源事业部；其他小功率业务包括传统皮革、包装等行业，增长有限。公司之前公告剥离掉持续亏损的资产大族冠华，尽管在短期对业绩有一些影响，但便于后续更专注有成长性的智能装备方向，轻装上阵！小功率业务受益消费电子大潮，大功率受益自动化水平持续提升，行业专用设备多点布局。公司2016年小功率和大功率激光设备占整体营收约74%，其中小功率53%，大功率21%，小功率约为大功率的2.5倍。小功率设备毛利率在40%以上，高于大功率设备约10个百分点，主要由于小功率设备部分激光器可实现自制，盈利能力更强。专用设备已在OLED、半导体、锂电池、PCB等多行业多领域取得突破，锂电池和PCB增长迅速，都已实现数亿营收，OLED、半导体有望放量，国产替代空间巨大。3、持续研发高投入，增强技术储备优势持续高比例研发投入，确保产品领先优势。2016年公司研发投入占总营收约8%，大族激光目前有超过9000名员工，拥有涵盖激光光源、自动化系统集成、直线电机、视觉识别、计算机软件和机械控制等多方面复合研发队伍3000多人，占员工总数超30%。截止2016年底，已获得专利共2100项，其中发明专利598项、实用新型1200项、外观设计302项。持续高比例研发投入确保公司能够紧跟行业的最先进水平，掌握自主知识产权的行业关键技术，提高公司的核心竞争力。4、全球激光材料加工市场规模126亿美元，中国增长最迅速1）2016全球激光材料加工市场规模126亿美元，增长6.8%2016全球激光材料加工市场规模126亿美元，增长6.8%，中国增长近20%。据瑞士咨询公司Optech Consulting市场报告《激光材料加工系统和工业激光设备的全球市场》显示，2016年激光材料处理系统的全球市场增加了6.8%，达到126亿美元的市场容量新纪录。市场增加主要是中国市场需求增长近20%，中国制造业仍然持续为激光设备投入巨资。考虑到中国制造业持续高增长，美国新政策引导制造业回流和欧洲经济复苏，我们认为年三年全球激光材料加工市场仍有望保持超过7%的复合增长。 同时我们也给出中国激光杂志社预计的国内工业激光与系统销售额以供参考。2017年中国工业激光与系统销售额将达到455亿元规模，同比增长18.2%。大功率占75%，小功率25%，大功率：小功率为3:1。根据VDW（德国机床制造商协会）和Optech Consulting统计，用于在切割、 焊接、标记和增材制造的大功率激光宏加工系统占75%，去年增长了4.5％，超过了机床市场的3％，汽车行业还是高功率激光焊接和切割设备投资的主要驱动力。 用于在微电子处理的激光系统市场占25％，2016年增长15％，主要是由于制造移动电子设备及其部件如显示器和半导体的激光加工系统增长迅速。下游应用方面，切割打标占比最大。根据工业激光解决方案ILS的统计，工业激光下游应用中，切割占比最大达到36%，打标18%，二者合计占比高达54%。其次为半导体/PC/显示器应用占12%，精密金属加工11%和金属焊接9%。 2）全球激光公司格局：通快一家独大，大族份额稳步提升通快一家独大，大族、IPG、相干三足鼎立，大族份额稳步提升。全球范围来看，IPG、相干、通快等公司在不同领域都是大族激光的合作伙伴或者竞争对手。从营收来看， IPG、相干和大族体量相当，通快一家独大，2016营收约为大族3倍。2015年，通快占全球激光公司市场份额约30%，大族8%，相干7%，IPG为6%。考虑到2016公司仍有25%的高增长，同时主要竞争对手增长速度较慢，并且国内自动化设备需求强劲，我们认为大族全球市场份额已近10%，并且将逐年稳步提升。与国际大厂同台竞争，性价比、销售服务、市场资源占据优势。在激光加工设备领域，大族主流产品已实现同国际竞争对手同质化竞争，有望在全球范围内保持市场主导地位。与国内外激光设备公司相比，大族在技术储备、产品性价比、定制能力、销售服务网络、紧密客户关系、响应速度等方面具有明显优势。3）国内制造业加速转型，“激光+自动化配套”成大趋势传统制造业加速转型，高端装备快速发展。近年来我国传统制造业正处于加速转型阶段，国家大力推进高端装备制造业的发展，原有激光加工技术日趋成熟，激光设备材料成本不断降低，新兴激光技术不断推向市场，激光加工的突出优势在各行业的逐渐体现，激光加工设备行业市场需求保持持续增长。自动化水平持续提升，“激光+自动化配套”成大趋势。世界各国相继出台关于机器人产业发展的国家级政策，机器人产业发展已提升至各国国家战略的层面，全球智能制造迎来了巨大的市场机遇。由于激光加工设备工作过程具有智能化、标准化、连续性等特点，通过配套自动化设备可以提高产品质量、提高生产效率、节约人工等，未来激光+配套自动化设备的系统集成需求成为趋势。5、回顾前三次成长，再看新一轮向上大周期回顾大族激光自04年上市以来的发展历程和股价，我们可以发现公司已经历三轮完整大周期，而当前正处于第四轮向上期。1）年，小功率激光业务的腾飞自96年成立后，公司专注于激光加工设备，率先在国内将激光打标设备产业化，将逐步将打标设备从皮革、服装、电子等几个传统领域扩张到十多个下游市场，实现高速发展，并一度占据市场70％份额，同时，公司亦从激光打标延伸至小功率激光焊接、切割、制版等业务，成为全面的小功率激光加工设备供应商。然而，08年之前发展过于顺利，让以销售驱动的大族管理非常粗放，费用率居高不下，存货、周转和现金流也越来越差。随着下游市场越来越饱和，公司在08年金融危机中受到重挫，亦让投资者重新审视大族的成长与周期性。2）年，经济大复苏，从通用设备向行业专用设备拓展金融危机的失利让公司痛定思痛，一方面，重新梳理业务体系，在原有的小功率打标、焊接、切割等通用设备之外，打造PCB、LED和光伏三大行业专业设备业务，形成“三横三纵”的业务体系，并开始发展大功率切割和焊接业务；另一方面，梳理管理体系，减员增效，对人力、销售激励、成本、账期、存货管理和售后服务制度等进行全面核查。受益经济大复苏，09-10年公司激光通用设备恢复性增长，而同期公司收购和参股多家LED封装和设备公司，和10年光伏大发展，带来股价大幅上扬。然而随着11年经济放缓，以及新能源LED和光伏业务不及预期，多线开战的多元化策略受到市场诟病，公司股价再次大幅回落，市场开始将大族当作纯粹设备类周期股给估值。3），光纤激光与精密加工趋势，大功率替代加速12年经济仍未有起色，市场绝大部分人自上而下忽视大族；而公司却在酝酿大的变化，一方面，11年底公司卖掉光伏、养老、数码影像等多元化业务后，开始聚焦激光精密加工业务和大客户，另一方面，从原有部门制改为事业部制后，各事业部领导对人、财、物决策更有自主权，包括业绩考核目标改进和股权激励，均有助于公司整体效率提升。12年8月，公司对三季度预测大幅超市场预期，而主要动因便是对苹果等智能机产业链主要客户的激光设备销售大幅放量。尽管全年大功率切割、PCB设备等业务均出现负增长，但凭借12年对苹果销售达14亿，业绩大幅超预期，股价亦大幅上扬。综观13年，尽管因苹果新品变化较小和资本开支下降，苹果业务接近腰斩大幅连累业绩。但可喜的是，公司凭借在大功率切割、PCB激光钻孔以及光纤激光的卡位，非苹果业务出现全面开花，大功率切割增长超80％，PCB设备亦增长超30％，光纤激光通用客户亦大幅增长，受益消费电子精密加工趋势，三星等非苹果客户采购亦开始放量。年，苹果进入向上周期，资本开支大幅提升，变化较大的Apple Watch、iPhone6等新品将提升对高端打标、焊接及切割设备的需求。大族凭借与IPG的战略合作占据绝佳位置，公司在小功率光纤打标市场重演07年之前公司在小功率固体激光打标机的霸主地位，另一方面，公司利用高功率光纤激光优势在大功率钣金市场正在加速进口替代。4）2017开启新一轮上行周期我们重新梳理了公司的业务结构，当前公司已经形成中小功率、大功率装备、行业专用设备三大主营业务，在苹果iPhone8引领创新应用、OLED设备潜在放量预期、新能源业务蓬勃发展，大功率业务进口替代趋势下、光纤激光器自制等大趋势下，我们认为2017年开始，公司将开启新一轮上行周期！苹果业务在整体营收中的边际影响将逐渐下降，而多种行业行业设备持续高速增长将成为营收主力！二、iPhone X大创新，带动3C激光及自动化设备大升级 高端智能机升级大周期，带动整体自动化设备升级！电子行业从去年下半年到今明年是一轮向上周期，而从今年下半年开始，iPhoneX正引领新一轮高端智能机的升级周期，今年3月底三星发布的S8以及上周最新发布的Note8就是前奏。这一轮升级包含了很多新的创新点，包括oled全面屏+不锈钢中框、双面玻璃、人脸识别、无线充电、防水、更集成化的电路设计等。我们认为苹果手机大升级，会带来三方面自动化设备大升级：1）苹果整机组装产业链自动化设备商直接受益；2）随着安卓阵营加速追赶，单机ASP不断提升，高端安卓智能机对高端自动化设备的需求也将大大提升；3）手机零部件自动化设备持续升。从苹果到非苹果，从整机到零部件自动化设备升级大趋势非常明显。1、iPhone X大创新，设备开支再迎大年苹果2017将迎十周年创新大年。刚刚发布的iPhone X创新巨大，与竞争对手差距显著拉开，包括AMOLED/双面2.5D玻璃+不锈钢中框/无线充电/3D人脸识别/取消Home键/立体声/防水/双电芯/等等，较多零部件迎来ASP明显提升，望带来数百美金的手机ASP提升，帮助苹果打开更高端市场。外观重大创新驱动设备开支，苹果固定资产投资增速有望持续更久。我们回顾iPhone发展历史，偶数年都是苹果的创新大年，但这一趋势被2017年iPhone十周年改变。2012年铝合金后盖iPhone5问世，当年固定资产投资增速高达123%；2013年发布iPhone5S，投资增速降为-34.5%；和5.5寸iPhone6和iPhone6 Plus发布，当年投资增速58.3%；2015年iPhone6S小改款，投资增速回落至-2.4%。2016年由于iPhone7外观改变不大，投资增速呈现“大年不大”趋势。今年iPhone X发布创新幅度非常大，苹果公司2017固定资产投资增速重回高增长轨道，设备行业迎来黄金机遇！并且由于OLED屏幕缺货，今年仅有一款机型使用OLED屏幕和不锈钢中框，明年所有手机都有望迎来重大升级！2、手机制造需要用到多类型激光和专用设备手机生产所需激光设备主要是小功率设备，主要应用包括激光打标、钻孔、切割、焊接等。手机外部典型应用包括Logo文字打标、激光钻孔、Home键切割、摄像头镜片切割、手机屏切割、LDS激光直接成型等；手机内部典型应用包括PCB/FPC激光切割、打标，中板/背板钻孔、焊接、切割，电池打标，导电玻璃激光刻蚀等。激光表面微加工技术，按照是否有基质材料消融，可以分为两大类。第一类有基质材料消融，包括雕刻、打标、毛化处理等；第二类没有基质材料消融，包括涂层/表面去除和热处理等。涂层表面去除按照是否原生曾去除又可分为氧化去除、清洁等不同处理方法。3、苹果创新大年驱动自动化设备大放量今年苹果发布3款新机，尤其是2.5D玻璃+金属边框+内部中板的大变，带来大量的激光设备需求。我们了解到，因苹果催促发货以及为后续订单腾场地等因素，公司在上半年苹果订单确认25~26亿左右，但因为苹果对精密制造要求提升，加上国产机高端机升级趋势，带动了上游供应链全面追加升级激光及自动化设备，公司三季度苹果相关的订单有望达到10~15亿，考虑四季度还有少量订单，我们对公司全年苹果相关订单的预期上升到40亿出头。而对于明年的展望，一方面因为今年苹果三款新机只有一款约一半比例是OLED大改版，而明年苹果将持续增加OLED版本比重，并望于下半年全部新机都用OLED版，则明年订单持续性亦值得期待，如果今年末明年初确认到明年新机还会有额外多个创新的话，则还望超预期，另外，我们也不能低估领过引领的这一轮3C行业整体激光及自动化设备全面升级的潜力！今年的苹果订单主要构成如下；精密打标（15亿）：去PVD/内部打标、去胶等：中框微加工的需求大幅提升，尤其是去PVD需求，催生紫外激光器极大需求，利润率高，预计约10亿。同时手机内部也有利用CO2激光器等进行去胶、打标等应用，预计近5亿；精密焊接（15亿）：一体化机壳改为金属边框+中板后，焊点和焊接形式亦有较大变化，原来的激光自动化焊接系统迎来全面的替换升级，预计营收15亿；脆性材料划片（5亿）：双摄机型放量带来后置跑道型蓝宝石镜头盖加工量大幅提升，公司份额有提升，预计5亿左右；自动化检测（5亿）：玻璃背壳导入产生大检测修复机遇，防水等级提升亦产生气密性检测需求、弧度增加带来3D量测设备需求，预计营收5亿。1）紫外/绿激光微加工，高利润率明星产品 手机外观微加工主要用紫外激光和绿激光，紫外激光器占大部分。微加工包括结构化、激光刻蚀和钻孔等工艺。激光结构化与激光蚀刻可加工小型甚至极小尺寸的工件。短激光脉冲以极高的脉冲功率产生高能量密度，从而使大部分材料直接升华。两三年前全国固体紫外激光器的总出货量约3000台，而在2016年猛增至约一万台，行业出现缺货的现象，智能手机迅速放量是最主要驱动。进入2017年，紫外激光器的需求量仍然迅速增长，保守预计至今年底市场有望出货量接近2万台。紫外激光器可用于电子产品打标，白色家电、电器外壳标记，食品、药品生产日期的飞动标记等，在一些精细加工领域也可大有作为，包括PCB/FPCB切割与分板，陶瓷打孔划片，玻璃/蓝宝石/晶圆切割，细微打孔、划线、切割等领域。2016年，以上这些应用出现了良好的市场需求，取代了一些传统的YAG激光与CO2激光的应用。紫外光激光器具有效率高、重频高、性能可靠、体积小、光束质量较好及功率稳定等特点。紫外激光器的波长比可见光波长更短，肉眼不可见，能够更精确地聚焦，从而在产生极其精细的电路特性的同时，还能保持优良的定位精度。紫外激光冷加工可将热应力减少到最低。大多数紫外激光系统在低功率状态下运行，能够限制热应力。通过使用“冷加工/冷消融”的工艺，紫外激光器的光束会产生一个缩小的热影响区，可以将冲缘加工、碳化以及其它热应力的影响降至最低，而使用更高功率的激光器通常都会存在这些负面影响。紫外激光适于多材质大型PCB电路板组合加工。除了波长短，工件温度较低外，紫外线中存在的高能光子让紫外激光得以应用于大型PCB电路板组合，从FR4等标准材料到高频陶瓷复合材料以及包括聚酰亚胺在内的柔性PCB材料等各种材料都适用。下方图表显示了三种常见的材料在六种不同激光器作用下的吸收率，紫外优势明显。这六种激光器中包括准分子激光器(波长为248 nm)，红外激光器(波长为1064 nm)，和两种CO2激光器(波长分别为9.4μm和10.6μm)。紫外激光器(Nd：YAG，波长为355nm)是一种罕见的在三种材料中吸收率一致的激光器。绿激光适用于玻璃制品的表面雕刻，如手机屏、LCD屏、汽车玻璃等，也可以用于金属和非金属材料的表面加工。绿光激光波长532nm，激光器属于小功率范畴，由于其亮度高、聚焦光斑小、作用时间短、热影响区小、工件不会因加工而产生大的形变等优点,可以对一些硬度高、脆性大的材料进行加工,在精密加工中显示出它独特的优越性。除此之外,激光在电子工业中也得到广泛应用,可以用来调整微型电阻的阻值。大族激光配套自产超快脉冲紫外激光设备凭借冷加工优势，实现亚微米级加工精度，成为多家高端手机客户唯一设备供应商。公司自主研发的DracoTM系列紫外激光器采用模块化设计实现不同功率、频率、脉宽的多参量输出，实现客户需求快速响应，满足不同行业需求。截至2016年底，累计销售4850台，其中2016年实现单年销量最高纪录1200台。紫外激光器实现自制，盈利能力超强。iPhone8有望使用不锈钢中框+双面玻璃方案，中框微加工以及特殊颜色如亮黑对紫外绿光激光加工的需求大幅提升；小功率的紫外激光设备用于在iPhone新品种做边框天线微加工等，由于激光器可自制，净利率有望达到20%以上，成为名副其实的高利润明星产品。2）双面2.5D玻璃+不锈钢中框，焊接设备大放量 激光焊接是手机首选焊接工艺。手机在制作过程中，离不开金属框架支撑整个手机的强度，金属支架由不锈钢或者高强度铝合金为材料，有手机很多的零件需要固定在金属支架上，就需要对相关零件进行焊接。由于零件细小，常规的焊接工艺已经满足不了手机焊接的精度，激光焊接精度高，受热区域小，产品不易变形，激光焊接目前是最合适加工工艺，可实现自动化程度高，效率得到大大提升。手机内部零部件连接主要采用激光焊接。目前流行的手机五金材料大都采用不锈钢为主，手机五金的骨架、加强筋、卡位片、滑轨、连接片，为了能够很好的连接在一起，目前大都以激光叠焊为主。加工时，激光光束经过聚焦，超高能量使第一层的材料和下一层的材料同时瞬间融化并凝固，达到融合在一起的作用。金属一体化机壳改为金属边框+中板后，焊接形势改变导致焊点数量增加近50%。新一代iPhone采用双面2.5D玻璃+不锈钢中框后，由于中板不易进行CNC加工，所以采用激光焊接对外框和中板进行激光焊接，解决了CNC无法加工的难题。焊接数目比之前金属机壳大幅增加近50%，并且焊点和焊接形式亦有较大变化，不锈钢的焊接负责度更高，并且和铝、塑料等不同材料的复合焊接剔除更高要求，原来的激光自动化焊接系统迎来全面的替换升级。除了苹果和富士康以外，一些金属结构和小件公司如长盈、领益等，今年都开始批量购买焊接设备。此外，虽然智能机金属结构件等已经普遍采用高度自动化焊接激光设备，但精密零部件如摄像头、马达等自动化焊接设备有很大应用空间。大族针对手机配件标准化、一致性生产需求，开发多款精密焊接设备，线性马达、指纹模组和USB等自动焊接系统，为客户实现无人化、精细化生产提供整套系统解决方案，瑞声、立讯等不少精密零部件公司也在购买公司设备。例如，手机FPC用量增加，人工无法焊接，拓展激光焊接使用空间。现在手机内部FPC用量越来越多，传统焊接不满足要求，人工方式也焊不了。以手机摄像头为例，需要将芯片、软板和支架焊接起来，但目前都是手工焊，效率非常低，但是市场却非常大。大族一台激光焊接设备可省约7个工人，最快6-7月收回成本。公司在锡球焊领域也有非常积极的进展，开始在非A市场获得突破，并有望逐渐导入A客户体系，潜在市场空间非常可观。大族激光激光焊接机产销量位于全球前三位。脉冲激光主要用于1mm厚度以内薄壁金属材料的点焊和缝焊，其焊接过程属于热传导型，即激光辐射加热工件表面，再通过热传导向材料内部扩散，通过控制激光脉冲的波形，宽度，峰值功率和重复频率等参数，使工件之间形成良好的连接。在3C产品外壳、锂电池、电子元器件、模具补焊等行业有着大量的应用。3）双摄加速渗透，脆性材料划片加工需求强劲智能手机双摄像头加速渗透，港股舜宇光学、丘钛科技等屡创新高，双摄机型放量带来蓝宝石镜头盖加工量大幅提升。据调研信息，新一代iPhone将全面配置双摄像头，并且OLED款摄像头更是纵向排列，内部也有诸多改进，创新力度较大。激光切割采用非接触式加工工艺，大大避免了细微裂纹和碎屑的问题。激光切割法残余应力极小，切割边缘的强度更高。与传统机械法切割相比，激光切割能承受的力要大一到两倍。激光切割还可以减少工艺环节的数量。由于很少需要后续清洁或打磨阶段的工作，激光切割还可以减少工艺环节的数量。虽然激光切割工作台的资本成本比机械系统高，但由于不需要额外配备打磨机，所以激光切割的总投资要比机械加工系统低。由于对后处理工作和清洁工作的需求下降。激光切割法支持曲线切割。如今对曲线切割的需求量越来越大，尤其在手机制造行业，制造商们希望生产几何形状更复杂的屏幕，包括在材料上打孔来容纳按键、控制键、LED 和相机镜头等。大族脆性材料切割设备率先在行业内使用贯穿式ICICLES激光加工工艺技术，适用于强化玻璃、素玻璃、蓝宝石等脆性材料的加工，如手机盖板玻璃、摄像头视窗保护盖板、指纹识别模组切割、液晶面板分切/倒角、滤光片切割等。4）自动化检测业务多点开花2016年小功率集成业务实现销售收入近4亿元，多领域达到国际领先水平。大族小功率拓展领域包括镜头加工、耳机加工、手机屏组装、气密性检测等。其中，耳机自动化生产线由十多项设备集成，浸锡、点胶、剥线、切割等技术达到国内领先国际先进水平，市场占有率达到70%；气密性检测集成设备由整机系统、密封系统、测试系统、软件及控制系统组成，设备70%的核心部件均为自主知识产权，市场占有率达60%。专用设备及自动化配套多点开花。iPhone8和iPhone X使用双面2.5D玻璃，玻璃背壳的导入产生大量的AOI以及金属边框修复需求，同时弧度增加带来3D量测设备的需求；新款iPhone带来气密性检测需求，且随着后续国产机型加入防水功能，防水检测设备增速有望更快。激光及专用设备以点带面，产线自动化需求强劲，自动化集成望持续放量。在激光和专用设备之外，产线整体自动化配套也是需求强劲，公司可以为大客户提供成熟成套解决方案。以手机生产焊接自动化上下料为例，把8个螺柱和弹片焊接在手机中板上，螺柱、弹片、手机中板自动上料，成品自动下料。实现全自动化流水线。通过PLC组网，分布式控制自动上、下料，工件自动夹紧定位，CCD检测，夹具自动往复循环使用，整个焊接过程全自动化完成，Z轴配置振境焊接头，可自动升降。4、高端智能机升级大周期，带动自动化设备升级大机遇我们认为苹果手机大升级，并带领安卓系高端机及整体ASP显著提升条件下，将带动整体3C精密制造行业大升级：1）苹果整机组装及结构件产业链激光设备商率先升级；2）零部件厂的激光及自动化设备随之放量；2）随着安卓阵营加速追赶，高端激光及配套自动化设备从苹果延伸到非苹果的空间逐渐打开。2017年是开始，2018将是延续，我们的判断从与公司各事业部的沟通交流中亦得到验证。从苹果到非苹果，从整机到零部件自动化设备升级大趋势非常明显，带动自动化设备升级大机遇，而大族激光作为龙头公司将极大受益这一波3C行业精密制造需求提升带来的激光及自动化设备升级大机遇，公司的平台价值将持续显现。三、新能源、OLED显示、PCB、半导体、LED等打开行业专用设备新空间大族过去的成长更多依赖于苹果创新周期，而从今年开始，苹果之外诸如新能源、OLED显示、半导体、PCB和LED等多种行业专用设备都已经或者即将开始持续性放量增长，将显著降低苹果的边际影响，打开行业专用设备新空间。无论是新能源车的革命性大发展，还是OLED和显示面板产能向国内转移大潮，或是国家意志大基金主导下的半导体建厂逻辑，大族都是直接参与者和受益者。1、成立新能源事业部，动力电池设备形成闭环产业链2016年公司新能源业务实现销售约3亿元，同比增长200%，员工人数约200人。在动力电池市场需求快速启动的背景下战略布局，公司通过“合纵连横”战略布局，逐步打造新能源动力电池制造制程设备闭环产业链，已成功打通正负极配料、涂布环节、激光焊接、检测、注液、外包装pack组装等电池制造产业链，切入ATL等核心客户。今年该部门员工人数已扩张至500亿，我们预计新能源业务今年有望实现营收8~10亿元，其中激光业务超5亿，明年更是有望超过15亿。1）动力电池增长迅速、工艺复杂，激光焊接是关键技术2020年，我国的电动汽车保有量将达500万辆，年产量将达到200万辆。电动汽车以其节能环保、使用成本低、加速快、噪声小在国内外得到了广泛的推广应用，市场前景非常广阔。我国已经将电动汽车列为国家重点扶持的主要领域，按国家“十三五”规划，到2020年，我国的电动汽车保有量将达500万辆，年产量将达到200万辆。电动汽车未来发展的关键技术是动力电池的安全性、成本及储能容量。动力电池的制作工艺复杂，安全性要求高；其制作过程中的关键工艺技术之一是激光焊接技术；动力电池激光焊接工艺包括电池软连接焊接、顶盖焊接、密封钉焊接、模组及PACK焊接。动力电池激光焊接部位多、可靠性和安全性要求高，对激光焊接设备提出了更高的要求。动力电池对焊接技术要求很高。国内很多外动力电池制造商在较为复杂的生产工序中，对于不同工序、不同被焊接部件均采用不同焊接方法，随着新能源汽车行业迈向纵深发展，对配套电池的装配与焊接精度、质量都提出了更高的要求，传统的焊接工艺已经不能满足市场需求，大规模的采用激光焊接工艺势在必行。2）立足自身优势，积极外延布局，打造动力电池设备闭环产业链大族激光以锂电激光焊接技术为基础，通过“合纵连横”战略布局，逐步打造新能源动力电池制造制程设备闭环产业链。目前，已成功打通正负极配料、涂布环节、激光焊接、检测、注液、外包装pack组装等电池制造产业链。公司动力电池主要客户有CATL、国轩高科等。 2016年4月，战略控股东莞骏卓公司，实现软包动力电池、铝壳动力电池设备及模组/ Pack 线和公司激光焊接设备无缝对接；2016年8月，战略控股深圳铂纳特斯公司，实现公司激光焊接设备与注液机无缝对接。2016年11月，设立东莞大族鼎新智能装备公司，将实现输送计量、搅拌混合、剪切分散、均质乳化等设备自产；2017年1月，战略控股江苏大族展宇新能源科技有限公司，实现涂布机等设备自产，与此同时，不断提高锂电池中段生产装备的供应能力；3）参股长江新能源产业基金，全面进军锂电上下游日，公司作为有限合伙人出资5亿参股长江新能源产业投资，产业基金预计规模在45~60亿之间，合伙企业的投资方向包括但不限于下列领域：1）电池原材料供应商,如正极、负极、电解液、隔膜、结构件等生产商，锂矿、钴矿等开采企业或资源拥有者；2）动力电池系统解决方案提供商,BMS及Pack技术提供商等；3）新能源汽车生产商或运营企业；4）储能系统生产商或运营企业；5）动力电池材料回收、电池再利用企业；6）新兴电池相关技术的研发企业,或其他与动力电池产业链密切相关的企业。大族已具备70%前段/中段整体锂电池装备供给能力。大族已实现方型铝壳电芯整线设备研发项目、30秒铝壳模组线研发项目、软包模组项目、高速电池顶盖焊接项目、高速密封钉焊接项目等，得到行业重点客户认可；具备了70%前段/中段整体锂电池装备供给能力，未来力争早日形成电池生产车间和工厂交钥匙工程的能力，成为拥有资本、技术、产能优势的核心动力电池设备企业。2、面板设备多制程取得突破，2018有望开始放量面板设备多制程取得突破，2018有望开始放量。大族激光显视与半导体事业部凭借原有激光设备，在过去几年已经在国内主要面板厂商获得突破，在LLO、柔性切割和修复的进度很快。据我们调研信息，公司在OLED领域的投资亦较为可观，已在OLED多个制程取得突破，并开始进行部分制程Demo机研发生产，2017年将接到PO并开始确认部分收入，给年带来可观的增长动能。OLED制程中用到激光工序在12道左右，市场空间未来三年每年约200亿元。整个OLED前、中、后道设备中，激光设备弹性巨大，用到的激光工序在12道左右，市场空间未来三年每年可达200亿元。OLED在准分子退火ELA/剥离LLO、柔性切割、修复、窄边框加工等多工序对激光的需求大量增加。三星OLED大量投资带动相干公司的准分子激光器以及配套系统集成厂的订单和股价大幅增长，而国内京东方、华星、国显、天马等也纷纷巨资投入OLED产线。在前道LTPS工艺中，除了晶化工艺（大功率激光器）外，还包括激光制版（中功率激光器CO2激光器），用于热处理的直接半导体激光器，以及用于烧蚀的短波长紫外半导体泵浦固态（DPSS）激光器和准分子激光器；1）苹果新款手机助力OLED显示屏加速渗透OLED作为下一代显示技术，目前主要由三星和一些国内一线品牌旗舰机采用，今年苹果新款iPhone有望部分采用曲面OLED屏幕，进一步引领行业趋势。未来伴随OLED产线逐步投产和良率提升，OLED产业面临爆发性的增长机遇。第三方研究机构IHS和UBI分别预测到2020年OLED显示屏出货量有望达到7亿和13亿片，UBI Research乐观预测到2021年总体柔性OLED显示屏将达到10亿部左右。2）国内OLED面板投资巨大，设备公司最受益 国内面板投资持续火热。根据OFweek统计，国内目前已投产的面板生产线数量为27条，在建和规划中的生产线还有17条。预计到2018年，全国可投产面板生产线将高达44条。目前，国内面板厂商共有15家，包括TFT-LCD 和AMOLED技术。从产线数量上看，已投产LCD生产线有20条，未投产有8条；OLED生产线目前已投产有7条，未投产有9条。OLED成为行业新增投资重点，设备需求量巨大。目前在建和规划中的OLED投资金额高达2236亿元，是已投产金额的1.7倍。由于LCD生产技术非常成熟，设备供应比较宽松，厂房建设成本也有所下降，因此LCD单位投资额从已投产的0.58亿元每平米，下降到0.51亿元每平米。而AMOLED由于柔性屏的投资巨大，单位投资额从1.63亿元每平米增加到2.5，成本增加了53%，显示OLED设备巨大需求。从具体的结构来看，AMOLED生产和开发的核心可以分为TFT背板和OLED器件两个方面。而在TFT背板方面，较高的迁移率要求和电压漂移问题使得目前应用在OLED中最成熟的TFT背板技术是低温多晶硅(LTPS)技术。 sbd s量产的柔性OLED面板制造工艺如下：在PI膜上进行LTPS TFT的制作；使用FMM（Fine Metal Mask）分别在TFT之上蒸镀包括RGB像素在内的各有机层；由于有机材料对水氧的耐受性较差，还需要做与柔性相适应的薄膜封装；在玻璃基板的背面用激光照射，使PI层与玻璃基板分离，分离后的PI层带有TFT、OLED及封装等所有结构，剥离的方法叫LLO（Laser Lift Off）；激光切割将PI基板切成合适的产品尺寸。为了在柔软的PI膜上制造精确、轻薄、结实的显示器件，在制造过程中必须使用坚硬的玻璃载体，当所有器件制作完成后，为让显示器再次获得柔软的特性，必须将PI膜从玻璃载体上剥离，为保护各功能层不受损伤，业界一般都使用低热量的LLO技术。LLO技术的原理是PI中的化学键在UV激光的能量下断裂，从而与玻璃基板剥离。使用的激光有如下要求：1）为了大面积的需要，使用纳秒级的高能量激光；2）激光在紫外域的波长只能照射到PI的浅层，不能穿透到深层；3）选择可以穿透玻璃基板的波长。3）OLED产线逐步投产，大族面板业务有望迎来高速增长期大族在OLED显示领域，已经推出了系列的激光加工设备，并得到了主要面板企业的认可，并已开始装备到国产面板企业的生产线中。国内新建OLED线主要激光设备大部分是韩国和日本，国产设备渗透率极低，发展空间巨大。一方面以京东方为首的国内OLED产业链如果要摆脱跟随三星的局面，势必要大力加强和本土设备与材料厂商合作，这也是国产设备公司天赐良机；另一方面，三星等激光设备供应商，其核心激光器也多采购自相干、通快等，大族和这些激光器公司也有很好的合作关系。大族目前在OLED制程中可以提供主要设备如下：激光剥离LLO（ Laser Lift Off）涵盖大板和小板制程，大板使用准分子激光器，小板准分子和固体激光器都有。相干是准分子激光器是唯一供应商，韩国OLED激光设备厂商的准分子激光器也是采购自相干，设备单价高达数千万。大族OLED激光剥离设备近期将在客户工厂开始试用。面板柔性切割与全面屏异型切割柔性切割是针对于OLED面板，集分切、导角、检测于一体的OLED面板设备，此设备采用了难度较大的四轴联动PSO功能切割技术。柔性切割采用多通快的超快紫外激光器，设备用量大。超快激光因其具有超快速度和超高峰值等特性，可将能量快速、准确的集中在作用区域，实现对几乎所有材料的非热熔性冷处理，因此获得传统激光无法比拟的高精度、低损伤等效果，比传统刀轮切割优势更为明显。超快激光凭其独特优势在材料微细加工、纳米结构制作、光子器件加工、高密件存储、医疗生物工程等方面得到广泛应用。大族激光在超快激光应用方面有多年的技术沉淀，拥有全世界较大的超快激光应用实验室，和世界知名激光器公司建立战略合作伙伴关系，拥有多项相关知识产权专利，已在半导体、LED、消费类电子等行业的蓝宝石、玻璃、陶瓷、硅、碳化硅等硬脆材料的精密切割、钻孔、划槽等应用中产生订单。iPhone8引领全面屏大规模应用，大族激光异型切割技术领先。我们预计9月12日发布的iPhone8将引领智能手机大规模采用全面屏，而大族激光已经针对手机面板倒角需求而研发的精密自动化设备，人工上下卡夹，采用具有自主知识产权的ICICLES技术进行切割，满足客户对直线倒角和异形倒角工艺的需求。 支持单层、双层、双层夹胶玻璃的切割； 支持全面屏及超窄边框的切割； 采用高性能超快皮秒激光器ICICLES自主专利技术； 强化、非强化玻璃均可切割； 高弹性加工，加工面板尺寸可覆盖3Inch到8Inch； 切割无残渣，无线宽，高加工效率； 支持异形倒角 激光修复面板激光修复共需要用到十多种设备，设备难度比LLO等稍低，公司相关设备已于去年底开始销售，进展顺利，某些方面甚至超过韩国同类设备。面板产线初期良率低，对修复设备需求更高。国内刚点亮的京东方成都B7等AMOLED开始良率不高，对修复、检测等设备反而需求更大。代表产品如公司HanALRM液晶修复机，可自带AOI功能自动需找不良点并精确定位，定位精度10μm以内。实时自动对焦系统保证切割精度，并可根据客户产品定制，自定义修复路径。设备采用高稳定性ns激光器，可调节光斑大小，最小切割线宽1μm，自带点亮功能，可实现修前判定修后检查，自动寻找二维码自动寻找十字mark。应用领域如TFT-LCD、AMOLED手机电视屏不良点、线、mura等的检查和修复。窄边框加工4）9.5亿投向脆性材料和面板显示，与堀内合作加码高成长方向日，公司公布23亿可转债发行计划，其中“脆性材料及面板显示装备产业化项目”计划投资总额9.49亿元，拟使用可转债募集资金7.98亿元，预计达产后形成年产玻璃等脆性材料加工等系列产品与设备1010台，实现年销售收入15.3亿元，年税后净利润2.3亿元，投资净利润率24.35%，投资回收期（税后，含建设期）为7.33 年。日，公司公告控股子公司大族创投与深圳市合诺投资企业及株式会社堀内电机制作所共同出资组建深圳汉和智造有限公司，注册资本2000万元。其中大族创投出资800万元，占40%股份，合诺投资出资500万元，占25%股份，堀内电机出资700万元，占35%股份。日本合资方堀内电机自2009年开始已经与大族合作多年，拥有员工285人，Module段Bonding设备研发已取得技术突破，有望带来技术与客户资源。合资公司汉和智造聚焦于大型液晶平板制造的相关设备及核心部件领域，是大族显示面板行业重要布局。5）受益OLED需求，激光龙头Coherent业绩与订单实现大幅增长相干公司Coherent Inc.(NASDAQ:COHR)创立于1966年，总部位于美国加州Santa Clara，全职雇员5145人，是一家在全球范围内为一系列商业和科研应用提供以光子学为基础的解决方案的公司，是全球最大的激光仪器生产厂商。相干公司的产品覆盖非常广泛的领域，主要分为四类。第一类是科研激光器，是公司最重要的产品系列之一，用户通常是大学和政府实验室的科研人员。第二类是医疗领域产品，其中包括医疗激光源，例如Lasik眼科手术、脱毛手术以及牙科手术所用的激光工具。第三类是在材料加工领域，包括激光切割金属与木材等材料以及激光焊接。公司是OLED产线激光设备退火和剥离制程最核心供应商。日Coherent发布2016年报，数据显示订单量同比增加85%，主要增长来自于韩国OLED订单。日Coherent发布FY2017年三季报，单季营收4.6亿美金，环比继续高增长。FY2017Q3来自微电子领域的营收再创新高，ELA、LLO、超快激光器等需求持续放量，订单饱满，已经排至2018财年。在业绩驱动下，公司股价自2015年10月以来已经上涨超过5倍。相干公司推出新型准分子激光退火（ELA）系统VYPER，实现用于下一代平板显示器的低温多晶硅（LTPS）的量产。新型千瓦级VYPER准分子激光器与改进的线光束光学系统相结合，提供可升级的平台，使LTPS显示器制造商能够从目前的第四代面板无缝转向第六代，显著提高产量。而且VYPER的先进设计和能力支持直至第八代的设计，可延伸性很强。除了紧跟下游客户和市场的发展以外，持续的并购也是Coherent成功的关键。2003年以来Coherent连续收购了Positive Light公司、Lambda Physik、Tui Laser、Nuvonyx公司、Beam Dynamics公司。通过这些收购，Coherent布局了超快激光器、准分子激光器、固态激光器、高功率半导体激光器、工业级激光加工设备等领域。3、PCB数控设备品类齐全，高端设备批量销售全球PCB行业产值2017年有望实现正增长。据权威机构Prismark预测，全球PCB行业2016年产值在2015年基础上下滑2%至542亿美元。得益于全球经济复苏景象趋好，加上高端智能手机需求回暖以及新技术应用PCB（如类载板SLP）产值的攀升，预计2017年开始全球PCB产值将呈现2%左右的正向增长。大族PCB设备品类齐全，2016逆势增长，2017继续高速成长。大族PCB业务主要通过控股子公司深圳市大族数控科技有限公司、深圳麦逊电子科技有限公司、深圳市大族明信测试设备有限公司开展，从事PCB钻孔、成型、曝光、测试等设备生产，目前已经具备曝光、机械钻孔、激光钻孔、机械成型、激光成型、电测、AOI测试等14大类产品，几乎涵盖所有的PCB制程，是全球PCB行业设备供应商中中高端产品最为齐全的厂商。2016年全球PCB产业整体下滑2%，公司PCB业务实现逆势上涨，实现销售收入8.9亿元,同比增长25.81%。PCB事业部通过调整销售策略，机械钻孔机、通用测试机等传统业务市场占有率进一步提升。我们认为2017年PCB相关业务营收有望达到12~13亿规模，明年仍将快速增长。机械钻孔机占据营收大部分，LDI增长迅速，打开后续增长空间。公司PCB设备主要还是机械钻孔机，激光直接成像设备(LDI)逐步开始替代传统曝光设备，以全自动、高效率、低运营成本优势赢得市场，主要客户包括胜宏科技、崇达技术、景旺电子等，16年实现销售收入9,735万元，同比大增132%。LDI国外定位高端，公司对标以色列Orbotech，在国内定位中端，性价比优势致使覆盖甚广，今年收入有望增长二到三倍。成功收购升宇智能，主打产品贴补强设备。东莞市升宇智能科技有限公司是一家专注于精密自动化设备经营，集研发、生产、销售和技术服务于一体的高新技术企业。属于东莞市升力智能科技有限公司旗下成员之一。公司以FPC全自动贴补强设备为核心，提供相关装备的运营维护维修、技术咨询服务等综合性的解决方案。产品主要应用于柔性电路板行业贴补强生产中，专注于运动控制和机器视觉技术及相关设备的研发。4、半导体设备：受益于新一轮半导体扩产浪潮大族在半导体设备领域布局多年，公司的固晶机、引线键合机、切割机等设备在半导体设备市场处于领先地位，另外，紫外绿光打标机、半导体激光刻蚀机等亦逐渐导入各家半导体厂，将受益于国内半导体产业的发展机遇，弹性值得期待。大族激光主要半导体设备有：LED、蓝宝石、陶瓷衬底材料改质/表切Low-K激光精密开槽碳化硅（SiC）/氮化镓（GaN）衬底晶圆精密切割硅衬底晶圆激光改质/表切玻璃石英衬底晶圆改质/贯穿式切割大族激光刻蚀机采用波长355nm紫外皮秒激光器，更适合low-k膜硅晶圆加工；可自动上下料，在线智能取料、下料；自动匀胶，切割后自动清洗；多功能加工，多种切割方式可供选择；可加工直径8寸和12寸low-k膜硅晶圆。激光改制机采用1064nm、532nm波长超快激光器，具备实时焦距校正系统（DRA)，多激光点切割技术，提供高效率的加工；可兼容2、4、6寸晶圆片，8寸及12寸用于半导体行业；具备条码读取功能、自动判断斜裂功能，全自动上下料功能，支持SECS-GEM半导体协议。大族2016年中报公告1.13亿收购台湾富创得70%股权，获得晶圆配套烘烤等一体化服务设备能力，同时拥有了台积电以及美国等知名客户，有助于公司抓住国内半导体市场崛起的机会，与自身激光半导体设备，如半导体激光刻蚀机、紫外切割机、CO2切割和光纤打标机及SMIF自动上下料系统等形成协同。5、LED：晶圆划片市占率全球第一，焊线机增长迅速LED业务包括划片机、焊线机、固晶机以及自动化生产线等。公司旗下高速全自动平面焊线机、高速全自动直插焊线机、高速平面固晶机、高速SMD分光机、高速SMD装带机经过数年的优化与改良，现已牢牢占据国内市场领先地位。LED晶圆划片机市占率全球第一，自动焊线机增长迅速。2016年，公司LED业务实现营收4.8亿元，同比增长40.5%。其中晶圆划片系统集成业务实现销售收入约2亿元，同比增长114%，市场占有率达90%；公司自主研发的LED自动焊线机打破进口垄断，凭借高性价比优势逐步替代进口，2016年实现销售收入1.8亿元，同比增长205%。2017上半年LED行业实现营收2.6亿，同比大增56.6%。其中LED自动焊线机实现销售收入1.36亿元，同比增长191.32%。四、大功率业务稳定增长，智能装备集团望再造大族在过去十年间，大族的成长来自于在中小功率市场的全面替代，而未来，我们认为大族在高功率市场有望重复此前的进口替代之路，主要理由包括：1）光纤激光器绝佳卡位，垂直一体化带来明显成本优势。相对通快、相干、罗芬等对手，大族在光纤激光器与IPG、SPI等国际厂商联盟，且后续能自制光纤激光器光源。并且大族是是全球为数不多的能够独立研制精密机床、高功率CO2激光器、振镜及数控系统的纵向集成商之一。而以销售激光器为主的通快、相干等厂商会依赖一些小的系统集成商，其成本明显高于大族。据了解，大族高功率激光切割机的售价能做到国外系统的60～70％左右。2）本地化优势，更优质的售前和售后服务。进口激光系统的前期研发定制化周期会更长，更重要的是维护成本非常高，激光切割机一旦发生故障需要国外工程师专程维修，或运送到国外返修，维修周期越长对生产效率影响越大，而大族的本地研发和服务团队能更好的解决这个问题，当前已在全国已设有30余个办事处和4个备品备件中心。3）优秀管理团队、集团定位提升和充足的产能。公司已形成一批优质管理团队，主营大功率的钣金装备事业部升级为智能装备集团，且40余万平米的福永智能产业基地已开始建设，大功率装备产能有了大幅提升。1、大功率业务订单饱满，国产替代空间巨大大功率市场空间更大，多行业取得突破，订单饱满。大族激光已在小功率激光领域奠定全球龙头地位，近几年已在高功率激光切割/焊接业务迎来实质性突破。2016年全球大功率市场规模约94.5亿美元，公司大功率激光业务实现销售收入14.6亿元，同比增长47.7%，发展空间巨大。大功率业务增长与中国基础制造业水平提升密切相关，我们认为大功率业务有望维持30~40%稳定复合增长，未来更是有望成为营收第一大部门。大族大功率：小功率为2:5，国际平均3:1。国内的大功率设备约1万套，大族拥有约3000套，其它大多是进口设备，且大部分都是传统CO2激光器设备，存量更新换代需求强烈。如果对比日本拥有大功率设备约2.5万套，中日差距1.5万套，增量发展空间巨大，预计公司今年大功率设备发货仅约800套。大族激光大功率：小功率营收比约为2：5，但全球大功率：小功率是3：1。随着加工水平提升，从小功率向大率功率提升是大趋势，大功率业务平均增速有望快于小功率的增速。大功率设备以切割为主，焊接业务发展空间巨大，增速更快。2016年公司大功率业务90%都是切割，其余少部分是焊接和赛特维自动化配套8600万。焊接业务增长迅速，空间大，今年有望增长翻倍以上。公司激光焊接自动化装备成功研制并发机：奥迪（焊接17款全新奥迪Q5门槛），宝马（焊接涡轮增压器），奔驰（焊接GL全系列天窗），国际三大豪华汽车品牌都已采用公司系统集成解决方案。公司多条自动拼焊生产线、五轴联动激光焊接与3D打印加工设备顺利交付客户。大功率业务下游客户较为分散，汽车行业占比较大。大功率业务主要的领域有汽车行业、健身器材行业、轨道交通行业、航天航空行业、农业机械行业等，客户分布比较分散，都不超过20%。其中汽车行业占比最大，主要用户包括宇通，金龙等；农业机械领域市场份额95%以上；管材行业是第三大应用行业，其他依次为轨道交通，航空航电，电梯制造等。公司高端客户开拓进程加快，成功打入中航工业、中国船舶重工、东风农机等国家重点行业知名企业，实现在宇通客车、金龙客车、比亚迪等新能源汽车领域垄断，激光焊接设备顺利交付上汽、一汽、东风等汽车主机厂。2、成立大族智能装备集团，五年有望再造一个大族成立智能装备集团，战略地位提升，有望开展独立运营。公司于2016年末成立大族智能装备集团，未来集团有望开展独立运营，建立独立考核、激励等机制，以利于大功率业务快速发展。大族激光智能装备集团前身为大族钣金装备事业部，专业从事中高功率激光切割装备、激光焊接装备、3D打印装备、激光器、数控系统与功能部件的研发、制造、销售与服务。开建百亿级大族全球激光智能制造产业基地。2016年7月，大族与宝安区政府签订战略合作框架协议，双方拟就激光加工产业发展、创新研究以及机器人、可穿戴设备和智能装备制造产业等领域开展合作，联手共建百亿级激光智能制造产业集群，打造全球激光产业高地。23亿可转债募投项目开启智能制造基地，打开大族增长大空间。公司拟发行23亿可转债，募集资金投向高功率及自动化、脆性材料和面板显示等方向，极具成长性。两大项目都将落地智能制造产业基地，募投资金投向选择顺应国家政策和消费电子大趋势，高功率激光设备及自动化配套国产替代空间巨大，脆性材料受新一代iPhone等消费电子产品影响将加速渗透，京东方成都厂已完成6.5代柔性OLED产线点亮，国产设备望加速导入，考虑京东方和其他几家本土厂商的 OLED投资规划可观，大族绝佳卡位，将打开大空间。智能装备集团五年内有望再造一个大族激光！大族全球激光智能制造基地项目总投资达51.7亿元，在深圳宝安区占地面积约10万平方米，建筑面积约40万平方米。大族高总表示公司有信心在1到2年内，在宝安区实现产值超过100亿元；而且大族激光技术上下游的配套产业和周边产业，也将会超过100亿元的产值，争取在两年内给宝安带来200亿元产值。公司23亿可转债两大募投项目预计第五年有望实现税后总利润6.8亿，约为公司2016年净利90%，五年有望再造一个大族激光！3、向上整合布局核心零部件，提高盈利水平 1）机器人产业化发展迅速，但核心零部件自制比例低中国机器人产业化迎来历史发展大机遇。随着资源和环境约束不断强化，人口红利的逐步消失，劳动力等生产要素成本不断上升，机器人替代人工将成为趋势，中国的机器人产业将进入一个快速发展阶段。从全球机器人密度看，我国虽为制造业大国，但平均每万人保有的机器人量不仅低于全球平均水平，更是远低于日韩等机器人市场成熟的国家，未来市场发展空间仍然很大，中国机器人产业化迎来发展机遇。机器人核心部件主要有控制器、伺服电机、减速器等，整体的成本构成如下图所示，控制器、伺服电机、减速机占到整体成本超过60%。长久以来我国机器人厂商大多采用系统集成的方式，核心部件主要采购国外产品。随着我国自动化产业的发展特别是相关研发的深入，其中部分关键环节也逐步实现国产化。减速机成本占比最高，占比33%-38%。也是三大关键零部件中技术开发难度最高，是纯精密机械部件，除了回转精度要求特别高外，还需要刚度和疲劳强度高，对材料和工艺水平要求高。整体上产品要求高可靠性、高精度、大扭矩、大速比。减速机生产企业主要是日本公司，纳博特斯克、哈默纳科、住友是其中的主要代表公司。2）向上整合实现零部件自制，向下整合配套大功率自动化加大自动化投入，实现关键零部件自制。公司将全面参与工业4.0智能制造，强化涵盖电机、传感器、控制系统、减速机、激光雷达等各个核心零部件的自主科研平台，为客户提供附带激光工艺解决方案的自动化生产线。大族精密传动负责谐波减速器和激光雷达的研发和生产，结合大族电机产品，关键零部件已经批量使用在公司内部机器人本体中，后续有望开始对外销售，打破关键零部件国外垄断局面。从高功率激光系统到整条生产线供应，离不开机器人及自动化能力。大族近十年来，既拥有大型数控激光切割、焊接机的机床制造经验，又有深圳大族彼岸数字控制软件有限公司的数控系统，以及大族电机在伺服电机领域的技术积累，已完全有能力与实力完成高功率激光切割焊接系统及自动化装备产业化项目。4、大功率配套自动化集成，汽车行业应用有望大发展目前激光技术在汽车制造领域主要集中于激光焊接、激光切割、激光弱化、激光打标、激光调阻以及激光再制造等应用。激光在汽车制造中最重要的优点是先进的非接触式的加工方式，在汽车车身、汽车电子、钢材加工等领域对于加工技术的革新起到了重要作用。在铝合金、镁合金、钛合金等新材料的应用上，相较于以往的切割方式，激光切割效率更快、精度更高，并且对这些难加工材料来说，激光切割更加容易实现，让新材料得以在汽车轻量化中得以实现。激光是未来制造最重要成型方式。汽车结构化和模块化是将传统汽车制造中分散的零部件进行整合，很大程度上依赖于连接技术的进步。传统的生产方式依靠螺丝紧固和胶粘连接，不能满足现代汽车制造中对精密性和坚固性的要求。而激光焊接是无接触性的，在加工过程中，可以不触碰产品就能实现精密焊接，在连接的坚固性、无缝性、精密性和清洁性上实现了工艺的跨越式进步，将成为未来重要的成型方式。收购Aritex获得先进自动化技术并导入优质客户。公司于2016年1月与中航航发和中航投资设立SPV，收购西班牙Aritex公司95%股权，致力于打造工业自动化大平台。Aritex主要提供航空和汽车自动化设备和生产线的设计、制造与集成，其独有专利的柔性工装、机器人、高精度自动钻铆和定位等技术，被广泛用于空客、波音、商飞、奔驰、大众等国际知名客户装配线上，是空客、中国商飞一级战略供应商。大族通过收购一方面获得先进自动化技术和优质客户导入机会，另一方面因为合作投资方中航系的背景有利于公司未来在航空和军工等领域的拓展。沈阳赛特维在汽车自动化焊接产线较多积累，将成为大族国内重要整合平台。沈阳赛特维主要业务包括机器人工程、夹具设计制造、自动化生产线和机械故障诊断等，尤其是焊接机器人系统拥有较高业内评价，目前客户以汽车产业为主，包括通用、大众、福特、丰田、标致等。借力于沈阳赛特维现有技术积累及客户资源，有利于加速大族激光焊接及机器人自动化技术在国内汽车行业的市场拓展，另一方面，也将成为大族在国内机器人自动化业务的重要整合平台。5、德国通快全球第一，大族激光加速追赶通快创立于1923 年，是德国一家家族企业，并致力于保留这一特色。通快起初是一家机械厂，如今已经发展为工业用机床、激光技术和电子技术领域的世界领先企业。该控股公司的董事会中，五位董事会成员确保公司的延续和不断发展。凭借 70 多个子公司，通快 集团分布在几乎所有的欧洲国家以及北美、南美和亚洲的一些国家。生产基地分别设在德国、法国、英国、意大利、奥地利、瑞士、波兰、捷克、美国、墨西哥、中国和日本。截止日，通快拥有超过 11181 名员工，在德国工作有5626人，德国以外工作的5555人。2015/16 财政年度营业额达 28.1 亿欧元，其中德国以外占比为78.7%。研发投入约3.0亿欧元，占营收比例约10.5%。通快提供多品类激光及配套自动化解决方案，包括机床与系统、激光器、功率电子装置、电动工具以及智能工厂综合解决方案等。激光器方面，通快可提供包括半导体、光纤、超快、CO2等多品类激光器，应用在切割机、焊接机、切管机、打标机、3D激光打印系统等激光设备中，并可提供与之配套的自动化解决方案。亚太区占营收比例最大，但中国区增长停滞。亚太区是通快最大的市场，2016年通快实现约7.7亿欧元营收，占比27%。值得重视的是，中国区实现营收3.68亿欧元，同比亿小幅下降。我们认为这一结果是由于通快受到了以大族激光为代表的国内激光设备公司强有力的挑战，导致增长乏力。大族和通快营收差距逐渐缩小，追赶速度加快。通快与大族业务类型具有很高相似度，2012年大族营收约为通快的25%，到2016年这一比例已经提升至约33%，营收差距逐渐缩小。从近年趋势来看，大族增速显著快于通快，考虑到中国制造2025政策助力以及国内工业自动化整体水平迅速提升，我们认为未来加速追赶趋势仍将持续，两家公司差距缩小趋势加快。五、小功率激光器高比例自制，大功率激光器取得突破激光器能否自制和自制比例是衡量公司发展和技术水平的重要因素。大族小功率业务基本实现激光器自制，毛利率高于40%；而大功率激光器大部分尚未自制，需要付出大量成本购买上游激光器，毛利率低于30%。十几个百分点的差距带来了激光器自制的巨大动力，也为公司竞争力和盈利能力进一步提升提供了空间。1、全球激光器市场规模达34亿美金，光纤激光器增长迅速常见的激光器按工作介质可分为气体激光器、固体激光器、半导体激光器、光纤激光器和染料激光器5大类。工业领域使用较多的有CO2激光器、固体YAG激光器和光纤激光器等。近年来，准分子激光器在OLED显示面板生产中也多用在退火工艺中。2017年工业激光器市场规模约34亿美元，光纤激光器增长最迅速。据ILS预测，2016年全球激光器市场规模已达31.5亿美元，固体激光器基本持平，CO2激光器逐渐下滑，光纤激光器增长最快，2016年增长12%，2017年有望增长8%。同时，光纤激光器占比也最大，2016年已达41%，其次分别为CO2激光器和固体激光器。激光应用方面，微加工增长速度最快。ILS杂志预测2017年包括激光退火在内的微细加工业务有望增长18%，而激光打标（1% 增长率）和高功率激光加工（5% 增长率) 市场将显示适度的增长。CO2激光器的收入份额将会持续下降，主要因为高功率光纤激光器在切割市场上的份额增长。总体上看，光纤激光器市场收入预计增长8%，而准分子激光器和二极管激光器（在“其他”类别中）将会显示出强劲的两位数增长。2、光纤激光器推动第三次技术升级浪潮光纤激光正推动激光行业的第三次技术升级浪潮。光纤激光器是指用掺稀土元素玻璃光纤作为增益介质的激光器，可在光纤放大器的基础上开发出来：在泵浦光作用下光纤内极易形成高功率密度，造成激光工作物质的激光能级“粒子数反转”，当适当加入正反馈回路便可形成激光振荡输出。光纤激光器具有结构简单、阈值低、散热性能好、转换效率高、光束质量好等优点，其主要性能已明显优于普通固体激光器和CO2激光器。在能源日益短缺的时代，光纤激光器较高的电光转换效率可以大幅度减少能耗。光纤激光器已经或正在许多应用领域替代CO2激光器和普通固体激光器，对激光器市场产生了革命性的改变，是“激光产业的新宠儿”，被誉为“第三代激光器”。3、龙头IPG引领光纤激光器发展，股价7年大涨15倍IPG股价不断创新高，引领光纤激光器快速发展。而光纤激光器的迅速普及，令其领导厂商IPG Photonics公司引起了资本市场的关注。IPG近几年营收也随行业快速增长，市值自09年低点以来创新高上涨近15倍。4、光纤激光器有望实现赶超，将显著提升盈利水平大族激光在光纤激光系统方面已成为全球领导厂商。公司早在2008年就开始和IPG合作，并于2009年在国内率先推出G3015F高功率光纤激光切割机，同时通过二级市场收购1.25％的IPG股权；2011年双方签署合作协议，形成战略合作伙伴，共同推动光纤激光器和系统的发展。中小功率事业群的主力光纤产品亦是光纤打标机，出货量居全球首位，公司在过去几年每年从IPG采购几千台激光器，是其最大客户。中小功率光纤激光器部分实现量产和自用。公司在中小功率光纤激光器已经部分实现量产和自用，并已有数千台出货；自主研发的Draco系列皮秒激光器实现规模销售，作为新一代核心光源打破国外垄断，在LED晶圆、蓝宝石、玻璃等脆性材料切割领域基本替代进口。自主研发的DracoTM系列紫外激光器采用模块化设计实现不同功率、频率、脉宽的多参量输出，满足不同行业需求。截至2016年底，累计销售4850台，2016年实现单年销量最高纪录1200台。大功率光纤激光器突破具有更大意义，有助于大幅降低成本和放量。公司未来在大功率光纤激光器的突破将具备更大意义，将助力大功率业务大幅降成本和放量。日，大族激光通过增资香港全资子公司大族激光科技股份有限公司收购加拿大 Coractive High-Tech Inc.80%股权。Coractive是公司战略性核心技术布局，全球只有少数几家公司有此类技术，高功率应用甚至可以拓展至军用。收购Coractive将进一步缩短大族激光与IPG在高功率激光器的技术差距。和IPG一样，大族激光三方面技术实力和垂直一体化能力已经具备：公司已储备高功率半导体激光器封装技术，目前耦合技术水平达到国际一流水准。而对于特种光纤，也存在和半导体芯片一样的困境，大族需要自己去做预制和拉光纤，目前公司已经有了一些好的光纤设计同时也已经接洽到国外高校、龙头公司等机构可以进行技术合作。最后，在激光器方面，大族已经设计出了领先结构的产品，并已经实现小批量和量产。六、投资建议与风险提示如我们前文所述，我们重新深度梳理了公司的业务结构，公司当前已经形成中小功率、大功率装备、行业专用设备三大方向，在苹果iPhoneX创新引领3C行业精密制造升级、新能源\OLED\半导体等行业专用设备持续放量预期、大功率业务进口替代、光纤激光器自制等大趋势下，2017年公司正开启新一轮上行周期！我们判断，在三季度仍望有十多亿苹果订单能确认以及非苹果业务迎来旺季基础下，Q3业绩做到公司展望中上限值得期待；而四季度进入淡季且年底费用较多与一季度相仿。而18年，苹果引领整体3C供应链精密升级的趋势仍将持续，而多行业设备解决方案和大功率业务在高景气投资周期和进口替代趋势下将维持高增长，2018年持续成长可期，我们判断苹果及3C业务望保持持平，行业方案和大功率实现40%以上增长，整体20%增长值得期待，将继续超越市场对大小年的悲观预期。公司在激光及自动化领域的长线技术、客户和解决方案的积累构筑了非常强大的壁垒，向上下游延伸以及进口替代带来巨大的长线空间。公司的激光及自动化龙头的平台价值逐渐显现，数百亿收入值得期待。我们维持公司17/18/19年净利16.7/20.0/26.7亿预测，对应EPS为1.56/1.88/2.50元，当前股价对应PE为27/22/17倍，仍被大幅低估，基于对公司明年增长更具信心以及估值切换行情将至，我们上调目标价至50元，维持“强烈推荐-A”评级！招商电子首推三剑客品种，长线看更大市值空间！风险因素：下游景气度低于预期，大客户创新低于预期，行业竞争加剧。1）下游景气度低于预期。如果整体电子行业景气度在明后年出现下滑，以及锂电池、显示、半导体、PCB、LED等领域的投资进度低于预期，则可能对我们的盈利预测产生一定影响；2）大客户创新低于预期。如果苹果等大客户在明后年的创新力度低于预期，不能持续引领整体3C行业精密制造进程升级，导致明年大客户订单低于预期，则会在一定程度上影响我们的判断；3）行业竞争加剧。如果有更多在激光及自动化的竞争对手，恶意杀价抢单，如果大族激光在规模、性能和新产品推出节奏上不能领先，则会面临利润率下滑风险。招商电子大族激光历史报告：1、【招商电子】大族激光中报后首次调研干货速递 http://dwz.cn/6y4Cco2、《大族激光深度点评：强推！三季度展望再度大超预期，激光龙头迎来全面持续成长！》 http://dwz.cn/6rsOZu3、《大族激光（002008）深度点评—中报业绩达上修后区间上限，再超预期，重申强推》 4、《大族激光（002008）深度点评—全面开花，业绩再超预期，上调目标价至 42 元》 5、《大族激光（002008）：持续加码显示面板业务，战略布局高成长方向》，http://dwz.cn/kuneidianji6、《大族激光深度点评：全面开花，业绩再超预期，上调目标价至42元》 http://dwz.cn/6fmhda7、【招商电子】2017年中期投资策略会交流纪要之大族激光 http://dwz.cn/6flquV8、《大族激光16页深度点评：23亿可转债布局高成长方向，智能制造基地望再造大族》
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