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小盘股能否扛住大盘回调压力 六论大牛市已经启动
导读：小盘股能否扛住大盘回调压力？ 美股上升通道或将拓宽 A股冲高回调难免 窄幅震荡积聚上涨动能 热点或将切换至新兴战略行业 3000点拉锯整固周期过长不利反攻 加息时代的投资逻辑 决战四季度：少量加息不改长牛 抓紧四条投资主线 六论大牛市已经启动 李大霄：3000点不需要勇气 需要的是坚持小盘股能否扛住大盘回调压力？⊙金百灵投资 秦洪 上周A股市场一改国庆长假节后一路飙升的走势而出现了横盘震荡的K线组合，似乎隐含着大盘的上涨压力渐渐显现，屡屡冲击3000点无功而返的走势似乎在佐证着这一点。那么，如何看待这一信息呢？主线做多动能衰退其实，对于上周A股市场的如此走势，业内人士认为这主要是因为市场涨升主线出现了较大的变化，这主要体现在两点。一是涨升主线品种出现了分化的态势。二是后续新增资金介入的速率也明显降低。而上述情形主要与基本面的变化有着一定的关联。不仅仅是上周的出人意料的加息使得市场各参与主体开始重新反思国家的经济政策导向，无论是煤炭还是券商等行业，均是传统产业，难以与国家鼓励发展的产业挂上钩，所以，部分资金开始打起了退堂鼓。而且还与国际市场的美元走势变得扑朔迷离有着较大的关联，因为一旦美元反弹，那么，资源股的涨升氛围就欠缺了一些，这就抑制了新增资金介入的速率以及对资源股的追捧激情。调整空间相对有限不过，上周盘面也显示出，A股市场虽然面临着主线做多动能衰退的压力，但也存在着两个积极现象。一是汽车、工程机械等板块仍然运行在上升通道中，其中汽车股的（）、（）以及（）等汽配股的涨升趋势依然清晰可见，而工程机械股的（）、厦工等个股更是运行在主升浪的行情中，这有利于聚集市场人气，从而成为本周A股市场支撑大盘的一个有力支点。二是数出现了相对强硬的蓄势突破的态势。尤其是首批上市的28家个股在上周出现了大涨的K线组合，（）等个股就是如此。而众所周知的是，此28家小非们将在本月底、11月初解禁，从而意味着此类个股的短线抛压明显增强。但该类个股却逆压力而大涨，似乎向市场传递出场内资金的态度，只要有成长、只要未来有高含权的预期，那么，资金就敢于承接小非们的潜在抛盘。如此的态度必然会提振多头的做多底气，从而推动着创业板指数在本周的活跃。但从近一年来的盘面来看，小盘股是很难扛住大盘股的回调压力。毕竟小盘股势单力薄，身轻言微，难以迅速削弱市场主线回落的压力。只是考虑到汽车股、汽配股、工程机械等基金重仓股尚能活跃以及符合国家产业政策发展的等新兴产业股的发展前景等因素，大盘也不至于过分深幅调整。也就是说，本周A股市场的走势虽然不宜过分乐观，但调整空间相对有限，其中创业板为代表的小盘股，尤其是拥有新能源等新兴产业发展方向的小盘股更有可能成为大盘的热点、兴奋点。寻找业绩高成长股循此思路，在操作中，建议投资者在操作中可适量考虑套现资源股等近期的市场主线，而适量加仓符合国家产业政策思路的品种，尤其是那些下游产业需求旺盛的品种。比如说太阳能的多晶硅的（）、多晶硅切割的（）、核电设备的（）、水电设备的（）。与此同时，汽车股、汽配股、工程机械股以及装饰类个股也可跟踪，比如说上海汽车、华域汽车、柳工、（）、广田股份（002482）等品种。另外，（）、（）等股价K线形态乐观的品种也可跟踪。美股上升通道或将拓宽 A股冲高回调难免美股上周五呈现窄幅整理态势，三大股指收盘涨跌互现。放眼全球，其他主要股指上周也是涨跌不一，且洲际强弱较为清晰，即欧洲的英、法、德、意仍保持上行姿态，亚太地区的日、韩、澳和美洲的加、巴等都出现了遇阻回调走势，表明全球股市整体上行的局面已有所改变。观察还可发现，不少股指目前恰位于年内最高点附近，而美、加等的周线又连续出现阳星，这在某种意义上也会增添市场的变数，换言之，全球股市很可能转入整理局面，近日继续上攻的空间因此就较为有限。与股市相似，国际期市上周也出现涨跌各半的局面。仅就美股而言，以下几点值得多注意：一是三大股指的日均线依然多头上行并构成层层支撑，近7周的通道上行格局也相当清晰，5周均线还与该通道下轨基本重合，但通道上轨现在恰好与年内高点相差无几，且通道自身的高度又略显不足，近期的上升通道很可能将被拓宽，换句话说就是，现有的通道上轨或下轨将被刺穿，而刺破后则很可能出现戏剧性的反向运行；二是主要股指都已基本完成量度涨幅，标普近三周的阳线实体长度又呈递减态势，显示市场向上拓展空间的力度正在减弱，且一个多月来的累计升幅比较可观，近日继续上行的有效空间就会受到很大限制，而一旦遇阻回落，5周均线与下轨则可能被相继击穿，中期运行格局或许也将发生一些重要而又微妙的变化；三是以波动情况分析，道指、标普上周的高低点落差虽略有扩大，但9月至今的周波幅却一直在低水平保持"一缩一扩"的变动，这一局面如能延续，本周波幅仍将不足300点、32点，开盘后的下探很可能会低于120点、13点，这就意味着周初先回探将更为有利。继"10?8"井喷之后，两市上周虽又一次跳空高开，可月初凌厉的攻势却没有再现，沪深大盘仅分别收涨0.13%、3.60%，两市的强弱分化也预示近日将出现较大变化，量价关系无疑就更加值得关注了。一是在沪市周波幅锐减一半、深市略有增加的情况下，周成交总额虽略有缩减，但绝对水平依然非常高，如在寥寥无几的日成交逾4000亿的名单中又增添了2席（前一周4席），日均成交仍高达3997亿，历史单日天量也提高到4886亿，本周量能继续缩减的可能仍相对偏高，或多空间的搏杀将不再那么激烈。二是虽说深市封闭了此前的下降缺口，但沪市在连闯数道整数关后却收出一颗极标准的阴星，而3100点又集整数关、下降缺口和江恩角度线于一身，目前攻克此关的难度无疑相当大，冲高回调可能却有增无减；但强势通常无深调，此前涨幅的1/3、1/2回调位或（深市约为1）点也将构成支撑。总之，期市局面可能仍较为混沌，周边股市或将发生微妙的重大变化，这也会增加A股短期的变数。两市虽有望再创新高，但冲高缩量整理可能很大。估计阻压主要在3050点、13500点，而若跌破2930点、13000点，则难免将陷入盘局。窄幅震荡积聚上涨动能 近期随着三季报的陆续公布，多数上市公司的业绩要明显好于市场之前的普遍预期，因此这也增加了近期股市进一步上涨的基础。从近期的政策消息来看，无论是煤炭行业的二次整合、稀土行业的振兴计划、节能环保的重点规划，都体现了国家调整经济结构，培育未来经济增长动力的决心。目前市场资金面较为充足，特别是在人民币升值预期下，市场对于国际热钱流入的期望较高，加之中国宏观经济数据良好，股指面临较好的环境。但是通货膨胀压力日益加大，成为影响市场中期走势的一大变数，而在央行宣布加息之后避险资金涌入使得美元指数出现短暂反弹，一直支撑市场上涨的最大逻辑美元贬值暂时性中断，我们认为这或将引起市场的宽幅震荡。在操作上，可利用股指震荡的机会适当提高仓位配置，但需避免追高个股。对于可关注热点，我们认为可能再次切换，部分资金有望从资源板块转战科技、消费、新兴战略等前期滞涨板块，投资者可重点关注相关板块的龙头个股，而对于涨幅过于巨大的资源类个股则需保持一定程度的警惕。热点或将切换至新兴战略行业上周我们讲到，大指数的上涨可能受到上方密集峰的压制，而出现修整。我们从实际走势上可以看到，大指数也就是加息后小冲一下涨了不足三个点，后面就后继乏力的。很多人都预期此次央行加息，是进入加息周期的开始，而历史上市场进入加息周期，往往会有一波行情。但我不这么看。而且，就以上证指数来说吧，上半年巨大的套牢盘基本集中于3117一带，粗略估算也有1.5万亿。如果这里有个牛市论者所称谓的大牛行情，市场应该是持续放量突过的。可是，市场的反应并不是如此。前面我们对原有的权重蓝筹股上涨就抱有怀疑，权重股中也只看好一重二重中重西电北车南车一类的先进制造业者，对于原来的五朵金花的老蓝筹，我们一概不看好，原因是它们只有交易性机会，而不会有长期的上涨趋势形成。无论从大环境还是市场本身的小环境，上证指数都不太可能如看多的人之意。这里面原因很简单：第一、是美元指数因素，美元指数是不可能一路走跌的。在这次货币战开始后，欧洲货币对美元损失幅度比人民币要大得多，在现在的国际形势下，美国人不可能将它的货币无限贬值，那样会招来众怒，事实上各国的反抗已经开始，美国财长不得不出来放话。如果美元指数发生逆转，那么到那时，黄金、石油、大宗商品，都会出现逆转。那时，也就是预期中的全球经济的二次探底。这对中国证券市场必然会产生极大的负压，以老蓝筹群体为代表的大指数，必然会出现一轮漫长的调整，这就是我们未来要防范的风险；第二、是中国市场本身的因素，以我们目前所了解的情况看，国内大多数银行信贷出现严控型紧缩。而此次央行加息才是个开始，未来还可能提高拨备金比例进行限制。虽然在人民币升值预期中，央行加息是会有促使海外热钱流入的冲动。但中国的外汇是处于严格管制的，所以，海外热钱的可流入量，兴许并没有人们想象的那么多。而此次加息除了抑制通胀与地产投资，更重要的原因是应对货币战，以缓解本币升值压力。所以，加息状态下预期资金层面的大幅改观并不是确定事件，而宏观经济未来出现放缓却是确定性事件。而小指数我们前面即以指论市，它的大结构仍然在一个大级别的上行推动结构中，目前开始的可能是主升主段。前面我们曾预期，由于权重股上涨对市场资金的挤压作用，综指应该回试下方8月30日的上跳空缺口，然后再出现预期中的主升主段。但实际上回试缺口动作是做了，缺口并没有回补就出现了上行推动。从更大的结构看，这个主升段其实不会比初升段更长，它的初升段其实是一个收缩螺旋结构。所以，我们预期目前出现的主升段也是个收缩螺旋的结构。我个人认为后面的市场将出现的是以新兴战略行业为代表的中小市值品种的再度领涨，因为，只有它们才代表着中国经济未来发展的大方向，大盘权重股则应该休息一下了。我不认为大量的创业板公司的限售股都有套现欲望，我承认创业板中有很多公司是估值虚高，但毕竟创业板中还是有一批实实在在是做创业的人，对他们的公司视之为己出的孩子，不会轻易放弃未来享受高增长的权利。所以，这类的公司应该注意后面会有一个报复性的上涨。3000点拉锯整固周期过长不利反攻从两市成交较前一交易周小幅萎缩来看，股指遭遇关键点位时多空分歧已经明显加大。我们认为，上证指数3000点附近的整固要求有所加大，权重板块的分化及热点轮动的有效切换决定市场短线调整的节奏。操作上，持仓比重需灵活控制在半仓水平，三季报能够彰显高增长潜力的个股可继续持有。本周将迎来三季报披露的高峰期，需要重点关注具备高增长业绩潜力，例如机械、化工、新能源等板块中的中小市值品种能否延续强势特征。总体上，进入本周困扰股指反攻的一线权重银行、仍面临中期政策压力不减，短期技术调整意图明显的不利局面。市场需要在周期性行业主导的蓝筹品种，以及成长性居多的中小市值品种中，重塑具备持续性轮动特征的热点催化，来缓解股指反弹中的估值压力。技术上，上证指数3000点的有效性还需要2-3个交易日的放量上攻得以完全验证，指数在遭遇年内3、4月份所形成的小平台压力区域时，迫切需要在10日均线上方快速完成盘中的强势调整，只有有效化解短线获利浮筹的束缚，才能在趋势上具备反弹延续的可能性。此时仓位的配置需要更高的灵活性，持仓个股以三季报预增的低估值品种为主。加息时代的投资逻辑上周沪指围绕着5天均线在小区间内呈现先扬后抑的整固型走势，在这个过程中，我们看到沪市日成交量能一度高达3075亿元，创出天量，也看到了沪指在盘中创出了3041点近期反弹的盘中高点。应该讲，在接近3000点一线，市场表现得相当活跃。对上周沪指形成最大影响是加息消息和三季度的经济数据。从加息出台的时间来看，是在会议结束及三季经济数据公布之前，很明显是经过深思熟虑和精心挑选的。从加息的幅度来看，25个基点比原先的27个基点更符合国际惯例。从加息的对称性来看，一年期虽然存贷款为对称加息，但长期存贷差是缩小的，而活期不变对于各银行未来业绩的变化来看是应该需要分别细化分析的。而从三季度的经济数据来看，最值得关注的是CPI已上升至3.6%，这预示着通胀已相当明显。实际上，大部分投资者早已感受到生活成本和居住成本的不断上移，这是CPI无法全面体现的。而在人民币升值的背景下，央行还是果断地采取了加息的对策。所以，政策的取向是在保增长、防通胀、调结构、促救业四大综合问题时，首次把防通胀放在了首位。加息的出台，对刚开始反弹的房地产股形成了很大的冲击，同时也使得刚在权重股中布局的资金开始转向观望，这是沪指由快速上冲趋势转向整固的主要原因。与此同时，一部分消费类个股和小市值个股在前期快速调整后出现了反抽，但力度上却相对有限并有所分化。通过这样的反复后，盘中需要重点观察和值得记忆之处，是一些在消息出台前后均能不断走强的品种，这些品种极可能是一些右侧交易者应该在未来值得持续关注的品种。与此同时，我们也要利用消息面的变化对市场做出客观的分析和必要的应对。首先，这是时隔三年后首度加息，这宣告中国将就此步入加息周期。未来加息的影响将会不断地发生作用，对市场将会反复地形成影响。而从实践经验上来看，通货膨胀初期及加息初期对股市是有利的。其次，加息主要是针对通胀，从中表明目前存在银行里的活期及一年期存款均赶不上通胀的变化，所以未来仍会有更多的资金从银行里流向股市。同时，加息也是针对房地产市场的进一步调控，这也就意味着房市将面临着前所未有的持续冲击，所以房市里的资金也会源源不断地流向股市。所以，在潜在流动性的支持下，对于未来的股市我们可以仍然乐观一些，眼前的整固是为了未来更好地发展。特别是对一些受益于通胀影响的产品类上市公司，将会在股市中脱颖而出。但我们也需要房地产股保持一份谨慎，虽然该板块累积跌幅已较大，但持续性的政策影响将会不断地破坏其修复性的走势。决战四季度：少量加息不改长牛 抓紧四条投资主线10月19日晚间，央行加息突如其来，一片乐观市场迅速陷入不安。第二天，大盘一举跳空低开52点，虽然盘中在银行、煤炭股等的发力下，突破前期高点3026点，但尾盘滑落至3003点。面对疯狂的大盘股，早在18日就有机构投资者开始产生了疑虑："激情突然爆发后，是否会陷入一段调整期。"《投资者报》记者发现，投资者已经开始出现分歧。7成机构坚持乐观态度，有私募基金甚至认为将会再现跨年度行情；但不少受访者认为，大蓝筹行情不可能持续，四季度有可能板块热点轮动，前期跌幅过大的中小盘有望迎来补涨局面，"十二五"规划等涉及的行业热点将受到资金重点关注。后市调整震荡10月18日，沪市3076亿元，深市1810亿元，两市成交金额接近4000亿元，创下A股历史最大单日成交量，这个交易量提示投资者未来的风险正在积累，后市极可能以调整为主。紧接着的两个交易日中，沪指波动剧烈，有色、黄金等大盘股命运跌宕起伏；19日、20日1000多只个股下跌。历史表明，天量之后股市剧烈震荡在所难免。如日，A股创下3028亿元的历史天量，4个交易日后上证综指达到了"天价"3478点，随后开始了漫长的下跌。南京世通资产管理公司董事长常世杉在接受《投资者报》记者采访时表示，面对当前的市场行情，投资者要谨慎，市场正面临着调整。常世杉管理的产品今年以来收益率达到53%。"5月份就预言沪指能达到3000点，现在是基本达成了目标；而如今，3000点就有3000多亿的交易量，机构出货的迹象非常明显。……A股市场极度亢奋，最好要留一半清醒，留一半醉。市场太累了，短短两周，沪指就窜升了13%，有点透支，再有美国延迟公布汇率政策，美元反弹这样的消息点燃了导火索，导致了大盘股的调整。"北京弘酬投资管理公司投资总监孙燕军更是谨慎。"大盘近两日每次突破3000点后，就会很快被打了回来，这说明市场上行阻力很大；经济基本面支持的股市空间为沪指点，政策支撑区间是点，而如今的点位已经达到了相对高的位置，未来存在很大风险。"在孙看来，风险主要来自不确定性，如在美联储是否进一步放松货币政策，大宗商品未来价格走势，国内通货膨胀如何抑制、如何应对人民币升值冲击等。少量加息不改长期走势狂热的交易引起了相关部门的重视，如央行用加息的方式向投资者提示风险。19日晚间，央行宣布，将金融机构一年期存款基准利率上调25个基点；这是自2007年底至2008年底中国央行连续五次降息以来，首次对基准利率做出调整，此次升息决定将在10月20日实施。央行此举主要基于管理通胀、房地产调控方面的考虑。但在孙燕军看来，央行意外加息有着别样的意味：政府可能并不希望股市再次进入泡沫区间。"上半年，政府传达给市场的信息是合理紧缩货币政策，9月份信贷数据明显超出预期给人政策"偏松"的感觉，此次加息又有重新"收紧"的意思。"孙还提到，在四季度GDP增速逐步放缓的背景下，加息还可能对实体经济的活跃度产生进一步的压制。但是有私募基金经理认为，最近A股市场大幅反弹的催化剂是由于各类外币竞争性贬值、人民币升值预期加剧，此次加息只能会强化这一催化剂对A股市场的推动作用，长期来看不会对市场产生负面影响。市场将进入轮动尽管市场短期表现震荡和央行再度重拾加息流动性管理工具，但是接受采访的10家机构投资者，有7位仍然对后市充满了信心。"A股市场进入慢牛行情，至少四季度会有一波大行情。"上海鸿逸投资管理公司总经理张云逸告诉《投资者报》记者，市场大盘股启动，是在人民币升值的背景下，人气很旺，追高的资金，肯定要拉一波，有足够的涨幅，才会离场，从这点来看的话，A股还会上涨。即使判断股市将进入调整期的常世杉也认为，尽管美国延迟汇率政策报告发布，但人民币升值中期趋势没法改变，由人民币升值带来的造纸、航空等股票还没有涨到尽头，应该还有机会。"市场的高点预计到3200点，但是调整也不会调到哪里去，底部在不断抬高，大约在点。当股指下调至这个位置时，要时刻准备抄底。"常预计说。市场行情能否持续，最大的症结是后续资金是否够用。在上述被采访者看来，A股市场从不缺资金。"目前，市场资金很大一部分来自存量资金--机构从中小盘股撤离的资金以及机构手中持有的现金；还有一部分，来自从楼市转战而来的炒作资金；外资也在不断涌入。"张云逸补充说，只要CPI 高企，存款实际利率为负，机构资金就会源源不断地进入股票等投资领域。（）财富中心分析师张国江对《投资者报》记者表示，此次沪指大涨，是整个市场的增量资金带来的，还有上涨的空间，市场行情还未结束。海富投资公司总经理赵哲甚至认为，沪指能达到3500点，将会表现为跨年度行情。A股会保持大蓝筹行情，成功维持风格转换吗？多数受访者给出的答案是否定的，大蓝筹普涨的局面不会持续，市场热点会轮动。张认为，A股将从大盘股普涨的大牛市行情转为慢牛行情。市场走势极有可能表现为：先有大盘股上涨冲开阻力，紧接着题材股、新兴产业等中小盘股补涨，接下来是优质大盘股继续上扬。市场不太可能只表现为大蓝筹的风格转换，更多是"二八"中"八"都有行情，各路资金都会在接下来的行情中选择心仪的股票。牢记四条投资主线根据上述受访者的采访结果，记者总结了四条投资主线。一是资源股等通胀类题材。央行加息恰恰说明了通货膨胀的严重性，加之国外美元贬值因素的支持，上游的煤炭、有色、机械等行业仍是市场资金热衷的主流。（）分析师沈正阳告诉《投资者报》记者，尽管前期涨幅过大，调整波动加大，但机构资金不会很快从资源股退出，应该还有拉升机会。20日，一度深跌4%，收盘时上涨3.9%。二是"十二五"规划提到的相关行业。节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业、新能源、新材料、新能源汽车等产业都将是国家重点投入的行业，都将会受到市场资金的长期追捧。虽然相关个股有600多家，但是真正有投资价值的屈指可数，需要认真筛选。三是汽车、家电等消费类股票。"随着城镇化的加快，对于消费品的需求会持续上升，此类股票业绩会大增，仍将是机构的重点配置对象。"沈正阳指出。四是偏向服务类周期股票。例如大金融、电力、交通运输，尤其是大金融不仅能受到经济向好的影响，而且还能享受人民币升值带来的益处。 六论大牛市已经启动上篇五论大牛市的专栏见报后，不少读者反映说没有看懂有关波动率平价原理的内容。我感觉这是我的错，因为金融学的任何一个概念，如果别人没有听懂，那只说明你没有说清楚。因此我感觉有责任把这个平价原理说得更清楚一些，这也是我的大牛市观点的核心基础。想了一个周末，我也找不出其他更好的，能够通俗易懂地解释平价原理的比喻来，所以就想起用赌场来作比喻。需要申明的是，我从来不赞成把股市比喻成为赌场。尽管这个比喻不太恰当，但我只是想把一个金融学的概念能讲得浅显些，让读者更明白而已。假设有这么个赌场，你可以从旁边的当铺去借钱（融资），就叫克朗父子（Kron &；Sons）当铺吧，其缩写K.S.正好与中文"宽松"谐音。你需要的资金可按很低的利率借到，甚至接近零利率，没有手续费，更有甚者，如果输了钱，还可以继续去借，仍以接近零的利率融资，直到赢钱的那天一次性还本付息，其实主要是本，利息很低。在负债赌输阶段，不用担心当铺突然提高利率，或者突然清算你的剩余资产，在克朗父子的宽松安排下，在融资借钱方面没有后顾之忧。除了手里有低成本且无节制的贷款之外，还遇到一项利好，为了招揽生意，赌场推出一项筹码兑现金的优惠活动。也就是说，你拿100美元去换了100个筹码，即便你什么都不干，到当天晚上，你的100个筹码就可以换成101美元。这样一来，如果你输掉一个筹码，还可以全身而退。这项优惠的筹码兑换活动将是缓慢的、渐进的，不可能一次性完成，大家都预测这项优惠大约会持续1至2年。如果赌场的概率是向客户倾斜的，比如：猜中硬币的概率会大于50%，而且加上筹码优惠，你想想，那是个什么样的结局？由此一来，大量客户涌入，猜硬币游戏的概率很快会恢复到50%，这就类似于降低了投资人的预期收益。但是别担心，优惠贷款利率的当铺和优惠筹码兑换活动继续，只要耐心在赌场里面继续猜硬币，总有一天会赚大钱，然后还本付息。我估计这些活动持续1或2年之后，赌场肯定就支持不住了，筹码兑换优惠活动肯定会取消，而你和你家乡的税务局则赚了大钱，克朗父子估计可以全身而退。如果克朗父子开的当铺的利率是浮动的，随着你赌输了而突然升高，并要强制你止损，你是否还乐意去赌场呢？可能不愿意，如果赌场突然宣布优惠兑换筹码的活动到今天晚上为止，从明天开始，筹码兑换美元的比例开始浮动变成一项赌博，你有可能遇到优惠，也可能遇到折扣，总之你无法预测了，这时候你可能选择退出。所以，如果人民币快速升值，一步到位，其结果就类似于上面那个假设中突然宣布筹码兑换现金的优惠活动马上结束。如果美联储放弃宽松的货币政策，使得美国国债利率上升，或者撤销其对进一步保持低利率的承诺和行动，那么，其结果就类似于克朗父子的当铺开始抽回贷款并提高利率了。现在看来，中国政府已明确拒绝了人民币汇率一步到位的做法，美国政府方面也明确拒绝了收紧银根的做法，这只可能让大多数投资人继续热衷于去新兴市场和商品市场投资。而且这两个市场的走势一定是快速提升，先消弭那些大约50%的猜中事件，使得股价或者商品价格变得很高，投资人的预期收益都降低。如此情形之下产生的这次牛市，我还需要看什么研究员报告？分析什么技术图形？关心什么产业经济政策？把握什么市盈率水平？我自然要好好享受牛市。现在看起来，这次金融危机也许不是当初经济学家们讲的百年不遇的危机，而客观上因为这次危机而形成的牛市机遇，可能是我人生中难得一遇的机会。我很难想象，在国际货币新体系建立之后，还有这么宽松的货币政策，这么确定的升值空间，如此肯定的低利率政策，那么让人放心的稳步升值周期。在现代金融学看来，投资人从当铺融得低利率且低风险的资金之后，不可能面对低风险高收益的投资机会，否则就打破了金融学的基本框架。投资人只可能面对低风险低收益的机会，比如：新兴市场和商品市场价格已经很高，预期收益相应降低；或者面对高风险高收益的机会，比如投资到津巴布韦的股市，或许能赚一些钱，但那里的赌场不仅没有筹码优惠兑换计划，反而有筹码折扣计划，等你想退出把筹码换回美元时，没准你赢来的钱都损失了。只要国际货币新体系还没有建立，美元就仍然是一项全球货币。中国央行加息的决定不改变人民币升值的前景，只是在防止通货膨胀，而抑制通胀，则确保了中国股市的投资价值。我恳求大家别再浪费时间打电话问我是否继续坚持看多股市了。我从来就是一个位卑言轻的小人物，我预测的准确程度和你口袋里面的硬币差不多。我只是希望大家好好珍惜眼前的机遇。 （作者系知名财经专栏作家）李大霄：3000点不需要勇气 需要的是坚持 如何听？会不会听？怎么听？是否真的听别人所说的？其实是听自己说？ 说的人有的一味说牛话，让别人永远看到牛话而忽视了风险；有些人一味说熊话，让别人永远看到熊话以至于永远买不起房子、永远不敢买股票。有的人来真的，也有的人来假的；有的人是雷锋，有的人是用10秒钟吸引眼球；因为这是快餐时代，而"雷锋"可能被认为是别有用心。虽然不是全部，但这是市场部分浮躁的现状。 先要对说的人研究一下。 讲者第一层次是吸引眼球，第二层次是证明自己是对的。愚以为，如果是用听者有利的出发点去讲，要比"证明自己对"更有益于听众。可以用10年的时间检验一下，讲者是说真的还是来假的。10年足以让一些人露出尾巴。而这样做的话，只有少数有毅力有恒心的有缘者才可相遇。但也不能用太长的时间，按工作时间50年计算，一个人成熟需要20年，有效时间就30年，用掉10年的时间观察，有效利用时间20年。如果用20年以上的时间观察，有效利用时间就比较短了。还有一个办法，用观察时间倒推法也可以缩短一些时间，但没有经过时间的检验就相信太轻率了，因为信息量太多了。讲者众多极难挑选，还是听别人是最轻松的选择，但不一定正确。 再对听的人研究一下。 听的人有些人牛市时听，熊市时不听，自然听到的大都是牛话。如果真想听的话，要对目标10年说的话一起听就能够听出一点东西来，但愿意这样做的人很少。有的人选牛话听，有的人选熊话听，自然听到的是自己想听到的话。所以，听别人的话的人自己要分析自己，到底我是想听别人的观点，还是只听自己的观点？有的人1664点时听，但不相信，到3478点相信了，结果还是觉得说的人错误了；有的人1664点时选择不听，但3478点听了，结果还是说的人"罪过"了。重要的是，1664点时传媒不会报道牛市到了，但3478点就会，听众接受到牛市信息量要比较1664点时要强烈。这次估计也不例外。 当然，听明白之后，还要自己决定。最终，还是听自己的。我主要说明的是，要区分是原来就想听自己的还是听了之后听自己的，这非常重要。 这是一次融冰之旅。 我坚信，金融危机时播下的好种子会带来非常丰厚的回报。从1664点开始，中国证券市场渐渐完成全流通之后，将准备步入成熟的初级阶段，全社会资源会源源不绝地注入到上市公司中，中国的众多优秀企业在金融危机后会慢慢成长为国际性大公司，好苗子会慢慢成长为参天大树。伴随着这个过程，中国也有可能从第二位置渐渐缩小与第一的差距。 但是，只有坚定地抱牢好股票的投资人才有资格享受这场盛宴。只有具备勇气的、坚韧不拔的投资者才有资格享受全场盛宴，任何幻想波段操作的高手、不具备勇气者、八面玲珑见风使舵者、不具备泰山压顶不弯腰的特质者除外。参加革命可有先有后，但红军时就参加革命者就更加需要坚持。我们要感恩我们的祖国，感恩这个时代给我们带来的机遇。 相对而言，1664点以来，紧紧抱牢好股票及好房产者，要比紧紧抱牢现金及债券者受益大些。 3000点需要坚持。 买股票成本越低越好，但一般投资者的习惯是越高越买，这是还没有交够学费者的通病。一般来说，超过3000点后看好股市的观点会大量增加，越往上涨越多人看好。如果谁能够理解这个现状及掌握低成本投资的原则，谁就会非常成功。1664点时，投资机会比较大，可谓百年不遇，这是我为什么这样重视1664点原因，下次再遇到同等级别的危机需要时间就比较长了。3000点不需要勇气，3000点需要的是坚持。当然，3000点并不是不能投资，不过投资机会比1664点少。3000点才进行投资者并不是最高境界，投资品种选择要更加严格，投资周期要更加长些。在以后更加高的点位投资的难度就会越来越高，虽然届时会越来越多人认为大机会降临了。 加息了，利空于楼市与股市，但并不会改变市场方向，只会增加3000点震荡的时间，3000点需要时间。 小牛到了，自1664点始。应该不需要太长的时间，就会慢慢体会到1664点需要勇气的真正意义，3000点需要坚持亦同。 这是个人观点，要全面听，听了之后要听自己的。祝听者投资顺利。
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