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四季度LED台厂上下游表现将呈现两极分化
四季度LED台厂上下游表现将呈现两极分化
　　据产业研究机构LEDinside资料统计，2009年8月台湾地区上市上柜LED厂商营收总额共64.11亿元，相较今年7月份营收亿元成长7.2%(YoY+8.3%)。其中led芯片厂8月营收总额为27.57亿元，较上月成长5.2%；LED封装厂8月份营收约36.54亿，较上月成长8.7%。　　LED上下游厂商第四季表现将会呈现两样情　　LEDinside观察近期市场状况，下游封装厂部分，订单能见
　　据产业研究机构inside资料统计，2009年8月台湾地区上市上柜厂商营收总额共64.11亿元，相较今年7月份营收亿元成长7.2%(YoY+8.3%)。其中led芯片厂8月营收总额为27.57亿元，较上月成长5.2%；封装厂8月份营收约36.54亿，较上月成长8.7%。　　LED上下游厂商第四季表现将会呈现两样情　　LEDinside观察近期市场状况，下游封装厂部分，订单能见度仅达到9月底。LEDinside表示，第四季以后传统淡季来临，中小尺寸的手机，将随着手机的出货淡季来临而逐渐下滑。大尺寸背光部分，由于第三季LED供给吃紧，面板厂有超额下单(over booking)的现象。加上第四季面板需求下滑，面板厂商开始调节LED的水准。将会影响部分封装厂的第四季营收成长动能。　　至于上游芯片厂蓝光产能利用率持续满载，传统四元(traditional AllnGaP )的需求仍不见好转。高亮度蓝光芯片仍然供不应求，蓝光需求能见度可以持续到10月，部分厂商可达年底。目前上游芯片厂商大量投入蓝光产能扩充，近期纷纷募资启动扩产计划。　　观察8月份台湾地区整体芯片厂营收，8月份营收27.57亿元较上个月成长5.2% (MoM+5.2%，YoY+14%)。　　以个别公司营收表现观察，上游芯片晶电、璨圆、广镓、泰谷等公司8月营收表现已经超越去年同期水准。龙头厂商晶电，8月营收续创历史新高，达12.49亿(MoM+3.3%)。至于璨圆8月营收达到2.24亿元(MoM+21%)，也创下历史新高水准。随着上游芯片厂商机台第四季陆续装机，上游芯片厂的产值将可望持续成长。
　　据产业研究机构inside资料统计，2009年8月台湾地区上市上柜厂商营收总额共64.11亿元，相较今年7月份营收亿元成长7.2%(YoY+8.3%)。其中led芯片厂8月营收总额为27.57亿元，较上月成长5.2%；封装厂8月份营收约36.54亿，较上月成长8.7%。　　LED上下游厂商第四季表现将会呈现两样情　　LEDinside观察近期市场状况，下游封装厂部分，订单能见度仅达到9月底。LEDinside表示，第四季以后传统淡季来临，中小尺寸的手机，将随着手机的出货淡季来临而逐渐下滑。大尺寸背光部分，由于第三季LED供给吃紧，面板厂有超额下单(over booking)的现象。加上第四季面板需求下滑，面板厂商开始调节LED的水准。将会影响部分封装厂的第四季营收成长动能。　　至于上游芯片厂蓝光产能利用率持续满载，传统四元(traditional AllnGaP )的需求仍不见好转。高亮度蓝光芯片仍然供不应求，蓝光需求能见度可以持续到10月，部分厂商可达年底。目前上游芯片厂商大量投入蓝光产能扩充，近期纷纷募资启动扩产计划。　　观察8月份台湾地区整体芯片厂营收，8月份营收27.57亿元较上个月成长5.2% (MoM+5.2%，YoY+14%)。　　以个别公司营收表现观察，上游芯片晶电、璨圆、广镓、泰谷等公司8月营收表现已经超越去年同期水准。龙头厂商晶电，8月营收续创历史新高，达12.49亿(MoM+3.3%)。至于璨圆8月营收达到2.24亿元(MoM+21%)，也创下历史新高水准。随着上游芯片厂商机台第四季陆续装机，上游芯片厂的产值将可望持续成长。
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瑞信陶冬：入行十八年、中国经济到最困难时（去年底上游企业以为经济开始复苏，每家工厂都加大生产量，但现在大
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瑞信陶冬：入行十八年、中国经济到最困难时（去年底上游企业以为经济开始复苏，每家工厂都加大生产量，但现在大家都知道错了，立刻停止生产，造成很多机器闲置无用，产品大量积存）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&【瑞信陶冬：入行十八年&中国经济到最困难时】“中国经济现正面临我加入投行18年以来最困难的时期。理财产品和信托产品把高风险资产包装美化，于是惊人速度的扩张，一旦出现加息就容易发生违约，导致金融危机。第一季度上游制造业企业“惨烈”，而房价泡沫还在继续增大，详见：http://url.cn/ExBt3J&&&&&&&&&&&&&&陶冬：入行十八年&中国经济到最困难时&&&&&&&日&&&&&&&陶冬&iMONEY&智富杂志&&&&&&&&我要评论(389)&&&&&&&浏览：&&20693次&&&&&&&&&&&&&&&&中国第一季经济表现欠佳，专家亦纷纷下调对中国国内生产总值（GDP）的预测，外资大行及评级机构亦接二连三发表报告，看空内地经济前景。最新公布中国5月汇丰制造业采购经理指数（PMI）初值只有49.6，创7个月最低水平，反映制造业已陷入收缩。&&&&&&&&&&&&&&瑞信亚洲区首席经济师陶冬，出席台湾“亚洲高峰经济论坛”时直言“中国经济已陷泥沼”，称这是他入行18年来，中国经济最困难、最不稳定的时期，当权者若再不正视风险，估计两三年后，中国随时爆发如2008年美国金融海啸的大危机。&&&&&&&&&&&&&&3大危机&&&&&&&&&&&&&&●经济伪增长&&&&&&&&&&&&&&●金融产品爆煲&&&&&&&&&&&&&&●通胀恶化&&&&&&&&&&&&&&中国经济是转淡还是纯粹调整？陶冬以“穿高跟鞋”的假增长来形容中国目前状况，指经济增速实际正不断往下走，中国惟有作出突破性体制改革，打破国企垄断，才能激发新一波经济增长，而最能拉动内地经济重新起步的行业，就是医疗、教育等服务业。&&&&&&&&&&&&&&潜力产业&&&&&&&&&&&&&&●医疗&&&&&&&&&&&&&&●教育&&&&&&&&&&&&&&演讲摘要：&&&&&&&&&&&&&&瑞信亚洲区首席经济师陶冬，受到台湾财经杂志邀请到台北演讲。外界不看好中国经济复苏的能力，这位来自外资投行的中国经济专家，也不例外。陶冬在台上一开口便语出惊人，“中国经济现正面临我加入投资银行、研究中国经济18年以来，最困难、最不确定的时期。”&&&&&&&&&&&&&&他认为中国正值经济转型和经济结构调整阶段，危机处处，如果中国能率先由世界工厂转型为提供服务业的国家，未来将可成为领导世界经济的龙头；相反，如果中国没有有效监管金融风险，未来几年便有机会引发类似2008年美国金融海啸的危机，一发不可收拾。&&&&&&&&&&&&&&危机一：理财信托产品&金融计时炸弹&&&&&&&&&&&&&&陶冬曾撰文指，近年内地银行的理财产品出现“爆炸性增长”，债权产品的设计、销售、风险控制等范畴有失控趋势，而且这些产品透明度低、结构复杂，又绕过监管机构，成为内地金融市场的计时炸弹。&&&&&&&&&&&&&&这次陶冬更分享一次购买内地银行理财产品的亲身经验：年初时有位朋友跟他说，银行不断推销一款理财产品，说该产品会担保7.5%回报，陶冬直言，这世界根本没有这么好的事情，于是亲身到内地向银行查询该理财产品的内容，“银行的销售员非常热情，说这个产品非常好，你一定要买，我问他这个回报7.5%的产品，背后到底是什么样的资产那么好呢？他说，‘不知道，但就是好产品，我们大银行就是不会骗你的钱！’”&&&&&&&&&&&&&&&一再追问下，职员把银行产品设计部门的电话号码给陶冬，他于是向部门部长追问，对方表示不清楚，于是又再给另一个负责设计产品的同事电话号码给陶冬，几经波折，终于他在一位“小伙子”身上才找到答案。&&&&&&&&&&&&&&高风险产品变担保产品&&&&&&&&&&&&&&原来这理财产品是由8个包括向房地产开发商和地方政府等借钱的信贷产品、以及4个企业债券组成，名副其实是结构性产品，“对我来说，这恰恰就是一个高风险资产，被他们揉一揉之后就不见了风险两字，最后还贴上一个卷标——‘担保产品’。”&&&&&&&&&&&&&&陶冬指出，内地金融体制内的银行贷款额，在2008年之后已处于稳定水平，“而真正拉动经济、提供信贷的，其实是‘全社会贷款’，也就是经济学说的‘影子银行’（Shadow&Banking）。”银行近年通过如信托基金、理财产品等方式进行的贷款业务，规模愈来愈大，这类在银行资产负债表外（Off-Balance-Sheet）交易的融资产品，虽然增加市场资金流动性，稳住内地经济增长，但因规模急增，令人担忧为金融体系埋下危机。&&&&&&&&&&&&&&信托基金规模过度扩张&&&&&&&&&&&&&&&“去年内地最火红的就是信托基金，红到甚么程度呢？”陶冬听说在上海一家信托基金，因为赚太多钱，连一位倒茶阿婶的花红也高达100万元（人民币，下同），“花红这么高，你就知道Something&Wrong。”他说，这家信托基金一项放贷予海南岛地方政府的项目，投资了风力发电，由海口到三亚之间高速公路的电灯柱上，都安装小风车的发电装置，“不过后来才发现除了几次台风之外，那里根本没有风！你说这样的投资怎能够赚钱？”&&&&&&&&&&&&&&陶冬指，2012年内地信托基金积极扩张，其中70%就是投资到像海南岛地方政府的基础建设之上，他忧虑到2014年至2015年，当这批基金步入到期还款高峰期时，大量信托基金会还不起钱，引发金融灾难。&&&&&&&&&&&&&&希望中央有先见之明及早救火&&&&&&&&&&&&&&他指，现时中国信托基金总额达到7.5万亿元，总值甚至已超过保险业总额；其他贷款产品亦急速增长，如财富管理的理财产品市场已达7.6万亿元，新兴的券商理财市场亦有1.9万亿元，每日更以100亿元在增加，“现时内地整个影子银行总额为24万亿元，即是等于中国GDP的44%，占去年整体新增贷款一半。”&&&&&&&&&&&&&&他估计，一旦社会出现通胀、人行加息之后，便会陆续发生债务违约事件，最快可能今年底前出现，而2015年至2017年之间，更有机会爆发大规模金融危机，到时不但影子银行，连正规银行、地方债及房地产将会连环爆煲，“现时内地整个影子银行总额约等于中国GDP的44%，但中央政府还有相当多钱，大概等于GDP的73%，这意味着中央还有能力救一次金融危机，而关键是在甚么时候救。早一点救，伤害程度会低一点；如果有危机出现才救，这问题就会变得相当大。”&&&&&&&&&&&&&&危机二：“穿高跟鞋”的经济强国&&&&&&&&&&&&&&想掌握经济前景去向，自然要了解经济周期变化的拐点，市场上有人认为，中国经济即将进入新周期，但陶冬看来，中国其实进入一个“伪周期”，只算是上一个周期的延续。&&&&&&&&&&&&&&内地4月经济数据出现改善，海关总署公布4月出口增长达14.7%，超乎市场预期，骤看以为有新气象，但陶冬大胆指出，内地出口数字有造假之嫌。&&&&&&&&&&&&&&陶冬留意到出口数字中最强劲的升幅，其实来自香港的大幅增长，3月由内地出口香港的总值为483.7亿美元，但香港政府统计处数据却显示，由中国入口的产品总值只有204.5亿美元，两者相差逾1倍，达279.2亿美元（见表一）。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&两地数据&差距逾倍&&&&&&&&&&&&&&内地与香港公布的出口及入口数据向来存在差异，内地海关总署曾解释，这是因两地统计口径不同。不过，翻查2005年至2012年两地政府公布的数据，两者差异幅度仅约10%左右，但至今年首三个月，差距竟突然以数倍放大，内地公布数字为香港的一倍（见表一），故被指存在严重水份。有分析指，不少内地企业虚报出口，早前商务部发言人亦承认，官方数据“有一些异常因素”；有内地媒体估算，今年首季虚假贸易总额达347亿美元。&&&&&&&&&&&&&&“如果你看第一季GDP，几乎所有（范畴）都在往下走，或是持平，之所以增长还有7.5%至8%，其实是政府在传统GDP上，再加上地方政府投资。”他指GDP靠地方投资谷大增长，但实体经济其实一般（见表二），他形容中国目前经济，就像一个男人穿上高跟鞋一样，“看上去高了8%而已，实际上是没有改变。”&&&&&&&&&&&&&&地方投资占GDP比率约50%（表二）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&第一季上游企业“惨烈”&&&&&&&&&&&&&&中国经济增长速度正往下走，而今年第一季上游企业，陶冬更用“惨烈”来形&容，“去年底上游企业以为经济开始复苏，每家工厂都加大生产量，但现在大家都知道错了，立刻停止生产，造成很多机器闲置无用，产品大量积存。”他认为，中&国经济正面临民间投资消失的问题，民间投资所擅长的制造业，已经变得无利可图，工资暴涨、产能过剩，使得民营企业不再愿意投资。&&&&&&&&&&&&&&最近公布中国5月汇丰制造业PMI初值为49.6，创7个月最低水平，亦是自去年10月以来，首次跌破50的分水岭，反映5月制造业7个月以来首次陷入收缩，而PMI新定单预览值亦只有49.%，创8个月最低水平。&&&&&&&&&&&&&&危机三：通胀恶化&内房泡沫&&&&&&&&&&&&&&中国公布4月通胀2.4%，尚算温和，但令陶冬非常担心的，正是通胀问题。陶冬认为，近期内地发生H7N9疫情，以致通胀才稍稍缓和，但当市民对吃猪肉、鸡肉的信心慢慢回来，到时食品的价格便会升，通胀亦会进一步恶化。&&&&&&&&&&&&&&“今天农民在拼命杀猪、杀鸡，假如到夏天这些病都不见了，饮食开始恢复，大家就会发现猪不够吃了。”他说，鸡可以在3个月至4个月内养出来，但猪至少需要16个月，&“现在连母猪都杀掉，农民就要先养大母猪才行，整个养猪周期就拉长至两年多。”他续指，短期来说，内地将出现“猪肉荒”，“内地猪价必然会暴涨，年底&CPI（居民消费物价指数）起码会因而达到4%，明年更会由4%登上5%，到时候中国人民银行就不得不加息了。”&&&&&&&&&&&&&&未来一年楼价易升难跌&&&&&&&&&&&&&&除了猪价，楼价亦进一步推高通胀。陶冬认为加息不但不会影响内房表现，在未来一年房价更只会“易升难跌”。&&&&&&&&&&&&&&他忆述早前在澳门跟一班内地地产开发商作演讲，发现几乎所有高层，都兴高采烈地商讨拿甚么地来发展、如何合作等等，显示出他们对市场前景的信心，“内地房地产经济最弱一环就是开发商的现金流，现在她们的现金流明显比上一年改善，如果最弱的一环获强化之后，整个行业也会变强。”&&&&&&&&&&&&&&虽然年初国务院推出“国五条”，以加强调控房地产市场，陶冬认为这只是前朝政府温家宝的政策，对未来楼市没有太大影响。“对于‘国五条’千万不要害怕，这是前总理温家宝谢幕之作，并不是新总理李克强开幕之作，自新政府上任以来，国务院开了5次会议，但‘房地产’这3个字连提也没有提过。”&&&&&&&&&&&&&&总理李克强对楼市的干预不及前朝，陶冬相信新政府在未来12至个月18个月，只会作口头上干预，市场或会有短暂波动，但整体来说，房价仍然会继续上升。&&&&&&&&&&&&&&前景未明内需可撑经济&&&&&&&&&&&&&&他预计，在中国超高储蓄率（中国2011年为51.8%，全球平均只有19.7%）的情况之下，买房子依然是人民最稳妥的储蓄方法，因此这笔民间资金会继续推动房价上升。&&&&&&&&&&&&&&最后，陶冬不忘提醒投资者，内房市场始终有风险，“内地房地产是有泡沫的，早晚会破灭，而这个破灭会紧紧的跟内地影子银行连在一起。”&&&&&&&&&&&&&&虽然陶冬认为中国经济充满危机，前景并不明朗，但唯一令人安慰的，是内需仍可撑住经济。陶冬指，中央高层力推“反腐败、反浪费”后，高端消费虽有明显下降趋势，却影响不了整体内需表现，“你在任何城市现在都会发现VIP房间，空空如也，给老总买车子、珠宝的情况也不见了，但是由于民间一般消费下跌速度较慢，相信经济增长仍可稳定在6%至7%。”&&&&&&&&&&&&&&出路篇&打破国企垄断&教育医疗现商机&&&&&&&&&&&&&&目前中央运用货币政策及财政政策扩张救市，陶冬认为，虽可稳定一时的经济增长，但无法拉出持续上升的动力，因为“结构性因素造成的经济衰弱，必须靠结构上改变来解决问题”。&&&&&&&&&&&&&&&“自从邓小平开放改革后，内地经济每10年就陷入泥沼一次。”陶冬以中国经济史分析：八十年代初、文化大革命后，中国靠改革农村体制突破，提高生产力；九十年代初，经济再次陷入泥沼，靠的是邓小平推出经济特区，也是体制上的突破，将经济重纳增长轨道；至本世纪初，中国再度陷入泥沼，而这次加入世界贸易组织（WTO），一样是因体制上的突破带动生产力。&&&&&&&&&&&&&&故陶冬推断，今天中国最迫切就是要体制上的突破，要打破体制，就须开放服务业给民间投资，“因现时在国企垄断下，服务业效率太低。”&&&&&&&&&&&&&&户籍改革推动经济突破&&&&&&&&&&&&&&他批评现在内地服务业之差，不止只是“技术上的差”，而且是“道德上的差”，“你试想想，你去内地千万不要病，要是生病就麻烦，无病都看出一些病出来，未死都被吓死啦！有病就跟你乱治，内地医疗业在我看来已经破产了。”他认为除了医疗，教育和文化产业等都是大有前途的服务行业。&&&&&&&&&&&&&&但要发展服务业，陶冬认为户籍改革是重要一步，“开放城市户籍给农民，让农民享受城市居民所有的医疗卫生、教育及退休基金等服务，拉动农村人口的消费。”&&&&&&&&&&&&&&“要推动户籍改革关键是资金，为农民开户籍，开始最少要5,000亿元，几年之后是7万亿元到13万亿元，这些钱谁来出？最终我知道就是（要）由国营企业，他们需要把分红比例提上去，但这又牵涉到利益。”&&&&&&&&&&&&&&陶冬相信户籍改革、放弃独生子女政策都是突破体制的方法，其中又以开放民营投资服务业为重中之重。&&&&&&&&&&&&&&
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神木集资大王诈骗3.6亿&高官之子被骗6000万报案&&&&&&&日&03:59&&南方都市报&微博&我有话说(540人参与)&&&&&&&&　　南都讯&据《京华时报[微博]》报道&陕西省神木县“集资大王”刘旭明涉嫌集资诈骗被逮捕，据悉，该案涉案金额超过3亿元。其中，神木县人大主任之子高炎碔入股6000万元未收回；今年年初死亡的该县公安局国保大队教导员张英也被指生前入股1000万元。
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陕西神木&集资大王&被查&结婚时曾空运20辆林肯&&&&&&&&&&&&&&&时间：日&07:30:41&中财网&&&&&&&&&　　继去年神木人张孝昌非法集资案发后，近日神木“集资大王”刘旭明涉嫌集资诈骗一案再掀波澜。神木警方查明，刘旭明利用煤矿转让，吸收神木群众资金，有传涉案金额3.6亿元，警方称“上亿了”。&&&&&&&　　另有消息称，神木县人大主任高崇飞之子高炎碔入股刘旭明的煤矿6000万，至今未收回；神木县国保大队教导员张英的妻子称丈夫生前入股1000万。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&媒体称2013年全国地方政府将面临2万亿元还债压力&&&&&&&&时间：日&06:30:08&中财网&&&&&&&&&　　2万亿的债地方政府怎么还？&&&&&&&&　　还债靠卖国资卖地&&&&&&&　　日，本年度中央代发地方债第一期债券发布，分别是新疆、安徽、福建、甘肃四省，分三年期和五年期两种，总额度为422亿元。但是相比庞大的地方债务，这只是沧海一粟。&&&&&&&　　欠多少债？&&&&&&&　　中国地方债务到底有多少？审计署只是在2011年底出具的审计报告中提及，截至2010年底，全国地方政府的相关债务达10.7万亿元，其中融资平台公司的政府性债务余额为4.97万亿元，占比46.38%。&&&&&&&　　最新的数据并没有出炉。但在今年5月20日，审计署副审计长董大胜估计，目前各级政府总债务规模在15万亿至18万亿元。比总债务规模更让地方政府焦虑的，是2013年到期必须偿还的债务。&&&&&&&　　今年要还多少？&&&&&&&　　据不完全统计，截至2010年底10.7万亿元全国地方政府相关债务中，约有11.37%需要在2013年偿还，合计1.2万亿；加上2010年共计1384亿的中央代发地方债，三年到期需要还本付息，合计1500亿元；同时地方政府通过信托机构融资的6500多亿元政信合作，由于多是两年期限，很大一部分去年发行的项目也将迎来一波产品兑付洪峰。&&&&&&&　　考虑到政信合作品可能部分用于偿还旧债务，再加上最近三年平台债务扩张数据未明，两者相抵粗略估算，这是接近2万亿的还债压力，几乎占到地方政府2013年财政预算收入的两成、土地出让预算收入的一半。&&&&&&&　　如何还债？&&&&&&&　　一位东部省会城市金融办主任表示，主要就是几条路：出售国有资产、增加土地出让收入、利用财政资金担保融资以及借新还旧。&&&&&&&　　“现在每一届地方政府都有经济发展压力，而产生的债务问题则基本很少关注，最终会留给下一届政府。”上述金融办主任说。(.河.南.商.报)&&&&&&&&　&中财网
.&&&&&&&&&&&&&&请您解读！（李克强：激活货币信贷存量、支持实体经济发展）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&（习近平介绍中国&&&&&&&&【&转帖：&三点&&&&09:08&&&只看楼主(-1)&&&淘股论坛&浏览/回复72/2&&&复制分享&】&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&请您解读！（李克强：激活货币信贷存量、支持实体经济发展）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&（习近平介绍中国经济：正研究中长期全方位改革方案）
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温州瓯海区强征保证金&被指为防止企业跑路&&&&&&&日&02:58&&中国新闻网&微博&我有话说(1人参与)&&&&&&&&　　中新网温州6月8日电(见习记者&王译萱&实习生&吴婷婷)近日，浙江省温州瓯海区人民政府发文，要求全区范围内租用他人用房、场地的企业缴纳职工工资保证金，数额为5-150万元不等。此文件一经发布，引发了温州诸多中小企业的关注。当地诸多企业负责人表示，该办法无疑增加了企业的资金压力，并质疑其为政府防止企业跑路的政策。
.&&&&&&&&&&&&&&某人：NND，我死后哪管你洪水滔天哦！（2012年债务占GDP比例或达100%、外媒称中国要降降温、中国的政策制定者&&&&&&&&【&转帖：&三点&&&&10:25&&&只看楼主(-1)&&&淘股论坛&浏览/回复&&&复制分享&】&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&某人：NND，我死后哪管你洪水滔天哦！（2012年债务占GDP比例或达100%、外媒称中国要降降温、中国的政策制定者们是否即将在债务驱动型增长的风险中取得自己的教训）
5月PPI同比降幅扩大至2.9%&创下8个月新低&解读-更新中&&&&&&&&&&&&&&&时间：日&09:31:42&中财网&&&&&&&&5月PPI同比降幅扩大至2.9%&创下8个月新低&&&&&&&　　统计局今日公布，5月PPI同比降幅扩大至2.9%，创下8个月新低，环比下降0.6%。2013年5月CPI同比上涨2.1%，创近两个月新低，统计局称，5月鲜菜价格环比下降13.8%，影响CPI环比下降近0.5个百分点，占CPI环比总降幅的八成多，是拉低CPI的主要原因。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&中国5月CPI同比上升2.1%&解读-更新中&&&&&&&&时间：日&09:33:05&中财网&&&&&&&&&　　导读：&&&&&&&　　统计局：5月份全国CPI同比上涨2.1%&食品价格上涨3.2%&&&&&&&　　中国5月CPI同比上升2.1%(表)&&&&&&&　　统计局解读5月CPI数据：鲜菜价格下降较多拉低CPI
三点你今天太热，不好
原帖由赌金者在&10:08发表&&&&&&&三点你今天太热，不好&&&&&&&&&&&&&&呵呵&&&&&&&这样周四就会上涨了&&&&&&&有啥不好&&&&&&&&&&&&&&哈哈哈
陶冬还是一个很严谨的学者，不错
瑞信已经把澳柯玛（
）的股价弄到天上去了。&&&&&&&基于看好其冷链和自动售货机业务而进场。
房地产继续搞嘛
顺便提醒一下，近半年来的行情也与之有关。
开放医疗等服务业，首当其冲。&&&&&&&猪肉也要关注！
我一看　尼玛　立论逻辑错误　结论肯定错误&&&&&&&但奇怪的是，读上去很顺，似乎讲得很有道理！&&&&&&&&&&&&&&随后我请教了一些吧友。。。竟然发现，该举总体数据的时候没有举　就只剩下莫名其妙的狡辩&&&&&&&还拉来一个特例性的，不具备普遍代表性的大妈100万分红　来作支持性证据。。。你怎么知道在这些部门里猫着的人不是谁家裙带啊？&&&&&&&个案不能在这里充当关键性支持性证据好嘛&&&&&&&百分之七点多的房地产信托贷款　很好啦&&&&&&&挤地铁的年轻人才是刚需主流&&&&&&&&&&&&&&看来瑞信是个不怎么靠谱的机构　要不就是其心可诛&&&&&&&低位波动　并不是趋势性行情开始了
一边说中国不行了，一边说中国很有希望...废话...
陶冬从来没对过
.&&&&&&&【&·&原创:&猪二哥&&&&22:34&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&&&&&&&&&想要幸福感....多看新闻联播
联储退市，新兴市场最伤&&&&&&&&&&&&&&作者：陶冬&&&&&&&时间:&&22:44:35&&&&&&&&&&&&&&作者介绍&&&&&&&持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究，尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就１９９７年亚洲金融风暴及２００４年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管，工作地点遍及中国、美国及日本，自１９９４年起获派驻于香港任职。&&&&&&&&&&&&&&&&&&NBD:对于新兴市场股市的这一轮回调，您怎么看呢？您认为最主要的原因是什么？&&&&&&&&&&&&&&&&&陶冬：从大格局来看，新兴市场的这一轮调整一方面有自身经济风险上升的原因，也有另一方面也因为各发达国家的货币政策出现变化，带来的债市上的波动，以及风险意识上的波动，以致资金流向上的波动。美联储在5月下旬时提出可能会提早退出量化宽松政策，这给美国债市带来了一个比较大的冲击，国债收益率大幅度上扬。接下来欧洲央行提出，目前的经济在复苏，暂时未打算进一步采取量化宽松政策。日本央行是全球三大发达经济体央行唯一一个执意要继续量化宽松政策的央行，但是6月份的会议中，并没有进一步采取宽松政策的措施，而安倍晋三的“第三支箭”也没有给出结构性改革的路线图和时间表。在三大央行货币政策的不确定性增大的情况下，全球资金出现了乱流，引发了债市的调整，进而带来了股市的调整，同时日元止跌反升，也导致了今年最流行的空日元多日股的套利交易策略出现崩盘，带来了资金的减仓，导致日本股市、商品，和高息货币纷纷下跌。总而言之，本次调整是由于全球各个国家在货币政策上的变动，带来的投资者在风险意识上面的改变，risk-off（去风险），去杠杆，由此导致市场的一次重大调整。&&&&&&&&&&&&&&&&&NBD:您之前有提到过，美国的金融危机最终将以新兴市场泡沫的破灭作为终结，那么这一轮回调是否可以认为是泡沫破灭的一个信号呢？&&&&&&&&&&&&&&&&&陶冬：这一次的市场调整，可以称为一个前兆性的信号，至于泡沫破灭的具体时点，还不好说。全世界所有的发达国家都在去杠杆，包括公共部门、私人部门，而央行又释放出大量的流动性，其中很大一部分都流向了新兴市场。一旦央行开始收水，资金从新兴市场流出的情况时可以预见的，而这将影响新兴市场的汇率、通货膨胀率以及货币政策等一系列领域，并造成连锁反应，这是我们现在可以看到的新兴市场潜在面临的风险。此外，这些年新兴市场大量的增加杠杆，通过基础设施投资，通过内需来刺激经济。内需上升对于新兴市场置身全球金融危机之外有一定的好处，但这使得新兴市场国家本身把信贷杠杆增加上去了，而内需的增加也导致了国际收支上的变化。从中期来看，一旦资本的流入变缓，这些国家用于支付国际进口商品的资金也会出现一定的短缺。新兴市场目前的确面临着许许多多的风险，我个人依然认为，一旦发达国家出现退出量化宽松政策，新兴市场可能是潜在的最大受害者。&&&&&&&&&&&&&&&&&NBD:您认为美联储接下来会有怎样的动向，是否会退出QE？若要退出将以怎样的方式进行？退出的时点大概是什么时候呢？&&&&&&&&&&&&&&&&&陶冬：美联储货币政策走势，依然还要看最新的经济数据，目前的美国数据比较参差，6月份退出QE3的可能性不大，但是到了7、8月份，如果经济数据出现进一步改善，美联储就有可能向市场透一些口风，暗示退出量化宽松不再遥远。同时相信美联储也会加强与市场的沟通，用比较鸽派的言论来安抚一下市场情绪。我想美联储购债计划减码，最有可能出现在今年9月份，而缩减购债规模，可以视为是美联储的一个试探性行动，属于减少防水而非收水，还不算真正的退出，但是这对市场的震撼未必小。&&&&&&&&&&&&&&&&&NBD:怎样看待中国的经济前景？&&&&&&&&&&&&&&&&&陶冬：中国的经济数据相当不理想，更重要的是，中国目前还没有找到一条较好的经济转型的路径，中国靠信贷扩张、房地产扩张和基础设施投资拉动经济增长的模式已经走到尾声了，而靠内需尤其是民间消费拉动的增长模式还未真正成型。在两个模式出现交替的时候，经济增长出现困难非常正常，符合逻辑。但是为了维持社会稳定，政府必须把经济增长维持在一定的水平，这也就制造出了地方债务和影子银行两个怪胎。它们对于短期GDP的增长有明显的稳定作用，但从中长期来看，大大增加了中国金融风险的烈度。中国要从目前的困境中走出来，只有依靠结构性改革，让民间的企业重新进入投资领域，让民间投资带动中国经济，打造出欣欣向荣的局面。目前的经济现状，离这一目标还有一定的距离。&&&&&&&&&&&&&&&&&NBD:近日来，我们可以看到SHIBOR的曲线变得陡峭，而国债拍卖也出现了流标，这是否意味着中国的流动性趋紧呢？&&&&&&&&&&&&&&&&&陶冬：事实上，中国的流动性一点都不紧张，问题的实质是，央行释放的流动性，很大一部分都没有被真正地利用上，没有进入实体经济。至于SHIBOR利率的飙升，主要因为中国的银行不听从央行的劝告，将大量的资金投入到高风险高收益的资产中去，这些银行认为，一旦流动性趋紧，，可以寄希望于央行的救助。一旦央行不愿意进行救助，那么银行间的拆借就会变得非常紧张，而银行间的信任度也出现了打折的现象，而这并不表明整个市场的流动性已经出现全面紧张。我们看到的是银行的中介功能在实体经济中间已经消失，而目这种现象在向金融领域蔓延。至于国债流拍其实很正常，过去也经常发生，主要是债券供应方和需求方在价格预期上出现错位，并不能表明流动性出现问题或者是中国政府的信用出现问题。&&&&&&&&&&&&&&&&&NBD:&此前惠誉称，中国的信贷泡沫已经居世界第一，您怎么看？是否危言耸听了？&&&&&&&&&&&&&&&&&陶冬：中国已经连续十年超规模的发行货币，而释放出来的流动性远远超出了实体经济的需要。其实，中国当仁不让的是世界的QE王，我们从2005年就已经开始QE了，这些流动性先后打造出产能过剩、房地产泡沫以及地方债务泡沫。中国的信贷扩张太快，杠杆放的太大，而且很多资金都是投资于一些无法取得商业回报的项目，这就会带来信用风险。这种风险是我研究中国经济18年以来最触目惊心的。中国的信贷泡沫什么时候破灭不好讲，但是中国早晚会面临一次重大的去杠杆化，而这个过程一定会影响到地方债务，影响到影子银行，最后波及房地产，希望政府未雨绸缪，早著先鞭。现在政府捂得越久，最后出事一定更大。政府不采取行动，早晚市场也会行动，出事之后再思救援，成本会高许多。&&&&&&&&&&&&&&&&&NBD:目前，世界上有两种声音，一种是认为全球经济已经摆脱了衰退的阴影，正在走向全面复苏，另一种声音是认为全球经济仍有再次探底的可能，您怎么看呢？&&&&&&&&&&&&&&&&&陶冬：对于全球经济目前的情况，可以用尴尬二字来形容，因为全球经济并未完全摆脱危机阴影。尽管目前的经济情况较去年略有稳定，但也是在全球超规模量化宽松的背景打造出来的。一旦货币政策出现变动，各国经济还会受到一次冲击，但是每个国家受影响的程度会不一样。由于美国的结构性调整，尤其是银行领域的调整做的最好，所以美国的复苏迹象最为明显，受到冲击的影响会最小。欧洲经济目前仍然在衰退之中，银行的问题也没有真正解决。至于日本，我认为安倍政策只是哄哄股市和汇市的，对于实体经济的刺激作用很有限。中国的去杠杆化还未开始，一旦全球央行的货币政策开始收紧，中国乃至其他新兴市场国家受到的打击会比发达国家大很多。今后几年中国的政策可能面临几个尴尬。1）信贷扩张已经到了不得不收的地步了，2）地方财政差不多烂透了，妨碍结构性改革。3）别国开始收水时候，中国的问题才爆出来，资金外逃难免。4）通货膨胀起步，制约货币政策发力。
..&&&&&&&&&&&&&&.&&&&&&&陶冬7月14日“全球经济与资金出海”演讲&&&&&&&&【&转帖：&不错&&&&12:47&&&只看楼主(-1)&&&淘股论坛&浏览/回复123/4&&&复制分享&】&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&主要观点如下：&&&&&&&&&&&&&&&一、中国经济未来一年半的主题是各行业去杠杆，3年内可买到现在无法想象的资产价格。&&&&&&&&&&&&&&二、目前在中国难以找到投资机会，有几套房产的要出手，资金要出海，持有现金保持流动性是首选，而不是赚钱。今后3年有现金流才保命，要提高现金持有量。&&&&&&&&&&&&&&三、从2008年美国及欧洲开始的经济、金融危机，最终以新兴国家市场爆掉而结束。&&&&&&&&&&&&&&美联储预计在9月初步退出QE3，明年中全面退出。美国在复苏，而新兴市场估值高，一定会出事。&&&&&&&&&&&&&&四、中国信贷环境已出现拐点。目前经济增长是伪增长，已耗尽改革开放、邓小平南巡改革、加入WTO的所有红利。三中全会可能会有政策推出，但有相当远的路要走。&&&&&&&&&&&&&&五、目前的中国地方政府是庞式骗局、已技术性破产。这轮调整会很惨烈。年末CPI会到达4%，明年到5%。中国明年可能会加息，美国明年也会加息。&&&&&&&&&&&&&&在扩张了十年后信贷会收缩，地方债、影子银行、房地产可能会同时出事。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&【&·&转贴&不错&&&&12:51&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&&&&&&&&开场白：&&&&&&&&&&&&&&若你有多套房子，出手！若你是成功人士，出海！&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&信贷拐点：&&&&&&&&&&&&&&目前到了信贷环境的拐点，如60年代的意大利奇迹、70年代的日本、80年代的韩国、90年代的东南亚、过去10年的美国奇迹之后。&&&&&&&&&&&&&&周期逆转的判据——2C：Credit信贷，Construction建筑。&&&&&&&&&&&&&&Shibor的急升，是10年扩张由盛转衰的起点。&&&&&&&&&&&&&&2008年至今，中国QE规模远超美、欧、日，是QE之王！&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&增长：&&&&&&&&&&&&&&周一将公布的2Q&GDP不再重要，7%&or&8%，都是男人脚下的高跟鞋。持续的伪增长、伪周期，给未来经济带来了巨大的隐患。&&&&&&&&&&&&&&每次陷入增长泥沼，都会催生结构变革：80年代农村改革，92年南巡，00年加入WTO。目前，改革红利已经耗尽。&&&&&&&&&&&&&&良好的变革会缓慢，会在领导人的第二任期发生。上届领导人也有变革计划，早期甚至抛出陈/良/宇，但金融危机打乱了结构调整进程，交出了结构改革的白卷。&&&&&&&&&&&&&&展望三中全会的结构性改革部署：&&&&&&&&&&&&&&所有公开的计划，都是怎样花钱，但重要的是如何筹钱？能够最后支持一次（仅一次！）结构改革的资源是大约（？）万亿的国资，需要提高国资分红与划拨社保的比例，但每一步都会踩到利益集团的痛处，会有激烈冲突。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&真实GDP：&&&&&&&&&&&&&&2013年一季度约6.6%，二季度充其量6.0%。本以为3Q的补库存会使GDP回稳，但目前看不乐观，从克强指数看，现在比08年困难。估计三中会有小动作，但只是面子，仅小利股市，无助经济。&&&&&&&&&&&&&&现在央行重新注入流动性，但同时告诫去杠杆，地方政府与信托基金已经在静悄悄的做。今后18个月的关键词是“去杠杆”。今天刚开始温水煮青蛙的过程。&&&&&&&&&&&&&&今天的CPI实际上被H9N7拉低，它降低了肉类需求，也降低了生产，未来会有巨大的涨价压力。今年CPI可能达到4%，明年可能达到5%，届时必加息，否则房价将暴涨。明年将进入GPI升，GDP降的状态。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&房价：&&&&&&&&&&&&&&房地产业相关的三方购房者、开发商与管理层中，开发商现金流充沛，而管理层尴尬，有效的政策不敢出。李总与李常务副总立场不同，态度不同。13次常务会议，没有一次提过房地产！不排除北京等地推出物业税，但全面推出概率为0。&&&&&&&&&&&&&&目前房地产现状：一线城市价高，深圳房价超过东京，而人均收入为后者1/5；二、三线城市空置率高，海南空置房屋市值超过曼哈顿。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&影子银行：&&&&&&&&&&&&&&1、7.5万亿信托，规模已超过保险；2、银行理财产品；3、券商资产管理产品1.9万亿，且日增100余亿。总量达到24万亿=45%*GDP=25%*信贷。重要的是，央行、银监会、证监会以及发改委，未有一家能进行实质监管，更有甚者，这本身就是政府制造出来的！&&&&&&&&&&&&&&影子银行爆破的几个条件：&&&&&&&&&&&&&&1、通胀，加息，引发大规模违约；&&&&&&&&&&&&&&2、&24个月内，几家大企业破产。目前企业应收账款39%；&&&&&&&&&&&&&&3、顺差迅速收缩，外储下降；&&&&&&&&&&&&&&4、&QE退出。&&&&&&&&&&&&&&地方债、影子银行、房地产可能同时出事！&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&：&&&&&&&&&&&&&&目前H股P/B已跌破2008年低点。&&&&&&&&&&&&&&A/H股的重大差别：&&&&&&&&&&&&&&1、&H受惠于全球流动性泛滥的程度远超A；&&&&&&&&&&&&&&2、&A供应量远超H，造成A价与风险、增长无关，举例对比希腊银行股价与&股价。&&&&&&&&&&&&&&银行在今后12个月内会有很大集资压力。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&全球：&&&&&&&&&&&&&&预计今年4%，去年3.4%。&&&&&&&&&&&&&&QE退出决定应在伯南克任内（明年1月退休）作出，他爱惜自己的学术声誉。&&&&&&&&&&&&&&欧洲：&&&&&&&&&&&&&&债务/GDP最小，但危机最重，早晚还会重起，源于欧洲财政不统一。法国基本面迅速恶化，失业情况还会大面积恶化！&&&&&&&&&&&&&&日本：&&&&&&&&&&&&&&不看好安倍经济学，无经济效果。源于日本产品已无竞争力，过去15年日本无R&D投资。安倍汇率下降的可能后果：产生贸易逆差，引起日元被抛售。若加息，可能导致国债利息大幅上升。利息每增加1%，政府利息负担将增加10万亿。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&美国：&&&&&&&&&&&&&&美元进入长期升值轨道。美房仍可买（仍维持一辈子难见的大底的说法）。纽约、旧金山价高，波士顿、芝加哥、迈阿密仍可买。&&&&&&&&&&&&&&美元强势升值，新兴市场必出大事。95年墨西哥，97年亚洲，俄罗斯。目前，巴西、印尼已经加息。日本90年代银行印钞潮使资金潮涌东南亚，这与稍前美国QE资金涌向新兴市场形势相似。&&&&&&&&&&&&&&最大的问题是长债短借。最终以新兴市场爆破为终点。金融资产价格下跌。目前要确保流动性。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&RMB：&&&&&&&&&&&&&&基本面上有贬值的空间，但政府会避免因贬值造成中美两国间的政治问题。2年内或升值2%~3%，中期会贬值，可能有20%的空间。&&&&&&&&&&&&&&澳大利亚：&&&&&&&&&&&&&&是中国的影子，有显著的荷兰病症。澳大利亚5大银行总市值超过欧洲银行总市值。&&&&&&&&&&&&&&国内银行股：&&&&&&&&&&&&&&银行抵押品趋同，全部是土地，即使折价足够，变现时也可能无买家。&&&&&&&&&&&&&&2004年利差400bp是解决银行技术性破产所必需的。今天的形势是，全国将破产，银行很舒服（应该是指目前中国全国经济困难，投资收益不及利息，而银行因为全国资金紧张而坐享4%左右的利差）。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&【&·&转贴&不错&&&&13:16&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&&&&&&&&我国中央银行基础货币投放中，外汇占款占基础货币的比例已经从1994年的25%上升到2010年第三季度的94%。足见外汇占款对基础货币发行量的影响。&&&&&&&&&&&&&&些基础货币是存款,也可以放贷,货币乘数效应达到4甚至6,导致M2超百万亿.央行很被动,只能不断地投放人民币给市场,也就形成了极度宽松的市场,这等于把老外的钱翻倍拿到中国来.用惯了外来的钱,现在热钱即使不流出也不流入,就足以让基础货币收紧.而这是决策层没想到的,它们只担心热钱流出,没想到热钱即使不流入,就让中国的货币政策被动紧缩.
到&<input class="tp_input01" type="text" id="yt_bottom"
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