H股全流通试点： 港股融入“大时代”_新浪财经_新浪网
　　H股全流通试点： 港股融入“大时代”
　　记者 李隽 杜卿卿
　　市场期待已久的H股全流通试点工作正式启动。2017年最后一个交易日，证监会在内地与香港两地股市收盘后宣布了该消息。
　　证监会称，将按照积极稳妥、循序渐进的原则，以“成熟一家、推出一家”的方式有序推进本次试点，试点企业不超过3家。
　　据发言人常德鹏介绍，为贯彻落实十九大关于推动形成全面开放新格局的要求，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，支持香港融入国家发展大局，促进香港金融市场稳定发展，经国务院批准，证监会开展H股上市公司“全流通”试点，以进一步优化境内企业境外上市融资环境，深化境外上市制度改革。
　　那么，企业参与本次试点需要满足哪些条件，如何参与？H股“全流通”未来会给相关企业和香港市场带来哪些改变？试点消息公布之后，这些热点问题立刻引发市场的广泛关注。
　　择优试点后推广
　　据第一财经记者了解，企业参与本次H股“全流通”试点，需满足外商投资准入等基本条件，并履行必要的程序。证监会在选择试点企业时，“偏好”也十分清楚。
　　“我会将从以下方面择优选择试点企业，”证监会称，首先是符合外商投资准入、国有资产管理、国家安全及产业政策等有关法律规定和政策要求；二是所属行业符合创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，符合国家产业政策发展方向，契合服务实体经济和支持“一带一路”建设等国家战略，且具有一定代表性的优质企业；三是存量股份的股权结构相对简单，且存量股份市值不低于10亿港元；四是公司治理规范，企业内部决策程序依法合规，具备可操作性，能够充分保障股东知情权、参与权和表决权。
　　常德鹏称，“全流通”试点坚持市场化决策原则，参与试点的企业和相关股东，在满足试点条件的前提下，可自主决定流通数量及比例等事宜，自主协商形成有利于公司长远发展的“全流通”方案。
　　在“金融防风险”的总基调之下，预计该试点会稳步推进。常德鹏也表示，证监会将在总结评估本次试点情况的基础上，进一步研究推广“全流通”。
　　常德鹏还透露，“全流通”试点仅限于原股东减持和增持本公司H股。试点企业相关股东先期可减持其所持有的本公司H股；待相关技术系统升级改造完成后，开通增持本公司H股的功能。
　　无A股平台的大型国企占优
　　记者了解到，在此前的H股上市架构下，上市后在香港市场发行的H股可以自由流通，对于上市前的股份，除本身以外资形式投入到该股份有限公司，被认定为“外资股”，可以转为H股流通外，其余境内股东持有的股份均被认定为“内资股”，无法在香港市场流通套现。
　　如果一家公司只有H股上市平台，没有在A股上市的话，主要股东要想在场内减持这些内资股，就只有一条路径——A股上市后，过了锁定期才能减持。然而，如果H股全流通一旦实施，就意味着对于试点的公司而言，这些内资股可以在H股市场上减持。
　　博大资本行政总裁温天纳向第一财经记者表示，H股全流通首批试点只有三家，这表明管理层推行相关政策的时候相对比较谨慎，一定是挑选非常有代表性而且有业绩支撑的企业，如果先期主要针对只有H股而没有A股上市平台的公司，应该以大型国企可能性比较大。过去有过部分把B股转变成H股的案例，长远来看，让H股和A股相互转换也存在一定可能，不过这需要两地监管部门的配合，而由于当前两地股价的差异，如何实施也需要留意。
　　深圳某券商投行业务高管则对记者称，近年来A股的IPO速度明显加快，而且A股估值还是明显高于H股的，对于素质较好的公司，最佳选择还是在A股上市，无论是募集资金和套现股份，都有较高的估值，而优质企业也会在等待上更有耐心。
　　上述券商投行高管称，国内没有上市的民营企业，素质较好的大多选择A股上市；H股因为上市没有相应的排队上会的环节，近些年大量质地平平的企业赴港上市，也由此带来近年来港股市场“造假”丑闻频发，投资者投资一些小型的只有H股上市平台的公司，仍需要非常谨慎，否则极其容易“踩雷”。
　　港股市场如何应对？
　　“类比A股市场，我们可以回看2005年启动股权分置改革后，年的那一次大牛市。”易凯资本认为，H股全流通试点对香港市场和内地股市都会有深远的影响。毫不夸张地说，这一改革，将不亚于当年A股市场的股权分置改革。
　　当前AH溢价指数最新收报于130.35点，显示A股整体水平比H股溢价超过三成。不过，2017年全年涨超35%，跑赢全球大部分主要指数。在H股全流通的政策推动下，港股表现又是否会更上一层楼？
　　温天纳称，这个政策对香港市场非常重要，可以充分扩大香港市场的深度、广度，如果未来全流通成为趋势，香港H股市值、流通量规模都会大幅增加，对港股市场的活跃和流动性有较大的积极推动作用，使香港特区作为全球金融中心的地位更加稳固。
　　易凯资本称，H股全流通给创业公司打通了一条全新的上市路径。解决全流通问题后，H股上市方式将较之前更具吸引力：既可以享受港股上市、融资政策灵活性便利（如审核周期快，没有持续盈利要求等），同时也有融资币种选择的优势。
　　一位专注投资港股的QDII（合格境内机构投资者）基金经理则认为，H股全流通本质上是增加了市场流通量，大量内资股或进入H股市场，将对市场估值形成压制，2005年前后A股股改带来大牛市并无多少参考价值，毕竟当前A股市场的整体估值较H股高不少，“避高就低”上市缺乏吸引力。而且，因为投资者结构不同，大股东通过炒高股价来减持，这在港股市场很难行得通。
　　当然，也有市场参与者认为，“全流通”试点并不意味着相关企业股东必然减持增大市场流通量，政策优化境内企业境外上市融资环境的意义重大，而市场影响仍有待观察。
　　经历2017年的牛市行情，投资者对港股后市依然乐观。上述基金经理表示，2018年最确定的因素就是美联储的加息缩表，投资者可以继续持有受惠于加息缩表的相关企业，比如低估值的银行和保险股等；对其他行业来说，需要有足够的盈利增长才能有更好表现。港股市场整体不便宜的背景下之下，选股将变得困难，但如果有足够深度的调研，也可以找到跑赢市场的机会。
　　温天纳预计2018年上半年港股表现依然会不错，内地资金仍会持续流入港股。但需提醒投资者，美国加息力度加大，对港股来说是一个负面因素，需要谨慎应对。
责任编辑：李坚 SF163证监会开展H股全流通试点 首批试点企业应满足四项条件 _ 东方财富网
证监会开展H股全流通试点 首批试点企业应满足四项条件
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12月29日，证监会新闻发言人常德鹏表示，经国务院批准，证监会将开展H股上市公司“全流通”试点，将按照积极稳妥、循序渐进的原则，以“成熟一家、推出一家”的方式有序推进本次试点，进一步优化境内企业境外上市融资环境，深化境外上市制度改革。按照积极稳妥、循序渐进的原则，试点企业不超过3家。
　　12月29日，证监会新闻发言人常德鹏表示，经国务院批准，证监会将开展H股上市公司“全流通”试点，将按照积极稳妥、循序渐进的原则，以“成熟一家、推出一家”的方式有序推进本次试点，进一步优化境内企业境外上市融资环境，深化境外上市制度改革。按照积极稳妥、循序渐进的原则，试点企业不超过3家。　　据常德鹏介绍，企业参与本次H股“全流通”试点需满足外商投资准入等4项基本条件，一是符合外商投资准入、国有资产管理、国家安全及产业政策等有关法律规定和政策要求。二是所属行业符合创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，符合国家产业政策发展方向，契合服务实体经济和支持“一带一路”建设等国家战略，且具有一定代表性的优质企业。三是存量股份的股权结构相对简单，且存量股份市值不低于10亿港元。四是公司治理规范，企业内部决策程序依法合规，具备可操作性，能够充分保障股东知情权、参与权和表决权。 　　另外，“全流通”试点仅限于原股东减持和增持本公司H股。试点企业相关股东先期可减持其所持有的本公司H股；待相关技术系统升级改造完成后，开通增持本公司H股的功能。　　此举旨在增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，支持香港融入国家发展大局，促进香港金融市场稳定发展。试点过程中企业应当确保依法合规、公平公正，依法履行必要程序，保障投资者的知情权、参与权和表决权。“全流通”试点坚持市场化决策原则，参与试点的企业和相关股东，在满足试点条件的前提下，可自主决定流通数量及比例等事宜，自主协商形成有利于公司长远发展的“全流通”方案。　　常德鹏表示，符合试点条件但未纳入本次试点的企业，后续将在“全流通”推广工作中再予以统筹考虑。
(原标题：证监会开展H股全流通试点 首批试点企业应满足四项条件)
(责任编辑：DF353)
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关注天天基金巴曙松：H股全流通试点对香港市场影响几何？|全流通|巴曙松|H股_新浪财经_新浪网
　　本文来自微信公众号“金融读书会”，原文来自“悟空问答”。
　　近日，证监会宣布开展H股上市公司全流通试点。证监会发言人表示，将坚持积极稳妥、循序渐进的原则，以成熟一家、推出一家的方式，有序推进，试点不超过3家。 全流通试点坚持市场化原则，在满足市场条件的原则下，可自主协商有利于公司发展的流通方案。那么H股全流通试点，将对香港市场产生哪些影响？请看巴曙松教授带来的解读：
　　关于H股上市公司全流通的问题，内地和香港的监管机构和交易所已经研究了相当长的时间，应该说准备的已经比较充分了。中国证监会宣布正式开展H股上市公司全流通试点，意味着相关的制度准备工作已经就绪。至于这一全流通改革对市场有什么影响，作为一名研究人员，谈一点个人看法，不代表任何机构的意见。
　　H股概念和全流通的方式：
　　所谓H股，是经中国证监会批准，注册在内地，在香港市场上市，供境外投资者认购和交易的股票。而该企业在中国内地发行的其它股票，如未能在内地股市上市流通，一般只能在内地法人或自然人、合格国外机构投资者或战略投资者之间转让。H股全流通，一般是指在香港上市的内地企业所持有的法人股及国有股等内资股，转化为H股交易流通。最早也是目前唯一的H股全流通案例是2005年10月以H股全流通的方式在香港上市。
　　H股全流通的推出经过了一系列政策的周密准备：
　　按照2017年6月底新一轮《内地与香港关于建立更紧密经贸关系安排》（CEPA）下的《投资协议》及《经济技术合作协议服务贸易协议签署》，在金融合作领域的一个重点，就是推动H股全流通，此外，2017 年 7 月，中国人民银行《2017 中国金融稳定报告》也提出，将拓宽境内企 业境外上市融资渠道，推进境外上市企业审批准备案制改革和 H 股全流通试点。日中国证监会正式表示， 将会开展H股全流通试点，坚持积极稳妥、循序渐进的原则， 以成熟一家、推出一家的方式， 有序推进H股全流通， 第一批试点企业不会超过三家。
　　H股全流通的可能影响：
　　H股全流通对已上市H股企业改革、国家金融战略实施、香港市场发展均有明显正面意义。
　　对于已通过H股上市的企业，H股全流通解决了内资股股东与H股同股同权，却不同利的问题。内资股在H股全流通条件下拥有了处置、流转和抵押的基础，赋予了内资股股东变现资产价值的机会，如果配套相应的公司治理机制改革，可明显改善公司治理和增强管理层激励。同时，也方便解决H股企业由于大股东增持股份，出现的H股流动性不足的问题。
　　相对红筹模式，H股模式省去了资本出境和海外架构搭设的环节，因此，对于寻求海外上市的企业，H股全流通安排可便利其通过H股渠道进行海外筹资，有利于提升市场发现股权内在价值的能力。
　　实现H股全流通，将提高大股东在全流通下改善上市公司利润的动力，也由于高管激励等措施能够更方便的实施，公司治理结构可以得到不断完善，带来上市公司质量的提高，从而提高H股的投资价值。
　　对于国家金融战略而言，存量H股企业以国企为主，H股全流通增强了国有股权价值、国有资本的处置空间，提高了内资股的流通性，为国企混改提供了新的平台和吸引海外资本的机遇。本次政策特别针对符合国家战略方向的优质企业，将优先选择所属行业符合创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，符合国家产业政策发展方向，契合服务实体经济和支持“一带一路”建设等国家战略，且具有一定代表性的优质企业进行H股全流通的试点，将有利于吸引“一带一路”等企业利用香港市场上市，提高中国资本市场与国际市场的连通性，推动国际金融市场更好的为实体经济走出去服务。
　　对香港而言，目前H股上市公司数量已达250家。截至2017年三季末，H股总市值6.20万亿港币，占香港主板总市值的19.91%。其中有152家H股上市公司存在非流通股，合计规模5807.5亿股，占其发行总股份的比例达70.4%。在2017年H股上市的11家内地企业中，除外，其余10家上市公司均存在非流通股情况，且非流通股占比均在60%以上。其中，的非流通股占比达68%。全流通将有助于增加相关股份的流通性和市场参与度，丰富在港上市中资企业的数量和参与度，从而进一步增强香港作为支持中国企业走出去的金融枢纽地位。
　　香港市场是一个机构投资者占主导的、开放式的国际金融市场。国际投资者在对香港的上市公司进行估值时，通常主要考虑的是公司本身的基本面，如盈利能力，是否全流通并不是其考虑的重要因素。例如，中国建设银行是全流通的，但是中国建设银行在香港的估值与其它银行股在同一水准，可见国际投资者更加关注的是公司的基本面，这一点与国内此前推动的股权分置改革有根本的不同。H股全流通对香港市场带来的积极影响是市场流动性的稳步增长。对提升香港市场的交易量、以及市场的深度和广度更有积极的推动作用。
责任编辑：白仲平证监会披露企业参与H股“全流通”试点条件 _ 东方财富网
证监会披露企业参与H股“全流通”试点条件
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【证监会披露企业参与H股“全流通”试点条件】12月29日，证监会发言人表示，证监会将深化境外上市制度改革，开展H股全流通试点。并将坚持积极稳妥、循序渐进的原则，以成熟一家、推出一家的方式，有序推进，试点不超过3家。（广州日报）
　　12月29日，证监会发言人表示，证监会将深化境外上市制度改革，开展H股全流通试点。并将坚持积极稳妥、循序渐进的原则，以成熟一家、推出一家的方式，有序推进，试点不超过3家。　　证监会昨天披露企业参与H股“全流通”试点条件，将从以下方面择优选择试点企业：一是符合外商投资准入、国有资产管理、国家安全及产业政策等有关法律规定和政策要求。二是所属行业符合创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，符合国家产业政策发展方向，契合服务实体经济和支持“一带一路”建设等国家战略，且具有一定代表性的优质企业。三是存量股份的股权结构相对简单，且存量股份市值不低于10亿港元。四是公司治理规范，企业内部决策程序依法合规。此外，“全流通”试点仅限于原股东减持和增持本公司H股。试点企业相关股东先期可减持其所持有的本公司H股；待相关技术系统升级改造完成后，开通增持本公司H股的功能。　　据悉，H股是经证监会批准，注册在内地，在香港市场上市，供境外投资者认购和交易的股票。H股全流通，就是指在香港上市的内地企业所持有的法人股及国有股，全数转化H股交易流通。　　有分析认为，未来H股公司上市股份的全流通将大大推动市场的繁荣。H股全流通后，对于所有的H股上市公司就多了一个选项：减持。而减持的另一层对应含义则是相应的高位，所以对个股的积极影响不言而喻。
(责任编辑：DF062)
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