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　　中访网综合 1月22日讯 根据中国证监会上周五晚间消息显示，河北养元智汇饮品股份有限公司(以下简称&养元饮品&)获IPO批文，这也意味着知名饮品&六个核桃&的生产商在经历近七年的IPO长跑之后，距离上市只差一步之遥。
　　在这关键时间节点上，养元饮品也做足了功课，先后在各大财经媒体平台上发布多篇企业软文宣传，如《养元饮品1月22日起招股 六个核桃发展潜力巨大》等报道。
　　近日，经中访网综合梳理发现，养元饮品风光的背后，却问题频出，引起各大财经媒体关注。
　　据此前《国际金融报》报道，养元饮品出产的&六个核桃&炒作补脑被指虚假宣传。该报道指出： 2010年，养元推出&六个核桃&，并将目标客户对准学生、脑力劳动者等经常用脑群体，以&进一步强化消费者心智中核桃饮料的健脑益智功效&。但有职业打假人公开表示，&六个核桃&的主要配料是水、白砂糖和核桃仁，且其广告宣传语重点突出了核桃营养。他先后查阅了《中华人民共和国药典》、《中药大辞典》、《本草纲目》等资料，发现其中记载的核桃仁功能主要是补肾、润肺、润肠等，并无&补脑&、&益脑&、&健脑&等表述。国家食药监总局也曾发布公告称，国家从未批准过补脑、提高智商、缓解脑力疲劳等功能的保健食品。上述打假人士认为，根据《新广告法》第28条规定，使用虚构、伪造或者无法验证的科研成果，以虚假或引人误解的内容欺骗、误导消费者的情形，可以认定为虚假广告。业界甚至认为，陈鲁豫作为广告代言人，应当明知&六个核桃&的广告属于虚假广告，违反了法律的禁止性规定，但仍然为其作代言，根据《新广告法》第五十六条第二款规定，应当对消费者的损失承担连带责任。
　　据此前《界面新闻》报道，养元饮品还陷诉讼案件。该报道指出： 养元饮品还陷入各种诉讼案件，较为知名的一起为2016年与美国金州食品公司的贸易纠纷案，由于2015年核桃采购协议的单方毁约，美国金州食品公司将养元以及养元实际控制的中国香港宾果国际贸易公司告上美国法庭，索赔1029万美元。美国加利福尼亚州东区美国联邦地区法院在2017年初向河北养元发出了跨国传票，7月14日传票已到达衡水市中级人民法院。
　　另据中访网此前发布的一则深度调查研究报告显示，养元饮品IPO前突击巨额分红，账面巨额现金乱投资。增长乏力，盲目扩张陷入瓶颈。该报告指出： 养元饮品拟公开发行不超过5500万股，合计募集资金32.66亿元，其中29亿用于营销网络建设及市场开发项目，3.66亿用于衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目。而公司账面上并不缺钱，截止日，公司货币资金有10.77亿元、其他流动资产47.81亿元，完全能够满足上述项目的资金需求，IPO的必要性显得并不充分。而且，公司在2016年、2017年上半年分别突击分红22.48亿元、11.48亿元，远远超过往年，这从侧面证明公司根本不缺钱。另外，截止2016年末、截止日，公司长期股权投资账面价值分别为3.28亿元、10.11亿元，而公司2016年、2017年上半年对联营和合营企业的投资收益分别为83.83万元、-1630.83万元。从中可以看出，公司上述对外大笔投资，产生的效益极其低，今年上半年甚至是亏损的。公司在IPO 前夕突然对外投资这么多盈利能力极低的企业，背后真实原因不得而知。从产能方面看，公司的产能利用率也在逐年下滑，拟招股书显示，年以及2017年上半年养元智汇植物蛋白饮料的产能利用率分别为65.5%、52.36%、47.86%、34.46%。公司在产能利用率不及一半之时，还要拓建项目，着实令人费解。
　　业界资深人士表示，对于一家曾被媒体曝光虚假宣传社会影响恶劣的公司，本着对中小股民负责的态度，希望中国证监会在对养元饮品发IPO批文的时候，慎重对待。
责编：马若思
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扫描关注更多环球微信公众号养元饮品破发 高价新股都是坑爹货？养元饮品破发 高价新股都是坑爹货？朱邦凌百家号养元饮品破发 高价新股都是坑爹货?在315这天，养元饮品里的散户不得不怀疑买到了“假股票”。养元饮品盘中跌破78.73元的发行价，这也是2018年新股中首只破发的新股。对投资者来说，六个核桃的母公司养元饮品ipo上市，在19个交易日内免费体验了一把“心理过山车”，完整经历了新股的四个预期阶段：最赚钱新股、最差新股、最熊新股、破发新股。养元饮品破发的原因是什么？它的破发释放了什么信号？会不会预示着新股新一轮破发潮的来袭？它的破发对目前的ipo审核有什么警示作用？目前，养元饮品破发只是新股次新股的个例。我们看一下养元饮品上市后的过程：2月13日，中签养元饮品的打新族还在做着发财梦，合计着在昨天一天挣3万5后，今天再一个涨停就又挣1万多。当时的市场预期是最赚钱新股，中一签能挣16万，不少中签的合计着换辆什么车。谁知，市场风云突变，六个核桃并没有重演其它新股的连续涨停，等来的却是跌停。怎么新股上市才一天就跌停了？不少投资者看到只有一个涨停，急忙抄底，谁知十几天后，又破发了，最赚钱新股秒变破发新股。撇开市场因素，养元饮品破发很大程度上是自己挖坑，我们看一下六个核桃是怎么挖坑的：产品单一。一罐六个核桃的成本组成大致是这样的：1、易拉罐(0.57元)，2、核桃仁(0.25元)，白砂糖(0.05元)，其它原材料(0.13元)。很明显它最大的成本是易拉罐，而这部分成本是不可控。业绩下滑。养元饮品预计2017年的营业收入范围为76.66亿-78.19亿元，同比下降幅度为12.15%-13.87%；净利润的范围为22.16亿-22.60亿元，同比下降幅度为17.53%-19.14%。2014年之后，因创新不足，非豆奶类饮料的市场规模下滑。养元饮品也不例外。突击分红。上市前就把红利突击分了，募集资金都用来打广告，研发与创新费用不高。发行价过高。上市前每股盈利太高，4元多，导致高发行价。这个你在明面上给他挑不出毛病来，拿他没办法。但不少企业为了冲刺ipo，上市把业绩做高，高价发行自然套人。因此，对ipo前业绩暴增的新股要当心，尤其是总股本太大的的大市值新股要特别警惕。这是因为新股上市还没有经历考验，一旦业绩变脸极容易遭受戴维斯双杀。新股高价发行与“冲刺ipo”现象，应该引起监管层重视。因为企业为了冲刺ipo顺利过会，不惜采取各种手段，包括调整业绩报表、关照关联公司多存货，严重的甚至业绩造假。那么，这些拟上市公司业绩必然不具有可持续性，上市以后业绩变脸、上市即重组并购进行掩盖便顺理成章。因此，以后尽量不要让这种ipo前业绩不合理暴增的高价大盘股审核过会，不能让它们出来危害市场。为什么？明摆着，不少企业冲刺IPO，为了上市多圈钱，为了多套现，尽量上市前把业绩坐上去。这种上市前业绩特好，每股盈利几元的企业最坑人。把发行价弄到7、8十元，一上市就是来挖坑坑爹的。从海普瑞、华锐风电、庞大汽车到近年的步长制药、养元饮品等等，发行价都是100元左右的高价股。这些新股让无数散户中枪，让多少人终生不能解套。华锐风电发行价90元，除权后如今只有1元多，下跌了90%以上，即将进入仙股行列。即使破发，养元饮品最新总市值仍有430亿元。而在食品饮料中，不包括茅台等白酒类企业，仅有伊利股份、海天味业、双汇发展的总市值超过500亿元。未来养元饮品靠六个核桃如何撑起接近500亿的市值呢？目前来看并不乐观。不少投资者疑惑，养元饮品破发正常吗？其实，我觉得这事太正常了。不但正常而且应该。过去那种新股上市动辄10多个涨停才是不正常的。现在觉得新股上市一天就跌停不正常，觉得新股破发不正常，只是因为过去我们看见的、经历的都是不正常的，错把不正常当成了正常。为什么说过去新股不正常？上市以后连续涨停，一般都有十几个涨停，导致新股价格严重高估。游资在这基础上有的还要再爆炒。这样，新股以后的走势就惨了，让无数小散套在里面。新股里的市场操纵也是触目惊心。证监会表示，由于次新股普遍具有发行市盈率低、概念新、流通盘小的特点，很容易成为市场炒新、炒小、短线操作的一个集中领域，积聚市场风险和泡沫。有“山东帮”之称的厦门北八道集团炒作次新股案，证监会开出55亿元罚单，对新股恶炒是极大震慑。翻看新股指数包含的新股次新股板块，其走势完全可以用触目惊心、惨不忍睹来形容。新股次新股板块大部分个股在长达几年的时间里，相当部分是长期阴跌加暴跌走势。应该说，这样的走势是不正常也不应该出现的，这种走势是以牺牲无数的散户投资者为代价的。从这个角度说，养元饮品破发其实是好事，没有让游资把股价炒上天就是幸事。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。朱邦凌百家号最近更新：简介:财经专栏作家、资深财经评论人作者最新文章相关文章已有帐号？
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养元饮品：细分行业龙头能否持续上涨
&&/ 04月20日 08:55 发布
在近期上市，或者准备上市的公司中，除了宁德时代，药明康德以外，养元饮品也算是一家比较有意思的股票，本身是饮料消费行业中的公司，而且是所处细分行业的龙头，用句时髦的话来说就是独角兽。&养元这个商标对大家来说应该已经很熟了，尤其是它的主要品牌，六个核桃，就像当年的脑白金一样洗脑。&养元饮品自从创立以来，历经两次变卖，三次冲击IPO失败，上市后产品单一不断遭受质疑，股价在上市后甚者跌破发行价，但六个核桃作为植物蛋白饮料界的老大，手握60多亿现金，将近50%的毛利，到底能不能借着本次的上市募资，向茅台，伊利开启一波自己的牛股之旅呢？&下面我们来徒手拆解一下养元饮品的1.养元饮品的前世今生&公司从成立到现在，算起来已经有20多年的历史了，在这20年里，公司经历了破产危急，国企改革，2次被转手，3次IPO闯关失败，如今终于经历千难万险，修成正果，但依然长路慢慢，充满机遇与挑战。&养元公司是由河北养元保健饮品有限公司整体变更而来，而河北养元保健饮品有限公司的前身是成立于日的河北元源保健饮品有限公司。&&1997年衡水电力实业总公司和衡水电业局劳动服务公司两家单位共同出资设立河北元源保健饮品有限公司，公司成立之初主要的业务就是生产核桃露，当时叫做养元核桃露，我们所熟知的六个核桃这个时候还没出生呢。但是核桃露在当时卖的并不好，当时是牛奶的快速布局扩充的时期，核桃露算是新兴产物并不为市场所接受，在98年公司变更公司名称为河北养元保健饮品有限公司，但是也没能给公司带来好运。&所以公司成立两年就已经负债累累，走在了破产的边缘上，根据资料显示，当时公司账面价值和552万，负债900万，所有者权益348万。&为了使其能够存续下去，在衡水市人民政府的推动下，老白干集团经与河北养元的股东衡水电力实业总公司、衡水电业局劳动服务公司协商，决定承债兼并河北养元。&然而这笔在政府推动下促成的交易，并没有给河北养元带来任何改善，老白干大家都知道是做酒的，所以对于本次的收购多少有点赶鸭子上架的意思，河北养元被收购后就像寄人篱下的野孩子，并没有得到老白干的重视，所以继续延续颓势。&接下来刚好赶上了国企改革，2002年十六大提出国企改革的计划，2003河北提出加快国企改革的实施意见，老白干刚好抓住了这次机会，把河北养元打着国企改革的旗号顺手甩掉了这块烫手的山芋，当时河北养元只有94名职工。&经过清算与协商，最终河北养元在2005年末，被河北养元以姚奎章为代表的58名员工以自有资金309万接手。&到2005年公司已经成立八年，经历了两次抛弃与重整，公司在这八年的辗转反侧中并没有得到什么发展，被转手时也仅仅有94名员工，309万的公允价值。然而就是在这山重水复疑无路的困境下，河北养元的员工挑起了大梁，开启了自救模式。打开公司的官网的企业文化，令人印象最为深刻的应该就是，憨厚务实，谦虚真诚的企业精神和企业作风。&就是河北养元跌入谷底的05年，公司的新品牌“六个核桃”横空出世，在经过两年的酝酿，宣传之后，再加上08年牛奶遭遇三聚氰胺滑铁卢，六个核桃的销量借势迅速放量，下图是公司08-17年的营收变化图，可以看出在六个核桃在初期的时候扩张很快。然而与六个核桃在产品市场上高歌猛进态势相比，河北养元在上市这条道路上可谓是历尽坎坷。&在2011年养元饮品首次向证监会提交上市申请书，然而却在上会前一天因“尚有相关事项需要进一步落实”，而被发审委宣布“取消”。&2012年，养元饮品再次冲击IPO。据报道，当时在次年1月证监会掀起的“史上最严格的IPO自查”中，于5月31日主动终止审查，IPO失败。&2016年年底，养元智汇第三次提交上市申请，2017年4月被证监会受理，仍以失败告终。&第四闯关终于成功，募资32亿，在今年2/12成功登陆大A的资本市场。&然而在养元终于闯关成功后，我们也发现养元从16年开始，净利润和营收似乎遇到了瓶颈开始了下滑的趋势，而且公司产品单一，因此饱受资本市场的猜疑，以至于公司在上市后仅仅一个多月就跌破了发行价，这是不是表示公司的业务已经遇到了瓶颈，停滞不前了呢？&但公司上市募集资金32亿，29亿用来营销网络建设及市场开发项目，公司一季度净利润相比去年增长80%，毛利率相比去年提升2个多点，是不是又意味着公司未来还有希望呢？&我们接着往下分析。&2.饮料市场分析&首先我们来讨论一个大方面的问题，饮料市场的空间和增速，以及饮料市场最大的影响因素。&从常识上来说，饮料属于消费品，影响消费品最简单的因素就是，人均可支配收入。人均可支配收入的提高对于饮料市场最直观的影响就是饮料销量的提高。&人均可支配收入除了直接影响饮料的销量以外，还会改变逐渐的消费习惯。随着人们生活水平提高的同时，人们已经不再满足于基本日常生活的需求，而是更加追求生活的质感。在生活中的表现，就是人们更注重精神消费，更追求健康的生活方式，在饮料消费体现上就是牛奶与植物蛋白饮料的销量高于其他饮料的销量增速。这一点也是伊利的业绩增速高于其他饮料公司的重要原因之一。&另外我们再来看一下养元饮品在行业中的地位。在植物蛋白饮料领域，养元可以说是当之无愧的巨头，看下面的数据，承德露露应该是大家比较熟悉的饮料，就是许晴代言的那个，大家看下面的数据，养元的产量要高于承德露露两倍，占据植物蛋白总是市场的30%。3.上市对公司的好处&从上面的市场分析中，我们看到植物蛋白饮料行业依然具有一定的增长空间，下面我们再来研究一下本次上市对公司的影响。&对于养元饮品上市最大的问题应该就是，公司手握丰沛的现金流为什么三番五次的非要上市，就像老干妈，娃哈哈，华为一样潜伏在民间当个隐形巨头不好吗？&养元从16，17营收连续下降两年，公司产品单一已经成为制约公司继续发展的瓶颈，如果公司想要继续提升业绩，要么在原赛道里面挤占更多的市场份额，要么开发新产品拓展赛道。而后者的实施难度其实更大，就像娃哈哈一样，做了这么多年饮料，其实也做过拓展产品的尝试，却始终得不到市场的认可，伊利做了这么多年始终还是在牛奶领域发力。所以集中力量做好拳头的产品并非没有希望，阶段性的业绩下滑在伊利的身上也有过很深刻的体现，照样不耽误公司股价一骑绝尘。&对于消费品来说没有什么比品牌和渠道更重要的事了。如果养元来说想要继续在六个核桃产品上发力，就必须继续建设品牌拓宽渠道，而这两件事都是非常烧钱的。虽然养元手握现金流但相对于天数的广告费用和推广费用依然杯水车薪，所以上市对于养元来说有着重大的意义而且除了融资以外，上市对于公司来说也算是一次不错品牌宣传广告。&下面我们来看下公司本次的募投项目本次公司募投项目主要是营销网络的建设，营销网络的建设主要包括两点，第一通过广告提升六个核桃品牌的影响力，第二进行全国市场的推广，以及全国店面陈列的升级。&下图是公司广告投资机会，三年合计18.9亿，如果但看这些数字我们并不能比较出差异，我们可以对比一下伊利的数据。不管是广告投资还是全国渠道拓展花的钱都是算在公司每年的销售费用里面的，所以我们可以从销售费用这一项数据来看一下伊利品牌建设的力度，我们从图中的数据可以看到伊利16年的销售费用为141亿，占据营收的23%，其中广告费用为76亿，占据营收的12.6%。可以看出伊利这么多年快速发展，离不开伊利大手笔的产品宣传和推广。从图中，我们也能看的出伊利股份07，08年业绩下滑主要是由于三聚氰胺事件对于牛奶行业整体的影响，而08，09年公司大幅度增加销售收入，这也是伊利后来能挺过08年的原因。由此可见营销对于消费品公司的影响之大。相比之下，我们再来看看养元饮品的销售费用，大家一眼就可以看出差别，从近几年的数据来看，养元饮品的产品推广投入其实是远远小于伊利的，有人可能觉得养元的规模还小于伊利。其实大家仔细看数据，公司目前的营收80亿左右，已经接近于伊利04年的水平了，但是20多亿的利润要远远高于伊利04年的水平，所以养元完全有足够的空间去做营销，同时这也是养元饮品做高利润的手段，尤其在17年和18年一季度的财务报表中表现得最为明显。&虽然降低销售费用让养元的利润快速的做高做大了，但同时留下了很大的后遗症，就是如果公司一旦开始大规模搞营销，势必会打薄公司的利润，会让报表变得难看；如果不搞营销显然公司在目前的势力范围内已经遇到了增长瓶颈；这就是公司本次融资的目的，用融资的钱来做广告营销，不会打薄利润。&但问题是29亿的钱不够伊利半年的影响费用，而养元要放在三年用，虽然融资会大大增加养元可用于销售增加的钱，但是却显得有点单薄，养元饮品如果想要继续扩大拳头产品六个核桃的影响力，继续拓宽销售渠道，刮骨疗伤是有一定的必要的。&4.养元对比伊利&我们先来从产品上对比一下养元和伊利的差别，其实核桃露和牛奶在影响成分上应该是没有太大的差别的，伊利的牛奶能够做起来，主要还是伊利持续做好自己的牛奶产品，然后在牛奶的基础上做产品高低端分类，另外衍生出一些酸奶，优酸乳之类的产品，在产品延伸方面。六个核桃也在做产品的延伸，主要是根据各个年龄段的人做一个产品的分类。所以在产品方面，只能说伊利比养元做的早。&接下来再从财务指标上对比一下两者的产别，养元对比伊利依然有较大的差距，从历年的数据可以看出伊利走了一个先发育后爆发的路线，前期大规模营销宣传，后期靠品牌影响力，迅速提高营收和净利润，伊利的净利润在11年才上上两位数。而养元却有点不同，养元的净利率和毛利率显然是要高于伊利的，但是销售占比显然低于伊利，这样单靠透支品牌做出来的利润很难维持。不过养元从上市的年限上来说还比较年轻，目前总股本要比伊利少很多，这就给养元留下了足够的融资空间，而且仔细阅读公司招股说明书，可以看到公司一再强调加强品牌建设的计划，所以如果公司能够加强品牌建设还是有一定的机会的。另外公司目前的产品并没有覆盖全国，主要在三四线城市发力，根据公司的拓展计划未来一二线的很多城市将成为公司布局的重点，所以如果公司市场开拓成功的话，公司业绩也会因此受益，不过这依然面临其他公司挑战。那到底公司能不能在维持住利润的情况下，提升营销费用，加快公司品牌的建设，打开新的市场，给公司带来新一波的增长，这些是接下来考验公司的重要问题，也是我们继续观察公司的角度。
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从上市到破发，只经历了短短19个交易日：新股信用申购新规以来最快破发的纪录，被养元饮品刷新。
　　一度被憧憬为最赚钱新股的养元饮品，上市仅19天后就破发了。　　从上市到破发，只经历了短短19个交易日：新股信用申购新规以来最快破发的纪录，被养元饮品刷新。　　值得注意的，养元饮品的破发，刚好是在证监会给出56.7亿元的史上最大罚单之后，被处罚的案由主要就是操纵了张家港行、江阴银行、和胜股份等次新股股价，给热衷炒作次新股的游资以强烈震慑。　　不仅如此，养元饮品破发也可能与其发行价绝对值较高，盘子较大，本身业绩也缺乏足够想象空间有关。　　养元饮品刷新新规以来新股破发速度纪录　　对于养元饮品这家产品(主要产品为“六个核桃”)比公司更有名的企业来说，投资者讨论的主要话题，并非是其股票上市后能有多少个涨停板，而是什么时候破发，因为其股票在上市后仅来了一个一字涨停板，上市第二天就开板并跌停，此后连续下跌，近期一直徘徊在破发边缘。　　这不，随着今天次新股板块的集体大跌，养元饮品股价也受到影响，全天在低位运行，午后出现新一轮跳水，股价一度低至78.72元，跌破78.73元的发行价。　　值得注意的是，这也是2016年新股发行采用信用申购以来，破发速度最快的一只，从上市到破发仅历时19个交易日。　　为何是养元饮品？　　养元饮品为何成了2016年新股信用申购新规以来，破发速度最快的一只次新股？　　这恐怕与昨天证监会开出56.7亿元的天价罚单有较大关系。上述罚单开出的案由，主要是相关主体操纵张家港行、江阴银行、和胜股份等次新股股价，天价罚单给一些热衷炒作次新股的游资以强烈震慑。　　受到上述消息的影响，今天次新股板块也遭到“重锤”。表征次新股板块表现的深次新股指数盘中一度跌至987.04点，跌幅一度高达5.58%，收盘时跌幅有所收窄，但仍达3.28%，创下最近一个多月来最大单日跌幅。　　近些年来，A股市场一直存在“炒新”现象，很多新股在上市后一段时间遭到强力爆炒，在资金撤退后，留下一地鸡毛的案例数不胜数，众多经验不够、盲目跟风的散户往往在这一过程中被“割韭菜”。　　证监会办案人员也表示，由于次新股普遍具有发行市盈率低、概念新、流通盘小的特点，很容易成为市场炒新、炒小、短线操作、轮番爆炒的一个集中领域，积聚市场风险和泡沫。　　此次开出的数十亿的天价罚单，无疑是给热衷操纵次新股的游资提了个醒。　　此外，养元饮品绝对发行价较高，但盘子却不小，也是上市后股价萎靡不振，乃至破发的主要原因。　　据时报君统计，2016年新规以来，发行的新股数量已超过700只，养元饮品78.73元的发行价位列第二。　　新股申购新规以来，发行价超过50元的股票共有11只，其中上市后曾经破发的股票数量就有步长制药、恒林股份、养元饮品3只，另外几只曾破发的股票中，天能重工、赛托生物、道道全的发行价也超过40元，可见在破发的股票中，发行价绝对值较高的股票占大部分。　　另外，养元饮品发行股票数量为4305万股，发行后总股本高达5.38亿股，股本数量在次新股中相对偏大。　　较高的发行价绝对值，加上较大的股本，意味着需要更多资金才能支撑其股价，一旦后续资金不继，股价涨势就难以为继。　　新规后破发新股已达14只，他们多有这个特征　　据时报君统计，新股信用申购新规以来发行的股票中，累计已有14只股票曾破发(按后复权价与发行价比较)，分别为日月股份、三角轮胎、步长制药、天能重工、赛托生物、博迈科、常青股份、金麒麟、华达科技、道道全、恒林股份、世运电路、武进不锈、养元饮品。其中日月股份等7只股票破发幅度曾超10%。　　上市以后破发幅度最大的为日月股份，该股于日上市，发行价为23.90元，上市后的次年3月一度冲高至65.07元，不过其后迎来连续调整，日，公司股票破发，日，跌至上市以来的最低价，当日最低价较发行价下跌近三成。　　值得注意的是，这些股价破发的新股多数还有一个特点，便是业绩出现下滑。根据2017年度年报和业绩快报数据，上述曾破发的股票中，天能重工、赛托生物、金麒麟、道道全2017年净利润同比出现下滑。另外，根据业绩预告，博迈科、恒林股份、养元饮品预计2017年度净利润同比出现下滑。可见，本身的业绩不佳也是破发的重要因素。　　相关报道&&&　　　　　　
(责任编辑：DF078)
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