从“独角兽”到IPO 谁会是下一个众安保险?
来源：智通财经网
　　独角兽，一种古代神话传说中极其罕见的虚构生物，相传其现身于世时都带有特殊的寓意，它的角甚至有长生不死之效，因此，独角兽极其珍贵，可遇而不可求。
　　2013年，Cowboy Ventures 的创始人兼风险投资家 Aileen Lee开始使用独角兽（Unicorn）一词来形容估值过10亿的初创公司，因为对于创业公司来说，实现10亿美元估值的难度很大，所以非常难得，是投资行业争相追逐抢夺的投资对象。
　　不过随着新技术的兴起以及融资渠道的多元化，一间间科技新创企业如雨后春笋般涌现，“独角兽”公司也已经不像当年那样稀有，在美国著名研究机构CB Insights近日发布的“全球独角兽公司榜单”中，上榜企业已经达到了214家。
　　当然，除了全球“独角兽”企业数量的不断增长之外，这份榜单还反映了另一个正在发生的变化――中国初创企业的崛起。
　　中美“独角兽”分庭抗礼
　　目前，中国已经一跃成为拥有“独角兽”第二多的国家，仅次于美国。据CB Insights数据显示，在上榜的214家企业中，中国占据了55家。
　　虽然排名榜首的仍然是美国企业Uber，但在市值排名前十的“独角兽”企业中，除了6家美国企业，其余4家皆为中国企业，分别是排在二、三位的滴滴出行和小米，第八位的陆金所和第九位的新美大（美团与大众点评合并后的新名称）。
　　在前二十名里，中国企业同样占据了7个席位，除了上述四家企业之外还有今日头条、大疆以及即将在港上市的众安保险（06060），此外包括了10家美国企业，两家印度企业及一家瑞典企业：
　　回看2013年该榜单创立之初，美国之外的“独角兽”企业加起来也只占27%，但今年，非美国“独角兽”在榜单上的占比达到了57%，其中，来自中国的“独角兽”数量已经可以与美国分庭抗礼。
　　据CB Insights统计，在今年新入围的42家创业公司中，有24家都来自美国以外，其中就有16家来自中国，包括了摩拜、Ofo、知乎、今日头条以及网易云音乐等耳熟能详的名字。
　　此外从筹集的资金量来看，中国也已经逐渐赶超美国，仅今年一年，中国新入榜的“独角兽”就已经筹集了近50亿美元的资金，占到了全球总金额的44%，美国的占比仅为40%：
　　国内初创企业如此迅猛的发展速度，与中国庞大的移动网络人口不无关系，最新数据显示，目前中国手机用户已超过8亿，而4G在中国推出的时间才仅仅过去了两年。
　　另一方面，在中国几乎遍布了人们生活的方方面面，2016年美国的移动支付总金额为1120亿美元，中国则达到了5.5万亿美元，中间有50倍的差异，甚至连街边唱歌卖艺的人也会在面前摆上一个二维码，而不是装硬币的帽子。
　　移动端的超大用户群、以及移动端支付的便捷性，这两个因素都让中国的初创企业在软件服务、以及金融科技这三大“独角兽”的集中领域上占据了较大的发展优势，未来中国“独角兽”在全球的份额也将全面赶超美国。
　　谁会是下一个众安保险？
　　其实在这20只“独角兽”中，有一只马上就要脱离大部队“单飞”了：原则上已经上市的公司将不再被列为“独角兽”，而众安保险将在两天后，也就是本周五（ 9月28日）于港交所挂牌上市。
　　从“独角兽”到IPO，众安保险的上市同样离不开“三马”（、、马明哲）的“加持”，、腾讯和的入股也让众安从上市初期就倍受市场各方人士的重点关注。
　　带着金融科技的标签，众安保险天生就拥有高估值，毕竟在风险投资领域独具慧眼的软银已经掏出了近35亿元的真金，对此A此前也发表过相关文章：《众安保险（06060）会带领走向新里程碑？》，这里不再赘述。
　　值得注意的是，前二十榜单中另外一家金融科技“独角兽”同样来自中国――排名第八位的陆金所，这也是唯一一家入选前十的金融科技企业，很有可能将成为下一个众安保险。
　　事实上，陆金所的上市计划可能比众安来得还要更早一些，公司在2015年就提出了上市计划，今年3月份，陆金所联席董事长兼CEO计葵生还在一次电视访谈中透露，公司的上市地点很有可能是香港。
　　不过虽然陆金所早在2016年1月就宣布完成12.16亿美元融资，估值达到185亿美元，但这个上市计划却是拖了又拖，于2017年一季度向港交所递交A1上市申请表的计划也不了了之。
　　究其原因，主要还是由于陆金所的盈利状况实在令人堪忧，作为行业多年来的老大哥，公司体量巨大到以万亿为单位，这几年却一直没挣钱，互金协会披露的显示，陆金所2016年净亏损1.06亿元，2015年净亏损251.88亿元。
　　不过从陆金所的股东平安集团发布的半来看，这一情况似乎已经开始有所改观，尽管并未出现具体盈利数字，但在报告中有这样一段表述：“上半年，陆金所控股在财富管理、及机构间交易领域持续保持高速发展，且实现盈利。”
　　此外，陆金所今年上半年在用户数量、交易规模上也都保持了较快速度的增长，在与蚂蚁金服和京东金融对国内老大的争夺中并没有落入下风：
　　亏了6年终于实现盈利的陆金所，明年总算可以把上市提上日程了。
　　先行者的前车之鉴
　　其实在大洋彼岸，已经有两家国内P2P公司在美上市：宜人贷和信而富，目前来看情况也都不错。
　　先一步上市的宜人贷不久前发布的财报显示，公司二季度实现净收入1.77亿美元，同比增长61%，净利润4030万美元，同比增长3%。
　　行情来源：富途证券
　　尽管净利润的增长与收入增长差距较为悬殊，导致公司股价八月初一度出现较大幅度下跌，但并未扭转其整体的上涨趋势，自2015年12月上市以来，股价已经累计上涨超过了300%。
　　而在今年四月刚刚上市的信而富，虽然二季度净亏损同比扩大至1350万美元，但其净亏损占借款交易总额的比例不断缩小，且如果不考虑激增至820万美元的获客激励（对出借人的补贴）的话，其净亏损便同比持平。
　　与这些后起之秀相比，美国网贷业鼻祖Lending Club的日子却是相当的不好过，亏损已然成为Lending club最近几年的常态。
　　作为美国最大的网贷平台，2014年Lending Club上市时市值一度达到100亿美元，成为全球互联网金融第一股，但上市次年，公司的亏损就已经达到500万美元，2016年的亏损额更是上升至1.46亿美元。
　　连年亏损也让Lending Club的股价遭遇滑铁卢：上市时一度上涨至29美元，如今只剩下5美元。
　　当然，Lending Club的亏损之路与其此前爆出的丑闻脱不了干系，去年5月份，当时时任CEO兼创始人的Renaud Laplanchee将2200万美金的近优质贷款出售给了一个单一投资者，违反了公司操作及信息披露要求，最终他引咎辞职，公司的股价从此也一蹶不振。
　　对于陆金所而言，这些前车之鉴都将给公司的上市之路提供极大的参考价值，只要别像Lending Club那样搞出什么幺蛾子，陆金所作为下一个众安保险的前途依旧不可限量。
关键词阅读：
责任编辑：周壮&RF12883
机会早知道
已有&0&条评论
最近访问股
以下为您的最近访问股
服务日期05月05日-05月05日
￥5000348人购买
服务日期03月24日-03月24日
￥1200191人购买
服务日期03月20日-03月20日
￥1888170人购买
服务日期06月01日-06月01日
￥1268115人购买
服务日期05月01日-05月01日
￥158098人购买
服务日期03月16日-03月16日
￥168895人购买
服务日期06月30日-07月31日
￥99895人购买
服务日期04月28日-04月28日
￥188888人购买
服务日期06月08日-07月07日
￥108886人购买
服务日期06月06日-06月06日
￥88874人购买
服务日期03月15日-03月15日
￥61860人购买
服务日期03月18日-03月18日
￥88842人购买
服务日期06月22日-07月31日
￥100827人购买
服务日期06月09日-06月09日
￥80027人购买
服务日期06月21日-07月31日
￥28823人购买
个股净流入
个股净流出
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
110.5010.00%10.3010.04%60840.0660.083.59%46220.266.071.17%43813.87
<span class="mh-title"
style="color: #小时点击排行
目标涨幅最大
目标股票池
股票简称投资评级最新价目标价
买入35.79--买入35.7945.00买入15.40--买入47.12--3月5日，2018年的政府工作报告明确提出，&支持优质创新型企业上市融资&。与此同时，象征着新技术、新产业、新业态、新模式企业的&独角兽&一词，也在屏霸如今的资本市场。当天，佳都科技（600728.SH）、越秀金控（000987.SZ）、御银股份（002177.SZ）等独角兽概念股涨势明显，其中佳都科技以涨停收盘，而越秀金控单日涨幅则高达6.74%；而与其相关的蚂蚁金服、宁德时代、小米公司等重要独角兽企业相关个股则更是触及涨停。市场的躁动背后是制度红利的到来 ，一方面，以富士康为代表的拟IPO&独角兽&申报流程正在大幅缩短；另一方面，原本与A股上市标准存在距离的部分知名科技企业登陆A股的制度性机会在悄然酝酿。 21世纪资本研究院梳理发现，目前独角兽企业的潜在上市路径主要有三条路径： 一是在条件不足的情况下，通过 &即报即审&绿色通道 实现快速申报；
二是已在海外上市的&独角兽&，尝试 以国内存托凭证 （CDR，Chinese Depository Receipts）的方式 曲线回归内地市场 ；
三是目前仍然有部分企业并不满足国内上市条件，仍然坚持海外上市则成为其当下的选择。
考虑到上述政策红利的尝试性，无论是即报即审还是可能出现的CDR模式，都具有一定程度的特事特办色彩； 我们认为，该政策方向推进试点后，朝着建制化方向发展，明确、细化和披露&独角兽&的认定和支持标准，对于进一步增强市场透明性、公平性具有现实意义。
独角兽的IPO特惠 3月4日，象征着电子产品代工领域独角兽的富士康工业互联网股份有限公司（下称富士康）预告即将于3月8日上会。 值得一提的是，由于富士康成立未满三年并通过即报即审通道运作IPO，其从申报到上会审核期间仅相隔38天，这一火箭般速度更是印证了市场关于资本市场发行制度大力支持独角兽企业的预期。 事实上，富士康申报时距离满足&拟IPO企业成立满三年&要求只有34天，但仍然选择通过即报即审的绿色通道进行审核，这既是对富士康IPO速度的极大保证，也是向市场传递出独角兽进一步获得政策支持的信号。 今年2月份以来，有关支持&独角兽&上市的监管信号就已频频释放。 证监会系统2018年会议的要求：&加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度。&3月5日，全国人大代表、深交所总经理王建军有关&要对独角兽企业在深交所上市开设绿色通道&等表态，也让&独角兽&一词进一步成为上述&四新&企业的代名词。 对此，21世纪资本研究院在2月28日《富士康IPO抢跑透视：电子代工龙头的&破&与&立&》一文中曾提出，富士康的此次IPO大概率得到监管部门的支持，并对类似企业通过同类方式更快于A股上市 形成了激励和示范效应。 但在富士康即将上会的当口，我们认为仍然有两项潜在预期值得关注。
其一，虽然富士康以&独角兽&身份实现快速上会，但相关新股发行在信息披露等合规层面的要求，却暂不会出现较大程度的下降。
&新股发行相关法律法规并未发生根本变化，而企业股份清晰、财务透明等要求也不会对独角兽企业例外。&3月5日，一位接近监管层的中信证券人士与21世纪资本研究院交流时表示，&另一方面，2017年IPO发审常态化以来，从严审核一直是监管层所坚持的重要原则，而这种逻辑也将在独角兽的IPO程序上持续贯彻。&
其二，从富士康的快速上会来看，监管层对&独角兽&支持条件，并不必然包括拥有过高的高新科技元素。
相反，考虑到上市制度支持新经济和资本市场支持实体经济的共通性，是否处于新兴产业链条之中、具有行业龙头地位，能否有效带动实体经济和就业，也有可能成为监管层重要关注点。 以即将上会的富士康为例，其虽然具有相对高端的&精密工具和工业机器人&业务，但该业务只占其整体营收的0.2％，而其常规化的通信网络设备、云设备的占比则分别达60.75%和34.10%。 由此可见，富士康的主营业务仍然是其为人所知的代工业务，但考虑到电子产业链的重要地位，其仍然被视为&独角兽&而进入了即报即审通道。
资本热捧 图片来源 / 图虫创意
在&独角兽&登陆A股将有利好政策的刺激下，市场纷纷猜测哪家&独角兽&可以复制富士康的光速上市。 此前，有消息称，云从科技可能已进入即审即过的IPO申报快速通道。 当天，云从科技有关负责人对此消息表示不予置评。 不过，该负责人向记者透露，继去年11月完成B轮融资之后，公司当前正在启动C轮融资，并签定了保密协议，具体情况不便透露。但在业内看来，一般而言，C轮融资也就是启动上市前的最后一轮融资。从这个角度来看，云从科技筹备上市也是指日可待。 去年11月，云从科技对外宣布完成B轮5亿元人民币融资，由为创始人的顺为资本、中科寒武纪天使轮领投禾原点、投资了的普华资本三家联合领投，越秀产投、张江星河、前海兴旺跟投。此外，佳都科技（600728.SH）、任煜男创办的杰翱资本等天使轮及A轮投资方均继续跟投B轮。 当天，21世纪经济报道记者查阅天眼查发现，经过B轮融资之后，云从科技的股东数量已增加至25个。其中，云从科技创始人周曦全资控股的常州云从信息科技有限公司持股29.65%，位列第一大股东。佳都科技及其关联企业新余卓安投资管理中心分别持股11.57%和5.47%。此外，刘益谦、何震等资本大鳄也出现在了股东名单之中。其中，刘益谦持股比例达4.16%，何震则持股不详。 二级市场上，&独角兽&概念股亦得到了热烈追捧。如佳都科技继上周五涨停之后，3月5日再度以一字板封住涨停，终盘报收9.80元。就在3月以来的3个交易日里，佳都科技累计已涨逾三成。 不过，3月5日晚间，佳都科技发布澄清公告称，公司于2015年4月投资参股云从科技，持股比例为18%。之后，云从科技先后进行了&天使+&和A轮融资（公司未参与这两次融资），并实施了计划，公司持有的股权比例相应稀释。2017年11月，公司参与云从科技B轮融资。 公告称，截至目前，公司持有云从科技股份仅为11.57%，占比较低。目前来看，该事项对公司不具有重大影响。 而另据21世纪经济报道记者不完全统计，截至目前，A股市场共有9 家计算机公司与AI&独角兽&有股权、战略协议等方面的合作。 除了佳都科技以外，蚂蚁金服位列恒生电子（600570.SH）第一大股东；科大讯飞（002230.SZ）则参股寒武纪、优必选、商汤科技等AI&独角兽&；东方网力（300367.SZ）和商汤科技成立了合资公司深网视界；（002405.SZ）和滴滴在数字地图和数据交换等领域合作；御银股份（002177.SZ）也和云从科技推动人脸识别在金融领域的合作；中科曙光（603019.SH）和寒武纪合作推出基于寒武纪芯片的AI推理专用服务器PHANERON等。
引爆上市潮？ 而随着监管层不断加大对新经济企业的上市扶持力度，远在海外市场的中概股&独角兽&或将引爆新一轮的上市潮。 两会期间，全国人大代表、深交所总经理王建军公开表示，证监会和交易所正在抓紧推进对新经济&&独角兽&&企业在境内市场发行上市提供条件，做试点和准备工作，深交所层面的规则准备已经基本完成。 3月5日，针对回归A股上市事宜， 京东有关人士回应21世纪经济报道记者称，&我们注意到了媒体关于资本市场政策变化的报道，也在积极关注此事，如果政策允许，京东也非常有意愿回归国内市场实现两地上市。& 同样， 全国政协委员、百度董事长兼首席执行官在接受媒体采访时表示：&我们一直希望百度能够整体在国内上市 ，因为我们主要的用户都是在中国，我们主要的市场都在中国，所以我们主要股东也在中国的话，这是最理想的情况。& 而全国政协委员、网易公司董事局主席兼首席执行官在回答是以普通A股的方式还是以可转换股票存托凭证(CDR)的方式回归A股时，则明确表示听从政策安排。 对此，基岩资本副总裁杜坤表示， &独角兽&IPO绿色通道的前提是拟上市企业符合现有的法律法规，是在当前制度框架下进行的IPO申报。 &我们预计监管层会通过一揽子政策改革，以提升我国资本市场体系的制度包容性、市场承载力和国际竞争力，力争把第二批中国高科技企业中的优质企业留在国内，把第一批中国高科技企业中的优质企业吸引回国内资本市场。&
CDR时机已熟？ 对于未上市、未搭建VIE架构的&独角兽&来说，当前的即报即审通道显然是一条上市审核的特惠之路；但对于已上市的&独角兽&，境内资本市场的监管者似乎也在伸出欢迎回归的橄榄枝。 与年中概股争相拆除VIE架构不同， 目前备受关注的重要&橄榄枝&之一，正是管理层研究并酝酿已久的CDR模式 ；CDR又被称为存股证，泛指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，通常代表公司股票。 而作为&迎回&中概股的潜在方法，关于CDR的讨论并非发端于近期。 央行2015年年报的专栏文章中，CDR模式就被一度抛出&& &允许符合条件的优质外国公司在境内发行股票，可考虑推出可转换股票存托凭证（CDR）&。 21世纪资本研究院在彼时的《央行&考虑推出&的CDR是怎样一步棋？》一文中曾分析称，其所提及&支持优质外国公司上市&的内在意图，是为红筹股以CDR方式回归A股进行铺垫。 多家媒体报道称，在此轮支持独角兽上市政策潮中，包括小米在内的多家公司有望采用CDR的方式抢滩，实现A+H的两地发行，不过小米并未予以置评。 21世纪资本研究院认为，虽然监管层尚未正式对此轮支持&独角兽&上市的CDR制度安排予以明确，但当前推出CDR时机已经逐渐走向成熟。 首先A股纳入MSCI等国际化动作始终不断，境内资本市场标准正在不断与国际接轨；其次，交易所的壮大市值诉求已然有限，相反培育更多高质量的独角兽公司反而成为其新的目标；再次，持续已久的IPO常态化与从严审核也将大概率在CDR模式下得到贯彻，能够实现对道德风险有效控制。 我们认为，CDR迎回中概股的制度优势也是显而易见的。一方面，CDR能够保留红筹股既有的上市主体和股权稳定性，降低企业为拆V而付出的成本，特别是以BATJ为代表的巨无霸；另一方面，又能够规避拆V过程中存在换汇问题，减少对现行外汇管理局面的冲击。不过，眼下CDR模式的酝酿也要解决来自法律、交易、市场特点等多方面的问题。 法律层面，CDR所基于的存托关系需要《信托法》等上位法及相关规定的进一步配套完善；交易层面，如何为CDR定价、缓释同股不同权等问题也需要考虑制度设计者的智慧；市场层面，目前A股市场仍然以个人投资者为主，如何预防CDR模式可能带来的炒作现象显然亦需警惕。
海外冲刺者之谜 值得一提的是，并非所有&独角兽&都能够被上述政策所惠及，而仍坚持海外上市的独角兽企业也广泛存在。 21世纪资本研究院认为，在&独角兽&A股上市政策支持信号愈加明确的当下，仍然有部分该类企业坚持海外上市，其原因之一和相关企业目前尚未实现盈利有关。 例如作为国内视频领域&独角兽&的，日前已披露了其招股说明书，拟募资15亿美元；据公开财报显示其2017年实现营收虽然达173.80亿元，但其亏损仍然高达37.36亿元。 无独有偶，近日提交上市申请的弹幕视频门户龙头哔哩哔哩也存在亏损问题，其年三年亏损额分别为-2.72亿元、-5.45亿元、-1.01亿元。 虽然上述两家视频门户领域的流量、用户数等指标较为向好，且具有扭亏为盈潜质，但在现有制度框架下，现亏型企业在A股上市仍然存在制度难度。 &即便目前对于独角兽类企业有支持性政策，短期来看，境内上市对于持续盈利能力的要求是不变的。&3月5日，一位接近监管层的华泰联合证券保代与21世纪资本研究院交流时指出，&不排除未来会有所松动，但这需要配套政策的完善。& 而对于部分独角兽公司而言，尽快上市补充资金则是现阶段更大的需求。 &现阶段该类公司的优先选仍然是海外上市，而且等公司盈利以及CDR等制度条件成熟后了，仍然可以考虑重回国内市场。&上述保代坦言。&行业头部企业竞争激烈，上市融资的现实意义应大于&国内还是国外&上市的争议。& 可见，针对不同情况的独角兽企业，其当下的上市模式也各有不同。 我们认为，当前独角兽企业上市红利仍然处于信号阶段，但随着监管层进一步明确该政策通道的标准与预期，将进一步提升市场的透明性与公平性，而不同类型的独角兽企业也将更加清除自身适合哪一种上市路径。
附：最全A股独角兽龙头股一览表 胡润研究院数据显示，截至日，中国独角兽企业总数达120家，68家估值在100亿元以上，以下是估值超过500亿的中国独角兽企业。
由于独角兽企业较多，而炒股无疑是要炒龙头，在此对上表中估值超过500亿元的独角兽公司相关概念股作盘点，具体见下表，供大家参考。
24小时报不停
郑州警方：涉案网约车司机被抓获为不实信息
美团自查员工“虚假报销”，440名员工承认虚报32万元
滴滴顺风车业务全国停业整改一周
阿里文娱再整合，杨伟东樊路远分掌音乐大麦网
联想曾支持高通5G方案，同支持者均为外企
中国音乐著作权协会：小米音乐侵权 索赔32万元
网约车司机无证上岗或被列入失信黑名单，信息公开
小米回应酷派专利诉讼：已提交无效请求 目前经营正常
抖音否认与多家上市公司达成“深度合作”
蚂蚁金服接近完成100亿美元融资？回应:传言不予置评
滴滴公关称空姐遇害案遭友商媒体抹黑：挣人血馒头钱
赛门铁克或因内部调查推迟发布年报，股价收市后暴跌近20%
运满满YMM-TECH算法大赛启动，提供 10 万元奖金
美味不用等获阿里、携程4亿元D1轮融资，估值达40亿
传爱奇艺招聘过滤河南人，回应：辞退相关当事人
传亚马逊设立健康领域团队：语音助手Alexa改变医疗
云知声获1亿美元C轮融资，下周发布自研AI芯片
微软希望与苹果合作，将iMessage带到Windows平台
微信「订阅号助手」App发布
格力集团拟要约收购长园集团股份
传谷歌正开发3款智能手表，预计今年秋天面世
传蚂蚁金服将达成100亿美元融资协议，估值1500亿美元
传喜马拉雅将重搭VIE赴港IPO，余建军称“不属实”
联想集团否认5G标准站队高通：我们投了华为的方案
华侨城或以11.76亿元收购同程艺龙5.11%股份
联众公告回应“涉赌被查”：集团没有任何违法行为，今日复牌
外媒：虎牙IPO定价在12美元，位于招股区间高段
英伟达第一财季净利润12.44亿美元，同比增长145%
美国正式废除网络中立，企业多花钱可走网速“快车道”
联众涉赌被查，涉案资金6500余万元
被曝光后途牛、飞猪等网站违规穿越罗布泊产品仍在卖
酷派起诉小米：要求禁售小米MIX 2等八款机型
京东回应用户买到假茅台：运输中被调包，积极配合调查
滴滴公司100万元寻找顺风车司机刘振华
电商平台“品志”获上川创投基金数千万人民币Pre-A轮融资
嘀嗒与南京出租车协会合作，出租车全部接入嘀嗒
喜马拉雅回应将赴香港上市：暂时无明确计划
中国银行董事长会见刘强东，将开展金融领域合作
爱奇艺与美国制片发行公司FilmNation达成独家合作
唯品会最新股权结构：CEO沈亚持股12.7%
阿里巴巴举行集体婚礼，马云现场证婚“飙车”10分钟
百度向阿里出售所持饿了么股权：套现4.88亿美元
滴滴回应向两大自行车厂新增200万单车订单:不予置评
喜马拉雅被曝或以40亿美元估值融资，重搭VIE赴港IPO
Uber又一高管离职：加盟近5年，传言对公司不满
熊猫资本李心毅:今年是AI落地元年，并会成为投资重点
爱奇艺诉指尖卓越不正当竞争，索赔300万元
韩国反垄断官员：三星集团所有权结构不可持续
高通宣布100亿美元股票回购计划，股价盘后上涨逾2%
“阿里日”CEO张勇致谢阿里家人：全家都在付出，阿里才得以为社会创造更多价值
交通部喊话网约车企业：别把约谈当耳旁风
滴滴回应21岁空姐打车遇害：向家属和公众道歉，配合警方破案
纯米科技完成C轮融资，华兴资本担任独家财务顾
福布斯美国500强上市公司：苹果与伯克希尔并列冠军
虚拟货币挖矿代码Coinhive入侵联想等近400家网站
中国巨头竞标欧洲家电商Gorenje：海信近3亿欧元夺标
Uber将启用无人机送餐，30分钟美食送达
马斯克成为伦敦皇家自然知识促进学会成员
7％的比特币供应由一公司在冷库挖掘，价值100亿美元
Oracle或在本月底推出自家区块链产品
吴小晖一审被判有期徒刑18年，没收财产105亿元
澳大利亚电信表示将停售中兴移动设备
网友曝平安壹钱包下单京东发货买到假茅台：或多批次作者 |翟文婷来源 | 中国企业家杂志
王刚 摄影：费子10位直接参与合并的创始人、股东，深度还原货车帮与运满满走到一起背后的故事。又是一次合并。三个月，二十多位股东，两家10亿美金级别的独角兽公司运满满与货车帮11月27日宣布联姻。在经历2015年几个互联网大合并的浪潮之后，没人对此感到惊讶或意外。似乎两家核心业务类似的公司，在经过一段时间竞争、资本输血、对抗之后，必然走向握手言和。这次有所不同。滴滴快的、美团点评以及58赶集的案例，都是一方团队主导另一方退出的解决方案。货车帮和运满满的结合却没有哪个团队出局，双方管理层都被保全，是行业先例。更重要的是，之前中国的互联网行业里，消费互联网巨头层出不穷，但产业互联网出现群体性缺失。现在两家公司走到了一起，不仅万亿级的物流行业格局即将被改写，未来或将打造出中国产业互联网巨头。这场谈判也改变了天使投资人王刚的生活轨迹，他将出任合并后新公司的董事长兼CEO。这是王刚真正意义上，第一次正式担任CEO。在此之前，人们对他身份最广泛的认知是滴滴、ofo等明星项目的天使投资人，曾是阿里中供铁军的核心人物之一。谁也没想到，有一天他会亲自执掌一家公司。毕竟投资人习惯了辅佐创始人，在他之前也只有雷军、蔡文胜等少数投资人与企业的命运深度捆绑。一定程度上，这场交易就是王刚发起的，他全程参与整个谈判。但因为合并太复杂，牵扯股东利益太多，加上各种情绪碰撞、主角轮换，谈判一度陷入绝境。就在这时候，他从幕后被推到前台。双方正式签订协议后的那个周末（11月26日），《中国企业家》在杭州见到王刚。从他脸上看不到耗时三月谈判的疲劳感，也没有对即将被改变的人生轨迹的忌惮，相反整个人都很平静。在开始讲述合并背后的故事前，他给自己要了杯加冰的可乐。王刚属于创投圈最不活跃的投资人之一，不怎么抛头露面，却总能在出手时被广泛关注。今年5月份他曾告诉《中国企业家》，正把主要精力放在研究禅宗与中国传统文化。他隐约感到，自己后面的发展道路会经历从做多到做少、从做实到做虚、最后做虚到做无的一个过程。合并对于他而言，到底意味着什么？产业互联网领域的超级独角兽是怎样诞生的？《中国企业家》独家采访了数十位参与此次交易的核心股东和管理层，讲述背后的故事。缘起今年7月，王刚在国外度假时接到今日资本创始人徐新的电话，闲聊之余，这位投资女王说，你投资的运满满跟货车帮应该合并啊，两家烧钱下去没有意义。这个提议启发了王刚，也得到了运满满创始人兼CEO张晖的响应，王刚随即联系货车帮早期投资人、元生资本创始合伙人彭志坚。两人在电话里都表露出兴趣。王刚改变行程提前回国，在北京与彭志坚正式商量合并。他俩一致认为，动作必须快，时间不等人。
在了解张晖的人看来，他是能做大事的人。摄影：郭纭纪8月初，深圳。在丽思卡尔顿酒店，张晖和王刚见到了时任货车帮CEO的唐天广、CFO张远声以及彭志坚。这是双方第一次真正意义上的破冰。后来，货车帮总裁罗鹏从唐天广手里接过CEO的职位，成为谈判主要参与者之一。他是货车帮第三任首席执行官，最早是创始人戴文建。
罗鹏告诉自己，如果不尽快变成唯一，最终不是输给对手，而是输给时间。摄影：邓攀红杉资本中国基金合伙人郭山汕最初看车货匹配时，这个赛道差不多有60多家公司。这个看起来不那么性感甚至有些野路子的行业，有种遍地黄金的即视感。中国社会物流总费用2016年增长到11.1万亿，已经超过美国，成为全球最大的物流市场。其中中国公路运输的市场规模约8万亿，除仓储、管理费用外，运输费用大约在4万亿~5万亿。这是一个极其原生态的行业。信息不对称、个体经营，整体环境散、乱，被互联网改造的空间极大，创业者蜂拥而至。到了2017年，第一集团中只剩下了货车帮和运满满两家，但谁也打不死谁。两家企业的卡车司机用户均达到了500万量级，平台货主超过100万家，将其他竞争对手远远抛在身后，形成了极高的竞争壁垒。每家背后都站着数十位金主。货车帮阵营是腾讯、百度、国际金融公司(IFC)、全明星基金、高瓴资本、钟鼎创投、DCM、元生资本，运满满的支持者是光速、红杉、襄禾资本、GGV、云锋基金、华人文化等。潜在投资人还会将这个名单不断拉长。焦灼的对峙似曾相识，让人联想到2015年那几场著名的互联网大合并。罗鹏认为，行业提升和业务发展的空间巨大，但竞争对抗让双方都很难真正专注于为用户创造价值。张晖也告诉《中国企业家》，“两家公司谁是老大老二并不明显，都没有弹尽粮绝，理论上不符合传统合并的条件。”他们有一个共同的判断，一年之内胜负难现，合并是迟早的事。原因在于行业壁垒不容易被打破，司机和货主一旦选择了某个平台，难有理由再做切换。单价动辄几万块的生意，没法使用补贴手段，两家公司谁都不敢收钱，全部免费。双方无数次试图进攻彼此的领地，均无功而返。久攻不下，团队心浮气躁，过激的反应导致双方技术手段变形。可如果立刻放弃战斗，上前拥抱对手，这个动作有点突然，还有点别扭。眼前的棋局是这样的：货车帮完成了全国市场的布局，具有广度优势，团队深谙物流行业，增值业务发展迅速，对构建物流产业链和基础设施很有感觉。运满满则擅长互联网运营及地推，在华东及周边区域无人能敌，具有深度优势。两家公司业务并不完全重叠，一定程度上有互补的可能，存在合并的基础。张晖和罗鹏还有个共同的隐忧，技术不断变迁，人工智能崛起，大数据被充分挖掘，两家公司却在火拼，谁敢保证不会有第三者突然杀进来从中渔利？罗鹏告诉自己，“如果不尽快变成行业唯一，最终不是输给对手，而是输给时间。”张晖也清楚一点，靠资本输血继续打仗，意味着所有人的股份会被不断稀释。对投资人而言，这是一场毫无意义的消耗战。时间不断被拉长，对团队的消耗也是无谓的。“两家公司分别再融几亿美金，股东大比例稀释股份，双方打得奄奄一息，那时候再谈合并的意义何在？那是一场没有意义的消耗战。”王刚说，没打到山穷水尽的合并恰恰需要的是智慧和对对方带着包容的信任。郭山汕强调，此次合并一个明显特点是，彼此是有选项的，是在主动寻求最大的发展空间。为什么过去的互联网世界，单个公司可以通过群战、对抗击垮对手建立压倒性优势，现在却要通过加法实现？王刚的观点是，合并是在以时间换取空间，继续对战也可以，也许十年能够分出胜负，但没有必要。与其消耗时间，不如大家一起搞建设。战场尚未成为焦土，所有人的理性分析决定，合并应该就在当下。运满满的早期投资人、光速资本合伙人韩彦在接受《中国企业家》采访时称，“真正的竞争对手是行业传统玩家，解决行业真命题需要两家合力改变。所有人都知道，终局是合作大于竞争。”6月份，百度投资货车帮完成交割。而百度资本管理合伙人武文洁从今年年初考察两家公司时就明白，合并是大概率事件。只是她不知何时被触发，以何种方式结合。5个月后，两家公司完成合并。谈判这场历时三个月的谈判，辗转深圳、杭州、成都、贵阳、上海、北京等地。没有中立角色居间协调，全程CEO对CEO、股东对股东式的沟通。价格不是难点，根据当时市场价格给出一个公允数字，双方在新公司各占多少比例一开始就确定，没人有异议。这个数字直到签订协议的那一刻都没有变化。分歧在于，合并后由谁担任CEO？这是整个交易的唯一核心问题。王刚曾提出了一版方案，张晖担任CEO，同时就两边核心管理层的诉求做出比较平衡的处理。但方案未被接受。货车帮不愿轻易放弃管理权，张晖当时的心态也很明确，“如果我不是CEO，根本就没必要谈下去。”两边都是独角兽，这场交易对双方、行业和社会影响都很大，签订协议是最简单的一步，合并后谁是更适合的领军人物，双方互不让步。谈判进入死胡同，无法破冰。此时，货车帮高层人事变动导致洽谈就此被搁置，并且此后一个多月没有实质性进展。随后，罗鹏代替唐天广接任货车帮CEO。就任后，他与王刚有过一次长谈，这个市场未来巨大的空间、成为产业互联网国家级平台的机会更感染了王刚。罗鹏则说，“我也近距离感受到了王刚的眼光、胸怀与远见。”王刚与张晖在三个月中全权代表运满满的股东负责谈判，货车帮则以罗鹏和腾讯投资执行合伙人李朝晖为主。王刚评价李：客观、公正、规范。期间出现一个插曲。老虎基金听闻两家在联姻后，积极示好，意图在落锤前挤进一家，拿下两家最佳。货车帮在谈判期内关闭了投资窗口，运满满最后接受了老虎基金的注资。运满满股东之间也曾有争议，担心这会破坏友好气氛。襄禾资本创始合伙人汤和松的态度很明确，“一颗红心，两手准备。悬崖边上应该给自己绑上安全带。”至于拿老虎基金的钱，王刚谈到，“我当时担心拿钱会破坏本来就脆弱的信任关系，最后一个点头同意，但当时运满满的资金比对方少很多，和谈暂时因为CEO的人选问题达不成共识，大家对能否合并成功都没有把握，当时也是没有办法的办法”。但他也强调，如果继续合并他们不会提高估值，保持原比例不动，“我们的管理层和股东自己承担损失”。货车帮一位股东告诉《中国企业家》，“老虎基金很聪明，两家都想进，货车帮资金充沛并且坚持合并谈判期间不融资的承诺，拒绝了，对方拿了。要说我们完全没有情绪，也是假的，好在并没有影响双方后来的进展。谈判就是动态演变，最后我们也看到了王刚和张晖站出来承担后果，他们表现出负责任的态度我还是认可的。”整个交易并非原地旋转，至少管理层关系正在向好。有次在贵阳，罗鹏和张晖饭后约在酒店大堂喝酒，微醺，张晖说了句话让罗鹏一直记到现在，“兄弟，之前我们彼此都把对方妖魔化了。”一顿大酒，似有恩怨误解都成往事的味道。后来的一次见面，张晖、罗鹏和货车帮另一位创始人刘显付还去吃了贵阳当地的特色菜，他们聊过去的职业经历，以及那些容易让人产生共鸣的记忆。罗鹏说，“人只有这样才会建立认同和理解。我不相信可以基于一个冷冰冰的契约大家就能走到一起。”谈判进展至此，合并是双方的共识，只是始终没有找到一个平衡点。有人提议请王刚出任合并后新集团公司CEO，同时保留双方管理层团队。在谈判过程中，王刚公允的处理问题方式和对业务的熟悉赢得了双方共同的尊重。甚至很多时候，王刚在帮助协调货车帮股东和管理层的关系。这一方案，让眼看崩裂的谈判重现希望。当时的情况下，这可能是最好的一个选择。把董事会做实，形成新的核心，让亲历滴滴整个发展过程的王刚来主持大局，所有人眼中，他似乎是不二人选。只是他们不确定，王刚个人意愿如何。
王刚属于创投圈最不活跃的投资人之一，不怎么抛头露面，却总能在出手时被广泛关注。摄影：费子这个架构在此前的合并案中从未出现。不论是滴滴快的、美团点评还是58赶集，为稳军心会短时间保留两个联席CEO，很快另一方彻底退出。天使投资人跳进来亲自拉车更是前所未有。汤和松曾在百度时经历了爱奇艺并购PPS、控股投资去哪儿等案子，在他看来，运满满和货车帮交易最大的特点就是建立了全新的管理层模式，他将其命名为双屋顶结构整合。“原本的管理层没有动，做了分工调整。在此基础上加屋顶，带个阁楼，提供新业务运作、投融资等功能，这个角色就是王刚。”“在阿里的运营背景，投资人的经验，大家信服王刚的权威。这让事情成功一半。”武文洁说。此外，滴滴从0到1以及后来与快的合并，甚至至今的一些重要战略，王刚都与程维深度沟通。这也是双方股东和管理层非常看重的一点，合并后新公司会有很多地方可以借鉴。双方核心股东在接受采访时都认为，也许这不是最优解，但在当时情况是最可行的、让所有人比较舒服的、面向未来的一个路径。彭志坚则评价王刚，有战略眼光和运营经验，具备深度思考能力和领导力，情商高，“最后保留两边的团队，让王刚组局是最合适的。”合并后的新公司有9个董事会席位，除王刚外，双方各两个席位，投资方则有腾讯、中投、红杉和光速。几家机构持股比例相当。据说，马化腾曾亲自过问两家公司的合并事宜，他给货车帮第一任CEO戴文建打电话，“王刚这人怎么样？”在得到肯定的回答后，他才放心。修行当所有人把目光聚焦在王刚身上时，他的第一反应是，“我要想一想”。这位天使因为投出了滴滴、ofo等明星公司而名声在外。他长期待在杭州，远离杂音和浮躁，又接近互联网中心，这是他最舒服的状态。这一年王刚都在研究禅宗，没怎么在公开场合露面。两家独角兽合并后却要他出任CEO，能想象到外界的不解，“王刚疯了吗？”在罗鹏眼中，投资人王刚处于相对超脱的状态，一旦入局，他的人生也许会被改变。王刚几乎与货车帮所有合伙人和股东一对一沟通过，所有人在想什么，他都清楚。他意识到，当时的情况只有自己能解局。“所有股东都希望你出来，如果拒绝，显得太自我。入世修行才是最好的检验标准”。而且人生最重要的不是打一堆小牌，而是把关键的三四把打好。勇于挑战新的牌桌，不沉迷于过去，挑战自己认知的边界。只是他有个条件，张晖必须心甘情愿地接受，甚至是带着期待地接受这个安排。“张晖必须对结果满意。他不入局，我肯定不入局，我入局的核心价值是让他们有饱满的状态，否则就是双输。”张晖作为创始人一手将运满满从0做到1，对公司倾注了太多情感。这个故事能否继续的关键又落到张晖身上。张晖坦承，每个人都在跟自己谈判。他无数次想过放弃，还有人鼓动他，不如接着打。也正是与王刚的过往交集让张晖认真思考现有方案，他相信王刚，换作其他人也许他可能全身而退。“如果我不接受这个方案，双方合不成，错过时间窗口怎么办？以后还会面临这个问题。而我退半步，就为行业、为所有人赢得更大的空间”。“设身处地地想，这对张晖的挑战是挺大的，虽然我们曾经共事过，但是毕竟是他一手创办打造了运满满这个平台，和团队一起有着巨大的付出。能接受新人入局，甚至来领导公司，这是需要更大的胸怀和理智。”王刚说。他了解张晖，一个能量十足的创业者，自成管理体系，懂得传递压力也能够倾听，洞察人性，为兄弟们着想。那段时间，汤和松的电话响起，多半是张晖和王刚打来的。经常一聊就是几十分钟，不断做合与不合的沙盘推演。他眼中的张晖是能做大事的人，初次接触容易让人产生距离感，需要长时间磨合才会真正了解他，但他更愿意站在更高角度看问题。过程中，因为曾经的上下级关系，张晖不方便跟王刚说的话，也是汤和松代为转达。鉴于汤之前的投资并购经验，王刚也与他沟通频繁。站在未来看现在，这是个不错的局面，张晖这样告诉自己。在杭州王刚家中，两人最终形成共识。张晖说，“这是创造性的一个方案，可以保留更多有生力量，释放更多人的激情。”这也不是让所有单个股东利益最大化的一个交易。有人为此改变生活方式，有人让出权力。此前双方公司各有10个董事会席位，合并后自然都想保留，但总要有人为大局考虑做出牺牲。王刚告诉张晖和罗鹏，他会最大化地授权，给大家足够的空间，他的核心价值是从未来和整个大局着手做增量。合并的另一个关键人物是罗鹏，他曾经带领货车帮地推团队推动了货车帮在全国的布局。与罗鹏接触，王刚则感受到此人情商高，善于合作，温和又不失原则，有大局观，思虑深远。罗鹏与张晖两人都是工作狂，没有任何业余爱好。王刚自陈，他的任务是保证这是三个紧密咬合的齿轮，而非各自单转。大家能力模型完全不同，非常互补，又拥有同样的价值观，希望未来任何一人在公开场合讲的话都可以代表另外两人，这是一个不可分割的整体。谈判临近尾声，就差管理层分工。三人在杭州中国院子的一间茶房基本敲定公司治理结果。合并的大局基本敲定。融合车货匹配行业比王刚想象中要更复杂，比滴滴做的车人匹配难度更大。线下传统物流园区鱼龙混杂，车主、货主、车黄牛、货黄牛太多玩家交织。货车帮第一任CEO戴文建曾在一个月内打通西北七省的线上车货信息网络，代价是被砸坏了好几辆车，他坐着悍马亲自在前面指挥。他经常说，没有武力值干不了这一行。早期有投资人了解货车帮的模式后摇头，“你做的不性感”。他思考如何才能性感起来？内部讨论一天，决定“继续不要性感”。产业互联网终究要回归行业属性。这个行业真正的线上交易平台化还没开始，两家公司都在深耕信息服务层面。合并后的新公司试图撬开板结，哪怕挤出一道缝隙。两家公司原本的基因并不完全一样，在线上运营、信息匹配能力、线下物流园区、卡车增值服务等领域各有优势。整合过程中，他们希望最大程度降低损耗。宣布合并的第一周，他们在北京又开了一次为期三天的战略会，就未来的方向达成共识，直接进入最难的深水区的整合业务。王刚说，进展比他们预想中要快。在划分业务领地和职权范围时，他们没有遵循区域原则，而是基于当下和未来的业务做出分工，他的原则是力争让每个人都做全国性市场。罗鹏和张晖在子公司有非常大的管理自主权。彼此既有独立性，业务上互相依赖，双方都有一定的未来业务的试错空间。如果有一天彻底实现平台交易闭环，他们保守估计公司估值将在200亿美金。最令他们期待的是，新公司站在了引领行业创新的一个高点。他们现在手握一张真正意义上的全国物流网络，沉淀了最海量的货运数据。用他们的话说，未来这个平台要靠数据生存。基于此，他们也可以真正思考如何解决货车空驶率高的问题，积极参与国家“一带一路”战略，甚至在无人卡车、新能源货车等新兴领域做更多赋能工作。在王刚看来，原来双方处于交火状态，不可能做有秩序的设想，握手之后终于可以像建设国家一样构建基础设施。而且合并不是终点，竞争没有真空状态，企业要做的就是不断自我升级应对各种未知的挑战。“公司战略制定，核心人才引进，投融资，文化建设这是我相对应该做的。”王刚说。新公司取名“满帮”，货车帮及运满满双方不拘泥名称前后，都接受这个名字，寓意真心实意地帮助别人。满帮既是对原有两个品牌的基因延续，也是对将来开展新业务的考虑。罗鹏认为，既然王刚亲自跳进来执掌这家公司，就不会是一个象征或扮演吉祥物的角色，那样注定原来的公司还是两张皮，“三驾马车比双子星要更平稳”。王刚给自己的要求是，未来三到四年会把主要精力放在满帮，希望能跟张晖和罗鹏一起把公司带到一个新的高度。“做好当下，不畏将来！”此文系作者个人观点，不代表物流沙龙立场— END —
一键安装官方客户端
重大事件及时推送 阅读更流畅
http://crawl.nosdn.127.net/nbotreplaceimg/807fb39cdf0a2cc26bd7c0ecbbc1b16eab.jpg