《诺亚财富2018年上半年投资策略报告》 阶段性机会值得重点关注 PE局部过热需精选投资人
　　日,诺亚控股有限公司(下称“诺亚财富”)发布《诺亚财富2018年上半年投资策略报告》(下称“报告”)。报告指出,建议关注阶段而非周期性机会,PE/VC 局部过热,尤其需要精选优秀的管理人,另类债权资产则需用组合策略在挖掘创新中对冲风险。
NASA资产配置理论全新出炉,建议关注阶段而非周期性机会
报告称,放眼全球,美国经济稳步复苏,欧洲经济也走出低谷,新兴经济体有挑战更有机遇,世界经济新格局正在博弈中形成。而影响经济与投资的并非只有周期因素,对于发达经济体主要看周期因素,而发展中经济体则主要由阶段性因素推动,最佳投资机会的风口是非周期性的。周期会重复,还可等下期,阶段机会是风口,错过就不会再来。
诺亚财富首席研究官金海年表示:“诺亚总结了中国经济起飞及该阶段投资的成功经验,抓住消费与产业结构升级、科技与商业创新、城镇化与新城市带化、新全球化等新时代机遇,针对发达市场周期轮动的机会,在本报告中特别推出NASA(Noah Asset Stage Allocation):诺亚资产阶段性配置理论,帮助客户把握风口、紧随趋势、创造未来。”
诺亚研究认为,一般的周期资产配置理论,往往只包括股票、债券等公开市场的标准产品资产,而合格投资者和机构投资者不但拥有标准产品资产,还有私募股权产品(PEVC)、房地产资产、类固定收益等各类另类资产;周期配置理论以时钟理论为代表,往往只考虑市场的波动周期机会,而对新兴市场国家,发展和转型才是提供主要收益来源的β因素,例如城镇化高速发展带来的房地产投资机会、收入水平提高带来的消费结构变化的投资机会、科技创新带来的PEVC 投资机会、改革开放的金融创新、全球化带来的全球配置机会等等,都不是周期理论能够发现的。
报告显示,中国几个明显的阶段包括:人口红利阶段、城镇化快速发展阶段和产业升级结构转型阶段等。而这其中,都孕育着巨大投资机会。
建议积极配置优秀私募股权基金,理性面对局部过热
报告称,私募股权基金和实缴规模多年来持续增长。根据中国证券投资基金业协会发布的最新数据,截至2017 年9 月底,已登记的私募股权基金管理人有12352 家,私募股权基金有26107 只,管理规模共计6.48 万亿元。
从资产配置的角度看,私募股权的价值主要在于长期高增长,以及与其他大类资产的低相关性。诺亚研究认为,后者主要来自私募股权资产的跨周期特点。从美国过去30 年来看(截至2017 年6 月底),私募股权投资的长期累计回报远超股票投资。私募股权资产的高回报,来自对高成长行业与优秀企业的长期配置。
“但是,现在这个市场急剧扩大,已经开始出现泡沫,会出现估值过高的情况,所以选择管理人时要更加谨慎,要提高分辨能力,已经不是随便投就能投到好基金的时候了,要看到哪些是好机会,哪些是陷阱。”诺亚财富研究发展中心李要深表示。
针对如何在当前市场进行私募股权基金筛选,诺亚研究给出两个建议:
一、 投资顶级GP。根据中国私募股权投资数据,排名前25% 的GP 在之后几年有超过70% 的表现领先于同业平均水平。私募股权投资不仅依赖管理人的投资经验,也需要依靠管理人自身的项目资源和投后管理能力,而顶级GP 在这几个方面都具有优势,因此其业绩具有较强的持续性;
二、 投资优秀的市场化FOF。在各类私募股权资产类别中,FOF 基金的风险调整后收益仅次于夹层基金。对个人合格投资者来说,其投资门槛较低,波动较小,更容易接触到顶级管理人,覆盖更多阶段、领域的投资机会,具有优秀的配置价值。
看好欧美股市和亚太地区权益类市场,另类投资值得重视
诺亚研究认为,由于环球经济的复苏,新兴市场经济反弹,中国经济的稳定和去杠杆给投资者信心,以及估值相对较低的背景,2018 年上半年继续看好包括中国和中国香港在内的亚太地区股市表现。值得注意的是,2018 年印度经济增长预期被大幅下调,巴西、俄罗斯和南非的经济增速预期均低于2%,而与此同时中国经济增长更显稳健,经济增速不断获得上调。因此,在新兴市场内部,中国的比较优势进一步凸显,有望获得全球资本的持续青睐。
美国方面,从现在开始到2018 年上半年,影响美国市场乃至全球的大事件仍是美国的税改,这是美国政府试图用财政政策替代货币政策发挥作用影响经济的转型之策。税改若成功推进,不仅会刺激美国经济增长,美联储方面货币政策正常化的进程也会相应加快。美联储收紧货币政策,以及美国税改鼓励美元回流,都将对美元汇率提供支撑作用。诺亚研究预计美元在2018 年上半年将改变2017 年走弱的态势。
欧洲股市方面,诺亚研究认为,从增长潜力和估值来看相比美国股市更有吸引力。凭借稳定的经济增长和各国大选落下帷幕的稳定期,欧洲企业盈利增长比美国企业更为强劲,相比之下估值也较美股更为便宜。今年欧洲股市涨幅落后美股,在宽松货币及基本面持续向上的带动下,预期之后还会有修复上涨的机会。我们较为看好其中的金融板块和消费板块。金融板块受益于货币政策的转变和银行业的改善,消费板块则侧重于经济的改善,且对汇率的反应较小。
另外,在全球另类资产投资方面,诺亚建议投资人重点关注私募股权基金、对冲基金及大宗商品。
诺亚研究认为,对于私募股权基金而言,“熊市”是进入市场的黄金时点,企业估值相对较低,未来更容易获得较高的投资回报。在经济周期底部进入市场,能够充分捕获经济增长所带来的溢价。不同行业并购基金业绩差异较大,IT 行业超过三分之一(36%)的基金业绩位于市场前25%,而工业行业有28% 的基金业绩位于市场后25%,凸显了找准“赛道”的重要性。IT 行业并购基金的风险收益特征出现了明显的分化,大部分年份以及不同持有期间的IT 行业并购基金都可以跑赢市场平均水平。对于追求高回报的投资者来说,IT 并购基金是资产配置的重要一环,合理的增加其配置,能够有效提高投资组合整体回报。
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今日搜狐热点诺亚（合肥）财富管理中心乔迁之喜 城市公司花开正好
—— 诺亚财富上市五周年：坚守初心 长情陪伴
日，诺亚财富在上海总部举办简单而隆重的上市五周年庆典，邀请客户、合作伙伴、员工等数百人，共同度过这难忘的一天。
对于诺亚而言，2015年是一个特别的年份。12年前，诺亚财富管理中心在湘财证券挂牌成立，开国内高净值个人财富管理服务之先河。10年前，诺亚财富独立运作，开始了创业之旅。5年前，诺亚财富在美国纽约证券交易所挂牌上市，中资独立财富管理机构开始被海外资本市场认可。
诺亚（合肥）财富管理中心总经理朱冬梅正在为媒体介绍诺亚发展
诺亚（合肥）财富管理中心总经理朱冬梅正在接受媒体采访
诺亚（合肥）财富管理中心总经理朱冬梅与媒体记者合影
回顾一路走来的历程，最值得感恩与铭记的，是诺亚客户们的长久信任与支持，这也是诺亚得以成长发展的根本动力。可以说，诺亚的发展历程就是一份诺亚与客户相互陪伴、共同成长的记录，也是一份诺亚不忘初心、长久陪伴客户的见证。
梦想启航，登陆纽交所
2005年5月，在浦东金桥的一家咖啡馆里，儿子刚刚满月的汪静波对殷哲、韦燕、张昕隽绘声绘色地描绘了自己的梦想：让那些新兴崛起的高净值人群，获得与机构客户同样的高品质专业服务。
正是在那一天，汪静波与她的伙伴们决定创立中国第一家致力于为高净值人群提供专业财富管理服务的独立财富管理机构&&诺亚财富。2005年，诺亚创立之初，国内的财富管理市场几乎一片空白，行业也远未形成气候。
&为客户量体裁衣，挑选最合适的金融产品，就要依赖于强大的产品筛选能力和研究团队。对客户的了解，对优质金融产品的筛选能力，要成为诺亚的招牌。&汪静波说。这一理念在当时的国内非常领先，因此也吸引了投资人的关注。2007年的某一天，红杉资本的中国合伙人沈南鹏与汪静波见了一面，两人仅交流了一杯咖啡的功夫，就确定双方的合作意向。当时，沈南鹏问汪静波，怎么看待财富管理行业。她回答说，用简单的方式把公司服务做到极致，就可以成功。这句话打动了沈南鹏。
三年后，日，诺亚登陆美国纽交所，这是率先在美国上市的中国独立财富管理机构。敲钟时刻，包括汪静波在内的几位诺亚创始人相拥而泣。
质地卓越的歌斐
经过数年的积累与发展，诺亚的规模与客户数量迅速增长，随着与客户交流的深入，诺亚发现：尽管中国的金融服务正在逐渐走向成熟，产品的创新也层出不穷，但客户的需求还远未得到满足。如果能够根据客户的具体需求进行定制化的产品筛选和配置，那将是一个巨大的飞跃。
在这个理念的驱使下，诺亚于2010年成立了全资子公司歌斐资产管理有限公司(下称歌斐资产)。歌斐资产是诺亚集团旗下全资子公司，以私募股权投资母基金(PE FOF)、房地产私募基金及母基金、公开市场私募对冲母基金、量化母基金、家族财富管理以及机构业务为核心，为高净值人群、富有家族以及机构投资人进行组合投资、资产配置，并提供全能型、主动资产管理服务。接受客户委托、挑选基金或者基金管理人进行组合投资，是其最重要的业务模式。
歌斐资产的成立，也意味着诺亚开始向全面金融服务提供商的方向进行转型，从一个单独的财富管理机构，开始有了自己的&干货&。
歌斐的名字也颇有典故。在《圣经&旧约全书》中有记载，上帝对诺亚说：&你要用歌斐木造一只方舟，分一间一间地造，里外抹上松香。&因了这质地卓越的歌斐木，诺亚方舟才能在千年一遇的洪水中救助众生。诺亚希望，歌斐资产能够为客户提供质地优良的产品源，使诺亚这艘财富方舟更坚实，走得更远。
深度契合客户需求
诺亚的主要客户群体是优秀的企业家，改革开放以来他们抓住了机遇，创建了事业，积累了财富。他们中的大多数已经步入中老年，他们的需求也从单纯的财富管理转向包括财富传承、税务规划、保险医疗、子女教育等更丰富的综合性服务。因为始终与客户在一起，诺亚对于客户的需求有着天然的先知先觉。为了深度契合客户各个层面的需求，诺亚也做了诸多有益的尝试与努力。
2012年，诺亚香港分公司获得香港证监会发牌，合法提供证券交易(第1类受规管活动)、就证券提供意见(第4类受规管活动)和提供资产管理(第9类受规管活动)服务。诺亚香港的成立旨在打造一个设计及筛选海外投资产品的平台，使国内客户得以通过全球资产配置，大大降低客户集中资产的风险，令整体投资组合更稳定。
2013年，诺亚成立以诺教育，以诺教育秉持全新的教育理念&&turn a CEO into a real person(让企业家回归人本)，他们认为，一个好的企业家不仅要把企业做好，赚很多钱，同时还要全方位发展，也就是身心平衡，把各种关系都能处理完善，有着生命的温度和深度;同时，一个好的企业家应该是有担当的，有社会责任感，懂得回馈社会。
2014年，诺亚旗下保险经纪公司诺亚荣耀开始发力。&荣耀保险的定位是做中国最优秀的保险买手，专门设计一些高净值人群认可的保险产品，客户也非常认同。&汪静波说。
拥抱未来，冲浪互联网金融
日，诺亚集团的互联网金融平台诺亚易捷成立，腾讯出身的黄俊鹏成为CEO。随后，诺亚易捷旗下&员工宝&财富管理平台成立于2014年6月，专注于互联网财富管理业务，面向白领精英人群，定位为&白领的私人银行&。之前一直定位服务高净值客户的诺亚，将部分目标客户下移到了白领群体。日，诺亚举办新闻发布会，宣布红杉资本注资诺亚易捷。
日，&员工宝&平台更名&财富派&，为整个平台战略的升级做铺垫。未来，财富派将推出一系列的新产品和新服务并形成全新的业务体系，希冀成为高潜力人群一站式金融服务平台。
一家有温度的公司
持续创新，拥抱未来，是诺亚基因里的独特之处。此外，诺亚还有一个明显的特质&&关注心灵。在创始人汪静波看来，当一个人的内在被点燃，激情才能无限释放，自我价值才能得以实现;找到自己，找到人生的意义，生命才能升华。因此，诺亚在创始之初即提出了&超越财富，带给客户财富之外的美好体验&。
始于2011年的&幸福密码&课程是诺亚在心灵成长领域最初的探索：与身边的人分享幸福，在尽可能多的人心里播下幸福的种子，这是诺亚投入心灵公益的使命。诺亚的心灵公益希望通过&幸福密码&等课程为人们开启心灵的体验。
日，上海诺亚公益基金会在上海市民政局正式注册成立。&幸福密码&课程得以薪火相传，服务对象从诺亚客户扩展到所有的社会人士。基金会的宗旨是&怀感恩之心、行善念之举、引富而有爱的人生、立企业社会责任&。
而参与阿拉善的活动则使诺亚的公益事业实现了从心灵向生态环境的延伸。2014年，诺亚与阿拉善SEE生态协会共同推动了&一亿棵梭梭&的项目，代表客户捐赠55000棵梭梭树用以建设&诺亚心之林&。2015年，诺亚再次代表客户捐赠50000棵梭梭树，并跟随SEE投入到更具代表意义的三江源生态保护项目中，支持出版了《三江源自然观察手册》，并举办三江源公益图片展。
2015年9月，诺亚在可持续发展之路上迈出了重要的一步&&制作并发布首份《可持续发展报告》，报告梳理和总结了诺亚在承担企业社会责任、践行可持续发展、与社会和环境和谐共荣方面所做的努力，这也是国内首份独立财富管理机构发布的企业社会责任报告。
诺亚将在可持续发展的道路上，与客户共寻圆满人生：&诺亚的愿景是成为永续发展的伟大公司，在中国创建最著名和令人尊重的品牌，以激发和孕育人文精神，为全球富而有爱的高净值华人、家族及有社会责任感的机构管理财富，与客户、员工、股东一起实现高尚、富有、快乐的人生梦想。我们与其他机构最大的不同，就是从一开始起，就不仅只是着眼于物质财富，而是认为，精神、文化、价值观远比物质财富重要得多，我们与客户之间的意义，也不仅止于财富。&诺亚财富创始人、董事局主席兼CEO汪静波说道。
秉承诺亚理念，城市公司花开正好
日，对诺亚(合肥)财富管理中心来说，也是个历史性的时刻&&诺亚合肥正式迁入合肥市政务区华邦ICC写字楼A座2312室。2012年成立的诺亚合肥至今已经整整三年了，三年的时间里，诺亚合肥秉承诺亚理念，赢得了诸多客户的信任与支持，发展态势喜人。为了更好的服务客户，进一步提升客户满意度，诺亚合肥整体乔迁至新办公楼。并于11月16日举行了乔迁庆典，诺亚合肥总经理朱冬梅携公司全体员工并特邀客户代表、媒体朋友一同出席了庆典。
典礼上，朱冬梅总经理发表了热情洋溢的讲话，她说，&近年来我经常参加客户及朋友的乔迁庆典，每次参加这样的典礼，我都感觉非常的幸福。什么是幸福?在我的理解意义上，幸福就是能够和一群志同道合的伙伴，干一番利人利己的事业。&朱总表示，自己很庆幸自己走出银行之后与诺亚牵手，在诺亚优质的平台上为客户提供更加专业的服务，在她看来，财富管理是一辈子的事业，你极有可能服务你的客户几代人，也很享受这样成就彼此、共同成长的过程，同时，诺亚合肥也欢迎每一位有私人银行家梦想的伙伴加入!最后，朱总感谢在场的大家一直以来对诺亚合肥的关心与支持，朱总表示，他会继续带领诺亚合肥的全体同仁继续努力，永不言弃。
编辑：徐君
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发送验证码诺亚财富：拒绝赚“快”钱的诱惑(图)|财经|半岛网
　　　　“也许一个产品看不出什么，但是十多年的时间，那么多不同品类的产品放在一起看，可以看出，诺亚的产品是有品味的。”　　——诺亚财富创始人、董事局主席兼CEO汪静波　　诺亚财富是国内最早从事高端财富管理业务的机构之一，从初期的为高净值客户筛选、推荐理财产品，到现在发展成为形成财富管理、资产管理、互联网金融和全球开放的产品平台等四大版块的综合金融服务集团，逐渐形成了自己的产品价值观体系。　　把“产品”这个词和“价值观”搭在一起，或许让人觉得有些奇怪，很多时候，人们往往会觉得，金融、理财这样一些与钱打交道的事，需要的是大脑、理性和逻辑，但我们却坚持认为，它们离心灵、品性和价值观更近。　　初心：以匠人之心雕琢产品　　诺亚初期的商业模式是在全市场为高净值客户筛选产品，提供理财顾问服务，后来涉足资产管理业务，设立歌斐资产，研发母基金产品，我们从来没有将产品看作是获取利润的一种手段，而是将之视为客户创造价值的载体。　　这句话如果只是说说，非常容易，而“说到和做到之间，还相差十万八千里”，我们日复一日、年复一年在每一个产品的筛选中实践着，提醒自己要“做到”。　　数据会说话。一份分析诺亚历年各条线产品表现的研究报告显示，在类固定收益产品方面，绝大多数两年期的诺亚类固定收益产品收益率高于外部平均水平；在私募股权投资（PE）方面，我们所筛选的产品在TMT、消费服务、文化传媒和&&&&&&&&&&能源矿业这四个行业的投资回报显著高于市场平均水平；诺亚所筛选的私募证券基金管理人（即通常所说的“阳光私募”），2015年全年的业绩表现，全部跑赢沪深300指数，其中，71%管理人业绩超越市场中位数，43%的管理人业绩处于市场前25%，而波动和回撤则整体低于大盘与市场平均水平。　　一个两个产品的表现超越市场平均水平有可能是运气好，而这么多年，不同品类的产品线总体表现都超越市场平均水平，在运气好之外，一定还有其他东西。　　李宗盛在《致匠心》中说，“用心做点东西，其他的就留给时间去说吧”，我们颇有共鸣。不管是诺亚筛选产品，还是歌斐在筛选产品的基础上构建投资组合、研发FOF（母基金）产品，我们都倾注心血，以“匠人之心”打磨产品，像雕琢艺术品一样雕琢每一个产品。宏观经济的变化、政策的调整，甚至包括运气等等，很多东西我们都无法控制，而惟有“匠人之心”是我们可以控制的。　　一位跟随诺亚多年的钻石客户（指在诺亚的存续产品金额超过1000万以上的客户）说，“2005年诺亚刚独立出来做的时候，有一次我去他们办公室，看到几位年轻人在为一个产品争得面红耳赤，讨论产品的风险会不会让客户亏钱，这给我留下了非常深刻的印象，当时有客户担心诺亚能不能做得长久，我也有些犹豫，但这一幕让我下定了跟着诺亚一起走的决心，因为我感受到他们真的对客户的钱非常有责任心，我相信他们。”　　不负客户信任之托——这是支撑我们十几年如一日，坚持以“匠人之心”筛选产品的动力源泉。　　远见：和客户一起穿越周期　　虽然从早期简单的商业模式来说，什么产品好卖就卖什么也可以存活下来了，但我们却不这样要求自己，任何时候，我们都要求自己对市场有自己的理解和判断，从不人云亦云、随波逐流。　　自2003年以来，每一次经济周期的转换和大类资产的轮动，诺亚都踩准了市场的节奏，相对准确地预判了未来的趋势，果断给客户提供及时的资产配置建议。　　年，诺亚较早向客户推荐类固定收益产品信托；年，建议客户重点配置私募证券投资基金，赶上了一波牛市；2007年，内地市场做私募股权投资（PE）的还很少，诺亚前瞻性地看到“种子里的苹果”，建议客户配置PE，这是一项需要耐心和毅力的投资（PE投资期限比较长，通常在5~8年），&&年，诺亚第一批投资PE的客户进入了集中收获期，分享到了投资国家利益、推动经济结构转型的红利；2010年，我们又率先试水房地产基金，歌斐开始逐步推出FOF（母基金）各产品线，创新产品帮助客户分享市场快速发展的成果，而母基金“构建组合投资”的思路又帮助客户平滑市场波动带来的风险；2014年，我们再次领先市场，建议客户在全球配置资产，将海外优秀的基金管理人和优质资产引入内地……　　所谓路遥方知马力，日久愈见人心，在这几轮的经济周期转换、市场波动起伏的过程中，诺亚和客户一起经历波谷时的恐惧和焦虑，分享波峰时的喜悦和快乐。当2015年下半年，股市进入震荡期，2016年伊始，全球市场波动不已，我们也再次做好了陪伴客户一起穿越周期的准备。　　坚守：拒绝诱惑才能成长　　“为什么T+0、13%的产品人家有，诺亚没有？”面对客户这样的疑问，我们非常痛苦。　　2015年（尤其是下半年）以来，市场上到处都是年化收益率10%以上的类固定收益产品，估计至少有一半是“庞氏骗局”，而我们的类固定收益产品却面临找不到优质基础资产的尴尬，一线压力很大，我们感知到市场的风险，类固定收益产品从严把控风险，主动调低产品的预期收益率，并减少上线的比例。　　当人人都在“SAY YES”的时候，“SAY NO”需要更大的信心和勇气。　　一张100元面值的钞票，从钱的价值上来说，对于每个人都是一样的，但从财富的意义角度来看，它对于每个人又不一样——有的人也许很辛苦、攒很久才攒到这100块；有的人也许是中奖得来的，全凭运气；有的人也许是借来的，早晚得还。　　假设用这100元作本金投资某个产品，按年化10%的收益率计算，一年后产生10元的收益，这10元钱也面临相同的问题——它也许是靠投入一家企业的生产，企业创造利润中的10元；也许是在股市里运气好，碰到一只股票涨停板；又或者，这10元钱来自于另一个人的投资本金，是他100元中的10元。　　问题在于：你的钱是什么样的钱？你想赚什么样的钱？你会在什么时候，对什么样的钱“SAY NO”？　　如果你很辛苦攒了100块，有人对你说，“一年后我保证给你110”，而你知道那多出来的10块很有可能是别人本金中的10块时，你会说“YES”还是“NO”？或者更直白一点，你会说，“我不赚这样的钱”吗？　　诺亚在筛选产品的过程中常常面临这样的诱惑，要想赚“快”钱，“SAY YES”很容易，可是我们却不断拒绝诱惑，坚决“SAY NO”——如果我们看不懂这10块钱是怎么来的，这钱不赚，如果这10块钱是别人的本金，这钱也不赚；我们赚长期投资的钱、价值投资的钱，赚“稳妥”的钱，赚自己看得懂的钱。　　这是一条“少有人走的路”，也是一条更难的路。每一次碰到困难，或者看不清前路时，我们都坚持选择这样的路走——明知艰难，内心却坚定从容。诺亚财富 - 知乎诺亚财富管理中心，中国最大的独立第三方理财服务机构关注话题分享阅读全文13227 条评论分享收藏阅读全文14813 条评论分享收藏感谢阅读全文0添加评论分享收藏感谢阅读全文0添加评论分享收藏感谢阅读全文添加评论分享<strong class="NumberBoard-itemValue" title="