财经：CDR试点最快可能于今年6月就会实施落地
来源：36氪快讯
&&对于已在海外上市的BATJ等优质独角兽企业，3月30日，证监会公布了关于开展创新企业境内发行CDR试点的意见通知。据《财经》记者了解，最快可能于今年6月就会实施落地。（财经）
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以下为您的最近访问股随着CDR试点落地，全球交易所为何纷纷抢夺“独角兽”？丨思客问答
　　4月24日， 港交所之前宣布的25年来最大变革迎来了重大进展：允许双重股权结构公司上市，4月30日起将接受上市申请。这一消息让争夺“独角兽”企业的风潮再次掀起。
　　近两个多月以来，中国证监会、港交所、纽交所等纷纷调整上市政策，向“独角兽”伸出橄榄枝。
　　在全球交易所之间，一场 “独角兽”的争夺战硝烟四起。这场交易所之间的战争，既是一面观察中国新经济发展方向的镜子，也是一个可以窥见未来的窗口。
在全球交易所之间，一场 “独角兽”的争夺战硝烟四起。图片来源：东方IC
中国“独角兽”牛在哪？
　　关于独角兽，业内有个传说：今日的独角兽，明日的行业巨头。在市场眼里，或许它是新业态新经济；在资本眼里，或许它是一轮轮投资机会；在“大鳄”眼里，它或许是战略性开疆拓土……这不奇怪，毕竟一千个人的眼中，有一千个哈姆雷特。
　　独角兽企业这么吃香，那它到底长什么样？国际上对独角兽的定义为设立时间少于10年估值10亿美金以上的企业。从全球视角来看，美国和中国瓜分了超七成以上的独角兽企业。
　　据CB Insight数据统计显示，从2013年至2018年3月，全球共有237家独角兽企业。其中来自美国的共118家，占49.78%，中国紧随其后，共62家占26.16%，这展现了中国新经济的勃勃生机。
　　在恒大研究院发布的《中国独角兽报告》中提到，区别国际定义，中国独角兽需要注册地为国内。截至到2018年3月，中国地区独角兽企业共有126家，分布在10个城市15个行业，总估值6253亿美金，约4万亿人民币。对比国际情况，中国独角兽有成长周期短、创新能力强、爆发集中特点。独角兽企业的爆发显示了中国整体创新实力的提升，这些企业引领产业新形态发展，促进上下游产业及跨界产业发展。“硬科技”驱动成为中国独角兽企业的典型特征。
　　“独角兽”成熟壮大之后，基本会成长为一国新兴科技龙头，对国家总体竞争力的提升、对科技进步、商业模式革新等，都会产生巨大的积极影响。正因如此，中国独角兽成为全球资本眼中的“香馍馍”。
在这次拥抱新经济的浪潮中，A股显然拿出了坚定的决心，不愿再错过下一个“BATJ”。图片来源：东方IC
A股的“BATJ梦”还远吗？
　　在内地，一段时间以来，由于多种原因，以百度、阿里巴巴、腾讯、京东(BATJ)为代表的中国互联网高科技企业纷纷在境外上市，成为中国股市的“痛”。可是今时不同往日，在这次拥抱新经济的浪潮中，A股显然拿出了坚定的决心，不愿再错过下一个“BATJ”。
　　３月８日，富士康仅用36天上会并成功通过，远远超过近年Ａ股“从受理到上会”平均耗时519天的周期，这在中国证券市场上创下了记录。
　　3月30日，为了让在海外上市的独角兽企业安心回家，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》（以下简称《意见》），这就意味着，国家把事情弄简单了，海外上市企业不再费时费力费钱，除了已有的私有化A股上市这条路径以外，又多了以CDR模式让企业回归国内市场的形式。
　　对于这个金融热词“CDR”，可能很多人还不是很了解。其实CDR（中国存托凭证）指的是已在中国境外上市的新经济企业在中国境内发行的，用于代表境外股票等基础证券权益的金融工具。举个简单的例子：海外上市公司A找了一家上市地区的机构B，再找一个中国国内的机构C，三个机构一起做这件事。A公司把一百万份股票托管在B机构，约定这部分股票是不能交易的。然后由国内C机构发行一百万份的CDR，最后让CDR上市交易。
　　与其他上市制度相比，CDR的优势在于企业可以保留海外上市主体，以存托凭证的方式向国内投资者发行股票。也就是说，不符合A股上市要求的VIE（协议控制）或WVR（同股不同权）架构企业也可以在内地进行间接上市。同时，也给国内的相关企业提供了足够的信心，从而留下那些还没有上市的独角兽企业。
面对A股的竞争，不愿错过下一个阿里巴巴的H股也迎来了重大动作。图片来源：东方IC
当H股遇到CDR，会擦出怎样的火花？
　　在业界看来，中国证监会积极欢迎新经济企业的姿态，颇有与港股、美股展开竞赛的意味。
　　中投证券一位高级分析师曾表示，“《意见》的吸引力还是很大的，毕竟A股还是很多独角兽公司的首选上市地，一是A股估值高，二是这些公司业务发展主要在内地，从投资人角度来看，他们更了解公司的成长价值。”
　　面对A股的竞争，不愿错过下一个阿里巴巴的H股也迎来了重大动作。
　　去年底，作为中国与国际股票市场的重要链接点的港交所有了不一样的变化，推出被视为港交所“25年来最大改革”的强力举措。
　　这次赢得市场一片叫好之声的改革包括三个部分：第一，第一次允许同股不同权架构的公司在港上市；第二，生物科技公司，在没有收入的情况下，也可以上市了；第三，在美国已经上市的公司想回家，家也可以安在香港，而且这个家既温暖又容易。
　　正如港交所集团行政总裁李小加此前透露的，港交所4月24日关市以后，正式发布了IPO新规，新上市规则将于4月30日生效。这意味着，港交所的改革大计，将正式拉开大幕。
　　可以说，吸引新股上市，这才是港交所改变的重要原因。
　　在一位外资投行人士看来，因为CDR允许同股不同权，港交所不做同股不同权的重大改革就会落后。那些原先计划只在港股上市的公司很可能会缩减在港融资额，那些已经在美上市的公司若计划将香港作为第二上市地，很可能最终也会被CDR抢走很大一部分。
　　有媒体分析，港交所的改革同样会给内地带来压力。对比内地和香港的新政，“允许同股不同权架构”和“允许作为第二上市地”这两条措施大幅度重合。不同之处大致有三：首先是通过直接IPO还是CDR的形式；其次，内地还没有放开对盈利要求的限制；第三，港交所面向全球的新经济公司，而内地只接受中国独角兽。
　　放眼未来，A股和H股之间的竞争是一个良性竞争，其结果定能促进中国创新高新技术产业的进一步发展。
一直高冷保守的纽交所正将这场独角兽“争夺战”推向一个高潮！图片来源：东方IC
“不让中间商赚差价”，直接上市怎么样？
　　为了吸引“独角兽”，海外交易所也使出浑身解数。4月3日，老牌纽交所破天荒地通过了音乐巨擘Spotify的直接上市。
　　独角兽无需IPO可直接上市，一直高冷保守的纽交所正将这场独角兽“争夺战”推向一个高潮！
　　《财富》杂志曾巧妙地评价这一制度，“如果说首次公开募股就像一场婚礼，那么直接上市就像是私奔”。
　　直接上市的优势确实不少，它给投资者提供了一个一视同仁投资购买股票的机会，同时上市公司省去了一大笔中介费，节省了时间成本，这对于一些小微企业来说有很大的吸引力。
　　当然，不利因素也是显而易见的。因为没有传统的路演和投资银行扮演稳定剂的角色，所以第一天交易时，选择直接上市的公司的股价，很有可能会经历剧烈波动。
　　不让中间商赚差价，直接上市，在港股和A股从来没有出现过这种方式。现在看来，纽交所的这一创新尝试为还未上市的独角兽演示了上市的另一种形式，对整个资本市场的震动可想而知。曾有分析称，Airbnb、Uber等其他独角兽公司正在密切关注着Spotify的情况，可能也会采取直接上市的方式登录各个板块市场。
　　独角兽风潮正兴，这场争夺战只是刚刚拉开帷幕。事实上，在全球经济复苏的背景之下，各大交易所如此“大动干戈”，只因新经济企业的地位凸显，只有做出改变才能吸引未来经济的新引擎，也才能够真正分享独角兽的价值红利。
据说，独角兽与CDR更配哦！
在全球资本市场争夺独角兽公司成为时尚时，独角兽也在倒逼资本市场改变。
改革的车辆一旦转起，也许中国资本市场培育出自己的“BATJ”就不再是梦。
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独角兽风潮正兴，这场争夺战只是刚刚拉开帷幕。
独角兽风潮正兴，这场争夺战只是刚刚拉开帷幕。
北京大学国家发展研究院教授
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验证码不正确国务院同意开展CDR试点 科技巨头春天来了_网易财经
国务院同意开展CDR试点 科技巨头春天来了
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（原标题：国务院同意开展CDR试点，科技巨头春天来了）
摘要： 监管层在“迎娶”优质企业上，政策上可谓是一路绿灯。注：3月30号晚间，证监会《关于开展创新企业境内发行或存托凭证试点的若干意见》(以下简称“《意见》”)已获得同意。《意见》指出，试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。其中，已在境外的大型企业，市值不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业)，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。《意见》中所称红筹企业，是指注册地在境外、主要经营活动在境内的企业。在试点方式方面，试点企业可根据相关规定和自身实际，选择申请发行股票或存托凭证上市。允许试点红筹企业按程序在境内资本市场发行存托凭证上市；具备股票发行上市条件的试点红筹企业可申请在境内发行股票上市；境内注册的试点企业可申请在境内发行股票上市。本《意见》中所称存托凭证，是指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。《意见》要求，试点企业在境内发行股票应符合法律法规规定的股票发行条件。其中，试点红筹企业股权结构、公司治理、运行规范等事项可适用境外注册地公司法等法律法规规定，但关于投资者权益保护的安排总体上应不低于境内法律要求。根据《意见》中对已上市大型红筹企业需满足2000亿元市值这一硬性规定，截至目前，在美上市的中概股互联网企业有、百度、、网易，这四家企业符合这一要求，而在香港上市的科技企业中，只有腾讯、、中国移动、中国电信3家企业符合该要求。经济学家宋清辉认为此次国务院同意开展CDR试点意义重大：一有利于激活大约5000亿美元左右的独角兽市场，为中国市场带来巨大增长潜力；二是有利于资本市场更好地服务实体经济，一些对中国经济社会发展影响较大的企业，将借力CDR得到更快更好的发展；三是符合新时代下“国家战略”和“发展新经济”的新要求，也是中国资本市场国际化的关键。未来，有利于吸引更多更优质的外国企业来中国资本市场融资。
本文来源：钛媒体
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中国八大家科技有望成为国家CDR“试点企业”，听国家部署战略 ...
摘要： 　继京东、阿里巴巴后，百度成为第三个被认为即将入围CDR首批名单的企业。此前有公开信息显示，CDR首批名单最快将在6月成行。3月26日，再有新消息传出，百度也将成为6月份首批CDR名单成员之一。百度方面回应南方都市 ...
　继京东、阿里巴巴后，百度成为第三个被认为即将入围CDR首批名单的企业。此前有公开信息显示，CDR首批名单最快将在6月成行。3月26日，再有新消息传出，百度也将成为6月份首批CDR名单成员之一。百度方面回应南方都市报记者称，“这事还是听国家部署吧，我们确实不好说。”近日来，CDR成为券圈中最热议的事情。据悉，监管层近期已在同市场机构一起研究以CDR(中国存托凭证)制度承接BATJ等优质海外上市中概股回归国内资本市场的可能性。3月23日下午，证监会新闻发言人高莉在例行新闻发布会中，就关于“四新”和独角兽企业在A股上市规则推出的时间表表示，目前该项研究仍处于论证阶段，条件一旦成熟，证监会将积极地加以贯彻落实。百度、阿里巴巴、腾讯、京东、携程、新浪、网易，舜宇光学科技这8家合计市值规模为7.85万亿元人民币海外上市公司，有望成为首批入围CDR的试点企业。不过也有消息传出，这8家不一定会今年都发。因此，确定入围CDR首批名单的企业才能够最早在今年6月回归国内资本市场，喝上“头啖汤”。几日前，有媒体报道称阿里巴巴和京东已经就国内发行CDR确定了保荐机构，阿里保荐机构为中信证券。京东保荐机构是华菁证券和中信建投证券，同时聘任华泰联合担任财务顾问。CDR首批名单是可能两家，也可能是四家。而3月26日，有消息传出，百度也将成为6月份首批CDR名单成员之一。近日，全国政协委员、百度董事长兼首席执行官李彦宏回答媒体提出的“香港和内地更愿意选择哪个地方上市”问题时表示，百度会考虑优先回内地上市。对于是否会尝试CDR，李彦宏表示“CDR是证监会说了算，我们说了不算。”3月26日，就百度入选首批CDR名单一事，百度方面回应南方都市报记者称，“这事还是听国家部署吧，我们确实不好说。”　科普小知识：CDR是什么　　对于在海外上市的企业想要回归A股（如百度、阿里、京东等），而又不想拆除VIE*架构，这时就需要一种鱼和熊掌兼得的模式，也就是CDR。理解CDR，可以参考ADR（美国预托凭证），ADR模式就是把非美国证券包装成美国有价证券。如果一个美国投资者想要购买一个另一个国家公司的股票，除了直接购买这家公司在该国的股票，还可以选择买这家公司委托给美国银行的股票凭证，这家公司可以凭借存托凭证在美股挂牌上市。而CDR模式，就是说境外上市公司可以将部分已经发行上市的股票托管在当地的银行，在中国境内存托银行进行发行，相当于在A股上市，然后公司的股票就能以人民币交易结算，供国内投资者买卖。
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12345678910百度为什么或成6月份首批CDR试点公司之一？
据网易科技报道，消息人士透露，百度也将成为6月份首批CDR试点公司之一。对此消息，百度方面表示相关信息不便透露。此前媒体报道称，CDR首批名单是可能两家，也可能是四家。目前比较确定是阿里巴巴和京东，最快将在6月成行。
　　消息人士透露，百度也将成为6月份首批CDR试点公司之一。对此消息，百度方面表示相关信息不便透露。此前媒体报道称，CDR首批名单是可能两家，也可能是四家。目前比较确定是阿里巴巴和京东，最快将在6月成行。　　据IT之家3月15日报道，全国政协委员、百度董事长兼首席执行官李彦宏回答媒体提出的“香港和内地更愿意选择哪个地方上市”问题时表示，百度会考虑优先回内地上市。对于是否会尝试CDR，李彦宏表示“CDR是证监会说了算，我们说了不算。”对于是否在第一批CDR名单，李彦宏曾表示，我们目前还没有收到任何消息。　　据报道，第一批入围CDR名单已出炉，共有8家企业，除了百度、阿里、腾讯、京东四家之外，还有携程、微博、网易以及在中国香港上市的舜宇光学，另一类公司被归为“新蓝筹”，包括富士康、滴滴、今日头条、美团点评等尚未上市的互联网和新经济巨头。　　IT之家　CDR：　　对于在海外上市的企业想要回归A股(如百度、阿里、京东等)，而又不想拆除VIE*架构，这时就需要一种鱼和熊掌兼得的模式，也就是CDR。理解CDR，可以参考ADR(美国预托凭证)，ADR模式就是把非美国证券包装成美国有价证券。如果一个美国投资者想要购买一个另一个国家公司的股票，除了直接购买这家公司在该国的股票，还可以选择买这家公司委托给美国银行的股票凭证，这家公司可以凭借存托凭证在美股挂牌上市。而CDR模式，就是说境外上市公司可以将部分已经发行上市的股票托管在当地的银行，在中国境内存托银行进行发行，相当于在A股上市，然后公司的股票就能以人民币交易结算，供国内投资者买卖。　　*VIE架构是什么?　　可变利益实体，即“VIE结构”，也称为“协议控制”，其本质是境内主体为实现在境外上市采取的一种方式。是指境外上市实体与境内运营实体相分离，境外上市实体在境内设立全资子公司，该全资子公司并不实际开展主营业务，而是通过协议的方式控制境内运营实体的业务和财务，使该运营实体成为上市实体的可变利益实体。